К 90-летию Финансовой академии
при Правительстве Российской Федерации
ФИНАНСОВАЯ АКАДЕМИЯ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ
РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
\
С.Е. Кован, Л.П. Мокрова, А.Н. Ряховская
ТЕОРИЯ
АНТИКРИЗИСНОГО
УПРАВЛЕНИЯ
ПРЕДПРИЯТИЕМ
Под редакцией МА Федотовой, АН. Ряховской
Рекомендовано УМО по образованию в области финансов,
учета и мировой экономики в качестве учебного пособия
для студентов, обучающихся по специальностям
«Финансы и кредит», «Бухгалтерский учет,
анализ и аудит», «Налоги и налогообложение»
МОСКВА
2009
УДК 338.2(075.8)
ББК 62.290-2я73
К56
Рецензенты:
О.Г. Крюкова, доц. кафедры экономики и антикризисного управления
ФГОУ ВПО «Финансовая академия при Правительстве РФ», канд.
экон, наук,
В.П. Панагушин, заведующий кафедрой «Экономика промышленнос-
ти» Московского авиационного института, д-р экон, наук, проф.,
Н.В. Коцюба, президент Некоммерческого партнерства «Межрегио-
нальная саморегулируемая организация профессиональных арбитраж-
ных управляющих»
Авторский коллектив:
С.Е. Кован, канд. техн, наук, доц. (гл. 1-3, п. 4.3-4.5, п. 5.1,5.2, гл. 6-11),
Л.П. Мокрова, ст. препод, (п. 5.3),
А.Н. Ряховская, д-р экон, наук, проф. (п. 4.1 и 4.2)
Кован С.Е.
К56	Теория антикризисного управления предприятием: учебное пособие /
С.Е. Кован, Л.П. Мокрова, А.Н. Ряховская ; под ред. М.А. Федотовой,
А.Н. Ряховской - М.: КНОРУС, 2009. - 160 с.
ISBN 978-5-390-00111-0
Раскрываются основные положения теории антикризисного управления
и практические подходы к управлению предприятиями и организациями, на-
ходящимися в состоянии финансово-экономических кризисов. Обобщаются
педагогический опыт и практика подготовки студентов по специальности «Ан-
тикризисное управление».
Для студентов, обучающихся по специальностям «Антикризисное управление»,
«Финансы и кредит» и другим экономическим специальностям, арбитражных уп-
равляющих, лиц, которые проходят обучение по программам повышения квали-
фикации, аспирантов экономических специальностей высших учебных заведений.
УДК 338.2(075.8)
ББК 62.290-2я73
ISBN 978-5-390-00111-0
© Кован С.Е., Мокрова Л.П.,
Ряховская А Н., 2009
© ЗАО «МЦФЭР», 2009
© ЗАО «КноРус», 2009
ОГЛАВЛЕНИЕ
Введение............................................................7
Раздел I
ОБЩИЕ ВОПРОСЫ ЭКОНОМИЧЕСКИХ КРИЗИСОВ,
АНТИКРИЗИСНОГО УПРАВЛЕНИЯ И ГОСУДАРСТВЕННОГО
РЕГУЛИРОВАНИЯ В ЭТОЙ СФЕРЕ
Глава 1. Экономические кризисы
1.1.	Кризисы социально-экономических систем........................ 12
1.2.	Причины возникновения, типология и динамика развития кризисов.. 13
1.3.	Кризисы экономического развития............................... 16
1.4.	Фазы экономических циклов на макро- и микроуровнях............ 17
1.5.	Внешние и внутренние факторы кризисов
в предпринимательских структурах.................................. 19
Глава 2. Понятие и сущность антикризисного управления
2.1.	Сущность и задачи антикризисного управления....................22
2.2.	Особенности антикризисного управления в сравнении с управлением
стабильными системами..............................................24
2.3.	Антикризисное управление на различных фазах экономического цикла .... 26
2.4.	Эффективность антикризисного управления........................27
Глава 3. Государственное регулирование
в сфере антикризисного управления
3.1. Государственное антикризисное регулирование....................29
3.2. Государственное регулирование отношений несостоятельности
(банкротства)...................................................32
Глава 4. Антикризисные управляющие
4.1. Сфера деятельности антикризисных управляющих...................35
4.2.	Государственное регулирование деятельности
арбитражных управляющих............................................37
4.3.	Общие и специальные требования к арбитражным управляющим.......39
4.4.	Ответственность арбитражного управляющего
за результаты своей деятельности...............................41
4.5.	Саморегулируемые организации арбитражных управляющих...........41
Контрольные вопросы и задания по разделу 1..............................43
3
Раздел II
РАЗРАБОТКА АНТИКРИЗИСНОЙ СТРАТЕГИИ УПРАВЛЕНИЯ
НА ОСНОВЕ АНАЛИЗА И ДИАГНОСТИКА
ЭКОНОМИЧЕСКИХ КРИЗИСОВ
Глава 5. Диагностика экономических кризисов
в предпринимательских структурах
5.1.	Распознавание и диагностика кризиса..........................46
5.2.	Комплексная бизнес-диагностика...............................48
5.3.	Нематериальные активы........................................52
Глава 6. Финансовый анализ неплатежеспособной организации
6.1.	Общая схема и информационная база финансового анализа........61
6.2.	Методы проведения анализа....................................63
6.3.	Построение аналитических форм для финансового анализа........64
6.4.	Показатели финансового состояния предприятия.................67
6.5.	Анализ экономического потенциала предприятия.................73
Глава 7. Разработка антикризисной стратегии управления предприятием
7.1. Причины и факторы кризисов на предприятиях...................77
7.2. Разработка и реализация антикризисной стратегии
управления предприятием.......................................84
Контрольные вопросы и задания по разделу II...........................91
Раздел III
ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ
НА КРИЗИСНЫХ ПРЕДПРИЯТИЯХ
Глава 8. Особенности финансового менеджмента
неплатежеспособной организации
8.1.	Основные задачи финансового менеджмента
неплатежеспособной организации....................................94
8.2.	Элементы операционного анализа. Классификация затрат предприятий.
Расчет порога безубыточности......................................95
8.3.	Операционный анализ в антикризисном управлении...............98
8.4.	Ассортиментная политика предприятия.........................105
Глава 9. Финансовое планирование неплатежеспособной организации
9.1.	Финансовое планирование.................................110
9.2.	Управление оборотным капиталом..............................112
9.3.	Определение потребности во внешнем финансировании...........114
9.4.	Определение возможного прироста оборота предприятия.........118
9.5.	Бюджетирование..............................................120
9.6.	Финансовая реализуемость производственной программы.........125
Контрольные вопросы и задания по разделу III........................ 127
4
Раздел IV
ИНСТРУМЕНТАРИЙ АНТИКРИЗИСНОГО УПРАВЛЕНИЯ
I лава 10. Общие методы финансового оздоровления
неплатежеспособных предприятий
10.1.	Процедуры санации и реструктурирования......................130
10.2.	Реструктуризация собственности..............................131
10.3.	Реструктуризация бизнеса....................................132
10.4.	Реформирование имущественного комплекса.....................134
10.5.	Реструктуризация задолженности............................. 135
10.6.	Реструктуризация системы управления предприятием............137
Глава 11. Инструментарий антикризисного управления
11.1.	Оценочная деятельность в антикризисном управлении.......... 139
11.2.	Инвестиционная политика в антикризисном управлении..........143
11.3.	Маркетинг в	антикризисном управлении........................145
11.4.	Механизмы конфликтологии в антикризисном управлении ........149
питрольные вопросы	и	задания по разделу	IV ......................... 153
включение........................................................... 155
Литература........................................................... 156
Георгию Константиновичу Талю, профессору,
крупному специалисту в области
антикризисного управления, посвящается
ВВЕДЕНИЕ
Антикризисное управление — одна из самых динамично разви-
| кающихся отраслей экономики и права — в российской практике яв-
ляется довольно молодой наукой. Его нормативно-правовую базу со-
ставляет законодательство о банкротстве. Возрождение системы
антикризисного управления в России состоялось с принятием перво-
го (1992 г.) и второго (1998 г.) законов о банкротстве. Более пяти лет
функционирует Федеральный закон от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ
«О несостоятельности (банкротстве)» (далее — Закон о банкротстве
2002 г ) в последней редакции.
Антикризисное управление становится активным инструментом
I и । улирования деятельности организаций в российской экономике.
Антикризисное управление постоянно совершенствуется в науч-
но прикладном и методическом направлениях. Оно включает различ-
ные аспекты анализа:
—	диагностику причин возникновения кризисных ситуаций,
—	исследование внешней среды и факторов, оказывающих влия-
ние на деятельность организаций, предприятий;
—	реализацию процедур банкротства;
—	разработку мероприятий, направленных на устранение непла-
Вжеспособности;
—	мониторинг финансово-экономического состояния предприятия;
—	осуществление процедур планирования;
—	изучение интересов сторон и возникающих конфликтов;
—	реорганизацию и реструктуризацию предприятий;
—	оценку социальных последствий кризиса предприятий.
Основой знаний студентов в сфере антикризисного управления
Ляется дисциплина «Теория антикризисного управления предприя-
пм», которая в соответствии с учебным планом читается первой и за-
гадывает базу для последующего изучения других дисциплин, рас-
Иряющих и конкретизирующих знания и навыки студентов по
)просам антикризисного управления и банкротства.
7
В учебном пособии используются термины «социально-экономи-
ческая система», «предприятие», «организация», «бизнес». Представ-
ляется необходимым дать предварительно определения этих понятий.
В соответствии со ст. 132 ч. I Гражданского кодекса Российской
Федерации (далее — ГК РФ) мы понимаем предприятие как имуще-
ственный комплекс, используемый для осуществления предпринима-
тельской деятельности.
В состав предприятия как имущественного комплекса входят все.
виды имущества, предназначенные для его деятельности, включая зе-
мельные участки, здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сы-
рье, продукцию, права требования, долги, а также права на обозначе-
ния, индивидуализирующие предприятие, его продукцию, работы
и услуги (фирменное наименование, товарные знаки, знаки обслужи-
вания), и другие исключительные права, если иное не предусмотрено
законодательством или договором.	
Термин «бизнес» означает дело, деятельность, являющаяся ис-i
точником дохода, но обычно в это понятие вкладывается более широ-;
кий смысл. Такая деятельность невозможна без использования иму-
щества, предназначенного для ее реализации. В связи с этим бизнес —
это имущественный комплекс, а также его использование для осущест-
вления хозяйственной деятельности. В этой части понятия «предпри-
ятие» и «бизнес» очень близки.
Еще один часто применяемый термин — «организация». Вслед за
ГК РФ (ст. 48) мы большей частью вкладываем в это понятие право"
вой смысл, т.е. организация — это юридическое лицо, имеющее в соб-
ственности, хозяйственном ведении или оперативном управлении обо-
собленное имущество и отвечающее этим имуществом по своиэд
обязательствам.	'
Поскольку мы говорим об управлении, то не можем не вклады;
вать в понятие организации также то, что это некоторая форма объ
единения физических лиц для их совместной деятельности в рамказ
определенной структуры. В этом плане любая организация являете)
разновидностью социально-экономической системы.
Вместе с тем для системы антикризисного управления необходи!
мо различать понятия «организация» и «предприятие». В ходе антиЦ
кризисного управления организация может быть сохранена (как то Же
самое юридическое лицо) или ликвидирована в ходе процедуры баЛ
кротства. Предприятие же даже после ликвидации организации моЯ
жет продолжать свою деятельность, так как имущественный комплекс!
дело, бизнес передаются через процедуру банкротства от одного co6j
ственника к другому, и, как правило, эффективному.
8
В учебное пособие тема «Банкротство организаций» входит од-
ной из составных частей.
Учебное пособие основано на конспектах лекций профессора
'.К. Таля, которые он читал в 2002—2004 гг. в Финансовой академии
;ри Правительстве Российской Федерации. Г.К. Таль — один из осно-
рноложников и основателей института банкротства в новейшей ис-
Орпи России. Трагический случай очень рано унес из жизни эту ис-
ипно выдающуюся личность и государственного деятеля. Однако
гтались конспекты лекций, которые он читал, работают его методи-
|ские подходы, которые актуальны и сегодня.
Учебное пособие подготовлено преподавателями кафедр «Эконо-
мка и антикризисное управление» и «Оценка и управление собствен-
стью» Финансовой академии при Правительстве Российской Фе-
юации. Структура учебного пособия соответствует программе
Сциплин, читаемых для студентов факультета «Менеджмент» при
уотовке специалистов по антикризисному управлению.
Авторы выражают искреннюю благодарность Ирине Борисовне
аревой, предоставившей заметки и записи Георгия Константино-
Таля, без которых эта книга не могла быть написана.
РАЗДЕЛ I
ОБЩИЕ ВОПРОСЫ ЭКОНОМИЧЕСКИХ
КРИЗИСОВ, АНТИКРИЗИСНОГО
УПРАВЛЕНИЯ И ГОСУДАРСТВЕННОГО
РЕГУЛИРОВАНИЯ В ЭТОЙ СФЕРЕ
ГЛАВА 1
ЭКОНОМИЧЕСКИЕ КРИЗИСЫ
Понятие кризисов социально-экономических систем. Относительное
противоречие задач развития и функционирования социально-экономичес-
ких систем. Причины возникновения и динамика развития кризисов.
Типология и классификация кризисов. Последствия кризисов.
Альтернативы завершения кризисов.
Кризисы экономического развития. Кризисы на макроэкономическом и на
микроэкономическом уровнях. Причины возникновения. Фазы экономичес-
ких циклов на макро- и микроуровнях. Циклическое развитие предпринима-
тельских структур (фазы микроуровня). Внешние и внутренние факторы
возникновения и развития кризисов в предпринимательских структурах
1.1
КРИЗИСЫ СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКИХ СИСТЕМ
В любой сложной системе и, в частности, в социально-экономи-
ческих системах, функционирующих в обществе, возможны наруше-
ния и сбои Примерами социально-экономических систем являются
предприятия, фирмы, компании, корпоративные структуры с их внут-
ренней организацией, экономическими целями и положением на рын-
ке. При этом они подвержены воздействиям извне со стороны других
социально-экономических систем, а также органов государственного
и общественного устройства и, чтобы соответствовать изменяющимся
условиям, вынуждены изменяться сами, т.е. развиваться. Это приво-
дит к тому, что в деятельности социально-экономических систем не-
избежно возникают кризисы.
Любая система испытывает две основные внутренние тенденции,
связанные с поддержанием ее жизнедеятельности: 1) функциониро-
вание и 2) развитие (рис. 1.1).
Функционирование — это комплекс действий, направленных на
поддержание и сохранение уже имеющихся функций, определяющих
целостность, качественную определенность и главные сущностные
характеристики системы. Для обеспечения функционирования систе-
ма стремится к стабилизации происходящих в ней процессов.
Развитие — это комплекс действий, направленных на приобрете-
ние новых и устранение отживших качеств в условиях изменяющейся
среды. Для обеспечения развития необходимо проведение изменений
процессов в системе.
Указанные тенденции имеют противоположные направленности
и неизбежно входят друг с другом в противоречие. Само по себе нали-
чие противоречий не является отрицательным или недопустимым.
12
Социально-экономическая система
' Рис. 1.1. Кризисы социально-экономических систем как порождение
внутренних тенденций жизнедеятельности системы
Противоречия — это те внутренние вопросы, которые требуют своего
разрешения и позволяют системе найти путь к совершенствованию.
Вместе с тем противоречия бывают разными по остроте и глуби-
не, с которыми они затрагивают процессы внутри социально-эконо-
мической системы. При этом могут развиваться такие противоречия,
от разрешения которых зависит само существование системы. Таким
образом, мы подходим к определению кризиса.
Кризис — это крайняя форма обострения противоречий в соци-
ально-экономической системе, угрожающая ее жизнедеятельности
Данное определение отражает диалектическое единство и противопо-
ложность основных тенденций социально-экономической системы.
1.2
ПРИЧИНЫ ВОЗНИКНОВЕНИЯ, ТИПОЛОГИЯ И ДИНАМИКА
РАЗВИТИЯ КРИЗИСОВ
Причины возникновения кризисов социально-экономических
• истем многообразны (табл. 1.1).
Объективные причины кризиса не зависят от действий и поведе-
ния людей. К таким причинам относятся природные явления, влия-
нцпе на жизнеспособность системы. Внутренние причины кризисов
нлревают в самой системе, например, как несоответствие функций
пск-мы и ее управления, управления и организационной структуры
13
и т.п. Примерами закономерного кризиса являются циклические кри-
зисы развития экономики в целом, отраслей и отдельных предприя-
тий. Случайные причины кризиса трудно предвидеть и прогнозиро-
вать. В этом заключается их особая опасность. Опасность причин
искусственного происхождения в том, что они специально и целена-
правленно организованы для того, чтобы возник кризис именно в кон-
кретной системе. Примером искусственно созданного кризиса может
являться преднамеренное банкротство предприятия.
Таблица 1.1
Классификации причин возникновения кризисов
Критерий классификации	Классификационная группа
По зависимости от воли людей	Объективные Субъективные
По месту возникновения	Внешние Внутренние
По определенности возникновения	Случайные Закономерные
По происхождению	Искусственные Естественные
Кризис в системе — это процесс, который развивается во времени.
Динамика развития кризиса по длительности, глубине и последстви-
ям зависит от остроты факторов кризиса и сопротивляемости систе-
мы. В результате действия процессов саморегуляции и сопротивления
системы кризис может развиваться как затухающий процесс. Напро-
тив, при слабом сопротивлении кризис может усиливаться и даже стать
процессом, который перекидывается с одного объекта (части, звена)
системы на другие как при цепной реакции. Если кризис возник, то
его развитие приводит к тому, что система либо сохраняется, приобре-
тая какие-то новые качества, либо перестает существовать в прежнем
виде.
Ниже представлена классификация последствий кризисов в сис-
темах:
Обновление системы — Разрушение системы.
Резкие изменения функций и процессов в системе — Мягкая кор-
ректировка функций и процессов.
Краткосрочные изменения — Долгосрочные изменения.
Обратимые изменения — Необратимые изменения.	]
Возникновение нового кризиса — Восстановление жизнедеятель-1
ности.
14
Если в результате кризиса система обновлена и продолжает
функционировать, то обычно обновление связано с изменениями ее
функций и тех процессов, которые в ней происходят. В результате об-
новления могут произойти как резкие изменения, так и мягкая кор-
ректировка функционирования системы. Данные изменения могут
быть краткосрочными, например до момента исчезновения причин
(факторов) кризиса, а могут иметь долгосрочный характер. Необхо-
димость в наличии изменений может пропасть, и тогда система вер-
нется в прежнее состояние. Поэтому изменения бывают обратимыми
или необратимыми.
Кроме того, в результате развития кризиса могут появиться но-
вые противоречия и новые кризисные факторы. В связи с этим в каче-
стве альтернативных последствий кризиса выделяют восстановление
жизнедеятельности или возникновение нового кризиса.
Рассмотрим типологию (классификацию) кризисов по их типам.
По проблематике, затрагиваемой кризисными явлениями, кри-
зисы бывают:
—	социальные (в том числе политические);
—	экономические (в том числе финансовые);
—	организационные;
—	технологические;
• — психологические.
Социальный кризис может проявляться как кризис политиче-
ского устройства. Частным случаем экономического кризиса являет-
ся кризис финансовый. Организационный кризис чаще всего прояв-
ляется в том случае, когда организационная структура системы не
отвечает новым функциям и тормозит ее развитие. Одна из крайних
форм организационного кризиса — бюрократизация.
Противоречия между потребностями развития системы и исполь-
зуемыми технологиями функционирования приводят к технологиче-
скому кризису.
Психологические кризисы проявляются как кризисы психологи-
ческого состояния человека, групп людей, коллективов. Причинами
таких кризисов становятся неуверенность в своей социальной защи-
щенности, страх будущего, стрессы, паника и т.п. Психологические
кризисы часто возникают вслед за социальными.
По соотношению природных и социальных факторов кризисы под-
разделяются:
—	на природные;
—	общественные;
—	экологические.
15
Природные кризисы вызываются стихийными, неконтролируе'Ч
мыми явлениями (наводнения, землетрясения, ураганы и т.п.). Обще-*]
ственные кризисы вызываются социальными причинами. Экологиче^
ские кризисы возникают на стыке взаимоотношений человек^
и природы и проявляются как изменения природных условий, обу-*
словленные деятельностью человека (загрязнение окружающей сре^
ды, истощение ресурсов и т.д.).	'
По характеру кризисы бывают:
—	легкими или глубокими;
—	затяжными или кратковременными;
—	локальными или общими;
—	частными или системными;
—	явными или латентными (скрытыми);	S
—	управляемыми или неуправляемыми (не поддающимися вой
действию).	1
Также кризисы подразделяются:	i
—	по причинам возникновения',
— последствиям кризиса.
1.3
КРИЗИСЫ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ
Принято считать, что первопричиной экономических кризисог
является несоответствие (разрыв) между производством и потребле
нием товаров. Динамика экономического развития имеет не просто!
линейный, а сложный циклический характер.
Понятие экономического кризиса связано с понятием циклично
сти развития экономики Н.Д. Кондратьева. Кризис представляет со
бой одну из последовательных фаз цикла наряду с подъемом, депрес
сией и оживлением.
Марксистская теория считала кризисы неотъемлемой часгьм
только капиталистической экономики.
Немарксистские экономические теории первоначально отрица
ли неизбежность экономических циклов, доказывая возможность пре
одоления цикличности в рамках традиционных рыночных механизмов
В первой половине XX столетия возникли представления о том, 41
цикличность, а следовательно, и причины, порождающие кризисы, мог»
быть преодолены путем государственного регулирования рыночной эк,
номики. Эти представления связывают с именем Дж.М. Кейнса.
В последнее время определилась позиция ряда специалистов, сс
гласно которой вмешательство государства в экономические проце<
16
।
ы не всегда приводит к сглаживанию цикличности и антикризисно-
му регулированию, а часто оборачивается прямо противоположным
езультатом, выражающимся в поддерживании и провоцировании цик-
ичности.
Причины цикличности и возникновения кризисов экономиче-
кого развития также пытались объяснять с различных позиций. В част-
ости, П. Самуэльсон в книге «Экономика» в качестве самых извест-
ых приводит следующие теории:
—	денежная теория, которая объясняет возникновение кризисов
едостатком (сжатием) банковских кредитов;
—	теория нововведений усматривает цикличность в периодиче-
ки возникающей необходимости использования в производстве важ-
ых нововведений;
—	психологическая теория видит причину цикличности в нали-
пи воли пессимистического или оптимистического настроения насе-
сния;
—	теория недопотребления трактует причины циклов слишком
< > ч мной долей дохода, которая оседает у очень бережливых людей и не
। тестируется в экономику;
-	г- теория чрезмерного инвестирования утверждает, что причины
.иклов, наоборот, кроются в излишнем инвестировании.
11.4
ФАЗЫ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ЦИКЛОВ
НА МАКРО- И МИКРОУРОВНЯХ
Исследование развития экономики показывает, что с XIX в. в стра-
11 \ с рыночной экономикой каждые 7—11 лет проявляются средние
нклы, каждые 3—5 лет — малые циклы. На них накладываются боль-
। к* циклы со средней продолжительностью около 50 лет. Эта циклич-
Рис. 1.2. Фазы циклов развития экономики на макроуровне
Фазе кризиса свойственны снижение объемов общественного про-
тодства, деловой активности предпринимательских структур, рост
Комн С Е
17
безработицы, банкротств хозяйствующих субъектов. Покупательная
способность в целом снижается, возможно затоваривание и падение
цен, что приводит к новому сокращению активности. t
Депрессия представляет собой достаточно продолжительную (до
нескольких лет) фазу, при которой экономика обретает новое равно-
весие между производством и потреблением товаров. Предпринима-
тельская и инвестиционная активность пока невысоки, так как дове-
рие восстанавливается довольно долго. Может сохраняться массовая
безработица. Данная фаза является фазой накопления капитала.
Фаза оживления характеризуется началом заметных капитало-
вложений и инвестирования, активизированием предпринимательской
деятельности, ростом объема общественного производства, повыше-
нием покупательной способности и цен, увеличением занятости. Поощ-
ряемые успехом других создаются новые предприятия. В классическом
понимании оживление завершается при достижении докризисного
уровня, после чего начинается подъем на новый виток развития.
Фаза подъема представляет период выхода на качественно новый
уровень экономики. Это связано с появлением новых технологий про-
изводства товаров, новых предприятий. В то же время на данной фазе
начинают вызревать противоречия, которые подготавливают основу
нового циклического кризиса. Постепенно увеличиваются объемы то-
варных запасов, возникает дефицит йлатежеспособного спроса.
Подобную цикличность можно наблюдать и в микроэкономике
на уровне отдельных предприятий, но здесь есть свои особенности
(рис. 1.3).
Фаза V
Рис. 1.3. Фазы циклов на микроуровне
Не все предприятия проходят путь от фазы возникновения дс
фазы становления. По некоторым оценкам, таких предприятий насчи-
тывается около 20%. Еще 40—60% от сохранившихся предприятий ус-
пешно проходят «проверку» на жизнеспособность и переходят из фазь
становления к фазе подъема, которая характеризуется росто'м эконо-
мического потенциала предприятия. Фаза спада неизбежно (100% слу-
чаев) приходит после фазы роста и экспансии. После ее наступление
18
предприятие либо проходит фазу реорганизации и продолжает свою
деятельность, либо ликвидируется, в том числе через процедуры бан-
кротства (рис. 1.4).
Рис. 1.4. Фазы цикла на предприятии
Сказанное выше относится к неизбежному кризису развития
любого предприятия по объективным причинам, вызванным циклич-
ностью. Но существуют и другие объективные и субъективные причи-
ны, которые могут спровоцировать кризис и на начальных фазах цик-
ла. (Подробнее об этих причинах см. раздел II, глава 7.) При этом
у предприятий также есть два варианта развития — либо преодоление
кризисных факторов и сохранение, либо ликвидация. Именно поэто-
му только указанная выще незначительная доля фирм доживает до ста-
дии подъема, успешно преодолев фазы возникновения и становления.
1.5
ВНЕШНИЕ И ВНУТРЕННИЕ ФАКТОРЫ КРИЗИСОВ
В ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИХ СТРУКТУРАХ
Предприятия осуществляют свою деятельность во внешней сре-
де, которую формируют действующая нормативно-правовая база го-
сударства, законы рынка, другие предприятия и организации, явля-
ющиеся для данных предприятий поставщиками и потребителями,
и т.д. Таким образом, внешняя для каждого предприятия среда пред-
ставляет собой сложно организованную систему, куда оно входит од-
ной из составных частей.
2'
19
Вместе с тем предприятие — это тоже система той или иной слож-
ности. Поэтому факторы кризисов по отношению к предприятиям диф-
ференцируются на внешние и внутренние.
Основные внешние факторы подразделяются на международные
и национальные. К числу международных факторов относятся:
—	наличие кризиса в других странах, глобальные экономические
или финансовые кризисы;
—	международная политика по отношению к стране и политика
международных финансовых институтов, наличие ограничений, эм-
барго и т.п.;
—	наличие международных торговых, тарифных соглашений;
—	международная конкуренция.
Основными национальными факторами являются:
—	нестабильность политического курса;
—	неустоявшееся, часто меняющееся законодательство;
—	чрезмерный монополизм;
—	низкий или спадающий платежеспособный спрос;
—	слабый государственный бюджет и государственный заказ;
—	нестабильное состояние финансовой системы;
—	нарушение устоявшихся партнерских связей;
—	высокая инфляция;
—	налоговая, кредитная, валютная политика;
—	коррупция, лоббизм, криминализация.
У России, как страны расположенной на огромной территории,
есть специфические внешние факторы кризиса, связанные с различи-
ем уровней политического, экономического развития, различием кли-
мата регионов. Это — региональные факторы. К ним относятся:
—	особое местное, региональное законодательство;
—	удаленность от рынков сбыта;
—	отсутствие развитой экономической инфраструктуры;
—	сложные климатические условия.
Основные внутренние факторы кризиса предприятия заключа-
ются:
—	в низких конкурентных позициях предприятия (по качеству
продукции, доле рынка и др.);
—	неудачной маркетинговой политике:
—	устаревших технологиях, физическом и моральном износе фон-
дов;
—	низкой или несоответствующей квалификации руководства
и персонала;
—	неадекватной системе управления;
20
—	неадекватной организационной структуре;
—	неэффективной и нерациональной структуре активов и пасси-
вов;
—	отсутствии, сокращении, убыточности инвестиций, невнятной
инвестиционной политике;
—	недиверсифицированном производстве;
—	неликвидной продукции, неконкурентоспособной, устаревшей;
—	неконкурентоспособных ценах;
—	высокой по сравнению с конкурентами себестоимости;
—	значительной просроченной задолженности потребителей;
—	большой зависимости от поставщиков и других кредиторов;
—	недоучете финансовых рисков;
—	слабых кредитных возможностях;
—	недостатке ресурсов (финансовых, материальных, трудовых).
ГЛАВА 2
ПОНЯТИЕ И СУЩНОСТЬ
АНТИКРИЗИСНОГО УПРАВЛЕНИЯ
Понятие антикризисного управления. Проблематика, цели и задачи
антикризисного управления. Сферы применения антикризисного
управления. Отличия антикризисного управления от управления стабильными
системами. Антикризисное управление на различных фазах экономического
цикла (мониторинг, регулирование, управление). Объекты и субъекты .
антикризисного управления.
Технология выработки управленческого решения. Особенности
технологий антикризисного управления. Главная особенность —
повышенная чувствительность к фактору времени.
Оценка эффективности антикризисного управления. Факторы,
влияющие на эффективность антикризисного управления. Принципы
антикризисного управления — ранняя диагностика, оперативность,
адекватность, комплексность реагирования
2.1
СУЩНОСТЬ И ЗАДАЧИ АНТИКРИЗИСНОГО УПРАВЛЕНИЯ
В общем понимании управлять — значит принимать решения,
давать обязательные для выполнения указания, контролировать их
выполнение. Управление в социально-экономических системах явля-
ется функцией системы, так как без управления такие системы не мо-
гут существовать. Эта функция:
—	обеспечивает сохранение структуры системы;
—	поддерживает режимы деятельности и процессы в системе;
—	обеспечивает реализацию программ, планов деятельности.
Антикризисное управление проводится в предвидении возмож-
ного кризиса, а также в условиях кризиса и должно обеспечить анти-
кризисное развитие организации (социально-экономической системы).
Антикризисное развитие — это управляемый процесс предот-
вращения или преодоления кризиса, соответствующий целям органи-
зации, объективным тенденциям ее развития.
Антикризисное управление — такой вид управления, в котором
происходят контролируемые процессы предвидения кризисов, смяг-
чения их последствий и использования факторов кризисов для разви-
тия организации.
Цели и задачи антикризисного управления.
1.	Предвидение кризиса и адекватная (в соответствии со степе-
нью угрозы) подготовка к нему.
2.	Воспрепятствование опасным факторам кризиса.
22
3.	Управление динамикой развития кризиса (ускорить, замед-
ТЬ, смягчить, усилить).
4.	Обеспечение жизнедеятельности организации в кризисном
гтоянии.
5.	Ослабление негативных последствий кризиса.
6.	Использование факторов и последствий кризиса для развития
ыпизации.
Как и в любом другом виде управления, в антикризисном управ-
'|ци существуют объекты и субъекты управления.
К социально-экономическим системам — объектам антикризис-
о управления — относятся организации, предприятия и региональ-
.ie экономические структуры: муниципальные образования и субъек-
। ы федерации. Возможность проведения антикризисных мероприятий
и отношении региональных структур предусмотрена, например, бюд-
жетным законодательством.
Субъектами антикризисного управления выступают собственни-
ки и менеджеры предприятий и организаций, государственные орга-
ны власти и управления, кредиторы, кризис-менеджеры (в судебных
процедурах банкротства — арбитражные управляющие).
Проблематика антикризисного управления очень широка и раз-
нообразна. Проблемы, решаемые в рамках антикризисного управле-
классифицируются следующим образом.
По стадии развития кризиса:
—	распознавание кризисной ситуации;
—	предотвращение кризиса;
—	обеспечение жизнедеятельности в кризисной ситуации;
—	обеспечение выхода из кризиса;
—	ликвидация последствий кризиса.
По направлениям применяемых антикризисных мер:
—	методологические;
—	финансово-экономические;
—	организационные;
—	правовые;
—	социально-психологические;
—	конфликтологические.
По технологиям управления:
-	поиск информации (обеспечение ее достоверности);
-	разработка вариантов и моделей поведения организации на
й кризиса;
-	анализ и оценка кризисной ситуации (тип. глубина, послед-
►	разработка антикризисных управленческих решений.
23
По применяемому инструментарию:
—	маркетинг (в условиях неопределенности и ограниченности
ресурсов);
—	санация или реструктуризация кризисной организации;
—	антикризисная инвестиционная, инновационная политика;
—	селекция (отбор) персонала;
—	управление конфликтами.
2.2
ОСОБЕННОСТИ АНТИКРИЗИСНОГО УПРАВЛЕНИЯ
В СРАВНЕНИИ С УПРАВЛЕНИЕМ СТАБИЛЬНЫМИ
СИСТЕМАМИ
Антикризисное управление — это вид управления, который от-
личается специфическими условиями и технологиями. В таблице 2.1
представлены отличия антикризисного управления от управления ста-
бильными системами.
Таблица 2.1
Основные отличия антикризисного управления
от управления в стабильных системах
Параметр	Стабильные системы	Кризисные системы
Цели управления	Повышение эффективности деятельности	Минимизация отрицатель- ных последствий кризисов
Основные ограничения	Ресурсные — мягкие	Временные — жесткие
Характеристики внешней среды	Благоприятная	Неблагоприятная
Внутренняя среда	Стабильная	Множество острых конфликтов
Результат (планируемый, желательный)	Рост эффективности и жизнеспособности	Переход в стабильное состояние
На рисунке 2.1 представлена технология выработки управленче-
ских решений.
К числу особенностей антикризисного управления относятся:
1.	Повышенная чувствительность к фактору времени. Эта особен-
ность связана с тем, что в результате развития кризиса возможно на-,
ступление необратимых последствий вплоть до ликвидации системы..
Относительно предприятий последствиями кризиса могут быть поте-;
ря собственности для владельца, потеря средств к существованию для;
персонала, неблагоприятные социальные последствия для государства.,
24
Рис. 2.1. Блок-схема выработки управленческих решений
Следовательно, процессы антикризисного управления должны быть
быстрыми, четкими и адекватными обстановке
2.	Мобильность и динамичность в использовании ограниченных
ресурсов. Требование мобильности и динамичности вызвано основной
особенностью — ограничением по времени. Ограниченность других
ресурсов (финансовых, материальных, трудовых) связана с тем, что
кризис как раз и возник в результате снижения экономического по-
тенциала системы. Другими словами, ограниченность ресурсов явля-
ется характерным свойством системы в состоянии кризиса.
3.	Специфические антикризисные критерии выбора вариантов
решения. В обычной ситуации, например при управлении стабильным
предприятием, критериями выбора управленческих решений высту-
пают: достижение максимальной прибыли, оптимизация организаци-
онной структуры, защита имущественных интересов и т.п. В кризис-
ной ситуации при проведении процедур банкротства основным
критерием выступает максимальное удовлетворение требований кре-
диюров, тогда как интересы собственников и вопросы сохранения
предприятия в целом отходят на второй план.
4.	Повышенное внимание к заблаговременной проработке вариан-
управленческих решений и оценке их последствий. Необходимость
i.повременной проработки вызвана ограничением по фактору вре-
II. Примером является подробная проработка процедур восстанов-
пя платежеспособности или ликвидации предприятий в законода-
.стве о банкротстве.
5	Программно-целевой подход в технологиях выработки управлен-
иях решений. Он заключается в том, что цель управления должна
ь »к но сформулирована количественно и качественно (например,
пнаться с долгом данного размера в установленные сроки), до-
iiii.ie ресурсы сконцентрированы, разработана четкая последова-
и< >< ть действий для достижения поставленной цели, созданы внеш-
25
ние условия, способствующие достижению цели (например, морато-
рий на долги). Данный подход подразумевает также постоянный мо-
ниторинг и контроль хода реализации программы, ее адаптивность пс
отношению к изменению внешних и внутренних условий и ресурсно-
го потенциала.
2.3
АНТИКРИЗИСНОЕ УПРАВЛЕНИЕ НА РАЗЛИЧНЫХ ФАЗАХ
ЭКОНОМИЧЕСКОГО ЦИКЛА
Из рассмотренного выше следует, что социально-экономические
системы и организации пребывают в трех состояниях:
—	в стабильном;
—	неустойчивом (предкризисном или послекризисном);
—	кризисном.
Каждому из этих состояний соответствуют свои задачи антикри-
зисного управления и доли, которые занимают антикризисные про-
цессы и технологии в общей системе управления (рис. 2.2).
Доля антикризисного управления в общей системе управления
Рис. 2.2. Антикризисное управление на различных фазах
экономического цикла:
1 — антикризисный мониторинг; 2 — антикризисное регулирование;
3 — антикризисное управление
В стабильном состоянии основные функции антикризисного у:
равления заключаются в своевременном распознавании кризиснь
явлений в целях подготовки к возможному кризису и проведении пр
26
филактики. Это фаза антикризисного мониторинга, который позволя-
ет заблаговременно обнаружить угрозы кризиса и подготовиться
к смягчению его последствий. Доля антикризисного управления в об-
щей системе здесь относительно невелика.
В неустойчивом состоянии антикризисное управление входит
в фазу антикризисного регулирования. Применяются меры по стаби-
лизации ситуации, предотвращению развития и углубления кризис-
ных явлений. Эту фазу система проходит как в случае скатывания си-
туации к кризису, так и при выходе из кризиса на пути к стабильному
состоянию. Доли антикризисного и обычного управления примерно
одинаковы.
В стадии кризиса функциями антикризисного управления явля-
ются обеспечение жизнедеятельности системы, минимизация отрица-
тельных последствий и ущерба, а также использование факторов кри-
зиса для развития системы или организации.
Таким образом, в любой фазе экономического цикла управление
должно содержать элементы антикризисного управления. С перехо-
ды одного состояния в другое при скатывании ситуации к кризису
)бъем антикризисных управленческих функций возрастает. При этом
гарастание антикризисных функций имеет не количественный харак-
тер, а нелинейный, качественный. В нижней точке все управление осу-
ществляется в антикризисном режиме (100%).
2.4
ЭФФЕКТИВНОСТЬ АНТИКРИЗИСНОГО УПРАВЛЕНИЯ
| Эффективность антикризисного управления характеризуется сте-
енью влияния управленческих воздействий на факторы кризиса в со-
рюшении с задействованными (затраченными) ресурсами.
Пусть f(JJv иг, ..., 17„) — функция, характеризующая состояние
Екстемы, U, (i, 1,..., п) — значения показателей системы, которые отра-
ают отдельные факторы кризиса. Антикризисное управление можно
формально выразить в изменении параметров U,, — в сторону улуч-
шения. При этом меняется функция /(...), получая приращение А/.
)бозначим Элу — эффективность антикризисного управления, а S7? —
^ммарные затраченные ресурсы. В этом случае эффективность анти-
изисного управления можно определить по формуле
ЭАу “ [A/W, U2..UM : (S/?).
Если задействованные ресурсы представить в денежном эквива-
₽пте, то эффективность управления будет выражена в достигнутом
Ьлсзном эффекте на рубль затрат.
27
Основные факторы, влияющие на эффективность антикризисно-
го управления:
1.	Профессионализм и специальная подготовленность команды
лиц, осуществляющих антикризисное управление.
2.	Качественная работа системы мониторинга кризисных ситуа-
ций.
3.	Заблаговременное прогнозирование кризисов и проектирова-
ние эффективных антикризисных сценариев.
4.	Развитие методологии выработки управленческих решений
в условиях кризиса.
5.	Качество разработки антикризисных программ.
6.	Искусство антикризисного управления.
7.	Оперативность и гибкость антикризисного управления при
изменении ситуации.
8.	Человеческий фактор, решение проблем лидерства и коммуни-
каций делового сотрудничества в антикризисном управлении.
9.	Корпоративность антикризисного управления (опора на кол-
лектив единомышленников, групповая активность, поддержка и соли-
дарность, установка на оптимальное решение общей проблемы).
Существует четыре основных принципа антикризисного управ-|
ления:
1)	ранняя диагностика кризисных явлений. Так как кризис несет
угрозу самой системе (организации), потере собственности, отрица-
тельных социальных последствий, то чем раньше будут обнаружены
кризисные явления, тем больше запас времени и тем легче их нейтра-
лизовать;
2)	срочность реагирования на кризисные явления. Если таковые
обнаружены, то надо действовать, так как они имеют тенденцию раз-
растаться и углубляться;
3)	адекватность реагирования на степень реальной угрозы. Анти-
кризисное управление связано с затратами и потерями. Поэтому над<;
их соразмерять со степенью реальной угрозы со стороны кризисныя
явлений. Если действие недостаточно сильное, то угрозу не ликвиди
ровать, если слишком сильное, то потери могут быть неоправданным!
и превосходить саму угрозу.
4)	комплексность реагирования заключается в том, чтобы задей
ствовать разносторонние внутренние и внешние ресурсы для улучше
ния ситуации.
ГЛАВА 3
ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ
В СФЕРЕ АНТИКРИЗИСНОГО УПРАВЛЕНИЯ
Роль и место государственного антикризисного регулирования рыночной
экономики. Государственная антикризисная политика в стабильном,
неустойчивом, кризисном состоянии. Две роли государства в антикри-
зисном управлении.
Виды государственного антикризисного регулирования. Нормативно-
правовое регулирование. Финансовое регулирование. Государственная
промышленная политика. Регулирование процессов перераспределения
доходов.
Государственное регулирование отношений несостоятельности
(банкротства). Роль института банкротства в рыночной экономике.
Организационные, правовые и финансовые основы функционирования
института финансового оздоровления и банкротства на современном этапе.
Основные функции, цели и задачи государственных органов в сфере
финансового оздоровления и банкротства
3.1
ГОСУДАРСТВЕННОЕ АНТИКРИЗИСНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ
Государственная политика в сфере регулирования кризисных
(ситуаций заключается в выработке и реализации стратегии развития
Государства и общества, направленной на преодоление кризисных си-
туаций и обеспечение равновесного состояния институтов экономи-
ческой системы и государственной системы (власти).
«Пирамида» антикризисного управления в сфере государствен-
ною управления экономикой имеет такой же вид, как и «пирамида»
|для отдельных социально-экономических систем (см. рис. 2.2).
, В стабильном состоянии экономики в функции государственно-
I о регулирования входит мониторинг ситуации в экономике, а также
11 шершенствование законодательства, структуры государственного уп-
|ын/1ения и государственного аппарата.
В неустойчивом состоянии (угроза кризиса) экономики осуще-
 । в аяется государственный контроль отдельных предприятий и отрас-
к и, некоторых цен, государственный контроль (вплоть до государ-
। в< иного задания) номенклатуры иобъема производства ряда товаров
В кризисном состоянии экономики часто применяется система
|>< в |дового расйределения, жесткое регулирование процессов обращения,
ц< пообразования, доходов и потребления. Система государственного ре-
Iпирования экономики в кризисной ситуации является системой при-
Кждения и во многих чертах сходна с административно-командной
стемой советского типа.
Роль государственного антикризисного регулирования заключа-
ется в создании такой системы взаимодействия государства и рыноч-
ной экономики, которая обеспечивает преодоление макро- и микро-
экономических кризисов.
В антикризисном управлении государство играет две роли, соот-
ветствующие двум его функциям в системе общественных отношений'
1) гражданско-правовую;
2) публично-правовую.
Публично-правовая роль государства заключается в обеспечении
законодательного регулирования и административного управления,
сборе налогов, организации финансовой системы государства, эмис-
сии национальной валюты, поддержании ее курса.
Гражданско-правовая роль подразумевает, что государство — это
тоже участник, гражданских отношений, вступающий в отношения
с другими участниками. В частности, в сфере банкротства государство
выступает собственником, кредитором и должником.
Среди видов государственного антикризисного регулирования
выделяются:
—	нормативно-законодательное;
—	финансовое;
—	государственная промышленная политика;
—	перераспределение доходов.
Нормативно-законодательная деятельность государства подра-
зумевает создание правовой базы для проведения антикризисного уп-
равления.
В частности, сюда входит законодательство о банкротстве, вклю-
чая Гражданский кодекс Российской Федерации (ст. 25, 64, 65), где
установлены основные правовые нормы банкротства, Налоговый, Тру-
довой и Уголовный кодексы Российской Федерации, три основных
закона о банкротстве, принятые в новой российской истории (1992,
1998,2002 гг.), законы о банкротстве кредитных организаций и субъек-
тов естественных монополий топливно-энергетического комплекса,
другие законодательные акты, постановления Правительства Россий-
ской Федерации, указы Президента Российской Федерации, постанов-
ления пленумов Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации
и ведомственные акты по вопросам банкротства и финансового оздо-
ровления.
Финансовое регулирование подразумевает использование фи-
нансовых рычагов и ресурсов государства для проведения антикри-
зисных мер. Этот вид регулирования основывается на использовании
бюджетной системы государства, где аккумулируются государствен-
30
ные финансовые ресурсы, и проведении бюджетной политики, при-
званной обеспечивать финансовую поддержку в кризисной ситуации
и смягчать отрицательные последствия кризисов.
Задачами бюджетной политики в условиях кризиса являются:
—	обеспечение управляемости экономики;
—	обеспечение удовлетворения минимальных социальных потреб-
ностей и смягчение социальной напряженности, в том числе в ходе
проводимых реформ;
—	выравнивание уровней социально-экономического развития на
различных территориях за счет совершенствования системы межбюд-
жетных отношений.
Кроме того, бюджетная политика является инструментом реше-
ния задач экономического реформирования общества.
Государственная промышленная политика подразумевает про-
гнозирование ситуации на будущие периоды, определение основных
приоритетов промышленного развития и разработку мер, которые по-
зволят стимулировать инвестиционные программы для скорейшего
продвижения реформ, сокращать и (или) ликвидировать неэффектив-
ные производства.
В задачах антикризисного государственного регулирования го-
сударственная собственность не является приоритетом. Приоритет —
эффективная работа собственности в любой форме ее проявления.
Неважно, какая форма капитала используется для финансирования
определенного направления промышленного развития, важно, насколь-
ко эффективно она используется.
Основные черты государственной промышленной политики:
1)	определение «точек роста» — приоритетных направлений про-
мышленного развития;
2)	формирование ресурсов для развития (питания) «точек роста»;
3)	создание условий для привлечения частного капитала;
4)	отбор участников инвестиционных программ на конкурсной
основе;
5)	создание эффективных механизмов государственного регули-
рования и контроля реализации инвестиционных программ. ,
Перераспределение доходов подразумевает обеспечение социаль-
ной защиты различных слоев и групп населения в целях поступатель-
ного развития экономики. Государство должно гарантировать минималь-
ный социальный пакет — социальный стандарт, финансируемый из
федерального бюджета. Это осуществляется изъятием части доходов:
—	богатых слоев населения и перераспределением в пользу наи-
более бедных слоев населения;
31
—	высокодоходных регионов и их перераспределением в пользу
дотационных.
3.2
ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ОТНОШЕНИЙ
НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТИ (БАНКРОТСТВА)
Институт банкротства — неотъемлемая часть рыночной экономи-
ки, принципиальным условием существования которой является сфор-
мированная конкурентная экономическая среда. В условиях конкурен-
ции всегда существуют более сильные и успешные лидеры, а также
аутсайдеры, которые стали таковыми по объективным и субъективным
причинам. Вместе с тем экономика представляет собой систему, где
отдельные предприятия связаны между собой технологическими
и производственными цепочками. Звеньями таких цепочек служат
предприятия, выступающие одновременно потребителями и постав-
щиками своей продукции, дебиторами и кредиторами. В случае если
в каких-то звеньях зарождаются и усиливаются кризисные явления,
возникает напряжение по всей цепи, и это может неблагоприятно от-
разиться на экономике в целом. Прежде всего оно вызывает трудно-
сти, разрывы, «закупоривание» товарных и финансовых потоков. Пред-
приятия начинают испытывать нехватку финансовых ресурсов. Они
не в состоянии своевременно отвечать по своим обязательствам, на-
капливают долги, вынуждены снижать выпуск продукции и т.п.
В том, чтобы трудности и противоречия решались цивилизован-
ными методами, заинтересованы практически все субъекты рыночной
экономики:
—	кредиторы желают удовлетворения своих требований;
—	поставщики и потребители не хотят терять партнеров, с кото-
рыми налажены деловые связи;
—	для собственников и персонала кризисного предприятия важ-
но, чтобы предприятие продолжало функционировать;
—	государство стремится сохранить налогоплательщика и рабо-
тодателя во избежание социальных конфликтов.
Вместе с тем если трудности предприятия вызваны неумением
собственников квалифицированно организовать хозяйственную дея-
тельность, производственный процесс, то общество заинтересовано
в том, чтобы неэффективный собственник был заменен на такого, ко-
торый сумеет правильно и четко сформулировать цели и задачи пред-
приятия, нанять квалифицированных менеджеров, способных нала-
дить эффективную хозяйственную деятельность предприятия.
32
Еще одна задача регулирования отношений несостоятельности
заключается в защите бизнеса при временных трудностях, в том числе
и от неквалифицированного руководства. Если можно восстановить
финансовую устойчивость бизнеса в достаточно короткий срок, сохра-
нить рабочие места, хозяйственные связи и обеспечить поступление
налогов и т.п., то нельзя допустить «растаскивания» имущественного
комплекса кредиторами.
Все означенные выше проблемы в рыночной экономике решают-
ся с помощью института банкротства.
Правовую основу функционирования института банкротства состав-
ляют законы и подзаконные акты, методические указания и правила,
направленные на эффективное проведение процедур банкротства.
Организационной основой функционирования института бан-
кротства являются судебная система (арбитражные суды), арбитраж-
ные управляющие, их саморегулируемые организации (СРО), государ-
ственные регулирующие и уполномоченные органы, высшие учебные
заведения и иные обучающие организации, осуществляющие подго-
товку арбитражных управляющих.
Важнейшая составная часть функционирования института бан-
кротства — финансовые основы. Процедуры банкротства, включая су-
дебные издержки и вознаграждение арбитражного управляющего,
обычно производятся за счет средств должника. В законодательстве
о банкротстве предусмотрено, что досудебная санация в целях финан-
сового оздоровления может проводиться за счет средств кредиторов
и иных лиц, а также посредством финансирования из бюджетов раз-
личных уровней. В связи с этим создание привлекательных условий
для вложения частного капитала в институты банкротства и антикри-
зисного управления в целом является важной задачей государствен-
ного регулирования данной сферы.
В начальном периоде развития института банкротства в новой
России в 1990-е гг. XX в. было учреждено Федеральное управление
по делам о несостоятельности (банкротстве) при Госкомимуществе
России (ФУДН России) — особый государственный орган по делам
о банкротстве, который прошел хотя и короткую, но довольно яркую
историю своего развития. В 1997 г. этот орган был преобразован в Фе-
деральную службу России по делам о несостоятельности (банкротстве)
(ФСДН России), а в 1998 г. — в Федеральную службу по финансово-
му оздоровлению и банкротству (ФСФО России), ликвидированную
в 2004 г. в ходе структурных преобразований Правительства Россий-
ской Федерации.
3 Кован С Е
33
В указанный период к основным функциям государственного
органа по делам о банкротстве относились:
—	проведение государственной политики в сфере предупрежде-
ния банкротства организаций;
—	осуществление государственного регулирования в сфере бан-
кротства;
—	представление интересов государства как собственника и как
кредитора в делах о банкротстве;
—	исполнение контроля по соблюдению дисциплины платежей
и расчетов.
Такое совмещение функций и задач представлялось целесообраз-
ным на этапе, когда цивилизованные отношения в сфере банкротства
только формировались и общество привыкало к тому, что институт
банкротства становится важным субъектом рыночной экономики, ча-
стью обычной жизни. Но с развитием данной сферы стали возникать
противоречия при выполнении различных функций ФСФО России
В частности, государственное регулирование предусматривает изда-
ние нормативных правовых документов, которые регламентируют
отношения в сфере банкротства, где тот же орган должен выступать
в качестве заинтересованной стороны, представляя экономические ин-
тересы государства как собственника или кредитора.
Законом о банкротстве 2002 г. предусмотрено разделение функ-
ций государственных органов и наличие регулирующего и уполномо-
ченных органов. В результате преобразований, проведенных в 2004 г.
по разделению функций и полномочий органов исполнительной вла-
сти в сфере несостоятельности, нормотворческие функции возложены
на Министерство экономического развития и торговли Российской
Федерации, функции представления интересов государства как креди-
тора — на налоговые органы, функции представления интересов госу-
дарства как собственника — на орган по управлению государственной
собственностью (Росимущество). Законодательно определенные фун-
кции регулирующего органа в 2004 г. исполняло Министерство юсти-
ции Российской Федерации, а впоследствии — Федеральная реги-
страционная служба (Росрегистрация).
ГЛАВА 4
АНТИКРИЗИСНЫЕ УПРАВЛЯЮЩИЕ
Задачи и сфера деятельности антикризисных управляющих. Ролевые
функции антикризисного управляющего (консультант, кризис-менеджер,
арбитражный управляющий) во внесудебных и судебных процедурах.
Основные направления государственного регулирования деятельности
арбитражных управляющих — подготовка, допуск в профессию, контроль
(надзор) за профессиональной деятельностью. Особенности
государственного регулирования в современных условиях.
Общие и специальные требования к арбитражным управляющим.
Система ответственности арбитражного управляющего за результаты своей
деятельности. Имущественная и неимущественная ответственность.
Саморегулируемые организации арбитражных управляющих. Требования
к ним и основные функции. Организационные аспекты обеспечения
деятельности арбитражных управляющих
4.1
СФЕРА ДЕЯТЕЛЬНОСТИ АНТИКРИЗИСНЫХ УПРАВЛЯЮЩИХ
Как в судебных, так и внесудебных процедурах антикризисного
управления одним из главных действующих лиц является лицо, под
непосредственным руководством которого реализуется комплекс ме-
роприятий по выводу организации из кризиса либо по ее ликвидации.
При этом специалистов, осуществляющих досудебную санацию орга-
низации, относят к антикризисным управляющим.
Для реализации процедур банкротства должника арбитражным
судом назначается временный, административный, внешний и кон-
курсный управляющие, которые объединяются понятием «арбитраж-
ный управляющий».
Антикризисное и арбитражное управление представляет собой
новое направление профессиональной деятельности, требующее соот-
ветствующих знаний современной экономики, управления, навыков
рыночного ведения хозяйства, а также специальных знаний и компе-
тенции для реализации системы мер и процедур по предотвращению
банкротства организации либо выведению ее из хозяйственного обо-
рота с использованием предусмотренных законодательством цивили-
зованных методов.
При этом и арбитражные управляющие должны обладать умени-
ем и навыками снижения социальных последствий, возможных при
реализации различных процедур банкротства в отношении несостоя-
тельных должников, в том числе при их ликвидации, оптимально раз-
35
решать конфликты между всеми субъектами института банкротства,
обеспечивать соблюдение баланса их интересов.
Внесудебные процедуры (досудебная санация) — меры по вос-
становлению платежеспособности должника — осуществляются по
решению собственников или менеджмента предприятия в целях пре-
дупреждения его банкротства. Обычно такие процедуры проводятся
на первых стадиях потери платежеспособности должником для смяг-
чения проявлений кризиса и недопущения развития ситуации до не-
обходимости введения судебных процедур. Внесудебные процедуры
включают весь спектр применяемых антикризисных мер: мониторинг,
регулирование и управление. ..
Функция антикризисного управляющего во внесудебных проце-
дурах — консультант руководителя по антикризисным мероприятиям,
менеджер по антикризисному управлению (кризис-менеджер). Выпол-
нение функций консультанта не предусматривает обязательную рабо-
ту антикризисного управляющего в штате предприятия. Такие услуги
могут оказывать специализированные консалтинговые организации.
Успешное антикризисное управление требует развитого антикри-
зисного законодательства, кадрового обеспечения процессов преду-
преждения банкротства организаций, а также наличия соответствую-,
щего опыта в данной сфере.
Судебные процедуры проводятся по решению арбитражного суда
вне зависимости от воли собственника предприятия. При этом ар-
битражный управляющий выполняет функции контроля за действия-
ми органов управления должника, обеспечения сохранности его иму-
щества, осуществления анализа финансового состояния, составления
регистра требований кредиторов, организации первого собрания кре-
диторов в процедуре наблюдения. В процедуре финансового оздоров-
ления рассмотренные функции дополняются обязанностью рассмот-
рения отчетов о выполнении плана финансового оздоровления
и предоставления соответствующего заключения. В процедурах внеш-
него управления и конкурсного производства арбитражный управля-
ющий непосредственно управляет предприятием-должником.
Таким образом, в упомянутых выше случаях важнейшее направ-
ление деятельности арбитражных управляющих состоит в выполнении
функций по смягчению отрицательных последствий периодических
кризисных явлений, что обусловлено быстроменяющейся хозяйствен-
ной средой.
36
4.2
ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
АРБИТРАЖНЫХ УПРАВЛЯЮЩИХ
Деятельность арбитражных управляющих регулируется государ-
ством в следующих направлениях:
—	подготовка арбитражных управляющих в целях обеспечения
соответствующего уровня знаний для осуществления ими законода-
тельно установленных функций;
—	допуск в профессию, так как сложность решаемых задач, крат-
кие сроки их выполнения требуют определенной квалификации, опы-
та и наличия морально-этических качеств;
—	контроль (надзор) за профессиональной деятельностью арбит-
ражных управляющих, так как она затрагивает интересы значитель-
ного числа как отдельных юридических и физических лиц, так и об-
щества в целом.
Подготовка арбитражных управляющих включает обязательное
прохождение обучения по Единой программе подготовки (480 ч), ут-
верждаемой Росрегистрацией, сдачу теоретического экзамена и полу-
чение соответствующего свидетельства. Программа включает четыре
основных блока:
1)	правовое обеспечение деятельности арбитражных управля-
ющих;
2)	бухгалтерский учет и финансовый анализ в деятельности ар-
битражных управляющих;
3)	оценку объектов в арбитражном управлении;
4)	антикризисный менеджмент.
Прием экзамена осуществляет комиссия, которая формируется
на условиях равного представительства федерального органа испол-
нительной власти, уполномоченного Правительством Российской
Федерации (Росрегистрация), и обучающей организации.
В период действия Федерального закона от 8 января 1998 г. № 6-ФЗ
«О несостоятельности (банкротстве)» требования к профессиональ-
ной подготовке арбитражных управляющих дифференцировались по
трем уровням с получением соответствующей лицензии в зависимос-
ти от сложности реализуемой процедуры банкротства. При этом для
осуществления процедуры банкротства в отношении отсутствующего
должника требовалось обучение по программе подготовки в объеме
107 ч и получение лицензии I категории; для назначения на процедуру
банкротства градообразующей организации продолжительность обу-
чения превышала 300 ч по соответствующей программе, что позволя-
ло получить лицензию высшей III категории; на остальные организа-
37
ции назначался арбитражный управляющий, прошедший 180-часовое
обучение при наличии лицензии III категории.
Допуск в профессию арбитражных управляющих также определен
действующим законодательством о банкротстве.
В первом (1992 г.) законе о банкротстве устанавливались опре-
деленные квалификационные требования к назначаемому арбит-
ражному управляющему, а его (управляющего) отбор для реализации
процедур банкротства в отношении конкретных предприятий осуще-
ствлялся арбитражным судом.
В период действия второго (1998 г.) закона о банкротстве глав-
ным условием допуска к деятельности арбитражных управляющих
являлось наличие лицензии соответствующей категории. Выбор кан-
дидатуры осуществлялся либо на собрании кредиторов, либо лицом,
подавшим заявление в арбитражный суд о возбуждении дела о банк-
ротстве должника (заявитель).
В соответствии с Законом о банкротстве 2002 г. создана система
корпоративной ответственности рассматриваемых специалистов через
обязательное членство в саморегулируемых организациях (СРО) ар-
битражных управляющих. Квалификационные и иные требования
к арбитражным управляющим, а также требования к СРО изложены
в ст. 20 и 21 Закона. По данному Закону кредиторы вправе выбирать
не конкретного управляющего, а только некоторую саморегулируемую
организацию и требовать назначения арбитражного управляющего из
состава ее членов. Список претендентов для назначения на конкрет-
ную процедуру банкротства, который представляет суду СРО (ст. 45
Закона), должен содержать три кандидатуры, по одной цз которых
могут отвести должник и заявитель (или представитель собрания кре-
диторов).
Контроль (надзор) за деятельностью арбитражных управляю-
щих также претерпел изменения с принятием новых редакций закона
о банкротстве. До 1998 г. он осуществлялся со стороны арбитражных
судов, а также кредиторами. В 1998—2002 гг. к контролирующим ин-
станциям добавился лицензирующий орган — ФСФО России. Этот
механизм был эффективным инструментом контроля уровня профес-
сионализма арбитражных управляющих и результатов их деятельности,
С 2002 г. деятельность арбитражных управляющих контролиру-
ется кредиторами, должником, арбитражным судом и СРО. Из ука-1
занных субъектов института банкротства государство регулирует
и контролирует деятельность только СРО. Кроме того, в соответствии
со ст. 29 Закона о банкротстве 2002 г. оно устанавливает правила про-
фессиональной деятельности арбитражных управляющих, включая: j
38
—	общие правила деятельности арбитражного управляющего по
ведению реестра требований кредиторов, подготовки, организации
и проведения собраний кредиторов и комитетов кредиторов, подготов-
ки отчетов арбитражного управляющего;
—	правила проведения финансового анализа;
—	правила проверки наличия признаков фиктивного и предна-
меренного банкротства;
—	регламент работы комиссии по приему теоретического экзамена;
—	правила проведения стажировки в качестве помощника арбит-
ражного управляющего;
—	правила проведения проверки СРО деятельности своих членов.
4.3
ОБЩИЕ И СПЕЦИАЛЬНЫЕ ТРЕБОВАНИЯ
К АРБИТРАЖНЫМ УПРАВЛЯЮЩИМ
Учитывая особую значимость арбитражного управляющего при
реализации процедур банкротства, от деятельности которого в конеч-
ном итоге зависит судьба предприятия-должника, действующим зако-
нодательством предусмотрены общие и специальные требования к его
кандидатуре.
В соответствии с действующим законодательством Российской
Федерации арбитражными управляющими могут выступать как фи-
зические, так и юридические лица. При этом если процедура банкрот-
ства регулируется Федеральным законом от 24 июня 1999 г. № 122-ФЗ
«Об особенностях несостоятельности (банкротстве) естественных мо-
нополий топливно-энергетического комплекса» либо Законом о банк-
ротстве 2002 г., то в качестве арбитражного управляющего назначается
физическое лицо. Для реализации процедуры банкротства в отноше-
нии кредитных организаций назначается юридическое лицо — Агент-
ство по страхованию вкладов.
Согласно статье 20 Закона о банкротстве 2002 г., арбитражным
управляющим может быть гражданин Российской Федерации, который:
—	зарегистрирован в качестве индивидуального предпринимателя;
—	имеет высшее образование;
—	имеет стаж руководящей работы не менее двух лет в совокуп-
ности;
—	сдал теоретический экзамен по программе подготовки арбит-
ражных управляющих;
—	прошел стажировку сроком не менее шести месяцев в качестве
помощника арбитражного управляющего;
39
—	не имеет судимости за преступления в сфере экономики, а так-
же за преступления средней тяжести, тяжкие и особо тяжкие преступ-
ления;
—	является членом одной из саморегулируемых организаций.
Это общие требования к квалификации, опыту и социальному
статусу лица, которое может быть назначено для проведения судеб-
ных процедур банкротства.
Вместе с тем закон предусматривает ограничения и определяет
условия, при которых лицо, удовлетворяющее всем перечисленным
требованиям, все же не может быть утверждено арбитражным судом
в качестве арбитражного управляющего. К ним относятся лица:
—	заинтересованные по отношению к должнику, кредиторам;
—	в отношении которых введена процедура банкротства;
—	не возместившие убытки, причиненные должнику, кредиторам,
третьим лицам при исполнении обязанностей арбитражного управля-
ющего;
—	дисквалифицированные в порядке, установленном федераль-
ным законом и лишенные права занимать руководящие должности,
осуществлять предпринимательскую деятельность по управлению
юридическими лицами, входить в совет директоров (наблюдательный
совет), управлять делами и (или) имуществом других лиц;
—	не заключившие договор страхования ответственности на слу-
чай причинения убытков лицам, участвующим в деле о банкротстве.
Возможность предъявить к арбитражному управляющему специ-
альные требования предоставлена кредиторам (собранию кредиторов).
Эти требования могут заключаться в том, что у арбитражного управ-
ляющего должно быть;
—	высшее юридическое, экономическое образование или образо-
вание, соответствующее сфере деятельности предприятия-должника,
—	определенный стаж работы в должности руководителя органи-
зации в соответствующей отрасли экономики;
—	определенное количество проведенных арбитражным управля-
ющим за время его деятельности процедур банкротства.
Для реализации процедур банкротства в отношении субъектов
естественных монополий топливно-энергетического комплекса (ТЭК)
(Федеральный закон от 24 июня 1999 г. № 122-ФЗ) кроме вышепере-
численных требований к арбитражному управляющему необходимо
прохождение обучения по специальной программе подготовки арбит-
ражных управляющих, утвержденной отраслевым министерством,
и соответствующее свидетельство.
Другие специальные требования выдвигать не разрешается.
40
4.4
ОТВЕТСТВЕННОСТЬ АРБИТРАЖНОГО УПРАВЛЯЮЩЕГО
ЗА РЕЗУЛЬТАТЫ СВОЕЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
Поскольку деятельность арбитражных управляющих затрагивает
интересы многих субъектов рыночной экономики, законодательством
о банкротстве предусмотрена система их ответственности зй резуль-
таты своей деятельности, которая подразделяется на имущественную
и неимущественную ответственность.
Имущественная ответственность дифференцируется по трем
направлениям:
1.	Ежегодное страхование ответственности арбитражного управ-
ляющего на сумму не менее 3 млн руб. в год (ст раховая сумма по догово-
ру страхования).
2.	Дополнительное страхование при назначении арбитражного
управляющего на конкретное предприятие. В Законе о банкротстве
2002 г. прописана нелинейная шкала сумм страхового возмещения
в процентах от балансовой стоимости активов должника.
3.	Ответственность средствами компенсационного фонда, созда-
ваемого всеми членами СРО (в размере не менее 50 тыс. руб. при ми-
нимальной численности членов не менее 100 человек).
Под неимущественной ответственностью подразумевается уго-
ловная, административная ответственность, возможность дисквалифи-
кации и запрета занимать определенные должности, исключение из
состава СРО, отстранение от'обязанностей арбитражного управля-
ющего на конкретном предприятии.
4.5
САМОРЕГУЛИРУЕМЫЕ ОРГАНИЗАЦИИ
АРБИТРАЖНЫХ УПРАВЛЯЮЩИХ
Саморегулируемой организацией арбитражных управляющих
называется некоммерческая организация, основанная на членстве (не-
коммерческое партнерство) и созданная гражданами Российскй Фе-
дерации. Она должна быть внесена в государственный реестр таких
организаций.
Целями деятельности СРО является регулирование и обеспече-
ние деятельности арбитражных управляющих.
Создавая механизм СРО, законодатель возложил на эту органи-
зацию ответственность за оперативное и среднесрочное (тактическое)
регулирование профессиональной деятельности арбитражных управ-
ляющих, предусмотрев в полномочиях государства в лице регулиру-
ющего органа — регулирование стратегическое.
41
СРО представляют собой разновидность корпоративной струк-
туры, общие черты организации которой определены Законом о бан-
кротстве 2002 г. Статус СРО предоставляется некоммерческой орга-
низации только в случае, если она удовлетворяет ряду требований.
• 1. Наличие не менее 100 членов, которые удовлетворяют требо-
ваниям, сформулированным в Законе о банкротстве 2002 г. для арбит-
ражных управляющих.
2	. Участие членов не менее чем в 100 (в совокупности) процеду-
рах банкротства, в том числе незавершенных.
3	. Наличие компенсационного фонда или имущества общества
взаимного страхования в денежной форме из расчета не менее чем
50 тыс. руб. на человека.
СРО осуществляет следующие функции (п. 3 ст. 21 Закона о банк-
ротстве 2002 г.):
—	обеспечивает соблюдение ее членами (арбитражными управ-
ляющими) законодательства Российской Федерации и правил профес-
сиональной деятельности;
—	защищает права и законные интересы своих членов;
—	обеспечивает информационную открытость деятельности чле-
нов и процедур банкротства;
—	содействует повышению уровня профессиональной подготов-
ки своих членов;
—	выполняет другие функции, предусмотренные уставом СРО.
Основные права СРО (ст. 22 Закона о банкротстве 2002 г.):
—	представлять законные интересы своих членов во взаимоотно-
шениях с органами государственной власти и местного самоуправле-
ния и обжаловать их действия в судебном порядке;
—	подавать иски о защите прав и законных интересов лиц, уча-
ствующих в деле о банкротстве;
—	применять в отношении своих членов меры дисциплинарной
ответственности, вплоть до исключения;
—	заявлять в арбитражный суд ходатайства об отстранении сво-
их членов от участия в деле о банкротстве при нарушении законода-
тельства.
Основные обязанности СРО (ст. 22 Закона о банкротстве 2002 г.):
—	устанавливать правила профессиональной деятельности сво-
их членов и контролировать ее;
—	рассматривать жалобы па действия своего члена;
—	устанавливать требования к гражданам, желающим стать чле-
нами данной СРО;
— осуществлять сбор, обработку и хранение информации о дея-
тельности своих членов;
42
— организовывать стажировку кандидатов в члены СРО в каче-
стве помощника арбитражного управляющего.
j Таким образом, СРО — это организация, которая имеет свои «за-
конодательные» органы (общее собрание, коллегиальный орган) и ис-
полнительный орган, а также аппарат, которые выполняют функции,
возложенные на СРО законом и уставом организации. Законом о бан-
кротстве 2002 г. установлена необходимость наличия в структуре СРО
следующих органов (ст. 21 Закона о банкротстве 2002 г.):
]	— по рассмотрению дел о наложении на членов СРО мер ответ-
ственности;
!	— по отбору кандидатур своих членов для представления арбит-
ражным судам в целях утверждения на предприятия;
— структурное подразделение по контролю деятельности членов
рРО.
КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ И ЗАДАНИЯ ПО РАЗДЕЛУ I
1.	Что такое кризис?
2.	Каковы основные причины возникновения кризисов социально-эко-
номических систем?
3.	Охарактеризуйте технологию и динамику развития кризисов.
4.	Каковы основные последствия кризисов?
5.	Назовите фазы экономических циклов на макро- и микроуровнях,
фазы цикла на предприятии.
6.	Каковы внешние и внутренние факторы кризисов предприниматель-
ских структур?
7.	В чем сущность и основные задачи антикризисного управления?
8.	Охарактеризуйте основные особенности антикризисного управле-
ния и его отличия от управления стабильными системами.
9.	В чем суть антикризисного управления на различных фазах эконо-
мического цикла?
10.	Каковы основные принципы антикризисного управления, его эф-
фективность и основные факторы?
11.	Каковы место и роль государственного регулирования в антикри-
зисном управлении?
12.	Каковы основы государственного регулирования отношений несо-
стоятельности (банкротства)?
13.	Какова экономическая сущность и роль арбитражного и антикри-
зисного управления?
14.	Назовите основные сходства и различия антикризисного и арбит-
ражного управления.
43
15.	В чем заключается государственное регулирование деятельности ар-
битражных управляющих?
16.	Охарактеризуйте систему подготовки арбитражных управляющих
и механизм допуска их в профессию
17.	Какова система требований (общих и частных) к арбитражным уп-
равляющим'?
18.	Каковы основные виды ответственности арбитражных управля-
ющих за результаты своей деятельности?
19.	Назовите функции, цели деятельности, права и ответственность
СРО арбитражных управляющих
РАЗДЕЛ II
РАЗРАБОТКА
АНТИКРИЗИСНОЙ СТРАТЕГИИ УПРАВЛЕНИЯ
НА ОСНОВЕ АНАЛИЗА
И ДИАГНОСТИКА ЭКОНОМИЧЕСКИХ
КРИЗИСОВ
ГЛАВА 5
ДИАГНОСТИКА ЭКОНОМИЧЕСКИХ КРИЗИСОВ
В ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИХ СТРУКТУРАХ
Распознавание и диагностика кризисов. Диагностика как процесс
определения состояния объекта, системы или функций системы.
Диагностика как основа для разработки и принятия правильных
управленческих решений. Объекты, цели и задачи диагностики кризисов
в предпринимательских структурах. Требования к диагностике. Построение
системы диагностики. Этапы диагностики экономических кризисов.
Комплексная бизнес-диагностика предприятия. Виды комплексной
бизнес-диагностики. Ситуационный анализ, организационно-
управленческий, финансово-экономический, производственно-
хозяйственный, анализ кадрового потенциала. Задачи, направление
и содержание основных видов анализа при комплексной бизнес-диагностике.
Нематериальные активы организаций. Признаки и классификация
нематериальных активов. Характеристики объектов интеллектуальной
собственности. Отдельные виды нематериальных активов
5.1
РАСПОЗНАВАНИЕ И ДИАГНОСТИКА КРИЗИСА
Заблаговременное распознавание кризиса и его диагностика —
важнейшая составная часть успешного противодействия его неблаго-
приятным последствиям. Это позволит выработать адекватные меры
реагирования на возникшие опасности.
Синонимом термина «диагностика» является термин «распозна-
вание».
Диагностика представляет собой процесс определения состояния
объекта с помощью различных исследовательских процедур.
В антикризисном управлении существуют следующие объекты
диагностики:
—	социально-экономические системы;
—	элементы сложной системы;
—	функции, выполняемые системой.
Цель проведения диагностики в антикризисном управлении состо-
ит в том, чтобы получить заключение о состоянии объекта на дату про-
ведения исследования и прогноз развития на некоторую перспективу.
Диагностика — важный элемент управления. На ее основе разра-
батываются управленческие решения. От того, насколько качествен-
но проведена диагностика, зависит и качество управленческих реше-
ний, принимаемых по результатам диагностики, а следовательно,
и эффективность управления.
46
Основные требования к диагностике:
—	аутентичность (диагностика должна основываться на достовер-
ной, первичной, исходной информации);
—	объективность (результаты должны зависеть только от реаль-
ного состояния объекта, а процедура оценки — минимизировать субъек-
тивный фактор);
—	точность и результативность (должна обеспечиваться возмож-
ность получать однозначные выводы и принимать правильные реше-
ния).
Различают этапы построения системы диагностики и этапы соб-
ственно проведения диагностики.
Построение системы диагностики — это разработка механизма,
который должен обеспечить своевременное получение информации об
угрозах, возникающих в деятельности предприятия или другой соци-
ально-экономической структуры. Таких этапов три.
I этап: проведение анализа и определение набора показателей,
характеризующих кризис, его факторы и тип, которые (показатели)
наиболее полно охватывают состояние и деятельность системы.
II этап: определение критериальных значений показателей, кото-
рые проводят границу между нормальным состоянием и кризисным,
что позволяет при сравнении наблюдаемых показателей с критериаль-
ными установить глубину (стадию) кризиса.
III этап: проведение регулярного анализа (мониторинга) факто-
ров кризиса посредством наблюдения за динамикой определенного на
I этапе набора показателей.
Этапами процесса проведения диагностики в соответствии с раз-
работанной системой диагностики являются:
1) установление принадлежности объекта к некоторому классу
или группе. Это этап качественной идентификации',
2) выявление отличий объекта от объектов своего класса (груп-
пы) сопоставлением количественного показателя, который характери-
зует его состояние с базовыми (граничными) значениями. Это — этап
количественной идентификации.
Например, все российские предприятия составляют множество
объектов различной платежеспособности. Для расчета показателя пла-
тежеспособности (К) примем отношение суммы текущих обязательств
(ТО) к среднемесячной выручке (СрВ):
К = ТО : СрВ.
Платежеспособность предприятия показывает, сколько месяцев
понадобится ему для того, чтобы рассчитаться по текущим обязатель-
47
ствам за счет выручки при сохранении ее величины на данном уровне.
Очевидно, что этот показатель может иметь значения от нуля до бес-
конечности и чем больше его величина, тем платежеспособность хуже.
Для дифференциации множества предприятий по группам пла-
тежеспособности определяются границы значений рассматриваемо^
показателя:
К = 0—3 мес. — платежеспособные предприятия;
К = 3— 12 мес. — проблемные предприятия;
К = 12—00 мес. — неплатежеспособные предприятия.
Значение показателя К = 3 мес. выбрано в качестве критического
потому, что трехмесячный срок задержки расчета по долгам определен j
законодательством о банкротстве как признак банкротства предприя- •
тия. Предположим, некоторое рассматриваемое предприятие имеет’
значение К = 4,8 мес. Это означает, что предприятие принадлежит
к группе проблемных предприятий и при этом в соответствии со зна-
чением показателя платежеспособности оно ближе к предприятиям
благополучным, чем к неплатежеспособным.
Приведенный упрощенный пример иллюстрирует диагностику
платежеспособности по одному показателю. Для того чтобы опреде-
лить полную и всестороннюю картину состояния предприятия в це-
лом, необходимо проводить комплексную диагностику его финансо-
вого состояния.
5.2
КОМПЛЕКСНАЯ БИЗНЕС-ДИАГНОСТИКА
Задача комплексной бизнес-диагностики предприятия заключа-
ется в том, чтобы дать качественную и количественную оценку состо-
яния предприятия как целостного организма, понять его проблемы,
выявить сильные и слабые стороны.
При комплексной бизнес-диагностике выполняются следующие
виды анализа:
—	ситуационный;
—	организационно-управленческий;
—	финансово-экономический;
—	производственно-хозяйственный;
—	анализ кадрового потенциала.
Задачей ситуационного анализа является определение положения
предприятия (ситуации, места) в общем экономическом пространстве,
основных факторов, воздействующих на предприятие, а также его ук-
рупненных характеристик.
48
Понятие ситуационного анализа близко понятию SWOT-анали-
за (преимущества, недостатки, возможности, угрозы), но в нашем по-
нимании они не совпадают.
В результате проведения SWOT-анализа определяется матрица,
которая дает качественную характеристику предприятия (табл. 5.1).
Таблица 5.1
Матрица SWOT-анализа
Сильные стороны:	Слабые стороны:
Угрозы:	Возможности:
В отличие от качественного ситуационный анализ дает более пол-
ные и подробные результаты, в которых отражаются количественные ха-
рактеристики предприятия и его положение во внешней среде (табл. 5.2).
Таблица 5.2
Проведение ситуационного анализа и содержание его этапов
Направление анализа	Содержание анализа
SWOT-анализ	Анализ и оценка сильных и слабых сторон, возможно- стей предприятия и угроз его деятельности
Анализ стратегической позиции компании	Определение и анализ стратегических зон хозяйствова- ния предприятия
Анализ сегментов рынка	Определение и анализ сегментов рынка, на которых функционирует предприятие, выявление структуры потребителей продукции и их характеристика
Анализ конкуренции	Выявление и анализ текущих и потенциальных конкурен- тов, а также товаров-заменителей
Позиционный анализ	Определение места, занимаемого предприятием, его продукцией, торговой маркой, по отношению к другим предприятиям и торговым маркам
;  Организационно-управленческий анализ оценивает состояние си-
„ стемы управления предприятием. Предметом этого вида анализа яв-
ляется организационная структура предприятия, т.е. структурные под-
разделения, взаимодействия и связи между ними. Анализируется
Иерархическая структура (система подчиненности), как и кем осущест-
!|вляются выработка, передача, исполнение и контроль управленческих
решений, как организовано делопроизводство и учет, как передается
’4 Коми СЕ	49
информация, как она доходит до руководства, до исполнителей, в ка-
кой степени развиты и совершенны организационные структура, тех-
нологии и культура.
Проведение такого исследования должно опираться на анализ
системы целей предприятия. Это позволяет определить, насколькс
организационно-управленческая структура соответствует целям
и стратегии развития предприятия. Основные направления анализа
и их содержание представлены в табл. 5.3.
Таблица 5.3
Организационно-управленческий анализ и его этапы 	i	
Направление анализа	Содержание анализа
Анализ системы целей предприятия	Определение миссии компании, целей и ограничений на их достижение, анализ имеющихся и возможных стратегий	<
Анализ организационной структуры	Исследование существующих структурных единиц и их взаимодействия	j
Анализ процессов управления»	Идентификация, анализ и моделирование процессов * управления
Анализ структуры и движения информации	Анализ и структуризация информации, циркулирующей ; на предприятии
Анализ организационной культуры	Исследование внутрифирменных традиций, обычаев и церемоний 	i
В задачи финансово-экономического анализа входят:	L
—	оценка текущего финансового состояния, результатов и эффект
тивности деятельности предприятия;	•
—	оценка динамики финансово-экономических показателей з$
определенный период времени и составление прогноза изменения этих
пдказателей на ближайшую перспективу;
—	оценка существующих финансовых ограничений;
—	выявление и оценка возможных источников финансирования,
планируемых мероприятий.
Специфика антикризисного управления при проведении финан-
сового анализа выводит на первый план оценку платежеспособности
и кредитоспособности предприятия. Результаты такого исследования
должны ответить на четыре главных вопроса:
1) может ли предприятие исполнять свои текущие обязательства
в текущем режиме;
2) если предприятие привлечет заемные средства под свои про-
граммы и разрабатываемые меры, то сможет ли оно затем эти средства
возвратить;
50
3)если предприятие имеет долги, то способно ли оно самостоя-
тельно их погасить в обозримой перспективе;
4) насколько качественно, привлекательно и эффективно имуще-
ство, которым обладает предприятие, чтобы иметь возможность в слу-
чае необходимости использовать его как источник покрытия долгов?
Схема анализа и содержание направлений проведения анализа
представлена в табл. 5.4.
Таблица 5.4
Финансово-экономический анализ и содержание его этапов
Направление анализа	Содержание анализа
Анализ финансового состояния	Оценка платежеспособности и кредитоспособности предприятия Оценка ликвидности активов Оценка финансовой устойчивости
Анализ эффективности деятельности (финансовых результатов)	Оценка уровня и анализ динамики изменения показате- лей прибыли, рентабельности и деловой активности
Анализ потока денежных средств	Анализ источников и направлений использования денежных средств Оценка достаточности денежных средств для ведения текущей деятельности и осуществления планируемых мероприятий и инвестиционных проектов
Анализ инвестиционной деятельности	Оценка эффективности проводимых инвестиционных проектов
Анализ производственно-хозяйственной деятельности призван
оценить уровень использования производственных ресурсов, пред-
приятия при производстве и реализации продукции, выявить резер-
вы повышения эффективности их использования. Для этого прово-
дится исследование состояния производственных мощностей, износ
оборудования, степень его загрузки и возможностей модификации,
а также анализируются используемые материальные и трудовые ре-
сурсы, производительность труда. Общая схема анализа представле-
на в табл. 5.5.
Таблица 5.5
Анализ производственно-хозяйственной деятельности предприятия
и содержание его этапов
Направление анализа	Содержание анализа
Анализ использования основ- ных фондов (здания, машины, оборудование и т.п.)	Оценка годности, износа, обновления и выбытия основ- ных фондов, оценка эффективности использования, степени загрузки
4'
51
	Окончани
Направление анализа	Содержание анализа
Анализ использования мате- риальных ресурсов (сырье, материалы, комплектующие)	Оценка обеспеченности производства материальными ресурсами, выявление дефицитных материальных ресурс сов, оценка ритмичности, качества и комплектности поставок
Анализ использования трудовых ресурсов	Определение структуры и квалификации трудовых ресур сов, оценка производительности труда, анализ размеров и динамики заработной платы, ее влияния на производив тельность труда
Анализ состояния производ- ства и реализации продукции	Оценка доли каждого производимого товара в общей J товарной продукции предприятия, доли выпуска и реали- зации каждого вида продукции к общему объему таких ; же или аналогичных товаров на рынке
Задачей проведения анализа кадрового потенциала является оцев
ка качества персонала с точки зрения его соответствия целям, задача!
и стратегии предприятия. Схема анализа представлена в табл. 5.6. I
Проведение анализа	Таблица 5.| кадрового потенциала и содержание его этапов	i
Направление анализа	Содержание анализа	;
Анализ и оценка уровня про- фессиональной подготовки	Анализ образовательного уровня, практического опыта, i соответствия знаний и навыков персонала профилю Vj деятельности предприятия
Анализ и оценка уровня производственной дисцип- лины	•	V Анализ показателей исполнения или уклонения от испол* нения служебных обязанностей, дисциплины и ответ- ственности персонала	» •V
Анализ и оценка результатов работы	Оценка качества постановки задач и эффективности их решения
5.3
НЕМАТЕРИАЛЬНЫЕ АКТИВЫ
Политика организации в области нематериальной собственно-
сти — это установление приоритетов и следование им при разработке
и осуществлении комплекса мер по обеспечению идентификации, пра->
вовой охраны и использования интеллектуальной собственност1|
и иных нематериальных активов. Данная политика прежде всего щв
правлена на достижение стратегических целей предприятия, но може|
также способствовать решению поставленных перед организацией кощ
кретных задач в кризисной ситуации.
52
В настоящее время очевидно, что материальные активы не явля-
ются единственным фактором обеспечения доходности организаций.
Существуют иные их виды, которые не имеют такого признака, как
вещная субстанция, но могут играть огромную роль в процессе обес-
печения устойчивости организации. Доля нематериальных активов
в стоимости организации растет с очевидной динамикой (рис. 5.1).
Нематериальные
активы
Материальные
активы
Рис. 5.1. Рыночная капитализация крупнейших компаний развитых рынков
В самом широком смысле нематериальные активы — это специ-
фические активы, для которых характерно отсутствие осязаемой фор-
мы, долгосрочность использования, способность приносить доход.
В международной практике нематериальный актив определен как
идентифицируемый неденежный актив, не имеющий физической фор-
мы, используемый в производстве или предоставлении товаров или
услуг, для сдачи в аренду другим лицам или для административных
целей. Это ресурс, от которого ожидается поступление экономических
выгод.
Признаками нематериальных активов в соответствии с Положе-
нием по бухгалтерскому учету (ПБУ) 14/2007 являются:
—	отсутствие материально-вещественной (физической) структуры;
—	возможность идентификации (выделения, отделения) от дру-
। ого имущества;
—	использование в производстве продукции, при выполнении
работ, оказании услуг либо для управленческих нужд организации;
—	использование в течение длительного времени, т.е. срока по-
лезного использования свыше 12 мес. или обычного операционного
цикла, превышающего 12 мес.;
—	недопущение их последующей перепродажи;
—	способность приносить организации экономическую выгоду
;доход) в будущем;
53
—	наличие документов, оформленных надлежащим образом и под-
тверждающих существование самого актива и исключительного права
организации на результаты интеллектуальной деятельности;
—	стоимость может быть достоверно определена.
Нематериальные активы разделяются на три группы (табл. 5.7).
1)	объекты интеллектуальной собственности;
2)	организационные расходы;
3)	деловая репутация.
Таблица 5.7
Классификация нематериальных активов с точки зрения
возможностей учета в составе имущественного комплекса
организации
Объекты интеллектуальной собственности	Организацион- ные расходы	Деловая репутация
Права на резуль-	Права на резуль-	Права на то-	Расходы, сея-	Разница межд/ тэты творческой	тэты интеллекту-	варные знаки,	занные с орга-	покупной цене - деятельности,	альной деятель-	знаки обслужи-	низацией юри-	организации регулируемые	ности в области	вания и найме-	дического лица	и стоимостью законодательст- промышленной	нования мест	по бухгалтер- вом об авторском собственности	происхождения	скому балансу праве (литератур- (изобретения,	товаров	всех активов ные произведения, полезные модели,	и обязательств живопись, аудио- промышленные визуальные про- образцы) изведения и пр.) Программы для Селекционные ЭВМ, базы дан- достижения ных, топологии интегральных схем		
Особое место в составе нематериальных активов занимает интел-
лектуальная собственность — исключительное право физического или
юридического лица на интеллектуальную деятельность и приравненные
к ней средства индивидуализации юридического лица, продукции, работ,
услуг, т.е. фирменное наименование, товарный знак и т.п. Использование
результатов интеллектуальной деятельности и средств индивидуализа-
ции, которые являются объектом исключительных прав, осуществляется
только с согласия правообладателя. Объекты интеллектуальной соб-
ственности (табл. 5.8) подразделяются на три группы:
1)	объекты промышленной собственности:
—	изобретения,
—	полезные модели,
54
—	промышленные образцы,
—	товарные знаки,
—	фирменные наименования,
—	наименование мест происхождения товаров,
—	селекционные достижения;
2)	ноу-хау;
3)	объекты авторского права:
—	научные и художественные произведения, 
,	— программы для ЭВМ,
—	базы данных,
—	топологии интегральных микросхем.
Результатами интеллектуальной деятельности и приравненными
к ним средствами индивидуализации юридических лиц, товаров, ра-
бот, услуг и предприятий, которым предоставляется правовая охрана
(интеллектуальной собственностью), являются:
—	произведения науки, литературы и искусства;
—	программы для электронных вычислительных машин;
—	базы данных;
—	исполнение;
—	фонограммы;
—	сообщение в эфир или по кабелю радио- или телепередач (ве-
щание организаций эфирного или кабельного вещания);
—	изобретения;
—	полезные модели;
—	промышленные образцы;
—	селекционные достижения;
—	топологии интегральных микросхем;
—	секреты производства (ноу-хау);
—	фирменные наименования;
—	товарные знаки и знаки обслуживания;
—	наименования мест происхождения товаров;
—	коммерческие обозначения.
Авторское право распространяется на обнародованные и необна-
родованные произведения, существующие в какой-либо объективной
форме:
—	письменной (рукопись, машинопись, нотная запись и т.п.);
—	устной (публичное произнесение, публичное исполнение);
—	звуковой или в форме видеозаписи;
—	изображения;
—	объемно-пространственной (макет, модель, скульптура и т.п.);
—	в иных формах.
55
Таблица 5.1
Характеристика объектов интеллектуальной собственности	‘
Наименование и определение объекта интеллектуальной промышленной собственности	Вид охранного документа	Срок действия	Критерий	 охраноспособности •;
Изобретение — принципиально новое и обладающее существенными отли- чиями техническое решение задачи, дающее положительный эффект. Объектами изобретения являются: устройство, способ, вещество, штамм микроорганизма, культуры клеток растений и животных, а также приме- нение известного устройства, спосо- ба, вещества, штамма по новому наз- начению	Патент	20 лет (без прод- ления)	Новизна, наличие изо- бретательского уровня и промышленная применимость
Промышленный образец — художе- ственно-конструкторское решение изделия, определяющее его внешний вид	Патент	10 лет (5 лет продления)	Новизна, оригиналь- ность и промышленная применимость
Полезная модель — новые и промыш- ленно применимые решения, относя- щиеся к конструктивному выполнению средств производства и предметов потребления, а также их составных частей	Свиде- тельство	5 лет (3 года продления)	Новизна и промышлен- ная применимость
Фирменное наименование — наиме- нование, под которым предпринима- тель выступает в гражданском оборо- те и которое индивидуализирует это лицо в ряду других участников граж- данского оборота			Истинность, исключи- тельность и постоян- ство наименования
Товарный знак (знак обслуживания) — условное обозначение, способное отличать товары (услуги) одних юри- дических лиц от однородных товаров (услуг) других юридических лиц	Свиде- тельство		Новизна, различитель- ная способность
Наименование места происхождения Свиде- товара — название страны, местности тельство или иного географического объекта, используемое для обозначения товара, особые свойства которого главным образом определяются характерными для данного географического объекта природными условиями и (или) люд- скими факторами			Содержание названия географического объекта, связь обозна- чения товара с его осо- быми свойствами
56
Окончание
Наименование и определение объекта интеллектуальной промышленной собственности	Вид охранного документа	Срок действия	Критерий охраноспособности
Топология интегральных микросхем — зафиксированное на материальном носителе пространственно-геометри- ческое расположение совокупности элементов интегральной микросхемы и связей между ними	Свиде- тельство		Оригинальность
Служебная и коммерческая тайна (секреты производства, ноу-хау,
торговые секреты, конфиденциальная информация) — это информа-
ция:
—	имеющая действительную или потенциальную коммерческую
ценность в силу ее неизвестности третьим лицам;
—	не имеющая свободного доступа на законном основании;
—	обладатель информации принимает меры по охране ее конфи-
денциальности и сам такую информацию не распространяет.
Коммерческая тайна не требует официального признания ее ох-
раноспособности, государственной регистрации, а также уплаты госу-
дарственных пошлин.
Под фирменным наименованием понимается наименование, под
которым юридическое лицо выступает в гражданском обороте и кото-
рое индивидуализирует это лицо среди других участников граждан-
ского оборота.
Товарный знак (знак обслуживания) — это обозначения, способ-
ные отличать соответственно товары и услуги одних юридических или
физических лиц от однородных товаров и услуг других юридических
или физических лиц.
В качестве товарных знаков могут быть зарегистрированы:
—	словесные обозначения — слова, сочетания букв, имеющие сло-
весный характер, словосочетания, предложения, другие единицы язы-
ка, а также их сочетания;
—	изобразительные обозначения — изображения живых существ,
предметов, природных и иных объектов, а также фигуры любых форм,
композиции линий, пятен, фигур на плоскости;
—	объемные обозначения — трехмерные объекты, фигуры и ком-
бинации линий, фигур;
—	комбинированные обозначения — комбинации элементов раз-
ного характера: изобразительные, словесные, объемные и т.д.;
—	звуковые, световые и иные обозначения.
57
К объектам интеллектуальной собственности международное
право относит также право на защиту против недобросовестной кон-
куренции1.
Под недобросовестной конкуренцией понимается противореча-
щий честным обычаям в промышленных и торговых делах всякий акт
конкуренции.
Деловая репутация организации с точки зрения бухгалтерского
учета — это разница между ее покупной ценой (как приобретенного
имущественного комплекса в целом) и балансовой стоимостью ее акти-
вов. Причиной подобной переплаты в момент покупки предприятия
является наличие у организации скрытых активов: высококвалифици-
рованного менеджмента, накопленного делового опыта, налаженной
системы сбыта, хорошей кредитной истории и репутации на рынке,
выигрышного экономико-географического положения, иных активов,
которые не могут быть отчуждены от организации и переданы другим
лицам.
Деловая репутация имеет некоторые особенности, отличающие
данный объект от иных нематериальных активов:
1)не существует отдельно от предприятия, не может быть само-
стоятельным объектом сделки, так как не принадлежит организации
на праве собственности;
2)	бесспорное отсутствие материально-вещественной формы;
3)	стоимость гудвилла достаточно условна, так как не включает
фактических затрат на приобретение, создание, правовую охрану.
Управление деловой репутацией становится ценнейшим оруди-
ем антикризисного управления, поскольку дает эффект приобретения
рыночной силы, повышает устойчивость организации в кризисных
ситуациях.
Особое место в классификации нематериальных активов занима-
ют организационные расходы. Состав организационных расходов за-
конодательством строго не определен. К организационным расходам
не относятся расходы на получение лицензий на осуществление видов
деятельности, лицензии на осуществление внешнеторговых и квоти-
руемых операций, прав доверительного управления имуществом, без
которых деятельность организации не считается законной. Они выде-
ляются как отдельные нематериальные активы и имеют сложившую-
ся практику учета и амортизации.
' Пункт VIII ст 2 Конвенции, учредившей Всемирную организацию интеллекту-
альной собственности (ВОИС)
58
В содержание нематериальных активов не включен целый ряд
активов, представляющих интерес для собственников или инвесторов
при возникновении кризисной ситуации. Международные, особенно
европейские, стандарты существенно расширяют возможности иден-
тификации и управления нематериальными активами.
(, Согласно стандартам оценки, разработанным Европейской груп-
пой профессиональных ассоциаций оценщиков (The European Group
. .of Valuer’s Associations, TEGOVA), нематериальные активы, не учиты-
; ;ваемые на балансе, делятся на три категории:
!	1) гудвилл бизнеса (нераспределенные нематериальные активы);
2) персональный гудвилл;
3) идентифицируемые нематериальные активы.
Персональный гудвилл, как правило, связан с личностью руко-
водителя компании, он не передается при ее продаже и не учитывает-
! ся при расчете ее стоимости, за исключением случаев, когда при смене
 ‘собственника компании руководить ею продолжает то же лицо. Одна-
ко именно персональный гудвилл является мишенью при кризисах,
вязанных с поглощениями организаций.
Кроме того, к нематериальным активам относятся: обученная
и собранная вместе рабочая сила, благоприятные трудовые договоры,
благоприятные договоры аренды, благоприятные договоры страхова-
ния, благоприятные контракты на поставки, контракты о найме, со-
глашения об отказе от конкуренции, клиентские отношения, разреше-
ния, технические библиотеки и хранилища газет и т.д.
В соответствии с MAGIC1 интеллектуальный капитал подразде-
ляется на четыре категории:
1) человеческий капитал (Human Capital), включающий навыки,
опыт и компетентность компании в отношении реакции па изменения
рыночного спроса и потребностей клиентов (в том числе навыки ли-
дерства и управленческий опыт);
’	2) организационный капитал (Organizational Capital) включает
^способности, инфраструктуру и процессы компании в отношении про-
изводства и поставки на рынок продуктов и услуг;
3) рыночный капитал (Market Capital) — способность компании
по взаимодействию с внешними субъектами (клиенты, партнеры, по-
ставщики, другие заинтересованные стороны);
1 MAGIC — европейский исследовательский проект, частично финансируемый
Европейской комиссией. Цель проекта — разработка методологии оценки интеллекту-
ального капитала
59
4) инновационный капитал (Innovation Capital) — способность
компании осуществлять инновации, улучшать и развивать неисполь-
зованный потенциал и создавать долгосрочное богатство.
Рациональное управление нематериальными активами может
помочь организации:
—	защититься от конкурентов с помощью получения монополь-
ных прав на новую продукцию;
—	получить монопольные права на результаты исследований
и разработок и приобрести у правообладателя разрешение на продол-
жение их использования;
—	повысить имцдж и инвестиционную привлекательность пред-
приятия за счет капитализации нематериальных ресурсов;
—	оптимизировать финансово-хозяйственную деятельность орга-
низации за счет использования возможностей ряда учетных операций
с нематериальными активами.
Неидентифицированные нематериальные активы отрицательно
влияют на показатели стоимости организации, ее платежеспособность, i
лишают возможности восстановления платежеспособности при воз-
никновении кризисной ситуации, делают мониторинг финансового
состояния далеким от объективности, мешают финансовому оздоров-
лению. Кроме того, недооцененные с этих позиций организации чаще
прочих становятся мишенью недружественных поглощений.
ГЛАВА 6
ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
НЕПЛАТЕЖЕСПОСОБНОЙ ОРГАНИЗАЦИИ
Информационная база финансового анализа. Общие принципы проведения
анализа финансового состояния организаций. Основные методы
финансового анализа (горизонтальный, вертикальный, коэффициентный,
факторный, трендовый, сравнительный).
Основные показатели оценки финансового состояния кризисных
предприятий. Использование консолидированных и аналитических форм.
Анализ структуры баланса. Анализ и оценка финансовых результатов.
Значение динамики финансовых показателей в антикризисном управлении.
Оценка ликвидности и платежеспособности организации. Оценка
финансовой устойчивости организации. Оценка деловой активности
и эффективности деятельности. Показатели оборачиваемости. Показатели
рентабельности. Анализ экономического потенциала предприятия
6.1
ОБЩАЯ СХЕМА И ИНФОРМАЦИОННАЯ БАЗА
ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА
Для проведения финансового анализа необходимо располагать
Исходной информацией (информационной базой) и владеть методами
финансового анализа. Часто аналитики обобщают информацию в ана-
литические формы, отличающиеся от исходного представления дан-
ных (например, форм бухгалтерской отчетности). Это делается для
удобства и наглядности проведения анализа с использованием вы-
бранных методов. При выборе методов анализа и построении анали-
тических форм большое значение имеют опыт и предпочтения анали-
тика.
Финансовый анализ обычно включает расчет финансовых пока-
зателей и исследование их значений в некоторый промежуток време-
ни в целях формирования «истории» развития ситуации в неплате-
жеспособной организации. Стандартный подход к финансовому
Анализу подразумевает расчет и исследование показателей платеже-
способности, ликвидности, финансовой устойчивости, деловой актив-
ности, эффективности деятельности. На основе анализа данных пока-
зателей оценивается платежеспособность и кредитоспособность
Организации. Укрупненная схема проведения финансового анализа не-
платежеспособности организации приведена на рис. 6.1.
• Цель такой оценки — выявление причин и негативных факторов
‘возникновения, кризисных ситуаций для их последующего устране-
ния.
61
Рис. 6.1. Схема финансового анализа неплатежеспособной организации
Информационная база финансового анализа включает в себя до-
кументы бухгалтерской и статистической отчетности, отчетности по
обязательным платежам, данные организационно-производственного
нормирования (как организовано производство, какие ресурсы, запа-
сы требуются, сколько необходимо держать на складе готовой продук-
ции для обеспечения бесперебойности поставок, сбыта и т.д.), данные
из планов, программ, проектов, разработанных на предприятии и для
предприятия.
Отчетность по обязательным платежам носит периодический ха-
рактер и включает сводки, где отражены расчеты начисленных, упла-
ченных и причитающихся к уплате сумм налогов и взносов в фискаль-
ную систему государства.
Статистическая отчетность также является периодической и со-
ставляется в соответствии с документами органов государственной
статистики.
Для проведения анализа собственно финансового состояния и фи-
нансовых результатов используются документы бухгалтерской отчет-
ности:
62
1)	ежеквартальные:
—	Бухгалтерский баланс (форма № 1),
—	Отчет о прибылях и убытках (форма № 2);
2)	ежегодные:
•	— Отчет об изменении капитала (форма № 3),
— Отчет о движении денежных средств (форма № 4),
— Приложение к бухгалтерскому балансу (форма № 5),
— Пояснительная записка к бухгалтерскому отчету,
— аудиторское заключение (если в соответствии с федераль-
ными законами бухгалтерская отчетность подлежит обяза-
тельному аудиту).
Ежеквартальная и годовая бухгалтерская отчетность составляет-
ся в соответствии с Положением по ведению бухгалтерского учета
и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации, утвержденным
приказом Минфина России от 29 июля 1998 г. № 34н, Положением
по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации»
ПБУ 4/99, утвержденным приказами Минфина России от 6 июня
1999 г. № 43н и от 22 июля 2003 г. № 67н «О формах бухгалтерской
отчетности организаций».
Часто при проведении финансового анализа документов офици-
альной бухгалтерской отчетности недостаточно и приходится обра-
щаться к данным первичного бухгалтерского учета.
Данные из плановых и проектных документов чаще всего исполь-
зуются для сравнения с реально достигнутыми результатами и пока-
зателями.
6.2
МЕТОДЫ ПРОВЕДЕНИЯ АНАЛИЗА
В основе проведения финансового анализа лежит исследование
финансовой отчетности. Практика работы с финансовыми отчетами
выработала несколько типовых приемов и методов исследования. Это
горизонтальный и вертикальный анализ финансовых отчетов, коэф-
фициентный, трендовый, факторный и сравнительный.
Горизонтальный (временной) анализ заключается в сравнении
одних и тех же показателей финансовых отчетов (например, баланса
или отчета о прибылях и убытках) в разные периоды времени в целях
исследования их изменения.
Вертикальный (структурный) анализ состоит в определении
удельного, или процентного, веса показателей в структуре базового со-
ставного показателя, например, удельный вес убытков в валюте баланса
63
или удельный вес основных средств во внеоборотных активах органи-
зации.
Коэффициентный анализ базируется на вычислении по данным
финансовой отчетности новых показателей — коэффициентов, разра
ботанных для того, чтобы характеризовать различные стороны финан
сового состояния предприятия- финансовую устойчивость, ликвид
ность, платежеспособность, деловую активность, рентабельность.
Трендовый анализ основан на сравнении значений одного и того
же показателя за несколько последовательных периодов. Тренд — глав
пая (Тенденция динамики показателя, очищенная от случайных влия
иий и индивидуальных особенностей отдельных периодов. Тренд мож
но определить с помощью математических методов анализа временны \
рядов, в частности метода наименьших квадратов. На основе анализ.1
тренда прогнозируется поведение исследуемого показателя в будущем
периоде.
Факторный анализ применяется для исследования влияния от
дельных факторов на результативный показатель с помощью эконо
мико-математических детерминированных или стохастических мето-
дов.
Сравнительный анализ основан на сопоставлении показателей
предприятия с нормативными, общепризнанными или среднеотрасле-
выми данными, показателями конкурентов.
Применяя данные методы, финансовый аналитик получает но-
вую информацию, которая напрямую в отчетности не присутствует,
а создается в результате сопоставления отдельных показателей, име-
ющихся в отчетности, или путем расчета синтетических показателей
(коэффициентов) с последующим осмыслением и интерпретацией ре-
зультатов вычислений и сравнений.
6.3
ПОСТРОЕНИЕ АНАЛИТИЧЕСКИХ ФОРМ
ДЛЯ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА
При проведении финансового анализа удобно пользоваться спе-
циальными формами финансовых отчетов, которые не являются офи-
циальными стандартизированными формами, а подготавливаются
финансовым аналитиком для удобства пользования, облегчения вос-
приятия результатов и т.п. Наибольшее распространение получили
консолидированные (агрегированные) и синтетические формы.
Переход к консолидированным формам оправдан, когда не стои5|
задача подробного исследования всех статей финансовых отчетов
64
а только главных, результирующих показателей (например, на первых
этапах исследования). Чаще всего консолидированные формы приме-
няются при проведении горизонтального и вертикального анализа.
Рассмотрим на примере агрегированного баланса построение ана-
литических форм. Бухгалтерский баланс содержит несколько десят-
ков строк, отражающих различные стоимостные показатели. Однако
большое количество показателей затрудняет исследование баланса.
Для анализа удобно «собрать» строки в группы, в которых показатели
связаны каким-то общим признаком.
Примером агрегированной формы бухгалтерского баланса явля-
ется форма, составленная только по главным разделам баланса
(табл. 6.1).
Таблица 6.1
Агрегированная форма бухгалтерского баланса (пример 1)		
Показатель	Номер строки баланса	Условное обозначение
Активы:		
внеоборотные активы	190	ВА
оборотные активы	290	ОА
Итого активов	300	Sa
Пассивы:		
капитал и резервы	490	СС*
долгосрочные пассивы	590	ДО"
краткосрочные пассивы	690	то"*
Итого пассивов	700	Sn
* Собственные средства, ”* долгосрочные обязательства, *** краткосрочные обя-
зательства
Еще один пример, который будет использован нами в дальней-
шем рассмотрении, основан на несколько иной группировке статей
баланса (табл. 6.2).
Таблица 6.2
Агрегированная форма бухгалтерского баланса (пример 2)
Показатель	Номер строки баланса	Условное обозначение
Активы		
Необоротные активы:	190 + 230	НА
внеоборотные активы	190	ВА
долгосрочная дебиторская задолженность	230		ДДЗ
Текущие активы:	210 + 220 + 240 + + 250 + 260 + 270	ТА
5 Конан С Е
65
Окончание
Показатель	Номер строки баланса	Условное обозначение
материально производственные запасы	210 + 220	МПЗ
краткосрочная дебиторская задолженность	240	кдз
быстроликвидные активы	250 + 260	БЛА
прочие оборотные активы	270	
Итого активов	300	Ха
Пассивы		
Собственные средства	490	сс
Заемные средства (обязательства):	590 + 690	зс
долгосрочные обязательства	590	до
краткосрочные (текущие) обязательства	690	то
Итого пассивов	700	Хп
В правых столбцах агрегированных форм табл. 6.1 и 6.2 приведи
ны условные обозначения, которые будут использованы далее при опи-
сании показателей (финансовых коэффициентов).
Агрегированные формы используются для проведения финансо-
вого анализа любым из методов. Рассмотрим пример проведения вер-
тикального и горизонтального анализа пассивов предприятия
(табл. 6.3).
Таблица 6.3
Анализ пассивов предприятия
Пассивы	В тыс. руб.		В % к итогу	
	на начало периода	на конец периода	на начало периода	на конец периода
Капитал и резервы	600	600	60	50
Долгосрочные пассивы	200	200	20	16,6
Краткосрочные пассивы	200	400	20	33,4
Итого пассивов	1000	1 200	100	100.
Даже на основании простой и ограниченной табл. 6.3 можно сде-
лать четыре главных вывода.
Горизонтальный анализ:
1)	долгосрочные источники формирования имущества от начала
к концу периода не изменяются;
2)	валюта (итог) баланса увеличивается за счет роста краткосроч-
ных обязательств в 2 раза — с 200 тыс. до 400 тыс. руб.
66
Вертикальный анализ:
3)	доля собственных средств составляет половину валюты балан-
са и уменьшается на 10% от начала к концу периода;
4)	краткосрочные обязательства увеличиваются и вдвое превы-
шают долгосрочные.
6.4
ПОКАЗАТЕЛИ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ
Финансовые коэффициенты вычисляются в виде относительных
величин и характеризуют различные стороны финансового состояния
предприятия. На практике применяется большое количество коэффи-
циентов, которые удобно разбить на группы. Ниже представлены ко-
эффициенты, наиболее часто используемые для финансового анализа
неплатежеспособных предприятий, а также для платежеспособных
предприятий в целях оценки угроз потери платежеспособности.
Показатели платежеспособности и ликвидности. Показатели этой
группы характеризуют возможности осуществления расчетов по долгам.
Степень платежеспособности общая вычисляется как отношение
суммы долгосрочных и текущих обязательств (т.е. суммы заемных
средств) к среднемесячной выручке (СрВр):
СП^ = (ДО + ТО) : СрВр,
где СрВр — выручка от реализации в данный период, деленная на количество меся-
цев в периоде Период может быть равен 3, 6, 9, 12 мес.
Этот показатель имеет размерность «месяцы» и характеризует,
сколько месяцев требуется предприятию для расчета по всем долго-
срочным и краткосрочным обязательствам при сохранении сложив-
шегося уровня выручки в гипотетическом случае, если не осуществлять
другие платежи.
Степень платежеспособности по текущим обязательствам оп-
ределяется как отношение только текущих обязательств к среднеме-
сячной выручке:
СПтек = ТО : СрВр.
Этот показатель, так же как и предыдущий, имеет размерность
«месяцы» и характеризует, сколько месяцев необходимо предприятию
для расчета по краткосрочным обязательствам при сохранении сло-
жившегося уровня выручки без осуществления других платежей.
Рекомендуемое значение этого показателя < 3 мес. При соблюде-
нии данного условия предприятие считается платежеспособным,
в противном случае оно неплатежеспособно. Срок три месяца обосно-
ван тем, что для большинства предприятий признаком банкротства
5'
67
является наличие задолженности, срок погашения которой истек имен-
но три месяца назад. Для предприятий — субъектов естественных мо-
нополий (предприятия ТЭК и др.), стратегических предприятий, пе-
речень которых утверждает Правительство Российской Федерации,
и для кредитных организаций (банков) признаки банкротства отли-
чаются по срокам задержки платежей. Поэтому соответственно меня-
ются рекомендуемые значения показателя, которые составляют < 6 мес.
для стратегических предприятий и субъектов естественных монопо-
лий, для кредитных организаций — < 14 дн.
Коэффициент абсолютной ликвидности представляет собой отно-
шение стоимости быстроликвидных активов к текущим обязательствам:
Ка(кл„кв - БлА : ТО,
где быстроликвидными активами считаются краткосрочные финансовые вложения
и денежные средства на счетах предприятия.
Этот показатель характеризует, какая часть краткосрочных обя-
зательств может быть погашена практически немедленно (в течение
нескольких дней). Как правило, на отечественных крупных и средних
промышленных предприятиях он составляет единицы процентов.
Коэффициент промежуточной ликвидности представляет собой
отношение суммы быстроликвидных активов и краткосрочной деби-
торской задолженности к текущим обязательствам:
Кпромликв-(БлА + ВДЗ):ТО.
Этот показатель характеризует, какую часть краткосрочных обя-
зательств можно погасить за счет оборотных активов, не вовлеченных
в производство, т.е. какая часть обязательств может быть погашена
достаточно быстро (в срок несколько месяцев). Отсюда следует, что,
для того чтобы иметь возможность погашения задолженности без ка-
ких-либо осложнений для текущей деятельности, все краткосрочные
обязательства должны покрываться указанными активами. Рекомен-
дуемое значение показателя — > 1.
Коэффициент текущей ликвидности вычисляется как отношение
текущих активов к текущим обязательствам:
Хтекликв “ ТА : ТО.
Он показывает часть текущих активов, покрываемую текущими
обязательствами. Значение показателя > 2 (для стран развитой рыноч-
ной экономики). В России в конце 1990-х гг. значение показателя
в среднем составляло около 1. Если он > 1,5, то предприятие считается
платежеспособным.
Группа показателей платежеспособности и ликвидности позво-
ляет оценить способность организации оплачивать свои обязательства
68
за счет доходов от своей деятельности (показатели по подп. 1 и 2) и за
счет реализации имеющегося имущества (показатели по подп. 3—5).
Показатели финансовой устойчивости. Эта группа показателей
характеризует степень обеспеченности производственной деятельно-
сти предприятия собственными финансовыми источниками и степень
зависимости от внешних источников (кредиторов, инвесторов).
Коэффициент финансовой независимости рассчитывается как от-
ношение суммы стоимости собственных средств к сумме активов пред-
приятия:
Кф11н нсзав СО . Ха.
Данный коэффициент показывает долю собственных (стабиль-
ных) источников финансирования активов и характеризует степень
зависимости от кредиторов. Рекомендуемое значение показателя > 0,5.
Коэффициент обеспеченности инвестициями вычисляется как
отношение суммы собственных средств и долгосрочных обязательств
к стоимости внеоборотных активов:
Ко6ип. = (СС + ДО) : В А.
Данный коэффициент показывает, насколько внеоборотные ак-
тивы (здания, сооружения и т.д.) обеспечены стабильными и долго-
срочными источниками финансирования.
Коэффициент маневренности собственных средств представляет
собой отношение разницы собственных средств и внеоборотных акти-
вов к величине собственных средств. Разница собственных средств
и внеоборотных активов (СС - ВА) носит названия — «собственный
оборотный капитал» (СОК), «собственный капитал в обороте», «соб-
ственные оборотные средства»:
КманСС = (СС - В А) : СС = СОК : СС.
Показатель характеризует, какая доля собственных средств фи-
нансирует оборотные активы.
Коэффициент обеспеченности текущих активов вычисляется в ви-
де отношения собственного оборотного капитала и текущих активов:
Кобтекакт “ СОК : ТА.
j Этот коэффициент показывает, какая часть текущих активов фи-
нансируется из собственных источников.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными сред-
ствами вычисляется в виде отношения собственного оборотного ка-
титала и оборотных активов:
Коб соб ср-в = СОК : ОА.
69
Характеризует, какая часть оборотных активов финансируется иА
собственных источников. Рекомендуемое значение показателя >0,1.
Коэффициент обеспеченности материально-производственных
запасов (МПЗ) рассчитывается как отношение собственного оборот-
ного капитала к стоимости материально-производственных запасов:
КОбмпз = СОК: МПЗ.
Если значение данного показателя > 1, то из этого следует, что,
если даже предприятию будет отказано в кредите, оно все равно смо-
жет продолжать свою производственную деятельность, поскольку егс
внеоборотные активы и материально-производственные запасы сфор-
мированы из собственных стабильных источников.
Группа показателей финансовой устойчивости позволяет оценить
степень зависимости предприятия от внешнего финансирования и воз-
можности осуществления (продолжения) деятельности за счет соб-
ственных финансовых ресурсов.
Показатели деловой активности и эффективности производства;
В этой группе выделяют показатели оборачиваемости и показатели
рентабельности. В таблице 6.4 приведена агрегированная форма отче-
та о прибылях и убытках.
Таблица 6.4
Агрегированная форма отчета о прибылях и убытках
Показатель	Номер строки отчета о прибылях и убытках	Условное обозначение
Выручка от реализации (без налогов, сборов, акцизов, т.е. выручка-нетто)	010	в₽
Себестоимость	020	 С
Валовая прибыль — коммерческие и управленческие расходы	010-020 = 029 030 + 040	вп
Прибыль (убыток) от продаж + сальдо по непроизводственным операциям	050 060-070 + 080 + + 090- 100+ 120- 130	пп
Прибыль (убыток) до налогообложения (балансовая прибыль) — налог на прибыль	140 150	БП НП
Чистая прибыль (убыток)	190	ЧП
Сначала рассмотрим порядок расчета показателей оборачиваемо-
сти. Общая формула для их расчета выглядит следующим образом:
Показатель оборачиваемости = Выручка от реализации (иногда
себестоимость) : Средняя стоимость активов.
70
Средняя стоимость активов вычисляется как сумма соответству-
ощих активов на начало и конец периода бухгалтерской отчетности,
(елейная на 2 (полусумма):
Средняя стоимость активов = (Стоимость активов на начало
периода + Стоимость активов на конец периода) : 2.
Например, если текущие активы на начало года составляли
500 тыс. руб., а на конец года 600 тыс. руб., то средняя стоимость теку-
щих активов составляет (500 + 600) : 2 = 550 тыс. руб.
Величину, характеризующую среднюю стоимость, будем отмечать
;оответствующим индексом после обозначения активов. Например,
DCcp — средняя стоимость собственных средств.
Коэффициент оборачиваемости активов:
Коб акт Вр •
Доказывает, сколько рублей дохода приходится на 1 руб., вложенный
Д активы (капиталоотдача).
Коэффициент оборачиваемости собственных средств:
Коб сс = ВР: ССср.
Величина этого коэффициента характеризует, сколько рублей
Дохода приходится на 1 руб. собственных средств.
Коэффициент оборачиваемости основных средств:
КОбос = Вр: BAtp
I Доказывает, сколько рублей дохода приходится на 1 руб., вложенный
|р внеоборотные активы (фондоотдача).
Коэффициент оборачиваемости текущих активов:
Коб та = Вр: ТАср
(оказывает, сколько рублей дохода приходится на 1 руб., вложенный
 текущие активы.
Коэффициент оборачиваемости материально-производственных
Запасов:
Коб. мпз = С : МПЗср
| характеризует, сколько рублей затрат приходится на 1 руб., вложен-
пый в материально-производственные запасы. Применяется также
показатель, обратный данному коэффициенту, который показывает,
< колько рублей МПЗ приходится на 1 руб. затрат на производство.
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности:
Кобдз = Вр : (ДДЗ + КДЗ)ср
доказывает, сколько рублей дохода приходится на 1 руб., выведенный
р производства в дебиторскую задолженность. Показатель, обратный
71
данному коэффициенту, характеризует, сколько рублей дебиторской
задолженности приходится на 1 руб. выручки.
Данная группа показателей оборачиваемости свидетельствует об
эффективности использования соответствующих групп активов или
ресурсов предприятия в его деятельности по производству и реализа-
ции продукции.
Теперь рассмотрим показатели рентабельности. Общая форму-
ла расчета данных показателей имеет следующий вид:
Показатель рентабельности = Прибыль : Показатель.
В качестве числителя обычно выступает прибыль от продаж, при-
быль до налогообложения, чистая прибыль, в знаменателе — стоимость
активов, величина доходов и (или) затрат. Рассмотрим наиболее рас-
пространенные показатели.
Рентабельность активов:
Рентабельность активов = БП : SA.„
показывает, сколько копеек балансовой прибыли зарабатывается на
1 руб., вложенный в активы.
Рентабельность собственных средств:
Рентабельность СС = БП : ССср
показывает, сколько копеек балансовой прибыли обеспечивает 1 руб.,
вложенный в собственные средства.
Рентабельность инвестиций:
Рентабельность инвестиций = БП : (СС + ДО)ср
показывает, сколько копеек балансовой прибыли приходится на 1 руб.
инвестиций.
Рентабельность продукции:
Рентабельность продукции = БП : Зсум
показывает, сколько копеек балансовой прибыли зарабатывается на
1 руб. затрат на производство продукции (себестоимости).
Рентабельность продаж:
Рентабельность продаж = ПП : Вр.
Этот коэффициент показывает, сколько копеек прибыли от про-
даж формируется на 1 руб. дохода от продаж.
Норма чистой прибыли:
Норма чистой прибыли = ЧП : Вр
показывает, сколько копеек чистой прибыли остается у предприятия
на 1 руб. выручки.
В целом показатели рентабельности характеризуют эффектив-
ность использования предприятием своих средств в целях получения
прибыли.
72
Необходимо сделать важное замечание, касающееся проведения
расчетов показателей, в формулах для которых используются данные
как из формы № 1 - «Бухгалтерский баланс», так и из формы № 2 —
«Отчет о прибылях и убытках». Например, при расчете показателей
рентабельности инвестиций, рентабельности собственных средств и т.д.
надо помнить, что форма № 1 является статической, она характеризу-
ет значения показателей на определенные даты, а форма № 2 — дина-
мическая, определяющая показатели нарастающим итогом с начала
года. Следовательно, значения показателей зависят от периода време-
ни составления отчетности. И это необходимо учитывать при их срав-
нении.
Прибыль, выручка, себестоимость увеличиваются нарастающим
итогом в зависимости от периода отчетности Т = 3, 6, 9, 12 мес. Если
надо сравнить показатели, рассчитанные в разные периоды, целесооб-
разно привести их к одному периоду, например к году. В частности,
для рентабельности приведение к году выглядит следующим образом:
Рентабельность = (Прибыль : Показатель) х (12 : Т).
6.5
АНАЛИЗ ЭКОНОМИЧЕСКОГО ПОТЕНЦИАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ
У Анализ экономического потенциала предприятия проводится
Путем исследования значений и динамики показателей состояния
Й использования основных фондов предприятия. Показатели рассчи-
тываются по данным бухгалтерского учета и отражаются в годовой фор-
ме № 5.
Доля активной части основных средств (ОС):
Доля активной части ОС = Остаточная стоимость машин,
оборудования, транспортных средств : Остаточная стоимость
всех основных средств.
Характеризует долю основных средств в виде машин, оборудования,
транспортных средств и т.п. к стоимости всех основных средств, рас-
считанную по остаточной стоимости.
Коэффициент износа основных средств:
Кизн0С = (Износ основных средств : Первоначальная стоимость
основных средств) х 100%.
Коэффициент годности характеризует степень годности основных
средств, т.е. ту часть, которая не является изношенной:
Кгол„ ос 100% - К1|зн.
73
Коэффициент обновления основных средств показывает долю но-
вых основных средств в составе всех основных средств:
Коба ос = Стоимость вновь введенных основных средств :
: Остаточная стоимость всех основных средств.
Коэффициент выбытия показывает долю выбывших основных
средств (в результате списания, продажи и т.п.) в составе всех основ-
ных средств.
Квыбос = Остаточная стоимость основных средств выбывших :
: Остаточная стоимость всех основных средств.
Отраженная в бухгалтерских отчетах остаточная стоимость прак-
тически никогда не показывает реальную рыночную стоимость того
или иного имущества. Поэтому представленные выше показатели эко-
номического потенциала надо исследовать в комплексе и в последова-
тельные периоды. Другими словами, анализ этих коэффициентов дает
представление не столько о стоимости основных средств, сколько о тен-
денциях ее изменения. Посредством такого анализа можно получить
достоверные и обширные данные о состоянии и динамике изменения
основных средств предприятия. Кроме того, если к указанным выше
показателям добавить показатели степени загрузки ОС (например,
процент загрузки), то можно получить ценную информацию об эконо-
мическом потенциале предприятия.
При приведении анализа экономического потенциала важные
выводы можно сделать также по результатам анализа себестоимости
товарной продукции. Для проведения такого анализа используются
показатели, которые представляют собой отношение затрат на произ-
водство и реализацию продукции (себестоимости) к выручке от реа-
лизации продукции, работ, услуг. Общая формула имеет вид:
N
Показатель = 5>,:Вр,
(=1
где Зр: — различные виды затрат, по которым проводится исследование
Анализ включает расчет и по суммарным затратам, и по отдель-
ным видам затрат, что позволяет определить структуру затрат пред-
приятия на производство и реализацию продукции. Используется два
вида представления структуры себестоимости: по элементам затрат
и статьям расходов.
Элементы затрат:
—	материальные затраты (сырье, комплектующие, топливо, энер-
гия и т.д.);
74
—	оплата труда;
—	затраты на социальные нужды;
—	амортизация основных средств;
—	прочие затраты (аренда, страхование, процент по кредитам,
отчисления в фонды и т.п.).
Статьи расходов:
—	сырье и материалы;
—	покупные изделия;
—	топливо и энергия;
—	основная и дополнительная заработная плата, начисления на
заработную плату;
—	отчисления на социальные и другие нужды;
—	расходы на содержание и обслуживание машин и механизмов;
—	общепроизводственные цеховые расходы,
—	общезаводские расходы;
—	непроизводственные расходы.
Представленные группировки по элементам затрат, по статьям
расходов позволяют изучить, какие ресурсы и в каких количествах
потребляет производство.
Все рассмотренные выше финансовые показатели рассчитывают-
ся по данным бухгалтерского учета, отражающим экономические про-
цессы на предприятии. Таким образом, исследование финансовых по-
казателей позволяет оценить состояние экономики и те экономические
процессы (позитивные и негативные), которые происходят на пред-
приятии. При этом выводы, которые мы делаем по анализу финансо-
вых показателей, позволяют определить наиболее проблемные сферы
(болевые точки, узкие места), основные факторы, причины возникно-
вения и развития кризисных явлений.
Однако при проведении глубокого анализа целесообразно исполь-
зовать показатели, которые нельзя вычислить только по данным бух-
галтерского учета, а требуется привлекать данные налогового, стати-
стического и управленческого учета. Примером таких данных являются
показатели, основанные на налоговом учете.
Общую картину финансового состояния неплатежеспособных
предприятий дополняют показатели уплаты обязательных платежей:
—	процент уплаты обязательных платежей, который вычисляет-
ся через отношение уплаченных налогов (взносов) с начала года к на-
численным налогам (взносам) с начала года;
—	сумма недоимки (т.е. абсолютное значение долга перед бюдже-
тами разных уровней и внебюджетными фондами);
75
—	суммы начисленных штрафных санкций (пени и штрафы).
Для анализа также целесообразно использовать группу показа-
телей социальной обеспеченности работников предприятия из име-
ющихся данных управленческого учета:
—	суммарный годовой (квартальный) фонд оплаты труда;
—	средняя заработная плата (с учетом дополнительных выплат);
—	средняя заработная плата промышленного персонала;
—	средняя заработная плата административного персонала и т.д.
Эти показатели также изучают в динамике за несколько кварта-
лов или лет.
По данным управленческого учета также исследуются показате-
ли состава производства и реализации товарной продукции.
Расчеты ведутся как по всей товарной продукции, так и по каж-
дому виду.
—	доля продукта в товарной продукции предприятия рассчиты-
вается как отношение выручки от реализации г-го продукта ко всей
выручке от реализации;
—	процент загрузки по производству данного продукта равен
отношению количества единиц г-й продукции к максимально возмож-
ному объему производства г-го продукта. Данный показатель опреде-
ляет степень загрузки производственных мощностей по г-му продукту;
—	доля продукта на рынке вычисляется в виде отношения сред-
негодового объема производства г-го продукта к общей емкости рынка
этого вида продукции.
Результаты удобно заносить в форму, которая представлена
в табл. 6.5.
Таблица 6.5
Состав производства и реализации товарной продукции
Продукция	Доля продукта в товарной продук- ции предприятия	Процент загрузки по производству данного продукта	Доля продукта на рынке
Продукция А
Продукция В
Вся товарная
100%
продукция
76
ГЛАВА 7
РАЗРАБОТКА АНТИКРИЗИСНОЙ СТРАТЕГИИ
УПРАВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЕМ
Факторы кризисов на различных стадиях жизненного цикла предприятия
(эксплерент, патиент, виолент, коммутант). Этапы разработки и реализации
антикризисной стратегии управления предприятием, формирование ее
целей. Устранение причин кризиса путем усиления или смягчения влияния
соответствующих факторов с учетом имеющихся ограничений.
Разработка стратегии по выводу неплатежеспособного предприятия
из состояния кризиса. Выявление факторов влияния, существенные
и несущественные факторы. Антикризисные программы и их ресурсное
обеспечение. Задача формирования ресурсного баланса.
Реализация антикризисной стратегии управления предприятием.
Контроль и оценка выполнения антикризисных программ. Корректировка
антикризисных программ в рамках выбранной антикризисной стратегии.
Оперативная корректировка антикризисной стратегии
7.1
ПРИЧИНЫ И ФАКТОРЫ КРИЗИСОВ
НА ПРЕДПРИЯТИЯХ
Причины возникновения кризисных явлений различаются в за-
висимости от того, на какой фазе экономического цикла находится
предприятие.
Различным фазам цикла соответствуют обобщенные характери-
(Сггики предприятий:
Возникновение '1 Становление , ’ Развитие Спад Ликвидация1	— Эксплерент — Патиент — Виолент — Коммутант — Леталент.
Эксплерент — предприятие-новатор, которое сознательно рабо-
тает с высокими рисками. Оно предлагает новые товары и технологии,
Создает новые сегменты рынка либо кардинально преобразовывает ста-
рые.
Для такой фирмы получение прибыли определяется не финансо-
во-экономическими условиями, конкуренцией с производителями
подобной продукции, а новизной идей, одаренностью сотрудников,
удачливостью.
1 Если вовремя провести антикризисную реструктуризацию организации, то на-
ступления данной стадии можно избежать
77
Условия возникновения эксплерентов состоят в наличии:
—	оригинальной идеи, цели и путей ее достижения;
—	специалистов, заинтересованных в достижении этой цели;
—	определенных перспектив производства и сбыта (востребован-
ность) этих новых товаров.
Характерные свойства и причины кризисов для эксплерента при-
ведены в табл. 7.1.
Таблица 7.1
Основные причины кризисов для предприятия-эксплерента
Параметр	Характерные свойства	Причина кризиса
Характер хозяйственной деятельности	Выпуск мелких партий товаров, мобильная легкоизменяемая номенклатура выпуска	Высокая зависимость от рыноч- ной конъюнктуры (востребован- ности товара)
Производствен- ные возможности	Незначительные	Отсутствие отлаженных техноло- гий —> высокие затрагь> —> высокие цены
Ресурсы	Незначительные	Ограниченность по всем видам ресурсов
Финансовое состояние	Неустойчивое (вплоть до убыточ- ности)	Недостаток финансовой устойчи- вости для преодоления трудно- стей стартового периода
Организационная структура	Простая, связи управления неразвитые	Преждевременное усложнение структуры
Управление	Командное	Перегрузка руководителя задачами
Социальные факторы	Минимальные	Недостаточный уровень социаль- ного обслуживания, социальных благ
Коллектив	Мобильность, взаимозаменяемость	Недостаток необходимых специалистов
Лидер	Четкая ориентация на лидера	Появление лидера-дублера (теневого лидера)
Основные перспективы развития	Выйти на должный уровень платежеспособности, рентабель- ности, финансовой устойчивости	Многоплановые риски развития
В случае преодоления рисков развития виолент может стать па-
тиентом (табл. 7.2).
Патиент — предприятие, работающее в узком, но достаточно ста-
бильном сегменте рынка, удовлетворяет достаточно специфические,
но стабильно существующие на рынке потребности.
78
Таблица 7.2
Основные причины кризисов для предприятия-патиента
Параметр	Характерные свойства	Причина кризиса
Характер хозяйственной деятельности	Производство конкурентоспособ- ной продукции, средние и малые масштабы бизнеса	Высокая зависимость от конъюнктуры рынка
Производствен- ные возможности	Увеличивающиеся	Нехватка (дефицит) увеличения мощности
Ресурсы	Увеличивающиеся	Ограниченность ресурсов (прежде всего трудовых)
Финансовое состояние	Неустойчивое, доходность умеренная	Недостаточный запас финансовой прочности
Организационная Связи усложняются структура		Несоответствие организационной структуры (опережает либо отста- ет от развития производства)
Управление	Слабо структурировано	Перегрузка руководства (больше, чем для эксплерента)
Социальные факторы	Социальная поддержка развива- ется, влияние данного фактора возрастает	Недоучет руководством влияния социальных факторов (например низкая заработная плата)
Коллектив	Значительная взаимозаменяемость специалистов	Сложности и проблемы коммуни- кации (общение, совместная деятельность)
Лидер	Должна сложиться команда, которая поддерживает лидера	В группе лидера нет согласия (возникают разногласия по важ- ным вопросам)
Основные перспективы развития	Перейти к состоянию, когда фирма формирует рынок «под себя»	Неспособность формировать рынок
Патиент можно расценивать как результат преобразования эксп-
лерента, который успешно реализовал и реализовывает свои идеи и но-
вации.
Для патиента характерно наличие:
—	узкой ниши на рынке;
—	специальных условий деятельности;
—	четко дифференцированного продукта.
Условия возникновения патиента заключаются в наличии:
—	признанных рынком новых товаров, продуктов, услуг;
—	специалистов, заинтересованных в создании (завоевании)
и сохранении данного сегмента рынка;
—	перспектив развития этого сегмента рынка;
79
—	необходимых и достаточных денежных средств, инвестиций для
сохранения и развития.
Иногда предприятие с узкой специализацией имеет преимуще-
ства перед мощными широкопрофильными концернами. Именно спе-
циализация позволяет достичь на малых сериях такие качества про-
дукта, которые недоступны в массовом производстве.
Если фирме-патиенту удается сформировать рынок с учетом сво-
их возможностей и предлагаемых товаров и услуг («под себя»), то она
может стать виолентом.
Виолент — фирма с силовой стратегией, действующая в сфере
крупного стандартизированного бизнеса. Предлагает давно известные
всем нужные товары, характеризуется высоким уровнем освоенности
технологии, массовым производством продукции.
Такая компания существенно влияет на уровень цен, потребитель»
ские свойства товаров, динамику предложения (по оценкам, имеет не
меньше 15% рынка продукции). Обычно норма прибыли виолента
выше, чем у патиента. Предприятие удовлетворяет потребности более
широкого круга потребителей. Представление о предприятии-виоленте
дает табл. 7.3.
Таблица 7.3
Основные причины кризисов для предприятия-виолента
Параметр	Характерные свойства	Причина кризиса
Характер хозяйственной деятельности	Массовое производство, стабиль- ная номенклатура товаров	Затоваривание, слабая реакция на появление новых видов товаров
Производствен- ные возможности	Большие производственные мощ- ности, отработанные технологии	Моральное устаревание оборудо- вания —> повышение цен по срав- нению с конкурентами, обновив- шими оборудование
Ресурсы	Значительные ресурсы (в том числе административные)	Ограниченность по критическим ресурсам
Финансовое состояние	Высокий уровень доходности, состояние стабильное	Нецелевое использование финансовых средств
Организационная структура	Сложная, разветвленная (напри- мер, линейно-функциональная, проектная, матричная)	Бюрократизация — чрезмерное усложнение структуры приводит к нарушению управляемости
Управление	Структурированное, большое количество управленцев	Низкие темпы выработки, низкое качество управленческих решений (система неповоротлива)
Социальные факторы	Высокий уровень социальной защиты работающих	Утрата связи с результатами работы, заинтересованности
80
Окончание
Параметр	Характерные свойства	Причина кризиса
Коллектив	Высокое качество кадрового состава, специализация	Низкая взаимозаменяемость и мобильность кадров
Лидер	Коллегиальный (коллективный)	Возникновение оппозиции коллегиальному лидеру
Основные перспективы развития	Расширение, захват новых сегментов рынка	Невосприимчивость к новым технологиям, новым видам продукции
Существует три условия возникновения виолента:
—	уверенное освоение сегмента рынка — плацдарм;
—	наличие специалистов, заинтересованных в расширении сфе-
ры деятельности;
—	стабильные перспективы сбыта.
Коммутант — небольшое или уменьшившееся специализирован-
ное предприятие, ориентированное на текущее удовлетворение мало-
масштабных, разовых потребностей.
Это фирма, находящаяся в состоянии старения и упадка, когда
наиболее значимые параметры жизнедеятельности заметно ухудшают-
ся, а развитие, понимаемое как дальнейшее совершенствование, теря-
ет смысл, заходит в тупик. Организация имеет тенденцию к упроще-
нию, свертыванию, а выросшие и окрепшие конкуренты занимают
большее жизненное пространство и более эффективны.
В данном состоянии предприятие производит и выполняет лю-
бые работы.
Условиями формирования коммутанта из виолента являются:
1) несвоевременное применение антикризисных мер;
2) отсутствие у конкурентов желания поглощения.
Представление о предприятии-коммутанте дает табл. 7.4.
Леталент — распадающаяся организация, подвергающаяся пол-
ной деструктуризации. Она прекращает существование из-за невоз-
можности эффективного функционирования. При этом ее имущество
и даже целые производственные комплексы могут переходить в дру-
гие организации к другим собственникам. Деструктуризация может
сопровождаться полным изменением профиля деятельности, полной
Или частичной заменой прежних технологических процессов, а также
сменой персонала.
Состояние леталента само по себе является стадией глубокого
кризиса без возможности возврата в стабильное состояние. При этом
поздно говорить о характерных свойствах фирмы или причинах ее кри-
6. КЪван С Е
81
зиса. Можно вести речь только о минимизации отрицательных послед-
ствий распада для других участников рынка. В связи с этим если
у организации накоплены долги и ее имущества недостаточно для их
покрытия, то в соответствии с законодательством она ликвидируется
только в процедуре конкурсного производства вне зависимости от того,
находилась ли организация в процедуре банкротства до этого или нет.
Таблица 7.4
Основные причины кризиса для предприятия-коммутанта
Параметр	Характерные свойства	Причина кризиса
Характер хозяйственной деятельности	Падающие объемы производства	Потеря рынка и доходов
Производствен- ные возможности	Большие, но не загруженные мощности	Физическое старение и выбытие основных фондов
Ресурсы	Недостаток финансовых ресурсов, избыток материальных и трудо- вых ресурсов	Значительные издержки произ- водства
Финансовое состояние	Сокращение доходности до возникновения убытков	Неплатежеспособность
Организационная Сложная, разветвленная структура		Бюрократизация
Управление	Избыточная численность управ- ленческого персонала	Неспособность принимать правильные и своевременные решения
Социальные факторы	Высокий уровень социальной защиты	Необоснованно высокий уровень социальной защиты
Коллектив	Крупный, нетребовательный	Потеря наиболее активных и ква- лифицированных кадров
Лидер	Коллективный лидер размыт или его нет	Дезориентация (нет определенно- сти в том, чьи указания выполнять)
Основные перспективы развития	Антикризисная реструктуризация	Неспособность к радикальным изменениям
Однако неблагоприятных состояний можно избежать, если вов-
ремя изменить стратегию развития, поменять продукцию, перейти
в другие сегменты рынка и т.п., другими словами, применить методы
антикризисного управления.
Продукция, предлагаемая на рынок, также имеет свой жизнен-
ный цикл, который накладывается на жизненный цикл предприятия
(табл. 7.5). При разработке антикризисных мер необходимо также обя-
зательно учитывать эти взаимосвязи.
82
Таблица 7.5’
Взаимосвязь цикла предприятия и жизненного цикла продукции
Фаза экономи* ческого цикла	Эволюция жизнедеятельности организации	Фаза жизненного цикла продукта
Эксплерент	Зарождение — продвижение новых идей, товаров, технологий	
—	Рождение — преобразование родившейся фирмы в патиент, формирование своего сектора рынка	Вхождение на рынок
Патиент	Утверждение — преобразование в виолент на основе освоения массового выпуска, формирования рынка «под себя»	Захват рынка
	Стабилизация — потенциал роста продук- та на данном рынке исчерпан, развитие за счет выхода за пределы региона, образования филиалов	Зрелость
Виолент	Упрощение — начало увядания продукта, поддержание за счет стратегии, по которой «делаем только то, что умеем лучше остальных»	
—	Падение — продукция теряет спрос, боль- шинство показателей жизнедеятельности ухудшается, фирма может распадаться на ряд коммутантов	
Коммутант	Исход — спрос на данную продукцию практически отсутствует, снижение пока- зателей жизнедеятельности завершено, предприятие дошло до уровня, когда гибель одного коммутанта не влияет на состояние других	Старение и упадок
Леталент	Деструктуризация — остановка всех про- цессов производства, утилизация, исполь- зование в ином качестве	
* Таким образом, можно сделать следующие выводы.
во-первых, жизненный цикл продукта неизбежно ограничен. Не-
обходимо вести дело так, чтобы продукт, востребованность которого
снижается, не потянул за собой предприятие;
во-вторых, факторы кризиса возникают на каждой фазе эконо-
мического цикла и могут привести к нарушению работы предприятия
вплоть до ликвидации;
в-третьих, необходимо вовремя обнаружить факторы кризиса
и реализовать антикризисную стратегию.
6’
83
7.2
РАЗРАБОТКА И РЕАЛИЗАЦИЯ АНТИКРИЗИСНОЙ СТРАТЕГИИ
УПРАВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЕМ
Стратегия — это система мер, общий план действий в области
производства, менеджмента, маркетинга, кадрового управления и т.д.
Этапы разработки и реализации антикризисной стратегии:
—	анализ причин возникновения кризиса;
—	разработка основных целей антикризисной стратегии;
—	определение общих ограничений для реализации стратегии;
—	выработка альтернативных вариантов антикризисной страте-
гии;
—	оценка вариантов, выбор варианта антикризисной стратегии;
—	разработка антикризисных программ (т.е. планов конкретных
действий и мероприятий);
—	ресурсное обеспечение антикризисных программ;
—	организация выполнения антикризисной стратегии;
—	контроль и оценка результатов выполнения антикризисной
стратегии и антикризисных программ;
—	корректировка антикризисных программ и стратегии.
Таким образом, перед тем как разрабатывать и тем более реализо-
вывать антикризисные программы и стратегию, необходимо опреде-
лить цели, на которые будет направлена стратегия.
Возникновение кризиса как процёсс можно схематично предста-
вить в виде цепи обстоятельств (рис. 7.1). Возникает новый или изме-
няется некоторый действующий фактор (факторы), влияющий на хо-
зяйственную деятельность предприятия. Предприятие может в связи
с этим испытывать определенные трудности, вызванные негативными
явлениями хозяйственной жизни. Далее развитие негативных явле-
ний провоцирует кризис. Поэтому главные цели антикризисной стра-
тегии должны быть направлены на устранение основных причин воз-
никновения кризиса путем уменьшения (в некоторых случаях —
увеличения) влияния соответствующих факторов и с учетом имею-
щихся ограничений.
Рис. 7.1. Схема возникновения кризиса
84
Формирование целей антикризисной стратегии. Рассмотрим ал-
горитм выявления факторов, учитываемых при формировании целей
антикризисной стратегии (рис. 7.2).
Вначале необходимо выявить факторы хозяйственной деятель-
ности предприятия, которые влияют на причины возникновения не-
гативных явлений и приводят к кризису.
Факторы оцениваются и отбираются по степени влияния на при-
чины возникновения кризисных явлений. Те факторы, которые не ока-
зывают существенного влияния, исключаются, другие анализируются
дальше.
Если нет возможности активно управлять отдельным фактором,
то он также исключается. Остальные факторы учитываются при разра-
ботке антикризисной стратегии и подвергаются дальнейшей оценке.
Отобранные факторы анализируются на предмет удовлетворения
имеющимся ограничениям, в том числе ресурсным, правовым, соци-
альным и т.п. Например, если для существенного влияния на фактор
необходимо привлечь финансовые средства, которые недоступны, то
это делает фактор не удовлетворяющим имеющимся ограничениям.
Те факторы, которые удовлетворяют ограничениям, анализиру-
ются с точки зрения возможности устранения причин кризиса путем
воздействия на эти факторы. Если это невозможно или слишком дол-
го, или не устраивает разработчиков по другим причинам, то для вы-
явления факторов вносятся изменения в систему ограничений и даже
в другие начальные условия реализации антикризисной стратегии.
Например, переход в судебную процедуру восстановления пла-
тежеспособности свидетельствует о том, что иными способами невоз-
можно ликвидировать причины кризиса предприятия. Оставшиеся
после всех указанных операций факторы учитываются при формиро-
вании целей антикризисной стратегии.
Разработка антикризисных программ. Внутри одной антикри-
зисной стратегии может быть несколько антикризисных программ,
включающих в себя комплекс мероприятий — антикризисных мер,
направленных на достижение целей выбранной стратегии.
Основными требования к антикризисным программам являются:
—	ориентированность на достижение целей антикризисной стра-
тегии;
—	скоординированность между собой в рамках стратегии;
—	обеспеченность необходимыми ресурсами.
. Алгоритм разработки антикризисных программ представлен на
Йс- 7.3. Он включает формирование целей и разработку мероприятий
антикризисной программы. К типовым антикризисным мероприяти-
85
86
Рис. 7.3. Алгоритм разработки антикризисных программ
ям можно отнести увеличение объемов производства, реализацию не-
эффективно используемого имущества и т.п.
Под разработанные мероприятия рассчитывается ресурсное обес-
печение. Если ресурсов недостаточно, необходимо корректировать
количество мероприятий и их содержание, если ресурсов достаточно,
Ito можно приступать к формулированию требований для смежных
^антикризисных программ, которые должны выполняться параллель-
но с разрабатываемой программой, а также к учету их требований. Это
Необходимо выполнять, так как разные программы могут требовать
Противоположных подходов. Например, выполнение программы эко-
номии затрат и снижения численности работающих может войти в про-
тиворечие с программой увеличения выпуска продукции и т.п. На ко-
нечном этапе разработки прогнозируется результативность программы.
Алгоритм разработки включает возможность внесения корректировок
в мероприятия и даже в цели программы.
Ресурсное обеспечение антикризисных программ. Основная
задача разработки ресурсного обеспечения — гарантировать реализа-
87
цию антикризисных программ, стратегии на всем периоде ее выполне-
ния всеми необходимыми видами ресурсов (финансовыми, материаль-
ными, трудовыми, административными и т.д.).
Алгоритм решения задачи ресурсного обеспечения антикризис-
ных программ представлен на рис. 7.4
Рис. 7.4. Алгоритм решения задачи ресурсного обеспечения
антикризисных программ
Решение задачи ресурсного обеспечения основывается на форми-
ровании ресурсного баланса по каждой из разрабатываемых антикри-
зисных программ. Это означает, что потребности программ в ресурсах
и источники обеспечения этих потребностей должны находиться в рав-
новесии и соответствовать друг другу. Ресурсные балансы по отдель-
ным программам уравновешиваются при формировании сводного ре-
сурсного баланса по всем программам. Определяются критические
ресурсы, т е. те ресурсы, которых недостаточно или есть вероятность
их недостаточности, а также определяются критические временные
периоды, где может образовываться недостаток ресурсов. При нали-
чии критических ресурсов и в различные периоды времени можно кор-
88
ректировать временные графики исполнения программы или программ
му по ее содержанию.
Одним из примеров внесения корректировок в антикризисную
программу является ликвидация локальных дефицитов денежных
средств при планировании производственной программы предприя-
тия (см. раздел III).
Организационная структура реализации антикризисной страте-
гии. Указанная организационная структура встраивается в организа-
ционную структуру предприятия и с целью ее изменения при реализа-
ции антикризисных программ и антикризисной стратегии. Например,
первоначальная организационная структура предприятия изображе-
на в левом верхнем углу рис. 7.5. Кружками обозначены структурные
звенья: цеха и отделы на предприятиях, различные подразделения в ор-
ганизациях.
Рис. 7.5. Преобразование организационной структуры в ходе выполнения
антикризисной стратегии
Затем полномочия по управлению предприятием и полномочия
по реализации антикризисной стратегии передаются штабу антикри-
89
зисного управления. После выполнения штабом своих функций орга-
низационная структура может быть изменена для наилучшего соот-
ветствия новой стратегии управления предприятием.
Алгоритм работы системы контроля и оценки результатов реали-
зации антикризисных стратегий изображен на рис. 7.6.
Рис. 7.6. Алгоритм работы системы контроля и оценки
результатов реализации антикризисных стратегий
Как уже отмечалось, антикризисная стратегия может включать
несколько антикризисных программ, каждая из которых в свою оче-
редь содержит ряд антикризисных мероприятий, но любое из них на-
90
чинается с выработки управленческого решения, которое затем реа-<
лизуется на практике. Результаты реализации оцениваются по треху-
ровневой шкале оценок.
Если результат реализации удовлетворяет, то можно переходить
к следующему антикризисному мероприятию (см. рис. 7.6). Если ре-
зультат правильный, но количественно недостаточен, то требуется
скорректировать механизм реализации решения.
Если результат неудовлетворительный, то рассматривается воз-
можность корректирования мероприятия в рамках антикризисной про-
граммы. Если успешная корректировка невозможна, то рассматривает-
ся вариант последней в рамках антикризисной стратегии (см рис 7 г)
Если таковая коректировка не приводит к результату, то либо коррек-
тируется сама стратегия, либо от данного мероприятия отказываются.
КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ И ЗАДАНИЯ ПО РАЗДЕЛУ II
1.	Каков механизм распознавания и диагностики кризиса? Назовите
этапы диагностики
2.	Какие виды анализа выполняются при комплексной бизнес-диагно-
стике?
3.	Охарактеризуйте общую схему и информационную базу финансо-
вого анализа неплатежеспособной организации
4.	Каков механизм построения аналитических форм финансового ана-
лиза? Что включает в себя система показателей финансового ана-
лиза кризисного предприятия?
5.	Охарактеризуйте показатели платежеспособности и ликвидности
механизм расчета, рекомендуемые значения
6.	Каковы методы расчета и показатели финансовой устойчивости
предприятия?
7.	Каков механизм расчета показателей деловой активности предпри-
ятия и эффективности производства?
8.	В чем суть анализа экономического потенциала предприятия?
9.	Охарактеризуйте механизм разработки антикризисной стратегии
предприятия.
10.	В чем заключаются причины и факторы кризисов на предприятиях?
11.	Охарактеризуйте взаимосвязь цикла предприятия и жизненного
цикла предприятия
12.	Каков основной механизм разработки и реализации антикризисной
стратегии управления предприятием?
13.	Как происходит формирование целей антикризисной стратегии (вы-
полнение факторов, анализ их воздействия)?
91
14.	Каков механизм разработки антикризисных программ и их ресурс-
ное обеспечение?
15.	Какой набор мероприятий необходимо реализовать при совершен-
ствовании организационной структуры в условиях реализации ан-
тикризисной стратегии1?
16.	В чем заключается система контроля и оценки результатов реали-
зации антикризисных стратегий?
17.	Какова доля нематериальных активов в стоимости организации?
Каковы тенденции в этой области?
18.	Какие нематериальные активы характерны для российских предпри-
ятий?
19.	Проведите сравнительный анализ российской и международной
классификаций нематериальных активов.
20.	Какие преимущества дает идентификация нематериальных активов
с точки зрения антикризисного управления? По каким признакам
происходит идентификация?
21.	Какие цели преследует антикризисное управление нематериальны-
ми активами?
РАЗДЕЛ III
ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ
НА КРИЗИСНЫХ ПРЕДПРИЯТИЯХ
ГЛАВА 8
ОСОБЕННОСТИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА
НЕПЛАТЕЖЕСПОСОБНОЙ ОРГАНИЗАЦИИ
Основные задачи финансового менеджмента неплатежеспособной
организации. Финансовое прогнозирование.
Элементы операционного анализа. Классификация затрат предприятия
и характер их поведения при изменении объемов производства
в релевантном диапазоне. Общая схема расчета порога безубыточности
и запаса финансовой прочности.
Особенности целей и задач операционного анализа в антикризисном
управлении. Требуемая величина маржинального дохода для погашения
долгов накопленных неплатежеспособным предприятием. Трехфакторная
модель (выручка, постоянные затраты, переменные затраты на единицу
продукции) определения величины маржинального дохода, необходимой
для восстановления платежеспособности организации.
Ассортиментная политика предприятия. Простой критерий оптимизации
ассортимента. Ограничения при планировании производственной програм-
мы (по емкости рынка, сырью и материалам, производственным мощностям
и трудовым ресурсам). Сложный критерий оптимизации ассортимента
8.1
ОСНОВНЫЕ ЗАДАЧИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА
НЕПЛАТЕЖЕСПОСОБНОЙ ОРГАНИЗАЦИИ
Финансовый менеджмент входит в состав общей системы управ-
ления организации, являлась ее специфической подсистемой. Основ-
ными задачами финансового менеджмента являются:
—	формирование финансовых ресурсов в объеме, достаточном для
обеспечения эффективной работы предприятия и осуществления рас-
четов по накопленным долгам;
—	обеспечение наиболее эффективного использования финансо-
вых ресурсов по основным направлениям деятельности предприятия;
—	оптимизация денежного оборота;
—	обеспечение максимизации прибыли предприятия при прием-
лемом уровне финансового риска;
—	обеспечение постоянного финансового равновесия предприя-
тия в процессе его функционирования	,
Все перечисленные задачи финансового менеджмента тесно вза-'
имосвязаны.	J
Как одному из элементов управления предприятием финансовой
му менеджменту присущи такие основные функции, как анализ, про-!
гнозирование, планирование и контроль.
94
В антикризисном управлении специфическими целями финан-
сового менеджмента являются:
—	устранение финансовой неустойчивости предприятия (обеспе-
чение его финансового равновесия в краткосрочной перспективе);
—	восстановление платежеспособности предприятия.
При этом принятие управленческих решений должно основывать-
ся на прогнозе развития ситуации
Финансовое прогнозирование — это предсказание будущего
финансового состояния предприятия при тех или иных вариантах раз-
вития событий. В практике управления весьма редки ситуации, свя-
занные с одним единственно возможным подходом Поэтому финан-
совый менеджер должен провести качественную оценку альтернатив
с точки зрения их эффективности и доходности.
На основании прогнозов формулируются цели развития предпри-
ятия. Кроме того, на базе прогноза выбирается тактика достижения
поставленной цели, т.е. разрабатывается программа действий и состав-
ления графика работ, которые определяют содержание процесса пла-
нирования.
Оценка возможности восстановления платежеспособности явля-
ется по сути задачей прогнозирования вариантов развития финансо-
во-экономической ситуации, в которой находится предприятие-долж-
ник. Решение задачи должно содержать оценку возможных сумм
доходов предприятия и сроков проведения реабилитационной проце^
дуры. При этом вопрос о том, сколько денежных средств может быть
накоплено за счет основной хозяйственной (операционной) деятель-
ности, считается одним из главных.
8.2
ЭЛЕМЕНТЫ ОПЕРАЦИОННОГО АНАЛИЗА.
КЛАССИФИКАЦИЯ ЗАТРАТ ПРЕДПРИЯТИЙ.
РАСЧЕТ ПОРОГА БЕЗУБЫТОЧНОСТИ
1 В качестве инструмента финансово-экономического прогнозиро-
' вания используется операционный анализ, который называют также
анализом безубыточности, CVP-анализом («costs, volume, profit» —
«затраты — объем — прибыль»).
Операционный анализ позволяет моделировать и исследовать
^Влияние на операционную прибыль или убыток (прибыль или убыток
От реализации продукции, выполнения работ, оказания услуг) таких
Факторов, как объем производства и реализации продукции, структу-
ра и величина затрат, цена продукции.
95
Важными понятиями для операционного анализа являются по-
стоянные и переменные затраты (издержки).
Переменные затраты меняются приблизительно прямо пропор-
ционально увеличению или уменьшению объема производства. К ним
относятся затраты на сырье и материалы, энергию, коммунальные ус-
луги, заработную плату производственному персоналу и т.п.
Постоянные затраты, напротив, сохраняются, когда меняется уро-
вень производства за какой-то определенный период времени (напри-
мер, год). Примерами постоянных затрат являются затраты на амор-
тизацию зданий и оборудования, аренду и лизинг, заработную плату
служащих, управляющих, контролеров, общие административные рас-
ходы.
Рассмотрим график безубыточности, представленный на рис. 8.1.
На графике по горизонтальной оси показан объем произведенной про-
дукции в натуральном выражении (штук, метров, килограммов и т.п.).
По вертикальной оси откладывается величина дохода или затрат в стои-
мостном выражении (в рублях, тысячах рублей и т.п.).
Рис. 8.1. Графическое представление точки безубыточности (ОД:
АС — линия совокупных издержек: OD — линия дохода; N — точка
пересечения	j
Линия АВ, характеризующая постоянные затраты, которые hJ
меняются от объема реализации, проходит параллельно оси X. Верти-
кальное расстояние между линиями АВ и АС при любом заданном объ-
еме реализации характеризует совокупные переменные затраты прог
изводства и реализации данного объема продукции. Вертикальной
96
расстояние между горизонтальной осью ОХ и линией АС при любом
заданном объеме производства характеризует совокупные издержки
производства и реализации данного объема продукции. Когда про-
дукция не производится и соответственно не реализуется, совокуп-
ные издержки равны величине отрезка О А. Когда объем выпуска ра-
вен X, совокупные издержки представлены отрезком СХ = ХВ + ВС
(ХВ — фиксированные элементы издержек (то же, что ОА) и ВС — пе-
ременные элементы издержек).
Рассчитаем точку безубыточности на основе следующего соотно-
шения:
Выручка = Переменные издержки + Постоянные издержки +
+ Прибыль (или минус убыток).
Точка безубыточности по определению соответствует значению
прибыли, равному 0. Запишем соотношение в виде ряда формул.
Вр = Ц. х Q,ip,	(8.1)
где Вр — выручка от реализации продукции при объеме продаж Q,ip единиц по цепе
Ц| за единицу
Hi х Qf> = Зцост + Зпер — условие безубыточности при объеме реализации Об единиц
и сумме постоянных 3„ост и переменных Зпер затрат
Представим общие переменные затраты через переменные затра-
ты на единицу реализованной продукции
Впер Опр * Впер|,
где Зпер t — переменные затраты на единицу продукции,
И получим:
U.1 х Об = 3„мт + 3„ср ] х Об!
Об = 3110СТ: (Ц, - Зпер : 0) = 3,юст: М„ уд,	(8.2)
где Qe — точка безубыточности (порог рентабельности), выраженная через объем
производства и реализации продукции для обеспечения безубыточной ра-
боты
В знаменателе формулы (8.2) присутствует величина Мвуд, кото-
рую называют удельной валовой маржой. Она отражает вклад едини-
цы изделия в покрытия постоянных затрат и получение прибыли.
Выразим уравнение безубыточности следующим образом:
П1 х Qe = В6 = Зпост: [(Ц,! - Зпер j) х Qg : (Ut х Об)] =
= 3110СТ: (Мд: Вр) = 3110СТ: Квм,	(8.3)
где Вр — выручка от реализации,
Об — объем продукции в точке безубыточности,
Ц| — цена реализации единицы продукции,
Мд — полученный маржинальный доход;
Кви — коэффициент валовой маржи
7 Кован С Е
97
Соотношение (Мд : Вр) не зависит от объема реализации Q,,p, т.е.
сохраняется при любом Поэтому приведенное выражение опреде-
ляет порог рентабельности (точку безубыточности) в удобной стоимо-
стной форме через выручку, которая будет достаточна для покрытия
всех затрат предприятия. Коэффициент валовой маржи (Квм) пока-
зывает долю маржинального дохода в выручке от реализации продук-
ции (работ, услуг).
Чтобы обеспечить получение прибыли в размере Пр, выручка от ре-
ализации должна быть такой, чтобы маржинального дохода хватало на
то, чтобы покрыть постоянные затраты и сформировать данную прибыль:
ВПр = (Зпост + Пр):Квм.	(8.4)
Важной характеристикой успешной работы предприятия явля-
ется величина запаса финансовой прочности, которая показывает в от-
носительных единицах насколько выше точки безубыточности рабо-
тает предприятие по данному виду продукции:
Зф1, = (Вр-Вб):Врх100%,	(8.5)
где Эф,, — запас финансовой прочности;
Bg — выручка, соответствующая порогу рентабельности продукции;
Вр — выручка от реализации в отчетном периоде.
Чем выше этот показатель, тем безопаснее себя чувствует пред-
приятие перед угрозой негативных изменений (уменьшение выручки
или увеличение издержек). Величину запаса финансовой прочности
можно определить и не вычисляя выручку в точке безубыточности,
а с использованием коэффициента валовой маржи по формуле
Зфп = Пр : Квм,
где Пр — прибыль предприятия в анализируемом периоде.
В данном случае полученное значение характеризует стоимост-
ную оценку запаса финансовой прочности. >.
О запасе финансовой прочности можно говорить только в том
случае, если предприятие преодолело порог безубыточности и полу-
чило прибыль. В противном случае значение показателя будет отри-
цательным и будет отражать дефицит финансовой прочности.
8.3
ОПЕРАЦИОННЫЙ АНАЛИЗ
В АНТИКРИЗИСНОМ УПРАВЛЕНИИ
Важным условием достоверности результатов расчета прогноз-
ных показателей методами операционного анализа является то, что
прогноз делается на период, удовлетворяющий условию релевантно-
98
сти. Релевантный диапазон — это такой диапазон изменения объемов
производства, в течение которого можно считать постоянными:
—	структуру затрат предприятия;
—	сумму постоянных затрат;
—	величину переменных затрат на единицу продукции.
В антикризисном (в том числе арбитражном) управлении исполь-
зование методов операционного анализа имеет свои особенности.
Анализ проводится относительно того положения, которое сложилось
к текущему моменту времени на основании данных за некоторый про-
шедший период, который можно считать базовым. Очевидно, что де-
нежные средства в результате операционной деятельности могут на-
капливаться только в том случае, если суммарная выручка от
реализации в прогнозный период превысит суммарные затраты пред-
приятия.
В ряде случаев операционная деятельность должника рентабель-
на и к концу выполнения антикризисной программы (проведения про-
цедуры) может быть накоплена некоторая сумма, достаточная или не-
достаточная для покрытия долгов. Вместе с тем в большинстве случаев
для кризисных предприятий характерна ситуация, когда затраты пре-
вышают выручку, производственная деятельность нерентабельна и ес-
ли ничего не предпринимать, а оставить все как есть, то будут накап-
ливаться не прибыли, а убытки.
Для того чтобы деятельность предприятия приносила прибыль,
необходимо обеспечить превышение точки безубыточности, а чтобы
рассчитаться по долгам, надо в период реализации программы нако-
пить прибыль Пр в размере, не меньшем суммы долга Д:
ПР>Д.	(8.6)
Рассмотрим пример прогнозирования результатов операционной
деятельности предприятия-должника на будущий период на основа-
нии данных за прошлый базовый период.
Пример 8.1. Предприятие-должник выпускает один вид продукции. За
последний год реализовано 1000 шт. по цене 1 тыс. руб. и получена вы-
ручка в размере 100 млн руб. Суммарные переменные затраты состави-
ли 70 млн руб., а постоянные затраты — 50 млн руб. В результате по опе-
рационной деятельности сформировался убыток в размере 20 млн руб.
Требуется определить, какими должны быть уровни выручки и объ-
емов реализации для того, чтобы к концу следующего года обеспечить
погашение накопленных долгов в .размере 40 млн руб.
При этом на будущий год условие релевантности будет сохранено,
т.е. постоянные затраты и переменные затраты на единицу продукции
останутся прежними.
7'
99
Рассчитаем коэффициент валовой маржи (норму маржинального до-
хода) по формуле
Квм - (В„ - 3„ср) • Вр = (100 - 70) : 100 = 0,3,
где Вр — выручка от реализации,
3|1Ср — переменные затраты
Определим выручку (Вл), обеспечивающую покрытие долгов, по фор-
муле (8 4) с учетом формулы(8.6).
В„ = (Д + 31ЮСТ) : К„м - (40 + 50) • 0,3 = 300 млн руб.,
где 3„ост — постоянные затраты,
Д — долг подлежащий погашению
Порог рентабельности составляет В6 - (Зпост . К,м) - (50 : 0,3) =
= 166,7 млн руб.
Таким образом, результаты операционного анализа показывают, что
предприятию, чтобы расплатиться с долгами, надо увеличить размер
выручки, например, за счет увеличения в 3 раза объема выпуска продук-
ции (до 3000 шт ). Можно увеличить выручку также за счет роста цены
на продукцию. В этом случае при сохранении объемов выпуска на уров-
не предыдущего периода (1000 шт.) потребуется цену на продукцию ус-
тановить в следующем размере’
Ц = (В6 + Д). Q = (166,7 + 40) 1000 = 2,1 тыс. руб.
Помимо рассмотренного в данном примере направления стаби-
лизации финансового состояния организации возможны варианты,
когда одновременно поднимается и объем, и цена продукции.
Вместе с тем очевидно, что для кризисного предприятия значи-
тельное увеличение выручки от реализации в ограниченные сроки
проведения реабилитационной процедуры является неразрешимой
задачей. Причина тому — как недостаточные мощности и ресурсы са-
мого предприятия, так и неготовность рынка принять увеличенные
объемы предлагаемой продукции, и повышенные цены.
Следовательно, для кризисного предприятия стандартный опе-
рационный анализ во многих случаях может привести к пессимисти-
ческим выводам о возможности расчета по долгам за счет операцион-
ной деятельности и заставит арбитражного управляющего выдвинуть
на первый план другие способы накопления средств, и в частности про-
дажу имущества должника.
При этом необходимо проанализировать другие возможности
организации. Если не получается в достаточной степени преодолеть
порог рентабельности только за счет увеличения выручки, то остается
еще возможность снизить сам порог за счет уменьшения постоянных
и переменных затрат. Отметим, что повышение цены на продукцию,
рассмотренное выше, также вызывает снижение уровня порога рента-
бельности. Это вызвано тем, что линия OD (см. рис. 8.1) пойдет теперь
100
1
круче (угол DOX будет более тупым) и пересечет линию АС ближе
к точке 0.
4 Необходимость учета возможности изменения затрат в целях
'i финансового оздоровления предприятия обусловлена следующими
< обстоятельствами. Для кризисных предприятий характерны чрезмер-
f но высокие издержки и их нерациональная структура. В связи с этим
проведение мероприятий по сокращению затрат является одной из
первоочередных задач антикризисного управления. В то же время
объективно действуют факторы, сопряженные с ростом затрат, кото-
рые вызваны повышением стоимости сырья, материалов, энергии, за-
работной платы и т.п. в будущие периоды, например, при инфляции.
Поэтому практически неизбежно нарушение допущений о неиз-
менности затрат на будущий период, что означает также нарушение
условия релевантности (т.е. при сохранении постоянных и перемен-
ных затрат на производство единицы товара), по отношению к базово-
му периоду.
Подход, который рассматривается ниже, отличается от традици-
онного операционного анализа тем, что постоянные и переменные за-
траты на единицу продукции признаются переменными величинами
и могут изменяться. При этом в отличие от изменений такого показа-
теля, как выручка, любое прогнозируемое изменение затрат может
трактоваться как формирование новых условий релевантности, сохра-
няющихся на весь прогнозный период.
В связи с этим особое значение при анализе возможности вое- -
становления платежеспособности имеет выбор прогнозного периода
(месяц, квартал, год) или даже ряда последовательных прогнозных
периодов, для которых можно дать обоснованный прогноз затрат пред-
приятия.
Рассмотрим следующую факторную модель формирования опе-
рационной прибыли Пр на прогнозный период:
Пр — Мд — 3110СТ — Вр — Знер — з,10СТ 3Пср 1 * О, 3110СТ, (8.7)
где Мл - Вр - Зпср — полученный маржинальный доход,
Вр — выручка от реализации товаров,
Q — объем реализованной продукции,
Lit — пена единицы товара,
Зпост — постоянные затраты,
Зпер — переменные затраты,
3,,epi ~ 3Пер ' Опр — переменные затраты на единицу продукции
Определим приращение функции Пр через приращения ее аргу-
ментов. Для этого вычислим ее полный дифференциал <ШР по прави-
лам дифференцирования функции нескольких переменных:
101
'	<Шр=(ЭПр :3U1)xdU1+(anp:9QjxrfQ +
+(ЭПр: ЭЗлер, )х</Зпср (+ (ЭПр: Э3„осг )х </3,10СТ =
= QdUt +(Ц, -3irepl)dQ + (-Q)d3nepl -<ост =	(8 8)
=	+ H,dQ-3„ер	-Qd3nep, - «ГЗп0ст.
Заменяя дифференциалы на конечные приращения, подучим пя-
тифакторную модель следующего вида:
ДПр = ДВ‘1 + ДВре - Д3°р - Д3„ер - ДЗПОСТ,	(8.9)
где ABj,1 = QAU,, — изменение прибыли за счет изменения цены продукции;
ДВ® = Ц,ДQ — изменение прибыли за счет изменения объема реализации,
дз°Р=3«р,де — изменение прибыли за счет изменения суммы переменных затрат
при изменении объема реализации,
ДЗпСр = <2ДЗПСр t — изменение прибыли при изменении переменных затрат на единицу
продукции, те за счет изменения переменных издержек производ-
ства,
ДЗПОСТ — изменение прибыли при изменении постоянных затрат.
Формула (8.9) объединяет все факторы, влияющие на увеличе-
ние или снижение операционной прибыли, кроме фактора времени.
Прежде всего можно обеспечить прирост операционной прибы-
ли за счет увеличения цен на продукцию и объемов реализации. Фор-
мула учитывает также, что при увеличении объема производства и ре-
ализации одновременно возрастают и переменные затраты. Если цена
продукции покрывает переменные затраты на ее производство и реа-
лизацию (Ц, > 3„ср1), то совокупные переменные затраты при увели-
чении объемов производства и реализации растут медленнее, чем вы-
ручка, что и обеспечивает прирост операционной прибыли. Очевидно,
что увеличить прибыль можно за счет снижения затрат. Если перемен-
ные или постоянные затраты снижаются, то составляющие ДЗпер и Д 3IKX.T
становятся отрицательными, что и обеспечивает прирост ДПР в соот-
ветствии с полученной формулой.
Один из недостатков данной модели заключается в том, что для
ее практического применения необходимо оперировать с конкретны-
ми значениями цен на товары и объемы реализации, что вызывает не-
удобства при многономенклатурном производстве.
Приведем нашу модель к более удобному виду. Проанализируем
выражение (8.9). Первые три его члена представляют собой прирост
102
операционной прибыли за счет прироста маржинального дохода (ДМд)
при соблюдении условий релевантности.
ДМд = ДВ1Р1 + ДВ« - Д3« р.	(8.10)
Четвертый и пятый члены формулы (8.9) определяют прираще-
ние операционной прибыли в случае изменения условий релевантно-
сти за счет снижения переменных издержек производства и постоян-
ных затрат.
С учетом сказанного можно записать трехфакторную модель из-
менения операционной прибыли в виде
ДПр = ДМд - Д311Ср - Д31ЮСТ.	(8.11)
Данное выражение получено в результате формальных матема-
тических преобразований и содержит некоторое методическое проти-
воречие. С одной стороны, затраты могут изменяться, а это нарушает
условие релевантности, с другой — присутствие в формуле ДМЛ обо-
сновано условием релевантности.
Указанное противоречие можно разрешить следующим образом.
Будем считать, что для каждого набора возможных приростов (Д3„ер
и ДЗ,10СТ) как бы создаются новые условия релевантности, а маржиналь-
ный доход теперь соответствует им. С этой целью представим маржи-
нальный доход в следующем виде:
Мд=ВрхКвм,	(8.12а)
где Квм - (Вр - Зпср) . Вр — коэффициент маржи валовой.
С учетом того, что в данных конкретных условиях релевантности
Квм имеет постоянную величину, получим:
ДМд = ДВР х Квм.	(8.126)
При изменении условий релевантности изменяется и значение
коэффициента маржи валовой и маржинального дохода вследствие
изменения уровня точки безубыточности. Учесть данное изменение
можно путем корректировки величины Квм, который должен теперь
соответствовать новым условиям релевантности.
На основании изложенного выше получим трехфакторную мо-
дель в окончательном виде:
ДПр = ДВР х Крм - Д311Ср - ДЗ,|ОСТ.	(8.13)
Следовательно, если заданы изменения Д3„ер и ДЗП0СТ, то можно
рассчитать изменение выручки ДВР, которое требуется для погашения
долга следующим образом:
а)	определяется требуемое увеличение прибыли
ДПр = Д - Пр,
103
где Д — долг,
Пр — прибыль (убыток) в базовый период,
б)	вычисляется Квм, отвечающий новым условиям релевантности:
Квм - [Вр - (3„ер + ДЗпер)]: Вр,	(8.14)
где Вр, Зпср — выручка и переменные затраты в базовый период,
в)	определяется требуемое изменение выручки
ДВр = (ДПР - ДЗПОСТ - ДЗпер) : Квм.	(8.15)
Применим разработанный подход к условиям задачи, представ-
ленной в примере 8.1.
Пример 8.2. Выручка от реализации в базовый период составила 100 млн
руб. Суммарные переменные затраты равны 70 млн руб., а постоянные
затраты — 50 млн руб. В результате по операционной деятельности сфор-
мировался убыток в сумме 20 млн руб
Требуется определить величину выручки от реализации, для того что-
бы к концу следующего года погасить накопленные долги в размере
40 млн руб
Считаем, что в будущий прогнозный период постоянные затраты
можно будет уменьшить на 6 млн руб., а суммарные переменные затра-
ты — на 4 млн руб
Рассчитаем требуемое увеличение прибыли-
ДПр = Д - Пр = 40 - (-20) = 60 млн руб
Определяем Коы, соответствующий новым условиям релевантности-
Квм - [Вр - (Зпер + ДЗпвр)] Вр= [100 - (70 - 4)]. 100 = 0,34
Определяем требуемое изменение выручки:
ДВр - (ДПр - ДЗП0СТ - ДЗпер) : Квм = (60 - 6 - 4) : 0,34 - 147,1 млн руб
Пример 8.2 наглядно демонстрирует влияние экономии затрат на
возможности погашения долга. В случае, рассмотренном в примере 8.1,
для погашения накопленных долгов требовалось увеличить выручку
на 200 млн руб., а при возможности снижения затрат в сумме всего на
10 млн руб. требуемое увеличение выручки составляет уже только
147,1 млн руб.
Экономия 10 млн руб. затрат «стоит» в нашем примере почти
53 млн руб. выручки от реализации. При больших возможностях эко-
номии будет еще больший эффект.
В практике проведения реабилитационных процедур банкротства
очень часто бывает так, что рассчитаться по долгам только за счет опе-
рационной деятельности не удается из-за невозможности накопления
операционной прибыли в достаточных размерах. Остаток долга необ-
ходимо покрывать за счет других источников. В связи с этим важной
задачей на этапе прогнозирования возможности или невозможности
104
восстановления платежеспособности предприятия являются оценка
операционной прибыли, которую можно накопить за время проведе-
ния реабилитационной процедуры, и определение суммы долга, кото-
рая должна быть покрыта из других источников.
Для решения данной задачи также можно воспользоваться под-
ходами, изложенными выше.
Пример 8.3. Для условий примера 8 2 дополнительно определено, что
максимально возможный прирост выручки от реализации составляет не
более 60 млн руб Рассчитаем прирост операционной прибыли в прог-
нозный период по формуле (8 13)
ДПр = ДВр х К„, - Д3„ер - ДЗ!1ОСЧ - 60 х 0,34 - (-4) - (-6) = 30,4 млн руб
Это позволит обеспечить выход на безубыточную работу и покрыть часть
долга в размере 10,4 млн руб
Оставшаяся часть долга составляет 40 - 10,4 = 29,6 млн руб и долж-
на быть погашена за счет, например, продажи имущества.
Экономия затрат — важнейший, но не единственный рычаг вос-
становления платежеспособности производственного предприятия.
Важное значение при этом имеет оптимизация ассортимента выпус-
каемой продукции.
8.4
АССОРТИМЕНТНАЯ ПОЛИТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ
Ассортиментная политика — это формирование ассортимента
продукции в зависимости от потребностей рынка, финансового состо-
яния предприятия и ограничений на различные виды используемых
в производстве ресурсов.
Для формирования ассортимента производимой продукции не-
обходимо ответить на следующие вопросы: что производить для полу-
чения максимальной прибыли? сколько производить? по какой цене
продавать? производство каких товаров увеличить, а каких уменьшить?
стоит ли продавать товар по цене ниже себестоимости? и т.д.
Критерии оптимизации ассортимента базируются на результатах
анализа:
— затрат;
— безубыточности по каждому виду выпускаемой продукции.
В антикризисном управлении анализ точек безубыточности яв-
ляется способом классификации продукции предприятия с точки зре-
ния ее доходности и перспектив развития производства.
Классификация может быть проведена, например, на основе трех
эценочных параметров:
105
1)	Q — объем производства продукции;
2)	Q,,p — объем реализации за тот же период;
3)	<2б — точка безубыточное™.
На основании соотношения указанных параметров продукцию
разделяют на группы, по каждой из которых должны быть решены спе-
цифические задачи, позволяющие принять правильное решение по
формированию ассортимента.
Группировка происходит исходя из следующих условий:
Группа 1: Qe < Q. 0,,р- Продукция по этой группе реализуется
полностью, объем выпуска превосходит порог рентабельности. Зада-
чи формирования ассортиментной политики заключаются в проверке
емкости рынка и производственной мощности предприятия в целях
возможного увеличения объемов производства, а также в анализе эла-
стичности рынка для выбора рациональной ценовой политики, т.е.
примет ли рынок товар по более высокой цене.
Группа 2: Q&< 0> 0,,Р- Имеются трудности в реализации. В зада-
чи формирования ассортиментной политики по этой группе входит1
выявление устаревших изделий, производство которых неперспектив-
но, нахождение новых рынков, определение возможностей реализации ।
модернизированной продукции, выработка ценовой политики в отно-<
шении данной продукции.	
Группа 3: 0/>> Q = Q,,p- По данной группе производство продук-
ции нерентабельно, но вся она находит спрос. При формировании
ассортиментной политики необходимо определить возможности
увеличения выпуска продукции для того, чтобы преодолеть точку
безубыточности и (или) исследовать возможности предложения про-
дукции на рынок по более высокой цене, что тоже позволит преодо-
леть точку безубыточности.
Группа 4: Об > Q > Q,,p. Для продукции этой группы характерны
сложности в реализации и нерентабельность производства. При фор-
мировании ассортиментной политики требуется решить вопрос о целе
сообразности выпуска этого товара. Однако если отсутствие рентабель
ности связано с освоением нового вида продукции, то задачей являете)
ускорение выхода на рентабельные объемы производства, активное про
движение нового товара на рынок, рекламная кампания и т.п.
Простым критерием оптимизации ассортимента является вели
чина показателя «маржа валовая удельная»:
МвуЛ, Ц|, Зпер1(.
Чем выше разница продажной цены и переменных затрат на пр<!
изводство единицы изделия у г-го товара, тем к большему росту при
были приведет увеличение производства на единицу этого товар,1
106
Г Следовательно, более выгодно производство и реализация продукции,
у которой показатель Мвуд, больше.
Однако ряд ограничений не позволяет увеличивать объем реали-
зации продукции. К ним относятся ограничения:
—	по производственным мощностям;
—	емкости рынка;
—	трудовым ресурсам;
—	финансовым ресурсам;
—	материальным ресурсам.
Невозможно реализовать продукции больше, чем производится
па ограниченных производственных мощностях, и больше, чем потреб-
ность рынка в данном виде товара. Аналогично влияют на формирова-
ние ассортимента и ресурсные ограничения.
Сложный критерий оптимизации ассортимента отличается от
простого тем, что при формировании критерия показатель Мвуд, нор-
мируется к тому ресурсу, который ограничен. Например, удельный
маржинальный доход на единицу рабочего времени:
М = М  Р
1ТХвуд/рв 1Т*вуд: х рвуд/»
где РрВуд, — удельные (на единицу изделия) затраты (расход) рабочего времени на
।	производство г-го вида товара — обычно измеряются в человеко-часах
Еще один пример — удельный маржинальный доход на единицу
затрат материалов, используемых для производства изделия:
М = М • Р
***вудш 1¥±вуд/ • 1 мудр
где РМуд, — удельный (на единицу изделия) расход материалов — измеряются в на-
туральных единицах (метрах, тоннах и т п ), валовая маржа удельная —
по ресурсу времени
Критерии оптимизации ассортимента отличаются друг от друга.
' Если в простом критерии сравнивается, сколько дохода после покры-
тия переменных затрат приходится на одно изделие, то при использо-
вании сложного критерия определяется, сколько дохода приходится
на один час рабочего времени, на один метр (тонну, литр и т.п.) матери-
алов при производстве данного вида товаров.
Общий маржинальный доход, т.е. доход, остающийся в распоря-
жении предприятия после возмещения переменных затрат, при извест-
ном ассортименте может быть вычислен по формуле
Мд=1}0пР,хМвуд,,
t
цг суммирование но г означает суммирование но разным видам товаров, предусмот-
ренных в ассортименте,
Опр: — объем производства и реализации ьго вида продукции
107
Практическое применение изложенных подходов рассмотрим на!
примере решения типовой задачи.	1
Пример 8.4. ОАО «Квант» выпускает три вида товарной продукции: AJ
Б, В, показатели производства и реализации которых за прошлый па|
приведены в табл. 8.1. Необходимо определить оптимальную accopiM
ментную политику предприятия на следующий год с учетом ограничИ
ния по трудовым ресурсам (50 000 человеко-часов) и рассчитать ведйН
чину экономического эффекта за счет оптимизации ассортиментное
политики.	*
Таблица 8.^
Основные показатели деятельности ОАО «Квант»
Показатель	Условное обозначение		Изделие		
			А	Б	В
Максимальная емкость рынка, шт.	Qnax		5 000	4 000	2 200
Фактический объем производства прошлого года, шт.	Qip ф.		500	3 000	2 000
Цена реализации единицы продукции, тыс. руб.	ц		284	68	120
Удельные переменные затраты, тыс. руб.	’-'пер уд		260	58	104
Удельные затраты рабочего времени на производство, человеко-час	Рр» уд		34	5	9 i
Постоянные затраты, тыс. руб.	з ’“’пост		77 000		
Основные расчетные показатели сведены в табл. 8.2.	1 Таблица 8] Основные расчетные показатели					
Показатель		Значение			
		А	1	Б |	В
Удельный маржинальный доход, тыс. руб.		24		10	16
Удельный маржинальный доход на единицу рабочего времени, тыс. руб.		0,7		2	1,78;
Ранг изделия по его эффективности (в порядке убывания Ма рв)		3		1	2
Планируемый объем производства, шт.		300	4 000		2 200
Планируемый маржинальный доход, тыс. руб. 82 400					
Рассчитываются показатели удельного маржинального доход.
МвуЛ, = Ц„ - 3|1ер,, и удельного маржинального дохода на единицу рабо
чего времени М,улм = М,ул • Рроул. Наибольший удельный маржинальный
доход у изделия А, но из-за высокой трудоемкости этого изделия удели
108
ный маржинальный доход на единицу рабочего времени выше у изде-
лий Б и В. Соответственно рассчитанным величинам присваивается ранг
каждому из трех изделий.
Объем производства планируется в соответствии с рангом изделия.
План выпуска изделия Б устанавливается из расчета полной емкости
рынка на это изделие, т.е. 4000 шт.
Затраты рабочего времени на производство изделия Б в данных объ-
емах составят 4000 х 5 = 20 000 человеко-часов Оставшегося ресурса
рабочего времени (50 000 - 20 000 = 30 000 человеко-часов) будет дос-
таточно для производства изделия В, имеющего следующий 2-й ранг, так-
же в объемах, равных полной емкости рынка 2200 шт.
Оставшийся ресурс рабочего времени составит 30 000 - (2200 х 9) =
- 10 200 человеко-часов, что позволяет обеспечить выпуск изделия А
только в размере 10 200 : 34 = 300 шт.
Экономический эффект от оптимизации ассортиментной политики
оценивается как разность между маржинальным доходом, который по-
лучается при оптимизации, и маржинальным доходом без оптимизации.
Планируемый в результате оптимизации маржинальный доход со-
ставит:
(24 х 300) + (10 х 4000) + (16 х 2200) = 82 400 тыс руб.
Если оптимизацию ассортиментной политики не проводить, а оста-
вить сложившиеся объемы производства без изменения, то маржиналь-
ный доход составит:
(500 х 24) + (3000 х 10) + (2000 х 16) = 74 000 тыс руб
Этого недостаточно даже для покрытия постоянных затрат.
Эффект от оптимизации с учетом емкости рынка и ограничений на
ресурс рабочего времени составит:
82 400 - 7400 = 8400 тыс руб.
ГЛАВА 9
ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ
НЕПЛАТЕЖЕСПОСОБНОЙ ОРГАНИЗАЦИИ
Задачи и специфика финансового планирования в неплатежеспособной
организации. Текущие финансовые потребности предприятия и управление
оборотным капиталом. Определение посильного прироста оборота
предприятия. Определение потребности во внешнем финансировании.
Бюджетирование на кризисном предприятии. Общий бюджет, операцион-
ный и финансовый бюджеты. Методика составления основных бюджетов.
Взаимосвязи и особенности планирования бюджетов производства
и продаж продукции, бюджета затрат на основные материалы.'затрат
на оплату труда, общепроизводственных затрат, коммерческих и админи-
стративных расходов. Бюджеты инвестиций и движения денежных средств.
Финансовая реализуемость производственной программы. Критерии
оценки. Основные способы преодоления локальных дефицитов денежного
потока
9.1
ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ
Под финансовым планированием понимается процесс планиро-
вания всех доходов предприятия и всех направлений расходования
денежных средств. Финансовое планирование осуществляется посред-
ством составления финансовых планов.
Исходя из целей антикризисного финансового менеджмента, при-
нято разделять стратегическое, тактическое и оперативное планиро-
вание.
Стратегическое (долгосрочное) планирование в антикризисном
управлении связано с разработкой финансовой стратегии предпри-
ятия, направленной на реализацию целей обеспечения финансово!
стабильности в долгосрочной перспективе и подготовки финансо-
вых решений с определением конкретных путей их реализации. Стра-
тегическое финансовое планирование представляет собой адаптив
ный процесс, в результате которого происходит регулярная (например
ежегодная) корректировка решений, пересмотр системы мер по выпол
нению планов на основе непрерывного контроля и оценки изменение
в деятельности предприятия. Составными элементами долгосрочны
планов являются краткосрочные планы.
Тактическое планирование — это разработка краткосрочных ф1
нансовых планов предприятия по основным направлениям деятел:
ности его различных структурных подразделений и предприяти
в целом в целях восстановления финансовой устойчивости в кратк|
110
срочной перспективе. Обычно плановый период равен одному году
Это объясняется тем, что за период такой протяженности происходят
псе типичные для жизни предприятия события, выравниваются сезон-
ные колебания рынка и сезонные особенности самого бизнеса.
Оперативное планирование — это разработка оперативных пла-
нов обычно в рамках одного квартала, отражающих расходы и поступ-
ления финансовых средств в процессе осуществления конкретных ви-
дов деятельности. Он детализирует показатели текущих финансовых
планов.
Финансовое планирование — это составление финансовых пла-
нов на будущий период. Финансовый план представляет собой часть
бизнес-плана, где обеспечивается взаимосвязь доходов и расходов
предприятия взаимоувязкой показателей хозяйственного (производ-
ственного) развития предприятия с его финансовыми ресурсами. Та-
кая взаимоувязка одновременно является целью составления финан-
сового плана.
Можно сформулировать цель и другими словами — обеспечение
воспроизводственного процесса соответствующими финансовыми ре-
сурсами'.
—	по объему;
—	времени использования;
—	структуре использования.
Другими словами, финансовый план — это документ, в котором
определены направления использования финансовых ресурсов и ис-
точники их поступления (образования).
Задачи финансового планирования:
1) разработка системы планов с выделением стратегических, так-
тических и оперативных планов;
2) расчет необходимых финансовых ресурсов;
3) расчет объемов и структуры как внутреннего, так и внешнего
финансирования, определение необходимых объемов дополнительного
внешнего финансирования, прогнозирование доходов и расходов пред-
приятия на плановый период.
Специфика финансового планирования в неплатежеспособной
организации связана с особенностями антикризисного управления:
— с жесткими сроками планирования, которые определяются вре-
менными границами проведения антикризисных мер;
— особыми целями планирования, которые заключаются в том,
чтобы расплатиться с долгами и выйти из кризисного состояния;
— особыми методами достижения целей, которые заключаются
не только в использовании собственных возможностей формирования
111
финансовых ресурсов за счет текущей деятельности и привлечения
внешних источников, но и в продаже имеющихся активов.
9.2
УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ
В целях обеспечения деятельности предприятия необходимо фи-
нансировать его ТФП — текущие финансовые потребности, измеряе-
мые в денежных единицах. Финансирование возможно из внутренних
(собственные средства) и внешних источников (заемные средства).
К внутренним источникам финансирования относятся прибыль,
амортизационные отчисления, отчисления в фонды развития и т.п.
Внешние источники составляют кредиты и займы, финансовая помощь,
неплатежи по долгам.
Собственные оборотные средства — собственный оборотный ка-
питал (СОК) — определяется как разница между величиной собствен-
ного капитала и стоимостью внеоборотных активов.
СОК = (СС - ВА).
Используемые условные обозначения совпадают с обозначения-
ми, введенными в главе 6 (см. табл. 6.1 и 6.2).
Если текущие финансовые потребности не превышают собствен-
ные оборотные средства
ТФП = СОК,
то предприятие не нуждается в привлечении средств из внешних
источников финансирования. Однако на практике ситуация, как пра-
вило, отличается и для финансирования ТФП собственных средств
недостаточно:
ТФП > СОК.
Таким образом, возникает дефицит денежной наличности:
ДДН = ТФП - СОС.
Если данный дефицит умеренный, то опасности нет. Но если ДДН
по своему размеру превышает СОС, то это становится опасным. Если
же ДДН превышает ТФП потому, что СОС вообще нет, то ситуация
кризисная.
Дефицит денежной наличности характеризует потребность пред-
приятия в краткосрочном кредите для обеспечения деятельности по
производству и реализации продукции.
В целях устранения (минимизации) ДДН применяются следу-
ющие меры.
112
1.	Увеличение СОС.
Проводится путем наращивания собственного капитала за счет:
— увеличения прибыли;
—	увеличения долгосрочного целевого финансирования (напри-
мер, от собственников, инвесторов);
—	уменьшения внеоборотных активов путем снижения (иммоби-
лизации) средств во внеоборотных активах;
—	уменьшения долгосрочных финансовых вложений;
—	прекращения финансирования незавершенного строительства;
—	продажи, сдачи в аренду, консервации, ликвидации неработа-
ющих производственных мощностей.
2.	Уменьшение ТФП.
Текущие финансовые потребности можно в первом приближении
выразить следующим образом:
ТФП = 3 + ГП + НЗП + ДЗ - КЗ,
где 3 — стоимость запасов сырья, необходимых для бесперебойной работы про-
изводства;
ГП — стоимость готовой продукции, необходимой для бесперебойного сбыта
продукции потребителям;
НЗП — стоимость незавершенного производства, необходимого для обеспечения
бесперебойного производства и сбыта;
ДЗ —сложившийся уровень средней величины дебиторской задолженности,
определяемый ценовой политикой и взаимоотношениями с потребите-
лями, которые по договоренности с предприятием могут оплачивать про-
дукцию не сразу, а с некоторой задержкой, рассрочкой;
КЗ — сложившийся уровень средней величины кредиторской задолженности,
который определяется снабженческой политикой и тем, как сложились
отношения с поставщиками, контрагентами, которые тоже могут преду-
сматривать различные льготы по оплате их продукции.
Таким образом, текущие финансовые потребности зависят:
—	от технологии производства;
—	объемов выпуска (чем больше выпуск, тем больше требуется
запасов и тем выше незавершенное производство);
—	взаимоотношений с поставщиками и потребителями;
—	снабженческой и сбытовой политики.
Составляющие 3, ГП и НЗП определяются технологическим про-
цессом производства на предприятии и могут быть снижены в случае
совершенствования технологии производства, снижения излишних
запасов сырья и готовой продукции.
Снижение уровня ДЗ достигается ужесточением сбытовой поли-
тики.
>' Повышение уровня КЗ возможно путем договоренности с постав-
щиками о либерализации их сбытовой политики.
8 Кован С Е
ИЗ
Помимо прочего недостаток СОС может быть вызван отсталостью
технологий, проблемами со сбытом, с кредиторами (нельзя увеличить
СОС из-за их недоверия).
Невозможно пройти мимо способов снижения ДДН, которые
выходят за границы нормального хозяйственного оборота:
—	когда амортизационные отчисления используются не по назна-
чению — не для восстановления основных средств, а для финансиро-
вания оборотного капитала. В конечном счете это может привести к из-
носу основных средств и потерям производственных мощностей;
—	когда ТФП снижаются за счет неплатежей кредиторам, госу-
дарству, работникам, что может обернуться банкротством, социальной
напряженностью и другими кризисными последствиями.
Указанные способы снижения ДДН для сохранения деятельно-
сти широко применялись предприятиями во второй половине 1990-х гг.
в так называемый период кризиса неплатежей.
9.3
ОПРЕДЕЛЕНИЕ ПОТРЕБНОСТИ
ВО ВНЕШНЕМ ФИНАНСИРОВАНИИ
В рамках решения этой задачи необходимо выяснить, нуждается
ли предприятие в дополнительном внешнем финансировании для
реализации намеченной производственной программы и если да, то
в каких размерах. Иначе говоря, надо определить, хватит ли внутрен-
них средств или же надо привлекать заимствования.
Поставленную задачу будем решать, используя некоторые допу-
щения. Пусть в прогнозный период (месяц, квартал, год), для которо-
го мы определяем потребность предприятия во внешнем финансиро-
вании, соблюдается следующее.
1	. При прогнозировании увеличения объема продаж на q процен-
тов выручка от реализации (Вр), затраты переменные (3„ер), текущие
активы (ТА) и текущие обязательства (ТО) увеличиваются на те же
q процентов. (Для увеличения выпуска надо дополнительно купить ма-
териалы, сырье и т.д., взять дополнительный кредит.)
2	Процент увеличения стоимости основных средств (станков,
машин, сооружений и т.д.) также рассчитывается под заданный про-
цент роста оборота, но с учетом наличия незагруженных мощностей.
(Иначе говоря, если есть резервы увеличения выпуска без увеличения
стоимости основных средств, то она не растет. Если имеющихся сво-
бодных мощностей недостаточно, то после их дозагрузки потребность
в дополнительном увеличении стоимости основных средств увеличи-
вается пропорционально увеличению объема продаж.)
114
3.	Долгосрочные источники — собственный капитал и долгосроч-
ные займы — не изменяются (т.е. речь идет о краткосрочном прогнози-
ровании, что в условиях антикризисного управления особенно важ-
но).
Рассчитаем потребность в дополнительном внешнем финансиро-
вании (ПДФ) следующим образом:
ПДФ = ДОС + (ТА х Т„.) - (ТО х Тпв) - (Р„ х Bnp) х [1 - (Д„: ЧП)],
где ДОС — необходимый прирост основных средств,
ТА — текущие активы в базовый период,
Т,1В — темп прироста выручки,
ТО — текущие обязательства в базовый период,
Рп — рентабельность продаж в базовый период,
Впр — выручка прогнозная,
Дв — дивиденды, выплаченные в базовый период,
ЧП — чистая прибыль в базовый период
Прогнозирование ведется от уровня предыдущего периода, кото-
рый является базовым.
Пример 9.1. Для определения потребности в дополнительном внешнем
финансировании воспользуемся данными табл 9 1
Таблица 9.1
Основные показатели деятельности предприятия
Показатель	Базовый период	Увеличение оборота	
		на 20%	на 50%
Выручка от реализации, млн руб.	20	20 х 1,2 = 24	20 х 1,5 = 30
Текущие активы, млн руб.	2	2 х 1,2 = 2,4	2 х 1,5 = 3
Основные средства, млн руб.	4	4 х 1,2 = 4,8	4х 1,5 = 6
Текущие обязательства, млн руб.	1.8	1,8 х 1,2 = 2,16	1,8 х 1,5 = 2,7
Рентабельность продаж, %	5		
Дивиденды	0		
Для увеличения оборота на 20% потребность в дополнительном внеш-
нем финансировании составит.
ПДФ = (0,8 + 2 х 0,2) - (1,8 х 0,2) - (0,05 х 24) - -0,36 млн руб,
т е есть излишек собственных средств, и дополнительное финансирова-
ние не требуется
Для увеличения оборота на 50% потребность в дополнительном внеш-
нем финансировании составит.
ПДФ - 2 + (2 х 0,5) - (1,8 х 0,5) - (0,05 х 30) = 0,6 млн руб,
т е. предприятие нуждается во внешнем финансировании в рассчитан-
ном объеме
115
Еще одним способом определения потребности в дополнитель-
ном внешнем финансировании является вычисление ПДФ по прогноз-
ному балансу. И хотя внешне этот способ кажется более трудоемким,
он позволяет учесть большее количество факторов, влияющих на оцен-
ку потребности в дополнительном внешнем финансировании.
Пример 9.21. Условия деятельности предприятие в базовом году следу-
ющие:
—	налоги и платежи из прибыли составляют 50% от прибыли до на-
логообложения;
—	амортизационные отчисления составляют 10% стоимости основ-
ных средств;
—	дивиденды собственникам составляют 60% чистой прибыли.
Для упрощения будем считать, что условия деятельности в прогноз-
ном периоде сохранятся. Кроме того, планируется увеличение выпуска
продукции на 30%, которая востребована рынком.
В таблице 9.2 представлены результаты за базовый год, являющиеся
исходными данными, а также прогнозные данные на планируемый бу-
дущий год. В таблице приводятся консолидированные данные по отче-
ту о прибылях и убытках, источникам и использованию средств, бухгал-
терскому балансу.
Как видим, в текущем году в качестве источников средств не исполь-
зовались займы, а была осуществлена эмиссия акций, в результате кото-
рой было привлечено инвестиций на сумму 64 млн руб. Собственные
источники составили 90 млн руб. за счет чистой прибыли и 80 млн руб.
за счет амортизации. Средства использовались на прирост основного
(60 млн руб.) и оборотного капитала (40 млн руб.) и выплату дивиден-
дов собственникам предприятия (54 млн руб.).
Таблица 9.2
Базовые и прогнозные показатели, млн руб.
Показатель	Базовый год	Будущий год
Отчет о прибылях и убытках		
Выручка от реализации	2 160	2 808 (+30%)
Себестоимость продаж	-1 944	—2 527 (+30%)
Прибыль от продаж	216	281
Операционно-внереализаци- онная деятельность	-36	-59
Прибыль до налогообложения	180	222
Налоги и платежи из прибыли	—90 (50% от прибыли)	-111
Чистая прибыль	90	111 х (+23%)
' Пример заимствован из книги: Антикризисное управление / под общ. ред.
Г К. Таля. М.: ИНФРА-М, 2004.
116
Окончание
Показатель	Базовый год	Будущий год
Источники и использование средств		
Чистая прибыль	90	111
Амортизация	80 х (10% от основных средств)	104
Займы	0	255,6
Эмиссия акций	64	0
Итого источников	234	470,6
Прирост оборотного капитала	40	60 (+30%)
Инвестиции (прирост основ- ных средств + амортизация)	140	344
Дивиденды	54 (60% от чистой прибыли)	66,6
Итого использование	234	470,6
Показатель	Баланс					
	Базовый год			Будущий год		
	начало	конец	прирост	начало	конец	прирост
Основные средства (ОС)	740	800	+60	800	1 040	+240
Оборотные активы (ОА)	160	200	+40	200	260	+60
Итого активы (валюта баланса)	900	1 000	+ 100	1000	1 300	+300
Собственный капитал (СК)	500	600	+ 100	600	644,4	+44,4
Заемные средства (обязательства)	400	400	0	400	655,6	+255,6
Итого пассивы (валюта)	900	1 000	+ 100	1 000	1 300	+300
Рассмотрим составление прогнозных документов по пунктам.
1.	Увеличение выпуска уже освоенной продукции на 30% должно
привести к увеличению выручки от реализации на 30% и себестоимости
продукции на 30%. Соответствующие изменения отражены в прогнозе
отчета о прибылях и убытках на будущий год. Возрастет прибыль от про-
даж, прогнозная чистая прибыль составит 111 млн руб. с учетом плани-
руемого сальдо от операционной и внереализационной деятельности.
2.	Для увеличения выпуска продукции необходимо соответственно
увеличить имеющиеся производственные мощности — основные и обо-
ротные средства. Это отражено в прогнозном балансе на конец будуще-
го года. Общий прирост составит 300 млн руб., так что валюта баланса
на конец периода составит 1300 млн руб.
3.	Далее рассмотрим прогнозируемые источники финансовых
средств. Чистая прибыль переносится из прогноза прибылей и убытков.
117
Амортизация вычисляется как 10% от стоимости основных средств.
Эмиссия в будущем году не планируется. Эти данные отражены в про-
гнозе источников средств.
4.	Определим сумму средств, которые должны быть использованы
в будущем году. В соответствии с прогнозом баланса прирост оборотно-
го капитала составит 60 млн руб. Дивиденды, как 60% от чистой прибы-
ли, составят 66,6 млн руб. Инвестиции в основные средства должны по-
крывать амортизацию плюс прогнозный прирост основных средств, т.е.
составляют 104 + 240 = 344 млн руб. Таким образом, для реализации
программы увеличения выпуска продукции должно быть использовано
средств на сумму 470,6 млн руб.
5.	Собственные источники средств (см. п. 3) покрывают только часть
необходимой суммы, равную 215 млн руб. Следовательно, необходимо
дополнительно привлечь заемные средства еще на 255,6 млн руб. В этом
случае будет соблюден баланс источников средств и их использования.
6.	Прирост заемных средств отражается в прогнозном балансе. Зная
валюту прогнозного баланса, можем определить прирост собственного
капитала, который составит 300 - 255,6 = 44,4 млн руб. Отметим, что
прирост собственного капитала составляет сумму чистой прибыли
и средств, полученных в результате эмиссии акций за вычетом уплачен-
ных дивидендов.
9.4
ОПРЕДЕЛЕНИЕ ВОЗМОЖНОГО ПРИРОСТА
ОБОРОТА ПРЕДПРИЯТИЯ
Рассмотрим решение еще одной типовой задачи антикризисного
управления, которая состоит в определении возможного прироста обо-
ротного капитала за счет собственных источников финансирования,
т.е. «посильного» прироста.
В общем виде возможный прирост оборотного капитала в неко-
тором прогнозном периоде выглядит следующим образом:
ОК х q < Пр + Пр X q + ДЗС + ДСК,
где q — процент прироста оборота предприятия;
ОК — оборотный капитал предприятия;
ОК х q — прирост оборотного капитала предприятия;
Пр — нераспределенная прибыль;
Пр х q — прирост нераспределенной прибыли;
ДЗС — дополнительно привлекаемые заемные средства, в том числе кредиты
и займы, неплатежи, налоговые льготы и т.п.;
ДСК — прирост собственного капитала за счет средств собственников.
В зависимости от избытка (недостатка) собственных источников
для возможного увеличения оборотного капитала формула претерпе- i
вает соответствующие изменения.
118	;
1.	Если у предприятия отсутствует нераспределенная прибыль
(Пр - 0), оно не имеет этого источника для формирования оборотного
капитала. В таком случае для увеличения оборотного капитала необ-
ходимо привлекать внешние источники финансирования:
ОК х <7 < АЗС + ДСК.
Решение о выборе источников внешнего финансирования при-
нимается в результате оценки условий финансирования, финансово-
экономического состояния предприятия и состояния финансового
рынка.
2.	Если деятельность предприятия убыточна (Пр < 0), то форму-
ла приобретает вид:
ОК х q < -У6 - У6 х q + ДЗС + ДСК.
В этом случае очевидно, что без привлечения внешних источни-
ков финансирования мы получаем не прирост, а уменьшение оборот-
ного капитала. То есть для увеличения оборотного капитала следует
наращивать внешние источники финансирования в объеме, который
позволит скомпенсировать накопленные убытки и обеспечит необхо-
димый прирост оборотного капитала.
3.	Если предприятие имеет нераспределенную прибыль, но ее ве-
личины недостаточно для требуемого увеличения его оборотного ка-
питала, то помимо имеющейся нераспределенной прибыли также при-
дется прибегнуть к внешним источникам финансирования. В этом
случае формула видоизменяется в зависимости от того, какой вид ис-
точников будет использован: заемные средства, средства собственни-
ков или и то и другое.
4.	Если внутренние источники собственных финансовых ресур-
сов полностью обеспечивают общую потребность, то в привлечении
внешних источников финансирования нет необходимости. Тогда фор-
мула приобретает следующий вид:
ОКх^2Пр + ПрХд.
С помощью этой формулы можно определить процент «посиль-
ного» прироста оборотного капитала предприятия. Преобразуем ее
следующим образом:
ОКх^£Прх(1 + #);
q < (Пр: ОК) х (1 + q)-,
<7 £ (Пр: ОК) + (Пр: ОК) х
Отношение нераспределенной прибыли к величине оборотного
капитала предприятия (Пр: ОК) — это рентабельность оборотного ка-
питала (Рок), которая является показателем эффективности исполь-
119
зования оборотного капитала и характеризует величину прибыли, по-
лучаемой на каждый рубль оборотного капитала. Тогда формула через
рентабельность будет иметь вид:
Q — ₽ок + Рок х Я<
отсюда процент «посильного» прироста оборотного капитала предпри-
ятия определяется как
Я - Рок: (1 - Рок) •
Пример 9.3. В отчетном периоде оборотный капитал предприятия со-
ставил 100 тыс. руб., прибыль — 20 тыс. руб.
Рентабельность составляет Рок = 20 : 100 = 0,2, «посильный» при-
рост — q = 0,2 : 0,8 - 0,25.
Таким образом, посильный прирост оборотного капитала составляет
25%. Если требуется увеличить прирост более чем на 25%, то надо при-
влекать внешние источники.
9.5
БЮДЖЕТИРОВАНИЕ
Бюджетирование — это метод финансового планирования на
предприятии. Бюджет представляет собой количественное воплоще-
ние финансового плана, характеризует доходы и расходы на будущие
периоды, определяет ресурсы, которые необходимо привлечь, и направ-
ления их расходования для достижения плановых целей.
Баланс — это тоже бюджет, так как он взаимно увязывает источ-
ники финансирования и активы, в которые они вложены.
Этапы составления бюджета на производственном предприятии:
1)	подготовка прогноза продаж и бюджета продаж (когда, что
и сколько планируется продать);
2)	планирование и определение объема производства (что и в ка-
ких количествах производить, чтобы обеспечить объем продаж);
3)	расчет затрат на производство и реализацию (сколько и когда
покупать материалов, сырья, сколько платить работникам, выполня-
ющим производственную программу, и т.п.);
4)	расчет денежных потоков (составление сметы доходов и рас-
ходов);
5)	составление плановых балансов и других плановых отчетов.
Общий бюджет предприятия состоит из операционного и финан-
сового бюджетов.
Операционный бюджет — это план доходов и расходов от теку-
щих хозяйственных операций.
120
Финансовый бюджет — это план привлечения источников и на-
правлений использования финансовых средств.
Структурная схема составных частей бюджетов и их взаимосвя-
зей представлена на рис. 9.1.
Рис. 9.1. Структура операционного и финансового бюджетов
Рассмотрим процедуру бюджетирования на конкретном примере.
Пример 9.4.
1.	Бюджет производства.
Поквартальный план продаж на следующий год для рассматриваемо-
го предприятия предполагает реализацию двух изделий А и Б (табл 9.3).
Составим бюджет производства, который показывает, сколько еди-
ниц продукции надо произвести, чтобы обеспечить запланированный
объем продаж и требуемый уровень запасов.
При составлении бюджета производства надо учесть условие обес-
печения бесперебойного сбыта через сети распространения. Для данно-
го предприятия на конец каждого квартала на складе готовой продук-
ции должно быть 50% от плана реализации на следующий квартал
121
Таблица 9.3
План продаж предприятия, шт.
Изделие	Квартал			
	1	II	III	IV
А	1 500	1 000	1000	1 500
Б	2 000	2 000	2 000	2 000
Таким образом, к началу I квартала на складе будут находиться 750 ед.
изделия А и 1000 ед. изделия Б.
По этим данным определяем бюджет производства (табл. 9.4).
Таблица 9.4
Расчет бюджета производства двух видов изделия, тыс. у.е.
Показатель	Квартал				Итого
	1	II	III	IV	
Изделие А					
План продажи:	1 500	1000	1 000	1 500	5 000
требуемый запас на конец квартала	500	500	750	750	
запас на начало квартала	750	500	500	750	
необходимо произвести	1 250	1000	1 250	1 500	5 000
Изделие Б					
План продажи:	2 000	2 000	2 000	2 000	8 000
запас на конец квартала	1000	1000	1000	1 000	
запас на начало квартала	1 000	1 000	1000	1 000	
необходимо произвести	2 000	2 000	2 000	2 000	8 000
2.	Бюджет закупок сырья и материалов. Он показывает, сколько не-
обходимо затратить финансовых средств для обеспечения запланиро-
ванного уровня производства сырьем и материалами. Пусть для произ-
водства изделий А и Б требуется два вида сырья: X и Y (табл. 9.5).
На изготовление изделия А расходуется 2 ед. X по цене 0,5 у.е. за 1 шт.
На изготовление изделия Б расходуется 3 ед. У по цене 0,3 у.е. за 1 шт.
Таблица 9.5					
Показатель	Квартал				Итого
	1	II	III	IV	
Сырье X — для изделия А					
Необходимо произвести, шт.	1 250	1000	1250	1 500	5 000
Надо купить X, шт.	2 500	2 000	2 500	3 000	10 000
Затраты X, тыс. у.е.	1,25	1,0	1,25	1,5	5,0
122
Окончание
Показатель	Квартал				Итого
	1	II	III	IV	
Сырье Y — для изделия Б					
Необходимо произвести, шт.	2 000	2 000	2 000	2 000	8 000
Надо купить Y, шт.	6 000	6 000	6 000	6 000	24 000
Затраты X, тыс. у.е.	1,8	1,8	1,8	1,8	7,2
Итого затраты на сырье, тыс. у.е.	3,05	2,8	3,05	3,3	12,2
3.	Бюджет по труду определяет, сколько необходимо дени, чтобы
обеспечить производство трудовыми ресурсами (издержки на производ-
ственную рабочую силу).
Для данного предприятия издержки возникают в подготовительном
и сборочном цехах (табл. 9.6).
Таблица 9.6
Затраты на единицу продукции и заработная плата в единицу времени
Место возникновения издержек	Затраты на единицу продукции, ч		Заработная плата, у.е./ч
	изделие А |	изделие Б	
Подготовительный цех	0,2	0,5	2
Сборочный цех	0,5	0,5	2
С учетом этого составим бюджет затрат на производственную рабо-
чую силу (табл. 9.7).
Таблица 9.7
Затраты на производственную рабочую силу
Цех	Изделие	Квартал				Итого
		I	II	III	IV	
Подготовительный	А	1 250x 1/5 = = 250	200	250	300	1 000
	Б	2 000 х1/2 = = 1 000	1 000	1 000	1000	4 000
	Всего	1 250	1 200	1 250	1 300	5 000
Сборочный	А	1 250 х 1/2 = = 625	500	625	750	2 500
	Б	2 000x 1/2 = = 1 000	1000	1 000	1 000	4 000
	Всего	1 625	1 500	1 625	1 750	6 500
Затраты, тыс. у.е.	
Подготовительный	1,250x2 = 2,5	2,4	2,5	2,6	10,0
123
Окончание
Цех	Изделие	Квартал	Итого
		I	II	III	IV	
Сборочный	1,625x2 = 3,25	3,0	3,25	3,5	13,0 Итого	5,75	5,40	5,75	6,1	23,0			
В данном примере не рассматриваются бюджеты общепроизводствен-
ных затрат, коммерческих и административных расходов. Эти затраты
добавляются к расходам на сырье, материалы и заработную плату. Их
часто составляют по нормативам, которые действуют на предприятии
(иногда они утверждаются) с учетом прогнозного уровня инфляции.
4.	Бюджет денежных средств (смета доходов и расходов). Он отра-
жает денежные потоки от всех видов деятельности:
—	операционная (текущая производственная деятельность);
—	финансовая (деятельность по управлению капиталом);
—	инвестиционная (деятельность по осуществлению долгосрочных
вложений и их возврату).
Для расчета денежных потоков от производственной деятельности
дополнительно зададим:
—	цена реализации изделия А = 11 у.е. за 1 шт.;
—	цена реализации изделия Б = 14 у.е. за 1 шт.;
—	на начало планирования остаток денежных средств на счету со-
ставляет 8,325 тыс у.е.;
—	потребители продукции расплачиваются по схеме 50% оплаты в те-
кущем квартале, 50% — в следующем.
Таким образом, смета доходов и расходов имеет следующий вид
(табл. 9.8).
Таблица 9.8
Смета доходов и расходов, тыс. у.е.
Показатель	Квартал			
	I	II	III	IV
Денежные средства на начало	8,325	-5,85	0,2	2,775
квартала				
Поступления:				
выручка от реализации	(1,500 х 11) +	39	39	44,5
+ (2,000 х 14) =				
	= 44,5			
оплата (50%) текущего квартала 22,25		19,5	19,5	22,25
оплата (50%) следующего	0	22,25	19,5	19,5
квартала				
Итого	22,25	41,75	39	41,75
124
Окончание
Показатель	Квартал			
	I	II	III	IV
Платежи:				
закупки сырья и материалов	3,05	2,8	3,05	3,3
производственная рабочая сила	5,75	5,4	5,75	6,1
прочие расходы (задано дополнительно)	25,125	25	25,125	25,25
налоговые и иные платежи (задано дополнительно)	2,5	2,5	2,5	2,5
Итого	36,425	35,7	36,425	37,15
Сальдо	-14,175	6,05	2,575	4,6
На конец квартала	8,325 + + (-14,175) = = -5,85		0,2	2,775	7,375
В графе «На конец квартала» отражаются денежные средства, оста-
ющиеся в распоряжении предприятия Они могут быть потрачены на
развитие деятельности либо на погашение накопленных долгов.
9.6
ФИНАНСОВАЯ РЕАЛИЗУЕМОСТЬ
ПРОИЗВОДСТВЕННОЙ ПРОГРАММЫ
В результате выполнения производственной программы, рассмот-
ренной в примере 9.4, мы можем накопить к концу года 7,375 тыс. у.е.
Однако она не является реализуемой, так как в I квартале требуемые
расходы (с учетом имеющихся средств на начало планирования) пре-
вышают доходы.
Производственная программа реализуема, если денежный поток
на всем протяжении ее реализации не принимает отрицательных зна-
чений (рис. 9.2).
Причина нереализуемое™ программы заключается в том, что, ког-
да необходимо производить затраты, т.е. покупать материалы, платить
заработную плату, налоги, оказывается, что денежных средств недо-
статочно. Возник дефицит денежных средств, равный превышению
расходов над доходами.
Пути устранения дефицита:
—	увеличение поступлений в текущем и предыдущем периодах
(например, продажа большего количества товаров и как следствие по-
лучение большей выручки);
125
—	снижение платежей в текущем и предыдущем периодах (на-
пример, экономия затрат);
—	перенос части поступлений на более ранние сроки (напримет
договоренность с потребителями об оплате в более ранние сроки); 1
—	перенос части выплат на более поздние сроки (например, поЧ
лучение отсрочки по налогам);
—	внешние заимствования (кредит, инвестиции).
Рис. 9.2. Денежные потоки реализуемой и нереализуемой
производственной программ
В рассмотренном выше примере 9.4 для обеспечения финансо-
вой реализуемости производственной программы требуется коррек-
тировка сметы доходов и расходов в I квартале, где дефицит денеж-
ных средств составляет 5,85 тыс. у.е.
Предположим, у предприятия есть возможность взять кредит
6,0 тыс. у.е. под 10%. Кредит и проценты надо выплатить в IV квартале
планового года.
Таким образом, поступления в I квартале увеличатся и составят
22,25 + 6,0 == 26,25 тыс. у.е., а сумма на конец I квартала = -5,85 + 6,0 =
= 0,15 тыс. у.е., т.е. денежный поток стал положительным.
С учетом изменений смета доходов и расходов примет следующий
вид (табл. 9.9).	|
Приведенная в табл. 9.9 методика определения сметы доходов
и расходов является упрощенной. В частности, не учитывается, что взя-
тый кредит отразится на размере налога на прибыль — снизит его за
счет уплаты из прибыли процентов за кредит.
126
Таблица 9.9
Скорректированная смета доходов и расходов, тыс. у.е.
Показатель	Квартал			
	1	II	III	IV
Денежные средства на начало квартала	8,325	0,15	6,2	8,775
Поступления:				
выручка от реализации	44,5	39	39	44,5
оплата (50%) текущего квартала	22,25	19,5	19,5	22,25
оплата (50%) следующего квартала	0	22,25	19,5	19,5
кредит	6,0			
Итого	28,25	41,75	39	41,75
Платежи:				
закупка сырья и материалов	3,05	2,8	3,05	3,3
производственная рабочая сила	5,75	5,4	5,75	6,1
прочие расходы	25,125	25	25,125	25,25
налоговые и иные платежи	2,5	2,5	2,5	2,5
возврат кредита				6,6
Итого	36,425	35,7	36,425	43,75
Сальдо	-8,175	6,05	2,575	-2,0
На конец квартала	0,15	6,2	8,775	6,775
Вместе с тем приведенный пример наглядно показывает роль
финансовой деятельности предприятия. Если взять кредит не удает-
ся, можно провести эмиссию акций, продажу, сдачу в аренду неисполь-
зуемого имущества или принять иные меры.
КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ И ЗАДАНИЯ ПО РАЗДЕЛУ III
1.	Каковы основные задачи финансового менеджмента неплатежеспо-
собной организации?
2.	Назовите основные цели и задачи финансового прогнозирования.
3.	Охарактеризуйте элементы операционного анализа и классифика-
цию затрат предприятия.
4.	Что такое точка безубыточности: механизм расчета, основные
характеристики.
5.	Какова роль показателей запаса финансовой прочности при анали-
зе деятельности организаций?
6.	Что такое релевантный диапазон и каковы его основные характери-
стики?
7.	Охарактеризуйте механизм проведения операционного анализа в ан-
тикризисном управлении.
127
8.	В чем суть факторной модели формирования операционной при-
были?
9.	Ассортиментная политика предприятия' критерии оптимизации,
расчет основных показателей
10.	Каково значение финансового планирования неплатежеспособной
организации? Назовите виды финансового планирования и его цели
11.	Раскройте механизм управления оборотным капиталом неплатеже-
способного предприятия
12.	На каком этапе кризиса предприятия целесообразно определять по-
требность во внешнем финансировании? Каков механизм ее рас-
чета?
13.	Охарактеризуйте механизм расчета возможного прироста оборота
предприятия
14.	Что такое бюджетирование и какова его роль в деятельности кри
зисного предприятия?
15.	Охарактеризуйте структуру операционного и финансового бюдже-
тирования
16.	Каков механизм определения финансовой реализуемости производ-
ственной программы?
17.	Назовите основные пути устранения дефицита денежных средств
РАЗДЕЛ IV
ИНСТРУМЕНТАРИЙ
АНТИКРИЗИСНОГО УПРАВЛЕНИЯ
ГЛАВА 10
ОБЩИЕ МЕТОДЫ
ФИНАНСОВОГО ОЗДОРОВЛЕНИЯ
НЕПЛАТЕЖЕСПОСОБНЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ
Внесудебные процедуры санации и реструктурирования. Использование
судебных процедур банкротства для целей финансового оздоровления.
Реабилитационные и ликвидационные процедуры банкротства.
Реструктурирование неплатежеспособной организации как основная мера
восстановления платежеспособности. Виды реструктурирования
неплатежеспособной организации. Комплексное реструктурирование —
реструктуризация собственности (или акционерного капитала), бизнеса,
имущественного комплекса, задолженности^ системы управления.
Задачи и основные направления деятельности при проведении
различных видов реструктуризации
10.1
ПРОЦЕДУРЫ САНАЦИИ И РЕСТРУКТУРИРОВАНИЯ
В самом широком смысле финансовое оздоровление — это сово-
купность процедур, применяемых к неплатежеспособному предприя-
тию в целях восстановления текущей платежеспособности и урегули-
рования накопленных долговых обязательств.
Процедуры финансового оздоровления бывают добровольные,
которые проводятся вне судебных процедур банкротства, и принуди-
тельные — судебные.
При проведении добровольных процедур выделяют:
—	санацию, которая заключается в предоставлении собственни-
ком, государством, иными лицами финансовых ресурсов, необходимых
для урегулирования отношений с кредиторами;
—	реструктуризацию неплатежеспособной организации по ини-
циативе самой организации и (или) ее собственников.
Выделяют следующие виды реструктуризации:
—	реструктуризацию собственности (изменение структуры акци-
онерного капитала);
—	бизнеса;
—	имущественного комплекса;
—	задолженности;
—	системы управления.
При проведении принудительных судебных процедур различают:
—	реструктуризацию в ходе судебных процедур финансового оз-
доровления (самостоятельно, но под контролем кредиторов);
—	реструктуризацию в ходе внешнего управления, которую про-
водит арбитражный управляющий под контролем кредиторов;
130
’«W
—	ликвидацию неплатежеспособных предприятий, признанных
банкротами.
Процедуры банкротства — финансовое оздоровление и внешнее
управление — направлены на восстановление платежеспособности
предприятий-должников в сроки, установленные законодательством
о банкротстве. Ликвидация предприятия в ходе процедуры конкурс-
ного производства тоже является своего рода финансовым оздоровле-
нием, только не самого предприятия, а сектора экономики, где оно
функционировало. Отметим, что ликвидация предприятия — это не
«уничтожение» объектов собственности, а их продажа другим лицам,
которые покупают данные объекты (по отдельности или целиком в виде
бизнеса) и могут распорядиться своей собственностью более эффек-
тивно.
Важная отличительная черта заключается в том, что доброволь-
ные процедуры проводятся по инициативе и с ведома собственников,
а принудительные — по решению суда, вне зависимости от воли соб-
ственников.
10.2
РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ СОБСТВЕННОСТИ
Цель проведения такой реструктуризации — создание эффектив-
ной структуры собственности (акционерного капитала).
Структура капитала считается эффективной, когда есть страте-
гический собственник (инвестор), который:
—	заинтересован в развитии предприятия;
—	может сформулировать цели, стратегию деятельности;
—	привлечь квалифицированных менеджеров;
—	обеспечить предприятие необходимыми финансовыми ресур-
сами;
—	проконтролировать выполнение поставленных задач.
На рисунке 10.1 отражена структура акционерного капитала.
А,	Aj	Аз				Ап
А,	Aj		ь,
Неэффективна	Эффективна
Рис. 10.1. Неэффективная и эффективная структуры
акционерного капитала
В случае если капитал предприятия более или менее равномерно
распределен между акционерами и нет собственника, доля которого
131
значительно превышает доли остальных, ни один из этих собственни-
ков, по сути, не может быть заинтересован в оздоровлении предприя-
тия настолько, чтобы вкладывать в это весомые ресурсы. Для них мас-
штабное инвестирование не имеет смысла. Данная структура
акционерного капитала неэффективна.
В случае, если собственник с большой долей капитала, превыша-
ющей 50%, присутствует, то он в перспективе может взять на себя роль
стратегического инвестора. Такая структура в отличие от первой эф-
фективна. Конечно, наличие контрольного пакета не гарантирует хо-
рошее состояние предприятия, но обычно является необходимым ус-
ловием для его благополучия.
Методы реструктуризации собственности:
—	дополнительная эмиссия и размещение акций;
—	консолидация (скупка) ранее выпущенных акций и продажа
стратегическому инвестору.
10.3
РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ БИЗНЕСА
Целью реструктуризации бизнеса является отделение эффектив-
ных бизнесов от неэффективных, с последующим сохранением пер-
вых и освобождением от вторых.
Существует два метода реструктуризации бизнеса:
1) создание центров финансовой ответственности (ЦФО) внут-
ри структуры ведения дела;
2) выделение самостоятельных бизнес-единиц в качестве новых
юридических лиц (дочерних и (или) зависимых обществ).
ЦФО создаются на базе имеющихся структурных подразделений
предприятия без придания им статуса юридического лица. В рамках
общего стратегического управления и общих целей им передается оп-
ределенная самостоятельность поведения на рынке.
При организации ЦФО достигаются следующие цели:
1)	перенесение некоторых рыночных принципов управления, хо-
зяйствования на уровень отдельных подразделений;
2)	повышение мотивации работников подразделений к увеличе-
нию выручки и снижению затрат;
3)	усиление ответственности за результаты деятельности;
4)	увеличение объемов продаж и притока денежных средств.
ЦФО бывают двух типов (рис. 10.2).
1. Бюджетные ЦФО, которые остаются на финансировании!
предприятия в соответствии со сметой (функционируют за счет бюд<
132
жета предприятия), например: подразделения, выполняющие штабньп
функции (бухгалтерия, планово-экономический отдел, отдел снабже-
ния и т.п.).
2. Производственные ЦФО, которые находятся на самофинанси-
ровании и имеют свой субсчет в банке.
Рис. 10.2. Схема движения денежных средств при организации ЦФО
В приведенной схеме реализуются следующие принципы орга-
низации ЦФО в виде бюджетных и производственных единиц.
^произведенная предприятиями ЦФО продукция оплачивает-
ся по внутренним ценам;	,
2) все необходимые для работы платежи ЦФО осуществляет са-
мостоятельно в пределах средств, которые имеются на его лимитной
карте (субсчете);
3) на лимитную карту средства попадают в соответствии с вкла-
дом ЦФО в общие ресурсы и с учетом необходимого финансирования
бюджетных ЦФО.
Выделение самостоятельных бизнес-единиц можно трактовать
как следующий шаг к разделению предприятия на части в соответствии
с характером деятельности. Суть выделения самостоятельных бизнес-
единиц заключается в том, что на базе имущества предприятия, обыч-
но в рамках структурных подразделений, создаются самостоятельные
юридические лица, право собственности на которые принадлежит ма-
теринскому предприятию.
При выделении бизнес-единиц достигаются следующие цели:
1) выведение бизнес-единицы на внешний рынок (по отношению
$ материнскому предприятию);
>>	2) отделение перспективных, платежеспособных бизнес-единиц
От неплатежеспособных;
133
3) создание условия для привлечения инвестиций;
4) увеличение объема продаж.
На рисунке 10.3 приведена примерная схема реструктуризации биз-
неса многопрофильного предприятия. Материнская управляющая ком-
пания (МУК), сохраняя право собственности, выделяет несколько биз-
несов. Впоследствии выделенные бизнесы проявляют себя как
эффективные или менее эффективные. При этом и МУК, и бизнес-еди-
ницы выступают самостоятельными юридическими лицами. Очевидно,
что контроль над эффективными бизнесами МУК терять нецелесооб-
разно и необходимо иметь контрольный пакет акций в этих компаниях,
тогда как неэффективные бизнесы можно продать даже целиком.
	Бизнес 1
	Бизнес 2
	
	Бизнес п
Рис. 10.3. Схема реструктуризации бизнеса
многопрофильного предприятия
Полезный эффект достигается за счет продажи неконтрольных па-
кетов акций эффективных бизнесов, что привлекает дополнительные
финансовые ресурсы с сохранением контроля за деятельностью, и прода-
жи прав собственности на другие бизнесы, без каких-либо ограничений.
В результате появляются средства на развитие эффективных профиль-
ных бизнесов и возрастает заинтересованность менеджмента этих биз-
нес-единиц. Дополнительно предприятие избавляется от затрат на содер-
жание непрофильных, а также неэффективных видов деятельности.
10.4
РЕФОРМИРОВАНИЕ ИМУЩЕСТВЕННОГО КОМПЛЕКСА
Целью данного вида реструктуризации является формирование
структуры активов (движимого и недвижимого имущества), оптималь-
но приспособленной к структуре бизнеса.
134
При этом решаются задачи избавления, преимущественно путем
продажи, от ненужных активов (неэффективных, непрофильных, за-
тратных, излишних) и приобретения активов, необходимых для эф-
фективного функционирования тех видов деятельности, на которые
делается ставка в текущий и будущий периоды времени. Это позволя-
ет провести оптимизацию структуры активов.
Когда проведена или проводится реструктуризация бизнеса, це-
лесообразно и имущество разделить так, чтобы его структура наилуч-
шим образом соответствовала структуре деятельности. Обычно в этом
случае есть разное имущество: часть активов, используемая только
в конкретном виде деятельности (бизнесе), и общее имущество, нахо-
дящееся в совместном использовании. При реструктуризации имуще-
ство разделяется по бизнесам для «индивидуального» использования,
а имущество совместного использования остается у материнской ком-
пании (рис. 10.4).
Разделить и докупить
имущество
В Имущество, используемое совместно
Рис. 10.4. Реструктуризация имущественного комплекса
в соответствии со структурой бизнеса
10.5
РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ ЗАДОЛЖЕННОСТИ
Реструктуризация задолженности (долговых обязательств) —
это погашение задолженности с одновременным принятием на себя
новых обязательств с иными сроками и условиями погашения (по сро-
кам, процентам и др.). Реструктурируются долги по обязательным пла-
тежам, банковским кредитам, перед другими организациями.
С 1997 по 2001 г. Правительство Российской Федерации в целях
преодоления кризиса неплатежей в российской экономике проводило
135
реструктуризацию задолженности по обязательным платежам путем
продления срока оплаты долга и при наличии следующих принципи-
альных условий:
1) соблюдение текущих платежей, т.е. предприятие, которое на-
ходится в программе реструктуризации задолженности, должно не
накапливать долги, а четко исполнять все необходимые текущие пла-
тежи;
2) соблюдение графика погашения накопленной задолженности.
По имеющейся задолженности в бюджет заключалось соглашение
и утверждался график ее погашения (обычно равными долями на срок
от четырех до десяти лет). Если график не соблюдался, то в отноше-
нии предприятия могло быть возбуждено дело о банкротстве, если гра-
фик соблюдался, то был предусмотрен бонус в виде списания штраф-
ных санкций, начисленных за неуплату обязательных платежей.
Предоставленным правом на реструктуризацию долга по обяза-
тельным платежам воспользовалось более 40 тыс. предприятий Рос-
сии. Однако в настоящее время предоставление реструктуризации за-
долженности со стороны государства перестало быть массовым
Реструктуризация предусмотрена лишь для некоторых отраслей, в том
числе стратегических предприятий в силу Закона о банкротстве 2002 г.
и сельскохозяйственных предприятий согласно закону о финансовом
оздоровлении сельскохозяйственных предприятий.
В Налоговом кодексе Российской Федерации предусмотрена воз-
можность предоставления отсрочки платежей, налогового кредита,
инвестиционного налогового кредита, однако это не является ре-
структуризацией долга, а представляет собой урегулирование буду-
щих платежей, срок которых еще не наступил В отличие от этого ре-
структуризация представляет собой урегулирование старых долгов,
долгов, накопленных раньше.
Возможно проведение реструктуризации и по долгам перед ком-
мерческими кредиторами — банками, другими предприятиями Но для
этого требуется достигнуть договоренности с каждым конкретным кре-
дитором.
К мерам по урегулированию долгов также относятся:
—	перевод краткосрочных обязательств в долгосрочные;
—	новация долга;
—	взаимозачет однородных встречных требований;
—	уступка права требования (платно);
—	перевод долга на другое лицо.
136
10.6
РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ
ПРЕДПРИЯТИЕМ
В подавляющем большинстве случаев реформирование системы
управления и модификация применяемых технологий работы с рынком,
т.е реструктуризация бизнеса и имущественного комплекса, проводятся
параллельно, так как они взаимосвязаны и невозможны одно без другого.
К мерам по совершенствованию системы управления предприя-
тием относятся:
—	совершенствование организационно-экономической структу-
ры предприятия,
—	проведение оптимизации системы бухгалтерского и управлен-
ческого учета на предприятии;
—	оптимизация информационного обеспечения финансового ме-
неджмента и др.
Схема управления предприятием представлена на рис 10 5
Рис. 10.5. Система управления предприятием
Составляющие системы управления предприятием — система
информации, система решений и система планирования — тесно взаи-
мосвязаны.
Финансовую информацию составляют данные бухгалтерского,
статистического, налогового учета Финансовое положение предпри-
ятия — это информация, необходимая для управления Обычно в те-
кущем режиме отслеживается несколько наиболее важных финансо-
вых показателей, например: остаток средств на счетах, кредиторская
и дебиторская задолженность, средства в товарных запасах и т п.
137
Маркетинговая информация включает в себя сведения об эко-
номике, культуре, политике, ресурсах, технологиях в областях, инте-
ресующих предприятие, о самом предприятии, его рынке, поставщи-
ках, покупателях и конкурентах, ценах и условиях поставки.
Внутренней информации предприятия обычно уделяют мало
внимания, отдавая приоритет финансовой и маркетинговой. Между
тем система распространения внутренней информации в значитель-
ной степени влияет на качество взаимодействия подразделений пред-
приятия, способствует или препятствует оптимизации управления.
Очень важен такой аспект этой информации, как адекватное доведе-
ние до каждого работника предприятия стратегических и тактических
задач и решений.
Остановимся на ряде элементов системы принятия решений.
Делегирование полномочий — это область управления, опреде-
ляющая распределение функций внутри менеджмента. Высшее руко-
водство часто склонно делегировать минимум полномочий, что обыч-
но приводит к перегруженности руководителя текущими проблемами.
Руководителю приходится принимать слишком много решений сразу,
и каждому невозможно уделить достаточное внимание. Делегирова-
ние полномочий необходимо, но этому мешает недостаточная компе-
тентность персонала.
Контроль — необходимая функция управления. При этом каче-
ство выполнения решений в значительной мере определяется каче-
ством контроля. Основа контроля — план, ответственность и поощре-
ние Каждое задание требует четкой формулировки: что надо делать,
каких результатов достичь, в какие сроки, по каким критериям будет
оцениваться работа. По каждому заданию назначается ответственный
исполнитель. Контроль эффективен как система и должен строиться
как система, включающая распределение контрольных функций на
горизонтальном уровне, делегирование соответствующих полномочий
и перекрестный контроль системой самой себя.
ГЛАВА 11
ИНСТРУМЕНТАРИЙ
АНТИКРИЗИСНОГО УПРАВЛЕНИЯ
Оценочная деятельность в антикризисном управлении. Основные функции
оценки в процессе арбитражного управления предприятиями.
Виды стоимости и основные методические подходы, используемые
при оценке стоимости кризисных предприятий и объектов имущества.
Особенности оценки действующего предприятия в процедурах банкрот-
ства. Определение ликвидационной стоимости предприятия-банкрота.
Инвестиционная политика в антикризисном управлении. Цели
инвестиционной деятельности в антикризисном управлении.
Объекты и источники инвестирования.
Роль и место маркетинга в системе управления кризисным предприятием.
Антикризисные маркетинговые стратегии. Особенности системы маркетин-
га на различных фазах антикризисного управления.
Механизмы конфликтологии в антикризисном управлении
11.1
ОЦЕНОЧНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
В АНТИКРИЗИСНОМ УПРАВЛЕНИИ
Антикризисное управление и оценочная деятельность представ-
ляют собой смежные сферы деятельности. Оценочная деятельность
является одним из важных инструментов повышения эффективности
антикризисного управления Действительно, с одной стороны, выве-
дение предприятий из кризисного состояния нельзя осуществить без
представления четкой картины имущественного и финансово-эконо-
мического состояния предприятия-должника, его возможностей и ре-
сурсов. Многие элементы такой картины могут быть получены только
в результате проведения оценок бизнеса, элементов имущества, дол-
говых обязательств и т.д. С другой стороны, при работе с предприяти-
ями, пребывающими в кризисном состоянии и в процедурах банкрот-
ства, оценщики должны знать специфику подходов, применяемых
в практике антикризисного управления.
Ключевым понятием в оценке является стоимость.
Виды стоимости. В антикризисном управлении существует два
вида стоимости:
1) стоимость в использовании (потребительная стоимость) объек-
та, отражающая его ценность для конкретного собственника исходя из
существующего профиля его использования;
2) стоимость в обмене (рыночная стоимость) — наиболее вероят-
ная цена, по которой данный объект может быть продан путем сделки
139
в условиях конкуренции, когда продавец и покупатель действуют ра-
зумно, располагая всей информацией об объекте, а на цене сделки не
отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, т.е.:
—	продавец не обязан продавать, а покупатель — покупать,
—	стороны сделки хорошо осведомлены об объекте сделки
и действуют в своих интересах,
—	объект оценки выставлен на продажу в форме публичной
оферты (предложения),
—	цена сделки представляет собой разумное вознаграждение,
и принуждение с чьей-либо стороны не имело места,
—	платеж производится в денежной форме.
Основными объектами оценки являются:
—	недвижимость (здания и сооружения);
—	машины, оборудование;
—	интеллектуальная собственность;
—	бизнес (предприятие) в целом и пакеты акций.
При оценке бизнеса различают оценку действующего (рыночная
стоимость) и ликвидируемого предприятий (ликвидационная стои-
мость).
Основные методические подходы к оценке:
1.	Сравнительный подход. Основан на определении стоимости
объекта путем сопоставления с его аналогами. Основными методами
оценки в сравнительном подходе являются:
—	метод рынка капиталов;
—	метод сделок (сравнительных продаж).
2.	Имущественный (затратный) подход. Он базируется на анали-
зе активов (имущества) предприятия. Основными методами являются:
—	метод восстановительной стоимости;
—	расчета стоимости замещения;
—	расчета ликвидационной стоимости.
3.	Доходный подход. Основан на определении текущей стоимо-
сти будущих доходов от использования этого объекта. Основными ме-
тодами являются:
—	метод капитализации доходов;
—	метод дисконтирования денежного потока.
При проведении рыночной оценки объектов практически никог-
да не используется только один подход. Объект оценивается с помо-
щью нескольких подходов, после чего полученные результаты взве-
шиваются и корректируются с учетом специфики ситуации.
Функции оценки в антикризисном и арбитражном управлении.
Существует два уровня функций оценки — главный и специальные.
140
Главная функция заключается в том, чтобы определить соотно-
шение между стоимостью имущества, бизнеса предприятия-должни-
ка и его обязательствами. Целью является ответ на вопрос, достаточно
ли у предприятия имущества, чтобы удовлетворить требования к долж-
нику.
Специальные функции определяются в зависимости от того, на-
ходится ли предприятие в процедуре банкротства или нет и какая кон-
кретная процедура проводится.
1.	Досудебная санация — несудебная процедура, предназначенная
для того, чтобы осуществить необходимые меры по предупреждению
банкротства и не допустить возбуждения дела о нем. В данном случае
все процессы протекают в режиме обычного хозяйственного оборота,
но специальные функции все-таки существуют. Они заключаются:
—	в определении стоимости бизнеса, имущества для оценки ин-
вестиционной привлекательности этих объектов с возможной целью
их продажи, привлечения инвестиций и т.п. для расчета по долгам;
—	определении стоимости залога (при получении кредитования
под залог).
2.	Наблюдение — судебная процедура, применяемая в целях обес-
печения сохранности имущества должника, осуществления анализа
финансового состояния, составления реестра требований кредиторов
и проведения первого собрания кредиторов. К числу функций оценки
относятся:
—	оценка объектов при согласовании сделок, оспаривании ранее со-
вершенных сделок (в соответствии с законодательством о банкротстве);
—	оценка активов — бизнеса должника, всех отдельных объектов
(конкурсной массы) для обоснования выбора последующей процеду-
ры банкротства.
3.	Финансовое оздоровление — судебная процедура, применяемая
к должнику в целях восстановления его платежеспособности и пога-
шения задолженности в соответствии с графиком. Оцениваются акти-
вы должника, подлежащие продаже в соответствии с планом финан-
сового оздоровления.
4.	Внешнее управление — процедура банкротства, применяемая
к должнику для того, чтобы восстановить его платежеспособность:
—	оценка активов, подлежащих продаже в соответствии с планом
внешнего управления;
—	оценка бизнеса при его продаже;
—	оценка активов при создании новых предприятий на базе иму-
щества должйика и акций созданных предприятий (при замещении
активов).
141
5.	Конкурсное производство — процедура банкротства, применяе-
мая к должнику, признанному банкротом, в целях соразмерного удов-
летворения требований кредиторов:
—	оценка стоимости имущественного комплекса предприятия
(в целях продажи бизнеса, бизнесов);
—	оценка отдельных активов, отдельных объектов имущества —
конкурсной массы (для раздельной распродажи).
6.	Мировое соглашение — процедура, применяемая на любой ста-
дии рассмотрения дела о банкротстве для прекращения производства
путем достижения соглашения между должником и кредиторами.
Поскольку мировое соглашение означает выход из судебной про-
цедуры, в этом случае оценочная деятельность осуществляется в ре-
жиме обычного хозяйственного оборота. Специальные функции оцен-
ки могут быть связаны только с реализацией мероприятий мирового
соглашения, если оно подразумевает продажу активов, эмиссию акций
и т.п.
В том случае, если оценка проводится в отношении предприятия,
находящегося в процедуре банкротства, необходимо учитывать ряд
методических особенностей.
1.	При расчете стоимости действующего и ликвидируемого пред-
приятий не учитываются обязательства, находящиеся в реестре тре-
бований кредиторов (под мораторием), что повышает стоимость пред-
приятия, так как оно продается без этих долгов.
Причиной возникновения данной методической особенности яв-
ляется то, что средства, которые будут выручены от продажи, как раз
предназначены для оплаты указанных долгов, а не пойдут в «карман»
продавцу. Поэтому и покупатель не будет обязан отвечать по этим дол-
гам предприятия.
2.	Не могут быть соблюдены следующие требования к оценке
рыночной стоимости объектов:
—	невынужденный характер продаж;
—	неограниченный срок экспонирования объекта при его про-
даже.
Продажа объектов в антикризисном управлении всегда обуслов-
лена особыми обстоятельствами и ограничена сроками проведения про-
цедур в соответствии с законодательством о банкротстве. Это требует
оценки, которая учитывала бы вынужденность и срочность продажи,
что, естественно, снижает стоимость объектов.
Ликвидационная стоимость предприятия. Ликвидационная сто-
имость предприятия — это денежная сумма, которую можно получить
при ликвидации предприятия и раздельной продаже его активов.
142
Выделяют три подвида ликвидационной стоимости:
1)	при упорядоченной ликвидации;
2)	принудительной ликвидации;
3)	утилизации.
Этапы расчета ликвидационной стоимости:
1)	разработка календарного графика продажи активов;
2)	расчет текущей стоимости активов:
—	инвентаризация имущества,
—	оценка объектов недвижимости, машин и оборудования, не-
материальных активов, дебиторской задолженности,
—	корректировка текущей стоимости объектов активов исхо-
дя из сроков продажи, определенных на первом этапе;
3)	расчет затрат, связанных с ликвидацией предприятия;
4)	определение и корректировка величины обязательств предпри-
ятия;
5)	определение ликвидационной стоимости и достаточности
средств для расчета по долгам с кредиторами.
11.2
ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА
В АНТИКРИЗИСНОМ УПРАВЛЕНИИ
Инвестиции — это размещение капитала, денежных средств в це-
лях получения доходов в будущем периоде.
Инвестиционная политика определяет общие направления ин-
вестиционной деятельности предприятия.
Инвестиционная стратегия — это система мер, план действий
в области инвестиционной деятельности. Государственная инвестици-
онная стратегия осуществляется по таким направлениям:
—	обеспечение политической и социально-экономической ста-
бильности в обществе;
—	развитие законодательной базы, обеспечивающей инвестици-
онный процесс, включая бюджетное, налоговое законодательство, за-
конодательство о банкротстве;
—	обеспечение устойчивости национальной валюты;
—	поддержание инфляции на приемлемом уровне;
—	создание условий для прекращения утечки капитала из страны.
Основные этапы управления инвестиционным процессом сводят-
ся к следующему:
—	должны быть четко определены цели инвестирования;
—	необходимо выбрать объекты инвестирования в соответствии
с обозначенными целями;
143
—	выявить реальные источники инвестиции;
—	подобрать для осуществления инвестиционные проекты и ре-
шения, дающие наиболее быструю отдачу на вложенный капитал.
Цели инвестиционной деятельности в антикризисном управле-
нии.
1.	Главная цель — способствовать реализации разработанной ан-
тикризисной стратегии и антикризисных программ, т.е обеспечить не-
обходимыми ресурсами, провести мероприятия по финансовому оздо-
ровлению и реструктурированию неплатежеспособных предприятий.
2.	Специальные цели (по процедурам банкротства):
—	досудебная санация, наблюдение, мировое соглашение. При-
оритетной целью является «расчистка» (урегулирование) задолжен-
ности;
—	финансовое оздоровление — модернизация оборудования, ре-
конструкция действующего производства, урегулирование задолжен-
ности;
—	внешнее управление — создание новых производств и предпри-
ятий, реструктурирование действующего предприятия, его бизнеса,
имущественного комплекса, акционерного капитала, реконструкция
действующих производств;
—	конкурсное производство — создание новых предприятий на
базе производственных мощностей ликвидируемой организации.
Объекты инвестирования в антикризисном управлении:
—	бизнес предприятий-должников;
—	акции (паи, доли) предприятий, создаваемых в ходе реструк-
туризации имущества и бизнеса должника;
—	имущественный комплекс должника;
—	отдельные объекты имущества.
Отличительная особенность инвестирования при антикризисном
управлении заключается в том, что объекты инвестирования, как пра-
вило, рассматриваются свободными от всех или большей части дол-
гов, накопленных предприятием.
. Источниками финансирования инвестиционного процесса явля-
ются:
—	собственные финансовые средства организации (прибыль,
амортизационные отчисления, страховые выплаты и т.п.);
—	привлеченные средства от продажи акций (долей, паев) в ка-
питале;
—	заемные средства, в гом числе кредиты банков;
—	ассигнования из госбюджета, бюджета субъекта Российской
Федерации, местного бюджета, государственных внебюджетных фон-
дов.
144
Методы оценки инвестиционных проектов и решений:
—	по срокам окупаемости инвестиций — характеризуют период,
в течение которого на вложенные средства не будет получено никако-
го дополнительного дохода;
—	средней доходности инвестиций — определяется как соотно-
шение средней годовой чистой прибыли к средней величине инвести-
ций;
—	чистой приведенной (текущей) стоимости — характеризует,
насколько суммарный денежный поток в течение жизненного цикла
инвестиций перекроет капиталовложения при условии обеспечения
требуемого уровня доходности на инвестиции;
—	внутренней норме доходности — показывает уровень доходно-
сти инвестиций, который обеспечивает равенство дисконтированных
доходов и расходов на протяжении жизненного цикла инвестиций.
11.3
МАРКЕТИНГ В АНТИКРИЗИСНОМ УПРАВЛЕНИИ
В системе управления организацией маркетинг и менеджмент
рассматриваются как две части одного целого (рис. 11.1).
Рис. 11.1. Место маркетинга в системе управления
Основная задача менеджмента — обеспечить устойчивое разви-
тие организации, достижение ее миссии и целей посредством воздей-
ствия на людей в процессе их совместной производственно-хозяйствен-
ной деятельности.
10 Кован С Е
145
Основная задача маркетинга — определить реальную величину
спроса на конкретную продукцию (услуги) и средствами маркетинга
содействовать его достижению.
К средствам маркетинга относятся предлагаемый потребителям
товар, цена товара, соответствующая его ценности для потребителей,
методы распределения, доведения товара до потребителей, коммуни-
кации — системы воздействия на потребителя.
Маркетинговая стратегия организации зависит от того, на каком
из этапов жизненного цикла находится товар, предлагаемый органи-
зацией на рынок. Основные показатели, характеризующие указанную
зависимость, приведены в табл. 11.1.
Таблица 11.1
Зависимость маркетинговых стратегий от этапов
жизненного цикла товара
Показатель	Этапы жизненного цикла товара			
	вхождение на рынок	захват рынка	зрелость	старение и упадок
Характеристики общих показателей				
Сбыт	Слабый	Быстро- растущий	Стабильный	Падающий
Прибыль	Незначительная (или убытки)	Максимальная	Стабильная или медленно падающая	Низкая (или убытки)
Потребители	Единицы	Массовый	Массовый	Отстающий
Конкуренты	Незначительное количество	Количество растет	Большое количество	Убывающее количество
(или отсутствуют)
Характеристики показателей системы маркетинга
Стратегия	Расширение рынка	Проникновение в глубь рынка	Отстаивание своей доли рынка	Повышение рентабельности
Затраты на маркетинг	Высокие	Высокие	Сокращаются	Низкие
Товар	Основной	Основной	Усовершенство- ванный вариант	Дифференциро- ванный
Цена	Временно занижена	Высокая	Несколько ниже	Падающая
Распределение товара	Неравномерное	Интенсивное	Массовое	Селективное
Коммуникации	Информирова- ние о товаре	Создание пред- почтения товару	Создание приверженности торговой марке	Селективное воздействие
146
Антикризисные маркетинговые стратегии отличаются от страте-
гий для стабильных организаций. Успех антикризисного управления
во многом зависит от того, насколько правильно выбрана такая стра-
тегия.
Принято различать следующие антикризисные маркетинговые
стратегии.
1.	Стратегия возвращения предприятия на рынок. Предполагает
возвращение предприятия на прежний рынок с прежним, известным
этому рынку товаром (товарами). Эта стратегия наименее затратна,
обычно применяется на начальном этапе проведения антикризисных
мероприятий. Успех такой стратегии зависит от того, не занята ли ниша
конкурентами.
2.	Стратегия развития рынка. Предполагает расширение сбыта
товаров путем освоения (развития старых и создания новых) рынков
сбыта. Такая стратегия предполагает более высокие сбытовые затра-
ты, чем первая.
3.	Стратегия разработки товара. Осуществляется путем созда-
ния принципиально новых товаров или модернизации старых. Акту-
альна для тех предприятий, которые не имеют продукции, пользую-
щейся спросом и (или) конкурентоспособной. Данная стратегия будет
успешна, если есть разработки по новой продукции и она имеет спрос.
Реализация стратегии требует значительных затрат и часто нуждается
во внешнем инвестировании. Стратегия относится к разряду риско-
вых, но часто единственно возможных для финансового оздоровления.
4.	Стратегия диверсификации. Осуществляется введением в ас-
сортимент выпускаемых товаров их новых видов, оптимизацией ассор-
тимента. Данная стратегия также рисковая и требует дополнительных
инвестиций.
5.	Стратегия ухода с рынка. Применяется при ликвидации пред-
приятия как хозяйствующего субъекта. Предполагает оптимизацию
ликвидации предприятия путем его распродажи по частям, как отдель-
ных объектов имущества. Требуемый эффект — максимизация выруч-
ки от продажи.
Этапы разработки оптимальной маркетинговой стратегии:
—	рассматриваются менее затратные варианты (стратегия 1);
—	рассматриваются варианты с привлечением относительно не
очень больших инвестиций (стратегия 2);
—	рассматриваются более амбициозные проекты, связанные со
значительными инвестициями (стратегии 3, 4);
—	при невозможности реализации стратегий 1—4 реализуется
стратегия 5.
10'
147
Система маркетинга на различных фазах антикризисного управ-
ления представлена в табл. 11.2.
Таблица 11.2
Основные характеристики маркетинга
на фазах антикризисного управления
Параметр	Состояние организации		
	стабильное	предкризисное	кризисное
Маркетинговая стратегия	Расширение рынка, проникновение в глубь рынка	Предотвращение кризисных ситуаций	Активизация выхода из кризиса и поиск новых рыночных возможностей
Маркетинговые программы (средства управления)	Стратегические программы, бизнес- планы, планы рек- ламных кампаний	Антикризисные стратегические и тактические планы	Инновационные программы комплекс- ного использования рыночных возможно- стей
Структуры	Программно- целевые	Ситуационные	Инновационные
Мотивация	Мотивация конечных результатов	Ситуационная мотивация	Комплексная мотивация
Целевая функция	Мониторинг факто- ров риска, своевре- менное принятие антикризисных мер	Обеспечение эффек- тивности антикризис- ных мер	Стабилизация неустойчивой ситуации
Особенности маркетинга в процедуре банкротства определяются
спецификой объектов, задач и акцентов (направленности) маркетинга.
Объекты маркетинга — продукция предприятия; продукция, по-
требляемая предприятием (сырье, материалы, комплектующие); иму-
щество (активы) предприятия.
Задачи маркетинга:
1) определение исходя из спроса на продукцию такого соотноше-
ния цены, количества и качества, которое обеспечит наиболее быст-
рый приток денежных средств;
2) определение по потребляемой продукции такого соотношения
цены, количества, качества, которое обеспечит наиболее медленный
отток денежных средств.
Акценты маркетинга:
1) в реабилитационных процедурах — акцент на сбыт продукции
и ценных бумаг;
2) в ликвидационных процедурах — акцент на реализацию акти-
вов, в том числе неликвидных.
148
11.4
МЕХАНИЗМЫ КОНФЛИКТОЛОГИИ
В АНТИКРИЗИСНОМ УПРАВЛЕНИИ
Антикризисное управление проводится в ситуации наступивше-
го или приближающегося кризиса. Поэтому оно практически всегда
сопряжено с повышенным эмоциональным фоном участников этой
ситуации. Обостряются противоречия между людьми, втянутыми
в кризисные обстоятельства, что приводит к множеству конфликтов
между ними, между людьми и организациями и т.п.
Конфликт (как обстоятельство) — это острое противоречие во
мнениях, целях, позициях и интересах, выражающееся в столкнове-
нии различных сил как внутри организации, так и вне ее.
Конфликт (как действие) — это способ преодоления возникших
противоречий, взаимодействия людей или сложных систем через со-
стязанйе (ресурсов, идей, доказательств и т.п.).
Наличие конфликта может спровоцировать или углубить кризис.
Вместе с тем кризис неизбежно создает почву для конфликтов. По-
следние могут быть как конструктивные, так и деструктивные, в зави-
симости от того, какие стороны (негативные или позитивные) прева-
лируют в конкретных обстоятельствах конфликта (табл. 11.3).
Таблица 11.3
Негативные и позитивные факторы конфликта
Негативные стороны	'	1	— - ! Позитивные стороны
деструктивного конфликта	конструктивного конфликта
Ухудшение социально-психологического
климата в коллективе
Уменьшение степени сотрудничества
между работниками
Эмоциональные стрессы, снижающие
работоспособность
Дополнительные материальные затраты
и потери вследствие:
— отвлечения людей от основной работы
— снижения производительности труда
— увольнения обиженных
Стимулирование к изменению и развитию
организации и отдельных сотрудников
Разрядка напряженности между кон-
фликтующими сторонами:
— удовлетворенность оттого, что пози-
ция учтена при выработке решения
— предрасположенность к дальнейшему
сотрудничеству
— улучшение морального состояния
и усиление трудовой мотивации
— сплоченность в реализации совместно
принятых решений и противоборстве
с конкурентом
Задача управления конфликтами заключается в том, чтобы стиму-
лировать позитивные его стороны и смягчать негативные. Для эффек-
тивного управления конфликтами необходимо, чтобы управляющие:
—	осознавали вероятные предпосылки и причины конфликтных
: ситуаций;
А
149
—	понимали механизм развития конфликта как процесса;
—	умели применять методы разрешения конфликтов.
Причины конфликтов подразделяются на порождаемые самим
трудовым процессом и нате, что вызваны психологическими особенно-
стями отношений в коллективе и особенностями отдельных его чле-
нов
1. Причины, порождаемые трудовым процессом (табл. 11.4).
Таблица 11.4
Причины конфликтов, вызванные трудовым процессом
Типология конфликта	Проявление конфликта
Установление и достижение целей	Нечетко сформулированные или неосоз- наваемые цели Различия в целях отдельных людей или подразделений Противоречие общих и частных целей Разные взгляды на способы достижения целей
Распределение и выполнение должностных полномочий	Наличие взаимосвязанных производствен- ных функций Перенос решения проблем с вертикаль- ного уровня на горизонтальный Невыполнение обязанностей в системе подчиненности «руководитель—подчи- ненные»
Распределение ресурсов	Необходимость делить ограниченные ресурсы
Реализация коммуникаций	Неполная и неточная передача инфор- мации
2. Причины, вызванные психологическими особенностями, за-
ключаются:
—	в неблагоприятной психологической атмосфере в коллективе;
—	плохой (недостаточной) психологической коммуникации ра-
ботников;
—	симпатии и антипатии, ведущих к совместимости или несов-
местимости;
—	манерах поведения, темпераменте, системе жизненных ценно-
стей отдельных личностей.
Развитие конфликта представляет собой процесс, состоящий из
нескольких стадий (рис. 11.2).
Для начала развития конфликта необходимо наличие самого пред-
мета конфликта, т.е. основного противоречия, ради разрешения кото-
рого будущие конфликтующие стороны готовы вступить в противо-
150
борство друг с другом. Формирование такого противоречия и пред-
ставляет собой первую стадию развития конфликта, который можно
назвать напряжением отношений (возникновением конфликтной си-
туации).
Стадия 1
Стадия 2
Конфликтная
ситуация
(Напряжение
отношений)
Инцидент —
возникнове-
ние повода
для столкно-
вения
Стадия 3	Стадия 4
Конфликт		Разрешение конфликта
(Кризис в отношениях)		Затягивание и создание предпосылок для нового конфликта
Рис. 11.2. Стадии развития конфликта
Для дальнейшего развития конфликта необходимо наличие до-
полнительного условия. Конфликт переходит во вторую стадию при
совершении какого-либо события, инцидента, который станет пово-
дом для столкновения субъектов конфликта.
Сочетание конфликтной ситуации и инцидента приводит дина-
мику развития конфликта к третьей стадии — собственно конфликту,
который представляет собой столкновение сторон и кризис в их отно-
шениях. Конфликт может быть открытым, т.е. явно выраженным столк-
новением противоборствующих сторон. Он может и быть скрытым,
когда явного столкновения нет.
Четвертая стадия конфликта характеризуется завершением про-
цесса обострения ситуации. Позиции конфликтующих сторон расстав-
лены и ясны, конфликт достиг своего пика и должен быть тем или иным
способом разрешен. При этом возможно два варианта — затягивание
конфликта с одновременным созданием предпосылок для новых кон-
фликтов или разрешение конфликта на данной стадии. Разрешение
достигается примирением сторон, выходом одной стороны из кон-
фликта волевым порядком, без примирения, а также пресечением кон-
фликта вмешательством третьих сил.
Для антикризисного управления конфликтами существует две
главные стратегии:
1) стратегия предупреждения конфликта, которая имеет целью
создание таких условий в организации и коллективе, при которой воз-
можности возникновения конфликта сведены к минимуму;
151
2) стратегия разрешения конфликта, которая имеет цель прекра-
тить противоборство сторон и найти приемлемое решение конфликта.
Общая схема, определяющая технологию антикризисного управ-
ления конфликтами, представлена на рис. 11.3.
Рис. 11.3. Антикризисное управление конфликтом
Организационно-структурные методы основаны на использова-
нии ресурсов организационной структуры управления предприятием
и заключаются:
—	в формулировании и разъяснении работникам их задач, прав
и полномочий;
—	использовании координирующих механизмов (целевые группы,
совместные совещания сотрудников разных подразделений, отделов);
—	установлении общеорганизационных целей;
—	разработке системы поощрений, исключающей столкновение
интересов.
Административные методы используют ресурсы иерархической
системы подчиненности:
—	разведение участников конфликта по целям, средствам и ре-
сурсам деятельности;
—	решение конфликта на основе приказа (или решения суда).
Межличностные методы используют ресурсы психологического,
мотивационного воздействия:
—	уклонение, уход от конфликта, когда одна из сторон стремится
занять нейтральную позицию и не позволяет втянуть себя в конфликт;
152
—	противоборство, когда одна из сторон пытается навязать дру-
гой стороне (заставить принять) свою точку зрения;
—	подавление или сглаживание конфликта, принуждение к кон-
структивному диалогу;
—	разрешение конфликта через компромисс, когда в той или иной
степени учитывается позиция всех сторон;
—	разрешение конфликта посредством сотрудничества, т.е. когда
сторонам предлагается реализовать решение, принятое с учетом раз-
ногласий.
Специфические конфликты в делах о банкротстве приведены
в табл. 11.5.
Таблица 11.5
Виды конфликтов в делах о банкротстве
и их наиболее острые проблемы
Конфликт	Причина (проблема) конфликта
Трудовой	Длительная невыплата заработной платы Избыточная численность и необходимость сокращения штатов
Между должником и его кредиторами	Длительная задержка с возвратом денежных или материальных ресурсов Неучет интересов кредиторов при выработке должником управленческих решений, совершении действий
Между должником и третьими лицами	Конкуренция за потребителя на общем сегменте рынка Интерес к бизнесу должника, его материальным и фи- нансовым потокам
Между акционерами и менеджментом должника	Деятельность менеджеров в своих коммерческих целях и в ущерб интересам акционеров Излишний контроль за деятельностью менеджмента, на грани вмешательства в его деятельность
Институт банкротства по сути является особым механизмом уре-
гулирования конфликтов между должником и кредиторами, юриди-
ческими и физическими лицами, интересы которых оказались за-
тронутыми в связи с неплатежеспособностью должника.
КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ И ЗАДАНИЯ ПО РАЗДЕЛУ IV
1.	Что называется финансовым оздоровлением?
2.	Охарактеризуйте общие методы финансового оздоровления непла-
тежеспособных организаций: внесудебные и судебные процедуры.
3.	Добровольные и принудительные процедуры финансового оздоров-
ления.
153
4.	Каков механизм реструктуризации собственности организации?
В чем выражаются эффективная и неэффективная стороны акцио-
нерного капитала?
5.	Что такое реструктуризация бизнеса? Каковы ее основные методы
и цели?
6.	Какова схема реструктуризации бизнеса многопрофильного пред-
приятия?
7.	Назовите направления реформирования имущественного ком-
плекса.
8.	Охарактеризуйте реструктуризацию задолженности: условия, меры
по урегулированию долга.
9.	Охарактеризуйте основные направления реструктуризации систе-
мы управления предприятием.
10.	В чем заключается роль оценки в аудиторском направлении? Како-
вы виды стоимости, объекты ее оценки и функции?
11.	Охарактеризуйте основные методические подходы к оценке.
12.	Назовите специальные функции оценки в различных процедурах
банкротства.
13.	Какова роль инвестиционной политики в антикризисном управле-
нии'? Назовите основные цели, источники финансирования, мето-
ды оценки инвестиционных проектов и решений.
14.	Обоснуйте необходимость разработки маркетинговой политики
в антикризисном управлении. Назовите средства маркетинга, стра-
тегии маркетинга на различных фазах антикризисного управления.
15.	Каковы основные объекты и задачи маркетинга?
16.	В чем заключается роль конфликтологии в антикризисном управ-
лении?
17.	Каковы причины конфликтов, порождаемых трудовым процессом,
их технология и механизм проявления, антикризисное управление
конфликтом?
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В учебном пособии рассмотрены базовые вопросы антикризис-
ного управления предприятиями. Изучение изложенных в нем мате-
риалов позволяет сформировать достаточно полную картину антикри-
зисного управления как научного направления, которое интенсивно
развивается в новейшей истории России. Вместе с тем надо всегда по-
мнить, что эта научная отрасль имеет четкую практическую направ-
ленность, что также нашло отражение в учебном пособии. В нем при-
ведены примеры решения практических задач, а также алгоритмы
проведения расчетов для выбора и обоснования тех или иных анти-
кризисных управленческих решений. Конечно, ограниченный объем
книги и ее направленность на теоретические вопросы не позволяют
в полном объеме рассматривать практику антикризисного управления.
При изучении одноименной дисциплины в студенческой Аудитории
в учебных планах предусмотрены практические занятия-семинары, ко-
торые дополняют материалы лекций. Читателям, не имеющим возмож-
ности подробно изучить практические вопросы, авторы рекомендуют
другие книги, например практическое пособие С.Е. Кована и В.В. Мер-
зловой «Практикум по финансовому оздоровлению неплатежеспособ-
ных предприятий» (под ред. М.Л. Федотовой. М. : Финансы и стати-
стика, 2005).
Обращаем внимание читателя также на то, что изложенные в учеб-
ном пособии материалы хотя и закладывают базовые сведения по тео-
рии антикризисного управления, но далеко не исчерпывают это на-
правление. Недаром государственный образовательный стандарт по
специальности «Антикризисное управление» вводит данный курс как
начальный перед другими специальными курсами, которые позволя-
ют более глубоко изучить антикризисное управление как науку и сфе-
ру деятельности людей, а также получить практические навыки. К чис-
лу дисциплин, которые расширяют знания в рассматриваемой области,
относятся «Правовые основы банкротства», «Теория и практика фи-
нансового оздоровления предприятий», «Антикризисное управление
кредитными организациями», «Теоретические основы реструктуриза-
ции» и др. Настоящее учебное пособие закладывает необходимый фун-
дамент для успешного изучения этих дисциплин.
155
ЛИТЕРАТУРА
Гражданский кодекс Российской Федерации (часть 1) от 30 ноября
1991 г. № 51-ФЗ.
Федеральный закон от 8 января 1998 г. № 6-ФЗ «О несостоятельности
(банкротстве)».
Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 40-ФЗ «О несостоятельно-
сти (банкротстве) кредитных организаций».
Федеральный закон от 24 июня 1999 г. № 122-ФЗ «Об особенностях
несостоятельности (банкротства) естественных монополий топлив-
но-энергетического комплекса».
Федеральный закон от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ «О несостоятель-
ности (банкротстве)».
Федеральный закон от 1 декабря 2007 г. № 315-ФЗ «О саморегулируе-
мых организациях».
Постановление Правительства Российской Федерации от 25 июня
2003 г № 367 «Об утверждении правил проведения арбитражным
управляющим финансового анализа».
Приказ Росрегистрации от 11 февраля 2005 г. № 12 «Об утверждении
единой программы подготовки арбитражных управляющих».
Антикризисное управление. Правовые и экономические основы : учеб,
пособие. 2-е изд М.: ИНФРА-М, 2008.
Антикризисное управление предприятиями и банками : учебно-практ.
пособие / под ред Г К. Таля. М.: Дело, 2001.
Антикризисный менеджмент / под ред. А.Г. Грязновой. М.: Тандем, 1999.
Бобылева А 3. Финансовое оздоровление фирмы. Теория и практика :
учеб, пособие. М.: Дело, 2003.
Жарковская Е.П., Бродский Б.Е. Антикризисное управление: учебник. М.:
ОМЕГА-Л, 2007.
Кован С.Е., Мерзлова В.В. Практикум по финансовому оздоровлению
неплатежеспособных предприятий / под ред. М.А. Федотовой. М.:
Финансы и статистика, 2005.
Коротков Э.М. Антикризисное управление : учебник. М. : ИНФРА-М,
2005.
Кукукина И.Г., Астраханцева ИА. Учет и анализ банкротств : учеб, по-
собие. М.  Финансы и статистика, 2005.
156
Научно-практический комментарий (постатейный) к Федеральному
закону «О несостоятельности (банкротстве)» / под ред. В В. Вит-
рянского. М : Статут, 2003.
Оценка бизнеса : учебник / под ред А.Г. Грязновой, М А Федотовой
2-е изд, перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2004
Попов РА. Антикризисное управление • учебник. М. : Высшая школа,
2004.
Реструктуризация предприятий : учебник / под ред Л.П. Белых,
М.А. Федотовой М.: ЮНИТИ, 2001.
Учебное издание
Кован Сергей Евгеньевич
Мокрова Лидия Павловна
Ряховская Антонина Николаевна
ТЕОРИЯ АНТИКРИЗИСНОГО УПРАВЛЕНИЯ
ПРЕДПРИЯТИЕМ
Учебное пособие
Редактор А М. Радченко
Корректор Т.Н. Немчинова
Компьютерная верстка: ОС. Короткова
Санитарно-эпидемиологическое заключение
№ 77.99.60.953 Д.000035 01.08 от 09.01.2008 г.
Изд. № 1050. Подписано в печать 13.08.2008 г. Формат 60x90'Ль.
Печать офсетная. Бумага газетная. Гарнитура «PetcrsburgC».
Усл. печ. л. 10,0. Уч.-изд л 7,3. Тираж 3000. Заказ № 6801.
ЗАО «КноРус». 129110, Москва, ул Большая Переяславская, 46.
Тел.: (495) 680-7254, 680-0671, 680-1278.
E-mail: office@knorus ru http://www.knorus.ru
Отпечатано в полном соответствии с качеством
предоставленного издательством электронного оригинал-макета
в ГУП «Брянское областное полиграфическое объединение»
241019, г Брянск, пр-т Ст. Димитрова, 40.
Тел (4832) 41-46-48, Лакс (4832) 41-46-64
Е-mad brobltip^bonlme debryansk ru,
brobltip@ramblcr ru