Е.М. ПОПОВ
ФИНАНСЫ ПРЕДПРИЯТИЙ
Утверждено
Министерством образования Республики Беларусь в качестве учебника для студентов специальности "Бухгалтерский учет, анализ и аудит” учреждений, обеспечивающих получение высшего образования
Минск
“Вышэйшая школа” 2005
В И О Л11
Инв.№
УДК 658.14(075.8)
ББК 65.290-93я73
П58
ПРЕДИСЛОВИЕ
Рецензенты: кафедра экономики и организации машиностроительного производства Белорусского национального технического университета; доцент кафедры финансов и финансового менеджмента Белорусского экономического университета, кан дидат экономических наук Т.Е. Бондар
Все права на данное издание защищены. Воспроизведение ecej книги или любой ее части не может быть осуществлено без pa.jpi шения издательства.
© Попов Е.М., 2005	
© Издательство «Вышэйшая школа», 200.
В условиях рыночных отношений важную роль играет постоянное улучшение управления экономикой. В комплексе мероприятий по усилению влияния управления на развитие экономики значительное место отводится совершенствованию системы финансовых отношений.
Финансовый механизм как важнейшая часть системы денежных отношений содействует решению задач, стоящих перед всеми отраслями экономики.
Первостепенное значение приобретает овладение новыми формами и методами управления хозяйственнофинансовой деятельностью. Каждое предприятие, организация должны планировать свою деятельность с учетом реальных финансовых возможностей: предполагаемой прибыли, налогов и неналоговых платежей, условий привлечения кредитных ресурсов, режима инвестиций и т. п. Эффективность хозяйственных и финансовых операций во многом зависит от умения рассчитать доходы и затраты, платежи в бюджет и внебюджетные фонды, потребность в оборотных активах, результативность намечаемых вложений.
Совершенствование финансовых отношений требует учета особенностей организации финансов каждой отрасли экономики, обусловленных формами собственности, отраслевой спецификой, объемами хозяйственной деятельности.
Влияние финансов на повышение эффективности хозяйствования зависит от того, насколько правильно организованы отношения с общегосударственными финансами, финансовые отношения между предприятиями (организациями), внутри предприятия (организации) в связи с формированием и использованием фондов денежных средств.
Большое внимание уделено рассмотрению сущности и объективной необходимости финансов, финансовой политики и финансового механизма, финансовой системы. Существенное место отведено вопросам формирова-
ISBN 985-06-1060-3
3
ния и планирования на предприятиях затрат, выручки, прибыли, инвестициям в основные средства, оборотные активы и ценные бумаги.
Подробно рассматриваются в работе проблемы управления денежными потоками на предприятиях, а также сущность, структура и цена капитала, методы ее определения; отражены особенности организации финансов сельскохозяйственных, автотранспортных, строительных предприятий (организаций).
Автор
ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА ГОСУДАРСТВА
1.1. СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ ФИНАНСОВ И ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ
1.1.1. Предмет и задачи курса
Взаимосвязь финансов и кредита с производственнохозяйственной деятельностью предопределяет место курса «Финансы предприятий» в системе экономической подготовки специалистов. Этот курс тесно связан с такими учебными дисциплинами, как «Бухгалтерский учет», «Деньги, кредит, банки», «Налоги и налогообложение в Республике Беларусь», «Анализ хозяйственной деятельности», «Статистика», «Цены и ценообразование» и др.
В курсе «Финансы предприятий» как самостоятельной учебной дисциплине рассматривается финансовая сторона деятельности предприятий и организаций. Объектом этого курса являются денежные и финансовые отношения, опосредующие хозяйственную деятельность.
Курс «Финансы предприятий» имеет свои предмет, метод, теорию и содержание.
Предметом является система экономических отношений, возникающих в процессе кругооборота средств предприятий и организаций, образования и использования фондов денежных средств.
Методом служит анализ и синтез, взаимосвязь исторического и логического, системный подход и комплексный анализ.
держание обусловлены предметом курса.
„	учебное пособие основано на экономиче-
ской теории, теории финансов, теоретическом курсе
Теория и со Предлагаемое
5
«Деньги, кредит, банки». Оно призвано вооружить студентов комплексом необходимых теоретических знаний и практических навыков в области финансов.
Основными задачами курса являются:
•	рассмотрение сущности и функций финансов, их роли в деятельности предприятий и организаций в условиях рыночных отношений;
•	изучение форм и методов образования денежных доходов и финансовых ресурсов, их использования для финансирования основной деятельности, капитальных вложений и других мероприятий предприятий и организаций;
•	изучение действующего порядка финансирования инвестиций в основные фонды и оборотные активы;
•	изучение содержания и методики финансового^ планирования и контроля на предприятиях и в органи-* зациях;	|
•	рассмотрение путей выявления внутренних резервов увеличения доходов, роста рентабельности, повышения эффективности использования финансовых ре- ! сурсов, укрепления финансового состояния предприятий и организаций.
Овладение знаниями в области финансов - неотъем- ’ лемая часть экономического образования всех специалистов. Они должны понять жизненную необходимость переориентации каждого предприятия, организации, отрасли, всей системы на интенсивный путь развития.
1.1.2. Необходи мость и сущность финансов
В связи с наличием товарного производства и товарного обращения планомерное распределение валового внутреннего продукта и национального дохода осуществляется не прямо в натурально-вещественной форме, а в стоимостной, посредством денег.
При первичном распределении национального дохода одна его часть, представляющая собой стоимость необходимого продукта, распределяется между участниками материального производства в соответствии с количеством и качеством затраченного труда и идет на удовлетворение личных потребностей работников и их
6
семей. ДрУгая часть национального дохода, выражающая стоимость прибавочного продукта, образует чистый доход общества и используется для расширения производства, создания резервов, удовлетворения социально-культурных потребностей трудящихся, содержания аппарата государственного управления и укрепления обороны страны.
Доход, распределяемый среди работников производства, принимает форму заработной платы. Чистый доход общества выступает в форме прибыли, процентов, дивидендов,ренты и т. п.
Определенная доля национального дохода создается в хозяйствах индивидуальных предпринимателей и арендаторов, в личном подсобном хозяйстве граждан.
Часть первично распределенного национального дохода подвергается вторичному распределению, т. е. перераспределению.
Первичное распределение и перераспределение национального дохода осуществляется посредством эбразования и использования централизованных (общегосударственных) и децентрализованных фондов денежных средств.
Децентрализованные фонды денежных средств находятся в распоряжении отдельных субъектов хозяйствования. Они создаются в основном в процессе первичного распределения валового внутреннего продукта и национального дохода за счет денежной выручки от реализации продукции (работ, услуг) и предназначаются для возмещения потребленных в процессе производства средств производства, зарплаты работников и образования чистого дохода. Этот доход используется для расширения производства, материального стимулирования и для других плановых потребностей предприятии или их вышестоящих организаций, а также для образования централизованных денежных фондов.
Централизованные фонды денежных средств сосредоточиваются в руках государства. Они создаются как путем первичного распределения, так и посредством перераспределения части национального дохода. Источниками образования этих фондов являются централизованный чистый доход государства, часть чистого до
7
хода предприятий и организаций, а также (в небольшой доле) доходы населения. Средства, поступающие в централизованные фонды, используются для финансирования народного хозяйства, социально-культурных мероприятий, для обороны страны и органов государственного управления, создания общегосударственных финансовых и материальных резервов и других целей.
С переходом к рыночным отношениям существенно возрастает роль централизованных и децентрализованных фондов денежных средств в финансировании мероприятий по созданию и обновлению производственных фондов и подъему материального благосостояния и культурного уровня народа.
В процессе образования и использования централизованных и децентрализованных фондов возникают определенные экономические отношения, которые и представляют собой финансы.
Таким образом, финансы - это совокупность экономических отношений, посредством которых осуществляется планомерное распределение валового внутреннего продукта и национального дохода для образования централизованных и децентрализованных фондов денежных средств и их использования на расширенное воспроизводство, социально-культурные мероприятия и другие общественные потребности.
Следовательно, историческими предпосылками возникновения финансов являются, во-первых, товарное производство, опосредованное денежными отношениями, и, во-вторых, постоянно повторяющийся процесс первичного распределения созданного совокупного общественного продукта и его составной части - прибыли. Именно прибавочный продукт исторически является объектом финансовых отношений.
Объективный характер финансовых отношений с государством носит уже вторичный, т. е. перераспределительный, характер, связанный с выполнением государством своих функций.
С созданием государства появились такие финансовые категории, как налоги. По мере развития государства и товарно-денежных отношений возникли такие более сложные финансовые категории, как государс
8
твенный бюджет, внебюджетные фонды, страхование, государственный кредит. Финансовые отношения в этих сферах носят перераспределительный характер. С их помощью перераспределяется созданный в сфере материального производства прибавочный продукт. Они являются производными и зависимыми по отношению к финансам материального производства.
С переходом к рыночной экономике меняется и система финансовых взаимосвязей: основой финансовых отношений субъектов хозяйствования с государством становятся налоги, постоянно расширяется сфера деятельности предпринимательских структур, снижается бюджетное финансирование по ряду направлений, предоставляется больше оперативно-хозяйственной самостоятельности в распоряжении финансовыми ресурсами субъектам хозяйствования, ускоряется разгосударствление и создание рыночных структур, образование коммерческих банков и страховых компаний и т. п.
1.1.3. Функции финансов
Сущность финансов, как и любой экономической категории, проявляется в выполняемых ими функциях.
В связи с тем что сущность финансов в научной сфере до сих пор неоднозначна, нет единого мнения среди ученых и о составе их функций. Многие ученые считают, что финансы выполняют две функции - распределительную и контрольную. Однако ряд экономистов считают, что финансам присущи и такие функции, как обеспечивающая, стимулирующая, воспроизводственная, регулирующая, производственная. Ряд авторов полагают, что финансам присущи функции формирования денежных фондов, их использования и контроля, а некоторые считают, что в условиях рынка финансы потеряли распределительные отношения.
Между тем финансы являются объективным инструментом стоимостного распределения. Через распределительную функцию осуществляется обеспечение каждого звена финансовой системы необходимыми ему финансовыми ресурсами. Распределительная функция включает такой круг явлений, как возмещение стои
9
мости потребленных в процессе производства средств производства, образование доходов в различных формах, формирование ресурсов для общегосударственных потребностей и целевого назначения, создание бюджетных и страховых резервов, содержание и развитие непроизводственной сферы, осуществление внутриотраслевого, межотраслевого и межтерриториального перераспределения национального дохода. С помощью финансовых рычагов, стимулирующих развитие хозяйствующих субъектов, происходит ориентация целых отраслей в необходимом обществу направлении.
Таким образом, распределительная функция финансов потенциально поглощает (аккумулирует) все вышеперечисленные (кроме контрольной).
Распределительная функция финансов на уровне предприятия проявляется при образовании фондов денежных средств за счет выручки от реализации продукции, товаров (работ и услуг) и при направлении ее на возмещение стоимости израсходованных на производство продукции сырья и материалов, стоимости реализованных товаров, сельскохозяйственной продукции, издержек производства и обращения и образования прибыли. Значительная ее часть направляется субъектами хозяйствования в виде налогов в бюджет, остальная используется на собственные нужды (рис. 1.1).
В результате перераспределительных процессов и изъятия части чистого дохода образуются доходы государства, финансовые ресурсы, необходимые для выполнения возложенных на него функций и развития всей экономической системы любой общественно-экономической формации.
Распределительная функция финансов непосредственно затрагивает коренные интересы государства, хозяйствующих субъектов, учреждений и отдельных членов общества. Характер распределения является важнейшим показателем экономической зрелости общества.
Контрольная функция вытекает из распределительной и проявляется в контроле за распределением совокупного общественного продукта, национального дохода и чистого дохода по соответствующим денеж-
10
Рис. 2.2.Порядок распределения выручки от реализации продукции и прибыли на предприятии
ным фондам и их целевому расходованию. Контрольная функция финансов обслуживает как весь воспроизводственный процесс сферы материального производства, так и процесс формирования и использования фондов денежных средств государства. В этом состоит диалектическое единство и взаимосвязь двух функций финансов.
Контрольная функция количественно через движение финансовых ресурсов отображает экономические процессы, связанные с распределением и перераспределением совокупного общественного продукта. Движение финансовых ресурсов в конкретных формах является основой для контроля со стороны государства за процессами стоимостного распределения общественного пР°ДУкта. Без такого контроля не может быть обеспечено сбалансированное развитие экономики.
В основе контрольной функции финансов лежит нормативный характер денежных отношений. Распредели
11
тельная функция денежных отношений характеризуется их предварительным планированием, определением конкретных пропорций, субъектов, объемов и сроков осуществления, целевым использованием денежных ресурсов и закреплением в нормативных актах. Последние регламентируют как условия распределения доходов и прибыли, направляемых на расширенное воспроизводство, так и условия платежей в бюджет (установление категорий плательщиков, объектов обложения и облагаемого оборота, ставок, сроков уплаты, льгот по платежам, порядок их исчисления и т. д.), финансирования из бюджета, кредитования, формирования и использования различных денежных фондов хозяйствующих субъектов. Именно контроль за соблюдением нормативных актов, выражающих суть распределительной функции финансов, отражает в свою очередь содержание контрольной функции финансов.
Важное значение при этом имеет распределительная функция финансов. Без нее контрольная функция финансов не существует, поскольку нет объекта контроля. При всем многообразии денежных отношений, составляющих материальную основу финансов, нельзя выделить такие, которые были бы вне сферы финансового контроля, т. е. с использованием денежных средств.
Формой реализации контрольной функции финансов является финансовая информация.
Контрольная функция финансов выражается через стоимостные показатели, используемые для измерения и оценки различных экономических процессов.
Такие обобщенные финансовые показатели, как выручка, прибыль, рентабельность, себестоимость, ликвидность, оборачиваемость, платежеспособность, фондоотдача и др., отражающие в систематизированном виде различные стороны финансово-хозяйственной деятельности хозяйствующих субъектов, позволяют контролировать соблюдение установленных норм и нормативов, эффективность и результативность экономических процессов как на микро-, так и на макроуровне.
Важнейшей задачей финансового контроля является обеспечение неукоснительного соблюдения финансового законодательства, своевременности и полноты вы
12
полнения финансовых обязательств перед бюджетом, налоговыми органами, внебюджетными фондами, банками, а также взаимных обязательств хозяйствующих субъектов по расчетам и платежам.
Финансовый контроль осуществляется в следующих сферах:
•	внутри хозяйствующих субъектов;
•	во взаимоотношениях хозяйствующих субъектов;
•	во взаимоотношениях хозяйствующих объектов со своими работниками;
•	во взаимоотношениях хозяйствующих субъектов с государственным бюджетом и другими звеньями финансовой системы.
1.1.4. Финансовые ресурсы
Финансовые ресурсы - денежные средства, находящиеся в распоряжении государства, отдельных субъектов хозяйствования и населения, образующиеся в процессе распределения и перераспределения валового внутреннего продукта и предназначенные для нужд расширенного воспроизводства и удовлетворения других общегосударственных потребностей. Основным источником формирования финансовых ресурсов является чистый доход (часть совокупного общественного продукта).
Формой проявления финансовых ресурсов являются фонды денежных средств, которые подразделяются на централизованные и децентрализованные. Поскольку чистый доход создается в сфере материального производства, то и основная его доля направляется на расширенное воспроизводство этой сферы путем образования и использования децентрализованных финансовых ресурсов (децентрализованных фондов денежных средств). Эти фонды находятся в распоряжении предприятий и организаций и используются для расширения производства: новые капитальные вложения, формирование оборотных средств, финансирование научно-технического прогресса.
Одновременно децентрализованные финансовые ресурсы используются для расширенного воспроизвод
13
ства рабочей силы - второго элемента совокупного общественного продукта. Создаваемые за счет децентрализованных финансовых ресурсов фонды денежных средств направляются на удовлетворение социальных потребностей коллектива, дополнительное материальное стимулирование работников предприятий.
Вторым по своей значимости источником формирования децентрализованных финансовых ресурсов являются амортизационные отчисления. Амортизационные отчисления выступают как источник воспроизводства основных фондов на новой технологической основе и вместе с частью чистого дохода направляются на расширенное воспроизводство: новое строительство, реконструкцию, расширение и модернизацию действующих основных фондов, приобретение более производительного оборудования и передовых технологий.
Длительный срок службы основных фондов и постоянное начисление амортизации по ним приводит к обособлению первоначальной стоимости основных фондов от их натурально-вещественного содержания. В результате амортизационные отчисления становятся самостоятельным источником финансирования капитальных вложений на расширенной основе.
Важными источниками децентрализованных финансовых ресурсов являются целевые отчисления: от себестоимости продукции (товаров) на финансирование научно-исследовательских, опытно-конструкторских и проектно-изыскательских работ; от объемов хозяйственной деятельности на подготовку кадров; от валового дохода на пополнение оборотных средств.
В качестве источников формирования финансовых ресурсов могут выступать также экономия от снижения стоимости строительно-монтажных работ, выполняемых хозяйственным способом, мобилизация внутренних ресурсов в строительстве, выручка от реализации выбывшего имущества, прирост устойчивых пассивов.
К устойчивым пассивам относятся уставный, резервный, добавочный фонды, долгосрочные займы, постоянно находящаяся в обороте предприятия кредиторская задолженность (по заработной плате из-за несовпадения сроков начисления и выплаты, по отчислениям
14
ВО внебюджетные фонды, в бюджет, по расчетам с покупателями и поставщиками и др.).
Значительные финансовые ресурсы, особенно во вновь создаваемых предприятиях, могут быть мобилизованы на финансовом рынке с помощью продажи акций, облигаций и других видов ценных бумаг, выпущенных данным предприятием; дивидендов и процентов по ценным бумагам других эмитентов; кредитов.
Предприятия могут получать финансовые ресурсы от ассоциаций и концернов, союзов, в которые они входят; от органов государственного управления в виде бюджетных субсидий, от страховых организаций. В составе этой группы финансовых ресурсов, формируемых в порядке перераспределения, все большую роль играют выплаты страховых возмещений и все меньшую -бюджетные и отраслевые финансовые источники, которые могут быть использованы по строго ограниченному перечню затрат.
В качестве источника формирования финансовых ресурсов предприятий выступают не только собственные средства, но и заемные.
Таким образом, децентрализованные финансовые ресурсы обеспечивают финансовыми средствами процесс расширенного воспроизводства на микроуровне.
Большое значение имеет структура источников формирования финансовых ресурсов и в первую очередь удельный вес собственных средств.
Большой удельный вес привлеченных средств затрудняет финансовую деятельность предприятия дополнительными затратами на уплату процентов по кредитам коммерческих банков, на выплату дивидендов по акциям и облигациям и ухудшает ликвидность баланса предприятия.
Размер и структура финансовых ресурсов во многом зависят от объема производства и его эффективности. Постоянный рост производства и повышение его эффективности являются основой увеличения финансовых ресурсов предприятия. В свою очередь от величины финансовых ресурсов, инвестируемых в сферу производ-С™а’ Зависит Рост объема производства и степень его эффективности.
15
Наличие финансовых ресурсов в необходимых размерах и эффективное их использование во многом предопределяет финансовое благополучие предприятия, финансовую устойчивость, платежеспособность и ликвидность баланса. Потребный размер этих ресурсов и эффективность их использования в текущем периоде и на перспективу определяется в процессе финансового планирования.
Финансовые ресурсы используются как в форме фондов денежных средств, так и без их создания.
Часть финансовых ресурсов предприятие направляет на образование фондов целевого назначения: амортизационный фонд, фонд развития производства и т. п.
Использование финансовых ресурсов на подготовку кадров осуществляется без образования специального фонда.
Размер выручки не характеризует результаты хозяйствования. Чтобы эти результаты определить, необходимо из полученной суммы выручки вычесть платежи поставщикам, издержки производства и обращения, другие расходы, связанные с повседневной деятельностью. Лишь оставшаяся сумма образует финансовые ресурсы предприятия или организации.
Финансовые ресурсы предприятий (организаций) -денежные средства, остающиеся у хозяйствующего субъекта после возмещения расходов, связанных с осуществлением простого воспроизводства, текущей хозяйственной деятельностью. Следовательно, финансовые ресурсы являются результатом функционирования финансов как определенной совокупности экономических отношений.
Различный результат деятельности предприятий определяется эффективностью функционирования не только финансов, но и всего хозяйственного механизма и условиями работы предприятий.
Финансовые ресурсы выражают количественный и качественный показатель, результат хозяйственной деятельности предприятий и вместе с тем результат эффективности функционирования финансов. Чем действеннее контроль рублем и эффективнее система поощрения труда, тем рациональнее построена система планирова-16
ния, финансирования и кредитования, расчетов и налогообложения предприятий, тем при прочих равных условиях больше финансовых ресурсов получают предприятия.
Взаимосвязь таких категорий, как деньги, финансы и финансовые ресурсы, можно выразить следующим образом.
Деньги представляют собой материальную основу функционирования финансов. Финансы - совокупность экономических отношений, осуществляемых через реальный оборот денежных средств. Результатом функционирования финансов является образование финансовых ресурсов.
Вторая часть чистого дохода - основной источник формирования централизованных финансовых ресурсов, находящихся в распоряжении государства и используемых для удовлетворения общегосударственных потребностей. Они являются результатом перераспределения главным образом чистого дохода через на
логовые платежи и отчисления.
Источниками формирования централизованных фи
нансовых ресурсов выступают также отчисления хозяйствующих субъектов органам государственного со-
циального страхования, имущественного и личного страхования, в бюджетные и внебюджетные фонды (фонд занятости, фонд социальной защиты, республиканский фонд поддержки производителей сельскохозяйственной продукции, продовольствия и аграрной
науки, дорожный фонд и др.).
Часть централизованных финансовых ресурсов формируется за счет национального богатства страны (про-
дажа золотого запасай энергоносителей, доходы от внешнеэкономической деятельности), доходов от реализации государственных ценных бумаг.
Определенный вклад в формирование централизованных финансовых ресурсов вносит и население страны путем уплаты налогов, сборов, покупки облигаций государственных займов и билетов денежно-вещевых лотерей.
Централизованные финансовые ресурсы сосредоточиваются главным образом в государственном бюдже-
Библиотека ТТпл] 17
Инв.№
те, бюджетных и внебюджетных фондах, фондах госу
дарственного имущественного и личного страхования.
Возникает необходимость определения количественных границ между категориями «валовой внутренний продукт», «финансовые ресурсы» и «национальный доход».
Валовой внутренний продукт в денежном выражении представляет собой совокупность потребленных в
процессе производства сырья, материалов, топлива, энергии, износа основных фондов (амортизация) (С), стоимость необходимого продукта (заработная плата) (V) и стоимость прибавочного продукта (прибыль, доходы от внешнеэкономической деятельности, налоги, неналоговые доходы (тп)).
Соотношение валового внутреннего продукта, фи
нансовых ресурсов и национального дохода можно выразить формулой
ВВП > ФР > нд,
где ВВП - валовой внутренний продукт; ФР - собственные финансовые ресурсы; НД - национальный доход.
Схематически это изображено на рис. 1.2.
В современных условиях финансовые ресурсы и капитал представляют собой главные объекты исследования финансов предприятия. В условиях регулируемого рынка чаще применяется понятие «капитал», который для финансиста является реальным объектом и на который он может воздействовать постоянно с целью получения
новых доходов. Капитал - это часть финансовых ресур-
сов,
задействованных предприятием
в обороте
и прино-
сящих доход от этого оборота. В этом смысле капитал вы-
ступает как превращенная форма финансовых ресурсов. В такой трактовке принципиальное различие между

финансовыми ресурсами и капиталом предприятия состоит в том, что на любой момент времени финансовые ресурсы больше или равны капиталу предприятия. При
этом равенство означает, что у предприятия нет ника-
ких финансовых обязательств и все имеющиеся финан-
совые ресурсы пущены в оборот.
Однако это
не
значит
что чем больше размер капитала приближается к разме-
ру финансовых ресурсов, тем эффективнее предприятие работает.
18
Рис. 1.2. Количественные соотношения валового внутреннего продукта, финансовых ресурсов и национального дохода
19
В реальной жизни равенства финансовых ресурсов и капитала у работающего предприятия не бывает. Финансовая отчетность строится так, что разницу между финансовыми ресурсами и капиталом нельзя обнаружить, поскольку в отчетности представлены не финансовые ресурсы, а их превращенные формы - обязательства и капитал.
Структура собственных финансовых ресурсов предприятия представлена на рис. 1.3.
12. ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА ГОСУДАРСТВА
1.2.1. Финансовая система и ее структура
Финансовая система страны - совокупность находящихся в определенной взаимосвязи финансовых институтов, посредством которых государство осуществляет первичное распределение и перераспределение совокупного общественного продукта и национального дохода с целью образования и использования централизованных и децентрализованных фондов денежных средств. При этом не следует отождествлять, как это часто делается, понятия «финансовая система» и «финансовый аппарат».
Финансовая система включает совокупность финансовых отношений, связанных с базисом общества. Финансовый аппарат — часть общегосударственного управленческого аппарата, на который возложено управление финансовой системой страны.
По своей роли в процессе расширенного воспроизводства финансовая система подразделяется на две большие сферы: общегосударственные (централизованные) финансы и финансы предприятий, учреждений, организаций (децентрализованные финансы).
Внутри каждой сферы, исходя из специфики финансовых отношений, выделяют звенья. Каждое звено финансовой системы имеет свои конкретные задачи, особую область функционирования. При этом функции и структура финансовой системы изменяются в зависимости от политического устройства государства и уровня экономического развития.
20
Основным принципом построения финансовой системы является демократический централизм, представляющий собой сочетание демократизма с централизмом.
Согласно Конституции Республики Беларусь, руководство финансовой системой страны сосредоточено в руках высших органов государственной власти и органов государственного управления. В компетенцию этих органов входит утверждение государственного бюджета Республики Беларусь и отчета о его исполнении, установление налогов и доходов, поступающих на образование республиканского и местных бюджетов, управление банками, руководство денежной и кредитной системой, организация страхового дела, заключение и предоставление займов.
Эта централизация дает возможность перераспределять финансовые ресурсы между различными отраслями экономики, экономическими регионами, способствует соблюдению единства финансовой системы, финансового планирования, учета и статистики, а также выполнению основных положений финансового законодательства; централизация содействует проведению единой финансовой политики, особенно в таких вопросах, как капитальные вложения, оплата труда, прибыль, цены и тарифы. Финансовая централизация сочетается с предоставлением широких прав и полномочий в области финансов высшим и местным органам государственной власти. Так, в Республике Беларусь, как и в других странах, выделяются централизованные финансы (государственные) и децентрализованные (финансы различных юридических лиц; предприятий, организаций, учреждений).
Финансовая система Республики Беларусь представлена на рис. 1.4.
Общегосударственные (централизованные) финансы включают такие звенья, как государственный бюджет; бюджетные и внебюджетные фонды; фонд государственного, имущественного, личного и других видов страхования; государственный кредит.
Общегосударственные финансы - это система денежных отношений, возникающих в процессе образова-
21
Рис. 1.4. Финансовая система Республики Беларусь
ния централизованных фондов денежных средств и их использования на общегосударственные потребности.
Центральным звеном общегосударственных финансов является государственный бюджет. В нем концентрируется значительная часть финансовых ресурсов страны.
Государственный бюджет как экономическая категория характеризует совокупность объективных де
22
нежных отношений, возникающих при образовании, распределении и использовании основного централизованного фонда денежных средств государства. При раскрытии понятия «государственный бюджет» любой страны необходимо отразить одновременно три важнейшие его характеристики: форму, материальное содер
жание и экономическую природу - сущность.
Таким образом государственный бюджет - это основной финансовый план государства, отражающий экономические отношения по поводу формирования, распределения основного общегосударственного фонда денеж
ных средств.
Основным источником формирования доходной части бюджета являются налоги, уплачиваемые предприятиями, учреждениями и организациями, а также физическими лицами. Из государственного бюджета средства используются по четырем основным направлениям: финансирование народного хозяйства, финансирование социально-культурных мероприятий, относительно небольшой удельный вес занимают расходы на оборону и содержание аппарата управления.
Существенное место в расходной части бюджета занимают расходы, связанные с ликвидацией последствий аварии на Чернобыльской АЭС.
Государственный бюджет является одним из основных инструментов осуществления финансовой политики государства.
Государственный бюджет широко используется в качестве одного из способов преодоления кризисных явлений в экономике, снижения инфляции, социальной поддержки значительной части населения страны, развития малого бизнеса и внешнеэкономической деятельности и т. д.
Мощным источником развития народного хозяйства в последние годы стали целевые бюджетные фонды, число которых возрастало за счет преобразования части внебюджетных фондов. К основным из них относятся: республиканский фонд поддержки производителей сельскохозяйственной продукции, продовольствия и аграрной науки, дорожные фонды, фонд содействия занятости, местные целевые бюджетные фонды.
23
Их отличительная особенность состоит в том, что средства этих фондов используются строго по целевому назначению.
Важным звеном общегосударственных финансов и всей финансовой системы являются внебюджетные фонды. Внебюджетные фонды - это фонды, средства которых используются на финансирование мероприятий, не предусмотренных в государственном бюджете. В принципе, внебюджетные фонды появились раньше самого бюджета. Состав и структура внебюджетных фондов не постоянны. Необходимость во внебюджетных фондах обусловлена рядом причин, и в первую очередь ограниченностью бюджетных ресурсов. Формирование внебюджетных фондов позволяет привлекать дополнительные финансовые ресурсы предприятий, организаций, а также работающих граждан, которые затем используются на финансирование строго конкретных мероприятий.
В целях усиления контроля за целевым использованием средств значительная часть внебюджетных фондов была преобразована в целевые бюджетные фонды. До настоящего времени практически оставался один внебюджетный фонд - инновационный. Порядок его образования и использования регламентировался соответствующим нормативным актом.
Государственный кредит - это форма кредитных отношений, посредством которых государство мобилизует свободные денежные средства населения, а также предприятий, учреждений и организаций на финансирование общегосударственных мероприятий.
Объективная необходимость существования государственного кредита обусловлена все возрастающими расходами государства и невозможностью их удовлетворения за счет бюджетных ассигнований.
Государственный кредит может быть внутренним и внешним. Внутренний государственный долг - это привлечение государством временно свободных денежных средств населения, а также предприятий и организаций на финансирование общегосударственных программ. Внешний долг - это привлечение государством для решения своих проблем средств других государств.
24
в Республике Беларусь преимущественное развитие получает внутренний государственный кредит. Однако постоянная нехватка внутренних финансовых ресурсов вынуждает правительство республики все шире привлекать внешний, т. е. международный, государственный кредит.
Следующим звеном общегосударственных финансов является государственное, имущественное, личное и другие виды страхования, представляющие собой систему экономических отношений, возникающих в процессе образования за счет средств предприятий, организаций, учреждений и населения страхового фонда на случай возмещения убытков от стихийных бедствий и несчастных случаев, а также дополнительное по сравнению с социальной защитой материальное обеспечение граждан при различных событиях в их жизни. Таким образом, страхование выступает как метод нейтрализации хозяйствующими субъектами, а также населением финансовых потерь.
1.2.2. Государственный бюджет
Государственный бюджет - ведущее звено финансовой системы страны; он отражает основные доходы и расходы государства. Через бюджет осуществляется постоянная мобилизация финансовых ресурсов и их расходование.
Бюджет является уникальной по своей сути экономической категорией, играющей исключительно важную роль в экономическом и социальном развитии государства. Это объясняется насыщенностью его связей и степенью воздействия как на материальную и стоимостную основу экономики, так и на систему взаимоотношений государства с хозяйствующими субъектами и населением.
Бюджет - это еще и основной финансовый план для каждого уровня территориального управления, важнейший инструмент государственного регулирования экономики, центральное звено финансовой системы, закон, обязательный для исполнения всеми участниками финансовой деятельности.
25
Бюджет - категория экономическая, присущая любому государству.
Существует ряд общих независимых от конкретных условий положений, определяющих роль бюджета в обеспечении экономического и социального развития государства. Прежде всего он призван играть ключевую роль в регулировании народнохозяйственных пропорций. Ни цена, ни заработная плата, ни кредит не способны обеспечить рациональную отраслевую структуру общественного производства, так как совершенствование стоимостной структуры народного хозяйства основывается на механизме межотраслевого и межрегионального перераспределения денежных средств, что достигается главным образом посредством бюджета.
Расширение товарно-денежных отношений и переход к рыночной экономике не исключают необходимости перераспределения финансовых ресурсов через бюджет. Средства государственного бюджета прежде всего должны направляться на финансирование структурной перестройки экономики, комплексных целевых программ, наращивание научно-технического потенциала. Они должны обеспечивать ускорение социального развития и усиливать социальную защищенность наименее обеспеченных слоев населения.
В современных условиях наиболее приоритетными выступают агропромышленный, топливно-энергетический, военно-промышленный комплексы и транспорт.
В связи с разграничением компетенции между Республикой Беларусь и составляющими ее административно-территориальными формированиями каждый из них имеет свой бюджет. Совокупность бюджетов всех уровней образует бюджетную систему Республики Беларусь.
Бюджетная система государства определяется государственным и административно-территориальным делением. Республика Беларусь - унитарное государство, включающее области, города, районы. В связи с этим бюджетная система включает бюджеты двух уровней: республиканский бюджет и местные бюджеты, которые в свою очередь содержат самостоятельные звенья: об
26
ластные, районные, городские бюджеты, сельские и поселковые бюджеты.
Таким образом, бюджетная система Республики Беларусь представляет собой совокупность республиканского и местных бюджетов.
В зависимости от места в бюджетной системе каждый бюджет участвует в финансировании расходов, имеющих республиканское, областное, городское, районное значение.
Бюджетная система, как любая самостоятельная управляемая система, основывается на определенных принципах. Закон «О бюджетной системе Республики Беларусь» устанавливает следующие принципы: единства, полноты, реальности, гласности и самостоятельности всех бюджетов.
Принцип единства цементирует бюджетную систему, делает ее управляемой и централизованной.
Единство бюджетной системы обеспечивается единой законодательной базой, единой формой бюджетной документации, использованием единой бюджетной классификации, согласованными принципами бюджетного процесса, единством денежной системы, единой доходной базой всех уровней бюджетной системы.
Принцип полноты бюджетной системы означает, что все бюджетные доходы, образующиеся на территории Республики Беларусь, зачисляются в соответствующие бюджеты.
Относительно расходов этот принцип означает, что все государственные расходы, финансируемые из основного централизованного денежного фонда государства, осуществляются через соответствующие бюджеты.
Принцип реальности бюджетной системы реализуется по нескольким направлениям. Во-первых, предусматриваемые в бюджете показатели по доходам и расходам основаны на реальных возможностях экономики произвести определенный объем валового внутреннего продукта и национального дохода как условия финансирования доходов бюджета и освоить предусматриваемые ассигнования. Во-вторых, за всеми бюджетами закрепляются реальные доходные источники и те расхо
27
ды, которые каждый бюджет финансирует в зависимости от своего места в бюджетной системе.
Принцип реальности способствует достижению сбалансированности между доходами и расходами бюджета и является важнейшим условием бюджетного планирования.
Принцип самостоятельности означает, что каждый орган власти имеет свой самостоятельный бюджет.
Принцип гласности в бюджетной системе обеспечивается через обязанность участвующих в бюджетном процессе субъектов делать это открыто, что достигается всесторонним обсуждением проектов бюджетов на будущий год. В этом принимают участие все заинтересованные стороны. Регулярно публикуется закон о государственном бюджете на новый бюджетный год.
Организация бюджетной системы и принципы ее построения представляют собой бюджетное устройство.
Бюджетная система Республики Беларусь имеет единую доходную базу, которая дает возможность маневрировать финансовыми ресурсами и осуществлять их перераспределение между различными видами бюджетов с целью оказания помощи отдельным административно-территориальным единицам и достижения полноты обеспечения каждого бюджета необходимыми средствами. Для этого некоторые бюджетные доходы установлены в качестве республиканских, которые поступают в республиканский бюджет или в определенных размерах передаются в местные бюджеты.
При распределении доходов между различными видами бюджетов ставятся задачи:
•	обеспечить каждый бюджет устойчивой финансовой базой и сбалансировать его не только по годовым источникам, но и по кварталам и месяцам, с тем чтобы не допустить временных кассовых разрывов;
•	повысить материальную заинтересованность республиканских и местных органов в выполнении на их территории планов поступления общереспубликанских и других государственных доходов.
Материальная заинтересованность республиканских и местных органов в выполнении общегосудар
28
ственного плана бюджетных доходов достигается прежде всего благодаря распределению доходов по территориальному признаку, т. е. в зависимости от местонахождения их плательщиков. За каждым бюджетом закрепляются определенные источники, расположенные на данной территории, и, кроме того, ему предоставляются отчисления от республиканских налогов и доходов, взимаемых на этой территории.
Этот порядок не может быть исключительным в силу того, что размещение налогоплательщиков по районам неравномерно, а значит, нельзя финансовые потребности мест поставить в зависимость только от этого фактора.
Ведомственный признак распределения доходов между бюджетами предполагает зачисление доходов в республиканский или местные бюджет в зависимости от того, в ведении каких органов находятся источники доходов.
Таким образом, закрепленные - это доходы, которые по принципу подчиненности (ведомственному) или с учетом территориального признака поступления средств направляются в тот или иной бюджет.
Если закрепленных доходов не хватает для покрытия бюджетных расходов, то в порядке бюджетного регулирования нижестоящему бюджету предоставляются соответствующие суммы в виде отчислений от поступающих на его территории республиканских налогов и доходов. Размеры отчислений устанавливаются в процентном отношении к сумме налогов и доходов, поступающих на территории данного административно-территориального формирования.
Под регулирующими понимаются доходы, которые в соответствии с решениями вышестоящих органов представительной власти распределяются между выше- и нижестоящими бюджетами. В Республике Беларусь распределение общегосударственных налогов и доходов между бюджетами начинается с установления нормативов отчислений от общереспубликанских налогов в местные бюджеты областей и Минска. Величина нормативов и принципы их определения постоянно меняются, что обусловлено необходимостью выравнивания уровней бюджетной обеспеченности предприятий.
29
Закрепленные и регулирующие доходы определяются как собственные средства бюджета.
Совокупность мероприятий, осуществляемых вышестоящими органами государственной власти для наделения нижестоящих органов доходами, достаточными для сбалансирования их бюджетов на уровне, необходимом для бесперебойного финансирования всех затрат, носит название бюджетного регулирования.
Формами бюджетного регулирования являются также дотации и субвенции.
Дотация - сумма, выделяемая из бюджета вышестоящего уровня в случаях, если закрепленных и регулирующих налогов и доходов недостаточно для сбалансирования бюджета.
Субвенция - сумма, выделяемая на определенный срок из бюджета на конкретные цели для выравнивания уровня социально-экономического развития соответствующей административно-территориальной единицы.
Порядок и условия предоставления и использования дотаций и субвенций из республиканского бюджета и других бюджетов устанавливаются соответствующими органами представительной власти по предложениям Министерства финансов и финансовых органов.
В случае временной недостаточности собственных средств для финансирования запланированных расходов могут привлекаться заемные средства. Это процентные и беспроцентные кредиты, получаемые из других .бюджетов, займы у коммерческих банков, государственные и муниципальные займы.
Бюджетное регулирование осуществляется во всех странах и позволяет обеспечивать регионы достаточными для финансирования расходов средствами независимо от результатов хозяйственной деятельности на данной территории. При этом применяются самые различные методы:
•	установление и распределение регулирующих источников;
•	перераспределение бюджетных источников;
•	финансовая помощь в виде дотаций и субвенций из вышестоящего бюджета;
•	процентные и беспроцентные бюджетные ссуды.
30
Закон о бюджетной системе и пакет законов о налогах устанавливают, в какие бюджеты должны зачисляться поступления от налогов и неналоговые доходы. Отдельные налоги по закону распределяются межу республиканским и соответствующим местным бюджетом. К использованию других методов бюджетного регулирования прибегают только в том случае, если первый метод не позволяет саккумулировать в соответствующем бюджете средства, необходимые для финансирования установленных расходов.
Регулирующие источники доходов - это общегосударственные налоги и доходы. Их устанавливают органы представительной власти. К ним в Республике Беларусь относятся налог на добавленную стоимость, акцизы, налог на прибыль.
Новым методом бюджетного регулирования является предоставление процентного и беспроцентного кредита одними бюджетами другим.
Бюджетный кредит - финансовая помощь, оказываемая на общих для кредита условиях: возвратности, срочности, платности. Этот метод характеризуется тем, что он применяется в процессе исполнения бюджета, в то время как ранее упоминаемые методы кредитования используются на стадии формирования бюджета. Возврат полученных кредитов производится в первоочередном порядке и в пределах текущего бюджетного года. Кредиты могут предоставляться не только из вышестоящего бюджета, но и наоборот - из нижестоящего вышестоящему. Расширение доходной базы бюджета в Республике Беларусь не устранило проблему бюджетного дефицита.
Бюджетный дефицит — это превышение расходов бюджета над его доходами. Этот дефицит должен быть профинансирован за счет внутренних источников, включая доходы от эмиссии государственных ценных бумаг, и через привлечение источников внешнего финансирования.
В Республике Беларусь для покрытия бюджетного Дефицита использовалась эмиссия денег, что послужило мощным инфляционным фактором. В последние годы в целях финансирования бюджетного дефицита ис-
31
пользуются различные государственные ценные бумаги, облигации внутреннего валютного государственного облигационного займа.
В нашей стране с 1994 г. осуществляется выпуск государственных краткосрочных облигаций (ГКО).
Несмотря на динамичное развитие рынка ГКО, они занимают незначительное место в покрытии дефицита бюджета. Основными источниками остаются кредиты Национального банка и внешние займы. Наиболее высокими темпами растет задолженность странам дальнего зарубежья и международным финансовым организациям.
К внешнему долгу государства относится также задолженность Российской Федерации, которая постоянно растет.
Следует отметить, что государственные бюджеты западных стран с развитой рыночной экономикой также хронически дефицитны. Однако в условиях относительно устойчивого экономического положения бюджетные дефициты не рассматриваются как катастрофически отрицательные явления. Известный английский экономист Дж. М. Кейнс в целях стимулирования экономического роста и обеспечения полной занятости населения рекомендовал проводить политику дефицитного финансирования.
Основные задачи политики в области финансирования дефицита бюджета Республики Беларусь состоят в продолжении курса на его неинфляционное покрытие при последовательном сокращении объема внешних заимствований.
Необходимо увеличить долю бюджетных заимствований в небанковском секторе за счет привлечения средств населения, предприятий, организаций, других инвесторов, расширить круг государственных ценных бумаг для населения.
1.2.3. Внебюджетные и бюджетные целевые фонды
Важным звеном финансовой системы являются внебюджетные и бюджетные фонды государства.
32

Внебюджетные и бюджетные фонды - совокупность финансовых ресурсов, находящихся в распоряжении центральных или региональных местных органов самоуправления и имеющих целевое назначение. Порядок их образования и использования регламентируется финансовым законодательством.
Первоначально внебюджетные фонды появились в виде специальных фондов или особых счетов задолго до возникновения бюджета. Государственная власть с расширением своей деятельности нуждалась во все новых расходах, требовавших средств для своего покрытия. Эти средства концентрировались в особых фондах, предназначенных для специальных целей. Такие фонды носили, как правило, временный характер. С выполнением государством намеченных мероприятий они упразднялись. В связи с этим количество фондов постоянно менялось.
Множественность фондов создавала определенные финансовые неудобства (в одних фондах нехватка средств, в других избыток) и требовала дополнительных расходов на управление ими.
С укреплением централизованного государства начинается период унификации специальных фондов. На основе их объединения возник государственный бюджет.
В современных условиях наряду с бюджетом вновь повышается значение внебюджетных фондов, увеличивается их количество и объем. Внебюджетные фонды имеют ряд особенностей и преимуществ:
•	у органов государственной власти появляются дополнительные средства для вмешательства в хозяйственную жизнь и финансовой поддержки предпринимательства, особенно в условиях нестабильной экономики;
•	строго целевое использование средств этих фондов обеспечивает более эффективный контроль, так как их обособленность от бюджета и предназначение требуют особого внимания со стороны государства;
•	возможность использования для покрытия бюджетного дефицита при определенных условиях - наличии активного сальдо.
2 Зак 2977
33
Внебюджетные средства создаются двумя путями. Первый путь это выделение из бюджета определенных расходов, имеющих особо важное значение. Другой -формирование внебюджетных фондов с собственными источниками доходов для определенных целей. Так, созданные во многих странах фонды социального страхования предназначены для социальной поддержки определенных групп населения.
Создание других фондов обусловлено возникновением новых ранее неизвестных расходов, которые заслуживают особого внимания со стороны общества. В этом случае по предложению правительства законодательный орган принимает специальное решение об образовании внебюджетного фонда. В ряде стран появились внебюджетные экономические фонды. Как правило, в названии фонда указана цель расходования средств.
Материальным источником внебюджетных фондов, как и других звеньев финансовой системы, является национальный доход.
В Республике Беларусь с 1992 г. было создано более десятка внебюджетных фондов, в том числе:
•	социальные: пенсионный фонд, фонд социального страхования, фонд медицинского страхования, фонд содействия занятости и др.;
•	экономические: фонд регулирования розничных цен, фонд поддержки производителей сельскохозяйственной продукции, отчисления на содержание государственной поддержки экспортеров, дорожные фонды и др.
Впоследствии некоторые из них были упразднены (фонд регулирования розничных цен, фонд поддержки экспортеров, отчисления на медицинское страхование, отчисления на содержание государственной пожарной службы и др.), другие - объединены (пенсионный фонд и фонд социального страхования).
В целях усиления финансового контроля за поступлением и использованием средств почти все внебюджетные фонды, в том числе и инновационный фонд, преобразованы в бюджетные.
Дорожные фонды. Содержание, ремонт, реконструкция и строительство автомобильных дорог общего поль-
34

зования осуществляется за счет средств дорожных фондов. Средства дорожных фондов имеют строго целевое назначение и не могут быть использованы на другие нужды. Создаются республиканский и местные дорожные фонды.
Источниками образования республиканского дорожного фонда являются:
•	налог на приобретение автотранспортных средств, подлежащих обязательной регистрации в ГАИ;
•	налог с пользователей автомобильных дорог;
•	налог с продаж автомобильного топлива;
•	плата за проезд по автомобильным дорогам общего пользования Республики Беларусь тяжеловесных и крупногабаритных транспортных средств;
•	плата за проезд по автомобильной дороге Брест -Минск - граница Российской Федерации.
Налог на приобретение автотранспортных средств (кроме легковых автомобилей и мотоциклов, приобретаемых в личную собственность граждан) взимается с юридических лиц при приобретении ими грузовых, специальных и легковых автомобилей, легковых фургонов, прицепов и полуприцепов.
Автотранспортные средства, приобретенные для дальнейшей продажи, налогом не облагаются.
Налог взимается по ставке 5% от продажной стоимости транспортного средства (без НДС) и относится на увеличение балансовой стоимости.
Налог с продаж автомобильного топлива - важнейший источник образования дорожного фонда.
Налог введен вместо налога с владельцев транспортных средств, размер которого зависел от мощности двигателя автомобиля и не учитывал интенсивность использования транспорта. Несмотря на то что налог взимается в бюджет, он имеет строго целевое назначение и в размере фактически поступивших сумм является источником финансирования ремонта и строительства автомобильных дорог.
Налог с продаж автомобильного топлива уплачивают в бюджет только предприятия, организации и предприниматели, осуществляющие сбыт юридическим и физическим лицам бензинов, дизельного топлива, сжа
35
того и сжиженного газа, используемого в качестве горючего для автомобилей.
Налог взимается в размере 25% от выручки от реализации автомобильного топлива (без НДС).
Плата за проезд по автомобильным дорогам общего пользования тяжеловесных и крупногабаритных транспортных средств (ТКТС) установлена в качестве финансового инструмента, позволяющего экономическими методами заинтересовать грузоперевозчиков соблюдать установленные параметры, что обеспечивает безопасность движения, щадящую эксплуатацию автомобильных дорог. Плата производится за превышение допустимых параметров транспортных средств. Тарифы платы установлены в долларах США за километр расстояния в зависимости от величины допустимого параметра. Величина платы определяется умножением суммы тарифов за каждый из превышенных параметров на протяженность маршрута движения. Для владельцев (пользователей) транспортных средств Республики Беларусь установлен понижающий коэффициент 0,25 к утвержденным тарифам.
Платежи производятся в порядке безналичных расчетов при согласовании маршрутов движения и оформлении разрешений на перевозки. Физические лица могут вносить платежи как в безналичной, так и в наличной форме.
Плата за проезд по автомобильной дороге Брест -Минск - граница Российской Федерации.
Плату за проезд осуществляют владельцы и пользователи автотранспортных средств, проезжающих по указанной дороге. Платежи производятся по ставкам, утвержденным в установленном порядке.
За одноразовый проезд по указанной автомагистрали через пункт взимания оплата производится при въезде или выезде с нее наличными денежными средствами в долларах США, немецких марках, российских и белорусских рублях по курсу Национального банка Республики Беларусь на день оплаты.
В целях устранения двойного обложения и упрощения расчетов отчисления пользователями автомобильных дорог и в республиканский фонд поддержки произ
36
водителей сельскохозяйственной продукции, продовольствия и аграрной науки осуществляются по единому нормативу. По единому нормативу производятся платежи чрезвычайного налога и в фонд содействия за-. нятости, а также в местные целевые бюджетные фонды.
Отчисления средств в республиканский фонд поддержки производителей сельскохозяйственной продукции, продовольствия и аграрной науки, налога с пользователей автомобильных дорог в дорожный фонд и местные целевые бюджетные фонды единым платежом. Единый платеж осуществляют:
•	юридические лица, включая иностранных юридических лиц, их филиалы и другие обособленные подразделения, имеющие отдельный баланс и расчетный или текущий счет в кредитном учреждении;
•	участники договора о совместной предпринимательской деятельности, которым поручено ведение общих дел (осуществление расчетов с бюджетными фондами) либо которые получили выручку от этой деятельности до ее распределения.
Резиденты свободных экономических зон не являются плательщиками республиканского единого платежа в рамках действия специального правового режима.
Единый платеж уплачивается в размере 3,9% от выручки от реализации товаров, выполненных работ, оказанных услуг (банками и небанковскими финансово-кредитными организациями, за исключением Национального банка Республики Беларусь, - от дохода за вычетом расходов по уплате процентов, комиссионных и прочих банковских расходов; юридическими лицами независимо от организационно-правовой формы и формы собственности, осуществляющими торговую, заготовительную деятельность и деятельность по предоставлению услуг общественного питания, - от валового дохода от этой деятельности (в общепите - без учета доходов собственного производства); страховыми и перестраховочными организациями - от совокупной прибыли).
При этом выручка от реализации товаров (работ и Услуг) в расчет принимается без налога на добавленную
37
стоимость, а по организациям, уплачивающим налог с продаж автомобильного топлива, - и без налога с продаж.
Плательщики единого платежа ежемесячно представляют в налоговые органы по месту своего нахождения соответствующие расчеты за месяц не позднее 20-го числа месяца, следующего за отчетным.
Уплата единого платежа производится плательщиками ежемесячно не позднее 22-го числа месяца, следующего за отчетным.
Чрезвычайный налог и обязательные отчисления в государственный фонд содействия занятости. Единый платеж осуществляют юридические лица, включая иностранные юридические лица, филиалы и другие обособленные подразделения этих юридических лиц, имеющие отдельный баланс, расчетный (текущий) или иной счет в кредитном учреждении.
Юридические лица, финансируемые из бюджета (бюджетные организации), осуществляющие предпринимательскую деятельность, являются плательщиками единого платежа только в части фонда заработной платы, исчисленного за счет доходов, полученных от этого вида деятельности.
Базой для исчисления единого платежа является фонд заработной платы.
Уплата чрезвычайного налога и осуществление обязательных отчислений в государственный фонд содействия занятости производится единым платежом в размере 4%. При этом 75% из поступающих сумм единого платежа направляются в счет чрезвычайного налога и 25% обязательных отчислений - в государственный фонд содействия занятости в порядке, установленном Министерством финансов Республики Беларусь.
Исчисленные суммы чрезвычайного налога и обязательных отчислений в государственный фонд содействия занятости относятся на себестоимость продукции (работ, услуг).
Плательщики единого платежа не позднее 20-го числа месяца, следующего за отчетным, представляют налоговым органам по месту своего нахождения расчет данного платежа за месяц.
38
Уплата единого платежа производится плательщиками ежемесячно отдельной платежной инструкцией не позднее 22-го числа месяца, следующего за отчетным.
фонд социальной защиты населения - правопреемник пенсионного фонда и фонда социального страхования.
Плательщиками являются: предприятия, организации и учреждения независимо от форм собственности и методов хозяйствования, действующие на территории Республики Беларусь.
Взносы начисляются на полную заработную плату без вычета удержанных налогов и отчислений в соответствующий фонд (1% от заработной платы каждого работника).
Ниже (табл. 1.1) приводятся размеры (тарифы) обязательных страховых взносов.
Таблица 1.1. Тарифы страховых взносов на пенсионное и социальное страхование, %
Плательщики	Пенсионное страхование	Социальное страхование
Работодатели, занятые производством сельскохозяйственной продукции, объем которой составляет боле 50% общего объема произведенной продукции	24	6
Коллегия адвокатов	8	2
Физические лица, самостоятельно уплачивающие страховые взносы	30	6
Члены крестьянских (фермерских) хозяйств	25	6
Все остальные работодатели	29	6
Работающие граждане (кроме крестьянских, фермерских хозяйств)	1	—
Уплата обязательных страховых взносов производится со всех видов выплат в денежном и натуральном выражении, начисленных за истекший месяц в пользу работников по всем основаниям независимо от источников финансирования, за исключением выплат, с кото-
39
рых, согласно законодательству, не производится отчисление страховых взносов.
Плательщики (юридические лица, включая предприятия с иностранными инвестициями, и иностранные юридические лица, осуществляющие деятельность на территории Республики Беларусь) производят уплату обязательных страховых взносов одновременно с получением в банках средств на выплаты работникам, I но не реже двух раз в месяц, в дни, установленные для выплаты заработной платы за первую и вторую половину месяца.
Плательщики обязаны представить в банк или органы казначейства платежные поручения или документы, подтверждающие перечисление платежей в фонд причитающейся к уплате суммы независимо от наличия средств на счете в установленные сроки.
Инновационные фонды. Инновационные фонды создаются республиканскими органами государственного управления с целью аккумуляции денежных ресурсов для финансирования затрат, необходимых для осуществления научных разработок и внедрения их результатов в производство, создания и развития производств, основанных на новых и высоких технологиях.
Отчисления в инновационный фонд производят предприятия государственной формы собственности и предприятия и организации системы потребительской кооперации Республики Беларусь. В качестве фондодержателей до 2005 г. выступали отраслевые министерства, концерны, комитеты, Белкоопсоюз, облисполкомы и Минский горисполком.
Нормативы отчислений в этот фонд ежегодно устанавливаются законом «О бюджете Республики Беларусь» в процентах к себестоимости продукции (работ, услуг). В последние годы они составляют 0,25% от себестоимости.
Отчисления в инновационный фонд производятся предприятиями ежемесячно по отчетным данным текущего либо предыдущего месяца и включаются в себестоимость продукции (работ, услуг).
Начисленные суммы централизуются на текущих счетах фондодержателей. Перечисления в централизо-40
ванный фонд производятся плательщиками ежемесячно на последнюю дату месяца, следующего за отчетным.
За несвоевременное и неполное перечисление отчислений в централизованный инновационный фонд установлена такая же ответственность, что и по налогам.
Средства инновационного фонда направляются на финансирование:
•	производства товаров, проведения научно-исследовательских, опытно-конструкторских работ, технологических разработок и освоения новых видов наукоемкой продукции, создания и развития производств, основанных на новых и высоких технологиях (не менее 30% средств инновационного фонда);
•	строительства жилья для нуждающихся в улучшении жилищных условий граждан в соответствии со списками, утвержденными облисполкомами и Минским городским исполкомом, на возвратной основе;
•	отраслевых программ по энергосбережению;
•	ДРУГИХ мероприятий по решению Правительства Республики Беларусь.
Средства из централизованного инновационного фонда предоставляются фондодержателями подведомственным предприятиям на безвозвратной и возвратной основе.
Все министерства, ведомства (фондодержатели) разрабатывают и утверждают Положение о порядке формирования и использования средств инновационного фонда и смету его доходов и расходов. Указанные документы согласовываются с Министерством экономики и Министерством финансов.
Фондодержатели ежеквартально до 2005 г. предоставляли отчеты в Министерство экономики и Министерство финансов о наличии и движении средств инновационного фонда нарастающим итогом с начала года.
1.2.4. Государственное страхование
Необходимость и сущность страхования. Чтобы обеспечить непрерывность расширенного воспроизводства и охрану личной собственности граждан, необходимо иметь резервные, или страховые, фонды. Потребность в
41
образовании страховых фондов особенно возросла с переходом к рыночным отношениям, когда государство перестало обеспечивать восполнение основных и оборотных фондов государственных предприятий и учреждений в случае потерь от стихийных бедствий и несчастных случаев за счет централизованных материальных и денежных резервов.
Отказ от административных методов управления экономикой, с одной стороны, открыл широкий простор для хозяйственной инициативы предприятий и организаций, а с другой - сделал менее предсказуемой деятельность каждой хозяйственной единицы. Из-за нехватки сырья и материалов, энергоресурсов многие предприятия республики не по своей вине находятся в труднейшем финансовом положении и не в состоянии самостоятельно обеспечивать защиту своего имущества от непредвиденных событий.
Крайне зависимое от изменчивых погодных условий сельское хозяйство, как никакая другая отрасль производства, нуждается в страховой защите. В прежние годы финансовая стабильность сельскохозяйственных предприятий поддерживалась за счет государственных дотаций.
Страхование необходимо для охраны от последствий стихийных бедствий личной собственности граждан, особенно на селе, где почти у каждого жителя имеются жилой дом и скот.
Отвечают запросам широких масс населения страхование жизни и медицинское страхование. При проведении страхования, кроме возмещения ущерба, причиняемого стихийными бедствиями и несчастными случаями, выполняется большая работа по предупреждению гибели и повреждения застрахованного имущества и осуществляется страховой надзор за соблюдением страхователями противопожарных, агротехнических и ветеринарных правил.
В межгосударственных экономических отношениях в связи с имущественной обособленностью суверенных партнеров защита объектов внешней торговли и других хозяйственных операций становится возможной только с помощью страхования. Таким образом, имущест
42
венная независимость каждого собственника - главная причина применения категории страхования.
Страхование как метод нейтрализации финансовых потерь возможно потому, что разрушительные события, являющиеся сами по себе чистой случайностью для каждого отдельно взятого хозяйственного органа, для большой их группы обнаруживают закономерный характер. Пожар, авария, кража - редкие, но повторяющиеся с математической закономерностью события. Эта закономерность и позволяет заранее создать в рамках страховой структуры фонд для ликвидации последствий каждого отдельного события. Таким образом, в основе страхования лежит математический закон больших чисел. В связи с этим страхование на коммерческих началах может быть организовано только тогда, когда оно охватывает большое количество объектов, которые подвергаются одинаковым опасностям, но не могут пострадать от них одновременно.
Страхование - система экономических отношений, включающая образование за счет предприятий, организаций и населения специального фонда средств и его использование для возмещения ущерба в имуществе от стихийных бедствий и других неблагоприятных случайных явлений, а также для оказания гражданам (или их семьям) помощи при наступлении различных событий в их жизни (достижении определенного возраста, смерти, получении травм и т. п.).
Для страхования характерно то, что:
•	аккумулируемые средства имеют целевое назначение, они расходуются лишь на покрытие потерь или предоставление помощи в заранее оговоренных случаях;
•	отношения имеют вероятностный характер, поскольку заранее неизвестно, когда наступит соответствующее событие, какова будет его разрушительная сила и кого из страхователей оно затронет;
•	средства возвратны, так как они предназначены для выплаты всей совокупности страхователей, но не каждому страхователю в отдельности;
•	в процессе страхования происходит перераспределение средств между участниками создания специального страхового фонда;
43
•	возмещение ущерба одному или нескольким страхователям осуществляется путем его распределения на всех;
•	число страхователей, вносящих платежи в течение того или иного периода, больше числа получающих возмещение (помощь).
Страхование является экономической категорией, находящейся в подчиненной связи с категорией финансов. Как и финансы, страхование обусловлено движением денежной формы стоимости при формировании и использовании соответствующих целевых фондов денежных средств в процессе распределения и перераспределения денежных доходов и накоплений. В то же время для страхования характерны экономические отношения, связанные только с перераспределением доходов и накоплений для возмещения материальных и иных потерь. Тем самым страхование связано с вероятностным движением денежной формы стоимости.
Экономической сущности страхования соответствуют его функции. Они являются внешними формами, позволяющими выявить особенности страхования как звена финансовой системы. Категория финансов выражает свою экономическую сущность прежде всего через распределительную функцию. Она находит конкретное, специфическое выражение в функциях, присущих страхованию: рисковой, предупредительной, сберегательной, контрольной.
Главной является рисковая функция, поскольку страховой риск как вероятность ущерба непосредственно связан с основным назначением страхования по оказанию денежной помощи пострадавшим хозяйствам. Именно в рамках действия рисковой функции происходит перераспределение денежной формы стоимости среди участников страхования в связи с последствиями случайных страховых событий.
Предупредительная функция направлена на финансирование за счет части средств страхового фонда мероприятий по уменьшению страхового риска. В страховании жизни категория страхования сближается с категорией кредита при накоплении по договорам страхования на дожитие обусловленных страховых сумм.
44
Сбережение денежных сумм с помощью страхования на дожитие связано с потребностью страховой защиты достигнутого семейного достатка. Тем самым страхование может иметь и сберегательную функцию.
Контрольная функция страхования заключена в строго целевом формировании средств страхового фонда. Данная функция вытекает из указанных выше трех специфических функций и проявляется одновременно с ними в конкретных страховых отношениях, в условиях страхования. В соответствии с контрольной функцией на основании законодательных и инструктивных документов осуществляется финансовый страховой контроль за правильным проведением страховых операций.
Основные элементы страхования. Участниками страхования являются страховщик и страхователь, которые находятся друг с другом в определенных правовых отношениях, обусловленных законом или договором.
В личном страховании помимо страховщика и страхователя участвуют застрахованный и лицо, назначенное для получения страховой суммы в случае смерти застрахованного.
Страховщик - это юридическое лицо любой организационно-правовой формы, предусмотренной законодательством Республики Беларусь, созданное для осуществления страховой деятельности и получившее в установленном порядке лицензию.
Страхованием, согласно Закону о страховании в Республике Беларусь, должны заниматься специализированные государственные страховые организации, акционерные общества с ограниченной или дополнительной ответственностью, создаваемые с целью осуществления только страховой деятельности, а также иной деятельности, связанной со страхованием. Заниматься посреднической, производственной и торговой деятельностью страховые организации не могут.
Страховщики могут создавать союзы, ассоциации и иные объединения для координации своей деятельности, защиты интересов своих членов и осуществления совместных программ.
Страховщик обязан:
•	ознакомить страхователя с правилами страхования;
45
•	в случае проведения страхователем мероприятий, уменьшивших риск наступления страхового случая и размер возможного ущерба застрахованному имуществу, либо в случае увеличения его действительной стоимости перезаключить по заявлению страхователя договор страхования с учетом этих обстоятельств;
•	при страховом случае произвести страхователю выплату в установленный договором или законом срок;
•	возместить расходы, произведенные страхователем при страховом случае для предотвращения или уменьшения ущерба застрахованному имуществу, если возмещение этих расходов предусмотрено правилами страхования;
•	не разглашать сведения о страхователе и его имущественном положении.
Страховщики осуществляют свою деятельность через страховых агентов и страховых брокеров.
Страховые агенты — физические и юридические лица, действующие от имени страховщика и по его поручению в соответствии с предоставленными полномочиями.
Страховые брокеры - юридические и физические лица, зарегистрированные в установленном порядке в качестве предпринимателей, осуществляющие посредническую деятельность по страхованию от своего имени на основании поручений страхователя либо страховщика.
Страховой брокер должен подыскать страхователю компанию (группу компаний), которая должна быть финансово устойчивой и обеспечивать оптимальные условия страхования по объему ответственности и размеру ставок платежей. При наступлении страхового случая страховой брокер должен помочь страхователю в получении возмещения, вместе с тем он получает комиссию от страховщика, несет перед ним ответственность за уплату страховых взносов.
Страхователь - это юридическое или дееспособное физическое лицо, заключившее со страховщиком договор страхования и уплачивающее страховые взносы.
В качестве страхователей могут выступать предприятия и организации независимо от форм собственности и форм хозяйствования, а также отдельные граждане.
46
Застрахованный - лицо, на имя которого заключен договор личного страхования. В договоре предусматривается выплата страховой суммы при наступлении определенных событий, связанных с жизнью этого лица.
Как в индивидуальном, так и в коллективном страховании за счет организации в договоре или специальном распоряжении застрахованного указывается лицо, назначенное застрахованным для получения страховой суммы в случае его смерти.
Страхователь обязан:
•	своевременно вносить страховые взносы;
•	принимать необходимые меры в целях предотвращения и уменьшения ущерба застрахованному имуществу при страховом случае;
•	сообщить страховщику о наступлении страхового случая в сроки, установленные договором страхования.
Важными элементами страхования являются понятия: страховой риск, страховой случай, страховая сумма (сумма страхового обеспечения), ущерб, страховое возмещение, тарифная ставка, страховой платеж (взнос). Понятие ущерба и страхового возмещения присущи только имущественному страхованию.
Страховой риск - одно или несколько событий, при наступлении которых страховщик обязан выплатить страхователю или третьему лицу определенную денежную сумму. Страховым риском называют также вероятность наступления события, на случай которого проводится страхование. Событие, рассматриваемое в качестве страхового риска, должно обладать признаками вероятности и случайности его наступления.
Страховой случай - это наступление стихийного бедствия, несчастного случая или другого события, предусмотренного условиями страхования.
При наступлении страхового случая страховщик обязан произвести страховую выплату страхователю, застрахованному лицу или иным третьим лицам.
При страховом случае с имуществом страховая выплата производится в виде страхового возмещения, при страховом случае с личностью страхователя или третьего лица - в виде страхового обеспечения.
47
Страховая сумма — это сумма, в пределах которой страховщик несет ответственность при наступлении страхового случая. Исходя из страховой суммы устанавливаются размеры страхового взноса и страховой выплаты.
При страховании имущества страховая сумма не может превышать его действительной стоимости на момент заключения договора (страховой стоимости).
Страховая стоимость - стоимость имущества, оцененная для нужд страхования. Правильная оценка объектов имущественного страхования (строений, животных и т. д.) имеет важное значение, так как она служит основанием для определения страховой суммы. Заниженная оценка имущества уменьшает размер страховых платежей, получаемых страховщиком, и, следовательно, отрицательно отражается на создании им страховых фондов. В случае частичного повреждения или гибели имущества заниженная оценка ущемляет интересы страхователя, так как снижает сумму, которую он получает в возмещение понесенного им материального ущерба. Завышенная оценка имущества искусственно увеличивает страховые платежи и понижает заинтересованность страхователя в охране застрахованного имущества.
Размер ущерба, причиненного страхователю страховым случаем, называется убытком.
Страховое возмещение - сумма, выплачиваемая страховщиком страхователю при наступлении страхового случая. Страховое возмещение не может превышать размера прямого ущерба застрахованному имуществу страхователя при страховом случае, если договором страхования не предусмотрена выплата страхового возмещения в определенной сумме. Страховые суммы, выплаченные страховыми органами, не подлежат обложению налогами. Страховое возмещение не может превышать суммы понесенного убытка, но может быть меньше этой суммы. В том случае, когда страховая сумма ниже страховой стоимости имущества, размер страхового возмещения сокращается пропорционально отношению страховой суммы к страховой стоимости имущества.
48
в зависимости от соотношения размера убытка, при-ненного страхователю, и размера страхового возме-ния различают две системы страхового обеспечения: по пропорциональной (долевой) ответственности и по принципу первого риска.
В первом случае страховое возмещение равно такой части убытка, какую страховая сумма составляет по отношению к стоимости того или иного объекта страхования (по страховой оценке).
Во втором случае страховое возмещение равняется убытку, но оно не может превышать страховую сумму.
Пример.
Страховая оценка имущества 20 млн р., застраховано оно на 16 млн р., убыток равен 10 млн р. Страховая сумма по отношению ко всей страховой оценке имущества составила 80%. При системе пропорциональной ответственности страховое возмещение должно быть выплачено в этой же пропорции 80% к сумме убытка, или 8 млн р. При системе ответственности по принципу первого риска убыток будет возмещен в полной сумме 10 млн р. Если бы убыток достиг, скажем, 18 млн р., то страховое возмещение составило бы по системе пропорциональной ответственности 14 400 тыс. р., а по системе ответственности по первому риску 16 млн р., так как страховое возмещение при всех случаях не может превышать страховую сумму.
При полной гибели имущества, независимо от того, по какой системе страхового обеспечения оно застраховано, страховое возмещение выплачивается в полной сумме, на которую оно было застраховано (в нашем примере 16 млн р.).
По системе пропорциональной ответственности страхуются строения, транспортные средства, животные, по системе первого риска - домашнее имущество граждан. В договоре личного страхования сумма устанавливается страхователем по согласованию со страховщиком.
Страховым взносом является плата за страхование, которую страхователь обязан внести страховщику в соответствии с договором страхования или законом.
Страховой тариф представляет собой ставки страхового взноса с единицы страховой суммы или объекта страхования. Такой единицей принято считать 100 р.
49
Страховые тарифы по обязательным видам страхования устанавливаются в законах об обязательном страховании.
Страховые тарифы по добровольным видам личного страхования, страхования имущества и страхования ответственности могут рассчитываться страховщиком самостоятельно. Конкретный размер страхового тарифа определяется в договоре страхования по соглашению сторон.
Страховым платежом называют сумму, которую страхователь должен в установленные сроки уплатить страховщику по данному виду страхования. Размер платежа является производным от страховой суммы и от тарифной ставки.
1.2.5. Государственный кредит
Необходимость и сущность государственного кредита. Государственный кредит - совокупность экономических отношений, возникающих в процессе мобилизации государством свободных денежных средств юридических и физических лиц для выполнения общегосударственных программ.
Как экономическая категория государственный кредит обладает как признаками финансов, так и признаками кредита.
В качестве звена финансовой системы он обслуживает формирование и использование централизованных денежных фондов государства - бюджета.
Как одна из форм кредита государственный кредит имеет ряд особенностей по сравнению с такой классической финансовой категорией, как налоги. В отличие от них он носит добровольный характер, хотя в истории нашего государства имели место случаи отхода от принципов добровольности при размещении займов. Движение налогов осуществляется в одном направлении - от плательщика в бюджет, бюджетные и внебюджетные фонды. В основе государственного кредита лежат принципы возвратности и платности; через определенный период внесенная сумма возвращается с процентами.
50
Государственный кредит в то же время отличается и от банковского кредита:
•	в банковском кредите дополнительную потребность в денежных средствах испытывают предприятия, организации, предприниматели; в государственном само государство;
•	банковский кредит имеет строго целевое назначение; государственный кредит используется на общегосударственные нужды;
•	в банковском кредите интересы кредитора и заемщика совпадают - получение дополнительного дохода; в государственном кредите заинтересованность в предоставлении юридическими и физическими лицами свободных денежных средств в распоряжение государства обеспечивается за счет выплаты дохода в виде процентов;
•	при несвоевременном погашении банковского кредита с заемщика взыскиваются повышенные проценты; при несвоевременном погашении внутреннего долга санкции к государству со стороны юридических и физических лиц не применяются;
•	банковский кредит способствует увеличению денежной массы в обращении и усилению давления на товарный рынок; государственный кредит, привлекая свободные денежные средства юридических и физических лиц на общегосударственные нужды, способствует сокращению денежной массы в обращении. Происходит отток свободных денежных средств юридических и физических лиц в обратном направлении;
•	при предоставлении банковского кредита в качестве обеспечения обычно выступают какие-либо конкретные ценности - товары на складе, незавершенное производство (хотя возможно предоставление без обеспечения бланкового кредита), при заимствовании денежных средств государством обеспечением кредита служит все имущество, находящиеся в его собственности или территориальной единицы.
Объективная необходимость государственного кредита обусловлена противоречием между растущими расходами государства и возможностью их удовлетворения за счет доходов бюджета.
51
Как финансовая категория государственный кредит выполняет распределительную и контрольную функции.
Через распределительную функцию осуществляется формирование централизованных фондов государства и их использование на принципах срочности, возвратности и платности. Выступая в качестве заемщика, государство привлекает дополнительные средства для финансирования своих расходов. В промышленно развитых странах государственные займы являются основным источником финансирования бюджетного дефицита. В современных условиях поступления от государственных займов - второй после налогов метод финансирования расходов бюджета, что объясняется более быстрыми темпами роста расходов по сравнению с увеличением налоговых поступлений.
Налоги являются основным, но не единственным источником финансирования расходов, связанных с обслуживанием и погашением государственного долга. Источники финансирования этих расходов зависят от направления использования привлеченных средств. В случае производительного вложения мобилизованных капиталов построенный объект после вступления в действие начинает приносить прибыль, за счет которой погашается займ. Никакого усиления налогового бремени в этом случае не происходит.
При непроизводительном использовании мобилизованных с помощью государственных займов средств (финансирование военных или социальных расходов) единственным источником их погашения являются налоги либо новые займы. Размещение новых государственных займов для погашения задолженности по уже выпущенным называется рефинансированием государственного долга.
Тяжесть налогового бремени, вызванная заимствованием государства, зависит от их срока и процентов, уплачиваемых заемщику. Чем выше доходность государственного займа для инвестора, тем большую часть налогов вынуждено направлять государство на их погашение. Чем больше сумма долга, тем выше доля средств, направляемая на его обслуживание.
52
Вступая в кредитные отношения, государство вольно или невольно воздействует на состояние денежного обращения, уровень процентных ставок на рынке денег и капиталов, на производство и занятость. Сознательно используя государственный кредит как инструмент регулирования экономики, государство может проводить ту или иную финансовую политику.
Государство регулирует денежное обращение, размещая займы среди различных групп инвесторов. Мобилизуя средства физических лиц, оно снижает платежеспособный спрос. Если за счет кредита профинансируют-ся производственные затраты, произойдет абсолютное сокращение наличной денежной массы в обращении. В случае финансирования расходов на оплату труда, скажем, преподавателей и врачей количество наличной денежной массы в обращении останется неизменным.
Выступая на финансовом рынке в качестве заемщика, государство повышает спрос на заемные средств и тем самым способствует росту цены кредита. Чем выше спрос государства, тем выше при прочих равных условиях уровень ссудного процента, тем более дорогим становится кредит для предпринимателей. Дороговизна заемных средств вынуждает бизнесменов сокращать инвестиции в сферу производства, в то же время она стимулирует накопления путем приобретения государственных ценных бумаг.
До определенных пределов этот процесс не оказывает существенного негативного влияния на производство. В том случае, если в стране достаточно свободных капиталов, негативное воздействие будет равняться нулю до полного поглощения. Только после этого активность государства на финансовом рынке выразится в росте ссудного процента, а отвлечение значительной части денежных накоплений для непроизводственного использования замедлит темпы экономического роста.
Положительное воздействие на производство и занятость государство оказывает, предъявляя спрос на товары национального производства за счет позаимствованных за рубежом средств, выступая в качестве кредитора и гаранта.
53
Контрольная функция государственного кредита* органически вплетается в контрольную функцию фи-нансов.
Государственный долг. С функционированием госу-дарственного кредита связано понятие «rocy-J дарственный долг». В зависимости от сферы при-, менения государственного кредита различают внут- << ренний и внешний государственный долг.
По своему содержанию государственный долг под-разделяется на капитальный и текущий.	1
Капитальный государственный долг представляет 1 собой всю сумму задолженности, включая начисленные I проценты, по выпущенным и непогашенным государ- “ ственным займам и другим ценным бумагам.
Текущий государственный долг составляют расходы по выплате причитающихся кредиторам доходов по долговым обязательствам государства и погашению обязательств с наступившими сроками оплаты.
В нашей стране контроль за состоянием задолженности государства осуществляют Национальное собрание и Совет Министров в соответствии с законами «О бюджетной системе Республики Беларусь» и «О внутреннем государственном долге Республики Беларусь», другими нормативными актами.
Внутренний государственный долг выражается в форме государственных долговых обязательств. Это задолженность Совета Министров перед юридическими и физическими лицами. Гарантиями государства по возврату долга служат имущество и другие активы, находящиеся в республиканской собственности.
Обслуживание государственного долга предусматривает выплату процентов, выкуп или иное изъятие государственных долговых обязательств из обращения и осуществляется за счет средств республиканского бюджета или других активов, находящихся в республиканской собственности. Все операции осуществляют Министерство финансов и Национальный банк Республики Беларусь.
Внутренний и внешний государственный долг постоянно растет и вызывает необходимость его регулирования.
54
Управление внутренним государственным долгом предусматривает определенные мероприятия по выпуску, размещению, обращению и обслуживанию государственных долговых обязательств, изменению условий ранее выпущенных займов. Для внешнего государственного долга это мероприятия по получению и возврату внешних кредитов.
Управление государственным долгом осуществляет Совет Министров Республики Беларусь или по его поручению Министерство финансов.
В качестве методов регулирования государственного долга используются: рефинансирование, конверсия, консолидация, обмен облигаций по регрессивному соотношению, отсрочка погашения и аннулирование займов.
Рефинансирование - погашение уже имеющейся задолженности за счет выпуска новых займов.
Конверсия - изменение доходности займов как в сторону уменьшения, так и в сторону увеличения.
Консолидация - изменение сроков обращения займов.
Обмен облигаций по регрессивному соотношению — обмен нескольких ранее выпущенных облигаций на одну новую.
Отсрочка погашения займов используется правительством в случаях, когда выпуск новых займов не дает экономического эффекта, поскольку большая часть поступлений от выпуска новых займов направляется на погашение и выплату процентов по ранее выпущенным займам. При отсрочке погашения займов не только отодвигаются сроки, но и прекращается выплата доходов. В этом отличие отсрочки погашения от консолидации займов, при которой владельцам облигаций продолжает выплачиваться доход.
Формы кредита. В истории нашего государства широко использовались товарная и денежная формы кредита.
В соответствии с законом «О внутреннем государственном долге Республики Беларусь» внутренний государственный кредит может выступать в формах государственных займов, кредитов Национального банка на
55
покрытие бюджетного дефицита и других краткосрочных и долгосрочных обязательств.
Государственные займы - это привлечение временно свободных денежных средств юридических и физических лиц для финансирования общегосударственных потребностей путем выпуска и реализации облигаций и других государственных бумаг.
Облигация - это ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств в распоряжение государства и дающая ему право в течение установленного срока на возмещение ее номинальной стоимости с определенным процентом.
Государственные внутренние займы классифицируются по различным признакам. По праву эмиссии и составу заемщиков они делятся на выпускаемые правительством и местными органами власти.
По признаку держателей ценных бумаг займы подразделяются на размещаемые только среди населения, среди юридических лиц и универсальные.
В зависимости от формы выплаты доходов займы бывают процентные, выигрышные, процентно-выигрышные и беспроцентные (целевые).
По срокам погашения займы делятся на краткосроч ные (со сроком погашения до одного года), среднесрочные (до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет).
По методам размещения займы могут быть добро вольные, размещаемые по подписке и принудительные.
Государственные займы могут быть облигационные и безоблигационные. Облигационные займы предполагают эмиссию ценных бумаг государства. Безоблигационные оформляются путем записей в долговых книгах, подписания договоров, соглашений. Они исполь-используются, как правило, на межправительственном уровне.
Вторая форма государственного кредита - кредиты Национального банка, предоставляемые правительству и местным органам государственной власти, источником которых являются средства населения и предпринимателей, находящиеся во вкладах в системе сберегательных банков.
56
1.2.6. Финансы предприятий
финансы предприятий - базовое, исходное звено финансовой системы. Именно на предприятиях в процессе материального производства создается значительная доля национального дохода республики - главного источника формирования финансовых ресурсов. От состояния финансов предприятий во многом зависит общее финансовое положение страны.
в условиях рыночных отношений предприятия осуществляют свою деятельность на началах коммерческого расчета, при котором их расходы должны покрываться за счет собственных доходов. Главным источником производственного и социального развития трудовых коллективов становится прибыль.
Предприятия стали обладать реальной финансовой независимостью, самостоятельностью, по своему усмотрению распределяют выручку от реализации продукции, распоряжаются прибылью, формируют производственные и социальные фонды, изыскивают необходимые для инвестирования средства, используют в том числе и ресурсы финансового рынка.
Предприятия стали свободны от мелочной опеки со стороны государства, но вместе с тем резко повысилась их ответственность за экономические и финансовые результаты работы.
Финансы предприятий неодинаковы по своей роли в процессе расширенного воспроизводства и подразделяются на финансы предприятий материального производства и финансы организаций и учреждений непроиз водственной сферы.
Важную роль в экономике страны играют финансы предприятий материального производства, которые непосредственно его обслуживают. Именно здесь создается та часть финансовых ресурсов предприятий, за счет которой в основном формируются доходы бюджета.
Финансы предприятий неоднородны также и по своему составу и могут классифицироваться по различным признакам.
Так, в зависимости от отраслевой принадлежности финансы предприятий материального производства
57
включают: финансы предприятий промышленности сельского хозяйства, строительства, связи, грузовом транспорта, торговли, заготовок и других отраслей на-1 родного хозяйства.
Финансы организаций и учреждений непроизводственной сферы включают: финансы образования; финансы культуры и искусства; финансы здравоохранения и физической культуры; финансы науки и научного обслуживания; финансы коммерческих страховых и других учреждений.
В зависимости от формы собственности в составе финансов предприятий можно выделить: финансы предприятий, учреждений и организаций, основанных на государственной форме собственности, и финансы предприятий, учреждений и организаций, основанных на частной форме собственности.
Ведущее место в системе финансов предприятий занимают финансы предприятий, основанные на государственной форме собственности.
1.3. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМОЙ ГОСУДАРСТВА
1.3.1. Органы управления финансами и их функции
Функция управления присуща всем организационным системам. Управление - это целенаправленная деятельность уполномоченных на то органов с целью достижения намеченных целей. Важной сферой управленческой деятельности является управление финансами.
Управление финансами - это совокупность действий государства или правоуполномоченных им органов с целью реализации финансовой политики государства. Этот комплекс мер охватывает разработку, применение, анализ и совершенствование финансового механизма.
Объектами финансового управления являются финансовые отношения.
58
Сибъектпы управления - совокупность организационных структур, обеспечивающих процесс управления
финансами.
Государственное управление финансами включает следующие направления:
•	макроэкономическое, в рамках которого вырабатываются принципы, концепции и методы финансового регулирования, законодательное и нормативно-правовое обеспечение, регулирование валютного курса и режима обращения иностранной валюты; пути преодоления инфляции;
•	микроэкономическое, заключающееся в обеспечении стабильного функционирования расчетно-платежных отношений в финансовой системе, поддержании
уровня и соотношения цен, формировании и поддержании конкурентной сферы, организации монополизации, обеспечении финансовых источников и др.;
• прямое административное воздействие, связанное с финансовым дотированием и субсидированием акцизного налогообложения, установлением льгот по налогам, применением финансовых санкций в отношении нарушителей налоговой дисциплины с целенаправленной социальной защитой малообеспеченных слоев насе
ления, установлением в ряде случаев предельных цен и
квот на производство отдельных товаров исключительного ассортимента;
• прогнозирование экономического и социального развития в совокупности с важнейшими финансовыми показателями - объем ВВП, продукции сферы матери-
ального производства и товарооборота, инвестиции в основные фонды, сальдо торгового и платежного баланса, основные статьи доходов бюджета и др.
Совокупность всех институтов и организационных структур, осуществляющих управление финансами, представляет собой финансовый аппарат. К нему в Республике Беларусь относятся органы общего управления и органы отраслевого (оперативного) управления финансами.
К органам общего управления относятся Президент еспублики Беларусь, Национальное собрание Республики Беларусь, Совет Министров Республики Беларусь. В их функции входит:
59
•	формирование финансовой политики государства;
•	утверждение финансового законодательства;
•	осуществление общего контроля за соблюдением финансового законодательства.
Органы общего управления определяют стратегическую политику государства.
Органами оперативного управления являются Министерство финансов, Министерство по налогам и сборам, Государственный таможенный комитет, Национальный банк Республики Беларусь.
Министерство финансов Республики Беларусь обеспечивает эффективное использование финансов и реализацию бюджетной и налоговой политики, а также совершенствование форм финансовых взаимоотношений юридических и физических лиц с государством, контролирует соблюдение валютной дисциплины и финансового законодательства, разрабатывает методологию, отчетность и порядок контроля за состоянием ведомственного контроля.
Контроль за правильностью исчисления, полнотой и своевременностью взносов в бюджет всех обязательных платежей возложен на Министерство по налогам и сборам Республики Беларусь и его органы на местах -налоговые инспекции по областям и г. Минску, по городам и районам.
Контроль за правильностью исчисления, полнотой и своевременностью поступления налогов и пошлин при ввозе товаров на территорию Республики Беларусь осуществляет Государственный таможенный комитет Республики Беларусь.
Управление финансами в республике осуществляется в тесной взаимосвязи с Национальным банком. Главная цель политики и деятельности Национального банка - обеспечение внутренней и внешней устойчивости денежной единицы. Национальный банк проводит единую государственную денежно-кредитную политику, регулирует денежное обращение, расчеты с другими государствами, осуществляет валютное регулирование совместно с Министерством финансов, организует исполнение республиканского и местных бюджетов.
60
К органам отраслевого управления финансами относятся финансовые управления, финансовые отделы министерств, ведомств, организаций.
1.3.2. Финансовое планирование и прогнозирование
Принципы и методы финансового планирования. Одним из функциональных элементов управления финансами является финансовое планирование и прогнозирование. Оно используется в основном для определения рациональных пропорций в развитии экономики. Успешное функционирование финансов и активное влияние на общественные процессы во многом зависит от предварительного моделирования движения финансовых ресурсов, формирования, распределения и использования фондов денежных средств на всех уровнях хозяйствования.
Обоснование финансовых показателей намечаемых финансовых операций, как и результативность многих хозяйственных решений, достигается в процессе финансового планирования и прогнозирования. Эти два весьма очень близких понятия в экономической литературе и на практике часто отождествляются. Фактически финансовое прогнозирование должно предшествовать планированию и осуществлять оценку множества вариантов (определять возможности управления движением финансовых ресурсов на макро- и микроуровнях). Посредством финансового планирования конкретизируются намечаемые прогнозы, определяются конкретные пути, показатели, взаимосвязанные задачи, последовательность их реализации, а также методы достижения поставленной цели.
Финансовое планирование - это научный процесс обоснования на определенный период движения финансовых ресурсов с целью их эффективного использования. Оно охватывает доходы и расходы бюджета и других звеньев финансовой системы Республики Беларусь, денежные доходы и расходы предприятий, министерств и их отраслевых управлений, их взаимоотношения с бюджетом, а также расходы учреждений и организаций непроизводственной сферы.
61
Посредством финансового планирования государство обеспечивает расширенное воспроизводство денежными средствами и соответствие его натурально-вещественных и стоимостных элементов.
Планируя первичное распределение и перераспределение денежных доходов, накоплений в отраслевом и территориальном направлениях, государство способствует соблюдению необходимых пропорций в развитии отдельных отраслей народного хозяйства и регионов страны. Финансовые планы регулируют распределение валового внутреннего продукта и национального дохода на фонд потребления и фонд накопления, обеспечивают правильные пропорции между производством и потреблением, ростом производительности труда и повышением заработной платы.
Рынок не отрицает прогнозирования и планирования, а лишь коренным образом изменяет его характер.
В большинстве развитых стран финансовое планирование поставлено на высокую научную основу, хорошо организовано.
Таким образом, финансовое прогнозирование и планирование является важным элементом государственного регулирования общественных процессов. С их помощью прогнозируется и впоследствии реализуется финансовая политика государства в конкретном периоде, активизируются финансовые рычаги и стимулы, обеспечивается мобилизация денежных поступлений и их рациональное направление на общегосударственные нужды.
Организация финансового планирования, отвечающая объективным требованиям, предполагает осознанный учет его основных принципов. В отечественной литературе существует разный подход к определению принципов финансового планирования. Между тем принципы как основные положения данной стадии | управления (от латинского слова principum - основа, I первоначало) остаются едиными для всех эпох, этапов i развития. Меняются не принципы планирования, а I! механизм их реализации, методы в зависимости от ъ уровня развития производительных сил, науки и " других факторов. Методология базируется на следующих основных принципах:
62
•	демократический централизм, требующий сочетания централизованного планового руководства (бюджетная, налоговая, амортизационная политика) с предоставлением широких финансовых прав местным органам, предприятиям и организациям с привлечением трудящихся к составлению и выполнению финансовых планов;
•	непрерывность и преемственность планирования, органическое сочетание перспективных финансовых планой, составляемых на ряд лет (обычно на пять лет), с текущими финансовыми планами, рассчитанными на более короткие сроки (на год, квартал, месяц);
•	определение приоритетных звеньев в финансовых планах, первоочередное обеспечение финансовыми ресурсами ведущих отраслей экономики, концентрация капитальных вложений на наиболее важных и пусковых стройках;
•	координация и увязка финансовых планов с планами экономического и социального развития, планами развития отдельных отраслей хозяйства и экономических регионов, а также с производственными планами отдельных предприятий, согласование финансовых заданий с материально-техническими ресурсами;
•	всемерная мобилизация финансовых ресурсов, содействие полному выявлению и наиболее эффективному использованию материальных и трудовых ресурсов, осуществление строжайшего режима экономии, укрепление финансовой дисциплины на предприятиях, в учреждениях и организациях;
•	систематическая проверка и повседневный контроль за выполнением финансовых планов с целью выявления возможностей для их перевыполнения, предупреждения диспропорций и внесения необходимых изменений в планы с учетом дополнительно выявленных резервов и новых задач, возникающих в течение планового периода;
•	научное обеспечение реальности и эффективности намечаемых заданий.
Существуют известные приемы и методы разработки и составления финансовых планов, которые в своей совокупности образуют методологию финансового плани-
63
рования. Она исходит из необходимости составления финансовых планов на базе экономически обоснованных расчетов, в основу которых положены прогрессивные нормы (оборотных средств, амортизации, рентабельности, операционных расходов на социально-культурные и другие потребности и т. д.), разработанные с учетом новейших достижений науки и техники, а также передового опыта.
В финансовом планировании используются следующие методы: экстраполяции, нормативный, балансовый, математического моделирования.
Метод экстраполяции - определение финансовых показателей на основе их динамики. При этом планируемые показатели рассчитывают исходя из данных отчетного периода с учетом устойчивой динамики изменения в настоящее время и планируемого уровня инфляции.
Нормативный метод - расчет финансовых показателей на основе норм и нормативов (норм амортизационных отчислений, нормы оборотных средств, норм расходования сырья и материалов, содержания детей в дошкольных учреждениях, налоговые ставки и т. д.).
Исключительно большая роль в финансовом планировании принадлежит балансовому методу, который требует балансирования доходов и расходов в каждом финансовом плане и создания финансовых резервов. Балансовый метод обеспечивает увязку потребностей в финансовых ресурсах и их источников, предусматривает финансовые резервы, определяет необходимые пропорции (соотношения) в распределении денежных средств между отраслями народного хозяйства, сферами общественного воспроизводства и регионами, способствует установлению взаимосвязи стоимостных и натурально-вещественных элементов планов, финансовых и производственных показателей.
Метод математического моделирования широко используется как при финансовом планировании, так и при финансовом прогнозировании. Он заключается в построении моделей, имитирующих конкретные финансовые отношения, экономические и социальные
64
процессы. Данный метод особенно эффективен при многовариантности расчетов.
Система финансовых планов. Результатом финансового планирования являются финансовые планы. Финансовый план - особая форма плана, показатели которого всегда отражаются в денежном выражении и обосновывают движение финансовых ресурсов на определенный период.
Многообразие задач, решаемых звеньями финансовой системы, отдельными ведомствами и организациями в области финансов, обусловливает существенные различия в образовании и распределении фондов денежных средств и опосредующих их финансовых отношений. Это находит отражение в разработке многочисленных финансовых планов, отличающихся по форме и содержанию.
Для приведения большого количества финансовых планов, разрабатываемых на всех уровнях управления, в определенную систему их целесообразно классифицировать по различным признакам. В экономической литературе они объединяются в две группы: централизованные (общегосударственные) и децентрализованные планы.
Централизованные финансовые планы обосновывают движение общегосударственных финансовых ресурсов, фиксируют перераспределительные процессы, осуществляемые финансовой системой государства. По форме они всегда являются сводными планами.
Централизованные финансовые планы отличаются прежде всего своим содержанием, объектом и сферой движения ресурсов, методами планирования и назначением. Централизованные финансовые планы содержат следующие основные признаки:
•	объект - общегосударственные ресурсы, формируемые и распределяемые на макроуровне;
•	охват - сфера финансовой деятельности государства;
•	основная цель - обоснование финансовой политики государства на конкретный период, базирующейся на определении его финансовых возможностей удовлетворения общегосударственных потребностей. Основные задания планов намечают доходы и расходы всех центра-’ iaK 2’77	«К
лизованных фондов денежных средств, создаваемых на макроуровне, определяют источники, пути их формирования и использования.
Количество централизованных финансовых планов, их формы, содержание во многом зависят от построения финансовой системы государства, а также от особенностей перераспределительных процессов, осуществляемых в конкретном периоде с помощью финансов. Централизованные финансовые планы играют важную роль в государственном регулировании экономических и социальных процессов.
Важнейшим централизованным финансовым планом является государственный бюджет. Необходимость его разработки вызвана потребностью определения источников и объема денежных ресурсов государства и их рационального распределения для удовлетворения общегосударственных потребностей.
Бюджет разрабатывается в форме баланса, в котором планируются все доходы и расходы на текущий период в соответствии с программой экономического и социального развития страны и регионов.
Кроме бюджета составляются и другие централизованные финансовые планы всех бюджетных фондов. Как известно, бюджетные фонды формируются в качестве специальных источников финансирования важных мероприятий социального, природоохранного характера и других назначений. Бюджетные фонды образуются за счет особых источников, и их ресурсы расходуются на выполнение функциональных обязанностей. Их финансовые планы представляют собой стоимостные балансы, определяющие все поступления на текущий год и расходы. В Республике Беларусь постоянно действуют:
•	фонд социальной защиты населения Министерства труда и социальной защиты Республики Беларусь;
•	республиканский фонд поддержки производителей сельскохозяйственной продукции, продовольствия и аграрной науки;
•	республиканский дорожный фонд;
•	республиканский фонд охраны природы;
•	государственный фонд содействия занятости;
•	инновационные фонды.
66
Управление каждым из них начинается с обоснования всех источников поступлений и расходов для выполнения их целевых функций. Финансовый план соответствующих фондов состоит из двух частей: доходов и расходов.
Количество децентрализованных финансовых планов значительно больше и разнообразнее по форме и содержанию, чем централизованных. Это финансовые планы многочисленных, разнообразных по своей деятельности, типу организации, методам управления и финансирования субъектов хозяйствования.
Задачей разработки децентрализованных финансовых планов является обоснование индивидуального кругооборота денежных средств конкретного хозяйствующего субъекта, определение доходов и расходов данного объекта, финансовых результатов его деятельности.
Все финансовые планы в зависимости от периода их действия подразделяются на перспективные, текущие и оперативные. Перспективные планы определяют движение денежных средств на длительный период с учетом долгосрочных вложений и выгоды. Текущие финансовые планы - это задания на текущий год, которые детализируются на более короткие периоды. Важное место в управлении текущей финансовой деятельностью отводится годовым планам. Централизованные финансовые планы в основном разрабатываются на год с разбивкой по кварталам, и только долгосрочные общегосударственные программы должны учитывать источники финансирования, расходы на весь период действия проекта.
Взаимосвязанные во времени и пространстве многочисленные финансовые планы составляют систему финансовых планов, которая развивается и совершенствуется в соответствии с требованиями каждого этапа экономического развития.
1.3.3. Финансовый контроль
Содержание и задачи финансового контроля. Контроль за общественным производством, рациональным использованием материальных, трудовых и финансо
67
вых ресурсов является объективной необходимостью. Он направлен на охрану всех форм собственности, выполнение хозяйственных и финансовых планов, соблюдение строжайшей экономии средств, выявление внутренних резервов и использование их для роста производства и увеличения накоплений.
Одной из форм контроля в обществе является финансовый контроль. Объективная необходимость финансового контроля обусловлена экономическими законами, наличием товарно-денежных отношений, действием контрольной функции финансов, осуществлением важнейшего принципа хозяйствования — режима экономии.
Финансовый контроль - комплекс действий соответствующих органов и служб по проверке хозяйственной и финансовой деятельности предприятий и организаций в целях объективной оценки экономической эффективности деятельности, установления законности, достоверности и целесообразности хозяйственных и финансовых операций, выявления внутрихозяйственных резервов роста эффективности производства.
Финансовый контроль является одним из звеньев хозяйственного механизма, важным элементом управления экономикой. Он осуществляется на стадии разработки финансовых планов, на всех этапах движения трудовых, материальных и финансовых ресурсов.
В условиях рыночных отношений повышается ответственность финансовых служб за полную мобилизацию собственных средств, финансовое состояние предприятия и организации, эффективность проводимых мероприятий, конечные результаты работы, поскольку от этого непосредственно зависит конкурентоспособность хозяйствующих субъектов.
При составлении плановых заданий, прогнозов контролируется реальность производственных и финансовых показателей, выбор оптимальных решений, размер затрат, обоснованность намечаемых денежных поступлений.
Основной задачей финансового контроля является проверка:
•	выполнения планов хозяйственной деятельности и состояния запасов товарно-материальных ценностей;
68
•	выполнения заданий по доходам, расходам и прибыли, сбору паевых взносов, приросту и использованию собственных оборотных средств по строго целевому назначению и в пределах, установленных финансовыми планами и сметами, с максимальной экономией и эффективностью;
•	состояния расчетов по налоговым и неналоговым платежам, с кредитными учреждениями, дебиторами и кредиторами.
Главным в финансовом контроле является не выявление и фиксирование нарушений, незаконного расходования денежных средств и бесхозяйственности, а предупреждение и предотвращение их.
Особенностями финансового контроля является его всеобъемлющий и универсальный характер и то, что объектом выступают не только денежные средства, но и материальные и трудовые ресурсы, так как хозяйственная деятельность предприятий и организаций опосредуется в денежной форме.
Финансовый контроль имеет не только чисто контрольное значение, но и большое аналитическое содержание. Сопоставление результатов и затрат, использование таких категорий, как выручка, прибыль, цена, налоги и т. д., позволяет делать выводы и принимать необходимые меры по более эффективному использованию имеющихся ресурсов, улучшению организации работы. Это обстоятельство дает основание говорить о контроле рублем как своеобразном проявлении финансового контроля.
Виды и органы финансового контроля. В зависимости ог субъектов, осуществляющих финансовый контроль, различают общегосударственный, ведомственный, и независимый (аудиторский) финансовый контроль (рис. 1.5).
Общегосударственный (вневедомственный) финансовый контроль осуществляют органы государственной власти и управления. Контролю подлежат объекты независимо от их ведомственной подчиненности.
Государственный финансовый контроль в Республике Беларусь осуществляют Национальное собрание и
69
Рис. 1.5. Финансовый контроль по субъектам осуществления
его палаты - Палата представителей и Совет Республики, а также Комитет государственного контроля.
На региональном уровне финансовый контроль осуществляется как органами региональной власти, так и специально создаваемыми контрольными органами.
Важная роль в осуществлении финансового контроля принадлежит Комитету государственного контроля, Министерству финансов и Министерству по налогам и сборам, о чем речь шла выше (§ 1.3.1).
Контроль за состоянием республиканского бюджета в Республике Беларусь и его исполнением осуществляет созданный при высшем законодательном органе Комитет по бюджету, налогам и финансам Палаты представителей. В его задачу входит проведение экспертноаналитической работы и подготовка заключений по материалам бюджетных посланий, вносимых в Палату представителей Президентом Республики Беларусь.
В соответствии с Конституцией Республики Беларусь государственный контроль за исполнением актов Президента, парламента, правительства и других государственный органов, регулирующих отношения государственной собственности, хозяйственные, финансо
70
вые и налоговые отношения, осуществляет Комитет государственного контроля.
Комитет государственного контроля проверяет:
•	своевременность и полноту поступления доходов, целевое и эффективное расходование средств республиканского бюджета;
•	соблюдение законодательства в области финансовых и налоговых отношений в системе местных бюджетов и внебюджетных фондов;
•	работу финансовых и налоговых органов в республике по организации исполнения бюджета;
•	состояние контрольно-ревизионной работы в республике.
В структуре аппарата Министерства финансов функционирует контрольно-ревизионное управление. Министерством финансов и его органами осуществляется контроль за производственно-финансовой деятельностью предприятий, своевременным обеспечением республиканского бюджета финансовыми ресурсами, рациональным их использованием.
Контроль за поступлением, целевым и экономным использованием государственных средств осуществляет Главное государственное казначейство Министерства финансов Республики Беларусь.
Главной задачей казначейства является организация, осуществление и контроль за исполнением республиканского бюджета и государственных бюджетных и внебюджетных фондов. Ему вменяется в обязанность прогнозирование объемов государственных финансовых ресурсов, оперативное управление ими. Казначейство занимается также сбором, обработкой и анализом информации о состоянии государственных финансов, представляет высшим законодательным и исполнительным органам государственной власти отчетность о финансовых расходах правительства и состоянии бюджетной системы.
Весьма эффективным является контроль, осуществляемый Министерством по налогам и сборам. Главной задачей налоговой службы является контроль за соблюдением законодательства о налогах, правильно
71
стью их исчисления, полнотой и своевременностью внесения в соответствующие бюджеты.
Новой структурой государственного финансового контроля в Республике Беларусь является Таможенный. комитет, основная функция которого - контроль за правильностью исчисления и полнотой уплаты налогов при ввозе товаров на территорию Республики Беларусь.
Банки осуществляют контроль за финансово-хозяйственной деятельностью клиентов с точки зрения возможности и целесообразности предоставления кредита, предотвращения риска потерь кредитных ресурсов по причине неэффективного ведения хозяйства заемщиками, повышения эффективности использования кредитных ресурсов и кредитования, а также собственных средств.
Ведомственный финансовый контроль представляет собой составную часть государственного контроля, осуществляемого министерствами, ведомствами, объединениями в целях обеспечения соблюдения подведомственными предприятиями, организациями и учреждениями требований законодательства в области производственно-хозяйственной и финансовой деятельности, сохранности и эффективного использования переданного предприятиям на правах владения, пользования и распоряжения имущества.
В осуществлении функций ведомственного контроля принимают участие все подразделения и службы соответствующего органа управления с учетом специфики возложенных на них задач. Ответственность за состояние ведомственного контроля в соответствующих органах управления возлагается на их руководителей.
Ведомственный финансовый контроль подразделяется на внутриведомственный и внутрихозяйственный.
Внутриведомственный финансовый контроль осуществляют все министерства, ведомства, объединения на подведомственных им предприятиях, в организациях, учреждениях. Для осуществления внутриведомственного финансового контроля в составе министерств, ведомств, объединений создаются контрольно
72
ревизионные группы, контрольно-ревизионные отделы контрольно-ревизионные управления, ревизионные комиссии. Внутриведомственный финансовый контроль - это контроль, осуществляемый внутри одного министерства, ведомства.
Наряду с внутриведомственным контролем большое значение имеет внутрихозяйственный контроль, т. е. контроль, организуемый внутри каждого хозяйствующего субъекта. Такой контроль осуществляют сами руководители, различные функциональные отделы и службы, бухгалтерия, финансовый отдел и др.
Развитие рыночных отношений и создание акционерных обществ привело к необходимости создания независимого финансового контроля - аудита.
Аудит представляет собой независимую экспертизу и анализ финансовой отчетности хозяйствующего субъекта с целью определения ее достоверности, полноты и реальности, соответствия действующему законодательству и требованиям, предъявляемым к составлению финансовой отчетности. Аудиторство - это принципиально новая форма контроля за финансово-хозяйственной деятельностью предприятий и организаций. Аудитор не государственный служащий, а независимый ревизор, прошедший соответствующую аттестацию и получивший лицензию на право осуществления аудиторской деятельности. Аудит - это вид предпринимательской деятельности.
Различают внешний и внутренний аудит.
Внешний аудит осуществляется на основе договора со сторонними аудиторами или аудиторскими фирмами. Аудит может быть инициативным (добровольным) и обязательным.
Инициативный (добровольный) аудит проводится по инициативе самого субъекта хозяйствования. Содержание и характер аудиторской проверки зависит только от желания клиента.
Обязательной аудиторской проверке подлежат предприятия с иностранными инвестициями, закрытые (ЗАО) и открытые (ОАО) акционерные общества, банки и небанковские финансовые организации, осуществляющие посредническую деятельность по цен-
73
ным бумагам, товарные и фондовые биржи, общественные объединения (фонды), источником образования средств которых являются отчисления юридических и физических лиц.
Внутренний аудит функционирует в структуре субъекта хозяйствования. Конкретные задачи и цели внутреннего аудита определяет руководство предприятия.
Независимый финансовый контроль существует параллельно с государственным, имеет свою специфическую область действия. Вместе с государственным контролем он способствует непрерывности финансового контроля, охватывая все звенья материального производства и непроизводственной сферы.
Задачи аудита сходны с задачами государственного контроля. Аудит должен определить достоверность проверяемой информации, соответствие совершенных хозяйственных операций действующему законодательству. В то же время имеются существенные отличия аудита от государственного контроля, осуществляемого в форме ревизии финансово-хозяйственной деятельности:
•	аудиторская деятельность направлена на защиту интересов клиентов; ревизионная деятельность прежде всего защищает интересы государства;
•	при аудите связь между проверяющей организацией и объектом контроля горизонтальная, возникающая на договорной основе; при проведении ревизии -связь вертикальная, в порядке административного назначения;
•	аудиторские услуги оплачивает клиент; ревизии оплачиваются вышестоящим органом или государством;
•	аудитор и ревизор могут проводить выборочные проверки. При обнаружении нарушений аудитор может ограничиться выборочной проверкой и предоставить возможность самому клиенту исправить ошибки за весь период. Ревизор в данной ситуации должен провести сплошную проверку за весь проверяемый период для определения размера ущерба, установления виновных лиц;
•	результаты аудиторской проверки отражаются в аудиторском заключении и рекомендациях для клиен-74
та' по результатам ревизии составляется акт, содержащий организационные выводы: взыскания, указания, выполнение которых является обязательным и контролируется;
• аудиторы обязаны сохранять конфиденциальность полученной информации и результатов аудита; ревизоры обязаны предать их гласности.
В Республике Беларусь аудиторская деятельность регулируется законом «Об аудиторской деятельности».
Существуют различные формы, виды и методы финансового контроля.
Формы и методы финансового контроля. По времени проведения финансовый контроль подразделяется на предварительный, текущий и последующий.
Предварительный контроль - это контроль до использования трудовых, материальных и финансовых ресурсов. Он проводится главным образом на стадии составления, рассмотрения и утверждения финансовых планов и смет с целью изыскания возможностей увеличения доходов и снижения расходов предприятий и организаций, законности и целесообразности проведения мероприятий.
Текущий финансовый контроль осуществляется повседневно в ходе выполнения финансовых планов, в процессе осуществления финансово-хозяйственной деятельности путем ведения синтетического и аналитического бухгалтерского учета, приемки и проверки отчетов материально ответственных и подотчетных лиц, приема и выдачи денежных средств, отпуска и оприходования материальных ценностей.
Последующий финансовый контроль - это контроль, проводимый путем проверки документов, которыми оформлены уже совершенные операции, с точки зрения их законности и целесообразности, а также с целью разработки мероприятий по улучшению и оздоровлению финансовой деятельности предприятий и организаций. Последующий контроль проводится путем анализа отчетов, балансов, проверок и ревизий непосредственно на месте.
Финансовый контроль осуществляется с помощью определенных способов и приемов, которые принято
75
обозначать понятием «методы». К ним относятся: обследование, анализ, заслушивание отчетов, рассмотрение проектов финансовых планов, проверки и ревизии.
Проверки и ревизии - самые эффективные методы финансового контроля. Их отличают друг от друга широта и глубина проверяемых вопросов.
Различают формальные, фактические, встречные, корреспондирующие, нормативно-аналитические проверки.
Формальная проверка заключается в контроле за правильностью оформления самого документа. При этой проверке выясняется, соблюдена ли установленная форма документа; написан ли он на бланке установленной формы, имеются ли на нем необходимые подписи, печать, штампы и прилагаемые к нему другие документы.
Фактическая проверка имеет большое значение. При ее проведении устанавливается достоверность расходования и оприходования материальных ценностей и денежных средств. В этом случае проводится инвентаризация, на основе которой сличается действительное наличие материально-денежных средств с учетными данными. При фактических проверках могут проводиться контрольные замеры, химико-технологический анализ и т. п.
Важным методом установления достоверности финансово-хозяйственных операций является встречная проверка. Она проводится в тех случаях, когда возникает сомнение в подлинности и правильности документов и операций. В связи с этим проверяется, нет ли расхождения в документах контрольного объекта и документах его партнеров.
Корреспондирующая проверка представляет собой сопоставление одной и той же операции, отраженной в различных документах.
Нормативно-аналитическая проверка заключается в сопоставлении учетных и отчетных данных с установленными показателями и нормами. Это дает возможность выявить неоправданные отклонения от них. Отсутствие отклонений нередко связано с завышенными нормами, что позволяет фактические затраты показывать на уровне таких норм. Завышенные нормы - фак-76
тор, способствующий хищениям товарно-материальных ценностей и денежных средств.
Проверки могут быть тематическими и комплексными. В этом плане они не отличаются от ревизий.
Практика показывает, что самым действенным методом финансового контроля является ревизия, при которой проводится наиболее глубокое обследование финансово-хозяйственной деятельности предприятий, организаций, учреждений с целью проверки ее законности, правильности и целесообразности.
Механизм финансового контроля совершенствуется, развивается, что способствует оздоровлению финансов и совершенствованию финансовых отношений в стране.
1.4. ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА И ФИНАНСОВЫЙ МЕХАНИЗМ
1.4.1. Финансовая политика
Распределение валового внутреннего продукта и национального дохода, реализация функций финансов во многом определяется государством посредством осуществляемой им финансовой политики. В любом обществе государство использует ее для осуществления своих функций и задач, достижения намеченных целей.
Финансовая политика - совокупность мероприятий, разрабатываемых и осуществляемых органами государственной власти и государственного управления в сфере финансовых отношений.
Главным субъектом финансовой политики выступает государство. Оно разрабатывает стратегию финансового развития общества на отдаленную перспективу и определяет задачи на предстоящий период, а также средства и пути их реализации.
Предпосылкой и методологической основной сущности финансовой политики является характер финансовых отношений между государством и хозяйствующими субъектами по поводу формирования и использования финансовых ресурсов.
77
Финансовая политика как особая сфера деятельности государства требует законодательного оформления соответствующими нормативными актами.
Министерство финансов и Национальный банк на основе действующего законодательства определяют порядок формирования доходов бюджета и его исполнения, основные направления денежно-кредитной политики, порядок и правила предоставления средств юридическим и физическим лицам и т. д.
Основными задачами современной финансовой политики являются:
•	финансовая поддержка проводимых в республике рыночных преобразований;
•	определение объема финансовых ресурсов, их источников и резервов увеличения;
•	обеспечение рационального распределения и использования финансовых ресурсов;
•	концентрация финансовых ресурсов на важнейших направлениях экономического и социального развития;
•	взаимная сбалансированность финансовой и денежно-кредитной политики;
•	ликвидация или минимизация бюджетного дефицита;
•	разработка и постоянное совершенствование финансового механизма как средства реализации финансовой политики.
Разбалансированность экономики, разрыв традиционных экономических связей, спад объемов производства, либерализация цен привели к инфляции, бюджетному дефициту, росту государственного долга, банкротству отдельных хозяйствующих субъектов.
В этих условиях финансовая политика должна базироваться на долгосрочных научных прогнозах, опираться на систему обоснованных финансовых регуляторов.
В условиях рыночных отношений такими регуляторами в первую очередь являются налоги, которые используются государством в качестве одного из способов перераспределения валового внутреннего продукта. С помощью налогов значительная часть доходов пред
78
приятий, организаций и населения концентрируется в государственном бюджете - центральном звене финансовой системы.
В качестве финансовых регуляторов могут также выступать условия формирования прибыли, условия кредитования через учетную ставку, налоговые льготы, цены, таможенная политика, другие инструменты финансовой политики.
Совокупность финансовых регуляторов в сочетании с денежно-кредитными рычагами является основой современной финансовой политики.
Финансовая политика является составной частью экономической политики государства. В ней концентрируются главные направления развития народного хозяйства, определяется общий объем финансовых ресурсов, их источники и направления использования, разрабатывается механизм регулирования и стимулирования финансовыми методами социально-экономических процессов.
В то же время финансовая политика - относительно самостоятельная сфера деятельности государства, важнейшее средство реализации политики государства в любой области общественной деятельности. При выработке финансовой политики следует исходить из конкретных особенностей исторического развития общества. Она должна учитывать специфику внутренней и международной обстановки, реальные экономические и финансовые возможности страны. Учет текущих особенностей должен дополняться изучением опыта и использования экономического и финансового механизма, новых тенденций развития, а также мирового опыта.
Теория и практика хозяйствования выработали ряд требований, которым должна отвечать финансовая политика:
•	научный подход к разработке финансовой политики, учет закономерностей общественного развития;
•	учет специфики конкретных исторических условий, особенностей внутреннего положения и международной обстановки, реальных экономических и финансовых возможностей государства;
79
•	тщательное изучение опыта предшествующего хозяйственного и финансового строительства, новых тенденций и прогрессивных явлений, мирового опыта;
•	комплексный подход при разработке и проведении финансовой политики;
•	повышение эффективности использования финансовых ресурсов - критерий действенности финансовой политики;
•	предвидение экономических и социальных последствий проводимой финансовой политики и др.
Чем полнее финансовая политика отражает потребности общественного развития, интересы всех слоев общества, чем точнее отражает конкретно-исторические условия, тем выше ее эффективность.
Развитие государства сопровождается изменением финансовой политики.
Различают три основных типа финансовой политики:
•	классическую;
•	регулирующую;
•	планово-директивную.
До конца 20-х гг. XX ст. основным типом финансовой политики большинства стран был классический. Она была основана на трудах классиков политэкономии А. Смита (1723-1790) и Д. Рикардо (1772-1823) и их последователей. Основное ее направление - невмешательство государства в экономику, сохранение свободной конкуренции, использование рыночного механизма как главного регулятора хозяйственных процессов. Государство стремилось к ограничению расходов бюджета, сводившихся в основном к расходам на военные цели, выплату процентов по государственному долгу, его погашению и управлению государством. Система налогообложения должна была обеспечить необходимое поступление средств для формирования сбалансированного бюджета государства.
Система управления финансовой деятельностью была проста и сосредоточивалась, как правило, в одном органе управления - Министерстве финансов (казначействе).
Бурное развитие производительных сил поставило перед государством еще в XIX в. вопрос об изменении
80
подходов к финансовой политике. Особенно остро встал этот вопрос в конце 20-х гг. прошлого столетия, когда обострился весь комплекс экономических, политических и социальных проблем большинства государств. В этот период в западных странах был осуществлен переход к. регулирующей финансовой политике. В ее основу положена экономическая теория английского экономиста Дж. Кейнса (1882-1946) и его последователей. Они исходили из необходимости вмешательства и регулирования государством циклического развития экономики.
Основными инструментами вмешательства в экономику становятся государственные расходы, за счет которых формируется дополнительный спрос. Государственные расходы обеспечивают рост предпринимательской деятельности, национального дохода и способствуют ликвидации безработицы путем финансирования создания новых рабочих мест.
В условиях регулирующей финансовой политики кардинально изменяется налоговая система. Главным механизмом регулирования становится подоходный налог, прогрессивные ставки которого дают возможность изымать у экономических субъектов доходы, используемые в виде сбережений. Это позволяет обеспечить сбалансированность бюджета государства при высоком уровне расходов.
Большое внимание уделяется государственному кредиту, на основе которого проводится политика дефицитного финансирования. Государство активно использует долгосрочные и среднесрочные займы. Рынок ссудных капиталов становится вторым по значению источником доходов бюджета.
В целом кейнсианская регулирующая финансовая политика показала свою сравнительную эффективность в западных странах.
В 70-х гг. в основу финансовой политики была положена неоконсервативная стратегия. Эта разновидность финансовой политики, в целом не отказываясь от регулирования, ограничивала вмешательство государства в экономику и социальную область. Регулирование экономики становится многоцелевым. Кроме экономи
81
ческого роста и занятости государство регулирует денежное обращение, валютный курс, социальные факторы экономики, структурную перестройку хозяйства.
Важная роль отводится налогам. Ставится задача их сокращения и уменьшения степени прогрессивности обложения.
Планово-директивная финансовая политика применяется в странах с административно-командной системой управления экономикой. Основанная на государственной собственности на средства производства, плановая система управления позволяет осуществлять прямое директивное руководство всеми сферами экономики и социальной жизни, включая финансы. В этих условиях основной целью финансовой политики является максимальное сосредоточение в руках государства финансовых ресурсов для последующего их перераспределения в соответствии с основными направлениями государственного плана.
Планово-директивная финансовая политика проводилась в бывшем СССР и практически во всех бывших социалистических странах. Она показала свою достаточно высокую эффективность в чрезвычайных ситуациях (в годы Второй мировой войны, восстановления народного хозяйства и т. д.). В то же время использование такой финансовой политики в условиях нормального функционирования экономики привело к отрицательным последствиям: снижению эффективности производства, замедлению развития социальной сферы обращения, резкому ухудшению финансового положения государства.
Исходя из сущности и содержания регулируемых финансовых отношений, в финансовой политике можно выделить следующие составные части: налоговую, бюджетно-финансовую и денежно-кредитную.
Налоговая политика - неотъемлемая часть финансовой политики. Ее основное назначение - максимальное огосударствление валового внутреннего продукта с помощью фискальной и экономической функции налогов. С помощью фискальной функции налогов создаются централизованные фонды денежных средств и в первую очередь бюджет. Через экономическую функцию
82
налогов государство может стимулировать рост объемов производства и накоплений или, наоборот, сдерживать его, повышать или понижать платежеспособный спрос населения.
Бюджетно-финансовая политика как составная часть финансовой политики находит свое выражение в распределении основного денежного фонда государства и его использовании по отраслевому, территориальному и предметно-целевому принципу. Характер распределения и использования средств бюджета обусловлен следующими факторами: природой и функциями государства, уровнем социально-экономического развития страны, формами выделения средств из бюджета и т. п.
Основными задачами денежно-кредитной политики как составной части финансовой политики являются: повышение роли банковского кредита в стимулировании производства; эффективное использование как собственных, так и заемных средств хозяйствующими субъектами; содействие развитию финансового рынка; стабилизация денежной единицы страны; предотвращение необоснованного перелива денег из безналичноденежного оборота в наличный; содействие развитию страхового рынка и т. д.
Основу финансовой политики составляют стратегические направления, которые определяют долгосрочную и среднесрочную перспективу использования финансов и предусматривают решение главных задач, вытекающих из особенностей функционирования экономики и социальной сферы страны. Одновременно с этим государство осуществляет выбор текущих тактических целей и задач использования финансовых отношений. Они связаны с основными проблемами государства в области мобилизации и эффективного использования финансовых ресурсов, регулирования экономических и социальных процессов и стимулирования развития производительных сил, отдельных территорий и отраслей экономики.
Финансовая стратегия и тактика тесно связаны между собой. От того, насколько правильно будут определены конкретные пути и методы организации финансовых отношений для решения текущих потребностей,
83
зависит реализация среднесрочных и долгосрочных задач финансовой политики. Финансовое оздоровление экономики страны - не что иное, как финансовая стратегия государства. Вехами ее решения безусловно следует считать сокращение, а затем и ликвидацию бюджетного дефицита, снижение уровня инфляции, укрепление денежной единицы страны.
1.4.2. Финансовый механизм
Каждой общественно-экономической формации и господствующему способу производства присущ определенный хозяйственный механизм - совокупность организационных структур, контрольных форм хозяйствования, методов управления, правовых норм, посредством которых обеспечивается организация хозяйственных процессов, осуществляется экономическая жизнь государства.
Важной составной частью финансовой политики является финансовый механизм, с помощью которого происходит осуществление всей деятельности государства в области финансов.
Финансовый механизм — совокупность установленных государством форм, видов и методов организации финансовых отношений. Финансовый механизм — это внешняя оболочка финансов, проявляющаяся в финансовой практике.
Финансовый механизм - наиболее динамичная часть финансовой политики. Его изменения происходят в связи с решением различных тактических задач, а потому он чутко реагирует на особенности текущей обстановки в экономике страны и социальной сфере. Одни и те же финансовые отношения могут быть организованы государством по-разному. В частности, организация финансовых отношений в страховом деле зависит от организационно-правовой формы страхования, объекта страхования, характера правоотношений между страховщиком и страхователем. Куда обширнее и сложнее характер и организация финансовых отношений в бюджетной системе.
84
Отношения, возникающие между государством и юридическими лицами по формированию бюджета, могут возникать на основе взимания налогов и неналоговых платежей. При этом система налогов может включать перечень прямых и косвенных налогов, республиканских и местных, общих и целевых, а каждый налог будет включать свой субъект и объект, ставки и льготы, другие элементы, изменяющиеся с развитием налогового законодательства.
Финансовый механизм подразделяется на директивный и регулирующий.
Директивный финансовый механизм разрабатывается для финансовых отношений, в которых участвует государство. В его сферу включаются налоги, бюджетные и внебюджетные целевые фонды, государственное имущественное и личное страхование, государственный кредит, расходы бюджета, бюджетное финансирование, организация бюджетного устройства, бюджетный процесс, финансовое планирование.
В этом случае государством разрабатывается детально вся система организации финансовых отношений, обязательная для всех их участников.
Регулирующий финансовый механизм определяет основные «правила игры» в конкретной области (сфере) финансов и не затрагивает прямо интересы государства. Такая разновидность финансового механизма характерна для организации внутрихозяйственных финансовых отношений на частных предприятиях. В этом случае государство устанавливает общий порядок использования финансовых ресурсов, остающихся на предприятии после уплаты налогов и других обязательных платежей. Предприятия самостоятельно определяют учетную и налоговую политику, объемы и источники финансирования инвестиций, порядок финансирования капитальных вложений и т. д.
Процесс выработки финансового механизма включает несколько этапов:
•	выделение из всей совокупности финансовых отношений, максимально обеспечивающих выполнение задач и целей финансовой политики на каждом конкретном этапе;
85
•	использование финансового механизма;
•	совершенствование финансового механизма.
Содержание и структура финансового механизма настолько сложны и многообразны, насколько многообразен и сам спектр финансовых отношений. Так, в зависимости от структуры финансовой системы и роли финансов в расширенном воспроизводстве можно выделить финансовый механизм государственных финансов и финансовый механизм финансов предприятий. В свою очередь финансовый механизм государственных финансов можно представить как бюджетный механизм и механизм внебюджетных фондов, финансовый механизм государственного страхования и финансовый механизм государственного кредита.
В финансовом механизме финансов предприятий, учреждений и организаций можно выделить механизм функционирования финансов государственных предприятий и механизм предприятий, организаций негосударственной формы собственности; финансовый механизм предприятий сферы материального производства и финансовый механизм учреждений и организаций непроизводственной сферы и т. д.
Финансовые отношения, возникающие в процессе функционирования финансового механизма, подлежат регулированию с помощью норм финансового права.
Норма финансового права - это установленные государством правила поведения субъектов хозяйствования в процессе осуществления финансовой деятельности.
Финансовое право — это совокупность юридических норм, регулирующих общественные отношения, возникающие в процессе образования, распределения и использования централизованных и децентрализованных фондов денежных средств.
Нормы финансового права группируются по определенным признакам в правовые институты, регулирующие однородные общественные отношения. К таким институтам относятся: бюджетное право, налоговое право, таможенное законодательство, валютное законодательство и др. Каждый из перечисленных институтов имеет сугубо свои объекты правового регулирования. В бюджетном праве к таким объектам относятся: бюд
86
жет, бюджетная система, бюджетное устройство, бюджетный процесс; в налоговом — налоги, налоговая система, элементы налогов.
формой выражения финансового права являются издаваемые государством законодательные акты по организации финансовой деятельности, которые служат источниками финансового права. Основополагающими источниками финансового права являются: Конституция Республики Беларусь, указы и декреты Президента, Общая часть Налогового кодекса, законы о порядке взимания отдельных налогов и т. д.
Финансовая деятельность осуществляется уполномоченными органами, к которым относятся как органы общей компетенции, так и специализированные финансовые органы.
Исключительно важная роль в регулировании финансовых отношений принадлежит Министерству финансов и Министерству по налогам и сборам, которые в пределах своей компетенции на основе действующего законодательства принимают нормативные акты, обязательные для исполнения всеми юридическими и физическими лицами.
Реализация финансового механизма в известной степени зависит от качества разработки и использования финансовых планов. Посредством финансового планирования государство осуществляет выполнение основных направлений финансовой политики, управляет процессами образования, распределения, перераспределения и использования финансовых ресурсов. Процесс финансового планирования охватывает разработку и исполнение целой системы финансовых планов: бюджет государства, бюджет фонда социальной защиты, бизнес-планы, сметы - финансовые планы бюджетных учреждений и т. п.
Важнейшей целью финансового механизма является финансовое обеспечение.
В рыночных условиях в качестве финансового обеспечения выступают: самофинансирование; банковский кредит; доходы от размещения ценных бумаг; денежные средства других предприятий, привлекаемые на акционерной основе или долевых (пае
87
вых) началах; субсидии; субвенции; дотации; бюджетные ссуды.
В финансовом механизме все формы финансового обеспечения применяются одновременно, взаимно дополняя друг друга. Задача финансового механизма -обеспечить оптимальное для данного периода соотношение в источниках финансирования с целью получения максимального эффекта.
Финансовый механизм включает многочисленные элементы: финансовые показатели, финансовые рычаги и стимулы, а также количественные параметры (нормы и нормативы, лимиты, ставки), каждый из них имеет конкретную характеристику, несет определенную нагрузку.
Существенным элементом финансового механизма являются финансовые показатели - плановые и отчетные, количественные и качественные, отражающие различные стороны деятельности хозяйствующего субъекта по поводу образования и использования финансовых ресурсов: прибыль и рентабельность, снижение издержек производства и обращения, прирост собственных оборотных средств, ускорение оборачиваемости оборотных средств, рост эффективности использования основных фондов, показателей ликвидности и кредитоспособности и т. п. Многие из названных показателей выступают в качестве финансовых рычагов.
Финансовые рычаги — элементы финансового механизма, побуждающие участников финансовых отношений к активным действиям. В их число входят: доходы и расходы, прибыль и рентабельность, нормы и нормативы, субсидии и субвенции, налоги и сборы.
Финансовые рычаги тесно взаимодействуют с финансовыми стимулами.
Финансовые стимулы - элементы финансового механизма, побуждающие участников финансовых отношений к целесообразному, законному, эффективному использованию финансовых ресурсов и, наоборот, противодействующие нецелесообразному, незаконному и неэффективному их использованию.
88
Элементы финансового механизма находятся во взаимосвязи и в динамике, поскольку государство постоянно совершенствует финансовый механизм, приближая его к потребностям конкретного этапа и состояния развития экономики и требованиям финансовой политики.
Функционирование финансового механизма обеспечивают уполномоченные на то организационно-правовые структуры, включающие финансовую систему, управление финансами, планирование и прогнозирование, финансовый контроль.
ОСНОВЫ ОРГАНИЗАЦИИ ФИНАНСОВ ПРЕДПРИЯТИЙ
2.1.	СОДЕРЖАНИЕ И ПРИНЦИПЫ ОРГАНИЗАЦИИ ФИНАНСОВ ПРЕДПРИЯТИЙ
2.1.1.	Сущность финансов предприятий
Исходным звеном финансовой системы являются финансы предприятий. Это обусловлено тем, что именно на предприятиях в процессе материального производства создается основная часть национального дохода страны - главного источника формирования как децентрализованных, так и централизованных фондов денежных средств. Поэтому от организации финансов предприятий во многом зависит финансовое состояние страны.
Финансы предприятий охватывают денежные отношения субъектов хозяйствования:
•	со своими работниками (оплата труда, выплаты стипендий, пособий, по подотчетным суммам, возмещению материального ущерба и т. п.);
•	с поставщиками (за поставленную продукцию, товары, выполненные работы и оказанные услуги);
•	с налоговыми органами (по налоговым и неналоговым платежам);
•	с кредитными учреждениями (получение и погашение кредитов и уплата процентов по ним);
•	со страховыми структурами (уплата страховых взносов за имущественное и личное страхование и получение страхового возмещения при наступлении страхового случая);
•	с вышестоящими органами (перечисление средств по внутрихозяйственным отчислениям и др.);
•	с населением (продажа товаров в кредит, закупка сельскохозяйственной и другой продукции);
•	с учредителями.
90
Эти отношения составляют финансовую сторону деятельности предприятий.
Таким образом, финансы предприятий - это денежные отношения, возникающие в процессе кругооборота основных и оборотных активов предприятий, а также образования, распределения и использования чистого дохода.
Однако финансы предприятий по своему составу и организации не однородны и могут классифицироваться по различным признакам на сферы (системы) и подсферы (подсистемы).
Так, в зависимости от участия или неучастия хозяйствующих субъектов в сфере материального производства выделяют две подсистемы: финансы предприятий материального производства и финансы учреждений, организаций непроизводственной сферы.
Ведущая роль в экономике страны принадлежит финансам предприятий материального производства, которые непосредственно обслуживают производство, кругооборот средств предприятий. Именно в этой подсфере создается подавляющая часть финансовых ресурсов предприятий, значительная доля которых затем посредством налогов централизуется в государственном бюджете. В свою очередь каждая из этих подсфер (подсистем) по определенным признакам может подразделяться на отдельные звенья. Так, в зависимости от отраслевой принадлежности в первой подсистеме (финансы предприятий материального производства) можно выделить такие звенья финансовой системы, как финансы предприятий промышленности, сельского хозяйства, грузового транспорта, связи, торговли, заготовок и др.
В непроизводственной подсистеме выделяют такие звенья, как финансы учреждений образования, культуры и искусства, здравоохранения и физической культуры, науки и научного обслуживания, финансы пассажирского транспорта, жилищно-коммунального хозяйства и бытового обслуживания, финансы коммерческих, кредитных и других учреждений, финансы обороны и др.
В зависимости от формы собственности финансы предприятий классифицируют на финансы государ
91
ственных предприятий, учреждений и организаций и финансы частных предприятий.
В основе организации финансов материального производства и небольшой части учреждений и организаций непроизводственной сферы лежит коммерческий расчет. Он представляет собой такой метод хозяйствования, при котором хозяйствующие субъекты должны все свои расходы покрывать своими же доходами и получать такую прибыль, которой было бы достаточно не только для простого, но и расширенного воспроизводства.
Подавляющая часть организаций и учреждений непроизводственной сферы осуществляет некоммерческую деятельность, т. е. деятельность, не преследующую получение прибыли (учреждения культуры, народного образования, здравоохранения и др.). Если такие учреждения в ряде случаев получают доходы (государственные вузы за обучение сверхпланового контингента студентов), то они используются на развитие этих учреждений. Все затраты в государственных учреждениях непроизводственной сферы, как правило, покрываются за счет бюджетных ассигнований (за исключением жилищно-коммунального хозяйства и бытового обслуживания, коммерческих страховых, кредитных и других учреждений).
Финансы предприятий тесно связаны с общегосударственными финансами. Эта связь проявляется через платежи в бюджет, специальные бюджетные и внебюджетные фонды и получение средств из централизованных фондов.
2.1.2.	Принципы организации финансов предприятий
Финансы предприятий - объективно существующая категория. Но функционируют они не стихийно. Организуя хозяйственную жизнь страны на научной основе, государство организует и денежные отношения, составляющие содержание финансов.
Отраслевые финансы - составной элемент экономики производства. Их функционирование базируется на общих принципах организации предприятий.
92
Оперативно-хозяйственная самостоятельность выражается в определенной экономической (хозяйственной) обособленности организаций и предприятий, которые располагают необходимыми основными фондами и оборотными средствами (оборотными активами); самостоятельно составляют и утверждают свои планы исходя из общественных потребностей, на основе заказов и лимитов государства, вышестоящих организаций, прямых заказов предприятий и организаций, спроса потребителей; самостоятельно осуществляют текущую хозяйственную деятельность; сами заключают хозяйственные договоры с другими предприятиями; имеют счета в банке, пользуются банковскими кредитами, осуществляют учет затрат труда, материальных и денежных средств, составляют бухгалтерские балансы.
Оперативно-хозяйственная самостоятельность организаций и предприятий осуществляется в рамках прав и обязанностей, закрепленных в Гражданском кодексе Республики Беларусь, в уставах предприятий, а также на основе других нормативных документов.
Принцип оперативно-хозяйственной самостоятельности не может быть реализован без самостоятельности в области финансов. Его реализация обеспечивается тем, что субъекты хозяйствования самостоятельно определяют свои расходы, источники финансирования, направления вложения денежных средств с целью получения прибыли. Развитие рыночных отношений существенно расширило самостоятельность хозяйствующих субъектов, появились новые возможности в инвестировании денежных средств. Организации и предприятия с целью получения дополнительной прибыли могут осуществлять финансовые инвестиции краткосрочного и долгосрочного характера в форме приобретения ценных бумаг других коммерческих организаций, государства, участия в формировании уставного капитала других хозяйственных субъектов, хранения денежных средств на депозитных счетах коммерческих банков.
Они вправе распоряжаться прибылью, остающейся после уплаты налогов и других обязательных плате
93
жей, валютной выручкой, поступающей на текущий счет. Предприятия сами определяют необходимый размер основного и оборотного капитала. При недостаточности оборотных средств они могут обращаться за получением кредита в банки, получать коммерческий кредит и т. п. Предприятия имеют право самостоятельно определять учетную политику в вопросах использования выручки от реализации продукции, начисления амортизационных отчислений по основным средствам, используемым в предпринимательской деятельности, определяют метод оценки запасов материальных ресурсов при формировании себестоимости. Предприятия самостоятельно разрабатывают финансовые планы, определяют финансовую стратегию.
Вместе с тем государство регламентирует отдельные стороны деятельности предприятий и организаций. Они в соответствии с законодательством уплачивают налоги по установленным ставкам, вносят отчисления в бюджетные и внебюджетные фонды, на основе существующих нормативных актов формируют цены на товары, начисляют амортизацию по нормам, установленным государством.
Самофинансирование означает, что предприятия и организации должны получать такие доходы от производственно-хозяйственной деятельности, которые обеспечили бы им расширение своего хозяйства (капитальные вложения, прирост собственных оборотных средств) и социальное развитие, участие в развитии министерства или ведомства в целом.
Реализация принципа самофинансирования соответствует интересам как предприятия, так и государства. Высокорентабельные предприятия уплачивают государству большую сумму налога на прибыль, создают большие финансовые ресурсы, обеспечивают более эффективное материальное стимулирование труда работников. На этой основе обеспечивается материальная заинтересованность в достижении высоких результатов и в повышении качества продукции.
Принцип материальной заинтересованности является движущим мотивом хозрасчетной деятельности.
94
Материальная заинтересованность проявляется в двух основных формах - коллективной (предприятия, организации в целом) и индивидуальной (каждого работника). Для повышения коллективной материальной заинтересованности работников, улучшения их жизненных условий, удовлетворения других социальных нужд предприятия производят отчисления от прибыли в фонд социального развития. Личная материальная заинтересованность каждого работника в достижении максимально возможных результатов и заинтересованность в этом предприятия в целом обеспечивается за счет оплаты труда, премий и других вознаграждений.
Реализация этого принципа может быть обеспечена высокой оплатой труда, оптимальной налоговой политикой государства, соблюдением экономически обоснованных пропорций в распределении прибыли.
Материальная ответственность организаций, предприятий и объединений за сохранность, рациональное и эффективное использование оборотных и внеоборотных активов, соблюдение договорных и других обязательств перед предприятиями, государством, банками является важным принципом организации финансов.
Финансовые методы реализации этого принципа различны для отдельных хозяйствующих субъектов, их руководителей и отдельных работников. В целом для хозяйствующего субъекта этот принцип реализуется через пени и неустойки, штрафы, взимаемые при нарушении договорных обязательств (сроки, качество продукции), несвоевременности возврата краткосрочных и долгосрочных ссуд, нарушении налогового законодательства, а также в случае неэффективной деятельности путем применения к данному хозяйствующему субъекту процедуры банкротства.
Для руководителей предприятий и организаций этот принцип реализуется через системы штрафов в случаях нарушения хозяйствующим субъектом налогового законодательства.
К отдельным работникам предприятий и организаций применяется система штрафов, лишения премий, увольнения с работы в случае нарушения трудовой дисциплины, допущения брака.
95
Принцип плановости отражает одну из важнейших сторон организации финансов предприятий и организаций. Необходимость финансового планирования обусловлена тем, что нормальное, непрерывное функционирование предприятия любой формы собственности невозможно без наличия определенных размеров финансовых ресурсов, которые следует постоянно расходовать для приобретения сырья, материалов и других ценностей, уплаты налоговых, выполнения других финансовых обязательств перед поставщиками, заказчиками, членами коллектива. Необходимо прогнозировать движение этих средств, планировать поступление ресурсов, их наиболее целесообразное распределение.
Деление оборотных средств на собственные и заемные обусловлено хозрасчетной организацией деятельности предприятий. Эффективное финансирование деятельности предприятий обеспечивается при рациональном сочетании собственных финансовых ресурсов с кредитными, за счет которых удовлетворяется временная потребность в деньгах. Краткосрочные кредиты дают возможность пополнять оборотные средства предприятий, используемые для создания необходимых запасов сырья, материалов, топлива, запасных частей, незавершенного производства, готовой продукции, а долгосрочные кредиты используются для финансирования капитальных вложений.
С развитием процессов приватизации все большее значение в составе финансовых ресурсов предприятий приобретает акционерный капитал. Он замещает и высвобождает из оборота ранее вложенные государственные средства, которые мобилизуются для выполнения антикризисных программ. Акционерами предприятия могут быть члены его трудового коллектива при закрытом типе акционерного общества или любые юридические и физические лица при открытом типе. Использование единой формы финансирования производственной деятельности значительно повышает ее результативность вследствие заинтересованности собственников капитала в высокопроизводительном труде.
Принцип создания финансовых резервов основывается на необходимости иметь резервы и другие анало
96
гИчные фонды для исключения рисков, возникающих в процессе финансово-хозяйственной деятельности. В условиях рыночных отношений в экономической борьбе за покупателя хозяйствующие субъекты вынуждены продавать свою продукцию, товары (работы, услуги) в кредит с риском невозврата денег в срок. При наличии временно свободных денежных средств хозяйствующий субъект вправе размещать их в виде депозитных вкладов или ценных бумаг с риском получения недостаточного процента дохода в сравнении с темпами инфляции или новыми более доходными сферами приложения денежных средств. Могут иметь место и прямые экономические просчеты в разработке производственной программы. Реализация этого принципа проявляется в образовании на предприятиях и в организациях резервного фонда за счет прибыли после уплаты налогов и других обязательных платежей в бюджет.
Все принципы организации финансов хозяйствующих субъектов находятся в развитии, и для их реализации в каждой конкретной экономической ситуации применяются свои формы и методы.
2.1.3.	Содержание финансовой работы на предприятии
Финансы предприятий являются составной частью финансовой системы в целом и поэтому функционируют исходя из принципов, присущих этой системе.
Финансовая работа - деятельность по управлению финансами предприятий и организаций.
К числу основных задач финансовой работы можно отнести:
•	обеспечение финансовыми ресурсами выполнения плановых заданий по основной хозяйственной деятельности, капитальным вложениям, подготовке кадров и удовлетворению социальных потребностей;
•	своевременное и полное выполнение обязательств по платежам в бюджет, банкам, вышестоящим организациям, рабочим и служащим;
•	наиболее эффективное использование финансовых, трудовых и материальных ресурсов;
4 Зак 2977	Q7
•	выявление резервов роста накоплений и повышения рентабельности.
Финансовая работа на предприятиях сложна и многообразна. Однако по экономическому содержанию в ней можно выделить три основных направления: финансовое планирование, оперативная финансовая работа и контрольно-аналитическая работа.
Финансовое планирование включает составление финансовых планов, смет расходования отдельных специальных фондов, разного рода планово-экономических расчетов, необходимых для составления финансового плана (норматива собственных оборотных средств, платежей в бюджет, прибыли, издержек производства), а также для получения кредитов (планового размера кредита).
Оперативная финансовая работа состоит в основном из расчетных операций: расчеты с поставщиками за товары; получение и возврат банковских кредитов; расчеты с бюджетом; оформление и представление фин-органам документов для возмещения средств из бюджета; расчеты с вышестоящими организациями по перечислению средств в централизованные фонды и получению средств из них; расчеты с органами социального и имущественного страхования; расчеты с рабочими и служащими; работа с ценными бумагами и др.
Важное место в оперативной финансовой работе занимает обобщение и распространение передового опыта организации финансовой работы, оказание практической помощи по ведению этой работы в нижестоящих организациях и на предприятиях, учеба работников по ведению финансового хозяйства.
Контрольно-аналитическая работа — это контроль за выполнением планов финансово-хозяйственной деятельности, эффективностью использования основных и оборотных средств, соблюдением финансовой и расчетной дисциплины, сохранностью собственности.
Анализ финансово-хозяйственной деятельности и финансового состояния предприятия позволяет увязать прогнозирование и планирование финансовых ресурсов с выявлением и мобилизацией внутренних резервов. Устойчивое финансовое состояние предприятия стано
98
вится не только фактором, определяющим его производственное и социальное развитие, материальное состояние работников, но и условием его жизнеспособности.
Финансовая работа на предприятиях, производственных объединениях, комбинатах, других хозяйствующих субъектах осуществляется специальной финансовой службой.
финансовая служба — самостоятельное структурное подразделение, выполняющее определенные функции в системе управления предприятием. Обычно таким подразделением является финансовый отдел. Его структура и численность зависит от организационноправовой формы предприятия, характера финансовой деятельности, объема производства, количества работающих на предприятии.
На небольших предприятиях финансовая работа может выполняться финансовым сектором в составе финансово-сбытового отдела или бухгалтерией. На крупных предприятиях финансовый отдел состоит из нескольких групп (бюро), за которыми закреплены определенные функции. Начальник отдела подчинен непосредственно руководству предприятием (рис. 2.1).
Рис. 2.1. Примерная структура финансового отдела
99
Финансовый, отдел предприятия имеет право:
•	контролировать другие отделы по вопросам, связанным с выполнением возложенных на него обязанностей;
•	требовать от других отделов предоставление материалов, необходимых для выполнения этих обязанностей.
Отдел получает от бухгалтерии, планового отдела, отдела снабжения и сбыта, технического отдела, отдела капитального строительства, отдела главного механика и других структурных подразделений и служб необходимые плановые и отчетные материалы:
•	бухгалтерские отчеты и балансы;
•	проекты и утвержденные планы выпуска и реализации продукции, себестоимости и прибыли;
•	планы движения товарно-материальных ценностей (производственных запасов, незавершенного производства и готовой продукции);
•	расчеты экономической эффективности капитальных вложений и новой техники, технико-экономические показатели;
•	сметы затрат на производство.
В современных условиях хозяйствования финансовая работа приобретает качественно новое содержание, что объективно связано с изменением отношений собственности и возникновением предприятий различных организационно-правовых форм, основанных на негосударственной форме собственности, а также с приватизацией государственных и муниципальных предприятий, повышением самостоятельности предприятий как хозяйствующих субъектов.
В рыночных условиях хозяйствования важнейшими задачами финансовых служб являются не только выполнение обязательств перед бюджетом, банками, поставщиками, работниками предприятий, других финансовых обязательств, организация расчетов, контроль за использованием собственных и заемных средств, но и организация эффективного финансового менеджмента.
100
2.1.4.	Содержание и назначение финансового менеджмента
С возрастанием роли финансов организаций повышаются требования к качеству управления финансами организаций - финансовому менеджменту.
Финансовый менеджмент - это управление финансовой деятельностью. Финансовый менеджмент как наука изучает методологию, принципы, способы, приемы, методику разработки и реализации финансовых решений.
Целью финансового менеджмента является принятие оптимальных финансовых решений по организации финансовых отношений и движению денежных потоков с учетом требований экономических законов.
Основные задачи финансового менеджмента организаций:
•	обеспечение ликвидности и платежеспособности организации;
•	увеличение прибыли и повышение рентабельности.
Финансовый механизм включает финансовые инструменты и финансовые методы, с помощью которых осуществляется управление финансовой деятельностью, денежными потоками, фондами денежных средств, капиталом организации. Финансовый менеджмент и финансовый механизм неразрывно связаны между собой. Они используются в управлении финансовой деятельностью на том или ином уровне. На каждом уровне решаются свои задачи.
Основными элементами финансового менеджмента организаций являются: финансовые отношения как объект финансового управления; финансовые методы; финансовые инструменты; правовое и информационное обеспечение финансового управления.
Финансовый метод можно определить как способ воздействия на хозяйственный процесс, который включает производственную (текущую), инвестиционную и финансовую деятельность (планирование и прогнозирование, финансирование и кредитование, инвестирование, налогообложение, страхование, финансовый контроль и др.).
101
В современной учебной литературе неоднозначно трактуется понятие «финансовые инструменты». Обычно под ними понимают финансовые рычаги.
Финансовый, рычаг представляет собой прием действия финансового метода. К финансовым рычагам относятся: прибыль, доходы, амортизационные отчисления, процентные ставки, арендная плата, цена, формы расчетов, формы кредита, санкции, льготы.
Организации в современных условиях самостоятельно определяют свой финансовый менеджмент и осуществляют управление финансами с учетом действующего законодательства. На эффективность финансового менеджмента организации влияют не только квалификация специалистов финансовых служб, но и «правила игры», устанавливаемые государством.
Становлению и дальнейшему функционированию финансового менеджмента предприятия должно предшествовать научное обоснование стратегии и тактики принятия, реализации финансовых решений в конкретный период.
Стратегия в широком смысле означает выбор цели хозяйствования, основных направлений и подходов к ее реализации. Определение важнейших направлений действий в финансовой деятельности организации подчинено общей цели ее функционирования и долговременной концепции развития. Однако финансовая стратегия имеет свою сферу, особые элементы решений и действий.
В центре внимания финансовой стратегии находится движение денежных средств, опосредующих хозяйственную деятельность организации, выбор форм, методов аккумуляции капитала и его эффективное использование для достижения цели с наименьшими затратами. Она предполагает обоснование альтернативных решений, их приспособление к изменяющимся условиям рынка и выбор оптимального варианта в сфере финансовых отношений. К важнейшим элементам принятой стратегии развития финансовой деятельности организации на соответствующий период можно отнести:
•	определение методов и величины аккумуляции капитала, его структуры и приоритетных направлений,
102
обеспечивающих должную эффективность намечаемых действий для выполнения главной цели;
•	выбор форм экономического сотрудничества с партнерами, другими субъектами с точки зрения их конечного результата (объединение капитала, аренда, лизинг, факторинг, франчайзинг и др.);
•	обоснование основных решений по стабилизации, улучшению финансового состояния данного хозяйствующего субъекта во взаимосвязи с намечаемыми изменениями объема, структуры, темпов реализации продукции, издержек производства и обращения, финансовых операций имущества, финансовой ликвидности.
Научное обоснование финансовой стратегии требует предвидения степени риска и перспектив развития предприятия в конкретной экономической ситуации, объективной оценки своих материальных, трудовых и финансовых возможностей.
В зависимости от общих направлений различают два важнейших типа стратегии развития предприятий:
•	агрессивная (стратегия быстрого развития, или активная);
•	консервативная (стратегия «пробки»).
В современной экономике агрессивную стратегию могут выбрать только субъекты, обладающие большим объемом капитала, новой технологией производства. В условиях недостаточного развития рыночной инфраструктуры большинство предприятий выбирает стратегию «пробки», чтобы удержаться на рынке и решить в первую очередь проблему стабилизации производства и финансового состояния.
С переходом к рыночным отношениям активная стратегия развития организации сопровождается высоким уровнем риска, повышением затрат на модернизацию производства, рекламу, приобретение заемного капитала. Эта стратегия реализуется путем вывода на рынок собственных товаров (услуг), вытеснения конкурентов демпинговыми ценами, высококачественной продукцией.
В этих условиях более целесообразно выбрать консервативную стратегию развития хозяйственной и финансовой деятельности.
103
Систематизацию общих правил, критериев действий, выбор способов принятия и реализации решений принято называть тактикой управления. В каждый период хозяйствования в конкретной ситуации подходы к реализации отдельных заданий могут быть разными. Однако в большой мере их результативность зависит от соблюдения общих правил управления, применения классических форм действий, оправдавших себя на практике способов планирования, маневрирования и контроля за использованием ресурсов.
Тактика финансового менеджмента представляет собой определенную совокупность действий, базирующихся на общих правилах регулирования финансовой деятельности субъекта, отличающихся спецификой конкретного периода, подходами и методами их решения. Принятие определенной тактики в управлении финансовой деятельностью предприятия означает выбор приоритетных направлений действий, критериев оценки их выполнения, а также инструментов реализации в текущем периоде с учетом принятой стратегии развития.
Значит, взаимосвязь стратегии и тактики финансового менеджмента можно выразить следующим образом. Стратегию следует рассматривать как выбор главного пути, определяющего движение денежных средств для достижения основной цели функционирования и развития предприятия. Тактика определяет, как быстрее достичь цели с наименьшими потерями и хорошими результатами.
В мировой практике применяются разные виды тактики:
•	агрессивная;
•	активная;
•	умеренная;
•	консервативная.
Существуют общие принципы, элементы формирования рациональной тактики финансового менеджмента, ее основные задачи, которые целесообразно решать в любой ситуации.
104
Зарубежной практикой апробированы общие правила, которые целесообразно соблюдать при обосновании и выборе оптимального решения (рис. 2.2).
Рис. 2.2. Основы принятия финансовых решений
Как видно из рис. 2.2, мотивацию каждого финансового решения необходимо начинать с четкого определения цели соответствующей операции. Она должна согласовываться с общей целью деятельности организации, принятой финансовой стратегией, учитывать специфику и задачи управляемого объекта.
3
ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ
3.1.	ДЕНЕЖНЫЕ РАСХОДЫ ПРЕДПРИЯТИЙ
3.1.1.	Экономическая классификация денежных затрат
Кругооборот средств производственного объединения или хозрасчетного предприятия выражается формулой Д - Т ... П ... Т' - Д' и начинается с авансирования (вложения) денежных средств в производственные основные фонды, а также в производственные запасы различных материальных ценностей. Вновь построенные и действующие предприятия используют эти фонды и запасы в производстве. Часть денежных ресурсов они затрачивают на выдачу работникам заработной платы и связанные с ней расходы. После завершения кругооборота средства, затраченные на производство и реализацию продукции, восстанавливаются в денежной форме из выручки за проданные товары.
Поскольку объем хозяйственной деятельности объединений и предприятий непрерывно увеличивается, возрастает и размер выделяемых им денежных ресурсов. Часть выручки составляют, как правило, денежные накопления. Одна их доля передается в общегосударственный денежный фонд, другая остается для расширения производства и финансирования социальнокультурных и прочих мероприятий.
Таким образом, денежные вложения и расходы на производство являются первым и важным звеном в кругообороте ресурсов предприятий. От того, насколько целесообразно вкладываются денежные средства, зависят результаты хозяйственной деятельности: объем реализации, сумма прибыли, уровень рентабельности. Поэтому организация денежных затрат - важнейший участок финансовой работы на предприятии.
106
По экономическому содержанию, назначению и методам осуществления денежные затраты можно подразделить на несколько групп, показанных на рис. 3.1.
Затраты на производство и реализацию продукции образуют ее себестоимость. Основными источниками их финансирования являются: денежные средства, поступающие на счета предприятий за проданную продукцию (работы и услуги), краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность.
Операционные расходы - это затраты, связанные с осуществлением хозяйственных операций, не являющихся предметом деятельности предприятия.
В их состав включают:
•	расходы, связанные с продажей и прочим выбытием (ликвидацией, списанием, безвозмездной передачей) принадлежащих предприятию основных фондов, нематериальных активов, производственных запасов, валютных ценностей, ценных бумаг и других активов;
•	расходы, связанные с участием в уставных фондах других организаций;
•	расходы, связанные с предоставлением за плату во временное пользование активов, если это не является предметом деятельности предприятия;
•	расходы по операциям с тарой;
•	расходы, связанные с аннулированием производственных заказов (договоров), прекращением производства не давшего продукцию предприятий (организаций) и др.
Источниками покрытия операционных расходов служат доходы, полученные предприятием от этих one-
Денежные затраты предприятий (организаций)
Затраты на производство и реализацию продукции
Операционные расходы
Внереализационные расходы
Затраты капитального характера
Соци-ально-культур-ные расходы
Налоги и приравненные к ним платежи
Рис. 3.1. Классификация денежных затрат предприятий
107
раций (доходы от реализации основных средств и других активов, от совместной деятельности, проценты, выплачиваемые банком за использование средств, находящихся на счете предприятия в данном банке, и др.).
Внереализационные расходы - это расходы, не связанные с производством и реализацией продукции, выполнением работ, оказанием услуг. К ним относятся:
•	потери от уценки активов;
•	штрафы, неустойки, уплаченные за нарушение условий договоров;
•	перечисления предприятием в возмещение убытков, причиненных другим организациям;
•	убытки прошлых лет, выявленные в отчетном году;
•	дебиторская задолженность, списанная за истечением сроков исковой давности;
•	отрицательные курсовые разницы, возникающие при переоценке имущества и обязательств;
•	потери и расходы в связи с чрезвычайными обстоятельствами хозяйственной деятельности (стихийные бедствия и несчастные случаи) и т. д.
На сумму внереализационных расходов, не покрытую внереализационными доходами, уменьшается прибыль предприятия.
К затратам капитального характера относятся инвестиции в основные фонды, нематериальные активы, ценные бумаги, затраты на увеличение оборотного капитала. Эти затраты формируют производственный потенциал предприятия.
Источниками финансирования таких затрат являются: амортизационные отчисления; прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия после уплаты налогов и иных обязательных платежей; средства инновационных фондов; лизинг; бюджетные ассигнования; средства от продажи ценных бумаг собственной эмиссии; выпуск организацией долговых обязательств и др.
Расходы на социально-культурные мероприятия: содержание дошкольных учреждений, подготовка кадров и повышение их квалификации, содержание учебных заведений, объектов здравоохранения, находящихся на балансе предприятия.
108
Объекты социального назначения финансируются в пределах плановой сметы, в которой каждой статье расходов соответствует источник покрытия. Источниками покрытия этих расходов являются: доходы организации, средства целевых бюджетных фондов, платежи населения в уплату услуг, средства профсоюзных организаций и др.
Налоги и приравненные к ним платежи. В соответствии с законодательством все налоги по источнику их уплаты подразделяются на три группы: налоги, включаемые в цену товара, т. е. уплачиваемые из выручки; налоги, включаемые в себестоимость продукции, работ, услуг; налоги, уплачиваемые из прибыли.
Из выручки от реализации уплачиваются: налог на добавленную стоимость, акцизы; отчисления в республиканский фонд поддержки производителей сельскохозяйственной продукции, продовольствия и аграрной науки и местные целевые бюджетные фонды: налог с продаж автомобильного топлива, налог с пользователей автомобильных дорог.
В себестоимость продукции (работ, услуг) включаются налоги и отчисления, начисляемые на фонд заработной платы (чрезвычайный налог для ликвидации последствий катастрофы на ЧАЭС, отчисления в фонд социальной защиты населения, отчисления в фонд содействия занятости); прочие налоги (госпошлина, платежи за землю, платежи за добычу природных ресурсов, выбросы (сбросы) загрязняющих веществ в окружающую среду, плата за размещение отходов, а также суммы налога за переработку нефти и нефтепродуктов); отчисления в централизованные инновационные фонды, взносы по обязательным видам страхования и др.
Из общей прибыли предприятия платят налог на недвижимость, налог на доходы, налог на прибыль. Из остающейся прибыли - налог на приобретение транспортных средств, транспортный сбор и др.
Четкое разграничение источников затрат имеет значение для правильного определения налогооблагаемой прибыли и налоговых платежей в бюджет.
109
Правильная организация расходования материальных и денежных средств в пройзводстве под постоянным и действенным контролем в значительной мере решает вопрос экономного ведения хозяйства. Финансовые службы должны оказывать влияние на экономное и своевременное осуществление денежных затрат. Участие финансовых работников проявляется в двух направлениях: в организации и проведении контроля за затратами как на стадии планирования, так и в процессе их фактического осуществления.
3.1.2.	Структура затрат на производство и реализацию продукции
Себестоимость продукции - это стоимостная оценка используемых в процессе производства природных ресурсов, сырья, материалов, топлива, энергии, основных фондов, трудовых ресурсов, а также других затрат на производство и реализацию продукции (работ, услуг).
С 1 января 2004 г. предприятия Республики Беларусь в зависимости от выбранной учетной политики могут по принципу зарубежной практики отдельно отражать производственную себестоимость реализованных товаров, продукции (работ, услуг) и отдельно показывать управленческие и общехозяйственные расходы, а также расходы на реализацию.
Формирование себестоимости продукции предприятиями осуществляется в соответствии с «Основными положениями по составу затрат, включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг)», имеющими отраслевую специфику.
Затраты, образующие себестоимость, можно классифицировать по различным признакам: целевой направленности; экономическим элементам; статьям калькуляции; зависимости от объема производства или реализации продукции; способу распределения издержек между конкретными изделиями и т. п. (табл. 3.1).
110
Таблица 3.1. Классификация затрат
Признаки классификации	Виды затрат
1	2
Целевое назначение	Производственные Управленческие Финансового характера Коммерческие Связанные с использованием основных средств и нематериальных активов Транспортные Непроизводственные
Экономические элементы	Материальные затраты Затраты на оплату труда Отчисления на социальные нужды Амортизация основных средств и нематериальных активов Прочие затраты
Статьи калькуляции	Сырье и материалы Возвратные отходы (вычитаются) Покупные изделия, полуфабрикаты и услуги производственного характера сторонних организаций Топливо и энергия на технологические цели Заработная плата производственных рабочих Отчисления на социальные нужды Расходы на подготовку и освоение производства Общепроизводственные расходы Общехозяйственные расходы Потери от брака Прочие производственные расходы Коммерческие расходы
Зависимость от объема производства (реализации) Способ распределения между видами продукции Связь с технологическими процессами	Постоянные Переменные Прямые Косвенные Основные Накладные
111
Окончание табл. 3 1
1	2
Периодичность возникновения Источники возмещения (финансирования)	Постоянные (регулярные) Единовременные Прибыль Бюджетные средства Внебюджетные фонды Страховые фонды Кредиты и займы Выручка от реализации
Форма регулирования	Нормируемые Ненормируемые
По целевой направленности расходов, образующих фактическую себестоимость продукции (работ, услуг), различают:
•	производственные расходы (расходы, имеющие непосредственное отношение к производству, технологическим процессам, эксплуатации фондов производственного назначения);
•	управленческие (связанные с управлением организацией, подготовкой и переподготовкой кадров, набором рабочей силы и др.);
•	затраты финансового характера (отчисления в фонд социальной защиты населения, государственный фонд содействия занятости, проценты за кредит, налоги, сборы и другие обязательные платежи);
•	коммерческие расходы (связанные с использованием основных средств и нематериальных активов (амортизация, арендная плата, лизинговые платежи и др.);
•	транспортные затраты (плата за провоз грузов по автомобильным дорогам общего пользования);
•	непроизводительные затраты (потери от брака, затраты на гарантийный ремонт и гарантийное обслуживание, потери от простоев по внутрипроизводственным причинам, затраты по возмещению вреда вследствие причиненного увечья).
Классификация затрат, составляющих фактическую себестоимость, по целевой направленности позволяет проводить детальный анализ и разрабатывать мероприятия по их оптимизации.
112
Структура затрат по элементам дает возможность установить трудоемкость, материалоемкость и фондоемкость производства на предприятиях различных отраслей промышленности, особенности в организации денежных и других расходов. Вместе с этим определяются особенности в организации и проведении контроля.
По характеру структуры затрат на производство все отрасли промышленности можно подразделить на следующие группы: материалоемкие (пищевая, легкая, химическая, машиностроительная, черная металлургия); трудоемкие (угольная, торфяная, лесная); топливоемкие (производство электроэнергии); фондоемкие (газовая, нефтедобывающая).
«Основными положениями по составу затрат, включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг)» предусмотрены следующие элементы: материальные затраты (за вычетом стоимости возвратных отходов), расходы на оплату труда, отчисления на социальные нужды, амортизация основных средств и нематериальных активов, прочие затраты.
Стоимость материальных ресурсов, включаемых в затраты на производство и реализацию по элементу «Материальные затраты», формируется исходя из фактически произведенных расходов на покупку этих материальных ресурсов (без учета налога на добавленную стоимость), акцизов, таможенных пошлин, иных платежей, а также затрат на их заготовку и доставку.
Включение в состав себестоимости сырья, материалов и других материальных ресурсов производится одним из методов оценки запасов: методом расчета средневзвешенных цен; по учетным ценам с учетом отклонений от их фактической стоимости; по ценам последнего приобретения (ЛИФО). Предприятие может использовать один из них по своему усмотрению.
В составе элемента «Материальные затраты» отражаются:
•	стоимость приобретенных сырья, материалов, используемых при изготовлении продукции, работ, услуг и на другие производственные и хозяйственные нужды;
113
•	стоимость запасных частей и расходных материалов для ремонта основных средств, инвентаря, хозяйственных принадлежностей, спецодежды;
•	стоимость покупных комплектующих изделий и полуфабрикатов, подвергающихся в дальнейшем монтажу или дополнительной обработке на данном предприятии;
•	стоимость работ и услуг производственного характера, выполняемых сторонними организациями, и т. п.
К работам и услугам производственного характера относятся следующие работы и услуги: выполнение отдельных операций по изготовлению продукции, обработке сырья и материалов; контроль за соблюдением установленных технологических процессов; проведение испытаний для определения качества сырья и материалов; транспортные услуги сторонних организаций.
В элемент «Материальные затраты», кроме того, входят: стоимость природного сырья, приобретаемого со стороны; топлива и энергии всех видов, используемых на производственные, технологические и хозяйственные нужды; потери от недостачи поступивших материальных ресурсов в пределах норм естественной убыли; платежи за пользование природными ресурсами и выбросы (сбросы), загрязняющие среду; плата за размещение отходов, а также суммы налога за переработку нефти и нефтепродуктов.
В состав элемента «Расходы на оплату труда» включаются:
•	заработная плата за фактически выполненную работу в соответствии с принятыми в организации формами и системами оплаты труда;
•	стоимость продукции, выдаваемой работникам в порядке натуральной оплаты;
•	выплаты по системам премирования за производственные результаты в размерах, предусмотренных действующим законодательством, за экономию сырья, материалов, топливно-энергетических ресурсов, надбавки за профессиональное мастерство, за высокие достижения в труде и т. п.;
•	выплаты компенсационного характера (надбавки и доплаты за работу в ночное время, сверхурочную работу, за работу в тяжелых и вредных условиях труда и т. п.);
114
•	стоимость бесплатно предоставляемых жилья, коммунальных услуг, стоимость питания, продуктов согласно законодательству;
•	стоимость выдаваемых бесплатно предметов, остающихся в личном постоянном пользовании согласно законодательству;
•	компенсация по оплате труда в связи с повышением и индексацией цен;
•	оплата различных отпусков в соответствии с законодательством и выплата денежных компенсаций за неиспользованный отпуск и т. д.
В составе элемента « Отчисления на социальные нужды » отражаются обязательные отчисления по установленным нормативам в фонд социальной защиты населения и государственный фонд содействия занятости. Отчисления производятся от всех видов оплаты труда работников, занятых в производстве соответствующей продукции (работ, услуг), независимо от источников выплат, кроме тех, на которые страховые взносы не начисляются.
Элемент «Амортизация основных средств и нематериальных активов» включает суммы амортизационных отчислений по основным средствам и нематериальным активам, используемым в предпринимательской деятельности, исчисленные исходя из амортизируемой стоимости основных средств и нематериальных активов в установленном законодательством порядке.
Арендные предприятия по элементу «Амортизация основных средств и нематериальных активов» отражают амортизационные отчисления как по собственным, так и по арендованным основным фондам. По объектам лизинга амортизационные отчисления производятся в размерах и в периоды, установленные договором лизинга.
«Прочие затраты» неоднородны по своему составу и включают:
•	налоги и отчисления в целевые фонды в соответствии с законодательством (чрезвычайный налог, земельный налог, отчисления в централизованные инновационные фонды и пр.);
•	страховые взносы по обязательным видам страхования (в пределах установленных нормативов отчисле
115
ний), по добровольным видам страхования по перечню, определяемому Президентом Республики Беларусь;
•	проценты по полученным кредитам и займам, связанным с оборотными активами, за исключением процентов по просроченным кредитам и займам;
•	оплата консультационных, информационных и аудиторских услуг по обязательным аудиторским проверкам;
•	расходы на рекламу;
•	оплата услуг связи, банков, вычислительных центров, связанных с обслуживанием предприятий;
•	арендная плата, лизинговые платежи и др.
Денежные затраты предприятий классифицируются и по статьям калькуляции. Их перечень определяется отраслевыми методическими рекомендациями по вопросам планирования, учета и калькулирования себестоимости продукции (работ, услуг).
Затраты по статьям калькуляции группируются для определения плановой и фактической себестоимости продукции. Такая группировка удобна для контроля, поскольку фиксирует затраты не только по видам и назначению, но и по месту их осуществления. Это дает возможность установить, за счет каких статей и в каких производственных подразделениях получена экономия или перерасход, кто конкретно является ответственным за те или иные суммы.
В соответствии с постановлением Совета Министров Республики Беларусь № 209 от 10 февраля 1999 г. «О некоторых мерах по усилению контроля за соблюдением дисциплины цен» субъекты хозяйствования обязаны экономическими расчетами (калькуляциями с расшифровками статей затрат) обосновывать уровень отпускных цен (тарифов) на реализуемую продукцию (товары, работы, услуги).
Калькуляция себестоимости — это расчет затрат на единицу продукции или объем выполненных работ.
Плановая калькуляция отражает себестоимость выпускаемой продукции по действующим нормам затрат материальных, топливно-энергетических, трудовых и финансовых ресурсов. Через плановую калькуляцию необходимо не только возместить все понесенные затра
116
ты на производство и реализацию готовой продукции, но и обеспечить получение необходимой прибыли для развития предприятия и удовлетворения социальных нужд коллектива.
Показатели плановых калькуляций используются при установлении уровня цен, формировании плана прибыли, определении экономической эффективности производства как в целом, так и отдельных видов выпускаемой продукции.
Плановая калькуляция составляется на каждый вид выпускаемой продукции, а если продукция изготавливается в различных модификациях (исполнениях), то плановые калькуляции составляются для каждого варианта исполнения (табл. 3.2).
Калькулированию подлежит также продукция вспомогательных цехов, которая полностью или частично используется внутри предприятия.
Таблица 3.2. Калькуляция себестоимости единицы продукции
Статьи калькуляции	Сумма, Р-
1. Сырье и материалы	12 000
2. Возвратные отходы (вычитаются)	350
3. Покупные изделия	2500
4. Топливо и электроэнергия на технологические цели	2750
5. Заработная плата производственных рабочих	6400
6. Отчисления на социальные нужды	2304
7. Дополнительная заработная плата производственных	900
рабочих	
8. Расходы на подготовку и освоение производств	2200
9. Общепроизводственные расходы	3400
10. Общехозяйственные расходы	5100
11. Прочие производственные расходы	200
Производственная себестоимость	37 204
12. Коммерческие расходы	3306
Полная себестоимость	40 510
В качестве калькуляционной единицы применяется единица измерения, принятая в стандартах или технических условиях на соответствующий вид продукции
117
(изделия) в плане производства продукции в натуральном выражении.
Плановые калькуляции пересматриваются по мере внедрения организационно-технических мероприятий и обновления норм и нормативов и по другим причинам.
Номенклатура статей затрат в плановых, нормативных и фактических калькуляциях на продукцию (изделие) должна быть единой.
Плановая (отчетная) калькуляция единицы продукции составляется на основе прямых затрат по нормам и нормативам, а также косвенных затрат, по которым нет прямых норм и нормативов, в соответствии со сметами этих расходов по методике, принятой к их распределению.
В плановую калькуляцию не включаются расходы, не предусмотренные техническим процессом, потери от брака (за исключением технологически неизбежных) и непроизводственные расходы.
На основе плановых калькуляций себестоимости отдельных изделий и их планируемого выпуска определяется полная себестоимость всей готовой продукции. Для целей финансового анализа рекомендуется составлять не только плановые, но и отчетные калькуляции.
Отчетная калькуляция себестоимости продукции составляется по данным бухгалтерского учета и позволяет выявить размеры отклонений фактических затрат от плановых и анализировать их причины.
По мере развития рыночных отношений все более широкое применение находит группировка затрат по признаку зависимости от объема производства (реализации). К ним относятся переменные и условно-постоянные затраты. В основе такого деления затрат лежит разный уровень их зависимости от объемов деятельности. В число переменных затрат входят: стоимость сырья и материалов; стоимость комплектующих покупных изделий полуфабрикатов, услуг производственного назначения; стоимость топливно-энергетических ресурсов на технологические цели; заработная плата производственных рабочих и отчисления на социальные нужды; расходы по ремонту и обслуживанию обо
118
рудования. К условно-постоянным затратам относятся такие, которые не имеют прямой зависимости от объема производимой продукции. Это могут быть вспомогательные материалы; топливо и энергия на нетехнологические цели; заработная плата руководителей, специалистов и служащих; отчисления на социальные нужды и прочие производственные расходы.
Данная группировка затрат позволяет определять валовую прибыль (маржинальный доход), запас финансовой прочности, точку безубыточности, критический объем производства, силу производственного рычага.
В зависимости от способа распределения издержек между конкретными изделиями все затраты подразделяются на прямые и косвенные.
Под прямыми понимаются затраты, которые могут быть отнесены на конкретный вид продукции прямым счетом, т. е. по нормам расхода и расценкам (сырье, материалы, заработная плата производственных рабочих, амортизация оборудования).
К косвенным относятся затраты, связанные с производством всех видов продукции на данном предприятии. Поэтому в себестоимость конкретных видов продукции они включаются косвенно, пропорционально какому-либо показателю (стоимости сырья и материалов, основной заработной плате).
3.1.3. Планирование затрат на производство и реализацию продукции (работ, услуг)
Затраты на производство и реализацию продукции — это основной вид затрат предприятия. В совокупности они составляют ее себестоимость.
Расчет затрат на производство и реализацию продукции (работ, услуг) включает формирование затрат на единицу продукции (калькулирование затрат) и определение общих затрат на весь выпуск.
Плановые калькуляции составляются путем прямого расчета затрат по отдельным статьям на основе нормирования затрат труда, материалов, топлива, энергии, использования оборудования с учетом мероприя
119
тий по снижению себестоимости продукции, а также экономии в расходах по управлению и обслуживанию производства.
Кроме калькуляций с целью планирования общего объема затрат на предприятии разрабатываются различные сметы. Наиболее важными из них являются смета продукции и смета затрат на производство и реализацию продукции (работ, услуг).
В смете продаж обычно содержится информация о прогнозируемых (предполагаемых) объемах реализации и ожидаемой цене продажи единицы каждого товара. Иначе говоря, в этой смете содержатся данные об объеме реализуемой продукции в денежном и натуральном выражении.
Рассчитав объем продаж в натуральном выражении, предприятие определяет объем производства. Для этого может составляться смета. Сметный объем производства в натуральном выражении равен сумме ожидаемого объема продаж и необходимого количества продукции на конец года за минусом остатка материальных запасов на начало года. Расчеты производятся по каждому виду продукции (табл. 3.3).
Таблица 3.3. Смета объема производства
Номер п/п	Показатели	Продукция, шт.		
		А	Б	В
1	Ожидаемый объем продаж	600	900	800
2	Необходимый остаток продукции на конец года	85	10	100
3	Промежуточный итог(п. 1 + + п. 2)	685	1010	900
4	Запасы продукции на начало года	80	95	110
	И то го объемпроизводства(п. 1 + + п. 2 - п. 4)	605	915	790
На следующем этапе работ предприятие составляет сводный расчет затрат в денежном выражении. Он, как правило, имеет форму сметы затрат на производство и реализацию продукции (работ, услуг ). В нем отражаются затраты, обусловленные сметным объемом про
120
даж и необходимой величиной материальных запасов (продукции).
Общая величина затрат (итог) определяется как сумма произведений объема производства конкретных видов продукции для рынка (А, Б, В и т. д.) на полную себестоимость единицы товара, определенную в плановых калькуляциях.
Пример 1.
Полная себестоимость единицы товара А - 1000 р., товара Б -2000 р., а товара В - 1500 р. Полная себестоимость готовой продукции составит:
6051000 + 9152000 + 790•1500 = 3620 тыс.р.
Полная себестоимость складывается из производственной себестоимости и коммерческих расходов. Коммерческие расходы связаны с продвижением товаров на рынок (реклама, транспортировка, хранение). Они могут выделяться в смете расходов на производство и реализацию продукции отдельной строкой.
Кроме того, в смете затраты на производство классифицируются по экономическим элементам (материальные затраты, расходы на оплату труда, отчисления на социальные нужды, амортизация основных средств и нематериальных активов, прочие затраты). По усмотрению организации в составе элементов выделяются отдельные статьи расходов.
В целях более точного прогнозирования и контроля затрат организации могут дополнительно к своду затрат составлять смету прямых материальных затрат, смету затрат на оплату труда и смету накладных расходов.
Помимо себестоимости готовой продукции предприятие также планирует себестоимость реализованной продукции (работ, услуг). Этот показатель отличается от себестоимости товарного выпуска на величину изменения себестоимости переходящих остатков нереализованной продукции.
При планировании входящих остатков учитывают их наличие на последнюю отчетную дату и предполагаемое изменение до конца планируемого периода за счет
121
ускорения отгрузки продукции и оплаты платежных документов.
Остатки товаров на складе на конец планируемого периода предусматриваются в размере установленной нормы их запаса на складе (в днях), а также отгруженных, срок оплаты которых не наступил, - с учетом средневзвешенного срока оборота платежных документов. При определении суммы переходящих остатков готовой продукции на конец года исходят из объема выпуска готовой продукции по производственной себестоимости в IV квартале.
Пример 2.
Выпуск готовой продукции в IV квартале планируемого года по производственной себестоимости - 5400 млн р.; норма запаса готовой продукции - 3 дня; средний период документооборота -4 дня. Остаток готовой продукции на конец планируемого года составит 420 млн р. (5400 : 90 • 7).
Себестоимость реализованной продукции равна себестоимости остатков готовой продукции на начало планируемого года, себестоимости производимой в планируемом году готовой продукции за вычетом себестоимости остатков на конец планируемого года. Нереализованные остатки готовой продукции на начало и конец года планируются по производственной себестоимости, а готовая продукция — по полной себестоимости.
Полная себестоимость реализованной продукции (Сп) определяется по формуле
СП = О1 + Т-О2, где О} - остатки готовой продукции по производственной себестоимости на начало планируемого года; Т - выпуск готовой продукции по полной себестоимости; О2 -остатки готовой продукции по производственной себестоимости на конец планируемого года.
3.1.4. Финансовый контроль за уровнем затрат
Финансовый контроль за текущими затратами осуществляется на всех стадиях финансово-хозяйственной деятельности: планирования, финансирования, анализа.
122
На стадии планирования рассчитывается экономическая эффективность расходов, проверяется обоснованность норм, определяются пути снижения затрат.
В зависимости от состава номенклатуры и степени обоснования продукции организации планируют, анализируют и учитывают:
•	затраты на рубль готовой продукции, если она часто обновляется;
•	снижение себестоимости сравнимой готовой продукции в процентах к предшествующему году, в случае ее преобладания в общем выпуске продукции;
•	себестоимость единицы продукции.
Затраты на рубль готовой продукции рассчитывают делением полной себестоимости этой продукции на ее объем в отпускных ценах.
Процент снижения себестоимости сравнимой готовой продукции определяется делением суммы экономии на себестоимость такой продукции предшествующего года.
Снижение себестоимости достигается за счет сокращения материальных затрат, расходов на заработную плату и накладных расходов на единицу продукции.
Пример 1.
Товарные остатки по производственной себестоимости на начало планируемого года - 2200 млн р., на конец - 1800 млн р. Выпуск готовой продукции по полной себестоимости планируется в объеме 25 000 млн р. Полная себестоимость реализованной продукции составит 25 400 млн р. (2200 + 25000 - 1800).
Снижение себестоимости продукции - важный фактор интенсивного развития экономики. Финансовые службы предприятий осуществляют контроль за затратами, анализируют их уровень, динамику с целью дальнейшего снижения себестоимости продукции.
Важнейшим резервом снижения себестоимости продукции является рост производительности труда в темпах, опережающих рост средней заработной платы, что ведет к снижению затрат на производство продукции за счет уменьшения доли заработной паты в себестоимости единицы изделия или в затратах на рубль готовой продукции.
123
Огромное значение для повышения производительности труда и снижения себестоимости продукции имеет правильная организация труда, сокращение численности рабочих, занятых на вспомогательных и подсобных работах, за счет механизации процессов, совер- ' шенствования нормирования труда. Между тем на i многих предприятиях все еще применяются опытно- । статистические нормы, которые не отражают достиже- j ний передовых рабочих, а следовательно, и не стимули- % руют повышение производительности труда.
Расчет влияния роста производительности труда на снижение себестоимости продукции в планируемом году можно произвести по следующей формуле:

э3
Рв
-т,
3
где Э3 - сумма экономии от снижения себестоимости продукции за счет роста производительности труда; Зг -затраты по статье «заработная плата и отчисления на социальную защиту на единицу изделия или на рубль готовой продукции в базовом году; Р3 - среднегодовая заработная плата одного работающего в планируемом году в процентах к среднегодовой заработной плате в базовом году; Рв - среднегодовая выработка на одного работающего в планируемом году в процентах к среднегодовой выработке базового года; Т - выпуск готовой продукции в планируемом году в натуральном выражении или в отпускных ценах предприятия.
Пример 2.
Зг - равно 60 коп. на рубль готовой продукции; Р3 - 105% , Рв -107% , Т - 5000 тыс. р. Сумма экономии составит 60 000 тыс. р.:
60 105 |
60------- 5000 .
107 )
Крупные резервы увеличения выпуска продукции и снижения ее себестоимости заложены в лучшем использовании производственных мощностей и основных фондов предприятий.
124
расчет экономии по себестоимости продукции за счет лучшего использования производственных основных фондов можно производить по формуле
( ч • Р
ЭФ= 3«-^гт’ \	7
где Эф - сумма экономии от снижения себестоимости в планируемом году за счет повышения фондоотдачи; За-амортизационные отчисления в себестоимости единицы изделия или на рубль готовой продукции в базовом году; Ра - отношение общей суммы амортизации в планируемом году к общей сумме начисленной амортизации в базовом году; Рф - показатель фондоотдачи планируемого года в процентах к показателю фондоотдачи за базовый год.
Промышленные предприятия должны осуществлять систематическую работу по экономии сырья и материалов, вносить изменения в устаревшие нормы расходования материальных ресурсов и внедрять прогрессивные нормы.
Экономия по себестоимости продукции, получаемая за счет снижения норм расхода сырья, материалов, топлива и энергии на единицу изделия, может быть подсчитана по следующей формуле:
Э = 3 м
3' Н | __ м р I гр м 100
где Эм - сумма экономии по себестоимости за счет сокращения норм расхода сырья, материалов, топлива и энергии; Зм - затраты сырья материалов, топлива, энергии в базовом периоде на единицу изделия или рубль готовой продукции исходя из действовавших норм расхода; Нр - норма расхода сырья, материалов, топлива, энергии на единицу изделия или на рубль готовой продукции в процентах к норме расхода базового года; Т - выпуск готовой продукции в натуральном выражении или в отпускных ценах предприятия.
125
Пример 3.
Зм равно 20 коп. на рубль выпущенной готовой продукции, Нр-96%, Т - 50 000 тыс. р. Общая сумма экономии от сокращения норм расхода составит 500 тыс. р.:
Если в базовом году был допущен перерасход сырья, материалов, топлива и энергии против действовавших норм, необходимо отдельно определить, насколько должна быть снижена себестоимость продукции за счет устранения в планируемом году указанного перерасхода:
Эн = (С1 - с2) • т, где Эн - экономия по себестоимости продукции в планируемом году за счет устранения допущенных перерасходов сырья, материалов, топлива и энергии; Cj - фактическая себестоимость единицы изделия или фактические затраты на рубль готовой продукции в базовом году; С2 - фактическая себестоимость единицы изделия или фактические затраты на рубль готовой продукции в базовом году, за исключением допущенных перерасходов по сырью, материалам, топливу и энергии; Т - выпуск готовой продукции в планируемом году в натуральном выражении или в отпускных ценах предприятия.
Пример 4.
Cj равно 0,92 р., С2 - 0,91 р., Т - 500 млн р. Следовательно, сумма экономии за счет устранения перерасходов (Эн) составит 500 тыс. р. ((0,92 - 0,91)  500 млн р.).
Контроль за затратами на производство и реализацию продукции финансовые работники должны осуществлять также на стадии выполнения предприятиями утвержденных планов путем анализа фактической себестоимости продукции. Анализ рекомендуется проводить систематически на основе квартальных и годовых отчетов предприятий, используя при этом изложенные методы расчетов влияния на себестоимость промышленной продукции важнейших технико-экономических факторов.
126
В процессе финансирования текущей деятельности и капитальных затрат сопоставляют размеры производственных запасов сырья, материалов и других товарноматериальных ценностей, незавершенного производства с реальной потребностью в них. Контролируется выполнение плана производства и реализации продукции, прибыли, ввод в действие производственных мощностей, оценивается финансовое состояние предприятий на конкретную дату.
Помимо предварительного и текущего контроля важное значение придается последующему контролю. Он осуществляется путем проведения экономического анализа хозяйственно-финансовой деятельности с целью изыскания возможностей увеличения выпуска продукции, повышения ее качества, снижения себестоимости продукции, роста прибыли и рентабельности производства.
В материалоемких производствах основное внимание уделяется рациональному использованию материальных ресурсов. Финансовые службы контролируют соблюдение норм расхода сырья и материалов на выпуск продукции, размеры товарных запасов, принимают меры к выявлению и реализации излишних и ненужных материальных ценностей, вскрывают причины возникновения потерь и недостач.
В постоянном поле зрения финансовых работников находятся источники оплаты труда, относимые на себестоимость продукции и выплачиваемые за счет прибыли.
В государственном секторе экономики показатели себестоимости контролируются не только самими организациями, но и их вышестоящими органами. Они доводят до организаций рекомендации по снижению затрат на рубль готовой продукции, контролируют себестоимость важнейших изделий (рассматривают калькуляции и обоснования затрат).
При формировании себестоимости продукции необходимо увеличивать изменения в бухгалтерском учете и Основных положениях по составу затрат, включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг). С 1 января 2004 г. многие виды затрат включаются в себестои-
127
мость в их фактических размерах, в том числе и при превышении нормативов, лимитов, и тем самым непосредственно влияют на финансовый результат. К ним относятся затраты:
•	на рекламу;
•	информационные, консультационные, аудиторские услуги, на проведение обязательной аудиторской проверки в соответствии с законодательством; маркетинговые услуги;
•	экономический налог;
•	представительские расходы, связанные с приемом и обслуживанием иностранных делегаций и отдельных лиц в целях установления и поддержания сотрудничества;
•	командировочные расходы, связанные с производственной деятельностью.
Одним из рычагов, сдерживающих рост себестоимости и цен на товары, работы, услуги, является нормирование затрат. При этом предприятия руководствуются перечнем затрат, которые включаются в себестоимость по определенным нормам. Их перечень сегодня включает:
•	стоимость топлива, электрической и тепловой энергии;
•	выплаты по системам премирования рабочих, руководителей, специалистов и служащих за производственные результаты, надбавки к заработной плате;
•	стоимость бесплатно предоставляемых работникам отдельных отраслей коммунальных услуг, питания и продуктов, оплату бесплатного жилья в соответствии с действующим законодательством;
•	стоимость выдаваемых бесплатно в соответствии с действующим законодательством предметов, включая форменную одежду, обмундирование), остающихся в личном постоянном пользовании (или сумма льгот в связи с их продажей по сниженным ценам);
•	амортизационные отчисления по основным средствам и нематериальным активам, используемым в предпринимательской деятельности, которые начисляются ежемесячно исходя из амортизируемой стоимости и рассчитанных предприятием норм амортизации.
128
С 1 января 2004 г. предприятия ведут не только бухгалтерский, но и налоговый учет. Для правильного определения налогооблагаемой прибыли следует руководствоваться законом Республики Беларусь «О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Беларусь по вопросам налогообложения» № 260-3 от 1 января 2004 г. и Инструкцией о порядке исчисления и уплаты в бюджет налогов на доходы и прибыль. Согласно этим документам, для целей налогообложения используется понятие «затраты по производству и реализации продукции, товаров, работ, услуг», а не понятие «себестоимость реализованных продукции, товаров, работ, услуг». И дело тут не только в формулировке. Эти понятия не тождественны и количественно. Затраты, включаемые в себестоимость продукции без ограничения нормами, лимитами в бухгалтерском учете, при налогообложении нормируются. Следовательно, финансовые результаты по данным бухгалтерского и налогового учета будут различны.
Таким образом, финансовый контроль за издержками направлен на обеспечение правильности формирования себестоимости и финансовых результатов.
3.2.	ДЕНЕЖНЫЕ ПОСТУПЛЕНИЯ И ДОХОДЫ ПРЕДПРИЯТИЯ
3.2.1.	Выручка от реализации продукции -основной источник денежных доходов предприятий
На практике, а нередко и в теории отождествляются понятия «денежные поступления», «денежные доходы» и «выручка». В действительности же между ними имеются существенные различия.
Денежные поступления предприятия - совокупность денежных средств, поступающая в распоряжение предприятия. Она включает:
•	выручку от реализации продукции (работ, услуг);
Зак 2977	2 29
•	операционные доходы;
•	внереализационные доходы;
•	бюджетные ассигнования, субсидии, субвенции;
•	банковские кредиты;
•	суммы страховых возмещений;
•	финансовую помощь вышестоящих и других организаций;
•	средства учредителей;
•	паевые взносы и т. п.
Под денежными доходами понимается экономическая выгода, полученная предприятием в результате хозяйственной деятельности.
Источниками формирования денежных доходов выступают:
•	выручка от реализации продукции, товаров (работ, услуг);
•	операционные доходы;
•	внереализационные доходы.
В общей сумме денежных поступлений предприятий наибольший удельный вес составляет выручка от реализации продукции. Это основной и регулярный источник денежных поступлений предприятия.
Выручка от реализации продукции - денежные средства, полученные или подлежащие получению в результате реализации продукции (работ, услуг) по согласованным в договоре тарифам и ценам. Она выражает конечную стадию в кругообороте средств предприятий (Д - Т ... П = Т'- Д').
Подавляющая часть товаров и продукции реализуется по свободным ценам, которые подразделяются на отпускные и розничные.
Отпускная цена - цена, применяемая предприятиями-изготовителями в расчетах со своими покупателями, кроме населения. Она формируется исходя из плановых затрат, учитываемых при налогообложении, налоговых и неналоговых платежей, прибыли с учетом качества продукции (работ, услуг) и конъюнктуры рынка. Свободные отпускные цены рассчитываются предприятиями-изготовителями и согласовываются с покупателями продукции.
130
Розничные цены - это цены, по которым товары реализуются населению. Они бывают свободными и регулируемыми (фиксированными).
Сумма выручки определяется в соответствии с принятой организацией учетной политикой на основании договора или ином основании, предусмотренном законодательством. В противном случае полученные в оплату организацией денежные средства и иные активы рассматриваются как внереализационные доходы.
Операционные доходы - доходы, полученные предприятием от операций, не являющихся предметом (видом) основной деятельности.
К ним относятся доходы:
•	связанные с продажей и прочим выбытием (ликвидацией, списанием, безвозмездной передачей) принадлежащих предприятию основных средств, нематериальных активов, производственных запасов, валютных запасов, валютных ценностей, ценных бумаг и иных активов;
•	связанные с предоставлением за плату во временное пользование активов, а также прав, возникающих из патентов на изобретения и других видов интеллектуальной собственности (когда это не является предметом деятельности предприятия);
•	от участия в уставных фондах других организаций, а также в совместной деятельности по договору простого товарищества;
•	от операций с тарой;
•	проценты, выплачиваемые банком за пользование денежными средствами, хранящимися на счете предприятия в данном банке.
Внереализациолнные доходы - доходы от операций, не связанных с производством и реализацией продукции.
К ним относятся:
•	штрафы, пени, неустойки, полученные за нарушение партнерами условий договоров;
•	поступления в возмещение причиненных предприятию убытков;
•	прибыль прошлых лет, выявленная в отчетном году;
131
•	кредиторская задолженность, списанная с истечением сроков исковой давности;
•	поступление дебиторской задолженности, ранее списанной как безнадежной;
•	стоимость безвозмездно полученных активов;
•	излишки ценностей, выявленные при инвентаризации;
•	суммы дооценки активов и др.
Каждая организация вправе выбирать свой метод определения и учета выручки от реализации продукции из двух возможных вариантов.
Первый метод заключается в том, что продукция считается реализованной, если деньги за нее зачислены на счет организации или поступили наличными в кассу (кассовый метод).
Второй метод состоит в определении выручки от реализации по факту отгрузки продукции покупателю и предъявления ему расчетных документов (метод начислений).
Выбор метода учета выручки от реализации влияет на исчисление и уплату косвенных налогов. При кассовом методе учета выручки налог на добавленную стоимость начисляется по факту ее поступления, но не позднее 60 дней после отгрузки. При учете выручки по отгрузке товара задержки в перечислении косвенных налогов в государственный бюджет не происходит.
Доходом организации считается выручка за вычетом из нее обязательных налогов и сборов.
Своевременное поступление выручки - непременное условие непрерывного процесса производства. Во-первых, выручка от реализации продукции является основным регулярным источником средств организации и занимает наибольший удельный вес среди других возможных поступлений средств. Во-вторых, процесс кругооборота средств организации заканчивается реализацией продукции и поступлением выручки, за счет которой возмещаются затраты на производство и создаются необходимые условия для возобновления следующего кругооборота.
От поступления выручки зависит устойчивость финансового положения организации, состояние ее обо
132
ротных средств, размер прибыли, своевременность расчетов с бюджетом и бюджетными фондами, банками, поставщиками, рабочими и служащими организации.
Выручка от реализации продукции и услуг включает три элемента: себестоимость, прибыль, косвенные налоги и отчисления.
Первая часть выручки, себестоимость, направляется на возмещение затрат, включаемых в полную себестоимость реализованной продукции, и выступает в качестве источника финансирования простого воспроизводства. Из этих средств необходимо также уплатить налоги в бюджет (экологический, земельный, чрезвычайный), а также произвести отчисления бюджет и другие бюджетные фонды в соответствии с законодательством.
Вторая часть выручки - прибыль. Она является источником формирования общегосударственных и децентрализованных фондов денежных средств. Прибыль, направляемая в фонды организации, обеспечивает решение ее экономических, технических и социальных задач. Определенная часть прибыли перечисляется в бюджет в виде налогов (на недвижимость, на доходы и прибыль, местных налогов).
Третья часть выручки представляет собой косвенные налоги и отчисления (налог на добавленную стоимость, акцизы, другие обязательные отчисления).
На размер выручки от реализации продукции оказывают влияние следующие факторы:
•	в сфере производства — объем производства, качество продукции, ее ассортимент, рентабельность выпуска и др.;
•	в сфере обращения - ритмичность отгрузки, своевременное оформление транспортных и расчетных документов, сроки документооборота, соблюдение условий договора, прогрессивные формы расчетов, уровень цен;
•	не зависящие от деятельности организации — нарушение условий договоров поставщиками материально-технических ресурсов, недостатки в работе транспорта, несвоевременная оплата продукции покупателями.
133
3.2.2.	Планирование и прогнозирование объемов продаж и поступлений выручки от реализации продукции
Планирование и прогнозирование поступлений выручки от реализации основывается на учете двух факторов:
•	емкости освоенного рынка продаж выпускаемой продукции и возможностей его расширения;
•	производственных мощностей организации, позволяющих выпускать такой объем продукции, который востребован рынком.
Первый фактор в условиях рыночной конкуренции товаропроизводителей является определяющим, и его необходимо прежде всего учитывать при прогнозировании объемов продаж продукции.
Обоснованное прогнозирование объемов продаж продукции и поступлений доходов имеет особую важность в финансовом планировании, поскольку от него зависит расчет финансовых результатов деятельности предприятия и реальность большей части стратегических и тактических решений по развитию бизнеса. Оценка будущих поступлений средств от реализации продукции -наиболее ответственная и в то же время сложная задача, поскольку ее решение связано с необходимостью учета не только внутреннего потенциала предприятия, но также и различных внешних условий, а именно: конъюнктуры рынка, угрозы появления на нем конкурентных товаров, динамики и уровня цен на аналогичную продукцию и др.
Чтобы застраховаться от крупных просчетов, необходимо составлять многовариантные планы объемов продаж, сориентированные на низший, наиболее вероятный, и внешний объем сбыта продукции по основным номенклатурным позициям.
Расчет объемов продукции целесообразно начинать с наихудшего варианта, когда возможна потеря части рынка из-за конкуренции, появления на рынке нового более качественного продукта или же по внутренним причинам (снижение объемов производств из-за недопоставок сырья, комплектующих и т. д.).
134
Следующий вариант расчета должен быть сориентирован на наивысшие объемы продаж, когда предполагается расширение сегмента рынка, устранение конкурентов, привлечение новых покупателей за счет хорошей рекламы, обеспечение высокого качества изделий, налаженной системы послепродажного обслуживания.
Существенную трудность представляет расчет наиболее вероятных объемов продаж, так как он требует реальных оценок собственного потенциала и емкости рынка. Показатели вероятных объемов продаж окажутся средними между низшими и высшими прогнозами.
Важный фактор, определяющий объем продаж, связан с наличием производственных мощностей организации, производственных ресурсов (оборудования, сырья, персонала).
Поскольку не вся произведенная в данном периоде (Т) продукция реализуется в течение этого периода, при планировании выручки от реализации учитываются также объемы переходящих остатков продукции на начало (Oj) и на конец (О2) планового года, т. е. используется формула реализации:
Р = О1 + Т-О2.
Все составляющие формулы расчета выручки от реализации продукции выражены в ценах реализации: остатки на начало года - в действовавших ценах периода, предшествующего планируемому; готовая продукция и остатки нереализованной продукции на конец периода - в ценах планируемого периода.
Стоимость готовой продукции в планируемых ценах реализации определяется на основе полученного предприятием государственного заказа, заключенных хозяйственных договоров на поставку продукции и заявок потребителей.
При планировании выручки от реализации продукции пользуются двумя методами: прямого счета и расчетным .
Метод прямого счета заключается в том, что по каждому производимому в организации изделию в отдельности по приведенной формуле рассчитывается
135
объем реализации в отпускных ценах и результаты суммируются (табл. 3.4).
Таблица 3.4. Прямой расчет выручки от реализации продукции
На-име-нова-ние изделий	Остатки на начало года, шт.	План выпуска, шт.	Остатки на конец года, шт.	Объем реализации, шт. (гр. 2 + 4-гр. 3 -- гр. 4)	Стоимость в оптовых ценах	
					единицы продукции, р.	всего объема реализации, млн р. (гр. 5 X х гр. 6)
1	2	3	4	5	6	7
А	1000	150 000	700	150 300	10 500	1578,2
Б	100	50 000	50	50 050	5100	2552,6
В	500	100 000	300	100 200	12 000	1202,4
Итого						3035,8
На крупных предприятиях, выпускающих продукцию в широком ассортименте, выручка от реализации планируется расчетным методом исходя из общего выпуска готовой продукции в планируемом периоде в отпускных ценах и общей суммы входных и выходных остатков.
В связи с тем что на момент планирования точные данные об остатках нереализованной продукции на начало планируемого периода могут отсутствовать, в расчет принимаются ожидаемые остатки нереализованной продукции.
Остатки товаров на складе на конец планируемого периода предусматриваются в размере установленной нормы их запаса на складе (в днях), а товаров отгруженных, срок оплаты которых не наступил, - с учетом среднедневного оборота платежных документов. При определении суммы переходящих остатков готовой продукции на конец года исходят из объема выпуска готовой продукции по производственной себестоимости в IV квартале.
Пример 1.
Выпуск готовой продукции в IV квартале планируемого года по производственной себестоимости - 2700 млн р.; норма запаса готовой продукции - 5 дней; средний период документооборота - 4 дня.
136
Остаток готовой продукции на конец планируемого года составит 270 млн р. (2700 : 90 • 9).
Используя результаты данного расчета, необходимо определить переходящие остатки готовой продукции в отпускных ценах.
Для этих целей используется коэффициентный метод перевода остатков нереализованной продукции из производственной себестоимости в отпускные цены.
Коэффициент перевода определяется как отношение готовой продукции в отпускных ценах к ее производственной себестоимости за IV квартал отчетного года для входных остатков и за IV квартал планируемого года - для выходных.
Пример 2.
Выпуск готовой продукции в IV квартале отчетного года в отпускных ценах 715 млн р., по производственной себестоимости - 650 млн р. Коэффициент перевода для входных остатков 1,1 (715: 650). Выпуск готовой продукции в IV квартале планируемого года в отпускных ценах 864 млн р., по производственной себестоимости 720 млн р. Коэффициент перевода для выходных остатков - 1,2 (864 : 720).
Используя данные примера 2 и рассчитанные коэффициенты перевода остатков нереализованной продукции из производственной себестоимости в отпускные цены, исчислим выручку от реализации продукции в отпускных ценах на планируемый год.
Пример 3.
Производственная себестоимость входных остатков готовой продукции в планируемом году - 70 млн р. Их стоимость в отпускных ценах составит 77 млн р. (70 • 1,1). Производственная себестоимость выходных остатков 65 млн р. Их стоимость в отпускных ценах -78 млн р. (65 1,2). Готовая продукция в отпускных ценах 3600 млн р. Выручка от реализации в планируемом году составит 3599 млн р. (77 + 3600- 78).
При планировании выручки по поступлению денег на расчетный счет (в кассу предприятия) состав остатков нереализованной продукции на начало года включает готовую продукцию на складе, в том числе: товары отгруженные, документы по которым не сданы в банк; товары отгруженные, срок оплаты которых не наступил; товары отгруженные, не оплаченные в срок поку
137
пателями; товары на ответственном хранении у покупателей. На конец года остатки нереализованной продукции принимаются в расчет только готовой продукции на складе и продукции отгруженной, срок оплаты которой не наступил.
При планировании выручки по отгрузке нереализованной продукцией считается только готовая продукция на складе предприятия, поскольку отгруженная продукция считается реализованной.
На случай непоступления платежей от потребителей предусматривается создание фонда риска или резерва по сомнительным долгам предприятия. Сомнительным долгом считается дебиторская задолженность, не оплаченная в установленный срок и не обеспеченная гарантия.
Внереализационые доходы по каждому виду планируются методом прямого счета.
Планирование выручки от реализации продукции не завершается расчетом объемов ее поступлений, а продолжается в процессе выполнения плана путем его оперативного регулирования с учетом изменившихся условий.
3.2.3.	Контроль и оперативное регулирование поступлений выручки от реализации продукции
Выручка от реализации продукции (работ, услуг) является основным источником доходов предприятий. Поэтому обеспечение поступлений выручки от реализации в полном объеме и в срок является основной задачей финансового менеджера предприятия.
Контроль за поступлением выручки от реализации базируется на оперативных планах реализации продукции, которые составляются на каждый месяц с разбивкой по дням нарастающим итогом с начала месяца. Такой подход позволяет отслеживать текущее отставание в поступлении средств, анализировать его причины и принимать меры к восполнению недополученных сумм в течение месяца. Этот контроль обеспечивается с помощью ведения оперативных документов (табл. 3.5).
138
Таблица 3.5. План поступления выручки от реализации продукции за сентябрь 2005 г., млн р.
Дата	Поступление продукции на склад				Отгружено продукции				Поступление выручки от реализации			
	план		факт		план		факт		план		факт	
	за день	с начала месяца	I за день	i	с начала месяца	за день	с начала месяца	за день	1 с начала месяца	за день	с начала месяца	задень	с начала месяца
01.09 02.10 и т.д.	150 160	150 310	160 200	160 360	140 180	140 320	145 150	145 295	140 150	140 290	120 160	120 280
Оперативный план поступления от реализации продукции должен рассчитываться на основе оперативных планов ее производства, поступлений изделий на склад готовой продукции, отгрузки и с учетом условий оплаты, предусмотренных договорами с покупателями. Только обоснованно составленный план позволяет реально оценить величину ежедневных поступлений денежных средств и оперативно реагировать на возможные отставания. Причины отставания от предусмотренного графика поступлений выручки могут быть внутренними, вызванными недостатками в деятельности самого предприятия, и внешними, обусловленными изменениями рыночных условий. Анализ внутренних причин сводится к установлению и устранению фактов невыполнения оперативного плана выпуска продукции в объеме и номенклатуре, невыполнения графиков отгрузки товаров, предусмотренных договорами с покупателями, нарушений сроков оплаты отгруженной продукции покупателями.
Для контроля за своевременностью и полнотой оплаты отгруженной продукции финансовые службы должны вести специальную картотеку платежных документов от сдачи их в банк на инкассо до фактического поступления денег на счет предприятия. На основе приемлемых по отношению к каждому покупателю форм расчетов определяется период оборота платежных документов и тщательно отслеживается его соблюдение.
139
Если деньги к указанному сроку не поступили, выясняются причины создавшегося положения. Ими могут быть отказ покупателя от оплаты счета вследствие нарушения поставщиком условий договора поставок; отсутствие средств у покупателя. Во всех случаях договорные отношения должны быть оперативно отрегулированы, а к заведомо неаккуратным плательщикам необходимо применять особые меры воздействия, включая предварительную оплату товаров, перевод на аккредитивную форму расчетов и т. п.
Более сложной работой финансовой службы является планирование и оперативное регулирование поступлений выручки от реализации продукции с учетом изменений внешних факторов. Она требует глубокого изучения конъюнктуры рынка, причин изменения спроса покупателей на производимую продукцию, динамики цен и других условий реализации. Маркетинговые исследования должны носить регулярный характер, обеспечивать гибкость в управлении производством и реализацией продукции.
3.2.4.	Влияние дебиторской и кредиторской задолженности на объем выручки от реализации продукции
На объем выручки от реализации продукции существенное влияние оказывает дебиторская и кредиторская задолженность.
Дебиторская и кредиторская задолженность возникает в процессе купли-продажи товаров, выполнения работ и оказания услуг.
Кредиторская задолженность возникает при расчетах с поставщиками, предпринимателями и другими предприятиями и организациями, когда платежи проводятся после отгрузки продукции, товаров, выполнения работ и оказания услуг. Это является долгом за полученную продукцию, работы, услуги и одним из источников временно привлеченных средств. Наличие не-просроченной кредиторской задолженности, которая не ведет к уплате штрафных санкций, положительно сказывается на деятельности предприятия, поскольку
140
оно получает материалы, топливо, товары и другие материальные ресурсы с отсрочкой на определенное время платежа за них.
Дебиторскую задолженность составляют средства, которые принадлежат предприятию и должны быть перечислены на его счет в качестве платы за отгруженные товары или оказанные услуги. Средства, находящиеся на счетах должников, не участвуют в хозяйственном обороте предприятия, поэтому отрицательно отражаются на его финансовом положении.
На размер дебиторской задолженности оказывают влияние такие факторы, как вид продукции, емкость рынка, степень насыщенности рынка данной продукции, принятый в организации порядок расчетов и др.
При выборе формы и порядка расчетов предприятие должно учитывать характер хозяйственных связей с целью сокращения разрыва между моментом получения материальных ценностей и услуг и совершения платежа, недопущения возникновения необоснованной дебиторской и кредиторской задолженности. Для разработки прогноза поступления денег за отгруженную продукцию и товары, выполненные работы и оказанные услуги необходимо реально оценить возможное погашение дебиторской задолженности и выявить размер нереальных долгов.
Ожидаемая величина невзысканной дебиторской задолженности определяется на основе данных бухгалтерского учета обычно за три предыдущих года. Полученная прогнозная величина сопоставляется с объемом отгруженной продукции. Наиболее точно нереальную дебиторскую задолженность можно определить путем проведения сверки расчетов с должниками и оценки их платежеспособности.
Пример.
За три последних года предприятием списано за счет созданного резерва по сомнительным долгам 81 млн р. при стоимости отгруженной продукции за указанный период 15 200 млн р. Следовательно, средний процент неоплаченной задолженности составил:
81 : 15 200 • 100 = 0,5%.
141
Допустим, что на начало следующего года размер дебиторской задолженности составит 980 млн р. В таком случае нереальной следует считать задолженность в размере:
980 • 0,5 : 100 = 4,9 млн р.
На счетах расчетов с поставщиками и покупателями должны быть только суммы, сверенные и согласованные с ними. Поэтому при оценке дебиторской задолженности на начало периода необходимо провести ее инвентаризацию, определить нереальную к взысканию задолженность и возможные сроки взыскания остальной задолженности, которую нужно продисконтиро-вать в зависимости от сроков погашения и прогнозируемого уровня инфляции. В приказе об учетной политике должны предусматриваться сроки сверки задолженности покупателей за отгруженную им продукцию или товары, которые в зависимости от объемов операций должны быть месячными или квартальными.
3.2.5.	Планирование и прогнозирование дебиторской и кредиторской задолженности
В современных условиях хозяйствования чрезвычайно важной задачей финансовой службы предприятия становится планирование и прогнозирование денежных средств, изменение которых за определенный период характеризуется финансовыми потоками. Финансовые потоки на предприятии - это, с одной стороны, поступление денег от покупателей продукции и товаров, заказчиков и клиентов за выполненный объем работы и оказанные услуги и другие поступления денежных средств на расчетный и иные счета в банках и в кассу.
С другой стороны, финансовые потоки на предприятии включают платежи поставщикам сырья, материалов, товаров, за оказанные услуги, в бюджет, выплату заработной платы работникам предприятия и др. Четко рассчитанные прогнозы дебиторской и кредиторской задолженности являются основой финансового плана.
При прогнозировании и планировании дебиторской и кредиторской задолженности основными финансовыми
142
потоками являются поступления денег от покупателей за отгруженную продукцию и товары, заказчиков за выполненные работы и оказанные услуги, с одной стороны, и платежи поставщикам сырья и материалов, товаров и энергоносителей, а также других ценностей, с другой.
Поэтому прогнозные расчеты дебиторской и кредиторской задолженности основываются на прогнозах объема реализации и поступления товарно-материальных ценностей.
Задача финансового менеджмента заключается в сбалансировании ожидаемых платежей и денежных поступлений, выявлении возможного дефицита денежных средств с целью принятия мер по его покрытию. Поэтому прогнозные расчеты возникновения и погашения дебиторской и кредиторской задолженности, ее остатков на конец прогнозируемого периода являются составной частью прогноза движения денежных средств предприятия и его потребности в банковских кредитах.
Прогнозирование дебиторской задолженности. Для определения прогнозных остатков дебиторской задолженности необходимо сначала разработать прогноз отгрузки продукции покупателям. С этой целью используются показатели за прошлый период, учитываются возможные изменения рыночной конъюнктуры, ценовая политика и другие факторы.
Объем реализации продукции на предприятиях определяется в первую очередь объемом выпуска продукции и изменениями ее остатков на начало и конец периода.
Рассчитанный объем выпуска продукции в ценах базисного периода необходимо скорректировать на ожидаемый уровень инфляции.
Пример 1.
В планируемом квартале предприятие предусматривает ежемесячно выпускать продукцию в отпускных ценах на 2950 млн р. На конец текущего квартала остатки готовой продукции составят 150 млн р. Норма запаса готовой продукции на планируемый квартал - 5 дн. Плановый уровень инфляции - 2% в месяц.
В этом случае поправочные коэффициенты на планируемый квартал составят:
первый месяц - (1 + 0.02)1 = 1,02;
второй месяц - (1 + 0,02)2 = 1,0404;
третий месяц - (1 +О,О2)3 =1,0612.
143
Прогнозируемый объем реализации продукции с учетом этих данных показан в табл. 3.6.
Таблица 3.6. Расчет объема реализации продукции в отпускных ценах
Показатели	Остаток на начало месяца, млнр.	Уровень инфляции, %	Объем выпуска в ценах, млн р.		Однодневный выпуск (гр.5 : : 30 дн.), млн р.	Остатки продукции на конец месяца		Объем реализации гр.2 + + гр.5 -- гр. 8), млн р.
			базисного периода	планируемого периода (гр.4 х х гр. 3)		ДНИ	сумма (гр. 6. -' гр.7), млн р.	
1	2	3	4	5	6	7	8	9
Январь	150	1,02	2950	3009	102,0	5	511,0	2648,0
Февраль	511,0	1,0404	2950	3069	102,3	5	511,5	3068,5
Март	511,5	1,0612	2950	3130,5	104,3	5	521,5	3120,5
Итого			8850	9208,5				8837
Рассчитанный объем реализации продукции, а также размеры дебиторской задолженности на начало и конец планируемого периода отражают сумму поступлений денежных средств от покупателей продукции. Существует несколько способов разработки прогнозов денежных поступлений. Основными из них являются балансовый метод и метод разработки графика погашения задолженности дебиторами.
Балансовый метод основан на балансовом равенстве:
Дн + О = п + дк,
где Дн - дебиторская задолженность на начало периода; О - стоимость отгруженной продукции за прогнозируемый период; П — поступление денежных средств от покупателей за отгруженную продукцию; Дк - дебиторская задолженность на конец периода.
Исходя из этого балансового равенства, поступление денежных средств от покупателей продукции и товаров за прогнозируемый период можно рассчитать по следующей формуле:
П = Дн + О - дк.
144
Таблица 3.7. График погашения дебиторской задолженности и прогноз ее остатков в I квартале планируемого года, млн р.
Отгрузка продукции покупателям		Ожидаемые поступления		
месяцы	сумма	январь	февраль	март
Остаток на начало месяца:		300	310	340
ноябрь	3500	350	-	-
декабрь	3650	1095	365	-
январь	3810	2286	1143	381
февраль	3860	-	2316	386
март	3900	-	-	2340
Итого	18720	4031	4134	3447
Остаток на конец месяца		79	36	793
Использование этого метода требует оценки реальности дебиторской задолженности на начало прогнозируемого периода и прогнозирования ее величины на конец этого периода.
С помощью графика погашения дебиторской задолженности можно рассчитать ожидаемые поступления платежей от покупателей продукции. Для этого необходимо прежде всего предусмотреть погашение дебиторской задолженности по месяцам в процентах от объема отгруженной продукции. Прогнозы основываются на фактических показателях за прошлый период и мерах по ускорению погашения дебиторской задолженности в прогнозируемом периоде.
Пример 2.
По расчету финансовой службы организации в планируемом квартале 60% задолженности будет погашаться в месяц отгрузки продукции, 30% - в следующем за ним месяце и 10% - в последнем месяце квартала.
График погашения дебиторской задолженности в первом квартале планируемого года с учетом оплаты продукции, отгруженной в IV квартале текущего года, будет иметь следующий вид (табл. 3.7):
ноябрьская отгрузка:
3500 • 10% : 100 = 350 млн р.;
декабрьская отгрузка:
3650 • 30% : 100 = 1095 млн р.;
145
январская отгрузка:
3810 • 60% : 100 = 2286 млн р.
Исходя из фактического состояния дебиторской задолженности на момент разработки прогноза, определяются ожидаемые ее остатки на начало прогнозируемого периода.
В нашем примере они составили 300 млн р. Следовательно, на 1 февраля дебиторскую задолженность следует прогнозировать в размере 79 млн р.:
300+ 3810-4031.
Как вытекает из произведенных расчетов, на конец I квартала ожидается прирост дебиторской задолженности на сумму 493 млн р.:	Й
793 - 300, или в 1,6 раза.	у
В такой ситуации предприятию необходимо искать М пути ускорения взыскания дебиторской задолженности. Я
Прогнозирование кредиторской задолженности. Не я менее важное значение для организации имеет I и прогнозирование кредиторской задолженности, по- I скольку наибольший отток денежных средств обуслов- I лен оплатой счетов поставщиков. Исходной базой для I прогнозирования остатков кредиторской задолженнос- J ти являются прогнозы поступлений денежных средств Л и требуемый объем материальных ресурсов для выпол-нения производственной программы. На производ- зМ ственных предприятиях необходимый объем сырья, материалов, энергоресурсов и других материальных ценностей рассчитывается на основе плановых кальку- W ляций и сметы затрат на производство.	Я
Для расчета требуемого объема закупок можно ис- Я пользовать балансовую увязку:	Я
Зм + 3 = р + Вп + Зк>	Я
где Зм - начальные запасы материальных ценностей; 3 - I необходимые закупки у поставщиков; Р - расход мате- I риальных ценностей на производство продукции; Вп -	
прочее выбытие материальных ценностей; Зк - запасы 1 материальных ценностей на конец периода.	I
Исходя из этой балансовой увязки, необходимые за- I купки сырья, материалов, энергоносителей и других I материальных ценностей можно рассчитать по формуле I
3 = Р + Вп + Зк — Зн.
146
Запасы материальных ценностей на начало прогнозируемого периода определяются с учетом их фактического наличия на момент разработки прогноза, ожидаемого поступления и использования до начала прогнозируемого периода. Запасы материальных ценностей на конец периода рассчитываются в процессе нормирования оборотных средств.
Пример 3.
Запасы материальных ценностей на начало прогнозируемого периода на предприятии составили 450 млн р. Норма производственных запасов определена в размере 20 дн. Затраты сырья и материалов на производство продукции в ценах базисного периода будут равны 750 млн р. в месяц. Прочее выбытие материальных ценностей (общепроизводственные и общехозяйственные расходы, недостачи ценностей в пределах норм естественной убыли и др.) в расчете на месяц составят 300 млн р.
Расчет объема закупок материальных ценностей непосредственно для производства продукции на каждый месяц приведен в табл. 3.8.
Таблица 3.8. Расчет объема закупок сырья и материалов для выполнения производственной программы
Месяцы	Остатки запасов на начало месяца, млн р.	Уровень инфляции	Расход в ценах		Однодневные расходы (гр. 5:30), млн. р.	Остатки запасов на конец месяца		Объем закупок (гр. 5 + + гр. 8 --гр. 2), млн. р.
			базисного периода, млн р.	планируемого периода, млн. р.		Дн.	сумма (гр. 6 * - гр. 7), млн. р.	
1	2	3	4	5	6	7	8	9
Январь	450	1,02	750	765	25,5	20	510	825,0
Февраль	510	1,040	750	780	26,0	20	520	790,0
Март	520	1,061	750	798	26,5	20	530	806,0
			2250	2341				
С учетом общепроизводственных, общехозяйственных и других расходов окончательная потребность в закупках сырья и материалов показана в табл. 3.9.
147
Таблица 3.9. Расчет потребности предприятия в сырье и материалах на прогнозируемый квартал, млн р.
Месяцы	Потребность в сырье и материалах на технологические цели	Прочее выбытие			Всего (гр.2 + + гр.5)
		в базисных ценах	с учетом инфляции		
			уровень	сумма	
1	2	3	4	5	6
Январь	825,0	300	1,02	306	1131
Февраль	790,0	300	1,040	312	1102
Март	806,0	300	1,061	318	1124
Итого	2421	900		936	3357
В соответствии с договорами и графиками поставки 60% поставленных сырья и материалов оплачиваются в месяце поставки, остальные 40% - в следующем месяце. В этом случае график погашения кредиторской задолженности и прогноз ее остатков будут иметь значения, показанные в табл. 3.10.
Полученные результаты используются для разработки платежного календаря, прогнозных балансов, определения потребности в кредите.
Таблица 3.10. График погашения кредиторской задолженности и прогноз ее остатков в I квартале планируемого года, млн р.
Поступление сырья и материалов от поставщиков		Предполагаемое погашение кредиторской задолженности и ее остатки		
месяцы	сумма	январь	февраль	март
Остаток на начало месяца		1500	1950	1400
Декабрь	1700	680	-	-
Январь	1131	678,6	452,4	-
Февраль	1102	-	661,2	440,8
Март	1124	-	-	674,4
Итого		1358,6	1113,6	1115,2
Остаток на конец месяца		1277,4	1938,4	1408,8
Как следует из разработанных графиков погашения дебиторской и кредиторской задолженности, при
148
поступлении от покупателей за реализованную им продукцию на сумму 11 612 млн р. (см. табл. 3.7):
4031 + 4134 + 3447, необходимо перечислить своим поставщикам за полученные от них сырье и материалы 3587,4 млн р. (см. табл. 3.10):
1358,6 + 1113,6 + 1115,2.
Из выручки от реализации продукции предприятия возмещают произведенные затраты на сырье, материалы, топливо, энергию и другие виды материальных ценностей, а также образуют амортизационный фонд в виде износа основных фондов за данный период. Остающаяся часть выручки, заключающая в себе вновь созданную стоимость, является валовым доходом предприятия. Из общей суммы валового дохода большая часть используется на выплату заработной платы и социальную защиту, уплату налогов, сборов и отчислений, остаток образует прибыль (чистый доход) предприятия.
3.2.6.	Прибыль, ее экономическая сущность и значение
Абсолютный эффект, или конечный финансовый результат, хозяйственной деятельности предприятий характеризуется прибылью.
Прибыль объективно необходима предприятиям для развития их хозяйства: расширения материально-технической базы, увеличения собственных оборотных средств, создания фондов, необходимых для социальных нужд коллектива. Размер получаемой прибыли определяет конкурентоспособность предприятия, степень его оперативно-хозяйственной самостоятельности.
Общая (совокупная) прибыль предприятия включает:
•	прибыль от реализации продукции (работ, услуг);
•	прибыль от операционной деятельности;
•	прибыль по внереализационным операциям.
Прибыль от реализации продукции (работ, услуг) представляет собой разность между выручкой от ее реа
149
лизации, налоговыми и неналоговыми платежами, уплачиваемыми из выручки, и затратами на производство и реализацию продукции и рассчитывается по формуле
Пр = В - НДС - Еп - А - Ср,
где Пр - прибыль от реализации продукции; В - выручка от реализации продукции; НДС - налог на добавленную стоимость; Еп - единые платежи в республиканский фонд поддержки производителей сельскохозяйственной продукции, продовольствия, аграрной науки и местные целевые бюджетные фонды; А - акцизы; Ср -себестоимость реализованной продукции.
Прибыль от внереализационных операций рассчитывается как разность между внереализационными доходами и внереализационными расходами.
Прибыль от реализации основных фондов (По ф) и нематериальных активов (По ф + н а) рассчитывается по формуле
По.ф = В - НДС - 0о ф - 3,
где В - выручка от реализации основных фондов; НДС -налог на добавленную стоимость; Оо.ф - остаточная стоимость основных фондов; 3 - затраты по демонтажу и реализации основных фондов.
Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, - совокупная прибыль за вычетом налога на прибыль и налога на недвижимость.
Чистая прибыль - прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, за вычетом местных налогов.
Пример 1.
Выручка от реализации продукции на предприятии составила 900 млн р., себестоимость этой продукции - 500 млн р. Ставка акцизного налога - 25%, налога на добавленную стоимость - 18% , отчисления в республиканский фонд поддержки производителей сельскохозяйственной продукции, продовольствия и аграрной политики н в местные целевые бюджетные фонды - 3,9% .
Прибыль от реализации продукции составит:	млн р.
1. НДС:	137,3
900 18
118
150
2. Единый платеж: [(900- 137)-3,9%]: 100	29,8
3. Акцизы: (900,0 - 137,3 - 29,8) • 25% : 100	183,2
4. Выручка нетто: (900- 137,3- 29,8- 183,2)	549,7
5. Прибыль от реализации продукции: (549,7- 500,0)	49,7
Пример 2.
Выручка от реализации основных фондов составила 60 млн р. при их остаточной стоимости - 45 млн р. Расходы по реализации основных фондов определены в 210 тыс. р.
Прибыль от реализации основных фондов составила:	млн р.
1. Налог на добавленную стоимость:	9,2
(60-18% : 118)
2. Прибыль от реализации основных фондов:	5,6
(60-9,2 -45-0,210)
Прибыль к налогообложению - это облагаемая налогом прибыль, уменьшенная на сумму льготируемой прибыли, налога на недвижимость, исчисленного с остаточной стоимости основных производственных и непроизводственных фондов, прибыли по дивидендам и приравненным к ним доходам.
С 1 января 2004 г. все затраты (нормируемые и сверхнормативные) учитываются в бухгалтерском учете в составе затрат на производство и, следовательно, влияют на финансовый результат. А потому финансовый результат, исчисленный по данным бухгалтерского учета, не соответствует аналогичному показателю для целей налогообложения. Поэтому для определения налогооблагаемой прибыли надо суммировать прибыль, исчисленную по бухгалтерскому учету, и сверхнормативные затраты, отнесенные на себестоимость реализованной продукции.
3.2.7. Планирование прибыли
Применяются два метода планирования прибыли: метод прямого счета и аналитический.
Метод прямого счета применяется на предприятиях, выпускающих узкий ассортимент продукции.
151
Суть этого метода состоит в том, что прибыль рассчитывается по каждому изделию или группам однородных изделий как разность между выручкой (нетто) от реализации продукции (работ, услуг) и полной себестоимостью реализованной продукции (работ и услуг). Исчисленная таким образом прибыль по изделиям или группам изделий суммируется в целом по предприятию:
П = В - С, или П = 01 + Т - 02, где П - прибыль от реализации продукции; В - выручка (нетто) от реализации продукции (работ, услуг); С -полная себестоимость реализуемой продукции; 0х -прибыль в остатках готовой продукции на начало планируемого года; Т - прибыль по товарному выпуску продукции планируемого года; 02 - прибыль в остатках готовой продукции на конец планируемого года.
Прибыль по товарному выпуску продукции (Т) определяется исходя из плана производства по развернутой номенклатуре, плановых калькуляций полной себестоимости, отпускных цен за вычетом отчислений в бюджетные фонды и налоговых платежей по каждому изделию. Пример расчета приведен в табл. 3.11.
Таблица 3.11. Расчет прибыли по товарному выпуску продукции
Виды изделий	План выпуска, шт.	Стоимость в отпускных ценах за вычетом налогов и неналоговых платежей		Полная себестоимость		Сумма прибыли, тыс. р. (гр. 4 --гр. 6)
		единицы продукции, р.	всего выпуска, тыс. р. (гр. 2 '  гр. 3)	единицы продукции, р.	всего выпуска, тыс. р. (гр. 2 ' К гр. 5)	
1	2 •	3	4	5	6	7
А	150 000	10 500	1 575 000	9000	1’350 000	225 000
Б	50 000	5100	225 000	3000	150 000	105 000
В	100 000	12 000	1 200 000	10 000	1 000 000	200 000
Итого			3 030 000		2 500 000	530 000
Прибыль в переходящих остатках готовой продукции (О) рассчитывается по всей их совокупности. Ввиду
152
того что эти остатки учитываются по производственной себестоимости, прибыль по ним исчисляется как разница между суммой в отпускных ценах за вычетом налога на добавленную стоимость, акцизов, иных обязательных платежей и производственной себестоимостью. Все внепроизводственные расходы условно относятся на выпуск готовой продукции (Т).
Пример сквозного расчета приведен в табл. 3.12.
Таблица 3.12. Сводный расчет прибыли от реализации готовой продукции, исчисленной методом прямого счета, тыс. р.
Показатели	Ожидаемое исполнение за отчетный год	План
1. Остатки готовых изделий на складе, отгруженных, неоплаченных и находящихся на ответственном хранении у покупателей на начало года: по производственной себестоимости	160 000	220 000
по отпускным ценам за вычетом	180 000	250 000
налогов и неналоговых платежей Прибыль	20 000	30 000
2. Выпуск готовой продукции: по полной себестоимости	2 600 000	2 500 000
по отпускным ценам за вычетом	2 900 000	3 030 000
налоговых и неналоговых платежей Прибыль	300 000	530 000
3. Остатки готовых изделий на складе и отгруженных на конец года: по производственной себестоимости	150 000	180 000
по отпускным ценам за вычетом	170 000	210 000
налогов и аналогичных обязательных платежей Прибыль	20 000	30 000
4. Реализация продукции: по себестоимости	261000	2 540 000
по отпускным ценам за вычетом	2 910 000	3 070 000
налоговых и неналоговых платежей Прибыль	300 000	530 000
153
Чтобы получить совокупную прибыль, необходимо прибыль от реализации продукции (работ, услуг) увеличить (уменьшить) на доходы (расходы) от внереализационных операций и прочие операционные доходы и расходы.
Пример 1.
Прибыль от реализации продукции (работ, услуг) составила 300 млн р. Дивиденды по акциям, принадлежащим предприятию, - 40 млн р. Штрафы, пени, неустойки уплаченные (за минусом полученных) - 25 млн р. Общая прибыль - 315 млн р. (300 + 40-25).
Аналитический метод планирования прибыли применяется на предприятиях с широким ассортиментом продукции или в качестве проверочного к методу прямого счета. В основу этого метода положен процент базовой рентабельности или показатель затрат на рубль готовой продукции.
Планирование прибыли на основе показателя затрат на рубль готовой продукции осуществляется по всему выпуску готовой продукции (сравнимой и несравнимой). При этом используется следующая формула:
П = (Т (100-3)): 100,
где П - прибыль от выпуска готовой продукции; Т - готовая продукция в ценах производства; 3 - затраты на рубль готовой продукции, исчисленной в ценах производства.
Пример 2.
Выпуск готовой продукции по мотороремонтному заводу в ценах производства предусмотрен на планируемый год в сумме 2300 млн р. Затраты на рубль этой продукции составляют 0,87 р. Прибыль на рубль выпуска продукции равна 0,13 р. (1 - 0,87), а на весь товарный выпуск 299 млн р. (2 300 000 000  0,13 : 100).
Полученный результат затем корректируется на изменение прибыли в переходящих остатках готовой продукции.
Более эффективным методом расчета прибыли является планирование на основе базовой рентабельности отчетного года с учетом всех изменений в планируемом году.
154
Пример 3.
По данным за 9 месяцев отчетного года прибыль предприятия составила 270 млн р. За IV квартал предполагается получить 96 млн р. Всего за отчетный период ожидается прибыль в сумме 366 млн р. В отчетном году отпускные цены на продукцию в расчете на год привели к росту прибыли на 20 млн р. При полной себестоимости продукции 3700 млн р. базовая рентабельность составит 10,4%:
270000000 + 96000000 + 20000000
3700000000
С помощью показателя базовой рентабельности рассчитывается прибыль только по сравнимой продукции. Отдельно определяется прибыль по несравнимой готовой продукции, прибыль в переходящих остатках готовой продукции и прибыль от реализации в планируемом периоде.
При расчете прибыли по сравнимой готовой продукции учитывается влияние на нее изменений по сравнению с отчетным годом таких факторов, как себестоимость продукции, ее ассортимент, качество и отпускные цены.
Расчет производится в следующем порядке.
1.	На основе базовой рентабельности рассчитывается прибыль по сравнимой готовой продукции. Для этого объем готовой продукции планируемого года по полной себестоимости умножается на процент базовой рентабельности. Сумма полученной прибыли - результат влияния объема производства и изменения себестоимости. Для исключения влияния себестоимости продукции нужно сделать, чтобы себестоимость продукции планируемого года была сопоставима. Для этого производится перерасчет всей сравнимой готовой продукции планируемого года на себестоимость отчетного года путем корректирования на процент ее снижения.
Пример 4.
Полная себестоимость сравнимой готовой продукции на планируемый год составляет 3700 млн р. Задание по снижению себестоимости продукции 3% . Сравнимая готовая продукция планируемого года по себестоимости отчетного года равна 3814 млн р.:
3700000000 1оо
100-3
155
Влияние объема производства продукции на прибыль в планируемом году определяется по уровню базовой рентабельности (10,4%). Она составит 396,7 млн р.:
3814000000 10,4
100
2.	Определяется влияние снижения себестоимости сравнимой продукции на прибыль. Для этого сопоставляется сравнимая готовая продукция планируемого года по себестоимости отчетного и планируемого года. Разница составит сумму прибыли, полученную от снижения себестоимости:
3814000000 - 3700000000 = 114000000 р.
Такой же результат получим, если умножим себестоимость планируемого года, пересчитанную на себестоимость отчетного, на процент снижения себестоимости:
(3814000000-3):100.
3.	Определяется влияние на прибыль по сравнимой готовой продукции изменений в ассортименте, для чего рассчитывается средний уровень рентабельности при структуре выпуска продукции отчетного года и средний уровень рентабельности при структуре планируемого года. Разница и является отклонением рентабельности под влиянием ассортимента. Чтобы исключить влияние рентабельности на прибыль, ее следует принять на уровне планового или отчетного года (табл. 3.13).
Повышение рентабельности в результате сдвигов в ассортименте продукции равно 0,5% (14 - 13,5). Прирост прибыли за счет этого фактора составил 18,5 млн р.:
3700000-0,5.
100
Если в расчете исходят из рентабельности отчетного года, изменение коэффициента нужно умножить на сумму продукции планируемого года по себестоимости отчетного года - 3814 млн р.
156
Таблица 3.13. Расчет отклонений рентабельности под влиянием ассортимента
Виды продукции	Средняя рентабельность при структуре ассортимента отчетного года			Средняя рентабельность при структуре ассортимента планового года		
	удельный вес в выпуске отчетного года,%	рентабельность планового года, %	коэффициент рентабельности (гр.2 X - гр.З): 100	удельный вес в выпуске планового го-Да, %	рентабельность планового года, %	коэффициент рентабельности (гр.2 - х гр.З) : 100
1	2	3	4	5	6	7
А	70	15	10,5	80	15	12,0
Б	30	10	3,0	20	10	2,0
Итого	100		13,5	100		14,0
4.	Рассчитывается влияние изменения качества продукции на прибыль по сравнимой готовой продукции на основании коэффициента сортности. Для этого определяется удельный вес каждого сорта выпускаемых изделий в общем объеме производства и соотношение цен на отдельные сорта. Цена 1-го сорта принимается за 100%. Цена 2-го сорта исчисляется в процентном отношении к цене 1-го сорта и т. д. Пример расчета приведен в табл. 3.14.
Таблица 3.14. Расчет влияния качества продукции на прибыль, %
Сорт продукции	Отчетный год			Планируемый год		
	удельный вес в себестоимости продукции	соотношение цен	коэффициент сортности (гр. 2 х гр.З): : 100	удельный вес в себестоимости продукции	соотношение цен	коэффициент сортности (гр. 5 х гр. 6): : 100
1	2	3	4	5	6	7
1-й	80	100	80	85	100	85
2-й	15	90	13,5	12	90	16,8
3-й	5	80	4,0	3	80	2,4
Итого			97,5			98,2
157
Коэффициент сортности в плановом году возрастает на 0,7 (98,2-97,5).
Чтобы определить рост прибыли за счет повышения качества продукции, нужно объем готовой продукции по себестоимости отчетного года умножить на разность коэффициентов - 26 698 тыс.р. ((3 814 000 000 • 0,7): 100).
5.	Для расчета влияния на прибыль изменений отпускных цен на готовую продукцию установленные цены умножают на процент их изменения.
6.	Прибыль в переходящих остатках готовой продукции можно рассчитать путем умножения их себестоимости на процент рентабельности IV квартала отчетного и планируемого года.
Пример 5.
Себестоимость переходящих остатков готовой продукции на начало планируемого года - 200 млн р., на конец - 150 млн р. Рентабельность IV квартала отчетного года - 10,4% , планируемого -14%. Прибыль по входным остаткам составит 20,8 млн р. [(200 000 000 • 10,4) : 100] и в выходных - 21 млн р. [(150 000 000 х х 14) : 100].
7.	Прибыль по несравнимой продукции определяется прямым путем как разница между отпускной ценой (за вычетом косвенных налогов, отчислений в бюджетные фонды) и полной себестоимостью изделий. Если отпускные цены не установлены, прибыль исчисляется по среднему уровню рентабельности.
Пример 6.
Себестоимость несравнимой готовой продукции в планируемом году предусматривается в сумме 800 млн р., средний процент рентабельности - 15%, прибыль составит - 120 млн р. ((800 000 000 • 15): 100).
Ниже приводится расчет прибыли аналитическим методом на основе базовой рентабельности (табл. 3.15).
Таблица 3.15. Сводный расчет прибыли на основе базовой рентабельности, млн р.
Номер п/п	Показатели	Сумма, Р
1	2	3
1	Прибыль по сравнимой готовой продукции	396,7
2	Влияние факторов, не учтенных в базовой рентабельности:	
158
Окончание табл. 3.15
—1	2	3
—	а) увеличение прибыли в связи с ростом	114,0
	отпускных цен б) экономия от снижения себестоимости	18,5
	продукции в) рост прибыли за счет изменения структуры выпускаемой продукции г) увеличение прибыли за счет повышения качества продукции	26,7
3	Прибыль на весь объем сравнимой готовой продукции (стр.1 + стр.2)	555,9
4	Прибыль в переходящих остатках готовой продукции на начало планируемого года	20,8
5	Прибыль в переходящих остатках готовой продукции на конец планируемого года	21,0
6	Прибыль от реализации сравнимой товарной продукции (стр.З + стр.4 - стр.5)	555,7
7	Прибыль от реализации несравнимой товарной продукции	120,0
8	Общая сумма прибыли от реализации продукции (стр.6 + стр.7)	675,7
Для исчисления конечного финансового результата кроме прибыли от реализации рассчитывают операционные и внереализационные доходы и расходы.
Операционные доходы - это финансовый результат, который предприятие обычно получает от реализации основных фондов и прочего имущества (сырья, материалов, топлива, запасных частей, нематериальных активов в виде патентов, лицензий, торговых марок, программных средств, иностранной валюты, ценных бумаг). На стадии разработки финансового плана выявляется наличие такого имущества на предприятии, изучается возможность его реализации и эффективность таких операций.
Перечень внереализационых доходов и расходов предприятия довольно широк. Это свидетельствует о дополнительных возможностях предприятий получать доходы. Поэтому важно не только уметь планировать эти доходы, но и знать источники их получения. Как
159
правило, организации имеют возможность получать доходы от краткосрочных и долгосрочных финансовых вложений (покупка акций, облигаций, предоставление средств взаймы, долевое участие в делах других организаций), доходы от сдачи имущества в аренду, сальдо полученных и уплаченных штрафов, пени, неустоек (кроме санкций, в расчетах с бюджетом); другие доходы (прибыль прошлых лет, выявленная в отчетном году, доходы от дооценки товаров, проценты по денежным средствам на расчетных и депозитных счетах организаций).
Для реальной оценки финансовых результатов от внереализационных операций важно не только правильно прогнозировать внереализационные доходы, но и предвидеть возможность возникновения внереализационных расходов.
Включенные в план источники доходов должны быть постоянными, вытекать из нормативной деятельности предприятия, иметь обоснование. Вероятность поступления таких доходов, как арендная плата, штрафы, пени, неустойки, должна подтверждаться заключенными к моменту составления финансового плана договорами, решениями хозяйственного суда, принятыми и документально оформленными обязательствами и т. д. Для определения размера средств, которые могут быть помещены на депозиты или в ценные бумаги без риска снижения ликвидности организаций, необходимо рассчитать ту часть выручки от реализации продукции, которая не понадобится предприятию на протяжении планируемого срочного вложения средств при сохранении в планируемом году тенденции прошлого года. Это делается путем сопоставления средних остатков средств на расчетном счете за прошлый год с фактической выручкой за этот период. Полученная выручка от реализации, безболезненно отвлеченная из хозяйственного оборота (Д), умноженная на ожидаемый размер выручки в планируемом году (ОВ), даст размер возможного срочного вложения средств (СВ):
СВ = ОВ • Д.
Доходы (Д) от этой операции составят:
Д = (СВ • П • 12): 100, где П - депозитный процент в месяц; 12 - количество месяцев в году.
160
На практике в условиях инфляции организациям чаще всего приходится выполнять финансовые расчеты в условиях неопределенности. В этом случае для планирования прибыли (П) может быть использован аналитический метод, предполагающий расчет прибыли будущего года на базе достигнутого уровня текущего года и прогнозируемого роста индекса цен.
Расчет прибыли производится по формуле
П — Потч  Нн,
где Потч - прибыль отчетного года; Нн - индекс инфляции, равный (1+иг)12 (т - коэффициент уровня инфляции в месяц, 12 - количество месяцев в году).
Если планируемые уровни инфляции на сырье и на отпускную цену готовой продукции не совпадают, то при расчете прибыли от реализации рекомендуется применять дифференцированные коэффициенты инфляции.
Расчет выполняется по формуле
П = (В - А - НДС - Нн) • (1 + т)12 - 3 (1 + п)12, где (1 + т)12 - коэффициент роста инфляции на отпускные цены; (1 + п)12 - коэффициент роста инфляции на сырье.
Пример 7.
Объем реализации продукции в отчетном году составил 990 млн р., себестоимость этой продукции - 630 млн р. Налог на добавленную стоимость 18%) - 151 млн р., единый платеж в республиканский и местные целевые бюджетные фонды (3,9%) - 32,7 млн р. В планируемом году ожидается рост инфляции цен по расходам на сырье - 0,101% в месяц, на потребительские товары - 0,14% . При этих условиях в планируемом году предполагается прибыль в следующем размере: (990 - 151 - 32,7) • (1 + 0,14)12 - 630 • (1 + 0,10)12 = = 195,5 млн р.
Для исчисления совокупной прибыли кроме прибыли от реализации готовой продукции рассчитываются результаты от внереализационных операций.
6 Зак 2977
161
3.2.8.	Распределение и использование прибыли
Под распределением прибыли понимают направление ее на формирование доходов государственного бюджета и удовлетворение потребностей предприятий в средствах на расширение производства и материальное стимулирование работников.
В соответствии с Гражданским кодексом Республики Беларусь предприятия после уплаты налогов в бюджет оставшуюся прибыль распределяют по своему усмотрению.
В частности, прибыль распределяется на прибыль, уплачиваемую в государственный бюджет в виде налога на недвижимость и налога на прибыль, и прибыль, остающуюся в распоряжении предприятий.
Рост собственных средств и степень материального стимулирования работников предприятий зависит не только от размеров получаемой прибыли, но и от экономически правильного и обоснованного ее распределения и использования.
Оптимальное распределение и эффективное использование прибыли имеет важное значение для расширения и приумножения собственности предприятий, укрепления хозяйственного расчета, усиления материальной заинтересованности работников в выполнении планов финансово-хозяйственной деятельности и повышении эффективности хозяйствования.
В основе механизма распределения и использования прибыли лежат следующие принципы:
•	обеспечение оптимальных пропорций в распределении прибыли между государством и предприятием;
•	обеспечение экономически обоснованных пропорций при распределении прибыли между предприятиями и коллективами их работников;
•	направление максимальной части прибыли на развитие хозяйства, т. е. на расширенное воспроизводство основных фондов и прирост собственных оборотных средств.
Доля прибыли, передаваемая хозяйствующими субъектами в бюджет на общегосударственные потреб
162
ности, определена действующим налоговым законодательством. Из прибыли предприятия уплачивают: налог на недвижимость, налог на прибыль и местные налоги.
Налог на недвижимость является неотъемлемой частью налоговой системы. Это платеж из прибыли предприятий (организаций) пропорционально стоимости их основных производственных и непроизводственных фондов и объектов незавершенного строительства.
Расширение налогооблагаемой базы, с одной стороны, позволило получать стабильный дополнительный источник доходов бюджета, с другой - его введение побуждает предприятия к реализации излишних основных фондов, неустановленного или неиспользуемого оборудования. В результате введения налога на недвижимость предприятия заинтересованы в организации многосменной работы, проведении других мер, увеличивающих коэффициенты использования основных фондов.
Плательщиками налога на недвижимость являются юридические лица, включая иностранных юридических лиц, филиалы, представительства и другие обособленные подразделения юридических лиц, имеющие самостоятельный (отдельный) баланс и расчетный (текущий) или иной банковский счет, участники простого товарищества.
Объектом обложения является остаточная стоимость основных фондов производственного и непроизводственного назначения (за исключением льготируемых) и стоимость незавершенного строительства.
Годовая ставка налога на недвижимость юридических лиц установлена в размере 1%, а налога на незавершенное строительство - 2%.
Налог на прибыль - вид прямого налога, которым облагается прибыль предприятий.
Объектом обложения является облагаемая налогом прибыль, исчисляемая исходя из суммы прибыли от реализации товаров (работ, услуг), иных ценностей (включая основные средства, товарно-материальные ценности, нематериальные активы), имущественных прав и доходов от внереализационных операций, уменьшенных на сумму расходов по этим операциям.
163
При определении облагаемой налогом прибыли не учитываются:
•	прибыль, полученная от дивидендов и приравненных к ним доходов, облагаемых налогом на доходы, определяемая как разность между начисленными дивидендами и приравненными к ним доходами и налогом на доходы;
•	прибыль (убыток) от осуществления лотерейной деятельности;
•	прибыль (убыток), полученная от игорного бизнеса;
•	прибыль (убыток), полученная от реализации (погашения) ценных бумаг.
Облагаемая налогом прибыль уменьшается на суммы налога на недвижимость, исчисленного с остаточной стоимости основных производственных и непроизводственных основных фондов, и суммы льготируемой прибыли, налог на прибыль взимается по ставке 24% .
Порядок распределения и использования прибыли предприятия фиксируется в его уставе и определяется положением, которое разрабатывается соответствующими экономическими службами и утверждается руководящим органом предприятия (рис. 3.2).
В соответствии с уставом предприятия образуются фонды накопления и потребления, а также резервные фонды, предназначенные для финансирования непредвиденных расходов и обеспечения финансовой устойчивости предприятия.
Средства этих фондов имеют строго целевое назначение. Их использование происходит на основании смет расходов, которые разрабатываются финансовой службой предприятия и утверждаются в установленном порядке.
Средства фонда накопления предназначены для финансирования расходов, связанных с научно-техническим и социальным развитием коллектива. Это расходы на научно-исследовательские, проектные, конструкторские и технологические работы, финансирование разработки и освоения новых видов продукции и технологических процессов, затраты по совершенствованию технологии и организации производства, модернизации оборудования; затраты, связанные с
164
Рис. 3.2. Формирование, распределение и использование прибыли предприятия
технологическим перевооружением и реконструкцией действующего производства, расширением предприятий. За счет средств этого фонда погашаются долгосрочные кредиты банков и проценты по ним, финансируются затраты на проведение природоохранных мероприятий и т. д.
Средства фонда потребления используются на единовременное поощрение отличившихся работников при выполнении особо важных заданий; оказание единовременной помощи; строительство и капитальный ремонт жилых домов, детских садов; дотации на питание в столовых; на питание в детском саду, оздоровительном лагере для школьников; улучшение культурно-бы
165
тового обслуживания работников и другие аналогичные мероприятия.
Резервные фонды (капитал) образуются как в силу требований законодательства, так и по решению предприятий. В законодательном порядке резервный фонд образуют иностранные предприятия и предприятия с иностранными инвестициями. Источником его формирования является прибыль до ее налогообложения в установленных размерах к уставному фонду. На отечественных предприятиях резервные фонды создаются за счет отчислений от чистой прибыли по их усмотрению.
3.2.9. Рентабельность предприятий и организаций
Конечный финансовый результат хозяйственной деятельности предприятий (организаций) характеризуется абсолютной величиной прибыли. Сумма прибыли выражает количественную сторону финансового результата хозяйственной деятельности предприятия (организации). Однако она не всегда дает возможность объективной оценки работы предприятия или разных предприятий в одно и то же время. Например, два предприятия, имея разный объем деятельности основных и оборотных средств, получили одинаковую сумму прибыли. Сказать, что они работали одинаково успешно, однако, нельзя. В связи с этим для объективной оценки деятельности предприятий используется относительный показатель - рентабельность. Она характеризует эффективность, определяемую как отношение прибыли к одному из показателей функционирования предприятий. Ими могут быть: издержки производства, основные и оборотные средства, фонд заработной платы, ресурсы предприятий. Выбор относительного показателя зависит от того, какая сторона финансово-хозяйственной деятельности изучается. Уровень рентабельности исчисляется в процентах.
В зависимости от базы сравнения различают два способа расчета рентабельности - рентабельность текущих
166
затрат, или рентабельность продукции, и рентабельность авансированных затрат, или рентабельность предприятия.
Уровень рентабельности продукции рассчитывается как отношение прибыли от реализации продукции (работ, услуг) к полной себестоимости этой продукции (работ, услуг):
Р = П : С - 100,
где Р - рентабельность продукции (работ, услуг); П -прибыль от реализации продукции (работ, услуг); С -полная себестоимость реализованной продукции (работ, услуг).
Уровень рентабельности продукции (работ, услуг) показывает относительную величину прироста средств, которые получены в результате эффективности текущих затрат.
Уровень рентабельности предприятия, который в практической деятельности принято называть общей рентабельностью, определяется по формуле
Р = ПОП : ПФ,
где Р - общая рентабельность; ПОП - прибыль отчетного периода; ПФ - среднегодовая стоимость основных производственных фондов и оборотных средств.
При расчете среднегодовой стоимости производственных фондов пользуются обычно формулой средней хронологической из данных об их остатках на начало каждого месяца.
Уровень общей рентабельности является обобщающим показателем по отношению к рентабельности продукции (работ, услуг), так как он характеризует эффективность всей деятельности предприятия, включая виды деятельности, непосредственно не связанные с производством продукции (работ, услуг). Это доходы от сдачи имущества в аренду; доходы, выплачиваемые по акциям, облигациям и другим ценным бумагам.
Рентабельность, рассчитанная как отношение прибыли к сумме основных и оборотных средств, наиболее полно отражает эффективность использования финансовых ресурсов. Так как прибыль направляется на финансирование капитальных вложений и прирост
167
собственных оборотных средств, то такой показатель рентабельности позволяет соотнести общую величину доходности с расширенным воспроизводством.
Уровень рентабельности производственных фондов зависит от изменения фондоотдачи оборотных средств, рентабельности продаж. Их взаимосвязь характеризуется следующей формулой:
где Рф - рентабельность производственных фондов; ПОП - прибыль отчетного периода; Ф0.ф - коэффициент фондоотдачи; Оо с - коэффициент оборачиваемости оборотных средств.
Рентабельность совокупных затрат определяется как отношение прибыли отчетного периода (ПОП) к стоимости основных фондов (ОФ), оборотных средств (ОС) и расходов на оплату труда (ФЗП)
ПОП р ------------
Ф ОФ+ОС+ФЗП
Данный коэффициент показывает размер прибыли на единицу стоимости совокупных ресурсов.
В странах с развитой рыночной экономикой в качестве показателя рентабельности выступает норма прибыли на вложенный, капитал.
В рыночной экономике инвесторов интересует вопрос окупаемости инвестиций. С этой целью рассчитываются следующие показатели рентабельности:
рентабельность всего (совокупного) капитала (Рк):
ПОП Р =----,
к ОСИ
где ССИ - среднегодовая стоимость имущества; рентабельность инвестиций (Ри):
ЧП+ВП
Р =------.
и СК+ДО
где ЧП - чистая прибыль; ВП - выплаченные проценты по займам и кредитам; СК — собственный капитал; ДО -долгосрочные обязательства.
168
Используя взаимосвязь рентабельности капитала с рентабельностью оборотов, рентабельность капитала (Рк) можно определить:
Т П
Р„ =--100 .
к вк т
где ВК - вложенный капитал;
рентабельность функционирующего капитала (реально участвующего в формировании прибыли) (Рф.к):
Рф к = ПР : ССК, где ПР - прибыль от реализации; ССК - среднегодовая стоимость капитала (минус незавершенное строительство);
рентабельность собственного капитала (Рс к):
Рс.к = ЧП : СССК,
где СССК - среднегодовая стоимость собственного капитала.
Таким образом, рентабельность предприятий (организаций) характеризуется целой системой показателей. Независимо от того, сколько и какие именно показатели выражают рентабельность, все они отражают отношение эффективности осуществления затрат и использования ресурсов. Рентабельная работа предприятий приобретает особую значимость в условиях рыночной экономики.
На рентабельность оказывают влияние факторы, определяющие направления развития хозяйственного механизма в целом. К ним можно отнести рост тарифов на автоперевозки и процентных ставок за кредит, цен на товары народного потребления, платежи в бюджет. Ряд факторов непосредственно зависит от работников предприятий. Это совершенствование структуры управления и организационного построения; организация технологического процесса, рекламы; максимальное ускорение оборачиваемости оборотных средств; повышение доли собственных средств в оплате товаров; снижение себестоимости.
Большое влияние на рентабельность оказывают внереализационные расходы, которые являются прямым вычетом из доходов предприятий. Организация четкой
169
работы с поставщиками, применение в необходимых случаях штрафных санкций и других мер финансового воздействия, жесткий контроль за сохранностью собственности - таковы важнейшие резервы повышения рентабельности.
3.2.10. Управление прибылью предприятия
Практика хозяйствования предприятий подтверждает, что основной объем прибыли формируется за счет доходов от реализации продукции. Для увеличения прибыли от реализации товаров (работ, услуг) требуется решение двух основных задач: обеспечить рост выручки от их продажи и добиться снижения их себестоимости.
В распоряжении финансового менеджера имеется целый ряд форм и методов воздействия на факторы, влияющие на объем прибыли от реализации продукции. Их можно условно разделить на три группы. Первая из них влияет на рост (уменьшение) поступлений от реализации, вторая - на объем затрат, третья - на изменение уровня рентабельности реализованной продукции (рис. 3.3).
Рис. 3.3. Основные факторы, влияющие на прибыль от реализации продукции
170
Эти факторы тесно связаны между собой. Их положительное воздействие достигается лишь при принятии и реализации обоснованных решений с учетом реальных экономических условий. Так, стимулирование роста производства продукции целесообразно осуществлять только при наличии возможности продажи этих товаров. Изучение конъюнктуры рынка, соотношения спроса и предложения может подсказать, в каком количестве и ассортименте выпускать эти изделия, какой должна быть кредитная и ценовая политика предприятия.
На увеличение спроса влияет не только потребность в приобретении и использовании конкретных ценностей, но и цены, ставки косвенных налогов, активность рекламы, общая экономическая ситуация в стране, материальный и культурный уровень населения. Продажа товаров в рассрочку, предоставление коммерческих кредитов, скидок за увеличение объема покупок товаров позволяет предприятию увеличить поступления выручки от реализации продукции.
В условиях либерализации цен первостепенное значение приобретает оптимизация размера цен на конкретные товары, работы, услуги, чтобы реализовать их с определенной выгодой. От этого во многом зависит их конкурентоспособность, спрос на них, объем денежных поступлений, возмещение затрат, а значит, прибыль и финансовое благополучие предприятия.
Эти задачи вступают в известное противоречие, поскольку рост поступлений от реализации продукции предполагает увеличение затрат на расширение производства, сырье, материалы, рекламу и т. п., связанные с реализацией продукции. И здесь необходимо учитывать специфику затрат по степени их связи с объемом производства и реализации продукции.
Существуют определенные типичные ситуации и правила, которые необходимо учитывать при формировании оптимальной структуры затрат на производство и реализацию продукции.
Первое правило - обеспечить рациональное соотношение между переменными и постоянными затратами, не нарушая нормального функционирования предпри
171
ятия. Одновременно следует обеспечить рациональное увеличение обеих групп затрат, имея в виду, что нехватка помещений, оборудования может привести к остановке производственного процесса, но и основные фонды работают непроизводительно и при отсутствии необходимых запасов сырья, материалов и т.п.
Второе правило - учитывать требования закона убывающей предельной полезности и предельной производительности факторов производства. Решая проблему уровня и структуры затрат, необходимо помнить, что увеличение переменных затрат влияет на рост выпуска продукции лишь до определенного предела, за которым дополнительный эффект начинает снижаться.
Механизм управления прибылью строится с учетом тесной взаимосвязи этого показателя с показателями реализации продукции, доходов и издержек предприятия. Система такой взаимосвязи позволяет выделить роль отдельных факторов в формировании прибыли и обеспечить эффективное управление этим процессом на предприятии.
Управление формированием прибыли осуществляется путем исчисления следующих показателей:
•	объем реализации продукции, обеспечивающий безубыточную деятельность организации (порога рентабельности);
•	операционный рычаг;
•	запас финансовой прочности.
График достижения безубыточности (точки безубыточности) представляет интерес не только для предприятия, но и для внешних пользователей информации. Расчет позволяет увидеть критический (пороговый) объем производства, т. е. ту границу производства товаров в натуральном выражении, начиная с которой предприятие будет получать прибыль.
Точка безубыточности (пороговый объем производства и реализации) определяется как отношение постоянных затрат на выпуск товара к цене за единицу (без косвенных налогов) минус переменные закрыт на единицу товара.
172
Расчет осуществляется по формуле
И гр _	•'J-ПОСТ
•10------------>
Цед—Ипер ед
где Тб - точка безубыточности; Ипост - постоянные издержки на весь выпуск товара, р.; Цед - цена единицы товара (без косвенных налогов), р.; Ипер ед - переменные расходы на единицу товара, р.
Пример 1.
Предприятие осваивает выпуск холодильника новой марки. В планируемом году предусматривается выпустить таких холодильников в количестве 1500 единиц. Цена за единицу без косвенных налогов - 2500 тыс. р. Переменные издержки составляют 1700 тыс. р. Постоянные затраты на весь выпуск - 150 000 тыс. р.
Точка безубыточности будет равна 188:
150 000 2500-1700’
Расчет свидетельствует о том, что предприятие получит первую прибыль, лишь реализовав 189 единиц товара.
Соответственно, стоимостный объем реализации продукции, обеспечивающий достижение точки безубыточности операционной деятельности предприятия (порог рентабельности), может быть определен по формуле
ПР = От • Цт,
где ПР - порог рентабельности; От - объем товара в физическом измерении (количество); Цт - цена единицы товара (без косвенных налогов).
В нашем примере этот показатель составит 470 000 тыс. р. (188 • 2500 тыс. р.).
Этот же показатель может быть рассчитан и по другой формуле:
ПР = ПЗ : ВМ : В, где ПР - порог рентабельности; ПЗ - постоянные затраты; ВМ - валовая маржа; В - выручка от реализации (без косвенных налогов).
Валовая маржа - это выручка от реализации (без косвенных налогов) минус переменные затраты.
173
В нашем примере порог рентабельности составит 470 000 000:
150 000 000	150 000 000
(2 500 000-1700 000): 2 500 000	0,32
Это значит, что при получении выручки от реализации 470 000 000 предприятие достигнет окупаемости и постоянных, и переменных затрат (рис. 3.4).
Зная порог рентабельности, можно определить запас финансовой прочности, т. е. размер возможного снижения объема реализации продукции в стоимостном выражении при неблагоприятной структуре товарного рынка, который позволяет осуществлять прибыльную операционную деятельность.
Запас финансовой прочности определяет границы маневра предприятия, как в ценовой политике, так и в снижении натурального объема производства и реализации продукции в процессе осуществления хозяйственной деятельности, в неблагоприятных условиях (снижения спроса, усиления конкуренции и т. п.).
Рис. 3.4. Определение порога рентабельности
174
Запас финансовой прочности представляет собой разность между фактически достигнутой выручкой от реализации и порогом рентабельности и выражается формулой
ЗФП = Вр-ПР, где ЗФП - запас финансовой прочности; Вр - фактически достигнутая выручка от реализации продукции; ПР - порог рентабельности.
Если выручка от реализации опускается ниже порога рентабельности, то финансовое состояние организации ухудшается, образуется дефицит ликвидных средств.
В нашем примере запас финансовой прочности составляет 3 280 000 000:
(1500 ед. • 2500000 - 470000000).
В теории подмечено, что любое изменение выручки от реализации продукции всегда порождает более сильное изменение прибыли, получившее название операционного рычага.
Пример 2.
Выручка от реализации в первом году составляет 15 000 000, при переменных затратах 11 500 000 и постоянных затратах - 2 000 000 (в сумме 13 500 000). Прибыль равна 1500 000. Допустим, что выручка от реализации возросла до 16 500 000 (+10 %). Увеличиваются на те же 10% и переменные затраты. Теперь они составляют 12 650 000 (11 500 000 + 1 150 000). Постоянные затраты не изменяются: при 2 000 000 суммарные затраты равны 14 650 000. Прибыль же достигает 1 850 000, что на 23,3% больше прибыли прошлого года. Темп прироста прибыли оказался в два с лишним раза выше темпа прироста реализации.
Решая задачу максимизации темпов прироста прибыли, можно манипулировать увеличением или уменьшением не только переменных, но и постоянных затрат и в зависимости от этого вычислять, на сколько процентов возрастет прибыль. Так, при увеличении переменных затрат на 10%, а постоянных - всего лишь на 5% прибыль увеличится не на 23,3%, как раньше, а лишь на 16,7%.
В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение так называемой валовой маржи и прибыли.
175
Валовая маржа представляет собой разницу между выручкой от реализации и переменными затратами. Желательно, чтобы валовой маржи хватало не только на покрытие постоянных расходов, но и на формирование прибыли:
СВОР = ВМ:П, где СВОР - сила воздействия операционного рычага; ВМ - валовая маржа, П - прибыль.
В нашем примере сила воздействия операционного рычага равна 2,3:
(15000- 11500) : 1500.
Это значит, что при возможном увеличении выручки от реализации, скажем, на 5% прибыль возрастает на 11,5% (5-2,3).
Если трактовать силу воздействия операционного рычага как процентное изменение валовой маржи (или в зависимости от целей анализа нетто-результата эксплуатации инвестиций) при данном процентном изменении фактического объема продаж, то вышеприведенная формула примет вид:
CBOP=^^iH,
ДК:К где К - физический объем реализации.
Сила воздействия операционного рычага всегда рассчитывается для определенного объема продаж, для данной выручки от реализации. Изменяется выручка от реализации - изменяется и сила воздействия операционного рычага. Сила воздействия операционного рычага в значительной степени зависит от среднеотраслевого уровня фондоемкости: чем выше стоимость основных средств, тем больше сумма постоянных затрат.
Эффект операционного рычага поддается контролю. На основе учета зависимости силы воздействия рычага от величины постоянных затрат можно сделать вывод: чем больше постоянные затраты и чем меньше прибыль, тем сильнее действует операционный рычаг.
Когда выручка от реализации снижается, сила воздействия операционного рычага возрастает. Каждый процент снижения выручки дает все больший процент уменьшения прибыли.
176
При возрастании выручки от реализации продукции, если порог рентабельности (точка самоокупаемости затрат) уже пройден, сила воздействия операционного рычага убывает: каждый процент прироста выручки дает все меньший и меньший процент прироста прибыли.
3.3,	ОРГАНИЗАЦИЯ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ НА ПРЕДПРИЯТИИ
3.3.1.	Сущность денежных потоков и их классификация
Деятельность любого субъекта хозяйствования опосредуется в денежной форме. За поставленную продукцию, выполненные работы и оказанные услуги предприятия получают выручку в денежной форме. В то же время значительные средства они расходуют на покупку сырья и материалов, товаров, услуг, оборудования, оплату труда работников, уплату налогов, погашение кредитов и т. п. Деятельность предприятий, организаций и учреждений сопровождается движением денежных средств, или денежными потоками.
Денежные потоки - совокупность распределенных во времени и сгруппированных по экономически однородным признакам поступлений и выплат денежных средств предприятий, обусловленных хозяйственной деятельностью.
Денежный поток - это комплексный, интегрированный показатель. Насколько сложна и многообразна финансово-хозяйственная деятельность хозяйствующих субъектов, настолько сложны и многообразны порождаемые ею денежные потоки, которые классифицируются по различным признакам. Они систематизированы по видам деятельности, источникам поступления и направлениям использования денежных средств и т. п.
По масштабам охвата хозяйственного процесса выделяют:
•	денежные потоки в масштабах предприятия; 
177
•	денежные потоки в рамках структурных подразделений предприятий;
•	денежные потоки по отдельным хозяйственным операциям.
По видам хозяйственной деятельности выделяют:
•	денежные потоки по текущей деятельности (деятельность предприятия, преследующая извлечение прибыли в качестве основной цели);
•	денежные потоки от инвестиционной деятельности (деятельность предприятия, связанная с капитальными вложениями для приобретения земельных участков, зданий и иной недвижимости, оборудования, нематериальных активов и других долгосрочных активов, а также для их продажи, осуществления долгосрочных финансовых вложений в другие организации, выпуска облигаций и других ценных бумаг долгосрочного характера и т. и.);
•	денежные потоки от финансовой деятельности (деятельность организации, связанная с осуществлением краткосрочных финансовых вложений, выпуском облигаций и других ценных бумаг краткосрочного характера, выбытием ранее приобретенных на срок до 12 месяцев облигаций и т. и., получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов; уплатой процентов и дивидендов по вкладам собственников и др.).
По направленности движения денежных средств выделяют:
•	положительный денежный поток (совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов деятельности, т. е. приток денежных средств);
•	отрицательный денежный поток (совокупность всех выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех хозяйственных операций, т. е. отток денежных средств).
По методу исчисления объема выделяют:
•	валовой денежный поток (совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде в разрезе отдельных интервалов);
•	чистый денежный поток (разность между положительными и отрицательными денежными потоками). Чистый денежный поток является важнейшим резуль
178
татом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости.
Расчет чистого денежного потока по предприятию в целом, отдельным его структурным подразделениям, различным видам хозяйственной деятельности, отдельным хозяйственным операциям осуществляется по формуле
ЧДП = ПДП - ОДП, где ЧДП - сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде; ПДП - сумма положительного денежного потока (поступление денежных средств) в рассматриваемом периоде; ОДП - сумма отрицательного денежного потока (расходование денежных средств) в рассматриваемом периоде.
По степени достаточности выделяют:
•	избыточный денежный поток (превышение поступления денежных средств над реальной потребностью предприятия в целенаправленном их расходовании);
•	дефицитный денежный поток (поступление денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их использовании).
По времени возникновения различают:
•	настоящий денежный поток (величина денежного потока, приведенная по стоимости к текущему моменту времени);
•	будущий денежный поток (денежный поток предприятия, приведенный по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени).
По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде различают:
•	регулярный денежный поток (постоянно осуществляющиеся по интервалам периода поступления и расходования денежных средств по операциям одного вида);
•	дискретный денежный поток (поступление или расходование денежных средств, связанных с осуществлением единичных хозяйственных операций).
179
3.3.2.	Принципы управления денежными потоками предприятия
Эффективное использование денег в обороте каждого хозяйствующего субъекта предполагает комплексное управление движением денежных потоков.
В рыночных условиях, когда каждую хозяйственную операцию необходимо просчитывать наперед, нельзя ограничиться отдельными разрозненными мероприятиями по ускорению оборота средств. Целесообразно разрабатывать целую систему мер, использовать прогрессивные формы и методы, обеспечивающие рациональную организацию движения денежных средств на всех стадиях и этапах кругооборота. В современных условиях непрерывность денежных потоков, синхронность поступлений и расходов становится непременным условием нормального функционирования любого предприятия. Это может быть достигнуто на основе сознательного регулирования денежных потоков.
Естественно, такой объект, как деньги, становится управляемым только в условиях действия комплексной научно обоснованной системы управления. Ее суть заключается в создании и использовании прогрессивных форм и методов рациональной организации денежных потоков, контроля за их движением, а также в стимулах, побуждающих хозяйствующие субъекты к ускорению оборота денежных средств и эффективному их использованию. При решении управленческих задач должны быть соблюдены системный и ситуационный подходы.
Системный подход рассматривает все действия, движение денежных средств во взаимосвязи, учитывает результаты каждого действия для решения последующих задач. Он позволяет во многом осуществлять комплексный анализ денежных потоков, принимать на каждом этапе кругооборота денег рациональные решения с точки зрения конечного результата.
Ситуационный подход предполагает в каждом отдельном случае исходить из конкретной ситуации, сложившихся обстоятельств. Таким образом, система управления денежными потоками как составная часть
180
общей системы управления финансово-хозяйственной деятельностью предприятия предполагает необходимость соблюдать следующие требования:
•	надежность и объективность. Обеспечивается системным подходом к решению управленческих задач на основе достоверной информации, отражающей содержание и динамику денежных потоков;
•	оперативность и гибкость. Быстрая реакция на происходящие изменения в своей хозяйственной деятельности и партнеров, правовом законодательстве, ситуации на финансовом рынке;
•	оптимальность. Достигается посредством использования прогрессивных методов планирования, контроля, стимулирования, многовариантных расчетов для выбора наилучшего варианта в конкретной ситуации с точки зрения поставленной цели;
•	принцип обеспечения сбалансированности. Управление денежными потоками предприятия имеет дело со многими их видами и разновидностями. Их подчиненность единым целям и задачам управления требует обеспечения сбалансированности денежных потоков предприятия по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам;
•	принцип обеспечения эффективности. Денежные потоки предприятия характеризуются существенной неравномерностью поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных временных интервалов, что приводит к формированию значительных объемов временно свободных денежных активов предприятия. Они теряют свою стоимость во времени от инфляции и по другим причинам. Реализация принципа эффективности в процессе управления денежными потоками заключается в обеспечении эффективного их использования путем осуществления финансовых инвестиций предприятия;
•	принцип обеспечения ликвидности. Высокая направленность отдельных видов денежных потоков порождает'временный дефицит денежных средств предприятия, который отрицательно сказывается на уровне его платежеспособности. Поэтому в процессе управления денежными потоками необходимо обеспечивать до
181
статочный уровень их ликвидности на протяжении всего рассматриваемого периода. Реализация этого принципа обеспечивается путем соответствующей синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе каждого временного интервала рассматриваемого периода.
3.3.3.	Организация управления денежными потоками на предприятии
Начальным этапом управления денежными потоками является предвидение движения денежных ресурсов в конкретных периодах для обеспечения непрерывного функционирования предприятия. Оно сопряжено с прогнозами развития производственных и других параметров всех видов деятельности, а также организацией финансовых взаимоотношений предприятия со своими партнерами и государством. Обоснование объема денежных ресурсов, их расходования позволит не только обеспечить реальность предвидения их движения, но и активно воздействовать на него.
Главной целью планирования и прогнозирования денежных потоков является обеспечение синхронности денежных поступлений с расходами (платежами), ускорение оборота денег. Это достигается решением следующих задач:
•	определением источников и размеров денежных поступлений, возможностей их увеличения;
•	определением объема и очередности всех платежей, подлежащих уплате в данном периоде;
•	сбалансированием расходов с источниками их покрытия для своевременного выполнения всех финансовых обязательств;
•	обоснованием размеров «временно свободных средств».
Процесс управления денежными потоками предприятия последовательно охватывает следующие основные этапы:
1.	Обеспечение полного и достоверного учета денежных потоков предприятия и формирование необходимой отчетности.
182
Основной целью организации учета и формирования соответствующей отчетности, характеризующей денежные потоки предприятия, является обеспечение финансовых менеджеров необходимой информацией для планирования и контроля.
В соответствии с международными стандартами учета и сложившейся практикой для подготовки отчетности о движении денежных средств используются два основных метода - косвенный и прямой.
Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчетности о движении денежных средств предприятия этим методом являются отчетный баланс, «Отчет о прибылях и убытках», «Отчет о движении денежных средств».
Для оценки платежеспособности хозяйствующего субъекта необходимо также использовать информацию, содержащуюся в приложении (форма № 5) к бухгалтерскому балансу «Движение заемных средств» и «Дебиторская и кредиторская задолженность».
Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом.
По операционной деятельности базовым элементом расчета чистого денежного потока предприятия выступает нераспределенная прибыль. После внесения соответствующих коррективов чистая прибыль преобразуется затем в показатель чистого денежного потока по следующей формуле:
ЧДП= НП + Ао с + Ан „ ± ДДЗ ± ДЗТ .м ± ДКЗ ± ДР, где ЧДПО - сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде; НП - сумма нераспределенной прибыли предприятия; Ао с - сумма амортизации основных средств; Ан.а “ сумма амортизации нематериальных активов; ДДЗ - прирост (снижение) суммы дебиторской задолженности; ДЗТ _м - прирост (снижение) суммы запасов товарно-материальных ценностей, входящих в состав оборотных активов; ДКЗ - прирост (снижение) суммы
183
кредиторской задолженности; АР - прирост (снижение) суммы резервного и других страховых фондов.
По инвестиционной деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между сум* мой реализации отдельных видов внеоборотных активов и суммой их приобретения в отчетном периоде по формуле
ЧДПИ = Ро с + Рн.а + Рд.ф.и + Рс.а *" Дп — По.с — — АНКС — Пн а — Пд ф и — Вс а, где ЧДПИ — сумма чистого денежного потока предприятия по инвестиционной деятельности в рассматриваемом периоде; Ро с - сумма реализации выбывших основных средств; Рн а - сумма реализации выбывших нематериальных активов; Рд.ф.и - сумма реализации долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля предприятия; Рс а - сумма повторной реализации ранее выкупленных собственных акций предприятия; Дп - сумма дивидендов (процентов), полученных предприятием по долгосрочным финансовым инструментам инвестиционного портфеля; По с - сумма приобретенных основных средств; АНКС - сумма прироста незавершенного капитального строительства; Пн а -сумма приобретения нематериальных активов; Пд ф и — сумма приобретения долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля предприятия; Вс а -сумма выкупленных собственных акций предприятия.
По финансовой деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из внешних источников, и суммой основного долга, а также дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприятия, по формуле:
ЧДПф = Пс к + П„ к + Пк к + БЦФ - Вп к — Вк к —Ду, ' ’ ip с. п. А-в	д.к к.к г’У’
где ЧДПф - сумма чистого денежного потока предприятия по финансовой деятельности в рассматриваемом периоде; Пс к - сумма дополнительно привлеченного из внешних источников собственного акционерного или паевого капитала; Пд к - сумма дополнительно привлеченных долгосрочных кредитов и займов; Пк к - сумма дополнительно привлеченных краткосрочных креди
184
тов и займов; БЦФ - сумма средств, поступивших в порядке безвозмездного целевого финансирования предприятия; Вд к - сумма выплаты (погашения) основного долга по долгосрочным кредитам и займам; Вк к - сумма выплаты (погашения) основного долга по краткосрочным кредитам и займам; Ду - сумма дивидендов (процентов), уплаченных собственникам предприятия (акционерам), на вложенный капитал (акции, паи и т. п.).
Результаты расчета суммы чистого денежного потока по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности позволяют определить общий его размер по предприятию в отчетном периоде и рассчитывается по формуле
ЧДПп = ЧДПО + ЧДПИ + ЧДПф, где ЧДПп - общая сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде; ЧДПО - сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности; ЧДПИ - сумма чистого денежного потока предприятия по инвестиционной деятельности; ЧДПф - сумма чистого денежного потока предприятия по финансовой деятельности.
Использование косвенного метода расчета движения денежных средств позволяет определить потенциал формирования предприятием основного внутреннего источника финансирования своего развития - чистого денежного потока по операционной и инвестиционной деятельности, а также выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование.
Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Он призван отражать весь объем поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. Различия полученных результатов расчета денежных потоков прямым и косвенным методом относятся только к операционной деятельности предприятия. При использовании прямого метода расчета денежных потоков используются непосредственные данные бухгалтерского учета, характеризующие все виды поступлений и расходования денежных средств.
185
Формула расчета суммы чистого денежного потока по операционной деятельности предприятия прямым методом имеет следующий вид:
ЧДПО = РП + Пп.о - зт.м - зпо п - зпа,.у - нпб -
— НПд ф — пв о,
где ЧДПО - сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде; РП - сумма денежных средств, полученных от реализации продукции; Пп о - сумма прочих поступлений денежных средств в процессе операционной деятельности; Зт м - сумма денежных средств, выплаченных за приобретение сырья, материалов и полуфабрикатов; ЗПО п - сумма заработной платы, выплаченной оперативному персоналу; ЗПа _у - сумма заработной платы, выплаченной административно-управленческому персоналу; НПб - сумма налоговых платежей, перечисленная в бюджет; НПб ф - сумма налоговых платежей, перечисленная в бюджетные фонды; Пв о — сумма прочих выплат денежных средств в процессе операционной деятельности.
Расчеты суммы чистого денежного потока предприятия по инвестиционной и финансовой деятельности, а также по предприятию в целом производятся по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе.
В соответствии с принципами международного учета метод расчета денежных потоков предприятие выбирает самостоятельно, однако предпочтительным считается прямой метод, позволяющий получить более полное представление об их объеме и составе.
2.	Анализ денежных потоков предприятия в предшествующем периоде. Основной целью анализа является выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объему и во времени. Анализ денежных потоков проводится по предприятию в целом, в разрезе основных видов его хозяйственной деятельности, по отдельным структурным подразделениям («центрам ответственности»).
186
3.	Оптимизация денежных потоков предприятия. Оптимизация является одной из важнейших функций управления денежными потоками, направленной на повышение их эффективности в предстоящем периоде. Важнейшими задачами, которые решаются на этом этапе управления денежными потоками, являются: выявление и реализация резервов, позволяющих снизить зависимость предприятия от внешних источников привлечения денежных средств; обеспечение более полной сбалансированности положительных и отрицательных денежных потоков во времени и по объемам, более тесной взаимосвязи денежных потоков по видам хозяйственной деятельности предприятия; повышение суммы и качества чистого денежного потока, генерируемого хозяйственной деятельностью предприятия.
4.	Ппанирование денежных потоков предприятия в разрезе различных их видов. Такое планирование носит прогнозный характер в силу неопределенных его предпосылок. Поэтому планирование денежных потоков осуществляется в форме многовариантных плановых расчетов этих показателей при различных сценариях развития исходных факторов (оптимистическом, реалистическом, пессимистическом).
5.	Обеспечение эффективного контроля денежных потоков предприятия. Разработка, корректировка и применение краткосрочных прогнозов о движении денежных средств являются не только завершающим этапом их планирования, но и методом контроля за реализацией принятых решений, предпосылкой для рационального маневрирования ими. Объектом такого контроля являются: выполнение установленных плановых заданий по формированию объема денежных средств и их расходованию по предусмотренным направлениям; равномерность формирования денежных потоков во времени; ликвидность денежных потоков и их эффективность.
3.3.4.	Планирование денежных потоков предприятий
Планирование денежных потоков охватывает два основных его вида - текущее планирование, в процессе которого разрабатывается баланс денежных доходов и
187
расходов (план финансовых результатов, план поступления и расходования денежных средств), и оперативное планирование, в процессе которого разрабатывается система платежных календарей по соответствующим видам движения денежных средств.
План поступления и расходования денежных средств (баланс денежных расходов и поступлений) разрабатывается на предстоящий год помесячно с тем, чтобы обеспечить учет сезонных колебаний денежных потоков предприятия. Он составляется по отдельным видам хозяйственной деятельности и по предприятию в целом.
Основной целью разработки плана поступления и расходования денежных средств является прогнозирование во времени валового и чистого денежных потоков предприятия и обеспечение постоянной платежеспособности на всех этапах планового периода.
План поступления и расходования денежных средств разрабатывается в такой последовательности:
•	на первом этапе прогнозируется поступление и расходование денежных средств по операционной деятельности предприятия, так как ряд результативных показателей этого плана служит исходной предпосылкой разработки других составных его частей;
•	на втором этапе разрабатываются плановые показатели поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности предприятия (с учетом чистого денежного потока по операционной его деятельности);
•	на третьем этапе рассчитываются плановые показатели поступления и расходования денежных средств по финансовой деятельности предприятия, которая призвана обеспечить источники внешнего финансирования операционной и инвестиционной его деятельности в предстоящем периоде;
•	на четвертом этапе прогнозируются валовой и чистый денежные потоки, а также динамика остатков денежных средств по предприятию в целом.
Ниже приводится примерная схема этого планового документа (табл. 3.16).
188
Таблица 3.16. Баланс денежных расходов и поступлений, млн р.
Номер п/п	Показатели	План на год	Квартал			
			I	II	III	IV
	Остаток денежных средств на начало года	100,8	100,8			
I	Денежные поступления					
1	Реализация продукции	15840	4205,0	3780,0	3709,0	4146,0
2	Прочие поступления	190,4	120,1	50,3		20,0
3	Доходы от финансовых операций	75,6	15,4	19,2	21,5	19,5
4	Итого поступлений	16106	4340,5	3849,5	3730,5	4185,5
5	Всего денежных средств	16206,8	4441,3	3849,5	3730,5	4185,5
II	Расходы ( платежи )					
1	Покупка сырья и материалов	8170,0	2115,0	1960,5	1880,7	2213,8
2	Заработная плата	2831,9	710,0	695,1	705,0	721,8
3	Платежи в бюджет и внебюджетные фонды	741,9	180,6	251,4	162,5	247,4
4	Погашение кредитов и процентов по ним	1590,0	352,0	381,0	362,0	495,0
5	Оплата коммунальных услуг	459,0	133,0	107,0	122,0	97,0
6	Всего расходов	13792,8	3490,6	3295,1	3232,2	375,0
	Превышение	2414,0	950,7	354,4	498,3	410,5
	доходов над расходами Превышение расходов над доходами	-		-	-	-
189
Баланс денежных расходов и поступлений представляет собой сопоставление плановых платежей с предполагаемыми в данный период денежными поступлениями. Он является ориентиром в потоке денежных средств и еще на стадии проекта позволяет измерить их величину, направить на первостепенные потребности, т. е. сознательно регулировать встречное движение платежей и источников их покрытия.
I. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности предприятия осуществляется исходя из планируемого объема реализации продукции.
При прогнозировании поступления и расходования денежных средств отдельные показатели плана рассчитываются в такой последовательности.
•	Определение планового объема реализации продукции. Он базируется на разработанной производственной программе (плане производства продукции), учитывающей потенциал соответствующего товарного рынка. (Планирование выручки от реализации продукции было рассмотрено в гл. 2.)
Плановый объем реализации продукции дифференцируется в разрезе реализации за наличный расчет и с предоставлением товарного (коммерческого) кредита с учетом сложившейся хозяйственной практики.
•	Расчет планового коэффициента инкассации дебиторской. задолженности осуществляется исходя из фактического его уровня в отчетном периоде с учетом намечаемых мероприятий по изменению политики предоставления товарного (коммерческого) кредита.
•	Расчет плановой суммы поступлений денежных средств от реализации продукции производится по следующей формуле:
ПДСп = ОРП н (ОРП к • КИ) + НОП р, где ПДСп - плановая сумма поступления денежных средств от реализации продукции в рассматриваемом периоде; ОРП и - объем реализации продукции за наличный расчет в рассматриваемом периоде; ОРП к -объем реализации продукции в кредит в текущем периоде; КИ - коэффициент текущей инкассации дебитор
190
ской задолженности, выраженный десятичной дробью; НОП р- сумма ранее не инкассированного остатка дебиторской задолженности (подлежащего инкассации в плановом периоде).
Рассчитанный показатель планово!^ суммы поступлений денежных средств от реализации продукции характеризует планируемый объем положительного денежного потока предприятия по операционной деятельности.
•	Определение плановой суммы операционных затрат по производству и реализации продукции является одним из наиболее трудоемких этапов прогнозирования денежных потоков организации. В его основе лежит калькулирование себестоимости отдельных видов продукции (производственной и полной) (см. гл. 3.1).
•	Расчет плановой суммы налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции), осуществляется исходя из планируемого объема реализации отдельных видов продукции и соответствующих ставок налога на добавленную стоимость, акцизов и других аналогичных налогов.
•	Расчет плановой суммы валовой прибыли предприятия по операционной деятельности производится по формуле
ВПп = ОРП - ОЗП - НПп,
где ВПп - плановая сумма валовой прибыли предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде; ОРП - плановый объем реализации продукции в рассматриваемом периоде; ОЗП - плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции; НПп - плановая сумма налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода (выручки).
•	Плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли, рассчитывается по следующей формуле:
НП
п
ОНП н
____п п
100
+н
п п
где НПп — плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли; ОНПп - плановая сумма облагаемой налогом прибыли; Нп - ставка налога на прибыль; Нп п -
191
сумма прочих налогов и сборов, уплачиваемых за счет прибыли.
•	Расчет плановой суммы чистой прибыли организации по операционной деятельности производится по формуле
ЧПп = ВПп - НПп, где ЧПп - плановая сумма чистой прибыли предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде; ВПп - плановая сумма валовой прибыли предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде; НПп - плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли.
•	Расчет плановой суммы расходования денежных средств в целом по операционной деятельности предприятия осуществляется по формуле
РДСП = О3 п + НПВ + НПп - Ао п, где РДСП - плановая сумма расходования денежных средств по операционной деятельности в рассматриваемом периоде; О3 п - плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции; НПВ -плановая сумма налогов и сборов, уплачиваемая из выручки; НПп - плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли; Ао п - плановая сумма амортизационных отчислений по основным средствам и нематериальным активам.
Рассчитанный показатель плановой суммы расходования денежных средств характеризует планируемый объем отрицательного денежного потока предприятия по операционной деятельности.
•	Расчет плановой сумы чистого денежного потока предприятия может быть осуществлен по одному из следующих алгоритмов:
ЧДПп = ЧПп + Аоп
или
ЧДПп = ПДСп - РДСП, где ЧДПп - плановая сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде; ЧПп - плановая сумма чистой прибыли предприятия по операционной деятельности; Ао п - плановая сумма амортизационных отчислений от основных средств и нематериаль
192
ных активов; ПДСп - плановая сумма поступления денежных средств от реализации продукции; РДСП -плановая сумма расходования денежных средств по операционной деятельности.
Все денежные поступления, к которым прибавляются остатки средств на счетах в банке, сравниваются с планируемыми платежами. Если сумма платежей превышает денежные поступления, то в данный период финансовое положение предприятия ухудшается, появляется просроченная задолженность. Финансовая служба должна принять все меры для сбалансирования поступлений с платежами в каждый период. Прежде всего необходимо искать внутренние возможности за счет сокращения или передвижения расходов, изыскания дополнительных поступлений, использования собственных финансовых резервов. Поступление необходимо восстановить в последующие периоды. Если такие варианты являются нереальными, необходимо обратиться в банк, другие финансовые институты за получением кредитов или других форм заемных средств.
II. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности осуществляется методом прямого счета. Основой осуществления этих расчетов являются:
1.	Программа реального инвестирования, характеризующая объем вложения денежных средств в разрезе отдельных осуществляемых или намечаемых к реализации инвестиционных проектов.
2.	Проектируемый к формированию портфель долгосрочных финансовых инвестиций. Если такой портфель на предприятии уже сформирован, то определяется необходимая сумма денежных средств для обеспечения его прироста или объем реализации инструментов долгосрочных финансовых инвестиций.
3.	Предполагаемая сумма денежных поступлений от реализации основных средств и нематериальных активов. В основу этого расчета должен быть положен план их обновления.
4.	Прогнозируемый размер инвестиционной прибыли. Так как прибыль от завершенных реальных инвестиционных проектов, вступивших в стадию эксплуата-
7 Зак 2977
193
сумма прочих налогов и сборов, уплачиваемых за сче! прибыли.	"
•	Расчет плановой суммы чистой прибыли организации по операционной деятельности производится по формуле
ЧПп = ВПп-НПп, где ЧПп - плановая сумма чистой прибыли предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде; ВПп - плановая сумма валовой прибыли предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде; НПп - плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли.
•	Расчет плановой суммы расходования денежных средств в целом по операционной деятельности предприятия осуществляется по формуле
РДСП = Оз.п + НПВ + НПп - Ао п, где РДСП - плановая сумма расходования денежных средств по операционной деятельности в рассматриваемом периоде; О3 п - плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции; НПВ -плановая сумма налогов и сборов, уплачиваемая из выручки; НПп - плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли; Ао п - плановая сумма амортизационных отчислений по основным средствам и нематериальным активам.
Рассчитанный показатель плановой суммы расходования денежных средств характеризует планируемый объем отрицательного денежного потока предприятия по операционной деятельности.
•	Расчет плановой сумы чистого денежного потока предприятия может быть осуществлен по одному из следующих алгоритмов:
ЧДПп = ЧПп + Ао п
или
ЧДПп = ПДСп - РДСП, где ЧДПп - плановая сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде; ЧПп - плановая сумма чистой прибыли предприятия по операционной деятельности; Ао п - плановая сумма амортизационных отчислений от основных средств и нематериаль
192
ных активов; ПДСп - плановая сумма поступления денежных средств от реализации продукции; РДСП -плановая сумма расходования денежных средств по операционной деятельности.
Все денежные поступления, к которым прибавляются остатки средств на счетах в банке, сравниваются с планируемыми платежами. Если сумма платежей превышает денежные поступления, то в данный период финансовое положение предприятия ухудшается, появляется просроченная задолженность. Финансовая служба должна принять все меры для сбалансирования поступлений с платежами в каждый период. Прежде всего необходимо искать внутренние возможности за счет сокращения или передвижения расходов, изыскания дополнительных поступлений, использования собственных финансовых резервов. Поступление необходимо восстановить в последующие периоды. Если такие варианты являются нереальными, необходимо обратиться в банк, другие финансовые институты за получением кредитов или других форм заемных средств.
II. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности осуществляется методом прямого счета. Основой осуществления этих расчетов являются:
1.	Программа реального инвестирования, характеризующая объем вложения денежных средств в разрезе отдельных осуществляемых или намечаемых к реализации инвестиционных проектов.
2.	Проектируемый к формированию портфель долгосрочных финансовых инвестиций. Если такой портфель на предприятии уже сформирован, то определяется необходимая сумма денежных средств для обеспечения его прироста или объем реализации инструментов долгосрочных финансовых инвестиций.
3.	Предполагаемая сумма денежных поступлений от реализации основных средств и нематериальных активов. В основу этого расчета должен быть положен план их обновления.
4.	Прогнозируемый размер инвестиционной прибыли. Так как прибыль от завершенных реальных инвестиционных проектов, вступивших в стадию эксплуата
1 Зак 2977
193
ции, показывается в составе операционной прибыли предприятия, то в разделе прогнозируется размер прибыли только по долгосрочным финансовым инвестициям - дивидендам и процентам к получению.
III. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по финансовой деятельности осуществляется методом прямого счета на основе потребности предприятия во внешнем финансировании. Основой осуществления этих расчетов являются:
1.	Намечаемый объем дополнительной эмиссии собственных акций или привлечения дополнительного паевого капитала. В план поступления денежных средств включается только та часть дополнительной эмиссии акций, которая может быть реализована в конкретном предстоящем периоде.
2.	Намечаемый объем привлечения долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов во всех их формах (товарный кредит, краткосрочная внутренняя кредиторская задолженность отражается денежными потоками по операционной деятельности).
3.	Сумма ожидаемого поступления денежных средств в порядке целевого финансирования. Этот показатель включается в план на основе государственного бюджета или соответствующих бюджетов других государственных и негосударственных органов (фондов, ассоциаций и т. п.).
4.	Сумма предусмотренного к выплате в плановом периоде основного долга по долгосрочным и краткосрочным кредитам и займам. Расчет этих показателей осуществляется на основе конкретных договоров организации с банками или другими финансовыми институтами.
5.	Предполагаемый объем дивидендных выплат акционерам (процентов на паевой капитал). В основе этого расчета лежит планируемая сумма чистой прибыли предприятия и осуществляемая им дивидендная политика.
Расчеты обобщаются в разрезе позиций, предусмотренных стандартом отчета о движении денежных средств предприятия по соответствующим видам деятельности.
194
Особая важность синхронизации денежных потоков предполагает разработку не только годового баланса денежных расходов и поступлений, но и краткосрочный прогноз (на месяц, декаду). Это позволяет более оперативно решать проблемы сбалансированности расходов и поступлений, эффективно использовать свободные ресурсы. Их вложение в депозиты, краткосрочные ценные бумаги обеспечивает дополнительные доходы. Таким документом является платежный календарь.
Платежный календарь - основной оперативный финансовый план. Он является самым эффективным и надежным инструментом оперативного управления денежными потоками предприятия.
Основной целью разработки платежного календаря является установление конкретных сроков поступления денежных средств и платежей предприятия.
Период планирования определяется предприятием самостоятельно с учетом специфики деятельности и экономической целесообразности. Он может быть равен месяцу, пятнадцати дням, декаде, пяти или одному дню.
Строго установленной формы платежного календаря нет. Как правило, он состоит из двух разделов:
•	предстоящие расходы и платежи;
•	предстоящие доходы и поступления денежных средств.
В первом разделе указываются все расходы и платежи, проходящие через расчетный, контокоррентный и другие счета в банке: уплата просроченных сумм поставщикам, банкам, бюджету, срочные платежи по заработной плате, поставщикам, отчисления в централизованные бюджетные и внебюджетные фонды, налоги по наступающим срокам, расходы на инвестиции, суммы погашения банковских кредитов и процентов по ним, расходы на выплату дивидендов, на социальные нужды коллектива и все другие затраты.
Во втором разделе указываются планируемые источники покрытия затрат: на расчетном счете, кредитовое сальдо на контокоррентном счете, выручка от реализации продукции (работ, услуг) и иных ценностей, доходы от операций с ценными бумагами, поступление
195
дебиторской задолженности покупателей, ассигнования из бюджета, кредиты банков, займы, финансовая помощь других субъектов хозяйствования, прочие доходы и поступления.
В платежном календаре денежные расходы и поступления средств должны быть сбалансированы. Если на предстоящий период поступления средств превышают расходы, то в платежном календаре планируется излишек средств. Это положительное сальдо выразится в росте переходящего остатка денег на расчетном счете (или кредитовом сальдо на контокоррентном счете). По экономическому содержанию излишек средств в одном периоде выступает в качестве денежных сбережений для последующего периода. В зависимости от периода планирования и своей величины переходящий остаток может стать источником приращения доходов предприятия, например в виде процента по банковским депозитам или дохода по банковскому векселю.
Если планируемые расходы превышают ожидаемое поступление средств (вместе с переходящим остатком), то в платежном календаре отражается недостаток денежных средств. В таком случае необходимо изыскать дополнительные источники средств или перенести часть непервоочередных расходов на следующий календарный период. Решения должны быть приняты оперативно и предусматривать:
•	изыскание возможности отгрузки продукции на условиях предоплаты;
•	получение коммерческого кредита у поставщиков;
•	продажу определенной партии продукции по пониженной цене;
•	выездную торговлю;
•	выплату части заработной платы в натуральной форме;
•	использование средств с депозитарных, трастовых счетов, ранее открытых в банке;
•	решение вопроса о пролонгации банковских кредитов;
•	обращение к налоговой инспекции с просьбой о взыскании налогов со счетов дебиторов;
196
•	решение вопроса об отсрочке уплаты налогов (получение налогового кредита) и др.
Примерная форма платежного календаря приведена в табл.3.17.
Таблица 3.17. Платежный календарь по расчетному счету за________________неделю месяца
Показатели	млн р.
1. Расходы	
1.1. Неотложные нужды	200
1.2. Заработная плата и приравненные к ней платежи	450
1.3. Оплата счетов за товарно-материальные ценности	1980
1.4. Налоги	200
1.5. Просроченная кредиторская задолженность	130
1.6. Погашение кредитов банка	600
1.7. Уплата процентов за кредит	40
1.8. Прочие расходы	90
Итого расходов	3740
2. Поступление денежных средств	
2.1. От реализации продукции (работ, услуг)	3980
2.2. От реализации ненужных товарно-материальных	230
ценностей	
2.3. Поступление дебиторской задолженности	257
2.4. Прочие поступления	101
Итого поступлений	4568
3. Балансирующие статьи	
3.1. Превышение поступлений над расходами	828
3.2. Превышение расходов над поступлениями	-
Платежный календарь может составляться не только по предприятию в целом, но и по видам деятельности. Такая дифференциация повышает качество управления денежными потоками предприятия и обеспечивает более тесную связь платежного календаря и плана движения денежных средств.
Возможно составление более «узких» платежных календарей, например налогового платежного календаря, календаря инкассации дебиторской задолженности, календаря реализации продукции (работ, услуг), календаря реализации отдельных инвестиционных проектов и др. (рис. 3.5).
197
По видам основной деятельности
В целом по организации
По центрам ответственности
Налоговый платежный календарь
Календарь инкассации дебиторской задолженности
Календарь обслуживания банковских и других кредитов Календарь выплаты заработной платы
____________I____________
Календарь финансирования производственных запасов Календарь управленческих доходов
Календарь реализации продукции, работ и услуг
Рис. 3.5. Платежный календарь по видам основной деятельности
Кассовый план - это план оборота наличных денежных средств, определяющий поступления и выплаты наличных денег через кассу организации.
Финансовая служба организации осуществляет контроль за движением наличных денег, соблюдением кассовой дисциплины. Своевременная выплата заработной платы и других причитающихся работникам сумм характеризует состояние финансовых отношений между предприятием и его трудовым коллективом, его платежеспособность. Поэтому состояние кассовых планов и контроль за их выполнением сохраняют важное значение для организаций, осуществляющих выплату заработной платы через свои кассы.
Кассовый план должен быть представлен в коммерческий банк, осуществляющий расчетно-кассовое обслуживание организации в целях прогнозирования спроса на наличные деньги.
Кассовый план составляется на квартал и состоит из четырех разделов. В первом разделе указывается поступление наличных денег в кассу организации, кроме средств, получаемых в банке. Это - торговая выручка, выручка от оказания услуг и другие поступления. С обслуживающим банком согласовываются вопросы инкассации наличных средств, поступающих в кассу организации, и доля средств, которая может расходо
198
ваться на месте. Во втором разделе указываются все расходы наличными деньгами (на заработную плату и другие виды оплаты труда, премии и другие выплаты за счет спецфондов, выплату пособий по социальной защите, командировочные расходы, хозяйственнооперационные расходы и др.). В третьем разделе кассового плана приводится расчет суммы наличных денег, планируемых к получению в банке для выплаты зарплаты и на другие цели. В четвертом разделе -сроки и суммы выплат наличными деньгами, согласованные с банком.
4 |---------------------------
КАПИТАЛ ПРЕДПРИЯТИЯ, ЕГО ФОРМИРОВАНИЕ
4.1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ И СТРУКТУРА КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ
4.1.1. Экономическая сущность и классификация капитала предприятия
Капитал предприятия представляет общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.
Исходя из экономической сущности капитала предприятия, можно выделить следующие его свойства.
Во-первых, капитал предприятия является основным фактором производства. В экономической теории выделяют три основных фактора производства - капитал; землю и другие природные ресурсы, трудовые ресурсы. Капиталу среди них принадлежит приоритетная роль, поскольку он объединяет все эти факторы в единый производственный комплекс.
Во-вторых, капитал - это стоимость или ресурсы, приносящие их владельцу доход. В этом своем качестве капитал может выступать обособленно от производства -в форме ссудного капитала, обеспечивающего формирование доходов предприятия не в производственной (операционной), а финансовой сфере его деятельности.
В-третьих, капитал, и прежде всего собственный, является решающим фактором определения рыночной стоимости предприятия. Собственный капитал определяет не только объем его чистых активов, но и одновременно характеризует потенциал привлечения заемных финансовых ресурсов, обеспечивающих получение предприятием дополнительной прибыли.
В-четвертых, объем и динамика капитала предприятия являются важнейшим критерием эффективности
200
его финансово-хозяйственной деятельности. Способность собственного капитала к самовозрастанию характеризует высокий уровень организации финансовой работы, а также эффективности механизма формирования и использования прибыли. И наоборот, снижение объема собственного капитала, как правило, является результатом неэффективной деятельности предприятия. Такая роль капитала и определяет его в качестве главного объекта финансового управления предприятием.
Существуют различные критерии классификации капитала (рис. 4.1).
Капитал
По времени создания и назначения	• первоначальный • текущий
По принадлежности организации (предприятию)	• собственный • заемный
По целям использования в составе предприятия	• производительный •	ссудный •	спекулятивный
По формам инвестирования	•	в денежной форме •	в материальной форме •	в нематериальной форме
По объекту инвестирования	•	основной капитал •	оборотный капитал
В зависимости от стадий кругооборота	•	в денежной форме •	в производственной форме •	в товарной форме
По формам собственности	•	частный •	государственный
По организационно-правовым формам деятельности	•	акционерный •	паевой •	индивидуальный
По характеру использования в хозяйственном процессе	• работающий • неработающий
По характеру использования собственниками	• потребляемый • накапливаемый
По источникам привлечения	• национальный • иностранный
Рис. 4.1. Классификация капитала
201
В зависимости от времени создания и назначения различают первоначальный и текущий капитал.
Первоначальный капитал — средства, необходимые хозяйствующему субъекту для начала своей хозяйственной деятельности. Он выступает как решающее условие создания и начала деятельности предприятия, поскольку обеспечивает формирование обязательных элементов производства: основные фонды, оборотные средства, рабочая сила.
Текущий капитал - результат функционирования финансовых ресурсов на действующем предприятии. Если первоначальный капитал является условием функционирования предприятия, то текущий капитал -следствием его функционирования. От объема, структуры, умелого маневрирования этими ресурсами, их эффективного использования зависит непрерывность функционирования хозяйствующего субъекта и конечные результаты его деятельности. В связи с этим текущий капитал является одним из важнейших объектов управления финансовой деятельностью каждого хозяйствующего субъекта.
По принадлежности предприятию различают собственный и заемный капитал.
Собственный капитал - общая стоимость средств предприятия, принадлежащая ему на праве собственности, и использованная им для формирования определенной части активов. Активы, сформированные за счет инвестированного в них собственного капитала, выступают в форме чистых активов предприятия.
Заемный капитал - денежные средства или иные имущественные ценности, привлекаемые для нужд развития предприятия на возвратной и платной основе.
По целям использования в составе предприятия могут быть выделены следующие виды капитала: производительный, ссудный и спекулятивный.
Производительный капитал - средства предприятия, инвестированные в его операционные активы для осуществления производственно-сбытовой деятельности.
Ссудный капитал представляет ту часть общего объема капитала, которая используется в процессе инвестирования в денежные инструменты (краткосрочные и
202
долгосрочные депозитные вклады в коммерческих банках), а также в долговые фондовые инструменты (облигации, депозитные сертификаты, векселя и т. п.).
Спекулятивный капитал характеризует ту его часть, которая используется в процессе осуществления спекулятивных (основанных на разнице в ценах) финансовых операций.
По формам инвестирования различают капитал в денежной, материальной и нематериальной формах, используемых для формирования уставного фонда предприятия. Инвестирование капитала в этих формах разрешено законодательством при создании новых предприятий, увеличении объема их уставных фондов.
По объекту инвестирования выделяют основной и оборотный формы капитала предприятия.
Основной капитал - это средства, инвестированные во все виды его внеоборотных активов, а не только в основные средства.
Оборотный капитал - это средства, инвестированные предприятием в оборотные активы.
В зависимости от стадий кругооборота различают капитал предприятия в денежной, производственной и товарной формах.
По формам собственности выделяют частный и государственный капитал, инвестированный в предприятие в процессе формирования его уставного фонда.
По организационно-правовым формам деятельности капитал делится на акционерный капитал (капитал предприятий, созданный в форме акционерных обществ), паевой капитал (капитал партнерских предприятий - обществ с ограниченной ответственностью) и индивидуальный капитал (капитал индивидуальных предприятий, семейных и т. п.).
По характеру использования в хозяйственном процессе выделяют работающий и неработающий виды капитала.
Работающий капитал - это капитал, принимающий непосредственное участие в формировании доходов и обеспечении операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.
203
Неработающий (или «мертвый») капитал — средства, инвестированные в активы, не принимающие участия в осуществлении различных видов хозяйственной деятельности предприятия и формирования его доходов.
По характеру использования собственниками выделяют потребляемый («проедаемый») и накапливаемый (реинвестируемый) капитал.
Потребляемый капитал после его распределения на цели потребления теряет функции капитала. Он представляет собой дезинвестиции предприятия, осуществляемые в целях потребления (изъятие части капитала из внеоборотных и оборотных активов в целях выплаты дивидендов, процентов, удовлетворение социальных потребностей персонала и т. п.)
Накапливаемый капитал характеризует различные формы его прироста в процессе капитализации прибыли, дивидендных выплат и т. п.
По источникам привлечения различают национальный (отечественный) и иностранный капитал, инвестированный в предприятия.
В процессе кругооборота капитал предприятия проходит три стадии.
На первой стадии капитал в денежной форме инвестируется в операционные активы (оборотные и внеоборотные), преобразуясь тем самым в производительную форму.
На второй стадии производительный капитал в процессе изготовления продукции преобразуется в товарную форму.
На третьей стадии товарный капитал по мере реализации произведенных товаров и услуг превращается в денежный капитал.
Средняя продолжительность оборота капитала предприятия характеризуется периодом его оборота в днях (месяцах, годах). Этот показатель может быть выражен и числом оборотов на протяжении рассматриваемого периода.
Классификация и особенности функционирования капитала предприятия позволяют более целенаправленно управлять эффективностью его формирования и использования.
204
4.1.2. Собственный капитал - экономическая основа деятельности предприятий
Собственные средства являются экономической основой всех хозяйствующих субъектов. Они преобладают в источниках формирования основных фондов предприятий и организаций. Субъекты хозяйствования должны в определенных размерах участвовать собственными средствами в оплате товаров. Значительные суммы собственных средств расходуются на подготовку кадров, материальное стимулирование работников, удовлетворение социальных потребностей коллектива, капитальный ремонт и другие нужды предприятий.
Собственные финансовые ресурсы обеспечивают предприятиям оперативно-хозяйственную самостоятельность, создают условия для экономического и социального развития на принципах полного хозяйственного расчета и самофинансирования.
Собственные средства предприятий выступают в виде фондов (уставного, добавочного, резервного), нераспределенной прибыли и других резервов.
Уставный фонд. Источниками формирования уставного фонда могут быть:
•	для государственных предприятий - бюджет; средства специальных фондов; безвозмездно полученные здания, сооружения, оборудование и др., которые закрепляются за ними в форме уставного фонда;
•	для частных предприятий - денежные средства собственника, материальные ценности, имущественные права;
•	для акционерных обществ - вклады акционеров, составляющие их акционерный фонд.
Уставный фонд акционерного общества состоит из определенного числа обыкновенных акций, численность которых предусмотрена его уставом. В соответствии с Гражданским кодексом Республики Беларусь в уставный фонд акционерного общества включается только номинальная стоимость акций, приобретенных акционерами. Акции, выпущенные обществом, но не оплаченные акционерами, не могут включаться в уставный фонд.
205
В уставный фонд включается также стоимость имущества, переданного учредителями обществу. Это здания, сооружения, оборудование и другие материальные ценности, ценные бумаги, денежные средства. Вклад в уставный фонд может иметь форму имущественных прав пользования землей, водой, природными ресурсами, на интеллектуальную собственность и др.
С целью упорядочения имущественных отношений производится экспертиза достоверности оценки имущества, вносимого в виде неденежного вклада в уставный фонд юридического лица.
Экспертизу достоверности оценки имущества и имущественных прав в уставный фонд предприятия проводят в обязательном порядке, если в уставном фонде доля государственного имущества составляет не менее 25% , по требованию органа, регистрирующего юридическое лицо, по решению учредителей (участников) предприятия.
Величина уставного фонда при учреждении акционерного общества должна быть полностью распределена между учредителями. В момент учреждения акционерного общества не допускается наличие акций для открытой подписки, т. е. публичной продажи. Все акции должны быть полностью распределены между учредителями.
Акции, являющиеся составной частью уставного фонда, оплачиваются следующим образом. Половина акций подлежит оплате к моменту регистрации акционерного общества. Вторая часть должна быть оплачена в течение первого года деятельности общества. Конкретные требования к акционерам по срокам и размерам взносов по неоплаченной части акций принимает Совет директоров.
Если в течение года уставный фонд оплачен не полностью, собрание акционеров в трехмесячный срок обязано объявить об уменьшении уставного фонда или о ликвидации общества.
Акционерное общество имеет право приобретать ранее выпущенные им акции у акционеров только после полной оплаты уставного фонда и завершения формирования резервного фонда. Такие акции выкупаются за
206
счет собственных средств акционерного общества, но при условии, что сумма чистых активов будет не менее общей величины уставного фонда и резервного фонда. Для определения величины чистых активов из общей суммы активов исключаются имеющиеся обязательства, кроме обязательств по акциям.
Первоначальный размер уставного фонда определяется учредителями при создании акционерного общества. В процессе его функционирования уставный фонд может увеличиваться за счет роста прибыли или дополнительных вкладов учредителей и сокращаться при уменьшении прибыли. Изменение уставного фонда в ту или другую сторону происходит лишь на основании решения общего собрания простым большинством голосов после регистрации в государственных органах новой величины уставного фонда.
Увеличение уставного фонда может производиться только после полной оплаты его первоначально объявленного размера.
Если по результатам проверки второго и последующих лет функционирования акционерного общества будет установлено, что сумма чистых активов общества окажется меньше его уставного фонда, собрание акционеров обязано объявлять о его уменьшении. Если же чистые активы не превышают половины оплаченного уставного фонда, то на чрезвычайном общем собрании решается вопрос о ликвидации общества.
Увеличение уставного фонда может производиться либо путем выпуска новых акций, либо за счет увеличения номинальной стоимости выпущенных акций.
Уменьшение уставного фонда осуществляется в результате снижения номинальной стоимости акций или погашения их части.
Уменьшение уставного фонда акционерного общества может быть произведено при помощи выкупа собственных акций, а также исключения акционеров и возврата им взносов, путем сокращения суммы подписки до фактически оплаченной стоимости акций в случае уменьшения вкладов или номинальной стоимости акций при доведении размера уставного фонда до величины чистых активов.
207
Резервный фонд создается в процессе распределения чистой прибыли акционерного общества. Его размер предусматривается уставом общества, но не менее 15% уставного фонда.
Порядок формирования и использования резервного фонда определяется уставом акционерного общества. Конкретные размеры отчислений от прибыли в резервный фонд устанавливаются общим собранием акционеров, но не менее 5% чистой прибыли общества. Формирование и пополнение резервного фонда происходит путем ежегодных отчислений до образования минимально необходимой суммы. Резервный фонд предназначен для покрытия непредвиденных коммерческих убытков акционерного общества. При недостатке чистой прибыли за счет резервного фонда выплачиваются проценты по облигациям и дивиденды по привилегированным акциям. За счет резервного фонда может производиться выкуп акций при отсутствии других средств.
Добавочный фонд - одна из форм проявления собственных средств в условиях рынка. На увеличение фонда относятся:
•	прирост стоимости внеоборотных и оборотных активов в результате переоценки, проведенной в соответствии с законодательством;
•	сумма разницы между продажной и номинальной стоимостью акций, вырученной в процессе формирования уставного фонда акционерного общества (при учреждении общества, при последующем увеличении уставного фонда за счет продажи акций по цене, превышающей номинальную стоимость);
•	безвозмездно полученные денежные и материальные ценности на производственные цели;
•	поступления на пополнение оборотных средств.
Присоединение собственных источников капитальных вложений по принятым в эксплуатацию объектам основных средств в случаях достройки, дооборудования, реконструкции объектов основных средств и т. п.
Уменьшение добавочного фонда происходит при направлении средств добавочного фонда на увеличение в установленном порядке уставного фонда, погашении убытка, выявленного по результатам работы организа
208
ции за год. В течение отчетного года организацией добавочный фонд может быть уменьшен при списании соответствующей его суммы в целях выявления финансового результата от выбытия объектов основных средств, ранее подвергавшихся переоценке в установленном порядке.
Предприятия и организации республиканского союза потребительских обществ (Белкоопсоюза) в составе добавочного фонда учитывают «Фонд пополнения собственных оборотных средств» и «Фонд финансирования материально-технической базы».
Прибыль на предприятиях всех организационноправовых форм образуется как разница между выручкой от реализации продукции (работ, услуг) за минусом соответствующих налогов, а также между себестоимостью реализованных товаров, продукции (работ и услуг), управленческими расходами и расходами на реализацию. К полученной прибыли прибавляется прибыль по прочим операционным и внереализационным операциям. При этом нераспределенная прибыль отражается в отчете как остаток прибыли после начисления налогов и сборов из прибыли в соответствии с законодательством и поступает в распоряжение предприятия. Эта часть прибыли предназначена для капитализации, т. е. для реинвестирования на развитие производства. По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых средств предприятия, обеспечивающих его производственное развитие в предстоящем периоде.
Сумма собственных средств предприятия формирует его чистые активы. С теоретических позиций чистые активы - это сумма внеобротных активов и чистого оборотного капитала. Чистый оборотный капитал - разность между текущими активами и текущими обязательствами. Чистый оборотный капитала (чистый работающий капитал, функционирующий капитал, собственные оборотные средства) необходим для покрытия хотя бы минимальной потребности предприятия в запасах товарно-материальных ценностей.
Порядок определения величины чистых активов установлен Министерством финансов Республики Беларусь.
209
Стоимость чистых активов определяется путем вычитания из суммы активов предприятия, принимаемых к расчету, суммы его пассивов, принимаемых к расчету (табл. 4.1).
Таблица 4.1. Расчет стоимости чистых активов предприятия
Номер п/п	Наименование показателя	Коды строк баланса	На начало отчетного года	На конец отчетного года
1	Активы - всего (суммы строк 2 - 11)			
2	Основные средства	110		
3	Нематериальные активы	120		
4	Вложения во внеоборотные активы	140		
5	Запасы и затраты	210 + 220 + 620		
6	Готовая продукция и товары	230		
7	Товары отгруженные	240		
8	Дебиторская задолженность	250- 252		
9	Финансовые вложения	260		
10	Денежные средства	270		
11 12	Прочие активы Пассивы - всего (сумма строк 13-18)	130+150+280		
13	Целевое финансирование	560		
14	Заемные средства	710 + 720		
15	Кредиторская задолженность	730		
16	Резервы предстоящих расходов	610		
17	Доходы будущих периодов	630		
18 19	Прочие пассивы Стоимость чистых активов (стр. 1 -- стр. 12)	660 + 740		
210
Стоимость чистых активов характеризует величину собственного капитала. Она показывается справочно по строке 130 Отчета о движении источников собственных средств (форма 3).
В законодательных актах Республики Беларусь чистые активы принимаются в качестве критерия, характеризующего состояние уставного фонда. Так, согласно Гражданскому кодексу, Декрету Президента № 11 от 16 марта 1999 г. «Об упорядочении государственной регистрации и ликвидации (прекращении деятельности) субъектов хозяйствования» (в ред. № 22 от 12 ноября 2003 г.), если по окончании второго и каждого последующего финансового года стоимость чистых активов организации окажется меньше размера уставного фонда, учредитель обязан произвести в установленном порядке уменьшение уставного фонда. Если стоимость чистых активов становится меньше размера, определенного законодательством, предприятие подлежит ликвидации.
Исключение из правил составляют полные товарищества. В соответствии с п. 2. ст. 71 Гражданского кодекса, если вследствие понесенных товариществом убытков стоимость его чистых активов станет меньше размера его уставного фонда, полученная товариществом прибыль не распределяется между участниками до тех пор, пока стоимость чистых активов не превысит размера уставного фонда.
Акционерные общества, согласно части второй п. 3 ст. 102 Гражданского кодекса, не вправе объявлять и выплачивать дивиденды, если стоимость чистых активов меньше уставного и резервного фондов либо станет меньше их размера в результате выплаты дивидендов.
Методика расчета чистых активов для юридических лиц (кроме банков) определена постановлением № 3 Министерства финансов от 13 января 2005 г.
4.1.3. Заемный капитал, его роль в финансировании деятельности предприятия, цена привлечения
Эффективная финансовая деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Использование заемного капитала позво
211
ляет существенно расширить объем хозяйственной деятельности организации, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, а в конечном счете - повысить рыночную стоимость предприятия.
Хотя основу любого бизнеса составляет собственный капитал, на предприятиях ряда отраслей экономики объем используемых заемных средств значительно превосходит объем собственного капитала. В связи с этим управление привлечением и эффективным использованием заемных средств является одной из важнейших функций финансового менеджмента, направленной на обеспечение достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности предприятия.
Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга).
Деятельность предприятия (организации) неразрывно связана с функционированием кредитного рынка. Прямыми участниками финансовых операций на кредитном рынке выступают кредиторы и заемщики.
Главной особенностью механизма функционирования кредитного рынка является то, что ценой обращающихся на нем кредитных инструментов выступает ставка процента за кредит.
В зависимости от форм обращения отдельных кредитных инструментов на кредитном рынке ставка процента за кредит может приобретать на нем различные формы - кредитный процент, депозитный процент, межбанковский процент, учетный процент и т. п. Различаясь по своему уровню, эти виды процента за кредит не меняют своей сущности, являясь ценой кредитных ресурсов. Тем не менее в составе таких видов цен на кредитные ресурсы основную роль играет учетная ставка Национального банка, динамика которой определяет влияние других составляющих цены на денежные активы, предлагаемые к продаже.
Учетная ставка Национального банка является регулируемым государством показателем. Это регулирование осуществляется исходя из макроэкономических факторов в соответствии с финансовой политикой государства. Механизм рыночного саморегулирования
212
уровня процента за кредит строится с учетом иных факторов, основными из которых являются:
•	установленный Национальным банком уровень учетной ставки. Он является минимальным нормативным показателем формирования уровня цен на кредитные ресурсы при их продаже;
•	прогнозируемый темп инфляции. С учетом этого фактора возмещается возможная потеря реального дохода продавцов кредитных ресурсов в форме уровня инфляционной премии;
•	уровень кредитного риска. Характеризует риск невозврата (или несвоевременного возврата) заемщиком полученного кредита и обусловленной суммы процента по нему. Уровень кредитного риска в свою очередь определяется многими факторами, среди которых наиболее важную роль играют состояние кредитоспособности и платежеспособности заемщика, его деловая репутация и форма обеспечения кредита. Кредитный риск обычно возмещается в форме премии за риск;
•	уровень ликвидности кредита. Характеризуется сроком предоставления кредита и возмещается в форме премии за ликвидность;
•	уровень маржи. Представляет собой разницу между уровнями цен продажи и покупки кредитных ресурсов банком или другим кредитно-финансовым учреждением. Маржа предназначена для покрытия операционных затрат, уплаты налоговых платежей и формирования прибыли по кредитной деятельности продавца кредитных ресурсов.
С учетом перечисленных основных факторов цена предложения денежных и других кредитных инструментов на кредитном рынке их продавцом формируется на дифференцированной основе по каждому конкретному кредиту по следующей модели:
ЦПК = УС + ИП + ПР + ПЛ + м,
где ЦПК - уровень кредитного процента (цена привлечения кредитных ресурсов); УС - уровень действующей учетной ставки центрального (Национального) банка; ИП - уровень инфляционной премии, приравниваемый обычно к прогнозируемому темпу инфляции; ПР - уро
213
вень премии за риск, рассчитанный исходя из уровня кредитного риска по конкретному заемщику; ПЛ - уровень премии за ликвидность, определяемый сроком предоставления кредита с учетом оценки его будущей стоимости; М - уровень маржи, определяемый конкретным финансово-кредитным учреждением с учетом специфики условий осуществления его кредитной деятельности.
Управление привлечением заемных средств представляет собой целенаправленный процесс их формирования из различных источников и в разных формах в соответствии с потребностями предприятия в заемном капитале на различных этапах его развития. Многообразие задач, решаемых в процессе этого управления, определяет необходимость разработки специальной финансовой политики в этой области на предприятиях, использующих значительный объем заемного капитала. Формы привлечения заемных средств дифференцируются в разрезе финансового (банковского) кредита, товарного (коммерческого) кредита и прочих форм. Выбор форм привлечения заемных средств предприятия осуществляют исходя из целей и специфики хозяйственной деятельности.
4.1.4. Формы и методы привлечения заемных средств
К наиболее распространенным в мировой практике формам заемных средств относятся: кредиты, лизинг, факторинг, франчайзинг и др.
Формы, методы, цена капитала, а соответственно и достигаемые с их использованием результаты существенно разнятся между собой. В связи с этим финансовый менеджер должен хорошо представлять специфику различных видов заемных средств, принимать решение о их выборе с учетом реальных возможностей, уровня предполагаемых затрат и получаемого эффекта.
Наиболее распространенной формой заемных средств является банковский кредит.
Банковский кредит - средства, представляемые банком взаймы клиенту для целевого использования на
214
установленный срок за определенную плату. Он является основной формой финансового кредита. Коммерческие банки предоставляют его в следующих основных видах:
•	бланковый (необеспеченный) кредит.. Он выдается коммерческим банком, осуществляющим расчетно-кассовое обслуживание клиента. Хотя формально он и носит необеспеченный характер, фактически обеспечивается размером дебиторской задолженности предприятия и его средствами на расчетном и других счетах в том же банке. Предоставляется кредит на краткосрочный период;
•	контокоррентный кредит (овердрафт). Кредит предоставляется банком обычно под обеспечение. Но это требование является необязательным. При выделении кредита банк открывает предприятию контокоррентный счет. На нем учитываются как кредитные, так и расчетные его операции. Кредит предоставляется в объеме, не превышающем установленное в кредитном договоре максимальное отрицательное сальдо. Выравнивание поступлений и выплат по контокоррентному счету предприятия происходит через установленные договором промежутки времени с расчетами кредитных платежей;
•	открытие кредитной линии. Потребность в краткосрочном банковском кредите не всегда может быть увязана с конкретными сроками его использования. Договор на получение кредита предприятие может оформить с банком предварительно путем открытия кредитной линии. В нем определяются сроки, условия и предельная сумма предоставления банковского кредита, когда в нем возникнет реальная потребность. Кредитная линия может открываться на срок до одного года. Особенностью этого кредита является то, что он не носит характер безусловного контрактного обязательства и может быть аннулирован банком при ухудшении финансового состояния предприятия-клиента;
•	ипотечный кредит. Он может быть получен от банков, специализирующихся на выдаче долгосрочных займов под залог основных средств или имущественного комплекса предприятия в целом. При этом заложен-
215
ное в банке имущество продолжает использоваться предприятием;
•	ломбардный кредит. Кредит может быть получен предприятием под заклад высоколиквидных активов (векселей, государственных краткосрочных облигаций и т. п.), которые на период кредитования передаются банку. Размер кредита соответствует определенной части стоимости переданных в заклад активов. Кредит, как правило, носит краткосрочный характер;
•	консорциумный (консорциальный) кредит. Кредитная политика банка или высокий уровень риска иногда не позволяют ему в полной мере удовлетворить потребность предприятия-клиента в кредите. В этом случае банк, обслуживающий предприятие, может привлечь к кредитованию данного клиента другие банки. После заключения с предприятием-клиентом кредитного договора обслуживающий его банк аккумулирует средства других банков и передает их клиенту, соответственно распределяя сумму процентов при обслуживании долга. За организацию консорциумного кредита ведущий банк получает определенное комиссионное вознаграждение;
•	прочие виды банковского кредита.
Кредит - это «чужие» средства, за пользование которыми надо платить. Плата за кредит составляет его цену.
Цена кредита (процентная ставка) зависит не только от сроков погашения кредита, методов его предоставления, назначения, но и кредитоспособности клиента, выполнения им своих обязательств в предыдущие периоды. Размер годовой процентной ставки за кредит зависит от экономической ситуации в стране, соотношения спроса и предложения на кредитные ресурсы, проводимой в стране кредитной политики.
Цена кредита определяет целесообразность привлечения кредита. Ее уровень непосредственно влияет на размер затрат предприятия и его конечные результаты. Поэтому, привлекая заемные средства, предприятие должно исходить из того, что величина процентной ставки должна быть ниже предполагаемого эффекта от намечаемых вложений (увеличения доходов, прибыли 216
или рентабельности за счет увеличения объема производства продукции, улучшения ее качества, ускорения оборота денежных средств).
Цена банковского кредита рассчитывается по следующей формуле:
СП (1-КН)
ЦБК“ 1-РБК ’
где ЦБК - цена банковских кредитов, % ; СП - ссудный процент (ставка процентов за банковский кредит); КН -коэффициент налогообложения; РБК - уровень расходов по привлечению банковских кредитов.
Поскольку проценты за кредит включаются в себестоимость продукции, на их сумму уменьшается база обложения налогом на прибыль. Поэтому цена банковского кредита должна быть уменьшена на размер ставки налога на прибыль. Поскольку прибыль, полученная предприятием от разных видов деятельности, может облагаться по различным ставкам, а прибыль, использованная на капитальные вложения и другие предусмотренные законодательством цели, вообще освобождается от обложения налогом на прибыль, то в качестве ставки налогообложения прибыли нельзя использовать принятую базовую ставку.
Для ее определения необходимо выплаченную сумму налога на прибыль разделить на сумму прибыли. Кроме суммы налога на прибыль в расчет принимаются и выплаченные местные налоги за счет чистой прибыли. Механически складывать среднюю ставку налога на прибыль и ставку местных налогов нельзя, поскольку они установлены для разных баз обложения.
Пример 1.
Предприятие за отчетный период получило прибыль в сумме 495 млн р. и заплатило налога на прибыль в сумме 99 млн р. Расчетная ставка налога на прибыль составит 0,20 (99 : 495).
Помимо уплаты процентов за кредит предприятие может нести и другие расходы, связанные с получением банковского кредита (страхование кредита за счет заемщика). Соответственно на сумму этих расходов должна быть увеличена цена банковского кредита.
217
Пример 2.
Среднегодовая задолженность предприятия по банковским кредитам - 2751 млн р., за которую было выплачено 770 млн р. Другие расходы - 35 млн р.
Среднегодовая ставка процентов за кредит составит 28% (770:2751), а уровень других расходов, связанных с получением кредитов, -1,26%, или 0,0126(35 : 2751).
В целом цена банковских кредитов для предприятия составит 22,7%:
28 (1-0,20)
1-0,0126
Следовательно, за каждую тысячу рублей банковских кредитов предприятию в расчете на год необходимо заплатить 162 р. А это значит, что нетто-результат, полученный от использования тысячи рублей банковских кредитов, должен быть не менее 162 р. Каждый рубль прироста использования банковских кредитов будет увеличивать прибыль предприятия.
Многообразие видов условий привлечения банковского кредита определяет необходимость эффективного управления этим процессом на предприятиях. Цели и политика привлечения заемного капитала конкретизируются с учетом особенностей банковского кредитования.
Управление привлечением банковских кредитов включает следующие этапы:
•	определение целей использования привлекаемого банковского кредита;
•	оценка собственной кредитоспособности;
•	выбор необходимых видов привлекательного банковского кредита;
•	изучение и оценка условий банковского кредитования в разрезе видов кредита (предельный размер кредита; предельный срок кредита; валюта кредита; уровень процентной ставки; вид кредитной ставки; условия выплаты процента; условия погашения основного долга; формы обеспечения кредита);
•	«выравнивание» кредитных условий в процессе заключения кредитного договора;
•	обеспечение условий эффективного использования банковского кредита;
218
•	организация контроля за текущим обслуживанием банковского кредита (уплата банковского процента);
•	обеспечение своевременного и полного погашения (амортизации) суммы основного долга по банковским кредитам.
В структуре пассивов предприятия значительный удельный вес занимает кредиторская задолженность, которая представляет собой не что иное, как товарный (коммерческий) кредит. Сущность этого кредита заключается в предоставлении продавцом отсрочки покупателю в оплате счетов за поставленные ему товары. Отсрочка расчетов за поставленную продукцию и товары, как правило, дополнительной платой не сопровождается. Поэтому, когда поставщики не предоставляют скидок за предварительную оплату товаров, цена такого кредита будет нулевой.
Однако в целях стимулирования ускорения расчетов за отгруженную продукцию и товары поставщики могут в договорах с покупателями предусматривать скидки с цены за досрочную или немедленную оплату, отказ от которой свидетельствует об утраченной выгоде. В итоге кредиторская задолженность получает свою цену.
В связи с этим стоимость товарного кредита, который дан в форме короткой отсрочки платежей, можно рассчитать по следующей формуле:
ттгрь._(ЦС 365) (1-КН)
ц	ПОП
где ЦТК - цена товарного кредита, который предоставляется на условиях небольшой отсрочки платежа, %; ЦС - размер ценовой скидки при оплате продукции в срок, на протяжении которого дается отсрочка платежа за продукцию, дн.; ПОП - период отсрочки платежа.
Определить цену такого источника финансирования довольно сложно, поскольку необходимо оценивать каждый кредит, который выдавался в форме короткой отсрочки платежа со скидкой с отпускной стоимости продукции при предварительной либо немедленной оплате. Размеры ценовых скидок и продолжительность отсрочек могут быть разными, что требует расчета средних значений этих показателей для оценки указанного источника финансирования (табл. 4.2).
219
Таблица 4.2. Исходные данные для расчета цены товарного кредита
Поставщики	Среднегодовая сумма товарного кредита, млн р.	Размер скидкипри предварительной или немедленной оплате, %	Продолжительность отсрочки платежа, ДН.	Расчетные числа	
				гр. 2 х X гр. 3	гр. 2 х х гр. 4
1	2	3	4	5	6
1. Фабрика «Спартак»	430	5	20	2150	8600
2. Фабрика «8 Марта»	625	2	30	1250	18750
3. Мясокомбинат	431	3	25	1023	8525
Итого	1396	3,2	25,7	4423	35875
Приведенные данные свидетельствуют, что средний размер скидки при предварительной или немедленной оплате составит 3,2% (4423:1396-100), а средняя продолжительность отсрочки платежа - 25,7 дн. (35 875 : 1396).
Как вытекает из формулы цены товарного кредита, ее необходимо уменьшить на коэффициент налогообложения, поскольку неиспользованная скидка уменьшает облагаемую налогом прибыль и сумму налога на прибыль. С учетом этого цена товарного кредита составит 36,4%:
(3,2-365)(1-0,20)
25,7
Цена такого заемного капитала имеет скрытый характер. Для принятия решения о его использовании необходимо сравнить цену товарного кредита с ценой банковского кредита. В том случае, когда цена товарного кредита, который может быть выдан с предоставлением скидки при предварительной или немедленной оплате, превышает цену банковского кредита, предприятию выгоднее брать банковский кредит, чем пользоваться товарным. В нашем примере средний размер цены товарного кредита более чем в два раза превышает цену банковского кредита - 13,7% (36,4 — 22,7).
220
Произведенные расчеты и сравнение с ценой банковского кредита свидетельствуют о неэффективности использования товарного кредита. Если бы предприятие за счет банковского кредита оплачивало поставленную продукцию немедленно и получало ценовую скидку, то ее выигрыш в годовом исчислении составил бы 191,3 млн р.:
1396-(36,4-22,7): 100.
Кредиторская задолженность может выражаться и в форме коммерческого кредита, который оформляется векселями. Цена такого кредита формируется таким же образом, что и цена банковского кредита, однако должна учитывать размер потерь от утраченной ценовой скидки в том случае, когда поставщик предоставляет такую скидку при немедленной оплате. Расчет производится по следующей формуле:
СПВ(1-КН)
ЦКК------13цс ’
где ЦКК - цена коммерческого кредита, оформленного векселем, %; СПВ - ставка процентов за вексельный кредит, % ; ЦС - размер ценовой скидки при предварительной или немедленной оплате продукции, выраженная в десятичных дробях.
Управление ценой такого источника финансовых ресурсов заключается в поиске оптимального варианта, который позволяет минимизировать расходы, связанные с использованием заемного капитала.
Пример 3.
На предприятии среднегодовая ставка процентов за вексельный кредит составила 22,7%, а при немедленной оплате продукции поставщики, задолженность которых оформляется векселями, предоставляли скидки с цены в среднем 5,4% . В данном случае цена коммерческого кредита, оформленного векселями, равна 19,2% :
22,7 (1-0,20)
1-0,054
Это значит, что, несмотря на одинаковые ставки годовых по банковским и коммерческим кредитам, предпочтение необходимо отдать коммерческому кредиту,
221
поскольку цена коммерческого кредита на 3,5% ниже цены банковского кредита (22,7 - 19,2).
Если предположить, что среднегодовая задолженность, оформленная векселями, на предприятии составила 340 млн р., то выигрыш его от использования такого кредита будет равен 11,9 млн р.:
340-3,5: 100.
Значительная часть кредиторской задолженности -бесплатное финансирование предприятия. Это касается кредиторской задолженности поставщикам, которые не предоставляют дополнительную скидку за предварительную или немедленную оплату, а также неоформленной векселями кредиторской задолженности в пределах установленных договорами сроков. Вместе с тем предприятие может выплачивать значительные штрафные санкции за несвоевременную оплату кредиторской задолженности поставщикам, бюджету по налогам, отчислениям в бюджетные фонды.
Цена такой кредиторской задолженности рассчитывается как отношение суммы выплаченных штрафных санкций к среднегодовой величине просроченной кредиторской задолженности, выраженной в процентах.
На практике, как правило, годовая процентная ставка за предоставление коммерческого кредита выше, чем за банковский кредит. В связи с этим коммерческий кредит используется в тех случаях, когда нет возможности привлечь банковский кредит, руководствуясь при этом его достоинствами и недостатками. Достоинством коммерческого кредита является возможность согласования его цены, скидок за досрочную оплату предоставленных ценностей, наличие больших возможностей его получения, относительная простота оформления. Не меньшее значение имеет возможность свободно распоряжаться этими ресурсами и др. Недостатком этого кредита является высокая цена его привлечения.
Одной из прогрессивных форм привлечения заемных средств является лизинг. Он представляет собой метод кредитования предприятия путем предоставления ему за плату в аренду основных фондов. Лизинг могут предоставлять производители этого оборудования или сне-
222
диализированные лизинговые фирмы, компании, банки. Объектом лизинга являются все виды имущества: недвижимость (здания, сооружения, заемные участки), а также машины, оборудование, транспортные средства.
Все лизинговые операции осуществляются на основе договора, который заключается между их участниками. Договор регулирует права и обязанности сторон лизинговых операций, определяет условия передачи в аренду основных фондов: объем, виды, сроки оплаты за выполнение лизинговых услуг.
Лизинг делится на два типа: оперативный - лизинг с полной окупаемостью - и финансовый - лизинг с частичной окупаемостью. К оперативному лизингу относятся все сделки, в которых затраты арендодателя (лизингодателя), связанные с приобретением сдаваемого в аренду имущества, окупаются частично в течение первоначального срока аренды. Оперативный лизинг имеет следующие особенности:
•	арендодатель не рассчитывает покрыть все свои затраты за счет поступлений от одного арендатора (лизингополучателя);
•	сроки аренды не охватывают полного физического износа имущества;
•	риск от порчи или утери имущества лежит главным образом на арендодателе;
•	по окончании установленного срока имущество возвращается арендодателю, который продает его или сдает в аренду другому клиенту.
В состав оперативного лизинга включаются: рейтинг - краткосрочная аренда имущества от одного дня до одного года; хайринг - среднесрочная аренда от одного года до трех лет. Указанные операции предполагают многократную передачу стандартного оборудования от одного арендатора к другому.
Финансовый лизинг предусматривает выплату в течение срока аренды твердо установленной суммы арендной платы, достаточной для полной амортизации машин и оборудования, способной обеспечить ему фиксированную прибыль.
Лизинг в мировой практике считается одной из наиболее эффективных форм финансирования основных
223
фондов, их постоянного совершенствования, модернизации, обеспечивающей техническое развитие производства.
Лизингодатель как собственник основных фондов рассчитывает на получение за их использование арендной платы. Одновременно являясь собственником капитала, вложенного в эти ценности, он требует и проценты от стоимости данного капитала.
Лизингопользователь в свою очередь получает право приобретения данного объекта.
Чтобы принять правильное решение о форме привлечения заемных средств в виде лизинга, необходимо рассчитать размер оплаты за лизинговые услуги, определить фактическую годовую процентную ставку и сравнить ее со ставками банковского кредита.
В мировой практике для этих целей применяются два метода расчета: метод простых расчетов и метод дисконтирования.
Первый метод расчета отличается своей простотой и в то же время большой точностью. Суть его заключается в том, что на основе данных о первоначальной стоимости объекта, установленных ежегодных взносов (в счет погашения стоимости объекта), а также процентной ставки на вложенный в эти ценности лизингодателем капитал исчисляется средняя сумма задолженности и расходы за приобретенные лизинговые услуги.
Пример 4.
В соответствии с договором о финансовом лизинге предприятие получает основные фонды стоимостью 1500 млн р. на 5 лет, ставка по лизинговым услугам 18%. Дополнительные расходы, принятые к оплате, - в размере 50 млн р. ежегодно. Погашение общей стоимости основных фондов установлено равными частями один раз в год.
Для расчета общей суммы ежегодных платежей за лизинговые услуги необходимо определить стоимость приобретенного объекта, которая уменьшается на сумму ежегодных взносов. В нашем примере эта сумма равна 300 млн р. (1500 : 5). В данном случае она составит за первый год 1500 млн р., за второй - 1200 млн р. (1500 -300), за третий - 900 млн р. (1200 - 300), за четвертый -600 млн р. (900 - 300), за пятый - 300 млн р. (600 - 300).
224
Затем рассчитывается среднегодовая задолженность путем деления половины стоимости фондов на 5, что составит 750 млн р. (1500 : 2 : 5).
На эту сумму корректируется ежегодно общая стоимость объекта. Таким образом, средняя задолженность за первый год составит 1350 млн р. (1500 - 150), за второй год - 1050 млн р. (1200 - 150), за третий - 750 млн р. (900 - 150), за четвертый - 450 млн р. (600 - 150), занятый - 150 млн р. (300 - 150).
Средняя задолженность является базой для исчисления суммы процентов на вложенный лизингодателем капитал. При ставке 18% эти суммы составят:
за первый год - 243 млн р. (1350 • 0,18);
за второй год - 189 млн р. (1050 • 0,18);
за третий год - 135 млн р. (750 • 0,18);
за четвертый год - 81 млн р. (450 • 0,18);
за пятый год - 27 млн р. (150 • 0,18).
В связи с уменьшением средней задолженности (погашением платежей) сумма процентов ежегодно снижается.
На основе суммирования процентов и дополнительных расходов получаем общую задолженность, т. е. сумму лизинговых платежей за каждый год и в целом за весь период финансового лизинга 2425 млн р. ((243 + + 50) + (189 + 50) + (135 + 50) + (81 + 50) + (27 + 50) + + 1500).
Данный расчет с целью наглядности представлен в виде табл. 4.3.
Таблица 4.3. Расчет оплаты финансового лизинга, млн р.
Год	Стоимость объекта	Сред-няя задолженность	Годовой взнос	Проценты	Другие расходы	Общая задолженность
1-й	1500	1350	300	243	50	593
2-й	1200	1350	300	189	50	539
3-й	900	750	300	135	50	485
4-й	600	450	300	81	50	431
5-й	300	150	300	27	50	377
Итого			1500	675	250	2425
8 1ак 2977
225
Для определения уровня годовой процентной ставки за лизинговые услуги необходимо общую сумму начисленных процентов и других расходов отнести к стоимости объекта лизинга и разделить на срок лизинга.
В нашем примере годовая процентная ставка (цена лизинга составит 12,3%):'
675+250
1500 : ‘
Цена лизинговых услуг может быть рассчитана и на основе ставки лизинговых платежей по формуле
ТТФП = (ЛП-НА) (1-КН)
1-УЗ
где ЦФЛ — цена финансового лизинга, %; ЛП - годовой размер лизинговых платежей, %; НА - годовая норма амортизации активов, приобретаемых на условиях лизинга, %; КН - коэффициент налогообложения; УЗ -уровень затрат по приобретению активов на условиях финансового лизинга к стоимости этих активов, выраженных в десятичных дробях.
Пример 5.
Среднегодовая задолженность организации перед лизингодателем составляет 750 млн р. Договорная стоимость объекта лизинга -1500 млн р. Годовой размер лизингового платежа по договору составляет 18% , а годовая норма амортизации - 10% от стоимости объекта лизинга. Расходы по приобретению активов на условиях финансового лизинга, которые не входят в лизинговую ставку, в годовом исчислении составляют 65 млн р. (0,04). Коэффициент налогообложения -0,22.
Цена финансового лизинга в данном случае будет равна 15,5%:
(18-0,10) (1-0,22)
1-0,04
Цена финансового лизинга не должна превышать цену банковского кредита, выдаваемого на аналогичный период. В противном случае предприятию будет выгоднее осуществлять финансирование капитальных вложений за счет банковского кредита.
Каждая лизинговая операция должна рассматриваться отдельно, поскольку от конкретных условий, предусмотренных договором (время, форма лизинга, 226
размер оплаты, процентные ставки и т. п.), зависит эффективность использования этих ресурсов.
Мировой опыт свидетельствует о том, что этой форме кредита присущи как достоинства, так и недостатки.
К достоинствам лизинга можно отнести:
•	возможность приобретения и модернизации основных фондов даже при отсутствии у предприятия соответствующих ресурсов;
•	лизинг создает условия для более эффективного использования денежных средств, сокращения их оборота и расширения возможностей развития хозяйственной деятельности, повышения ее рентабельности;
•	лизинг расширяет возможность постоянного обновления машинного парка за счет аренды более современных, высокопроизводительных видов оборудования, одновременно освобождая лизингополучателя от затрат, связанных с реализацией устаревших основных фондов, ненужных машин, инструментов и т. п.;
•	лизинговые платежи относятся на себестоимость продукции, что уменьшает размер прибыли, а следовательно, и налогооблагаемую базу;
•	стороны лизингового договора могут устанавливать любую норму ускоренной амортизации, тем самым в кратчайшие сроки обновлять основные фонды. Применение ускоренной амортизации позволяет также получать существенную экономию на уплате налога на недвижимость;
•	в случае, когда объект импортируется лизингодателем (арендодателем) и лизинговые платежи уплачиваются в иностранной валюте (при наличии разрешения Национального банка Республики Беларусь), часть валютной выручки лизингополучателя (арендатора), идущая неуплату лизинговых платежей, освобождается от обязательной продажи на валютно-фондовой бирже;
•	лизинг является методом снижения финансовых рисков для коммерческого банка. Сохраняя право собственности на объект лизинга, банк уменьшает риски невозврата инвестированных средств и уплаты процентов по ним и получает высокую гарантию возмещения основных сумм долга через конечную реализацию имущества, переданного в лизинг.
227
Отмеченные особенности делают лизинг достаточно привлекательной формой инвестирования. Расчеты показывают, что эффективность лизинговых сделок для клиентов может быть на 20-30% выше по сравнению с традиционным кредитованием. Особую актуальность банковский лизинг приобрел после того, как в 1999 г. банки получили возможность приобретать основные средства для последующей передачи в лизинг привлеченных ресурсов.
Банковский лизинг при определенных обстоятельствах имеет преимущества и по сравнению с лизингом, осуществляемым лизинговыми компаниями. Во-первых, лизинговая ставка при банковском лизинге ниже, чем у лизинговых компаний, на величину маржи последних. Во-вторых, у лизинговой компании существенно выше накладные расходы по сравнению с отделом лизинговых операций банка. В-третьих, оперативность оформления лизинга в банке выше, так как выпадает промежуточное звено - кредитование лизинговой компании. В-четвертых, банковский лизинг может быть проще в части дополнительного обеспечения лизинговой сделки. Оформление такого обеспечения является правом банка, а не его обязанностью, в то время как наличие дополнительного обеспечения при кредитовании лизинговой компании является обязательным условием, выдвигаемым со стороны коммерческого банка.
Основными недостатками лизинга являются:
•	высокий уровень цены лизинговых услуг;
•	высокий уровень ответственности лизингополучателя в случае нарушения условий договора. Лизингодатель имеет право требовать немедленного возврата основных фондов, ускорить сроки оплаты за аренду, взыскать штрафы за порчу этих ценностей, несвоевременную оплату лизинговых услуг.
4.1.5. Альтернативные формы привлечения заемных средств
Альтернативными формами привлечения заемных средств являются факторинг, франчайзинг и форфейтинг.
228
Факторинг - это приобретение у поставщика права на получение платежа с плательщика за поставленные ему товарно-материальные ценности, выполненные работы или оказанные услуги.
Факторинговые операции совершают банки или создаваемые при них факторинговые отделы. Банки (факторинговые отделы) заключают трехсторонние договоры на определенный срок с поставщиками и плательщиками, в соответствии с которыми гарантируют оплату счетов поставщиков, выставляемых на этих плательщиков через счет факторинга.
Таким образом, банк (факторинговая фирма) освобождает предприятия от обязанности по взысканию задолженности (прошлой, настоящей, будущей), гарантирует поступление денежных ресурсов, нормативную финансовую ликвидность. Поэтому факторинг выступает как альтернативная форма краткосрочного кредита, обеспечивая непрерывность функционирования предприятия.
За осуществление такой операции банк (фирма) взимает с предприятия-продавца определенную плату (обычно в процентах к сумме платежа). Учитывая, что факторинговые операции носят рисковый характер, банк (фактор-фирма) дифференцированно подходит к их проведению и дифференцирует ставки комиссионного вознаграждения с учетом платежеспособности покупателя продукции и предусмотренных сроков ее оплаты.
Затраты предприятий за пользование средствами фактора относятся к их расходам. Определение их эффективности затруднено из-за невозможности точного расчета уровня риска и потерь, которые могут понести производители в случае несвоевременного погашения задолженности за поставленную продукцию. В связи с этим сравнение объема затрат на факторинговые услуги с эффектом их использования не должно ограничиваться только прямыми затратами (размером комиссионных) на приобретение этих услуг. Следует учитывать и другие результаты ускорения оборота денежных средств, а также и последствия несвоевременного выполнения собственных обязательств перед бюджетом, банком, своими поставщиками и т. д.
229
Для определения показателя уровня покрытия обязательств денежными ресурсами целесообразно использовать средние данные за прошлый период и сравнить их с полученными денежными средствами в результате применения факторинга.
Пример 6.
Средняя продолжительность оплаты счетов (от отгрузки продукции) - 35 дн. Факторинг позволяет ее сократить до 5 дн. Без использования факторинга предприятию удается мобилизовать за 5 дн. 100 млн р., а с использованием факторинга - 300 млн р. Сумма текущих обязательств, приходящихся на этот период у предприятия-изготовителя, составляет 300 млн р.
Если предприятие не воспользуется факторинговыми услугами, то ему придется привлекать банковский кредит сроком на 30 дн. (35 - 5) на сумму 200 млн р. (300 - 100). При годовой ставке банковского кредита в 20% предприятие будет вынуждено запланировать средства для уплаты за его использование 3,6 млн р. (200 • 20% : 360 • 30). Кроме того, за предоставление кредита будет необходимо уплатить банку комиссионные -0,5%, что составит 1 млн р. Таким образом, за привлечение кредита предприятию придется заплатить 4,6 млн р. (3,6 + 1).
За факторинговые услуги предприятие заплатит 4,5 млн р. (1,5% • 300 : 100). Прямая экономия предприятия от применения факторинга составит 0,1 млн р. (4,6-4,5).
Разновидностью факторинга является форфейтинг, применяемый в основном во внешнеэкономической деятельности предприятий, в расчетах, связанных с экспортом и импортом.
Если факторинг используется в текущих расчетах при относительно невысоком уровне риска, то форфейтинг охватывает долговременные расчеты (от 3 до 10 лет) с определенными должниками. Форфейтинговые услуги оказывает банк или специальные форфейтинговые фирмы, которые взимают кроме установленной оплаты и комиссионные. В форфейтинговом обороте участвует много самостоятельных субъектов:
230
•	продавец задолженности (организации, банки, форфейтинговые фирмы, другие юридические и физические лица, являющиеся собственниками векселей);
•	форфейтинговые фирмы, покупающие эти задолженности;
•	посреднические форфейтинговые фирмы;
•	должники;
• субъекты, страхующие оплату задолженности клиентов.
Главным объектом форфейтинга являются векселя, которые продаются форфейтинговым фирмам.
В последнее время в мировой практике используется довольно специфический способ расширения финансовых и хозяйственных возможностей отдельных предпринимателей. Он выступает в форме франчайзинговых услуг, которые солидные фирмы предоставляют другим хозяйствующим субъектам. Эти услуги оказываются в виде продажи (передачи) фирменного знака, новых технологий, методов управления, организации маркетинга, производства, услуг ноу-хау и др. Такая форма носит название франчайзинг и обеспечивает успех новым и уже действующим фирмам.
За франчайзинговые услуги взимается определенная плата (в виде процентов от прибыли или объема продажи). Как все формы заемного капитала, эти услуги предоставляются в пользование покупателю на установленное договором время.
Распространение франчайзинга обеспечивает создание и развитие фирм, организаций и позволяет достигать определенного успеха на внутреннем и зарубежном рынках, дает возможность хозяйствующим субъектам даже при незначительных собственных ресурсах и недостаточном опыте хозяйствования расширять свою деятельность. Функционирование организации под известным товарным знаком, использование современных переданных по франчайзингу рецептур, технологий, форм организации производства, маркетинга приносит положительные плоды.
Рассмотренные выше формы как собственного, так и заемного капитала имеют свою цену, которую необходимо учитывать при выборе оптимальной структуры формирования источников каждым хозяйствующим субъектом.
231
4.1.6. Эффект финансового рычага
Финансовый рычаг следует рассматривать как важный экономический инструмент, использование которого позволяет при рациональной структуре капитала, уровне затрат на его формирование положительно влиять на финансовые результаты хозяйствующего субъекта. Применение финансового рычага заключается в привлечении заемных средств для финансирования деятельности предприятия на выгодных условиях. Это расширяет финансовые возможности развития предприятия, в ряде случаев позволяет снизить затраты на аккумуляцию необходимых ресурсов, соответственно увеличить сумму прибыли и рентабельность производства.
Прирост рентабельности собственного капитала, полученный за счет использования кредита, несмотря на его платность, получил название эффекта финансового рычага. Он рассчитывается по формуле
ЭФР=[ЭР(1-КН)-СП] ЗК:СК,
где ЭФР - эффект финансового рычага; ЭР - экономическая рентабельность инвестированного капитала до уплаты налогов (отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме всего инвестированного капитала); КН -коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов к сумме прибыли); СП — средняя расчетная ставка ссудного процента (процент за кредиты); ЭК - заемный капитал; СК - собственный капитал.
В качестве средней расчетной ставки процентов за кредит нельзя принимать процентную ставку, указанную в кредитном договоре, поскольку при одинаковой процентной ставке за кредиты и разной оборачиваемости кредитов средняя расчетная ставка будет ниже там, где более быстрая оборачиваемость кредитов.
Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала (РСК) за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента.
232
Эффект финансового рычага состоит из двух компонентов:
•	разности между рентабельностью инвестированного капитала после уплаты налога и ставкой процента за кредит [ЭР (1 -КН)-СП];
•	плеча финансового рычага, т. е. соотношения ЗК / СК.
Положительный ЭФР возникает, если ЭР (1 - К) -- СП > 0. Например, рентабельность инвестированного капитала после уплаты налога составляет 15% , в то время как процентная ставка за кредитные ресурсы равна 10% . Разница между стоимостью заемного и размещенного капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т. е. долю заемного капитала. Если ЭР (1 - КН) - СП < 0, создается отрицательный эффект финансового рычага (эффект «дубинки»), в результате чего происходит «проедание» собственного капитала.
Суть эффекта финансового рычага проиллюстрируем на условном примере, приведенном в табл. 4.4.
Таблица 4.4. Эффект финансового рычага, млн р.
Но- мер п/п	Показатели	Варианты		
		1-й	2-й	3-й
1	Среднегодовая сумма капитала в том числе:	1000	1000	1000
	заемного	-	250	750
	собственного	1000	750	250
2	Прибыль до уплаты налога	250	250	250
3	Общая рентабельность инвестированного капитала, %	25	25	25
4	Налог на прибыль (24%)	60	60	60
5	Прибыль после уплаты налога	190	190	190
6	Сумма процентов за кредит (при ставке 15%)		37,5	112,5
7	Чистая прибыль	190	152,5	77,5
8	Рентабельность собственного капитала, %	19,0	20,3	31,0
9	Эффект финансового рычага, %	-	+ 1,3	+ 12,0
233
Данные свидетельствуют о том, что при одинаковом уровне экономической рентабельности инвестированного капитала, равной 25%, неодинакова рентабельность собственного капитала. Второе предприятие за счет использования заемных средств повысило рентабельность собственного капитала (РСК) на 1,3% (20,3 -- 19, стр. 8), так как за кредитные ресурсы оно платило по ставке 15%, а рентабельность инвестированного собственного капитала после уплаты налогов составила 20,3%:
ЭФР2=(25-(1-0,24)-15)-250:750 = 1,3%.
Еще больший эффект рычага получило третье предприятие за счет более высокой доли заемного капитала (плеча финансового рычага):
ЭФР3=(25-(1-0,24)-15)-750:250=12%.
Однако положительный эффект финансового рычага может быть получен лишь при соблюдении следующих условий:
•	рентабельность общего капитала (всех ресурсов, используемых в хозяйственном обороте) должна быть выше уровня затрат по привлечению заемного капитала;
•	следует формировать рациональную структуру капитала (соотношение между собственными и заемными оборотными средствами). Высокий удельный вес заемного капитала ведет к увеличению общей задолженности предприятия, снижает его хозяйственную независимость, нарушает финансовое равновесие. Это повышает степень риска, связанного с полным и своевременным выполнением финансовых обязательств, уплатой процентов, погашением задолженности по ссудам.
Поэтому несмотря на то что высокий объем заемных средств, привлеченных на выгодных условиях, может обеспечить более высокий эффект финансового рычага, необходимо регулировать его рост (долю) с учетом формирования рациональной структуры всего капитала.
234
4.2. ЦЕНА КАПИТАЛА И СПОСОБЫ ЕЕ ОПРЕДЕЛЕНИЯ
4.2.1. Цена собственного капитала
Важное значение в управлении ресурсами приобретает оценка стоимости капитала.
Цена капитала - расходы предприятий, связанные с привлечением из разных источников финансовых ресурсов. В связи с тем что капитал за использование ресурсов, полученных из разных источников, существенно различается, цена капитала зависит от его структуры. Таким образом, величина затрат играет первостепенную роль при формировании рациональной структуры капитала предприятия, выборе источников финансирования намечаемых мероприятий. Особенно важное значение она приобретает при обосновании инвестиционного плана развития хозяйствующей единицы, оценке оптимального проекта и его выбора из многих различных вариантов. С учетом цены капитала принимаются практически все решения по реализации хозяйственных и финансовых заданий.
Затраты на создание необходимого объема финансовых ресурсов устанавливаются, как правило, в процентах к их стоимости (сумме соответствующего капитала). В рыночной экономике она должна отражать обязательную норму окупаемости использованных ресурсов. В связи с этим цена каждого источника капитала рассматривается в основном как процентная норма, которая характеризует соотношение между расходами, связанными с аккумуляцией этих ресурсов, их использованием в течение года и рыночной ценой данного капитала.
На рыночную цену капитала влияет множество факторов, и в первую очередь предложение и спрос на капитал, общая экономическая ситуация в стране, денежная и кредитная политика национального банка и др.
Поскольку капитал складывается из собственного и заемного, в процессе оценки его необходимо разложить на отдельные элементы по источникам получения, определить цену каждого элемента, а затем рассчитать средневзвешенную цену капитала.
235
Расчеты производятся на основе годовых данных.
Цена собственного капитала определяется по следующей формуле:
тт™ ЧПС100
JJC/1A, = ---- ,
СК
где ЦСК - цена собственного капитала; ЧПС - чистая прибыль, выплаченная собственникам предприятия в процессе ее распределения за отчетный период; СК -средняя величина собственного капитала.
Чистая прибыль, выплаченная собственникам предприятия, складывается из дивидендов акционерам, выплат работникам за счет созданных фондов потребления, выплаченных доходов по вкладам в совместные предприятия, перечисленной доли прибыли вышестоящим организациям, которые являются собственниками предприятия, и других платежей собственникам.
Пример 1.
За отчетный год средняя величина собственного капитала предприятия составила 1931 млн р. Собственникам предприятия было выплачено чистой прибыли на сумму 167 млн р. В данном случае цена собственного капитала предприятия составите, 42% (167 :1981 • 100).
Цену собственного капитала, как правило, определяют сами собственники путем установления размера дивидендов или процентов на вложенный капитал в процессе распределения прибыли. Это цена, которую предприятие выплачивает за пользование капиталом собственников (акционеров, учредителей, пайщиков и т. д.).
В акционерных обществах при определении уровня затрат на формирование собственного капитала учитываются в основном затраты на создание акционерного капитала. При этом отдельно исчисляются затраты на эмиссию простых и привилегированных акций. Для того чтобы рассчитать затраты на привилегированные акции, следует годовые дивиденды разделить на рыночную цену этих акций и умножить на 100:
3 =^ша..Ю0 , п.а Ц тьа
236
где Зп а - затраты на привилегированные акции; Дп.а -дивиденды на одну привилегированную акцию; Цп.а -рыночная цена акции.
Пример 2.
Дивиденды на одну привилегированную акцию за год установлены в сумме 20 р., которые реализуются на рынке по цене 100 р. за штуку. Следовательно, затраты на приобретение этой формы капитала равны 20% (20 : 100 • 100).
Если осуществляется новый, дополнительный выпуск привилегированных акций, то вышеприведенную формулу необходимо дополнить следующим образом:
ЛА
3 , п.а!
_____Д
Ц - 3
^п.а э
•100,
где Зп а1 - затраты предприятия на выпуск дополнительных привилегированных акций; ЛАД - дивиденды на дополнительный выпуск акций; Цп а - рыночная цена акции; Зэ - непосредственные затраты на эмиссию акции.
Пример 3.
Если принять в качестве исходных количественные данные предыдущего примера и учесть, что акционерное общество в текущем году осуществило еще один выпуск акций, затраты на эмиссию которых составили 4% от рыночной цены, то затраты предприятия на выпуск дополнительных привилегированных акций будут равны 20,8%:
20 100-4
100.
При проведении новых дополнительных эмиссий привилегированных акций возникает необходимость определения средневзвешенной цены акционерного капитала, формируемого за счет привилегированных акций. При этом используется формула
Зп.а = (Зц.а ’ У + 3n-ai • У + Зп а2 ’ У + Зп а3 • У +... + + Зп.ап • У): 100,
где Зп а - средневзвешенные затраты (цена) акционерного привилегированного капитала; Зп а1, Зп а2, Зп а3, ...,
237
Зп ал - затраты на формирование акционерного капитала с каждой следующей эмиссией привилегированных акций; У - удельный вес этих акций в общем объеме акционерного капитала.
Пример 4.
Используя условия приведенных выше примеров 2 и 3, допустим, что удельный вес стоимости акций первой эмиссии в общей стоимости капитала составил 40% , второй и третьей - по 30%, средневзвешенные затраты на формирование акционерного капитала будут равны 20,4%:
(20,0-40) + (20,8-30) + (20,5-30) Со--------------------------.
па	100
Кроме привилегированных акций предприятие может выпускать еще и простые акции (обыкновенные), которые не дают никаких привилегий их собственникам-акционерам. Порядок исчисления затрат на создание такого вида акционерного капитала отличается от прежнего. Как правило, объем этих затрат должен соответствовать требуемому инвесторами уровню окупаемости вложенных средств. Однако он не бывает постоянным. Такие акции не имеют определенной постоянной ставки дивидендов. Их размеры каждый раз утверждает общее собрание акционеров. Поэтому на практике возникают трудности в точном исчислении объема затрат на выпуск простых акций. В мировой практике в основном применяются два метода расчета цены соответствующего капитала:
1. Модель Гардона увеличивающихся дивидендов (MG);
2. Метод оценки активов (САРМ).
В первом случае затраты на создание акционерного капитала (акций простых) рассчитываются по формуле
Зп-а = (Д1 : Цп а + Сд)-100%,
где Зп а — затраты на создание акционерного капитала (простые акции); Дг - годовые дивиденды за первый год для собственников простых акций; Цп а - рыночная цена простой акции; Сд - ожидаемая ставка роста дивидендов (исчисленная на основе данных прошлого периода), %.
238
Пример 5.
Рыночная цена простых акций данного акционерного общества равна 1000 р. Выплачено за первый год дивидендов на акцию в размере 60 р. Темп роста за последние периоды равен 5% годовых. Затраты на одну простую акцию составляют 11% (Зп а = (60 : (1000 + + 0,05)- 100)).
При каждой новой эмиссии простых акций несколько изменится уровень затрат, поскольку акционерное общество будет нести дополнительные расходы, связанные с эмиссией и реализацией акций. К прежней формуле добавим дополнительные расходы на эмиссию, которые необходимо будет вычесть из рыночной цены акции. Таким образом, формула примет вид:
Зн.^Д^Цн.а-Зэ + СдГНЮУо,
где Зэ - затраты на эмиссию новых простых акций.
Пример 6.
Если новая эмиссия простых акций будет осуществляться на тех же условиях, что и прежняя, а затраты на новую эмиссию будут равны 4% от их номинальной стоимости (40 р.), то затраты на соответствующий капитал составят 11,25%:
Зп а = (60 : 1000 - 40 + 0,05) • 100.
Затраты на формирование акционерного капитала (простых акций) можно также определить посредством модели САРМ, что достигается методом оценки требуемого инвесторами уровня окупаемости соответствующего капитала (акций). Этот показатель может быть рассчитан по формуле
Ра = Да + Кц + (Дс-Да), где Ра - требуемая рентабельность акции (окупаемость); Да - доход от капитала, лишенного риска; Кц -коэффициент (корреляция изменения цен на акции); Д^ -средний доход от капитала на рынке.
Для применения этого метода необходимо установить:
•	рентабельность ценных бумаг, лишенных риска (государственных банков, облигаций);
•	коэффициент риска, возникающий вследствие возможных изменений соотношений между ценой акции конкретного предприятия и сложившейся средней це
239
ной акций на фондовом рынке; уровень коэффициента, который превышает единицу (> 1), означает, что цена акции соответствующего субъекта растет быстрее по сравнению со средней рыночной ценой акции; коэффициент меньше единицы (< 1) отражает обратное явление;
• норму окупаемости рыночного портфеля ценных бумаг. Этот показатель может быть установлен только на основе данных крупнейших бирж мира.
К собственному капиталу относится также оставляемая в распоряжении предприятия прибыль (так называемая нераспределенная прибыль). Затраты на данную часть собственного капитала, как правило, приравниваются к средней цене всего акционерного капитала, или Зп = Зк а. Инвесторы требуют от данной суммы прибыли такой же нормы рентабельности (окупаемости), как и от всего акционерного капитала.
4.2.2. Средневзвешенная цена капитала
Поскольку каждое предприятие финансирует свою деятельность за счет различных источников, возникает необходимость определения средневзвешенной цены капитала, которая рассчитывается по формуле
сцк = £Лч,
где СЦК - средневзвешенная цена капитала; - цена г-го источника средств; - доля i-ro источника средств в их общей сумме.
Среднегодовой размер бесплатной кредиторской задолженности поставщикам, работникам по заработной пдате, начислениям на нее и другой внутренней кредиторской задолженности при определении средневзвешенной цены капитала оценивается по нулевой ставке.
Методика расчета средневзвешенной цены капитала предприятия приведена в табл. 4.5.
240
Таблица 4.5. Расчет средневзвешенной цены капитала
Источники финансовых ресурсов	Среднегодовая сумма капитала, млн р.	Удельный вес в общей сумме капитала, %	Цена капитала, %	Расчетные числа (гр. 3 • гр. 4)
1	2	3	4	5
1, Собственный капитал	1981	20,7	8,42	174,3
2. Банковские кредиты	2751	28,7	16,2	464,9
3. Товарный кредит в форме кратковременной отсрочки платежа с предоставлением скидок за предварительную или немедленную оплату	136	14,6	36,4	531,4
4. Коммерческие кредиты, оформленные векселями	340	3,6	13,7	49,3
5. Финансовый лизинг	595	6,2	16,1	99,8
6. Бесплатное финансирование предприятия	2510	26,2	0	—
Итого	9573	100,0		1319,7
Это значит, что при данной структуре капитала и расходов по обслуживанию задолженности предприятие вынуждено 13,2% полученного в распоряжение капитала тратить на погашение обязательств перед собственниками, инвесторами, кредиторами и работниками. В связи с этим величина его доходов до распределения не может быть меньше, чем цена капитала. Доход до распределения - чистая прибыль предприятия плюс сумма выплаченных процентов за пользование заемным капиталом. В процессе распределения он делится на четыре части:
•	проценты, выплаченные за пользование заемными средствами;
•	средства, направленные в фонды потребления;
241
•	дивиденды и проценты, выплаченные собственникам, учредителям и инвесторам;
•	сумма реинвестированной прибыли на развитие предприятия.
Первые три элемента дохода до распределения формируют цену капитала, которая должна быть меньше дохода до распределения, иначе предприятие будет утрачивать капитал. По этой причине предприятие может принимать только такие инвестиционные решения, уровень рентабельности которых выше прогнозной цены капитала. Поскольку цена отдельных источников капитала и его структура постоянно изменяются, то средневзвешенная цена капитала не является постоянной величиной. Это вызывает необходимость определения прогнозной цены капитала на основе ожидаемых расходов, которые предприятие вынуждено нести в условиях той или иной финансовой ситуации.
Цена капитала предприятия является базовым показателем и для определения цены самого субъекта хозяйствования. Цена предприятия в целом как субъекта на рынке капитала может характеризоваться размером его собственного капитала и другими показателями. На основе рассчитанной цены капитала цену предприятия можно определить по формуле
ЦП = ДР : СЦК, где ЦП - цена предприятия; ДР - прогнозная годовая величина дохода до распределения; СЦК - выраженная в десятичных дробях средневзвешенная цена капитала.
В нашем примере при средневзвешенной цене капитала предприятия, равной 13,2%, и годовой величине дохода до распределения 12 489 млн р. расчетная цена предприятия составит 94 613,6 млн р. (12 489 : 0,132).
Таким образом, показатель «цена капитала» используется в качестве:
•	критерия принятия управленческих решений в процессе управления структурой капитала, а также решения относительно использования лизинга;
•	базового показателя для определения эффективности реальных и финансовых инвестиций;
•	определения уровня рыночной стоимости предприятия.
242
ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ
5.1.	ОРГАНИЗАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ
5.1.1.	Сущность и виды инвестиций
Аккумуляция необходимого объема капитала не самоцель, а лишь средство обеспечения реальных условий для непрерывного функционирования каждого хозяйствующего субъекта.
Важное значение для увеличения объема капитала имеет выбор наиболее эффективных форм финансовых вложений, т. е. инвестиций.
Инвестиции - долгосрочное вложение капитала в отраслях экономики внутри страны и за границей. Инвестициями являются финансовые, материальные ресурсы и другие имущественные и интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности с целью получения прибыли или достижения социального эффекта. В связи с этим различают три типа инвестиций: реальные, финансовые и интеллектуальные.
Реальные инвестиции - долгосрочное вложение средств в отрасли материального производства: в основные фонды, нематериальные активы и прирост производственных запасов. Реальные инвестиции подразделяются на:
•	капитальные вложения;
•	инновационные инвестиции;
•	инвестиции в материальные оборотные активы.
Капитальные вложения - затраты предприятий, связанные со строительством, расширением, техническим перевооружением действующих основных фондов
243
производственного и непроизводственного назначения, а также приобретением оборудования.
Инновационные инвестиции - приобретение или формирование на предприятии нематериальных активов.
Инвестиции в материальные оборотные активы -прирост запасов сырья, материалов, полуфабрикатов, малоценных и быстроизнашивающихся предметов и т. п.
Финансовые инвестиции - вложение капитала в различные финансовые активы, приносящие прибыль.
Интеллектуальные инвестиции - подготовка специалистов на курсах, передача опыта, лицензий и ноу-хау, совместные научные разработки и др.
Совокупность практических действий отдельных юридических и физических лиц, а также государства, направленных на расширенное воспроизводство основного и оборотного капитала с целью удовлетворения потребностей общества на основе привлечения и вложения всех видов имущественных и интеллектуальных ценностей, называется инвестиционной деятельностью.
Субъектами инвестиционной, деятельности могут быть государство, отечественные и иностранные юридические и физические лица. Среди субъектов инвестиционной деятельности различают инвесторов и субинвесторов. Первые имеют право принимать решения по инвестиционной деятельности.
Все инвесторы имеют равные права на осуществление инвестиционной деятельности. Инвестор самостоятельно определяет объекты, направления, размеры и эффективность инвестиций. Он по своему усмотрению привлекает на договорной, преимущественно конкурентной, основе юридических и физических лиц, необходимых для реализации инвестиций.
Субинвесторы, являясь юридическими и физическими лицами, осуществляют организацию и управление инвестиционной деятельностью на всех ее этапах по договору с инвестором и действуют от его имени. В пределах предоставленных им прав они могут заключать односторонние и многосторонние договоры (контракты) с участниками инвестиционного проекта, контролируют их исполнение, принимают законченные работы, производят их оплату, решают другие вопросы и несут от
244
ветственность по своим обязательствам в отношении инвесторов и других участников инвестиционной деятельности.
Участники инвестиционной деятельности, выполняющие соответствующие виды работ, должны располагать лицензией на право осуществления такой деятельности. Перечень работ, подлежащих лицензированию, порядок выдачи лицензий установлены Правительством Республики Беларусь.
Объектами инвестиционной деятельности являются вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды, оборотные средства во всех отраслях и сферах народного хозяйства, ценные бумаги, интеллектуальные ценности, научно-техническая продукция, а также имущественные права. В качестве объекта инвестиционной деятельности может выступать земля и другие природные ресурсы в их стоимостной форме.
Правовой базой осуществления инвестиционной деятельности является Инвестиционный кодекс Республики Беларусь. Законом запрещается инвестирование в объекты, создание и использование которых не отвечает требованиям экономических, санитарно-гигиенических и других норм, установленных законодательством, действующим на территории Республики Беларусь, или наносит ущерб охраняемым законом правам и интересам граждан, юридических лиц или государства.
Государство гарантирует стабильность прав субъектов инвестиционной деятельности. Законодательством Республики Беларусь гарантируется защита инвестиций, в том числе иностранных, независимо от форм собственности. Инвестиции не могут быть безвозмездно национализированы, реквизированы. Применение таких мер возможно лишь с полным возмещением инвестору всех убытков, причиненных отчуждением инвестированного имущества, и только на основе законодательных актов Республики Беларусь.
Основным правовым документом, регулирующим отношения между субъектами инвестиционной деятельности, является договор (контракт), заключаемый на началах добровольности и равноправия сторон. Заключение договоров, выбор партнеров, определение
245
обязательств, любых других условий хозяйственных взаимоотношений является исключительной компетенцией субъектов инвестиционной деятельности. Условия договоров (контрактов), заключенных между субъектами инвестиционной деятельности, сохраняют свою силу на весь срок их действия.
В целях реализации экономической, научно-технической, социальной, природоохранной политики осуществляется государственное регулирование инвестиционной деятельности. Оно определяется на основе утверждаемых Национальным собранием Республики Беларусь программ развития народного хозяйства, государственного бюджета, предусмотренных в них объемов государственного финансирования.
Государственное регулирование условий инвестиционной деятельности и контроль за ее реализацией осуществляют путем применения налогов с дифференцированием субъектов и объектов налогообложения, налоговых ставок и льгот, проведения амортизационной политики, в том числе ускоренной амортизации основных фондов; предоставления финансовой помощи на развитие отдельных регионов, отраслей, производств; выделения кредитов и регулирования цен; установления государственных норм и стандартов и т. п.
Действенным методом государственного регулирования инвестиций являются налоговые льготы, предоставляемые отдельным категориям плательщиков. Так, при исчислении налога на прибыль все предприятия получают право понижать налогооблагаемую прибыль на сумму прибыли, направленную на финансирование капитальных вложений производственного назначения и объектов жилого фонда. Льгота предоставляется при условии полного использования предприятиями сумм износа, начисленных в отчетном периоде. В целях ускорения ввода объектов строительства в эксплуатацию, сокращения удельного веса незавершенного строительства введен налог на незавершенное строительство, а источником его уплаты является прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия. Налог на добавленную стоимость при реализации товаров, изготовленных с применением новых и передовых технологий, взимается по ставке 10% и т. п.
246
5.1.2.	Технико-экономическое обоснование инвестиционных проектов
Процесс осуществления инвестиционного проекта подразделяется на предынвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную фазы. Целью предынвестиционной фазы является определение надежности показателей рентабельности инвестиционного проекта, выявление инвестиционных возможностей предприятия, изучение альтернативных вариантов, окончательная оценка и принятие решения об осуществлении инвестирования.
Технической, экономической и коммерческой основой для принятия инвестиционного решения является технико-экономическое исследование. В процессе его проведения необходимо всесторонне изучить рынок и мощности предприятия, материальные и косвенные расходы, технические и кадровые аспекты проекта, место размещения предприятия.
Важной составной частью технико-экономического исследования является проведение анализа источников финансирования проекта, инвестиционных и эксплуатационных расходов, прибыльности. Если полученные данные свидетельствуют о неосуществимости проекта, необходимо сделать корректировку отдельных его параметров. Это может касаться материальных факторов, производственной программы, оборудования, технологии и других параметров, изменение которых сделает проект рентабельным или даст основания о его отклонении.
Проведение технико-экономического исследования является только основанием для принятия решения об инвестировании, которое может и не совпадать с результатами исследования.
Оценка эксплуатационных расходов должна осуществляться с учетом реальной нормальной мощности, на которую позволяет выйти установленное оборудование и технический уровень производства в нормальных рабочих условиях. При определении реальной нормальной мощности нужно учитывать возможности рынка, поскольку продукция должна быть не только произведена, но и реализована.
247
При проведении технико-экономического исследования необходимо учитывать непредвиденные расходы и инфляцию. Непредвиденные расходы включатся в проект путем увеличения прогнозных расходов на 5-10% .
Инфляция оказывает значительно большее влияние на финансовую рентабельность проекта, чем на предвиденные расходы физического характера. Она влияет на размер выделяемых инвестиций, оборотный капитал, производственные расходы и объем продаж. Объем продаж, цены на оборудование, сырье и материалы, тарифы на оплату труда, электроэнергию и услуги возросли. Поэтому для учета влияния изменения цен и тарифов на инвестиционный проект необходимо применять разные коэффициенты инфляции.
Помимо инвестиционных проектов создания новых предприятий очень часто возникают задачи разработки и оценки технико-экономических обоснований по расширению производства или торговли. Для принятия решения по таким проектам необходимо объединить данные о притоках и оттоках денежной наличности по предприятию, которые существуют, с данными о притоках и оттоках дополнительных наличных средств, которые возникнут при осуществлении проекта расширения производства или торговой деятельности.
Приток наличности обусловлен увеличением объемов продаж, а отток складывается из инвестиционных и эксплуатационных расходов. Превышение притока денежной наличности над ее оттоком, полученное в результате реализации проекта по расширению производства или торговли, свидетельствует о его эффективности. Необходимо также сделать анализ рентабельности и динамичности развития предприятия после расширения масштабов его деятельности.
Технико-экономическое обоснование проекта включает следующее:
•	резюме;
•	предысторию и основную идею проекта;
•	анализ рынка и стратегию маркетинга;
•	место возведения, строительную площадку и экологическую оценку;
•	инженерное проектирование и технологию;
248
•	сырье и материалы (товары);
•	организацию производства и накладные расходы;
•	планирование и сметную стоимость работ по проекту;
•	финансовую оценку;
•	экономический анализ расходов и прибыли;
•	юридические аспекты.
Резюме содержит основные выводы и рекомендации, касающиеся всех аспектов инвестиционного проекта, и должно отвечать структуре технико-экономического обоснования. В разделе «Предыстория и основная идея проекта» отражаются основные параметры проекта, которые были использованы в качестве основных принципов при проведении исследования, цель и стратегия проекта, его отраслевой охват, описывается история разработки проекта, указываются его разработчики или инициаторы.
Раздел «Анализ рынка и стратегия маркетинга» раскрывает масштабы инвестиционной и производственной программы. Дается подробная оценка фактического объема и потенциальных возможностей рынка, а затем прогнозируется изменение объема рынка в будущем и устанавливается возможная доля рынка для данного проекта. Определенная доля рынка, которую будет занимать данный инвестиционный проект, является основой для прогнозирования объема продаж. При этом разрабатывается стратегия маркетинга, указываются возможные ее варианты и подробно описывается выбранная стратегия с указанием причин выбора, а также таких данных, как ассортимент продукции, диапазон цен, рекламные мероприятия и мероприятия по сбыту. На основе проведенного анализа рынка и стратегии маркетинга оценивается годовой объем доходов от продаж и расходы по маркетингу.
На территории, где будет находиться объект строительства, определяется место строительной площадки. Обоснование места строительной площадки и оценка влияния строительных работ и эксплуатации объекта на состояние окружающей среды раскрывается в разделе «Место возведения, строительная площадка и экологическая оценка».
249
Программа сбыта отражает производственную программу, что требует расчета производственных возможностей предприятия, необходимого оборудования и соответствующих инженерных работ. Эти задачи решаются в разделе «Инженерное проектирование и технология».
Производственная программа и технология производства требует соответствующих материалов и сырья. В связи с этим в разделе «Сырье и материалы» дается характеристика необходимых материалов и сырья, обосновывается выбор принятой программы снабжения.
В разделе «Организация производства и накладные расходы» разрабатывается приемлемая для запланированного предприятия организационная структура, оптимальная организационная схема предприятия.
Очень важное значение имеет стадия реализация проекта, которая охватывает период с момента принятия решения об инвестировании до начала деятельности объекта. Без обоснованного планирования этот этап может затянуться, что поставит под угрозу потенциальную рентабельность проекта. Поэтому в разделе «Планирование и сметная стоимость работ по проекту» разрабатывается программа и график работ, определяются финансовые потери в связи с задержкой ввода объекта в действие. Важное значение уделяется механизму финансирования инвестиционного проекта.
На основе информации всех предыдущих разделов разрабатывается раздел «Финансовая оценка», где рассчитываются общие инвестиционные расходы и годовой объем расходов производства, потребность в оборотном капитале. Расчеты себестоимости продукции или издержек производства должны делаться по годам в соответствии с предполагаемым уровнем загрузки производственных мощностей в первые годы эксплуатации и последующий период.
В этом разделе на основе прогнозных таблиц о движении наличности, балансов и отчетов о прибылях и убытках рассчитываются показатели доходности, срок окупаемости, точки безубыточности, делается анализ жизнеспособности проекта на изменение цен и спроса на продукцию, переменных и постоянных затрат, а также
250
инвестиционных расходов. Кроме того, следует указать основные факторы рисков, вероятность их возникновения, а также меры по их нейтрализации. Необходимо указать, в какой степени инвестиционный проект подвержен воздействию непредвиденных факторов и насколько его можно рассматривать с точки зрения надежного вложения капитала.
По всем крупномасштабным проектам целесообразно проводить анализ экономической рентабельности. Делается он в разделе «Экономический анализ расходов и прибыли». В этом разделе показывается значение проекта в достижении национальных социально-экономических целей. Следует проанализировать также такие аспекты, как создание новых рабочих мест, экономия иностранной валюты, экономические последствия.
Юридические вопросы выполнения проекта, права и обязанности сторон рассматриваются в разделе «Юридические аспекты».
Принятие инвестиционных решений основывается на сравнении инвестиционных расходов и будущих поступлений.
Поскольку инвестирование является продолжительным процессом принятия инвестиционных решений, необходимо сравнивать цену денег на начало инвестиционного процесса с их ценой в оборотном потоке. Для этого суммы инвестиционных расходов и доходов должны быть обязательно приведены до текущей цены. Даже инвестиционные расходы в большинстве случаев не являются единовременными, а осуществляются на протяжении нескольких этапов.
От правильности оценки инвестиционных проектов зависит выживание предприятия в условиях рынка.
Основными источниками финансирования воспроизводственных процессов являются его внутренние и внешние источники. К внутренним источникам относятся прибыль и амортизация, к внешним - финансовый рынок и бюджетные ассигнования.
Выбор наиболее эффективного способа инвестирования средств начинается с досконального выделения всех возможных альтернативных вариантов.
251
Предприятие должно вкладывать деньги в проект только тогда, когда прибыль, полученная от реализации этого проекта, выше (больше) дохода, который мог бы получить вкладчик от инвестирования этих средств в эквивалентные по риску ценные бумаги, которые обращаются на финансовых рынках.
В целях повышения эффективности вложений предприятию необходимо учитывать следующие базовые принципы инвестирования:
•	граничной эффективности вложений;
•	сочетания материальных и стоимостных оценок эффективности капиталовложений;
•	адаптационных затрат;
•	мультипликатора (множителя);
•	Q-принцип.
Рассмотрим коротко каждый из перечисленных принципов. Принцип граничной эффективности основывается на том, что доходность капиталовложений в один и тот же проект по мере их роста снижается. Задача заключается в том, чтобы найти величину граничной суммы инвестиций, которая зависит от срока роста расходов, обусловленных реализацией проекта и уровнем монополизации производства. Свыше этой граничной критической сумы инвестиции не дают прироста доходов и поэтому являются невыгодными.
Когда руководство предприятия принимает решение вложить определенную сумму в оборудование, то до осуществления запланированных решений оно свободно в выборе относительно типа оборудования, суммы кредита под эту операцию, его срока и величины процентов за этот кредит. Однако по мере осуществления инвестиционного проекта свобода действий существенно ограничивается, а иногда может и полностью отсутствовать.
Допустим, после определенного отрезка времени эксплуатации оборудования в связи с изменением конъюнктуры рынка или под влиянием других факторов стала невыгодной эксплуатация этого оборудования. Однако чтобы его окупить, нужно его еще много лет использовать, выплачивать проценты за кредит и нести другие расходы.
252
Конечно, можно продать это оборудование и тем самым исправить допущенную инвестиционную ошибку, но за исправление ошибки нужно платить определенными расходами, величина которых зависит от того, на каком этапе реализации инвестиционного проекта выявлена ошибка и когда она была исправлена. Расходы по исправлению ошибки финансирует предприятие, и при этом чем более капиталоемкой является отрасль, чем солидней партнеры предприятия, тем дороже оно заплатит за исправление своей ошибки.
Нельзя полностью избежать риска допустить ошибку при осуществлении инвестиций, однако инвестиционные проекты по возможности должны быть гибкими относительно их корректировки в зависимости от изменения конъюнктуры и других факторов, что позволяет минимизировать риск. Этому способствует принцип сочетания материальных и стоимостных оценок эффективности капиталовложений.
Существует три варианта оценки эффективности капиталовложений :
•	через сравнение прогнозных цен расходов и выпуска;
•	технический подход, который не учитывает стоимостной оценки бизнеса;
•	сочетание технических и стоимостных критериев эффективности.
Первый вариант оценки эффективности капиталовложений, который опирается только на денежную оценку, несовершенен, поскольку в условиях инфляции денежные показатели обманчивы. Рост объемов продаж в натуральном выражении может упасть, оборудование устареть, однако инфляция может скрыть ухудшение положения предприятия.
В условиях рынка нельзя ограничиваться только техническим подходом к оценке эффективности капиталовложений, поскольку последний не учитывает их рыночной оценки. Более надежным является сочетание денежных и технических критериев эффективности, поскольку многое зависит от технологии, заложенной в инвестиционный проект. Выбор технологии оказывает влияние на финансово-экономическую сторону оценки
253
эффективности капиталовложений, уменьшает его расходы и доходы.
Реализация инвестиционного проекта требует определенных адаптационных затрат. Практически всегда существует разрыв во времени между решением о новых капитальных вложениях, началом их практического осуществления и окупаемостью. Каждая адаптация требует расходов, которые измеряются как выпуск, потерянный от реорганизации производства и переподготовки кадров. В связи с этим адаптационные расходы включаются в расчет цены, по которой будет продаваться новая продукция. Чем больше спрос на продукцию, тем больше адаптационные расходы может позволить себе предприятие.
Принцип мультипликатора (множителя) опирается на взаимосвязь отраслей. Увеличение спроса на один товар автоматически вызывает рост спроса на товары, которые ему сопутствуют. Мультипликатор характеризует зависимость межу отраслями в количественном выражении и дает возможность заблаговременно знать время и экономическую силу конкретного воздействия. Зная его, можно выгодно использовать соответствующую информацию и сдержать невыгодные инвестиции, заняться новым бизнесом, перепрофилировать производство, продать акции и т. д.
Q-принцип выражает зависимость между оценкой на фондовой бирже и реальной стоимостью активов. Показатель зависимости рассчитывается как соотношение биржевой оценки подлежащих воспроизводству материальных активов и текущих затрат по приобретению таких активов. Когда показатель больше единицы, инвестиции выгодны. Так, рост рыночной оценки предприятий относительно текущей стоимости их строительства стимулирует этот вид инвестиций.
В условиях инфляции, кризиса платежеспособности инвестировать средства в первую очередь необходимо на приобретение высоколиквидных основных и оборотных активов с устойчивым ростом рыночных цен не ниже темпов инфляции и высоколиквидных финансовых инструментов денежного рынка. Например, прода-
254
яса предприятием денежных средств коммерческому банку под процент, превышающий рентабельность функционирования этого предприятия, выгодна не только предприятию, но и банку.
5.1.3.	Инвестиционная политика
Инвестиционная политика - часть общей финансовой стратегии предприятия, состоящая в выборе и реализации наиболее выгодных путей расширения и обновлении его активов с целью обеспечения основных направлений ее экономического развития.
Инвестиционная политика предприятия предусматривает:
•	формирование отдельных направлений инвестиционной деятельности предприятия в соответствии с его стратегией экономического развития. Разработка этих направлений позволяет определить соотношение основных форм инвестирования на отдельных этапах перспективного периода, отраслевую направленность инвестиционной деятельности, региональную направленность инвестиционной деятельности;
•	исследование и учет условий внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка. В процессе такого исследования изучаются правовые условия инвестиционной деятельности в целом и в разрезе отдельных форм инвестирования; анализируются текущая конъюнктура инвестиционного рынка и факторы, ее определяющие; прогнозируется ближайшая конъюнктура инвестиционного рынка в разрезе отдельных его сегментов, связанных с деятельностью предприятия;
•	поиск отдельных объектов инвестирования и оценку их соответствия направлениям инвестиционной деятельности предприятия. В процессе реализации этого направления инвестиционной политики изучается текущее предложение на инвестиционном рынке, отбираются для изучения отдельные реальные инвестиционные проекты и финансовые инструменты, наиболее полно соответствующие направлениям инвестиционной деятельности предприятия (ее отраслевой и регио-
255
нальной диверсификации); рассматриваются возможности и условия приобретения отдельных активов (техники, технологий и т. п.) для обновления состава действующих их видов; проводится тщательная экспертиза отобранных объектов инвестирования;
•	обеспечение высокой эффективности инвестиций. Отобранные на предварительном этапе объекты инвестирования анализируются с позиции их экономической эффективности. По результатам оценки проводится ранжирование отдельных объектов инвестирования по уровню их рисков и отбираются для реализации те из них, которые при прочих равных условиях обеспечивают минимизацию инвестиционных рисков. В процессе формирования инвестиционной политики следует заранее прогнозировать, какое влияние финансовые риски окажут на доходность, платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия;
•	обеспечение ликвидности инвестиций. Осуществляя инвестиционную деятельность, следует предусматривать, что в силу существенных изменений внешней инвестиционной среды, конъюнктуры инвестиционного рынка или стратегии развития организации в предстоящем периоде по отдельным объектам инвестирования может резко снизиться ожидаемая доходность, повыситься уровень рисков, снизиться значение других показателей инвестиционной привлекательности для предприятия. Это потребует принятия решения о своевременном выходе из отдельных инвестиционных программ (путем продажи отдельных объектов инвестирования) и реинвестирования капитала. С этой целью по каждому объекту инвестирования должна быть оценена степень ликвидности инвестиций. По результатам оценки проводится ранжирование отдельных реальных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования по критерию их ликвидности. При прочих равных условиях отбираются для реализации те из них, которые имеют наибольший уровень ликвидности;
•	определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и оптимизацию структуры их источников. При реализации этого направления инвестиционной политики предприятия прогнозируется общая по-256
требность в инвестиционных ресурсах, необходимых для осуществления инвестиционной деятельности в предусмотренных объемах (по отдельным этапам ее осуществления); устанавливается возможность формирования этих ресурсов за счет собственных финансовых источников; исходя из ситуации на рынке капитала принимается решение о целесообразности привлечения для инвестиционной деятельности заемных финансовых средств. В процессе оптимизации структуры источников инвестиционных ресурсов обеспечивается рациональное соотношение собственных и заемных источников финансирования по отдельным кредиторам и потокам предстоящих платежей с целью предотвращения снижения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в предстоящем периоде;
•	формирование и оценку инвестиционного портфеля предприятия. С учетом возможного привлечения объема инвестиционных ресурсов, а также оценки инвестиционной привлекательности отдельных объектов инвестирования производится формирование совокупного инвестиционного портфеля предприятия. Сформированный инвестиционный портфель предприятия рассматривается как совокупность его инвестиционных программ, реализуемых в предстоящем периоде;
•	* обеспечение путей ускорения реализации инвестиционных программ. Намеченные к реализации инвестиционные программы должны быть выполнены как можно быстрее по следующим причинам: высокие темпы реализации каждой инвестиционной программы способствуют ускорению экономического развития предприятия в целом; чем быстрее реализуется инвестиционная программа, тем быстрее начинает формироваться дополнительный чистый денежный поток в виде прибыли и амортизационных отчислений; ускорение реализации инвестиционных программ сокращает сроки использования заемного капитала; наконец, быстрая реализация инвестиционных программ способствует снижению уровня систематического инвестиционного риска, связанного с неблагоприятным изменением конъюнктуры инвестиционного рынка, ухудшением внешней инвестиционной среды.
9 Зак 2977
257
5.1.4.	Инвестиционные риски и способы нейтрализации их влияния
Прибыль является одним из основных мотивов инвестиций. Однако формирование инвестиционной прибыли связано с инвестиционным риском. Инвестиционный риск — вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в условиях неопределенности инвестиционной деятельности. Поскольку инвестиции подразделяются на реальные и финансовые, то и инвестиционный риск делится на риск реального и финансового инвестирования.
Риск реального инвестирования возникает в случае нарушения календарного плана выполнения работ, их низкого качества, превышения плана капитальных затрат и т. д. Риск финансового инвестирования связан с понижением курсовой стоимости и ликвидности акций, облигаций и других финансовых инструментов, которые входят в портфель финансовых активов предприятия, неплатежеспособностью или банкротством эмитентов.
Источниками возникновения указанных рисков могут быть как внутренние, так и внешние причины. Внешние причины обусловливают инфляционные, налоговые, процентные, валютные и частично инвестиционный риски. Эти виды рисков носят постоянный характер. В связи с такой их особенностью руководство предприятия и инвесторы могут предугадать последствия, обусловленные ими, однако повлиять на их уровень они не могут. Поэтому эти виды рисков относятся к прогнозируемым и постоянным.
Прогнозирование рисков требует знания как экономической ситуации государства в целом, так и финансового положения партнеров предприятия, а также тенденций их изменения в ближайшем будущем. Однако не все виды рисков можно достаточно успешно прогнозировать. Очень сложно, например, делать прогнозы относительно валютных, инфляционных и налоговых рисков. Полная непредсказуемость характерна для риска, который возникает по форсмажорным обстоятельствам. Поэтому управление риском является одной из наиболее сложных проблем финансового менеджмента.
258
Внутренние причины возникновения риска связаны с невысокой квалификацией менеджеров, неэффективной структурой активов и пассивов, чрезмерной склонностью к агрессивному типу финансирования активов. Они носят временный характер и возникают на отдельных этапах деятельности организации.
Финансовый риск в рамках конкретного предприятия может быть как управляемым, так и неуправляемым.
Избежание финансового риска может быть достигнуто путем отказа от инвестиций, уровень риска по которым чрезмерно велик, использования в больших размерах заемного капитала, низколиквидных оборотных активов, краткосрочных финансовых вложений в депозиты и облигации. Однако в большинстве случаев отказ от этих операций ведет к возникновению риска утраченной выгоды, поскольку отказ от рискованной операции означает и отказ от получения прибыли.
Отказ от одного вида риска может стать причиной возникновения риска другого рода, более высокого или однозначного по уровню. Отказ от использования в больших размерах кредитов банков, например, дает возможность избежать утраты финансовой устойчивости предприятия, однако в результате снижения эффекта финансового рычага понижается и прибыль предприятия на вложенный капитал. Отказ от размещения свободных денежных средств в депозитные вклады или в ценные бумаги позволяет избежать депозитного и процентного рисков, однако ведет к возникновению инфляционного риска. Поэтому использовать такие методы избежания финансового риска необходимо после выявления всех возможных негативных последствий, которые могут появиться в результате их использования.
Для снижения финансового риска применяется такой прием, как лимитирование концентрации риска путем установления предельных сумм расходов, объемов продаж кредитов и других лимитов. Система финансовых нормативов может включать следующие предельные лимиты:
•	максимальный размер используемых в хозяйственном обороте заемных средств, особенно в операционной и инвестиционной деятельности;
259
•	минимальный удельный вес высоколиквидных активов с целью их резервирования для погашения неотложных финансовых обязательств предприятия;
•	максимальный размер депозитного вклада, размещенного в одном банке;
•	максимальный размер вложений средств в ценные бумаги одного эмитента;
•	максимальный размер отвлечения средств в дебиторскую задолженность.
Такие лимиты могут устанавливаться непосредственно субъектами хозяйствования, высшими органами управления и государственными органами власти в качестве обязательных нормативов.
Одним из способов нейтрализации риска является распределение инвестируемых средств между разными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой. Такой способ называется диверсификацией. Это предполагает включение в инвестиционную программу различных инвестиционных проектов с альтернативной отраслевой и региональной направленностью и другие способы диверсификации.
Помимо диверсификации риск может быть уменьшен и в результате его распределения и частичной передачи партнерам (трансферт риска).
Трансферты риска могут осуществляться и в результате распределения его между участниками лизинговых операций. По лизинговым операциям арендодателю может передаваться риск морального старения оборудования, а арендатору - риск утраты оборудованием технической производительности при невыполнении им установленных правил эксплуатации.
Для избежания значительных финансовых потерь применяется страхование. С помощью страхования осуществляется распределение потерь между всеми участниками страхования.
Компенсирование потерь по операциям, не связанных с действиями партнеров, может производиться путем внутреннего страхования (самострахование). Самострахование осуществляется путем формирования резервного (страхового) фонда предприятия, целевых резервных фондов, резервов финансовых ресурсов за счет нераспределенной прибыли.
260
5.2. ИНВЕСТИЦИИ В ОСНОВНЫЕ ФОНДЫ
5.2.1.	Инвестиции в основные фонды как часть реальных инвестиций
Основу инвестиционной деятельности организации составляет реальное инвестирование. В большинстве организаций это инвестирование является в современных условиях единственным направлением инвестиционной деятельности.
Осуществление реальных инвестиций характеризуется рядом особенностей, основными из которых являются:
•	реальные инвестиции — это главная форма реализации стратегии экономического развития организации. Именно эта форма инвестирования позволяет организации успешно проникать на новые товарные и региональные рынки, обеспечивать постоянное возрастание своей рыночной стоимости;
•	тесная связь реальных инвестиций с операционной деятельностью организации. Задачи увеличения объема производства и реализации продукции, расширения ассортимента производимых изделий и повышения их качества, снижения текущих операционных затрат решаются, как правило, в результате реального инвестирования. В свою очередь, от реализованных инвестиционных проектов во многом зависят параметры будущего операционного процесса, потенциал возрастания объемов его операционной деятельности;
•	обеспечение более высокого уровня рентабельности в сравнении с финансовыми инвестициями. Эта способность генерировать более высокую норму прибыли является одним из побудительных мотивов к предпринимательской деятельности в реальном секторе экономики;
•	обеспечение предприятию устойчивого чистого денежного потока. Этот чистый денежный поток формируется за счет амортизационных отчислений от основных средств и нематериальных активов даже в те периоды, когда эксплуатация реализованных инвестиционных проектов не приносит предприятию прибыль;
261
•	высокий уровень риска морального старения. Этот риск сопровождает инвестиционную деятельность как на стадии реализации реальных инвестиционных проектов, так и на стадии постинвестиционной их эксплуатации. Быстрый технический прогресс сформировал тенденцию к возрастанию уровня этого риска в процессе реального инвестирования;
•	высокая степень противоинфляционной защиты. Опыт показывает, что в условиях инфляционной экономики темпы роста цен на многие объекты реального инвестирования не только соответствуют, но во многих случаях даже обгоняют темпы роста инфляции, реализуя ажиотажный инфляционный спрос предпринимателей на материализованные объекты предпринимательской деятельности;
•	реальные инвестиции являются наименее ликвидными. Это связано с узкоцелевой направленностью большинства форм этих инвестиций, практически не имеющих в незавершенном виде альтернативного хозяйственного применения. В связи с этим компенсировать в финансовом отношении неверные управленческие решения, связанные с началом осуществления реальных инвестиций, крайне сложно.
Реальные инвестиции осуществляются организациями в разнообразных формах. Основные из них (рис. 5.1):
•	приобретение целостных имущественных комплексов;
•	новое строительство;
•	реконструкция;
•	модернизация;
•	обновление отдельных видов оборудования;
•	инновационное инвестирование в нематериальные активы;
•	инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов.
Все перечисленные формы реальных инвестиций могут быть сведены к трем основным его направлениям: капитальным вложениям (первые пять форм); инновационным инвестициям (шестая форма) и инвестированию прироста оборотных активов (седьмая форма).
262
Рис. 5.1. Основные формы реальных инвестиций
Выбор конкретных форм реальных инвестиций предприятия определяется задачами отраслевой, товарной и региональной диверсификации его деятельности, возможностями внедрения новых ресурсо- и трудосберегающих технологий, а также потенциалом формирования инвестиционных ресурсов.
В законодательных актах и официальных документах вместо термина «капитальные вложения» используется термин «инвестиции». Эта категория шире понятия «капитальные вложения». В инвестиционном кодексе под инвестициями понимаются любое имущество, включая денежные средства, ценные бумаги, оборудование и результаты интеллектуальной деятельности, принадлежащие инвестору на праве собственности или ином вещном праве, и имущественные права, вкладываемые инвестором в объекты инвестиционной деятельности в целях получения прибыли (дохода) и (или) достижения иного значимого результата.
5.2.2.	Капитальные вложения, их сущность и структура
Для осуществления коммерческой деятельности предприятия и организации должны иметь основные фонды: здания, сооружения, машины, оборудование,
263
транспортные средства и др. Источником воспроизводства основных фондов являются капитальные вложения.
Капитальные вложения - это затраты на создание новых, техническое перевооружение, реконструкцию и расширение действующих основных фондов. По экономическому содержанию капитальные вложения представляют часть общественного продукта, и прежде всего фонда накопления, направляемую на воспроизводство основных фондов. По форме капитальные вложения выступают в виде денежных средств, которые идут на капитальное строительство, а также на приобретение оборудования, машин и других средств труда, входящих в состав основных фондов.
Капитальное строительство - форма производственной деятельности объединений, предприятий и организаций, связанная с сооружением, модернизацией, реконструкцией объектов и обеспечивающая расширенное воспроизводство основных фондов. Оно может осуществляться как специализированными строительными организациями по соглашениям и договорам, т. е. подрядным способом, так и собственными силами хозрасчетных предприятий и организаций - хозяйственным способом.
Посредством капитальных вложений осуществляется новое строительство, реконструкция и расширение, техническое перевооружение действующих предприятий.
Новое строительство - это строительство объектов на новых площадках.
Реконструкция действующего предприятия представляет собой полное или частичное переоборудование и переустройство производства (без строительства новых и расширения действующих цехов основного производства, но со строительством и расширением объектов вспомогательного назначения). К реконструкции относится также строительство новых цехов и других объектов взамен ликвидированных.
Техническое перевооружение действующего предприятия - проведение комплекса мероприятий (без расширения имеющихся производственных площадей) по
264
доведению до современных требований технического уровня цехов, агрегатов, установок путем внедрения новой технологии, техники и автоматики, других мер, направленных на обеспечение прироста продукции и улучшение ее качества.
Капитальные вложения по своему составу разнообразны.
В зависимости от целевого назначения и состава капитальных вложений различают их отраслевую, технологическую и воспроизводственную структуру.
Отраслевая структура — это состав капитальных вложений по отраслям и направлениям деятельности (промышленность, транспорт, сельское хозяйство, торговля, заготовки, общественное питание, строительство). Определенная часть капитальных вложений направляется на создание основных фондов непроизводственного назначения: строительство жилья, объектов коммунального и бытового назначения, учебных заведений, учреждений культуры и здравоохранения.
Технологическая структура капитальных вложений означает соотношение затрат по видам: строительно-монтажные работы; приобретение основных фондов, оборудования, машин, инструмента, инвентаря; прочие капитальные работы и затраты (проектно-изыскательские работы, затраты на приобретение готовых строений у других предприятий и организаций, содержание дирекций строящихся предприятий и др.).
Под воспроизводственной структурой понимают распределение капитальных вложений по видам затрат: строительство новых предприятий; реконструкция действующих предприятий; технологическое перевооружение действующих предприятий (модернизация и замена устаревшего оборудования новым, внедрение новой техники и передовой технологии).
Основными документами, обеспечивающими реализацию каждого конкретного реального инвестиционного проекта, являются капитальный бюджет и календарный график реализации инвестиционного проекта.
Капитальный бюджет разрабатывается на период до одного года и отражает все расходы и поступления средств, связанные с реализацией реального проекта.
265
Календарный график реализации инвестиционного проекта (программы) определяет базовые периоды выполнения отдельных видов работ и возложение ответственности исполнения (а следовательно, и рисков невыполнения отдельных этапов работ) на конкретных представителей заказчика или подрядчика в соответствии с их функциональными обязанностями, определенными в контракте на выполнение работ.
5.2.3.	Источники и методы финансирования инвестиций в основные фонды
Источники финансирования капитальных вложений - средства, используемые на капитальные вложения предприятий и хозяйственных организаций всех форм собственности.
При разработке схемы финансирования инвестиционного проекта рассматриваются обычно пять основных ее вариантов (рис. 5.2).
Полное самофинансирование. Предусматривает финансирование инвестиционного проекта исключительно за счет собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников (прибыль, остающаяся после налогообложения, амортизационные отчисления, остатки фондов специального назначения, денежные накопления, средства от реализации имущества и т. д.). Этот метод финансирования используется в
Рис. 5.2. Схема финансирования инвестиционных проектов
266
основном для реализации небольших реальных инвестиционных проектов.
Среди собственных источников хозорганов важное место принадлежит амортизационным отчислениям.
Амортизационные отчисления представляют собой денежное выражение части стоимости основных фондов и нематериальных активов, перенесенной на готовый продукт (товар) и предназначенной для возобновления фондов и нематериальных активов на новой технической основе. Объектами начисления амортизации являются основные средства и нематериальные активы организаций как используемые, так и не используемые в предпринимательской деятельности.
К амортизируемым основным средствам относятся:
•	здания, сооружения, включая ведомственные дороги; передаточные устройства, рабочие и силовые машины; механизмы и оборудование; транспортные средства; измерительные и регулирующие приборы и устройства; вычислительная техника; интрументы и хозяйственный инвентарь и принадлежности; рабочий скот; многолетние насаждения и прочее имущество, относимое по установленной законодательством классификации к основным средствам;
•	объекты жилищного фонда, внешнего благоустройства;
•	спортивные сооружения;
•	автомобильные дороги.
К амортизируемым нематериальным активам относятся:
•	имущественные права на объекты интеллектуальной собственности;
•	изобретения, промышленные образцы;
•	программное обеспечение, произведения науки, литературы и искусства, защищаемые авторским правом;
•	получаемые права и привилегии на использование объектов интеллектуальной собственности, природных ресурсов ит. п.;
•	организационные расходы.
В соответствии с Положением о порядке начисления амортизации основных средств и нематериальных активов № 187/110/96/18 от 23 ноября 2001 г. исполь
267
зуются такие понятия, как срок службы основных средств и нематериальных активов, срок полезного использования, амортизируемая стоимость, норма амортизации.
Срок службы - период, в течение которого объект основных средств или нематериальных активов сохраняет свои потребительские свойства.
Срок полезного использования — ожидаемый или расчетный период эксплуатации основных средств и нематериальных активов в процессе предпринимательской деятельности предприятия.
Амортизируемая стоимость - стоимость, по которой объекты основных средств и нематериальных активов числятся в бухгалтерском учете.
Норма амортизации - размер амортизационных отчислений за год в процентах к амортизируемой стоимости. В процессе их разработки учитываются сроки морального и физического износа основных фондов и нематериальных активов и образования денежного фонда для их восстановления.
Порядок начисления амортизации основных средств и нематериальных активов. Амортизация начисляется ежемесячно:
•	по основным средствам и нематериальным активам, используемым в предпринимательской деятельности, - исходя из принятых предприятием самостоятельно в соответствии с установленными диапазонными сроками полезного использования норм амортизации (по укрупненным группам или инвентарным объектам, числящимся в учете) и их амортизируемой стоимостью;
•	по основным средствам и нематериальным активам, не используемым в предпринимательской деятельности, - исходя из установленных нормативных сроков службы и амортизируемой стоимости данных объектов.
Амортизация нематериальных активов в пределах стоимости, установленной Министерством финансов, начисляется единовременно.
Начисление амортизации по объектам основных средств и нематериальных активов, вновь введенным в эксплуатацию, начинается с первого числа месяца, следующего за месяцем введения их в эксплуатацию.
268
Начисление амортизации прекращается:
•	по выбывшим объектам основных средств и нематериальным активам - с первого числа месяца, следующего за месяцем выбытия;
•	по самортизированным объектам основных средств и нематериальных активов — с первого числа месяца, следующего за месяцем полного включения стоимости данных объектов в издержки производства и обращения.
Амортизация основных средств и нематериальных активов производится:
•	по объектам, используемым в предпринимательской деятельности, - исходя из выбранного срока полезного использования линейным, нелинейным и производственным методами;
•	по объектам, не используемым в предпринимательской деятельности, - исходя из нормативного срока службы линейным методом.
Предприятие самостоятельно определяет методы начисления амортизации.
Линейный метод заключается в равномерном (по годам) начислении предприятием амортизации в течение всего нормативного срока службы или срока полезного использования объекта основных средств и нематериальных активов.
Нормы начисления амортизации в первом и каждом из последующих лет срока эксплуатации объекта у одного предприятия (собственника) совпадают.
При линейном методе годовая сумма амортизационных отчислений определяется исходя из амортизируемой стоимости объекта основных средств или нематериальных активов и нормативного срока службы или срока полезного использования путем умножения амортизируемой стоимости на принятую годовую линейную норму амортизационных отчислений.
Пример 1.
Акционерным обществом приобретен объект (оборудование) амортизируемой стоимостью 600 тыс. р. со сроком полезного использования 10 лет.
Годовая норма амортизационных отчислений 10% (100% : 10). Годовая сумма амортизационных отчислений составит 60 тыс. р. (600-10: 100).
269
Нелинейный метод заключается в неравномерном (по годам) начислении предприятием амортизации в течение срока полезного использования объекта основных средств или нематериальных активов.
Объектом применения нелинейного метода начисления амортизации являются передаточные устройства, рабочие и силовые машины и механизмы, оборудование, вычислительная техника, транспортные средства и другие объекты, которые непосредственно участвуют в процессе производства продукции, инструменты, рабочий скот, нематериальные активы.
Нелинейный способ начисления амортизации не распространяется на машины, оборудование и транспортные средства со сроком нормативной службы до 3 лет, легковые автомобили.
При нелинейном способе начисления амортизации годовая сумма амортизационных отчислений рассчитывается методом суммы чисел лет либо методом уменьшаемого остатка с коэффициентом ускорения до 2,5 раза. Нормы начисления амортизации в первом и каждом из последующих лет срока полезного использования объекта могут быть различными.
Применение метода суммы чисел лет предполагает определение годовой суммы амортизации исходя из амортизируемой стоимости объектов основных средств и нематериальных активов и отношения, в числителе которого - число лет, остающихся до конца срока полезного использования объекта, а в знаменателе - сумма чисел лет срока полезного использования объекта.
Сумма чисел лет срока полезного использования объекта определяется по следующей формуле:
С (С +1) СЧЛ= п.и--------
2
где СЧЛ - сумма чисел лет выбранного предприятием самостоятельно в пределах установленного диапазона срока полезного использования объекта; Сп и - выбранный предприятием самостоятельно в пределах диапазона срок полезного использования объекта.
270
Пример 2.
Приобретен объект амортизируемой стоимостью 300 тыс. р. со сроком полезного использования 4 года.
Сумма числа лет срока полезного использования составляет 10 лет. Расчет может быть произведен двумя способами:
•	сложением суммы чисел лет (1 + 2 + 3 + 4) = 10;
•	по приведенной выше формуле (4 • 5 : 2).
В первый год эксплуатации указанного объекта будет начислено амортизации в размере 4/10, или 40% от амортизируемой стоимости, что составит 120 тыс. р. (300000 • 40% : 100).
Во второй год эксплуатации объекта сумма амортизации будет равна 3/10, т. е. 30% , 90 тыс. р. (300000 • 30% : 100); в третий - соответственно 2/10, или 60 тыс. р., и в четвертый 1/10, т. е. 10%, или в сумме 30 тыс. р.
Таким образом, за четыре года будет начислено амортизации в сумме 300 тыс. р. (120 000 + 90 000 + 60 000 + 30 000). Указанные затраты на приобретение амортизируемой стоимости (объекта) будут отнесены на себестоимость продукции и возмещены за счет выручки от ее реализации.
При методе уменьшаемого остатка годовая сумма начисленной амортизации рассчитывается исходя из определяемой на начало отчетного года недоамортизируе-мой стоимости (разности амортизируемой стоимости и суммы начисленной до начала отчетного года амортизации) и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования объекта и коэффициента ускорения (до 2,5 раза), принятого предприятием.
Пример 3.
Приобретен объект амортизируемой стоимостью в 200 тыс. р. со сроком полезного использования 5 лет.
Годовая норма амортизационных отчислений - 50% (норма амортизации 20%, исчисленная исходя из срока полезного использования (100% : 5), увеличивается на коэффициент ускорения 2,5).
В первый год эксплуатации годовая сумма амортизационных отчислений определяется исходя из амортизируемой стоимости и составит 100 тыс. р. (200 000  50% : 100).
Во второй год эксплуатации амортизация начисляется от разности между амортизируемой стоимостью объекта (200 тыс. р.) и суммой амортизации, исчисленной за первый год эксплуатации (100 тыс. р.), и составит 50 тыс. р. ((200 000 - 100 000) • 50% : 100).
В третий год эксплуатации объекта амортизация начисляется от разности между амортизируемой стоимостью объекта (200 тыс. р.) и суммой амортизации, начисленной за два года экс
271
плуатации объекта (100 000 + 50000), и составит 25 тыс. р. ((200 000 - 100 000 - 50 000) • 50% : 100).
В четвертый год эксплуатации объекта сумма амортизации составит 12,5 тыс. р. ((200 000 - 100 000 - 50 000 - 25 000) • 50% : 100).
В пятый, т. е. последний, год эксплуатации объекта сумма амортизации составит 12,5 тыс. р. (200 000 - 100 000 - 50 000 - 25 000 -- 12 500).
Производственный способ начисления амортизации заключается в начислении предприятием амортизации исходя из амортизируемой стоимости объекта и отношения натуральных показателей объема продукции, выпущенной в текущем периоде, к ресурсу объекта, определенному по формуле
AOz=OnPf^-,
ZOIIPt
i=l
где AOZ - сумма амортизационных отчислений в году; OIIPj - прогнозируемый в течение срока эксплуатации объекта объем продукции в году; АС - амортизируемая стоимость объекта; t = 1, 2, 3, ..., п - годы срока полезного использования объекта.
Пример 4.
Приобретен объект амортизируемой стоимостью 150 тыс. р. Прогнозируемый в течение срока эксплуатации объекта объем продукции - 30 тыс. единиц. Амортизация на единицу продукции -5 р. (150 000 : 30 000).
В отчетном месяце произведено продукции в количестве 600 единиц.
Амортизационные отчисления за отчетный месяц составят 3 тыс. р. (5 р. • 600 ед.).
Аналогично рассчитывается сумма амортизационных отчислений по транспортным средствам с той лишь разницей, что вместо объема продукции в натуральном выражении в расчет принимается прогнозируемый пробег в километрах.
Пример 5.
Предприятием приобретен автомобиль амортизируемой стоимостью 15 млн р. Прогнозируемый пробег составит 500 тыс. км. В отчетном месяце пробег автомобиля был равен 7 тыс. км.
272
Амортизационные отчисления в расчете на 1 км пробега - 30 р. (15 000 000 : 500 000).
Амортизационные отчисления за отчетный месяц - 210 тыс. р. (30 р. • 7 тыс. км).
Для того чтобы определить месячную норму амортизации, необходимо годовую норму разделить на 12 (число месяцев в году).
Метод ускоренной амортизации позволяет сокращать амортизацию активов за счет использования повышенных норм амортизации. Действующим законодательством ускоренная амортизация разрешена только по активной части основных производственных фондов (машин, механизмов, оборудования, используемых в производственном процессе). Решение о применении метода ускоренной амортизации активной части основных производственных фондов предприятие принимает самостоятельно.
Использование метода ускоренной амортизации дает несомненный эффект и должно получить широкое распространение при формировании амортизационной политики предприятия.
Во-первых, применение этого метода начисления амортизации способствует ускорению инновационного процесса на предприятии, так как позволяет быстрее обновлять парк машин и механизмов, различных видов нематериальных активов.
Во-вторых, использование этого метода позволяет существенно ускорить процесс формирования собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников, т. е. способствует росту возрастного чистого денежного потока в предстоящих периодах.
В-третьих, ускоренная амортизация позволяет снизить сумму налога на прибыль, уплачиваемую предприятием, так как сокращает размер совокупной прибыли.
В-четвертых, ускоренная амортизация активов является одним из эффективных способов противодействия негативному влиянию инфляции на реальную стоимость накапливаемого амортизационного фонда.
273
Амортизационные отчисления являются объектом финансового планирования. Плановая сумма амортизационных отчислений определяется по формуле
Ап = ОПФ • На.
При линейном способе начисления амортизации средняя стоимость амортизируемых основных производственных фондов (ОПФ) на плановый год исчисляется по формуле
ОПФ = ОПФн + В1х
М : 12-В2(12-М): 12,
где ОПФН - первоначальная (восстановительная) стоимость основных производственных фондов на начало планируемого года; В^ - стоимость основных производственных фондов, вводимых в эксплуатацию в плановом году; В2 - стоимость основных производственных фондов, выбывающих из эксплуатации в плановом году; М - число полных месяцев функционирования вводимых основных производственных фондов; (12 — - М) - число месяцев, остающихся до конца года после выбытия основных производственных фондов.
Пример 6.
Стоимость основных производственных фондов на начало года равна 1240 млн р. 15 августа было введено основных фондов на сумму 280 млн р., 10 апреля - на сумму 320 млн р. В июле продано оборудования на сумму 180 млн р.
В данном случае среднегодовая стоимость основных фондов составит 1471,6 млн р.:
1240+280 • 4:12+320 • 8:12-180 • 5:12.
Средняя норма амортизации (На), которая сложилась на предприятии в базовом отчетном году, определяется делением начисленных за год амортизационных отчислений на среднегодовую стоимость основных производственных фондов отчетного года.
После того как предприятие использовало на капитальные вложения сумму амортизации (износа), начисленную в отчетном периоде, оно может направить на эти цели прибыль, которая в данном случае подлежит льготированию при уплате налога на прибыль.
274
Прибыль - главная форма чистого дохода предприятия, выражающая стоимость прибавочного продукта. Ее величина выступает как часть денежной выручки.
При обосновании соотношения между амортизационным фондом и прибылью, направленной на финансирование капитальных вложений, предпочтение в современных условиях необходимо отдать первому. К этому обязывают субъекты хозяйствования действующее налоговое законодательство и необходимость интенсивного обновления основных фондов. К тому же амортизационные отчисления являются более стабильным источником по сравнению с прибылью.
Одним из источников финансирования воспроизводства основных фондов является мобилизация внутренних ресурсов.
Мобилизация внутренних ресурсов связана с тем, что для проведения строительно-монтажных работ хозяйственным способом предприятие должно обеспечить собственное строительное подразделение определенным объемом оборотных средств, т. е. оборотными активами (О). Они необходимы для формирования запасов непрокредитованного оборудования, требующего монтажа, покрытия затрат по образованию запасов основных и вспомогательных материалов, конструкций, по незавершенным строительно-монтажным работам и для формирования минимальных остатков денежных ресурсов.
При определении размера оборотных активов учитывается также состояние расчетов за выполненные строительные работы и с поставщиками строительно-материальных ценностей. В этом случае учитывается кредиторская задолженность (К).
Расчет размера мобилизации (М) внутренних ресурсов в строительстве определяется по формуле ±М = = (Oj - О2) - (Кд - К2), где О} - ожидаемое фактическое наличие оборотных активов стройки на начало года; О2 -плановая потребность в оборотных средствах на конец планируемого года; К! - ожидаемая фактическая кредиторская задолженность стройки на начало планируемого года; К2 - устойчивая кредиторская задолженность на конец планируемого года.
275
Положительная величина М означает мобилизацию внутренних ресурсов. Это уменьшает потребность стройки в денежных ресурсах, а эта сумма является одним из источников финансирования капитальных вложений.
Отрицательная величина М называется иммобилизацией. В этом случае происходит увеличение потребности в оборотных средствах.
Экономия от снижения себестоимости строительно-монтажных работ устанавливается в процентах к сметной стоимости работ и достигается на основе организационно-технических мероприятий.
К прочим источникам средств, образуемым в процессе проведения работ хозяйственным способом, относятся: экономия от снижения цен на оборудование; доходы от покупной добычи ископаемых (песок, гравий и т. п.) в процессе строительства; амортизационные отчисления по строительной технике при выполнении работ хозяйственным способом; средства, полученные в результате ликвидации воздвигнутых на период строительства временных сооружений.
Акционирование как метод финансирования используется обычно для реализации крупномасштабных реальных инвестиционных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности.
Финансовый рынок существенно расширяет возможности привлечения временно свободных денежных средств предприятий и граждан для инвестирования на производственные и социальные мероприятия.
Выпуск ценных бумаг в современных условиях должен способствовать мобилизации рассредоточенных средств предприятий для осуществления крупных инвестиций, смягчить последствия сокращения объемов бюджетного и ликвидации ведомственного финансирования. Экономической основой становления рынка ценных бумаг служат также постоянно растущие средства населения, не обеспеченные товарным покрытием. В структуре источников финансирования инвестиций снижается доля долгосрочных кредитов банков в связи с высокой ставкой банковского процента. Поэтому ме
276
тодом внешнего финансирования инвестиционных программ предприятий становится эмиссия ценных бумаг. Этот процесс, заключающийся в замещении банковского кредита рыночными долговыми обязательствами (акциями, облигациями), получил название секьюритизации.
Кредитование инвестиций. Инвесторы привлекают кредит в те сферы предпринимательской деятельности, которые дают быстрый эффект (в форме получения прибыли или дохода). Практика показывает, что для предприятий, которые способны многократно увеличить выпуск продукции (или предприятий, на продукцию которых платежеспособный спрос достаточно устойчив, что позволяет серьезно регулировать цены), привлечение кредитов под собственное развитие значительно выгоднее, чем привлечение средств с выплатой доли прибыли.
Объектами банковского кредитования капитальных вложений юридических лиц могут быть затраты:
•	по строительству, расширению, реконструкции и техническому перевооружению объектов производственного и непроизводственного назначения;
•	приобретению движимого и недвижимого имущества (машин, оборудования, транспортных средств, зданий и сооружений);
•	образованию совместных предприятий;
•	созданию научно-технической продукции, интеллектуальных ценностей и других объектов собственности.
Основой кредитных отношений юридических и физических лиц с банком является кредитный договор. В нем предусматриваются, как правило, следующие условия: суммы выдаваемых ссуд, сроки и порядок их использования и погашения, процентные ставки, формы обеспечения обязательств (залог, гарантия, поручительство, договор страхования), перечень документов, представляемых банку. Конкретные сроки и периодичность кредита, выдаваемого юридическим лицам, устанавливаются по договоренности банка с заемщиком исходя из окупаемости затрат, платежеспособности и финансового состояния заемщика, кредитного риска, не
277
обходимости ускорения оборачиваемости кредитных J ресурсов.
Выдача долгосрочного кредита на объекты произ- U водственного и непроизводственного назначения осу- U ществляется при предоставлении заемщиком следую- ] щих документов:	J
•	устава (решения) о создании предприятия;
•	бухгалтерского баланса предприятия на последнюю отчетную дату, а также годового бухгалтерского баланса;
•	технико-экономического обоснования (расчета, отражающего экономическую эффективность и окупаемость затрат на строительство);
•	бизнес-плана;
•	других документов, подтверждающих финансовое состояние и кредитоспособность предприятия.
Банк осуществляет наблюдение за ходом выполнения кредитуемых мероприятий. При невыполнении заемщиком своих обязательств банк вправе применять экономические санкции, предусмотренные кредитным договором.
Лизинг как метод инвестирования. Одним из перспективных направлений для нашей страны в переход-ный период к рынку является лизинг. Важность развития лизинга состоит в том, что он становится альтернативой традиционным формам инвестирования, обладая рядом преимуществ по сравнению с инвестированием за счет собственных средств или посредством привлечения кредитных ресурсов (см. § 4.2.4).
Смешанное (долевое) финансирование. Основывается на различных комбинациях вышеперечисленных схем и может быть использовано для реализации всех видов инвестиционных проектов по всем формам реального инвестирования.
С учетом перечисленных схем финансирования отдельных инвестиционных проектов определяются пропорции в структуре источников инвестиционных ресурсов. Для расчета может быть использована форма, при- | веденная в табл. 5.1.
278
Таблица 5.1. Расчет структуры инвестиционных ресурсов, млн р.
Этапы реализации инвестиционного проекта	Схема финансирования	Общая потребность в ресурсах	В том числе:		
			собственные средства	привлеченные средства	заемные средства
1-й 2-й ИТ. д.					
Итого Структура, %	—	100			
Результатом капитальных вложений являются основные средства.
В силу того что основные средства функционируют длительный период, по частям переносят свою стоимость на стоимость производимой продукции (работ, услуг), сохраняя при этом свою вещественную форму, они имеют следующие виды денежной оценки: первоначальную, восстановительную и остаточную стоимость.
По первоначальной (инвентарной) стоимости основные средства принимаются организацией к бухгалтерскому учету.
Восстановительная стоимость связана с переоценкой основных фондов вследствие высокого уровня инфляции, т. е. с приведением первоначальной стоимости в соответствие с реальными экономическими обстоятельствами с помощью коэффициентов пересчета. Переоцениваются основные фонды независимо от степени их физического износа как действующие, так и находящиеся на консервации, а также находящиеся в резерве, сданные в аренду или во временное пользование. Фонды, сданные в аренду, переоцениваются арендодателем.
Восстановительная (приведенная) стоимость рассчитывается на основе следующих методик:
•	коэффициентов (индексов) пересчета, дифференцированных по видам основных средств и в зависимости от года ввода их в эксплуатацию;
•	прямой оценки по уровню складывающихся рыночных цен;
•	пересчета валютной стоимости основных средств.
Остаточная стоимость - это первоначальная или восстановительная стоимость за вычетом износа.
279
5.2.4.	Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
В системе управления использованием капитала в процессе реального инвестирования оценка эффективности инвестиционных проектов представляет собой один из наиболее ответственных этапов. От того, насколько объективно и всесторонне проведена эта оценка, зависят сроки возврата вложенного капитала, дополнительный размер получаемой прибыли организации в предстоящем периоде.
В мировой практике для оценки эффективности инвестиционных проектов применяются следующие принципы и методические подходы.
1.	Оценка эффективности реальных инвестиционных проектов должна осуществляться на основе сопоставления объема инвестиционных затрат, с одной стороны, и сумм и сроков возврата инвестированного капитала - с другой.
2.	Оценка объема инвестиционных затрат должна охватывать всю совокупность используемых ресурсов, связанных с реализацией проекта. В процессе оценки должны быть учтены все затраты денежных средств: собственных и заемных, материальных и нематериальных активов, трудовых и других видов активов.
3.	Оценка возврата инвестируемого капитала должна осуществляться на основе показателя «чистого денежного потока». Этот показатель формируется за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта.
4.	В процессе оценки суммы инвестиционных затрат капитала и чистого денежного потока должны быть приведены к настоящей стоимости (за исключением первого этапа).
5.	Выбор дисконтной ставки в процессе приведения отдельных показателей к настоящей стоимости должен быть дифференцирован для различных инвестиционных проектов. При этом должны быть учтены уровень риска, ликвидности и другие индивидуальные характеристики реального инвестиционного проекта.
280
1
Рис. 5.3. Система показателей оценки эффективности реальных инвестиционных проектов
С учетом сказанного рассмотрим методы оценки эффективности реальных инвестиционных проектов на основе различных показателей. Система этих показателей приведена на рис. 5.3.
Чистый приведенный доход представляет собой разницу между приведенными к настоящей стоимости суммой чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестиционных затрат на его реализацию.
Расчет этого показателя осуществляется по формуле
ЧПД = ЧДП - ИЗ,
где ЧПД - сумма чистого приведенного дохода по инвестиционному проекту; ЧДП - сумма чистого денежного потока за весь период эксплуатации инвестиционного проекта (если полный период эксплуатации проекта определить сложно, его принимают в расчетах в размере 5 лет); ИЗ - сумма инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта.
Пример 1.
Предприятие рассматривает два варианта инвестиционных проектов - А и Б. Основные данные, характеризующие эти проекты, приведены в табл. 5.2.
281
Таблица 5.2. Исходные данные инвестиционных проектов
Показатели	Инвестиционные проекты	
	А	Б
1. Объем инвестируемых средств, млн р.	8000	7800
2. Период эксплуатации инвестиционного проекта, лет 3. Сумма чистого денежного потока, всего, млн р. В том числе:	3	5
1-й год	6000	3000
2-й год	3000	3000
3-й год	3000	2500
4-й год	-	3500
5-й год	-	3000
Для дисконтирования сумм денежного потока проекта А ставка процента принята в размере 10% , а проекта Б - 15% (в связи с более продолжительным сроком его реализации). Результаты дисконтирования денежного потока приведены в табл. 5.3.
Таблица 5.3. Расчет настоящей стоимости чистого денежного потока по инвестиционным проектам
Годы	Инвестиционные проекты					
	А			Б		
	Будущая стоимость	Дисконтный множитель при ставке 10%	Полная стоимость	Будущая стоимость	Дисконтный множитель при ставке 10%	Полная стоимость
1-й	6000	0,909	5454	3000	0,870	2610
2-й	3000	0,826	2478	3000	0,756	2268
3-й	3000	0,751	2253	2500	0,657	1643
4-й	-	-	-	3500	0,572	2002
5-й	-	-	-	3000	0,497	1491
Итого	12000		10185	15000	-	10014
С учетом рассчитанной настоящей стоимости чистого денежного потока определим чистый приведений до
282
ход. По первому инвестиционному проекту он составит 2185 млн р. (10 185 - 8000), по второму - 2214 млн р. (10 014 - 7800).
Сравнение показателей чистого приведенного дохода по рассматриваемым инвестиционным проектам показывает, что проект Б является более эффективным, чем проект А.
Показатель «чистый приведенный доход» может быть использован не только для сравнительной оценки эффективности реальных инвестиционных проектов, но и как критерий целесообразности их реализации. Инвестиционный проект, по которому показатель чистого приведенного дохода является отрицательной величиной или равен нулю, должен быть отвергнут, так как он не принесет предприятию дополнительный доход на вложенный капитал. Инвестиционные проекты с положительным значением показателя чистого приведенного дохода позволяют увеличить капитал предприятия и его рыночную стоимость.
Индекс (коэффициент) доходности позволяет сопоставить объем инвестиционных затрат с предстоящим чистым денежным потоком по проекту. Расчет показателя производится по формуле
ИД = ЧДП:ИЗ,
где ИД - индекс доходности по инвестиционному проекту; ЧДП - сумма чистого денежного потока за весь период эксплуатации проекта.
Пример 2.
Используя данные приведенного выше примера, определим индекс доходности по инвестиционным проектам А и Б. По проекту А индекс доходности составит 1,27 (10 185 : 8000).
По проекту Б этот показатель будет равен 1,28 (10 014 : 7800).
Сравнение инвестиционных проектов по индексу доходности показывает, что проект Б является более эффективным.
Показатель «индекс доходности» также может быть использован не только для сравнительной оценки, но и в качестве критерия при принятии инвестиционного решения о возможностях реализации проекта. Если значение индекса доходности меньше единицы или равно
283
ей, инвестиционный проект должен быть отвергнут, поскольку он не принесет дополнительный доход на инвестированный капитал.
Индекс (коэффициент) рентабельности в процессе оценки эффективности инвестиционного проекта может играть лишь вспомогательную роль, поскольку не позволяет в полной мере оценить весь возвратный денежный поток по проекту (значительную часть этого потока составляют амортизационные отчисления). Расчет производится по формуле
ИРи = ЧПИ : ИЗ,
где ИРи - индекс рентабельности по инвестиционному проекту; ЧПИ - среднегодовая сумма чистой инвестиционной прибыли за период эксплуатации проекта.
Этот показатель дает возможность сравнить уровень рентабельности инвестиционной и операционной деятельности (если инвестиционные ресурсы сформированы за счет собственных и заемных средств, индекс рентабельности инвестиций сравнивается с коэффициентом рентабельности активов; если инвестиционные ресурсы аккумулированы исключительно за счет собственных средств, то базой сравнения выступает коэффициент рентабельности собственного капитала). Результаты сравнения позволяют сделать вывод о том, насколько реализация инвестиционного проекта повышает общий уровень эффективности операционной деятельности предприятия в предстоящем периоде или снижает его, что также является одним из критериев принятия инвестиционного решения.
Период окупаемости является одним из самых распространенных и понятных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта. Расчет производится следующим образом:
ПО = ИЗ : ЧДПИ,
где ПО - период окупаемости инвестиционных затрат по проекту; ЧДПИ - среднегодовая сумма чистого денежного потока за период эксплуатации проекта (при краткосрочных реальных вложениях этот показатель рассчитывается как среднемесячный).
284
1(й|йй
Пример 3.
Определим период окупаемости по рассмотренным ранее инвестиционным проектам А и Б. Для этого рассчитаем среднегодовую сумму чистого денежного потока в настоящей стоимости. По проекту А она составит 3395 млн р. (10185 : 3), а по проекту Б - 2003 млн р. (10 014 : 5). С учетом среднегодовой стоимости чистого денежного потока период окупаемости по проекту А составит 2,4 года (8000: 3395), а по проекту Б - 3,9 года (7800 : 2003).
Сравнение инвестиционных проектов по показателю «период окупаемости» свидетельствует о существенных преимуществах прокта А перед проектом Б (при сравнении проектов по показателям «чистый приведенный доход» и «индекс доходности» оба варианта были практически равны).
Показатель «период окупаемости» используется обычно для сравнительной оценки эффективности проектов, но может быть принят и как критериальный (в этом случае инвестиционные проекты с более высоким периодом окупаемости будут предприятием отвергаться). Основным недостатком такого показателя является то, что он не учитывает объемы чистого денежного потока, формирующиеся после периода окупаемости инвестиционных затрат.
Внутренняя ставка доходности является наиболее сложным показателем оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. Она характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость чистого денежного потока приводится к настоящей стоимости инвестиционных затрат. Внутреннюю ставку доходности можно охарактеризовать и как дисконтную ставку, по которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю. Расчет этого показателя осуществляется по формуле
ВСД = ”Р^-1, м v из
где ВСД - внутренняя ставка доходности по инвестиционному проекту (выраженная десятичной дробью); ЧДП - сумма чистого денежного потока за период эксплуатации проекта.
285
Значение ВСД может быть определено по специальным таблицам финансовых вычислений.
Пример 4.
Используя данные по рассмотренным выше инвестиционным проектам, определим по ним внутреннюю ставку доходности. По проекту А необходимо найти размер дисконтной ставки, по которой настоящая стоимость денежного потока (10 185 млн р.) три года будет приведена к сумме инвестируемых средств (8000 млн р.). Размер этой ставки составляет 8,5%. Он и представляет собой внутреннюю ставку доходности данного проекта. По проекту Б необходимо соответственно найти размер дисконтной ставки, по которой настоящаая стоимость денежного потока (10 014 млн р.) за 5 лет будет приведена к сумме инвестиционных средств (7800 млн р.). Размер этой ставки составляет 6,7% . Она представляет собой внутреннюю ставку доходности второго проекта.
Сопоставление показателей внутренней ставки доходности свидетельствует о том, что по проекту А она гораздо выше, чем по проекту Б. Это говороит о существенных преимуществах проекта А при его оценке по такому показателю.
Показатель внутренней ставки доходности приемлем для сравнительной оценки не только в рамках рассматриваемых инвестиционных проектов, но и в более широком диапазоне (в сравнении с коэффициентом рентабельности операционных активов, коэффициентом рентабельности собственного капитала, уровнем доходности по альтернативным видам инвестирования депозитным вкладам, приобретению государственных облигаций и т. п.). На каждом предприятии может быть установлен в качестве целевого норматива показатель «минимальная внутренняя ставка доходности», и инвестиционные проекты с более низким его значением будут автоматически отклоняться как не соответствующие требованиям эффективности реального инвестирования.
5.2.5.	Управление инвестиционной деятельностью предприятия
Сложность инвестиционного процесса вызвана долгосрочным отвлечением капитала из текущей деятельности, длительностью и разнообразием этапов и действий многих участников данного процесса, предпола
286
гает особые подходы к управлению им. Поэтому принятие инвестиционных решений, дающих положительный эффект, требует соблюдения установленных мировой практикой правил и использования прогрессивных методов определения результативности проектов.
Сложный и длительный процесс управления инвестиционной деятельностью включает ряд элементов, конкретных действий, которые целесообразно выполнять, чтобы достичь желаемого результата.
На первом этапе необходимо обосновать общую программу развития предприятия, тесно связанную с главной целью его функционирования и принятой стратегией. При этом следует учитывать реальные условия хозяйствования: состояние производственного и кадрового потенциала, финансовое положение субъекта, перспективы его деятельности с учетом экономической ситуации в стране и конкретном регионе.
Исходной базой для определения инвестиционной стратегии является бизнес-план предприятия, который должен отражать основные параметры производственной деятельности, цель функционирования, конкретные задачи, решаемые на каждом участке, а также источники финансового обеспечения.
На втором этапе оценивается обоснованность планируемых мероприятий с точки зрения общих рыночных условий. С этой целью проводится всесторонний анализ конъюнктуры рынка и разработанной маркетинговой стратегии. В частности, учитываются конъюнктура рынка, тенденции ее изменения с учетом спроса и предложений, возможности увеличения сбыта данной продукции и материального обеспечения производства. С этих позиций оцениваются состояние и производительность основных фондов, запасы материальных ценностей, наличие квалифицированного персонала, организация производства и сбыта продукции. На основе предположений конкретизируется общая инвестиционная программа развития предприятия на установленный период. В ней предусматриваются главные направления капитальных вложений, виды инвестиций, их объем, цели, задачи, основные действия по реализации. Разработка такой комплексной программы предполагает выполнение разнообразных действий,
287
касающихся технических, технологических и экономических аспектов всех инвестиционных проектов.
В поле зрения финансового менеджера попадают главным образом экономические аспекты инвестиций: обоснование их объема, расчет предполагаемых поступлений от внедрения инвестиционных проектов, окупаемости, желаемого эффекта, выбор форм и методов финансирования инвестиций и соответственно оптимального проекта, определение альтернативных вариантов, обеспечивающих решение данной проблемы. С этой целью составляются калькуляции инвестиционных расходов, предполагаемых доходов, получаемых благодаря реализации данных проектов.
Одновременно производится расчет предполагаемых денежных поступлений от эксплуатации реализуемых инвестиций с учетом планируемых оптимальных размеров продажи продукции в конкретные периоды. Эти расчеты опираются на планы производства и сбыта товаров, работ, услуг, производственные возможности (минимальные и максимальные). Если инвестиции сопровождаются ликвидацией (распродажей) ранее действующего имущества, то планируются и доходы от его реализации.
По каждому виду инвестиций, затем по всей их совокупности рассчитываются предполагаемые денежные поступления с учетом соответствующих расходов для определения предварительной эффективности намечаемых инвестиций. Итоговые расчеты, таблицы, балансы принимают характер прогнозов конечной выгоды от планируемой инвестиционной деятельности предприятий. Они могут составляться в виде таблицы итоговых денежных потоков, общего расчета прибыли и убытков от инвестиционной деятельности, а также планового баланса активов и пассивов предприятия.
Поскольку комплексная инвестиционная программа развития предприятия отражает и стратегию финансирования планируемых инвестиций, то необходимо обосновать структуру источников финансирования и рациональные способы финансового обеспечения намечаемых инвестиций. Анализ собственных финансовых возможностей инвестора, должная оценка затрат на приобретение заемных ресурсов (кредита, лизинга, эмиссии акций, облигаций), факторов, влияющих на
288
степень риска и рентабельность долгосрочных вложений, должны предшествовать выбору оптимальных источников и методов финансирования инвестиций.
Принятие комплексной инвестиционной программы предприятием еще не является окончательным решением. Мировая практика подтверждает целесообразность использования прогрессивных методов оценки альтернативных инвестиционных проектов для выбора оптимальных вариантов в конкретных условиях хозяйствования. Отбор наилучших инвестиционных проектов производится на основе детальных расчетов затрат, ожидаемых поступлений от эксплуатации инвестиционных проектов, а также анализа эффективности долговременных вложений, изменения стоимости денег во времени.
Вложение капитала в основные фонды означает его замораживание на длительный период. Возвращение этих ресурсов, вложенных в основные фонды и нематериальные активы, происходит постепенно в течение ряда лет в виде амортизационных отчислений. Не гарантируют быстрого возврата и долгосрочные финансовые вложения. В связи с этим данная часть имущества предприятия должна финансироваться постоянным капиталом, который не требует быстрого возвращения. К таким источникам относятся собственный капитал и долгосрочные кредиты (другие долгосрочные обязательства). Именно эти средства могут на длительное время отвлекаться из текущего хозяйственного оборота и обеспечивать покрытие основного имущества. Несоблюдение этих правил создает финансовые затруднения, влечет за собой потерю ликвидности и платежеспособности предприятия.
Таким образом, главным правилом, которое необходимо соблюдать при обосновании важнейших пропорций между имуществом и источниками его финансирования, является установление объема постоянного капитала в размерах, не меньших, чем стоимость основных фондов. Пропорции между постоянным капиталом и основным имуществом в пользу первого и принято называть «золотым» правилом финансирования, поскольку в таких случаях обеспечивается финансовая устойчивость хозяйствующего субъекта.
10 Зак 2977
289
5.3. ИНВЕСТИЦИИ В ОБОРОТНЫЕ СРЕДСТВА
5.3.1.	Экономическая сущность оборотных средств и их классификация
Одним из направлений реальных инвестиций являются инвестиции в оборотные средства.
Оборотные средства представляют собой суммарную стоимость оборотных производственных фондов и фондов обращения. Оборотные производственные фонды состоят из предметов труда (сырье, основные материалы, полуфабрикаты, вспомогательные материалы, топливо, тара и запасные части), средств труда (малоценные и быстроизнашивающиеся предметы и инструменты) со сроком службы менее одного года или стоимостью не более 30 базовых величин, незавершенного производства. Оборотные производственные фонды составляют наибольший удельный вес (свыше 70%) в составе всех оборотных средств (оборотных активов) промышленных предприятий.
Средства предприятий, вложенные в запасы готовой продукции, товары отгруженные, но неоплаченные, средства в расчетах, краткосрочные ценные бумаги, денежные средства в кассах и на счетах в банках составляют фонды обращения.
Оборотные производственные фонды вступают в производство в своей натуральной форме, в процессе изготовления продукции целиком потребляются и переносят свою стоимость на стоимость создаваемого продукта. После окончания производственного цикла и изготовления продукции стоимость потребленных оборотных фондов возмещается в выручке предприятия (объединения) от реализации готовой продукции. Это создает возможность систематического повторения процесса производства, который осуществляется путем непрерывного кругооборота средств предприятия.
Оборотные средства промышленного предприятия, находясь в непрерывном движении, проходят последовательно три стадии кругооборота.
290
Первая стадия протекает в сфере обращения. Суть ее состоит в превращении денежных средств, выделенных предприятию в момент его организации (учреждения) или полученных в процессе реализации готовой продукции, в форму производственных запасов.
На второй стадии кругооборота производственные запасы непосредственно участвуют в процессе производства и после его завершения принимают товарную форму, что означает переход средств из сферы производства в сферу обращения.
Последняя, третья, стадия кругооборота средств протекает в сфере обращения и заключается в реализации готовой продукции. Поступление денег на расчетный счет предприятия является завершающим моментом кругооборота средств. Оборотные средства при движении находятся одновременно на всех стадиях и во всех формах. Это обеспечивает непрерывный процесс производства и бесперебойную работу предприятий.
В соответствии с особенностями кругооборота оборотных средств строится и система их организации.
В зависимости от стадии кругооборота, принципов планирования и источников формирования оборотных средств (оборотных активов) различают оборотные средства в сфере производства и в сфере обращения, нормируемые и ненормирумые, собственные, заемные и привлеченные.
Соотношение оборотных средств, находящихся в сфере производства и сфере обращения, неодинаково в различных отраслях промышленности. Это обусловлено особенностями производства, снабжения, сбыта, а также системами расчетов.
Разделение оборотных средств на собственные и заемные обеспечивает их целевое использование в процессе производства и реализации продукции, повышает заинтересованность предприятий в лучшем использовании средств.
Собственные средства служат источником образования постоянной потребности предприятия в средствах в размере установленного норматива. Их состояние зависит от выполнения предприятием планов реализации продукции, соблюдения платежной дисципли
291
ны и организации финансовой работы. Закрепление за предприятием собственных оборотных средств обеспечивает ему оперативную самостоятельность в их размещении, планировании и использовании. Временная потребность предприятия в средствах на создание дополнительных запасов нормируемых оборотных средств покрывается за счет кредитов банка, кредиторской задолженности.
Экономическая необходимость деления оборотных средств на нормируемые и ненормируемые вытекает из основных принципов организации финансов - плановости, коммерческого расчета, наличия финансовых резервов.
К нормируемым относятся также средства, по которым экономически целесообразно и технически возможно установление (определение) плановых их размеров. Есть ли, например, необходимость в нормировании (регулировании) размеров производственных запасов, товаров и других аналогичных элементов оборотных средств? Несомненно, есть. Для хранения излишних, закупленных на всякий случай запасов сырья и материалов, товаров требуются соответствующие складские площади. В результате длительного хранения сырье, материалы, товары могут терять свое качество и даже приходить в негодность. Приобретаются сырье, материалы, товары, как правило, за счет банковских кредитов, а это дополнительные, причем ничем не оправданные расходы. Следовательно, излишние запасы сырья, товаров (оборотных средств) предприятию не выгодны. С другой стороны, их недостаток (сырья, материалов, товаров) приведет к перебоям в процессе производства, в снабжении населения. К нормируемым относятся также оборотные средства, вложенные в те виды товарноматериальных ценностей, которые постоянно необходимы предприятию и предусматриваются в его финансовом плане. Это сырье, материалы, топливо (оборотные производственные фонды), а также готовая продукция на складе, включая продукцию отгруженную, по которой расчетные документы не сданы в банк. Удельный вес нормируемых оборотных средств в промышленности составляет не менее 80% .
292
г
Производственные запасы - наибольшая часть нормируемых активов. Значительный удельный вес составляют незавершенное производство и готовая продукция.
К ненормируемым элементам оборотных средств относятся такие, по которым экономически нецелесообразно или технически невозможно определять (рассчитывать) плановые их размеры. Есть ли смысл устанавливать для предприятий конкретный размер денежных средств, хранящихся на расчетном или другом счете в кредитном учреждении? Разумеется, нецелесообразно. Отвлечение же средств в безналичные расчеты регламентировать целесообразно. Но сделать это не представляется возможным, поскольку потребность предприятия в денежных средствах для проведения расчетов зависит от многих факторов, которые заранее точно подсчитать нельзя. Это применяемые формы расчетов, срок документооборота, ассортимент отгруженной продукции, цены, по которым она реализуется, и т. п.
К ненормируемым оборотным средствам относятся:
•	средства в товарах, отгруженных покупателям, потребность в которых покрывается ссудами банка;
•	денежные средства на счетах в банках;
•	дебиторская задолженность - временное отвлечение средств из оборота одного предприятия в распоряжение других;
•	средства в расчетах, не связанные непосредственно с производственной деятельностью предприятия;
•	средства, вложенные в ценные бумаги, и др.
По источникам образования оборотные средства подразделяются на собственные (а также приравненные к ним), заемные и привлеченные. Собственные оборотные средства участвуют в кругообороте только того предприятия, за которым они закреплены, в то время как заемные средства могут участвовать в кругообороте многих предприятий (кредиты банков).
Собственные оборотные средства обеспечивают создание постоянных производственных запасов, остатков готовой продукции, заделов незавершенного производства, расходов будущих периодов; они закреплены за предприятиями в их уставных фондах (капита
293
лах), и предприятия имеют право самостоятельно их размещать.
Заемные средства предоставляются предприятиям в основном в виде банковского кредита. Они выделяются предприятиям для покрытия дополнительной потребности в ресурсах с целью формирования сезонных запасов материальных ценностей, для расширения производства, а также для других нужд. Они предоставляются на определенный срок, по истечении которого возвращаются банку с уплатой процентов за пользование ими.
Привлеченные средства - это кредиторская задолженность, а также средства, привлекаемые предприятиями путем выпуска и размещения ценных бумаг.
По степени ликвидности оборотные средства подразделяются:
•	на абсолютно ликвидные активы, не требующие реализации и представляющие собой готовые средства платежа (денежные средства в национальной или иностранной валюте);
•	высоколиквидные активы, которые предприятие может в течение месяца превратить в денежную наличность без существенных потерь их текущей рыночной стоимости (краткосрочные финансовые вложения и краткосрочная дебиторская задолженность);
•	среднеликвидные активы, которые предприятие может без ощутимых финансовых затрат обратить в денежную наличность в течение 1-6 месяцев (дебиторская задолженность кроме краткосрочной и безнадежной, запасы готовой продукции и товаров);
•	слаболиквидные активы, к которым относятся запасы и матералы, полуфабрикаты, малоценные и быст-роизнашивающиеся предметы, незавершенное производство и другие виды имущества, которые могут быть конвертированы в наличные деньги на протяжении полу го да и более;
•	неликвидные активы, которые нельзя реализовать в отрыве от продажи всего предприятия (безнадежная дебиторская задолженность, расходы будущих периодов).
Соотношение отдельных статей (элементов) оборотных средств характеризует их структуру. Она неодина
294
кова в различных отраслях промышленности и складывается под влиянием таких факторов, как форма собственности; специфика условий производства; характер выпускаемой продукции; особенности материально-технического обеспечения; сбыт продукции; организация расчетов и т. п.
Организация оборотных средств включает:
•	правильное их размещение по сферам кругооборота, отдельным элементам и подразделениям предприятия. Это достигается благодаря обоснованным расчетам потребности в оборотных средствах, т. е. нормирования;
•	ежегодную корректировку рассчитанных нормативов с учетом изменившихся условий хозяйствования уровня инфляции и других факторов;
•	рациональную систему финансирования оборотных средств;
•	контроль за рациональным использовании оборотных средств; анализ эффективности их кругооборота и разработку мероприятий по ускорению оборачиваемости.
Оптимизация состава оборотных средств, более эффективное использование отдельных элементов, ускорение их оборачиваемости дают возможность вскрывать существенные финансовые резервы повышения рентабельности предприятия.
5.3.2. Методы определения плановой потребности в оборотных средствах
Одним из важнейших вопросов планирования является установление норматива оборотных средств.
Нормирование оборотных средств - определение плановой потребности в оборотных средствах путем разработки норм и нормативов оборотных средств непосредственно на каждом предприятии.
От нормативов оборотных средств зависит выполнение планов производства, реализации продукции и получение прибыли. Образование сверхнормативных запасов оборотных средств отрицательно сказывается на финансовом положении предприятия, поскольку при
295
водит к омертвлению части его ресурсов, к невозможности их использования в хозяйственном обороте, к трудностям в выполнении обязательств.
Не менее отрицательные последствия дает незапол-нение нормативов (недостаток запасов) по оборотным средствам. Нехватка тех или иных производственных материалов может привести к перебоям в ходе производства, а отсутствие должного задела готовой продукции и снижение против установленных норм ее остатков на складе сразу же сказывается на выполнении договоров поставки товаров потребителям, на их финансовом положении.
Нормирование оборотных средств (оборотных активов) заключается в разработке норм оборотных средств и ежегодных нормативов.
Норма оборотных средств (норма запаса) устанавливается в днях к их расходу или к обороту товаров. Это период, в течение которого предприятие в состоянии функционировать нормально, не пополняя запасы сырья, материалов и других элементов оборотных средств с учетом сложившихся конкретных условий их поставки.
Норматив оборотных средств - это абсолютный показатель, суть которого состоит не в определении того, на сколько дней предприятию необходимо иметь запасы сырья, материалов, товаров и других элементов оборотных средств для обеспечения бесперебойной деятельности предприятия, а на какую сумму.
Норматив оборотных средств - плановый остаток товарно-материальных ценностей и затрат в денежном выражении, необходимых для нормальной работы предприятия.
Расчет норматива оборотных средств (Н) производится по формуле
Н = РД,
где Н — норматив оборотных средств; Р - однодневный расход материальных ценностей (сырья, материалов, топлива), однодневные затраты (по незавершенному производству) или однодневный выпуск (по готовой продукции); Д - норма оборотных средств.
296
Однодневный расход определяется путем деления на 90 (условное количество дней в квартале) квартальной суммы соответствующей статьи сметы затрат на производство.
На предприятиях с несезонным характером производства для расчета норматива оборотных средств используется смета затрат на производство IV квартала планируемого года, а на сезонных предприятиях, где затраты резко колеблются в течение года, — смета минимального по объему производства квартала.
Нормы оборотных средств на сырье, материалы, топливо, как правило, устанавливаются в днях к их расходу по смете затрат на производство; по незавершенному производству - в днях к затратам на товарную (валовую) продукцию; по готовым изделиям - в днях к объему выпуска товарной продукции по производственной себестоимости; на тару - в рублях на 1000 р. товарной продукции; на запчасти - в рублях на 1000 р. балансовой стоимости машин, оборудования и транспортных средств.
Для упрощения расчетов при нормировании оборотных средств и повышения их обоснованности применяются типовые нормы, которые устанавливаются на длительный период для предприятий, работающих примерно в равных условиях. При изменениях в технологии производства, снабжении, сбыте и т. д. нормы необходимо пересматривать.
Нормы и нормативы должны быть прогрессивными, отражать современный уровень техники и организации производства.
При нормировании оборотных средств должны учитываться конкретные производственные особенности предприятия, условия снабжения и сбыта, транспортировки, расчетные отношения.
Нормирование оборотных средств предусматривает следующие этапы работ:
•	определение по группам товарно-материальных ценностей нормы запасов в днях (процентах);
•	установление однодневного расхода данного вида материальных ценностей на основе их расхода по смете затрат на производство. Однодневный расход на пред
297
приятиях несезонных отраслей промышленности рассчитывается по IV кварталу, имеющему наибольший объем производства. При исчислении норматива по незавершенному производству исходят из суммы затрат на производство товарной или валовой продукции, по готовой продукции - по производственной себестоимости товарной продукции;
•	определение норматива оборотных средств путем умножения однодневного расхода отдельных видов товарно-материальных ценностей на норму запаса в днях;
•	исчисление совокупного норматива или общей потребности предприятия в оборотных средствах путем суммирования частных нормативов.
Наиболее трудоемкой и сложной является разработка норм запаса. Нормы запаса в днях (процентах) при определении оборотных средств применяются в течение нескольких лет, если не изменяются условия производства, снабжения и сбыта, расчетов и т. д.
На промышленных предприятиях, в объединениях нормативы рассчитываются методом прямого счета. Этот метод в наибольшей степени обеспечивает разработку экономически обоснованных нормативов на каждом предприятии, поскольку учитывает все факторы, связанные с особенностями производства, снабжения и сбыта продукции.
Метод прямого счета при нормировании оборотных средств на предприятиях может сочетаться с аналитическим методом, если условия производства, снабжения и сбыта существенно не изменяются.
При определении норматива оборотных средств аналитическим методом все нормируемые средства подразделяются на две группы: зависящие и непосредственно не зависящие от увеличения производственной программы.
К первой группе относятся сырье, основные и вспомогательные материалы, топливо, тара, незавершенное производство и готовая продукция. Норматив оборотных средств по данной группе определяется на планируемый год исходя из намеченного роста выпуска продукции и с учетом ускорения оборачиваемости оборотных средств за счет улучшения условий снабжения, 298
сбыта, организации производства и расчетов. Так, если норматив на начало планируемого года составлял по готовой продукции 700 млн р., а рост товарной продукции запланирован на будущий год на 3% , то при ускорении оборачиваемости оборотных средств на 1% норматив на конец планируемого года будет равен 714 млн р. (700 х х 102 : 100).
Ко второй группе относятся малоценные и быстроиз-нашивающиеся предметы, запасные части для текущего ремонта, расходы будущих периодов. Нормативы по этой группе устанавливаются по данным на начало планируемого года и увеличиваются в меньшем проценте по сравнению с предусмотренным в плане процентом роста товарной продукции. При этом необходимо учитывать ускорение их оборачиваемости. Оно определяется на основе анализа сложившихся отношений между процентом прироста фактических остатков по этой группе элементов оборотных средств и процентов увеличения готовой продукции за те же периоды в сопоставимой оценке.
При нормировании оборотных средств на предприятии должны быть разработаны и реализованы организационно-технические мероприятия, способствующие ускорению оборачиваемости оборотных средств за счет:
•	улучшения организации материально-технического снабжения и сбыта продукции;
•	совершенствования организации производства и внедрения передовой технологии;
•	сокращения длительности производственного цикла;
•	снижения норм расхода материальных ценностей и живого труда;
•	применения новых прогрессивных и дешевых материалов без ухудшения качества и внешнего вида изделий;
•	ускорения отгрузки и реализации продукции, а также и документооборота;
•	выгодного вложения денежных ресурсов и т. д.
Рассмотрим основы нормирования оборотных средств по отдельным элементам.
299
Нормирование оборотных средств в производственных запасах. Производственные запасы включают сырье и материалы, покупные полуфабрикаты и комплектующие изделия, топливо, тару, запасные части и т. д. Нормирование их производится по каждому элементу исходя из особенностей использования.
Норматив собственных оборотных средств, необходимых для образования нормальных запасов сырья, основных материалов и покупных полуфабрикатов, рассчитывается умножением стоимости их среднего расхода на норму запаса в днях по формуле
НС = РНД,
где Нс - норматив оборотных средств по сырью, основным материалам и покупным полуфабрикатам; Р - стоимость среднедневного расхода сырья, основных материалов и покупных полуфабрикатов; Нд - норма запаса сырья, основных материалов и покупных полуфабрикатов, дн.
Норма запаса в днях по сырью, основным материалам и покупным полуфабрикатам определяет количество дней работы данного предприятия, на которое необходимо создать запас с тем, чтобы обеспечить непрерывность производственного процесса.
Норма запаса в днях включает следующие основные элементы: транспортный запас; время на приемку, разгрузку, складирование, сортировку; время на подготовку для использования в производстве; текущий запас; страховой запас - и рассчитывается по формуле
Нд = П + Р + Т + 0,5Н + С, где Нд - норма запаса, дн.; П - время транспортного запаса; Р - время на приемку, разгрузку и складирование; Т - технологический запас; 0,5Н - текущий (складской) запас; С - страховой (гарантийный) запас.
Промышленные предприятия получают материальные ценности от поставщиков, расположенных на различном расстоянии. Если время нахождения материальных ценностей в пути больше времени движения расчетных документов, включая их акцепт, то при нормировании учитывается транспортный запас.
Норма транспортного запаса определяется как разница между временем движения груза и временем
300
почтового пробега расчетных документов. Предположим, груз находится в пути 12 дней; документооборот, включая акцепт, составил 5 дней, в том числе почтовый пробег - 3 дня, обработка документов в банках, обслуживающих поставщика и покупателя, - 2 дня, акцепт предварительный. Транспортный запас в этом случае составит 7 дней (12 — 5).
Поскольку материальные ценности поступают на предприятие от нескольких поставщиков, а время грузооборота и документооборота у них различное, транспортный запас представляет собой средневзвешенную величину.
Транспортный запас при нормировании оборотных средств необходимо учитывать потому, что предприятие, получив расчетные документы, должно их оплатить, а материальные ценности еще находятся в пути и не могут быть использованы в производстве.
Норма запаса в днях на приемку, разгрузку, сортировку и складирование сырья, основных материалов и покупных полуфабрикатов определяется исходя из фактического времени, устанавливаемого путем хронометража. На большинстве предприятий этот норматив отсутствует или составляет 1-2 дня.
Текущий складской запас на предприятиях является основным при определении нормы запаса в днях по сырью, основным материалам и покупным полуфабрикатам. Этот запас рассчитывается исходя из сроков поставки материальных ценностей по договору. Например, предприятие получает сырье от поставщика в соответствии с договором 5 раз в месяц с равными интервалами. Цикл снабжения в данном случае равен 6 дням (30 : 5).
При отсутствии договорных сроков интервал поставки определяется по данным о фактическом поступлении материальных ценностей (делением величины разовой поставки сырья, основных материалов и покупных полуфабрикатов в среднем за месяц, квартал отчетного года на среднесуточный расход).
Страховой запас по сырью, основным материалам и покупным полуфабрикатам предназначен для обеспечения бесперебойной работы предприятия в слу-
301
чае непредвиденных отклонений от нормальных условий снабжения и производства.
Размер страхового запаса по сырью, основным материалам и покупным полуфабрикатам устанавливается на промышленных предприятиях, как правило, в пределах 50% текущего запаса.
Норматив в днях по сырью, основным материалам и покупным полуфабрикатам, представляющий сумму транспортного, текущего запасов, запаса, связанного с приемкой материальных ценностей, и страхового запаса, определяется по их видам, группам и в целом.
Нормативы, по вспомогательным материалам и топливу определяются так же, как и по сырью и основным материалам.
При определении среднедневного расхода топлива учитывается общая потребность в топливе (кроме газа) для производственных и непроизводственных (транспорт, отопление зданий и т. п.) нужд.
При расчете норматива на запасные части машин, оборудования и транспортных средств, предназначенных для замены изношенных частей и ремонта, выясняется потребность в них на планируемый период, норма запаса в днях и цена запасных частей. На основании данных о потребности в запасных частях рассчитывается их среднедневный расход в планируемом году.
Потребность в оборотных средствах на запасные части рассчитывается но формуле
м ч к с тт н-—в------ц ,
где Н - потребность в оборотных средствах на запас деталей одного наименования; М - число механизмов данного типа, шт.; Ч - число одноименных деталей в одном механизме, шт.; К - коэффициент понижения запаса деталей, зависящий от числа всех механизмов данного типа; С - норма запаса по условиям снабжения, дн.; В -срок службы детали, дн.; Ц - цена одной детали, р.
Норматив по таре. На предприятиях, изготавливающих в специальных цехах тару, стоимость которой включается в отпускную цену готовой продукции, 302
норматив оборотных средств по таре исчисляется по формуле
где Нт - норматив оборотных средств по таре; Р - расход (оборот) тары по плану на год; Дт - время нахождения тары на складе от ее изготовления до упаковки в нее готовой продукции.
Норматив по таре собственного производства, стоимость которой не включается в отпускную цену готовой продукции, не устанавливается, поскольку она входит в состав норматива оборотных средств по готовой продукции.
Норматив оборотных средств на покупную тару, предназначенную для упаковки готовых изделий, исчисляется так же, как по сырью и материалам.
Норматив по оборотной таре (бутылки, мешки, бочки и т. д.), подлежащей возврату поставщику, рассчитывается по указанной выше формуле с той разницей, что Д показывает продолжительность одного оборота тары в днях от установленного срока ее оплаты (вместе с сырьем и материалами) до сдачи платежного требования в банк на отгруженную возвратную тару. Из расхода (оборота) многократно используемой тары по плану на год следует исключить сумму ее износа.
Общий размер оборотных средств по таре равен сумме ее составных частей.
Норматив по хозяйственному инвентарю и спецодежде может определяться методом прямого счета или укрупненным расчетом, но с учетом сроков службы инвентаря. Чаще всего этот норматив исчисляется исходя из стоимости комплекта инвентаря на одного человека, на одного служащего и т. п. Для этой цели применяется формула
Ни = (С-И)Чл, где Ни - норматив по хозяйственному инвентарю; С -стоимость набора хозяйственного инвентаря на одного человека; И - сумма износа в год, исчисленная по среднему проценту; Чл - число людей, которые должны быть обеспечены данным видом инвентаря.
303
Нормирование оборотных средств в незавершенном производстве. Незавершенное производство отражает начатые, но полностью не законченные технологической обработкой изделия, находящиеся на различных стадиях производства.
ОбъеМ производства непосредственно влияет на размер незавершенного производства через величину среднедневного расхода по смете затрат, поскольку данный норматив в денежном выражении исчисляется умножением однодневного размера затрат (на валовую или товарную продукцию) на норму запаса в днях. Поэтому чем больше объем производства, тем большая сумма оборотных средств потребуется для покрытия затрат по незавершенному производству.
МежДУ затратами на незавершенное производство, длительностью производственного цикла и степенью нарастания затрат существует прямая зависимость, так как норма оборотных средств по этому нормативу является произведением длительности цикла производства на коэффициент нарастания затрат.
Длительность производственного цикла определяется временем от первой технологической операции до полного изготовления изделия. Если в производстве постоянно обрабатывается значительное количество изделий с различной продолжительностью периода их изготовления, эти изделия необходимо объединить в группы и рассчитать длительность производственного цикла по каждой группе. Затем на их основе исчислить средневзвешенную продолжительность производственного цикла по предприятию в целом.
КоэфФиЦиент нарастания затрат fKH 3) - отношение себестоимости незавершенного производства к плановой себестоимости изделия. При равномерном нарастании затрат коэффициент рассчитывается но формуле
v	Е + 0,5 0с
н-3	Е + 0с ’
где Е — единовременные затраты в начале производственного процесса на изделия; 0с - остальные затраты на производство данного изделия.
304
К единовременным затратам относятся расходы сырья и основных материалов, которые обычно производятся по данным сметы производства. Остальные затраты (заработная плата, накладные расходы и др.) нарастают более или менее равномерно на протяжении всего производственного цикла.
Пример 1.
Затраты на производство товарной продукции в IV квартале составили 800 млн р., в том числе единовременные - 200 млн р., остальные - 600 млн р. Коэффициент нарастация затрат будет равен:
200 + 0,5 600
------------О Z, О •
200+600
Расчет нормы незавершенного производства определяется по формуле
^Н.п ' Кн.З ’
где Нн п - норма незавершенного производства, дн.; П -длительность производственного цикла.
Расчет норматива оборотных средств в незавершенном производстве по предприятию производится по формуле
где Н - норматив по незавершенному производству в денежном выражении; С - производственная себестоимость товарной продукции по смете затрат на планируемый год; Д - количество дней в планируемом периоде.
Нормирование оборотных средств в готовых изделиях на складе. Для обеспечения планомерной и ритмичной отгрузки готовой продукции и полного соответствия договорным условиям ее поставок предприятия должны выполнять необходимые складские операции: подборку изделий по партиям соответствующего ассортимента, накопление изделий до размера партии отгрузки, упаковку, погрузку и транспортировку готовой продукции до железнодорожной станции или пристани отгрузки и т. д. Требуется определенное время на оформление отгрузочных документов и сдачу их в банк. Общая норма оборотных средств в днях по готовым изделиям
305
определяется длительностью нахождения готовых изделий на складе и временем, необходимым на оформление платежных документов и сдачу их в банк на инкассо.
Расчет норматива по готовым изделиям на складе включает определение средней нормы оборотных средств по предприятию в целом с учетом удельного веса изделий или группы изделий во всем ассортименте выпускаемой продукции.
Расчет времени на оформление документов и сдачу их в банк состоит из следующих операций:
•	получение от транспортных организаций документов об отгрузке;
•	выписка платежных требований;
•	передача этих документов на инкассо в банк.
Расчет норматива оборотных средств по готовым изделиям на складе производится по формуле
Нг =ТП-Кдо :КД,
где Нг - норматив готовой продукции; Тп - объем готовой продукции IV квартала планируемого года, исчисленный по производственной себестоимости; Кдо - количество дней на складские операции и оформление документов; Кд - количество дней в квартале (90).
В условиях инфляции плановая потребность в оборотных средствах должна быть скорректирована с учетом ее уровня. Чтобы получить экономически обоснованный норматив с учетом фактического уровня инфляции, необходимо пересчитать производственные запасы. С этой целью норматив необходимо увеличить на индекс цен.
Пример 2.
Норматив оборотных средств по производственным запасам -800 тыс. р. Рост цен составил 20%. В расчет необходимо принять норматив в пределах 960 тыс. р. (800 • 120 : 100).
5.3.3. Источники формирования и пополнения оборотных средств
Первоначальное формирование оборотных средств осуществляется при создании предприятия и образовании его уставного фонда. Источниками собственных 306
оборотных средств на этом этапе являются средства учредителей, выручка от продажи акций, поступления от других предприятий, участвующих в реализации совместных проектов, целевое финансирование из бюджета (для государственных предприятий). Эти средства наряду с основным капиталом закрепляются в уставном фонде предприятия, образуя стартовый оборотный капитал. При недостатке этих ресурсов для формирования оборотных средств в оборот предприятия привлекаются банковские кредиты.
По мере развития предпринимательской деятельности потребность в оборотных средствах меняется по сравнению с их первоначальной, в то время как уставный фонд может не изменяться в течение ряда лет. Поэтому на действующих предприятиях финансирование оборотных средств сводится к необходимости обеспечения источниками увеличения плановой потребности в оборотных средствах (прироста норматива собственных оборотных средств); пополнения недостатка собственных оборотных средств в связи с тем, что фактическая сумма собственных оборотных средств меньше нормативной величины запасов и затрат.
Прирост норматива оборотных средств определяется как разница между прогнозируемым нормативом планового периода и его величиной за отчетный период.
Финансирование прироста норматива обеспечивается за счет собственных, приравненных к собственным источникам, заемных и привлеченных средств.
К собственным источникам относятся: чистая прибыль, нераспределенная прибыль прошлых лет, остатки фондов и резервов самого предприятия, временно не используемых по целевому назначению.
Прибыль направляется на покрытие прироста норматива в процессе ее распределения.
Конкретная величина прибыли, направляемой на увеличение оборотных средств, определяется в процессе финансового планирования и зависит от ряда факторов: размера прироста собственных оборотных средств, общего размера плановой чистой прибыли, возможности и целесообразности привлечения заемных источников, необходимости использования прибыли на финан
307
сирование других инвестиционных проектов и социальных нужд коллектива работников предприятия.
Источниками формирования оборотных средств выступают также устойчивые пассивы.
Устойчивые пассивы - это не принадлежащие данному предприятию средства, но постоянно находящиеся в его обороте, а поэтому и приравниваются к собственным. К устойчивым пассивам относятся: минимальная задолженность по заработной плате и отчислениям в фонд социальной защиты и фонд содействия занятости населения; резерв предстоящих платежей, авансы заказчиков, минимальная задолженность перед бюджетом по налогам. На покрытие прироста норматива оборотных средств направляется не вся сумма устойчивых пассивов, а только прирост ее в планируемом году, поскольку основная (базовая) их сумма уже была учтена в предыдущие годы.
Задолженность по заработной плате возникает по той причине, что работники предприятий получают за свой труд заработную плату один или два раза в месяц. Таким образом, в течение месяца у предприятия нарастает задолженность по заработной плате перед своими работниками. Выплата заработной платы за первую половину месяца или полностью за месяц происходит не в момент окончания этого периода, а с некоторым опозданием (не 16-го числа текущего и 1-го числа следующего за отчетным месяцем, а, скажем, 23-го и 8-го), т. е., рассчитавшись за первую половину или в целом за месяц, предприятие уже снова имеет задолженность по заработной плате за период с 15 по 23 или с 1 по 8 число, которую оно использует в своем обороте. Такое положение существует постоянно. Поэтому речь идет не о всей задолженности по заработной плате, а о минимальной, т. е. постоянно переходящей.
Семидневный разрыв между начислением и выдачей заработной платы (день выдачи в расчет не принимается) является общепринятым сроком при планировании размера устойчивого пассива по данной статье.
Минимальная задолженность по заработной плате определяется по формуле
308
Ф д
М =_S_ZP , 3	90
где М3 - минимальная задолженность по заработной плате; Фп - фонд заработной платы того квартала планируемого года, который принят за основу расчета нормативов собственных оборотных средств; Др - количество дней разрыва с начала месяца до дня выплаты заработной платы.
Пример 1.
Заработная плата на предприятии за первую половину месяца выплачивается 23-го и 8-го - за вторую. Фонд заработной платы IV квартала планируемого года 540 млн р. Минимальная задолженность по заработной плате в отчетном году 38 млн р.
Итак, разрыв между начислениями и выдачей заработной платы 7 дней (22-15 или 8-1).
М = 540-7:90 = 42 млн р. з
В качестве источника для покрытия прироста норматива оборотных средств берется не общая сумма исчисленной задолженности (42 млн р.), а прирост ее по сравнению с отчетным годом - 4 млн р. (42-38).
Минимальная задолженность по отчислениям в фонд социальной защиты населения и содействия занятости может быть исчислена двумя способами.
При первом способе расчет составляется так же, как и при определении минимальной задолженности по заработной плате, поскольку отчисление в фонд содействия з�