Author: Колби В.Р. Мейерс А.Т.
Tags: этнография жизнь народа обычаи образ жизни фольклор экономика экономические науки технический анализ индикаторы рынка
ISBN: 5-89684-008-Х
Year: 2000
Text
The Encyclopedia
of Technical
Market Indicators
Robert W. Colby
and
Thomas A. Meyers
— IRWIN
Professional Publishing®
Chicago • London • Singapore
Энциклопедия
Технических
Индикаторов Рынка
Перевод с английского
Роберт В. Колби
и
Томас А. Мейерс
МОСКВА
Издательский Дом «АЛЬПИНА»
2000
УДК 39.13.017
ББК 65.42
К60
Перевод с английского
А.М. Дзюра
Научный редактор
доктор экономических наук, профессор
М.С. Ильин
Колби Р.В., Мейерс Т.А.
К60 Энциклопедия технических индикаторов рынка: Пер. с
англ. — М.: Издательский Дом «АЛЬПИНА», 2000. — 581 с.
ISBN 5-89684-008-Х
Наиболее полное и всестороннее описание технических индика-
торов рынка, когда-либо опубликованное. Книга написана двумя ве-
дущими специалистами в области технического анализа: Робертом
Колби и Томасом Мейерсом.
В ней подробно исследовано более ПО индикаторов, что позво-
лит инвестору сориентироваться в огромном их количестве и понять
истинную ценность каждого. Авторам удалось не только понятным
языком объяснить принципы использования известных и малоизвест-
ных индикаторов, но н протестировать их на многолетних данных.
Книга является незаменимым руководством и справочником как
для начинающего аналитика или трейдера, так и для профессионала,
работающего на рынке акций, фьючерсов и других финансовых инст-
рументов.
УДК 339.13.017
ББК 65.42
ISBN 5-89684-008-Х
© Richard D. Irwin, Inc.,1988
© Издательский Дом «АЛЬПИНА»
Перевод на русский язык, оформление, 2000
ПРЕДИСЛОВИЕ
Как известно, наиболее важным фактором, влияющим на движение йены
отдельной акции, является тенденция (тренд) всего рынка, представленного
промышленным индексом Доу-Джонса и другими индексами. Если фондо-
вый рынок растет, то растут цены подавляющего большинства акций. Также
и при падении фондового рынка наблюдается одновременное падение мно-
гих акций.
Пытаясь предсказать движение рынка, инвесторы за много лет разрабо-
тали не одну сотню технических индикаторов. Многие индикаторы надеж-
но указывают лучшее время для покупки и продажи, тогда как другие дают
плохие результаты.
Несмотря на то, что на страницах этой книги представлены результаты
многолетних исследований, цель книги проста - стать для инвесторов руко-
водством в море многочисленных технических индикаторов, давая количе-
ственную оценку эффективности широко используемых и менее известных
из них. Наши результаты развенчивают многие мифы Уолл-стрит и показы-
вают истинную ценность каждого индикатора.
Книгу можно использовать и как введение в технический анализ рынка, и
как настольный справочник. В части I изложены методы, которыми пользу-
ются известные технические аналитики для проверки предсказательной цен-
ности различных индикаторов, а в части II подробно описаны более 100
индикаторов.
Для большинства индикаторов представлены результаты наших собствен-
ных исследований. Для некоторых из них мы приводим данные других ана-
литиков.
Мы убеждены в достоинствах технического анализа как средства, необхо-
димого инвестору для принятия решений, и предлагаем Вам изучить индика-
торы, представленные в данной книге, и использовать их в Вашей работе.
Роберт В. Колби и Томас А. Мейерс
ОТ АВТОРОВ
Мы хотим поблагодарить многих друзей и коллег за их помощь в подго-
товке данной книги: Энтони Тэбелла за предоставление компьютеров, баз
данных и поддержку; Стивена Л. Килла за предоставление его программы
Back Trak; Тима Слэйтера за предоставление его программы Сотри Тгас;
Дэвида Р. Аронсона из Raden Research Group за подготовку главы, посвя-
щенной современным концепциям рыночных исследований; Тэда С. Эрла
из Market Timing Report за его идеи, поддержку и подготовку отдельной
главы; Луи Б. Мендельсона из Investment Growth Corporation за данные его
исследований и замечания; Алэна Р. Шоу из Smith Barney за огромную по-
мощь и поддержку; Роналда Ф. Дэйно из Smith Barney за идеи и подготовку
данных; Сьюзен Стерн из Smith Barney за помощь в проведении исследова-
ний; Лори Уилли из Smith Barney и Луи Кливленда за помощь в подготовке
рукописи; Дж. Родмена Райта за ценную помощь в решении многочислен-
ных исследовательских задач; Д-ра Мартина Цвейга за его исследования;
Дж. Уэльса Уайлдера мл. за разработанные им новые концепции; Неда Дэ-
виса, Эда Мендела и Джо Кэлиша из Ned Davis Research, Inc. за результаты
исследований и графики; Артура Меррилла и Джона МакГинли из Merrill
Analysis, Inc. за их исследования; Нормана Фосбэка из Института Эконо-
метрических исследований за его вклад и идеи; Иэйла Хирша из Hirsch
Organization, Inc. за его исследования; Марка Лэйбовита за его мысли о
методе разворота объема; Роберта Нэрока из Astute Investor за описание
технического индекса Wall Street; Дэйдре Колби за ее поддержку; и Мэри-
энн Мейерс за бесценную помощь в проведении исследований и поддержку.
СОДЕРЖАНИЕ
ЧАСТЬ 1 МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ТЕХНИЧЕСКИХ ИНДИКАТОРОВ РЫНКА 8
Глава 1 Введение в энциклопедию технических индикаторов рынка : конструктивный
подход 9
Глава 2 Компьютерные программы и данные, использованные в этой книге 13
Глава 3 Общее введение в построение моделей 15
Глава 4 Правила принятия решений на основе распознавания “фигур” в изложении
Теда С. Эрла 17
Глава 5 Модели выбора оптимального времени для инвестиций в изложении Неда
Дэвиса 20
Глава 6 Критерии оценки моделей выбора оптимального времени для инвестиций 23
Глава 7 Оптимизация моделей выбора времени для инвестиций : постоянные прибыли
на протяжении долгого времени? 24
Глава 8 Обновление стратегии пересечения простого скользящего среднего месячных
цен 30
Глава 9 Тонкая настройка по недельным данным 40
Глава 10 Основное требование статистики - простота 42
Глава 11 Торговля на коротких временных интервалах с использованием дневных данных 43
Глава 12 Пассивная стратегия “купи и держи” 46
Глава 13 Правило пересечения простого скользящего среднего длиной 40 недель в
качестве стандарта для сравнения 47
Глава 14 Сравнительные результаты моделей выбора времени для инвестиций: темпы
изменения цены и оборота - избранные исследования 52
Глава 15 Дополнительный подход - Метод ячеек для оценки индикаторов в изложении
Дэвида Р. Аронсона 56
Как производится исследование по методу ячеек 58
Что означает сокращение степеней свободы? 61
Возможность случайного сокращения степеней свободы 62
Оценка индикатора отношения роста/падения методом ячеек 62
Анализ со многими переменными 63
Компьютерные реализации метода ячеек 63
Результата теста индикатора 64
Лучшие индикаторы 65
Заключение 67
ЧАСТЬ 2 ТЕХНИЧЕСКИЕ ИНДИКАТОРЫ РЫНКА 68
Индекс абсолютного разброса (Absolute Breadth Index) 69
Осциллятор расхождения Росга/Падения (Advance/Decline Divergence Oscillator) 74
Линия Роста/Падения (Advance/Decline Line) 76
Простой (ненарастающий) индикатор Роста/Падения (Advance/Decline Noncumulative) 78
Отношение Роста/Падения (Advance/Decline Ratio) 83
Индекс настроений консультационных служб (Advisory Sentiment Index) 88
Индикатор легкости движения Армса (Arms’ Ease of Movement Value) 93
Краткосрочный торговый индекс Армса (Arms’ Short-Term Trading Index, также TRIN и
MKDS) 104
Индикатор Болтона-Тремблэя(Во1юп-ТгетЫау Indicator) 108
Индикатор разброса Роста/Падения (Breadth Advance/Decline Indicator) 109
Линия денежного потока в опционы на покупку и продажу/Call-Put Dollar Value Flow Line) 111
Отношение Колл/Пут (Call/Put Ratio) 112
Распознавание фигур на графике (краткосрочное)(Chart Pattern Recognition) 113
Точка разворота (Pivot Point Reverse) 113
Коридор между точками разворота (Pivot Point Channel) 114
Фигура разворота аренда “Голова и плечи” (Head and Shoulders Reversal Pattern) 1 15
Ключевая разворотная точка (Key Reversal) 116
Бычьи и медвежьи “загибы” (Bull/Bear Reversals) 117
Модель “Остров” (Island Reversal) 118
Модифицированный метод Кловера (Modified Clover Method) 119
“Разрывы” на графике цены (Runaway Gap) 120
Модель закрытия двух недель (Two-Week Close Pattern) 120
Скользящий фильтр (Trailing Reverse) 121
Индекс товарного канала (Commodity Channel Index) 122
Индекс уверенности (Confidence Index) 130
Нарастающий индекс оборота (Cumulative Volume Index) 141
Циклы (Cycles) 143
Влияние дней месяца (Days Of The Month) 146
Влияние дней недели (Days of The Week) 147
Индекс спроса (Demand Index) 147
Индекс направленного движения) Directional Movement Index) 165
Анализ расхождений (Divergence Analysis) 179
Индикатор уровня дивидендов (Dividend Yields) 180
Теория Доу (The Dow Theory) 185
Прогнозы доходов компаний (Earnings Forecasts) 188
Экспоненциальное скользящее среднее: экспоненциальное сглаживание (Exponental Moving
Average: Exponental Smoothing) 190
Направление экспоненциального скользящего среднего (Direction of Exponental Moving
Average) 195
Индекс разности ставки федеральных резервных фондов и дисконтной ставки (Fed Funds-
Discount Rate Spread Index) 204
Индекс разности между ставкой федеральных резервных фондов и первичной ставкой (Fed
Funds-Prime Rate Spread Index) 207
Фед-индикатор (Fed Indicator) 208
Первые пять дней в январе (First Five Days in January) 210
Индекс покупок, производимых инвестиционными фондами (Funds Net Purchases Index) 212
Дженерал Моторе как ведущая акция (General Motors as a Bellwether Stock) 214
Троичный индекс Гросса (Gross Trinity Index) 215
Индекс Хорлэна (Haurlan Index) 218
Логический индекс максимумов-минимумов (High Low Logic Index) 218
Отношение продаж/покупок,производимых инсайдерами (Insiders’ Sell/Buy Ratio) 224
Индикатор задолженности за товары, приобретенные в рассрочку (Installment Debt
Indicator) 227
Процентные ставки и цены акций (Interest Rates and Stock Prices) 229
Использование процентных ставок с дополнительным оптимизированным пороговым
фильтром)Interest Rates with an Additional Optimized Treshold Filter Rule) 241
Январский барометр (January Barometer) 256
Отношение крупных пакетов (Large Block Ratio) 258
Линейная регрессия (Linear Regression) 258
Сводки Лоури (в упрощенной форме) Lowry’s Reports (simplified) 267
Долг по брокерскому кредиту (Margin Debt) 273
Величина залога (Margin Requirement) 275
Осциллятор Макклеллана (McClellan Oscillator) 276
Индекс суммирования Макклеллана (McClellan Summation Index) 278
Доля коротких продаж членов биржи (Member Short Ratio) 280
Индекс бедности (Misery Index) 284
Денежная масса (Money Supply) 286
Месяцы (Months) 286
Торговый метод схождения-расхождения скользящих средних (Moving Average
Convergence-Divergence Trading Method) 287
Отношение наличных средств к активам паевых фондов(Миша! Funds Cash/Assets Ratio) 300
Индекс отрицательного оборота (Negative Volume Index) 302
Свободные резервы банковской системы (Net Free Reserves of the Banking System) 305
Отношение Новых максимумов/Новых минимумов (New High/New Low Ratio) 310
Новые максимумы (New Highs) 315
Разность новых максимумов — новых минимумов (New Highs - New Lows) 321
Новые минимумы (New Lows) 327
Количество растущих акций (Number of Advancing Issues) 333
Количество падающих акций (Number of Declining Issues) 336
Индекс баланса малых лотов (Odd Lot Balance Index) 339
Отношение коротких продаж малых лотов (Odd Lot Short Ratio) 342
Индикатор баланса оборота (On Balance Volume) 345
Осцилляторы, основанные на скользящих средних (Oscillators: Moving Averages Oscillators)365
Индикаторы перекупленности/перепроданности pbiHKa(Overbought/Oversold Indicators)380
Параболическая система цены/времени (Parabolic Time/Price System) 385
Процент акций, входящих в индекс Standard & Poor’s 500, цена которых выше собственного
простого скользящего среднего длиной 200 дней (Percentage of Standard & Poor’s 500
stocks above their own 200-day simple moving averages) 389
Индекс положительного оборота (Positive Volume Index) 392
Предпраздничная сезонность (Preholiday Seasonality) 395
Цикл президентских выборов (Presidental Election Cycle) 396
Правило прорыва торгового интервала (Price Channel Trading Range Breakout Rule) 398
Отношение Цена/Дивиденды (Price/Dividend Ratio) 400
Отношение Цена/Прибыль (Price/Eamings Ratio) 402
Индикатор первичной ставки (Prime Rate Indicator) 404
Доля коротких продаж широкой публики (Public Short Ratio) 405
Отношение коротких продаж Публики/Специалистов (Public/Specialist Short Ratio) 408
Отношение премий пут/колл опционов (Put/Call Premium Ratio) 412
Отношение Пут/Колл (Put/Call Ratio) 415
Гипотеза “случайного блуждания” (Random Walk Hypothesis) 419
Темпы изменений (Rate of Change) 420
Предсказания существенных изменений доходов компаний (Recession Forecasts) 434
Относительная сила (Relative Strength) 437
Индекс относительной силы (Relative Strength Index) 439
Минимальный уровень резервирования (Reserve Requirement) 442
Отношение количества растущих акций к полному количеству акций (отношение Шульца)
(Schultz Advances/Total Issues Traded) 452
Доля короткого интереса (Short Interest Ratio) 453
Простое скользящее среднее: арифметическое среднее, “скользящее” по графику цены
(Simple Moving Average: Moving Arithmetic Mean) 456
Направление простого скользящего среднего (Direction of a Simple Moving Average) 459
Доля коротких продаж специалистов (Specialist Short Ratio) 460
STIX477
Стохастический осциллятор (Stochastics) 477
Оптимальный стохастический осциллятор — K39W(K39W Stochastics Proves Optimal) 481
Индексы цен фондового рынка (Stock Market Price Indexes) 483
Три шага и падение (Three Steps and a Stumble) 498
TICK 499
Доля оборота коротких продаж (Total Short Ratio) 499
Двадцатипятидневный индекс множественности (25-Day Plurality Index) 502
Два падения и прыжок (Two Tumbles and a Jump) 505
Индекс неизменившихся акций (Unchanged Issues Index) 506
Отношение оборотов растущих/падающих акций (Upside/Downside Ratio) 511
Индикаторы волатильности (Volatility Ratios) 514
Оборот (Volume) 521
Осциллятор накопления оборота (Volume Accumulation Oscillator) 521
Оборот растущих акций (Volume of Advancing Issues) 532
Оборот падающих акций (Volume of Declining Issues) 532
Осциллятор оборота (Volume Oscillator) 532
Тренд цены и оборота (Volume Price Trend) 550
Смена тренда, подтвержденная оборотом (Volume Reversal) 551
Отношение оборотов дней роста/падения (Volume Up Days/Down Days) 553
Технический Индекс Рынка Wall Street Week (Wall Street Week Technical Market Index ) 554
История работы индекса 554
Построение индекса 555
Вычисление индекса W$W 558
Интерпретация индекса W$W 560
Взвешенное скользящее среднее: Арифметическое среднее, взвешенное по положению даты во
временном ряду (Weighted Moving Average: Moving Position Weighted Arithmetic Mean) 560
Направление взвешенного скользящего среднего (Direction of Weighted Moving Average) 563
Процентный интервал Уильямса (%R) (Williams’ Percent Range) 578
Переменное накопление - распределение Уильямса (Williams’ Variable Accumulation
Distribution) 578
Приложение А: Определения некоторых понятий, используемых при интерпретации
индикаторов 580
ЧАСТЬ 1
МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ТЕХНИЧЕСКИХ
ИНДИКАТОРОВ РЫНКА
ГЛАВА 1
ВВЕДЕНИЕ В ЭНЦИКЛОПЕДИЮ ТЕХНИЧЕСКИХ
ИНДИКАТОРОВ РЫНКА: КОНСТРУКТИВНЫЙ ПОДХОД
В семидесятые годы, когда движения цен на рынке были беспорядочны-
ми и отсутствовали выраженные тренды, была популярна теория, гласив-
шая, что прогнозировать рынок невозможно. Предполагая, что рынок аб-
солютно эффективен, приверженцы этой теории делали вывод, что следует
отказаться от анализа и придерживаться пассивной стратегии «купи и дер-
жи». Исследования, представленные в данной книге, опровергают подоб-
ный скептицизм.
Инвестиционная стратегия должна быть построена с помощью систем-
ного научного подхода. Покупку или продажу ценных бумаг следует про-
изводить, исходя из правил, выработанных с целью повышения доходности
и минимизации рисков и проверенных на исторических данных. В настоя-
щее время доступность сравнительно недорогих компьютеров и программ-
ного обеспечения значительно облегчает эту задачу. Более того, существует
множество книг, статей и периодических изданий, где можно найти идеи
для разработки торговых правил.
Однако доступной информацией следует пользоваться крайне осторож-
но, так как она в значительной части (даже из уважаемых источников) явля-
ется непроверенной, неточной, плохо изложенной или просто неверной.
Знания и информация никогда не распространялись на Уолл-стрит эффек-
тивно и общедоступно. Вы считаете, что рынок знает больше, чем вы, и
узнает новости раньше вас. На самом же деле такая информация нередко
оказывается неполной или неверной, да и рынок реагирует на нее противо-
положно здравому смыслу. (Но не противоположно своей внутренней ло-
гике!) Наконец, собственные эмоции инвестора очень часто являются по-
мехой для достижения максимальной прибыли. Правильная система принятия
решений не менее важна, чем знание рынка.
Чтобы понять, какой подход приносит наилучшие результаты, следует по-
знакомиться с методами успешных инвесторов и трейдеров. В статье, вы-
шедшей в Barron’s 16 февраля 1986 года, описаны методы Ричарда Дэнниса
из Чикаго, который, работая на фьючерсном рынке, за 16 лет превратил
$1600 в 200 миллионов. («Спекуляция» на фьючерсах - это почти то же
самое, что и «инвестирование» на фондовом рынке. Разница состоит в ис-
пользовании принципа «рычага» или «плеча», благодаря которому прибыли
и убытки сильно возрастают.) Дэннис применяет в своей работе техничес-
кий анализ. Он считает, что фундаментальные экономические данные в боль-
10 Методы оценки технических индикаторов рынка
шой степени устаревают к моменту опубликования, что они заранее про-
гнозируются участниками рынка и теряют значение при текущих рыночных
ценах. Дэннис тщательно изучает тренды цен и ищет признаки, такие как
превышение предложения на рынке или отсутствие реакции, по которым
можно судить о готовящемся изменении тренда. Несколько лет назад, при
помощи математика, специалиста по компьютерам и двух компьютеров DEC
VAX-750, Дэннис приступил к тестам всех известных торговых методов.
Многие методы были отвергнуты как устаревшие и статистически незначи-
мые. Методы, прошедшие испытания, стали основой торговых правил, реа-
гирующих на скачки цен, следующих за трендами и быстро останавливаю-
щих потери.
Таким образом, для приобретения опыта и знания рынка не обязательно
проводить многие годы в наблюдениях за движением цен. Оптимизация тор-
говых правил на прошлых данных поможет быстрее и легче осмыслить ис-
торический опыт рынка.
В результате исследований мы пришли к выводу о том, что для успешной
работы на рынке необходима торговая система, следующая за основными
трендами, избегающая больших потерь и учитывающая разумную диверси-
фикацию капитала. Инвестор должен разработать и испытать набор стро-
гих торговых правил, пригодных для различных рыночных ситуаций, и сле-
довать этим правилам без сомнений. Конечно, эти правила необходимо за-
менять, если найдены более эффективные. Но не следует необоснованно
нарушать правила, так как недисциплинированная торговля ведет к катаст-
рофическим потерям, даже у опытных инвесторов. Сохраняйте детальные
отчеты по результатам ваших исследований и инвестиций. Будьте объектив-
ны, организованны и дисциплинированны.
Информация, необходимая для осуществления инвестиций, может рас-
пространяться достаточно эффективно, но она никогда не будет распрост-
раняться идеально. Даже если бы такая информация была одинаково дос-
тупна для всех, то некоторые инвесторы, благодаря более высокому уровню
исследований, действовали бы раньше других. Следовательно, ценные све-
дения можно получить, изучая статистику сделок. Всем доступны истори-
ческие данные, поэтому исследования рынка могут стать полностью объек-
тивными и математически строгими. Мы можем разработать правила при-
нятия решений, увеличивающие потенциал прибыли и снижающие риск
значительных убытков.
Возможно, наибольшим преимуществом исследования исторических дан-
ных является развитие методов эффективного управления риском, повыша-
ющих стабильность положительных результатов.
У каждой инвестиции капитала может быть только пять исходов: отсут-
ствие изменений капитала, небольшая прибыль, небольшой убыток, крупная
Введение в энциклопедию технических индикаторов 11
прибыль и крупный убыток. Для большого периода времени первые три
исхода не имеют значения. Однако несколько небольших потерь, случив-
шихся в течение небольшого времени на безтрендовом «болтающемся» рын-
ке, могут стать серьезным испытанием для инвестора. Четвертый исход, круп-
ная прибыль, является целью большинства инвесторов и исследователей. А
пятого исхода, крупных убытков, все стараются всеми силами избежать, в
чем эффективно помогают правила принятия решений, прошедшие тесты
на исторических данных. Это наиболее сильный аргумент в пользу нашего
подхода к исследованиям.
Как и в других дисциплинах, на ранних этапах развития технического ана-
лиза исследователи собирали и каталогизировали все виды данных, относя-
щихся к рынку. Со временем были отождествлены некоторые повторяющи-
еся модели и развиты некоторые общие теории. Исторически сложилось,
что основным инструментом технического аналитика является график, по-
казывающий изменения цены и объемов сделок в простом и наглядном пред-
ставлении. Издано много книг, описывающих различные графические ры-
ночные фигуры (patterns). В упрощенной форме, целью интерпретации
графиков является определение направления основного тренда и оценка ве-
роятности какого-либо изменения тренда. Какой тренд является «основным»,
зависит от индивидуальных целей инвестора. Разные тренды значимы для
краткосрочного спекулянта и долгосрочного инвестора. Мы полагаем, что
долгосрочные тренды позволяют большинству инвесторов более правильно
и надежно оценить ситуацию на рынке.
Концепция импульса цены (momentum), или, точнее, скорости цены -
одна из основных в техническом анализе. Темп роста или падения цены яв-
ляется главным индикатором изменения направления тренда. Изменение
импульса предшествует изменению самой цены. В типичном рыночном цикле
начало нового растущего тренда характеризуется очень высоким и расту-
щим импульсом цены. Постепенно эта положительная скорость цены умень-
шается по мере того, как график цены становится более пологим. Почти
всегда импульс цены достигает своего максимума гораздо раньше, чем фик-
сируется максимальная цена. Затем скорость убывает, и цена, в вялых по-
пытках нового значительного роста, поднимается совсем немного. По мере
того, как график цены перестает достигать прошлых пиков и разворачива-
ется вниз, импульс значительно падает. Бычий рынок истощается. Неожи-
данно импульс становится отрицательным, а цена падает ниже предыдущих
минимумов. Начинается нисходящая часть цикла. Наконец, после длитель-
ного падения, скорость цены достигает своего минимума, задолго до мини-
мума самой цены. Постепенно скорость цены выходит из области отрица-
тельных значений и начинается новый восходящий цикл.
Интерпретация графиков, фигур и линий трендов часто дополняется ста-
12 Методы оценки технических индикаторов рынка
тистическими методами, такими как многие виды скользящих средних, ме-
тод наименьших квадратов, темпы прироста и другие методы.
Широко распространены расчеты, использующие цену и оборот, разброс
рынка (число падающих и растущих бумаг), значения новых максимумов и
минимумов, сравнение отдельных групп акций. Цель этих расчетов состоит
в обнаружении и оценке скорости или импульса рынка. Иногда такие инди-
каторы называют ленточными индикаторами (tape indicators), так как рань-
ше котировки акций и информация о всех биржевых операциях передава-
лись на ленте тикера.
Также широко используются индикаторы настроений и кредитно-денеж-
ные индикаторы. Например, индикаторы настроений, основанные на тео-
рии противоположного мнения (такие как уровень коротких продаж или
опросы мнений аналитических служб), используются для выявления чрез-
мерных бычьих или медвежьих выбросов цены, которые являются предвес-
тниками истощения тренда. Кредитно-денежные индикаторы и индикато-
ры, основанные на уровне процентных ставок, также полезны для предска-
зания или подтверждения изменений трендов фондового рынка. Результаты
тестов большинства таких индикаторов обсуждаются в данной книге.
ГЛАВА 2
КОМПЬЮТЕРНЫЕ ПРОГРАММЫ И ДАННЫЕ,
ИСПОЛЬЗОВАННЫЕ В ЭТОЙ КНИГЕ
Для большинства индикаторов разброса (breadth) рынка (рост-падение и
максимумы-минимумы) и большинства индикаторов настроений (короткие
продажи, мнения консультационных служб, отношения пут/колл) мы ис-
пользовали программное обеспечение, компьютеры Digital Equipment и
данные (дневные с января 1928), щедро предоставленные Энтони Табеллом
из фирмы Delafield, Harvey, Tabell Inc., являющейся членом Нью-Йоркс-
кой фондовой биржи и Национальной ассоциации дилеров ценных бумаг
(600 Alexander Road, Princeton, NJ 08540). Брокерско-дилерская фирма
Табелла предлагает аналитические услуги и средства своим клиентам. Мощ-
ные компьютеры и программное обеспечение Табелла могут в течение не-
скольких минут обработать данные более чем за 60 лет.
Для большинства индикаторов темпов изменений цены мы использовали
программное обеспечение для IBM PC, предоставленное фирмой Сотри
Trac, Inc., P.O. Box 15951,1021 Ninth Street, New Orleans, LA 70175. Этот
программный пакет может загрузить в память одновременно 510 периодов
данных. Это соответствует 42 годам месячных данных, 9.75 годам недель-
ных данных и 2 годам дневных данных.
Для распознавания графических моделей, а также для некоторых исследова-
ний темпов изменений цены и оборота мы использовали программу Back Trak
для IBM PC, разработанную Стивеном Л. Киллом из MicroVest, P.O. Box 272,
Macomb, IL 61455. Это мощная, быстро работающая программа. Ее память
неограничена: можно работать с базами данных, размер которых приближает-
ся к размеру жесткого диска компьютера. В наших исследованиях мы загружа-
ли одновременно около 1800 периодов данных. Это соответствует 150 годам
месячных данных, 34 годам недельных данных и 7 годам дневных данных.
Некоторые графики были подготовлены с помощью программы The Tech-
nician для IBM PC, разработанной в Computer Asset Management, P.O.
Box 26743, Salt Lake City, UT 84126. Этот быстрый и простой в использо-
вании пакет включает исторические данные более чем за 9 лет, а также 50
индикаторов, описанных в данной книге.
Для некоторых расчетов мы использовали электронные таблицы Lotus 1-
2-3,161 First Street, Cambridge, MA 02142.
Большинство исследований индикаторов темпов изменений цены прове-
дено на недельных данных за 19 лет (с января 1968) сводного индекса цен
обыкновенных акций Нью-Йоркской фондовой биржи (индекс включает
14 Методы оценки технических индикаторов рынка
все зарегистрированные на NYSE обыкновенные акции и взвешен по капи-
тализации). Данные были получены из Commodity Systems, Inc., 200 West
Palmetto Park Road, Boca Raton, FL 33432.
Данные по ценам закрытий месяца сводного индекса пятисот акций
Standard & Poor’s, индекса краткосрочных государственных ценных бумаг
со сроками погашения от 3 до 4 лет Standard & Poor’s, по среднемесячному
уровню дивидендов акций Standard & Poor’s 500 и по прибылям компаний
из Standard & Poor’s 500 в расчете на одну акцию за последние 12 месяцев
были взяты из Standard & Poor’s Statistical Service, Security Price Index Record,
издание 1986 года, корпорация Standard & Poor’s, 25 Broadway, New York,
NY 10004. Данные по свободным резервам, дисконтной и первичной став-
ках были взяты из Board of Governors of The Federal Reserve System, Banking
and Monetary Statistics 1941-1970 и Annual Statistical Digest, Publications
Services, Division of Administrtive Services, Board of Governors of The Federal
Reserve System, Washington, D.C. 20551. Эти данные были внесены в па-
мять компьютера вручную.
Тед С. Эрл написал главу о исследовании долгосрочных скользящих сред-
них. Исследование было проведено с помощью программного обеспечения
и данных, которые Тед С. Эрл продает через Market Timing Report, P.O.
Box 225, Tuscon, AZ 85702 (см. главу 9).
Дэвид P. Аронсон, президент Raden Research Group (P.O. Box 1809,
Madison Square Station, New York, NY 10159), написал главу о современных
компьютерах, используемых в инвестиционных исследованиях, и о мощном
статистическом программном обеспечении, разработанном его компанией
(см. главу 15).
Луи Мендельсон (Investment Growth Corporation, 50 Meadow Lane,
Zephyrhills, FL 34249-9748) провел исследования, посвященные краткос-
рочной торговле на дневных данных. Результаты его исследований и мо-
дель, разработанная им с помощью его программы ProfitTaker, приводятся в
главе 11.
Мы хотим поблагодарить всех, кто предоставил компьютеры, программ-
ное обеспечение и данные, без которых создание этой книги было бы не-
возможным.
ГЛАВА 3
ОБЩЕЕ ВВЕДЕНИЕ В ПОСТРОЕНИЕ МОДЕЛЕЙ
Для управления инвестициями справедливы те же самые принципы
и методы, что и для управления предприятием. В обеих областях в пос-
леднее время возросло влияние количественного анализа как эффек-
тивного средства для принятия решений.
Типичной альтернативой количественной модели принятия решений
является ситуация, когда решения принимаются на основе субъектив-
ных мнений и пристрастий руководителя. Согласно статистике, при-
рост капитала у большинства управляющих инвестиционными порт-
фелями ниже, чем показатели роста фондовых индексов. Это является
следствием подобного неформального подхода к принятию решений.
Более того, отсутствие системы в принятиях решений приводит к не-
возможности точно найти причину неудачи и избежать подобных оши-
бок в будущем.
В этом введении в количественную теорию принятия решений и пост-
роения моделей использованы материалы из книги Ричарда Д. Ирвина
«Количественный анализ для принятия деловых решений», 7-е изд-е,
издательство Bierman, Bonini, and Hausman, Richard D. Irwin, Inc.,
Homewood, IL 60430, 1986, стр. 4-19*.
Процесс принятия решений можно определить как процесс, при котором
управляющий, столкнувшись с определенной проблемой, выбирает некий спо-
соб действий, или «решение», из множества возможных способов действий.
Невозможно предвидеть все последствия принятого решения и нельзя быть
вполне уверенным, что именно это решение приведет к наилучшим результа-
там. Сложность принятия решения состоит еще и в необходимости учиты-
вать многие факторы и рассматривать различные варианты действий.
Общий процесс принятия решения, одинаковый для всех видов ситуа-
ций, может быть описан следующим образом:
1. Определите, каким критерием вы будете пользоваться. Наибо-
лее простым критерием может быть максимизация прибыли.
2. Определите множество всех возможных действий.
3. Определите, какой моделью вы будете пользоваться, и устано-
вите значения параметров процесса.
4. Определите, какой вариант действий дает оптимальный резуль-
тат (согласно критерию, установленному в пункте 1).
Перепечатано с разрешения автора
16 Методы оценки технических индикаторов рынка
Критические факторы, или переменные, описывающие эмпирическую
жизненную ситуацию, комбинируются некоторым логическим способом так,
чтобы создать описание или модель реальной проблемы. Модель есть упро-
щенное описание эмпирической ситуации. В идеале, модель, описываемая
несколькими переменными, должна по существу повторять поведение како-
го-либо естественного явления, лишив его смущающей нас сложности и мно-
гогранности. Необходимо стремиться к максимальной простоте модели, но
не в ущерб ее адекватности реальной проблеме. Простая модель должна:
1. Экономить время и умственный труд.
2. Быть понятной тому, кто принимает решение.
3. При необходимости быть быстро и легко изменяемой.
Не следует стремиться максимально приблизить модель к реальности во
всех отношениях. На создание подобной модели потребовались бы века, и,
будучи созданной, она была бы недоступна для человеческого понимания.
Необходима простейшая модель, дающая разумный прогноз и позволяющая
эффективно действовать.
Методы описания и установления взаимосвязи выбранных переменных в
большой степени зависят от природы самих переменных. Если переменные
могут быть каким-либо образом измерены и, особенно, если им может быть
дано количественное представление, то следует выбрать математическое
описание модели. Во-первых, математике присуща строгая внутренняя дис-
циплина, обеспечивающая определенную аккуратность и точность исследо-
вания: вам придется быть внимательным в выборе переменных и связей между
ними. Во-вторых, математика является мощным средством для установле-
ния связей между переменными и нахождения логических следствий из пер-
вичных данных. Математические методы, реализованные на современных
компьютерах, позволяют справляться с весьма серьезными проблемами и
упрощают процесс принятия решений.
Итак, модель принятия решения есть формализация и упрощение реаль-
ной проблемы, сохраняющее ее основные свойства и связи. Выводы, полу-
ченные с помощью корректной модели, позволят принять правильное и
эффективное решение.
ГЛАВА 4
ПРАВИЛА ПРИНЯТИЯ РЕШЕНИЙ
НА ОСНОВЕ РАСПОЗНАВАНИЯ «ФИГУР»
В ИЗЛОЖЕНИИ ТЕДА С. ЭРЛА
Тед С. Эрл, редактор Market Timing Report (P.O. Box 225, Tuscon,
AZ 85702), добился больших успехов в экономике и технике. Он при-
меняет строгие математические методы к проблеме принятия реше-
ний. Такой подход приобрел в последнее время большую популярность.
В 1986 году журнал Timer Digest (Fort Lauderdale, FL) назвал Эрла
наиболее аккуратным американским аналитиком. Данная глава напи-
сана Тедом С. Эрлом по материалам его статьи «Моделирование пра-
вил принятия решений с помощью распознавания фигур» в Technical
Analysis ofStocks & Commodities (P.O. Box 46518, Seattle, WA 98146),
Апрель 1986, стр. 30-39.
Построение эмпирических моделей, широко распространенное в есте-
ственных науках, следует шире применять и в экономике. Эмпирические
модели ценны в тех случаях, когда из-за большого числа неопределенных
факторов, влияющих на ситуацию, невозможно построить точную теорети-
ческую модель.
Эмпирические модели строят на основании анализа экспериментальных
или (для экономики и финансов) исторических данных. Эмпирическая мо-
дель не объясняет причин и внутренних взаимосвязей исследуемого процес-
са, однако с ее помощью можно распознавать некоторые типичные собы-
тия, исход которых предсказывается с той или иной степенью вероятности.
Результатом теоретического моделирования являются статистически досто-
верные количественные данные, выведенные из математических соотноше-
ний, которыми исследователь пытается описать гипотетические причинные
связи. При эмпирическом моделировании проверяют только статистичес-
кую достоверность качественных связей между наблюдаемыми событиями.
Возможно, эмпирическая модель - это все, что требуется ее пользователю,
при условии, что она достаточно точна.
Одним из видов эмпирического моделирования является моделирование пра-
вил принятия решений на основе распознавания «фигур» (patterns). Фигурами
мы будем называть любые повторяющиеся во временном ряду события, такие
как сезонные, циклические или другие повторяющиеся изменения данных.
При распознавании фигуры во временном ряду какого-либо индикатора
делается прогноз для исследуемого ряда, а затем на основе прогноза прини-
мается решение. Исследователь знает, что в прошлом эта фигура во времен-
18 Методы оценки технических индикаторов рынка
ном ряду индикатора предсказывала появление какой-либо другой фигуры
в исследуемом временном ряду с той или иной степенью вероятности.
Фигуры-индикаторы обнаруживаются при анализе исторических вре-
менных рядов. Чтобы найти фигуру, необходимо исследовать изменения
данных, происходящие примерно в то же время, что и событие, которое
вы пытаетесь предсказать. При этом можно принимать во внимание лю-
бые данные, которые, по вашему мнению, имеют отношение к предсказы-
ваемым событиям. Существование качественной связи между фигурой и
событием, которое вы стремитесь предсказать, можно подтвердить или
опровергнуть только с помощью статистической проверки. Критерием для
принятия той или иной фигуры в арсенал индикаторов является ее надеж-
ность.
Правила принятия решений на основе распознавания фигур имеют мно-
го общего с другим методом исследования - техническим анализом. Одна-
ко между ними есть и существенные различия. В основе технического ана-
лиза лежит предположение о том, что при изменении цены на рынке возни-
кают повторяющиеся фигуры, знание которых может использоваться для
прогнозирования. В этом технический анализ не противоречит принципам
эмпирического моделирования. Однако некоторые правила технического
анализа недостаточно хорошо определены. Без четкого определения эти
правила не могут одинаково применяться разными людьми. Это имеет осо-
бенное значение, если анализ основан на работе с графиками, а не с числен-
ными данными. Таким образом, одни и те же процедуры технического
анализа можно по-разному интерпретировать и применять. Кроме того, не-
которые приверженцы технического анализа проверяют свои системы на
очень коротком временном интервале недавнего прошлого. Из-за отсут-
ствия проверки подобные системы вряд ли имеют какую-либо статистичес-
кую достоверность. Правила принятия решений на основе распознавания
фигур подразумевают точные определения и адекватную проверку на исто-
рических данных.
Эмпирическое моделирование в своей основе имеет ряд преимуществ и
недостатков. Правило принятия решений на основе какой-либо фигуры,
работающее стабильно, может быть очень полезным, особенно если теоре-
тические модели работают хуже или вообще отсутствуют. Эмпирические
модели не субъективны, их могут использовать и проверять разные люди.
При проверке на одних и тех же исторических данных они всегда дадут оди-
наковые результаты. Модель, проверенная на временном интервале, доста-
точно большом, чтобы обеспечить статистическую достоверность, должна
заслужить доверие своих пользователей.
В исследованиях по распознаванию фигур есть шесть этапов, общих для
любых видов математического моделирования:
Правила принятия решений на основе распознавания «фигур» 19
1. Постановка задачи.
2. Сбор данных или создание математическими методами временных
рядов, которые будут использованы для обнаружения изучаемых
фигур.
3. Разработка правил принятия решений на основе распознавания фи-
гур, развивающихся во временном ряду индикатора.
4. Проверка правил принятия решений и оценка результатов предска-
заний исследуемого временного ряда.
5. Установка контроля над использованием правил принятия решений.
6. Подготовка к использованию разработанных правил в реальной работе.
Каждый из данных этапов обычно состоит из нескольких шагов, резуль-
таты которых часто приходится переосмысливать и перерабатывать при про-
движении исследования. Более того, у вас будет огромный выбор различ-
ных взаимосвязей для построения модели. Умение отбирать различные
взаимосвязи для проверки и модифицировать тесты после получения пред-
варительных результатов очень важно для проведения эффективного иссле-
дования. Опыт в работе с эмпирическими моделями, знание исследуемого
рынка и умение замечать ошибки в данных помогут вам в вашей работе.
Контроль над использованием правил принятия решений очень важен,
так как правила, прекрасно работавшие на исторических данных, могут под-
вести в будущем. Нужно заранее продумать ваши действия в случае, если
правила перестанут работать. Например, в случае, когда убытки превышают
некоторый процент (10% или 20%), возможно, придется провести защит-
ные продажи. Также, если две последовательные сделки оказались убыточ-
ными, имеет смысл приостановить использование правил и доработать их
на последних данных.
Очевидно, что любая модель, прекрасно работавшая на исторических дан-
ных, не гарантирована от провала в будущем. Но модель, которая не работа-
ла и в прошлом (будучи основанной на тех же предположениях и данных)
весьма сомнительна для использования в будущем. Также, если теоретичес-
кая модель не выдерживает испытания на исторических данных, то либо те-
ория, либо предположения, на которых она основана, ошибочны. Для того,
чтобы избежать подобных ошибок, в любое исследование следует включать
тесты на исторических данных. Используя статистические стандарты досто-
верности, можно разработать эмпирические модели, которые отвечают тем
же требованиям, что и теоретические модели, и даже превышают их. Пра-
вила принятия решений на основе распознавания фигур и другие подходы к
эмпирическому моделированию можно эффективно использовать в эконо-
мических и финансовых задачах.
ГЛАВА 5
МОДЕЛИ ВЫБОРА ОПТИМАЛЬНОГО ВРЕМЕНИ
ДЛЯ ИНВЕСТИЦИЙ В ИЗЛОЖЕНИИ НЕДА ДЭВИСА
Нед Дэвис (Ned Davis Research, Inc., P.O. Box 2089, Venice, FL
34284)-один из самых выдающихся современных исследователей.
Дэвис полагает, что выбор оптимального времени для покупки и про-
дажи приносит существенно лучшие результаты, чем простая стратегия
«купи и держи». Разработанная Дэвисом компьютерная программа стро-
ит модели выбора времени для инвестиций на основе наиболее надеж-
ных индикаторов технического (график цены) и фундаментального
(экономического, кредитно-денежного, стоимостного) анализов. Дан-
ные модели дают конкретные сигналы и предлагают разумные страте-
гии. Так как модели создаются с помощью компьютера, они свободны
от влияния человеческих эмоций и качество их работы может быть
проверено на очень больших временных интервалах.
Для работы на рынке можно изобрести бесконечно много различных
«систем», причем для построения моделей могут быть использованы самые
разнообразные данные. Модели выбора оптимального времени для инвес-
тиций - это только одна из таких систем, и их успех во многом зависит от
качества используемых при их построении правил и исходной информации.
Один из видов исходной информации - это движение цены на рынке. На
основе графиков цены были построены модели трендов и импульса цены
(momentum), оказавшиеся весьма полезными для предсказания больших ро-
стов и падений на рынке. Также в моделях выбора времени для инвестиций
могут быть использованы фундаментальные данные - такие как индекс по-
требительских цен, движение денежных масс и уровень процентных ставок.
Использование качественной информации, отражающей рыночные цик-
лы, создает предпосылки для создания хорошей модели, однако одна ин-
формация не может обеспечить успех. Другая необходимая составляющая
модели - это набор правил для действий на основе поступающей информа-
ции. Правила могут быть столь же многочисленны и разнообразны, как и
используемые данные. Однако существует несколько общепринятых и про-
стых правил, которые можно использовать с любыми данными.
Один из простейших способов выбора времени для покупки и продажи -
это правило пересечения скользящего среднего. Для применения правила
нужно вычислить скользящее среднее цены того инструмента, с которым вы
работаете. Сигналом к покупке будет поднятие цены над уровнем скользя-
щего среднего, а к продаже - падение цены ниже уровня скользящего сред-
Модели выбора оптимального времени для инвестиций 21
него. Скользящее среднее помогает определить общее направление или тренд
рынка по его недавнему прошлому. Для вычисления шестидневного сколь-
зящего среднего нужно сложить цены последних шести дней и разделить
сумму на 6. Скользящее среднее пересчитывают каждый день, отбрасывая
самые старые данные и добавляя новые. Таким образом, среднее «скользит»
вместе с графиком цены, однако гораздо меньше колеблется. Двенадцати-
дневное скользящее среднее более «плавное», чем шестидневное, и измеря-
ет тренд большего временного масштаба. Система, построенная на «длин-
ных» скользящих средних, дает большие прибыли на одну сделку и меньшие
годовые прибыли. «Короткие» скользящие средние дают меньшую прибыль
на одну сделку (так как сделок много) и большую годовую прибыль (так как
капитал чаще пополняется). Различные модификации метода вычисления
скользящего среднего позволяют придать больший вес последним данным
или сильнее сгладить график скользящего среднего. Правило пересечения
скользящего среднего при этом не изменяется. При всяком сильном движе-
нии рынка скользящее среднее обязательно последует за ценой. Следова-
тельно, инвестор, использующий правило пересечения скользящего средне-
го, не проиграет.
Среди технических аналитиков существовала тенденция использовать одни
и те же временные масштабы для многих моделей, например, для всех акций
портфеля использовать 200-дневное скользящее среднее или 13-недельный
импульс цены. Однако, необходимо учитывать то, что циклические характе-
ристики разных рынков различны. С помощью компьютера можно пере-
брать множество различных временных масштабов и найти скользящее
среднее или импульс цены, которые давали лучшие результаты в прошлом.
Существуют модели, в которые входят составляющие различных временных
масштабов, отвечающие рыночным циклам. Следует заметить, что правило
пересечения скользящего среднего иногда дает очень кратковременные сиг-
налы. Поэтому, для избежания ошибок, к правилу следует применять фильтр,
а именно, учитывать только те пересечения, когда цена поднимается или
опускается от скользящего среднего на один или два процента.
Часто исходные данные изменяются в некотором установленном интер-
вале. Годовое изменение цены какой-либо акции может составлять от +50 %
до -30 %. Уровень инфляции обычно изменяется от +15% до 1 %. Модели,
созданные с помощью Правила Наклона, учитывают, насколько выше или
ниже данные текущего периода по сравнению с предыдущими данными.
Иногда в истории исходных данных можно заметить повторяющиеся
минимумы и максимумы, знание которых очень ценно для прогнозирова-
ния. Уровни этих минимумов и максимумов ограничивают три области:
бычью, медвежью и нейтральную. В моделях перепроданного/перекуплен-
ного (oversold/overbought) рынка часто используется это правило трех об-
22 Методы оценки технических индикаторов рынка--------------------
ластей. Подобные индикаторы часто заранее предупреждают о том, что
рынок скоро достигнет максимума или минимума. Модель трех областей
можно использовать как фильтр, принимая во внимание сигналы к покупке,
даваемые другой моделью, только когда рынок находится в «бычьей» облас-
ти. Другой вариант этой модели - модель смещающихся или «динамичес-
ких» областей, границы которых перемещаются в соответствии с данными
некоторой другой модели - фильтра.
Дэвис утверждает, что слепое следование его моделям выбора оптималь-
ного времени для инвестиций дает результаты выше средних по рынку - и
мы нисколько в этом не сомневаемся. Четко определенная, разумная и удоб-
ная в работе модель исключает влияние человеческих эмоций, вредное для
успешной работы на рынке. Мы полагаем, что для осуществления успешных
инвестиций необходим объективный, дисциплинированный и хорошо про-
веренный торговый план - именно то, что может дать модель выбора опти-
мального времени для инвестиций.
ГЛАВА 6
КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ МОДЕЛЕЙ
ВЫБОРА ОПТИМАЛЬНОГО ВРЕМЕНИ ДЛЯ ИНВЕСТИЦИЙ
Модель должна предоставлять полное и проверенное руководство к дей-
ствиям - набор инструкций, позволяющих достичь максимальной прибыли
и ограничить убытки и не оставляющих места сомнениям. Более того, мо-
дель должна обеспечивать прибыль и учитывать риск во всевозможных ры-
ночных условиях, позволяя находить разумные компромиссы. Сделки не
должны быть слишком частыми, иначе оплата сделок, комиссии и запазды-
вание сигналов могут существенно снизить прибыль.
Построение моделей требует больших усилий. Именно поэтому многие
инвесторы отказываются от попыток создать и проверить модель. Вместо
этого они руководствуются своими инстинктами и «здравым смыслом», об-
разцы которого легко найти в популярной периодике. К сожалению, по-
добные методы чаще всего приводят к плачевным результатам.
Разумеется, важнейшим критерием для оценки модели является полная
прибыль. При высокой стоимости сделки (комиссии и т.д.) большое значе-
ние приобретает средняя прибыль на сделку. Процент успешных сделок (или
отношение количества прибыльных сделок к общему количеству сделок)
интересен многим биржевикам, однако, скорее всего, не так важен. Дело в
том, что у некоторых очень эффективных моделей количество убыточных
сделок выше, чем количество прибыльных, в то время для некоторых очень
слабых моделей возможна обратная ситуация. Жизненно важным показате-
лем риска для системы является максимальное падение капитала (maximum
equity drawdown). Модель, допускающая большие потери, не годится для
практического использования, даже если общая прибыль в конце высока.
Обратите внимание на то, что максимальное падение капитала следует оп-
ределить как наибольший полный падающий тренд капитала, а не как макси-
мальные суммарные потери от нескольких последовательных убыточных сде-
лок. В длинный период убытков может вклиниться одна небольшая удачная
сделка, после которой падение капитала продолжится до еще более низкого
уровня. Очень важной мерой эффективности модели является отношение
полной прибыли к максимальному падению капитала, иначе называемое от-
ношением вознаграждения к риску (reward/risk ratio). Существуют и другие
способы оценки моделей, некоторые из которых основаны на сложных ста-
тистических вычислениях, однако простые оценки, приведенные в данной
главе, достаточны в большинстве случаев.
ГЛАВА 7
ОПТИМИЗАЦИЯ МОДЕЛЕЙ ВЫБОРА ВРЕМЕНИ ДЛЯ ИНВЕСТИЦИЙ:
ПОСТОЯННЫЕ ПРИБЫЛИ НА ПРОТЯЖЕНИИ ДОЛГОГО ВРЕМЕНИ?
Говоря словами Стивена Л. Килла (Steven L. Kille, P.O. Box 272, Macomb,
IL 61455), разработчика программы Back Trak, которой мы пользовались
при подготовке этой книги, пришло время оптимизировать модели выбора
времени. Хотя даже с хорошими компьютерами, программным обеспечени-
ем и данными, построение моделей выбора времени для инвестиций остает-
ся сложной и требующей времени задачей, тем не менее оптимизация моделей
выбора времени для инвестиций является одним из самых мощных аналити-
ческих методов. Постоянно растет число приверженцев этого метода, убеж-
денных в том, что оптимизация моделей критически необходима для разра-
ботки успешных рыночных стратегий. Если бы мы могли отобрать модели,
которые давали постоянную прибыль на исторических данных, то от этих
моделей естественно было бы ожидать лучших результатов, чем от непрове-
ренных подсчетов на пальцах. Очень важно уметь оценивать достоинства
разных методов для того, чтобы выбирать самые эффективные.
Оптимизация есть систематический поиск наилучшего индикатора, наи-
лучшего в том смысле, что такой индикатор должен давать самую высокую
и/или наиболее постоянную прибыль на большой исторической базе дан-
ных. Сама идея оптимизации достаточно спорна. Ее критики утверждают,
что поведение и ценовые модели рынка в будущем не должны совпадать с
прошлыми данными. Защитники отвечают на это, что совпадений вполне
достаточно, чтобы оптимизация имела смысл.
Мы провели простой тест некоторых широко используемых правил при-
нятия решений, чтобы понять, действительно ли эти правила приводят к по-
стоянным положительным результатам на протяжении долгого времени. Пра-
вильный способ проверки технических правил принятия решений должен
быть основан на слепом воспроизведении или перекрестном подтвержде-
нии. Согласно Дэвиду Р. Аронсону (David R. Aronson of Raden Research),
оптимизированные правила следует точно определить на старых историчес-
ких данных, а затем проверить на более новых данных, не использовавшихся
при оптимизации правил. Данный метод поможет нам представить себе, как
правила, оптимизированные на старых исторических данных, поведут себя
при проецировании их в будущее, также как и при реальном их использова-
нии. Процедура теста придает строгость научного метода теориям техни-
ческого анализа. Если оптимизированные методы постоянно дают хоро-
Оптимизация моделей выбора времени для инвестиций 25
шие результаты при проецировании их на более поздние периоды, мы смо-
жем больше доверять им в реальной работе. Даже если при тестировании
обнаруживаются слабые стороны метода, нам будет полезно лучше понять
неудачные ( и, возможно, удачные) торговые методы.
Для проведения тестов мы выбрали самую большую базу данных, с кото-
рой можно работать в программе технического анализа Сотри Тгас для
IMP PC - сводный фондовый индекс Standard & Poor’s 500 (S&P) начи-
ная с 1910 до 1986 года. До 1930 года база данных содержит среднемесяч-
ные цены, а после 1930 - цены закрытия месяца. Мы произвольно разбили
базу данных на семь частей, первая часть длиной 17 лет (с января 1910 по
декабрь 1926), а оставшиеся - по 10 лет (декабрь 1926 по декабрь 1936, и
так далее: 1936-1946, 1946-1956, 1956-1966, 1966-1976, 1976-
1986). Мы начали в конце 1926 года, оптимизировали на прошлых дан-
ных (1910 - 1926) и затем спроецировали правила вперед за шесть итера-
ций на шесть десятилетий. Таким образом, мы провели строгий тест наших
правил на данных 60 лет методом слепого воспроизведения. В конце каж-
дого десятилетнего теста мы проводили переоптимизацию правил на дан-
ных прошлых лет (но не более 42 лет, так как это предел программы Сотри
Тгас, которая может работать с месячными данными не более 42 лет одно-
временно). Наши правила принятия решений на протяжении времени по-
степенно адаптировались к любым долгосрочным изменениям в ритмике
рыночных циклов. Кроме того, ограничения, связанные с компьютерной
программой и произвольное разбиение периодов теста на десятилетия,
позволят нам избежать обвинений в том, что временные интервалы для
теста специально подобраны.
Для изучения оптимизации мы выбрали один из самых простых, старых и
популярных технических индикаторов: простое правило пересечения сколь-
зящего среднего. Чтобы воспользоваться тем фактом, что фондовый рынок
в течение последних 60 лет имел, в целом, сильный растущий тренд, мы
выбрали двустороннее, для открытия длинных и коротких позиций, бычье и
медвежье торговое правило: покупать, если значение закрытия месяца ин-
декса S&P пересекает снизу вверх свое простое скользящее среднее; прода-
вать и открывать короткие позиции, если S&P пересекает свое скользящее
среднее сверху вниз. Если индекс снова пересекал свое простое скользящее
среднее снизу вверх, мы закрывали короткие позиции и снова покупали.
Обратите внимание на то, что на растущем рынке стратегия случайного ха-
отического открытия коротких и длинных позиций приведет к существен-
ным потерям (благодаря коротким позициям) и даст значительно худшие
результаты, чем пассивная стратегия «купи и держи». Действительно, мно-
гие исследования показали, что на растущих рынках сложно получить ре-
зультаты, лучшие, чем результаты стратегии «купи и держи».
26 Методы оценки технических индикаторов рынка ----------------------
При использовании такого простого, непредвзятого подхода есть только
один параметр (или переменная), который можно оптимизировать: количе-
ство месяцев, используемых для вычисления скользящего среднего.
При уменьшении количества месяцев возрастает чувствительность мето-
да и увеличивается количество сигналов к покупке и продаже. Скользящее
среднее при этом будет приближаться к графику индекса. При увеличении
количества месяцев, входящих в скользящее среднее, чувствительность ме-
тода падает, количество сигналов к покупке и продаже уменьшается и сколь-
зящее среднее удаляется от графика цены. Чем длиннее скользящее среднее,
тем устойчивее будет правило принятия решений по отношению к случай-
ным скачкам цен, которые могут вызывать неоправданные сделки или изме-
нения в длинных или коротких позициях. На сглаживании скользящих сред-
них основаны многие системы следования за трендом. Наша система
использует простейшую форму сглаживания.
В данной книге мы приводим значения прибыли и убытков, полученных
при тестировании этого правила на исторических данных за шесть десятиле-
тий. Проверялись простые скользящие средние длиной от 2 до 20 месяцев.
Длина скользящих средних последовательно увеличивалась на 1 месяц. Нет
необходимости проверять эффективность скользящего среднего длиной в
один период, так как она совпадает с самим графиком индекса и никогда не
даст сигнала к сделке. Дополнительные тесты (не приведенные здесь) пока-
зывают, что прибыль постепенно уменьшается при увеличении длины про-
стого скользящего среднего от 16 до 20 месяцев. Для простоты, мы не
учитывали дивиденды, процентные ставки и стоимости сделок. Стоимость
сделки может сильно изменяться от незначительной величины до весьма су-
щественной, в зависимости от конкретного рыночного механизма и от при-
роды торгов. Учет конкретной стоимости сделок мы оставляем читателю.
Мы предполагали, что величины дивидендов и процентные ставки в сред-
нем одинаковы и компенсируют друг друга.
Первая оптимизация была проведена на данных от января 1910 до декаб-
ря 1926. Этот начальный период длиной 17 лет дал нам первое представле-
ние о том, какая длина скользящего среднего обеспечивает наибольшую
прибыль. Все скользящие средние длиной от 2 до 20 месяцев дали положи-
тельную прибыль. Максимальный капитал был достигнут с помощью 2-ме-
сячного скользящего среднего.
Затем мы попытались найти ответ на вопрос: насколько хорошо будут
работать оптимизированные правила принятия решений в будущем? Снача-
ла мы проверили работу 2-месячного скользящего среднего на следующем
десятилетии, с декабря 1926 по декабрь 1936. В результате был получен
прирост основного капитала на 30.61 пунктов или 226.91 % по сравнению с
начальным значением индекса S&P 13.49 пунктов на 31 декабря 1926 года.
----------------- Оптимизация моделей выбора времени для инвестиций 27
Данный результат значительно превышает прибыль стратегии «купи и дер-
жи», которая составила 3.69 пункта, или 27.35 %. После проверки правила
на десятилетии 1926-1936, мы добавили данные этих лет к первому семнад-
цатилетнему оптимизационному периоду и переоптимизировали правило,
чтобы увидеть, изменится ли лучшая длина скользящего среднего при про-
верке на новом 27-летнем периоде. Максимальное значение полного капи-
тала по 27 годам с января 1910 по декабрь 1936 снова было получено с
помощью двухмесячного скользящего среднего.
Для нашей следующей «слепой» проверки мы применили правило пере-
сечения двухмесячного скользящего среднего к следующему десятилетию, с
1936 по 1946 год. На этот раз прирост полного капитала составил только
1.82 пункта или 10.59% по сравнению с уровнем индекса S&P 17.18 пунк-
тов на 31 декабря 1936 года. Однако этот результат все-таки лучше, чем
убытки стратегии «купи и держи» величиной 1.88 пункта или 10.94 %.
Затем мы добавили данные за 1936-1946 годы в оптимизационную базу
данных, длина которой теперь составила 37 лет. На этот раз максимальная
прибыль была получена при использовании скользящего среднего длиной 6
месяцев.
Применив правило пересечения нового оптимального шестимесячного
скользящего среднего к следующему десятилетию (1946-1956), мы получи-
ли прирост полного капитала на 16.92 пункта или 110.92%. Однако страте-
гия «купи и держи» на этот раз дала значительно лучшие результаты: при-
рост капитала на 31.37 пунктов, или 205.03 %. Это еще раз подтверждает
известный вывод, что на сильно растущих рынках сложно получить резуль-
таты лучшие, чем результаты стратегии «купи и держи».
Добавив результаты последнего десятилетия с 1946 по 1956 год в опти-
мизационную базу данных, мы переоптимизировали правило по последним
42 годам (предел памяти программы Сотри Тгас). Опять оптимальным ока-
залось шестимесячное скользящее среднее.
Применение правила шестимесячного скользящего среднего к следую-
щим десяти годам (1956-1966) принесло прибыль в 50.24 пункта, или
107.65% по сравнению с начальным уровнем индекса S&P 46.67 на 31 де-
кабря 1956 года. Стратегия «купи и держи» на этот раз показала себя хуже:
ее прибыль составила 33.66 пункта, или 72.12 %.
После добавления 1956-1966 годов в оптимизационную базу данных
оптимальный параметр не изменился: наилучшие результаты опять дало ше-
стимесячное скользящее среднее. Применение этого скользящего среднего
к следующему десятилетию (1966 - 1976) принесло прибыль в 38.85 пунк-
тов, или 48.36%, по сравнению с начальным уровнем индекса S&P 80.33 на
31 декабря 1966 года. Применение стратегии «купи и держи» на этом деся-
тилетии дало прибыль в 27.13 пунктов, или 33.77 %.
28 Методы оценки технических индикаторов рынка
Рис. 1:
Результаты “слепой” проверки оптимизированной модели с 1926 по 1986 год
Периоды по 10 лет с 31.12 ПО31.12 Оптималь- ная длина SMA на прошлом периоде (в меся- цах) Применение правила пересечения простого скользящего среднего, пошагово оптимизированного и проверенного на десятилетних периодах с 1926 по 1986 год Применение пассианой стратегии “купи и держи”
Полная прибыль (в пунктах S&P) Полная прибыль в про- центах Количе- ство сделок Коли- чество прибыль- ных сделок Доля прибыль- ных сделок Полная прибыль (в пунк- тах S&P) Полная прибыль в процентах
1926-1936 2 30.61 226.91 45 21 46.67 3.69 27.35
1936-1946 2 1.82 10.59 57 24 42.11 -1.88 -10.94
1946-1956 6 16.97 110.92 25 8 32.00 31.37 205.03
1956-1966 6 50.24 107.65 20 7 35.00 33.66 72.12
1966-1976 6 38.85 48.36 22 11 50.00 27.13 33.17
1976-1986 11 93.13 86.66 16 7 43.75 134.71 125.36
Итоги 231.62 591.09 185 78 249.53 228.68 452.69
Среднегодовые итоги (Полные итоги / 60) 3.86 9.85 3.08 1.30 41.59 3.81 7.54
Добавив к нашему оптимизационному периоду длиной 42 года новое де-
сятилетие (1966 - 1976), мы обнаружили, что оптимальная длина скользя-
щего среднего выросла до 11 мес.
Применение правила одиннадцатимесячного скользящего среднего к
следующим 120 месяцам, начиная с декабря 1976 по декабрь 1986, принес-
ло прибыль в 93.13 пункта, или 86.66 %, по сравнению с начальным уровнем
индекса S8cP 107.46 на 31 декабря 1976 года. В этом десятилетии стратегия
«купи и держи» принесла бы лучшие результаты, так как индекс S8cP под-
нялся на 134.71 пункта, или 125.36 %, с уровня 107.46 до 242.17. Как и в
пятидесятые годы, сильный бычий рынок в отсутствии существенных и дли-
тельных падающих трендов практически не позволяет переиграть пассив-
ную стратегию «купи и держи». Более того, модели выбора времени для
открытия коротких и длинных позиций, такие как правило пересечения про-
стого скользящего среднего, могут привести к серьезным убыткам (за счет
коротких позиций) на сильных бычьих трендах. В 1976-1986 годы, напри-
мер, короткие позиции вызвали общие потери величиной 20.79 пунктов.
Даже если исключить короткие позиции, правило простого скользящего
среднего для длинных позиций не могло угнаться за темпами роста цен и
дало прибыль величиной 113.92 пункта, или 106.01%.
На рис. 1 приведены результаты тестов оптимизированных скользящих
средних. Проверялось наиболее известное и простое (для многих слишком
Оптимизация моделей выбора времени для инвестиций 29
простое) правило технического анализа, основанное на пересечении сколь-
зящего среднего и оптимизированное на прошлых данных. При слепом его
применении к ценам закрытия месяца (не включавшимся в оптимизацию)
данное правило на данных шестидесяти лет дало лучшие результаты, чем стра-
тегия «купи и держи». Более того, в четырех из шести десятилетий оно дало
большую прибыль, чем прибыль пассивного держателя акций. Приняв во
внимание тот факт, что общий рыночный тренд этих шестидесяти лет был
сильно растущим, остается только удивляться, что короткие позиции не при-
вели к заметным потерям. Хотя в периоды наиболее сильного роста эффек-
тивность нашей модели падала, этот недостаток компенсировался в те годы,
когда наблюдались и падающие, и растущие тренды. Можно задать закон-
ный вопрос: как поведут себя две стратегии на длительном медвежьем рын-
ке? Очевидно, что стратегия «купи и держи» принесет большие убытки, тог-
да как правило пересечения простого скользящего среднего, вероятно, даст
прибыль за счет открытия коротких позиций.
Из результатов этого и других подобных исследований можно сделать
вывод, что использование в реальном времени оптимизированных правил
принятия решений может быть очень полезным. Разумеется, любой разум-
ный подход к предсказыванию будущего должен быть основан на изучении
прошлого. Будущее, однако, всегда чем-то отличается от прошлого, поэто-
му было бы неразумным ожидать, что модель в будущем будет работать так
же хорошо, как при испытаниях на прошлых данных. Тем не менее, мы убеж-
дены, что оптимизация прибыльности моделей помогает выбирать эффек-
тивные правила принятия решений и практические стратегии инвестиций.
Мы советуем инвесторам проверять модели на значительных периодах
времени, покрывающих самые разные этапы жизни рынка. Не следует стре-
миться к чрезмерной оптимизации за счет добавления в модель многих па-
раметров. Наши исследования подтверждают известное мнение, что простые
модели работают надежнее усложненных. Наконец, следует заметить, что
использование правил принятия решений, основанных на недельных дан-
ных, может улучшить довольно нечувствительные месячные модели. (Под-
робнее в главе 9, Тонкая настройка по недельным данным).
ГЛАВА 8
ОБНОВЛЕНИЕ СТРАТЕГИИ ПЕРЕСЕЧЕНИЯ
ПРОСТОГО СКОЛЬЗЯЩЕГО СРЕДНЕГО МЕСЯЧНЫХ ЦЕН
Исходя из данных последнего теста, можно предположить, что наш под-
ход даст хорошие результаты на следующем десятилетии, начинающемся 31
декабря 1986 года. Добавив данные последних десяти лет (1976-1986) к
ранее оптимизированным десятилетиям и заново проведя оптимизацию по
последним 42 годам (1944 - 1986), мы получили новую оптимальную длину
скользящего среднего - 12 месяцев.
На рис. 2 показана величина полного капитала (определенного, как пол-
ное количество приобретенных пунктов) для каждого простого скользяще-
го среднего. Длина средних менялась от одного месяца (сама цена закрытия
месяца) до 24 месяцев (крайняя точка справа на графике). Кривая сравни-
тельно гладкая и имеет «форму колокола». Такая форма кривой говорит о
неслучайном распределении и подтверждает надежность индикатора. Срав-
ните ее с графиком на рис.З, где приведен пример случайного распределе-
ния, которое говорит о ненадежности оптимизированного параметра.
На рис. 4 (стр. 32) приведена таблица прибылей и убытков для каждого
из 24 испытаний (от 1 до 24 месяцев). Кривая полной прибыли показана на
рис.2. Объяснения других колонок таблицы приведены снизу. Обратите вни-
мание на то, что короткие продажи (короткий капитал) были убыточны для
всех скользящих средних, кроме двенадцатимесячного. Для этого скользя-
щего среднего прибыль от коротких продаж составила всего 1.22 пункта.
На рис.З (стр. 33) показан месячный график индекса Standard & Poor’s
(S&P) 500 (зашумленная линия) и его простое скользящее среднее длиной
12 месяцев (гладкая линия). Обратите внимание на то, что скользящее сред-
нее расположено близко к графику индекса, но немного отстает от его тренда.
На рис. 6 (стр.33) приведен график полного капитала, полученного при
использовании правила пересечения простого скользящего среднего длиной
12 месяцев. Покупка осуществлялась при поднятии скользящего среднего над
графиком цены, а продажа и открытие коротких позиций - при падении сред-
него ниже цены. Обратите внимание, что после Второй мировой войны ка-
питал ни разу не падал более чем на 30 пунктов, тогда как потери пассивной
стратегии «купи и держи» за период с января 1973 по октябрь 1974 составили
примерно 60 пунктов. Таким образом, нам удалось существенно снизить риск.
На рис. 7 (стр. 34) приведены детальные результаты теста стратегии про-
стого скользящего среднего длиной 12 месяцев с 1944 по 1986 год. Обра-
тите внимание на то, что отношение лучшей и худшей сделки равнялось 37.55
- Обновление стратегии пересечения простого скользящего среднего 31
Рис.2:
Распределение прибыли для данных закрытия месяца индекса Standard &
Poor’s 500 (Длина простого скользящего среднего изменяется от 1 до 24, тест
по периоду с 1944 по 1986 год)
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24
Количество периодов
238.IN
288.88
178.W
148.88
110.W
88.08
58.88
28.88
-18.88
-48.18
Рис.З:
Распределение прибыли для модели скорости изменения волатильности
(отношения максимальных и минимальных цен). Длина индикатора изменяется
от 1 до 100 недель, тест по периоду с 1977 по 1986 год
Количество периодов
32 Методы оценки технических индикаторов рынка
Рис.4:
Таблица прибылей для модели простого скользящего среднего по данным
закрытия месяца индекса Standard & Poor's 500.
(Длина простого скользящего среднего изменяется от 1 до 24,
тест по периоду с 1944 по 1986 год)
Макс. П/У Мин.П/У
ДЛЯ для
Испы- тания Полный Короткий Длинный Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка открытой позиции ОТКРЫТОЙ позиции
капитал капитал капитал
1 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A N/A 0.00 0.00
2 64.21 -82.59 146.80 143.54 -6.74 64.21 45.70 -21.61 49.08 0.00
3 -23.81 -126.60 102.79 43.76 -42.36 -23.81 46.30 -21.61 60.98 -4.20
4 -33.10 -131.22 98.12 44.88 -36.31 -31.29 46.30 -21.61 60.98 -4.34
5 88.65 -70.12 158.77 156.22 -1. 64 88.65 46.30 -21.61 60.98 -4.20
6 111.52 -58.59 170.11 179.09 0.00 111.52 46.30 -21.61 60.98 -4.20
7 160.11 -33.88 193.99 196.19 -0.66 160.11 44.04 -12.66 63.11 -4.20
8 168.41 -30.06 198.47 204.49 0.00 168.41 43.90 -12.66 63.11 -4.20
9 157.53 -34.90 192.43 193.61 -0.18 157.53 43.90 -12.66 63.11 -4.20
10 179.88 -23.64 203.52 215.96 -2.79 179.88 43.90 -12.66 63.11 -4.20
11 215.19 -6.01 221.20 251.27 -0.30 217.00 64.64 -12.66 86.25 -4.20
12 229.95 1.22 228.73 240.71 -0.64 154.46 37.55 -9.62 86.25 -4.20
13 207.70 -9.48 217.18 218.46 -1.49 132.21 37.55 -9.62 86.25 -3.56
14 218.19 -3.91 222.10 228.95 -1.72 142.70 37.55 -9.62 86.25 -3.36
15 213.84 -5.84 219.68 224.60 -1.69 138.35 3755 -9.62 86.25 -3.36
16 211.14 -6.92 218.06 221.90 -3.03 135.65 36.64 -9.62 86.25 -3.56
17 223.85 -0.48 224.33 234.61 -1.52 148.36 30.13 -16.13 86.25 -3.56
18 182.86 -20.37 203.23 193.62 -1.92 107.37 19.93 -16.13 86.25 -3.56
19 185.71 -19.59 205.30 196.47 -3.60 110.22 19.93 -16.13 86.25 -3.56
20 157.91 -33.09 191.00 168.67 -5.20 82.42 19.67 -16.13 86.25 -3.47
21 149.63 -36.89 186.52 160.39 -5.88 74.14 19.96 -16.13 86.25 -3.47
22 96.35 -63.32 159.67 107.11 -6.30 20.86 19.56 -16.13 86.25 -5.71
23 89.18 -67.28 156.46 99.94 -5.55 13.69 19.56 -16.13 86.25 -5.71
24 67.03 -78.59 145.62 77.79 -11.56 -8.46 19.56 -16.02 86.25 -5.71
Испытание
Полный капитал
Короткий капитал
Длинный капитал
Макс, капитал
Мин. капитал
П/У
Лучшая сделка
Худшая сделка
Макс. П/У для
открытой позиции
Мин. П/У для
открытой позиции
длина индикатора
полное число приобретенных или потерянных пунктов
число приобретенных или потерянных пунктов на коротких позициях
число приобретенных или потерянных пунктов на длинных позициях
максимальное значение капитала, отмеченное за период теста
минимальное значение капитала, отмеченное за период теста
полное число приобретенных или потерянных пунктов во всех позициях,
закрытых к окончанию периода теста
максимальное число пунктов, приобретенных в одной закрытой сделке
максимальное число пунктов, потерянных в одной закрытой сделке
наибольшая прибыль в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
наибольший убыток в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
- Обновление стратегии пересечения простого скользящего среднего 33
Рис.5:
Индекс Standard & Poor’s (S&P) 500 и его простое скользящее среднее длиной
12 месяцев по данным закрытий месяца с 1944 по 1986
44 46 50 54 58 62 66 70 74 78 82 86
РИС. 6:
Полный капитал для стратегии простого скользящего среднего длиной 12
месяцев на данных закрытий месяца индекса Standard & Poor’s (S&P) 500 с
1944 по 1986
34 Методы оценки технических индикаторов рынка
Рис.7:
Результаты теста правила пересечения простого скользящего среднего длиной
12 месяцев, с 1944 по 1986
Виды операций
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 37.55 29.93 37.55
• Дата 840229 750228 840229
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -4.93 -9.62 -9.62
.. Дата 660531 840831 840831
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 86.25 47.98 86.25
.. Дата 860831 740930 860831
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -3.10 -4.20 -4.20
• Дата 841130 800430 800430
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 164.08 154.46 164.08
• Дата 840229 840831 840229
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -0.17 -0.64 -0.64
• Дата 481130 490831 481130
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 240.71 170.59 240.71
. • Дата 860831 840531 860831
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -0.64 -0.64 -0.64
• • Дата 490831 490131 490131
Статистика Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 348 161 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 26 26 52
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок . .) 16 7 23
# Убыточных (Количество убыточных сделок . .) 10 19 29
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 61.54 26.92 44.23
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 38.46 73.08 55.77
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 153.24 1.22 154.46
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 75.49 0.00 75.49
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 153.24 1.22 154.46
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 228.73 1.22 229.95
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные"
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие” приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку” и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные” и “Короткие". Для разделов “Статистика” и “Результаты"
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
-------- Обновление стратегии пересечения простого скользящего среднего 35
к 9.62, или 3.9 к 1. Отношения, значения которых превышают 3 к 1, счита-
ются очень хорошими.
Также следует заметить, что за 509 месяцев было 52 сделки, примерно 1
сделка в 10 месяцев, причем 44.23 % из них были прибыльными. Хотя боль-
шинство (55.77 %) сделок были убыточными, потери были значительно
меньше, чем прибыль. Таким образом, стратегия в целом оказалась эффек-
тивной. Эта ситуация характерна для многих моделей выбора времени инве-
стиций, из чего можно сделать вывод, что отношение вознаграждение/риск
имеет большее значение, чем доля прибыльных сделок.
На рис. 8, 9 и 10 (стр. 36-37) показаны аналогичные результаты для пе-
риода с 1910 года до окончания второй мировой войны в 1945 году. Обра-
тите внимание на то, что график полного капитала на рис. 9 выглядит более
зашумленным, чем в послевоенный период. Несмотря на это, наша страте-
гия дала положительный результат - прибыль в 31.47 пунктов, тогда как
прирост индекса S&P за этот период составил примерно 5 пунктов, кото-
рые были бы прибылью приверженца стратегии «купи и держи».
Оглядываясь на историю рынка, большинство инвесторов избегают корот-
ких позиций. Этот вполне понятно - в течение многих лет рынок рос. В этих
условиях для получения прибыли на коротких позициях требовалось большое
мастерство. Результаты, приведенные на рис. 11 и 12 (стр.38-39), получены в
предположении, что короткие позиции не торговались: либо 100 % капитала
вкладывалось в S&P, либо деньги были выведены из рынка. Мы, однако, каж-
дый раз реинвестировали наши прибыли, в отличие от метода, реализованного
в программах Сотри Тгас и Back Тгас, где прибыль не реинвестируется, а
просто суммируется. Реинвестиция прибыли делает чудеса - полная стоимость
портфеля выросла с $1 до $75.01. Это означает, что за период с 28 февраля
1911 до 29 мая 1987, следуя правилу пересечения простого скользящего сред-
него длиной 12 месяцев, мы увеличили наше состояние в 75 раз.
На рис. 11 приведен график осциллятора, полученного делением цены зак-
рытая индекса S&P на его простое скользящее среднее длиной 12 месяцев. Это
еще один из способов представления данных, дающий лучшее представление об
импульсе, ускорении и замедлении трендов и расхождении цены и ее импульса.
Итак, применение правила пересечения простого скользящего среднего
длиной 12 месяцев в течение многих лет приносило хорошую прибыль. Ин-
тересно, что благодаря сильному бычьему тренду за последние 76 лет вклад
в полный капитал от коротких продаж оказался довольно маленьким. Мож-
но было бы отказаться от коротких продаж и вдвое уменьшить количество
сделок, сохранив при этом размер прибыли. Хотя, конечно, нет никаких га-
рантий того, что этот исключительный рост рынка продолжится еще многие
годы. Возможно, в будущем именно короткие позиции будут приносить наи-
большую прибыль.
36 Методы оценки технических индикаторов рынка --------------------------
Рис. 8:
Индекс Standard & Poor’s (S&P) 500 и его простое скользящее среднее длиной
12 месяцев поданным закрытий месяца с 1910 по 1945.
10 1 3 1 7 21 25 29 33 37 41 45
31.38
Lej
25.19
28.2?
14.31
13.13
18.54
8.58
8.84
5.58
4.43
Рис. 9:
Полный капитал для стратегии простого скользящего среднего длиной 12
месяцев на данных закрытий месяца индекса Standard & Poor’s (S&P) 500 с
1910 по 1945.
10 13 17 21 25 29 33 37 41 45
4S.W
35.88
38.88
25.88
28.88
15.88
18.88
5.88
8.88
-5.88
Обновление стратегии пересечения простого скользящего среднего 37
Рис. 10:
Результаты теста правила пересечения простого скользящего среднего длиной
12 месяцев с 1910 по 1945
Виды операций
Результаты на одну сделку
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) • Дата 8.47 291130 12.19 320831 12.19 320831
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -3.75 -2.66 -3.75
Дата 400531 330430 400531
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 19.19 16.15 19.19
• Дата 290930 320630 290930
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -0.97 -4.56 -4.56
Дата 400131 300331 300331
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 34.11 35.53 35.53
Дата 390331 380731 380731
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -0.69 -0.77 -0.77
Дата 121231 120331 120331
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 36.34 39.43 39.43
Дата 381231 380331 380331
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -0.77 -0.77 -0.77
Дата 120331 120331 120331
Статистика
Статистика
Периоды Сделки # Прибыльных # Убыточных % Прибыльных % Убыточных (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) (Количество прибыльных сделок . .) (Количество убыточных сделок . .) (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 248 17 9 8 52.94 47.06 179 18 9 9 50.00 50.00 427 35 18 17 51.43 48.57
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 15.55 12.93 28.48
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 2.99 0.00 2.99
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 15.55 12.93 28.48
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 18.54 12.93 31.47
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные”
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие” приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку” и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные" и “Короткие”. Для разделов “Статистика” и “Результаты"
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
Рис.11:
Стратегия на основе правила пересечения простого скользящего среднего длиной 12 месяцев.
38 Методы оценки технических индикаторов рынка
и п н п а й a s a a a s в в « s « в в я в в я в и в и в в я в в в я в is is it
SBHU Technical Research — Стратегия на основе правила пересечения SMA длиной 12 месяцев. Эта простая система дает сигнал к покупке, если в
конце месяца S&P 500 поднимается над своей SMA. При использовании этой системы стоимость портфеля выросла в 75.01 раз с 1911 года. За это же
время стратегия “купи и держи" увеличила стоимость портфеля только в 31.01 раз. Таким образом, правило пересечения SMA работало в 2.42 или на
142 % лучше. Из 44 сигналов 26 (59.09 %) были прибыльными. Отношение прибыли лучшей закрытой сделки (в пунктах) к убыткам от худшей закрытой
сделки составило 7.62 к 1 (Вознаграждение/Риск). В процентном соотношении худшее падение капитала имело место в период с 28.02.29 по 30.09.42,
величина капитала упал а до 47.87 % от значения индекса S&P 500, равного 18.09 на 27.02.37. Стратегия “купи и держи” потеряла 85.85% (или на 79.34
% больше, чем стратегия выбора времени для инвестиций) за период с 30.09.29 по 30.06.32. И, наконец, расхождения цены и осциллятора заранее
предупреждали о готовящихся поворотах тренда.
Обновление стратегии пересечения простого скользящего среднего 39
СОСОСО<Т10.-<СЧСх1СЧСП'Ч,'Ч,1Л1Л1Л1Л1£>иР1£>Г-Г-Г-Г-СОСОСОСОСОСО
dPdPdPdPdPdPdPdPdPdPdPdPdPdPdPdPdPdPdPtftftftftftfdPdPcIPcIPdP&cIPcIPcIPcIPcIPcIPdPdPd'PcIPcIPcIPdP
О Н Г; О C-W О О О О
<^<^<Ю<^<Ю<Юг-1ОУ)1ЛЛУ)ФОа1<^НФЮ’Т’Т’Т’Т1П’ТЮ1ПП1Г)’ТЛУ)С'1<11С'’ТНС.!Г}ФС'4ОГ'О
C-l’T’T’TiDiDUXDCDODJ'OO'iJ'HOC'iJ'Onu'KTi
(Q S
=1 Ч
31 84
ГЛАВА 9
ТОНКАЯ НАСТРОЙКА ПО НЕДЕЛЬНЫМ ДАННЫМ
База данных, содержащая только месячные цены закрытий, в использова-
нии проще базы из недельных данных. Однако месячные данные медленнее
откликаются на неожиданные изменения рыночного тренда. Поэтому при
испытаниях только на месячных данных часто наблюдаются очень большие
падения капитала. При использовании недельных данных значительно воз-
растает чувствительность и способность быстро адаптироваться к изменени-
ям на рынке. В результате повышается эффективность системы и ее отно-
шения Вознаграждение/Риск. При этом растет и торговая активность
(оборот или количество сделок), но все-таки в меньшей степени, чем коли-
чество данных. В итоге, при работе с недельными данными большинство
показателей эффективности повышается. Поэтому мы приняли решение по
возможности проводить тесты на недельных данных.
Тед С. Эрл (Market Timing Report, P.O. Box 225, Tuscon, AZ 85702)
собрал базу недельных данных сводного индекса Нью-Йоркской фондовой
биржи, начинающуюся с 1885 года. Он также разработал компьютерную
программу для работы с этими данными. В результате своих исследований
Эрл пришел к выводу о необходимости изучения данных на наиболее длин-
ных временных интервалах, содержащих всевозможные циклы и ситуации
на рынке. Наши исследования подтверждают этот вывод.
По нашей просьбе Эрл оптимизировал правило пересечения простого
скользящего среднего на недельных данных с 1920 по 1986 год. Оптималь-
ным оказалось скользящее среднее длиной 54 недели, что очень близко к
оптимальной длине, полученной на месячных данных и равной 12 месяцам.
Без учета стоимости сделок, дивидендов и процентных ставок правило пе-
ресечения простого скользящего среднего длиной 54 недели дало среднего-
довой прирост капитала 8.0 %. Часто используемое скользящее среднее дли-
ной в 40 недель дает в год 7.2 %, а стратегия «купи и держи» - 5.2 %. За 66
лет всего было совершено 165 сделок, или 2.5 сделки в год. Хотя только
29.1 % из этих 165 сделок принесли прибыль, потери были ограниченными,
и только 6.7 % или 11 из 165 сделок принесли убытки, превышающие 5 %.
Данный результат можно улучшить, применив тактику защитных остановок
(stop-loss).
Для того, чтобы добиться получения сигналов раньше, чем позволяет
правило пересечения простого скользящего среднего, Эрл разработал и ис-
пытал еще одну модель - модель процентных полос вокруг скользящего сред-
него. Эта модель дает сигнал к продаже и открытию коротких позиций, если
Тонкая настройка по недельным данным 41
отношение простого скользящего среднего длиной 54 недели и цены падает
ниже, чем 1,006. Сигнал к покупке и закрытию коротких позиций выдается,
если отношение цены к скользящему среднему становится больше чем 0,998.
Иначе говоря, продавать следует, когда график цены подходит сверху к гра-
фику скользящего среднего ближе, чем на 0.6 %, а покупать - когда график
цены подходит снизу к графику скользящего среднего ближе чем на 0.2 %.
Можно провести параллельные полосы, смещенные от скользящего средне-
го на +0.6 % и -0.2 % , и использовать их для генерации сигналов вместо
самого скользящего среднего. С учетом этого улучшения, среднегодовой
прирост капитала увеличился до 9.1 % по сравнению с 8.0 % прироста в
обычной модели скользящего среднего. Кроме того, существенно упало ко-
личество сделок (до 127 с 168) и доля прибыльных сделок выросла до 41.7 %
с 29.1 %.
ГЛАВА 10
ОСНОВНОЕ ТРЕБОВАНИЕ СТАТИСТИКИ - ПРОСТОТА
Бывший профессиональный статистик Роберт С. Пеллетье, ныне прези-
дент Commodity Systems, Inc. (200 West Palmetto Park Road, Boca Raton, FL
33432), отметил в своей статье в CSINews Journal (февраль 1986), что мно-
гие аналитики игнорируют статистическое понятие количества степеней сво-
боды при создании и тестах своих моделей. Каждый дополнительный пара-
метр, введенный в модель, уменьшает надежность прогнозирования с
помощью этой модели на новых данных. Чем больше введено ограничений
(параметров), тем меньше предсказательная ценность модели. Кроме того,
многие аналитики не проверяют выбранные независимые переменные на
наличие скрытых связей между ними. В любом правильно поставленном ста-
тистическом эксперименте проверяется наличие корреляции между незави-
симыми переменными. При наличии корреляции лишние переменные ис-
ключаются. Пеллетье полагает, что хорошая модель должна включать как
можно меньше переменных, не более двух - пяти.
Модель выбора времени необходимо проверить на базе данных, доста-
точно длинной для того, чтобы количество проведенных сделок было не
меньше 30, иначе, согласно центральной предельной теореме, результаты
испытаний будут незначимыми. Период теста должен включать целое число
(не менее двух) периодов самого медленного рыночного цикла, чтобы избе-
жать искусственного преобладания покупки или продажи. Например, зная,
что цикл фондового рынка составляет 4 года, аналитик должен использо-
вать для проверки своей модели данные, как минимум, за 8 лет (два цикла).
Модели, разработанные на меньших периодах данных или содержащие бо-
лее 5 переменных, не могут быть надежными.
Итак, выбирайте наиболее простые модели и тщательно их испытывайте.
По мнению Пеллетье, это сэкономит ваше время, силы и деньги. Мы с ним
вполне согласны.
ГЛАВА 11
ТОРГОВЛЯ НА КОРОТКИХ ВРЕМЕННЫХ ИНТЕРВАЛАХ
С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ДНЕВНЫХ ДАННЫХ
В основном мы рассматриваем анализ по недельным и месячным данным,
необходимый для определения основных изменений тренда. По нашему
убеждению, большинство людей должно быть инвесторами, а не спекулян-
тами (торгующими на коротких временных интервалах), так как научиться
работать в условиях случайных ежедневных изменений рынка очень слож-
но. Однако большинство концепций, приведенных в этой книге, так же при-
менимы и на коротких временных периодах.
Фьючерсы и опционы, которые торгуются с использованием большого
рычага, требуют гораздо большего внимания на коротких временных пери-
одах. Значительную часть капитала можно потерять за несколько часов. Ос-
новываясь на широких исследованиях скользящих средних, проведенных
Фрэнком Л. Хочхеймером (Merrill Lynch Commodiries Research Department)
в 1978 - 1982 годах, Луи Мендельсон (Investment Growth Corporation, 50
Meadow Lane, Zephyrhills, FL 34249-9748) разработал программу для пер-
сональных компьютеров, позволяющую создавать, испытывать и использо-
вать на практике модели следования за трендом на коротких временных
интервалах. Программа предназначена для работы с фьючерсами и опцио-
нами. В отличие от других торговых программ, логика и правила принятия
решений программы ProfitTaker полностью открыты. Пользователю про-
граммы не приходится принимать на веру решения некоего «черного ящи-
ка». Программами с закрытыми от пользователя правилами принятия реше-
ний обычно перестают пользоваться после первой неудачи, так как пользо-
ватель не может больше вернуть веру в их непогрешимость.
Мендельсон убежден в том, что модели выбора времени* должны быть
как можно проще. Прежде всего, на основе быстрого и медленного индика-
торов направления строится осциллятор. При оптимизации на данных 1984-
1986 годов его сигналом было пересечение простых скользящих средних
длиной 3 и 11 дней, построенных по ценам закрытия ближайшего фьючер-
сного контракта на индекс Standard & Poor’s 500 - подъем трехдневного
среднего над одиннадцатидневным давал сигнал к росту, а подъем одиннад-
цатидневного над трехдневным - к падению. Затем используется фильтр на
основе импульса цены, а именно направление двухдневного простого сколь-
зящего среднего по закрытию контракта на индекс S&P: вверх - положи-
тельный сигнал, вниз - отрицательный.
Перепечатано с разрешения автора
44 Методы оценки технических индикаторов рынка
Затем, параллельно быстрому индикатору направления строятся процент-
ные «полосы чувствительности» для размещения защитных остановок. В ре-
зультате оптимизации ширина полос приняла нулевое значение ( самый быс-
трый индикатор - 3-дневное скользящее среднее) для открытых коротких
позиций, и 3 % ниже 3-дневного скользящего среднего для открытых длин-
ных позиций. И, наконец, оптимизация показала, что выгоднее всего откры-
вать позиции по цене открытия следующего после сигнала дня, а закрывать -
по закрытию дня, давшего сигнал. Все эти параметры были получены с помо-
щью тестов и оптимизации по данным двух лет: с 1 января 1984 по 31 декабря
1986. Считалось, что на комиссию и проскальзывание расходуется $75 с од-
ной сделки. Ниже следуют результаты модели за период 1984 - 1986 гг.
Исторические дневные данные
1 января 1984 - 31 декабря 1986
Количество закрытых сделок.............................75
Доля прибыльных сделок..................................44 %
Доля прибыльных длинных позиции.........................45 %
Доля прибыльных коротких позиции........................43 %
Суммарная прибыль......................................$ 31 350
Суммарная чистая прибыль (с учетом проскальзывания
и комиссии)............................................$ 25 725
Максимальное падение капитала...........................$10275
Отношение чистой прибыли к максимальному
падению капитала.......................................2.50
Количество последовательных убыточных сделок...........6
Нереализованная прибыль в открытой позиции.............$ 1 650
Мендельсон провел большие исследования, пытаясь определить, как дол-
го могут подобные модели для коротких временных интервалов эффектив-
но работать в реальном времени. Его первые результаты говорят о том, что
такие модели следует довольно часто переоптимизировать. Эффективность
модели для фьючерсов на индекс S&P, построенной по данным двух лет и
описанной выше, была очень высока в течение 1 месяца после оптимизации,
а затем постепенно падала. Хотя Мендельсон все еще проводит исследова-
ния, пытаясь найти наилучший временной период для оптимизации, в реаль-
ной работе он настраивает свои модели ежемесячно. Это дает вполне удов-
летворительные результаты.
Трейдеру, работающему на коротких временных интервалах, следует пе-
реоптимизировать модель после использования ее в течение месяца, не до-
жидаясь, пока она устареет. В нашем примере для этого потребуется тест по
----------------------------- Торговля на коротких временных интервалах 45
2 годам последних данных. Тест «движется» вперед по времени, по мере
того как исследователь отбрасывает самые старые данные и добавляет пос-
ледние. По мнению Мендельсона, процесс перемещения теста во времени
поможет модели быстро адаптироваться к изменениям ситуации на рынке.
Период теста должен вмещать, как минимум, два полных рыночных цикла,
однако его оптимальную длину еще предстоит определить в будущих иссле-
дованиях.
ГЛАВА 12
ПАССИВНАЯ СТРАТЕГИЯ «КУПИ И ДЕРЖИ»
Некоторые исследователи выбирают пассивную стратегию «купи и дер-
жи» в качестве стандарта для сравнения с различными техническими инди-
каторами. Такой подход некорректен, так как результат стратегии «купи и
держи» полностью зависит от выбранного периода времени. На падающих
рынках практически любой технический индикатор покажет лучшие резуль-
таты, чем стратегия «купи и держи». Однако это не будет означать, что дан-
ный индикатор действительно эффективен. С другой стороны, на сильных
бычьих рынках большинство весьма эффективных индикаторов не смогут
угнаться за стратегией «купи и держи».
В двадцатом веке рынок преимущественно рос, поэтому переиграть стра-
тегию «купи и держи» было непросто. Если бы мы были уверены, что на
протяжении многих лет сохранится сильный растущий тренд, то, возможно,
нам не потребовались бы технические индикаторы. Тем не менее, падение
рынка может начаться в тот момент, когда его меньше всего ожидают. По-
этому большинство инвесторов предпочтут защитить свои капиталы от воз-
можности крупных потерь. Несмотря на то, что в прошлом стратегия «купи
и держи» давала хорошие результаты, нет никакой уверенности в том, что в
будущем она не окажется катастрофической.
На нашем основном тестовом периоде для Сводного фондового индекса
Нью-Йоркской фондовой биржи (19 лет) стратегия «купи и держи» при-
несла прибыль размером 85.01 пунктов, или 158.69 %. При этом стратегия
«купи и держи» может быть довольно рискованной. Начиная с максимума
65.48 пунктов (11 января 1973) до минимума 32.89 (3 октября 1974) пас-
сивный инвестор потерял 32.59 пунктов, или 49.77 %. Спекулянт, работаю-
щий с плечом 50 %, потерял бы за это время весь капитал. Отношение пол-
ной прибыли к максимальному падению капитала за период теста составило
2.61 к 1, гораздо ниже наших стандартов.
Итак, мы полагаем, что ценность стратегии «купи и держи» как инвести-
ционной системы сильно преувеличена. Это вызвано недооценкой риска,
связанного с возможностью длительного и сильного падения рынка, и опти-
мизмом, основанным на неправильном анализе прошлого.
ГЛАВА 13
ПРАВИЛО ПЕРЕСЕЧЕНИЯ ПРОСТОГО СКОЛЬЗЯЩЕГО
СРЕДНЕГО ДЛИНОЙ 40 НЕДЕЛЬ
В КАЧЕСТВЕ СТАНДАРТА ДЛЯ СРАВНЕНИЯ
Чтобы оценивать эффективность того или иного технического индикато-
ра, для сравнения нам необходим некий стандарт. По нашему мнению, в ка-
честве такого стандарта лучше всего выбрать наиболее используемый техни-
ческий индикатор: пересечение простого скользящего среднего длиной 40
недель. Графики скользящих средних длиной 40 недель (или 30 недель) пуб-
ликуются многими популярными изданиями по техническому анализу, в том
числе Daily Graphs, Market Charts, Red Bookof5-Trend Security Charts, кото-
рую издает Security Research Company, а также Trendline и Mansfield. Кроме
того, эту стратегию используют многие аналитические и рыночные службы.
Интерпретация правила проста: покупайте, когда цена пересекает снизу
вверх график простого скользящего среднего длиной 40 недель, и прода-
вайте и открывайте короткие позиции, когда цена падает ниже скользящего
среднего.
Как показала бы себя эта стратегия в течение последних 19 лет на недель-
ных данных сводного индекса Нью-Йоркской фондовой биржи? Мы про-
вели тест этого индикатора с помощью программы Сотри Тгас на двух
периодах длиной по 9.75 лет. Правило проверялось на недельных данных
(состоящих из максимума, минимума, закрытия и объема для каждой неде-
ли) сводного индекса Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE). Первый
период длился с 5 января 1968 года по 30 сентября 1977 года, второй пери-
од-с 8 апреля 1977 года по 31 декабря 1986 года. Наложение периодов
необходимо для упрощения теста по полному объему данных.
Пересечение недельной цены закрытия и ее простого скользящего сред-
него длиной 40 недель давало сигнал к развороту тренда в направлении пе-
ресечения. Результаты испытания этой стратегии по данным девятнадцати
лет представлены на рис. 13, 14, 15 и 16 (стр. 48-50).
Полная прибыль до уплаты стоимости сделок составила 94.44 пунктов
NYSE, превысив прибыль стратегии «купи и держи», равную 85.01. Было
совершено 57 сделок, в среднем 3.2 сделки в год. При уплате стоимости
сделок (10 центов за сделку) прибыль сократилась на 5.70 и стала равной
88.74. Любопытно, что только 35 % сигналов к покупке и продаже принес-
ли прибыль, но отношение лучшей прибыли к худшему убытку составило
26.63 к 2.89, или 9.2 к 1.
48 Методы оценки технических индикаторов рынка
Рис. 13:
Результаты теста правила пересечения простого скользящего среднего длиной
40 недель с 1968 по 1977
Эйды операций
Длинные Короткие llrur
Результаты на одну
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) . Дата 6.84 710730 16.70 750131 16.^0 750131
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -1.92 -1.86 -1.92
Дата 690221 690502 690221
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 11.35 24.71 24.71
Дата 710423 741004 ^41004
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -1.09 -0.98 -1.09
• Дата 690110 751219 690110
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 34.59 33.60 34.59
Дата 761015 761029 761015
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -4.08 -3.78 -4.08
Дата 690530 690502 690530
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 37.71 35.67 37.71
Дата 760924 741004 760924
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -4.08 -4.08 -4.08
Дата 690530 690530 690530
Статистика
Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 281 228 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 16 15 31
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок ..) 6 4 10
# Убыточных (Количество убыточных сделок . .) 10 11 21
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 37.50 26.67 32.26
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 62.50 73.33 67.74
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное прсскальзыояпие по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 12.12 16.23 28.35
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 1.31 1.31
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 12.12 16.23 28.35
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 12.12 17.54 29.66
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные ’
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие” приводятся результаты только для коре -
ких позиций. В колонке “Итог" для “Результатов на одну сделку" и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные” и “Короткие". Для разделов “Статистика" и “Результаты”
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
Правило пересечения простого скользящего среднего длиной 40 недель 49
Рис.14:
Результаты теста правила пересечения простого скользящего среднего длиной
40 недель с 1977 по 1986
Виды операций
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 26.63 7.87 26.63
Дата 851216 820827 831216
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -1.48 -2.99 -2.89
. . Дата 810821 790105 790105
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 37.17 15.56 37.17
.. Дата 860829 820813 860829
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -0.67 -2.00 -2.00
Дата 810306 861003 861003
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум п/У по всем закрытым позициям за период теста) 64.79 61.90 64.79
.. Дата 860912 861010 860912
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -5.42 -6.57 -6.57
Дата 790511 800523 800523
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 77.30 64.79 77.30
• • Дата 860829 860912 860829
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -6.57 -6.57 -6.57
• • Дата 800523 800523 800523
Статистика
Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 368 141 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 13 13 26
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок . .) 8 о 10
# Убыточных (Количество убыточных сделок ..) 5 11 16
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 61.54 15.38 38.46
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 38.46 84.62 61.54
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 76.36 -11.58 64 .78
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 0.00 0.00
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 76.36 -11.58 64 .78
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 76.36 -11.58 64 .78
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные”
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие" приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку” и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные” и “Короткие”. Для разделов “Статистика" и “Результаты”
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
50 Методы оценки технических индикаторов рынка -------------------
Рис. 15:
Полный капитал для правила простого скользящего среднего длиной
40 недель на данных сводного индекса Нью-Йоркской фондовой биржи
с 1968 по 1977
1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977
Рис. 16:
Полный капитал для правила простого скользящего среднего длиной
40 недель на данных сводного индекса Нью-Йоркской фондовой биржи
с 1977 по 1986.
1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986
----- Правило пересечения простого скользящего среднего длиной 40 недель 51
Таким образом, этот общепринятый метод следования за трендом не про-
тиворечит известной мудрости: не мешай расти прибыли и не давай расти
убыткам. Максимальное падение капитала в пунктах составило 15.40, или
10.60 %, от значения индекса 145.32 в 1986 году. Максимальное падение
капитала в процентах составило 22.53 % (или 13.57 пунктов NYSE) от зна-
чения индекса 60.24 (8 сентября 1978) до минимума капитала, достигнуто-
го 23 мая 1980 года, итого почти 22 месяца без прибыли. Отношение пол-
ной прибыли к максимальной потере составило 6.13 к 1.
Это стандарты, с которыми мы будем сравнивать результаты других моде-
лей выбора для инвестиций. Некоторые из таких результатов приведены в
таблице на рис. 17, из которой видно, что сравнивать эффективность раз-
личных моделей вполне возможно. Для всех моделей, перечисленных в таб-
лице, во второй части книги даны подробные описания.
ГЛАВА 14
СРАВНИТЕЛЬНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ МОДЕЛЕЙ ВЫБОРА ВРЕМЕНИ ДЛЯ
ИНВЕСТИЦИЙ: ТЕМПЫ ИЗМЕНЕНИЯ ЦЕНЫ И ОБОРОТА-
ИЗБРАННЫЕ ИССЛЕДОВАНИЯ
На рис. 17 (стр. 54-55) приведены результаты некоторых проведенных
нами тестов, результаты которых выглядят вполне сравнимыми. В таблицу
не вошли многие индикаторы, результаты тестов которых, по тем или иным
причинам, трудно сравнивать.
За исключением первых двух индикаторов, которые приведены как нео-
птимизированные стандарты для сравнения, модели расположены в алфа-
витном порядке. Рядом с названием каждой модели приведен ее оптималь-
ный параметр, который принес наибольшую полную прибыль в пунктах
сводного индекса Нью-Йоркской фондовой биржи ( NYSE ) при использо-
вании недельных данных с января 1968 по декабрь 1986. Обратите внима-
ние на то, что некоторые из индикаторов не были оптимизированы - имен-
но они показали наихудшие результаты.
Заголовки колонок не нуждаются в объяснениях. Полная прибыль под-
считывалась, как сумма всех пунктов, приобретенных в длинных и коротких
позициях на данных сводного индекса NYSE. Количество сделок - это пол-
ное количество операций на протяжении всего девятнадцатилетнего перио-
да. Прибыль на одну сделку - это полная прибыль, поделенная на количе-
ство сделок.
Доля прибыльных сделок - процентное отношение прибыльных сделок к
полному количеству сделок. Аналогично считается доля убыточных сделок.
(По нашему мнению, значение доли правильных сделок как критерия эф-
фективности сильно преувеличено. Гораздо более значимы такие крите-
рии, как отношение полной прибыли к максимальному падению капитала и
средняя прибыль на сделку.)
Вознаграждение/Риск в одной сделке есть отношение прибыли, полу-
ченной в одной самой лучшей сделке, к убытку, полученному в одной самой
худшей сделке.
Максимальное падение капитала в пунктах сводного индекса NYSE опре-
деляется как наибольшее падение суммы прибылей, от максимума к миниму-
му, за весь период теста. Это ключевой критерий риска модели. Максималь-
ное падение капитала в процентах определяется как максимальное падение
капитала в пунктах, поделенное на значение сводного индекса NYSE перед
началом потерь. Полная прибыль, поделенная на максимальное падение ка-
питала в пунктах NYSE, дает важное отношение Вознаграждение/Риск.
-------- Сравнительные результаты моделей выбора времени для инвестиций 53
И, наконец, для подсчета среднегодовой доходности полную прибыль
делят на значение сводного индекса NYSE 31 декабря 1967, а затем полу-
ченное отношение делят на 19 лет периода теста.
Для полного понимания результатов этой таблицы недостаточно беглого
просмотра. Мы рекомендуем вам перед тем, как выбрать инвестиционную
стратегию, изучить отдельные индикаторы. Обратите внимание на то, что
некоторые фундаментальные модели, основанные на значениях процент-
ных ставок, свободных резервов банков, дивидендов и доходов, также дают
прекрасные результаты. Они не были включены в таблицу, так как процеду-
ры их испытаний не могут быть полностью сравнимы с такими же процеду-
рами для технических индикаторов.
54 Методы оценки технических индикаторов рынка ----------------
Рис. 17:
Результаты исследований моделей выбора времени для инвестиций
Полная прибыль за 19 лет
Индикатор: оптимальные параметры (в пунктах NYSE)
Простое скользящее среднее:40 недель — стандарт для сравнения.......................94.44
Стратегия “купи и держи”............................................................ 85.01
Индикатор легкости движения Армса: 14 недель ....................................... 83.50
Индекс товарного канала: 90 недель...................................................62.25
Нулевой индекс товарного канала: 53 недели...........................................98.85
Индекс спроса (неоптимизированный)...................................................62.98
Осциллятор покупательной способности индекса спроса:
осциллятор скользящих средних длиной 1 /49 недель....................................73.76
Индикатор направленного движения: 11 недель......................................... 60.62
Направление линейной регрессии: 66 недель.......................................... 127.39
Упрощенные правила Лоури (неоптимизированные) .......................................12.26
Схождение/Расхождение скользящих средних:
постоянные0.075/0.15/0.2(неоптимизированные) ........................................44.66
Схождение/Расхождение скользящих средних: постоянные 0.05/0.75/—.................... 87.54
Экспоненциальное скользящее среднее: 42 недели или постоянная 0.0465............... 112.38
Простое скользящее среднее: 45 недель.............................................. 111.79
Взвешенное скользящее среднее: 69 недель........................................... 118.21
Осциллятор разности между двумя простыми скользящими средними: 15 и 36 недель....... 95.46
Осциллятор разности между двумя простыми скользящими средними: 17 и 58 недель...... 101.08
Ценовой канал: правило прорыва канала длиной 29 недель...............................99.20
Темпы изменений: 31 неделя......................................................... 111.31
Индекс относительной силы (Уайлдера): 21 неделя, пересечения нулевого уровня....... 110.72
Стохастический осциллятор К39: 39 недель, К пересекает 50%......................... 115.79
Пересечение простого скользящего среднего оборота: 105 недель...................... 108.61
Индикатор баланса оборота, пересечение простого скользящего среднего: 9 недель ......98.63
Индикатор баланса оборота, пересечение простого скользящего среднего: 66 недель......91.71
Индикатор баланса оборота, темпы изменений: 24 недели.............................. 104.85
Осциллятор накопления оборота: осциллятор скользящих средних длиной 1/21 недель..... 80.16
Сравнительные результаты моделей выбора времени для инвестиций 55
Рис. 17 (продолжение)
Отноше-
ние Отноше-
Коли- чество сде- лок При- быль по одной сделке Точность вознаг- ражде- ние/риск по каждой сделке Макси- мальное падение капитала в пунктах NYSE Максималь- ное падение капитала в процентах ние полной прибыли к макси- мальному падению капитала Среднего- довая доходность в %
Процент выигранных сделок Процент проигран- ных сделок
57 1.66 35.00% 65.00% 9.20 15.40 24.35% 6.13 9.23%
1 85.01 100.00% 0.00% 85.01 32.59 49.77% 2.61 8.31%
80 1.04 46.25% 53.75% 4.53 17.37 28.83% 4.81 8.16%
30 2.08 40.00% 60.00% 6.63 15.73 39.88% 3.96 6.09%
40 2.47 30.00% 70.00% 6.99 14.41 23.92% 6.86 9.66%
105 0.60 33.33% 66.67% 5.87 20.76 21.46% 3.03 6.13%
73 1.01 32.88% 67.12% 3.60 30.10 49.97% 2.45 7.21%
54 1.12 48.15% 51.85% 2.53 7.96 13.92% 7.57 5.89%
57 2.23 43.86% 56.14% 6.50 15.48 25.70% 8.23 12.46%
35 0.35 31.43% 68.57% 2.41 48.25 99.14% 0.25 1.20%
76 0.59 42.11% 57.89% 2.77 18 . 18 34.62% 2.46 4.37%
59 1.48 30.51% 69.49% 6.47 13.83 27.00% 6.33 8.56%
71 1.58 26.76% 73.24% 11.39 15.93 31.41% 7.05 10.99%
50 2.24 30.00% 70.00% 9.53 17.21 28.57% 6.50 10.93%
40 2.96 27.50% 72.50% 7.04 15.43 25.61% 7.66 11.55%
24 3.98 66.67% 33.33% 7.73 15.46 27.44% 6.17 9.33%
12 8.42 66.67% 33.33% 2.48 20.14 45.41% 5.02 9.88%
13 7.63 69.23% 30.77% 6.75 17.46 19.50% 5.68 9.70%
57 1.95 49.12% 50.88% 7.20 16.09 48.91% 6.92 10.88%
75 1.48 28.00% 72.00% 14.44 14.90 26.13% 7.43 10.83%
44 2.63 38.63% 61.36% 6.27 18.35 30.46% 6.31 11.32%
156 0.70 44.23% 55.77% 3.25 16.49 38.17% 6.59 10.62%
193 0.51 34.20% 65.80% 5.15 22.32 31.04% 4.42 9.64%
43 2.13 34.88% 65.12% 5.08 26.79 50.21% 3.42 8.97%
71 1.48 42.25% 57.75% 5.54 19.33 36.08% 5.42 10.25%
69 1.16 39.13% 60.87% 2.09 24.85 35.02% 3.23 7.84%
ГЛАВА 15
ПОПОЛНИТЕЛЬНЫЙ ПОДХОД - МЕТОД ЯЧЕЕК ДЛЯ ОЦЕНКИ
ИНДИКАТОРОВ В ИЗЛОЖЕНИИ ДЭВИДА Р. АРОНСОНА
Метод ячеек является еще одним подходом к исследованиям эф-
фективности различных индикаторов. В данной главе Дэвид Р. Арон-
сон, президент Raden Research Group (P.O. Box 1809, Madison Square
Station, New York, NY 10159) объясняет сущность этого метода. В
части II данной книги многие индикаторы разброса (breadth) и на-
строений оценивались подобными методами.
Обладает ли данный технический индикатор предсказательной ценнос-
тью? На этот фундаментальный вопрос необходимо ответить перед тем, как
этот индикатор будет использован для прогнозирования рыночных трендов
или для принятия торговых решений. Для ответа на этот вопрос чаще всего
выбирают метод исследований, который можно назвать методом сигналь-
ных событии. Данный метод оценивает полную прибыль или убытки, к ко-
торым привели бы покупки и продажи, производимые согласно сигналам
индикатора в течение некоторого периода времени на исторических дан-
ных. Метод сигнальных событий вполне разумен, так как получение прибы-
ли - это основная цель всех инвестиционных исследований. Метод ячеек для
оценивания эффективности технических индикаторов отличается от мето-
да сигнальных событий и дополняет его.
Для применения метода сигнальных событий аналитик должен опреде-
лить некоторые условия (одно или несколько), которые дают сигнал к по-
купке или продаже, исходя из показаний индикатора. Предположим,
например, что нам нужно провести тест осциллятора, определяемого как
разность между трех- и десятидневным скользящим средним цены. Значе-
ния индикатора положительны, если значение трехдневного скользящего
среднего больше, чем десятидневного, и отрицательны в противоположном
случае. Один из возможных сигналов можно определить следующим обра-
зом: покупка, когда индикатор становится положительным, и продажа, ког-
да индикатор становится отрицательным.
Как и любой метод анализа, метод сигнальных событий имеет ряд огра-
ничений. Во-первых, метод требует определения сигнального правила. Для
каждого индикатора можно придумать бесконечное количество правил - от
простейших до очень сложных. Таким образом, метод сигнальных событий
оценивает не только сам индикатор, но и используемое с ним правило. Было
бы желательно иметь возможность оценить сам индикатор, независимо от
каких-либо правил. Во-вторых, в стремлении к лучшим результатам анали-
Дополнительный подход - метод ячеек для оценки индикаторов 57
тики часто придумывают сложные, основанные на многих условиях прави-
ла. Чем сложнее правила, тем больше вероятность, что хорошие результаты,
полученные с помощью этих правил на прошлых данных - только случай-
ность. Вполне возможно, что такие «подогнанные» правила в будущем бу-
дут работать гораздо хуже. В-третьих, при использовании метода сигналь-
ных событий теряется большая часть потенциально полезной информации,
так как значения индикатора принимаются во внимание только при возник-
новении сигнального события. Могло оказаться, что осциллятор давал мало
реальной информации в момент сигнала (пересечение нулевой линии) и был
очень информативен в своем отрицательном экстремуме. Метод сигналь-
ных событий пропустил бы эту важную информацию. В-четвертых, так как
сигналы случаются не каждый день, число изучаемых точек в данных мало
по сравнению с общим объемом данных. Уменьшение объема изучаемых
данных снижает надежность выводов анализа.
Метод ячеек не имеет перечисленных ограничений. Название метода от-
ражает тот факт, что в данном методе исследуемые исторические данные
разделяются на области, или ячейки, таким образом, чтобы данные с одина-
ковыми значениями индикатора оказались вместе. Например, будет создана
ячейка с высокими значениями индикатора, со средними значениями и с
низкими значениями.
Метод ячеек имеет много важных отличий от метода сигнальных собы-
тий. Во-первых, метод направлен на изучение способности индикатора пред-
сказывать будущие изменения рынка, а не на оценку прибыльности сигна-
лов, полученных с помощью этого индикатора. Во-вторых, метод исследует
предсказательную информацию индикатора на всем интервале его возмож-
ных значений, а не только в точках сигнальных событий. В-третьих, для про-
ведения исследования по методу ячеек не нужно изобретать правил для
покупки и продажи. Таким образом, данный метод избегает проблем, свя-
занных с разработкой излишне сложных правил. В-четвертых, так как иссле-
дования, проводимые по методу ячеек, не ограничены небольшим набором
сигнальных точек, количество используемых данных возрастает. В-пятых,
оценивается эффективность индикатора для разных «временных горизон-
тов прогноза». Индикатор может быть очень эффективен для предсказаний
на срок более 50 дней, но совершенно бесполезен для прогноза на 10 дней.
Метод ячеек обнаружит это свойство индикатора. Обычно аналитик иссле-
дует индикатор по отношению к нескольким временным горизонтам (на-
пример, 10 дней, 20 дней, 60 дней, 120 дней и 250 дней).
В методе ячеек для того, чтобы определить предсказательную способ-
ность индикатора, измеряют степень связи между текущим уровнем индика-
тора и последующими процентными изменениями рынка. Другими слова-
ми, метод позволяет определить, до какой степени будущие изменения зави-
58 Методы оценки технических индикаторов рынка --------------------
сят или могут быть предсказаны, исходя из текущего значения индикатора.
Метод ячеек дает оценку этой зависимости: оценка может принимать
любое значение от 0 % до 100 %. Величина 100 % означает способность
индикатора полностью предсказывать будущее, тогда как 0 % означает со-
вершенное отсутствие предсказательной информации. Такие оценки назы-
ваются сокращением степеней свободы.
По нашему опыту, индикаторы с оценкой, близкой к 100, не существуют.
Финансовые рынки слишком сложны и подвержены случайным скачкам, по-
этому невозможно найти индикатор, обладающий такой предсказательной
силой. Обычно индикаторы оцениваются в пределах от 0 % до 10 %, причем
большая часть ближе к нулю, чем к 10. Достигнуть больших уровней сокра-
щения степеней свободы можно путем объединения нескольких дополняю-
щих друг друга индикаторов в модель с многими переменными. Такой вид
моделирования весьма сложен, он будет обсуждаться далее в этой главе.
Основное преимущество метода ячеек состоит в том, что он позволяет
сравнивать различные индикаторы по отношению к нескольким временным
горизонтам. Это очень важно, так как часто в распоряжении аналитика есть
целая библиотека различных индикаторов, однако нет метода, позволяюще-
го сравнить их предсказательную ценность для краткосрочного, среднесроч-
ного и долгосрочного прогнозов.
Как производится исследование по методу ячеек
Чтобы на примере показать работу метода ячеек, рассмотрим его приме-
нение для исследования хорошо известного индикатора: сглаженного отно-
шения роста/падения (СОРП) Нью-Йоркской фондовой биржи (smoothed
advance/decline ratio). Отношение определяется как разность между числом
растущих и падающих акций, поделенная на полное число торгующих ак-
ций. Так как ежедневный график этого отношения колеблется случайным
образом, многие аналитики сглаживают его с помощью скользящего сред-
него, обычно десятидневного. Для данного исследования мы использовали
эквивалентное экспоненциальное скользящее среднее (постоянная сглажи-
вания 0.1818). Для прогноза было выбрано будущее процентное изменение
индекса Standard and Poor’s 500 (S&P 500) на временном горизонте 60 дней.
Предсказываемая величина на языке статистического анализа называется
зависимой переменной. Слово зависимая здесь означает, что значение этой
переменной в какой-то степени зависит от текущего значения индикатора.
Сокращение степеней свободы, определенное с помощью метода ячеек, есть
численное измерение этой зависимости.
Сокращение степеней свободы определяется статистически по истори-
ческим данным. Для данного исследования были взяты дневные данные с 1
Дополнительный подход - метод ячеек для оценки индикаторов 59
января 1945 по 1 июля 1986, всего 10 708 наблюдений. Для сокращения
вычислительного времени мы использовали для анализа данные через день,
всего 5354 наблюдений. Каждый прошедший день, или наблюдение, харак-
теризовался двумя величинами: значением индикатора СОРП на данный день
и значением зависимой переменной (процентным изменением индекса S&P
500 за следующие 60 дней).
В основе метода ячеек лежит объединение наблюдений с близкими значе-
ниями индикатора в отдельные группы, или ячейки. Сортировать данные
можно самыми разными способами, однако самый распространенный из
них основан на «десятках». Для распределения в «десятки» создается 10
ячеек с одинаковым количеством наблюдений в каждой (а именно, 10 %).
Распределение в «пятерки» гораздо грубее - создаются 5 ячеек, в каждой по
20 % наблюдений. Так как для разного количества ячеек результаты исследо-
ваний могут отличаться, рекомендуется проводить эксперименты с разным
числом ячеек. При этом наиболее надежные индикаторы дадут хорошие
результаты для многих разбиений на ячейки. Для иллюстрации метода мы
использовали ячейки-«десятки».
Процесс группировки данных начинается с сортировки всех 5354 дней в
соответствии с их значением СОРП. Дни, попавшие в верхнюю «десятку»
(т.е. 535 дней с наибольшими значениями СОРП), помещаются в ячейку
10. Из оставшихся 4819 дней, 535 дней с наибольшими значениями СОРП
помещаются в ячейку 9. В ячейку 8 помещаются следующие 535 дней с наи-
большими значениями СОРП. Процесс группировки продолжается до тех
пор, пока 535 наблюдений с наименьшими значениями СОРП не попадут в
ячейку 1. В нашем случае, в ячейку 10 попали дни со значениями СОРП,
большими чем +0.13. В ячейке 1 оказались наблюдения со значениями СОРП,
меньшими чем -0.146. В следующей таблице показаны уровни СОРП, раз-
деляющие разные ячейки.
Ячейка
Уровень СОРП Количество случаев
10 больше чем + 0.13 535
9 больше чем меньше или равно +0.094 и + 0.13 535
8 больше чем меньше или равно +0.064 и +0.094 535
7 больше чем меньше или равно +0.038 и +0.064 535
6 больше чем меньше или равно +0.013 и +0.038 535
5 больше чем меньше или равно -0.014 и +0.013 535
4 больше чем меньше или равно -0.047 и -0.014 535
60 Методы оценки технических индикаторов рынка
Ячейка Уровень СОРП Количество случаев
3 больше чем меньше или равно -0.088 и -0.047 535
2 больше чем меньше или равно -0.146 и -0.088 535
1 меньше чем -0.146 535
После того, как все 5354 наблюдения были распределены по соответ-
ствующим ячейкам, ограниченным уровнями СОРП, мы переходим к иссле-
дованию зависимой переменной. Напоминаем, что каждое наблюдение ха-
рактеризуется еще одной величиной - его зависимой переменной, которая в
нашем случае является будущим процентным изменением рынка. Во-первых,
вычислим среднее значение зависимой переменной «по большой выборке»
(по всем 5354 наблюдениям). При усреднении по 40 годам данных, исполь-
зуемых в нашем исследовании, среднее значение зависимой переменной рав-
но +1.85 %. Другими словами, для всех 5354 случаев среднее процентное
изменение через 60 дней равняется +1.85 %. Эта положительная величина
отражает долгосрочный растущий тренд фондового рынка с 1945 года.
Такое среднее значение по большой выборке данных может служить
основой для простейшего прогноза. По этой причине оно часто называется
наивным предсказанием. Если необходимо сделать прогноз, не имея другой
информации, то такое среднее значение является лучшей оценкой того, что
можно ожидать через 60 дней. Под другой информацией мы подразумева-
ем значение индикатора на данный день.
Затем подсчитываются средние значения зависимой переменной для каж-
дой ячейки. Другими словами, начиная с ячейки 10, в каждой ячейке вычис-
ляется среднее значение зависимой переменной по 535 наблюдениям. По-
лученные величины приведены в следующей таблице:
Ячейка Усредненная зависимая переменная
10 +3.22%
9 +2.29%
8 +2.34%
7 +1.82%
6 +1.55%
5 +1.23%
4 +1.31%
3 +1.66%
2 +1.37%
1 +1.70%
----------- Дополнительный подход - метод ячеек для оценки индикаторов 61
Обратите внимание на то, что среднее значение зависимой переменной
для наблюдений, попавших в ячейку 10, равно +3.22 %. Это означает, что
для 535 дней, из которых сформирована ячейка 10, будущее изменение S&P
500 через 60 дней в среднем равнялось +3.22 %.
Среднее значение зависимой переменной для конкретной ячейки может
служить основанием для прогноза, обусловленного информацией, отлича-
ющейся от усреднения по большой выборке данных (т.е. по всем 5354 слу-
чаям). Потенциально такой прогноз лучше наивного предсказания. Чтобы
понять, действительно ли он лучше, необходимо измерить сокращение сте-
пеней свободы.
Чтобы прояснить, как обусловленный прогноз выводится из текущего
значения индикатора, предположим, что на данный день значение СОРП
равнялось +0.24. Данное значение попадает в ячейку 10. Поэтому можно
предположить, что через 60 дней S&P 500 вырастет на 3.22 %, так как это
среднее будущее изменение для дней, попадающих в ячейку 10. Однако не-
обходимо ответить на вопрос: действительно ли такой прогноз лучше, чем
просто среднее значение по большой выборке? Что лучше: обусловленный
или наивный прогноз? Этот вопрос является ключевым для определения
предсказательной способности индикатора.
Что означает сокращение степеней свободы?
Обратите внимание - мы сказали, что обусловленный прогноз потенци-
ально лучше наивного. Если окажется, что индикатор, на котором построен
обусловленный прогноз, имеет предсказательную информацию, то обуслов-
ленный прогноз действительно даст лучшие результаты. Индикатор с пред-
сказательной информацией, по определению, является таким индикатором,
обусловленный прогноз на основании которого более точен, чем среднее
значение зависимой переменной по большой выборке. Численное выраже-
ние того, насколько обусловленное предсказание точнее наивного, называ-
ется сокращением степеней свободы.
Читателю может показаться странным, что наивный прогноз может быть
точнее обусловленного, однако часто бывает именно так. Если индикатор
очевидно абсурдный - такой, как ДТС (дневная температура в Стамбуле),
то нетрудно понять, что наивный прогноз окажется точнее. Но это не так
легко понять, если индикатор выглядит разумно, как СОРП. В таких случа-
ях объективная оценка, даваемая сокращением степеней свободы, имеет ог-
ромное значение.
Итак, сокращение степеней свободы измеряет, насколько точнее пред-
сказания, основанные на средних значениях зависимой переменной в ячей-
ках-«десятках» по сравнению с усреднением зависимой переменной по всем
62 Методы оценки технических индикаторов рынка
данным. Если усредненное по всем данным значение зависимой перемен-
ной лучше предсказывает будущее, чем усреднения по отдельным ячейкам,
то значение сокращения степеней свободы равно нулю или отрицательное.
Если индикатор содержит полезную информацию, то сокращение степеней
свободы будет положительным. Чем выше сокращение степеней свободы,
тем больше предсказательной информации содержит индикатор.
Возможность случайного сокращения
степеней свободы
К сожалению, в ходе исследований возникает одно довольно серьезное
затруднение. Положительные значения сокращения степеней свободы мо-
гут быть получены случайно. Чем больше количество исследуемых индика-
торов, тем больше вероятность случайных результатов. Полностью преодо-
леть эту проблему невозможно, но есть два способа свести ее к минимуму:
перекрестное подтверждение и проверка значимости.
Для проведения перекрестного подтверждения данные разбиваются на
два периода: для обучения и проверки. Первый период (обучения) исполь-
зуется для вычисления средних значений зависимой переменной для каждой
ячейки. Полученные значения используются для предсказаний на независи-
мом периоде проверки. Другими словами, требуется, чтобы предсказатель-
ная способность индикатора проявилась на двух независимых периодах дан-
ных. Индикаторы, которые только случайно показали хорошие результаты
на одном периоде, скорее всего не смогут хорошо предсказывать на другом
периоде и будут отвергнуты.
Несмотря на внутреннюю строгость метода перекрестного подтвержде-
ния, остается небольшая вероятность того, что плохой индикатор случайно
даст хорошие результаты и на периоде обучения, и на периоде теста. Поэто-
му вводится еще одна проверка - требуется, чтобы значение сокращения сте-
пеней свободы превышало некий порог значимости. Уровень порога значи-
мости определяется с помощью сложной статистической теории. Эта тео-
рия помогает определить, какой уровень сокращения степеней свободы мо-
жет быть случайно достигнут бесполезным индикатором в течение 5 % вре-
мени. Индикаторы, успешно прошедшие оба теста, скорее всего содержат
полезную предсказательную информацию.
Оценка индикатора отношения роста/падения
методом ячеек
Мы оценили индикатор СОРП методом ячеек. Оказалось, что он имеет
очень слабую предсказательную способность. Кроме сглаживания по 10 дням,
Дополнительный подход - метод ячеек для оценки индикаторов 63
мы проверили и другие сглаживания, чтобы определить, не улучшит ли это
качество прогнозов с помощью СОРП. В таблице на рис. 18 приведены
значения сокращения степеней свободы для каждого сглаживания СОРП и
для пяти временных горизонтов.
Из таблицы видно, что СОРП сам по себе практически лишен предсказа-
тельной способности. Однако, это не означает, что он не сможет внести свой
вклад в сокращение степеней свободы в модели с несколькими переменными.
Для ответа на этот вопрос необходимо провести дальнейшие исследования.
Рис. 18:
Сокращение степеней свободы для нескольких версий СОРП
и для пяти временных горизонтов
Индикатор 10 дней Временной горизонт 250 дней
20 дней 60 дней 120 дней
СОРП/Ю +0.00 % +0.00 % +0.00 % +0.00 % +0.00 %
СОРП/13 +0.00 % +0.00 % +0.00 % +0.00 % +0.00 %
СОРП/20 +0.00 % +0.00 % +0.00 % +0.00 % +0.00 %
СОРП/40 +0.00 % +0.00 % +0.00 % +0.00 % +0.00 %
СОРП/52 +0.68 % +0.00 % +0.00 % +0.00 % +0.00 %
СОРП/66 +0.00 % +0.00 % +0.00 % +0.00 % +0.00 %
СОРП/ЮО +0.00 % +0.00 % +0.00 % +0.00 % +0.00 %
СОРП/150 +0.00 % +0.00 % +0.00 % +0.00 % +0.00 %
Анализ со многими переменными
Выше было описано использование метода для оценки одного отдельно-
го индикатора.
Однако использование нескольких индикаторов вместе может повысить
предсказательную способность модели. Объединение информации несколь-
ких индикаторов может привести к значительным результатам. Объединив
несколько индикаторов, которые по отдельности не имеют предсказатель-
ной способности, иногда можно получить очень эффективную модель.
Обнаружению подобных эффектов посвящено отдельное направление ана-
лиза данных - анализ со многими переменными. С помощью методов этого
анализа можно построить действительно полезные модели для прогноза.
Компьютерные реализации метода ячеек
Несколько программ по методу ячеек разработано в составе системы рас-
познавания фигур и информационного синтеза (PRISM), которая является
64 Методы оценки технических индикаторов рынка -------------------
собственной технологией Raden Research Group. PRISM используется для
разработки систем прогноза с многими переменными.
Исследования, представленные в данной главе, проведены с помощью
одной из программ метода ячеек, EXAMINE. EXAMINE - это один из ин-
струментов системы PRISM, применяемых для поиска индикаторов, несу-
щих полезную предсказательную информацию. Такой поиск необходим, так
как количество разнообразных индикаторов может достигать сотен или ты-
сяч. Процесс выделения индикаторов для более подробного исследования
называется отбором кандидатов. Другие программы системы PRISM, про-
изводящие отбор кандидатов - это SINGLES (единицы), PAIRS (пары) и
TRIPS (тройки). PAIRS оценивает сокращение степеней свободы для всех
возможных пар индикаторов. Число всех пар может быть очень большим,
так как 200 индикаторов можно сгруппировать в 19 900 различных пар.
TRIPS выполняет подобный анализ тройных комбинаций индикаторов.
SINGLES, PAIRS и TRIPS при выборе кандидатов проводят перекрестное
подтверждение и проверку значимости, описанные выше.
Результаты теста индикатора
Программа EXAMINE использовалась для определения сокращения сте-
пеней свободы 284 индикаторов, применявшихся для прогнозирования
индекса S8cP 500. Каждый индикатор оценивался по отношению к пяти раз-
личным зависимым переменным, или временным горизонтам прогноза. Пять
зависимых переменных были определены как процентное изменение S8cP
500 за следующие периоды: 10 дней, 20 дней, 60 дней, 120 дней и 250 дней.
Оценивавшиеся индикаторы можно отнести к пяти широким категори-
ям, в каждой категории 50 или более индикаторов:
50 индикаторов, основанных на статистике роста/падения
82 индикатора, основанных на волатильности рынка
50 индикаторов, основанных на изменениях в краткосрочных про-
центных ставках
50 индикаторов, основанных на изменениях в долгосрочных про-
центных ставках
50 индикаторов, основанных на наклоне кривой, отражающей вре-
менную структуру процентных ставок (кривая доходности)
В результате исследований мы пришли к следующим выводам:
1. Долгосрочные прогнозы наиболее надежны. Сокращение степе-
ней свободы выше 10 % было достигнуто для прогнозов на 120 и
----------- Дополнительный подход - метод ячеек для оценки индикаторов 65
250 дней. При этом максимум, достигнутый для прогнозов на 10 и
20 дней, был меньше 3 %. Наиболее коротким временным гори-
зонтом, прогнозы по которому (полученные с помощью отдель-
ных индикаторов) выглядели разумными, был шестидесятидневный
горизонт.
2. В то время, как на срок меньше 120 дней трудно делать прогноз с
помощью одного индикатора, такие прогнозы можно более или ме-
нее точно делать на основе комбинации нескольких индикаторов.
3. Индикаторы, основанные на разбросе (breadth) рынка, такие как
СОРП, бесполезны, если их использовать не в комбинации с дру-
гими индикаторами.
4. Индикаторы, основанные на доходности краткосрочных и долго-
срочных государственных казначейских обязательств, содержат по-
лезную предсказательную информацию.
5. Индикаторы, основанные на наклоне и изменениях наклона кривой
доходности, содержат полезную предсказательную информацию.
6. Сглаживание по длинным временным периодам давало лучшие ре-
зультаты, чем сглаживание по коротким периодам, даже для бли-
жайших временных горизонтов прогноза.
Лучшие индикаторы
В результате наших исследований оказалось, что следующие индикаторы
обладают наиболее сильной предсказательной способностью (для наших
методов теста и временных горизонтов). Значения сокращения степеней
свободы приведены в таблице на рис. 19.
1. Изменение наклона кривой доходности
Данный индикатор строится следующим образом. Во-первых, по следую-
щей формуле вычисляется наклон кривой доходности:
Затем наклон кривой доходности экспоненциально сглаживается (кон-
станта сглаживания равна 0.0137, что близко к простой скользящего сред-
((Доходность долгосрочных государственных облигаций) - (До-
ходность трехмесячных казначейских обязательств)) / Доход-
ность долгосрочных государственных облигаций
него длиной 150 дней). В качестве индикатора берется изменение наклона
сглаженной кривой доходности за последние 225 дней.
66 Методы оценки технических индикаторов рынка ---------------------
2. Сглаженное изменение доходности долгосрочных
государственных облигаций
Индикатор строится таким образом. Во-первых, по следующей формуле
вычисляется дневное процентное изменение доходности долгосрочных го-
сударственных облигаций:
(Доходность сегодня - Доходность вчера) / (Доходность вчера)
В качестве индикатора берется дневное процентное изменение, экспо-
ненциально сглаженное с константой 0.0137 (близко к простому скользя-
щему среднему длиной 150 дней).
3. Сглаженное изменение доходности трехмесячных казначейских
обязательств
Данный индикатор строится аналогично предыдущему, только вместо
доходностей долгосрочных государственных облигаций используются до-
ходности трехмесячных казначейских обязательств.
4. Сглаженный наклон кривой доходности
Наклон кривой доходности вычисляется так же, как и для индикатора №
1. В качестве индикатора берется экспоненциально сглаженный наклон кри-
вой доходности (константа сглаживания равна 0.0137, что близко к просто-
му скользящему среднему длиной 150 дней).
Рис. 19:
Значения сокращения степеней свободы для лучших индикаторов
Временной горизонт
Индикатор 10 дней 20 дней 60 дней 120 дней 250 дней
1. Изменение наклона кривой доходности +0.92% +1.87% +2.79%* +10.30%* +0.00%
2. Сглаженное изменение доходности долгосрочных государственных облигаций .... .... +2.40%* +2.92%* +0.00% +0.00% +12.00%*
3. Сглаженное изменение доходности трехмесячных казначейских обязательств .... +2.35%* +2.28%* +0.00% +0.00% +9.22%*
4. Сглаженный наклон кривой доходности +0.00% +0.00% +0.00% +2.04%* +0.00%
‘Пройдена проверка значимости на уровне 5 % (т.е. вероятность того, что данное значение сокра-
щения степеней свободы получено случайно, меньше 5 %).
Дополнительный подход - метод ячеек для оценки индикаторов 67
Заключение
Эффективность анализа информации обеспечивается полноценным вза-
имодействием трех элементов: творческой мысли аналитика, вычислитель-
ных возможностей компьютера и правильного метода обработки данных.
Самый мощный компьютер до сих пор не мог и вряд ли когда-нибудь смо-
жет соперничать с человеческим разумом. Поэтому в создании индикатора
решающая роль отводится творческим решениям аналитика. Компьютер же
поможет аналитику объективно оценить предсказательную способность того
или иного индикатора. При этом необходимо использовать строгий метод
анализа данных, включающий перекрестное подтверждение и проверку зна-
чимости.
Вызывает восхищение быстрое развитие компьютерной техники и мето-
дов анализа данных. Появившиеся в последнее время недорогие и быстро-
действующие компьютеры сыграли большую роль в развитии многих мощ-
ных методов анализа данных, которые были неприменимы на менее мощных
компьютерах. Метод ячеек и подобные ему методы помогут исследователю
рынка объективно оценить и сравнить предсказательную способность раз-
личных индикаторов. Методы объективной оценки индикаторов являются
неотъемлемой частью качественной системы прогнозирования. Кроме того,
появляются сложные программы, позволяющие компьютеру выводить пра-
вила и модели прогнозирования непосредственно из данных. Методы, зало-
женные в таких программах, называются моделированием самоорганизую-
щегося распознавания фигур и являются частью ведущего направления ком-
пьютерной науки - искусственного интеллекта.
ЧАСТЬ 2
ТЕХНИЧЕСКИЕ ИНДИКАТОРЫ РЫНКА
Индекс абсолютного разброса 69
Индекс абсолютного разброса
(Absolute Breadth Index)
Индекс абсолютного разброса был изобретен Норманом Фосбэком (The
Institute for Econometric Research, 3471 North Federal Highway, Fort
Lauderdale, FL 33306). Он определяется как абсолютная величина разности
между количеством растущих акций и количеством падающих акций. На-
пример, если количество растущих акций равно 1400, а количество падаю-
щих-400, то Индекс абсолютного разброса будет равен 1000. Если же
количество растущих акций равно 500, а количество падающих - 900, то
Индекс абсолютного разброса будет равен 400. (Напомним, что при вычис-
лении абсолютной величины знак отбрасывается). Для вычисления индекса
обычно используются дневные или недельные данные Нью-Йоркской фон-
довой биржи.
Обычно Индекс абсолютного разброса интерпретируют следующим об-
разом: если абсолютная разность между количеством растущих и падающих
акций велика, то, вероятнее всего, рынок находится вблизи своего дна (ми-
нимума), так как максимальные объемы продаж обычно наблюдаются вбли-
зи дна рынка.
С другой стороны, в соответствии с этой теорией, низкие значения Ин-
декса абсолютного разброса бывают вызваны низкой активностью на завер-
шающей стадии роста рынка, вблизи максимума.
Мы провели тесты Индекса абсолютного разброса за период времени с
января 1928 по март 1987 по дневным и недельным данным. Кроме того,
мы сглаживали дневные и недельные данные десятидневным скользящим
средним, чтобы устранить случайные выбросы цен. Результаты приводятся
на рис. А-1 -А-4 (стр. 70-73).
Тест проводился следующим образом. Область значений индикатора за
период теста была разделена на 20 интервалов, с примерно одинаковым чис-
лом наблюдений в каждом интервале. В каждом интервале для каждого
значения индикатора был подсчитан прирост или падение рынка в четырех
последующих периодах времени (спустя 1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев и 12
месяцев). Объединенные результаты, полученные для наблюдений из каж-
дого интервала, сравнивались статистическими методами (хи-квадрат тесты)
с изменениями всего рынка (индекс Standard 8с Poor’s 500). На основе это-
го сравнения каждому интервалу значений индекса была поставлена в соот-
ветствие бычья или медвежья тенденция определенной степени.
По нашим результатам, очень высоким значениям индекса соответствует
очень слабая бычья тенденция, а очень низким значениям - очень слабая
медвежья тенденция. Мы не рекомендуем индикатор в данной форме для
выбора времени рыночных инвестиций.
Перепечатано с разрешения автора
70 Технические индикаторы рынка------------------------------------------
Рис. А-1:
Интерпретация дневных значений индекса абсолютного разброса
ИНДЕКС АБСОЛЮТНОГО РАЗБРОСА — ДНЕВНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1928 — МАРТ 1987
Интервал значений индикеторе Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0 18 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
18 36 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
36 54 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
54 74 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
74 93 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
93 113 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
113 123 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
133 156 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
156 181 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
181 206 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
206 233 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
233 262 ННЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
262 297 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
297 335 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
335 377 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
277 426 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
426 488 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
488 635 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
635 713 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
713 1691 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
Существует еще одна модификация Индекса абсолютного разброса. Для ее
построения абсолютную разность между количеством растущих и падающих
акций делят на полное число торгующихся акций*. Фосбэк провел тест данной
версии индекса, сглаженной с помощью десятинедельного скользящего сред-
него. Период теста составил 40 лет. Фосбэк отметил, что значения индекса
ниже 15 % предшествовали периодам, в которые темпы роста рынка были ниже
средних или даже наблюдалось падение. Значения индекса выше 40 % давали
очень сильный бычий сигнал.
Перепечатано с разрешения автора
Индекс абсолютного разброса 71
Рис. А-2:
Интерпретация десятидневного скользящего среднего индекса абсолютного
разброса
ИНДЕКС АБСОЛЮТНОГО РАЗБРОСА — ДЕСЯТИДНЕВНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1928 - МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периоде
Больше чем Меньше ИЛИ равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.0 114.1 БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ
114.1 135.8 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
135.8 152.0 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
152.0 166.5 МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
166.5 179.4 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
179.4 191.2 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
191.2 203.8 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
203.8 215.9 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
215.9 228.6 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
228.6 242.4 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
242.4 256.5 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
256.5 271.9 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
271.9 289.3 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
289.3 308.6 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
308.6 329.3 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
329.3 352.3 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ БЫЧИЙ
352.3 380.7 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ
380.7 420.1 БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ
420.1 480.8 БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ
480.8 938.2 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
72 Технические индикаторы рынка
Рис. А-3:
Интерпретация недельных значений индекса абсолютного разброса
ИНДЕКС АБСОЛЮТНОГО РАЗБРОСА — НЕДЕЛЬНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1928 — МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0 38 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
38 73 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
73 110 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
110 144 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
144 180 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
180 218 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
218 249 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
249 289 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
289 325 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
325 364 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
364 405 БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
405 447 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
447 485 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
485 535 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
535 584 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
584 652 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
652 724 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
724 822 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
822 977 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
977 1910 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
Индекс абсолютного разброса 73
Рис. А-4:
Интерпретация десятинедельного скользящего среднего индекса абсолютного
разброса
ИНДЕКС АБСОЛЮТНОГО РАЗБРОСА — ДЕСЯТИНЕДЕЛЬНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА:ЯНВАРЬ 1928 - МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.0 210.8 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
210.8 243.9 НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
243.9 265.6 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
265.6 288.1 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
288.1 307.4 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
307.4 326.4 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
326.4 345.8 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
345.8 366.0 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
366.0 383.6 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
383.6 400.5 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
400.5 420.6 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
420.6 436.7 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ
436.7 455.0 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
455.0 474.3 БЫЧИЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
474.3 497.8 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
497.8 527.8 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
527.8 563.6 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
563.6 612.2 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
612.2 696.6 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
696.6 1030.3 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
74 Технические индикаторы рынка----------------------------------
Осциллятор расхождения Роста/Падения
(Advance/Decline Divergence Oscillator)
Один из методов интерпретации линии Роста/Падения состоит в визуаль-
ном сравнении ее с графиком какого-либо рыночного индекса, например, про-
мышленного индекса Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average). Если линия
Роста/Падения падает, а индекс рынка растет, то наблюдается расхождение.
В связи с этим можно ожидать, что рынок скоро достигнет своего пика и нач-
нется падающий тренд. К сожалению, подобный визуальный анализ рынка весьма
субъективен.
Для придания этому анализу большей объективности Артур Меррилл
(Merrill Analysis, Inc., Box 228, Chappaqua, NY 10514) разработал осцилля-
тор расхождения роста/падения*. Осциллятор вычисляется в несколько
приемов. Во-первых, за последний год для каждой недели суммируются днев-
ные количества растущих, падающих и неизменяющихся акций на Нью-Йор-
кской фондовой бирже. Затем для каждой недели вычисляется следующее
отношение: разность между количеством растущих и падающих акций де-
лится на количество неизменившихся акций. По словам Меррилла, концеп-
ция данного отношения была предложена Эдмундом Табеллом. Отношение
отражает степень убежденности участников рынка. Если участники рынка
уверены в том или ином направлении движения цен, то количество неизме-
нившихся акций будет небольшим и отношение вырастет. Если участники
рынка не уверены в дальнейшем движении рынка, то отношение будет низ-
ким, благодаря большому количеству неизменившихся акций.
Затем значения данного отношения за предыдущие 52 недели суммиру-
ются. По результатам вычислений и по значению закрытия индекса Доу-
Джонса за предыдущие 52 недели проводится регрессионный анализ и стро-
ится линия регрессии (рис. А-5). По оси Y откладывается индекс Доу-Джонса,
а по оси X - сумма отношений. Чтобы определить значение индекса Доу-
Джонса, которое следует ожидать для данного значения суммы отношений,
нужно просто найти точку на регрессионной линии, находящуюся над дан-
ным значением суммы отношений.
И, наконец, значение индекса расхождения роста/падения вычисляется как
отклонение (в процентах) цены закрытия индекса Доу-Джонса от его ожида-
емого значения. Как показано на рис. А-6, положительные значения осцилля-
тора означают, что цены акций растут быстрее, чем можно ожидать, исходя
из текущих данных роста/падения. Поэтому, вероятен разворот тренда вниз.
С другой стороны, отрицательные значения осциллятора указывают на то,
что цены акций падают медленнее, чем ожидается, и, следовательно, возмо-
жен разворот тренда вверх. Несмотря на то, что вычисления осциллятора рас-
хождения роста/падения очень сложны, Меррилл убежден в его достоинствах.
Перепечатано с разрешения автора
Осциллятор расхождения Роста/Падения 75
Рис. А-5:
Линия регрессии для осциллятора расхождения роста/падения
Сумма отношений (Р-П)/Неизменившиеся
Источник: С разрешения Merrill Analysis, Inc.
Рис. А-6:
Образец графика осциллятора расхождения роста/падения
ОРРП: Осциллятор расхождения Р/П
X
О N О
ОРРП - это процентное отклонение
Индекса Доу-Джонса от значения, ожи-
даемого приданном Р/П
При вычислении суммарного Р/П использу-
ется отношение (Р-П)/Неизменившиеся -
идея Э. Табелла. Индикатор изобретен Ар-
туром А. Мерриллом
-ю
1984
1985
Источник: С разрешения Merrill Analysis, Inc.
76 Технические индикаторы рынка------------------------------
Линия Роста/Падения
(Advance/Decline Line)
Линия Роста/Падения является нарастающим индикатором разброса
рынка. Она предназначена для облегчения сравнения со сводным индексом
рынка, таким как промышленный индекс Доу-Джонса.
Значение или уровень Линии Роста/Падения не так важны, как ее тренд.
Поэтому можно начать ее вычисление с любой даты. Начальное значение
выбирается произвольно, причем берут довольно большое число, напри-
мер, 50 000. Каждый день вычисляется разность между количеством расту-
щих и падающих акций, а затем это число прибавляют к значению индикато-
ра в предыдущий день. Для вычисления обычно используют дневные или
недельные данные Нью-Йоркской фондовой биржи. Вот пример вычисле-
ния данного индикатора:
День Количество растущих акций Количество падающих акций Разность ЗначаниаЛи- нии Роста/ Падения
1 400 800 -400 49.600
2 550 650 -100 49.500
3 780 490 + 290 49.790
4 875 430 + 445 50.235
5 575 645 -70 50.165
На рис. А-7 показано сравнение графиков Линии Роста/Падения и индек-
са Standard & Poor’s 500. Линию Роста/Падения обычно интерпретируют сле-
дующим образом:
Индекс рынка Линия Роста/ Падания Сигнал
Растет Падает Медвежий
Близко или на уровне предыдущего пика Значительного ниже соответствующего пика Медвежий
Близко или на уровне предыдущего пика Значительного выше соответствующего пика Бычий
Падает Растет Бычий
Близко или на уровне предыдущего дна Значительного выше предыдущего дна Бычий
Близко или на уровне предыдущего дна Значительного ниже предыдущего дна Медвежий
Рис. А-7:
Линия Роста/Падения (верхний график) и Индекс Standard & Poor’s 500 (нижний график) с января 1984 по декабрь
1986.
'Н Feb Mar Apr May Jun Ju I Au$ Sep Det Nou Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Ju I Au$ Sep Oct Nou Dec
Линия Роста/Падения 77
78 Технические индикаторы рынка
Основной недостаток Линии Роста/Падения - это субъективность ее ин-
терпретации. Существенные расхождения между трендами Линии Роста/
Падения и индекса рынка просто заметить в прошлом, однако они не так
очевидны в момент развития. Кроме того, значительная часть расхождений
дает ложные сигналы.
Простой (ненарастающий) индикатор Роста/Падения
(Advance/Decline Noncumulative)
Простой индикатор Роста/Падения (другое его название - Индекс раз-
броса Хьюза) вычисляется следующим образом: разность между количеством
растущих и падающих акций делят на полное количество торгующихся ак-
ций. Для вычислений обычно используют дневные или недельные данные
NYSE.
Существует теория, утверждающая, что росту цен акций предшествует
усиление рынка. Простой индикатор Роста/Падения используется для из-
мерения такого усиления рынка. Согласно этой теории, падению цен также
должно предшествовать ослабление рынка.
Мы провели тесты простого индикатора Роста/Падения по дневным и
недельным данным за период с января 1928 по март 1987. Кроме того, мы
тестировали индикатор, сглаженный с помощью скользящего среднего дли-
ной 10 периодов. Результаты приведены на рис. А-8 - А-11 (стр. 79-82).
Тест проводился следующим образом. Значения индикатора, полученные
за период теста, были разделены на 20 интервалов с приблизительно одина-
ковым количеством наблюдений в каждом. Для каждого наблюдения в ин-
тервале были вычислены прирост или падение рынка в каждом из четырех
последующих периодов (1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев и 12 месяцев). Объе-
диненные результаты изменения рынка для каждого интервала статистичес-
ки сравнивались (с помощью хи-квадрат тестов) с приростом рынка в целом
(измеренным индексом Standard & Poor’s 500). На основе этого сравнения
были определены медвежьи и бычьи сигналы различной степени.
Дневные и недельные значения индикатора без сглаживания скользящего
среднего практически не предсказывают бычьих или медвежьих тенденций.
Однако, при сглаживании с помощью скользящего среднего длиной 10 пе-
риодов, высокие значения индикатора дают сильные бычьи сигналы.
Например, по данным последних 40 лет, после того, как десятидневное
скользящее среднее простого индикатора Роста/Падения достигало значе-
ния 0.25 или выше, в среднем рынок (индекс S8cP 500) вырастал на 4.07 %
через месяц, на 8.05 % через 3 месяца, на 13.43 % через 6 месяцев и на 17.69
% через 12 месяцев.
Простой (ненарастающий) индикатор Роста/Падения 79
Рис. А-8:
Интерпретация дневных значений простого индикатора Роста/Падения
ПРОСТОЙ Р/П / ИНДЕКС РАЗБРОСА ХЬЮЗА - ДНЕВНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1928 - МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
-0.910 -0.519 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ
-0.519 •0.388 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
•0.388 •0.302 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
-0.302 -0.233 МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-0.233 -0.174 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-0.174 -0.126 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ
-0.126 -0.085 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
-0.085 -0.049 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-0.049 -0.014 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-0.014 0.018 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.018 0.050 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.050 0.083 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.083 0.116 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.116 0.152 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.152 0.190 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.190 0.232 БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.232 0.284 БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.284 0.353 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.353 0.457 НЕМНОГО БЫЧИЙ БЫЧИЙ БЫЧИЙ БЫЧИЙ
0.457 0.887 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
На рис. А-12 (стр. 83) приведены подробные результаты. Обратите внима-
ние на то, что все сигналы, полученные в пределах 3 месяцев после первого
значения 0.25 или выше, считались повторными и не включались в статистику.
Кроме того, при сглаживании с помощью десятидневного скользящего сред-
него, 5 % наиболее низких значений индикатора (-0.219 и ниже) давали медве-
жьи сигналы для последующих периодов длиной 1, 3,6 и 12 месяцев.
80 Технические индикаторы рынка
Рис. А-9:
Интерпретация десятидневного простого скользящего среднего простого
индикатора Роста/Падения
ПРОСТОЙ Р/П / ИНДЕКС РАЗБРОСА ХЬЮЗА — ДЕСЯТИДНЕВНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1928 - МАРТ 1987
Интерввл значений индикаторе Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
-0.750 -0.219 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
-0.219 -0.163 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-0.163 -0.126 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-0.126 -0.097 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-0.097 -0.075 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-0.075 -0.055 МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ
-0.055 -0.038 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-0.036 -0.020 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-0.020 •0.005 МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
-0.005 0.010 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.010 0.025 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.025 0.036 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.038 0.053 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.053 0.067 НЕМНОГО БЫЧИЙ БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.067 0.084 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.084 0.101 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
0.101 0.122 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ БЫЧИЙ БЫЧИЙ
0.122 0.146 БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
0.146 0.185 БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
0.185 0.505 СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ БЫЧИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
Простой (ненарастающий) индикатор Роста/Падения 81
Рис. А-10:
Интерпретация недельных значений простого индикатора Роста/Падения
ПРОСТОЙ Р/П / ИНДЕКС РАЗБРОСА ХЬЮЗА — НЕДЕЛЬНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ! 928 — МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
-0.960 -0.613 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-0.613 -0.467 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-0.467 -0.374 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-0.374 -0.300 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-0.300 -0.228 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-0.228 -0.164 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-0.164 -0.108 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-0.108 -0.055 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-0.055 -0.001 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-0.001 0.047 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.047 0.098 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.098 0.136 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.136 0.178 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.178 0.219 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.219 0.268 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.268 0.319 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.319 0.375 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.375 0.433 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
0.433 0.531 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.531 0.882 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
82 Технические индикаторы рынка
Рис. А-11:
Интерпретация десятинедельного простого скользящего среднего простого
индикатора Роста/Падения
ПРОСТОЙ Р/П / ИНДЕКС РАЗБРОСА ХЬЮЗА — ДЕСЯТИНЕДЕЛЬНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1928 — МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
-0.450 -0.235 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
-0.235 -0.178 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-0.178 -0.140 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-0.140 -0.108 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-0.108 -0.082 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-0.082 -0.059 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-0.059 -0.038 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
-0.038 -0.017 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ
-0.017 0.005 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.005 0.024 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.024 0.039 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.039 0.055 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.055 0.074 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.074 0.094 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.094 0.116 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.116 0.135 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.135 0.156 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.156 0.186 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.186 0.237 НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
0.237 0.538 БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
Отношение Роста/Падения 83
Рис. А-12:
Десятидневное простое скользящее среднее простого индикатора Роста/
Падения: значения выше или равные 0.25 за 1947—1986 годы
Р/П ПРОСТОЙ / ИНДЕКС РАЗБРОСА ХЬЮЗА
ДЕСЯТИДНЕВНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
Процентные изменения S&P 500
Дата Значение индикатора через 1 месяц через 3 месяцев через 12 месяцев через 6 месяцев
июн 23 1947 0.25 4.59 -0.46 -0.13 11.09
МАР 29 1948 0.27 5.71 14.49 7.62 1.56
ИО1 13 1949 0.26 3.45 7.78 14.07 12.92
июп 31 1950 0.25 3.98 11.27 22.03 26.18
ноя 20 1950 0.26 0.15 11.04 11.49 13.60
янв 25 1954 0.25 -0.39 7.52 17.01 36.68
янв 24 1958 0.27 -2.54 3.43 11.84 34.26
июп 10 1962 0.27 0.54 -0.23 12.92 22.45
ноя 7 1962 0.26 7.41 12.71 19.83 24.02
янв 13 1967 0.27 3.61 6.98 9.71 14.42
АВГ 31 1970 0.26 3.30 6.97 18.96 23.26
ДЕК 3 1970 0.27 3.26 11.32 13.95 7.47
ДЕК 8 1971 0.28 6.76 12.42 11.07 21.32
СЕН 27 1973 0.25 2.11 -10.40 -13.07 -38.05
ЯНВ 8 1975 0.26 12.16 18.28 35.35 33.54
ЯНВ 6 1976 0.27 8.96 10.67 10.70 14.40
АВГ 23 1982 0.27 6.79 18.01 27.47 40.86
ЯНВ 21 1985 0.25 3.40 3.12 10.93 18.43
Среднее изменение 4.07 8.05 13.43 17 . 69
Отношение Роста/Падения
(Advance/Decline Ratio)
Отношение Роста/Падения показывает силу или слабость рынка. Оно вы-
числяется как количество растущих акций, поделенное на количество падаю-
щих акций по данным NYSE. Данное отношение используется и как индикатор
скорости рынка (momentum), и как индикатор перекупленного/перепродан-
ного рынка.
При интерпретации перекупленного/перепроданного рынка считают, что
чем выше отношение, тем чрезмернее рост рынка и тем вероятнее возник-
новение коррекции. С другой стороны, чем ниже отношение, тем выше шанс
технического подъема. Для сглаживания случайных скачков индикатора ча-
сто применяется десятидневное скользящее среднее. Обычно считают, что
если десятидневное скользящее среднее поднимается выше 1.25, то рынок
перекуплен (медвежий), а если же она опускается ниже 0.75, то рынок пе-
репродан (бычий).
Мы провели тесты Отношения Роста/Падения по дневным и недельным
данным за период с января 1928 по март 1987. Кроме того, мы тестировали
84 Технические индикаторы рынка--------------------------
Рис. А-13:
Интерпретация дневных значений Отношения Роста/Падения
ОТНОШЕНИЕ Р/П — ДНЕВНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1928 — МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.226 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.226 0.349 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.349 0.450 МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ
0.450 0.540 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.540 0.638 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.638 0.722 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
0.722 0.805 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.805 0.883 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.883 0.968 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.968 1.052 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.052 1.142 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.142 1.244 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.244 1.360 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.360 1.493 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
1.493 1.655 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.655 1.857 БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.857 2.153 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
2.153 2.629 НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
2.629 2.653 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
3.653 39.111 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
отношение, сглаженное с помощью скользящего среднего длиной 10 пери-
одов. Результаты приведены на рис. А-13 - А-16 (стр. 84-87).
Тест проводился следующим образом. Значения индикатора, полученные
за период теста, были разделены в 20 интервалов с приблизительно одина-
ковым количеством наблюдений в каждом. Для каждого наблюдения в ин-
тервале были вычислены прирост или падение рынка в каждом из четырех
последующих периодов (1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев и 12 месяцев). Объе-
диненные результаты изменения рынка для каждого интервала статистичес-
ки сравнивались (с помощью хи-квадрат тестов) с приростом рынка в целом
(измеренным индексом Standard & Poor’s 500). На основе этого сравнения
были определены медвежьи и бычьи сигналы различной степени.
Наши результаты показали, что, в противоположность обычной интер-
претации, Отношение Роста/Падения бесполезно в качестве индикатора
перекупленного/перепроданного рынка. Оказалось, что высокие значения
Отношение Роста/Падения 85
Рис. А-14:
Интерпретация десятидневного простого скользящего среднего Отношения
Роста/Падения
ОТНОШЕНИЕ Р/П — ДЕСЯТИДНЕВНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗАМИ ВАРЬ 1928 — МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.724 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
0.724 0.832 МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.832 0.910 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
0.910 0.970 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.970 1.023 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.023 1.074 МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
1.074 1.121 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
1.121 1.168 МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.168 1.215 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.215 1.263 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.263 1.313 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.313 1.367 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.367 1.423 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.423 1.489 СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ БЫЧИЙ
1.489 1.571 СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
1.571 1.671 БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.671 1.811 СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.811 2.044 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
2.044 2.489 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
2.489 8.630 МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
индикатора (при сглаживании с помощью десятидневного скользящего сред-
него), между 1.423 и 2.489, дают бычий сигнал. Только на самых высоких
уровнях, выше чем 2.489 (которые достигались реже, чем 5 % времени) От-
ношение Роста/Падения правильно предсказывало слабость рынка в резуль-
тате чрезмерной перекупленности.
Сигналы индикатора о перепроданности рынка оказались совершенно
ложными, так как после абсолютного минимума сглаженного по 10 дням
отношения (ниже 0.832, что случалось в течение 10 % времени) рынок про-
должал падать. Такой результат получился и на недельных данных.
Итак, Отношение Роста/Падения бесполезно в качестве индикатора пе-
рекупленности/перепроданности. Его лучше использовать как индикатор
скорости разброса рынка (breadth momentum) и как индикатор, подтверж-
дающий продолжение тренда.
86 Технические индикаторы рынка-----------------------------------------
Рис. А-15:
Интерпретация недельных значений Отношения Роста/Падения
ОТНОШЕНИЕ Р/П — НЕДЕЛЬНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1928 — МАРТ 1987
Интервел значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.194 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.194 0.312 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.312 0.407 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.407 0.492 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.492 0.589 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.589 0.680 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.680 0.775 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.775 0.880 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.880 0.998 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.998 1.110 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.110 1.247 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.247 1.366 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.366 1.491 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.491 1.654 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
1.654 1.867 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.867 2.128 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
2.128 2.446 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
2.446 2.896 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
2.896 3.828 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
3.828 24.857 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
Отношение Роста/Падения 87
Рис. А-16:
Интерпретация десятинедельного простого скользящего среднего Отношения
Роста/Падения
ОТНОШЕНИЕ Р/П - ДЕСЯТИНЕДЕЛЬНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЫ928 - МАРТ 1987
Интервал значений индикеторе Интерпретация для данного периоде
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.795 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
0.795 0.895 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.895 0.968 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.968 1.036 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.036 1.093 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
1.093 1.152 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.152 1.203 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
1.203 1.257 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.25 1.314 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.314 1.368 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.368 1.425 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.425 1.475 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.475 1.545 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.545 1.621 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.621 1.722 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.722 1.834 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.834 1.960 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
1.960 2.128 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
2.128 2.540 БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
2.540 5.332 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
88 Технические индикаторы рынка
Индекс настроений консультационных служб
(Advisory Sentiment Index)
Индекс настроений консультационных служб - это индикатор перекуп-
ленности/перепроданности рынка, основанный на теории противополож-
ного мнения. Он отражает совокупность рыночных прогнозов консульта-
ционных служб.
Индекс настроений консультационных служб был изобретен А.В.Коуэном
из Chartcraft, Inc. Его значения публикуются в журнале Investors Intelligence
(1 West Avenue, Larchmont, NY 10538). На основе тщательного изучения
более 100 рыночных периодических изданий, исследователи оценивают со-
отношение между бычьими и медвежьими прогнозами фондового рынка.
Чаще всего индикатор интерпретируют следующим образом. В среднем,
в основные поворотные моменты рынка консультационные службы ошиба-
ются относительно его дальнейшего развития. Единодушный бычий про-
гноз консультационных служб в теории противоположного мнения счита-
ется медвежьим сигналом. С другой стороны, если большинство рыночных
консультантов ожидают дальнейшего падения цен, данная теория предска-
зывает бычий поворот рынка.
На рис. А-17 показаны графики двухнедельного скользящего среднего
процентной доли консультантов, прогнозирующих рост, и четырехнедель-
ного скользящего среднего процентной доли консультантов, прогнозирую-
щих падение. Для сравнения приводится график промышленного индекса
Доу-Джонса с 1974 по 1987. Скользящие средние были использованы для
сглаживания графиков.
Мы провели тест процентной доли «консультантов-быков» за период с
января 1970 по март 1987 по недельным данным. Кроме того, для сглажива-
ния было использовано четырехнедельное скользящее среднее. Результаты
показаны на рис. А-18 и А-19 (стр.90-91). Графическая иллюстрация сиг-
налов индикатора представлена на Рис. А-20 (стр. 92).
Тест проводился следующим образом. Значения индикатора, полученные
за период теста, были разделены на 20 интервалов с приблизительно одина-
ковым количеством наблюдений в каждом. Для каждого наблюдения в ин-
тервале были вычислены прирост или падение рынка в каждом из четырех
последующих периодов (1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев и 12 месяцев). Объе-
диненные результаты изменения рынка для каждого интервала статистичес-
ки сравнивались (с помощью хи-квадрат тестов) с приростом рынка в целом
(измеренным индексом Standard & Poor’s 500). На основе этого сравнения
были определены медвежьи и бычьи сигналы различной степени.
Наши исследования подтверждают обычный метод интерпретации бычь-
их настроений для шести- и двенадцатимесячных временных горизонтов
Рис. А-17:
“Консультанты-быки” (нижний график),“Консультанты-медведи”(средний график) и промышленный индекс Доу-
Джонса с 1974 по 1986
ПРОМЫШЛЕННЫЙ ИНДЕКС ДОУ-ДЖОНСА
НЕДЕЛЬНЫЕ ДАННЫЕ 14.12.73 — 20.02.87 (ЛОГАРИФМИЧЕСКАЯ ШКАЛА)
2655
1842
1650
1478
1325
1 187
1063
953
854
765
685
614
2055
1842
1650
1478
1325
1187
1063
953
854
765
685
614
1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987
Источник: С разрешения Ned Davis Research, Inc
Индекс настроений консультационных служб 89
90 Технические индикаторы рынка----------------------------
Рис. А-18
Интерпретация недельных значений индекса бычьих настроений
БЫЧЬИ НАСТРОЕНИЯ — НЕДЕЛЬНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1970 - МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.327 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.327 0.364 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
0.364 0.405 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.405 0.437 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.437 0.461 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.461 0.487 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.487 0.515 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.515 0.541 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
0.541 0.562 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.562 0.587 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.587 0.621 МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
0.621 0.645 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.645 0.677 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.677 0.705 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
0.705 0.722 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.722 0.740 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.740 0.768 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.768 0.790 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
0.790 0.830 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.830 0.946 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
прогноза. Когда сравнительно небольшая часть (37.5 %) консультационных
служб прогнозировала рост, на рынке наблюдалась значительная бычья тен-
денция. С другой стороны, когда к «быкам» присоединялось большинство
служб (более 78.2 %), на рынке наблюдалась значительная медвежья тенден-
ция. Обратите внимание, однако, что для близких временных горизонтов (1
или 3 месяца) данный индикатор оказался бесполезным.
Индекс настроений консультационных служб 91
Рис. А-19
Интерпретация четырехнедельного простого скользящего среднего индекса
бычьих настроений
БЫЧЬИ НАСТРОЕНИЯ — ЧЕТЫРЕХНЕДЕЛЬНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ! 970 — МАРТ 1987
Интервел значений индикаторе Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.341 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.341 0.375 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.375 0.417 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.417 0.438 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.438 0.468 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.468 0.493 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.493 0.519 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.519 0.538 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.538 0.561 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.561 0.587 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ
0.587 0.617 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.617 0.656 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.656 0.683 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
0.683 0.701 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ БЫЧИЙ
0.701 0.718 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ
0.718 0.735 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.735 0.760 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
0.760 0.782 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.782 0.826 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.826 0.922 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
Рис. А-20:
Индекс бычьих настроений (снизу) и промышленный индекс Доу-Джонса (сверху) с 1966 по 1986
<о
Источник: С разрешения Ned Davis Research, inc
Технические индикаторы рынка
Индикатор легкости движения Армса 93
Индикатор легкости движения Армса
(Arms’ Ease of Movement Value)
Индикатор легкости движения Армса (ИЛД) - это индикатор скорости
рынка, разработанный Ричардом В. Армсом, автором книги «Циклы обо-
рота фондового рынка: Выбор времени для инвестиций с помощью графи-
ков равного оборота» (Volume Cycles in the Stock Market: Market Timing
through Equivolume Charting, Dow Jones-Irwin, Homewood, IL, 1983). Армс
попытался дать численное выражение изменений цены и оборота рынка в
одном индикаторе для того, чтобы оценить легкость, с которой рынок рас-
тет или падает, или ее недостаток.
Математическая формула для ИЛД записывается следующим образом:
EMV =
H-L
где
ЕМУ - ИЛД
Н - максимальная цена текущего периода
L - минимальная цена текущего периода
Нр - максимальная цена предыдущего периода
Lp - минимальная цена предыдущего периода
V - оборот текущего периода
Например, пусть максимальная цена этой недели равна 18, минимальная -
17, закрытие - 17.75, оборот 2000 акций, а на прошлой неделе максималь-
ная цена равнялась 17.5, минимальная - 16.75, закрытие - 17.5 и оборот -
1500,тогда
ЕМУ =
/18+17^ (17Х + 16Х\
I 2 /I, 2 J
2000
.18-17J
= 0001875
Для сглаживания ИЛД можно найти оптимизированное простое сколь-
зящее среднее. Правило принятия решений при работе с ИЛД следующее:
покупать, когда простое скользящее среднее поднимается выше нуля, и про-
давать и открывать короткие позиции, когда оно опускается ниже нуля.
Мы провели тест индикатора с помощью программы Сотри Тгас на не-
дельных данных сводного индекса NYSE за два периода времени длиной по
9.5 лет. Первый период длился с 5 января 1968 по 30 сентября 1977, а
второй - с 8 апреля 1977 по 31 декабря 1986. Перекрытие периодов необ-
ходимо для упрощения тестов различных скользящих средних по полному
девятнадцатилетнему периоду.
94 Технические индикаторы рынка---------------------------------
Рис. А-21:
Распределение прибыли для индикатора легкости движения Армса
(Длина простого скользящего среднего изменяется от 1 до 25 недель
с 1977 по 1986 год)
Количество периодов
Мы провели тесты простых скользящих средних длиной от 1 до 25 недель.
Результаты приведены на рис. А-21 - А-24 (стр. 94-97). Видно, что прибыль
скачкообразно меняется при переходе от одного скользящего среднего к дру-
гому. Оптимальным оказалось четырнадцатинедельное простое скользящее
среднее, однако прибыль тринадцати- и пятнадцатинедельных на 50 % мень-
ше, что означает ненадежность такой оптимизации. Для скользящих средних
длиной меньше 10 недель и больше 40 недель были получены очень плохие ре-
зультаты (не показаны на рисунке).
(продолжение текста на странице 104)
Индикатор легкости движения Армса 95
Рис. А-22
Таблица прибылей для индикатора легкости движения Армса.
(Длина простого скользящего среднего изменяется от 1 до 25 недель, тест по
периоду с 1977 по 1986 год)
Испы- тания Полный капитал Короткий капитал Длинный капитал Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка Макс. П/У для открытой позиции Мин.П/У ДЛЯ открытой позиции
1 -54.76 -69.20 14.44 9.10 -66.32 -54.76 12.47 -7.58 15.56 -3.93
2 -12.13 -48.51 36.68 23.36 -24.64 -14.65 14.67 -9.41 15.56 -3.93
3 -14.06 -49.49 35.43 21.35 -16.66 -16.62 16.32 -9.41 18.71 -4.48
4 1.85 -41.21 43.06 45.88 -6.92 1.85 15.17 -9.41 16.19 -4.48
5 11.35 -36.55 47.90 39.30 -4.67 11.35 14.85 -9.41 17.74 -4.67
6 -2.22 -43.20 40.98 26.30 -9.18 -2.22 14.55 -11.07 17.18 -4.80
7 24.28 -30.81 55.09 52.11 -3.26 21.72 26.57 -12.51 29.32 -4.67
8 -13.16 -49.19 36.03 35.83 -13.16 -13.16 22.50 -11.08 27.93 -8.97
9 17.32 -33.73 51.05 36.23 -4.13 17.32 26.37 -4.47 31.59 -8.97
10 22.86 -30.54 53.40 41.37 -14.17 26.85 26.37 -7.53 32.73 -5.87
11 -1.00 -42.08 41.08 36.23 -8.39 2.99 27.57 -12.51 32.73 -8.69
12 -2.92 -43.29 40.37 33.69 -12.37 2.19 27.57 -11.08 32.73 -9.76
13 46.93 -18.42 65.35 58.60 -8.01 49.88 26.37 -5.87 32.73 -3.71
14 49.65 -16.97 66.62 61.90 -4.58 52.17 26.61 -5.87 31.59 -5.17
15 4.71 -39.08 43.79 32.88 -13.41 7.27 25.15 -9.41 30.31 -10.88
16 7.00 -38.73 45.73 39.69 -16.11 12.77 23.54 -11.07 30.31 -10.88
17 -1.68 -43.11 41.43 33.89 -20.64 4.09 25.02 -12.51 28.56 -10.88
18 -3.07 -44.02 40. 95 26.30 -26.07 2.70 25.48 -9.77 30.31 -10.88
19 3.18 -41.01 44.19 28.43 -28.64 8.95 24.05 -9.77 30.31 -10.88
20 -1.04 -43.51 42.47 33.77 -27.94 4.73 24.02 -11.07 30.31 -11.60
21 15.55 -34.85 50.40 47.04 -17.15 21.32 27.05 -9.41 31.59 -10.88
22 9.34 -38.25 47.59 40.83 -20.93 15.11 27.05 -9.41 31.59 -10.88
23 13.51 -36.14 49.65 42.76 -22.00 19.28 27.05 -9.41 31.59 -10.88
24 29.79 -28.36 58.15 48.07 -20.60 35.56 27.05 -11.51 31.59 -11.11
25 27.49 -29.14 56.63 45.77 -18.30 33.26 27.05 -11.51 31.59 -11.11
Испытание
Полный капитал
Короткий капитал
Длинный капитал
Макс, капитал
Мин. капитал
П/У
Лучшая сделка
Худшая сделка
Макс. П/У для
открытой позиции
Мин. П/У для
открытой позиции
длина индикатора
полное число приобретенных или потерянных пунктов
число приобретенных или потерянных пунктов на коротких позициях
число приобретенных или потерянных пунктов на длинных позициях
максимальное значение капитала, отмеченное за период теста
минимальное значение капитала, отмеченное за период теста
полное число приобретенных или потерянных пунктов во всех позициях,
закрытых к окончанию периода теста
максимальное число пунктов, приобретенных в одной закрытой сделке
максимальное число пунктов, потерянных в одной закрытой сделке
наибольшая прибыль в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
наибольший убыток в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
96 Технические индикаторы рынка-----------------------------------------
Рис. А-23
Распределение прибыли для индикатора легкости движения Армса
(Длина простого скользящего среднего изменяется от 1 до 25 недель
с 1968 по 1977 год)
Количество периодов
51,К
<к
38.И
2I.K
ПК
i.H
-li.K
-2I.H
-Зв, к
-к. к
Индикатор легкости движения Армса 97
Рис. А-24
Таблица прибылей для индикатора легкости движения Армса.
(Длина простого скользящего среднего изменяется от 1 до 25 недель,
тест по периоду с 1968 по 1977 год)
Испы- тания Полный капитал Короткий капитал Длинный капитал Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка Макс. П/У Для открытой позиции Мин.П/У ДЛЯ открытой позиции
1 -28.92 -13.78 -15.14 11.73 -29.15 -28.92 9.87 -4.59 9.42 -2.00
2 -9.11 -4.21 -4.90 21.88 -10.52 -9.09 10.22 -4.59 10.28 -1.91
3 5.02 2.33 2.69 19.43 -4.95 3.71 9.15 -3.81 12.00 -2.84
4 -4.52 -2.83 -1.69 14.05 -5.83 -5.83 10.97 -3.81 12.00 -2.84
5 29.73 13.57 16.16 39.35 -1.57 28.42 9.83 -4.45 12.97 -2.76
6 25.74 11.57 14.17 39.57 -1.58 24.43 8.95 -4.45 12.97 -2.74
7 16.57 7.22 9.35 33.26 -1.11 15.34 9.39 -4.45 12.97 -2.90
8 9.47 3.12 6.35 22.61 -5.87 8.24 13.62 -3.63 17.01 -4.12
9 3.82 0.22 3.60 16.97 -11.62 2.59 14.82 -4 .17 16.55 -3.18
10 -6.98 -5.16 -1.82 7.98 -13.86 -9.16 12.07 -5.68 16.65 -4 .49
11 11.80 4.02 7.78 25.41 -13.37 8.90 12.40 -6.44 19.13 -5.55
12 10.44 3.84 6.60 25.99 -18.71 9.13 12.07 -5.01 17.31 -4.21
13 20.00 9.49 10.51 28.78 -17.01 17.82 13.62 -4.45 17.31 -4.73
14 33.85 17.32 16.53 35.60 -9.79 30.95 13.08 -3.49 17.31 -4.45
15 28.28 14.43 13.85 41.96 -9.51 26.97 14.85 -3.87 17.31 -2.58
16 23.97 12.71 11.26 31.68 -8.00 22.66 12.20 -3.42 16.65 -2.33
17 41.99 22.12 19.87 50.04 -4.92 40.68 18.13 -2.95 22.58 -2.43
18 30.23 16.28 13.95 36.30 -4.70 29.10 15.74 -4.64 20.19 -2.32
19 41.09 21.33 19.76 42.98 -7.32 39.96 14.52 -5.42 20.19 -4.13
20 17.56 9.69 7.87 24.12 -6.15 16.91 12.61 -7.33 18.32 -5.42
21 20.99 11.84 9.15 28.75 -6.08 20.11 15.23 -5.42 20.19 -3.23
22 22.16 13.23 8.93 39.16 -3.21 21.31 16.64 -4.78 22.58 -3.39
23 10.67 7.44 3.23 30.09 -3.12 9.82 12.18 -6.25 20.19 -4.37
24 17.70 10.83 6.87 28.92 -2.59 16.38 11.29 -7.16 20.19 -4.77
25 12.53 7 . 90 4.63 26.26 -1.90 10.94 10.93 -6.67 20.19 -5.49
Испытание
Полный капитал
Короткий капитал
Длинный капитал
Макс, капитал
Мин. капитал
П/У
Лучшая сделка
Худшая сделка
Макс. П/У для
открытой позиции
Мин. П/У для
открытой позиции
длина индикатора
полное число приобретенных или потерянных пунктов
число приобретенных или потерянных пунктов на коротких позициях
число приобретенных или потерянных пунктов на длинных позициях
максимальное значение капитала, отмеченное за период теста
минимальное значение капитала, отмеченное за период теста
полное число приобретенных или потерянных пунктов во всех позициях,
закрытых к окончанию периода теста
максимальное число пунктов, приобретенных в одной закрытой сделке
максимальное число пунктов, потерянных в одной закрытой сделке
наибольшая прибыль в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
наибольший убыток в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
98 Технические индикаторы рынка-------------------------------------
Рис. А-25
Сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи — недельные максимумы
и минимумы с 8 апреля 1977 по 31 декабря 1986
Рис. А-26
Индикатор легкости движения Армса с 1977 по 1986,
сглаженный четырнадцатинедельным простым скользящим средним
Индикатор легкости движения Армса 99
Рис. А-27
Полный капитал для индикатора легкости движения Армса
с 1977 по 1986, сглаженного четырнадцатинедельным
простым скользящим средним
1977 1979 1979 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996
71,N
Й.И
5I.N
4.N
3I.N
2I.N
1I.N
I.N
-11. N
-&N
100 Технические индикаторы рынка
Рис.А-28:
Результаты теста индикатора легкости движения Армса с 1977 по 1986,
сглаженного четырнадцатинедельным простым скользящим средним
Виды операций
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 26.61 5.10 26.61
Дата 830812 811218 830812
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -4.46 -5.87 -5.87
Дата 820115 851115 851115
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 31.59 12.01 31.59
.. Дата 830624 810925 830624
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -2.52 -5.17 -5.17
Дата 861231 800613 800613
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 53.58 52.17 53.58
Дата 860718 861219 860718
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 0.59 -3.65 -3.65
Дата 800307 800620 800620
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 61.90 60.46 61.90
.. Дата 860704 860912 860704
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -3.65 -4.58 -4.58
.. Дата 800620 800613 800613
Статистика Статистика
Периоды Сделки # Прибыльных # Убыточных % Прибыльных % Убыточных (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) (Количество прибыльных сделок ..) (Количество убыточных сделок ..) (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 276 19 13 6 68.42 31.58 233 19 7 12 36.84 63.16 509 38 20 18 52.63 47.37
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 69.14 -16.97 52.17
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) -2.52 0.00 -2.52
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 69.14 -16.97 52.17
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 66.62 -16.97 49.65
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные”
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие” приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог" для “Результатов на одну сделку" и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные" и “Короткие". Для разделов “Статистика” и “Результаты"
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
Индикатор легкости движения Армса 101
Рис. А-29
Сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи — недельные максимумы
и минимумы с 5 января 1968 по 30 сентября 1977
Рис. А-30
Индикатор легкости движения Армса с 1968 по 1977, сглаженный
четырнадцатинедельным простым скользящим средним
102 Технические индикаторы рынка--------------------------------------
Рис. А-31
Полный капитал для индикатора легкости движения Армса
с 1968 по 1977, сглаженного четырнадцатинедельным
простым скользящим средним
1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977
35.W
3i.N
25.N
ЯП
15.N
1I.N
5.N
I.N
-s.il
-1I.N
Индикатор легкости движения Армса 103
Рис. А-32:
Результаты теста индикатора легкости движения Армса с 1968 по 1977,
сглаженного четырнадцатинедельным простым скользящим средним
Виды операций
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 10.15 13.08 13.08
• Дата 710618 741129 741129
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -2.97 -3.49 -3.49
• Дата 740329 681101 681101
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 12.84 17.31 17.31
• Дата 710423 741004 741004
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -2.70 -4.45 -4.45
. • Дата 770225 681018 681018
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 33.77 32.55 33.77
• • Дата 760827 760903 760827
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -9.79 -7.83 -9.79
Дата 691128 691031 691128
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 35.60 34.59 35.60
Дата 760709 770923 760709
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -9.60 -9.79 -9.79
• Дата 691121 691128 691128
Статистика Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 224 285 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 21 21 42
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок ..) 9 8 17
# Убыточных (Количество убыточных сделок ..) 12 13 25
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 42.86 38.10 40.48
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 57.14 61.90 59.52
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 16.53 14.42 30.95
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 2.90 2.90
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 16.53 14.42 30.95
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 16.53 17.32 33.85
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные”
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие” приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог" для “Результатов на одну сделку’ и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные" и “Короткие". Для разделов “Статистика" и “Результаты”
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
104 Технические индикаторы рынка
Как показано на рис. А-25 - А-32 (стр.98-103), суммарная прибыль за 19
лет ниже нашего стандарта сравнения (результатов, полученных с помощью
правила пересечения простого скользящего среднего длиной 40 недель) на
83.50 пунктов NYSE. Частота сделок была довольно высокой - всего 80 сде-
лок. Выгодными были только 46% процентов сделок. Максимальное паде-
ние капитала величиной в 17.37 пунктов за 1978-1980 годы немного пре-
вышает соответствующее значение для нашего стандарта сравнения - 15.40.
Итак, эффективность оптимизированного ИЛД как автоматической тор-
говой системы оказалась ниже стандартной. Возможно, причиной этому
послужило то, что оборот, используемый в ИЛД, сам подвержен случай-
ным изменениям.
Краткосрочный торговый индекс Армса
(Arms’ Short-Term Trading Index, также TRIN и MKDS)
Краткосрочный торговый индекс был разработан Ричардом В. Армсом
(Eppler, Guerin, Turner, 1650 University Boulevard N.E., Suite 300,
Albequerque, NM 87102). Индекс вычисляется следующим образом: отно-
шение количества растущих и падающих акций делится на отношение обо-
рота растущих акций и оборота падающих акций. Для вычисления использу-
ются дневные данные NYSE.
Индикатор предназначен для измерения относительной силы оборота
растущих и падающих акций. Если оборот растущих акций будет больше,
чем оборот падающих, то значение индекса Армса опустится ниже уровня
1.00. Если больший оборот торгов будет отмечен в падающих акциях, то
индекс поднимется выше уровня 1.00.
Мы провели тест индекса Армса за период с января 1928 по март 1987 по
дневным данным. Кроме того, для сглаживания было использовано десяти-
дневное простое скользящее среднее. Результаты показаны на рис. А-33 и
А-34 (стр.105-106).
Тест проводился следующим образом. Значения индикатора, полученные
за период теста, были разделены на 20 интервалов с приблизительно одина-
ковым количеством наблюдений в каждом. Для каждого наблюдения в ин-
тервале были вычислены прирост или падение рынка в каждом из четырех
последующих периодов (1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев и 12 месяцев). Объе-
диненные результаты изменения рынка для каждого интервала статистичес-
ки сравнивались (с помощью хи-квадрат тестов) с приростом рынка в целом
(измеренным индексом Standard & Poor’s 500). На основе этого сравнения
были определены медвежьи и бычьи сигналы различной степени.
В соответствии с нашими результатами, дневные значения индекса Армса
ниже 0.523 дают бычий сигнал для временных горизонтов до 3 месяцев
Краткосрочный торговый индекс Армса 105
Рис. А-33
Интерпретация дневных значений индекса Армса
ИНДЕКС АРМСА — ДНЕВНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: МАЙ 1964 — МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.523 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ БЫЧИЙ БЫЧИЙ
0.523 0.586 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.586 0.638 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.638 0.679 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.679 0.717 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.717 0.753 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.753 0.788 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.788 0.821 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.821 0.861 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.861 0.898 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.898 0.935 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.935 0.981 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
0.981 1.026 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.026 1.081 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.081 1.139 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.139 1.215 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.215 1.311 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.311 1.444 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.444 1.666 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ
1.666 4.453 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
(включительно). Индикатор, сглаженный с помощью десятидневного просто-
го скользящего среднего, дает при достижении чрезвычайно высоких значе-
ний (выше 1.266) бычьи сигналы и для временных горизонтов от 3 до 12 меся-
цев. Низкие значения индикатора не дают никаких сигналов.
Многие исследователи проводили тесты индекса Армса и получали раз-
ные результаты. Основываясь на наших исследованиях и на данных других
аналитиков, мы пришли к выводу, что индекс Армса имеет весьма ограни-
ченную предсказательную способность для фондового рынка.
Одна из версий индекса Армса, с которой работают многие аналитики, -
это так называемый Open 10 TRIN, или открытый торговый индекс по 10
дням. Он вычисляется как частное двух отношений: отношения суммы днев-
ного количества растущих акций (за 10 дней) к сумме дневного количества
падающих акций (за 10 дней) и такого же отношения суммарных оборотов
растущих и падающих акций за 10 дней. Кроме того, известна версия этого
индикатора, вычисляемая по 30 дням.
106 Технические индикаторы рынка
Рис. А-34
Интерпретация десятидневного простого скользящего среднего индексе Армса
ИНДЕКС АРМСА — ДЕСЯТИДНЕВНОЕ ПРОСТОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: МАЙ 1964 — МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.760 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
0.760 0.793 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
0.793 0.819 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.819 0.839 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.839 0.858 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
0.858 0.877 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.877 0.894 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.894 0.913 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.913 0.930 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.930 0.947 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.947 0.966 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.966 0.986 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.986 1.009 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.009 1.036 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.036 1.064 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.064 1.094 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.094 1.136 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.136 1.192 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.192 1.266 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
1.266 1.760 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
Рис.А-35
Графики индексов Open 10 TRIN и Open 30 TRIN с 1982 по 1986
ЛИНИЯ РОСТА/ПАДЕНИЯ NYSE
ДНЕВНЫЕ ДАННЫЕ 4.01.82 — 20.02.87
Источник: С разрешения Ned Davis Research, Inc
Краткосрочный торговый индекс Армса 107
108 Технические индикаторы рынка
Графики Open 10 TRIN и Open 30 TRIN приведены на рис. А-35
(стр. 107). Высокие значения индикаторов отражают состояние перепродан-
ности рынка и обычно интерпретируются, как бычьи сигналы. Низкие зна-
чения индикаторов отражают состояние перекупленности рынка и интер-
претируются, как медвежьи сигналы.
Так как значимость самого стандартного индекса Армса весьма мала, мы
не проводили тесты индексов Open 10 TRIN и Open 30 TRIN. Поэтому мы
воздерживаемся от оценки их эффективности.
Индикатор Болтона-Тремблэя
(Bolton-Tremblay Indicator)
Индикатор Болтона-Тремблэя - это нарастающий индикатор роста/па-
дения, одним из основных компонентов которого является количество ак-
ций с неизменившейся ценой. Он вычисляется в пять приемов. Сначала
количество растущих акций делят на количество неизменившихся акций. За-
тем количество падающих акций делят на количество неизменившихся ак-
ций. Затем вычисляют разность между этими отношениями. После этого из
разности извлекают квадратный корень. И, наконец, значение квадратного
корня добавляют к значению индикатора Болтона-Тремблэя предыдущего
дня (с учетом знака плюс, если больше растущих акций, минус - если больше
падающих).
Пусть сегодня выросло 1400 акций, упало 600 и не изменилось 200. Тог-
да для вычисления индикатора Болтона-Тремблэя нужно провести следую-
щие операции:
Сегодняшний Индикатор Болтона-Тремблэя =
Вчерашний Индикатор Болтона-Тремблэя +
Квадратный корень от (1400/200 - 600/200)
= Вчерашний Индикатор Болтона-Тремблэя + 2
Если же сегодня выросло 600 акций, упало 1400 и не изменилось 200, то для
получения сегодняшнего значения индикатора Болтона-Тремблэя нужно из его
вчерашнего значения вычесть 2.
Как и для большинства нарастающих индикаторов, начальное значение
индикатора Болтона-Тремблэя может быть произвольным. Чтобы избежать
появления отрицательных значений, следует начинать вычисления с боль-
шого числа (например, 1000).
График индикатора Болтона-Тремблэя можно строить и интерпретиро-
вать так же, как и график линии Роста/Падения. При интерпретации ана-
литики обычно уделяют большое внимание расхождениям индикатора и ши-
рокого рыночного индекса, такого как промышленный индекс Доу-Джон-
Индикатор разброса Роста/Падения 109
Рис. В-1
Интерпретация индикатора разброса Роста/Падения
ВЕЛИЧИНА РАЗБРОСА - ДЕСЯТИДНЕВНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1928 — МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.367 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.367 0.401 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.401 0.423 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.423 0.441 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.441 0.455 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
0.455 0.467 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.467 0.478 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.478 0.488 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.488 0.497 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
0.497 0.512 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
0.512 0.520 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.520 0.529 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.529 0.538 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.538 0.548 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.548 0.558 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
0.558 0.570 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
0.570 0.584 СИЛЬНО БЫЧИЙ БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
0.584 0.602 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ БЫЧИЙ
0.602 0.639 СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.639 0.795 СИЛЬНО БЫЧИЙ БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
са. Это помогает отождествлять изменения тренда и оценивать скрытую силу
или слабость рынка. Помните, что само значение индикатора не так важно,
как его тренд.
Индикатор разброса Росга/Падения
(Breadth Advance/Decline Indicator)
Индикатор разброса Росга/Падения был разработан Мартином Цвей-
гом (The Zweig Forecast, P.O. Box 5345, New York, NY 10150). Данный
индикатор вычисляется как десятидневное простое скользящее среднее от
отношения количества растущих акций к сумме растущих и падающих ак-
ций. Для вычисления обычно используют данные NYSE.
Мы провели тесты индикатора разброса Роста/Падения за период с ян-
варя 1928 по март 1987. Результаты приведены на рис. В-1.
110 Технические индикаторы рынка
Тест проводился следующим образом. Значения индикатора, полученные
за период теста, были разделены на 20 интервалов с приблизительно одина-
ковым количеством наблюдений в каждом. Для каждого наблюдения в ин-
тервале были вычисленыприрост или падение рынка в каждом из четырех
последующих периодов (1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев и 12 месяцев). Объе-
диненные результаты изменения рынка для каждого интервала статистичес-
ки сравнивались (с помощью хи-квадрат тестов) с приростом рынка в целом
(измеренным индексом Standard & Poor’s 500). На основе этого сравнения
были определены медвежьи и бычьи сигналы различной степени.
Результаты показывают очень сильную бычью тенденцию для высоких
значений индикатора. Например, значения выше 0.66 давали значительные
прибыли, практически без потерь с 1930-х. На рис. В-2 приведены сигналы
и их результаты за период с 1949 по 1986. После каждого сигнала рынок в
среднем вырастал на 3.55 % через 2 месяца, на 9.10 % через 3 месяца, на
15.06 % через 6 месяцев и на 22.13 % через 12 месяцев. Обратите внимание
на то, что все сигналы, полученные ранее, чем через 3 месяца после преды-
дущего сигнала, считались повторными и не были включены в статистику.
Следует добавить, что значения 0.367 и ниже давали очень сильные медве-
жьи сигналы.
Рис. В-2
Индикатор разброса Роста/Падения:
Значения выше или равные 0.66 за 1949—1986 годы
ВЕЛИЧИНА РАЗБРОСА — ДЕСЯТИДНЕВНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
Процентные изменения S&P 500
Дата Значение индикатора через 1 месяц через 3 месяцев через 12 месяцев через 6 месяцев
июп 13 1949 0.67 3.45 7.78 14.07 12.92
ноя 20 1950 0.67 0.15 11.04 11.49 13.60
янв 25 1954 0.67 -0.39 7.52 17.01 36.68
янв 24 1958 0.67 -2.54 3.43 11.84 34.26
июп 11 1962 0.67 -0.45 -0.92 12.09 21.06
ноя 9 1962 0.67 6.02 11.87 19.90 24.80
янв 16 1967 0.67 4.58 8.02 10.01 14.36
ДЕК 4 197 0 0.68 3.23 11.09 13.00 7.13
ДЕК 8 1971 0.66 6.76 12.42 11.07 21.32
ЯНВ 10 1975 0.68 7.92 15.93 30.37 30.26
янв 6 1976 0.67 8.96 10.67 10.70 14.40
АВГ 24 1982 0.66 7.34 16.37 26.13 42.17
ЯНВ 23 1985 0.66 1.16 3.03 8.05 14.77
Среднее изменение 3.55 9.10 15.06 22.13
Линия денежного потока в опционы на покупку и продажу 111
Линия денежного потока в опционы на покупку
и продажу (Call-Put Dollar Value Flow Line)
Линия денежного потока в опционы на покупку и продажу - это долго-
срочный индикатор настроений, разработанный Брюсом Маккертэном, глав-
ным техническим аналитиком в Reid, Thun berg & Со. Inc., Westport, СТ
06880. Впервые этот индикатор был представлен в статье «Долгосрочный
индикатор, основанный на краткосрочной статистике» («Creating a Long-
Term Indicator from Short-Term Statistics», Futures, Oster Communications,
219 Parkade, Cedar Falls, Iowa 50613, Июль 1986, стр. 62-63)
Используя недельные данные, публикуемые в Barron’s и других изданиях,
помножьте обороты на цены закрытия всех колл-опционов (опционов на
право покупки) на индекс Standard & Poor 100, торгуемых на Чикагской
опционной бирже. Сумма всех этих произведений называется Денежным
потоком в колл-опционы (Call Dollar Value). Затем помножьте цены закры-
тия на оборот всех пут-опцинонов (опционы на право продажи). Сложите
все эти произведения, чтобы получить Денежный поток в пут-опционы (Put
Dollar Value). Разность между Денежным потоком в колл-опционы и Де-
нежным потоком в пут-опционы называется Недельным чистым денежным
потоком в опционы (Weekly Net Call-Put Dollar Value). Обратите внимание
на то, что, если Денежный поток в колл-опционы меньше, чем Денежный
поток в пут-опционы, недельный чистый денежный поток в опционы будет
отрицательным. Каждую неделю прибавляйте значение чистого денежного
потока в опционы к его значению прошлой недели, чтобы получился нарас-
тающий индикатор. Значение индикатора будет увеличиваться, если Денеж-
ный поток в колл-опционы больше Денежного потока в пут-опционы, и
падать в противоположном случае. Данный индикатор называется Линией
чистого нарастающего денежного потока в опционы на покупку и продажу,
сокращенно CPFL (Cumulative Weekly Net Call-Put Dollar Value Flow Line).
И, наконец, вычислите простое скользящее среднее CPFL длиной 43 недели.
Правило принятия решений, предложенное Маккертэном, очень простое:
покупайте, когда CPFL пересекает снизу и закрывается над своим простым
скользящим средним длиной 43 недели, держите длинную позицию до тех
пор, пока CPFL не пересечет сверху вниз свое простое скользящее среднее
длиной 43 недели, когда это произойдет, продавайте и открывайте корот-
кие позиции.
Это правило прекрасно работало в течение нескольких лет с момента его
опубликования в 1983 году. Однако оно неприменимо для отслеживания
краткосрочных торговых движений рынка и, возможно, лучше работает на
растущем, чем на падающем рынке.
112 Технические индикаторы рынка---------------------------------------------
Рис. С-1
Линия денежного потока в опционы на покупку и продажу
Отношение Колл/Пут
(Call/Put Ratio)
Отношение Колл/Пут - это просто величина, обратная более известно-
му отношению Пут/Колл (Put/Call Ratio). Она вычисляется, как частное
дневных оборотов колл-опционов и пут-опционов. Обычно для расчетов
используется статистика Чикагской опционной биржи.
Интерпретация Отношения Колл/Пут основана на мнении, что участни-
ки торгов опционами в среднем ошибаются и, следовательно, высокие
значения отношения дают медвежий сигнал, а низкие - бычий. Более под-
робные правила принятия решений можно найти в главе, посвященной от-
ношению Пут/Колл; при этом следует помнить, что сигналы для отноше-
ния Колл/Пут будут противоположными. Например, если какое-либо
значение отношения Пут/Колл дает бычий сигнал, то такое же значение
отношения Колл/Пут будет медвежьим.
Распознавание фигур на графике. Точка разворота 113
Распознавание фигур на графике (краткосрочное)
(Chart Pattern Recognition (short-term)
С помощью программы Back Trak (Micro Vest, P.O. Box 272, Macomb,
IL 61455) можно тестировать правила принятия решений, основанные на
распознавании формаций разворота тренда (trend reversal chart formations)
или на прорывах простейших фигур. Подобные методы в корне отличаются
от индикаторов, следующих за направлением тренда, которым, в основном,
посвящена эта книга. Использование краткосрочных фигур на недельных
графиках лучше отражает стиль работы спекулянта, чем инвестора.
При работе с краткосрочными графическими моделями для защиты ка-
питала и повышения общей прибыльности необходимо использовать техни-
ку защитных остановок. Правило защитной продажи на уровне минимума
прошлой недели при открытой длинной позиции и защитной покупки на
уровне максимума прошлой недели при открытой короткой позиции во всех
случаях повышало эффективность торговой системы. Во всех представлен-
ных здесь результатах тестов использовались эти защитные остановки (за
исключением некоторых случаев, где это специально указано). Без исполь-
зования защитных остановок графические модели не только не приносят
прибыли, но, в большинстве, убыточны.
Мы провели тесты многих фигур на недельных данных (включающих мак-
симум, минимум, закрытие и оборот) сводного индекса NYSE за девятнад-
цатилетний период с 5 января 1968 по 31 декабря 1986. Обратите внима-
ние на то, что в результатах тестов на рис. С-2 - С-13 прибыль дана в центах,
а не в долларах.
Результаты тестов графических моделей на исторических данных оказа-
лись весьма информативными и, иногда, неожиданными. Некоторые попу-
лярные модели дали неудовлетворительные результаты, другие оказались
эффективными. Следует отметить, что многие графические модели в тече-
ние долгого времени не давали никаких сигналов, тем самым теряя потенци-
альную прибыль. Не исключено, что можно достичь лучших результатов,
используя графические модели в комбинации, а не по отдельности. Подоб-
ные комбинированные модели еще предстоит исследовать.
Точка разворота (Pivot Point Reverse)
Точка разворота предупреждает о смене направления тренда. Верхняя
точка разворота определяется как период, максимум которого выше макси-
мумов предыдущего и последующего периодов. Минимум в нижней точке
разворота должен быть ниже минимумов предыдущего и последующего пе-
риодов. Можно построить торговую систему, основанную на предположе-
нии о том, что после появления точки разворота направление тренда долж-
114 Технические индикаторы рынка
Рис С-2
Результаты теста точек разворота по недельным данными сводного индекса
Нью-Йоркской фондовой биржи с 1968 по 1986. (Вход в сделку по цене закрытия;
выход при пересечении уровня максимума или минимума предыдущего периода)
Количество произведенных сделок....... >
Количество недель
с открытыми позициями................ >
Количество выгодных сделок........... >
Прибыль всех выгодных сделок......... >
Количество убыточных сделок.......... >
Потери во всех убыточных сделках..... >
Наибольшая последовательность
прибыльных сделок.................... >
Отношение прибыль/убытки............. >
Количество защитных остановок........ >
Максимальное падение капитала........ >
Максимальный достигнутый капитал...... >
Прибыль или убытки в коротких позициях .... >
Полные прибыль или убытки............ >
387 Уплаченные комиссии > 0
Частота сделок > 0.85
835 Наибольшая прибыль в сделке > 1245
140 Средняя прибыль в сделке > 167
23431 Наибольший убыток в сделке > -487
239 Средний убыток в сделке > -66
-15780 Наибольшая последовательность
прибыльных сделок > 18
5 Отношение прибыль/залог > 3.83
0.59 Частота защитных остановок > 0.85
328 Наибольший нереализованный убыток > -393
-2348 Количество недель со сделками > 985
9150 Прибыль или убытки в длинных позициях .... > 3655
3996 Средние недельные прибыль/убытки > 9.16
7651
но измениться. При появлении верхней точки разворота следует продавать по
цене закрытия.
При появлении нижней точки разворота следует покупать по цене зак-
рытия. Как видно из таблицы на рис. С-2, полная прибыль данной системы
составила 76.51 пунктов NYSE, что ниже нашего стандарта (результатов
правила пересечения простого скользящего среднего длиной 40 недель). Тем
не менее это прекрасный результат для такой простой модели.
Коридор между точками разворота (Pivot Point Channel)
Точки разворота можно использовать для определения текущих уровней
поддержки и сопротивления. Верхняя точка разворота или точка сопротив-
ления - это период, максимум которого выше максимумов предыдущего и
последующего периодов. Уровень сопротивления определяется как значе-
ние максимума в верхней точке разворота. Нижняя точка разворота или точка
поддержки - это период, минимум которого ниже минимумов предыдуще-
го и последующего периодов. Уровень поддержки определяется как значе-
ние минимума в нижней точке разворота. Через последнюю верхнюю и ниж-
нюю точки разворота можно провести горизонтальные линии, образующие
торговый коридор. Если цена поднялась над максимумом последней верх-
ней точки разворота, то, следовательно, уровень сопротивления преодолен
и нужно покупать (открывать длинные позиции). Падение цены ниже пос-
ледней нижней точки разворота свидетельствует о «прорыве» уровня под-
держки, при этом следует продавать и открывать короткие позиции.
По нашим данным максимальная прибыль (95.39 пунктов NYSE) дости-
гается, если для преодоления сопротивления и прорыва поддержки установ-
лен порог величиной 0.001% (рис. С-3). Кроме того, система была оптими-
зирована с использованием «скользящей» защитной остановки (trailing stop)
величиной 75% от уровня самого высокого максимума или самого низкого
Распознавание фигур на графике. Фигура «Голова и плечи» 115
Рис. С-3
Результаты теста коридоров между точками разворота по недельным данным
сводного индекса Нью-Йоркской фондовой биржи с 1968 по 1986.
(Вход в сделку по внутридневной цене прорыва; выход при пересечении уровня
максимума или минимуме предыдущего периода)
Количество произведенных сделок.......... > 213
Количество недель с открытыми позициями..> 763
Количество выгодных сделок............... > 106
Прибыль всех выгодных сделок.............> 20553
Количество убыточных сделок..............> 105
Потери во всех убыточных сделках......... >-11014
Наибольшая последовательность
прибыльных сделок........................ > 4
Отношение прибыль/убытки.................> 1.01
Количество защитных остановок............ > 197
Максимальное падение капитала............> -1445
Максимальный достигнутый капитал......... > 10451
Прибыль или убытки в коротких позициях .. > 1325
Полные прибыль или убытки................ > 9539
Уплаченные комиссии ..................> 0
Частота сделок........................> 0.79
Наибольшая прибыль в сделке...........> 1097
Средняя прибыль в сделке..............> 193
Наибольший убыток в сделке............> -557
Средний убыток в сделке...............> -104
Наибольшая последовательность
прибыльных сделок.....................> 7
Отношение прибыль/залог...............> 4.77
Частота защитных остановок............> 0.92
Наибольший нереализованный убыток....> -537
Количество недель со сделками.........> 960
Прибыль или убытки в длинных позициях ... > 8214
Средние недельные прибыль/убытки.....> 12.50
минимума. При этом была получена прибыль величиной 125.16 пунктов
NYSE (рис. С-4). Это одно из лучших значений прибыли для систем распоз-
навания графических моделей.
Фигура разворота тренда «Голова и плечи»
(Head and Shoulders Reversal Pattern)
«Голова и плечи» в конце повышательного тренда определяется, как пос-
ледовательность трех верхних разворотных точек, причем вторая выше пер-
вой, а третья ниже второй. При появлении третьей разворотной точки сле-
дует продавать и открывать короткие позиции. «Голова и плечи» в конце
падающего тренда определяется как последовательность трех нижних разво-
ротных точек, причем вторая ниже первой, а третья выше второй. При по-
Рис. С-4
Результаты теста коридоров между точками разворота по недельным данным
сводного индекса Нью-Йоркской фондовой биржи с 1968 по 1986. (Вход в
сделку по внутридневной цене прорыва; выход по “скользящей” остановке
величиной 75 % от экстремальных цен)
Количество произведенных сделок............> 237
Количество недель с открытыми позициями ...> 778
Количество выгодных сделок.................> 130
Прибыль всех выгодных сделок...............>23312
Количество убыточных сделок................> 107
Потери во всех убыточных сделках...........>-10796
Наибольшая последовательность
прибыльных сделок..........................> 7
Отношение прибыль/убытки...................> 1.21
Количество защитных остановок..............> 218
Максимальное падение капитала..............>-1603
Максимальный достигнутый капитал...........>12880
Прибыль или убытки в коротких позициях.....> 2465
Полные прибыль или убытки..................>12516
Уплаченные комиссии..................> 0
Частота сделок.......................>0.81
Наибольшая прибыль в сделке..........> 822
Средняя прибыль в сделке.............> 179
Наибольший убыток в сделке...........>-453
Средний убыток в сделке..............>-100
Наибольшая последовательность
прибыльных сделок....................> 6
Отношение прибыль/залог..............> 6.26
Частота защитных остановок...........> 0.92
Наибольший нереализованный убыток....>-410
Количество недель со сделками........> 960
Прибыль или убытки в длинных позициях ... >10051
Средние недельные прибыль/убытки.....>16.09
116 Технические индикаторы рынка
Рис С-5
Результаты теста модели “Голова и плечи” по недельным данным сводного
индекса Нью-Йоркской фондовой биржи с 1968 по 1986. (Вход в сделку по цене
закрытия; выход при пересечении уровня максимума или минимуме
предыдущего периода)
Количество произведенных сделок.........
количество недель с открытыми позициями.
Количество выгодных сделок..............
Прибыль всех выгодных сделок............
Количество убыточных сделок.............
Потери во всех убыточных сделках........
Наибольшая последовательность
прибыльных сделок.......................
Отношение прибыль/убытки...............
Количество защитных остановок...........
Максимальное падение капитала...........
Максимальный достигнутый капитал........
Прибыль или убытки в коротких позициях .
Полные прибыль или убытки...............
90 Уплаченные комиссии...................> О
214 Частота сделок........................>0.22
31 Наибольшая прибыль в сделке...........> 700
4964 Средняя прибыль в сделке...............> 160
58 Наибольший убыток в сделке............>-309
-4079 Средний убыток в сделке ..............> -70
Наибольшая последовательность
3 прибыльных сделок.....................> 12
0.53 Отношение прибыль/залог...............> 0.44
89 Частота защитных остановок............> 0.99
-1549 Наибольший нереализованный убыток.....>-152
1243 количество недель со сделками........> 960
328 Прибыль или убытки в длинных позициях ... > 557
885 Средние недельные прибыль/убытки.....> 4.14
явлении третьей разворотной точки следует закрывать короткие позиции и
покупать. Компьютерные тесты дали для этой фигуры удивительно низкую
прибыль величиной 8.85 пунктов NYSE, как показано на рис. С-5. Возмож-
но, это произошло из-за чрезмерного упрощения модели. Многие аналити-
ки используют еще несколько условий, определяющих правильную «Голову
и плечи», таких как симметрия фигуры, прорыв линии шеи и подтвержде-
ние оборотами (падение оборотов в максимумах и рост в «ямах»).
Ключевая разворотная точка
(Key reversal)
Ключевая разворотная точка - это простая модель, состоящая из двух пе-
риодов, которая, по мнению многих аналитиков, сигнализирует о развороте
рынка. Бычья ключевая точка - это период, максимум которого выше пре-
дыдущего максимума, минимум - ниже предыдущего минимума, а закрытие -
выше предыдущего закрытия. Медвежья ключевая точка - это период, мак-
симум которого выше предыдущего максимума, минимум - ниже предыду-
щего минимума, а закрытие - ниже предыдущего закрытия.
Пояснить принцип ключевой разворотной точки можно следующим об-
разом: подъем максимума данного периода выше предыдущего максимума
говорит о высокой активности быков. Напротив, падение минимума ниже
предыдущего минимума - свидетельство уверенности и силы медведей. Зна-
чение цены закрытия покажет, кто выиграл «битву». Если торги закрылись
выше предыдущего закрытия, значит победили быки. Следовательно, в тече-
ние некоторого времени они будут контролировать рынок. С другой сторо-
ны, закрытие ниже предыдущего закрытия говорит о победе медведей и на-
ступлении периода падения рынка. Мы получили удивительно низкую для
Распознавание фигур на графике. Бычьи и медвежьи «загибы» 117
Рис С-6
Результаты теста ключевых разворотных точек по недельным данным сводного
индекса Нью-Йоркской фондовой биржи с 1968 по 1986. (Вход в сделку по цене
закрытия; выход при пересечении уровня максимума или минимума
предыдущего периода)
Количество произведенных сделок...........> 92
Количество недель с открытыми позициями ... > 250
Количество выгодных сделок................> 39
Прибыль всех выгодных сделок..............> 6502
Количество убыточных сделок...............> 53
Потери во всех убыточных сделках..........> -6193
Наибольшая последовательность
прибыльных сделок.........................> 9
Отношение прибыль/убытки..................> 0.74
Количество защитных остановок.............> 92
Максимальное падение капитала.............> -2241
Максимальный достигнутый капитал..........> 1655
Прибыль или убытки в коротких позициях...> 914
Полные прибыль или убытки.................> 309
Уплаченные комиссии ................ > 0
Частота сделок...................... > 0.25
Наибольшая прибыль в сделке......... > 944
Средняя прибыль в сделке............ > 166
Наибольший убыток в сделке ......... > -331
Средний убыток в сделке ............ > -116
Наибольшая последовательность
прибыльных сделок................... > 6
Отношение прибыль/залог............. > 0.15
Частота защитных остановок.......... > 1.00
Наибольший нереализованный убыток ...л > -222
Количество недель со сделками....... > 989
Прибыль или убытки в длинных позициях . > -605
Средние недельные прибыль/убытки.... > 1.24
такой популярной модели прибыль - всего 3.09 пункта NYSE за период с
1968 по 1986 (рис. С-6).
Бычьи и медвежьи «загибы»
(Bull/Bear reversals)
Бычьи и медвежьи «загибы» используют для отождествления разворот-
ных моментов рынка. Медвежий «загиб» характеризуется максимумом, ко-
торый выше предыдущего максимума, и закрытием ниже предыдущего зак-
рытия. Бычий «загиб» характеризуется минимумом, который ниже преды-
дущего минимума, и закрытием выше предыдущего закрытия.
Пояснить принцип медвежьего «загиба» можно следующим образом:
подъем максимума данного периода выше предыдущего максимума говорит
о высокой активности и уверенности быков. Однако цена закрывается ниже
предыдущей цены, так как в течение недели преобладание быков постепен-
но ослабевало. По итогам недели победили медведи, поэтому следует ожи-
дать дальнейшего падения цен. Бычий «загиб» отражает противоположное
распределение сил.
По результатам, приведенным на рис. С-7, видно, что эффективность
бычьих/медвежьих «загибов» на недельных данных за 19 лет оказалась ниже
нашего стандарта сравнения. Однако как показано на рис. С-8, применение
этого правила с использованием оптимизированной защитной остановки
(пересечение двухнедельного простого скользящего среднего по пятничным
ценам закрытия на 2.1%) повысило прибыль до значения 107.00 пунктов
NYSE, что выше стандартной прибыли. Средняя недельная прибыль величи-
ной 0.2202 пункта также довольно высока по сравнению с другими графи-
ческими моделями, несмотря на то, что данная система проводила 51 % вре-
мени в боковых трендах.
118 Технические индикаторы рынка----------------------------------
Рис С-7
Результаты теста бычьих и медвежьих “загибов” по недельным данным
сводного индекса Нью-Йоркской фондовой биржи с 1968 по 1986. (Вход в
сделку по цене закрытия; выход при пересечении уровня максимума или
минимума предыдущего периода)
Количество произведенных сделок........ > 253
Количество недель с открытыми позициями .. > 585
Количество выгодных сделок............. > 111
Прибыль всех выгодных сделок........... > 20865
Количество убыточных сделок............ > 142
Потери во всех убыточных сделках...... >-12141
Наибольшая последовательность
прибыльных сделок...................... > 5
Отношение прибыль/убытки............... > 0.78
Количество защитных остановок.......... > 172
Максимальное падение капитала.......... > -1823
Максимальный достигнутый капитал....... > 8957
Прибыль или убытки в коротких позициях . > 5266
Полные прибыль или убытки.............. > 8724
Уплаченные комиссии..................> О
Частота сделок.......................> 0.59
Наибольшая прибыль в сделке..........> 1040
Средняя прибыль в сделке.............> 187
Наибольший убыток в сделке...........> -331
Средний убыток в сделке .............> -85
Наибольшая последовательность
прибыльных сделок................... > 7
Отношение прибыль/залог..............> 4.36
Частота защитных остановок...........> 0.68
Наибольший нереализованный убыток...> -249
Количество недель со сделками.......> 989
Прибыль или убытки в длинных позициях . > 3458
Средние недельные прибыль/убытки....> 14.91
Модель «Остров»
(Island reversal)
«Остров» аналогичен точке разворота, но требует «разрыва» (gap) на гра-
фике цены. Бычий «остров» определяется как период, максимум которого
ниже предыдущего и последующего минимумов. Медвежий «остров» опре-
деляется как период, минимум которого выше предыдущего и последующе-
го максимумов. В нашей недельной базе данных за 19 лет зарегистрирован
только один «остров», который привел к небольшим убыткам величиной
0.10 пунктов NYSE, как показано на рис. С-9.
Рис С-8
Результаты теста бычьих и медвежьих “загибов” по недельным данным
сводного индекса Нью-Йоркской фондовой биржи с 1968 по 1986. (Вход в
сделку по цене закрытия; выход по защитной остановке: 2.1 % от значения
двухнедельного простого скользящего среднего закрытия)
Количество произведенных сделок........ > 252
Количество недель с открытыми позициями .. > 486
Количество выгодных сделок............. > 110
Прибыль всех выгодных сделок........... > 17383
Количество убыточных сделок............ > 142
Потери во всех убыточных сделках....... > -6683
Наибольшая последовательность
прибыльных сделок...................... > 7
Отношение прибыль/убытки............... > 0.77
Количество защитных остановок.......... > 216
Максимальное падение капитала.......... > -825
Максимальный достигнутый капитал....... > 10812
Прибыль или убытки в коротких позициях . > 6091
Полные прибыль или убытки.............. > 10700
Уплаченные комиссии ..................> О
Частота сделок........................> 0.49
Наибольшая прибыль в сделке...........> 1040
Средняя прибыль в сделке..............> 158
Наибольший убыток в сделке ..........> -174
Средний убыток в сделке .............> -47
Наибольшая последовательность
прибыльных сделок.....................> 7
Отношение прибыль/залог...............> 5.35
Частота защитных остановок............> 0.86
Наибольший нереализованный убыток.....> -138
Количество недель со сделками.........> 989
Прибыль или убытки в длинных позициях ...> 4609
Средние недельные прибыль/убытки......> 22.02
Распознавание фигур на графике. Модифицированный метод Кловера 119
Рис С-9
Результаты теста модели “остров” по недельным данным сводного индекса
Нью-Йоркской фондовой биржи с 1968 по 1986. (Вход в сделку по цене
закрытия; выход при пересечении уровня максимума или минимума
предыдущего периода)
Количество произведенных сделок............> 1
Количество недель с открытыми позициями...> 1
Количество выгодных сделок.................> О
Прибыль всех выгодных сделок...............> О
Количество убыточных сделок................> 1
Потери во всех убыточных сделках...........> -10
Наибольшая последовательность
прибыльных сделок..........................> 0
Отношение прибыль/убытки...................> 0/00
Количество защитных остановок..............> 1
Максимальное падение капитала..............> -10
Максимальный достигнутый капитал...........> 0
Прибыль или убытки в коротких позициях.....> -10
Полные прибыль или убытки..................> -10
Уплаченные комиссии................ > 0
Частота сделок..................... > 0.00
Наибольшая прибыль в сделке........ > 0
Средняя прибыль в сделке........... > 0
Наибольший убыток в сделке ........ > -10
Средний убыток в сделке............ > -10
Наибольшая последовательность
прибыльных сделок.................. > 1
Отношение прибыль/залог............ > -0.01
Частота защитных остановок......... > 1.00
Наибольший нереализованный убыток.... > 0
Количество недель со сделками...... > 989
Прибыль или убытки в длинных позициях > 0
Средние недельные прибыль/убытки... >-10.00
Модифицированный метод Кловера
(Modified Clover Method)
Модифицированный метод Кловера используется для отождествления
новых трендов. Сначала определяют ключевые минимумы и максимумы, а
затем открывают короткие или длинные позиции, когда цены преодолевает
их уровни.
Ключевым максимумом называется последний максимум, если он ниже
предыдущего максимума. Ключевой минимум - это последний минимум,
который выше предыдущего минимума.
Рис С-10
Результаты теста модифицированной модели Кловера по недельным данным
сводного индекса Нью-Йоркской фондовой биржи с 1968 по 1986. (Вход в
сделку по цене закрытия; выход при пересечении уровня максимума или
минимума предыдущего периода)
Количество произведенных сделок.........> 250
Количество недель с открытыми позициями .. > 630
Количество выгодных сделок..............> 100
Прибыль всех выгодных сделок............> 16402
Количество убыточных сделок.............> 145
Потери во всех убыточных сделках........>-10505
Наибольшая последовательность
прибыльных сделок.......................> 10
Отношение прибыль/убытки................> 0.69
Количество защитных остановок...........> 245
Максимальное падение капитала...........> -1651
Максимальный достигнутый капитал........> 7089
Прибыль или убытки в коротких позициях..> 1265
Полные прибыль или убытки...............> 5897
Уплаченные комиссии ................ > 0
Частота сделок...................... > 0.64
Наибольшая прибыль в сделке......... > 1087
Средняя прибыль в сделке............ > 164
Наибольший убыток в сделке.......... > -393
Средний убыток в сделке ............ > -72
Наибольшая последовательность
прибыльных сделок................... > 8
Отношение прибыль/залог............. > 2.95
Частота защитных остановок.......... > 0.98
Наибольший нереализованный убыток... > -393
Количество недель со сделками....... > 989
Прибыль или убытки в длинных позициях . > 4632
Средние недельные прибыль/убытки.... > 9.36
120 Технические индикаторы рынка--------------------------------
Сигналом к покупке считается поднятие цены выше уровня ключевого мак-
симума, а сигналом к продаже - падение цены ниже уровня ключевого мини-
мума.
Как видно из данных на рис. С-10, полная прибыль метода за 19 лет (58.97
пунктов NYSE) ниже стандартной. Прибыльными были только 40 % сделок.
«Разрывы» на графике цены
(Runaway Gap)
Разрыв на графике случается, если текущий минимум выше предыдущего
максимума или текущий максимум ниже предыдущего минимума. Предпола-
гается, что разрыв предупреждает о будущем движении цены в направлении
самого разрыва. Разрыв между текущим минимумом и предыдущим макси-
мумом свидетельствует о чрезвычайной силе рынка и предсказывает дальней-
ший рост. Разрыв между текущим максимумом и предыдущим минимумом
говорит о слабости рынка и предсказывает дальнейшее падение. Как видно
из рис. С-11, полная прибыль этой модели невелика (37.40 пункта NYSE).
Однако средняя недельная прибыль довольна высока, принимая во внимание
тот факт, что система находилась вне рынка в течение 75 % всего времени.
Модель закрытия двух недель
(Two-Week Close Pattern)
Сигнал к покупке дается, когда текущий максимум выше предыдущего, а
закрытие - выше средней (между минимумом и максимумом) цены преды-
дущей недели. Сигнал к продаже дается при выполнении противоположных
условий. Как показано на рис. С-12, полная прибыль метода за 19 лет (63.52
пункта NYSE) ниже нашего стандарта сравнения.
Рис. С-11
Результаты теста разрывоа на графике цены по недельным данным сводного
индекса Нью-Йоркской фондовой биржи с 1968 по 1986. (Вход а сделку по цене
закрытия; выход при пересечении уровня максимума или минимума
предыдущего периода)
Количество произведенных сделок...........> 91
Количество недель с открытыми позициями..> 246
Количество выгодных сделок................> 41
Прибыль всех выгодных сделок..............> 6102
Количество убыточных сделок...............> 47
Потери во всех убыточных сделках..........> -2362
Наибольшая последовательность
прибыльных сделок.........................> 7
Отношение прибыль/убытки..................> 0/87
Количество защитных остановок.............> 91
Максимальное падение капитала.............> -686
Максимальный достигнутый капитал..........> 3904
Прибыль или убытки в коротких позициях ..> 1510
Полные прибыль или убытки.................> 3740
Уплаченные комиссии..................> О
Частота сделок.......................> 0.25
Наибольшая прибыль в сделке..........> 706
Средняя прибыль в сделке.............> 148
Наибольший убыток в сделке...........> -205
Средний убыток в сделке .............> -50
Наибольшая последовательность
прибыльных сделок....................> 7
Отношение прибыль/залог..............> 1.87
Частота защитных остановок...........> 1.00
Наибольший нереализованный убыток...> -143
Количество недель со сделками........> 989
Прибыль или убытки в длинных позициях .. > 2230
Средние недельные прибыль/убытки....> 15.20
Распознавание фигур на графике. Скользящий фильтр 121
Рис С-12
Результаты теста модели закрытия двух недель по недельным данным
сводного индекса Нью-Йоркской фондовой биржи с 1968 по 1986. (Вход в
сделку по цене закрытия; выход при пересечении уровня максимума или
минимума предыдущего периода)
Количество произведенных сделок.......> 230
Количество недель с открытыми позициями> 640
Количество выгодных сделок.............> 99
Прибыль всех выгодных сделок..........>17714
Количество убыточных сделок............> 130
Потери во всех убыточных сделках......>-11362
Наибольшая последовательность
прибыльных сделок.....................> 8
Отношение прибыль/убытки..............> 0.76
Количество защитных остановок........> 229
Максимальное падение капитала.........>-1476
Максимальный достигнутый капитал.....> 7397
Прибыль или убытки в коротких позициях . > 2630
Полные прибыль или убытки.............> 6352
Уплаченные комиссии..................> 0
Частота сделок.......................> 0.65
Наибольшая прибыль в сделке..........> 1245
Средняя прибыль в сделке.............> 178
Наибольший убыток в сделке...........> -289
Средний убыток в сделке..............> -87
Наибольшая последовательность
прибыльных сделок....................> 7
Отношение прибыль/залог..............> 3.18
Частота защитных остановок...........> 1.00
Наибольший нереализованный убыток...> -206
Количество недель со сделками........> 989
Прибыль или убытки в длинных позициях .. > 3722
Средние недельные прибыль/убытки....> 9.93
Скользящий фильтр
(Trailing Reverse)
Принцип скользящего фильтра основан на том, что, как известно, перед
началом нового тренда часто имеют место сильные противотрендовые дви-
жения, которые затем преодолевают предыдущий тренд. Откат цены на X
процентов от наиболее благоприятной цены для данного тренда дает сигнал
на обращение позиций (замену длинных на короткие и наоборот). Напри-
мер, если мы купили по цене 1540, а следующий максимум достиг значения
1565, то наиболее благоприятная для нас цена - 1565. Сигнал к продаже
Рис. С-13
Результаты теста скользящего фильтра (значение 1.6%) по недельным данным
сводного индекса Нью-Йоркской фондовой биржи с 1968 по 1986. (Вход в
сделку по внутридневной цене сигнала; выход и обращение позиций по
внутридневной цене сигнала)
Количество произведенных сделок.......> 512
Количество недель с открытыми позициями> 988
Количество выгодных сделок............> 285
Прибыль всех выгодных сделок..........>49082
Количество убыточных сделок...........> 227
Потери во всех убыточных сделках......>-21512
Наибольшая последовательность
прибыльных сделок.....................> 16
Отношение прибыль/убытки..............> 1.26
Количество защитных остановок........> 0
Максимальное падение капитала.........>-1343
Максимальный достигнутый капитал......>27876
Прибыль или убытки в коротких позициях . > 9395
Полные прибыль или убытки.............>27570
Уплаченные комиссии ................> 0
Частота сделок......................> 1.00
Наибольшая прибыль в сделке.........> 1402
Средняя прибыль в сделке............> 172
Наибольший убыток в сделке..........> -638
Средний убыток в сделке.............> -94
Наибольшая последовательность
прибыльных сделок...................> 5
Отношение прибыль/залог.............> 13.79
Частота защитных остановок..........> 0.00
Наибольший нереализованный убыток...> -645
Количество недель со сделками.......> 989
Прибыль или убытки в длинных позициях .. >18175
Средние недельные прибыль/убытки....> 27.90
122 Технические индикаторы рынка
поступит, когда цены упадут на X процентов ниже наиболее благоприятной
(максимальной) цены тренда. Сигнал к обращению короткой позиции в па-
дающем рынке поступит, когда цена поднимется на X процентов выше ми-
нимума, достигнутого в течение времени, когда позиция была открыта. Ве-
личину X можно оптимизировать с помощью программы Back Irak. Следу-
ет отметить, что программа Back Irak требует, чтобы вход и выход из сдел-
ки осуществлялись по внутридневным ценам (intraday), как при размещении
стоп-приказов, а не по ценам закрытия. Поэтому результаты данного теста
не могут быть полностью сравнимыми с тестами, проведенными только по
недельным ценам закрытия.
Оптимальное значение X скользящего фильтра, полученное за 19 лет по
недельными данными NYSE, равно 1.6%. При этом, как видно из рис. С-13
(стр.121), были получены замечательные результаты - полная прибыль ве-
личиной 275.70 пунктов NYSE и 55.66 % выгодных сделок из 512. Макси-
мальное падение капитала было сравнительно небольшим -13.43 пункта.
Этот следующий за трендом индикатор требует дальнейшего изучения.
Индекс товарного канала
(Commodity Channel Index)
Индекс товарного канала (CCI) - это индикатор импульса цены, разра-
ботанный Дональдом Р. Ламбертом. Несмотря на то, что в названии инди-
катора есть слово товарный, индикатор также может использоваться на фон-
довом рынке. Математически формула для CCI записывается следующим
образом:
CCI = (М - М) ч-(0.015D)
где
М = 1/3(H + L + C), или средняя цена за данный период
Н = максимальная цена за данный период
L = минимальная цена за данный период
С = цена закрытия
М = простое скользящее среднее М длиной л-периодов
О' = 7^ |м , - м|
D = среднее отклонение, или среднее значение абсолютной
величины разности между средней ценой и ее простым
скользящим средним.
Индекс товарного канала имеет сходство с измерением среднего откло-
нения в статистике. Он вычисляется в шесть приемов:
Индекс товарного канала 123
1. Для вычисления средней цены каждого периода сложите максимальную и
минимальную цены и цену закрытия и поделите сумму на 3.
2. Для последовательности этих средних цен вычислите простое скользя-
щее среднее длиной п периодов.
3. Из средней цены каждого периода вычтите простое скользящее сред-
нее средних цен длиной п периодов.
4. Вычислите среднее отклонение, как сумму абсолютных значений раз-
ностей (разностей между средней ценой каждого периода и ее про-
стым скользящим средним длиной п периодов), поделенную на п.
5. Помножьте средние отклонения на 0.015.
6. Разности между средней ценой и скользящим средним поделите на 0.015
и на средние отклонения (из пункта 5).
Предполагается, что большинство случайных значений CCI попадает в
интервал от +100% до -100%. Движения, выходящие за границы +100, счи-
таются неслучайными и создающими возможности для сделок. Используют-
ся следующие торговые правила: покупайте, когда CCI поднимается над
+100%, затем продавайте, когда CCI опускается ниже +100%; открывайте
короткие позиции, когда CCI опускается ниже -100%, затем закрывайте
короткие позиции, когда CCI поднимается выше -100%.
Рис. С-14
Распределение прибыли для Индекса товарного канала (Длина простого
скользящего среднего изменяется от 1 до 100, тест по периоду с 1977 по
1986 год)
10 20 30 40 50 80 70 80 90 100
Количество периодов
124 Технические индикаторы рынка
Рис. С-15:
Таблица прибылей для Индекса товарного канала (Длина простого скользящего
среднего изменяется от 1 до 100, тест по периоду с 1977 по 1986 год)
Макс. П/У Мин.П/У
для для
Испы- Полный Короткий Длинный Макс. Мин. Лучшая Худшая открытой ОТКРЫТОЙ
тания капитал капитал капитал капитал капитал п/у сделка сделка позиции позиции
1 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A N/A 0.00 0.00
2 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A N/A 0.00 0.00
3 -10.87 -13.37 2.50 2.33 -12.76 -10.87 5.61 -5.40 3.99 0.00
4 10.67 -2.13 12.80 17.19 -13.88 10.67 8.61 -4.17 7.28 -0.19
5 9.03 -9.57 18.60 22.14 -5.45 9.03 8.40 -4.96 8.13 -1.13
6 9.54 -6.16 15.70 23.33 -2.77 9.54 8.40 -4.96 8.61 -1.37
7 5.38 -10.80 16.18 24.74 -2.82 5.38 8.63 -5.16 8.41 -1.82
8 3.26 -10.03 13.29 21.84 -5.87 3.26 8.29 -5.16 8.41 -2.06
9 5.76 -14.89 20.65 25.42 -5.18 5.76 10.07 -5.16 13.98 -2.06
10 -10.07 -27.22 17.15 14.95 -13.64 -10.07 10.07 -7.02 13.98 -1.82
11 -1.30 -25.15 ?3.85 23.16 -5.43 -1.30 10.07 -7.02 13.98 -1.82
12 2.32 -20.08 22.40 25.66 -3.48 2.32 10.07 -5.81 13.98 -1.82
13 0.13 -15.53 15.66 18.78 -8.42 0.13 8.68 -4.96 13.98 -1.98
14 -7.32 -19.03 11.71 22.41 -8.23 -7.32 9.56 -12.51 13.98 -1.98
15 -10.96 -25.07 14.11 15.76 -11.33 -10.96 8.58 -12.51 13.98 -1.98
16 -11.02 -30.45 19.43 15.13 -11.96 -11.02 8.58 -11.07 13.98 -1.82
17 4.63 -21.77 26.40 30.78 -5.36 4.63 12.09 -11.07 14.60 -1.98
18 -12.74 -29.55 16.81 9.69 -14.10 -12.74 12.51 -11.07 13.98 -1.82
19 -12.29 -28.96 16.67 10.14 -13.65 -12.29 12.51 -11.07 13.98 -2.89
20 -14.59 -27.75 13.16 10.08 -15.88 -14.59 11.68 -11.07 16.16 -2.89
21 -12.38 -27.24 14.86 12.29 -14.73 -12.38 11.68 -11.07 16.16 -2.89
22 -16.93 -30.16 13.23 7.74 -18.78 -16.93 11.68 -11.07 16.16 -2.89
23 -12.21 -28.73 16.52 10.30 -16.92 -12.21 11.68 -11.07 16.16 -2.89
24 -3.31 -24.33 21.02 19.20 -11.77 -3.31 11.71 -11.07 16.16 -1.80
25 -3.24 -23.95 20.71 20.74 -8.59 -3.24 11.71 -11.07 16.16 -1.80
26 6.35 -18.76 25.11 29.46 -4.49 6.35 13.26 -11.07 17.74 -1.80
27 7.33 -15.21 22.54 27.82 -3.09 7.33 14.99 -11.07 17.74 -1.80
28 4.37 -19.34 23.71 23.37 -8.11 4.37 14.99 -11.07 17.74 -1.80
29 6.80 -19.56 26.36 25.80 -5.01 6.80 14.99 -11.07 17.74 -2.26
30 4.67 -20.01 24.68 23.22 -7.65 4.67 14.99 -11.07 17.74 -2.26
31 -2.41 -16.69 14.28 18.30 -12.57 -2.41 14.99 -11.07 17.74 -1.80
32 1.48 -16.69 18.17 24.87 -8.97 1.48 22.50 -11.07 27.93 -1.80
33 9.71 -13.82 23.53 33.10 -8.16 9.71 22.50 -11.07 27.93 -2.89
34 8.86 -12.92 21.78 32.25 -7.88 8.86 22.50 -11.07 27.93 -2.89
35 -2.49 -17.55 15.06 19.16 -16.27 -2.49 22.50 -12.51 27.93 -2.89
36 2.14 -17.55 19.69 22.26 -13.17 2.14 22.50 -12.51 27.93 -2.89
37 11.10 -17.55 28.65 31.22 -9.01 11.10 22.50 -12.51 27.93 -2.89
38 20.65 -11.13 31.78 40.77 -9.01 20.65 22.50 -12.51 27.93 -1.52
39 31.54 -5.86 37.40 51.37 -5.80 31.54 27.57 -12.51 32.73 -1.52
40 43.42 -7.98 51.40 52.17 -5.84 43.42 27.57 -5.33 32.73 -1.52
41 44.37 -7.34 51.71 53.12 -5.75 44.37 27.57 -4.17 32.73 -1.52
42 36.80 -10.92 47.72 45.55 -5.83 36.80 27.57 -3.67 32.73 -1.66
43 36.12 -10.26 46.38 44.87 -6.49 36.12 27.57 -3.67 32.73 -1.66
44 36.75 -10.20 46.95 45.50 -6.91 36.75 27.57 -3.67 32.73 -1.66
45 38.94 -11.31 50.25 47.69 -6.81 38.94 27.57 -3.67 32.73 -1.66
46 39.46 -9.42 48.88 48.21 -6.84 39.46 27.57 -3.67 32.73 -1.98
47 39.79 -10.61 50.40 48.54 -7.36 39.79 27.57 -3.67 32.73 -1.98
48 40.60 -9.80 50.40 49.35 -6.55 40.60 27.57 -3.67 32.73 -1.98
49 44.08 -8.64 52.72 52.83 -6.38 44.08 27.57 -3.67 32.73 -1.98
50 44.54 -9.03 53.57 53.29 -5.92 44.54 27.57 -3.67 32.73 -1.98
51 39.28 -12.24 51.52 49.03 -6.97 39.28 24.41 -3.67 32.73 -2.79
52 40.64 -13.76 54.40 50.39 -6.04 40.64 24.41 -3.67 32.73 -3.00
53 39.91 -15.38 55.29 49.66 -6.04 39.91 24.41 -3.67 32.73 -2.46
54 40.62 -14.67 55.29 50.37 -6.04 40.62 24.41 -3.67 32.73 -1.41
55 45.69 -11.04 56.73 54.00 -4.91 45.69 24.41 -3.67 32.73 -1.41
56 50.29 -7.20 57.49 58.60 -6.18 50.29 24.41 -3.67 32.73 -1.28
Индекс товарного канала 125
Рис. С-15 (продолжение)
Испы- тания Полный Короткий Длинный Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка Макс. П/У для открытой позиции Мин.П/У ДЛЯ открытой позиции
капитал капитал капитал
57 39.21 -7.20 4 6.41 58.60 -6.18 39.21 24.41 -11.07 32.73 -1.28
58 39.32 -7.09 4 6.41 58.71 -6.18 39.32 24.41 -11.07 32.73 -1.28
59 39.48 -7.09 46.57 58.87 -6.02 39.48 24.41 -11.07 32.73 -1.28
60 36.20 -7.09 43.29 55.59 -6.02 36.20 24.41 -11.07 32.73 -1.28
61 35.77 -7.24 43.01 55.16 -6.30 35.77 24.41 -11.07 32.73 -1.28
62 34.76 -9.53 44.29 54.15 -5.02 34.76 24.41 -11.07 32.73 -2.21
63 35.66 -9.53 45.19 55.05 -4.12 35.66 24.41 -11.07 32.73 -2.21
64 38.36 -9.53 47.89 57.75 -4.12 38.36 24.41 -11.07 32.73 -2.21
65 38.68 -9.13 47.81 56.41 -4.12 38.68 24.41 -9.41 32.73 -2.21
66 37.53 -9.13 46.66 55.26 -4.12 37.53 24.41 -9.41 32.73 -2.21
67 37.53 -9.13 4 6.66 55.26 -4.12 37.53 24.41 -9.41 32.73 -2.21
68 32.70 -12.29 44.69 50.43 -5.79 32.70 24.41 -9.41 32.73 -2.89
69 28.00 -14.83 42.83 45.73 -7.95 28.00 24.41 -9.41 32.73 -2.89
70 28.34 -13.79 42.13 47.13 -8.14 28.34 23.35 -9.41 32.73 -2.89
71 26.37 -13.40 39.77 45.16 -8.67 26.37 23.35 -9.41 32.73 -2.89
72 25.03 -14.58 39.61 43.82 -8.83 25.03 23.35 -9.41 32.73 -3.90
73 24.93 -15.00 39.93 43.72 -8.15 24.93 23.35 -9.41 32.73 -3.90
74 20.53 -15.00 35.53 39.32 -10.29 20.53 23.35 -9.41 32.73 -3.90
75 26.73 -12.11 38.84 45.52 -7.64 26.73 23.35 -9.41 32.73 -3.90
76 29.64 -10.64 40.28 48.43 -6.20 29.64 23.35 -9.41 32.73 -0.65
77 26.65 -12.50 39.15 45.44 -6.61 26.65 23.35 -9.41 32.73 -0.80
78 31.89 -8.60 40.49 50.68 -7.17 31.89 23.35 -9.41 32.73 -0.80
79 31.32 -8.60 39.92 50.11 -7.76 31.32 23.35 -9.41 32.73 -0.80
80 33.54 -10.55 44.09 52.33 -3.59 33.54 23.35 -9.41 32.73 -1.98
81 43.54 -3.53 47.07 62.33 -3.59 43.54 23.35 -9.41 32.73 -1.98
82 46.01 -3.53 4 9.54 63.68 -2.24 46.01 24 .47 -9.41 32.73 -1.98
83 43.03 -3.53 46.56 60.70 -2.24 43.03 24.47 -9.41 32.73 -1.98
84 43.03 -3.53 46.56 60.70 -2.24 43.03 24.47 -9.41 32.73 -1.98
85 44.75 -1.81 46.56 62.42 -2.24 44.75 24.47 -9.41 32.73 -1.98
86 44.75 -1.81 46.56 62.42 -2.24 44.75 24.47 -9.41 32.73 -1.98
87 50.52 -1.81 52.33 63.03 -2.24 50.25 20.87 -1.71 33.38 -1.98
88 50.38 -4.04 54.42 62.89 -2.71 50.38 20.87 -2.61 33.38 -0.04
89 51.30 -4.04 55.34 63.81 -2.35 51.30 20.87 -2.61 33.38 -0.04
90 52.19 -4.04 56.23 64.70 -1.75 52.19 20.87 -2.61 33.38 0.00
91 50.93 -3.13 54.06 63.44 -1.75 50.93 20.87 -2.16 33.38 -2.73
92 47.88 -3.13 51.01 62.55 -2.39 47.88 20.87 -2.16 33.38 -2.73
93 47.10 -3.13 50.23 62.55 -2.39 47.10 20.87 -2.16 33.38 -2.73
94 48.49 -3.13 51.62 63.94 -2.39 48.49 22.26 -2.16 34.77 -2.73
95 43.66 -3.13 46.79 59.11 -2.34 43.66 22.26 -2.73 34.77 -3.69
96 42.92 -2.80 45.72 58.37 -2.34 42.92 22.26 -2.73 34.77 -3.69
97 42.92 -2.80 45.72 58.37 -2.34 42.92 22.26 -2.73 34.77 -3.69
98 42.92 -2.80 45.72 58.37 -2.34 42.92 22.26 -2.73 34.77 -3.69
99 41.97 -2.53 44.50 56.30 -2.03 41.97 22.26 -2.73 34.77 -3.69
100 40.47 -4.25 44.72 54.58 -3.14 40.47 22.26 -2.73 34.77 -3.69
Испытание
Полный капитал
Короткий капитал
Длинный капитал
Макс, капитал
Мин. капитал
П/У
Лучшая сделка
Худшая сделка
Макс. П/У для
открытой позиции
Мин. П/У для
открытой позиции
длина индикатора
полное число приобретенных или потерянных пунктов
число приобретенных или потерянных пунктов на коротких позициях
число приобретенных или потерянных пунктов на длинных позициях
максимальное значение капитала, отмеченное за период теста
минимальное значение капитала, отмеченное за период теста
полное число приобретенных или потерянных пунктов во всех позициях,
закрытых к окончанию периода теста
максимальное число пунктов, приобретенных в одной закрытой сделке
максимальное число пунктов, потерянных в одной закрытой сделке
наибольшая прибыль в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
наибольший убыток в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
126 Технические индикаторы рынка---------------------------------------
Рис. С-16
Распределение прибыли для Индекса товарного канала (Длина простого
скользящего среднего изменяется от 1 до 100, тест по периоду с 1968 по 1977
год)
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Количество периодов
24.N
2I.N
li,И
12,И
I.W
4,И
е.и
-4.ee
-I.N
-12,И
По данным наших исследований, оптимальный временной период л равен
90 неделям, как показано на рис.С-14- С-17 (стр.123-128). Мы использовали
программу Сотри Тгас и недельные данные (содержащие максимум, мини-
мум, закрытие и оборот) для сводного индекса NYSE.
Первый период длился с 5 января 1968 года по 30 сентября 1977 года,
второй период - с 8 апреля 1977 года по 31 декабря 1986 года. Наложение
периодов необходимо для упрощения теста по полному объему данных.
Как показано на рис. С-18 - С-25 (стр. 129-134), суммарная прибыль ве-
личиной 62.25 пунктов NYSE оказалась ниже прибыли правила пересече-
ния сорокадневного простого скользящего среднего, которое мы использу-
ем, как стандарт для сравнения. Большую часть времени, в том числе в мо-
менты важных разворотов, рынок находился в «нейтральной полосе» между
-100% и +100%. Благодаря этому, CCI пропустил начальные этапы развития
новых трендов. Часто именно эти этапы наиболее динамичны.
Данной проблемы можно избежать, опустив фильтр +100% и используя в
качестве сигналов пересечения с нулевой линией. При оптимизации этих
правил мы получили новое значение л, равное 53 неделям и неплохую при-
быль величиной 98.85 пунктов NYSE, что выше стандартной прибыли. Но-
вый индикатор можно назвать нулевым CCI (Zero CCI). Результаты его те-
стов показаны на рис. С-26 - С-33 (стр. 135-140).
Индекс товарного канала 127
Рис. С-17:
Таблица прибылей для Индекса товарного канала (Длина простого скользящего
среднего изменяется от 1 до 100,
тест по периоду с 1968 по 1977 год)
Макс. П/У для Мин.П/У ДЛЯ
Испы- Полный Короткий Длинный Макс. Мин. Лучшая Худшая открытой открытой
тания капитал капитал капитал капитал капитал п/у сделка сделка позиции позиции
1 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A N/A 0.00 0.00
2 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A N/A 0.00 0.00
3 4.93 -2.05 6.98 19.87 0.00 4.93 4.22 -4.59 3.40 -0.14
4 6.91 -0.72 7.63 24.18 -0.35 6.91 6.26 -4.59 6.43 -0.02
5 -6.93 -10.87 3.94 22.44 -6.93 -6.93 6.26 -4.59 7.85 -0.42
6 1.25 -9.62 10.87 23.87 -0.51 1.25 6.89 -4.59 7.85 -0.42
7 9.87 -11.74 21.61 24.25 -0.04 9.87 6.89 -4.59 7.85 -2.00
9 5.86 -10.23 16.09 20.84 -0.04 5.86 6.89 -4.59 7.85 -2.00
9 6.80 -11.61 18.41 17.53 -0.04 6.80 5.80 -4.59 7.85 -2.00
10 3.67 -11.95 15.62 16.00 0.00 3.67 5.80 -4.59 7.85 -2.00
11 -5.41 -14.13 8.72 13.82 -5.41 -5.41 5.80 -4.59 7.85 -2.00
12 -8.34 -14.48 6.14 12.02 -8.91 -8.34 5.63 -4.59 7.85 -2.00
13 0.88 -8.84 9.72 11.05 -4.31 0.88 5.63 -2.15 7.85 -2.00
14 -1.64 -8.93 7.29 14.31 -2.45 -1.64 8.38 -2.75 12.97 -2.00
15 1.36 -7.84 9.20 14.57 -2.67 1.36 7.41 -2.75 12.00 -2.00
16 -1.17 -6.35 5.18 10.91 -5.35 -1.17 7.41 -2.97 12.00 -2.00
17 0.99 -2.97 3.96 12.06 -5.20 1.01 8.38 -2.97 12.97 -2.00
18 -1.13 -3.10 1.97 10.43 -5.12 -1.13 8.38 -2.40 12.97 -2.00
19 0.40 -5.95 6.35 12.46 -6.06 0.40 8.38 -2.21 12.97 -2.00
20 0.12 -5.70 5.82 11.20 -6.94 0.14 8.38 -2.21 12.97 -2.00
21 8.93 -1.93 10.86 19.98 -5.09 9.14 8.38 -2.39 12.97 -1.91
22 9.13 -3.00 12.13 20.67 -5.37 9.34 8.38 -2.39 12.97 -1.91
23 11.06 -0.96 12.02 22.93 -2.89 11.27 8.38 -1.59 12.97 -1.91
24 15.03 0.90 14.13 26.52 -1.24 15.24 8.38 -1.67 12.97 -1.50
25 18.29 2.07 16.22 28.46 0.00 18.50 8.38 -1.67 12.97 -1.50
26 16.59 1.27 15.32 26.05 -0.52 16.02 8.38 -1.66 12.97 -1.50
27 12.41 -3.42 15.83 21.17 -2.10 11.84 8.02 -1.73 12.97 -1.91
28 9.14 -4.16 13.30 18.13 -2.37 8.57 8.02 -2.31 12.97 -1.91
29 12.96 -3.61 16.57 21.95 -0.44 12.39 8.02 -2.31 12.97 -1.91
30 11.84 -3.97 15.81 21.32 -0.68 11.27 8.02 -2.64 12.97 -2.15
31 10.96 -4.53 15.49 19.96 -1.43 10.39 7.79 -2.64 12.97 -2.15
32 12.90 -2.95 15.85 22.01 -1.43 12.33 7.79 -2.15 12.97 -1.91
33 14.02 -2.20 16.22 22.76 -0.68 13.45 7.79 -2.15 12.97 -1.91
34 17.03 -1.14 18.17 23.40 -1.46 16.46 7.79 -2.15 12.97 -1.91
35 16.61 0.00 16.61 22.84 -0.88 16.04 7.79 -2.15 12.97 -1.91
36 14.51 -0.15 14.66 20.74 -1.35 13.94 7.79 -2.15 12.97 -1.91
37 18.53 3.00 15.53 24.76 -1.11 17.96 7.79 -2.15 12.97 -1.91
38 16.54 3.39 13.15 23.13 -1.11 15.97 7.79 -2.15 12.97 -1.91
39 13.44 3.39 10.05 20.86 -1.87 12.87 7.79 -2.15 12.97 -1.91
40 12.14 2.98 9.16 19.25 -2.29 11.57 7.79 -2.03 12.97 -1.91
41 10.93 1.77 9.16 18.13 -3.68 10.36 7.79 -2.03 12.97 -1.91
42 12.41 2.97 9.44 19.61 -3.67 11.84 8.80 -2.03 12.97 -1.91
43 15.87 3.55 12.32 20.85 -0.87 15.30 6.93 -2.03 12.97 -1.91
44 14.03 2.87 11.16 20.02 -1.39 13.46 6.93 -2.03 12.97 -1.91
45 11.15 0.25 10.90 16.70 -2.57 10.58 6.93 -2.08 12.97 -1.91
46 9.20 -1.03 10.23 15.50 -3.75 8.63 6.93 -2.08 12.97 -1.91
47 6.52 -2.34 8.86 13.01 -4.93 5.95 6.93 -2.66 12.97 -1.91
48 6.45 0.19 6.26 14.52 -4.23 5.88 6.93 -2.66 12.97 -1.91
49 7.59 1.51 6.08 16.04 -4.16 7.02 6.93 -2.66 12.97 -1.91
50 7.72 1.59 6.13 16.17 -3.50 7.15 6.93 -3.04 12.97 -1.91
51 6.46 -1.03 7.49 17.00 -2.56 5.89 6.24 -3.04 12.97 -1.91
52 8.00 1.75 6.25 17.34 -2.09 7.43 6.24 -2.94 12.97 -1.91
53 8.26 1.75 6.51 17.53 -2.09 7.69 6.24 -2.94 12.97 -1.91
54 7.41 2.27 5.14 16.68 -2.09 6.84 6.24 -1.96 12.97 -1.91
55 9.51 4.37 5.14 17.94 -2.09 8.94 6.24 -1.50 12.97 -1.91
56 8.85 4.37 4.48 17.92 -2.09 8.28 6.24 -1.50 12.97 -1.91
128 Технические индикаторы рынка
Рис. С-17 (продолжение)
Испы- тания Полный Короткий Длинный Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка Макс. П/У ДЛЯ открытой ПОЗИЦИИ Мин. П/У ДЛЯ открытой позиции
капитал капитал капитал
57 6.49 3.40 3.09 16.95 -2.09 5.92 6.24 -1.73 12.97 -1.91
58 5.71 5.51 0.20 18.11 -2.09 5.14 10.58 -1.52 17.31 -1.91
59 6.66 5.84 0.82 18.29 -2.09 6.09 10.58 -1.52 17.31 -1.91
60 7.27 7.27 -0.00 19.72 -2.09 6.70 10.58 -1.52 17.31 -1.91
61 9.10 10.30 -1.20 19.72 -2.09 8.53 10.58 -1.52 17.31 -1.91
62 7.92 10.30 -2.38 18.54 -2.09 7.35 10.58 -1.52 17.31 -1.91
63 10.77 11.02 -0.25 21.39 -2.23 10.20 10.58 -1.81 17.31 -1.91
64 11.58 12.51 -0.93 20.71 -2.23 11.01 12.86 -1.81 17.31 -1.91
65 10.77 12.51 -1.74 20.13 -2.23 10.20 12.86 -2.75 17.31 -1.91
66 12.52 14.81 -2.29 21.78 -2.00 11.95 12.86 -2.75 17.31 -1.91
67 12.00 15.01 -3.01 21.26 -2.00 11.43 12.86 -2.75 17.31 -1.91
68 12.33 15.01 -2.68 21.26 -2.00 11.76 12.86 -2.75 17.31 -1.91
69 13.05 16.62 -3.57 21.55 -0.67 12.48 12.86 -2.75 17.31 -1.91
70 11.90 14.93 -3.03 21.62 -1.14 11.33 11.64 -2.75 17.31 -1.91
71 10.79 14.93 -4.14 20.34 -1.14 10.22 11.64 -2.58 17.31 -1.91
72 10.79 14.93 -4.14 20.34 -1.14 10.22 11.64 -2.58 17.31 -1.91
73 14.09 14.73 -0.64 19.29 -1.14 13.52 11.64 -3.40 17.31 -2.13
74 12.99 15.17 -2.18 18.01 -2.40 12.42 11.64 -3.40 17.31 -2.13
75 12.20 15.17 -2.97 17.22 -3.19 11.63 11.64 -3.40 17.31 -2.13
76 13.01 15.17 -2.16 18.03 -2.38 12.44 11.64 -3.40 17.31 -2.13
77 9.39 12.44 -3.05 14.14 -5.47 8.82 11.64 -3.40 17.31 -2.13
78 8.25 11.30 -3.05 13.00 -6.61 7.68 11.64 -3.40 17.31 -2.13
79 9.09 12.14 -3.05 13.84 -5.77 8.52 11.64 -3.40 17.31 -2.13
80 7.24 11.63 -4.39 12.77 -6.84 7.45 11.64 -3.40 17,31 -2.13
81 6.25 11.17 -4.92 12.31 -7.30 6.46 11.64 -3.40 17.31 -2.13
82 6.96 12.36 -5.40 13.50 -6.11 7.17 11.64 -3.40 17.31 -2.13
83 6.81 12.64 -5.83 13.78 -5.83 7.02 11.64 -3.40 17.31 -2.13
84 4.41 11.27 -6.86 11.38 -8.23 4.62 11.64 -3.50 17.31 -2.23
85 5.54 12.40 -6.86 12.51 -7.10 5.75 11.64 -3.50 17.31 -2.23
86 7.05 12.95 -5.90 13.31 -6.30 7.26 12.35 -2.53 17.31 -1.43
87 7.53 13.43 -5.90 14.38 -5.23 7.60 12.35 -2.53 17.31 -1.19
88 11.07 17.33 -6.26 17.19 -2.42 11.14 12.35 -2.53 17.31 -1.19
89 11.91 17.38 -5.47 17.98 -1.63 11.93 12.35 -2.53 17.31 -1.19
90 10.06 16.65 -6.59 17.25 -4.18 10.08 14.17 -3.15 19.13 -1.54
91 8.36 14.95 -6.59 17.25 -4.18 9.10 13.19 -3.15 19.13 -1.54
92 8.78 15.16 -6.38 17.46 -3.97 9.52 13.19 -3.15 19.13 -1.54
93 8.58 14.96 -6.38 17.26 -4.17 9.32 13.19 -2.53 19.13 -1.19
94 8.44 14.82 -6.38 16.38 -5.05 8.44 13.19 -2.53 19.13 -1.19
95 11.33 16.63 -5.30 17.72 -3.71 11.33 13.19 -2.53 19.13 -1.19
96 9.26 14.56 -5.30 17.72 -3.71 9.26 11.12 -2.53 19.13 -1.19
97 11.60 16.73 -5.13 20.06 -1.37 11.60 11.12 -1.52 19.13 -1.19
98 12.44 17.01 -4.57 19.95 -1.48 12.44 11.12 -1.52 19.13 -1.19
99 12.15 16.61 -4.46 19.66 -1.77 12.15 11.12 -1.52 19.13 -1.19
100 12.88 16.35 -3.47 20.39 -2.19 12.88 14.57 -1.76 22.58 -1.19
Испытание
Полный капитал
Короткий капитал
Длинный капитал
Макс, капитал
Мин. капитал
П/У
Лучшая сделка
Худшая сделка
Макс. П/У для
открытой позиции
Мин. П/У для
открытой позиции
длина индикатора
полное число приобретенных или потерянных пунктов
число приобретенных или потерянных пунктов на коротких позициях
число приобретенных или потерянных пунктов на длинных позициях
максимальное значение капитала, отмеченное за период теста
минимальное значение капитала, отмеченное за период теста
полное число приобретенных или потерянных пунктов во всех позициях,
закрытых к окончанию периода теста
максимальное число пунктов, приобретенных в одной закрытой сделке
максимальное число пунктов, потерянных в одной закрытой сделке
наибольшая прибыль в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
наибольший убыток в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
Индекс товарного канала 129
Рис. С-18
Недельные максимумы и минимумы сводного индекса Нью-Йоркской
фондовой биржи за период с 8 апреля 1977 по 31 декабря 1986
Рис. С-19
Индекс товарного канала с 1977 по 1986, сглаженный простым скользящим
средним длиной 90 недель
3tt.ll
233.33
Ш7
ltt.ll
33.33
-33.33
-1N.N
-16М7
-233.33
-3tt.il
1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986
130 Технические индикаторы рынка------------------------------------------
Рис. С-20
Полный капитал для Индекса товарного канала, сглаженного простым
скользящим средним длиной 90 недель, за периоде 1977 по 1986
:................................................................................................................j.
".....I...<............... /....i........।...i....i...г
1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986
N.N
?8.88
U.N
58.86
48.N
36.18
28.N
16.N
I.N
-18.18
Индекс уверенности (Confidence Index)
Индекс уверенности, разработанный в 1932 году авторами журнала
Barron’s - это один из самых старых индикаторов настроений. Для его вы-
числения среднюю доходность высоконадежных консервативных облигаций
делят на доходность спекулятивных облигаций средней надежности.
В основе индекса уверенности лежит следующая концепция: если инвес-
торы уверены в благоприятности экономических условий, то привлекатель-
нее для них будут более рискованные облигации с высокой доходностью. В
результате цены таких облигаций вырастут, доходности упадут и значение
Индекса уверенности увеличится.
В противоположном случае, когда инвесторы не уверены в благоприят-
ности экономических условий, они будут переводить свои капиталы из спе-
кулятивных в более надежные консервативные облигации. При этом Ин-
декс уверенности будет падать.
(продолжение текста на странице 141)
Индекс уверенности 131
Рис. С-21
Результаты теста Индекса товарного канала, сглаженного простым скользящим
средним длиной 90 недель, за периоде 1977 по 1986.
Виды операций
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 20.87 -0.46 20.87
• • Дата 860912 820423 860912
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -1.11 -2.61 -2.61
• Дата 791019 820129 820129
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 33.38 6.72 33.38
. Дата 860829 820813 860829
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции 0.00 0.00 о.оо
• Дата 770408 820122 770408
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. Л/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 52.19 6.94 52.19
Дата 860912 820129 860912
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -1.75 5.51 -1.75
• • Дата 791019 820827 791019
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 64.70 13.20 64.70
• Дата 860829 820813 860829
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -1.75 5.51 -1.75
. . Дата 791019 820827 791019
Статистика
Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 311 26 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 10 3 13
* Прибыльных (Количество прибыльных сделок ..) 6 0 6
# Убыточных (Количество убыточных сделок ..) 4 3 7
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 60.00 0.00 46.15
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 40.00 100.00 53.85
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 56.23 -4.04 52.19
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 0.00 0.00
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 56.23 -4.04 52.19
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 56.23 -4.04 52.19
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные"
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие" приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог" для “Результатов на одну сделку” и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные" и “Короткие". Для разделов “Статистика* и “Результаты"
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
132 Технические индикаторы рынка----------------------------------------
Рис. С-22
Недельные максимумы и минимумы сводного индекса Нью-Йоркской
фондовой биржи за период с 5 января 1968 по 30 сентября 1977
Рис. С-23
Индекс товарного канала с 1968 по 1977, сглаженный простым скользящим
средним длиной 90 недель
1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977
3N.N
233.33
ш.и
1Ш.И
33.33
-33.33
-1N.N
-1Й.47
-233.33
-ЗИИ
Индекс уверенности 133
Рис. С-24
Полный капитал для Индекса товарного канала, сглаженного простым
скользящим средним длиной 90 недель, за периоде 1968 по 1977
24,К
22.N
1I.N
14.W
11.И
LK
2.И
-2.N
-4.Ю
II, К
134 Технические индикаторы рынка
Рис. С-25
Результаты теста Индекса товарного канала, сглаженного простым скользящим
средним длиной 90 недель, за период с 1968 по 1977.
Виды операций
Результаты на одну сделку
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 1.37 14 .17 14.17
- • Дата 760604 750117 750117
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -1.52 -3.15 -3.15
- • Дата 770114 730921 730921
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 3.46 19.13 19.13
.. Дата 760326 741004 741004
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -1.19 -1.54 -1.54
- • Дата 720609 730907 730907
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 13. 66 12.29 13.66
.. Дата 760604 750117 760604
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 1.50 -4 .18 -4.18
•. Дата 730202 730921 730921
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 15.75 17.25 17.25
- • Дата 760326 741004 741004
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 0.00 -4 .18 -4 .18
• • Дата 680105 730921 730921
Статистика Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 180 112 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 11 6 17
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок ..) 3 3 6
# Убыточных (Количество убыточных сделок ..) 8 3 И
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 27.27 50.00 35.29
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 72.73 50.00 64.71
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) -6.59 16.67 10.08
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 -0.02 -0.02
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) -6.59 16.67 10.08
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) -6.59 16.65 10.06
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные*
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке "Короткие" приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог" для “Результатов на одну сделку" и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные* и “Короткие". Для разделов “Статистика" и “Результаты*
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
Индекс уверенности 135
Рис. С-26
Недельные максимумы и минимумы сводного индекса Нью-Йоркской
фондовой биржи за период с 8 апреля 1977 по 31 декабря 1986
Рис. С-27
Нулевой индекс товарного канала (Zero CCI) с 1977 по 1986, сглаженный
простым скользящим средним длиной 53 недели
1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986
ЭЙ.И
ЖИ
2tt.ll
121.11
«.И
-tt.il
-121.11
-2tt.il
-29I.N
-3tt.il
136 Технические индикаторы рынка
Рис. С-28
Полный капитал для нулевого индекса товарного канала, сглаженного простым
скользящим средним длиной 53 недели, за периоде 1977 по 1986.
ИИ
7I.N
Й.И
5I.N
«.И
ЖИ
2I.N
1I.N
I.N
-11.11
Индекс уверенности 137
Рис. С-29
Результаты теста нулевого индекса товарного канала, сглаженного простым
скользящим средним длиной 53 недели, за период с 1977 по 1986.
Виды операций
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 22.72 4.84 22.72
• Дата 840203 820903 840203
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -1.36 -2.10 -2.10
• Дата 810724 840810 840810
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 50.24 15.56 50.24
.. Дата 860829 820813 860829
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -1.56 -1.81 -1.81
Дата 841207 800502 800502
Результаты за весь период теста Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 31.28 29.18 31.28
.. Дата 840203 840810 840203
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -5.72 -7.27 -7.27
.. Дата 800321 800509 800509
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 79.42 38.09 79.42
• Дата 860829 840615 860829
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -7.27 -7.53 -7.53
• Дата 800509 800502 800502
Статистика
Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 407 102 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 10 11 21
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок ..) 5 1 6
# Убыточных (Количество убыточных сделок ..) 5 10 15
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 50.00 9.09 28.57
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 50.00 90.91 71.43
Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 36.16 -6.98 29.18
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 43.50 0.00 43.50
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 36.16 -6.98 29.18
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 79.66 -6.98 72.68
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные"
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие" приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку" и “Результатов за весь период теста" приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные" и “Короткие". Для разделов “Статистика" и “Результаты"
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
138 Технические индикаторы рынка
Рис.С-30
Недельные максимумы и минимумы сводного индекса Нью-Йоркской
фондовой биржи за период с 5 января 1968 по 30 сентября 1977
Рис.С-31
Нулевой индекс товарного канала с 1968 по 1977, сглаженный простым
скользящим средним длиной 53 недели
2M.N
2M.N
128.N
«.N
<N
-12I.N
-2N.N
-2M.N
-XI.N
Индекс уверенности 139
Рис. С-32
Полный капитал для нулевого индекса товарного канала, сглаженного простым
скользящим средним длиной 53 недели, за периоде 1968 по 1977.
37.»
32.»
27.51
22.51
l?,5i
12.5i
151
2.58
2.5i
•?.Я
140 Технические индикаторы рынка
Рис. С-33
Результаты теста нулевого индекса товарного канала, сглаженного простым
скользящим средним длиной 53 недели, за периоде 1968 по 1977.
Виды операций
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 9.89 14.40 14.40
.. Дата 761112 750214 750214
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -2.64 -3.25 -3.25
.. Дата 731102 711217 711217
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 13.81 24.71 24.71
.. Дата 760924 741004 741004
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -0.83 -1.92 -1.92
Дата 690221 711210 711210
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 33.02 31.51 33.02
Дата 761112 761119 761112
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -6.02 -4.93 -6.02
• Дата 690606 690502 690606
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 36.94 33.44 36.94
.. Дата 760924 741004 760924
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -6.02 -6.02 -6.02
. .Дата 690606 690606 690606
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 287 222 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 10 9 19
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок ..) 4 2 6
# Убыточных (Количество убыточных сделок ..) 6 7 13
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 40.00 22.22 31.58
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 60.00 77.78 68.42
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 10.92 13.94 24.86
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 1.31 1.31
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 10.92 13.94 24.86
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 10.92 15.25 26.17
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные"
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие" приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку" и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные” и “Короткие”. Для разделов “Статистика" и “Результаты"
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
Нарастающий индекс оборота 141
Далее в этой теории предполагается наличие положительной корреляции
между рынком облигаций и фондовым рынком. Если инвесторы уверены в
благоприятности экономических условий, они не только будут покупать более
рискованные облигации, но и вложат свои капиталы в акции, тем самым под-
нимая цены на фондовом рынке.
Предполагается, что изменение тренда индекса уверенности происходит
за 2 - 4 месяца до соответствующего изменения тренда фондового рынка.
Однако в последнее десятилетие прогнозы на основе индекса уверенности в
основном оказывались неудачными. Тренд индекса уверенности часто ме-
нялся без какой-либо реакции со стороны фондового рынка. Поэтому в
последнее время многие технические аналитики сомневаются в его предска-
зательной ценности.
Нарастающий индекс оборота
(Cumulative Volume Index)
Нарастающий индекс оборота - это просто нарастающий итог разности
между оборотами растущих и падающих акций. Он вычисляется в два при-
ема. Сначала следует вычесть оборот падающих акций из оборота растущих
акций. При этом используются данные Нью-Йоркской фондовой биржи.
Затем полученный «чистый» оборот добавляется к значению индекса пре-
дыдущего дня.
Достоинства этого индикатора ограничены субъективностью метода его
интерпретации. Обычно индикатор интерпретируют, визуально сравнивая
его график с графиком рыночного индекса, такого как Standard & Poor’s
500, пытаясь обнаружить их расхождения (рис. С-34).
Как и для большинства нарастающих индикаторов, направление тренда
Нарастающего индекса оборота важнее его значения. Падение нарастающего
индекса оборота, наблюдаемое одновременно с ростом рынка, считают при-
знаком слабости рынка и обычно интерпретируют как медвежий сигнал. С
другой стороны, увеличение нарастающего индекса оборота одновременно с
падением рынка говорит о потенциальной силе и является бычьим сигналом.
Рис. С-34
Нарастающий индекс оборота (сверху) и индекс Standard & Poor’s 500 (снизу) с 1984 по 1986
€000.0
5000.0
1000.0
3000.0
2000.0
1000.0
0.0000
250.00
200.00
150.00
<81 Feb Наг Apr Hay Jun Jul Aug Sep Oct Nou Dec Jan Feb Mar Apr Nay Jun Jul Aug Sep Oct Nou Dec
142 Технические индикаторы рынка
Циклы 143
Циклы (Cycles)
Ян С. Нотли, президент Yelton Fiscal, Inc., 90 Grove Street, Ridgefield,
CT 06877, изучал циклы с 1958 года. Данная глава взята с некоторыми
сокращениями из его книги «Анализ трендов и циклов», май 1977
(«Trend and Cycle Analysis, Toronto, Ontario, Canada: Dominion
Securities Limited.)*
Циклом называют интервал времени, в течение которого завершается
период регулярно повторяющихся событий или явлений. Ниже следует не-
большой список исторических данных, наличие периодических явлений в
которых было отмечено Фондом изучения циклов (Foundation for Study of
Cycles, 124 South Highland Avenue, Pittsburgh, PA).
Цикл лососи и ее обилия в Канаде
Цикл продолжительностью 17.7 лет в истории войн
за период с 600 до н.э. по 1957 н.э.
Цикл наводнений Нила продолжительностью 17.33 лет
Циклы производства пряжи из вискозы
Флуктуации количества птиц в районе Торонто
Циклы фондового рынка
Цикл производства чугуна
Ритмы дыхательных функций
Цикл производства битумного угля продолжительностью 18 лет
Цикл доходов населения в Англии
Цикл цен соевых бобов продолжительностью 19.75 лет
Количество кроликов в Канаде
Цикл оптовых цен продолжительностью 17.5 лет
Хлопковый цикл продолжительностью 5.9 лет
Сахарный цикл
Циклы производства обуви
Циклы повторения моды
Природные циклы: Дневной, годовой, лунный и цикл солнечных пятен
Цикл количества шотландских куропаток в Абердиншире
Циклы цен на медь
Циклы отложений осадочной породы
Цикл индекса курса акций группы нефтяных компаний Barron’s
продолжительностью 19.89 месяцев (1.66 лет)
Длинные погодные циклы
Циклы доходностей облигаций промышленных предприятий
Циклы эпидемий гриппа
Перепечатано с разрешения автора
144 Технические индикаторы рынка
Циклы объемов продаж автомобильных заводов
Цикл засух продолжительностью 45 лет
Комбинированный индекс Standard & Poor’s
Цикл производства пшеницы в Америке продолжительностью 7.65 лет
Циклы общественно-политической жизни Великобритании
Циклы японского бамбука
Анализ циклов имеет долгую историю. Сэр Уильям Гершель написал эссе
о циклических явлениях под названием «О природе Солнца», которое было
опубликовано в Философских трудах Королевского общества 16 апреля 1801
года. В 1847 году Др. Кларк впервые отметил наличие пятидесятилетнего
цикла в экономике. Позднее этот цикл исследовали В.С. Джевонс и Н.Д.
Кондратьев.
В 1860 Клемент Джаглэр описал общеэкономический цикл продолжи-
тельностью от 8 до 10 лет. Он также открыл фундаментальный механизм
чередования периодов экономического благополучия и кризисов, причем
кризисы, по его мнению, являются реакцией экономической системы на
периоды благополучия. В его теории роль кризисов уменьшена, а основное
внимание уделяется цикличности. Свои исследования Джаглэр проводил,
используя банковские данные, значения процентных ставок и цен акций,
статистику банкротств, регистрируемых патентов, цен на чугун и другие эко-
номические данные. На Уолл-стрит открытый Джаглэром цикл фондового
рынка продолжительностью 9.25 лет получил название «десятилетнего цик-
ла» (Decennial Pattern), или «волны Джаглэра» (Juglar Wave). Этот цикл
повторялся с 1834 года 16 раз. Согласно вероятностному тесту Бартельса,
чисто случайно подобный цикл может возникнуть только один раз в
5000 испытаниях.
Возможно, «волны Китчина», или четырехлетние циклы, были известны
семье Ротшильдов. Такой вывод можно сделать из их операций с британс-
кой консолидированной рентой. В 1923 году гарвардский профессор В.Л.
Крам опубликовал результаты анализа истории котировок коммерческих
векселей, находившихся в обращении в Нью-Йорке, по месячным данным с
1866 по 1922. Крам обнаружил наличие повторяющего цикла продолжи-
тельностью 40 месяцев. Важность открытия Крама состоит в том, что он
впервые обнаружил цикл, который, благодаря его краткосрочности, можно
наблюдать с замечательной регулярностью. Одновременно с Крамом еще один
гарвардский профессор, Джозеф Китчин, обратил внимание на цикличес-
кие изменения в банковских безналичных расчетах, оптовых ценах и про-
центных ставках в Великобритании и США в период с 1890 по 1922 годы.
Несмотря на то, что сначала отношение экономистов к наличию «четырех-
летнего цикла» было скептическим, в настоящее время оно общепризнано.
Циклы 145
В своей книге «Магия выбора времени для операций на фондовом рын-
ке» (J.M. Hurst, «Profit Magic of Stock Market Transactions Timing», Prentice
Hall, New York, 1960) Дж.М. Херст описывает фондовый рынок как сово-
купность различных волн, которые объединяются, создавая циклы опреде-
ленной продолжительности. Продолжительности циклов, или усредненные
волны, можно использовать для построения модели, прогнозирующей по-
явление циклических минимумов. По данным Херста, между различными
циклами существуют пропорциональные соотношения: два периода десяти-
недельного цикла образуют двадцатинедельный цикл; два периода двадцати-
недельного цикла являются основой тридцатидевятинедельного цикла; два
периода тридцатидевятинедельного цикла соответствуют семидесятивосьми-
недельному циклу. В течение времени циклы имеют тенденцию «сливаться»,
или совмещать начала своих периодов в основных минимумах рынка. Чем
больше различных циклов совместились, тем больше вероятность формиро-
вания крупномасштабного минимума (например, август 1982, июнь 1983,
февраль 1984, декабрь 1984 и сентябрь 1985).
Существует множество других циклов. Краткосрочные циклы на дневных
графиках имеют продолжительность менее 30 дней. Структура краткосроч-
ного тренда подвержена влиянию доминирующих долгосрочного и средне-
срочного трендов, особенно в моменты коррекции, или «отката» в направ-
лении, противоположном основному движению рынка.
Проведение циклического анализа может оказаться очень сложной зада-
чей. Периодичность циклов часто искажается и может быть нарушена слу-
чайными событиями. Иногда в развитии цикла может возникнуть несколько
«лишних» волн или, наоборот, вместо ожидаемого периода цикла в течение
некоторого времени могут наблюдаться случайные движения цены.
146 Технические индикаторы рынка
Влияние дней месяца
(Days Of The Month)
Какие дни месяца наиболее благоприятны для покупки и продажи акций?
В одном из последних исследований Артур Меррилл (Merrill Analysis Inc.,
Box 228, Chappaqua, NY10514) по данным промышленного индекса Доу-
Джонса определил, в какие торговые дни чаще наблюдался рост или паде-
ние акций*. Его результаты представлены на графике на рис. D-1. Меррилл
обнаружил, что первые 6 торговых дней месяца имеют определенную бы-
чью тенденцию, в особенности первые 2 дня. В первый и второй день меся-
ца рост наблюдался в 60.5% и 59.7% случаев соответственно, тогда как рост
индекса DJIA был отмечен только в 52.5 % времени.
Рис. D-1
Процент месяцев зв период с 1897 по 1983, в данный день которых
нвблюдался рост промышленного индексе Доу-Джонса.
вторая
половина
месяца
первая
половина
месяца
Источник: с разрешения Merrill Analysis, Inc.
Перепечатано с разрешения автора
Индекс спроса 147
В среднем, на второй и третьей неделе прирост рынка был довольно низ-
ким. Результаты последней недели были несколько лучше, причем в после-
дние три дня месяца наблюдалась небольшая бычья тенденция.
Краткосрочный трейдер может применить на практике знание того, что
темпы роста рынка в первые несколько дней месяца выше средних. Одна из
возможных инвестиционных стратегий состоит в покупке акций на после-
дней неделе месяца и продаже на второй неделе. Однако следует помнить,
что сезонные тенденции и краткосрочные циклы часто нарушаются более
мощными направленными движениями рынка.
Влияние дней недели
(Days of The Week)
Какие дни недели наиболее благоприятны для покупки и продажи акций?
В одном из последних исследований Артур Меррилл (Merrill Analysis Inc.,
Box 228, Chappaqua, NY10514) определил, в какие торговые дни чаще на-
блюдался рост или падение акций*. Его тесты проводились по данным про-
мышленного индекса Доу-Джонса за период с 1952 по 1983 год.
Меррилл обнаружил, что DJIA в среднем рос в течение 52.1% времени.
Во вторники, среды и четверги рост наблюдался в среднем 50.5%, 55.2% и
53.2% времени, что практически не отличается от среднего значения 52.1 %.
Существенные отклонения от среднего значения наблюдались в понедель-
ники и пятницы. Для понедельников характерна медвежья тенденция: рост в
понедельники имел место только в 43.6% случаев. С другой стороны, для
пятниц заметна существенная бычья тенденция - в пятницы рынок рос в 57.7%
случаев. Тем не менее очевидно, что эти слабые тенденции мало заметны на
фоне рыночного тренда, направление которого имеет первостепенную важ-
ность для инвестора.
Индекс спроса
(Demand Index)
Индекс спроса - это индикатор темпов изменений цены и оборота, раз-
работанный Джеймсом Сиббетом (Sibbet Publications, 61 South Lake Avenue,
Suite 301, Pasadena, CA 91101). По замыслу автора, изменения тренда ин-
декса должны предшествовать изменениям тренда цены. Расхождения гра-
фиков индекса и цены дают сигнал о смене тренда. Пересечение графиком
индекса уровня 1.0 также должно заранее предупреждать о смене тренда.
Значения, близкие к 1.0, говорят о низких темпах изменений на рынке, о
«застое» рынка. Формула для вычисления индекса, права на которую при-
надлежат ее автору, весьма сложна. Она включает вычисления нарастающих
Перепечатано с разрешения автора
148 Технические индикаторы рынка
Рис. D-2
Недельные максимумы и минимумы сводного индексе Нью-Йоркской
фондовой биржи за период с 8 апреля 1977 по 31 декабря 1986
Рис. D-3
Индекс спроса с 1977 по 1986.
1977 1978 1979 1980 1981 1962 1983 1984 1988 1966
1.41
1.5)
1.И
I.N
1.)1
-1.9)
-1.Й
-i.M
-1.54
Индекс спроса 149
итогов и отношения оборотов, взвешенные по изменениям цены.
Как показано на рис. D-2 - D-9 (стр.148-153), прибыль индекса спроса,
полученная по недельным данным сводного индекса NYSE за 19 лет, соста-
вила 62.98 пунктов, что ниже результатов правила пересечения простого
скользящего среднего длиной 40 недель, которое взято нами как стандарт
для сравнения.
С помощью компьютерной оптимизации мы обнаружили, что осцилля-
тор, построенный как разность Покупательной способности (Buying Power),
входящей в формулу и ее скользящего среднего длиной 49 недель, более
эффективен. Однако и его результаты были ниже стандартных. Мы прове-
ли оптимизацию этого индикатора с помощью программы Сотри Тгас на
двух периодах длиной по 9.75 лет. Использовались недельные данные (со-
стоящие из максимума, минимума, закрытия и оборота для каждой недели)
сводного индекса Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE). Первый пери-
од длился с 5 января 1968 года по 30 сентября 1977 года, второй период - с
8 апреля 1977 года по 31 декабря 1986 года. Наложение периодов необхо-
димо для упрощения теста различных скользящих средних по полному объе-
му данных. Для отождествления трендов мы использовали правило пересе-
чения простого скользящего среднего и графика Покупательной способ-
ности, причем оптимизация велась только по длине скользящего среднего.
При пересечении графиком Покупательной способности его простого сколь-
зящего среднего давался сигнал о смене тренда и, соответственно, о смене
Рис. D-4
Полный капитал для индекса спроса за период с 1977 по 1986.
150 Технические индикаторы рынка
Рис. D-5
Результаты теста индекса спроса за период с 1977 по 1986.
Виды операций
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) Дата 27.05 831028 3.62 820423 27.05 831028
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -4 . 61 -3.85 -4 . 61
Дата 810828 840106 810828
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 37.17 9.35 37.17
Дата 860829 820312 860829
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -1.99 -1.32 -1.99
.. Дата 820521 831230 820521
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 43.14 40.26 43.14
.. Дата 861231 861010 861231
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -5.84 -7.07 -7.07
• Дата 791026 791102 791102
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 54.30 43.14 54.30
.. Дата 860829 861231 860829
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -7.52 -7.07 -7.52
• • Дата 791109 791102 791109
Статистика
Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 367 142 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 24 23 47
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок ..) 11 6 17
# Убыточных (Количество убыточных сделок ..) 13 17 30
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 45.83 26.09 36.17
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 54.17 73.91 63.83
Результаты
Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 63.15 -20.01 43.14
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 0.00 0.00
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 63.15 -20.01 43.14
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 63.15 -20.01 43.14
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные”
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие" приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку" и “Результатов за весь период теста’ приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные" и “Короткие". Для разделов “Статистика" и “Результаты"
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
Индекс спроса 151
Рис. D-6
Недельные максимумы и минимумы сводного индекса Нью-Йоркской
фондовой биржи за период с 5 января 1968 по 30 сентября 1977
Рис. D-7
Индекс спроса с 1968 по 1977.
1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977
152 Технические индикаторы рынка
Рис. D-8
Полный капитал для индекса спроса за период с 1968 по 1977.
торговых позиций. Также на основе этого индикатора мы построили еще
один осциллятор, который вычисляется как разность Покупательной спо-
собности и ее простого скользящего среднего длиной 49 недель. Графики
этого осциллятора приведены на рис. D-16 (стр. 159) и D-20 (стр. 162).
Как показано на рис. D-10-D-14 (стр.154-158), максимальная прибыль
величиной 73.76 пунктов NYSE была достигнута для простого скользящего
среднего длиной 49 недель. Однако при этом не только прибыль, но и мак-
симальное падение капитала (30.10 пунктов, рис. D-17, стр. 160) в 1.95 раз
хуже соответствующего результата для стандартного правила пересечения
сороканедельного простого скользящего среднего.
(продолжение текста на странице 165)
Индекс спроса 153
Рис. D-9
Результаты теста индекса спроса за период с 1968 по 1977.
Виды операций
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) • • Дата 11.25 710625 10.58 741108 11.25 710625
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -2.91 -2.50 -2.91
Дата 690228 711217 690228
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 14.47 17.31 17.31
• Дата 710423 741004 741004
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -1.79 -1.17 -1.79
• Дата 690221 711210 690221
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 24.57 23.62 24.57
Дата 760604 760611 760604
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -4 . 97 -3.80 -4 . 97
• Дата 700410 700327 700410
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 29.14 24.57 29.14
• Дата 750711 760604 750711
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -4 . 97 -4 . 97 -4.97
• Дата 700410 700410 700410
Статистика
Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 310 199 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 29 29 58
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок ..) 9 9 18
# Убыточных (Количество убыточных сделок ..) 20 20 40
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 31.03 31.03 31.03
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 68.97 68.97 68.97
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 11.80 7.24 19.04
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 0.80 0.80
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 11.80 7.24 19.004
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 11.80 8.04 19.84
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные”
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие” приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку” и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные” и “Короткие”. Для разделов “Статистика” и “Результаты”
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
154 Технические индикаторы рынка ---------------------------------------
Рис. D-10
Распределение прибыли для осциллятора, построенного как разность между
Покупательной способностью индекса спроса и ее простого скользящего
среднего длиной л (Длина изменяется от л=1 до л=50, тест по периоду с 1977
по 1986 год)
ЖК
1.N
ЖК
ЖК
жк
В.К
-1I.N
-ЖК
-ЖК
-«Ж
Рис. D-11
Распределение прибыли для осциллятора, построенного как разность между
Покупательной способностью индекса спроса и ее простого скользящего
среднего длиной л (Длина изменяется от л=51 до л=100, тест по периоду с
1977 по 1986 год)
51 М 70 00 90 100
Количество периодов
Индекс спроса 155
Рис. D-12:
Таблица прибылей для осциллятора, построенного как разность между
Покупательной способностью индекса спроса и ее простого скользящего
среднего длиной л (Длина изменяется от л=1 до л=100, тест по периоду с 1977
по 1986 год)
Макс. П/У Мин.П/У
для для
Испы- тания Полный Короткий Длинный Макс, капитал Мин. капитал п/у Лучшая сделка Худшая сделка открытой позиции открытой позиции
капитал капитал капитал
1 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A N/A 0.00 0.00
2 -41.80 -62.48 20.68 9.29 -46.52 -41.80 15.80 -6.67 16.49 -3.49
3 -40.00 -61.83 21.83 9.03 -47.28 -42.95 14.67 -7.58 15.56 -3.93
4 -51.89 -67.83 15.94 19.46 -56.06 -54.84 14.67 -7.23 15.56 -7.58
5 -18.53 -51.06 32.53 18.36 -28.20 -21.48 14.67 -10.89 15.36 -9.77
6 -15.25 -49.06 33.81 19.60 -24.03 -18.20 14.67 -10.89 17.18 -9.77
7 -10.64 -47.55 36.91 20.91 -19.42 -13.59 15.55 -11.07 17.18 -9.77
8 0.40 -42.07 42.47 32.89 -8.38 -2.55 15.55 -12.38 17.18 -10.89
9 -12.65 -48.81 36.16 26.98 -20.57 -15.17 14.67 -12.38 17.18 -10.89
10 -12.12 -48.66 36.54 29.71 -20.04 -14.64 14.67 -12.51 17.18 -10.89
11 0.70 -42.64 43.34 26.61 -8.95 -1.82 14.67 -13.03 17.18 -12.38
12 -6.01 -4563 39.62 27.30 -13.93 -8.53 13.67 -13.03 17.18 -12.38
13 -17.10 -51.47 34.37 24.75 -19.98 -17.10 13.67 -13.03 17.18 -12.38
14 -27.10 -56.40 29.39 13.28 -2989 -27.01 13.49 -12.51 17.18 -7.30
15 -39.41 -62.96 23.55 8.94 -40.71 -39.41 13.49 -12.51 17.18 -9.28
16 -31.15 -58.46 27.31 6.74 -32.45 -31.15 15.40 -11.08 17.18 -9.93
17 -41.55 -63.77 22.22 4.20 -42.85 -41.55 14.55 -11.08 17.18 -9.93
18 -18.76 -53.05 34.29 0.97 -40.17 -18.76 23.93 -9.43 29.33 -9.93
19 -29.03 -58.50 29.47 0.34 -50.84 -29.03 23.93 -9.43 29.33 -9.93
20 -11.77 -49.79 38.02 0.50 -33.58 -11.77 23.93 -8.24 29.33 -9. 93
21 -13.17 -50.74 37.57 0.00 -42.71 -13.17 27.03 -6.12 31.51 -9.93
22 -7.92 -46.90 38.98 0.24 -37.35 -7.92 27.03 -7.49 31.51 -9.93
23 1.95 -42.06 44.01 7.06 -26.92 1.95 24.84 -6.64 29.32 -9.93
24 -6.41 -45.83 39.42 4.99 -25.18 -6.41 24.84 -6.64 29.32 -9.93
25 1.26 -42.49 43.75 12.61 -22.95 1.26 24.84 -7.90 29.32 -9.93
26 10.92 -37.97 48.89 22.27 -21.35 10.92 24.84 -7.90 29.32 -9.93
27 5.41 -40.78 46.19 16.76 -21.80 5.41 24.84 -7.90 29.32 -9.93
28 8.64 -38.84 47.48 19. 99 -20.55 8.64 24.84 -7.90 29.32 -9.93
29 8.42 -38.83 47.25 19.77 -11.85 8.42 24.84 -7.90 29.32 -9.93
30 8.00 -39.97 47.97 19.35 -16.52 8.00 24.84 -7.90 29.32 -9.93
31 7.87 -40.57 48.44 19.22 -16.65 7.87 24.84 -7.90 29.32 -9.93
32 3.33 -42.76 46.09 16.84 -19.03 3.33 24.84 -7.90 29.32 -9.93
33 16.08 -36.72 52.80 29.59 -6.61 16.08 24.84 -7.90 29.32 -9.93
34 28.18 -30.34 58.32 39.79 -0.93 28.10 26.57 -7.90 29.32 -8.20
35 18.15 -35.21 53.36 33.56 -1.31 18.15 23.89 -7.90 29.32 -10.88
36 24.00 -32.84 56.84 42.75 -2.97 24.00 23.89 -7.06 29.32 -10.88
37 24.83 -32.28 57.11 43.58 -3.38 24.83 23.89 -7.06 29.32 -10.88
38 21.49 -34.21 55.70 35.12 -3.90 18.97 23.22 -7.06 27.93 -10.88
39 12.82 -38.14 50.96 26.71 -10.83 9.87 23.22 -9.25 27.93 -10.88
40 18.13 -35.10 53.23 32.02 -7.96 15.18 23.22 -9.25 27.93 -10.88
41 19.80 -34.46 54.26 33.69 -10.95 16.85 23.22 -9.25 27.93 -10.88
42 8.83 -39.95 48.78 22.72 -21.92 5.88 23.22 -9.25 27.93 -10.88
43 13.25 -37.46 50.71 27.14 -24.12 10.30 29.80 -9.25 30.82 -10.88
44 18.78 -33.93 52.71 32.67 -25.69 15.83 33.26 -9.25 34.17 -10.88
45 25.15 -30.39 55.54 39.04 -24.76 22.20 33.26 -9.25 34.17 -10.88
46 27.80 -28.44 56.24 41.69 -24.83 24.85 33.26 -9.25 34.17 -10.88
47 25.05 -29.78 54.83 38.94 -27.58 22.10 33.26 -9.25 34.17 -10.88
47 25.05 -29.78 54.83 38.94 -27.58 22.10 33.26 -9.25 34.17 -10.88
48 43.25 -20.24 63.49 57.14 -18.66 40.30 33.26 -9.25 34.17 -10.88
49 46.43 -18.60 65.03 60.32 -24.81 43.48 33.26 -9.25 34.17 -10.88
50 46.62 -18.91 65.53 60.51 -19.86 43.67 33.26 -9.25 34.17 -10.88
51 43.87 -19.84 63.71 57.76 -22.51 40.92 33.26 -9.25 34.17 -10.88
52 42.82 -19.84 62.66 56.71 -23.56 39.87 33.26 -9.25 34.17 -10.88
53 39.90 -21.94 61.84 53.79 -22.28 36.95 32.24 -9.25 34.17 -10.88
54 40.80 -21.94 62.74 54.69 -21.38 37.85 32.24 -9.25 34.17 -10.88
55 39.06 -22.93 61.99 52.95 -21.85 36.11 32.24 -9.25 34.17 -10.88
156 Технические индикаторы рынка
Рис. D-12: (продолжение)
Испы- тания Полный Короткий Длинный Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка Макс. П/У для открытой позиции Мин.П/У ДЛЯ открытой позиции
капитал капитал капитал
56 39.38 -22.93 62.31 53.27 -21.53 36.43 32.24 -9.25 34.17 -10.88
57 40.14 -21.81 61.95 54.03 -22.30 37.19 32.24 -9.25 34.17 -10.88
58 44.15 -19.76 63.91 58.04 -19.43 41.20 32.24 -9.25 34.17 -10.88
59 40.82 -20.79 61.61 54.71 -20.70 37.87 32.24 -9.25 34.17 -10.88
60 40.40 -19.92 60.32 54.29 -22.24 37.45 32.34 -9.25 34.17 -10.88
61 38.65 -20.70 59.35 54.10 -22.43 35.70 32.34 -7.06 34.17 -10.88
62 38.12 -20.70 58.82 53.57 -22.96 35.17 32.24 -7.06 34.17 -10.88
63 37.88 -20.74 58.62 52.89 -23.12 34.93 32.24 -7.06 34.17 -10.88
64 37.26 -21.39 58.65 52.27 -23.59 34.31 32.24 -7.06 34.17 -10.88
65 35.56 -21.39 56.95 50.57 -25.29 32.61 32.24 -7.06 34.17 -10.88
66 33.77 -23.00 56.77 48.78 -23.86 30.82 30.63 -7.06 34.17 -10.88
67 34.93 -23.14 58.07 49.94 -23.83 31.98 30.63 -7.06 34.17 -10.88
68 34.52 -23.14 57.66 49.53 -24.24 31.57 30.63 -7.06 34.17 -10.88
69 36.72 -21.76 58.48 49.49 -24.80 33.77 30.63 -7.06 34.17 -10.88
70 32.55 -23.55 56.10 45.32 -25.39 29.60 30.63 -7.06 34.17 -10.88
71 36.02 -23.90 59.92 48.79 -23.62 33.07 30.63 -7.06 34.17 -10.88
72 37.42 -24.32 61.74 50.19 -25.86 34.47 30.63 -7.06 34.17 -10.88
73 36.25 -24.42 60.67 51.26 -24.79 33.30 30.63 -7.06 34.17 -10.88
74 35.48 -25.19 60.67 50.49 -25.56 32.53 30.63 -7.06 34.17 -10.88
75 32.96 -26.54 59.50 47.97 -22.40 30.01 30.63 -7.06 34.17 -10.88
76 33.86 -25.64 59.50 48.87 -21.50 30.91 30.63 -7.06 34.17 -10.88
77 31.55 -26.63 58.18 46.56 -22.75 28.60 30.63 -7.06 34.17 -10.88
78 25.66 -29.43 55.09 42.83 -20.07 22.71 30.63 -7.62 34.17 -4.45
79 24.91 -30.18 55.09 42.08 -20.82 21.96 30.63 -7 . 62 34.17 -4.45
80 27.77 -28.52 56.29 44.94 -17.96 24.82 30.63 -7.62 34.17 -4.45
81 24.82 -30.07 54.89 41.99 -18.11 21.87 30.63 -7.62 34.17 -4.45
82 26.61 -28.28 54.89 43.78 -16.32 23.66 30.63 -7.62 34.17 -4.45
83 17.27 -32.20 49.47 44.76 -14.82 14.32 30.63 -7.62 34.17 -5.81
84 12.71 -35.01 47.72 40.20 -15.88 9.76 30.63 -7.62 34.17 -5.81
85 15.75 -32.92 48.67 43.24 -17.22 12.80 30.63 -7.62 34.17 -5.81
86 5.21 -38.79 44.00 32.70 -19.58 2.26 30.63 -7.62 34.17 -5.81
87 2.85 -40.43 43.28 30.34 -20.50 -0.10 30.63 -7.62 34.17 -5.81
88 4.77 -39.22 43.99 32.26 -18.58 1.82 30.63 -7.62 34.17 -5.81
89 11.84 -35.93 47.77 39.33 -19.07 8.89 30.63 -7.62 34.17 -5.81
90 12.11 -36.05 48.16 39.60 -19.58 9.16 29.62 -7.62 34.17 -5.81
91 10.19 -36.29 46.48 37.68 -18.14 7.24 29.62 -7.62 34.17 -5.81
92 5.33 -38.35 43.68 33.26 -17.40 2.38 27.04 -7.62 31.59 -5.81
93 6.96 -37.27 44.23 33.33 -16.87 4.01 27.04 -7.62 31.59 -5.81
94 7.67 -36.89 44.56 34.04 -18.34 4.72 27.04 -7.62 31.59 -5.81
95 -0.28 -40.41 40.13 26.09 -21.64 -3.23 27.04 -7.62 31.59 -5.81
96 -6.05 -43.55 37.50 21.88 -21.13 -9.00 27.04 -7.62 31.59 -5.81
97 0.55 -40.47 41.02 19.60 -22.63 -2.40 30.52 -5.72 31.59 -5.81
98 -0.42 -40.80 40.38 18.63 -23.60 -3.37 30.52 -5.72 31.59 -5.81
99 7.74 -37.04 44.78 22.62 -21.80 4.79 32.62 -5.72 33.70 -5.81
100 9.46 -36.82 46.28 23.90 -20.52 6.51 32.62 -5.72 33.70 -5.81
Испытание
Полный капитал
Короткий капитал
Длинный капитал
Макс, капитал
Мин. капитал
П/У
Лучшая сделка
Худшая сделка
Макс. П/У для
открытой позиции
Мин. П/У для
открытой позиции
длина индикатора
полное число приобретенных или потерянных пунктов
число приобретенных или потерянных пунктов на коротких позициях
число приобретенных или потерянных пунктов на длинных позициях
максимальное значение капитала, отмеченное за период теста
минимальное значение капитала, отмеченное за период теста
полное число приобретенных или потерянных пунктов во всех позициях,
закрытых к окончанию периода теста
максимальное число пунктов, приобретенных в одной закрытой сделке
максимальное число пунктов, потерянных в одной закрытой сделке
наибольшая прибыль в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
наибольший убыток в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
Индекс спроса 157
Рис. D-13
Распределение прибыли для осциллятора, построенного как разность между
Покупательной способностью индекса спроса и ее простого скользящего
среднего длиной л (Длина изменяется от л=21 до л=61, тест по периоду с 1968
по 1977 год
Количество периодов
158 Технические индикаторы рынка
Рис. D-14
Таблица прибылей для осциллятора, построенного как разность между
Покупательной способностью индекса спроса и ее простого скользящего
среднего длиной л (Длина изменяется от п=21 до п=61, тест по периоду с 1968
по 1977 год)
Испы- тания Полный Короткий Длинный Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка Макс. П/У для открытой позиции Мин.П/У для открытой позиции
капитал капитал капитал
21 38.77 20.07 18.70 44.37 -4.85 38.20 13.04 -4.05 13.54 -3.29
22 38.93 20.29 18.64 47.41 -6.86 38.36 13.47 -3.77 16.10 -3.28
23 43.50 23.02 20.48 51.98 -5.89 42.93 13.47 -3.61 16.10 -3.28
24 46.74 24.66 22.08 56.90 -7.71 46.17 13.43 -3.61 17.31 -3.28
25 40.45 21.54 18.91 50.61 -6.94 39.88 14.52 -3.61 17.31 -3.28
26 39.40 21.61 17.79 50.43 -4.94 38.83 13.43 -3.61 17.31 -3.28
27 39.61 21.65 17.96 50.36 -5.51 39.04 14.54 -3.47 19.13 -3.14
28 37.06 20.64 16.42 46.94 -4.98 36.49 14.52 -3.47 15.17 -3.14
29 34.70 19.68 15.02 44.58 -4.54 34.13 14.52 -3.47 15.17 -3.14
30 37.68 21.55 16.13 46.72 -3.78 36.88 14.39 -3.22 15.04 -3.47
31 38.29 21.73 16.56 47.53 -4.03 37.49 14.39 -3.22 17.31 -3.47
32 26.46 16.28 10.18 35.50 -5.25 25.66 13.82 -3.32 17.31 -3.47
33 17.04 11.43 5.61 27.53 -4.97 16.24 13.82 -3.32 17.31 -3.47
34 17.64 11.39 6.25 28.85 -4.29 16.84 13.82 -3.32 17.31 -3.04
35 18.68 12.17 6.51 28.05 -3.77 17.88 13.82 -4 . 64 17.31 -3.04
36 19.86 13.35 6.51 29.23 -2.59 19.06 13.82 -4.64 17.31 -3.04
37 22.54 14.91 7.63 29.03 -2.15 21.74 13.50 -4 . 64 17.31 -3.04
38 22.92 15.69 7.23 29.41 -0.97 22.12 13.50 -4 . 64 17.31 -3.63
39 23.16 15.69 7.47 29.65 -0.73 22.36 13.50 -4 . 64 17.31 -3.63
40 23.83 15.99 7.84 30.94 -0.66 23.03 13.50 -4 . 64 17.31 -3.63
41 23.89 15.69 8.20 31.00 0.00 23.09 13.50 -4.64 17.31 -3.63
42 24.35 15.48 8.87 29.62 0.00 23.55 13.50 -4 . 64 17.31 -3.63
43 24.34 15.24 9.10 31.45 -0.09 23.54 13.50 -4 . 64 17.31 -3.63
44 20.23 12.28 7.95 27.16 -3.84 19.43 13.50 -4 . 64 17.31 -3.63
45 25.63 15.29 10.34 32.56 -3.22 24.83 13.50 -3.03 17.31 -3.63
46 22.67 13.98 8.69 30.61 -2.88 21.87 12.74 -3.19 17.31 -3.63
47 24.61 15.09 9.52 32.55 -2.60 23.81 12.74 -3.19 17.31 -3.63
48 25.29 15.56 9.73 32.81 -2.34 24.49 12.74 -3.19 17.31 -3.63
49 27.33 16.58 10.75 32.81 -2.34 26.53 12.74 -3.19 17.31 -3.63
50 24.20 13.85 10.35 29.68 -5.47 23.40 12.74 -3.19 17.31 -3.63
51 21.46 11.92 9.54 26.94 -6.59 20.66 12.74 -3.97 17.31 -3.63
52 23.18 12.85 10.33 28.66 -4.51 22.38 12.74 -3.83 17.31 -3.63
53 22.78 12.45 10.33 28.26 -4.91 21.98 12.74 -4.23 17.31 -3.83
54 22.12 12.59 9.53 27.60 -3.97 21.32 12.74 -3.29 17.31 -3.63
55 24.46 14.25 10.21 29.94 -2.31 23.66 12.74 -3.19 17.31 -3.63
56 25.07 14.31 10.76 30.31 -2.80 24.27 12.74 -3.19 17.31 -3.63
57 29.43 16.72 12.71 34.67 -2.64 28.63 12.74 -3.19 17.31 -3.63
58 26.33 15.14 11.39 34.41 -2.90 25.73 12.74 -3.19 17.31 -3.63
59 28.13 16.08 12.05 36.01 -2.62 27.33 12.74 -3.19 17.31 -3.63
60 23.46 14.41 9.05 33.70 -1.29 22.66 12.13 -4.37 17.31 -3.63
61 27.19 16.57 10.62 37.43 -0.70 26.39 12.13 -4.37 17.31 -3.63
Испытание
Полный капитал
Короткий капитал
Длинный капитал
Макс, капитал
Мин. капитал
П/У
Лучшая сделка
Худшая сделка
Макс. П/У для
открытой позиции
Мин. П/У для
открытой позиции
длина индикатора
полное число приобретенных или потерянных пунктов
число приобретенных или потерянных пунктов на коротких позициях
число приобретенных или потерянных пунктов на длинных позициях
максимальное значение капитала, отмеченное за период теста
минимальное значение капитала, отмеченное за период теста
полное число приобретенных или потерянных пунктов во всех позициях,
закрытых к окончанию периода теста
максимальное число пунктов, приобретенных в одной закрытой сделке
максимальное число пунктов, потерянных в одной закрытой сделке
наибольшая прибыль в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
наибольший убыток в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
Индекс спроса 159
Рис. D-15
Недельные максимумы и минимумы сводного индекса Нью-Йоркской
фондовой биржи за период с 8 апреля 1977 по 31 декабря 1986
1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986
РИС. D-16
Осциллятор, построенный как разность между Покупательной способностью
индекса спроса и ее простого скользящего среднего длиной 49 недель, с 1977
по 1986.
.................................................Ц I.M
1977 1978 1979 1889 1981 1982 1983 1984 1985 1М8
160 Технические индикаторы рынка
Рис. D-17
Полный капитал для осциллятора, построенного как разность между
Покупательной способностью индекса спроса и ее простого скользящего
среднего длиной 49 недель, за период с 1977 по 1986.
>............................. '"“Ц Й.И
1977 197S 1979 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1999
Индекс спроса 161
Рис. D-18
Результаты теста осциллятора, построенного как разность между
Покупательной способностью индекса спроса и ее простого скользящего
среднего длиной 49 недель, за период с 1977 по 1986.
Виды операций
Результаты на одну сделку
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 33.26 4.98 33.26
.. Дата 830701 820409 830701
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -3.47 -9.25 -9.25
• Дата 820604 861205 861205
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 34.17 11.79 34.17
.. Дата 830624 810925 830624
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -2.35 -10.88 -10.88
• Дата 820528 860829 860829
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 54.89 45.64 54.89
• Дата 860516 861205 860516
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -19.12 -23.88 -23.88
• Дата 810501 800613 800613
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 60.32 56.52 60.32
Дата 860418 860912 860418
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -24.81 -23.88 -24.81
• Дата 800620 800613 800620
Статистика Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 287 222 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 17 16 33
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок . .) 5 6 11
# Убыточных (Количество убыточных сделок ..) 12 10 22
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 29.41 37.50 33.33
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 70.59 62.50 66.67
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзыаание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 65.03 -21.55 43.48
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 2.95 2.95
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 65.03 -21.55 43.48
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 65.03 -18.60 46.43
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные’’
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие” приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог" для “Результатов на одну сделку" и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные” и “Короткие”. Для разделов “Статистика" и “Результаты"
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
162 Технические индикаторы рынка
Рис. D-19
Недельные максимумы и минимумы сводного индекса Нью-Йоркской
фондовой биржи за период с 5 января 1968 по 30 сентября 1977
Рис. D-20
Осциллятор, построенный как разность между Покупательной способностью
индекса спроса и ее простого скользящего среднего длиной 49 недель, с 1968
по 1977.
Индекс спроса 163
Рис. D-21
Полный капитал для осциллятора, построенного как разность между
Покупательной способностью индекса спроса и ее простого скользящего
среднего длиной 49 недель, за период с 1968 по 1977.
164 Технические индикаторы рынка
Рис. D-22
Результаты теста осциллятора, построенного как разность между
Покупательной способностью индекса спроса и ее простого скользящего
среднего длиной 49 недель, за период с 1968 по 1977.
Виды операций
Результаты на одну сделку
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 12.74 12.13 12.74
• Дата 710521 741018 710521
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -2.76 -3.19 -3.19
• Дата 740111 760109 760109
Максимум П/У, достигнутый а открытой позиции 14.47 17.31 17.31
Дата 710423 741004 741004
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -3.63 -2.02 -3.63
• Дата 741206 760702 741206
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 29.27 27.56 29.27
Дата 760416 770617 760416
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -2.34 -1.17 -2.34
• Дата 700410 700327 700410
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 32.81 32.04 32.81
.. Дата 750711 750912 750711
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -2.34 -2.34 -2.34
. Дата 700410 700410 700410
Статистика
Статистика
Периоды Сделки # Прибыльных # Убыточных % Прибыльных % Убыточных (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) (Количество прибыльных сделок . .) (Количество убыточных сделок . .) (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 236 20 6 14 30.00 70.00 273 20 7 13 35.00 65.00 509 40 13 27 32.50 67.50
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 10.75 15.78 26.33
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 0.80 0.80
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 10.75 15.78 26.53
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 10.75 16.58 27.33
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные"
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие" приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку" и “Результатов за весь период теста" приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные’ и “Короткие". Для разделов “Статистика” и “Результаты"
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
Индекс направленного движения 165
Индекс направленного движения
(Directional Movement Index)
Индекс направленного движения (DMI) - это уникальный индикатор, в
основе которого лежит фильтрация по темпам изменения цены. Впервые
индикатор был опубликован Дж. Уэлсом Уайлдером младшим в его вышед-
шей в 1978 году книге «Новые концепции технических торговых систем»
(«New Concepts in Technical Trading Systems», Trend Research, P.O. Box
128, McLeansville, NC 27301). DMI - это довольно сложный индикатор сле-
дования за трендом. Уайлдер утверждает, что рынки находятся в состоянии
сильных трендов примерно 30% времени. Для избежания убытков в резуль-
тате применения системы следования за трендом при отсутствии тренда он
разработал DMI. DMI - это фильтр, позволяющий вхождение в рынок только
при наличии существенных трендов. Инвестор, работающий с DMI, не бу-
дет участвовать в торгах на вялом рынке с «боковым» трендом.
С помощью экспоненциальных скользящих средних и отношений DMI
приводит значения максимумов, минимумов и цен закрытия к единому мас-
штабу (от 0 до 100). Направленное движение (DM) определяется как наи-
большая часть ценового интервала текущего периода, лежащая вне границ
ценового интервала предыдущего периода. Таким образом:
PDM =Н-Н
р
MDM = L-L ,
р ’
где
PDM - это положительные DM, или DM со знаком плюс.
MDM - это отрицательные DM, или DM со знаком минус.
Н - максимальная цена текущего периода.
Нр - максимальная цена предыдущего периода.
L - минимальная цена текущего периода.
Lp - минимальная цена предыдущего периода.
Меньшее из абсолютных значений PDM и MDM приравнивается к нулю.
Для внутреннего дня (inside day), когда максимум ниже, а минимум выше
предыдущих, обе величины PDM и MDM считаются равными нулю.
Истинный интервал (TR) определяется как наибольшее абсолютное зна-
чение следующих трех величин:
TR = Н - L, или, TR = Н - С ,илиТК = Ь-С
где Ср - это цена закрытия предыдущего периода.
Перед дальнейшей обработкой все данные величины сглаживаются с
помощью оптимизированных экспоненциальных постоянных (также назы-
166 Технические индикаторы рынка
ваемых экспоненциальными скользящими средними), которые примерно
соответствуют одиннадцатинедельному простому скользящему среднему. В
дальнейших вычислениях используются сглаженные данные.
Индикатор положительного направления (РИ1)-это экспоненциально
сглаженное положительно направленное движение (SPDM), поделенное на
сглаженный истинный интервал (STR). Таким образом,
PDI _ $РРМ _ Сглаженное положительное направленное движение
STR Сглаженный истинный интервал
Следует помнить, что в тех случаях, когда абсолютное значение L - L
больше абсолютного значения Н - Нр, PDM считается равным нулю и PdI
должно падать.
Индикатор отрицательного направления (МИ1)-это экспоненциально
сглаженное отрицательно направленное движение (SMDM), поделенное на
сглаженный истинный интервал (STR). Таким образом,
MDI = = Сглаженное отрицательное направленное движение
STR Сглаженный истинный интервал
Следует помнить, что в тех случаях, когда абсолютное значение L - L
меньше абсолютного значения Н - Нр, MDM считается равным нулю и MdI
должно падать.
Теперь можно вычислить направленное движение (DX) по следующей
формуле:
DX = (PDI-MDI)/(PDI+MDI)
Среднее направленное движение (ADX) - это экспоненциально сглажен-
ное DX. Пример вычисления сглаженного по четырем периодам DMI по-
может лучше понять формулы Уайлдера (стр. 168-169).
Мы провели тесты нескольких правил принятия решений на основе индек-
са направленного движения на недельных данных сводного индекса NYSE за
19 лет. Для одного из правил мы получили прекрасное отношение прибыли к
максимальному падению капитала. Согласно этому правилу, участие в торгах
возможно только при росте ADX, свидетельствующем о наличии существен-
ного направленного движения. Мы покупали, когда PDI поднималось над MDI.
Мы продавали, когда PDI опускалось ниже MDI или когда ADX опускалось
ниже своего предыдущего значения, что говорит об ослаблении направлен-
ного движения. Мы открывали короткие позиции, когда, при наличии роста
ADX, PDI опускалось ниже MDI. Мы закрывали короткие позиции, когда
PDI поднималось над MDI или когда ADX опускалось ниже своего предыду-
щего значения, что говорит об ослаблении направленного движения.
Мы провели тест индикатора направленного движения с помощью про-
граммы Сотри Тгас на недельных данных (состоящих из максимума, мини-
Индекс направленного движения 167
мума, закрытия и объема для каждой недели) сводного индекса NYSE за два
периода времени длиной по 9.5 лет. Первый период длился с 5 января 1968
по 30 сентября 1977, а второй - с 8 апреля 1977 по 31 декабря 1986. Пере-
крытие периодов необходимо для упрощения тестов различных скользящих
средних по полному девятнадцатилетнему периоду.
Как показано на рис. D-23 - D-26 (стр. 167-172), оптимальная длитель-
ность периода для расчета данного индикатора составила 11 недель. Под-
робные результаты тестов приведены на рис. D-27 - D-36 (стр. 173-178).
Полная прибыль составила 60.26 пунктов NYSE, что ниже прибыли стан-
дартной модели пересечения простого скользящего среднего длиной 40 не-
дель. Этот факт можно объяснить тем, что DMI не допускает участия в рын-
ке при наличии «боковых» трендов, тем самым пропуская ранние и наибо-
лее динамичные этапы развития новых трендов. Несомненно, отклик инди-
катора на возникновение нового тренда должен существенно улучшиться
при работе с дневными, а не с недельными данными. Стоит отметить, что
отношение полной прибыли к максимальному падению капитала для этого
индикатора равнялось 7.57 к 1, что гораздо лучше стандартного значения.
Более того, полученное максимальное падение капитала величиной 7.96
пунктов NYSE - наименьшее для всех индикаторов, тесты которых мы про-
водили. Таким образом, DMI должен понравиться инвесторам, не склон-
ным к риску. Мы убеждены, что направленное движение Уайлдера достой-
но дальнейших исследований.
(продолжение текста на странице 179)
Рис. D-23
Распределение прибыли для индекса направленного движения (DMI) (Длина
сглаживания изменяется от 1 до 50, тест по периоду с 1977 по 1986 год)
N.N
«и
мл
2I.N
1в.И
I.N
-11. N
-2I.N
-N.N
-N.N
10 20 30 40 50
Количество периодов
168 Технические индикаторы рынка ----------------------------------------
Пример вычисления индекса направленного движения: 4 периода, постоянная
сглаживания 0.75
Дата Годовые значения индекса NYSE Истин- ный интер- вал TR н-нр PDM L-4 MDM Сглаженные данные (0.75 х предыдущее + + Новое значение)
Макси -мум Мини -мум Цена закры- тия
STR SPDM SMDM
68/12/31 61.34 4850 5890 - - - - - -
69/12/31 59.32 48.82 51.53 10.50 0 0 - - -
70/12/31 52.39 37.69 50.23 14.70 0 11.13 - - -
71/12/31 57.84 49.35 56.43 8.49 5.45 0 33.69* 5.45* 11.13*
72/12/29 65.16 56.07 64.48 9.09 7.32 0 34.36 11.41 8.35
73/12/31 65.87 48.71 51.82 17.16 0 7.36 42.93 8.56 13.62
74/12/31 53.77 32.47 36.13 21.30 0 16.24 53.50 6.42 26.46
75/12/31 51.39 36.49 47.64 15.26 0 0 55.39 4.82 19.85
76/12/31 57.88 47.67 57.88 10.24 6.49 0 51.78 10.11 14.89
77/12/30 57.92 49.61 52.50 8.31 0.04 0 47.15 7 . 62 11.17
78/12/29 60.60 48.27 53.62 12.33 2.68 0 47.69 8.39 8.38
79/12/31 63.58 53.42 61.95 10.16 2.98 0 45.93 9.27 6.28
80/12/31 81.29 53.66 77.86 27.63 17.71 0 62.08 24.66 4.71
81/12/31 79.44 63.75 71.11 15.69 0 0 62.25 18.50 3.53
82/12/31 83.13 58.78 81.03 24.35 0 4.97 71.04 13.87 7.62
83/12/30 99.63 79.63 95.18 20.00 16.50 0 73.28 2690 5.72
84/12/31 98.12 84.81 96.38 13.31 0 0 68.27 20.18 4.29
85/12/31 122.44 94.41 121.58 28.03 24.32 0 79.23 39.45 3.21
86/12/31 145.91 117.30 138.58 28.61 23.47 0 88.03 53.06 2.41
Уайлдер использует простые скользящие средние и итоги для первого сглаживания. После этого используется
экспоненциальное сглаживание
Индекс направленного движения 169
SPDM SMDM PDI PDI Разность
+STR +STR -MDI +MDI + сумма
PDI MDI разность + сумма = DX + ЗАОХр = DX+3ADXp +• 4 = ADX
- - - - - - - - - - - - -
- - - - - - - - - - - -
- - - - - - - - - - - -
- - - - - - - - - - - - -
.3321 .2430 .0891 +• .5751 - .1549 - - - - - -
.1994 .3173 .1179 +• .5187 .2273 - - - - - -
.1200 .4946 .3746 +• .6146 = .6095 - - - - -
.0870 .3584 .2714 +• .4454 = .6093 - - - - - .4003*
.1952 .2875 .0923 +• .4827 = .1912 + 1.2009 1.3921 +• 4 = .3480
.1616 .2369 .0753 +• .3985 = .1890 + 1.0440 1.2330 +• 4 = .3083
.1759 .1757 .0002 +• .3516 = .0006 + 9248 .8254 +• 4 = .2064
.2018 .1367 .0651 +• .3385 .1923 + .6191 .8114 +• 4 = .2029
.3972 .0759 .3213 +• .4731 = .6791 + .6086 1.2877 + 4 = .3219
.2972 .0567 .2405 +• .3539 = .6795 + .9658 1.6453 +• 4 = .4113
.1952 .1073 .0879 +• .3025 = .2906 + 1.2339 1.5245 +• 4 = .3811
.3671 .0781 .2890 +• .4452 = .6491 + 1.1433 = 1.7924 +• 4 = .4481
.2956 .0628 .2328 +• .3584 = .6495 + 1.3443 1.9938 +• 4 = .4984
.4979 .0405 .4574 +• .5384 .8496 + 1.4954 2.3450 +• 4 .5862
.6027 .0274 .5753 +• .6301 = .9130 + 1.7588 “ 2.6718 +• 4 = .6680
170 Технические индикаторы рынка
Рис. D-24:
Таблица прибылей для индекса направленного движения (DMI) (Длина
сглаживания изменяется от 1 до 50, тест по периоду с 1977 по 1986 год)
Макс. П/У Мин.П/У
для для
Испы- тания Полный капитал Короткий капитал Длинный капитал Макс, капитал Мин. капитал п/у Лучшая сделка Худшая сделка открытой позиции открытой позиции
1 63.35 -82.59 145.94 142.68 -7.60 63.35 45.70 -21.61 49.08 0.00
2 -20.85 -24.89 4.04 17.49 -20.85 -20.85 12.47 -11.07 13.98 -2.22
3 -34.96 -32.93 -2.03 5.54 -34.96 -34.96 12.26 -12.51 13.98 -2.16
4 -30.29 -24.84 -5.45 5.77 -30.29 -30.29 10.07 -12.51 13.98 -2.16
5 -24.02 -30.33 6.31 11.61 -24.02 -24.02 11.69 -12.51 11.76 -2.89
6 -28.22 -29.76 1.54 4.88 -28.22 -28.22 11.30 -12.51 11.37 -1.58
7 -16.90 -21.85 4.95 14 .17 -16.90 -16.90 10.07 -12.51 11.57 -1.83
8 7.58 -11.77 19.35 19.2 -2.96 7.58 9.06 -5.16 11.57 -1.83
9 25.17 -10.73 35.90 26.64 -3.26 25.17 9.88 -6.11 11.49 -2.21
10 28.01 -13.50 41.51 29.48 -3.78 28.01 9.57 -6.11 11.49 -2.26
11 34.02 -6.90 40.92 38.50 -2.93 34.02 9.28 -3.67 13.22 -2.91
12 17.40 -11.58 28.98 21.88 -10.29 17.40 9.52 -6.11 13.22 -2.91
13 21.09 -10.58 31.67 25.57 -11.23 21.09 11.81 -6.11 14.22 -2.91
14 22.32 -11.88 34.20 26.80 -12.28 22.32 11.81 -6.11 14.22 -2.91
15 26.54 -12.22 38.76 31.02 -13.35 26.54 11.81 -6.11 14.22 -2.91
16 34.27 -10.60 44.87 38.75 -10.64 34.27 20.28 -6.11 23.82 -3.23
17 26.25 -11.32 37.57 30.73 -9.75 26.25 19.27 -6.11 23.82 -3.23
18 33.96 -11.68 45.64 39.39 -7.27 33.96 20.08 -6.11 25.51 -3.23
19 28.54 -11.08 39.62 33.97 -10.40 28.54 20.08 -5.07 25.51 -1.98
20 34.41 -13.72 48.13 39.57 -8.56 34.41 25.15 -6.11 30.31 -3.16
21 32.14 -13.19 45.33 37.30 -10.23 32.14 23.57 -5.07 28.43 -3.16
22 21.67 -17.80 39.47 26.83 -15.11 21.67 23.27 -7.02 28.43 -3.16
23 21.47 -18.32 39.79 26.63 -16.11 21.47 23.27 -6.22 28.43 -2.92
24 14.52 -23.50 38.02 19.68 -22.90 14.52 23.27 -8.07 28.43 -6.22
25 13.83 -20.49 34.32 18.99 -22.13 13.83 23.27 -8.07 28.43 -6.22
26 24.21 -2.27 26.48 32.53 -16.98 24.21 20.11 -6.01 28.43 -8.28
27 21.23 -2.27 23.50 29.55 -19.96 21.23 20.11 -6.01 28.43 -8.28
28 14.59 -2.27 16.86 22.91 -23.93 14.59 20.11 -7.50 28.43 -8.28
29 4.32 -4.71 9.03 12.64 -19.03 4.32 19.80 -9.33 28.12 -7.50
30 1.91 -7.54 9.45 10.23 -19.81 1.91 19.36 -7.90 27.68 -6.07
31 21.83 -7.69 29.52 30.15 -12.06 21.83 32.34 -7.69 40.66 -5.11
32 28.65 0.00 28.65 38.03 -7.95 28.65 31.47 -6.01 40.85 -3.77
33 16.66 0.00 16.66 24.92 -14.93 16.66 27.54 -6.70 35.80 -4 .46
34 11.26 0.00 11.26 23.77 -16.73 11.26 22.84 -7.72 35.35 -5.48
35 12.46 0.00 12.46 24.97 -15.53 12.46 22.84 -5.40 35.35 -6.29
36 6.37 0.00 6.37 18.88 -7.62 6.37 11.98 -5.40 24.49 -2.49
37 6.37 0.00 6.37 18.88 -7.62 6.37 11.98 -5.40 24.49 -2.49
38 11.64 0.00 11.64 23.47 -3.03 11.64 12.66 -1.02 24.49 -2.01
39 16.73 0.00 16.73 23.47 -3.03 -1.02 -1.02 -1.02 24.49 -2.01
40 9.07 0.00 9.07 15.81 -10.69 -8.20 -8.20 -8.20 24.01 -7.72
41 10.28 0.00 10.28 17.02 -9.48 -6.99 -6.99 -6.99 24.01 -6.51
42 10.28 0.00 10.28 17.02 -9.48 -6.99 -6.99 -6.99 24.01 -6.51
43 9.07 0.00 9.07 15.81 -10.69 -8.20 -8.20 -8.20 24.01 -7.72
44 9.07 0.00 9.07 15.81 -10.69 -8.20 -8.20 -8.20 24.01 -7.72
45 9.07 0.00 9.07 15.81 -10.69 -8.20 -8.20 -8.20 24.01 -7.72
Индекс направленного движения 171
Испы- тания Полный Короткий Длинный Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка Макс. П/У ДЛЯ открытой позиции Мин.П/У для открытой позиции
капитал капитал капитал
46 9.07 0.00 9.07 15.81 -10.69 -8.20 -8.20 -8.20 24.01 -7 .72
47 -2.63 0.00 -2.63 4 .11 -22.39 -19.90 -8.20 -11.70 24.01 -9.88
48 -13.15 0.00 -13.15 0.85 -22.32 -22.32 -10.62 -11.70 15.91 -9.88
49 6.28 0.00 6.28 13.02 -13.48 -11.47 -11.47 -11.47 24.49 -9.05
50 6.28 0.00 6.28 13.02 -13.48 -11.47 -11.47 -11.47 24.49 -9.05
Испытание
Полный капитал
Короткий капитал
Длинный капитал
Макс, капитал
Мин. капитал
П/У
Лучшая сделка
Худшая сделка
Макс. П/У для
открытой позиции
Мин. П/У для
открытой позиции
длина индикатора
полное число приобретенных или потерянных пунктов
число приобретенных или потерянных пунктов на коротких позициях
число приобретенных или потерянных пунктов на длинных позициях
максимальное значение капитала, отмеченное за период теста
минимальное значение капитала, отмеченное за период теста
полное число приобретенных или потерянных пунктов во всех позициях,
закрытых к окончанию периода теста
максимальное число пунктов, приобретенных в одной закрытой сделке
максимальное число пунктов, потерянных в одной закрытой сделке
наибольшая прибыль в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
наибольший убыток в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
Рис. D-25
Распределение прибыли для индекса направленного движения (DMI) (Длина
сглаживвния изменяется от 1 до 25, тест по периоду с 1968 по 1977 год)
Количество периодов
172 Технические индикаторы рынка
Рис. D-26
Таблица прибылей для индекса направленного движения (DM!) (Длина
сглаживания изменяется от 1 до 25, тест по периоду с 1968 по 1977 год)
Макс. П/У Мин.П/У
для для
Испы- тания Полный капитал Короткий капитал Длинный капитал Макс, капитал Мин. капитал п/у Лучшая сделка Худшая сделка открытой позиции открытой позиции
1 12.37 6.66 5.71 22.69 -5.70 12.58 10.60 -3.90 15.56 -3.31
2 -1.95 -14.45 12.50 12.37 -3.23 -1.95 7.99 -4.59 7.85 -2.00
3 1.41 -13.53 14.94 16.46 -0.47 1.41 6.89 -2.90 7.85 -1.91
4 -14.09 -21.05 6.96 1.67 -14.71 -14.09 6.89 -2.90 7.85 -1.91
5 -5.46 -17.99 12.53 4.83 -8.76 -5.44 6.55 -2.97 7.85 -1.91
6 1.55 -11.27 12.82 11.45 -6.79 0.98 6.55 -2.97 7.85 -1.91
7 11.37 -1.06 12.43 21.49 -5.02 11.58 8.38 -2.90 12.97 -1.50
8 19.07 5.21 13.86 30.26 -2.14 19.28 8.38 -2.90 12.97 -1.50
9 21.75 8.44 13.31 32.73 -1.34 21.96 10.03 -2.75 12.97 -1.50
10 22.40 9.65 12.75 30.41 -1.03 22.61 8.38 -2.75 12.97 -1.50
11 26.24 8.80 17.44 32.78 -1.95 26.45 8.38 -2.41 12.97 -1.50
12 20.11 7.17 12.94 26.91 -1.73 20.32 8.38 -2.15 12.97 -1.57
13 12.21 2.77 9.44 19.91 -2.61 12.42 8.38 -2.49 12.97 -1.57
14 13.76 3.50 10.26 21.78 -0.59 13.97 8.38 -2.39 12.97 -2.15
15 14.53 6.14 8.39 22.65 -0.59 14.74 9.07 -2.39 13.66 -2.15
16 13.57 10.14 3.43 21.90 -1.35 14.31 8.48 -2.42 13.66 -2.39
17 15.32 10.20 5.12 20.07 -3.16 15.32 8.48 -2.66 13.66 -2.15
18 10.63 6.36 4.27 13.69 -4.28 10.63 8.48 -2.98 13.66 -2.15
19 10.40 7.31 3.09 12.23 -4.87 10.40 9.52 -3.57 13.69 -2.98
20 0.95 0.81 0.14 5.03 -10.78 0.95 7.65 -3.57 13.69 -2.98
21 1.48 0.81 0.67 4.70 -11.11 1.48 7.65 -3.57 13.69 -2.98
22 0.94 3.06 -2.12 5.41 -10.40 0.94 6.96 -3.57 13.69 -2.98
23 -4.35 1.40 -5.75 2.03 -10.18 -4.35 3.97 -3.43 10.70 -2.84
24 2.31 10.85 -8.54 7.63 -12.65 2.31 12.61 -3.89 18.28 -3.40
25 11.59 18.55 -6.96 16.91 -3.37 11.59 12.78 -3.11 18.45 -3.40
Испытание
Полный капитал
Короткий капитал
Длинный капитал
Макс, капитал
Мин. капитал
П/У
Лучшая сделка
Худшая сделка
Макс. П/У для
открытой позиции
Мин. П/У для
открытой позиции
длина индикатора
полное число приобретенных или потерянных пунктов
число приобретенных или потерянных пунктов на коротких позициях
число приобретенных или потерянных пунктов на длинных позициях
максимальное значение капитала, отмеченное за период теста
минимальное значение капитала, отмеченное за период теста
полное число приобретенных или потерянных пунктов во всех позициях,
закрытых к окончанию периода теста
максимальное число пунктов, приобретенных в одной закрытой сделке
максимальное число пунктов, потерянных в одной закрытой сделке
наибольшая прибыль в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
наибольший убыток в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
Индекс направленного движения 173
Рис. D-27
Недельные максимумы и минимумы сводного индекса Нью-Йоркской
фондовой биржи за период с 8 апреля 1977 по 31 декабря 1986
Рис. D-28
Разность (спред) между положительным направленным движением (PDM) и
отрицательным направленным движением (MDM) с 1977 по 1986. (Сглажена
скользящим средним длиной 11 недель)
51
30
20
10
о
-10
-20
-30
-«
1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986
174 Технические индикаторы рынка
Рис. D-29
Среднее направленное движение (ADX) с 1977 по 1986. (Сглажено скользящим
средним длиной 11 недель)
1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986
Рис. D-30
Полный капитал для индекса направленного движения (DMI), сглаженного
скользящим средним длиной 11 недель, за период с 1977 по 1986.
M.N
25.N
2i.N
15,i
18,N
5.N
в.И
5.18
Индекс направленного движения 175
Рис. D-31
Результаты теста индекса направленного движения (DMI), сглаженного
скользящим средним длиной 11 недель, за периоде 1977 по 1986.
Виды операций Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 9.28 3.14 9.28
.. Дата 830701 820402 830701
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -3.59 -3.67 -3.67
Дата 791012 840803 840803
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 13.22 7.01 13.22
.. Дата 860418 810925 860418
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -2.26 -2.91 -2.91
. . Дата 830318 800425 800425
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 34.02 18.60 34.02
• Дата 860502 840427 860502
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -0.71 -2.93 -2.93
Дата 800104 800502 800502
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 38.50 21.99 38.50
• Дата 860418 840615 860418
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -2.93 -2.93 -2.93
.. Дата 800627 800502 800502
Статистика
Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 162 81 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 17 10 27
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок ..) 10 4 14
# Убыточных (Количество убыточных сделок ..) 7 6 13
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 58.82 40.00 51.85
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 41. 18 60.00 48.15
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 40.92 -6.90 34.02
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 0.00 0.00
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 40.92 -6.90 34.02
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 40.92 -6.90 34.02
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные”
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие" приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку” и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные" и “Короткие". Для разделов “Статистика" и “Результаты"
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
176 Технические индикаторы рынка ----------------------------------------
Рис. D-32
Недельные максимумы и минимумы сводного индекса Нью-Йоркской
фондовой биржи за период с 5 января 1968 по 30 сентября 1977
Рис. D-33
Разность (спред) между положительным направленным движением (PDM) и
отрицательным направленным движением (MDM) с 1968 по 1977. (Сглажена
скользящим средним длиной 11 недель)
45
35
25
15
5
-5
15
-25
35
-45
1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977
Индекс направленного движения 177
Рис. D-34
Среднее направленное движение (ADX) с 1968 по 1977. (Сглажено скользящим
средним длиной 11 недель)
55.1
50.1
45.0
«.I
35.0
30.1
25.1
20.0
15.1
10.0
1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1978 1977
Рис. D-35
Полный капитал для индекса направленного движения (DMI), сглаженного
скользящим средним длиной 11 недель, за периоде 1968 по 1977.
4.00
35.00
30.00
25.00
20.00
15.00
10.00
5.00
0.00
-5.00
178 Технические индикаторы рынка -----------------------------------------
Рис. D-36
Результаты теста индекса направленного движения (DMI), сглаженного
скользящим средним длиной 11 недель, за период с 1968 по 1977.
Виды операций
Результаты на одну сделку
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 8.02 8.38 8.38
.. Дата 710507 741011 741011
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -1.95 -2.41 -2.41
.. Дата 680726 751010 751010
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 8.67 12.97 12.97
. . Дата 710423 741004 741004
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -1.03 -1.50 -1.50
Дата 680628 730413 730413
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 31.50 27.75 31.50
.. Дата 760507 770415 760507
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -1.95 -0.05 -1.95
.. Дата 680726 690404 680726
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 32.78 31.60 32.78
.. Дата 750711 741004 750711
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -1.95 -0.54 -1.95
. . Дата 680726 690328 680726
Статистика Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 147 110 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 13 14 27
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок . .) 7 5 12
# Убыточных (Количество убыточных сделок . .) 6 9 15
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 53.85 35.71 44.44
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 46.12 64.29 55.56
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 17.44 9.01 26.45
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 -0.21 -0.21
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 17.44 9.01 26.45
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 17.44 8.80 26.24
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные”
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие” приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку” и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные” и “Короткие". Для разделов “Статистика” и “Результаты"
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
Анализ расхождений 179
Анализ расхождений
(Divergence Analysis)
Техническое расхождение наблюдается, когда цена (цена акции, контракта
или значение индекса) совершает значительное движение, неподтвержден-
ное сопутствующим движением некоторого специально избранного инди-
катора. В классической теории Доу, например, если промышленный индекс
Доу-Джонса достигает нового максимума, но транспортный индекс Доу-
Джонса при этом не поднимается выше прежнего пика, говорят о возник-
новении отрицательного расхождения. Очень часто это явление предвещает
медвежьи изменения на рынке. Напротив, если промышленный индекс дос-
тигает нового минимума, не подтвержденного транспортным индексом, на-
блюдается положительное расхождение. Это сигнал к бычьим изменениям
рынка. Для проведения анализа расхождений с индексами рынка (такими,
как индекс Доу-Джонса, Standard & Poor’s 500 и др.) часто сравнивают и
другие индикаторы, особенно индикаторы темпов изменений (momentum
indicators). В настоящее время для анализа расхождений используется ог-
ромное множество индикаторов. Чем большее количество индикаторов под-
тверждает или расходится с тем или иным движением цены, тем более на-
дежными будут результаты анализа.
На основе результатов строгих тестов по статистике хи-квадрат Дэвид А.
Гликстейн и Ролф Уаббелс в своей статье «Теория Доу жива и неплохо себя
чувствует!»(«Dow Theory is Alive and Well!» , Journal of Portfolio Management,
весна 1983) делают вывод, что дневные соотношения промышленного и
транспортного индексов Доу-Джонса с 1971 по 1980 не случайны, но, на-
оборот, статистически значимы.
Проводя тесты недельных данных с 1961 по 1980 год, Джозеф Е. Кэлиш
обнаружил, что расхождения промышленного и транспортного индексов
Доу-Джонса, нарастающей дневной линии Роста/Падения Нью-Йоркской
фондовой биржи, 20-ти наиболее активно торгующихся акций, нарастаю-
щей недельной линии Роста/Падения и подъемов акций над своими тридца-
тинедельными скользящими средними на 5% и 10% по данным, публикуе-
мым в Trendline’s, также статистически значимы. Кроме того, тесты хи-квад-
рат показали, что чем большее количество индикаторов подтверждают или
расходятся, тем более значим полученный на их основе вывод. Однако про-
тивоположно популярному мнению, Кэлиш не смог обнаружить статисти-
ческую значимость расхождений индекса компаний общественного пользо-
вания Доу-Джонса (Dow-Jones Utility Average), возможно, благодаря его
длительным и меняющимся задержкам по отношению к промышленному
индексу. (В его исследованиях требовалось, чтобы индикатор подтвердил
новый максимум или минимум промышленного индекса Доу-Джонса в те-
180 Технические индикаторы рынка
чение одной недели). И наконец, Кэлиш объединил статистически значи-
мые сигналы в один сводный индикатор, подтверждения или расхождения
которого обладали статистической значимостью, лучшей чем 0.5%. Это оз-
начает, что наблюдаемые результаты не могут быть получены случайным
образом чаще чем в 0.5% времени. Или вероятность того, что данные ре-
зультаты не случайны, выше 99.5%.
Наши данные подтверждают, что при правильном использовании анализ
расхождений является мощным средством исследований, особенно при при-
менении совместно с другими статистически значимыми инструментами. К
сожалению, возможности анализа расхождений еще не развиты в доступных
для персонального использования компьютерных программах.
Индикатор уровня дивидендов
(Dividend Yields)
Большинство крупных развитых компаний, вносящих основной вклад в
индексы рынка, взвешенные по капитализации (такие как индекс Standard
& Poor’s 500), выплачивают акционерам часть своих доходов в форме
дивидендов. Обычно выплаты дивидендов осуществляются ежекварталь-
но. Индикатор уровня дивидендов определяется как сумма дивидендов на
одну акцию, выплаченных за последние четыре квартала всеми компания-
ми, входящими в индекс Standard & Poor’s 500, поделенная на значение
этого индекса. Наши исследования показали, что сравнительно высокие
значения индикатора уровня дивидендов (больше, чем 5.2%) соответству-
ют недооцененному фондовому рынку и говорят о потенциале роста цен.
Низкие значения индикатора уровня дивидендов (ниже, чем 3.4%) наблю-
даются при общей переоцененности рынка и предупреждают о возмож-
ном падении цен.
По результатам тестов за период с 1944 по 1986 наилучшие и наиболее
постоянные результаты были получены при применении индикатора уровня
дивидендов в комбинации с правилом пересечения простого скользящего
среднего длиной 12 месяцев (12 SMA). На этом периоде оптимальными
оказались следующие торговые правила:
1. Покупайте (открывайте длинные позиции), когда цена закрытия меся-
ца индекса S8cP больше чем 12 SMA и когда уровень дивидендов компаний,
входящих в S8cP, равен 3.4 % или выше.
2. Закрывайте длинные позиции, когда цена закрытия месяца индекса S&P
опускается ниже чем 12 SMA или когда уровень дивидендов компаний, вхо-
дящих в S8cP, ниже чем 3.4 %.
3. Открывайте короткие позиции, когда цена закрытия месяца индекса S&P
опускается ниже чем 12 SMA и когда уровень дивидендов ниже чем 3.0 %.
Индикатор уровня дивидендов 181
Рис. D-37
Индекс Standard & Poor’s (S&P) 500 и его простое скользящее среднее длиной
12 месяцев поданным закрытий месяца с 1944 по 1986.
3&N
2N.N
ЖК
ЖК
1Й.1В
128.88
N.N
4.W
1.18
Рис. D-38
Индикатор уровня дивидендов (сумма дивидендов за последние четыре
квартала, поделенная на индекс Standard & Poor’s 500) с 1944 по 1986
182 Технические индикаторы рынка
Рис. D-39
Полный капитал для индикатора уровня дивидендов, используемого совместно
с правилом пересечения простого скользящего среднего длиной 12 месяцев, с
1944 по 1986
4. Закрывайте короткие позиции, когда цена закрытия месяца индекса
S&P поднимается выше чем 12 SMA или когда уровень дивидендов выше,
чем 5.2 %.
Как показано на рис. D-37 - D-41 (стр. 181 - 184), полная прибыль, по-
лученная с этими правилами, равна 284.11 пунктов S&P 500. Это выше, чем
прибыль от применения одного правила 12 SMA, причем количество сде-
лок почти в два раза меньше. Кроме того, максимальное падение капитала
для этих правил меньше. Таким образом, использование правила 12 SMA
вместе с фильтром индикатора уровня дивидендов повышает значение от-
ношения Вознаграждение/Риск.
Индикатор уровня дивидендов 183
Рис. D-40
Результаты теста применения индикатора уровня дивидендов в комбинации с
правилом пересечения простого скользящего среднего с 1944 по 1986
Виды операций
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке)
.. Дата
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке)
. Дата
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции
Дата
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции
. дата
Результаты на одну сделку
84.12 47.98 84 .12
860630 740930 860630
-3.68 47.98 -3.68
781031 740930 781031
80.67 39.57 80.67
860531 740831 860531
-3.10 0.00 -3.10
841130 730331 841130
Результаты за весь период теста Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 284.11 97.67 284.11
Дата 861231 740930 861231
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -0.04 97.67 -0.04
.. Дата 481130 740930 481130
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 291.16 у /. 6 / 291.16
. . Дата 861130 740930 861130
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -0.04 4 9.69 -0.04
• Дата 481130 730331 481130
Статистика Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 232 Статистика 18 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 24 1 25
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок ..) 16 1 17
# Убыточных (Количество убыточных сделок . .) 8 0 8
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 6 6.6/ 100.00 68 . U0
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 33.33 0.00 32.00
Результаты Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 Результаты 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 236.13 47.98 284.11
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 0.00 0.00
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 236.13 47.98 284.11
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 236.13 47.98 284.11
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные”
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие" приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог" для “Результатов на одну сделку" и “Результатов за весь период теста" приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные” и “Короткие". Для разделов “Статистика” и “Результаты”
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
Рис. D-41
Двты и цены сделок для индикатора уровня дивидендов, используемого совместно с правилом пересечения
простого скользящего среднего длиной 12 месяцев, с 1944 по 1986
Дата выхода Короткая или Длинная* Дата входа Цена входа Цена выхода Макси- мальные П/У Мини- мальные П/У Полные П/У Чистые П/У Макси- мальный капитал Мини- мальный капитал Нарастаю- щая прибыль или капитал
460831 Lc 450731 14.66 16.65 4.52 0.00 1.99 1.99 4.52 0.00 1.99
470930 Lc 470731 15.76 15.11 0.00 -0.65 -0.65 -0.65 4.52 0.00 1.34
471130 Lc 471031 15.43 14.99 0.00 -0.44 -0.44 -0.44 4.52 0.00 0.90
480131 Lc 471231 15.30 14.69 0.00 -0.61 -0.61 -0.61 4.52 0.00 0.29
481130 Lc 480331 15.08 14.75 1.66 -0.33 -0.33 -0.33 4.52 -0.04 -0.04
530430 Lc 490831 15.22 24.62 11.35 0.00 9.40 9.40 11.31 -0.04 9.36
560930 Lc 531231 24.81 45.35 24.58 0.00 20.54 20.54 33.94 -0.04 29.90
570131 Lc 561231 46.67 44.72 0.00 -1.95 -1.95 -1.95 33.94 -0.04 27.95
570831 Lc 570531 47.43 45.22 0.48 -2.21 -2.21 -2.21 33.94 -0.04 25.74
581231 Lc 580430 43.44 55.21 11.77 0.00 11.77 11.77 37.51 -0.04 37.51
600930 Lc 600831 56.96 53.52 0.00 -3.44 -3.44 -3.44 37.51 -0.04 34.07
610131 Lc 601231 58.11 61.78 3.67 0.00 3.67 3.67 37.54 -0.04 37.74
630131 Lc 621231 63.10 66.20 3.10 0.00 3.10 3.10 40.84 -0.04 40.84
670228 Lc 670131 86.61 86.78 0.17 0.00 0.17 0.17 41.01 -0.04 41.01
710131 Lc 701130 87.20 95.88 8.68 0.00 8.68 8.68 49.69 -0.04 49.69
740930 Sc 730331 111.52 63.54 47.98 0.00 47.98 47.98 97.67 -0.04 97.67
770131 Lc 750228 81.59 102.03 25.87 0.00 20.44 20.44 123.54 -0.04 118.11
781031 Lc 780430 96.83 93.15 6.46 -3.68 -3.68 -3.68 124.57 -0.04 114.43
790228 LC 781231 96.11 96.28 3.82 0.00 0.17 0.17 124.57 -0.04 114.60
800331 Lc 790331 101.59 102.09 12.57 -2.51 0.50 0.50 127.17 -0.04 115.10
810731 Lc 800531 111.24 130.93 29.28 0.00 19.68 19.68 144.38 -0.04 134.78
840229 Lc 820831 119.51 157.06 48.60 0.00 37.55 37.55 183.38 -0.04 172.33
860630 LC 840831 166.68 250.80 84.12 -3.10 84.12 84.12 256.45 -0.04 256.45
860831 Lc 860731 236.12 252.93 16.81 0.00 16.81 16.81 273.26 -0.04 273.26
861231 Lc 860930 231.32 242.17 17.90 0.00 10.85 10.85 291.16 -0.04 284.11
184 Технические индикаторы рынка
*4
sc
Дата выхода
Дата входа
П/У
Капитал
закрыта длинная позиция.
закрыта короткая позиция
зтодень, в который была закрыта данная позиция
это день, в который была открыта данная позиция
это прибыль или убытки в данной сделке
это полные нарастающие П/У
Теория Доу 185
Теория Доу
(The Dow Theory)
Теория Доу является одним из самых старых методов определения глав-
ного тренда цен фондового рынка. Ее основы содержатся в работах Чарль-
за Г. Доу, написанных в конце прошлого века.
В теории Доу используются два индекса рынка - Промышленный индекс
Доу-Джонса (Dow Jones Industial Average) и Транспортный индекс Доу-
Джонса (Dow Jones Transportation Average). Следующие семь принципов
составляют суть теории Доу:
1. Вся существенная информация о рынке содержится в средних ценах
(т.е. индексах). Индексы отражают деятельность всех участников фон-
дового рынка, и, следовательно, в индексах содержится информация о
всех процессах, влияющих на спрос или предложение акций.
2. Существуют три основных тренда рынка. Первичным трендом назы-
вается долгосрочный тренд цен акций. Вторичный тренд, или реак-
ция, по своей природе является коррекцией основного тренда и раз-
вивается в противоположном к нему направлении. Малые тренды
(minor trends) - это ежедневные колебания рынка, не учитывающиеся
в теории Доу.
3. Первичные растущие тренды (бычьи рынки) обычно состоят из трех
движений вверх. Первое движение вверх - результат накопления акций
наиболее проницательными инвесторами в период упадка экономики
(при наличии положительных прогнозов). Второе движение цен вверх
формируется, когда инвесторы начинают скупать акции на новостях о
повышении доходов компаний. Последняя волна роста - результат по-
купок акций широкими слоями населения, как следствие потока благо-
приятных финансовых новостей. Обычно на последнем этапе роста на
рынке преобладают спекулянты.
4. Первичные падающие тренды (медвежьи рынки) обычно состоят из
трех движений вниз. Первое движение цен акций вниз обусловлено
продажами наиболее проницательных инвесторов, которые понима-
ют, что прибыли компаний слишком высоки и не смогут далее удер-
живаться на таком уровне. Второе движение цен вниз - результат па-
ники, возникающей, когда продавцы, испуганные отсутствием покупа-
телей, стремятся как можно скорей выйти из рынка. Последнее дви-
жение цен вниз вызвано катастрофической волной продаж и необхо-
димостью в деньгах.
5. Движение одного из индексов должно подтверждаться другим. Сиг-
налом о начале медвежьего тренда является падение промышленного
186 Технические индикаторы рынка ----------------------------------
и транспортного индексов Доу-Джонса до уровня ниже минимумов
их предыдущих вторичных реакций. Подъем обоих индексов выше
уровней максимумов их предыдущих растущих реакций (реакций на
медвежий тренд) дает сигнал о начале бычьего тренда.
Обычно один из индексов дает сигнал о смене тренда раньше другого.
В теории Доу не указывается период времени, после которого под-
тверждение сигнала другим индексом становится недействительным.
6. Учитываются только цены закрытия.
7. Тренд считается действующим до тех пор, пока сигнал о его измене-
нии не будет дан обоими индексами.
В таблице на рис. D-42 перечислены все бычьи сигналы, начиная с 1897
года. Такой же список медвежьих сигналов приводится на рис. D-43.
Несмотря на успех теории Доу, она часто подвергалась критике по не-
скольким причинам. Основной ее недостаток - запаздывание сигналов, ли-
шающее инвесторов значительной части прибыли, которая могла бы быть
получена в начале и в конце основных трендов.
Более подробное обсуждение теории можно найти в книге Роберта Д.
Эдвардса и Джона Мэги «Технический анализ трендов акций» (Technical
Analysis of Stock Trends, Robert D. Edwards and John Magee, John Magee
Inc., 103 State Street, Boston, MA 02109).
Рис. D-42
Бычьи сигналы согласно теории Доу с 1897 по 1986
Промышленный
Дата индекс Доу- Прибыль в процентах
Джонса
июл 1897 44 43
окт 1900 59 0
июл 1904 51 80
АПР 1908 70 21
окт 1910 82 3
АПР 1915 65 32
МАЙ 1918 82 22
ФЕВ 1922 84 8
ДЕК 1923 94 226
МАЙ 1933 84 95
ИЮН 1938 127 7
ИЮЛ 1939 143 (7)
ФЕВ 1943 126 52
АПР 1948 184 (6)
ОКТ 1950 229 22
ЯНВ 1954 288 63
АПР 1958 450 36
НОЯ 1960 602 13
Теория Доу 187
Промышленный
Дата индекс Доу- Прибыль в процентах
Джонса
НОЯ 1962 625 43
янв 1967 823 9
ДЕК 1970 823 12
ЯНВ 1975 680 18
АПР 1978 780 23
АВГ 1982 840 7
Рис. D-43
Медвежьи сигналы согласно теории Доу с 1897 по 1986
Промышленный
Дата индекс Доу- Прибыль в процентах Джонса
ДЕК 1899 63 6
ИЮН 1903 59 14
АПР 1906 92 24
МАЙ 1910 85 4
ЯНВ 1913 85 24
АВГ 1917 86 5
ФЕВ 1920 99 16
ИЮН 1923 91 (3)
ОКТ 1929 306 73
СЕН 1937 164 23
МАР 1939 136 5
МАЙ 1940 138 8
АВГ 1946 191 4
НОЯ 1948 173 (32)
АПР 1953 280 (3)
ОКТ 1956 468 4
МАР 1960 612 2
АПР 1962 683 8
МАЙ 1966 900 9
ИЮН 1969 900 9
АПР 1973 921 26
ОКТ 1977 801 3
ИКШ 1981 960 13
188 Технические индикаторы рынка
Прогнозы доходов компаний
(Earnings Forecasts)
То, что доходы компаний важны для формирования цен на их акции, не
вызовет сомнений ни у кого на Уолл-стрит. Кроме того, считается, что по-
ведение цен фондового рынка опережает общее состояние экономики при-
мерно на 6 месяцев. Согласно этой теории, умение правильно предсказы-
вать прибыли компаний за два квартала должно значительно повысить эф-
фективность инвестиций.
Мы провели тест эффективности работы гипотетического инвестора,
точно предсказывающего значения доходов компаний. Использовались пуб-
ликуемые в «Статистических сведениях Standard & Poor’s» (Standard & Poor’s
Statistical Record) данные по суммарной прибыли за последние четыре квар-
тала для S&P 500. Покупка осуществлялась за два квартала до начала роста
доходов, а продажа - за два квартала до начала падения доходов. Как ни стран-
но, результаты теста системы совершенного прогноза доходов оказались очень
слабыми, особенно после 1973 года. Как показано на рис. Е-1 и Е-2, капи-
тал или полная накопленная прибыль за период с 1944 по 1986 равнялась
21.47 пунктов S&P, или 8 % от значения прибыли системы, построенной на
ценах и дивидендах (глава «Индикатор уровня дивидендов»). Как видно из
Рис. Е-1
Полный капитал для модели направления доходов при условии совершенного
предсказания доходов (по месячным данным индекса Standard & Poor’s 500 за
период с 1944 по 1986)
Прогонозы доходом компаний 189
Рис. Е-2
Результаты теста модели направления доходов при условии совершенного
предсказания доходов (по месячным данным индекса Standard & Poor’s 500 за
период с 1944 по 1986)
Виды операций Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 39.52 13.50 39.52
• Дата 8 60 630 700930 860630
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -19.58 -45.18 -45.18
.. Дата 810930 851231 851231
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 36.07 24.99 36.07
.. Дата 860531 700630 860531
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -12.97 -36.07 -36.07
. Дата 810831 851130 851130
Результаты за весь период теста Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 47.38 37.11 47.38
.. Дата 800930 700930 800930
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -8.44 -26.68 -26.68
.. Дата 530630 851231 851231
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 70.95 61.36 70.95
. . Дата 721231 740930 721231
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -26.68 -26.68 -26.68
. Дата 851231 851231 851231
Статистика Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 349 Статистика 160 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 16 15 31
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок ..) 12 4 16
# Убыточных (Количество убыточных сделок . .) 4 11 15
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 75.00 26.67 51.61
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 25.00 73.33 48.39
Результаты Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 Результаты 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 125.41 -112.57 12.84
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 8.63 8.63
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 125.41 -112.57 12.84
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 125.41 -103.94 21.47
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные”
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие" приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку" и “Результатов за весь период теста" приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные” и “Короткие". Для разделов “Статистика" и “Результаты”
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
190 Технические индикаторы рынка ------------------------------
рис. Е-2, максимальное падение капитала составило 97.63 пунктов S&P (от
максимального значения капитала 70.95 пунктов S&P на 31 декабря 1972
года до минимума капитала -26.68 пунктов S&P на 31 декабря 1985 года).
Подобные потери были бы катастрофическими для любого инвестора.
Экспоненциальное скользящее среднее:
экспоненциальное сглаживание
(Exponental Moving Average: Exponental Smoothing)
Математически экспоненциальное скользящее среднее вычисляется сле-
дующим образом:
Х=(С-Х)К+Х
где
X - экспоненциальное скользящее среднее для текущего пери-
ода.
С - цена закрытия текущего периода.
Хр - экспоненциальное скользящее среднее для предыдущего
периода.
К - постоянная сглаживания, равная 2/п+1 в программе
Сотри Тгас и 2/п в программе Back Trak.
n - длина (число периодов) простого скользящего среднего,
которое в грубом приближении эквивалентно X (см. при-
мер на стр.191).
Существуют другие, немного отличающиеся от этой, формулы для вы-
числения экспоненциального скользящего среднего. Во всех этих формулах
используется умножение на постоянную, и результатом всех формул являет-
ся скользящее среднее, в котором больший вес придается последним дан-
ным, а вес старых данных постоянно убывает, но никогда не становится рав-
ным нулю, так что даже самые старые цены вносят свой вклад в вычисление
экспоненциального скользящего среднего. По мнению Джона Кардера и
других аналитиков, этот вклад устаревших данных в вычисление текущего
среднего является недостатком, так как иногда экспоненциальное скользя-
щее среднее сильно отстает от быстрых движений рынка. Для практических
целей, однако, согласно нашим тестам, недостатки экспоненциального сгла-
живания не представляются значительными. Можно с определенностью ска-
зать, что экспоненциальное скользящее среднее в некотором смысле более
чувствительно, чем простое скользящее среднее такой же длины, и менее
чувствительно, чем взвешенное скользящее среднее такой же длины.
Единственный параметр экспоненциального скользящего среднего, ко-
торый можно оптимизировать - это число п, определяющее постоянную
Пример вычисления экспоненциального скользящего среднего, примерно эквивалентного четырехдневному
простому скользящему среднему
Конец года Закрытие NYSE EMA предыду- щего периода Разность: Закрытие минус предыду- щее ЕМА (D) Умно- жить на Сглаживающую постоянную (К), равную 2/(п+1) = 2/(4+1) = Разность, умножен- ная на постоянную сглаживания (DxK) Плюс предыдущее ЕМА Текущее ЕМА
1968 58, 90 58, 90 0,00 X , 4 0,00 58, 90 58,90
1969 51,53 58, 90 -7,37 X , 4 -2,95 +58,90 55,95
1970 50,23 55, 95 -5,72 X , 4 -2,29 +55,95 = 53,66
1971 56,43 53,66 + 2,77 X , 4 = +1,11 +53,66 54,77
1972 64,48 54,77 + 9, 71 X , 4 + 3,88 +54,77 58,65
1973 51,82 58, 65 -6,83 X , 4 -2,73 +58,65 55,92
1974 36,13 55, 92 -19, 79 X , 4 -7,92 +55,92 48,00
1975 47,64 48,00 -0,36 X , 4 -0,14 +48,00 47,86
1976 57,88 47,86 +10,02 X , 4 + 4,01 +47,86 51,87
1977 52,50 51,87 + 0,63 X , 4 + 0,25 +51,87 52,12
1978 53,62 52,12 + 1,51 X , 4 + 0,60 +52,12 52,72
1979 61, 95 52,72 + 9,23 X , 4 + 3,69 +52,72 56,41
1980 77,86 56, 41 +21,45 X , 4 + 8,58 +56,41 64,99
1981 71,11 64 , 99 + 6, 12 X , 4 + 2,45 +64,99 67,44
1982 81,03 67,44 +13,59 X , 4 + 5,44 +67,44 72,88
1983 95,18 72,88 +22,30 X , 4 + 8,92 +72,88 81,80
1984 96,38 81,80 +14,58 X , 4 ~ +5,83 +81,80 87,63
1985 121,58 87,63 +33,95 X , 4 +13,58 +87,63 101,21
1986 138,58 101,21 +37,37 X , 4 +14,95 +101,21 116,16
1987 116,16 X , 4 = +116,16 =
Экспоненциальное скользящее среднее 19
192 Технические индикаторы рынка -----------------------------------
сглаживания К. Мы провели оптимизацию с помощью программы Сотри
Тгас на двух периодах длиной по 9.75 лет. Использовались недельные дан-
ные (состоящие из максимума, минимума, закрытия и объема для каждой
недели) сводного индекса Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE). Пер-
вый период длился с 5 января 1968 года по 30 сентября 1977 года, второй
период - с 8 апреля 1977 года по 31 декабря 1986 года. Наложение перио-
дов необходимо для упрощения теста по полному объему данных.
Оптимальные значения определялись с помощью систематического пере-
бора всех л от 1 до 75, что близко к простым скользящим средним длиной
от одной недели (сам ряд данных) до 75 недель. Результаты оптимизацион-
ных тестов для всех л приведены на рис. Е-3 - Е-6 (стр. 192-197).
Капиталом называется полная прибыль или убыток, накопленные в каж-
дом испытании (длина скользящего среднего л). Лучшие накопленные при-
были для обоих периодов (1968-1977 и 1977-1986) были получены с помо-
щью правила пересечения экспоненциального скользящего среднего длиной
42 недели. Очень хорошие результаты были получены также для длин от 31
до 52 недель. Длины, меньшие 10 недель, дают плохие результаты. Обратите
внимание на то, что кривая распределения прибылей на рис. Е-3 имеет пра-
вильную колоколообразную форму, что говорит о неслучайности результа-
тов. Как видно из рис. Е-7 - Е-14 (стр. 198-203) полная прибыль, величи-
ной 112.38 пунктов NYSE, превышает прибыль стандартной системы - пра-
вила пересечения простого скользящего среднего длиной 40 недель.
Рис. Е-3
Распределение прибыли для экспоненциального скользящего среднего (Длина
изменяется от 1 до 75 недель, тест по периоду с 1977 по 1986 год)
Количество периодов 10 20 30 40 50 00 70
14В.И
128.N
т.н
N.N
Й.И
Н.П
M.N
I.N
-N.N
-О
Экспоненциальное скользящее среднее 193
Рис. Е-4:
Таблица прибылей для экспоненциального скользящего среднего
(Длина изменяется от 1 до 75 недель, тест по периоду с 1977 по 1986 год)
Испы- тания Полный капитал Короткий капитал Длинный капитал Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка Макс. П/У для открытой позиции Мин.П/У ДЛЯ открытой позиции
1 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A N/A 0.00 0.00
2 12.62 -35.51 48.13 12.62 -19.82 9.67 14.67 -4.99 15.56 -1.13
3 -24.76 -54.20 29.44 12.69 -33.54 -27.71 12.87 -9.41 15.56 -2.00
4 -25.98 -54.81 28.83 22.75 -34.76 -28.93 14.67 -9.41 17.18 -2.00
5 -19.66 -51.65 31.99 27.19 -26.86 -22.61 13.49 -9.41 17.18 -2.89
6 -6.00 -44.82 38.82 37.36 -12.34 -8.52 14.89 -9.41 18.43 -2.89
7 22.34 -30.65 52.99 51.37 -8.23 19.82 30.63 -9.41 34.17 -2.89
8 33.04 -25.30 59.44 61.43 -7.90 33.04 30.63 -9.41 34.17 -2.89
9 17.06 -33.29 51.45 41.99 -8.88 17.06 30.63 -9.41 34.17 -2.89
10 26.36 -28.64 56.10 51.29 -9.72 26.36 30.63 -9.41 34.17 -2.89
11 28.10 -27.77 56.97 53.03 -11.88 28.10 30.63 -9.41 34.17 -2.89
12 33.36 -25.14 56.66 60.49 -11.96 33.36 31.36 -9.41 36.52 -2.89
13 26.78 -28.43 53.37 60.23 -11.90 26.78 29.62 -9.41 36.52 -2.89
14 27.10 -28.27 53.53 60.55 -10.54 27.10 29.62 -9.41 36.52 -2.89
15 19.18 -32.23 49.57 58.87 -9.24 19.18 29.62 -9.41 36.52 -2.89
16 21.98 -30.83 50.97 61.67 -9.72 21.98 29.62 -9.41 36.52 -2.89
17 15.16 -34.24 47.56 54.85 -5.98 15.16 28.95 -9.41 36.52 -2.89
18 15.76 -33.94 47.86 55.45 -5.98 15.76 28.95 -9.41 36.52 -2.89
19 14.52 -34.56 47.24 54.21 -5.28 14.52 28.95 -9.41 36.52 -2.89
20 34.22 -24.71 60.03 67.43 -6.92 34.22 29.63 -9.41 36.52 -2.89
21 36.46 -23.59 61.15 69.87 -9.98 36.46 29.63 -9.41 36.52 -2.89
22 49.48 -17.08 67.66 67.15 -9.98 49.48 29.63 -4.67 36.52 -2.89
23 50.64 -16.50 68.24 68.31 -9.98 50.64 29.63 -4.67 36.52 -2.89
24 54.02 -14.81 69.93 71.69 -6.26 54.02 29.63 -4.67 36.52 -2.89
25 55.74 -13.95 70.79 71.82 -5.88 55.74 29.63 -4.67 37.17 -2.89
26 57.00 -13.32 71.42 73.08 -5.88 57.00 29.63 -4.67 37.17 -2.89
27 59.22 -12.21 72.53 75.30 -5.88 59.22 29.63 -4.67 37.17 -2.89
28 58.76 -12.44 72.30 74.84 -5.88 58.76 29.12 -4.67 37.17 -2.89
29 53.60 -15.02 69.72 69.68 -5.88 53.60 26.54 -4.67 37.17 -2.89
30 63.48 -10.08 73.56 76.00 -4.65 60.60 26.54 -2.89 37.17 -2.00
31 67.46 -8.09 75.55 79.98 -4.65 64.58 26.63 -2.89 37.17 -2.00
32 69.32 -7.16 76.48 81.84 -4.65 66.44 26.63 -2.89 38.76 -2.00
33 69.32 -7.16 76.48 81.84 -4.65 66.44 26.63 -2.89 38.76 -2.00
34 71.72 -5.96 77.68 82.46 -4.65 67.95 26.25 -2.33 38.76 -1.28
35 71.72 -5.96 77.68 82.46 -4.65 67.95 26.25 -2.33 38.76 -1.28
36 70.86 -6.39 77.25 81.60 -5.51 67.09 26.25 -2.33 38.76 -1.28
37 72.88 -5.38 78.26 83.62 -5.51 69.11 26.86 -2.33 39.37 -1.28
38 75.22 -4.21 79.43 84.22 -5.51 70.58 26.86 -2.68 39.37 -1.28
39 74.30 -4.67 78.97 83.30 -5.51 69.66 26.86 -2.68 39.37 -1.28
40 76.82 -3.41 80.23 84.92 -5.51 71.73 26.86 -2.68 39.37 -1.28
41 81.18 -0.73 82.91 90.28 -5.51 77.09 26.86 -2.26 39.37 -1.28
42 82.40 -0.62 83.02 89.14 -5.51 49.77 25.75 -2.26 39.37 -1.28
43 76.14 -3.75 79.89 82.88 -5.51 43.51 25.75 -3.98 39.37 -1.28
44 76.96 -3.34 80.30 83.70 -5.53 44.33 25.75 -3.98 39.37 -1.28
45 76.96 -3.34 80.30 83.70 -5.53 44.33 25.75 -3.98 39.37 -1.28
46 69.36 -7.14 76.50 76.10 -5.63 36.73 22.84 -3.98 39.37 -1.87
47 73.94 -4.85 78.79 80.68 -5.63 28.59 22.84 -2.26 52.09 -1.66
48 73.94 -4.85 78.79 80.68 -5.63 28.59 22.84 -2.26 52.09 -1.66
49 73.04 -5.30 78.34 79.78 -6.53 27.69 22.84 -2.26 52.09 -1.66
50 73.56 -5.04 78.60 80.30 -4.97 28.21 22.84 -2.26 52.09 -1.66
194 Технические индикаторы рынка
Рис Е-4 (продолжение)
Испы- тания Полный капитал Короткий капитал Длинный капитал Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка Макс. П/У для открытой позиции Мин.П/У ДЛЯ открытой позиции
51 73.56 -5.04 78.60 80.30 -4.97 28.21 22.84 -2.26 52.09 -1.66
52 73.56 -5.04 78.60 80.30 -4.97 28.21 22.84 -2.26 52.09 -1.66
53 65.90 -8.87 74.77 72.64 -5.49 20.55 22.84 -2.46 52.09 -1.60
54 65.90 -8.87 74.77 72.64 -5.49 20.55 22.84 -2.46 52.09 -1.60
55 60.44 -11.60 72.04 67.18 -5.49 15.09 22.84 -2.79 52.09 -1.41
56 55.96 -13.84 69.80 62.70 -9.97 10.61 22.84 -2.89 52.09 -1.54
57 52.62 -15.51 68.13 59.36 -9.97 7.27 22.84 -3.67 52.09 -1.54
58 52.62 -15.51 68.13 59.36 -9.97 7.27 22.84 -3.67 52.09 -1.54
59 51.50 -16.07 67.57 58.24 -9.97 6.15 22.84 -3.67 52.09 -1.54
60 54.24 -14.70 68.94 60.98 -9.00 8.89 22.84 -3.67 52.09 -1.54
61 59.22 -12.21 71.43 65.96 -9.00 13.87 22.84 -3.67 52.09 -1.54
62 56.20 -13.72 69.92 62.94 -9.00 10.85 22.84 -3.67 52.09 -1.54
63 54.88 -14.38 69.26 61.62 -10.19 9.53 22.84 -3.67 52.09 -1.54
64 54.88 -14.30 69.26 61.62 -10.19 9.53 22.84 -3.67 52.09 -1.54
65 51.94 -15.85 67.79 58.68 -10.19 6.59 19.81 -3.67 52.09 -1.54
66 51.94 -15.85 67.79 58.68 -10.19 6.59 19.81 -3.67 52.09 -1.54
67 54.58 -14.53 69.11 61.32 -10.19 9.23 19.81 -3.67 52.09 -1.54
68 54.58 -14.53 69.11 61.32 -10.19 9.23 19.81 -3.67 52.09 -1.54
69 52.20 -15.72 67.92 58.94 -11.61 6.85 19.33 -3.67 52.09 -1.54
70 52.20 -15.72 67.92 58.94 -11.61 6.85 19.33 -3.67 52.09 -1.54
71 52.20 -15.72 67.92 58.94 -11.61 6.85 19.33 -3.67 52.09 -1.54
72 52.20 -15.72 67.92 58.94 -11.61 6.85 19.33 -3.67 52.09 -1.54
73 54.00 -14.82 68.82 60.74 -11.61 8.65 18.68 -3.67 52.09 -1.54
74 52.48 -15.58 68.06 59.22 -11.61 7.13 18.68 -3.67 52.09 -1.54
75 52.48 -15.58 68.06 59.22 -11.61 7.13 18.68 -3.67 52.09 -1.54
Испытание
Полный капитал
Короткий капитал
Длинный капитал
Макс, капитал
Мин. капитал
П/У
Лучшая сделка
Худшая сделка
Макс. П/У для
открытой позиции
Мин. П/У для
открытой позиции
длина индикатора
полное число приобретенных или потерянных пунктов
число приобретенных или потерянных пунктов на коротких позициях
число приобретенных или потерянных пунктов на длинных позициях
максимальное значение капитала, отмеченное за период теста
минимальное значение капитала, отмеченное за период теста
полное число приобретенных или потерянных пунктов во всех позициях,
закрытых к окончанию периода теста
максимальное число пунктов, приобретенных в одной закрытой сделке
максимальное число пунктов, потерянных в одной закрытой сделке
наибольшая прибыль в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
наибольший убыток в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
Правило пересечения экспоненциального скользящего среднего длиной
42 недели (постоянная сглаживания = 2/(41+1) = 0.0465) дало результаты,
очень близкие к результатам оптимального простого скользящего среднего
примерно такой же длины (см. Простое скользящее среднее). Из рис. Е-10
и Е-14 видно, что количество сделок за 19 лет для экспоненциального сколь-
зящего среднего равнялось 71, что на 42 % выше, чем количество сделок для
оптимального сорокапятинедельного простого скользящего среднего, рав-
ного 50. Как следствие большего числа сделок, величина средней прибыли
Направление экспоненциального скользящего среднего 195
Рис. Е-5
Распределение прибыли для экспоненциального скользящего среднего (Длина
изменяется от 1 до 75 недель, тест по периоду с 1968 по 1977 год)
Количество периодов 10 20 30 40 50 60 70
на одну сделку, равная 1.58 пунктов NYSE, оказалась не только ниже при-
были простого скользящего среднего длиной 45 недель, равной 2.24, но
также ниже прибыли стандартного сороканедельного простого скользяще-
го среднего, равной 1.66. Кроме того, экспоненциальные скользящие сред-
ние дали худшие результаты, чем простые скользящие средние, в наших тес-
тах на месячных данных (в книге не приводятся). Поэтому можно сделать
вывод, что для правил принятия решений, основанных на пересечении гра-
фиков цены и скользящего среднего, экспоненциальное сглаживание не вно-
сит существенных улучшений и может немного ухудшить эффективность
по сравнению с простыми скользящими средними.
Направление экспоненциального скользящего среднего
(Direction Of Exponental Moving Average)
Из математической формулы видно, что экспоненциальное скользящее сред-
нее длиной п периодов изменяет свое направление (от падения к росту и от
роста к падению) в тот же самый момент, когда новые ценовые данные пере-
секают график экспоненциального скользящего среднего длиной п периодов.
Поэтому оптимизировать и использовать и правило пересечения, и правило
направления экспоненциального скользящего среднего было бы излишним.
(продолжение текста на странице 204)
196 Технические индикаторы рынка
Рис. Е-6:
Таблица прибылей для экспоненциального скользящего среднего(Длина
сглаживания изменяется от 1 до 75, тест по периоду с 1968 по 1977 год)
Макс. П/У Мин.П/У
для для
Испы- тания Полный капитал Короткий капитал Длинный капитал Макс, капитал Мин. капитал п/у Лучшая сделка Худшая сделка открытой позиции открытой позиции
1 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A N/A 0.00 0.00
2 41.70 21.53 20.17 53.06 -0.67 41.70 7.08 -3.24 9.42 -0.73
3 33.10 17.23 15.87 41.88 -0.67 33.10 7.08 -3.24 9.42 -0.73
4 36.80 19.08 17.72 44.42 -0.67 36.80 10.03 -3.24 11.76 -0.73
5 33.12 17.24 15.88 41.62 -0.67 33.12 10.03 -2.84 12.97 -1.04
6 46.14 23.75 22.39 53.38 -0.67 44.83 9.71 -2.84 12.97 -1.04
7 40.96 21.16 19.80 48.22 -0.67 39.65 9.71 -2.84 12.97 -1.04
8 33.14 17.25 15.89 40.40 -0.67 31.83 8.95 -2.84 12.97 -1.54
9 43.70 22.53 21.17 52.64 -0.67 42.39 0.49 -2.76 15.08 -1.54
10 50.00 25.68 24.32 59.93 -0.67 48.69 12.74 -2.35 15.08 -1.12
11 50.18 25.77 24.41 59.75 -0.67 48.87 12.74 -2.35 15.08 -1.12
12 53.22 27.29 25.93 62.79 -0.67 51.91 12.74 -2.17 15.08 -1.12
13 53.26 27.31 25.95 62.83 -0.67 51.95 12.07 -2.17 15.08 -1.12
14 49.90 25.63 24.27 57.05 -0.67 48.59 12.07 -2.17 15.08 -0.98
15 46.48 23.92 22.56 53.63 -0.67 45.17 12.07 -2.33 17.31 -0.98
16 55.38 28.37 27.01 62.53 -0.67 54.07 13.09 -2.33 19.13 -0.98
17 50.24 25.80 24.44 58.10 -0.77 48.93 12.40 -2.33 19.13 -1.24
18 48.10 24.73 23.37 56.92 -0.77 46.79 12.40 -2.33 19.13 -1.24
19 43.44 22.40 21.04 52.26 -2.73 42.13 12.40 -2.33 19.13 -1.24
20 35.00 18.18 16.82 45.72 -2.73 33.69 12.40 -2.37 19.13 -1.24
21 32.72 17.04 15.68 43.44 -2.21 31.41 13.46 -2.37 19.13 -0.96
22 33.70 17.53 16.17 42.27 -2.21 32.39 13.46 -2.37 19.13 -0.96
23 33.52 17.44 16.08 42.09 -2.21 32.21 13.46 -2.37 19.13 -0.96
24 33.52 17.44 16.08 42.09 -2.21 32.21 13.46 -2.37 19.13 -0.96
25 36.56 18.96 17.60 45.21 -2.21 35.25 13.46 -2.07 19.13 -0.96
26 37.66 19.51 18.15 48.09 -1.67 36.35 13.19 -2.21 19.13 -0.71
27 37.66 19.51 18.15 48.09 -1.67 36.35 13.19 -2.21 19.13 -0.71
28 30.04 15.70 14.34 40.47 -5.29 28.73 11.12 -2.21 19.13 -0.71
29 32.34 16.85 15.49 42.77 -5.29 31.03 16.70 -2.21 24.71 -0.71
30 32.34 16.85 15.49 42.77 -5.29 31.03 16.70 -2.21 24.71 -0.71
31 34.12 17.74 16.38 44.55 -2.83 32.81 16.70 -2.21 24.71 -0.71
32 36.30 18.83 17.47 46.73 -2.83 34.99 16.70 -2.21 24.71 -0.71
33 33.96 17.66 16.30 45.34 -2.83 32.65 16.70 -2.21 24.71 -0.71
34 31.68 16.52 15.16 42.86 -2.83 30.37 16.70 -2.21 24.71 -0.71
35 27.38 14.37 13.01 39.50 -2.83 26.07 16.70 -2.21 24.71 -0.71
36 30.40 15.88 14.52 42.52 -2.81 29.09 16.70 -1.86 24.71 -0.71
37 30.18 15.77 14.41 41.18 -2.81 28.87 16.70 -1.86 24.71 -0.71
38 30.98 16.17 14.81 41.98 -2.81 29.67 16.70 -1.86 24.71 -0.71
39 28.34 14.85 13.49 41.98 -2.81 27.03 16.70 -1.86 24.71 -0.95
40 27.87 14.59 13.23 41.46 -2.81 26.51 16.70 -1.86 24.71 -0.95
41 28.72 15.04 13.68 42.31 -2.25 27.41 16.70 -1.86 24.71 -0.95
42 29.98 15.67 14.31 44.60 -1.01 28.67 16.70 -2.03 24.71 -0.95
43 32.38 16.87 15.51 45.87 -1.01 31.07 15.81 -2.03 24.71 -0.95
44 31.76 16.56 15.20 45.25 -1.01 30.45 15.81 -2.03 24.71 -0.95
45 29.80 15.58 14.22 43.07 -1.01 28.49 15.81 -2.03 24.71 -0.95
46 35.40 18.38 17.02 45.73 -0.98 34.09 15.81 -2.03 24.71 -0.73
47 30.46 15.91 14.55 44.23 -0.98 29.15 15.81 -2.03 24.71 -1.12
48 30.46 15.91 14.55 44.223 -0.98 29.15 15.81 -2.03 24.71 -1.12
49 26.30 13.83 12.47 40.07 -3.62 24.99 15.81 -2.03 24.71 -1.12
50 22.58 11.97 10.61 39.47 -3.62 21.27 14.40 -2.03 24.71 -1.12
Направление экспоненциального скользящего среднего 197
Рис. Е-6:(продолжение)
Испы- тания Полный капитал Короткий капитал Длинный капитал Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка Макс. П/У для открытой позиции Мин.П/У ДЛЯ открытой позиции
51 22,58 11.97 10.61 39.47 -3.62 21.27 14.40 -2.03 24.71 -1.12
52 23.64 12.50 11.14 40.53 -3.62 22.33 14.40 -2.03 24.71 -1.12
53 26.66 14.01 12.65 40.53 -3.62 25.35 14.40 -2.03 24.71 -1.12
54 25.66 13.51 12.15 39.53 -3.62 24.35 14.40 -2.03 24.71 -1.12
55 22.24 11.80 10.44 34.33 -3.62 20.93 14.40 -2.87 24.71 -1.50
56 22.78 12.07 10.71 34.33 -3.62 21.47 14.40 -2.87 24.71 -1.50
57 18.76 10.06 8.70 30.31 -3.62 17.45 14.40 -2.87 24.71 -1.50
58 16.06 8.71 7.35 30.87 -3.06 14.75 14.40 -2.87 24.71 -1.50
59 16.06 8,71 7.35 30.87 -3.06 14.75 14.40 -2.87 24.71 -1.50
60 16.06 8.71 7.35 30.87 -3.06 14.75 14.40 -2.87 24.71 -1.50
61 12.10 6.73 5.37 30.99 -3.06 10.87 14.40 -2.87 24.71 -1.50
62 13.02 7.19 5.83 31.87 -2.18 11.79 14.40 -2.87 24.71 -1.50
63 9.68 5.52 4.16 31.87 -2.18 8.45 13.91 -2.87 24.71 -1.50
64 8.82 5.09 3.73 31.87 -2.18 8.02 13.91 -2.87 24.71 -1.50
65 13.10 7.23 5.87 31.87 -2.18 12.30 13.91 -2.87 24.71 -1.50
66 15.38 8.37 7.01 34.49 -1.26 14.58 13.91 -1.85 24.71 -1.50
67 15.38 8.37 7.01 34.49 -1.26 14.58 13.91 -1.85 24.71 -1.50
68 16.58 8.97 7.61 34.49 -1.26 15.78 13.06 -1.85 24.71 -1.50
69 17.88 9.62 8.26 34.49 -1.26 17.08 13.06 -2.26 24.71 -1.50
70 17.88 9.62 8.26 34.49 -1.29 17.08 13.06 -2.26 24.71 -1.50
71 17.88 9.62 8.26 34.49 -1.26 17.08 13.06 -2.26 24.71 -1.50
72 15.64 8.50 7.14 32.25 -3.50 14.84 13.06 -2.26 24.71 -1.50
73 16.06 8.71 7.35 32.25 -3.50 15.26 13.06 -2.26 24.71 -1.50
74 18.62 9.99 8.63 32.25 -3.50 17.82 13.06 -1.85 24.71 -1.50
75 18.62 9.99 8.63 32.25 -3.50 17.82 13.06 -1.85 24.71 -1.50
Испытание
Полный капитал
Короткий капитал
Длинный капитал
Макс, капитал
Мин. капитал
П/У
Лучшая сделка
Худшая сделка
Макс. П/У для
открытой позиции
Мин. П/У для
открытой позиции
длина индикатора
полное число приобретенных или потерянных пунктов
число приобретенных или потерянных пунктов на коротких позициях
число приобретенных или потерянных пунктов на длинных позициях
максимальное значение капитала, отмеченное за период теста
минимальное значение капитала, отмеченное за период теста
полное число приобретенных или потерянных пунктов во всех позициях,
закрытых к окончанию периода теста
максимальное число пунктов, приобретенных в одной закрытой сделке
максимальное число пунктов, потерянных в одной закрытой сделке
наибольшая прибыль в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
наибольший убыток в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
198 Технические индикаторы рынка
Рис. Е-7
Сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи и его экспоненциальное
скользящее среднее длиной 42 недели с 1977 по 1986
145.32
Ug
121.49
113.94
1N.92
19.37
79.14
78.0®
42.К
54.94
41.47
Рис. Е-8
Осциллятор — отношение сводного индексе Нью-Йоркской фондовой биржи
к его экспоненциальному скользящему среднему длиной 42 недели с 1977 по
1986
Направление экспоненциального скользящего среднего 199
Рис. Е-9
Полный капитал для правила пересечения экспоненциального скользящего
среднего длиной 42 недели с 1977 по 1986
!«.«
12S.K
1N.N
HN
ii.N
«.N
2I.N
-2t.tt
-«.N
200 Технические индикаторы рынка
Рис. Е-10
Результаты тестов правила пересечения экспоненциального скользящего
среднего длиной 42 недели с 1977 по 1986
Виды операций
Результаты на одну сделку
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 25.75 5.20 25.75
• Дата 840203 820827 840203
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -2.26 -1.49 -2.26
.. Дата 770527 791116 770527
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 39.37 12.89 39.37
• Дата 860829 820813 860829
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -1.28 -0.68 -1.28
Дата 770429 770603 770429
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 50.90 49.77 50.90
• Дата 850927 851004 850927
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -4.50 -5.41 -5.41
• Дата 790511 791116 791116
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 89.14 50.90 89.14
.. Дата 860829 850927 860829
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -5.51 -5.41 -5.51
.. Дата 790601 791116 790601
Статистика
Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 364 145 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 15 15 30
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок . .) 6 4 10
# Убыточных (Количество убыточных сделок ..) 9 11 20
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 40.00 26.67 33.33
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 60.00 73.33 66.67
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 50.39 -0.62 49.77
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 32.63 0.00 32.63
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 50.39 -0.62 4 9.77
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 83.02 -0.62 82.40
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные”
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие” приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку” и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные” и “Короткие”. Для разделов “Статистика" и “Результаты"
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
Направление экспоненциального скользящего среднего 201
Рис. Е-11
Сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи и его экспоненциальное
скользящее среднее длиной 42 недели с 1968 по 1977
1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977
О
о
56.12
52.88
«.10
м.и
41.36
38.32
35.51
О
Рис. Е-12
Осциллятор - отношение сводного индекса Нью-Йоркской фондовой биржи к
его экспоненциальному скользящему среднему длиной 42 недели с 1968 по
1977
1,15
1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977
202 Технические индикаторы рынка ----------------------------------------
Рис. Е-13
Полный капитал для правила пересечения экспоненциального скользящего
среднего длиной 42 недели с 1968 по 1977
1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977
7l.il
О
5l.il
U.K
МИ
2l.il
ll.il
i.N
-ll.il
-21.11
Направление экспоненциального скользящего среднего 203
Рис. Е-14
Результаты тестов правила пересечения экспоненциального скользящего
среднего длиной 42 недели с 1968 по 1977
Виды операций Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 7.31 16.70 16.70
Дата 730223 750131 750131
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -2.03 -1.86 -2.03
Дата 750912 690502 750912
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 11.86 24.71 24.71
Дата 730105 741004 741004
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -0.95 -0.71 -0.95
.Дата 761105 770520 761105
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 38.74 37.30 38.74
Дата 750822 750829 750822
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -1.01 -0.77 -1.01
• Дата 690606 680412 690606
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 44 . 60 42.81 44 . 60
Дата 750711 741004 750711
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -1.01 -1.01 -1.01
Дата 690606 690606 690606
Статистика Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 283 226 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 21 20 41
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок ..) 5 4 9
# Убыточных (Количество убыточных сделок ..) 16 16 32
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 23.81 20.00 21.95
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 76.19 80.00 78.05
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 14.31 14.36 28.67
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 1.31 1.31
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 14.31 14.36 28.67
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 14.31 15.67 29.98
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные”
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие" приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку’ и “Результатов за весь период теста" приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные” и “Короткие". Для разделов “Статистика" и “Результаты"
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
204 Технические индикаторы рынка -------------------------------
Индекс разности ставки федеральных резервных фондов
и дисконтной ставки
(Fed Funds-Discount Rate Spread Index)
Данный индикатор вычисляется просто как разность между ставкой фе-
деральных резервных фондов и дисконтной ставкой. Обычно изменения дис-
контной ставки следуют за соответствующими изменениями ставки феде-
ральных резервных фондов. Следовательно, при увеличении разности меж-
ду этими ставками возрастает вероятность изменения дисконтной ставки. Если
разность положительна (ставка федеральных резервных фондов выше дис-
контной ставки), то, вероятно, дисконтная ставка увеличится. С другой сто-
роны, отрицательная разность (ставка федеральных резервных фондов ниже
дисконтной ставки) указывает на вероятное падение дисконтной ставки.
Рост дисконтной ставки обычно вызывает падение цен фондового рын-
ка, поэтому положительную разность можно рассматривать как медвежий
сигнал. С другой стороны, падение дисконтной ставки вызывает рост цен
фондового рынка, поэтому отрицательную разность можно рассматривать
как бычий сигнал.
Графики ставки федеральных резервных фондов, дисконтной ставки и
их отношения приведены на рис. F-1.
Мы провели тест индекса разности ставки федеральных резервных фон-
дов и дисконтной ставки на недельных данных за период с мая 1978 по март
1987. Результаты приведены на рис. F-2 (стр. 206).
Тест проводился следующим образом. Значения индикатора, полученные
за период теста, были разделены на 20 интервалов с приблизительно одина-
ковым количеством наблюдений в каждом. Для каждого наблюдения в ин-
тервале были вычислены прирост или падение рынка в каждом из четырех
последующих периодов (1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев и 12 месяцев). Объе-
диненные результаты изменения рынка для каждого интервала статистичес-
ки сравнивались (с помощью хи-квадрат тестов) с приростом рынка в целом
(измеренным индексом Standard & Poor’s 500). На основе этого сравнения
были определены медвежьи и бычьи сигналы различной степени.
По результатам тестов были обнаружены только очень слабые бычьи тен-
денции для экстремальных отрицательных значений индикатора. С другой
стороны положительные значения разности выше чем 4.71 можно расцени-
вать, как очень сильные медвежьи сигналы для временных горизонтов 6 и 12
месяцев.
Сравнение ставок федеральных резервных фондов, дисконтной ставки и совокупной линии стоимости
(Value Line Composite) с 1979 по 1986
Источник: с разрешения Ned Davis Research, с.
Индекс разности 205
206 Технические индикаторы рынка
Рис. F-2
Интерпретация недельных значений Индекса разности ставки федеральных
резервных фондов и дисконтной ставки
РАЗНОСТЬ СТАВКИ ФЕДЕРАЛЬНЫХ РЕЗЕРВНЫХ ФОНДОВ И ДИСКОНТНОЙ СТАВКИ
НЕДЕЛЬНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА:МАЙ 1978 — МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
-2.54 -0.31 НЕМНОГО БЫЧИЙ БЫЧИЙ БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-0.31 -0.01 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-0.01 0.17 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.17 0.27 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.27 0.35 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.35 0.39 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.39 0.46 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.46 0.51 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.51 0.57 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.57 0.64 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.64 0.75 БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
0.75 0.86 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
0.86 0.98 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.98 1.16 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.16 1.55 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.55 1.93 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.93 2.47 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
2.47 2.99 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
2.99 4.71 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
4.75 7.06 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
Индекс разности 207
Индекс разности между ставкой федеральных резервных
фондов и первичной ставкой
(Fed Funds-Prime Rate Spread Index)
Данный индикатор вычисляется просто как разность между ставкой фе-
деральных резервных фондов и первичной ставкой. Обычно изменения пер-
вичной ставки следуют за соответствующими изменениями ставки федераль-
ных резервных фондов. Следовательно, при увеличении разности между
этими ставками возрастает вероятность изменения первичной ставки. Если
разность положительна (ставка федеральных резервных фондов выше пер-
вичной ставки), то, вероятно, первичная ставка увеличится. С другой сторо-
ны, отрицательная разность (ставка федеральных резервных фондов ниже
первичной ставки) указывает на вероятное падение первичной ставки.
Рост первичной ставки обычно вызывает падение цен фондового рынка,
поэтому положительную разность можно рассматривать как медвежий сиг-
нал. С другой стороны, падение первичной ставки вызывает рост цен фон-
дового рынка, поэтому отрицательную разность можно рассматривать как
бычий сигнал.
Мы провели тест индекса разности ставки федеральных резервных фон-
дов и первичной ставки на недельных данных за период с мая 1978 по март
1987. Результаты приведены на рис. F-3 (стр. 208).
Тест проводился следующим образом. Значения индикатора, полученные
за период теста, были разделены на 20 интервалов с приблизительно одина-
ковым количеством наблюдений в каждом. Для каждого наблюдения в ин-
тервале были вычислены прирост или падение рынка в каждом из четырех
последующих периодов (1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев и 12 месяцев). Объе-
диненные результаты изменения рынка для каждого интервала статистичес-
ки сравнивались (с помощью хи-квадрат тестов) с приростом рынка в целом
(измеренным индексом Standard & Poor’s 500). На основе этого сравнения
были определены медвежьи и бычьи сигналы различной степени.
Мы получили очень сильную медвежью тенденцию для временных гори-
зонтов 6 и 12 месяцев, когда индекс разности между ставкой федеральных
резервных фондов и первичной ставкой поднимался выше -0.86. Такие сиг-
налы случаются довольно редко (в течение 5 % времени), но при их возник-
новении следует быть осторожным.
208 Технические индикаторы рынка ----------------------------------------
Рис. F-3
Интерпретация недельных значений Индекса разности ставки федеральных
резервных фондов и первичной ставки
РАЗНОСТЬ СТАВКИ ФЕДЕРАЛЬНЫХ РЕЗЕРВНЫХ ФОНДОВ
И ПЕРВИЧНОЙ СТАВКИ — НЕДЕЛЬНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: МАЙ 1978 — МАРТ 1987
Интервал знвчений индикаторе Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
-5.890 -3.360 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-3.360 -2.810 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-2.810 -2.590 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-2.590 -2.310 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-2.310 -2.130 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-2.130 -2.005 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
•2.005 -1.880 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ
-1.880 -1.750 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-1.750 -1.680 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-1.680 -1.630 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-1.630 -1.600 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-1.600 -1.540 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-1.540 -1.490 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-1.490 -1.450 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-1.450 -1.380 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-1.380 -1.310 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-1.310 -1.220 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-1.220 -1.070 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-1.070 -0.880 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-0.860 1.700 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
Фед-индикатор (Fed Indicator)
Фед-индикатор - это долгосрочный кредитно-денежный индикатор, раз-
работанный Мартином Цвейгом (The Zweig Forecast, P.O. Box 5345, New
York, NY 10150).* Целью индикатора является отражение деятельности
федеральной резервной системы, позволяющее предвидеть бычьи или мед-
вежьи тенденции фондового рынка.
Для вычисления Фед-индикатора необходимо сначала специальным спо-
собом поставить в соответствие двум величинам, дисконтной ставке и ре-
зервным требованиям (reserve requirements), некоторое количество пунк-
тов. Количество пунктов для каждой величины оцениваются одинаковым
образом и затем складываются.
Перепечатано с разрешения автора
Фед-индикатор 209
При первом на исследуемом временном интервале падении дисконтной
ставки или резервных требований (бычий сигнал) они «получают» по два
положительных пункта. Последующие падения обеих величин оцениваются
в один положительный пункт. Каждое увеличение дисконтной ставки или
резервных требований оценивается в один отрицательный пункт (медвежий
сигнал).
Один начальный положительный пункт считается утратившим значение и
отбрасывается через 6 месяцев после соответствующего падения дисконт-
ной ставки или резервных требований. Второй начальный положительный
пункт отбрасывается через 12 месяцев после соответствующего падения.
Другие положительные пункты отбрасываются через 6 месяцев после того,
как они были получены. Отрицательные пункты также отбрасываются через
6 месяцев. И, наконец, при получении каждого положительного пункта от-
брасываются все отрицательные пункты и, наоборот, при получении каждо-
го отрицательного пункта отбрасываются все положительные пункты.
После оценки каждой составляющей и сложения их количества пунктов
вместе индикатор интерпретируется следующим образом:
+2 или больше пунктов - Чрезвычайно бычий
О или +1 пункт - Нейтральный
-1 или -2 пункта - Умеренно медвежий
-3 или больше пунктов - Чрезвычайно медвежий
Цвейг провел тесты Фед-индикатора за период с января 1958 по
ноябрь 1984 и получил следующие результаты:
Интерпретация Фед-индикатора Полное кол-во лет Процент случаев, когда индекс S&P 500 вырос Среднегодовой доход
Чрезвычайно бычий 7.6 83 +25.6%
Нейтральный 9.4 60 + 2.0%
Умеренно медвежий 7.4 43 -5.2%
Чрезвычайно медвежий 2.5 22 -4.8%
Как показано, покупка акций в тот момент, когда Фед-индикатор интерпре-
тируется как «Чрезвычайно бычий», приносит существенную прибыль, зна-
чительно превышающую средние 5% (за исключением дивидендов), которые
дает пассивная стратегия «купи и держи».
Подробное обсуждение Фед-индикатора можно найти в книге Цвейга
«Побеждая на Уолл-стрит», вышедшей в 1986 году (Winning On Wall Steer,
Warner Books, New York, NY).
210 Технические индикаторы рынка
Первые пять дней в январе
(First Five Days in January)
Иейл Хирш (The Hirsch Organization, Inc., Six Deer Trail, Old Tappan, NJ
07675) обнаружил корреляцию между тем, что происходит на фондовом
рынке в течение первых пяти дней января и в течение всего года.* Если в
первые пять дней рынок растет, то и в течение года он будет иметь тенден-
цию к росту. Если рынок падал в первые пять дней года, то скорее всего в
конце года он упадет ниже уровня начала года.
Как видно из таблицы на рис. F-4, рост рынка в первые пять дней лучше
предсказывал дальнейшее развитие событий, чем падение в первые пять дней.
С 1955 года из 22 лет, начавшихся с роста, только 2 года окончились итого-
вым падением рынка. Следовательно, точность сигналов, даваемых ростом в
начале января, равна 91 %.
Сигналы, даваемые падением в начале года, не так точны - только 62% из
них оказывались верными. Из 13 лет, в первые пять дней которых рынок
падал, 5 лет закончились итоговым ростом рынка.
Итак, сигналы данного индикатора, полученные на исторических данных,
оказались удивительно точными. Однако логическое обоснование индика-
тора первых пяти дней совершенно неясно, поэтому его следует использо-
вать в комбинации с другими, более логичными индикаторами.
Обсуждение сходного индикатора можно найти в главе «Январский ба-
рометр» .
Перепечатано с разрешения автора
Первые пять дней в январе 211
Рис. F-4
Первые пять дней января с 1950 по 1985
Хронологические данные Сортировка по приросту
Год Закрытие прошлого года 5-ый день января Прирост от 1 -го до 5-го дня января Номер Год Прирост от 1-го до 5-го ДНЯ января Прирост за год
1950 16.76* 17.09* 2.0% 1. 1976 4 . 9% 19.1%
1951 20.41 20.88 2.3 2 . 1983 3.2 17.3
1952 23.77 23.91 0.6 3. 1967 3.1 20.1
1953 26.57 26.33 -0.9 4 . 1979 2.8 12.3
1954 24.81 24.93 0.5 5. 1963 2.6 18.9
1955 35.98 35.33 -1.8 6. 1958 2.5 38.1
1956 45.48 44.51 -2.1 7 . 1984 2.4 1.4
1957 46.67 46.25 -0.9 8. 1951 2.3 16.5
1958 39.99 40.99 2.5 9. 1975 2.2 31.5
1959 55.21 55.40 0.3 10. 1950 2.0 21.8
1960 59.89 59.50 -0.7 11. 1973 1.5 -17.4
1961 58.11 58.81 1.2 12 . 1972 1.4 15.6
1962 71.55 69.12 -3.4 13. 1964 1.3 13.0
1963 63.10 64.74 2.6 14 . 1961 1.2 23.1
1964 75.02 76.00 1.3 15. 1980 0.9 25.8
1965 84.75 85.37 0.7 16. 1966 0.8 -13.1
1966 92.43 93.14 0.8 17 . 1965 0.7 9.1
1967 80.33 82.81 3.1 18. 1970 0.7 0.1
1968 96.47 96.62 0.2 19. 1952 0.6 11.8
1969 103.86 100.80 -2.9 20. 1954 0.5 45.0
1970 92.06 92.68 0.7 21. 1959 0.3 8.5
1971 92.15 92.19 0.0 22. 1968 0.2 7.7
1972 102.09 103.47 1.4 23. 1971 0.0 10.8
1973 118.05 119.85 1.5 24 . 1960 -0.7 -3.0
1974 97.55 96.12 -1.5 25. 1953 -0.9 -6.6
1975 68.56 70.04 2.2 26. 1957 -0.9 -14.3
1976 90.19 94.58 4 . 9 27. 1974 -1.5 -29.7
1977 107.46 105.01 -2.3 28. 1955 -1.8 26.4
1978 95.10 90.69 -4.6 29. 1985 -1.9 26.3
1979 96.11 98.80 2.8 30. 1981 -2.0 -9.7
1980 107.94 108.95 0.9 31. 1956 -2.1 2.6
1981 135.76 133.06 -2.0 32. 1977 -2.3 -11.5
1982 122.55 119.55 -2.4 33. 1982 -2.4 14.8
1983 140.64 145.18 3.2 34 . 1969 -2.9 -11.4
1984 164.93 168.90 2.4 35. 1962 -3.4 -11.8
1985 167.24 163.99 -1.9 36. 1978 -4.6 1.1
’Сводный индекс S&P 500
Источник: с разрешения Hirsch Organization, Inc.
212 Технические индикаторы рынка
Индекс покупок,
производимых инвестиционными фондами
(Funds Net Purchases Index)
Индекс покупок, производимых инвестиционными фондами - это инди-
катор настроений, разработанный Артуром Мерриллом (Merrill Analysis, Inc.,
Box 228, Chappaqua, NY 10514).*
Меррилл полагает, что инвестиционные фонды находятся под управле-
нием высококвалифицированных аналитиков, которые чаще бывают правы,
чем ошибаются, относительно будущего движения цен на рынке. Изучая их
поведение, можно понять, каковы их ожидания.
Для вычисления индекса покупок, производимых инвестиционными фон-
дами, необходимы три вида информации о паевых фондах: закупки обык-
новенных акций, продажи обыкновенных акций и полные активы фонда,
предназначенные для акций, облигаций и доходных фондов (income funds).
Эти данные ежемесячно публикуются в Barron’s с опозданием примерно на
месяц. На более своевременную информацию можно подписаться в Инсти-
туте инвестиционных компаний (Investment Company Institute, 1600 М Street
NW, Washington, DC 20036).
Чтобы вычислить значение индекса покупок, производимых инвестици-
онными фондами, сначала вычитают величину продаж обыкновенных ак-
ций из величины покупок обыкновенных акций. Затем полученную разность
делят на значение полных активов фонда. Затем производят экспоненциаль-
ное сглаживание (постоянная сглаживания равна 33%, что эквивалентно
пятимесячному простому скользящему среднему). И, наконец, полученное
число делят на значение стандартного отклонения.
Используя исторические данные за 10 лет, Меррилл провел тест индекса
покупок, производимых инвестиционными фондами. Согласно его резуль-
татам, положительные значения индекса, большие чем две трети стандарт-
ного отклонения от среднего значения, следует интерпретировать как бы-
чьи для временных горизонтов 13, 26 и 52 недели. Отрицательные значения
индекса, большие по абсолютной величине, чем две трети стандартного от-
клонения, следует интерпретировать как медвежьи для временных горизон-
тов 13, 26 и 52 недели. На рис. F-5 представлен график индекса покупок,
производимых инвестиционными фондами.
Перепечатано с разрешения автора
Индекс покупок, производимых инвестиционными фондами 213
Рис. F-5
Пример графика индекса покупок, производимых инвестиционными фондами
Источник: с разрешения Merrill Analysis, Inc.
214 Технические индикаторы рынка
Дженерал Моторе как ведущая акция
(General Motors as a Bellwether Stock)
В течение многих лет акции некоторых компаний рассматривались как
ведущие за собой весь рынок. Поэтому многие полагали, что, наблюдая за
движениями цен этих акций, можно делать успешные прогнозы относитель-
но будущего всего рынка. В течение многих лет самой популярной «веду-
щей» компанией была Дженерал Моторе. Дженерал Моторе - одна из са-
мых крупных промышленных компаний мира, поэтому принято считать, что
условия, благоприятные для нее, должны быть благоприятными и для всей
экономики.
Теория о том, что Дженерал Моторе является ведущей акцией, помогает
определить сигналы к покупке и продаже для всего фондового рынка. Сиг-
нал к покупке поступает, если при падении рынка обыкновенные акции Дже-
нерал Моторе не достигают нового минимума в течение 4-х месяцев. Если
же на растущем рынке обыкновенные акции Дженерал Моторе не достига-
ют нового максимума в течение 4-х месяцев, то дается сигнал к продаже.
Результаты следования этим сигналам к покупке и продаже за период вре-
мени с 1940 по 1984 гг. приводятся на рис. G-1. Сигналы к покупке в сред-
нем давали значительную прибыль величиной 24.2% (до поступления после-
дующего сигнала к продаже). Средняя прибыль сигналов к продаже (до по-
ступления последующего сигнала к покупке) составила только 4.1%.
Следует отметить, что в течение последних 10 лет (апрель 1974-май
1984) индикатор работал плохо. За этот период рынок вырос на 38%, а ин-
вестор, следующий сигналам данного индикатора, потерял бы 1.7%.
Дженерал Моторе как ведущая акция является интересным индикатором,
но его использование в качестве самостоятельной системы принятия реше-
ний весьма спорно.
Троичный индекс Гросса 215
Рис. G-1
Сигналы к покупке и продаже системы “следования” за Дженерал Моторе с
1942 по 1984
Сигналы к покупке Сигналы к продаже
Дата Промыш- ленный индекс Доу- Джонса Процент падения от предыду- щего сигнала к продаже Дата Промыш- ленный индекс Доу- Джонса Процент прироста от преды- дущего сигнала к покупке
АПР 1942 96.92 34.5 июн 1946 211.47 118.2
ИЮШ 1948 185.90 12.1 МАР 1956 503.88 171.0
АПР 1958 450.72 10.5 НОЯ 1959 650.92 44.4
АПР 1961 672.66 (3.3) АПР 1962 687.90 2.3
ОКТ 1962 569.02 17.3 МАР 1964 802.75 41.1
АВГ 1964 840.35 (4.7) ФЕВ 1966 951.89 13.3
МАЙ 1967 892.93 6.2 ЯНВ 1968 863.67 (3.3)
июш 1968 883.36 2.3 ФЕВ 1969 903.97 2.3
СЕН 1970 758.97 16.0 АВГ 1971 901.43 18.8
МАР 1972 928.66 (3.0) АВГ 1972 953.12 2.6
АПР 1974 847.54 11.1 ОКТ 1974 658.17 (22.3)
АПР 1975 842.88 (28.1) АПР 1976 986.00 17.0
ДЕК 1976 996.09 (1.0) МАЙ 1977 931.22 (6.5)
июн 1978 836.97 10.1 ДЕК 1978 817.65 (2.3)
июн 1979 843.04 (3.1) ЯНВ 1980 879.95 4.4
АВГ 1980 955.03 (8.5) ЯНВ 1981 970.99 1.7
МАЙ 1981 976.86 (0.6) окт 1981 851.69 (12.8)
МАР 1982 805.65 5.4 МАЙ 1984 1167.19 44 . 9
Среднее 4.1 Среднее 24.2
Троичный индекс Гросса
(Gross Trinity Index)
Троичный индекс Гросса был разработан Робертом Гроссом, редакто-
ром рыночной газеты «Профессиональный инвестор» (ProfessionalInvestor,
P.O. Box 2144, Pompano Beach, FL 33061). Иногда этот индекс называют
троичным индексом «Профессионального инвестора». В троичном индек-
се Гросса объединены три индикатора коротких продаж так, что при этом
сглаживаются случайные скачки данных. Цель индекса - сравнение объема
коротких продаж, производимых рыночными профессионалами и широ-
кой публикой. Построение индекса довольно сложное. Лучше всего его
вычислять в два приема по недельным данным. Сначала вычисляют значения
трех составляющих индекса:
216 Технические индикаторы рынка
Доля коротких продаж специалистов =
Короткие продажи специалистов
Все короткие продажи
Доля коротких продаж членов бирж = Короткие продажи членов бирж
r r г Все короткие продажи
Доля коротких продаж публики = продажи публики
г г 1 Все короткие продажи
(Подробное обсуждение каждого из этих трех индикаторов
приводится в соответствующей главе данной книги.)
Затем эти три составляющие объединяют с использованием экспоненци-
ального сглаживания. Троичный индекс Гросса вычисляется как сумма экс-
поненциального среднего с постоянной сглаживания 18% (эквивалент про-
стого скользящего среднего длиной 10 недель) от доли коротких продаж
специалистов и экспоненциального среднего с постоянной сглаживания 29%
(эквивалент простого скользящего среднего длиной 6 недель) от доли ко-
ротких продаж членов бирж, поделенная на экспоненциальное среднее с
постоянной сглаживания 18% (эквивалент простого скользящего среднего
длиной 10 недель) от доли коротких продаж публики.
Нед Дэвис (Ned Davis Research, Inc., P.O. Box 2089, Venice, FL 34284)
провел обширные тесты троичного индекса Гросса. Как показано на рис. G-
2, он определил, что высокие значения (выше 108%) соответствуют сильно-
му преобладанию продаж профессионалов над продажами, производимы-
ми публикой, и должны интерпретироваться как медвежьи. С другой сторо-
ны, низкие значения индекса (ниже 85%) говорят о том, что профессиона-
лы продают меньше, чем широкая публика, и должны интерпретироваться
как бычьи.
Рис. G-2
Троичный индекс Гросса (внизу) и промышленный индекс Доу-Джонса с 1980 по 1986
ПРОМЫШЛЕННЫЙ ИНДЕКС ДОУ-ДЖОНСА НЕДЕЛЬНЫЕ ДАННЫЕ01.06.79 — 20.02.87(ЛОГАРИФМИЧЕСКИЙ МАСШТАБ)
----- 1 I I I I I I I I I I I I I I П I I I I I ГТТТ III II I "ГТ"1 I I I I I I I I I I ГТТ1 I I I I I I I I I ITT I I I I I I I IT И I I I I I I I I I I I I I IT I I I ITT"'
J S N J M M J S N J M M J S N J M M J S N J M M J S N J M M J SN J M И J S N J И И J S N J
<8-51)1980 1961 1982 1963 1981 1965 1986 1967
Источник: с разрешения Ned Davis Research, Inc.
Троичный индекс Гросса 217
218 Технические индикаторы рынка ----------------------------
Индекс Хорлэна
(Haurlan Index)
Индекс Хорлэна - это индикатор разброса рынка (market breadth
indicator), разработанный П.Н.Хорлэном (Trade Levels, Inc/, 22801 Ventura
Boulevard, Suite 210, Woodland Hills, CA 91364). Он состоит из трех ком-
понентов, причем у каждого их них свое назначение и интерпретация.
В качестве краткосрочного компонента используется трехдневное экспо-
ненциальное скользящее среднее от разности между количествами растущих
и падающих акций. Среднесрочный компонент - это двадцатидневное экс-
поненциальное скользящее среднее от разности между количествами расту-
щих и падающих акций. В качестве долгосрочного компонента используется
экспоненциальное скользящее среднее длиной 200 дней от разности между
количествами растущих и падающих акций. Для вычислений используют дан-
ные NYSE.
Все три компонента интерпретируются отдельно. Когда краткосрочный
компонент поднимается над уровнем +100, дается краткосрочный сигнал к
покупке. Сигнал к покупке продолжает действовать до тех пор, пока инди-
катор не опустится до уровня -150. В этот момент дается краткосрочный
сигнал к продаже, который действует до поступления следующего краткос-
рочного сигнала к покупке. Эти правила используются при активной тор-
говле на коротких временных интервалах. Среднесрочные сигналы субъек-
тивны - они поступают при пересечении линий поддержки и сопротивле-
ния. Долгосрочный индикатор не используется для генерации сигналов к
покупке и продаже. Он служит для определения направления первичного
тренда фондового рынка.
Логический индекс максимумов-минимумов
(High Low Logic Index)
Логический индекс максимумов-минимумов был разработан Норманом
Фосбэком (The Institute for Econometric Research, 3471 North Federal
Highway, Fort Lauderdale, FL 33306).* Он вычисляется как меньшее из ко-
личества новых максимумов и минимумов, поделенное на полное количе-
ство торгующихся акций. Обычно для расчетов используются дневные или
недельные данные NYSE.
Индикатор построен на основании следующей концепции: маловероятно,
чтобы количество акций, достигших нового максимума, и количество акций,
достигших нового минимума, были одновременно большими. Так как логи-
ческий индекс максимумов-минимумов определяется как меньшее из этих двух
отношений, то его высокие значения должны наблюдаться редко.
* Перепечатано с разрешения автора
Логический индекс максимумов-минимумов 219
Высокие значения индекса характерны для ситуаций, когда рынок нахо-
дится в неустойчивом состоянии, в котором многие акции растут, достигая
новых пиков цены, и одновременно многие акции падают, достигая новых
минимумов. Такое состояние обычно расценивается как начало медвежьей
тенденции фондового рынка.
Крайне низкие значения индикатора говорят об однородности рынка, что
является признаком бычьей тенденции.
Мы провели тесты логического индекса максимумов-минимумов по днев-
ным данным за период с января 1962 по март 1987 и по недельным данным
за период с января 1937 по март 1987. Кроме того, мы тестировали индика-
тор, сглаженный с помощью скользящего среднего длиной 10 периодов на
дневных и недельных данных. Результаты приведены на рис. Н-1 - Н-4 (стр.
220-223).
Тест проводился следующим образом. Значения индикатора, полученные
за период теста, были разделены на 20 интервалов с приблизительно одина-
ковым количеством наблюдений в каждом. Для каждого наблюдения в ин-
тервале были вычислены прирост или падение рынка в каждом из четырех
последующих периодов (1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев и 12 месяцев). Объе-
диненные результаты изменения рынка для каждого интервала статистичес-
ки сравнивались (с помощью хи-квадрат тестов) с приростом рынка в целом
(измеренным индексом Standard & Poor’s 500). На основе этого сравнения
были определены медвежьи и бычьи сигналы различной степени.
С начала 1978 считалось, что достигнуты новые максимумы или миниму-
мы, если цена была максимальной или минимальной за последние 52 неде-
ли. До этого времени базовый срок для определения «новизны» максиму-
мов или минимумов менялся от 2 1/2 до 14 1/2 месяцев. Для дней между 1
января и серединой марта новый максимум или минимум определялся по
периоду с 1 января прошлого года по текущую дату. Для дней после середи-
ны марта новый максимум или минимум определялся по периоду с 1 января
данного года по текущую дату.
Наши исследования подтвердили сильную бычью тенденцию для низких
значений индикатора и медвежью тенденцию для высоких значений индика-
тора. При сглаживании индикатора десятидневным простым скользящим
средним были получены лучшие результаты.
Фосбэк провел тесты логического индекса максимумов-минимумов с ис-
пользованием десятинедельного экспоненциального скользящего среднего
по историческим данным за 40 лет. Согласно его результатам, значения ин-
декса выше чем 0.05 говорят о медвежьей тенденции, а ниже чем 0.01 - о
сильной бычьей тенденции.
220 Технические индикаторы рынка
Рис. Н-1
Интерпретация дневных значений логического индекса максимумов-
минимумов
ЛОГИЧЕСКИЙ ИНДЕКС МАКСИМУМОВ-МИНИМУМОВ — ДНЕВНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1962 — МАРТ 1987
Интервал значений индикаторе Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.001 СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.001 0.002 СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
0.002 0.003 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.003 0.004 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.004 0.005 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.005 0.006 МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.006 0.007 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.007 0.006 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.006 0.009 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.009 0.010 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.010 0.011 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.011 0.012 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.012 0.013 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.013 0.014 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.014 0.015 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.015 0.016 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.016 0.018 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.018 0.020 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.020 0.024 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.024 0.063 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
Логический индекс максимумов-минимумов 221
Рис. Н-2
Интерпретация десятидневного скользящего среднего логического индекса
максимумов-минимумов
ЛОГИЧЕСКИЙ ИНДЕКС МАКСИМУМОВ-МИНИМУМОВ - ДЕСЯТИДНЕВНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1962 — МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.001 СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.001 0.002 СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.002 0.003 СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.003 0.004 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.004 0.005 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.005 0.006 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.006 0.007 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.007 0.006 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
0.006 0.009 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.009 0.010 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
0.010 0.011 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.011 0.012 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.012 0.013 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.013 0.014 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.014 0.015 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.015 0.016 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.016 0.018 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.018 0.020 МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.020 0.022 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.022 0.037 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
222 Технические индикаторы рынка ----------------------------------------
Рис. Н-3
Интерпретация недельных значений логического индекса максимумов-
минимумов
ЛОГИЧЕСКИЙ ИНДЕКС МАКСИМУМОВ-МИНИМУМОВ — НЕДЕЛЬНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1937 — МАРТ 1987
Интервал значений индикетора Интерпретация для данного периоде
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.003 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ БЫЧИЙ БЫЧИЙ
0.003 0.004 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.004 0.006 СИЛЬНО БЫЧИЙ БЫЧИЙ БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
0.006 0.007 БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.007 0.009 БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.009 0.011 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.011 0.013 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.013 0.015 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.015 0.017 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.017 0.019 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.019 0.022 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.022 0.024 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.024 0.027 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.027 0.031 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.031 0.034 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.034 0.039 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
0.039 0.046 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.046 0.056 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.056 0.070 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.070 0.162 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
Логический индекс максимумов-минимумов 223
Рис. Н-4
Интерпретация десятинедельного скользящего среднего логического индекса
максимумов-минимумов
ЛОГИЧЕСКИЙ ИНДЕКС МАКСИМУМОВ-МИНИМУМОВ — ДЕСЯТИНЕДЕЛЬНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1937— МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интарпратация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.005 БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.005 0.007 СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.007 0.009 БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.009 0.011 НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ
0.011 0.013 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.013 0.015 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.015 0.017 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.017 0.019 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.019 0.021 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.021 0.023 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
0.023 0.025 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.025 0.027 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.027 0.029 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.029 0.031 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.031 0.034 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.034 0.037 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.037 0.041 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.041 0.047 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
0.047 0.058 МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.058 0.093 МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
224 Технические индикаторы рынка
Отношение продаж/покупок, производимых инсайдерами
(Insiders’ Sell/Buy Ratio)
Инсайдерами называют служащих, директоров или владельцев компаний.
Инсайдеры компаний, ценные бумаги которых свободно обращаются на
рынке, по закону обязаны сообщать об изменениях в пакетах акций их ком-
паний, принадлежащих им или находящихся у них в распоряжении, в Ко-
миссию по Ценным Бумагам и Биржам (Securities and Exchange Commission)
не позднее десятого числа месяца, следующего после месяца, в который была
совершена сделка.
Для того, чтобы инсайдеры не могли воспользоваться в своих интересах
служебной информацией до тех пор, пока она не станет общедоступной,
инсайдерам не разрешается реализовывать прибыль от сделок до истечения
6 месяцев со дня сделки. Если же инсайдер реализует прибыль до истечения
этого срока, то каждый акционер компании может воспользоваться сведе-
ниями о сделках инсайдера и потребовать от него вернуть компании при-
быль от сделки.
Считается, что инсайдеры лучше понимают экономическое положение
своей компании. Поэтому они правильно выбирают время для покупки или
продажи акций своей компании.
Считается, что инсайдеры покупают акции в трех ситуациях: когда разви-
тие компании должно увеличить ее доходы, когда цены акций падают гораз-
до ниже их реальной оценки и когда скупка акций является частью заплани-
рованной программы компании.
С другой стороны, продажа акций инсайдерами не обязательно говорит
о плохом положении компании. Люди могут продавать акции, так как нуж-
даются в деньгах для личных целей.
Корпорация фондовых исследований Виккерс (Vickers Stock Research
Corporation) разработала индикатор отношения продаж/покупок инсайде-
ров для численной оценки действий инсайдеров. Индикатор помогает отож-
дествить моменты времени, в которые повышается вероятность роста всего
рынка. Интерпретация индикатора очень проста. Покупайте, если значение
отношения ниже или равно 1.5. Продавайте, когда одновременно выполне-
ны следующие условия: рынок опустился на 5% ниже уровня покупки или
на 5% ниже последующего максимума, и отношение продаж/покупок ин-
сайдеров равно 2 или больше.
Предположим, что вы использовали отношение продаж/покупок инсай-
деров с января 1976 по май 1986, как показано на рис. 1-1. При этом вы
получили бы прибыль в размере 1077 пунктов промышленного индекса Доу-
Джонса (DJIA). За этот же самый период стратегия «купи и держи» принес-
ла прибыль в размере 892 пункта, что на 7 % меньше. Потери от ошибоч-
Отношение продаж/покупок инсайдеров 225
ных сигналов были небольшими. Следует добавить, что индикатор не давал
сигналов и держал вас вне рынка в течение 48 месяцев, тем самым уменьшая
вашу потенциальную прибыль.
Графики отношения продаж/покупок инсайдеров и индекса DJIA за пе-
риод с 1975 по 1987 приведены на рис. 1-2 (стр. 226). Что бы эффективно
использовать стратегию на основе отношения продаж/покупок инсайдеров,
необходимо иметь доступ к своевременной информации. Ее вы можете по-
лучить в Корпорации фондовых исследований Виккерс (Vickers Stock
Research Corporation, P.O. Box 59, Brookside, NJ 07926).
Рис. 1-1
Работа отношения продаж/покупок инсайдеров в течение 10 лет
К-купить П-продать Дата П/К DJIA Прибыль в пунктах
п 1/5/76 1, 35 865
Последующий пик 1014 защитная
остановка на 963 (1014-5%)
п 10/15/76 2,57 963 98
к 12/8/76 1,50 963
Последующий пик 1014, защитная
остановка на 963 (1014-5%)
п 2/15/77 2,74 945 (15)
к 7/25/77 1, 49 888
Защитная остановка на 843(888-5%)
п 9/19/77 2, 08 843 (45)
к 3/6/78 1,43 751
Защитная остановка на 820
п 7/3/78 2,83 820 69
к 12/4/78 1, 40 822
Защитная остановка на 842
п 10/15/79 3, 09 842 20
к 12/17/79 1, 46 839
Защитная остановка на 859
п 2/12/80 2,26 859 20
к 4/28/80 1, 41 817
Защитная остановка на 941
п 12/23/80 2,62 941 124
к 2/23/81 1, 49 954
Защитная остановка на 964
п 7/15/81 2,53 964 10
к 9/21/81 1, 42 841
Защитная остановка на 844
п 1/29/82 2,00 844 3
к 3/8/82 1,26 805
Защитная остановка на 821
п 6/22/82 2,04 *797 (8)
к 8/2/82 1, 36 803
Защитная остановка на 1012
п 10/20/82 2, 82 1012 209
к 4/15/84 1, 48 1165
Защитная остановка на 1757
п 5/21/86 6, 33 1757 592
Полная прибыль 1077
*П/К ниже 2 на DOW 821 — защитная остановка не выполняется
Полная прибыль 1077 Источник: с разрешения Vickers Stock Research Corporation
226 Технические индикаторы рынка ----------------------------------------
Рис. 1-2
Отношение Продаж/Покулок, производимых инсайдерами
Годы
Годы
Источник: с разрешения
Vickers Stock Research
Corporation
Индикатор задолженности за товары 227
Индикатор задолженности за товары, приобретенные в
рассрочку (Installment Debt Indicator)
Индикатор задолженности за товары, приобретенные в рассрочку, - это
долгосрочный кредитно-денежный индикатор, разработанный Мартином
Цвейгом (The Zweig Forecast, P.O. Box 5345, New York, NY 10150).*
Индикатор основан на следующей концепции. При повышении потреб-
ности в ссудах увеличиваются процентные ставки, что является медвежьим
фактором для фондового рынка. С другой стороны, при падении спроса на
ссуды процентные ставки уменьшаются, что является бычьим фактором для
фондового рынка.
Величина потребительской задолженности за приобретенные в рассроч-
ку товары является одним из возможных численных выражений спроса на
ссуды. Месячные данные по величине задолженности публикуются Феде-
ральной резервной системой (с задержкой примерно 6 недель после окон-
чания данного месяца) с сезонными поправками и без них. Для индикатора
задолженности за товары, приобретенные в рассрочку, следует использо-
вать данные без сезонных поправок.
Для вычисления индикатора, полную задолженность за товары, приобре-
тенные в рассрочку за данный месяц, делят на величину задолженности это-
го же месяца прошлого года. (Другими словами, вы сравниваете январь с
январем, февраль с февралем и т.д.). Чтобы получить процентное выраже-
ние отношения задолженности данного и прошлого года, из данного отно-
шения следует вычесть единицу.
На рис. 1-3 приведены графики индикатора потребительской задол-
женности за приобретенные в рассрочку товары и индекса Standard &
Poor’s 500. График потребительской задолженности построен за период
длительностью 20 лет. Согласно Цвейгу, рост потребительской задолжен-
ности за товары, приобретенные в рассрочку, является медвежьим сигна-
лом для фондового рынка, а падение задолженности говорит о возмож-
ном росте цен акций.
Кроме того, Цвейг нашел более объективную оценку годового измене-
ния потребительской задолженности, необходимого для изменения тренда
фондового рынка. Ключевой уровень изменения, полученный им, - это 9%.
Сигналом к покупке является падение годового изменения потребительс-
кой задолженности ниже уровня 9%. Сигнал к продаже поступает, когда годо-
вое изменение потребительской задолженности поднимается выше уровня 9%.
Результаты тестов Цвейга, проведенных им по периоду с 1951 по 1984,
показывают, что индикатор задолженности за товары, приобретенные в рас-
срочку, не является непогрешимым. Сигналы к покупке были точнее сигна-
лов к продаже и дали среднегодовую прибыль 13.6% (по данным S&P 500).
Перепечатано с разрешения автора
Рис. 1-3
Индикатор потребительской задолженности за товары, приобретенные в рассрочку (снизу) и сводный индекс
Standard & Poor’s 500
ФОНДОВЫЙ ИНДЕКС STANDARD & POOR’S 500 МЕСЯЧНЫЕ ДАННЫЕ — 31.12.65 — 31.01.87 (ЛОГАРИФМИЧЕСКАЯ ШКАЛА)
228 Технические индикаторы рынка
(65 > ПОТРЕБИТЕЛЬСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ (ГОДОВОЕ ИЗМЕНЕНИЕ)
Источник: с разрешения Ned Davis Research, Inc.
Процентные ставки и цены акций 229
Это значительно выше чем 6%, полученных приверженцем стратегии «купи
и держи». Сигналы к продаже дали среднегодовую прибыль величиной только
0.3%, что значительно хуже результатов стратегии «купи и держи».
Более подробное обсуждение индикатора задолженности за товары, при-
обретенные в рассрочку, можно найти в книге Цвейга «Побеждая на Уолл-
стрит» (Winning on Wall Street, Warner Books, New York, NY).
Процентные ставки и цены акций
(Interest Rates and Stock Prices)
Проведя тесты по месячным данным с января 1946 по декабрь 1986, мы
убедились, что для индекса процентных ставок краткосрочных государствен-
ных ценных бумаг США (Standard & Poor’s) наиболее точно предсказываю-
щим индикатором является месячное направление движения, а именно, тем-
пы прироста за 1 месяц. Используя недельные данные по фьючерсным кон-
трактам на казначейские обязательства США с 1977 года, мы пришли к вы-
воду о том, что наиболее эффективны двухнедельные темпы прироста (цена
в пятницу, поделенная на цену позапрошлой пятницы).
Мы применили эти выводы к нашим базам месячных данных индекса
Standard & Poor’s 500 и недельных данных сводного индекса NYSE для того,
чтобы проверить, не будут ли наиболее эффективные для процентных ста-
вок правила также эффективны и для фондового рынка.
Как показано на рис. 1-7 и 1-8 (стр. 231-232), темпы прироста за 1 месяц
принесли прибыль в размере 229.21 пунктов S8cP 500. Таким образом, этот
индикатор оказался только на 1.1% эффективнее правила пересечения две-
надцатимесячного простого скользящего среднего (за тот же самый период
1946-1986). Однако частота торгов была в 3.37 раз выше, а наибольший
убыток - хуже на 58%. Кроме того, модель темпов прироста за 1 месяц была
убыточной с 1946 по 31 мая 1969, потеряв 40.32 пунктов S&P 500. На
самом деле, модель начала приносить ощутимую прибыль только с 1979.
Вероятно, виной этому низкие ставки, изменения которых не могли замет-
но сказаться на фондовом рынке. Только в 1979 значение процентных ста-
вок превысило уровень 10 %. Таким образом, можно сделать вывод, что в
будущем процентные ставки не всегда будут хорошим индикатором цен ак-
ций - особенно в периоды стабильных и низких ставок.
Затем мы выбрали в качестве индикатора для предсказания месячных зна-
чений индекса S&P 500 индекс доходности к погашению государственных
краткосрочных (от 3 до 4 лет) облигаций (Standard & Poor’s) и оптимизи-
ровали его по данным за 42 года. Наибольшие и постоянные прибыли дало
отношение доходности к ее простому скользящему среднему длиной 15 ме-
сяцев. Использовались следующие правила. Покупайте, когда отношение
(продолжение текста на странице 240)
230 Технические индикаторы рынка
Рис. 1-4:
Цены закрытия месяца индекса Standard & Poor’s 500 с 1946 по 1986
Рис. I-5:
Усредненные за месяц доходности краткосрочных государственных ценных
бумаг США (погашение через 3 — 4 года) с 1946 по 1986
Процентные ставки и цены акций 231
Рис. I-6:
Темпы изменений за месяц доходностей краткосрочных государственных
ценных бумаг США
itt.N
т.н
Ш.11
ю
т.п
1М.И
Я. N
ИМ
7i.ll
UN
Рис. 1-7:
Полный капитал в пунктах S&P для правила темпов изменений за 1 месяц
доходностей краткосрочных государственных ценных бумаг США
7»
M
2tt.ll
2«.N
2N.N
Itt.N
1M.N
N.N
tt.N
1.11
-«.N
-N.N
232 Технические индикаторы рынка -----------------------------------------
Рис. 1-8:
Результаты тестов для правила темпов изменений за 1 месяц доходностей
краткосрочных государственных ценных бумаг США (по ценам закрытия месяца
индекса Standard & Poor’s 500) с 1946 по 1986
Виды операций Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 40.97 15.77 40.97
• • Дата 830228 740930 830228
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -15.21 -15.14 -15.21
.. Дата 620630 860228 620630
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 38.21 18.44 38.21
• • Дата 830131 700131 830131
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -10.33 -18.85 -18.85
•. Дата 620531 801130 801130
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 211.93 223.16 223.16
Дата 860531 860731 860731
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -40.32 -40.09 -40.32
.. Дата 690531 690430 690531
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 239.97 223.16 239.97
• Дата 860831 860731 860831
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -40.32 -40.32 -40.32
• • Дата 690531 690531 690531
Статистика
Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 224 268 492
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 86 86 172
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок . .) 50 40 90
# Убыточных (Количество убыточных сделок . .) 36 46 82
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 58.14 46.51 52.33
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 41.86 53.49 47.67
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 221.00 2.16 223.16
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 6.05 0.00 6.05
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 221.00 2.16 223.16
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 227.05 2.16 229.21
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные*
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие" приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог" для “Результатов на одну сделку" и “Результатов за весь период теста" приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные" и “Короткие". Для разделов “Статистика* и “Результаты"
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
Процентные ставки и цены акций 233
Рис. 1-9:
Сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, недельные максимумы и
минимумы с 8 апреля 1977 по 31 декабря 1986
Рис. 1-10:
Цены фьючерсных контрактов на казначейские обязательства США
с 1977 по 1986
234 Технические индикаторы рынка -------------------------------------------
Рис. 1-11:
Темпы изменений за 2 недели цен фьючерсных контрактов на казначейские
обязательства США с 1977 по 1986
!M.N
in.n
1K.N
1I1.N
lN.il
W.N
N.N
ff.N
N.N
Рис. 1-12:
Полный капитал в пунктах NYSE для правила темпов изменений за 2 недели цен
фьючерсных контрактов на казначейские обязательства США
с 1977 по 1986
1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986
1N.N
N.N
N.N
7I.N
ii.N
Я. N
N.N
N.N
N.N
1I.N
Процентные ставки и цены акций 235
Рис. 1-13:
Результаты тестов для правила темпов изменений за 2 недели цен фьючерсных
контрактов на казначейские обязательства США (по ценам закрытия месяца
индекса Standard & Poor’s 500) с 1977 по 1986
Виды операций
Результаты на одну сделку
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 12.87 9.95 12.87
Дата 860425 860926 860425
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -5.36 -6.56 -6.56
• Дата 810925 860613 860613
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 13.22 11.08 13.22
• • Дата 860418 860912 860418
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -4.65 -7.62 -7.62
• • Дата 860718 860530 860530
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 95.12 861205 97.67 861226 97.67 861226
• • Дата
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -0.03 0.95 -0.03
Дата 770429 770527 770429
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 97.67 97.71 97.71
.. Дата 1361226 1961219 861219
Мин.капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -0.03 -0.77 -0.77
• Дата 770429 770520 770520
Статистика Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 249 260 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 72 72 144
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок . .) 44 34 78
♦ Убыточных (Количество убыточных сделок . .) 28 38 66
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 61.11 47.22 54.17
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 38.89 52.78 45.83
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00: 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 92.56 5.11 97.67
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) -2.56 0.00 -2.56
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 92.56 5.11 97.67
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 90.00 5.11 95.11
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные"
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие" приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку" и “Результатов за весь период теста" приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные" и “Короткие”. Для разделов “Статистика" и “Результаты"
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
236 Технические индикаторы рынка
Рис. 1-14:
Цены закрытия месяца индекса Standard & Poor’s 500 с 1944 по 1986
Рис. 1-15:
Доходности краткосрочных государственных ценных бумаг США (погашение
через 3-4 года) и их простое скользящее среднее длиной 15 месяцев с 1944
по 1986
1.55
6.21
4.51
3.34
2.44
1.7»
1.31
е.м
Процентные ставки и цены акций 237
Рис. 1-16:
Отношение доходностей краткосрочных государственных ценных бумаг к их
простому скользящему среднему длиной 15 месяцев
46 50 54 58 62 66 70 74 78 82 86
Рис. 1-17:
Полный капитал в пунктах S&P для правила пересечения графиков доходностей
краткосрочных государственных ценных бумаг США и их простого скользящего
среднего длиной 15 месяцев
46 50 54 58 62 66 70 74 78 82 86
328.00
200.00
240.00
200.00
1(0.00
120.00
80.00
40.00
0.00
-40.00
238 Технические индикаторы рынка
Рис. 1-18:
Результаты тестов для правила пересечения графиков доходностей
краткосрочных государственных ценных бумаг США и их простого скользящего
среднего длиной 15 месяцев (по ценам закрытия месяца индекса Standard &
Poor’s 500) с 1946 по 1986
Виды операций
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) . .Дата 52.44 830831 24.01 741130 52.44 830831
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -11.32 -17.54 -17.54
. Дата 620731 640831 640831
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 86.84 31.14 86.84
Дата 860831 700630 860831
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -14.80 -18.89 -18.89
Дата 620630 640731 640731
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 167.23 165.54 167.23
. Дата 830831 841031 830831
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -5.37 -7.72 -7.72
. Дата 640930 640831 640831
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 252.38 181.08 252.38
. Дата 860831 840531 860831
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -7.72 -14.07 -14.07
Дата 640831 660131 660131
Статистика Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 208 301 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 19 20 39
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок . .) 16 6 22
# Убыточных (Количество убыточных сделок ..) 3 14 17
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 84.21 30.00 56.41
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 15.79 70.00 43.59
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 158.23 7.31 165.54
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 76.08 0.00 76.08
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 158.23 7.31 165.54
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 234.31 7.31 241.62
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные*
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие” приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку” и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные” и “Короткие”. Для разделов “Статистика” и “Результаты*
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
Рис. 1-19:
Даты и цены сделок для правила пересечения графиков доходностей краткосрочных государственных ценных бумаг США
и их простого скользящего среднего длиной 15 месяцев (по ценам закрытия месяца индекса Standard & Poor’s 500)
Дата выхода Короткая или Длинная* Дата входа Цена входа Цена выхода Макси- мальные П/У Мини- мальные П/У Полные П/У Чистые П/У Макси- мальный капитал Мини- мальный капитал Нарастающая прибыль или капитал
490131 Sc 470331 15.17 15.22 1.17 -1.57 -0.05 -0.05 1.17 -1.57 -0.05
500331 Lc 490131 15.22 17.29 2.07 -1.06 2.07 2.07 2.02 -1.57 2.02
520430 Sc 500331 17.29 23.32 0.00 -7.08 -6.03 -6.03 2.02 -5.06 -4.01
520731 Lc 520430 23.32 25.40 2.08 0.00 2.08 2.08 2.02 -5.06 -1.93
531031 Sc 520731 25.40 24.54 2.08 -1.17 0.86 0.86 2.02 -5.06 -1.07
550131 Lc 531031 24.54 26.63 12.09 0.00 12.09 12.09 11.02 -5.06 11.02
571231 Sc 550131 36.63 39.98 0.05 -12.76 -3.35 -3.35 11.07 -5.06 7.67
580930 Lc 571231 39.98 50.06 10.08 0.00 10.08 10.08 17.75 -5.06 17.75
600331 Sc 580930 50.06 55.34 0.00 -10.45 -5.28 -5.28 17.75 -5.06 12.47
610630 Lc 600331 55.34 64.64 11.22 -1.95 9.30 9.30 23.69 -5.06 21.77
620331 Sc 610630 64.64 69.55 0.00 -6.91 -4.91 -4 . 91 23.69 -5.06 16.86
620731 Lc 620331 69.55 58.23 0.00 -14.80 -11.32 -11.32 23.69 -5.06 5.54
620831 Sc 620731 58.23 59.12 0.00 -0.89 -0.89 -0.89 23.69 -5.06 4.65
630228 Lc 620831 59.12 64.29 7.08 -2.85 5.17 5.17 23.69 -5.06 9.82
640831 Sc 630228 64.29 81.83 0.00 -18.89 -17.54 -17.54 23.69 -9.07 -7.72
640930 Lc 640831 81.83 84.18 2.35 0.00 2.35 2.35 23.69 -9.07 -5.37
661231 Sc 640930 84.18 80.33 7.62 -8.70 3.85 3.85 23.69 -14.07 -1.52
670831 Lc 661231 80.33 93.64 14.42 0.00 13.31 13.31 23.69 -14.07 11.79
680831 Sc 670831 93.64 98.86 4.28 -5.94 -5.22 -5.22 23.69 -14.07 6.57
681231 Lc 680831 98.86 103.86 9.51 0.00 5.00 5.00 23.69 -14.07 11.57
700930 Sc 681231 103.86 84.21 31.14 0.00 19. 65 19.65 42.71 -14.07 31.22
710731 Lc 700930 84.21 95.58 19.74 -0.96 11.37 11.37 50.96 -14.07 42.59
710831 Sc 710731 95.58 99.03 0.00 -3.45 -3.45 -3.45 50.96 -14.07 39. 14
720229 Lc 710831 99.03 106.57 7.54 -5.04 7.54 7.54 50.96 -14.07 46.68
740228 Sc 720229 106.57 96.22 10.61 -11.48 10.35 10.35 57.29 -14.07 57.03
740331 Lc 740228 96.22 93.98 0.00 -2.24 -2.24 -2.24 57.29 -14.07 54.79
741130 Sc 740331 93.98 69.97 30.44 0.00 24.01 24.01 85.23 -14.07 78.80
750731 Lc 741130 69.97 88.75 25.22 -1.41 18.78 18.78 104.02 -14.07 97.58
751130 Sc 750731 88.75 91.24 4.88 -2.49 -2.49 -2.49 104.02 -14.07 95.09
770831 Lc 751130 91.24 96.77 16.22 -1.05 5.53 5.53 111.31 -14.07 100.62
790630 Sc 770831 96.77 102.91 9.73 -6.52 -6.14 -6.14 111.31 -14.07 94.48
790831 Lc 790630 102.91 109.32 6.41 0.00 6.41 6.41 111.31 -14.07 100.89
800531 Sc 790831 109.32 111.24 7.50 -4.84 -1 . 92 -1.92 111.31 -14.07 98.97
800930 Lc 800531 111.24 125.46 14.22 0.00 14.22 14.22 113.19 -14.07 113.19
811130 Sc 800930 125.46 126.35 9.28 -15.06 -0.89 -0.89 122.47 -14.07 112.30
820131 Lc 811130 126.35 120.40 0.00 -5.95 -5.95 -5.95 122.47 -14.07 106.35
820331 Sc 820131 120.40 111.96 8.44 0.00 8.44 8.44 122.47 -14.07 114.79
830831 Lc 820331 111.96 164.40 56.15 -4.87 52.44 52.44 170.94 -14.07 167.23
841031 Sc 830831 164.40 166.09 13.85 -2.28 -1.69 -1.69 181.08 -14.07 165.54
861231 oL 841031 166.09 242.17 86.84 -2.51 76.08 76.08 252.38 -14.07 241.62
*LC
Sc
Дата выхода
Дата входа
П/У
Капитал
закрыта длинная позиция.
закрыта короткая позиция
этодень, в который была закрыта данная позиция
это день, в который была открыта данная позиция
это прибыль или убытки в данной сделке
это полные нарастающие П/У
Процентные ставки и цены акций 239
240 Технические индикаторы рынка
доходности к ее простому скользящему среднему длиной 15 месяцев (пока-
зано на рис. 1-16, стр. 237) опускается ниже 1, что говорит о начале падаю-
щего тренда процентных ставок. Продавайте и открывайте короткие пози-
ции, когда то же самое отношение поднимается выше 1, указывая на начало
растущего тренда процентных ставок.
Из рис. 1-17 и 1-18 (стр. 237-238) видно, что была получена полная при-
быль в размере 241.62 пунктов S8cP, что лучше результатов правила пересе-
чения скользящего среднего длиной 12 месяцев за тот же период.
Следует отметить, что 56.41% сделок были прибыльными. Однако с 1944
по январь 1966 модель была убыточной - потери составили 14.07 пунктов
S8cP. Также модель практически не приносила прибыли с декабря 1976 по
январь 1982.
Мы проводили тесты и других широко используемых данных, включая
направленные изменения федеральной дисконтной ставки направленные
изменения первичной ставки и изменения тренда фьючерсов на цену казна-
чейских обязательств. Как показано на рис. 1-20 и 1-21 (стр. 241-242), при
использовании месячных данных по изменениям федеральной дисконтной
ставки с 1944 по 1986 была получена почти такая же прибыль (217.36%).
Мы покупали, когда ставка падала, и продавали и открывали короткие пози-
ции, когда ставка росла. Более того, число сделок уменьшилось до 19, при-
чем прибыльных сделок было 63.16%, а все девять сделок в длинных позици-
ях были выгодными.
Как показано на рис. 1-22 и 1-23 (стр. 243-244), при использовании ме-
сячных данных по первичной ставке были получены еще лучшие результаты.
Полная прибыль выросла до 296.31 пунктов S8cP 500 при очень высоком
проценте прибыльных сделок - 70.27%. Частота сделок была на 95% выше
чем в модели дисконтной ставки и немного меньше чем в модели тренда цен
краткосрочных государственных обязательств. Данная модель также не при-
носила прибыли с 1944 по 1954 и дала три значительных падения капитала
(последовательности потерь) величиной от 21.16% до 25.30% от значения
S8cP после окончания падений.
Тесты более чувствительных недельных данных первичной ставки с апре-
ля 1977 по декабрь 1986 дали более высокую стабильность при меньших
падениях капитала, как показано на рис. 1-24 - 1-27 (стр.245-248).
В заключение отметим, что процентные ставки оказались весьма эффек-
тивными индикаторами в 1970-е и 1980-е годы, когда их уровень был до-
вольно высоким. До этого времени эффективность процентных ставок в
качестве индикатора для фондового рынка была гораздо ниже. Взглянув на
графики, легко убедиться в том, что фондовый рынок практически не реа-
гирует на изменения ставок, если ставки низкие - ниже 4.5% для дисконт-
ной ставки и ниже 6% для первичной ставки.
Использование процентных ставок с пороговым фильтром 241
Рис. I-20:
Полный капитал в пунктах S&P для правила направления графика дисконтной
ставки с 1946 по 1986
Использование процентных ставок с дополнительным
оптимизированным пороговым фильтром (Interest Rates
With An Additional Optimized Treshold Filter Rule)
Чтобы проверить нашу идею о том, что рынок не реагирует на очень
низкие процентные ставки, мы применили дополнительный фильтр. Фильтр
заключается в том, что инвестор не должен открывать короткие позиции
при росте ставок, если они ниже некоторого порога X %. Следует закрывать
длинные позиции и не открывать короткие до тех пор, пока ставки не под-
нимутся до достаточно высокого порогового уровня.
Мы запрограммировали компьютер для нахождения этого порогового
уровня. Значения ставок (доходностей государственных краткосрочных цен-
ных бумаг) изменялись от 0.5% до 16%. Мы получили значение порогового
уровня, равное 4.9% (тест проводился с точностью 0.1%). Распределение
прибылей показано на рис. 1-28.
Наши предыдущие правила принятия решений были изменены следую-
щим образом. Покупайте индекс S&P 500, когда отношение процентных
ставок к их простому скользящему среднему длиной 15 месяцев опускается
ниже 1, что говорит о начале падающего тренда процентных ставок. Прода-
вайте, когда то же самое отношение поднимается выше 1. Открывайте ко-
роткие позиции, когда отношение поднимается выше 1 и процентные став-
ки равны 4.9% или выше. Закрывайте короткие позиции и открывайте длин-
242 Технические индикаторы рынка
Рис. 1-21:
Результаты тестов для правила направления графика дисконтной ставки (по
ценам закрытия месяца индекса Standard & Poor’s 500) с 1946 по 1986
Виды операций
Результаты на одну сделку
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 33.70 47.47 47.47
Дата 840430 741231 741231
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) 4 . 92 -19.95 -19.95
• Дата 671130 670531 670531
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 89.35 52.49 89.35
• Дата 860831 740930 860831
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -19.26 -24.88 -24.88
Дата 820731 670430 670430
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 142.30 138.77 142.30
.. Дата 840430 841130 840430
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -4.75 -11.96 -11.46
.. Дата 671130 540228 540228
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 228.12 151.80 228.12
• Дата 860831 840531 860831
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -11.46 -19.12 -19.12
.. Дата 540228 681130 681130
Статистика
Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 221 288 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 9 10 19
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок ..) 9 3 12
# Убыточных (Количество убыточных сделок ..) 0 7 7
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 100.00 30.00 63.16
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 0.00 70.00 36.84
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 143.83 -5.06 138.77
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 78.59 0.00 78.59
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 143.83 -5.06 138.77
Капитал (Чистое П/У' плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 222.42 -5.06 217.36
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные*
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие" приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог" для “Результатов на одну сделку" и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные" и “Короткие". Для разделов “Статистика" и “Результаты*
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
Использование процентных ставок с пороговым фильтром 243
Рис. 1-22:
Полный капитал в пунктах S&P для правила направления графика первичной
ставки с 1946 по 1986
ные, когда процентные ставки опускаются ниже их простого скользящего
среднего длиной 15 месяцев и отношение падает ниже единицы.
Как показано на рис. 1-30 и 1-31 (стр. 250-251), полная прибыль выросла
до 290.46 пунктов S&P, причем ее получение в первые годы теста было
гораздо более равномерным и стабильным. Кроме того, падения капитала
(последовательности потерь) были менее значительными и длительными.
Таким образом, применение фильтра 4.9% существенно улучшило анало-
гичную модель без фильтрации.
Как показано на рис. 1-33 и 1-34 (стр. 253-254), неоптимизированный
пороговый фильтр величиной 6% не увеличил полную прибыль модели.
Однако была повышена равномерность получения прибыли при менее зна-
чительных и длительных падениях капитала в первые годы теста (когда став-
ки были низкими), что является существенным улучшением модели.
Итак, тренды процентных ставок оказались весьма эффективными инст-
рументами для выбора времени инвестиций на фондовом рынке, особенно
за последние 7 лет.
(продолжение текста на странице 256)
244 Технические индикаторы рынка
Рис. 1-23:
Результаты тестов для правила направления графика первичной ставки (по
ценам закрытия месяца индекса Standard & Poor’s 500) с 1946 по 1986
Виды операций Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) • Дата 48.22 830831 20.08 741031 48.22 830831
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -14.31 -11.64 -14.31
• - Дата 740331 540331 740331
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 86.83 30.44 86.83
• • Дата 860831 740930 860831
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -16.91 -18.14 -18.14
.. Дата 700630 801130 801130
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) • Дата Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) • Дата 221.94 830831 4.60 550831 307.07 860831 -11.64 540331 220.24 840930 -11.64 540331 235.79 840531 -11.64 540331 Статистика 221.94 830831 -11.64 540331 307.07 860831 -11.64 540331
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям)
• • Дата
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям)
• - Дата
Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 259 250 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 18 19 37
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок ..) 15 11 26
# Убыточных (Количество убыточных сделок..) 3 8 11
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 83.33 57.89 70.27
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) Результаты 16.67 42.11 Результаты 29.73
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 185.52 34.72 220.24
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 76.07 0.00 76.07
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 185.52 34.72 220.24
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 261.59 34.72 296.31
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные*
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие” приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку’ и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные” и “Короткие". Для разделов “Статистика" и “Результаты’
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
Рис. 1-24:
Первичная ставка и сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, недельные данные с 1979 по 1986
Использование процентных ставок с пороговым фильтром 245
246 Технические индикаторы рынка
Рис. 1-25:
Полный капитал в пунктах NYSE для правила направления графика первичной
ставки (по недельным данным индекса Нью-Йоркской фондовой биржи)
с 1977 по 1986
1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986
Использование процентных ставок с пороговым фильтром 247
Рис. 1-26:
Результаты тестов для правила нвпрввления графика первичной ставки (по
недельным данным индекса Нью-Йоркской фондовой биржи) с 1977 по 1986
Виды опереций
Результаты на одну сделку
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) • Дата 28.51 830812 8.59 800418 28.51 830812
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -1.58 -5.79 -5.79
.. Дата 810710 810102 810102
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 49.55 8.98 49.55
.. Дата 860829 800328 860829
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -5.81 -8.55 -8.55
. Дата 810220 801128 801128
Результаты за весь период теста Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 57.18 55.25 57.18
Дата 830812 840928 830812
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -2.89 -4.87 -4.87
Дата 790727 791130 791130
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 104.80 64.85 104.80
.. Дата 860829 840615 860829
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -4.87 -7.55 -7.55
Дата 791130 791005 791005
Статистика
Статистика
Периоды (Количество периодов в ках<дой позиции и во всем тесте) 276 233 509
Сделки (Количество сделок в ках<дой позиции и во всем тесте) 8 8 16
tt Прибыльных (Количество прибыльных сделок . .) 6 4 10
tt Убыточных (Количество убыточных сделок . .) 2 4 6
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 75.00 50.00 62.50
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 25.00 50.00 37.50
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 48.78 6.47 55.25
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 42.81 0.00 42.81
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 48.78 6.47 55.25
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 91.59 6.47 98.06
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные”
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие” приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку" и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные” и “Короткие”. Для разделов “Статистика” и “Результаты"
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
Рис. 1-27:
Даты и цены сделок для правила направления графика первичной ставки (по недельным данным индекса Нью-
Йоркской фондовой биржи) с 1977 по 1986
Дата выхода Короткая или Длинная* Дата входа Цена входа Цена выхода Макси- мальные П/У Мини- мальные П/У Полные П/У Чистые П/У Макси- мальный капитал Мини- мальный капитал Нарастающая прибыль или капитал
770513 Lc 770408 53.46 54.13 1.48 0.00 0.67 0.67 1.48 0.00 0.67
790622 Sc 770513 54. 13 58.21 5.46 -6.11 -4.08 -4.08 6.13 -5.44 -3.41
790727 Lc 790622 58.21 58.73 0.61 -0.32 0.52 0.52 6.13 -5.44 -2.89
791130 Sc 790727 58.73 60.71 1.77 -4.66 -1.98 -1.98 6.13 -7.55 -4.87
800222 Lc 791130 60.71 65.80 6.86 0.00 5.09 5.09 6.13 -7.55 0.22
800418 Sc 800222 65.80 57.21 8.98 0.00 8.59 8.59 9.20 -7.55 8.81
800822 Lc 800418 57.21 72.47 15.26 0.00 15.26 15.26 24.07 -7.55 24.07
810102 Sc 800822 72.47 78.26 1.94 -8.55 -5.79 -5.79 26.01 -7.55 18.28
810424 Lc 810102 78.26 78.05 0.00 -5.81 -0.21 -0.21 26.01 -7.55 18.07
810605 Sc 810424 78.05 76.73 1.92 0.00 1.32 1.32 26.01 -7.55 19.39
810710 Lc 810605 76.73 75.15 0.87 -2.00 -1.58 -1.58 26.01 -7.55 17.81
810918 Sc 810710 75.15 67.27 7.88 -1.85 7.88 7.88 26.01 -7.55 25.69
820205 Lc 810918 67.27 67.79 5.97 -2.31 0.52 0.52 31.66 -7.55 26.21
820226 Sc 820205 67.79 65.33 2.46 0.00 2.46 2.46 31.66 -7.55 28.67
830812 Lc 820226 65.33 93.84 33.49 -5.79 28.51 28.51 62.16 -7.55 57.18
840928 Sc 830812 93.84 95.77 7.67 -4.88 -1.93 -1.93 64.85 -7.55 55.25
861231 oL 840928 95.77 138.58 49.55 -2.25 42.81 42.81 104.80 -7.55 98.06
248 Технические индикаторы рынка
*Lc - закрыта длинная позиция.
Sc - закрыта короткая позиция
Дата выхода - этодень, в который была закрыта данная позиция
Дата входа - это день, в который была открыта данная позиция
П/У - это прибыль или убытки в данной сделке
Капитал - это полные нарастающие П/У
Использование процентных ставок с пороговым фильтром 249
Рис. 1-28:
Распределение прибыли для осциллятора, построенного как отношение
доходностей краткосрочных государственных ценных бумаг к их простому
скользящему среднему длиной 15 месяцев. Минимальная доходность,
необходимая для открытия коротких позиций, изменялась от 0.5% до 16%.
3N.N
2Я.И
2НМ
2N.N
2И.И
251,И
20
231,И
220.И
211,И
Рис. 1-29:
Доходности краткосрочных государственных ценных бумаг США (погашение
через 3 — 4 года) и их простое скользящее среднее длиной 15 месяцев с 1944
по 1986
4вв0ММ62М70 74 7>62М
250 Технические индикаторы рынка
Рис. 1-30:
Полный капитал в пунктах S&P для осциллятора, построенного как отношение
доходностей краткосрочных государственных ценных бумаг к их простому
скользящему среднему длиной 15 месяцев. Минимальная доходность,
необходимая для открытия коротких позиций, равна 4.9%.
3M.W
328.88
288,88
248.88
288.88
1Й.88
128.88
88.88
48.88
8.88
Использование процентных ставок с пороговым фильтром 251
Рис. 1-31:
Результаты тестов для осциллятора, построенного как отношение доходностей
краткосрочных государственных ценных бумаг к их простому скользящему
среднему длиной 15 месяцев. Минимальная доходность, необходимая для
открытия коротких позиций, равна 4.9%. (По месячным данным индекса
Standard & Poor’s 500 с 1946 по 1986).
Виды опереций
Результаты на одну сделку
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 52.44 24.01 52.44
• Дата 830831 741130 830831
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -11.32 -6.14 -11.32
• Дата 620731 790630 620731
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 86.84 31.14 86.84
Дата 860831 700630 860831
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -14.80 -15.06 -15.06
• Дата 620630 801130 801130
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 216.07 214.38 216.07
• Дата 830831 841031 830831
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 2.07 27.86 2.07
• Дата 500331 600331 500331
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 301.22 229.92 301.22
• Дата 860831 840531 860831
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -1.06 23.40 -1.06
. . Дата 490630 591231 490630
Статистика
Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 213 146 492
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 19 13 32
#Прибыльных (Количество прибыльных сделок . .) 16 6 22
# Убыточных (Количество убыточных сделок . .) 3 7 10
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 84.21 46.15 68.75
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 15.79 53.85 31.25
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 158.23 56.15 214.38
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 76.08 0.00 76.08
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 158.23 56.15 214.38
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 234.31 56.15 290.46
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные"
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие" приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку" и “Результатов за весь период теста" приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные” и “Короткие”. Для разделов “Статистика" и “Результаты”
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
Рис. 1-32:
Даты и цены сделок для осциллятора, построенного как отношение доходностей краткосрочных государственных
ценных бумаг к их простому скользящему среднему длиной 15 месяцев. Минимальная доходность, необходимая для
открытия коротких позиций, равна 4.9%. (По месячным данным индекса Standard & Poor’s 500 с 1946 по 1986).
Дата выхода Короткая или Длинная* Дата входа Цена входа Цена выхода Макси- мальные П/У Мини- мальные П/У Полные П/У Чистые П/У Макси* мальный капитал Мини- мальный капитал Нарастающая прибыль или капитал
500331 Lc 4 90131 15.22 17.29 2.07 -1.06 2.07 2.07 2.07 -1.06 2.07
520731 Lc 520430 23.32 25.40 2.08 0.00 2.08 2.08 4 . 15 -1.06 4 .15
550131 Lc 531031 24.54 36.63 12.09 0.00 12.09 12.09 16.24 -1.06 16.24
580930 Lc 571231 39.98 50.06 10.08 0.00 10.08 10.08 26.32 -1.06 26.32
600331 Sc 590930 56.88 55.34 1.54 -2.92 1.54 1.54 27.86 -1.06 27.86
610630 Lc 600331 55.34 64.64 11.22 -1.95 9.30 9.30 39.08 -1.06 37.16
620731 Lc 620331 69.55 58.23 0.00 -14.80 -11.32 -11.32 39.08 -1.06 25.84
630228 Lc 620831 59.12 64 .29 7.08 -2.85 5.17 5.17 39.08 -1.06 31.01
640930 Lc 640831 81.83 84.18 2.35 0.00 2.35 2.35 39.08 -1.06 33.36
661231 Sc 660228 91.22 80.33 14.66 0.00 10.89 10.89 4 8.02 -1.06 44.25
670831 Lc 661231 80.33 93.64 14 . 42 0.00 13.31 13.31 58.67 -1.06 57.56
680831 Sc 670930 96.71 98.86 7.35 -2.87 -2.15 -2.15 64.91 -1.06 55.41
681231 Lc 680831 98.86 103.86 9.51 0.00 5.00 5.00 64 . 92 -1.06 60.41
700930 Sc 681231 103.86 84.21 31.14 0.00 19.65 19.65 91.55 -1.06 80.06
710731 Lc 700930 84.21 95.58 19.74 -0.96 11.37 11.37 99.80 -1.06 91.43
7 10831 Sc 710731 95.58 99.03 0.00 -3.45 -3.45 -3.45 99.80 -1.06 87.98
720229 Lc 710831 99.03 106.57 7.54 -5.04 7.54 7.54 99.80 -1.06 95.52
740228 Sc 720229 106.57 96.22 10.61 -11.48 10.35 10.35 106.13 -1.06 105.87
740331 Lc 740228 96.22 93.98 0.00 -2.24 -2.24 -2.24 106.13 -1.06 103.63
741130 Sc 740331 93.58 69.97 30.44 0.00 24.01 24.01 134.07 -1.06 127.64
750731 Lc 741130 69.97 88.75 25.22 -1.41 18.78 18.78 152.86 -1.06 146.42
751130 Sc 750731 88.75 91.24 4.88 -2.49 -2.49 -2.49 152.86 -1.06 143.93
770831 Lc 751130 91.24 96.77 16.22 -1.05 5.53 5.53 160.15 -1.06 149.46
790630 Sc 770831 96.77 102.91 9.73 -6.52 -6.14 -6.14 160.15 -1.06 143.32
790831 Lc 790630 102.91 109.32 6.41 0.00 6.41 6.41 160.15 -1.06 149.73
800531 Sc 790831 109.32 111.24 7.50 -4.84 -1.92 -1.92 160.15 -1.06 147.81
800930 Lc 800531 111.24 125.46 14.22 0.00 14.22 14.22 162.03 -1.06 162.03
811130 Sc 800930 125.46 126.35 9.28 -15.06 -0.89 -0.89 171.31 -1.06 161.14
820131 Lc 811130 126.35 120.40 0.00 -5.95 -5.95 -5.95 171.31 -1.06 155.19
820331 Sc 820131 120.40 111.96 8.44 0.00 8.44 8.44 171.31 -1.06 163.63
830831 Lc 820331 111.96 164.40 56.14 -4.87 52.44 52.44 219.78 -1.06 216.07
841031 Sc 830831 164.40 166.09 13.85 -2.28 -1.69 -1.69 229.92 -1.06 214.38
861231 oL 841031 166.09 242.17 86.84 -2.51 76.08 76.08 301.22 -1.06 290.46
252 Технические индикаторы рынка
*к
Sc
Дата выхода
Дата входа
П/У
Капитал
закрыта длинная позиция.
закрыта короткая позиция
этодень, в который была закрыта данная позиция
это день, в который была открыта данная позиция
это прибыль или убытки в данной сделке
это полные нарастающие П/У
Использование процентных ставок с пороговым фильтром 253
Рис. 1-33:
Полный капитал в пунктах S&P для правила направления графика первичной
ставки (по месячным данным индекса Standard & Poor’в 500) с 1946 по 1986.
Короткие продажи не производились, когда первичная ставка равнялась 6%
или ниже.
360.00
321.00
2*0.00
24.0В
200.00
160.00
120.00
80.00
40.00
1.0В
254 Технические индикаторы рынка
Рис. 1-34:
Результаты тестов для правила направления графика первичной ставки (по
месячным данным индекса Standard & Poor’s 500) с 1946 по 1986. Короткие
продажи не производились, когда первичная ставка равнялась 6% или ниже.
Виды операций
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 48.22 20.08 48.22
• Дата 830831 741031 830831
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -14.31 -7.17 -14.31
• Дата 740331 810131 740331
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 86.83 30.44 86.83
• Дата 860831 740930 860831
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -16.91 -18.14 -18.14
. • Дата 700630 801130 801130
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 219.95 218.25 219.95
• • Дата 830831 840930 830831
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 2.48 106.72 2.48
• Дата 471231 731031 471231
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 305.08 233.80 305.08
• Дата 860831 840531 860831
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -0.04 92.41 -0.04
•. Дата 440930 740331 440930
Статистика
Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 259 73 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 19 11 30
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок ..) 16 6 22
# Убыточных (Количество убыточных сделок ..) 3 5 8
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 84.21 54.55 73.33
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 15.79 45.55 26.67
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 188.00 30.25 218.25
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 76.07 0.00 76.07
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 188.00 30.25 218.25
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 264.07 30.25 294.32
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог В колонке ‘Длинные’
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие” приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог" для “Результатов на одну сделку” и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные” и “Короткие”. Для разделов “Статистика” и “Результаты"
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
Рис. 1-35:
Даты и цены сделок для правила направления графика первичной ставки (по месячным данным индекса Standard &
Poor’s 500) с 1946 по 1986. Короткие продажи не производились, когда первичнвя ставка равнялась 6% или ниже.
Дата выхода Короткая или Длинная* Дата входа Цена входа Цена выхода Макси- мальные П/У Мини- мальные П/У Полные П/У Чистые П/У Макси- мальный капитал Мини- мальный капитал Нарастающая прибыль или капитал
471231 Lc 440831 12.82 15.30 6.36 -0.04 2.48 2.48 6.36 -0.04 2.48
550831 Lc 540331 26.94 43.18 16.58 0.00 16.24 16.24 19.06 -0.04 18.72
580930 Lc 580331 41.70 50.06 8.26 -0.86 8.36 8.36 27.08 -0.04 27.08
651231 Lc 600831 56.96 92.43 35.47 -3.57 35.47 35.47 62.55 -0.04 62.55
671130 Lc 670131 86.61 94.00 10.10 0.00 7.39 7.39 72.65 -0.04 69. 94
681231 Lc 680930 102.67 103.86 5.70 0.00 1.19 1.19 75.64 -0.04 71.13
710430 Lc 700331 89.63 103.95 14.32 -16.91 14.32 14.32 85.45 -0.04 85.45
720430 Lc 711031 94.23 107.67 13.44 -0.24 13.44 13.44 98.89 -0.04 98.89
721031 Lc 720630 107.14 111.58 4.44 0.00 4.44 4.44 103.33 -0.04 103.33
731031 Sc 730228 111.68 108.29 7.43 0.00 3.39 3.39 110.76 -0.04 106.72
740331 Lc 731031 108.29 93.98 0.00 -14.31 -14.31 -14.31 110.76 -0.04 92.41
741031 Sc 740331 93.98 73.90 30.44 0.00 20.08 20.08 122.85 -0.04 112.49
750731 Lc 741031 73.90 88.75 21.29 -5.34 14.85 14.85 133.78 -0.04 127.34
751031 Sc 750731 88.75 89.04 4.88 -0.29 -0.29 -0.29 133.78 -0.04 127.05
760630 Lc 751031 89.04 104.28 15.24 0.00 15.24 15.24 142.29 -0.04 142.29
760831 Sc 760630 104.28 102.91 1.37 0.00 1.37 1.37 143.66 -0.04 143.66
770531 Lc 760831 102.91 96.12 4.55 -6.79 -6.79 -6.79 148.21 -0.04 136.87
790630 Sc 770531 96. 12 102.91 9.08 -7 .17 -6. 79 -6.79 148.21 -0.04 130.08
790731 Lc 790630 102.91 103.81 0.90 0.00 0.90 0.90 148.21 -0.04 130.98
791130 Sc 790731 103.81 106.16 1.99 -5.51 -2.35 -2.35 148.21 -0.04 128.63
800229 Lc 791130 106.16 113.66 8.00 0.00 7.50 7.50 148.21 -0.04 136.13
800430 Sc 800229 113.66 106.29 11.57 0.00 7.37 7.37 148.21 -0.04 143.50
800831 Lc 800430 106.29 122.38 16.09 0.00 16.09 16.09 159.59 -0.04 159.59
810131 Sc 800831 122.38 129.55 0.00 -18.14 -7 . 17 -7 . 17 159.59 -0.04 152.42
810430 Lc 810131 129.55 132.81 6.45 0.00 3.26 3.26 159.59 -0.04 155.68
810630 Sc 810430 132.81 131.21 1.60 0.00 1.60 1.60 159.59 -0.04 157.28
810731 Lc 810630 131.21 130.92 0.00 -0. 92 -0.29 -0.29 159.99 -0.04 156.99
810930 Sc 810731 130.92 116.18 14.74 0.00 14 . 74 14.74 171.73 -0.04 171.73
830831 Lc 810930 116.18 164.40 51.93 -9.09 48.22 48.22 223.66 -0.04 219.95
840930 Sc 830831 164.40 166.10 13.85 -2.28 -1.70 -1.70 233.80 -0.04 218.25
861231 oL 840930 166.10 242.17 86.83 -2.52 76.07 76.07 305.08 -0.04 294.32
*LC
Sc
Дата выхода
Дата входа
П/У
Капитал
закрыта длинная позиция.
закрыта короткая позиция
этодень, в который была закрыта данная позиция
это день, в который была открыта данная позиция
это прибыль или убытки в данной сделке
это полные нарастающие П/У
Использование процентных ставок с пороговым фильтром 255
256 Технические индикаторы рынка
Январский барометр (January Barometer)
Иейл Хирш (The Hirsch Organization, Inc., Six Deer Trail, Old Tappan, NJ
07675)*, как и многие другие исследователи, утверждает, что Январский
барометр постоянно правильно предсказывал годовое направление движе-
ния фондового рынка. С 1950 по 1985 Январский барометр правильно пред-
сказал направление фондового рынка 31 раз (86% точности).
Как видно из таблицы на рис. J-1, рост рынка в январе лучше предсказы-
вал дальнейшее развитие событий, чем январское падение. С 1950 года с
роста начинался 21 год. Из этих лет только 1 год окончился итоговым паде-
нием рынка.
Каждый из 20 правильных сигналов принес значительную прибыль от 5%
до 38% (за период между концом января, когда сигнал был получен, до кон-
ца года). В среднем за эти 20 лет 77% годового прироста рынка было отме-
чено между концом января и 31 декабря.
Сигналы, даваемые падением в январе, не так точны - только 60% из них
оказывались верными. Из 15 лет с январским падением рынка 6 лет закон-
чились итоговым приростом рынка.
Точность январского барометра гораздо выше точности многих индика-
торов. Однако его логическое обоснование практически отсутствует, по-
этому его сигналы следует подтверждать с помощью других индикаторов.
Обсуждение сходного индикатора можно найти в главе «Первые пять
дней в январе».
Январский барометр 257
Рис. J-1:
Январский барометр с 1950 по 1985
Хронологические данные
Сортировка по приросту в январе
Прирост Прирост
от 1-го от 1-го
Год Закрытие прошлого года 5-ый день января до 5-го дня января Номер Год до 5-го дня января Прирост за год
1950 16.76* 17.05* 1.7% 1. 1975 12.3% 31.5%
1951 20.41 21.66 6.1 2. 1976 11.8 19.1
1952 23.77 24.14 1.6 3. 1967 7.8 20.1
1953 26.57 26.38 -0.7 4 . 1985 7.4 26.3
1954 24.81 26.08 5.1 5. 1961 6.3 23.1
1955 35.98 36.63 1.8 6. 1951 6.1 16.5
1956 45.48 43.82 -3.7 7 . 1980 5.8 25.8
1957 46.67 44.72 -4.2 8. 1954 5.1 45.0
1958 39.99 41.70 4.3 9. 1963 4.9 18.9
1959 55.21 55.42 0.4 10. 1958 4.3 38.1
I960 59.89 55.61 -7 . 1 11. 1971 4.0 10.8
1961 58.11 61.78 6.3 12. 1979 4.0 12.3
1962 71.55 68.84 -3.8 13. 1983 3.3 17.3
1963 63.10 66.20 4.9 14 . 1965 3.3 9.1
1964 75.02 77.04 2.7 15. 1964 2.7 13.0
1965 84.75 87.56 3.3 16. 1955 1.8 26.4
1966 92.43 92.88 0.5 17 . 1972 1.8 15.6
1967 80.33 86.61 7.8 18. 1950 1. 7 21.8
1968 96.47 92.24 -4.4 19. 1952 1.6 11.8
1969 103.86 103.01 -0.8 20. 1966 0.5 -13.1
1970 92.06 85.02 -7.6 21. 1959 0.4 8.5
1971 92.15 9588 4.0 22. 1953 -0.7 -6.6
1972 102.09 103.94 1.8 23. 1969 -0.8 -11.4
1973 118.05 116.03 -1.7 24 . 1984 -0.9 1.4
1974 97.55 96.57 -1.0 25. 1974 -1.0 -29.7
1975 68.56 76.98 12.3 26. 1973 -1.7 -17.4
1976 90.19 100.86 11.8 27 . 1982 -1.8 14.8
1977 107.46 102.03 -5.1 28. 1956 -3.6 2.6
1978 95.10 89.25 -6.2 29. 1962 -3.8 -11.8
1979 96.11 99.93 4.0 30. 1957 -4.2 -14.3
1980 107.94 114 .16 5.8 31. 1968 -4 . 4 7 .7
1981 135.76 129.55 -4.6 32. 1981 -4.6 -9.7
1982 122.55 120.40 -1.8 33. 1977 -5.1 -11.5
1983 140.64 145.30 3.3 34 . 1978 -6.2 1 .1
1984 164.93 163.41 -0.9 35. 1960 -7.1 -3.0
1985 167.24 179.63 7.4 36. 1970 -7.6 0.1
' Сводный индекс S&P 500
Источник: с разрешения Hirsch Organization, Inc.
258 Технические индикаторы рынка
Отношение крупных пакетов
(Large Block Ratio)
На Нью-Йоркской фондовой бирже крупными пакетами называются
сделки с объемом большим чем 10000 акций. Отношение крупных пакетов
(также называемое индексом больших пакетов, Big Block Index) вычисляет-
ся как частное оборота крупных пакетов и полного оборота на Нью-Йорк-
ской фондовой бирже.
Отношение крупных пакетов является индикатором настроений, отража-
ющим обычное поведение биржи. Он используется для отождествления раз-
воротных точек основных трендов фондового рынка. Считается, что для
достижения состояния перекупленности или перепроданности рынка необ-
ходима поддерживающая покупка или продажа. Наличие такой покупки или
продажи может быть обнаружено с помощью отношения крупных пакетов.
После достижения рынком определенного уровня перекупленности или
перепроданности направление тренда цен должно измениться.
Обычно отношение крупных пакетов сглаживают пятинедельным про-
стым скользящим средним. Когда пятинедельное скользящее среднее отно-
шения крупных пакетов поднимается над уровнем 50% (или 0.50), считает-
ся, что рынок перекуплен и цены скоро должны пойти вниз. Падение пяти-
недельного скользящего среднего отношения крупных пакетов ниже уровня
20% (или 0.20) означает, что рынок перепродан и предупреждает о скором
начале растущего тренда.
Линейная регрессия
(Linear Regression)
Линейная регрессия - это статистический метод следования за трендом.
На практике ее результаты близки к результатам более знакомых читателю
скользящих средних.
Математически формула для линейной регрессии записывается следую-
щим образом:
у = а + Ьх ,
a = i/nQ£y-z/£x)
b= »Zxy - ZxZy
«Zx2-(Zx)2
где
у - цена закрытия
Линейная регрессия 259
х - номер текущего периода во временном ряду
л - количество периодов, по которым производится
суммирование
Мы провели тест модели линейной регрессии с помощью программы
Сотри Тгас на двух периодах времени длиной по 9.75 лет. Правило прове-
рялось на недельных данных (состоящих из максимума, минимума, закрытия
и объема для каждой недели) сводного индекса Нью-Йоркской фондовой
биржи (NYSE). Первый период длился с 5 января 1968 года по 30 сентября
1977 года, второй период - с 8 апреля 1977 года по 31 декабря 1986 года.
Наложение периодов необходимо для упрощения теста по полному объему
данных.
Наилучшие результаты были получены при использовании правила на-
правления линейной регрессии (рост - бычий сигнал, падение - медвежий).
Правило пересечения графиков цены и линейной регрессии оказалось ме-
нее эффективным. Оптимизация проводилась по переменной л (число пе-
риодов, по которым производятся расчеты). Как показано на рис. L-l - L-4
(стр. 259-262), для оптимальной линейной регрессии по 66 неделям были
получены очень хорошие результаты, но небольшие отклонения параметра
л от оптимального значения (66) приводили к существенным падениям при-
были, что говорит о меньшей, чем для правила пересечения простого сколь-
зящего среднего, стабильности метода.
Рис L-1:
Распределение прибыли для правила направления графика линейной
регрессии поданным с 1977 по 1986 (количество периодов регрессии
изменяется от 50 до 80 недель)
50
59
89
80
260 Технические индикаторы рынка
Рис.L-2:
Таблица прибылей для правила направления графика линейной регрессии по
данным с 1977 по 1986. (Количество периодов линейной регрессии изменяется
от 50 до 80 недель)
Испы- тания ПОЛНЫЙ капитал Короткий капитал Длинный капитал Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка Макс. П/У для открытой позиции Мин.П/У Для открытой ПОЗИЦИИ
50 27.80 -30.46 58.26 48.16 -12.72 24.85 27.04 -9.76 34.77 -8.69
51 41.73 -23.50 65.23 64.33 -14.68 38.78 29.62 -10.88 34.77 -9.76
52 43.51 -22.33 65.84 61.79 -16.36 49.28 29.62 -4.44 34.77 -10.88
53 50.30 -18.17 68.47 72.90 -16.89 47.35 28.95 -10.88 36.96 -9.76
54 55.55 -15.19 70.74 78.15 -11.54 52.60 29.19 -10.88 34.77 -9.76
55 46.48 -19.10 65.58 69.08 -8.93 43.53 30.27 -10.88 34.77 -9.76
56 68.93 -7.84 76.77 87.21 -9.10 74.70 29.15 -4.27 38.76 -10.88
57 52.23 -15.25 68.48 71.51 -10.45 59.00 29.15 -4.27 37.17 -10.88
58 81.27 -1.18 82.45 99.95 -8.79 87.04 31.52 -2.98 37.17 -10.88
59 74.00 -5.22 79.22 92.28 -7.24 79.77 28.94 -2.98 38.76 -10.88
60 71.99 -5.28 77.77 88.31 -11.01 69.85 31.59 -6.93 37.17 -3.99
61 81.24 -0.63 81.87 93.54 -16.10 79.10 31.59 -3.56 38.76 -2.97
62 93.76 4.99 88.77 102.66 -9.22 91.40 33.35 -3.14 37.17 -2.75
63 91.26 3.29 87.97 92.10 -10.90 88.31 33.38 -2.30 37.17 -1.45
64 93.46 4.27 89.19 94.30 -11.54 90.51 33.17 -2.51 36.96 -2.30
65 81.16 -2.04 83.20 82.00 -10.70 78.21 30.98 -4.70 34.77 -2.51
66 81.64 -1.06 82.70 83.34 -10.06 79.12 30.55 -4.70 34.77 -2.51
67 72.09 -5.79 77.88 73.71 -14.16 69.53 30.59 -4.70 34.77 -2.51
68 69.70 -6.35 76.05 76.44 -16.39 69.70 28.51 -3.66 34.77 -1.97
69 60.88 -9.68 70.56 67.62 -17.17 60.88 30.43 -5.82 37.17 -3.58
70 64.93 -7.56 72.49 71.67 -17.42 64.93 30.22 -6.01 36.96 -3.77
71 61.54 -8.99 70.53 69.94 -15.13 61.54 27.05 -6.54 34.77 -4.30
72 64.24 -7.56 71.80 70.98 -17.19 64.24 30.43 -6.70 37.17 -4.46
73 73.38 -3.33 76.71 80.12 -13.57 73.38 43.89 -6.02 50.633 -3.78
74 75.48 -1.43 76.91 82.22 -13.03 33.95 28.23 -7.72 48.27 -5.48
75 76.59 -1.59 78.18 83.33 -13.08 35.06 28.43 -6.29 48.27 -4.05
76 68.29 -6.26 74.95 75.43 -11.20 24.90 28.43 -4.85 50.53 -2.99
77 68.12 -6.34 74.46 74.86 -13.95 24.33 25.14 -5.26 50.53 -3.02
78 54.88 -12.68 67.56 61.62 -15.51 11.09 23.60 -5.84 50.53 -4.02
79 49.87 -14.89 64.76 56.61 -15.16 8.15 23.60 -6.41 48.46 -4.17
80 53.04 -15.39 68.43 59.78 -12.61 11.32 23.60 -3.98 48.46 -3.34
Испытание
Полный капитал
Короткий капитал
Длинный капитал
Макс, капитал
Мин. капитал
П/У
Лучшая сделка
Худшая сделка
Макс. П/У для
открытой позиции
Мин. П/У для
открытой позиции
длина индикатора
полное число приобретенных или потерянных пунктов
число приобретенных или потерянных пунктов на коротких позициях
число приобретенных или потерянных пунктов на длинных позициях
максимальное значение капитала, отмеченное за период теста
минимальное значение капитала, отмеченное за период теста
полное число приобретенных или потерянных пунктов во всех позициях,
закрытых к окончанию периода теста
максимальное число пунктов, приобретенных в одной закрытой сделке
максимальное число пунктов, потерянных в одной закрытой сделке
наибольшая прибыль в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
наибольший убыток в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
Линейная регрессия 261
Рис L-3:
Распределение прибыли для правиле напрввления графика линейной
регрессии поданным с 1968 по 1977 (количество периодов регрессии
изменяется от 50 до 80 недель)
50 59 99 90
Количество периодов
Как показано на рис. L-6, L-7, L-9 и L-10 (стр. 263-266), была получена
довольно высокая суммарная прибыль в размере 127.39 пунктов NYSE, что
значительно выше прибыли стандартного правила пересечения простого
скользящего среднего длиной 40 недель. Так как система не допускала силь-
ных падений капитала, было получено довольно высокое значение отноше-
ния полной прибыли к максимальному падению капитала (отношение Воз-
награждение/Риск). В целом, линейная регрессия по 66 неделям была весь-
ма эффективным индикатором в течение последних 19 лет.
262 Технические индикаторы рынка
Рис. L-4:
Таблица прибылей для правила направления графика линейной регрессии по
данным с 1968 по 1977 (количество периодов регрессии изменяется от 50 до
80 недель)
Испы- тания Полный капитал Короткий капитал Длинный капитал Макс, капитал Мин. капитал п/у Лучшая сделка Худшая сделка Макс. П/У для открытой позиции Мин.П/У для открытой позиции
50 0.15 3.82 -3.67 19.75 -6.48 -1.16 11.12 -3.86 19.13 -2.83
51 13.97 10.29 3.68 32.47 -4.28 12.66 14.34 -4.17 20.28 -3.22
52 24.96 15.55 9.41 34.68 -1.81 23.65 13.19 -3.42 19.13 -1.81
53 24.23 14.28 9.95 38.01 0.00 22.92 11.12 -4.03 19.13 -2.91
54 23.85 14.40 9.45 38.89 -4.79 22.54 11.12 -5.57 19.13 -4.45
55 32.71 19.00 13.71 42.59 -5.93 31.40 13.19 -5.57 19.13 -4.45
56 29.01 17.29 11.72 40.61 -5.60 27.70 11.12 -5.57 19.13 -4.45
57 22.31 14.07 8.24 36.37 -5.86 21.00 12.51 -5.57 19.13 -4.45
58 33.61 19.72 13.89 41.91 -5.18 32.30 11.12 -4.45 19.13 -2.85
59 38.10 20.80 17.30 43.84 -2.85 35.99 11.12 -2.85 19.13 -2.85
60 41.66 22.02 19.64 47.41 -3.97 39.55 11.12 -2.75 19.13 -3.97
61 45.68 24.10 21.58 51.83 -3.83 44.37 10.22 -2.43 17.31 -3.83
62 27.56 14.84 12.72 35.96 -4.23 26.25 11.64 -2.97 17.31 -4.23
63 33.60 18.33 15.27 42.11 -4.27 32.29 11.64 -2.97 17.31 -2.80
64 31.08 17.56 13.52 43.79 -3.29 29.77 13.46 -2.75 19.13 -2.80
65 37.11 20.33 16.78 45.85 -2.33 35.80 13.65 -4.45 19.32 -2.20
66 45.75 24.88 20.87 51.13 -1.35 44.44 14.00 -2.29 19.13 -1.39
67 52.57 28.16 24.41 61.56 -0.28 51.26 18.77 -2.23 24.71 -1.51
68 48.53 26.28 22.25 50.40 -1.63 47.22 18.77 -2.37 24.71 -1.56
69 56.14 30.75 25.39 58.45 -0.30 54.83 16.70 -2.64 24.71 -0.76
70 55.45 30.70 24.75 59.76 -0.89 54.14 16.70 -2.37 24.71 -1.56
71 47.71 27.03 20.68 51.24 -2.08 46.40 16.70 -3.15 24.71 -2.37
72 49.75 27.71 22.04 53.06 -1.40 48.44 15.81 -2.27 24.71 -1.49
73 39.26 22.16 17.10 42.13 -3.08 37.95 15.81 -3.16 24.71 -3.15
74 41.23 22.75 18.48 44.96 0.00 39.92 15.81 -4.39 24.71 -3.61
75 41.37 21.78 19.59 44.68 -0.21 40.06 15.81 -3.61 24.71 -2.80
76 33.04 16.94 16.10 36.86 -1.56 31.73 14.40 -3.61 24.71 -2.80
77 30.39 15.73 14.66 34.21 -1.33 29.08 14.40 -5.14 24.71 -4.36
78 33.68 18.04 15.64 38.38 0.00 31.03 15.81 -3.25 24.71 -1.92
79 34.88 17.56 17.32 38.50 -2.02 33.12 15.81 -3.46 24.71 -3.16
80 30.93 15.35 15.58 36.62 -2.49 29.17 15.81 -4.47 24.71 -3.14
Испытание
Полный капитал
Короткий капитал
Длинный капитал
Макс, капитал
Мин. капитал
П/У
Лучшая сделка
Худшая сделка
Макс. П/У для
открытой позиции
Мин. П/У для
открытой позиции
длина индикатора
полное число приобретенных или потерянных пунктов
число приобретенных или потерянных пунктов на коротких позициях
число приобретенных или потерянных пунктов на длинных позициях
максимальное значение капитала, отмеченное за период теста
минимальное значение капитала, отмеченное за период теста
полное число приобретенных или потерянных пунктов во всех позициях,
закрытых к окончанию периода теста
максимальное число пунктов, приобретенных в одной закрытой сделке
максимальное число пунктов, потерянных в одной закрытой сделке
наибольшая прибыль в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
наибольший убыток в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
Линейная регрессия 263
Рис. L-5:
Графики линейной регрессии (сплошная линия) и сводного индекса Нью-
Йоркской фондовой биржи (прерывистая линия), недельные данные с 1977 по
1986
14.Й
&
Ш.16
1К.М
Я.Й
N.H
71.Й
а.«
55.11
«.67
Рис. L-6:
Полный капитал для правила направления графика линейной регрессии по
данным с 1977 по 1986 (количество периодов регрессии равно 66 неделям)
1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1966
264 Технические индикаторы рынка
Рис. L-7:
Результаты тестов для правила направления графика линейной регрессии по
данным с 1977 по 1986 (количество периодов регрессии равно 66 неделям)
Виды операций
Результаты на одну сделку
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 30.55 9.52 30.55
Дата 861219 820827 861219
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -2.10 -4.70 -4.70
. Дата 781110 851101 851101
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 34.77 17.21 34.77
- Дата 860829 820813 860829
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -2.30 -2.51 -2.51
Дата 781027 851025 851025
Результаты за весь период теста
Результаты за весь пери.од.таста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 79.12 48.57 79.12
- Дата 861219 851101 861219
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -9.04 -9.61 -9.61
- Дата 791019 791102 791102
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 83,84 81.64 83.34
.. Дата 860829 861231 860829
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -10.06 -9.61 -10.06
Дата 791109 791102 791109
Статистика Статистика
Периоды Сделки # Прибыльных # Убыточных % Прибыльных % Убыточных (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) (Количество прибыльных сделок . .) (Количество убыточных сделок ..) (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 366 14 8 6 57 . 14 42.86 143 13 2 11 15.38 84.62 509 27 10 17 37.04 62.96
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 82.70 -3.58 79.12
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 2.52 2.52
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 82.70 -3.58 7 9.12
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 82.70 -1.06 81.64
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные"
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие" приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог" для “Результатов на одну сделку" и “Результатов за весь период теста" приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные” и “Короткие". Для разделов “Статистика" и “Результаты"
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
Линейная регрессия 265
Рис. L-8:
Графики линейной регрессии (сплошная линия) и саодного индекса Нью-
Йоркской фондовой биржи (прерывистая линия), недельные данные с 1968 по
1977
1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977
Рис. L-9:
Полный капитал для правила напрааления графика линейной регрессии по
данным с 1968 по 1977 (количество периодов регрессии равно 66 неделям)
266 Технические индикаторы рынка
Рис. L-10:
Результаты тестов для правила направления графика линейной регрессии по
данным с 1968 по 1977 (количество периодов регрессии равно 66 неделям)
Эйды опереций
Результаты на однудделку
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) .. Дата 8.79 710924 14.00 700828 14.00 700828
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -2.29 -2.25 -2.29
Дата 731102 760109 731102
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 11.87 19.13 19.13
.. Дата 750711 741004 741004
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -0.50 -1.39 -1.39
.. Дата 770701 761126 761126
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 46.93 47.54 47.54
.. Дата 770708 770624 770624
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -1.04 -1.35 -1.35
• Дата 690523 690502 690502
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 51.13 50.28 51.13
.. Дата 750711 770527 750711
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -1.35 -1.35 -1.35
Дата 690502 690502 690502
Статистика
Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 276 233 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 15 15 30
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок ..) 9 6 15
# Убыточных (Количество убыточных сделок . .) 6 9 15
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 60.00 40.00 50.00
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 40.00 60.00 50.00
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 20.87 23.57 44.44
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 1.31 1.31
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 20.87 23.57 44.44
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 20.87 24.88 45.75
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке "Длинные’
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие" приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку” и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные” и “Короткие”. Для разделов “Статистика” и “Результаты’
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
Сводки Лоури 267
Сводки Лоури (в упрощенной форме)
Lowry’s Reports (simplified)
Сводки Лоури (Lowry’s Reports, 701 North Federal Highway, North Palm
Beach, FL 33408) - это одна их самых старых консультационных служб по
техническому инвестированию. Она распространяла данные и рекоменда-
ции к покупке или продаже ежедневно и еженедельно с 1937 года. Формулы
Лоури для расчета покупательной способности или спроса (Buying Power) и
давления продажи или предложения (Selling Pressure) являются собственно-
стью их авторов. Они основаны на изменениях цен и оборотов акций. Пол-
ный набор правил принятия решений Лоури слишком сложен для приведе-
ния его в данной книге, одним из принципов которой является простота.
Стэн Липстадт (PSM Investors Inc., 121 Judy Farm Road, Carlisle, MA
01741) в своей статье в «Журнале ассоциации технических аналитиков рын-
ка» (Market Technitian’s Association Journal), вышедшей в мае 1978, предло-
жил значительно упрощенный набор правил, давший хорошие результаты в
его тестах на недельных данных (только пятничные цены закрытия) за 32
года с января 1946 по декабрь 1977. Он использовал следующие правила:
1. Покупать, когда график покупательной способности находится
над графиком давления продажи в течение двух недель, причем
в конце второй недели расстояние между графиками должно
быть больше.
2. Кроме того, если разность между графиками покупательной спо-
собности и давления продажи достигает значения -20% или боль-
ше (по абсолютной величине), а на следующую после этого пят-
ницу покупательная способность вырастет, то следует покупать.
3. Продавать, когда график покупательной способности находит-
ся ниже графика давления продажи в течение двух недель, при-
чем в конце второй недели расстояние между графиками долж-
но быть больше.
Мы провели тесты этих правил с помощью программы Сотри Тгас на
двух периодах времени длиной по 9.75 лет. Правила проверялись на недель-
ных данных (состоящих из максимума, минимума, закрытия и объема для
каждой недели) сводного индекса Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE).
Первый период длился с 5 января 1968 года по 30 сентября 1977 года,
второй период - с 8 апреля 1977 года по 31 декабря 1986 года. Наложение
периодов необходимо для упрощения теста по полному объему данных.
Липстадт предупреждал, что простые правила принятия решений могут
устаревать благодаря постоянным изменениям свойств рынка.
268 Технические индикаторы рынка
Рис. L-11:
Недельные максимумы и минимумы сводного индекса Нью-Йоркской
фондовой биржи за период с 8 апреля 1977 по 31 декабря 1986
Рис. L-12:
Полный капитал для сводок Лоури (в упрощенной форме)
по данным с 1977 по 1986
<i
i.i
».i
О
l.i
Hi
Hi
-Hi
-Hi
-Hi
Сводки Лоури 269
Рис. L-13:
Результаты тестов для сводок Лоури (в упрощенной форме) по данным с 1977
по 1986
Виды операций
Результаты на одну сделку
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 20.93 -1.16 20.93
• • Дата 860801 780505 860801
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -10.40 -9.18 -10.40
• Дата 860919 790817 860919
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 30.31 16.90 30.31
• Дата 860704 820813 860704
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -11.08 -10.20 -11.08
• Дата 860912 861205 860912
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -1.47 -1.16 -1.16
• Дата 780630 780505 780505
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -37.12 -43.18 -43.18
• Дата 800314 800613 800613
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 2.38 4 .14 4 .14
Дата 860704 780303 780303
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -44.11 -43.18 -44.11
Дата 800620 800613 800620
Статистика Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 223 286 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 10 10 20
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок . .) 4 0 4
# Убыточных (Количество убыточных сделок . .) 6 10 16
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 40.00 0.00 20.00
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 60.00 100.00 80.00
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 27.34 -53.34 -26.00
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 -5.09 -5.09
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 27.34 -53.34 -26.00
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 27.34 -58.43 -31.09
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные"
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие” приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку” и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные” и “Короткие". Для разделов “Статистика” и “Результаты”
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
270 Технические индикаторы рынка
Рис. L-14:
Недельные максимумы и минимумы сводного индекса Нью-Йоркской
фондовой биржи за период с 5 января 1968 по 30 сентября 1977
Рис. L-15:
Полный капитал для сводок Лоури (в упрощенной форме) по данным с 1968 по
1977
1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977
Сводки Лоури 271
Рис. L-16:
Результаты тестов для сводок Лоури (в упрощенной форме)
по данным с 1968 по 1977
Видыопереций Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 13.19 25.05 25.05
• • Дата 710716 740920 740920
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -2.50 -5.39 -5.39
Дата 730202 760116 760116
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 15.54 27.68 27.68
Дата 710423 740913 740913
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -3.84 -4 . 93 -4.93
• Дата 741004 721124 721124
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/у по всем закрытым позициям за период теста) 53.38 47.99 53.38
• Дата 750815 760116 750815
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 0.19 13.74 0.19
.. Дата 690307 700529 690307
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 58.07 55.14 58.07
Дата 750711 750912 750711
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -0.96 -3.64 -3.64
•. Дата 680802 690516 690516
Статистика
Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 242 267 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 8 7 15
* Прибыльных (Количество прибыльных сделок . .) 5 2 7
* Убыточных (Количество убыточных сделок ..) 3 5 8
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 62.50 28.57 46.67
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 37.50 71.43 53.33
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 20.51 21.71 42.22
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 1. 13 1.13
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 20.51 21.71 42.22
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 20.51 22.84 43.55
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные”
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие” приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку" и “Результатов за весь период теста" приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные" и “Короткие”. Для разделов “Статистика" и “Результаты"
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
272 Технические индикаторы рынка -----------------------------------
Действительно, с 1975 года данные правила принятия решений в значи-
тельной степени утратили свою эффективность. Как показано на рис. L-
11 - L-16 (стр. 268-271), была получена прибыль в размере 12.26 пунктов
NYSE, что существенно хуже прибыли стандартной модели пересечения
простого скользящего среднего длиной 40 недель. Стратегия, содержащая и
длинные покупки, и короткие продажи (рис. L-12 - L15), с 1976 по 1986
год была малоэффективной. Даже если отбросить убыточные короткие про-
дажи и посчитать прибыль длинных позиций, то можно убедиться, что и она
ниже стандартной.
Липстадт утверждает, что он разработал торговую систему (права на нее
принадлежат автору), основанную на дневных данных Лоури, которая луч-
ше подходит для современного рынка. Мы, в свою очередь, предупреждаем,
что нужно осторожнее относиться ко многим устаревшим системам, кото-
рые только в прошлом были эффективными.
Долг по брокерскому кредиту 273
Долг по брокерскому кредиту
(Margin Debt)
Долг по брокерскому кредиту - это полная задолженность клиентов сво-
им брокерским фирмам по кредиту, предоставляемому клиентам для покуп-
ки акций. Статистика долга по брокерскому кредиту ежемесячно публику-
ется Нью-Йоркской фондовой биржей.
Долг по брокерскому кредиту можно использовать как индикатор бу-
дущих цен акций двумя способами. Первый способ - это определение про-
центной доли долга, находящегося на «неблагоприятных» клиентских сче-
тах, где размер залоговых средств ниже 40% стоимости акций. Данные
клиенты имеют меньший потенциал покупки акций, кроме того, им угро-
жает принудительное закрытие позиций в случае дальнейшего падения цен,
если не будет выполнено требование довнести на счет залоговые средства
(margin call).
Низкий процент полного долга, относящийся к «неблагоприятным» сче-
там, свидетельствует о «здоровом» рынке. Если же процент полного долга,
находящийся на этих счетах, достигает уровня 40% - 50%, то рынок входит в
период максимальных продаж. Обычно такие высокие значения доли обще-
го долга на «неблагоприятных счетах» наблюдаются на завершающих стади-
ях медвежьего рынка.
Второй способ использования долга по брокерскому кредиту - это срав-
нение тренда полного долга с трендом общерыночного индекса, такого как
промышленный индекс Доу-Джонса. Однако, как видно из рис. М-1
(стр.274), направление тренда долга по брокерскому кредиту практически
повторяет направление тренда индекса рынка. Поэтому долг имеет ограни-
ченную ценность как предсказывающий индикатор. Основные развороты
тренда фондового рынка совпадают с положениями минимумов и максиму-
мов долга по брокерскому кредиту. Кроме того, ценность долга как пред-
сказывающего индикатора уменьшается за счет того, что долг может годами
находиться на рекордных уровнях. Однако посмотрев на его график, мож-
но заметить, что пересечения со скользящим средним длиной 12 месяцев
имеют некоторую ценность как подтверждающий индикатор для основных
трендов фондового рынка.
Рис. М-1:
Долг по брокерскому кредиту (снизу) и промышленный индекс Доу-Джонса (сверху) с 1966 по 1986
ПРОМЫШЛЕННЫЙ ИНДЕКС ДОУ-ДЖОНСА
МЕСЯЧНЫЕ ДАННЫЕ 31.12.65 —31.12.86 (ЛОГАРИФМИЧЕСКАЯ ШКАЛА)
1833 -
1682 -
1544 -
1416 -
1300 -
1193 -
1094 -
1004 -
921 -
845 -
776 -
712 -
653 -
599 -
1833
1682
1544
1416
1300
1193
1094
1004
921
845
776
712
653
599
274 Технические индикаторы рынка
----------------------------------------------- Величина залога 275
Величина залога
(Margin Requirement)
Величина залога - это минимальная доля (в процентах) от полной цены
покупки акций, которую инвестор должен перевести на свой счет в брокер-
ской компании. Предположим, что инвестор хочет купить акции на сумму
$10000. Если величина залога равна 50%, то инвестор должен перевести как
минимум $5000 на счет своей брокерской компании. Остальные $5000 он
может взять в кредит у своего брокера, используя внесенные деньги в каче-
стве залога.
Величину залога устанавливает Федеральная резервная система. Получив
полномочия на это в 1934 году, она 12 раз увеличивала величину залога и
10 раз уменьшала ее. С января 1974 по настоящее время действует величина
залога, равная 50%.
Норман Фосбэк (The Insitute for Econometric Research, 3471 North Federal
Highway, Fort Lauderdale, FL 33306) в своей книге «Логика фондового
рынка» (Stock Market Logic), вышедшей в 1976 году, говорит о том, что,
хотя со времени последнего изменения величины залога прошел не один
год, реакция фондового рынка на него была настолько сильной, что инвес-
торам следует изучать историю изменений величины залога, имея в виду воз-
можные будущие изменения*.
Федеральная резервная система повышает величину залога для того, что-
бы ограничить спекуляции и заставить инвесторов вносить большее обеспе-
чение своих сделок. Теоретически это должно привести к падению рынка,
так как при этом уменьшается покупательная способность инвесторов.
Согласно исследованиям Фосбэка, первоначальная реакция рынка на по-
вышение величины залога была отрицательной. Однако противоположно
теории, к концу месяца после повышения фондовый рынок (измеряемый
индексом $tandard & Poor’s 500) в среднем вырастал на 1.1%. Спустя год
после повышения величины залога фондовый рынок (измеряемый индек-
сом Standard & Poor’s 500) в среднем вырастал на 14.4%, что значительно
выше нормы годового прироста.
Обычно федеральная резервная система понижает величину залога после
значительных падений фондового рынка. Теоретически уменьшение вели-
чины залога должно вызвать рост покупок и подъем всего фондового рынка.
Фосбэк обнаружил, что поведение рынка идет вразрез с теорией и его
первоначальной реакцией на уменьшение величины залога является паде-
ние. В среднем индекс Standard & Poor’s 500 падал на 2.3% спустя 3 месяца
после уменьшения величины залога. Затем наблюдался значительный рост, в
среднем на 12.5%, 16.3% и 18.5% спустя 1 год, 15 месяцев и 18 месяцев
соответственно (после уменьшения величины залога). Таким образом, из-
276 Технические индикаторы рынка
менения величины залога можно эффективно использовать как предсказы-
вающий индикатор фондового рынка.
Осциллятор Макклеллана
(McClellan Oscillator)
Осциллятор Макклеллана - это индикатор разброса рынка (market
breadth), используемый на коротких и средних временных периодах. Для
вычисления индикатора на каждый день рассчитывается разность между ко-
личествами растущих и падающих акций. Затем вычисляются два экспонен-
циальных скользящих средних этой разности, длиной 39 и 19 дней . Осцил-
лятор определяется как разность между этими скользящими средними (из
тридцатидевятидневного среднего вычитают девятнадцатидневное). Для рас-
четов используются данные NYSE.
Осциллятор Макклеллана является индикатором перекупленности/пере-
проданности рынка. Обычно он достигает своих экстремальных точек до
изменений тренда цен фондового рынка.
Признаком перепроданности рынка и завершении падения является дос-
тижение индикатором значений, близких к -150. Значения осциллятора боль-
шие чем 100 свидетельствуют о сильном взлете покупательной активности и
перекупленности рынка.
Обычно осциллятор Макклеллана пересекает нулевую линию вблизи мак-
симумов и минимумов рынка. Как показано на рис. М-2, пересечение инди-
катором нулевой линии снизу вверх считается бычьим сигналом для фондо-
вого рынка, а пересечение сверху вниз - медвежьим сигналом.
Считается, что графические модели, создаваемые кривой осциллятора,
отражают различные состояния рынка. Объем данной книги не позволяет
подробно их обсудить. Полное описание осциллятора Макклеллана можно
найти в книге «Графики для прибыли: Осциллятор и индекс суммирования
Макклеллана» (Patterns for pro ft: The McClellan Oscillator and Summation
Index, Trade Levels, Inc., 22801 Ventura Boulevard, Suite 210, Woodland Hills,
CA 91364).
Рис. М-2:
Осциллятор Макклеллана (сверху) и индекс Standard & Poor’s 500 (снизу) с 1984 по 1986
'St Feb Ног Apr М Jun Jul Aug Sep Oct Hou Dec Jan Feb Ihr Apr Hsy Jun Jul Aug Sep Oct Hou Dec
Осциллятор Макклеллана 277
278 Технические индикаторы рынка ------------------------------
Индекс суммирования Макклеллана
(McClellan Summation Index)
Индекс суммирования Макклеллана - это просто нарастающая сумма ос-
циллятора Макклеллана. Он используется для интерпретации среднесроч-
ных и долгосрочных движений фондового рынка.
Аналогично осциллятору Макклеллана, индекс суммирования Макклел-
лана дает сигналы к покупке и продаже при пересечении нулевой линии.
Как показано на рис. М-3, пересечение индексом нулевой линии снизу вверх
считается бычьим сигналом для фондового рынка, а пересечение сверху
вниз - медвежьим сигналом.
Подробное обсуждение индекса суммирования Макклеллана можно най-
ти в книге «Графики для прибыли: Осциллятор и индекс суммирования
Макклеллана» (Patterns for proft: The McClellan Oscillator and Summation
Index, Trade Levels, Inc., 22801 Ventura Boulevard, Suite 210, Woodland Hills,
CA 91364).
Рис. М-3:
Индекс суммирования Макклеллана (сверху) и индекс Standard & Poor’s 500 (снизу) с 1984 по 1986
’SI Feb Наг Apr May Jun Ju I ftu$ Sep Oct Nou Dec Jan Feb Mar ftpr Nay Jun Ju I ftu$ Sep Oct Nou Dec
Индекс суммирования Макклеллана 279
280 Технические индикаторы рынка
Доля коротких продаж членов биржи
(Member Short Ratio)
Инвесторы открывают короткие позиции (совершают короткие прода-
жи), когда ожидается падение цен. Позднее они должны будут закрыть ко-
роткие позиции и снова выкупить акции. Если акции будут выкуплены де-
шевле, чем цена короткой продажи, тогда данная операция принесет при-
быль.
Еженедельно Нью-Йоркская фондовая биржа публикует информацию о
коротких продажах, в том числе произведенных членами биржи и другими
участниками рынка. Доля коротких продаж членов биржи вычисляется как
оборот коротких продаж членов биржи, поделенный на полный оборот
коротких продаж. Двухнедельное скользящее среднее данного индикатора
показано на рис. М-4.
Так как профессионалы чаще всего правы относительно будущего тренда
цен акций, низкие значения доли коротких продаж членов биржи считают-
ся бычьими. Высокие значения данного индикатора, напротив, говорят о
медвежьей тенденции рынка.
Мы провели тесты доли коротких продаж членов биржи за период вре-
мени с января 1946 по март 1987 по недельным данным. Кроме того, для
устранения случайных выбросов, мы сглаживали недельные данные десяти-
дневным скользящим средним. Результаты приводятся на рис. М-5 - М-6 (стр.
282-283).
Тест проводился следующим образом. Область значений индикатора за
период теста была разделена на 20 интервалов с примерно одинаковым чис-
лом наблюдений в каждом интервале. В каждом интервале для каждого зна-
чения индикатора был подсчитан прирост или падение рынка в четырех пос-
ледующих периодах времени (спустя 1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев и 12 меся-
цев). Объединенные результаты, полученные для наблюдений из каждого
интервала, сравнивались статистическими методами (хи-квадрат тесты) с из-
менениями всего рынка (индекса Standard & Poor’s 500). На основе этого
сравнения каждому интервалу значений индекса была поставлена в соответ-
ствие бычья или медвежья тенденция определенной степени.
Наши исследования подтверждают, что низкие значения индикатора го-
ворят об очень сильной бычьей тенденции, а высокие - очень сильной мед-
вежьей тенденции. За последние 40 лет после того, как десятинедельное
скользящее среднее доли коротких продаж членов биржи падало до уровня
0.66 или ниже, рынок (измеренный индексом Standard & Poor’s 500) в сред-
нем вырастал на 1.59% через месяц, 5.63% через 3 месяца, 12.03% через 6
месяцев и 24.30 через год. На рис. М-7 (стр. 284) приведено детальное
описание данных результатов. Обратите внимание на то, что все сигналы,
Рис. М-4:
Доля коротких продаж членов биржи (снизу) и промышленный индекс Доу-Джонса (сверху) с 1979 по 1986
ПРОМЫШЛЕННЫЙ ИНДЕКС ДОУ-ДЖОНСА И ДОЛЯ КОРОТКИХ ПРОДАЖ ЧЛЕНОВ БИРЖИ
НЕДЕЛЬНЫЕ ДАННЫЕ 29.12.78 - 20.02.87
(ЛОГАРИФМИЧЕСКАЯ ШКАЛА)
Доля коротких продаж членов биржи 28
282 Технические индикаторы рынка
Рис. М-5:
Интерпретация недельных значений доли коротких продаж членов биржи
ДОЛЯ КОРОТКИХ ПРОДАЖ ЧЛЕНОВ БИРЖИ — НЕДЕЛЬНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1946 — МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для денного периоде
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.593 БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.593 0.647 НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.647 0.677 НЕМНОГО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.677 0.700 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
0.700 0.718 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.718 0.734 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.734 0.747 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
0.747 0.761 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.761 0.773 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.773 0.782 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.782 0.792 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.792 0.800 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.800 0.808 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.808 0.815 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
0.815 0.823 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
0.823 0.832 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.832 0.840 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.840 0.852 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.852 0.868 МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
0.868 1.000 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
Доля коротких продаж членов биржи 283
Рис. М-6:
Интерпретация десятинедельного простого скользящего среднего недельных
значений доли коротких продаж членов биржи
ДОЛЯ КОРОТКИХ ПРОДАЖ ЧЛЕНОВ БИРЖИ — ДЕСЯТИНЕДЕЛЬНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1946 — МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.613 СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.613 0.664 БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.664 0.692 БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.692 0.713 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
0.713 0.727 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
0.727 0.738 БЫЧИЙ БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.738 0.748 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.748 0.758 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.758 0.769 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.769 0.780 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.780 0.789 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.789 0.796 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ
0.796 0.802 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.802 0.810 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.810 0.817 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.817 0.824 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.824 0.830 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.830 0.838 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.838 0.850 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.850 0.884 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
284 Технические индикаторы рынка
Рис. М-7:
Десятидневное простое скользящее среднее доли коротких продаж членов
биржи: значения, меньшие или равные 0.66 за 1947-1986 годы
ДОЛЯ КОРОТКИХ ПРОДАЖ ЧЛЕНОВ БИРЖИ - ДЕСЯТИДНЕВНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
Процентные изменения S&P 500
Значение через 1 через 3 через 12 через 6
Дата индикатора месяц месяцев месяцев месяцев
АПР 12 1947 0.66 0.69 9.41 8.24 5.08
АВГ 1 1947 0.62 -4.43 -2.91 -7.47 0.63
ФЕВ 11 1949 0.65 3.50 2.20 5.01 17.17
ИЮН 3 1949 0.55 3.27 11.96 18.43 32.38
ОКТ 1 1949 0.56 3.35 8.18 12.50 26.68
ЯНВ 7 1950 0.65 1.52 2.57 3.22 23.58
ЯНВ 20 1951 0.66 1.96 3.18 2.01 14.25
СЕН 4 1953 0.66 -0.76 5.39 13.24 30.17
ЯНВ 8 1954 0.65 5.21 9.83 20.90 40.55
НОЯ 15 1957 0.66 -2.35 1.83 7.41 30.86
ЯНВ 17 1958 0.66 0.02 2.80 10.83 35.79
МАЙ 2 1958 0.58 1.76 8.70 17.35 31.95
ИЮН 22 1962 0.65 6.99 9.51 18.91 33.35
ОКТ 5 1962 0.64 2.24 13.44 20.06 27.65
ОКТ 14 1966 0.65 6.64 11.28 19.92 25.33
МАР 22 1968 0.65 9.27 13.07 17.63 17.07
МАЙ 1 1970 0.66 -4.42 -4.14 2.44 28.65
СЕН 4 1970 0.61 4.85 8.00 19. 98 19.87
СЕН 6 1974 0.66 -9.06 -7.41 18.03 20.69
Среднее изменение 1.59 5.63 12.03 24.30
полученные в пределах 3 месяцев после первого значения 0.66 или ниже,
считались повторными и не включались в статистику. Следует также отме-
тить, что после 1974 года значения 0.66 или ниже ни разу не наблюдались.
Это говорит о том, что в последнее время ценность данного индикатора
уменьшилась.
Индекс бедности
(Misery Index)
Индекс бедности является интересным индикатором, но его эффектив-
ность для определения направления будущих трендов фондового рынка ог-
раничена. Он вычисляется просто как сумма первичной ставки, уровня ин-
фляции и уровня безработицы.
Как можно видеть из рис. М-8, движения индекса противоположны дви-
жениям всего рынка. Он достигает своих пиков в минимумах фондового
рынка, а в максимумах рынка он падает к своим минимальным значениям.
Изменения тренда индекса бедности не запаздывают и не опережают со-
ответствующие изменения тренда всего фондового рынка. Они наблюдают-
ся одновременно, что снижает ценность индикатора для выбора времени
инвестиций.
Индекс бедности (снизу) и индекс Standard & Poor’s 500 (сверху) с 1953 по 1986
ИНДЕКСЫ РЫНКОВ АКЦИЙ И ОБЛИГАЦИЙ МЕСЯЧНЫЕ ДАННЫЕ 31.01.53 - 31.12.86 (ЛОГАРИФМИЧЕСКАЯ ШКАЛА)
ИНДЕКС БЕДНОСТИ - ПЕРВИЧНАЯ СТАВКА + ИНФЛЯЦИЯ + УРОВЕНЬ БЕЗРАБОТИЦЫ
Источник: С разрешения Ned Davis Research, Inc.
Индекс бедности 285
286 Технические индикаторы рынка ------------------------------
Денежная масса
(Money Supply)
В простейшей форме денежную массу можно определить как сумму всех
денег, которыми обладает население. Федеральная резервная система исполь-
зует более точные определения денежной массы (такие как Ml, М2, М3 и
L), которые включают различные виды валют, депозитов, облигаций и т.д.
Согласно Норману Фосбэку (The Insitute for Econometric Research, 3471
North Federal Highway, Fort Lauderdale, FL 33306), денежная масса являет-
ся ключевым экономическим фактором. Однако она практически бесполез-
на в качестве индикатора, предсказывающего будущие изменения фондово-
го рынка. В лучшем случае изменения денежной массы совпадают с измене-
ниями цен акций. Рост денежной массы обычно сопровождается ростом
фондового рынка и наоборот. Кроме того, величина прироста денежной
массы не имеет прямой корреляции со степенью соответствующего прирос-
та фондового рынка.
Другие подконтрольные Федеральной резервной системе факторы яв-
ляются лучшими индикаторами фондового рынка. Они описаны в главах
«Процентные ставки и цены акций», «Величина залога» и «Резервные тре-
бования».
Месяцы
(Months)
Какие месяцы наиболее благоприятны для инвестиций в акции? В своем
недавнем исследовании Артур Меррилл (Merrill Analysis, Inc., Box 228,
Chappaqua, NY 10514) проанализировал месячную активность фондового
рынка с 1897 по 1983*. Его результаты в графическом виде представлены
на рис. М-9.
В среднем, самым лучшим для инвестиций месяцем был декабрь, в тече-
ние которого рост наблюдался 68% времени. Следом за ним идут август и
январь, в которые рынок рос 67% и 64.3% времени соответственно. Самыми
медвежьими месяцами были июнь и сентябрь, в которые рост рынка был
отмечен только 44.9% и 44.3% времени соответственно.
Можно предложить следующую стратегию, учитывающую тенденции к
росту или падению в различные месяцы: покупать следует в День Благодаре-
ния (последний четверг ноября), а продавать на Новый год. По результатам
Меррилла, такая стратегия была успешной в течение 72% времени.
Немного менее успешным было правило покупки 4-го июля и продажи в
День труда (первый понедельник сентября). По данным Меррилла, с 1897
по 1983 гг. рынок рос в течение 66.2% времени в этот летний период.
Торговый метод схождения-расхождения скользящих средних 287
Рис. М-9:
Процент лет с 1897 по 1983, в которые промышленный индекс Доу-Джонса
вырос в течение соответствующих месяцев
Торговый метод схождения-расхождения
скользящих средних
(Moving Average Convergence-Divergence
Trading Method)
Торговый метод схождения-расхождения скользящих средних
(MACDTM) - это индикатор темпов изменения цены, разработанный Дже-
ралдом Аппелем, издателем Systems and Forecasts (Signalert Corporation, 150
Great Neck Road, Great Neck, NY 11021). Это осциллятор, вычисляемый на
основе разности между двумя экспоненциальными скользящими средними
(ЕМА) цен закрытия - медленного ЕМА длиной 26 недель (постоянная сгла-
живания 0.075) и быстрого ЕМА длиной 12 недель (постоянная сглажива-
ния 0.15). Эта разность затем сглаживается с помощью быстрого девятине-
дельного ЕМА (постоянная сглаживания 0.2). Результат называется сигналь-
ной линией. Затем Аппель вычисляет второй осциллятор, вычитая из пер-
вой разности ее сглаженную с помощью 0.2 ЕМА сигнальную линию.
Простейшее правило принятия решений для MACDTM можно сформу-
лировать следующим образом: покупайте, когда второй разностный осцил-
лятор положителен (выше нуля), и продавайте и открывайте короткие пози-
ции, когда второй разностный осциллятор отрицателен (ниже нуля). Мы
провели тесты только этого правила. Следует отметить, что автор индикато-
ра, Джералд Аппель, не рекомендует использовать это правило. Он продает
гораздо более сложные разработанные им правила, права на которые при-
надлежат ему.
Результаты простого неоптимизированного правила принятия решений
оказались значительно хуже стандартных, полученных с помощью правила
пересечения простого скользящего среднего длиной 40 недель. Для двух
периодов времени по 9.75 лет (январь 1968 - сентябрь 1977 и апрель 1977 -
288 Технические индикаторы рынка
декабрь 1986) тесты по данным закрытия недели сводного индекса NYSE
принесли прибыль в размере 44.66 пунктов NYSE, что меньше половины
стандартной прибыли. Более того, количество сделок и максимальное паде-
ние капитала были значительно выше стандартных. Подробные результаты
тестов приведены на рис. М-10 - М-17 (стр. 288-293).
Постоянные сглаживания могут быть оптимизированы. Мы нашли улуч-
шенный вариант MACDTM, работающий лучше основной версии. Однако
и он оказался хуже, чем оптимизированное правило пересечения простых
скользящих средних. Наш «ускоренный» MACDTM содержит медленную
ЕМА длиной 39 недель (постоянная сглаживания 0.05) и быструю ЕМА дли-
ной 1.67 недель (постоянная сглаживания 0.75), причем сигнальная линия
не используется. Мы работали со следующим правилом принятия решений:
покупайте, когда разностный осциллятор (0.75 ЕМА минус 0.05 ЕМА) под-
нимается выше нуля, и продавайте и открывайте короткие позиции, когда
этот осциллятор падает ниже нуля. При использовании этой формулы и
правила полная прибыль за периоды 1968-1977 и 1977-1986 выросла более
чем вдвое (до значения 87.54 пунктов NYSE). Результаты тестов представле-
ны на рис. М-18 - М-25 (стр. 294-299Е Количество сделок и максимальное
падение капитала значительно упали, а отношение Вознаграждение/Риск
(полная прибыль, поделенная на максимальное падение капитала) незначи-
тельно превысило стандартное значение. Тем не менее, мы не видим суще-
ственных преимуществ этого оптимизированного MACDTM над правила-
ми пересечения простых скользящих средних, а его более сложные вычис-
ления являются недостатком. (продолжение текста на странице 300)
Рис. М-10:
Сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, недельные максимумы
Торговый метод схождения-расхождения скользящих средних 289
Рис. М-11:
Торговый метод схождения — расхождения скользящих средних
(0.075/0.15/0.2) с 1977 по 1986
Рис. М-12:
Полный капитал для торгового метода схождения — расхождения скользящих
средних (0.075/0.15/0.2) с 1977 по 1986
1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986
290 Технические индикаторы рынка
Рис. М-13:
Результаты тестов для торгового метода схождения — расхождения
скользящих средних (0.075/0.15/0.2) с 1977 по 1986
Виды операций
Результаты на одну сделку
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 22.50 5.90 22.50
• Дата 860516 811113 860516
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -4.80 -8.13 -8.13
• Дата 801212 861128 861128
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 27.93 11.79 27.93
• • Дата 860418 810925 860418
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -3.47 -10.88 -10.88
Дата 820604 860829 860829
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 25.91 17.78 25.91
Дата 860516 861128 860516
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -9.90 -10.58 -10.58
Дата 810501 820820 820820
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 31.34 27.54 31.34
• Дата 860418 860912 860418
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -10.58 -10.75 -10.75
Дата 820820 810612 810612
Статистика
Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 257 252 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 22 22 44
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок ..) 10 6 16
# Убыточных (Количество убыточных сделок . .) 12 16 28
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 45.45 27.27 36.36
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 54.55 72.73 63.64
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывай ие (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по воем закрытым позициям) 49.34 -35.55 13.79
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 0.00 0.00
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 49.34 -35.55 13.79
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 49.34 -35.55 13.79
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные"
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие" приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог" для “Результатов на одну сделку” и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные” и “Короткие”. Для разделов “Статистика” и “Результаты"
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
Торговый метод схождения-расхождения скользящих средних 291
Рис. М-14:
Сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, недельные максимумы и
минимумы с 5 января 1968 по 30 сентября 1977
Рис. М-15:
Торговый метод схождения — расхождения скользящих средних
(0.075/0.15/0.2) с 1968 по 1977
1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977
292 Технические индикаторы рынка
Рис. М-16:
Полный капитал для торгового метода схождения — расхождения скользящих
средних (0.075/0.15/0.2) с 1968 по 1977
35.0
же
25.1
21.1
15.1
11.1
5.1
1.1
-5.1
Торговый метод схождения-расхождения скользящих средних 293
Рис. М-17:
Результаты тестов для торгового метода схождения — расхождения
скользящих средних (0.075/0.15/0.2) с 1968 по 1977
Виды опереций
Результаты на одну сделку
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 14.07 10.77 14.07
• • Дата 710514 741025 710514
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -5.27 -3.29 -5.27
.. Дата 731123 680927 731123
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 15.05 14 . 94 15.04
• • Дата 710423 741004 710423
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -4.18 -3.47 -4.18
• • Дата 730824 760924 730824
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 35.31 34.32 35.31
• • Дата 760416 751114 760416
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -4.63 -2.81 -4.63
• • Дата 700417 680927 700417
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 37.45 38.22 38.22
Дата 750711 750912 750912
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -4.63 -4.63 -4.63
• Дата 700417 700417 700417
Статистика Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 223 286 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 16 16 32
#Прибыльных (Количество прибыльных сделок ..) 7 9 16
# Убыточных (Количество убыточных сделок ..) 9 7 16
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 43.75 56.25 50.00
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 56.25 43.75 50.00
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 15.09 14.98 30.07
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 0.80 0.80
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 15.09 14.98 30.07
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 15.09 15.78 30.87
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные"
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие" приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог" для “Результатов на одну сделку" и “Результатов за весь период теста" приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные* и “Короткие". Для разделов “Статистика" и “Результаты"
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
294 Технические индикаторы рынка
Рис. М-18:
Сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, недельные максимумы и
минимумы с 8 апреля 1977 по 31 декабря 1986
Рис. М-19:
Торговый метод схождения — расхождения скользящих средних (0.05/0.75-) с
1977 по 1986
1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1988
Торговый метод схождения-расхождения скользящих средних 295
Рис. М-20:
Полный капитал для торгового метода схождения — расхождения скользящих
средних (0.05/0.75/—) с 1977 по 1986
1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1966
N.N
7I.N
Й.М
5l.il
«.N
ЖК
ЖК
il.ee
i.ee
-ii.il
296 Технические индикаторы рынка
Рис. М-21:
Результаты тестов для торгового метода схождения — расхождения
скользящих средних (0.05/0.75/—) с 1977 по 1986
Виды операций
Результаты на одну сделку
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) • Дата 25.75 840203 5.20 820827 25.75 840203
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -3.98 -2.89 -3.98
.. Дата 810828 790105 810828
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 39.37 12.89 39.37
.. Дата 860829 820813 860829
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -1.28 -1.54 -1.54
• • Дата 770429 781208 781208
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 40.27 39.71 40.27
• Дата 850920 851004 850920
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -7.39 -8.67 -8.67
Дата 800314 790309 790309
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 79.08 40.84 79.08
.. Дата 860829 850927 860829
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -9.00 -8.67 -9.00
• Дата 790511 790309 790511
Статистика
Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 369 140 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 12 12 24
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок..) 6 3 9
# Убыточных (Количество убыточных сделок ..) 6 9 15
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 50.00 25.00 37.50
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 50.00 75.00 62.50
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 45.36 -5.65 39.71
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 32.63 0.00 32.63
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 45.36 -5.65 39.71
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 77.99 -5.65 72.34
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные’
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие” приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку" и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные” и “Короткие”. Для разделов “Статистика” и “Результаты"
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
Торговый метод схождения-расхождения скользящих средних 297
Рис. М-22:
Сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, недельные максимумы
и минимумы с 5 янввря 1968 по 30 сентября 1977
Рис. М-23:
Торговый метод схождения — расхождения скользящих средних
(0.05/0.75/-) с 1968 по 1977
U 7.м
1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977
298 Технические индикаторы рынка
Рис. М-24:
Полный капитал для торгового метода схождения — расхождения скользящих
средних (0.05/0.75/-) с 1968 по 1977
Торговый метод схождения-расхождения скользящих средних 299
Рис. М-25:
Результаты тестов для торгового метода схождения — расхождения
скользящих средних (0.05/0.75/—) с 1968 по 1977
Виды операций
Результаты на одну сделку
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 6.83 14.71 14.71
• Дата 730223 750207 750207
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -3.17 -2.31 -3.17
Дата 690613 710820 690613
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 11.38 23.61 23.61
Дата 730105 741004 741004
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -1.09 -1.27 -1.27
• Дата 690606 750919 750919
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) . .Дата Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) • Дата 22.17 761022 -7.29 691121 27.58 750711 -7.29 691121 20.70 761029 -5.08 691024 27.57 741004 -7.29 691121 Статистика 22.17 761022 -7.29 691121 27.58 750711 -7.29 691121
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям)
• Дата
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям)
• • Дата
Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 284 225 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 18 17 35
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок ..) 5 4 9
#Убыточных (Количество убыточных сделок . .) 13 13 26
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 27.78 25.53 25.71
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 72.22 76.47 74.29
Результаты Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 Результаты 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 6.92 6.97 13.89
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 1.31 1.31
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 6.92 6.97 13.89
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 6.92 8.28 15.20
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные"
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие" приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку" и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные" и “Короткие”. Для разделов “Статистика” и “Результаты”
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
300 Технические индикаторы рынка
Отношение наличных средств к активам паевых фондов
(Mutual Funds Cash/Assets Ratio)
Институт инвестиционных компаний (Investment Company Institute, 1775
К Street, N.W., Washington, DC 20006) ежемесячно собирает подробную
статистику относительно портфелей сотен паевых фондов. Собранные дан-
ные используются аналитиками для вычисления отношения наличных средств
к активам паевых фондов. Для вычисления отношения все наличные сред-
ства и их эквиваленты, находящиеся на счетах паевых фондов, нужно поде-
лить на величину всех активов паевых фондов.
Отношение наличных средств к активам паевых фондов - это индикатор
настроений, отражающий деятельность профессионалов, управляющих пор-
тфелями фондов. Он интерпретируется согласно теории противоположно-
го мнения, так как история фондового рынка показывает, что в максимумах
и минимумах рынка профессиональные управляющие часто ошибаются от-
носительно дальнейшего движения цен. Поэтому высокие значения отно-
шения, отражающие общую уверенность в том, что цены упадут, интерпре-
тируются как признак будущего бычьего рынка. С другой стороны, низкие
значения индикатора указывают на медвежью тенденцию рынка. На рис. М-
26 приведен график отношения наличных средств к активам паевых фондов
для периода времени с 1966 по 1987.
Отношение наличных средств к активам паевых фондов можно рассмат-
ривать как оценку имеющейся покупательной способности. Когда значения
отношения высоки, имеется больше наличных средств для покупки акций и
возможен рост их цен.
Рис. м-26:
Отношение наличных средств к активам паевых фондов (снизу) и промышленный индекс Доу-Джонса (сверху) с
1966 по 1986
ПРОМЫШЛЕННЫЙ ИНДЕКС ДОУ-ДЖОНСА
МЕСЯЧНЫЕ ДАННЫЕ 31.12.65 — 31.01.97 (ЛОГАРИФМИЧЕСКАЯ ШКАЛА)
2038
1788
1568
1376
1207
1059
929
815
715
627
2038
1788
1568
1376
1207
1059
929
815
715
627
ОТНОШЕНИЕ НАЛИЧНЫХ СРЕДСТВ К АКТИВАМ ПАЕВЫХ ФОНДОВ
Источник: С разрешения Ned Davis Research, Inc.
Отношение наличных средств к активам паевых фондов 301
302 Технические индикаторы рынка
Индекс отрицательного оборота
(Negative Volume Index)
Индекс отрицательного оборота фокусирует внимание исследователя на
поведении рынка в периоды падающего оборота. Считается, что наиболее
проницательные инвесторы покупают и продают в спокойные периоды па-
дающего оборота, тогда как неопытные инвесторы имеют тенденцию поку-
пать и продавать в периоды сильного роста оборота. Таким образом, пове-
дение рынка в периоды отрицательного изменения оборота отражает по-
купки или продажи, производимые опытными инвесторами.
Индекс отрицательного оборота — это нарастающий индикатор, кото-
рый может быть построен на основе рыночного индекса (такого как про-
мышленный индекс Доу-Джонса) или на основе разности между количе-
ством растущих и падающих акций, при наличии статистики оборотов на
Нью-Йоркской фондовой бирже. Для вычислений можно использовать днев-
ные или недельные данные.
Для вычисления индекса отрицательного оборота сначала сравнивают обо-
рот текущего дня с оборотом предыдущего дня. Если оборот текущего дня
больше, то значение индекса не изменяется. Если же произошло падение
оборота, то, чтобы вычислить новое значение индекса отрицательного обо-
рота, изменение индекса рынка (разность между значениями предыдущего и
текущего дней) делят на значение индекса рынка предыдущего дня. Полу-
ченное значение прибавляют к предыдущему значению индекса отрицатель-
ного оборота, так как этот индикатор является нарастающим. В следующей
таблице показан пример расчета индекса отрицательного оборота (от на-
чального значения, равного 100).
День
Оборот
(в миллионах
акций)
Процентное
Изменение изменение индекса
оборота рынка
Индекс отрица-
тельного
оборота
1 168 — 100.00
2 137 Падение + 0.67 100.67
3 141 Рост 100.67
4 138 Падение -1.23 99.44
5 181 Рост 99.44
6 161 Падение + 0.41 101.59
7 145 Падение + 1.74 101.59
8 183 Рост 101.59
9 189 Рост 101.59
10 178 Падение + 0.47 102.06
Индекс отрицательного оборота 303
На второй день оборот упал до 137 миллионов акций. Так как изменение
оборота по сравнению с первым днем отрицательно, индекс отрицательно-
го оборота увеличивается. Его прирост равен значению процентного изме-
нения индекса рынка (можно использовать любой индекс рынка). Рост зна-
чения индикатора говорит о том, что наиболее опытные инвесторы покупа-
ют, в результате чего цены акций растут. На третий день значение индикато-
ра не изменилось, так как изменение оборота было положительным.
Графики индекса отрицательного оборота и индекса Standard & Poor’s
500 за период с 1984 по 1986 представлены на рис. N-1 (стр. 304).
Обычно при интерпретации индекса отрицательного оборота использу-
ют несколько субъективные аналитические инструменты, такие как линии
трендов (trendlines). Определив, покупают или продают в данный момент
наиболее проницательные инвесторы, можно предсказать направление даль-
нейшего движения цен.
Для более объективной интерпретации индекса отрицательного оборота
Норман Фосбэк (The Insitute for Econometric Research, 3471 North Federal
Highway, Fort Lauderdale, FL 33306) предложил использовать правило пе-
ресечения простого скользящего среднего*. Согласно его методу, значения
индекса отрицательного оборота усредняются за последний год, а затем сред-
нее значение сравнивается с текущим. Значение текущего периода (дня или
недели), большее среднегодового, говорит о том, что действует растущий
тренд и рост цен будет продолжен. Если же текущее значение ниже средне-
годового, то налицо падающий тренд, и, вероятно, цены упадут еще ниже.
Фосбэк провел тест своего метода интерпретации по недельным данным
за 35 лет (1941 - 1975). Он пришел к выводу, что если значение текущего
периода выше среднегодового значения, то с вероятностью 95% рынок на-
ходится в «бычьей» фазе. С другой стороны, если значение текущего пери-
ода ниже среднегодового значения, то вероятность наличия медвежьего трен-
да немного больше пятидесяти процентов. Таким образом, индекс отрица-
тельного оборота более ценен как индикатор бычьего рынка.
Обсуждение сходного индикатора можно найти в главе «Индекс поло-
жительного оборота».
Рис. N-1:
Индекс отрицательного оборота (сверху) и индекс Standard & Poor’s 500 (снизу) с 1984 по 1986
304 Технические индикаторы рынка
'St Feb Mar Apr Hay Jun Jul Au$ Sep Det Nou Dec Jan Feb Mar Apr Hay Jun Jul Aug Sep Det Nou Dec
Свободные резервы банковской системы 305
Свободные резервы банковской системы
(Net Free Reserves of the Banking System)
Считается, что при росте свободных резервов банков кредитно-денеж-
ная политика Федеральной резервной системы становится более мягкой и
благоприятной для банков, и банковская ликвидность растет. Напротив, при
уменьшении свободных резервов, которое обычно сопровождается ростом
займов из Федерального резерва, Федеральная резервная система ужесточа-
ет свою кредитно-денежную политику, что ведет к уменьшению ликвиднос-
ти банков.
Мы провели тесты различных правил принятия решений, используя ме-
сячные данные свободных резервов банков (избыточные резервы минус пе-
реучтенные векселя) и индекса Standard & Poor’s 500. Мы пришли к выводу
о том, что наилучшим является следующее правило: покупать акции S&P,
когда график свободных резервов поднимается над своим простым скользя-
щим средним длиной 19 месяцев, указывая на начало растущего тренда бан-
ковской ликвидности. Продавать и открывать короткие позиции следует,
когда график свободных резервов пересекает сверху вниз свое простое сколь-
зящее среднее длиной 19 месяцев, указывая на начало падающего тренда
банковской ликвидности (см. рис N-2, N-4 и N-5, стр. 306-307).
За 42 года (с 1944 по 1986) мы получили очень хорошую полную при-
быль в размере 308.23 пунктов S&P, как показано на рис. N-2 и N-7. Обра-
тите внимание на то, что правило пересечения простого скользящего сред-
него свободных резервов длиной 19 месяцев не давало прибыли до 31 де-
кабря 1960, а постоянство результатов было низким до 31 декабря 1968
(рис. N-6, стр. 308). После этого результаты были весьма стабильными.
Максимальное падение капитала (последовательность потерь) после 1968
года было отмечено за период с 31 декабря 1978 по 31 декабря 1980, когда
потери капитала составили 18.69 пунктов, или 19.45%, от значения индекса
S&P в декабре 1968, равного 96.11. Этот результат можно считать удовлет-
ворительным для малочувствительной системы, построенной на месячных
данных. Таким образом, правило пересечения графика свободных резервов
банковской системы и простого скользящего среднего длиной 19 месяцев
имеет определенную ценность для прогнозирования фондового рынка.
306 Технические индикаторы рынка
Рис. N-2:
Распределение прибыли для модели свободных резервов. Правило
пересечения простого скользящего среднего
Длина скользящего среднего
329.И
20
20
234.М
20
171,88
148.И
110,88
О
58.88
Рис. N-3:
Цены закрытия месяца индексе Standard & Poor’s 500 с 1944 по 1986
Свободные резервы банковской системы 307
Рис. N-4:
Свободные резервы (сплошная линия) и простое скользящее среднее длиной
19 месяцев (прерывистая линия)
Рис. N-5:
Разность между величиной свободных резервов и ее простым скользящим
средним длиной 19 месяцев
46 50 54 58 62 66 70 74 78 82 86
1.40
1.48
О.Ш
0.200
-0.200
-0.40
-1.8И
1.40
-1.000
-2.М8
308 Технические индикаторы рынка
Рис. N-6:
Полный капитал для правила пересечения графика свободных резервов и
простого скользящего среднего длиной 19 месяцев
46 50 54 58 62 66 70 74 78 82 86
Свободные резервы банковской системы 309
Рис. N-7:
Результаты тестов прввилв пересечения грвфика свободных резервов и
простого скользящего среднего длиной 19 месяцев по данным месячных цен
закрытия индексе Standard & Poor’s 500 с 1944 по 1986
Виды операций Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 51.51 20.08 51.51
• • Дата 851130 741031 851130
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -4.97 -18.05 -18.05
.. Дата 700531 800131 800131
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 56.23 30.44 56.23
• Дата 830630 740930 830630
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -6. 61 -19.01 -19.01
Дата 810930 681130 681130
Результаты за весь период теста Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 301.09 310.04 310.04
Дата 860831 861031 861031
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -15.45 -16.22 -16.22
• • Дата 570331 530630 530630
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 315.28 322.70 322.70
• • Дата 861130 860930 860930
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -17.04 -19.25 -19.25
. Дата 530831 570731 570731
Статистика Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 237 272 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 43 43 86
*Прибыльных (Количество прибыльных сделок . .) 27 18 45
♦ Убыточных (Количество убыточных сделок..) 16 25 41
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 62.79 41.86 52.33
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 37.21 58.14 47.67
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 268.37 41.67 310.04
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) -1.81 0.00 -1.81
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 268.37 41.67 310.04
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 266.56 41.67 308.23
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные"
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие” приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку” и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные" и “Короткие”. Для разделов "Статистика” и “Результаты"
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
310 Технические индикаторы рынка
Отношение Новых максимумов/Новых минимумов
(New High/New Low Ratio)
Отношение Новых максимумов/Новых минимумов определяется как
отношение количества акций, достигших новых максимумов, к количеству
акций, достигших новых минимумов. Для вычислений обычно используют-
ся дневные или недельные данные NYSE.
Как указывалось ранее, с начала 1978 считается, что достигнуты новые
максимумы или минимумы, если цена была максимальной или минимальной
за последние 52 недели. До этого времени базовый срок для определения
«новизны» максимумов или минимумов менялся от 2 1/2 до 14 1/2 меся-
цев. Для дней между 1 января и серединой марта новый максимум или ми-
нимум определялся по периоду с 1 января прошлого года по текущую дату.
Для дней после середины марта новый максимум или минимум определялся
по периоду с 1 января данного года по текущую дату.
Принимая во внимание то, что метод определения новых максимумов и
минимумов менялся со временем и был выбран произвольно, мы провели
тесты отношения Новых максимумов/Новых минимумов за период с янва-
ря 1962 по март 1987 по дневным данным и за период с января 1937 по
март 1987 по недельным данным. Также для сглаживания случайных выбро-
сов данных мы провели тест простого скользящего среднего отношения
Новых максимумов/Новых минимумов длиной 10 периодов. Результаты
показаны на рис. N-8-N-11 (стр. 311-314).
Тест проводился следующим образом. Область значений индикатора за
период теста была разделена на 20 интервалов, с примерно одинаковым чис-
лом наблюдений в каждом интервале. В каждом интервале для каждого зна-
чения индикатора был подсчитан прирост или падение рынка в четырех пос-
ледующих периодах времени (спустя 1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев и 12 меся-
цев). Объединенные результаты, полученные для наблюдений из каждого
интервала, сравнивались статистическими методами (хи-квадрат тесты) с из-
менениями всего рынка (индекс Standard 8с Poor’s 500). На основе этого
сравнения каждому интервалу значений индекса была поставлена в соответ-
ствие бычья или медвежья тенденция определенной степени.
По нашим результатам, очень высоким значениям индикатора соответ-
ствует бычья тенденция, а очень низким значениям индикатора - слабая мед-
вежья тенденция. В частности, когда за последние 25 лет десятидневное про-
стое скользящее среднее отношения Новых максимумов/Новых миниму-
мов достигало значения 40 или больше, средний прирост рынка (измеряе-
мый индексом S8cP 500) равнялся 0.58% через 1 месяц, 2.17% через 3 меся-
ца, 4.16% через 6 месяцев и 9.24% через 12 месяцев. Более подробно резуль-
таты представлены на рис. N-12 (стр. 315). Обратите внимание на то, что
Отношение Новых максимумов/Новых минимумов 311
Рис. N-8:
Интерпретация дневных значений отношения Новых максимумов/Новых
минимумов
ОТНОШЕНИЕ НОВЫХ МАКСИМУМОВ/НОВЫХ МИНИМУМОВ — ДНЕВНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1962 — МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.020 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.020 0.060 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.060 0.122 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.122 0.208 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.208 0.328 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.328 0.500 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.500 0.714 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.714 1.000 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.000 1.350 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.350 1.867 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.867 2.452 МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
2.452 3.167 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
3.167 4.077 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
4.077 5.364 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
5.364 7.182 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
7.182 9.833 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
9.833 14.455 СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
14.455 21.667 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
21.667 43.000 БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
43.000 527.000 СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
все сигналы, полученные в пределах 3 месяцев после первого значения 40
или выше, считались повторными и не включались в статистику.
312 Технические индикаторы рынка
Рис. N-9:
Интерпретация десятидневного простого скользящего среднего отношения
Новых максимумов/Новых минимумов
ОТНОШЕНИЕ НОВЫХ МАКСИМУМОВ/НОВЫХ МИНИМУМОВ — ДЕСЯТИДНЕВНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ
СРЕДНЕЕ ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1962 - МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.059 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.059 0.118 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.118 0.215 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.215 0.344 МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.344 0.495 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.495 0.688 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
0.688 1.011 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.011 1.401 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.401 1.839 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.839 2.446 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
2.446 3.129 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ
3.129 3.872 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
3.872 5.027 НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ БЫЧИЙ БЫЧИЙ
5.027 6.389 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
6.389 8.187 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
8.187 11.357 МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
11.357 16.098 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
16.098 24.782 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
24.782 42.748 СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
42.748 184.967 СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
Отношение Новых максимумов/Новых минимумов 313
Рис. N-10:
Интерпретация недельных значений отношения Новых максимумов/Новых
минимумов
ОТНОШЕНИЕ НОВЫХ МАКСИМУМОВ/НОВЫХ МИНИМУМОВ — НЕДЕЛЬНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ! 937 — МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.029 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
0.029 0.078 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.078 0.145 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.145 0.226 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.226 0.345 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.345 0.483 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.483 0.724 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.724 1.024 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.024 1.395 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.395 1.780 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.780 2.362 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
2.362 3.129 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
3.129 4.171 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
4.171 5.444 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
5.444 7.000 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
7.0001 0.265 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
10.265 14.800 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
14.800 23.667 БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
23.667 48.000 БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
48.000 498.000 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
314 Технические индикаторы рынка ----------------------------------------
Рис. N-11:
Интерпретация десятинедельного простого скользящего среднего отношения
Новых максимумов/Новых минимумов
ОТНОШЕНИЕ НОВЫХ МАКСИМУМОВ/НОВЫХ МИНИМУМОВ — ДЕСЯТИНЕДЕЛЬНОЕ
СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1937 — МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.127 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.127 0.236 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.236 0.363 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.363 0.527 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.527 0.711 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.711 1.032 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.032 1.378 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.378 1.813 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.813 2.283 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
2.283 2.819 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ
2.819 3.375 МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
3.375 4.089 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
4.089 5.190 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
5.190 7.048 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
7.048 9.463 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
9.463 12.885 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
12.885 19.321 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
19.321 30.686 БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
30.686 54.164 НЕМНОГО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
54.164 161.155 НЕМНОГО БЫЧИЙ БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
Новые максимумы 315
Рис. N-12:
Десятидневное простое скользящее среднее отношения Новых максимумов/
Новых минимумов: значения, большие или рввные 40 зв 1962—1986 годы
ОТНОШЕНИЕ НОВЫХ МАКСИМУМОВ/НОВЫХ МИНИМУМОВ — ДЕСЯТИДНЕВНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
Процентные изменения S&P 500
Дата Значение индикатора через 1 месяц через 3 месяцев через 12 месяцев через 6 месяцев
ЯНВ 24 1963 41.25 -0.44 6.10 3.82 17.28
МАР 10 1967 44.07 -0.01 3.00 6.15 1.39
ЯНВ 7 1971 43.23 4 . 93 10.39 8.62 10.51
МАР 8 1972 40.94 0.61 -1.20 1.46 4 .43
МАР 18 1975 53.25 2.49 6.40 -3.57 17.23
июл 1 1975 127.47 -6.43 -11.58 -5.36 9.05
ЯНВ 12 1976 55.11 4.30 4.17 9.93 9.01
ДЕК 29 1976 43.44 -4.28 -6.25 -5.83 -10.96
ЯНВ 4 1977 63.40 -3.16 -7.07 -5.31 -11.24
АВГ 14 1978 43.16 2.28 -8.85 -5.55 2.34
ИЮЛ 14 1980 40.58 3.15 8.57 11.07 8.02
СЕН 2 1982 40.03 1.02 15.41 27.60 35.17
ЯНВ 10 1983 51.33 -0.74 5.70 14.53 15.33
МАЙ 2 1983 42.75 0.27 -0.04 0.78 -1.37
ЯНВ 24 1985 48.09 1.43 3.80 8 . 69 15.58
МАР 21 1986 40.65 3.89 6.10 -0.48 26.03
Среднее изменение 0.58 2.17 4 .16 9.24
Новые максимумы
(New Highs)
Количество акций, достигших новых максимумов в течении данной неде-
ли или месяца, используется некоторыми аналитиками в качестве индикато-
ра рынка.
Принимая во внимание то, что метод определения новых максимумов
менялся со временем и был выбран произвольно, мы провели тесты количе-
ства новых максимумов за период с января 1962 по март 1987 по дневным
данным и за период с января 1937 по март 1987 по недельным данным.
Также для сглаживания случайных выбросов данных мы провели тест про-
стого скользящего среднего количества новых максимумов длиной 10 пери-
одов для дневных и недельных данных. Результаты показаны на рис. N-13 -
N-16 (стр. 317-320).
316 Технические индикаторы рынка
Тест проводился следующим образом. Область значений индикатора за
период теста была разделена на 20 интервалов, с примерно одинаковым чис-
лом наблюдений в каждом интервале. В каждом интервале для каждого зна-
чения индикатора был подсчитан прирост или падение рынка в четырех пос-
ледующих периодах времени (спустя 1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев и 12 меся-
цев). Объединенные результаты, полученные для наблюдений из каждого
интервала, сравнивались статистическими методами (хи-квадрат тесты) с из-
менениями всего рынка (индекс Standard & Poor’s 500). На основе этого
сравнения каждому интервалу значений индекса была поставлена в соответ-
ствие бычья или медвежья тенденция определенной степени.
Результаты, полученные нами, были малозначимыми. Слабая бычья тен-
денция отмечалась при очень высоких и очень низких значениях индикато-
ра. Однако большинство значений индикатора были нейтральными.
Мы заметили, что после того, как десятидневное скользящее среднее ко-
личества новых максимумов опускалось очень низко, до 3.70 или ниже, ры-
нок рос быстрее, чем обычно (рис. N-17, стр. 321. Все сигналы, получен-
ные в пределах 3 месяцев после первого значения 3.70 или ниже, считались
повторными и не включались в статистику). После изменения правила оп-
ределения новых максимумов в 1978 году было получено всего 3 таких сиг-
нала, причем последний дал и положительные, и отрицательные результаты
для различных временных горизонтов.
Таким образом, количество новых максимумов - весьма сомнительный
индикатор фондового рынка. Обсуждение сходных индикаторов можно
найти в главах «Логический индекс максимумов-минимумов», «Новые мак-
симумы - новые минимумы» и «Отношение Новых максимумов/Новых
минимумов».
Новые максимумы 317
Рис. N-13:
Интерпретация дневных значений количества новых максимумов
КОЛИЧЕСТВО НОВЫХ МАКСИМУМОВ - ДНЕВНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1962 — МАРТ 1987
Интервал значений индикетора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0 3 БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
3 5 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ
5 8 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
8 11 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ
11 15 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
15 19 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
19 23 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
23 27 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
27 32 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
32 38 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
38 45 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
45 52 НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
52 61 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
61 72 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
72 83 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
83 97 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ
97 114 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ
114 138 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ
138 184 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
184 653 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
318 Технические индикаторы рынка
Рис. N-14:
Интерпретация десятидневного простого скользящего среднего количества
новых максимумов
КОЛИЧЕСТВО НОВЫХ МАКСИМУМОВ — ДЕСЯТИДНЕВНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1962 — МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.0 4.2 СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
4.2 7.3 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
7.3 10.4 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
10.41 13.8 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
13.81 17.8 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ
17.82 22.0 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ
22.02 26.6 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
26.63 31.2 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
31.23 36.0 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
36.04 41.8 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
41.85 50.1 НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
50.15 57.2 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
57.26 64.5 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
64.57 74.0 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
74.08 85.7 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
85.79 98.8 СИЛЬНО БЫЧИЙ МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
98.811 114.3 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
114.313 131.6 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
131.616 164.3 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
164.336 366.9 БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
Новые максимумы 319
Рис. N-15:
Интерпретация недельных значений количества новых максимумов
КОЛИЧЕСТВО НОВЫХ МАКСИМУМОВ — НЕДЕЛЬНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1937 — МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периоде
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0 8 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ
8 15 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
15 23 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
23 30 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
30 39 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
39 49 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
49 60 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
60 73 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
73 85 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
85 100 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
100 117 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
117 135 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
135 155 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
155 178 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
178 205 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
205 234 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
234 273 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
273 318 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
318 396 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
396 1040 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
320 Технические индикаторы рынка
Рис. N-16:
Интерпретация десятинедельного простого скользящего среднего количества
новых максимумов
КОЛИЧЕСТВО НОВЫХ МАКСИМУМОВ — ДЕСЯТИНЕДЕЛЬНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1937— МАРТ 1987
Интервал значений индикаторе Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0 16 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
16 26 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
26 37 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
37 45 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ
45 56 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
56 66 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
66 77 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
77 91 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
91 103 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
103 114 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
114 125 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
125 143 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
143 160 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
160 180 БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
160 201 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
201 224 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
224 251 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
251 287 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
287 341 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
341 648 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
Разность новых максимумов - новых минимумов 321
Рис. N-17:
Десятидневное простое скользящее среднее количества новых максимумов:
значения, меньшие или равные 3.70 за 1962—1986 годы
КОЛИЧЕСТВО НОВЫХ МАКСИМУМОВ - ДЕСЯТИДНЕВНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
Процентные изменения S&P 500
Дата Значение индикатора через 1 месяц через 3 месяцев через 12 месяцев через 6 месяцев
ИЮН 20 1962 3.50 3.71 7.61 14.24 29.43
окт 2 1962 3.40 0.93 13.58 20.07 28.73
июл 1 1965 3.70 1.11 6.49 9.41 0.45
МАЙ 18 1966 3.70 1.63 -4.63 -3.23 9.00
СЕН 1 1966 1.00 -3.60 3.13 13.38 20.51
МАР 7 1969 3.70 2.40 2.58 -5.34 -10.28
ИЮЛ 18 1969 2.70 0.13 1.38 -5.58 -19.60
ФЕВ 6 1970 3.30 2.80 -7.98 -10.71 11.93
ИЮН 1 1970 2.90 -6.58 5.16 10.39 27.70
АВГ 9 1971 3.70 8.35 0.99 12.11 17 .76
ИЮН 27 1973 3.10 5.76 5.03 -7.60 -14.13
МАЙ 30 1974 3.70 -1. 64 -19.07 -20.54 2.61
СЕН 5 1974 3.70 -12.04 -4.88 18.09 21.39
ЯНВ 2 1975 3.10 9.61 16.06 34.10 27.82
окт 31 1978 3.60 1.66 7.28 9.20 8 . 12
МАР 18 1980 3.30 -2.93 11.46 21.75 28.65
СЕН 4 1981 3.50 -0.57 5.16 -10.60 0.17
Среднее изменение 0.63 2.90 5.83 11.19
Разность новых максимумов - новых минимумов
(New Highs - New Lows)
Разность новых максимумов - новых минимумов - это просто разность
между количествами акций, достигающих новых максимумов и минимумов.
Обычно для вычислений используют дневные или недельные данные NYSE.
График данного индикатора представлен на рис. N-18 (стр. 322).
Принимая во внимание то, что метод определения новых максимумов и
минимумов менялся со временем и был выбран произвольно, мы провели
тесты за период с января 1962 по март 1987 по дневным данным и за период
с января 1937 по март 1987 по недельным данным. Также для сглаживания
случайных выбросов данных мы провели тест простого скользящего средне-
го разности Новых максимумов - Новых минимумов длиной 10 периодов.
Результаты показаны на рис. N-19 - N-22 (стр. 324-327).
Рис. N-18:
Рвзность Новых максимумов — Новых минимумов (снизу) и промышленный индекс Доу-Джонсв (сверху) с 1977 по
1986
Источник: с разрешения Ned Davis Research, Inc.
322 Технические индикаторы рынка
Разность новых максимумов - новых минимумов 323
Тест проводился следующим образом. Область значений индикатора за
период теста была разделена на 20 интервалов, с примерно одинаковым чис-
лом наблюдений в каждом интервале. В каждом интервале для каждого зна-
чения индикатора был подсчитан прирост или падение рынка в четырех пос-
ледующих периодах времени (спустя 1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев и 12 меся-
цев). Объединенные результаты, полученные для наблюдений из каждого
интервала, сравнивались статистическими методами (хи-квадрат тесты) с из-
менениями всего рынка (индекс Standard & Poor’s 500). На основе этого
сравнения каждому интервалу значений индекса была поставлена в соответ-
ствие бычья или медвежья тенденция определенной степени.
По нашим результатам, очень высоким значениям индикатора соответ-
ствует слабая бычья тенденция, а очень низким значениям индикатора - сла-
бая медвежья тенденция. Однако данные результаты не настолько значимы,
чтобы ими можно было пользоваться в реальной работе на фондовом рынке.
324 Технические индикаторы рынка ----------------------------------
Рис. N-19:
Интерпретация дневных значений разности Новых максимумов — Новых
минимумов
РАЗНОСТЬ НОВЫХ МАКСИМУМОВ — НОВЫХ МИНИМУМОВ - ДНЕВНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1962 — МАРТ 1987
Интервал знвчений индикеторе Интерпретация для двнного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
-1030 •168 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-168 -99 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-99 -68 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-68 -44 МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-44 -28 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-28 -16 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-16 -7 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-7 1 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ
1 8 НЕМНОГО БЫЧИЙ БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ
8 17 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
17 25 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
25 34 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
34 44 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
44 55 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
55 68 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
68 83 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
83 100 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
100 127 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
127 175 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
175 646 БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
Разность новых максимумов - новых минимумов 325
Рис. N-20:
Интерпретация десятидневного простого скользящего среднего разности
Новых максимумов — Новых минимумов
РАЗНОСТЬ НОВЫХ МАКСИМУМОВ - НОВЫХ МИНИМУМОВ — ДНЕВНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1962 — МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
-589.1 •160.8 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ" НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-160.8 -106.3 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-106.3 -70.4 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-70.4 -49.8 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-49.8 -29.2 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
-29.2 -17.1 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ
-17.1 -7.4 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
-7.4 2.4 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
2.4 11.9 СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
11.9 18.9 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
18.9 26.2 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
26.2 36.3 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
36.3 46.8 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
46.8 57.3 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
57.3 68.3 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
68.3 84.0 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ
84.0 100.4 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ
100.4 120.0 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
120.0 155.3 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
155.3 363.7 БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
326 Технические индикаторы рынка ------------------------------------
Рис. N-21:
Интерпретация недельных значений разности Новых максимумов — Новых
минимумов
РАЗНОСТЬ НОВЫХ МАКСИМУМОВ —НОВЫХ МИНИМУМОВ- НЕДЕЛЬНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1937 — МАРТ 1987
Интервал значаний индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
-1314 -249 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-249 -209 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-209 -169 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
-169 -116 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-116 -72 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-72 -46 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-46 -20 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-20 12 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
12 21 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
21 41 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
41 59 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
59 80 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
80 106 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
106 131 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
131 158 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
158 196 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
196 237 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
237 285 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
285 368 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
368 1030 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
Новые минимумы 327
Рис. N-22:
Интерпретация десятинедельного простого скользящего среднего разности
Новых максимумов — Новых минимумов
РАЗНОСТЬ НОВЫХ МАКСИМУМОВ — НОВЫХ МИНИМУМОВ- ДЕСЯТИНЕДЕЛЬНОЕ
СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1937 — МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
705.6 -328.3 МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-328.3 -215.4 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
215.4 -160.4 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
-160.4 -127.2 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-127.2 -91.8 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
91.8 -62.3 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
62.3 -32.6 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
32.6 -3.0 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
-3.0 20.0 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
20.0 38.9 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
38.9 56.4 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
56.4 79.2 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
79.2 100.5 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
100.5 120.3 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
120.3 149.8 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
149.8 179.4 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
179.4 213.5 НЕМНОГО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
213.5 260.9 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
260.9 314.9 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
314.5 596.9 БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
Новые минимумы
(New Lows)
Количество акций, достигших новых минимумов в течение данной неде-
ли или месяца, используется некоторыми аналитиками в качестве индикато-
ра рынка. Напомним, что с начала 1978 года считалось, что достигнуты но-
вые минимумы, если цена была минимальной за последние 52 недели. До
328 Технические индикаторы рынка
этого времени базовый срок для определения «новизны» минимумов ме-
нялся от 2 1/2 до 14 1/2 месяцев. Для дней между 1 января и серединой
марта новый минимум определялся по периоду с 1 января прошлого года по
текущую дату. Для дней после середины марта новый минимум определялся
по периоду с 1 января данного года по текущую дату.
Принимая во внимание то, что метод определения новых минимумов
менялся со временем и был выбран произвольно, мы провели тесты количе-
ства новых минимумов за период с января 1962 по март 1987 по дневным
данным и за период с января 1937 по март 1987 по недельным данным.
Также для сглаживания случайных выбросов данных мы провели тест про-
стого скользящего среднего количества новых минимумов длиной 10 пери-
одов для дневных и недельных данных. Результаты показаны на рис. N-23 -
N-26 (стр. 329-332).
Тест проводился следующим образом. Область значений индикатора за
период теста была разделена на 20 интервалов, с примерно одинаковым чис-
лом наблюдений в каждом интервале. В каждом интервале для каждого зна-
чения индикатора был подсчитан прирост или падение рынка в четырех пос-
ледующих периодах времени (спустя 1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев и 12 меся-
цев). Объединенные результаты, полученные для наблюдений из каждого
интервала, сравнивались статистическими методами (хи-квадрат тесты) с из-
менениями всего рынка (индекс Standard & Poor’s 500). На основе этого
сравнения каждому интервалу значений индекса была поставлена в соответ-
ствие бычья или медвежья тенденция определенной степени.
Согласно нашим результатам, индикатор лучше работает на дневных дан-
ных, чем на недельных. Кроме того при сглаживании индикатора десяти-
дневным простым скользящим средним результаты улучшаются.
Как видно из рис. N-27 (стр.333), очень низкие значения десятидневного
скользящего среднего (равные 4 или меньше) давали очень сильные прирос-
ты рынка для периодов до и после изменения правил определения новых
максимумов и минимумов в 1978 году. Обратите внимание на то, что все
сигналы, полученные в пределах 3 месяцев после первого значения 4 или
ниже, считались повторными и не включались в статистику.
Обсуждение сходных индикаторов можно найти в главах «Логический
индекс максимумов-минимумов», «Новые максимумы - новые минимумы»
и «Отношение Новых максимумов/Новых минимумов».
Новые минимумы 329
Рис. N-23:
Интерпретация дневных значений количества новых минимумов
КОЛИЧЕСТВО НОВЫХ МИНИМУМОВ — ДНЕВНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1962 — МАРТ 1987
Интервел значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0 2 СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
2 4 СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
4 5 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
5 7 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
7 9 МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
9 11 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
11 13 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
13 15 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
15 18 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
18 21 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
21 25 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
25 29 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
29 35 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
35 42 МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
42 51 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
51 65 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
65 83 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
83 113 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
113 175 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
175 1032 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
330 Технические индикаторы рынка
Рис. N-24:
Интерпретация десятидневного простого скользящего среднего количества
новых минимумов
КОЛИЧЕСТВО НОВЫХ МИНИМУМОВ — ДЕСЯТИДНЕВНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ! 962 — МАРТ 1987
Интервал значений индиквторв Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.0 2.7 СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
2.7 4.5 СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
4.5 6.3 БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
6.3 9.1 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
9.1 11.2 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
11.2 13.0 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
13.0 14.8 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
14.8 16.8 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
16.8 19.5 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
19.5 22.7 НЕМНОГО БЫЧИЙ БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
22.7 26.5 БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
26.5 31.7 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
31.7 37.7 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
37.7 45.2 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
45.2 57.5 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
57.5 72.3 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
72.3 89.0 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
89.01 17.1 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ
117.1 168.1 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
168.1 590.4 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
Новые минимумы 331
Рис. N-25:
Интерпретация недельных значений количества новых минимумов
КОЛИЧЕСТВО НОВЫХ МИНИМУМОВ — НЕДЕЛЬНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1937 — МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0 5 НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
5 9 БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
9 13 СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
13 17 СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
17 22 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
22 28 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
28 35 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
35 41 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
41 48 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
48 54 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
56 67 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
67 8I НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
81 96 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
96 116 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
116 139 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
139 173 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
173 215 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
215 292 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
292 427 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
427 1322 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
332 Технические индикаторы рынка ---------------------------------------
Рис. N-26:
Интерпретация десятинедельного простого скользящего среднего количества
новых минимумов
КОЛИЧЕСТВО НОВЫХ МИНИМУМОВ — ДЕСЯТИНЕДЕЛЬНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1937 — МАРТ 1987
Интервал значений индикеторв Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.0 9.1 БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
9.1 12.6 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
12.6 18.0 БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
18.0 25.1 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
25.1 32.5 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
32.5 42.3 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
42.3 49.5 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
49.5 55.9 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
55.9 62.8 НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
62.8 74.6 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ
74.6 88.5 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГОМЕДВЕЖИЙ
88.5 101.4 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
101.4 118.9 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ'
118.9 139.6 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ БЫЧИЙ
139.6 164.6 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
164.6 187.7 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
187.7 216.3 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
216.3 263.6 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
263.6 358.2 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
358.2 726.1 МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
Количество растущих акций 333
Рис. N-27:
Десятидневное простое скользящее среднее количества новых минимумов:
значения, меньшие или равные 4.0 за 1962—1986 годы
КОЛИЧЕСТВО НОВЫХ МИНИМУМОВ - ДЕСЯТИДНЕВНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
Процентные изменения S&P 500
Дата Значение индикатора через 1 месяц через 3 месяцев через 12 месяцев через 6 месяцев
НОЯ 16 1962 3.70 3.17 10.57 16.29 20.26
янв 2 1963 3.70 5.60 6.62 10.80 20.32
янв 18 1967 2.80 2.41 7.17 9.16 11.48
СЕН 10 1970 3.70 3.38 8.80 20.77 23.13
янв 4 1971 2.40 5.79 10.32 9.47 11.66
ДЕК 31 1971 4.00 1.81 5.01 4.63 15.63
ЯНВ 3 1972 3.60 2.30 5.71 5.38 17.14
янв 21 1975 4.00 16.28 23.18 29.35 39.07
ИЮН 18 1975 3.70 3.11 -8.87 -1.62 12.25
янв 8 1976 2.70 5.16 8.07 9.85 10.76
ДЕК 31 1976 3.90 -5.05 -8.41 -6.50 -11.65
ЯНВ 3 1977 3.40 -4.17 -7.28 -6.45 -11.12
АВГ 18 1978 4.00 -2.10 -10.52 -5.79 3.21
АВГ 14 1979 3.80 0.31 -3.73 9.65 16.05
МАЙ 27 1980 3.80 4.78 12.35 24.16 19.18
СЕН 2 1980 3.80 2.74 10.69 5.75 -0.77
СЕН 13 1982 4.00 9.98 14.18 23.72 37.25
ЯНВ 4 1983 3.70 1.33 7.46 17.86 16.68
МАЙ 11 1983 4.00 -1.38 -2.07 -1.94 -2.69
ЯНВ 30 1985 3.80 2.14 -0.57 6.43 17.23
Среднее изменение 2.88 4.43 9.05 13.25
Количество растущих акций
(Number of Advancing Issues)
Количество растущих акций - это полное число акций, обращающихся на
Нью-Йоркской фондовой бирже, цена закрытия которых на данный день
выше цены закрытия предыдущего дня.
Мы провели тесты количества растущих акций за период с января 1928
по март 1987. Также для сглаживания случайных выбросов данных мы про-
вели тест простого скользящего среднего количества растущих акций дли-
ной 10 периодов для дневных данных. Результаты показаны на рис. N-28 и
N-29 (сгр. 334-335).
334 Технические индикаторы рынка -----------------------
Рис. N-28:
Интерпретация дневных значений количества растущих акций
КОЛИЧЕСТВО РАСТУЩИХ АКЦИЙ — ДНЕВНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1928 — МАРТ 1987
Интерввл знечений индикаторе Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0 122 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
122 176 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
176 222 МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
222 257 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
257 294 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
294 327 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
327 360 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
360 391 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
391 424 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
424 457 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
457 490 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
490 526 НЕМНОГО БЫЧИЙ БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ БЫЧИЙ
526 562 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
562 601 НЕМНОГО БЫЧИЙ БЫЧИЙ БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
601 645 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
645 694 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ
694 757 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
757 838 БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
838 967 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
967 1613 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
Тест проводился следующим образом. Область значений индикатора за
период теста была разделена на 20 интервалов, с примерно одинаковым чис-
лом наблюдений в каждом интервале. В каждом интервале для каждого зна-
чения индикатора был подсчитан прирост или падение рынка в четырех пос-
ледующих периодах времени (спустя 1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев и 12 меся-
цев). Объединенные результаты, полученные для наблюдений из каждого
интервала, сравнивались статистическими методами (хи-квадрат тесты) с из-
менениями всего рынка (индекс Standard & Poor’s 500). На основе этого
сравнения каждому интервалу значений индекса была поставлена в соответ-
ствие бычья или медвежья тенденция определенной степени.
Количество растущих акций 335
Рис. N-29:
Интерпретация десятидневного простого скользящего среднего количества
растущих акций
КОЛИЧЕСТВО РАСТУЩИХ АКЦИЙ — ДЕСЯТИДНЕВНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1928 — МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.00 200.4 СИЛЬНО МВДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
200.4 242.3 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ . СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
242.3 272.7 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
272.7 300.3 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
300.3 325.3 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
325.3 349.4 МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
249.4 374.4 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
374.4 404.1 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
404.1 431.2 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
431.2 458.9 НЕМНОГО БЫЧИЙ БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
458.9 487.6 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
487.6 516.9 СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
516.9 548.3 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
548.3 583.4 БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
583.4 632.8 НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
632.8 680.9 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
680.9 732.1 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
732.1 788.5 МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
788.5 849.5 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
849.5 1184.9 СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
Для дневных значений индикатора мы не получили четких моделей, ко-
торые можно было бы использовать в реальной работе. Однако для проме-
жуточных значений (450-500) десятидневного простого скользящего сред-
него были получены очень сильные бычьи сигналы. Это говорит о том, что
если разность между количеством растущих и падающих акций принимает
низкие значения, то рынок находится в состоянии «застоя», который скорее
всего должен смениться ростом цен.
336 Технические индикаторы рынка
Очень низкие количества растущих акций дают сильный медвежий сиг-
нал, особенно для десятидневного скользящего среднего. С другой сторо-
ны, очень высокие значения индикатора дают разные сигналы для различ-
ных временных горизонтов и поэтому бесполезны для выбора времени ин-
вестиций.
Количество падающих акций
(Number of Declining Issues)
Количество падающих акций - это полное число акций,, обращающихся
на Нью-Йоркской фондовой бирже, цена закрытия которых на данный день
ниже цены закрытия предыдущего дня.
Мы провели тесты количества падающих акций за период с января 1928
по март 1987. Также для сглаживания случайных выбросов данных, мы про-
вели тест простого скользящего среднего количества падающих акций дли-
ной 10 периодов для дневных данных. Результаты показаны на рис. N-30 и
N-31 (стр.337-338).
Тест проводился следующим образом. Область значений индикатора за
период теста была разделена на 20 интервалов, с примерно одинаковым чис-
лом наблюдений в каждом интервале. В каждом интервале для каждого зна-
чения индикатора был подсчитан прирост или падение рынка в четырех пос-
ледующих периодах времени (спустя 1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев и 12 меся-
цев). Объединенные результаты, полученные для наблюдений из каждого
интервала, сравнивались статистическими методами (хи-квадрат тесты) с из-
менениями всего рынка (индекс Standard & Poor’s 500). На основе этого
сравнения каждому интервалу значений индекса была поставлена в соответ-
ствие бычья или медвежья тенденция определенной степени.
Мы получили очень интересные результаты. Для дневных значений инди-
катора не было найдено четких моделей, которые можно было бы исполь-
зовать в реальной работе. Однако для промежуточных значений (450-500)
десятидневного простого скользящего среднего были получены очень силь-
ные бычьи сигналы. Такие же сигналы были получены для этих же значений
количества растущих акций. Это говорит о том, что если разность между
количествами растущих и падающих акций принимает низкие значения, то
рынок находится в состоянии «застоя», который скорее всего должен сме-
ниться ростом цен.
Очень низкое количество падающих акций дает слабый медвежий сигнал.
С другой стороны, очень высокие значения индикатора дают разные сигна-
лы для различных временных горизонтов и поэтому бесполезны для выбора
времени инвестиций.
Количество падающих акций 337
Рис. N-30:
Интерпретация дневных значений количества падающих акций
КОЛИЧЕСТВО ПАДАЮЩИХ АКЦИЙ — ДНЕВНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ! 928 — МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0 136 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
136 181 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
181 218 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
218 253 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
253 286 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
286 320 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
320 353 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
353 367 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
387 419 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
419 453 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
453 476 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
476 521 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
521 558 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
558 597 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
597 644 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
644 698 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
698 765 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
765 849 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
849 978 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
978 1765 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
338 Технические индикаторы рынка -------------------------------------
Рис. N-31:
Интерпретация десятидневного простого скользящего среднего количества
падающих акций
КОЛИЧЕСТВО ПАДАЮЩИХ АКЦИЙ - ДЕСЯТИДНЕВНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1928 — МАРТ 1987
Интервал значений индикаторе Интерпретация для данного периоде
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.0 208.1 НЕМНОГО МВДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
208.1 242.2 МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МВДВЕЖИЙ СИЛЬНО МВДВЕЖИЙ
242.2 269.2 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
269.2 295.4 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МВДВЕЖИЙ
295.4 319.3 СИЛЬНО МВДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ МВДВЕЖИЙ СИЛЬНО МВДВЕЖИЙ
319.3 343.4 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МВДВЕЖИЙ
343.4 368.7 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
368.7 394.3 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
394.3 421.6 БЫЧИЙ БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
421.6 452.4 НЕМНОГО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ БЫЧИЙ
452.4 487.6 БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
487.6 522.3 НЕМНОГО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
522.3 560.3 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
560.3 602.5 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
602.5 650.2 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
650.2 692.3 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МВДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
692.3 736.4 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
736.4 781.9 СИЛЬНО МВДВЕЖИЙ НЕМНОГО МВДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
781.9 844.0 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МВДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
844.0 1264.1 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МВДВЕЖИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
Индекс баланса малых лотов 339
Индекс баланса малых лотов
(Odd Lot Balance Index)
Индекс баланса малых лотов - это индикатор настроений рынка. Он вы-
числяется как отношение продаж малых лотов к покупкам малых лотов. Для
расчетов обычно используют дневные данные NYSE.
Малый лот - это заявка на покупку или продажу менее 100 акций. Счита-
ется, что такие заявки даются небогатыми инвесторами, которые не могут
купить 100 акций и которые обычно ошибаются относительно дальнейшего
движения цен. Таким образом, индекс баланса малых лотов-это индика-
тор, построенный по принципу противоположного мнения.
Мы провели тесты индекса баланса малых лотов по дневным данным за
период с января 1962 по март 1987. Также для сглаживания случайных выб-
росов данных мы провели тест десятидневного простого скользящего сред-
него данного индикатора. Результаты показаны на рис. 0-1 и О-2 (стр. 340-
341).
Тест проводился следующим образом. Область значений индикатора за
период теста была разделена на 20 интервалов, с примерно одинаковым чис-
лом наблюдений в каждом интервале. В каждом интервале для каждого зна-
чения индикатора был подсчитан прирост или падение рынка в четырех пос-
ледующих периодах времени (спустя 1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев и 12 меся-
цев). Объединенные результаты, полученные для наблюдений из каждого
интервала, сравнивались статистическими методами (хи-квадрат тесты) с из-
менениями всего рынка (индекс Standard & Poor’s 500). На основе этого
сравнения каждому интервалу значений индекса была поставлена в соответ-
ствие бычья или медвежья тенденция определенной степени.
По нашим результатам, высоким значениям индикатора соответствует
сильная бычья тенденция, которая лучше проявляется при использовании
десятидневного простого скользящего среднего. В частности, когда за пос-
ледние 25 лет десятидневное простое скользящее среднее индекса баланса
малых лотов достигало значения 2.75 или выше, средний прирост рынка
(измеряемый индексом S&P 500) равнялся 3.03% через 1 месяц, 6.01% через
3 месяца, 10.55% через 6 месяцев и 19.97% через 12 месяцев. Более подроб-
но результаты представлены на рис. О-З (стр. 342). Обратите внимание на
то, что все сигналы, полученные в пределах 3 месяцев после первого значе-
ния 2.75 или выше, считались повторными и не включались в статистику.
340 Технические индикаторы рынка
Рис. 0-1:
Интерпретация дневных значений индекса баланса малых лотов
ИНДЕКС БАЛАНСА МАЛЫХ ЛОТОВ — ДНЕВНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1962 — МАРТ 1987
Интервал эначаний индикатора Интерпретация для денного периоде
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.876 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.876 0.973 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.973 1.032 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.032 1.082 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.082 1.151 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.151 1.216 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.216 1.293 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
1.293 1.411 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
1.411 1.593 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
1.593 1.729 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
1.729 1.846 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.846 1.936 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.936 2.023 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
2.023 2.116 БЫЧИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
2.116 2.195 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
2.195 2.293 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
2.293 2.399 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
2.399 2.517 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
2.517 2.739 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
2.739 5.397 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
Индекс баланса малых лотов 341
Рис. 0-2:
Интерпретация десятидневного простого скользящего среднего индекса
баланса малых лотов
ИНДЕКС БАЛАНСА МАЛЫХ ЛОТОВ - ДЕСЯТИДНЕВНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ! 962 — МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.898 СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.898 0.990 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
0.990 1.034 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.034 1.090 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.090 1.160 БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.160 1.217 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕМНОГО медвежий БЫЧИЙ
1.217 1.286 МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ сильно медвежий
1.286 1.427 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
1.427 1.652 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
1.652 1.783 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.783 1.865 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.865 1.967 БЫЧИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.967 2.047 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
2.047 2.122 БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
2.122 2.195 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО медвежий медвежий
2.195 2.269 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
2.269 2.350 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
2.350 2.464 НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
2.464 2.646 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
2.646 3.625 БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
342 Технические индикаторы рынка
Рис. 0-3:
Десятидневное простое скользящее среднее индекса баланса малых лотов:
значения, большие или равные 2.75 за 1962-198&годы
ИНДЕКС БАЛАНСА МАЛЫХ ЛОТОВ - ДЕСЯТИДНЕВНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
Процентные изменения S&P 500
Дата Значение индикатора через 1 месяц через 3 месяцев через 12 месяцев через 6 месяцев
ДЕК 29 1975 2.81 9.32 13.62 14.76 17.67
ЯНВ 2 1976 2.86 10.97 12.48 13.96 17.58
АВГ 4 1978 2.76 0.55 -8,00 -4.25 0.17
СЕН 6 1979 2.76 4 .14 0.37 1.68 17.60
ДЕК 14 1981 2.78 -5.90 -11.00 -10.66 13.67
ЯНВ 4 1982 3.00 -3.85 -6.21 -12.29 14.33
СЕН 1 1982 2.83 3.15 17.31 28.79 37.21
ЯНВ 3 1983 2.78 3.34 10.61 22.10 19.17
июл 24 1984 2.96 13.02 13.22 18.71 31.50
НОЯ 1 1984 3.25 -2.79 6.65 7.52 13.33
ЯНВ 2 1985 3.58 8.62 9.17 16.11 27.76
СЕН 4 1985 2.79 -2.21 9.00 20.15 33.47
ЯНВ 2 1986 2.81 1.04 10.92 20.57 16.12
Среднее изменение 3.03 6.01 10.55 19.97
Отношение коротких продаж малых лотов
(Odd Lot Short Ratio)
Инвесторы совершают короткие продажи (открывают короткие позиции),
если они предполагают, что цены упадут ниже. Позднее инвесторы должны
будут закрыть короткие позиции, купив акции. Данная операция принесет
прибыль, если позиции будут закрыты по более низкой цене, чем цена ко-
роткой продажи.
Как указывалось в описании предыдущего индекса, малый лот - это заяв-
ка на покупку или продажу менее 100 акций, и считается, что такие заявки
даются небогатыми инвесторами, которые не могут купить 100 акций и ко-
торые обычно ошибаются относительно дальнейшего движения цен.
Отношение коротких продаж малых лотов отражает активность корот-
ких продаж, производимых «маленькими» инвесторами. Согласно Артуру
Мерриллу (Merrill Analysis, Inc., Box 228, Chappaqua, NY 10514), для расче-
та отношения нужно разделить суммарные короткие продажи малых лотов
на среднее значение покупок и продаж малых лотов.
Отношение коротких продаж малых лотов 343
Рис. 0-4:
Интерпретация дневных значений отношения коротких продаж малых лотов
ОТНОШЕНИЕ КОРОТКИХ ПРОДАЖ МАЛЫХ ЛОТОВ — ДНЕВНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ! 962 — МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.001 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.001 0.002 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.002 0.003 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.003 0.004 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.004 0.005 МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.005 0.006 МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ
0.006 0.007 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.007 0.008 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.006 0.009 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ
0.009 0.010 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.010 0.011 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.011 0.012 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.012 0.013 БЫЧИЙ БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.013 0.014 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.014 0.015 БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.015 0.018 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.018 0.021 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.021 0.027 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.027 0.042 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.042 0.738 СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
Отношение коротких продаж малых лотов обычно интерпретируют со-
гласно принципу противоположного мнения. Если «маленькие» инвесторы
полагают, что цены упадут ниже, и увеличивают свой оборот коротких про-
даж, то дается бычий сигнал. Напротив, уменьшение активности коротких
продаж малых лотов считается медвежьим сигналом для фондового рынка.
Мы провели тесты отношения коротких продаж малых лотов по днев-
ным данным за период с января 1962 по март 1987. Также для сглаживания
случайных выбросов данных мы провели тест десятидневного простого сколь-
зящего среднего данного индикатора. Результаты показаны на рис. 0-4 и О-
5 (стр. 343-344).
344 Технические индикаторы рынка
Рис. 0-5:
Интерпретация десятидневного простого скользящего среднего отношения
коротких продаж малых лотов
ОТНОШЕНИЕ КОРОТКИХ ПРОДАЖ МАЛЫХ ЛОТОВ — ДЕСЯТИДНЕВНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1962 - МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периоде
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.003 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.003 0.004 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.004 0.005 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ
0.005 0.006 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.006 0.007 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.007 0.006 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ
0.008 0.009 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
0.009 0.010 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.010 0.011 НЕМНОГО БЫЧИЙ БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.011 0.012 БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.012 0.013 СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.013 0.014 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.014 0.015 СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
0.015 0.016 БЫЧИЙ БЫЧИЙ БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.016 0.017 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.017 0.018 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.018 0.022 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.022 0.029 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.029 0.042 НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.042 0.320 СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
Тест проводился следующим образом. Область значений индикатора за
период теста была разделена на 20 интервалов, с примерно одинаковым чис-
лом наблюдений в каждом интервале. В каждом интервале для каждого зна-
чения индикатора был подсчитан прирост или падение рынка в четырех пос-
ледующих периодах времени (спустя 1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев и 12 меся-
цев). Объединенные результаты, полученные для наблюдений из каждого
интервала, сравнивались статистическими методами (хи-квадрат тесты) с из-
менениями всего рынка (индекс Standard & Poor’s 500). На основе этого
сравнения каждому интервалу значений индекса была поставлена в соответ-
ствие бычья или медвежья тенденция определенной степени.
Индекс баланса оборота 345
Рис. 0-6:
Десятидневное простое скользящее среднее отношения коротких продаж
малых лотов: значения, большие или равные 0.042
за 1962—1986 годы
ОТНОШЕНИЕ КОРОТКИХ ПРОДАЖ МАЛЫХ ЛОТОВ - ДЕСЯТИДНЕВНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
Процентные изменения S&P 500
Дата Значение индикатора через 1 месяц через 3 месяцев через 12 месяцев через 6 месяцев
ИЮН 6 1962 0.04 -3.80 -0.46 6.85 20.79
окт 1 1962 0.06 1.89 12.98 20.45 29.21
СЕН 8 1966 0.05 -3.75 7.89 16.88 24.04
MAP 7 1968 0.04 4.70 13.66 14.83 12.94
ИЮН 29 1970 0.04 7.07 15.05 24.97 34.44
АВГ 19 1974 0.04 -9.19 -3.57 8.53 15.81
ОКТ 24 1985 0.04 6.91 9.51 28.54 25.34
янв 20 1986 0.05 5.89 17.93 13.83 28.31
Среднее изменение 1.22 9.12 16.86 23.86
Наши исследования подтверждают правильность традиционной интер-
претации отношения коротких продаж малых лотов. Высоким значениям
индикатора соответствует бычья тенденция, а низким - медвежья. В частно-
сти, когда за последние 25 лет десятидневное простое скользящее среднее
отношения коротких продаж малых лотов достигало значения 0.042 или
выше, средний прирост рынка (измеряемый индексом S&P 500) равнялся
1.22% через 1 месяц, 9.12% через 3 месяца, 16.86% через 6 месяцев и 23.86%
через 12 месяцев. Более подробно результаты представлены на рис. О-6.
Обратите внимание на то, что все сигналы, полученные в пределах 3 меся-
цев после первого значения 0.042 или выше, считались повторными и не
включались в статистику.
Индикатор баланса оборота
(On Balance Volume)
Индикатор баланса оборота (OBV) - это индикатор, подтверждающий
направление тренда, в основе которого лежат данные по обороту. Чаще всего
данный индикатор связывают с именем Джозефа Е. Грэнвилла, автора «Но-
вой стратегии дневной торговли на фондовом рынке для максимальных до-
ходов» (A New Strategy of Daily Stock Market Timing for Maximum Profit,
346 Технические индикаторы рынка
Prentice Hall, Englewood Cliffs, NJ, 1976). Математически формула для на-
растающего OBV записывается следующим образом:
OBV = £
где С - цена закрытия данного периода
Ср - цена закрытия предыдущего периода
IC-C I - абсолютная величина разности между двумя ценами закрытия
V - оборот данного периода
Так как абсолютная величина, по определению, положительна, нетрудно
видеть, что выражение в скобках может быть равно только 1 или -1. Следова-
тельно, если в данный период на рынке наблюдался рост цен и С больше чем
Ср, то оборот данного периода включается в сумму со знаком плюс. Если в
данный период цены падали и С меньше чем С , то оборот данного периода
умножается на -1. Индикатор OB V вычисляется как нарастающая сумма обо-
ротов с учетом знака. Например, если сводный индекс NYSE вырос в данный
период, то оборот прибавляется к нарастающей сумме. Если же индекс NYSE
закрылся ниже закрытия предыдущего дня, то оборот вычитается.
Существует несколько способов интерпретации OBV, которые, в боль-
шинстве, сводятся к оценкам направления тренда и анализу расхождений.
Используя программу Сотри Тгас, мы попытались найти объективное пра-
вило принятия решений, основанное на пересечении оптимального просто-
го скользящего среднего или на разностных осцилляторах (см. главу «Ос-
цилляторы»), Основываясь на нашем опыте исследования движений цен, мы
выбрали для тестов осциллятор, определяемый как разность между нараста-
ющим OBV и его простым скользящим средним длиной п периодов (для
краткости его можно назвать 1 - л осциллятор), причем л изменялось от 1
до 100. Используя данные сводного индекса и оборота NYSE по двум пери-
одам длиной по 9.75 лет (1968-1977 и 1977-1986), мы получили результа-
ты, близкие к результатам стандартного правила пересечения простого сколь-
зящего среднего длиной 40 недель (результаты показаны на рис. 0-7 - 0-8,
стр. (347-364). Лучшие результаты (максимальная прибыль, меньшее макси-
мальное падение капитала, лучшее отношение Вознаграждение/Риск) были
получены для осциллятора 1-9. Однако для осциллятора 1-66 количество
сделок составило только 22% от результата осциллятора 1-9, средняя при-
быль на одну сделку была выше в 4.18 раза, а в последние 9.75 лет была
получена большая полная прибыль. Тем не менее ни одна из версий осцил-
ляторов OBV не дает заметных преимуществ по сравнению с более просты-
ми правилами пересечения ценовых скользящих средних.
Индекс баланса оборота 347
Рис. 0-7:
Распределение прибыли для разностного осциллятора 1 -л, основанного на
индикаторе баланса оборота (длина л изменяется от 1 до 100 недель
с 1977 по 1986)
140.N
128.N
Ш.М
И.И
Й.И
О
20.И
I.N
-О
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Количество периодов
Используя программу Back Тгас для поиска объективного правила при-
нятия решения, мы вычисляли темпы прироста нарастающего OBV за л пе-
риодов. Если выразить это математически эквивалентным способом, мы
вычисляли скользящую сумму или скользящее среднее длиной л периодов,
затем покупали, когда значение скользящей суммы или среднего увеличива-
лось после периода падения, и продавали, когда это значение падало после
периода роста. Используя недельные цены закрытия и обороты сводного
индекса NYSE с января 1968 по декабрь 1986 и значения л от 1 до 100
недель, мы получили наилучшие результаты для л = 24 недели (рис. 0-29,
стр. 365). При полной прибыли в размере 104.85 пунктов NYSE, эта систе-
ма, основанная на темпе прироста OBV, дала результаты лучшие чем у раз-
ностных осцилляторов. Тем не менее, эффективность этого правила была
ниже, чем эффективность основанных на ценовых данных правил пересече-
ния простых скользящих средних.
(продолжение текста на странице 365)
348 Технические индикаторы рынка
Рис. 0-8:
Таблица прибылей для разностного осциллятора 1 -л, основанного на индикато-
ре баланса оборота (длина п изменяется от 1 до 100 недель с 1977 по 1986)
Макс. П/У Мин.П/У
ДЛЯ для
Испы- тания Полный Короткий Длинный Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка открытой позиции открытой позиции
капитал капитал капитал
1 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A N/A 0.00 0.00
2 -23.20 -53.42 30.22 0.00 -41.20 -23.20 14.67 -5.79 15.36 0.00
3 -22.31 -53.60 31.29 0.03 -40.31 -22.31 14.67 -5.79 15.36 -0.77
4 37.34 -23.79 61.13 37.48 -30.72 34.82 16.05 -5.43 17.18 -2.73
5 25.61 -29.33 54.94 32.90 -23.08 23.09 16.05 -5.43 17.18 -3.16
6 -4.47 -44.46 39.99 27.80 -10.24 -4.47 14.67 -5.40 17.18 -1.38
7 20.72 -31.73 52.45 47.83 -7.13 20.72 14.74 -5.33 17.18 -2.87
8 39.82 -23.04 62.86 66.93 -8.16 39.82 14.74 -5.33 17.18 -2.87
9 53.42 -15.90 69.32 70.65 -6.02 53.42 28.83 -5.60 33.31 -3.55
10 23.80 -30.49 54.29 41.03 -10.62 23.80 28.83 -5.60 33.31 -3.88
11 8.30 -37.82 46.12 25.53 -24.95 3.21 27.24 -5.60 31.72 -3.88
12 5.86 -38.65 44.51 20.85 -33.11 0.77 27.24 -6.07 31.72 -3.88
13 12.54 -35.56 48.10 27.53 -29.57 7.45 27.24 -6.07 31.72 -3.88
14 27.77 -28.00 55.77 39.30 -21.40 22.68 26.69 -6.07 31.72 -3.59
15 20.71 -31.44 52.15 30.88 -30.36 21.01 29.80 -5.60 31.72 -6.07
16 29.71 -26.58 56.29 36.45 -33.64 -0.72 32.24 -6.41 37.17 -3.99
17 21.46 -31.50 52.96 28.20 -36.19 -8.97 32.24 -6.70 37.17 -4.85
18 23.32 -30.61 53.93 30.06 -35.11 -7.11 30.63 -6.40 37.17 -3.98
19 19.17 -32.90 52.07 25.91 -31.22 -11.26 30.63 -6.70 37.17 -4.85
20 26.72 -29.24 55.96 33.46 -23.67 -3.71 30.63 -6.70 37.17 -4.85
21 22.22 -31.88 54.10 28.96 -17.57 -8.21 30.63 -6.70 37.17 -4.85
22 27.19 -29.03 56.22 33.93 -16.62 -3.24 30.63 -6.70 37.17 -4.85
23 23.90 -30.97 54.87 30.64 -21.89 -8.12 30.63 -6.70 38.76 -4.85
24 26.97 -29.41 56.38 33.71 -17.02 -5.05 30.63 -6.70 38.76 -4.85
25 32.99 -26.76 59.75 39.73 -18.44 0.97 29.62 -6.70 38.76 -4.85
26 33.53 -26.12 59.65 40.27 -21.82 1.51 29.62 -5.60 38.76 -3.88
27 38.45 -23.77 62.22 45.19 -21.84 5.82 28.95 -5.60 39.37 -3.88
28 40.76 -23.29 64.05 47.50 -19.53 8.13 28.95 -5.60 39.37 -3.88
29 44.43 -21.77 66.20 51.17 -18.02 11.80 28.95 -7.88 39.37 -5.60
30 44.97 -21.42 66.39 51.17 -17.86 12.34 28.95 -7.88 39.37 -5.60
31 51.73 -18.29 70.02 58.47 -18.78 19.10 28.95 -10.19 39.37 -7.88
32 51.76 -17.06 68.82 58.50 -16.77 7.97 31.09 -10.19 50.53 -7.88
33 55.29 -15.39 70.68 62.03 -13.24 11.50 31.09 -10.19 50.53 -7.88
34 57.57 -13.84 71.41 64.31 -10.96 13.78 31.09 -10.19 50.53 -7.88
35 55.42 -15.41 70.83 62.16 -13.11 11.63 31.09 -10.19 50.53 -7.88
36 53.42 -16.72 70.14 60.16 -15.11 9.63 31.09 -10.19 50.53 -7.88
37 50.97 -18.00 68.97 57.71 -13.92 7.18 31.09 -10.19 50.53 -7.88
38 52.40 -16.96 69.36 59.14 -12.49 8.6 31.09 -10.19 50.53 -7.88
39 57.98 -14.05 72.03 64.72 -4.15 14.19 29.63 -10.19 50.53 -7.88
40 53.06 -17.44 70.50 59.80 -6.33 9.27 27.05 -10.19 50.53 -7.88
41 57.03 -15.99 73.02 63.77 -2.37 13.24 27.05 -10.19 50.53 -7.88
42 59.97 -14.44 74.41 66.71 -2.21 16.18 27.05 -10.19 50.53 -7.88
43 59.30 -15.11 74.41 66.04 -2.88 15.51 27.05 -10.19 50.53 -7.88
44 63.06 -12.90 75.96 69.80 -2.22 19.27 27.05 -5.72 50.53 -3.43
45 64.97 -11.95 76.62 71.41 -1.93 20.88 27.05 -5.72 50.53 -3.43
46 62.54 -13.57 76.11 69.28 -3.04 18.75 26.54 -5.72 50.53 -3.94
47 69.35 -10.02 79.37 76.09 -2.75 25.56 26.54 -5.72 50.53 -3.94
48 64.73 -12.59 77.32 71.47 -3.27 23.01 26.54 -5.72 48.46 -3.34
49 63.76 -12.67 76.43 70.50 -2.46 22.04 26.54 -5.72 48.46 -3.34
50 64.53 -11.90 76.43 71.27 -1.69 22.81 26.54 -5.72 48.46 -3.34
51 64 .14 -12.29 76.43 70.88 -2.08 22.42 26.54 -5.72 48.46 -3.34
52 68.23 -10.25 78.48 74.97 -2.09 26.51 28.23 -5.72 48.46 -3.34
53 66.69 -10.74 77.43 73.43 -1.53 24.97 28.23 -5.72 48.46 -3.34
54 68.22 -9.21 77.43 74.96 0.00 26.50 28.23 -5.72 48.46 -3.34
55 71.93 -7.00 78.93 78.67 -0.13 29.86 28.43 -3.90 48.81 -2.99
56 70.68 -7.00 77.68 77.42 -1.38 28.61 28.43 -3.90 48.81 -2.99
57 70.61 -7.00 77.61 77.35 -1.45 28.54 28.43 -3.90 48.81 -2.99
58 69.21 -7.26 76.47 75.95 -2.33 27.14 28.17 -3.90 48.81 -2.99
Индекс баланса оборота 349
Рис. 0-8 (продолжение)
Испы- тания Полный Короткий Длинный Макс, капитал Мин. капитал п/у Лучшая сделка Худшая сделка Макс. П/У для открытой позиции Мин.П/У для открытой позиции
капитал капитал капитал
59 76.91 -3.36 80.27 83.45 -2.43 34.84 28.17 -2.31 48.81 -2.99
60 77.72 -3.36 81.08 84.46 -1.62 35.65 28.17 -2.31 48.81 -2.99
61 79.65 -1.95 81.60 86.39 -2.51 34.99 28.17 -2.99 51.40 -2.51
62 78.60 -1.95 80.55 85.34 -3.56 33.94 28.17 -2.99 51.40 -3.56
63 83.88 0.05 83.83 90.62 -2.28 39.22 28.17 -2.99 51.40 -2.28
64 84.78 0.05 84.73 91.52 -1.38 40.12 28.17 -2.99 51.40 -2.21
65 85.02 0.05 84.97 91.76 -1.14 40.36 28.17 -2.99 51.40 -2.21
66 88.38 1.57 86.81 95.12 -0.82 43.72 28.17 -2.99 51.40 -2.21
67 83.82 0.03 83.79 90.56 -2.30 39.16 26.63 -2.99 51.40 -2.30
68 82.73 0.03 83.70 90.4 7 -2.39 39.07 26.63 -2.99 51.40 -2.39
69 84.04 0.82 83.22 90.78 -3.66 39.38 26.63 -3.21 51.40 -3.66
70 77.98 -1.13 79.11 84.72 -5.82 33.32 26.63 -3.21 51.40 -5.82
71 77.79 -1.13 78.92 84.53 -6.01 33.13 26.63 -3.21 51.40 -6.01
72 77.26 -1.13 78.39 84.00 -6.54 32.60 26.63 -3.21 51.40 -6.54
73 77.10 -1.13 78.23 83.84 -6.70 32.44 26.63 -3.21 51.40 -6.70
74 72.26 -3.89 76.15 79.00 -6.02 27.60 26.63 -2.58 51.40 -6.02
75 72.74 -2.80 75.54 79.48 -7.72 28.08 27.54 -2.03 51.40 -7.72
76 70.89 -4.44 75.33 77.63 -6.29 27.87 27.54 -2.03 49.76 -6.29
77 72.33 -4.44 76.77 79.07 -4.85 29.31 27.54 -2.03 49.76 -4.85
78 71.92 -4.44 76.36 78.66 -5.26 28.90 27.54 -2.03 49.76 -5.26
79 71.36 -4.44 75.80 78.10 -5.82 28.34 27.54 -2.03 49.76 -5.82
80 70.77 -4.44 75.21 77.51 -6.41 27.75 27.54 -2.03 49.76 -6.41
81 73.68 -5.07 78.75 80.42 -2.24 30.66 27.54 -2.03 49.76 -2.61
82 73.72 -6.67 79.39 79.46 0.00 29.70 27.54 -2.61 49.76 -2.28
83 68.17 -8.46 76.63 74.91 -0.95 25.15 25.75 -3.75 49.76 -4.07
84 68.94 -8.46 77.40 75.68 -0.18 25.92 25.75 -3.75 49.76 -4.07
85 69.12 -8.46 77.58 75.86 0.00 26.10 25.75 -3.75 49.76 -4.07
86 68.22 -8.46 76.68 74.96 -0.13 25.20 25.75 -3.75 49.76 -4.07
87 67.89 -8.46 76.35 74.63 -0.46 24.87 25.75 -3.75 49.76 -4.07
88 67.22 -8.65 75.87 73.96 -0.75 24.20 25.75 -4.98 49.76 -5.30
89 67.97 -8.65 76.62 74 . 71 0.00 24.95 25.75 -4.98 49.76 -5.30
90 72.73 -6.04 78.77 79.47 -0.15 29.71 25.75 -4.98 49.76 -5.30
91 69.48 -7.74 77.22 76.22 0.00 26.46 25.75 -4.98 49.76 -5.30
92 67.69 -7.74 75.43 74.43 -1.04 24.67 25.75 -4.98 49.76 -5.30
93 63.85 -8.91 72.76 70.59 -2.54 20.83 25.75 -4.98 49.76 -5.30
94 63.61 -9.56 73.17 70.35 -1.48 20.59 25.75 -4.98 49.76 -5.30
95 62.47 -9.56 72.03 69.21 -2.62 19.45 25.75 -4.98 49.76 -5.30
96 59.95 -11.42 71.37 66.69 -1.42 16.93 22.84 -4.98 49.76 -5.30
97 60.87 -11.42 72.29 67.61 -0.50 17.85 22.84 -4.98 49.76 -5.30
98 60.37 -11.42 71.79 67.11 -1.00 17.35 22.84 -4.98 49.76 -5.30
99 58.50 -12.60 71.10 65.24 -0.51 15.48 22.84 -5.50 49.76 -5.82
100 50.79 -16.71 67.50 57.33 0.00 7.77 22.84 -5.50 49.76 -5.82
Испытание
Полный капитал
Короткий капитал
Длинный капитал
Макс, капитал
Мин. капитал
П/У
Лучшая сделка
Худшая сделка
Макс. П/У для
открытой позиции
Мин. П/У для
открытой позиции
длина индикатора
полное число приобретенных или потерянных пунктов
число приобретенных или потерянных пунктов на коротких позициях
число приобретенных или потерянных пунктов на длинных позициях
максимальное значение капитала, отмеченное за период теста
минимальное значение капитала, отмеченное за период теста
полное число приобретенных или потерянных пунктов во всех позициях,
закрытых к окончанию периода теста
максимальное число пунктов, приобретенных в одной закрытой сделке
максимальное число пунктов, потерянных в одной закрытой сделке
наибольшая прибыль в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
наибольший убыток в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
350 Технические индикаторы рынка ---------------------------------------
Рис. 0-9:
Распределение прибыли для разностного осциллятора 1 -л, основанного
на индикаторе баланса оборота (длина п изменяется от 1 до 100 недель
с 1968 по 1977)
10 20 30 40 50 W 70 80 90 100
Количество периодов
70.W
О
5в.И
ЖИ
28.N
18.N
8.И
-18.И
-28.И
Индикатор баланса оборота 351
Рис. 0-10:
Таблица прибылей для разностного осциллятора 1 -п, основанного на индикаторе
баланса оборота (длина п изменяется от 1 до 100 недель с 1968 по 1977)
Макс. П/У Мин.п/У
для для
Испы- тания Полный Короткий Длинный Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка открытой позиции открытой позиции
капитал капитал капитал
1 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A N/A 0.00 0.00
2 50.52 25.94 24.58 72.18 -0.67 50.52 9.51 -3.24 10.26 0.00
3 51.19 25.94 25.25 72.85 0.00 51.19 9.51 -3.24 10.26 0.00
4 43.40 21.52 21.88 58.30 0.00 43.40 9.29 -3.24 10.26 -1.28
5 49.24 24.05 25.19 64.62 0.00 49.24 9.29 -3.24 9.82 -1.57
6 58.21 27.81 30.40 76.01 -0.46 58.21 14.71 -2.91 15.35 -1.79
7 46.46 21.93 24.53 63.54 -0.47 46.46 14.71 -2.91 15.35 -1.79
8 41.93 19.90 22.03 60.47 0.00 41.93 12.51 -3.19 15.35 -2.07
9 45.21 20.99 24.22 60.25 -2.21 43.98 12.51 -3.19 15.35 -2.32
10 45.84 21.23 24.61 59.46 -2.36 44 . 61 12.51 -3.45 15.35 -2.33
11 49.52 23.09 26.43 61.72 -2.32 48.29 12.51 -3.55 15.35 -3.45
12 45.30 20.77 24.53 59.82 -2.74 44.50 12.51 -3.55 16.65 -3.45
13 26.62 11.93 14.69 41.14 -1.74 25.82 11.74 -2.76 16.65 -1.73
14 23.06 11.02 12.04 37.42 0.00 22.26 11.74 -2.76 16.65 -2.08
15 23.61 12.20 11.41 34.58 -0.21 22.81 11.74 -2.76 15.35 -2.08
16 22.72 11.65 11.07 34.03 0.00 21.92 11.74 -2.76 15.35 -2.08
17 14.75 8.10 6.65 24.98 0.00 13.95 10.56 -2.76 15.35 -1.73
18 11.93 7.09 4.84 20.10 -2.27 11.13 10.56 -2.76 15.35 -1.45
19 10.73 6.53 4.20 21.50 -3.66 9.93 10.56 -2.76 15.39 -1.82
20 7.77 4.67 3.10 21.56 -4.92 6.97 9.49 -3.04 15.39 -1.82
21 8.96 5.39 3.57 23.49 -4.91 8.39 9.49 -3.39 15.39 -2.14
22 12.99 7.84 5.15 24.99 -4.82 12.42 11.32 -3.45 15.39 -2.76
23 16.16 10.23 5.93 26,73 -6.17 15.59 11.32 -4.64 15.39 -2.76
24 6.85 5.53 1.32 18.45 -9.48 6.28 10.20 -4.64 15.39 -3.45
25 8.00 5.98 2.02 21.46 -9.07 7.43 10.15 -4.64 15.39 -2.32
26 9.11 6.19 2.92 23.33 -6.66 8.54 10.15 -4.64 15.39 -2.32
27 -1.67 1.20 -2.87 14.94 -9.14 -2.24 10.15 -4.64 15.08 -2.70
28 -11.42 -3.29 -8.13 10.59 -20.47 -11.99 10.63 -4.64 15.08 -3.47
29 -2.63 0.55 -3.18 16.96 -14.04 -3.20 10.63 -4.64 15.08 -2.36
30 10.23 6.29 3.94 21.33 -6.82 9.66 15.43 -4.64 17.52 -2.32
31 10.91 6.14 4.77 21.91 -6.24 10.11 15.43 -4.64 17.52 -2.32
32 14.81 8.23 6.58 25.41 -3.77 14.01 15.43 -4.64 17.52 -2.32
33 13.86 8.20 5.66 23.75 -5.59 13.06 16.88 -4.64 18.71 -2.32
34 15.56 9.07 6.49 25.45 -3.89 14.76 16.88 -4.64 18.71 -2.32
35 17.25 9.94 7.31 27.14 -3.40 16.45 16.88 -4.64 18.71 -2.91
36 14.90 9.36 5.54 24.79 -5.28 14.10 16.88 -4.64 18.71 -2.91
37 17.49 10.59 6.90 25.50 -5.53 16.69 16.07 -4.64 19.67 -3.17
38 16.48 10.35 6.13 26.05 -2.70 15.68 14.85 -4.64 18.45 -3.17
39 6.26 5.46 0.80 15.83 -12.03 5.46 14.85 -4.64 18.45 -3.17
40 0.22 2.82 -2.60 8.93 -16.97 -1.01 14.58 -4.64 18.18 -3.17
41 0.03 2.60 -2.57 8.74 -17.16 -1.20 14.58 -5.42 18.18 -3.91
42 -1.64 2.23 -3.87 6.85 -19.05 -2.87 14.58 -5.42 18.18 -3.91
43 2.08 3.95 -1.87 10.57 -15.33 0.85 14.58 -5.42 18.18 -3.91
44 1.22 3.18 -1.96 9.71 -16.19 -0.01 14.58 -5.42 18.18 -3.91
45 5.60 5.63 -0.03 11.15 -14.75 4.37 15.10 -5.19 18.18 -3.91
46 7.30 7.07 0.23 14.29 -11.61 6.07 15.10 -5.19 18.18 -3.91
47 7.40 7.34 0.06 14.39 -11.51 6.17 15.10 -5.19 18.18 -3.91
48 5.78 7.12 -1.34 14.45 -11.45 4.55 14.26 -7.62 18.18 -6.34
49 13.48 10.85 2.63 20.71 -9.37 12.25 14.26 -7.38 18.18 -6.10
50 10.53 9.34 1.19 17.76 -9.30 9.30 14.26 -7.31 18.18 -6.03
51 8.51 8.00 0.51 15.74 -10.16 7.28 14.26 -6.65 18.18 -5.37
52 11.55 9.08 2.47 16.52 -9.38 10.32 14.26 -6.84 18.18 -6.37
53 11.68 8.91 2.77 16.15 -11.17 10.45 14.26 -6.37 18.18 -5.90
54 15.17 9.75 5.42 19.48 -7.84 13.86 14.26 -4.56 18.18 -4.09
55 12.85 8.90 3.95 17.16 -9.04 11.54 15.45 -5.18 16.97 -4.71
56 8.99 7.14 1.85 13.30 -12.90 7.68 15.45 -7.28 16.97 -
352 Технические индикаторы рынка
Рис. 0-10 (продолжение)
Макс. П/У Мин.П/У
для для
Испы- Полный Короткий Длинный Макс. Мин. Лучшая Худшая открытой открытой
тания капитал капитал капитал капитал капитал П/У сделка сделка позиции позиции
57 7.71 6.64 1.07 12.02 -14.18 6.40 15.45 -7.56 16.97 -5.80
58 0.93 3.38 -2.45 5.24 -20.54 -0.38 15.24 -7.82 16.97 -6.06
59 0.23 3.03 -2.80 4.54 -21.24 -1.08 15.24 -7.82 16.97 -6.06
60 2.92 3.21 -0.29 10.35 -16.44 1.51 15.24 -5.49 16.97 -3.73
61 4.04 3.21 0.83 11.47 -15.32 2.73 15.24 -4.44 16.97 -3.16
62 3.36 2.94 0.42 10.79 -16.00 2.05 15.24 -4.51 16.97 -3.16
63 3.76 2.94 0.82 11.19 -15.60 2.45 15.24 -4.44 16.97 -3.16
64 3.04 3.05 -0.01 10.47 -16.32 1.73 15.24 -5.05 16.97 -3.29
65 2.06 3.05 -0.99 9.49 -17.30 0.75 15.24 -6.03 16.97 -4.27
66 3.33 3.44 -0.11 10.76 -16.03 2.02 15.24 -5.54 16.97 -3.78
67 2.87 3.44 -0.57 10.30 -16.49 1.56 15.24 -6.00 16.97 -4.24
68 4.51 4.13 0.38 11.18 -13.53 3.20 14.58 -5.74 16. 97 -3.98
69 0.97 1.53 -2.50 8.13 -19.01 -2.28 14.58 -6.02 16.97 -4.26
70 3.52 4.44 -0.92 8.40 -16.63 2.21 14.58 -7.51 16.97 -7.35
71 3.37 4.66 -1.29 7.81 -16.78 2.06 14.58 -8.10 16.97 -7.94
72 2.85 4.60 -1.75 7.41 -17.30 1.54 14.58 -8.50 16.97 -8.34
73 3.53 4.60 -1.07 8.09 -16.62 2.22 14.58 -7.82 16.97 -7.66
74 4.14 4.60 -0.46 8.70 -16.01 2.83 14.58 -7.21 16. 97 -7.05
75 2.85 3.56 -0.71 9.49 -17.30 1.54 14.58 -6.42 16.97 -6.26
76 5.99 4.09 1.90 12.63 -14.16 4.68 14.58 -4.44 16.97 -4.18
77 13.04 6.94 6.10 17.35 -7.11 11.73 14.58 -4.44 16.97 -3.16
78 7.35 4.21 3.14 13.75 -12.80 6.04 14.58 -4 .44 16.97 -3.16
79 3.34 2.87 0.47 12.42 -16.81 2.03 14.58 -4.55 16.97 -4.39
80 5.44 2.84 2.60 14.58 -14.65 4.13 14.55 -4.44 16.97 -3.16
81 5.91 2.84 3.07 15.05 -14.18 4.60 14.55 -4.44 16.97 -3.16
82 0.25 -0.87 1.12 12.53 -19.84 -1.06 14.55 -4.44 16.97 -3.16
83 -0.55 -0.87 0.32 11.73 -20.64 -1.86 14.55 -4.44 16.97 -3.16
84 0.61 -0.15 0.76 12.89 -19.48 -0.70 14.55 -4.44 16.97 -3.16
85 0.53 -0.15 0.68 12.81 -19.56 -0.78 14.55 -4.44 16.97 -3.16
86 0.08 0.19 -0.11 12.36 -20.01 -1.23 14.55 -5.57 16.97 -3.18
87 -0.87 -0.37 -0.50 12.53 -20.96 -2.18 14.55 -5.40 16.97 -3.16
88 -3.93 -2.47 -1.46 13.67 -24.02 -5.24 14.55 -4 .44 16.97 -3.16
89 -6.34 -3.48 -2.86 13.28 -26.67 -7.57 14.55 -4.65 16.97 -3.16
90 -5.13 -2.55 -2.58 12.63 -26.28 -6.36 14.55 -5.30 16.97 -3.16
91 -2.96 -1.77 -1.19 13.24 -25.67 -4.19 14.55 -4.69 16.97 -3.16
92 -3.56 -2.30 -1.26 12.64 -26.67 -4.79 14.55 -4.44 16.97 -3.16
93 -3.77 -2.30 -1.47 12.43 -26.48 -5.00 14.55 -4.44 16.97 -3.16
94 -5.51 -2.30 -3.21 10.69 -28.22 -6.74 14.55 -6.18 16.97 -3.79
95 -6.68 -2.30 -4.38 9.52 -29.39 -7.91 14.55 -7.35 16.97 -4.96
96 -3.60 -0.98 -2.62 9.96 -24.53 -4.83 13.66 -6.91 16.97 -4.52
97 -4.22 -0.98 -3.24 9.34 -25.15 -5.45 13.66 -7.53 16.97 -5.14
98 -2.32 -0.40 -1.92 12.54 -22.07 -3.55 13.66 -5.47 16.97 -6.79
99 3.07 1.47 1.60 14.19 -16.68 1.84 13.66 -4.44 16.97 -5.14
100 -3.36 -1.84 -1.52 11.24 -22.59 -4.59 13.66 -5.20 16. 97 -4.95
Испытание
Полный капитал
Короткий капитал
Длинный капитал
Макс, капитал
Мин. капитал
П/У
Лучшая сделка
Худшая сделка
Макс. П/У для
открытой позиции
Мин. П/У для
открытой позиции
длина индикатора
полное число приобретенных или потерянных пунктов
число приобретенных или потерянных пунктов на коротких позициях
число приобретенных или потерянных пунктов на длинных позициях
максимальное значение капитала, отмеченное за период теста
минимальное значение капитала, отмеченное за период теста
полное число приобретенных или потерянных пунктов во всех позици-
ях, закрытых к окончанию периода теста
максимальное число пунктов, приобретенных в одной закрытой сделке
максимальное число пунктов, потерянных в одной закрытой сделке
наибольшая прибыль в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
наибольший убыток в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
Индикатор баланса оборота 353
Рис. 0-11:
Сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, недельные максимумы и
минимумы с 8 апреля 1977 по 31 декабря 1986
Рис. 0-12:
Нарастающий индикатор баланса оборота с 1977 по 1986
1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986
354 Технические индикаторы рынка
Рис. 0-13:
Осциллятор 1 -66 (разность индикатора баланса оборота и его простого
скользящего среднего длиной 66 недель) с 1977 по 1986
51
48
31
28
18
8
-18
-28
-38
-48
Рис. 0-14:
Полный капитал для осциллятора 1 -66 (разность индикатора баланса оборота
и его простого скользящего среднего длиной 66 недель) с 1977 по 1986
I " ' I I
t...............................................................................................................ч
*..............................................................................................................I
1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986
1(8.88
148.88
128.88
188.88
88.88
(8.88
48.88
28.88
8.88
-28.88
Индикатор баланса оборота 355
Рис. 0-15:
Результаты тестов осциллятора 1 -66 (разность индикатора баланса оборота и
его простого скользящего среднего длиной 66 недель) с 1977 по 1986
Виды операций
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 28.17 2.13 28.17
Дата 831209 820827 831209
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -2.99 -0.40 -2.99
Дата 841207 841214 841207
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 51.40 9.96 51.40
Дата 860829 840615 860829
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -2.21 -0.92 -2.21
.. Дата 841130 840914 841130
Результаты за весь период теста Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 47.49 47.11 47.49
• Дата 840120 841102 840120
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 16.02 18.15 16.02
Дата 820108 820827 820108
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 95.12 57.45 95.12
. .Дата 860829 840615 860829
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -0.82 15.99 -0.82
.. Дата 781027 820129 781027
Статистика
Периоды Сделки # Прибыльных # Убыточных % Прибыльных % Убыточных (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) (Количество прибыльных сделок . .) (Количество убыточных сделок ..) (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 431 4 3 1 75.00 25.00 78 4 2 50.00 50.00 509 8 5 3 62.50 37.50
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 42.15 1.57 43.72
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 44.66 0.00 44.66
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 42.15 1.57 4 3.72
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 86.81 1.5/ 88.38
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные”
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие” приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку" и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные” и “Короткие”. Для разделов “Статистика" и “Результаты"
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
356 Технические индикаторы рынка ---------------------------------
Рис. 0-16:
Сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, недельные максимумы
и минимумы с 5 янввря 1968 по 30 сентября 1977
Рис. 0-17:
Нврвстающий индикатор бвлансв оборота с 1968 по 1977
1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977
UOBB
«мд
vWW
MOBS
кам
ш
1ЙВВ
МВ
Индикатор баланса оборота 357
Рис. 0-18:
Осциллятор 1 -66 (разность индикатора баланса оборота и его простого
скользящего среднего длиной 66 недель) с 1968 по 1977
25Ш
20008
158К
1Ш
5М
О
-5М
ИМ
-15М
Рис. 0-19:
Полный капитал для осциллятора 1 -66 (разность индикатора баланса оборота и
его простого скользящего среднего длиной 66 недель)
с 1968 по 1977
20.N
15.80
18,80
5.88
8.80
-5.00
li.ee
-15.00
-28.80
-25,08
358 Технические индикаторы рынка
Рис. 0-20:
Результаты тестов осциллятора 1 -66 (разность индикатора баланса оборота и
его простого скользящего среднего длиной 66 недель) с 1968 по 1977
Виды операций
Результаты, на одну сделку
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 15.24 4.96 15.24
.. Дата 770121 750131 770121
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -5.54 -2.79 -5.54
• Дата 690725 740607 690725
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 16.97 12.97 16.97
Дата 761231 741004 761231
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -3.78 -0.94 -3.78
Дата 690718 730921 690718
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 4.49 5.76 5.76
• Дата 730302 730727 730727
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -16.03 -13.19 -16.03
.. Дата 740621 740607 740621
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 9.69 10.76 10.76
.. Дата 730105 730706 730706
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -16.03 -16.03 -16.03
Дата 740621 740621 740621
Статистика
Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 364 145 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 18 17 35
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок ..) 3 7 10
# Убыточных (Количество убыточных сделок ..) 15 10 25
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 16.67 41.18 28.57
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 83.33 58.82 71.43
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) -0.11 2.13 2.02
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 1.31 1.31
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) -0.11 2.13 2.02
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) -0.11 3.44 3.33
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные’
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие” приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог" для “Результатов на одну сделку" и “Результатов за весь период теста" приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные" и “Короткие". Для разделов “Статистика” и “Результаты’
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
Индикатор баланса оборота 359
Рис. 0-21:
Сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, недельные максимумы и
минимумы с 8 апреля 1977 по 31 декабря 1986
Рис. 0-22:
Осциллятор 1 -9 (разность индикатора баланса оборота и его простого
скользящего среднего длиной 9 недель) с 1977 по 1986
1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986
55М
45N0
35»
25Ю
15»
5»
-5»
-15»
-25»
-35»
360 Технические индикаторы рынка ----------------------------------------
Рис. 0-23:
Полный капитал для осциллятора 1 -9 (разность индикатора баланса оборота и
его простого скользящего среднего длиной 9 недель)
с 1977 по 1986
1977 1978 1979 1990 1981 1982 1983 1984 1985 1988
ИИ
N.N
О
58.N
4.N
38.N
2i.N
ll.N
I.N
*11.11
Индикатор баланса оборота 361
Рис. 0-24:
Результаты тестов осциллятора 1 -9 (разность индикатора баланса оборота и
его простого скользящего среднего длиной 9 недель) с 1977 по 1986
Виды операций
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 28.83 4.90 28.83
•. Дата 860502 800502 860502
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -5.60 -5.11 -5.60
.. Дата 810904 820820 810904
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 33.31 8.59 33.31
. Дата 860418 820312 860418
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -3.18 -3.55 -3.55
.. Дата 810828 830617 830617
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 66.17 64.44 66.17
. Дата 860502 860509 860502
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -4.63 -6.02 -6.02
• • Дата 790601 790608 790608
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 70.65 66.17 70.65
.. Дата 860418 860502 860418
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -6.02 -6.02 -6.02
• • Дата 790608 790608 790608
Статистика Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 339 170 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 47 46 93
#Прибыльных (Количество прибыльных сделок ..) 22 13 35
# Убыточных (Количество убыточных сделок ..) 25 33 58
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 46.81 28.26 37.63
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 53.19 71.74 62.37
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 69.32 -15.90 53.42
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 0.00 0.00
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 69.32 -15.90 53.42
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 69.32 -15.90 53.42
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные”
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие” приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку” и “Результатов за весь период теста’ приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные" и “Короткие”. Для разделов “Статистика” и “Результаты”
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
362 Технические индикаторы рынка -------------------------------------------
Рис. 0-25:
Сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, недельные максимумы и
минимумы с 5 января 1968 по 30 сентября 1977
Рис. 0-26:
Осциллятор 1 -9 (рвзность индикатора баланса оборота и его простого
скользящего среднего длиной 9 недель) с 1968 по 1977
1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977
1КИ
ею
ею
еж
в
-2№
-40»
40»
10»
Индикатор баланса оборота 363
Рис. 0-27:
Полный капитал для осциллятора 1 -9 (разность индикатора баланса оборота и
его простого скользящего среднего длиной 9 недель)
с 1968 по 1977
364 Технические индикаторы рынка
Рис. 0-28:
Результаты тестоа осциллятора 1 -9 (разность индикатора баланса оборота и
его простого скользящего среднего длиной 9 недель) с 1968 по 1977
Виды операций
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 12.5 9.90 12.51
- • Дата 750725 741018 750725
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -3.19 -2.21 -3.19
. • Дата 690228 680405 690228
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 15.35 15.08 15.35
• • Дата 750711 741004 750711
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -2.32 -1.67 -2.32
- • Дата 740208 740222 740208
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 58.69 57.83 58.69
.. Дата 760305 760312 760305
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 0.78 -2.21 -2.21
- - Дата 680719 680405 680405
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 60.25 58.69 60.25
.. Дата 760220 760305 760220
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -2.21 -2.21 -2.21
- . Дата 680405 680405 680405
Статистика
Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 273 236 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 50 50 100
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок ..) 14 17 31
# Убыточных (Количество убыточных сделок ..) 36 33 69
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 28.00 34.00 31.00
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 72.00 66.00 69.00
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 24.22 19.76 43.98
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 1.23 1.23
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 24.22 19.76 43.98
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 24.22 20.99 45.21
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные*
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие" приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку" и “Результатов за весь период теста" приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные" и “Короткие". Для разделов “Статистика" и “Результаты*
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
Индикатор баланса оборота 365
Рис 0-29:
Результаты теста темпов изменений за 24 недели индикатора баланса оборота
с 1968 по 1986.
Уплаченные комиссии................... > 71
Частота сделок........................ > 966
Наибольшая прибыль в сделке........... > 30
Средняя прибыль в сделке.............. > 17773
Наибольший убыток в сделке ........... > 41
Средний убыток в сделке .............. > -7288
Наибольшая последовательность
прибыльных сделок..................... > 6
Отношение прибыль/залог............... > 0.73
Частота защитных остановок............ > О
Наибольший нереализованный убыток..... > -1933
Количество недель со сделками......... > 10903
Прибыль или убытки в длинных позициях... > 1024
Средние недельные прибыль/убытки ..... > 10485
Количество произведенных сделок.......> 0
Количество недель с открытыми позициями > 1.00
Количество выгодных сделок.............> 4429
Прибыль всех выгодных сделок...........> 592
Количество убыточных сделок............> 800
Потери во всех убыточных сделках......> -177
Наибольшая последовательность прибыльных
сделок.................................> 7
Отношение прибыль/убытки...............> 5.24
Количество защитных остановок..........> 0.00
Максимальное падение капитала..........> 800
Максимальный достигнутый капитал......> 966
Прибыль или убытки в коротких позициях .... > 9461
Полные прибыль или убытки..............> 10.85
Осцилляторы, основанные на скользящих средних
(Oscillators: Moving Averages Oscillators)
Осцилляторы измеряют и дают численное выражение темпам изменения
какого-либо ряда данных (обычно цены, но часто также оборота или раз-
броса). Осциллятор определяется как индикатор, который изменяется в оп-
ределенных пределах, часто колеблется между максимальной и минималь-
ной границами. Основанные на отношениях или разностях скользящих сред-
них, осцилляторы дают сигналы, пересекая некий пороговый уровень, обычно
О или 1.
С помощью разности двух скользящих средних можно сгладить и удалить
случайные хаотические скачки цен, которые хорошо знакомы всем участ-
никам фондового рынка. Используя компьютерную программу по техни-
ческому анализу, можно построить график разности в пунктах или процен-
тах или отношения двух простых скользящих средних. Для работы с цено-
выми данными мы предпочитаем процентные разности или отношения, так
как они автоматически «подстраиваются» под сильные изменения уровней
цены. Например, промышленный индекс Доу-Джонса на данный момент
равен 1000. Тогда изменение на 100 пунктов в процентах будет равно 10%.
Если же индекс Доу-Джонса равен 2000, то такое его изменение (на 100
пунктов) в процентах будет равно только 5%. При использовании разности
в пунктах оба изменения цены покажутся нам одинаковыми, тогда как про-
центная разность точнее отражает их сравнительную величину.
На рис 0-30 (стр.366) показан график сводного индекса NYSE (макси-
мумы, минимумы и закрытия) и простого скользящего среднего закрытий
индекса длиной 40 недель (200 дней). Обратите внимание на то, что про-
стое скользящее среднее длиной 1 период - это просто сам исходный ряд
366 Технические индикаторы рынка ---------------------------------------
Рис. 0-30:
Сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи и его простое скользящее
среднее длиной 40 недель с 1977 по 1986
ii?«
114.11
1W,!1
М.24
78.82
И,?!
И.72
54.58
48.27
Рис. 0-31:
Осциллятор отношения 1/40, недельные данные с 1977 по 1986
1977 197» 1979 19*0 1М1 1982 1983 1984 1988 198S
1.22
1.11
1.14
1.11
1.К
1.В2
I.N
I.M
I.N
I.K
Индикатор баланса оборота 367
данных. Таким образом, осциллятор отношения 1/40 - это просто недель-
ная цена закрытия, поделенная на свое сороканедельное простое скользя-
щее среднее. Если осциллятор 1/40 поднимается выше уровня 1, это зна-
чит, что цена закрытия поднимается над своим простым скользящим сред-
ним длиной 40 недель, что является сигналом к покупке. Напротив, падение
осциллятора 1/40 ниже уровня 1 говорит о том, что цена закрытия упала
ниже своего простого скользящего среднего, что является сигналом к про-
даже и открытию коротких позиций.
Существуют три преимущества представления пересечений скользящих
средних как пересечений уровней 0 или 1 осцилляторами разности или от-
ношения. В таком представлении момент пересечения более заметен, пере-
сечения при этом легче предвидеть, а также по графику осциллятора можно
исследовать расхождения темпов изменений цены, хотя такие расхождения
могут быть совершенно незаметны на графике скользящего среднего.
Оптимизировать такой осциллятор можно по двум параметрам: по л, длине
короткого скользящего среднего, и по р, длине длинного скользящего сред-
него. Мы провели тесты многих осцилляторов с помощью программы Сотри
Тгас на двух периодах длиной по 9.75 лет. Правило проверялось на недель-
ных данных (состоящих из максимума, минимума, закрытия и объема для
каждой недели) сводного индекса NYSE. Первый период длился с 5 января
1968 года по 30 сентября 1977 года, второй период - с 8 апреля 1977 года
по 31 декабря 1986 года. Наложение периодов необходимо для упрощения
тестов разных осцилляторов по полному объему данных.
Когда отношение двух простых скользящих средних пересекало уровень
1.00, давался сигнал об изменении тренда. При этом торговые позиции так-
же менялись в направлении тренда. Количество наблюдений (л), которые
необходимо использовать для расчета скользящего среднего, что- бы выде-
лить тренд, зависит от периода циклических изменений в исследуемом вре-
менном ряду. Существует 10000 (10x100) комбинаций двух простых сколь-
зящих средних, дайна которых изменяется от 1 недели (это сам исходный
ряд данных) до 100 недель. Мы не проверяли все возможные комбинации.
Вместо этого сначала мы провели тесты для некоторого набора комбина-
ций, равномерно распределенного по всем 10000 возможным комбинаци-
ям, а затем провели тесты «точной» настройки в областях, показавших при
«грубой» настройке наилучшие результаты.
Лучшая прибыль для объединенных оптимизационных испытаний за пе-
риоды 1968-1977 и 1977-1986 была получена для отношения скользящих
средних длиной 1 и 45 недель, (см. главу «Простое скользящее среднее»),
С помощью тщательной компьютерной оптимизации мы обнаружили
осциллятор отношения скользящих средних длиной 15 и 36 недель. Данный
осциллятор достаточно стабильно отражает движения цены, связанные со
368 Технические индикаторы рынка ---------------------------------------
Рис. 0-32:
Сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, недельные максимумы и
минимумы с 8 апреля 1977 по 31 декабря 1986
Рис. 0-33:
Осциллятор отношения 15/36, недельные данные с 1977 по 1986
1977 1979 1979 1990 1981 1982 1983 1984 1983 1988
1.13
1.U
Ей
ЕСТ
1.85
Ей
ЕИ
8.»
1.?7
1,55
Осцилляторы, основанные на скользящих средних 369
среднесрочным рыночным циклом, используя пересечения уровня 1 как сиг-
налы для обращения позиций. За последние 9.75 лет осциллятор 15/36 дал
только 11 сигналов к покупке и короткой продаже, и 7 из них, или 63.64%
принесли прибыль. Из пяти сигналов к покупке четыре (80%) были при-
быльными. Среднегодовая доходность в размере 9.33% была только немно-
го выше стандартной, но частота сделок составила 42.11% от частоты сделок
стандартного осциллятора 1/40 (24 сделки для осциллятора 15/36 и 57
сделок для осциллятора 1/40). Более подробно результаты изложены на
рис. 0-32-0-39 (стр. 368-373).
Еще меньше сделок (12 за 19 лет, или меньше одной сделки за полтора
года) было проведено для модели осциллятора 17/58, как показано на рис.
0-40 - 0-47 (стр. 374-379). Простая среднегодовая доходность для этого
осциллятора была получена в размере 9.88%. При этом, однако, возрос риск,
так как максимальное падение капитала в процентах выросло до 45.41% по
сравнению с 27.44% для осциллятора 15/36. Кроме того, для осциллятора
15/36 была получена более высокая прибыль за последние 9.75 лет.
(продолжение текста на странице 380)
Рис. 0-34:
Полный капитал для осциллятора отношения 15/36, недельные данные
с 1977 по 1986
370 Технические индикаторы рынка
Рис. 0-35:
Результаты тестов осциллятора отношения 15/36, недельные данные с 1977 по
1986
Виды операций
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) • Дата 48.02 861205 5.11 861231 48.02 861205
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -0.37 -6.21 -6.21
. .Дата 781222 800711 800711
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 49.65 15.56 49.65
Дата 860829 820813 860829
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -2.15 -5.84 -5.84
• Дата 841207 800704 800704
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 68.31 73.42 73.42
. .Дата 861205 861231 861231
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -2.85 -9.06 -9.06
.. Дата 800516 800711 800711
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 73.42 73.42 73.42
Дата 861231 861231 861231
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -9.06 -9.06 -9.06
Дата 800711 800711 800711
Статистика Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 363 146 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 5 6 11
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок . .) 4 3 7
# Убыточных (Количество убыточных сделок . .) 1 3 4
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 80.00 50.00 63.64
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 20.00 50.00 36.36
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 80.14 -6.72 73.42
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 0.00 0.00
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 80.14 -6.72 73.42
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 80.14 -6.72 73.42
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные"
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие” приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку” и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные” и “Короткие". Для разделов “Статистика” и “Результаты"
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
Осцилляторы, основанные на скользящих средних 371
Рис. 0-36:
Сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, недельные максимумы и
минимумы с 5 января 1968 по 30 сентября 1977
Рис. 0-37:
Осциллятор отношения 15/36, недельные данные с 1968 по 1977
1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 197В 1979 1977
1.Н
1.»
1.К
1.85
1.88
8.98
в.?5
1.92
8.»
8.88
372 Технические индикаторы рынка
Рис. 0-38:
Полный капитал для осциллятора отношения 15/36, недельные данные
с 1968 по 1977
35.W
3t.il
25.Й
О
15.П
11.»
5.00
0.00
-5.80
-18.00
Осцилляторы, основанные на скользящих средних 373
Рис. 0-39:
Результаты тестов осциллятора отношения 15/36, недельные данные с 1968 по
1977
Виды операций
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 9.39 11.00 11.00
Дата 710917 701106 701106
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -5.86 -3.84 -5.86
• Дата 731214 760116 731214
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 11.47 17.41 17.41
Дата 710423 700522 700522
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -4.30 -3.56 -4.30
. . Дата 731130 740315 731130
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 23.18 21.02 23.18
.. Дата 751024 731102 751024
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 0.22 11.22 0.22
Дата 690328 701106 690328
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 26.32 31.81 31.81
.. Дата 750711 741004 741004
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -1.70 -2.09 -2.09
Дата 690314 690516 690516
Статистика
Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 273 236 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 7 6 13
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок ..) 5 4 9
# Убыточных (Количество убыточных сделок . .) 2 2 4
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 71.43 66.67 69.23
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 28.57 33.33 30.77
Результаты
Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 9.11 12.28 21.39
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 0.65 0.65
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 9.11 12.28 21.39
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 9.11 12.93 22.04
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке "Длинные”
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке "Короткие" приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог" для “Результатов на одну сделку" и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные" и “Короткие". Для разделов “Статистика" и "Результаты”
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
374 Технические индикаторы рынка ---------------------------------------
Рис. 0-40:
Сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, недельные максимумы и
минимумы с 8 апреля 1977 по 31 декабря 1986
Рис. 0-41:
Осциллятор отношения 17/58, недельные данные с 1977 по 1986
1,11
1.15
1.12
1.Й
1.К
1.83
1.81
I.J7
I.M
1.11
Осцилляторы, основанные на скользящих средних 375
Рис. 0-42:
Полный капитал для осциллятора отношения 17/58, недельные данные с 1977
по 1986
376 Технические индикаторы рынка
Рис. 0-43:
Результаты тестов осциллятора отношения 17/58, недельные данные с 1977 по
1986
Виды операций
Результаты на одну сделку
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 16.42 0.95 16.42
• Дата 810911 7800623 810911
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) 14.78 -6.63 -6.63
• Дата 840316 821029 821029
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 49.98 10.78 49.98
.. Дата 860829 820813 860829
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -1.82 -9.36 -9.36
Дата 841207 821022 821022
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 25.52 21.91 25.52
. .Дата 840316 841026 840316
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 17.37 0.95 0.95
• Дата 810911 780623 780623
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 71.89 31.08 71.89
.. Дата 860829 840615 860829
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -0.43 -1.23 -1.23
• • Дата 781027 780609 780609
Статистика Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 412 97 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 2 3 5
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок..) 2 1 3
# Убыточных (Количество убыточных сделок..) 0 2 2
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 100.00 33.33 60.00
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 0.00 66.67 40.00
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 31.20 -9.29 21.91
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 43.24 0.00 43.24
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 31.20 -9.29 21.91
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 74.44 -9.29 65.15
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные*
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие" приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку” и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные” и “Короткие". Для разделов “Статистика” и “Результаты*
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
Осцилляторы, основанные на скользящих средних 377
Рис. 0-44:
Сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, недельные максимумы и
минимумы с 5 января 1968 по 30 сентября 1977
Рис. 0-45:
Осциллятор отношения 17/58, недельные данные с 1968 по 1977
1.15
1.11
1.N
1.И
1.1В
I.H
1.19
1.(5
1.11
378 Технические индикаторы рынка
Рис. 0-46:
Полный капитал для осциллятора отношения 17/58, недельные данные с 1968
по 1977
N.N
7I.N
il.ll
5IH
жм
2B.N
11.11
I.N
-11.»
1968 1969 1970 1871 1972 1973 1974 1975 1978 1977
Осцилляторы, основанные на скользящих средних 379
Рис. 0-47:
Результаты тестов осциллятора отношения 17/58, недельные данные с 1968 по
1977
Виды операций
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 7.71 12.82 12.82
• Дата 770429 750425 750425
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -0.16 -1.90 -1.90
Дата 690523 720211 720211
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 11.93 25.87 25.87
• Дата 761231 741004 741004
Минимум П/У, достигнутый в открытой ПОЗИЦИИ -3.71 -2.05 -3.71
• • Дата 690314 770722 690314
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 35.08 27.37 35.08
Дата 770429 750425 770429
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -0.16 8.95 -0.16
Дата 690523 701225 690523
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 39.30 40.42 40.42
• Дата 761231 741004 741004
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -3.71 -0.16 -3.71
Дата 690314 690523 690314
Статистика Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 294 215 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 4 3 7
* Прибыльных (Количество прибыльных сделок ..) 3 2 5
# Убыточных (Количество убыточных сделок ..) 1 1 2
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 75.00 66.67 71.43
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 25.00 33.33 28.57
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 15.05 20.03 35.08
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 0.85 0.85
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 15.05 20.03 35.08
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 15.05 20.88 35.93
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные"
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие" приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку" и “Результатов за весь период теста" приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные” и “Короткие”. Для разделов “Статистика” и “Результаты”
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
380 Технические индикаторы рынка
Индикаторы перекупленности/перепроданности рынка
(Overbought/Oversold Indicators)
Существует множество индикаторов, которые, как считается, предупреж-
дают о достижении рынком экстремальных состояний, в которых он не мо-
жет долго находиться. Очень высокие значения таких индикаторов отража-
ют состояние перекупленности рынка и предупреждают о возможной кор-
рекции цен. Очень низкие значения, с другой стороны, говорят о перепро-
данности рынка и предупреждают аналитика о готовящемся резком росте.
Однако не все аналитики находят данную концепцию полезной. Как го-
ворят, легендарный трейдер Ричард Дэннис весьма скептически отзывается
о принципе перекупленности/перепроданности. Ветеран технического ана-
лиза Алэн Р. Шоу из Smith Barney полагает, что данную концепцию часто
неправильно используют и неясно формулируют. Шоу отмечал: «Способ-
ность рынка достигать в периоды роста состояний крайней перекупленнос-
ти говорит не об истощении, а о большой силе данного движения цен. С
другой стороны, отсутствие перекупленности в период роста часто говорит
о слабости этого роста, заставляя усомниться в его продолжительности».
Очевидно, что неопытный трейдер должен крайне осторожно пользоваться
индикаторами перекупленности/перепроданности.
Сложности, которые могут возникнуть при работе с этими индикатора-
ми, можно показать на примере популярного правила пересечения уровней
+30% и -10% графиком двенадцатимесячных темпов изменения цены (rate
of change). Это правило гласит: покупайте, когда двенадцатимесячные тем-
пы изменения индекса Standard & Poor’s 500 меньше -10%, не продавайте
до тех пор, пока двенадцатимесячные темпы изменения индекса Standard &
Poor’s 500 не поднимутся над уровнем +30%, после чего продавайте и от-
крывайте короткие позиции. После этого не меняйте позиции до тех пор,
пока двенадцатимесячные темпы изменения индекса Standard & Poor’s 500
не опустятся ниже -10%. При падении ниже уровня -10% закрывайте корот-
кие и снова открывайте длинные позиции.
Механическое применение этого правила на исторических данных с 1946
года дало очень плохие результаты (рис. 0-48 - 0-52, стр. 381-384). Дан-
ное правило раньше времени закрывает прибыльные позиции и позволяет
накапливать убытки. За 42 года с помощью этого правила была получена
прибыль в размере только 2.24 пунктов S&P. Несомненно, концепцию пе-
рекупленности/перепроданности нельзя использовать механически. Она
может быть полезна в качестве фильтра для других индикаторов и правил
принятия решений.
Индикаторы перекупленности/перепроданности 381
Рис. 0-48:
Индекс Standard & Poor’s 500, цены закрытия месяцев с 1944 по 1986
Рис. 0-49:
Темпы изменений за 12 месяцев индекса Standard & Poor’s 500
с 1944 по 1986
4* 50 54 58 62 88 70 74 78 62М
382 Технические индикаторы рынка ---------------------------------
Рис. 0-50:
Полный капитал для правила уровней +30%/-10% темпов изменений за 12
месяцев индекса Standard & Poor’s 500 с 1944 по 1986
44 46 50 54 58 62 66 70 74 78 82 86
14.11
14.4
14.4
NN
Й.4
4.4
4.4
1.4
-4.4
-4.4
Индикаторы перекупленности/перепроданности 383
Рис. 0-51:
Результаты тестов правила уровней +30% / -10% темпов изменений зв 12
месяцев индекса Standard & Poor’s 500 с 1944 по 1986
Виды операций
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 48.18 14,17 48.18
• Дата 801150 811150 801150
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -12.09 -21.20 -21.20
.. Дата 750950 571251 571251
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 55.15 24.54 55.15
Дата 801051 810950 801051
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -52.42 -104.87 -104.87
Дата 740950 860851 860651
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 96.55 74.64 96.55
• Дата 850228 811150 850228
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 0.22 -15.45 -15.45
• Дата 581251 571251 571251
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 95.59 96.55 96.55
. .Дата 850151 850228 850228
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -15.45 -24.86 -24.86
Дата 571251 560751 560751
Статистика Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 217 292 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 7 7 14
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок . .) 6 3 9
# Убыточных (Количество убыточных сделок ..) 1 4 5
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 85.71 42.86 64.29
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 14.29 57.14 55.71
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 113.88 -17.55 96.35
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 -94.11 -94.11
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 113.88 -17.55 96.55
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 115.88 -111.64 2.24
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные"
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие" приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог" для “Результатов на одну сделку" и “Результатов за весь период теста" приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные" и “Короткие". Для разделов “Статистика" и “Результаты"
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
Рис. 0-52:
Даты и цены сделок для правила уровней +30% / -10% темпов изменений за 12 месяцев индекса Standard & Poor’s
500 с 1944 по 1986
Дата выхода Короткая или Длинная* Дата входа Цена входа Цена выхода Макси- мальные П/У Мини- мальные П/У Полные П/У Чистые П/У Макси- мальный капитал Мини- мальный капитал Нарастаюсщя прибыль или капитал
461031 Sc 451031 16.65 14 .84 1.81 -2.53 1.81 1.81 1.69 -2.53 1.81
500531 Lc 461031 14.84 18.78 3.94 -0.84 3.94 3.94 5.04 -2.53 5.75
571231 Sc 500531 18.78 39.98 1.09 -30.61 -21.20 -21.20 6.84 -24.86 -15.45
581231 Lc 571231 39.98 55.21 15.23 0.00 15.23 15.23 6.84 -24.86 -0.22
620531 Sc 581231 55.21 59.63 1.82 -16.34 -4.42 -4.42 6.84 -24.86 -4 . 64
631031 Lc 620531 59.63 74 .01 14.38 -4.88 14.38 14.38 8.23 -24 .86 9.74
660831 Sc 631031 74.01 77.10 0.78 -18.87 -3.09 -3.09 10.52 -24.86 6.65
710531 Lc 660831 77 .10 99.63 31.27 -4.38 22.53 22.53 37.92 -24.86 29.18
731130 Sc 710531 99.63 95.96 5.64 -18.42 3.67 3.67 37.92 -24.86 32.85
750930 Lc 731130 95.96 83.87 1.59 -32.42 -12.09 -12.09 37.92 -24.86 20.76
771031 Sc 750930 83.87 92.34 0.00 -23.59 -8.47 -8.47 37.92 -24.86 12.29
801130 Lc 771031 92.34 140.52 48.18 -5.30 48.18 48.18 47.42 -24 .86 60.47
811130 Sc 801130 140.52 126.35 24 .34 0.00 14.17 14 .17 84.81 -24 .86 74.64
830228 Lc 811130 126.35 148.06 '21.71 -19.26 21.71 21.71 93.59 -24 .86 96.35
861231 oS 830228 148.06 242.17 0.00 -104.87 -94.11 -94.11 96.35 -24 .86 2.24
384 Технические индикаторы рынка
*4
sc
Дата выхода
Дата входа
П/У
Капитал
закрыта длинная позиция.
закрыта короткая позиция
этодень, в который была закрыта данная позиция
это день, в который была открыта данная позиция
это прибыль или убытки в данной сделке
это полные нарастающие П/У
Параболическая система цены/времени 385
Параболическая система цены/времени
(Parabolic Time/Price System)
Параболическая система цены/времени - это уникальная полная торго-
вая система, включающая правила защитных остановок. Она впервые была
описана Дж. Уэлсом Уайлдером младшим в его вышедшей в 1978 году книге
«Новые концепции технических торговых систем» («New Concepts in
Technical Trading Systems», Trend Research, P.O. Box 128, McLeansville, NC
27301)*. Эта система дает большой допуск для противотрендовых отклоне-
ний цены в течение небольшого времени после открытия позиции, а затем
постепенно, по мере истощения тренда, сужает границы, при пересечении
которых отдается приказ о защитной остановке (stop order). Для выставле-
ния границ защитных остановок используется набор последовательно уко-
рачивающихся экспоненциальных скользящих средних. Каждый раз, когда
цена при изменении в направлении тренда достигает нового экстремально-
го значения, скользящее среднее для выставления границ защитных остано-
вок меняется на более короткое. Эти экспоненциальные постоянные сгла-
живания, называемые факторами ускорения (acceleration factors, AF), изме-
няются от начального минимального значения 0.02 (или 50 дней) до макси-
мума 0.20 (или 5 дней). При этом цена остановки и разворота (stop and
reverse price, SAR) приближается к линии тренда. Таким образом, параболи-
ческая система цены/времени следует за трендом до тех пор, пока не будет
пересечен уровень SAR. При таком пересечении закрывают текущие пози-
ции и открываются противоположные.
Вычисления SAR начинаются заново при каждом новом сигнале SAR. В
день исходного сигнала, когда открывается новая позиция, SAR равняется
экстремальной цене (ЕР) в направлении тренда только что закрытой пози-
ции. Затем SAR настраивается с помощью AF в ожидаемом направлении
нового тренда.
При поступлении нового сигнала к покупке исходная цена SAR равна
минимальной цене в течение предыдущей, только что закрытой короткой
позиции. На второй день и далее SAR изменяется следующим образом:
SARj = SARp + AF(H-SARp) ,
где
SARj - это цена защитной продажи для открытой длин-
ной позиции, при достижении которой вы про-
даете и открываете короткие позиции.
SARp - это SARj предыдущего периода.
AF-это фактор ускорения. Его начальное значение равно 0.02 (в день
открытия длинной позиции). Затем его значение увеличивается на 0.02 каж-
386 Технические индикаторы рынка
дый раз, когда цена достигает максимального (Н) значения с момента от-
крытия длинной позиции. Для периодов, в которые цена не достигает ново-
го максимума, AF не изменяется.
Н - это новый максимум цены с момента открытия текущей длинной по-
зиции (которая была открыта по сигналу к остановке короткой позиции).
При поступлении нового сигнала к короткой продаже исходная цена SAR
равна максимальной цене в течение предыдущей, только что закрытой длин-
ной позиции. На второй день и далее SAR изменяется следующим образом:
SAR, = SAR + AF(L-SAR ) ,
где
SAR] - это цена защитной продажи для открытой длинной пози-
ции, при достижении которой вы продаете и открываете
короткие позиции.
SARp - это SAR] предыдущего периода.
AF - это фактор ускорения. Его начальное значение равно 0.02
(в день открытия короткой позиции). Затем его значение
увеличивается на 0.02 каждый раз, когда цена достигает
минимального (L) значения с момента открытия корот-
кой позиции. Для периодов, в которые цена не достигает
нового минимума, AF не изменяется.
L - это новый минимум цены с момента открытия текущей
короткой позиции (которая была открыта по сигналу к
защитной продаже длинной позиции).
Для открытой длинной или короткой позиции цена SAR должна нахо-
диться на границах или вне интервала между экстремальными значениями
цены двух последних периодов. Если открыта длинная позиция и SARebime
минимумов двух последних периодов, то SAR нужно приравнять к наи-
меньшему из этих двух минимумов. Если открыта короткая позиция и SAR
ниже максимумов двух последних периодов, то SAR нужно приравнять к
наибольшему из этих двух максимумов.
В таблице на стр. 387 представлен пример расчета параболической систе-
мы цены/времени.
Мы провели тесты этих правил по данным сводного индекса NYSE за 19
лет с 5 января 1968 по 31 декабря 1986 с помощью программы Back Trak.
Полученная прибыль (59.41 пунктов NYSE) была ниже стандартной, как
показано на рис. Р-1 (стр. 388). При небольшой оптимизации, однако, при-
быль резко выросла. Как видно из рис. Р-2, изменив приращение фактора
ускорения (вместо 0.02 мы использовали 0.2), мы увеличили прибыль более
чем в два раза (147.59 пунктов NYSE), что значительно выше прибыли стан-
Пример расчета параболической системы Цены/Времени (AF начинается от 0.02, приращение 0.02, максимум 0.2)
Позиция длинная или короткая Дата Годовые цены NYSE Цена экстремаль- ного макси- мума или минимума* - SARp = Diff X AF = AFxDiff + SAR p = SAR
Максимум Минимум
Длинная 73/12/31 65.87 48.71 65.87
Короткая 74/12/31 53.77 32.47 32.47 - 65.87 = -33.40 х .02 -.67 + 65.87 = 65.20
Короткая 75/12/31 51.39 36.49 32.47 - 65.20 = -32.73 х .02 = -.65 + 65.20 = 64.55
Короткая 76/12/31 57.88 47.67 32.47 - 64.55 = -32.08 X .02 = -.64 + 64.55 = 63.91
Короткая 77/12/30 57.92 49. 61 32.47 - 63.91 = -31.44 X .02 = -.63 + 63.91 = 63.28
Короткая 78/12/29 60.60 48.27 32.47 - 63.28 = -30.81 X .02 = -.62 + 63.28 = 62.66
Длинная 79/12/31 63.58 53.42 63.58 - 32.47 - +31.11 X .02 = + .62 + 32.47 = 33.09
Длинная 80/12/31 81.29 53.66 81.29 - 33.09 = +48.20 X . 04 = + 1.93 + 33.09 = 35.02
Длинная 81/12/31 79.44 63.75 81.29 - 35.02 +46.27 X .04 = + 1.85 + 35.02 = 36.87
Длинная 82/12/31 83.13 58.78 83.13 - 36.87 - +46.26 X .06 = + 2.78 + 36.87 = 39.65
Длинная 83/12/30 99. 63 79.63 99.63 - 39.65 = +59.98 X .08 = + 4.80 + 39.65 = 44.45
Длинная 84/12/31 98.12 84.81 99. 63 - 44.45 = +55.18 X . 08 = + 4.41 + 44.45 = 48.86
Длинная 85/12/31 122.44 94.41 122.44 - 48.86 = +73.58 X .10 = + 7.36 + 48.86 = 56.22
Длинная 86/12/31 145.31 117.30 145.91 - 56.22 = +89.69 X .12 = +10.76 + 56.22 = 66.98
Длинная 87/12/31 66.98 66.98
*3а время, когда позиция была открыта
Параболическая система цены/времени 387
388 Технические индикаторы рынка
Рис Р-1:
Результаты теста параболической системы Цены/Времени (0.02/0.02/0.2)с
1968 по 1986.
Количество произведенных сделок......> 99
Количество недель с открытыми
позициями............................> 989
Количество выгодных сделок ..........> 42
Прибыль всех выгодных сделок.........> 19767
Количество убыточных сделок..........> 57
Потери во всех убыточных сделках.... > -13826
Наибольшая последовательность
прибыльных сделок....................> 5
Отношение прибыль/убытки.............> 0.74
Количество защитных остановок........> О
Максимальное падение капитала........> -3957
Максимальный достигнутый капитал.....> 9856
Прибыль или убытки в
коротких позициях....................> -1378
Полные прибыль или убытки........... > 5941
Уплаченные комиссии .................> О
Частота сделок.......................> 1.00
Наибольшая прибыль в сделке..........> 1516
Средняя прибыль в сделке.............> 470
Наибольший убыток в сделке...........> -816
Средний убыток в сделке .............> -242
Наибольшая последовательность
прибыльных сделок....................> 6
Отношение прибыль/залог..............> 2.97
Частота защитных остановок...........> 0.00
Наибольший нереализованный убыток... > -642
Количество недель со сделками........> 989
Прибыль или убытки в длинных позициях .. > 7319
Средние недельные прибыль/убытки....> 6.01
Рис Р-2:
Результаты теста параболической системы Цены/Времени (0.02/0.2/0.2) с
оптимизированными параметрами.
Количество произведенных сделок.....> 157
Количество недель с открытыми
позициями........................... > 989
Количество выгодных сделок ..........> 82
Прибыль всех выгодных сделок.........> 27003
Количество убыточных сделок..........> 75
Потери во всех убыточных сделках....> -12244
Наибольшая последовательность
прибыльных сделок....................> 5
Отношение прибыль/убытки............ > 1.09
Количество защитных остановок........> 0
Максимальное падение капитала.......> -2622
Максимальный достигнутый капитал.... > 16996
Прибыль или убытки в коротких позициях . > 3031
Полные прибыль или убытки........... > 14759
Уплаченные комиссии ................ > О
Частота сделок.......................> 1.00
Наибольшая прибыль в сделке..........> 1586
Средняя прибыль в сделке.............> 329
Наибольший убыток в сделке...........> -778
Средний убыток в сделке .............> -163
Наибольшая последовательность
прибыльных сделок .................. > 7
Отношение прибыль/залог..............> 7.38
Частота защитных остановок...........> 0.00
Наибольший нереализованный убыток...> -778
Количество недель со сделками....... > 989
Прибыль или убытки в длинных позициях .. > 11728
Средние недельные прибыль/убытки.....> 14.92
дартной системы пересечения простого скользящего среднего длиной 40
недель. Мы получили довольно активную торговую систему, которая подра-
зумевает выполнение защитных остановок по внутринедельным ценам. По-
этому для этой системы комиссии и проскальзывания приказов к покупке
или продаже имеют большое значение. В заключение следует отметить, что
параболическая система Уайлдера достойна дальнейшего изучения.
Процент акций, входящих в индекс Standard & Poor’s 500... 389
Процент акций, входящих в индекс Standard & Poor’s
500, цена которых выше собственного простого
скользящего среднего длиной 200 дней
(Percentage of Standard & Poor’s 500 stocks above their
own 200-day simple moving averages)
Процент акций индекса Standard & Poor’s 500, цена которых выше соб-
ственного простого скользящего среднего длиной 200 дней - это популяр-
ный индикатор темпов изменения разброса рынка (breadth momentum
indicator). Данный индикатор используют в Trendline Daily Action Stock Charts,
Investors Intelligence, Technical Trends, Indicator Digest и Systems & Forecasts,
а также в других изданиях. Индикатор показывает, какая часть из 500 акций
индекса Standard & Poor’s 500 торгуется по цене, которая превышает свое
простое скользящее среднее длиной 200 дней. Расчет индекса производится в
три приема. Во-первых, для каждой из 500 акций вычисляют двухсотдневные
простые скользящие средние. Затем вычисляют процентную долю акций, цена
которые выше своих двухсотдневных скользящих средних. И наконец, вычис-
ляют пятинедельное скользящее среднее процентной доли этих акций.
Процентная доля акций, торгующихся выше своих двухсотдневных сколь-
зящих средних, отражает разброс рынка с иной точки зрения, чем индика-
торы Роста/Падения. Процентная доля акций показывает, какую часть ак-
ций можно назвать сильными и растущими по отношению к их недавней
двухсотдневной истории. Ее можно рассматривать как индикатор следова-
ния за трендом (trend-following), а также как индикатор темпов изменений
(momentum), заранее предсказывающий развороты тренда всего рынка.
Как и многие индикаторы темпов изменений, процентная доля часто до-
стигает своих «пиков» и «ям» до соответствующих разворотов трендов ин-
дексов рынка. Прекрасные примеры таких расхождений, как при росте, так
и при падении, можно было видеть в 1982 и 1983 гг.
Для данного индикатора можно использовать следующее механическое
правило принятия решений, основанное на следовании за трендом. Дей-
ствуйте в соответствии с направлением пятинедельного скользящего сред-
него процентной доли акций. Покупайте индекс S8cP 500, когда график
пятинедельного скользящего среднего разворачивается вверх. Не меняйте
позицию до тех пор, пока график пятинедельного скользящего среднего не
развернется вниз, после чего продавайте и открывайте короткие позиции.
Сохраняйте короткую позицию до тех пор, пока график пятинедельного
скользящего среднего снова не развернется вверх, после чего закрывайте
короткую позицию и покупайте. Для этого индикатора обычно не применя-
ют каких-либо других объективных или субъективных правил.
Рис. Р-3:
Результаты всех сделок, осуществленных согласно правилу пятинедельного скользящего среднего процентной
доли акций Standard & Poor’s 500, цены которых находятся выше своих простых скользящих средних длиной 200
дней с 1977 по 1987
Номер Дата Сигнал Закрытие Изменение в Изменение в
S&P500* пунктах процентах
0 ИЮН 17 77 ПОКУПКА 99.97
1 ИКШ 29 77 ПРОДАЖА 1 98.85 -1.12 -1.12%
2 СЕН 30 77 ПОКУПКА 0 96.53 2.32 2.35%
3 ОКТ 7 77 ПРОДАЖА 1 95.97 -0.56 -0.58%
4 НОЯ 11 77 ПОКУПКА 0 95.98 -0.01 -0.01%
5 ДЕК 16 77 ПРОДАЖА 1 93.40 -2.58 -2.69%
6 ФЕВ 17 78 ПОКУПКА 0 87 . 96 5.44 5.82%
7 ИЮН 16 78 ПРОДАЖА 1 97.42 9.46 10.75%
8 ИКШ 28 78 ПОКУПКА 0 100.00 -2.58 -2.65%
9 СЕН 22 78 ПРОДАЖА 1 101.84 1.84 1.84%
10 ДЕК 1 78 ПОКУПКА 0 96.28 5.56 5.46%
11 ДЕК 29 78 ПРОДАЖА 1 96.11 -0.17 -0.18%
12 ЯНВ 5 79 ПОКУПКА 0 99.13 -3.02 -3.14%
13 ФЕВ 9 79 ПРОДАЖА 1 97.87 -1.26 -1.27%
14 МАР 16 79 ПОКУПКА 0 100.69 -2.82 -2.88%
15 МАЙ 4 79 ПРОДАЖА 1 100.69 0 0.00%
16 ИЮН 8 79 ПОКУПКА 0 101.49 -0.8 -0.79%
17 СЕН 14 79 ПРОДАЖА 1 108.76 7.27 7.16%
18 НОЯ 23 79 ПОКУПКА 0 104.67 4 .09 3.76%
19 ФЕВ 15 80 ПРОДАЖА 1 115.41 10.74 10.26%
20 АПР 25 80 ПОКУПКА 0 105.16 10.25 8.88%
21 СЕН 26 80 ПРОДАЖА 1 126.35 21.19 20.15%
22 ЯНВ 9 81 ПОКУПКА 0 133.48 -7.13 -5.64%
23 ЯНВ 30 81 ПРОДАЖА 1 129.55 -3.93 -2.94%
24 МАР 6 81 ПОКУПКА 0 129.85 -0.3 -0.23%
25 АПР 24 81 ПРОДАЖА 1 135.14 5.29 4.07%
26 ИЮН 12 81 ПОКУПКА 0 133.49 1.65 1.22%
27 ИКШ 2 81 ПРОДАЖА 1 128.64 -4.85 -3.63%
28 ОКТ 9 81 ПОКУПКА 0 121.45 7.19 5.59%
29 ДЕК 18 81 ПРОДАЖА 1 124.00 2.55 2.10%
30 ФЕВ 19 82 ПОКУПКА 0 113.22 10.78 8 . 69%
31 МАР 5 82 ПРОДАЖА 1 109.34 -3.88 -3.43%
32 МАР 19 82 ПОКУПКА 0 110.61 -1.27 -1.16%
33 МАЙ 21 82 ПРОДАЖА 1 114.89 4.28 3.78%
34 ИКШ 9 82 ПОКУПКА 0 108.83 6.06 5.27%
35 ИКШ 30 82 ПРОДАЖА 1 107.09 -1.74 -1 . 60%
36 АВГ 20 82 ПОКУПКА 0 113.02 -5.93 -5.54%
37 НОЯ 26 82 ПРОДАЖА 1 134.88 21.86 19.34%
38 ДЕК 31 82 ПОКУПКА 0 140.64 -5.76 -4.27%
39 ФЕВ 11 83 ПРОДАЖА 1 147.63 6.99 4 . 97%
40 МАР 4 83 ПОКУПКА 0 153.67 -6.04 -4.09%
41 МАР 18 83 ПРОДАЖА 1 149.90 -3.77 -2.45%
4 2 МАР 25 83 ПОКУПКА 0 152.67 -2.77 -1.85%
4 3 МАР 3 1 8 3 ПРОДАЖА т 152.96 0.29 0.19%
4 -1 АП Р 2 2 ь 3 1ЮКУГ1 КА 160.42 -7.46 -4.85%
Нарастающий итог (%) Прибыль($)
-1.12% -1120.34
1.23% 2320.70
0.65% -587.09
0.64% -10.48
-2.05% -2704.26
3.77% 5702.01
14.53% 11142.12
11.88% -3038.76
13.72% 2055.35
19.18% 6210.74
19.00% -211.83
15.86% -3763.08
14.59% -1474.36
11.71% -3299.77
11.71% 0.00
10.91% -883.67
18.08% 7903.75
21.84% 4446.54
32.10% 12588.75
40.98% 12014.40
61.13% 29679.44
55.49% -9986.52
52.54% -4916.43
52.31% -375.30
56.38% 6587.22
57.61% 2054.61
53.97% -6188.62
59.56% 9174.47
61 .66% 3639.07
70.35% 15383.99
66.93% -6591.50
65.77% -2157.53
74.13% 7271.03
79.41% 10528.84
77.81% -3359.81
72.27% -11450.38
91 .61% 37780.61
87.34% -9955.00
92.31% 11091.25
88.22% -9583.86
85.77% -5511.73
83.92% -4049.74
84 .11% 408.59
79.23% -10510.74
Номер
Стоимость портфеля Правиль- Неправиль- ный ный
100000.00
98879.66 0 1
101200.36 1 1
100613.27 1 2
100602.78 1 3
97898.52 1 4
103600.53 2 4
114742.65 3 4
111703.89 3 5
113759.24 4 5
119969.98 5 5
119758.15 5 6
115995.07 5 7
114520.71 5 8
111220.94 5 9
111220.94 5 9
110337.27 5 10
118241.02 6 10
122687.56 7 10
135276.31 8 10
147290.71 9 10
176970.16 10 10
166983.63 10 11
162067.20 10 12
161691.90 10 13
168279.12 11 13
170333.73 12 13
164145.11 12 14
173319.58 13 14
176958.65 14 14
192342.63 15 14
185751.13 15 15
183593.61 15 16
199613.67 16 16
210142.51 17 16
206782.70 17 17
195332.32 17 18
233112.93 18 18
223157.93 18 19
234249.18 19 19
224665.32 19 20
219153.59 19 21
215103.85 19 22
215512.45 20 2
205001.71 20 2 3
390 Технические индикаторы рынка
' 164.4? 4 2.49% 81.75% 5111.62 210115.33
4 е СЕН 9 85 ПОКУПКА 0 156.92 -2.5 -1.52% 80.217% -5194.77 206918.57 21 24
4 7 окт 21 85 ПРОДАЖА 1 165.95 -О. 97 -0.587% 79.657% -1202.44 205716.15 21 25
45 ДЕК 2 85 ПОКУПКА 0 165.44 0.51 0.517% 79.95% 652.21 206548.54 2 2 25
49 ДЕК 16 85 ПРОДАЖА 1 162.59 -5.05 -1.84% 78.09% -5804.17 202544.16 22 26
50 ЯНВ 20 84 ПОКУПКА 0 166.21 -5.82 -2.55% 75.747% -4764.57 197779.59 22 27
51 янв 27 84 ПРОДАЖА 1 165.94 -2.27 -1.577% 74.577% -2701.16 195078.45 22 28
52 МАР 16 84 ПОКУПКА 0 159.27 4.67 2.857% 77.227% 5557.01 200655.44 25 28
55 АПР 6 84 ПРОДАЖА 1 155.48 -5.79 -2.587% 74.847% -4774.55 195861.11 25 29
54 АПР 15 84 ПОКУПКА 0 157.51 -1.85 -1.187% 75.667% -2505.29 195555.82 25 30
55 МАЙ 18 84 ПРОДАЖА 1 155.78 -1.53 -0.977% 72.697% -1882.53 191675.30 25 31
56 ИЮН 22 84 ПОКУПКА 0 154.46 1.32 0.85% 75.547% 1624.14 193297.44 24 51
57 ИЮЛ 15 84 ПРОДАЖА 1 150.88 -5.58 -2.527% 71.227% -4480.16 188817.28 24 52
58 ИЮЛ 20 84 ПОКУПКА 0 149.55 1.53 0.887% 72.107% 1664.42 190481.70 25 52
59 ИЮЛ 27 84 ПРОДАЖА. 1 151.19 1.64 1.067% 74.607% 2052.56 195549.80 26 52
60 АВГ 3 84 ПОКУПКА 0 162.35 -11.16 -7.587% 67.227% -14419.65 180950.17 26 55
61 СЕН 28 84 ПРОДАЖА 1 166.10 5.75 2.317% 69.557% 4179.17 185109.34 27 53
62 НОЯ 2 84 ПОКУПКА 0 167.42 -1.52 -0.797% 68.757% -1471.07 185658.27 27 34
63 ДЕК 7 84 ПРОДАЖА 1 162.26 -5.16 -3.087% 6S.657% -5659.В6 177978.41 27 55
64 ДЕК 21 84 ПОКУПКА 0 165.51 -3.25 -2.007% 65.657% -5564.95 174415.58 27 56
65 ДЕК 28 84 ПРОДАЖА 1 166.26 0.75 0.457% 64.107% 790.55 175203.95 28 56
66 ЯНВ 4 85 ПОКУПКА 0 165.68 2.58 1.557% 65.657% 2718.79 177922.72 29 36
67 МАР В 85 ПРОДАЖА 1 179.10 15.42 9.427% 75.087% 16761.78 194684.50 50 56
68 МАЙ 10 85 ПОКУПКА 0 184.28 -5.18 -2.897% 72.187% -5650.74 IB9055.76 50 57
69 ИЮН 14 85 ПРОДАЖА 1 187.10 2.82 1.557% 75.717% 2895.05 191946.81 51 57
70 ИЮЛ 5 85 ПОКУПКА 0 192.52 -5.42 -2.907% 70.827% -5560.40 186586.40 51 38
71 АВГ 9 85 ПРОДАЖА 1 188.32 -4.2 -2.187% 68.637% -4066.19 182520.21 51 39
72 ОКТ 18 85 ПОКУПКА 0 187.04 1.28 0.687% 69.317% 1259.22 183559.43 52 59
73 ИЮН 17 86 ПРОДАЖА 1 208.45 21.59 11.447% 80.757% 20991.96 204551.59 53 59
74 ИЮН 51 86 ПОКУПКА 0 211.79 -3.35 -1.617% 79.147% -5287.66 201265.75 55 40
75 АПР 4 86 ПРОДАЖА 1 228.69 16.91 7.987% 87.137% 16070.31 217354.04 34 40
76 АПР II 86 ПОКУПКА 0 235.97 -7.28 -3.187% 83.947% -6918.50 210415.54 54 41
77 АПР 18 86 ПРОДАЖА 1 242.38 6.41 2.727% 86.667% 5715.85 216151.37 55 41
78 МАЙ 9 86 ПОКУПКА 0 237.85 4.55 1.877% 88.537% 4059.42 220170.79 56 41
79 МАЙ 16 86 ПРОДАЖА 1 252.76 -5.09 -2.147% 86.597% -4711.66 215459.12 36 42
80 АВГ 22 86 ПОКУПКА 0 250.19 -17.43 -7.497% 78.907% -16154.44 199524.68 56 45
81 СЕН 5 86 ПРОДАЖА 1 250.47 0.28 0.117% 79.017% 225.07 199547.76 57 45
82 окт 10 86 ПОКУПКА 0 255.48 14.99 5.987% 85.007% 11942.43 211490.19 58 45
83 ДЕК 12 86 ПРОДАЖА 1 247.55 11.87 5.047% 90.047% 10660.73 222150.92 59 43
84 ЯНВ 9 87 ПОКУПКА 0 258.73 -11.58 -4.607% 85.44% -10220.65 211950.27 39 44
85 МАР 6 87 1 290.52 31.79 12.297% 97.757% 26039.75 257970.02 40 44
В случае, когда на пятницу приходился праздник, цена закрытия недели определялась по закрытию четверга
Процент акций, входящих в индекс Standard & Poor’s 500... 39
392 Технические индикаторы рынка
На рис. Р-3 (стр. 390) показаны результаты каждой сделки, проведенной
по этому правилу в течение последних 9.5 лет. В первой и второй колонках
приведены номера и даты сделок-всего 85 сделок, начиная с июля 1977,
или 9 сделок за год. В третьей колонке показано направление сигнала. «По-
купка» означает, что график пятинедельного скользящего среднего развер-
нулся вверх. «Продажа» означает, что график пятинедельного скользящего
среднего развернулся вниз. В колонке «Закрытие S&P 500» приводится зна-
чение закрытия индекса S&P 500 в день поступления сигнала. В колонке
«Изменение в пунктах» показаны изменения индекса S&P 500, происшед-
шие между сигналами. Знаком плюс (+) отмечены выгодные сделки, а зна-
ком минус (-) - убыточные. Обратите внимание на то, что полная прибыль
составила 120.03 пункта, или 63% , от прироста индекса S&P 500 за период
теста, равного 190.55. Затем прирост в пунктах был пересчитан в процент-
ные изменения, накоплен и пересчитан в стоимость портфеля в долларах
(начальная стоимость $100 000). Полная нарастающая стоимость портфеля
выросла до $237 970.02, или на 138% за 9.5 лет. Этот результат гораздо
хуже результатов пассивной стратегии «купи и держи», которая за это время
принесла прибыль в размере 191%. Кроме того, данное правило допустило
падение капитала почти на 26% (с 11 февраля 1983 по 21 декабря 1984),
тогда как за это время индекс S8cP 500 вырос на 23%. Также следует отме-
тить, что с 11 февраля 1983 стоимость портфеля практически не увеличива-
лась. Из двух последних колонок таблицы видно, что 40 (или 47%) сделок
принесли прибыль, 44 (или 52%) оказались убыточными, а одна сделка не
внесла изменений в стоимость портфеля. Несомненно, данный индикатор
гораздо менее эффективен, чем стандартное правило пересечения простого
скользящего среднего длиной 40 недель.
Индекс положительного оборота
(Positive Volume Index)
Индекс положительного оборота фокусирует внимание исследователя на
поведении рынка в периоды растущего оборота. Это нарастающий индика-
тор, который может быть построен на основе рыночного индекса (такого
как промышленный индекс Доу-Джонса) или на основе разности между
количествами растущих и падающих акций, при наличии статистики оборо-
тов на Нью-Йоркской фондовой бирже. Для вычислений можно использо-
вать дневные или недельные данные.
Для вычисления индекса положительного оборота сначала сравнивают
оборот текущего дня с оборотом предыдущего дня. Если оборот текущего
дня меньше, то значение индекса не изменяется. Если же оборот увеличил-
ся, то, чтобы вычислить новое значение индекса положительного оборота,
Индекс положительного оборота 393
изменение индекса рынка (разность между значениями предыдущего и теку-
щего дней) делят на значение индекса рынка предыдущего дня. Полученное
значение прибавляют к предыдущему значению индекса положительного
оборота, так как этот индикатор является нарастающим. В следующей таб-
лице показан пример расчета индекса положительного оборота (от началь-
ного значения равного 100).
День Оборот (в миллионах акций) Изменение оборота Процентное изменение индекса рынка Индекс положительно- го оборота
1 168 — 100.00
2 137 Down 100.00
3 141 Up + 0.57 100.57
4 138 Down 100.57
5 181 up -1.54 99.03
6 161 Down 99.03
7 14 5 Down 99.03
8 183 Up + 0.22 100.27
9 189 up + 0.22 100.27
10 178 Down 100.27
На третий день оборот вырос до 141 миллиона акций. Так как изменение
оборота по сравнению со вторым днем положительно, индекс положитель-
ного оборота увеличивается. Его прирост равен значению процентного из-
менения индекса рынка (можно использовать любой индекс рынка). Рост
значения индикатора говорит о том, что наиболее опытные инвесторы по-
купают, в результате чего цены акций растут. На четвертый день значение
индикатора не изменилось, так как изменение оборота было отрицательным.
Графики индекса положительного оборота и индекса Standard & Poor’s
500 за период с 1984 по 1986 представлены на рис. Р-4 (стр. 394).
Обычно при интерпретации индекса положительного оборота использу-
ют несколько субъективные аналитические инструменты, такие как линии
трендов (trendlines). Определив, покупают или продают в данный момент
наиболее проницательные инвесторы, можно предсказать направление даль-
нейшего движения цен.
Для более объективной интерпретации индекса положительного оборо-
та Норман Фосбэк (The Institute for Econometric Research, 3471 North
Federal Highway, Fort Lauderdale, FL 33306) предложил использовать пра-
вило пересечения простого скользящего среднего*. Согласно его методу,
значения индекса положительного оборота усредняются за последний год, а
затем среднее значение сравнивается с текущим. Значение текущего перио-
да (дня или недели), большее среднегодового, говорит о том, что действует
Рис. Р-4:
Индекс положительного оборота (сверху) и индекс Standard & Poor’s 500 (внизу) с 1984 по 1986
394 Технические индикаторы рынка
'S* Feb Наг Apr Нау Jun Jul ftu$ Sep Det Hou Dec Jan Feb tlar Apr Hay Jun Jul ftu$ Sep Det Hou Dec
Предпраздничная сезонность 395
растущий тренд и рост цен будет продолжен. Если же текущее значение
ниже среднегодового, то налицо падающий тренд и, вероятно, цены упадут
еще ниже.
Фосбэк провел тест своего метода интерпретации по недельным данным
за 35 лет (1941 - 1975). Он пришел к выводу, что если значение текущего
периода выше среднегодового значения, то с вероятностью 80% рынок на-
ходится в «бычьей» фазе. С другой стороны, если значение текущего пери-
ода ниже среднегодового значения, то вероятность наличия медвежьего трен-
да немного меньше семидесяти процентов.
Обсуждение сходного индикатора можно найти в главе «Индекс отрица-
тельного оборота».
Предпраздничная сезонность
(Preholiday Seasonality)
Как показывает изучение исторических данных, цены имеют тенденцию
к росту в последний предпраздничный день. Артур Меррилл (Merrill Analysis,
Inc., Box 228, Chappaqua, NY 10514) впервые описал эту тенденцию в сво-
ей книге «Поведение цен на Уолл-Стрит» (Behavior of Prices on Wall Street),
вышедшей в 1966 году. Недавно Меррилл расширил временной период для
исследования предпраздничного поведения цен, который теперь охватыва-
ет почти 90 лет с 1897 по 1986*. Меррилл обнаружил, что в последний день
перед восемью различными календарными праздниками индекс DJIA вырас-
тал в 67.9% случаев. Для всех торговых дней за этот период времени индекс
DJIA вырастал в 52.5% случаев.
Мы приводим проценты случаев роста перед каждым из восьми праздников:
Новый Год
День рождения Вашингтона
Страстная Пятница (Good Friday)
День памяти (Memorial Day)
4 июля
День Труда (Labor Day)
День благодарения (Thanksgiving)
70.8%
48.9%
61.5%
75.0%
75.3%
79.6%
60.2%
72.2%
Рождество
Так как логически объяснить это «бычье» отклонение в предпраздничные
дни нелегко, мы рекомендуем использовать статистику по предпраздничной
сезонности в комбинации с другими индикаторами.
396 Технические индикаторы рынка
Цикл президентских выборов
(Presidental Election Cycle)
Каждые четыре года перед выборами президент стремится так строить
свою политику, чтобы быть переизбранным на следующий срок и обеспе-
чить поддержку своей партии. В результате, в последние два года полномо-
чий президента цены акций имеют тенденцию к более сильному росту, чем в
первые два года.
Иейл Хирш провел исследования цикла президентских выборов по исто-
рическим данным. Его результаты, приведенные на рис. Р-5, свидетельству-
ют о том, что цикл действительно существует. Суммарный прирост рынка за
последние два года (предвыборный год и год выборов) полномочий 38 ад-
министраций равен 515%. Суммарный прирост рынка за первые два года
полномочий равен всего 8%.
Однако несмотря на то, что суммарный прирост подтверждает теорию
цикла президентских выборов, данный цикл подвержен сильным «отклоне-
ниям» от нормы. Например, в 1985 и 1986 годах, когда мы ожидали мед-
ленного падения цен, рынок сильно вырос (25% и 19% соответственно).
Наиболее стабильный прирост рынка наблюдался в течение предвыбор-
ного года. Для последних девяти администраций прирост рынка в этот год
измерялся двузначными числами.
В 1973 году Дэвид Макнейл разработал инвестиционную стратегию на
основе цикла президентских выборов. Он пришел к выводу, что можно по-
лучить прекрасные результаты, инвестируя капитал в акции за два года до
выборов президента, а на следующие два года переводить деньги в государ-
ственные облигации. Как показано на рис. Р-6 (стр.398), эта стратегия при-
несла прибыль в размере 1860% за период с 1962 по 1984. Прибыль страте-
гии «купи и держи» за этот период составила только 518% (более чем в три
раза хуже).
Новые данные по циклу президентских выборов, а также другие полез-
ные статистические данные ежегодно публикуются в «Альманахе фондовых
трейдеров» (Stock Traders Almanac, The Hirsch Organization, Inc., Six Deer
Trail, Old Tappan, NJ 07675).
Цикл президентских выборов 397
Рис. Р-5:
Годовые изменения фондового рынка с 1832 (по средним ценам декабря)
Начало Избранный четырехлетнего Год выборов Второй год после выборов Середина срока полномо- чий Год паред выбо- рами
президент цикла
Джексон (Д) 1832 15% -3% 1 0 % 2.%
Ван Бюрен (Д) 1836 -8 -8 1 -13
В.Г.Харрисон (В)** 1840* 5 -14 -13 36
Полк(Д) 1844* 8 6 -15 1
Тэйлор (В)** 1848* -4 0 19 -3
Пайерс(Д) 1852* 20 -13 -30 1
Баченэн(Д) 1856 4 -30 -7 -7
Линкольн (Р) 1860* -4 -4 43 30
Линкольн (Р)*’ 1864 0 -14 -3 -6
Грант(Р) 1868 2 -7 -4 7
Грант (Р) 1872 7 -13 3 -4
Хэйнс(Р) 1876 -18 -10 6 43
Гарфилд (Р)** 1880 19 3 -3 -9
Кливленд (Д) 1884* -19 20 9 -7
Б. Харрисон (Р) 1888* -2 3 -14 18
Кливленд (Д) 1892* 1 -20 -3 1
Маккинли (Р) 1896* -2 13 19 7
Маккинли (Р)** 1900 14 16 1 -19
Итоги за 1832-1903 годы 38% -75» 19% 78»
Т. Рузвельт (Р) 1904 25 16 3 -33
Тафт (Р) 1908 37 14 -12 1
Вильсон (Д) 1912* 3 -14 -9 32
Вильсон (Д) 1916 3 -31 16 13
Хардинг(Р)** 1920* -24 7 20 -3
Кулидж(Р) 1924 19 23 5 26
Гувер (Р) 1928 36 -15 -29 -47
Ф. Рузвельт (Д) 1932* -18 48 -2 39
Ф. Рузвельт (Д) 1936 28 -34 13 0
Ф. Рузвельт (Д) 1940 -12 -15 6 21
Ф. Рузвельт (Д)** 1944 14 33 -10 -2
Трумэн (Д) 1948 -2 11 20 15
Эйзехауэр (Р) 1952* 7 -3 39 23
Эйзехауэр (Р) 1956 4 -13 33 11
Кеннеди (Д)" 1960* -4 27 -13 18
Джонсон(Д) 1964 13 9 -11 17
Никсон (Р) 1968* 12 -14 -1 10
Никсон (Р)*** 1972 12 -19 -32 32
Картер (Д) 1976* 18 -10 2 11
Рэйган (Р) 1980* 26 -7 13 18
Рэйган (Р) 1984 0 25 19
Итоги за 1904-1986 годы 197% -38% 70» 202%
Итоги за 1832-1986 годы 235% -37% 89% 280%
* Смена правящей партии
** Смерть до окончания полномочий
*** Смещен
Д — Демократ, В — Виг, Р — Республиканец
Источник: С разрешения The Hirsch Organization, Inc.
398 Технические индикаторы рынка
Рис. Р-6:
Инвестиционная стратегия на основе цикла президентских выборов
Дата Цена S&P 500 Диви- денд за год Измене- ние цены за год Прибыль за год Безрис- ковая го- довая до- ходность казначей- ских обя- зательств Измене- ние S&P 500 за 2 года Полная при- быль за 2 года Безрис- ковая доход- ность за 2 года
11/30/62 11/30/63 62.26 72.23 2.28 16.0% 19.7% 3.2%
11/30/64 11/30/65 84.42 91.61 2.50 2.72 16.9% 8.5% 20.3% 11.7% 3.5% 3.9% 35.6% 44.0%* t 6.8%
11/30/66 11/30/67 8045 94.00 2.87 2.92 -12.2% 16.8% -9.0% 20.5% 4.8% 4.2% -4.7% 1.6% >8.9%*
11/30/68 11/30/69 108 . 37 93.81 3.07 3.16 15.3% -13.4% 18.6% -10.5% 5.2% 6.6% 34.7% 42.9%* < 9.6%
11/30/70 11/30/71 87.20 93.99 3.14 3.07 -7.0% 7.8% -3.7% 11.3% 6.5% 4.4% -19.5% -13.8% >13.5%*
11/30/72 11/30/73 116.67 95.96 3.15 3.38 24.1% -17.8% 27.5% -14.9% 3.8% 6.9% 33.8% 41.9%* < 8.4%
11/30/74 11/30/75 69.97 91.24 3.60 3.68 -27.1% 30.4% -23.3% 35.7% 8.0% 5.8% -40.0% -34.7% >15.5%*
11/30/76 11/30/77 102.10 94.83 4.05 4.67 11 . 9% -7.1% 16.3% -2.5% 5.1% 5.1% 45.9% 57.8%* < 11.2%
11/30/78 11/30/79 94.70 106.16 5.07 5.65 -0 . 1% 12.1% 5.2% 18 . 1% 7.2% 9.8% -7.2% 2 . 6% >12.7%*
11/30/80 11/30/81 140.52 126.35 6.16 6.63 32.4% -10.1% 38.2% -5.4% 11.9% 13.9% 48 . 4% 63.2%* ( 22.9%
11/30/82 11/30/83 138.54 166.40 6.87 7.09 9.6% 20.1% 15.0% 25.2% 10.5% 10.5% -1.4% 8.8% >25.9%*
11/30/84 163.58 7.53 -1.7% 2.8% Полная прибыль за 9.7% 22 года 18.0% 162.7% 28.7%* 517.8% ( 21.2%* t *325.7%
*Стратегия
"2 года в акциях/ 2 года в облигациях”
1860.4%
Источник: с разрешения Hirsch Organization, Inc.
Правило прорыва торгового интервала
(Price Channel Trading Range Breakout Rule)
Как сказано в “Руководстве пользователя программы Back Trak” Стивена
Л. Килла, ценовой канал является одной из самых старых и простых моделей
следования за трендом. Для работы с этой моделью не требуется никаких
вычислений. Следует покупать, когда цена закрытия недели достигает ново-
го максимума за последние п периодов. При падении недельного закрытия
до нового минимума за последние п периодов следует продавать и откры-
вать короткие позиции. Иначе говоря, в тех случаях, когда цена выходит за
Правило прорыва торгового интервала 399
Рис. Р-7:
Результаты теста правила прорыва ценового торгового канала длиной
29 недель с 1968 по 1986.
Количество произведенных сделок........................... > 13
Количество недель с открытыми позициями ...................> 952
Количество выгодных сделок................................ > 9
Прибыль всех выгодных сделок.............................. > 11673
Количество убыточных сделок............................... > 4
Потери во всех убыточных сделках.......................... > -1753
Наибольшая последовательность прибыльных сделок........... > 3
Отношение прибыль/убытки.................................. > 2.25
Количество защитных остановок............................. > О
Максимальное падение капитала............................. > -1746
Максимальный достигнутый капитал...........................> 10338
Прибыль или убытки в коротких позициях ................... > 802
Полные прибыль или убытки................................. > 9920
Уплаченные комиссии ...................................... > 0
Частота сделок............................................ > 0.99
Наибольшая прибыль в сделке............................... > 4547
Средняя прибыль в сделке................................. > 1297
Наибольший убыток в сделке ............................... > -674
Средний убыток в сделке ................................. > -438
Наибольшая последовательность прибыльных сделок........... > 1
Отношение прибыль/залог................................... > 4.96
Частота защитных остановок................................ > 0.00
Наибольший нереализованный убыток......................... > -665
Количество недель со сделками............................. > 961
Прибыль или убытки в длинных позициях..................... > 9118
Средние недельные прибыль/убытки.......................... > 10.42
Рис. Р-8:
Даты и цены сделок для ценового канала длиной 29 недель с 1968 по 1986
Откр. Прибыль
Дата Выход Вход Позиция Падение капитал за сделку Итого Контракты
661004 0 5798 ДЛИННАЯ 0 25 0 0 1
690620 5388 5388 КОРОТКАЯ -716 23 -410 -410 1
701204 4908 4908 ДЛИННАЯ -1007 -43 480 70 1
711112 5047 5047 КОРОТКАЯ -863 -38 139 209 1
711231 5721 5721 ДЛИННАЯ -1577 -78 -674 -465 1
730323 5958 5958 КОРОТКАЯ -1119 143 237 -228 1
750221 4307 4307 ДЛИННАЯ -954 63 1651 1423 1
770527 5336 5336 КОРОТКАЯ -384 68 1029 2452 1
780423 5397 5397 ДЛИННАЯ -537 -7 -61 2391 1
810828 6955 0955 КОРОТКАЯ -1389 -242 1558 3949 1
820903 6941 6941 ДЛИННАЯ -1048 85 14 3963 1
840210 8959 8959 КОРОТКАЯ -971 -48 2018 5981 1
840914 9567 9567 ДЛИННАЯ -1393 138 -603 5373 1
861226 14114 9567 КОРОТКАЯ -418 4547 4547 9920 1
400 Технические индикаторы рынка
пределы интервала, в котором она находилась последние л периодов, следу-
ет действовать в направлении этого нового тренда.Мы провели тесты этих
правил с помощью программы Back Trak по недельным данным сводного
индекса NYSE за 19 лет (содержащим недельные максимумы, минимумы,
обороты и закрытия). Период длился с 5 января 1968 по 31 декабря 1986.
Для того, чтобы найти оптимальное л, мы провели тесты для всех интер-
валов от 1 до 78 недель. Сделки совершались по цене закрытия недели. Как
показано на рис. Р-7 и Р-8, наибольшая полная прибыль была получена для
правила прорыва торгового интервала длиной 29 недель. Полная прибыль в
размере 99.20 пунктов NYSE немного превысила прибыль правила пересе-
чения скользящего среднего длиной 40 недель, которую мы используем как
стандарт для сравнения с другими моделями. Торговая активность была низ-
кой — только 13 сделок за 18 лет. Поэтому была получена очень высокая
средняя прибыль на одну сделку — 7.63 пункта NYSE. Кроме того, из 13
сделок 9 (или 69.23%) были прибыльными, и только 4 (или 30.77%) оказа-
лись убыточными.
Очевидно, что для успешной работы этой модели необходимо наличие
тренда. В период с 1968 года по 23 марта 1973, когда на рынке не было
длительных сильных трендов, данная модель при постоянных колебаниях
полного капитала за пять лет дала убыток в размере 2.28 пунктов NYSE.
Сильный рост капитала, благодаря наличию тренда, начался с 1982 года.
Отношение полной прибыли к максимальному падению капитала составило
99.20 к 14.46 или 5.68 к 1.
В целом правило прорыва торгового интервала длиной 29 недель дало на
удивление хорошие результаты, учитывая исключительную простоту анали-
за и интерпретации. Несмотря на эту простоту, правило прорыва торгового
интервала может быть действительно эффективным.
Отношение Цена/Дивиденды
(Price/Dividend Ratio)
Данный индикатор является обратным по отношению к индикатору уровня
дивидендов. Он показывает, во сколько раз цены акций выше размеров ди-
видендов. Для вычисления отношения рыночный индекс делят на сумму ди-
видендов на одну акцию, выплаченную за последние 12 месяцев. Например,
если значение индекса рынка равно $100, а сумма дивидендов на одну ак-
цию, выплаченная за последние 12 месяцев, равна $4, то отношение Цена/
Дивиденды равняется 25 ($100 поделить на $4).
Очень низкие значения индикатора говорят о недооценке рынка и о по-
тенциале роста, тогда как высокие значения говорят о переоценке и готовя-
щемся падении цен.
Рис. Р-9:
Отношение цена/дивиденды (снизу) и промышленный индекс Доу-Джонса (сверху) с 1915 по 1987
Отношение Цена/Дивиденды 401
402 Технические индикаторы рынка
Отношение Цена/Дивиденды часто используют как фундаментальный
экономический показатель компаний, а также как средство сравнения раз-
личных компаний, отраслей и рынка в целом. Данный индикатор можно
использовать и в техническом анализе.
На рис. Р-9 показан график отношения Цена/Дивиденды за 72 года для
акций компаний, входящих в промышленный индекс Доу-Джонса. Среднее
значение отношения за эти 72 года равняется 22.2.
Впервые отношения Цена/Дивиденды было исследовано Эдисоном Гул-
дом и Артуром Мерриллом. Позднее Нед Дэвис (Ned Davis Research, Inc.,
P.O. Box 2089, Venice, FL 34284) провел обширные тесты данного индика-
тора*. Он обнаружил, что превышение индикатором уровня 30 свидетель-
ствует о переоценке рынка. С другой стороны, падение индикатора ниже
уровня 16 говорит о том, что рынок недооценен. Данное правило нельзя
использовать для точного выбора времени инвестиций, так как отношение
Цена/Дивиденды может находиться на своих экстремальных уровнях в те-
чение долгого периода времени. Однако отношение поможет инвестору
понять, насколько текущая оценка рынка отличается от нормальной.
Более подробное изложение данной концепции можно найти в главе
«Индикатор уровня дивидендов».
Отношение Цена/Прибыль
(Price/Earnings Ratio)
Отношение Цена/Прибыль обычно вычисляется для отдельной компа-
нии как рыночная цена ее акции, поделенная на годовую прибыль компании
(в расчете на одну акцию). Например, если прибыль компании на одну ак-
цию равна $5, а рыночная цена акции-$100, то отношение Цена/При-
быль будет равно 20 ($100 поделить на $5).
Отношение Цена/Прибыль можно вычислить также и для группы ак-
ций или всего рынка в целом. Для этого просто складывают рыночные
цены акций и делят результат на сумму прибылей на одну акцию для дан-
ной группы компаний. Считается, что низкие значения отношения свиде-
тельствуют о недооценке (и о потенциале роста для акций данной компа-
нии или группы компаний), тогда как высокие значения предупреждают о
переоценке и возможном падении цен акций данной компании или груп-
пы компаний.
Отношение Цена/Прибыль часто используют для фундаментальной эко-
номической оценки компаний, а также как средство сравнения различных ком-
паний, отраслей и рынка в целом. Отношение Цена/Прибыль, рассчитанное
для всего фондового рынка, может использоваться и в техническом анализе.
На рис. Р-10 показан график отношения Цена/Прибыль за 82 года для
Рис. Р-10:
Отношение Цена/Прибыль (снизу) и промышленный индекс Доу-Джонса (сверху) с 1905 по 1987
Отношение Цена/Дивиденды 403
404 Технические индикаторы рынка
акций компаний, входящих в промышленный индекс Доу-Джонса. Среднее
значение отношения за эти 82 года равняется 13.6.
Нед Дэвис (Ned Davis Research, Inc., P.O. Box 2089, Venice, FL 34284)
провел обширные тесты отношения Цена/Прибыль*. Он обнаружил, что
превышение индикатором уровня 18 свидетельствует о переоценке рынка и
возможности неожиданных падений цен. С другой стороны, падение инди-
катора ниже уровня 10.5 говорит о том, что рынок недооценен и привлека-
телен для инвесторов. К сожалению, отношение Цена/Прибыль нельзя ис-
пользовать для точного выбора времени инвестиций, так как его значения
могут находиться на своих экстремальных уровнях в течение долгого перио-
да времени. Однако отношение предупреждает инвестора о том, что рыноч-
ные цены смещены в ту или другую сторону от своих нормальных значений
и могут быть подвержены коррекции и возвращению к норме.
Индикатор первичной ставки
(Prime Rate Indicator)
Индикатор первичной ставки - это долгосрочный кредитно-денежный
индикатор, разработанный Мартином Цвейгом (The Zweig Forecast, P.O.
Box 5345, New York, NY 10150)*. Первичная ставка - это процентная став-
ка, под которую банки дают кредиты своим лучшим клиентам. В среднем,
первичная ставка изменяется реже чем раз в месяц и, обычно, после измене-
ния других процентных ставок, таких как ставки федеральных фондов.
Цвейг утверждает, что отставание изменений первичной ставки от изме-
нений других процентных ставок выгодно для инвесторов. Изменения про-
центных ставок часто предшествуют изменениям цен фондового рынка.
Таким образом, изменения первичной ставки, отставая от изменений дру-
гих процентных ставок, часто указывают на момент времени, когда фондо-
вый рынок начинает реагировать на изменения процентных ставок.
Цвейг определил, что ключевым уровнем первичной ставки является уро-
вень 8%. Индикатор первичной ставки дает два сигнала к покупке и два сиг-
нала к продаже: сигналы к покупке и продаже для значений ставки выше 8%
(эти значения считаются сравнительно высокими), а также сигналы покупке
и продаже для значений первичной ставки ниже 8% (эти значения считаются
сравнительно низкими).
Исходный сигнал к покупке поступает при первом уменьшении первич-
ной ставки от максимума, находящегося ниже 8%. Например, если процен-
тная ставка за несколько шагов поднимается от 4% до 6.5%, а затем падает до
6%, то дается сигнал к покупке.
Чтобы получить сигнал к покупке на уровнях выше 8%, требуются более
значительные изменения первичной ставки. Второй сигнал к покупке посту-
Доля коротких продаж широкой публики 405
пает после двух последовательных падений ставки или при падении на 1%,
что случается редко при значениях ставки 8% и выше. Например, если пер-
вичная ставка за несколько шагов поднимается до уровня 12.5%, а затем па-
дает до 12%, то сигнала к покупке при этом еще нет. Для него требуется
дополнительное падение ставки ниже 12%.
Исходный сигнал к продаже поступает при первом увеличении первич-
ной ставки от минимума, равного или большего чем 8%. Например, если
процентная ставка за несколько шагов падает от 12% до9%, а затем выраста-
ет до 9.5%, то немедленно поступает сигнал к продаже.
Второй сигнал к продаже поступает после двух последовательных увели-
чений ставки или при увеличении на 1%, что случается редко при значениях
ставки ниже 8%. Например, если первичная ставка за несколько шагов пада-
ет от 9% до 6%, а затем вырастает до 6.5%, после чего следует еще одно
увеличение первичной ставки до 7%, то необходимые условия для сигнала к
продаже выполнены.
Цвейг провел тесты индикатора первичной ставки за период с 1954 по 1984.
Согласно его результатам, 83% из 18 сигналов к покупке были правильными.
Среднегодовая прибыль сигналов к покупке составила 17.2% (по данным ин-
декса Standard & Poor’s 500), что значительно выше чем 6.2% в год, получен-
ные при следовании стратегии «купи и держи» за тот же период времени.
Сигналы к продаже оказались менее точными. Только 59% из 18 сигна-
лов к продаже были правильными. Среднегодовые убытки сигналов к про-
даже составили 4.9%.
Более подробное обсуждение индикатора первичной ставки можно най-
ти в книге Цвейга «Побеждая на Уолл-стрит», вышедшей в 1986 году
(Winning On Wall Steet, Warner Books, New York, NY).
Доля коротких продаж широкой публики
(Public Short Ratio)
Инвесторы открывают короткие позиции (совершают короткие про-
дажи), когда ожидается падение цен. Позднее они должны будут закрыть
короткие позиции и снова выкупить акции. Если акции будут выкуплены
дешевле, чем цена короткой продажи, тогда данная операция принесет
прибыль.
Еженедельно Нью-Йоркская фондовая биржа публикует информацию о
коротких продажах, в том числе произведенных членам биржи и другими
участниками рынка. Доля коротких продаж широкой публики вычисляется
как оборот коротких продаж широкой публики, поделенный на полный
оборот коротких продаж.
Так как широкая публика (не члены биржи) чаще всего ошибается относи-
406 Технические индикаторы рынка ----------------------------------------
Рис. Р-11:
Интерпретация недельных значений доли коротких продаж широкой публики
ДОЛЯ КОРОТКИХ ПРОДАЖ ШИРОКОЙ ПУБЛИКИ — НЕДЕЛЬНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1946 — МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.132 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.132 0.148 МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
0.148 0.159 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.159 0.168 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.168 0.177 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.177 0.184 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.184 0.192 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ
0.192 0.200 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.200 0.208 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.208 0.217 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.217 0.227 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.227 0.239 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.239 0.252 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.252 0.265 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
0.265 0.282 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.282 0.300 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.300 0.323 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ
0.323 0.353 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.353 0.407 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.407 0.611 БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
тельно будущего тренда цен акций, низкие значения доли коротких продаж
широкой публики считаются медвежьими сигналами, а высокие - бычьими.
Мы провели тесты доли коротких продаж широкой публики за период
времени с января 1946 по март 1987 по недельным данным. Кроме того, для
устранения случайных выбросов мы сглаживали недельные данные десяти-
недельным скользящим средним. Результаты приводятся на рис. Р-11 и Р-12
(стр.406-407).
Тест проводился следующим образом. Область значений индикатора за
период теста была разделена на 20 интервалов, с примерно одинаковым чис-
лом наблюдений в каждом интервале. В каждом интервале для каждого зна-
чения индикатора был подсчитан прирост или падение рынка в четырех пос-
ледующих периодах времени (спустя 1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев и 12 меся-
Доля коротких продаж широкой публики 407
Рис. Р-12:
Интерпретация десятинедельного простого скользящего среднего доли
коротких продаж широкой публики
ДОЛЯ КОРОТКИХ ПРОДАЖ ШИРОКОЙ ПУБЛИКИ — ДЕСЯТИНЕДЕЛЬНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1946 — МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.150 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.150 0.162 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.162 0.170 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.170 0.176 МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.176 0.183 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.183 0.190 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.190 0.198 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.198 0.204 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.204 0.211 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ
0.211 0.220 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.220 0.231 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.231 0.242 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
0.242 0.252 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.252 0.262 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.262 0.273 БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
0.273 0.287 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
0.287 0.307 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
0.307 0.336 БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.336 0.386 БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.386 0.511 СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
цев). Объединенные результаты, полученные для наблюдений из каждого
интервала, сравнивались статистическими методами (хи-квадрат тесты) с из-
менениями всего рынка (индекса Standard & Poor’s 500). На основе этого
сравнения каждому интервалу значений индекса была поставлена в соответ-
ствие бычья или медвежья тенденция определенной степени.
Наши исследования подтверждают, что низкие значения индикатора го-
ворят об очень сильной медвежьей тенденции, а высокие - об очень силь-
ной бычьей тенденции. За последние 40 лет, после того как десятинедель-
ное скользящее среднее доли коротких продаж широкой публики поднима-
лось до уровня 0.35 или выше, рынок (измеренный индексом Standard &
Poor’s 500) в среднем вырастал на 2.34% через месяц, 6.13% через 3 месяца,
13.31% через 6 месяцев и 25.28% через год. На рис. Р-13 (стр. 408) приведе-
408 Технические индикаторы рынка -----------------------------------------
Рис. р-13:
Десяти недельное простое скользящее среднее доли коротких продаж широкой
публики: значения, большие или равные 0.35 за 1947-1986 годы
ДОЛЯ КОРОТКИХ ПРОДАЖ ШИРОКОЙ ПУБЛИКИ - ДЕСЯТИНЕДЕЛЬНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
Процентные изменения S&P 500
Дата Значение индикатора через 1 месяц через 3 месяцев через 12 месяцев через 6 месяцев
АПР 19 1947 0.37 -4.39 11.23 8.37 7.81
АВГ 1 1947 0.38 -4.43 -2.91 -7.47 0.63
ФЕВ 11 1949 0.35 3.50 2.20 5.01 17 . 17
ИЮН 3 1949 0.45 3.27 11.96 18.43 32.38
ОКТ 1 1949 0.45 3.35 8.18 12.50 26.68
ЯНВ 7 1950 0.35 1.52 2.57 3.22 23.58
СЕН 11 1953 0.36 1.86 6.78 15.04 35.18
ЯНВ 8 1954 0.35 5.21 9.83 20.90 40.55
ноя 22 1957 0.35 -3.30 -0.54 7.34 30.19
ЯНВ 24 1958 0.35 -2.54 3.43 11.84 34.26
МАЙ 2 1958 0.42 1.76 8.70 17.35 31.95
ИЮН 29 1962 0.37 6.36 2.78 15.25 26.70
окт 5 1962 0.36 2.24 13.44 20.06 27.65
окт 14 1966 0.35 6.64 11.28 19.02 25.33
МАР 29 1968 0.36 8.61 13.02 15.52 16.52
МАЙ 8 1970 0.37 -3.97 -2.97 6.23 30.64
СЕН 4 1970 0.39 4.85 8.00 19.98 19.87
СЕН 13 1974 0.36 11.56 3.45 30.00 27.99
Среднее изменение 2.34 6.13 13.31 25.28
но детальное описание данных результатов. Обратите внимание на то, что
все сигналы, полученные в пределах 3 месяцев после первого значения 0.35
или выше, считались повторными и не включались в статистику. Следует
также отметить, что после 1974 года значения 0.35 или выше ни разу не
наблюдались. Это говорит о том, что в последнее время ценность данного
индикатора уменьшилась.
Отношение коротких продаж Публики/Специалистов
(Public/Specialist Short Ratio)
Отношение коротких продаж Публики/Специалистов вычисляется как
оборот коротких продаж широкой публики, поделенный на оборот корот-
ких продаж, произведенных специалистами.
Так как широкая публика чаще всего ошибается, а специалисты бывают
правы относительно будущего тренда цен акций, низкие значения отноше-
ния коротких продаж Публики/Специалистов считаются медвежьими сиг-
налами, а высокие - бычьими.
Доля коротких продаж Публики/Специалистов 409
Мы провели тесты отношения коротких продаж Публики/Специалис-
тов за период времени с января 1946 по март 1987 по недельным данным.
Кроме того, для устранения случайных выбросов мы сглаживали недельные
данные десятинедельным скользящим средним. Результаты приводятся на рис.
Р-14иР-15 (стр. 410-411).
Тест проводился следующим образом. Область значений индикатора за
период теста была разделена на 20 интервалов, с примерно одинаковым чис-
лом наблюдений в каждом интервале. В каждом интервале для каждого зна-
чения индикатора был подсчитан прирост или падение рынка в четырех пос-
ледующих периодах времени (спустя 1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев и 12 меся-
цев). Объединенные результаты, полученные для наблюдений из каждого
интервала, сравнивались статистическими методами (хи-квадрат тесты) с из-
менениями всего рынка (индекса Standard 8с Poor’s 500). На основе этого
сравнения каждому интервалу значений индекса была поставлена в соответ-
ствие бычья или медвежья тенденция определенной степени.
Наши исследования подтверждают, что низкие значения индикатора го-
ворят об очень сильной медвежьей тенденции, а высокие - об очень силь-
ной бычьей тенденции. За последние 40 лет, после того как десятинедель-
ное скользящее среднее отношения коротких продаж Публики/Специалис-
тов поднималось до уровня 0.75 или выше, рынок (измеренный индексом
Standard 8с Poor’s 500) в среднем вырастал на 1.78% через месяц, 6.04%
через 3 месяца, 11.42% через 6 месяцев и 22.92% через год. На рис. Р-16
(стр. 412) приведено детальное описание данных результатов. Обратите вни-
мание на то, что все сигналы, полученные в пределах 3 месяцев после перво-
го значения 0.75 или выше, считались повторными и не включались в стати-
стику. Следует также отметить, что после 1974 года значения 0.75 или выше
ни разу не наблюдались. Возможно, это говорит о том, что в последнее вре-
мя ценность данного индикатора уменьшилась.
410 Технические индикаторы рынка
Рис. Р-14:
Интерпретация недельных значений отношения коротких продаж публики/
специалистов
ОТНОШЕНИЕ КОРОТКИХ ПРОДАЖ ПУБЛИКИ/СПЕЦИАЛИСТОВ — НЕДЕЛЬНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1946 — МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.221 МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.221 0.266 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.266 0.290 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.290 0.315 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.315 0.337 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ
0.337 0.361 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.361 0.382 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.382 0.401 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.401 0.424 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.424 0.448 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.448 0.474 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ
0.474 0.504 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.504 0.535 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ
0.535 0.564 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.564 0.607 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.607 0.654 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.654 0.712 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.712 0.804 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.804 1.000 НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
1.000 2.223 БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
Доля коротких продаж Публики/Специапистов 411
Рис. Р-15:
Интерпретация недельных значений отношения коротких продаж публики/
специалистов для десяти недельного скользящего среднего
ОТНОШЕНИЕ КОРОТКИХ ПРОДАЖ ПУБЛИКИ/СПЕЦИАЛИСТОВ ДЛЯ ДЕСЯТИНЕДЕЛЬНОГО
СКОЛЬЗЯЩЕГО СРЕДНЕГО — НЕДЕЛЬНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1946 — МАРТ 1987
Интервал значений индиквтора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.267 МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.267 0.304 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ
0.304 0.529 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.329 0.347 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.347 0.364 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.364 0.383 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.383 0.401 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.401 0.422 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.422 0.445 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.445 0.467 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.467 0.489 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ
0.489 0.503 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.508 0.528 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.528 0.552 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.552 0.582 НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
0.582 0.622 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.622 0.666 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ БЫЧИЙ
0.666 0.742 СИЛЬНО БЫЧИЙ БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.742 0.943 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.943 1.549 СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
412 Технические индикаторы рынка
Рис. Р-16:
Десятинедельное простое скользящее среднее отношения коротких продаж
публики/специалистов : значения, большие или равные 0.75 за 1947—1986 годы
ОТНОШЕНИЕ КОРОТКИХ ПРОДАЖ ПУБЛИКИ/СПЕЦИАЛИСТОВ - ДЕСЯТИНЕДЕЛЬНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
Процентные изменения S&P 500
Дата Значение индикатора через 1 месяц через 3 месяцев через 12 месяцев через 6 месяцев
АПР 12 1947 0.78 0.69 9.41 8.24 5.08
АВГ 1 1947 0.85 -4.43 -2.91 -7.47 0.63
ФЕВ 11 1949 0.80 3.50 2.20 5.01 17.17
ИЮН 3 1949 1.23 3.27 11.96 18.43 32.38
ОКТ 1 1949 1.20 3.35 8.18 12.50 26.68
ЯНВ 7 1950 0.79 1.52 2.57 3.22 23.58
ИЮЛ 31 1953 0.75 -5.78 -0.85 5.09 24.97
НОЯ 6 1953 1.14 0.93 6.34 15.77 34.17
ФЕВ 26 1954 0.76 1.95 11.09 16.90 40.04
МАР 15 1957 0.76 2.04 9.31 1.70 -3.61
НОЯ 1 1957 0.75 2.72 5.00 8.28 26.78
ЯНВ 3 1958 0.77 2.86 1.79 10.89 35.65
МАЙ 2 1958 1.11 1.76 8.70 17.35 31.95
ИЮН 22 1962 0.78 6.99 9.51 18.91 33.35
окт 5 1962 0.89 2.24 13.44 20.06 27.65
НОЯ 29 1963 0.76 2.44 6.47 9.40 16.29
ОКТ 14 1966 0.77 6.64 11.28 19.92 25.33
МАР 29 1968 0.76 8.61 13.02 15.52 16.52
МАЙ 8 1970 0.81 -3.97 -2.97 6.23 30.64
СЕН 4 1970 0.99 4 .85 8.00 19.98 19.87
АВГ 23 1974 0.76 -4 . 93 -4.71 13.82 16.10
Среднее изменение 1.78 6.04 11.42 22.92
Отношение премий пут/колл опционов
(Put/Call Premium Ratio)
Отношение премий пут/колл опционов - это краткосрочный индикатор
настроений. Он рассчитывается по еженедельным данным по торгам опци-
онами. Для его вычисления нужно разделить среднюю премию всех торгую-
щихся пут-опционов на среднюю премию всех торгующихся колл-опцио-
нов. Данные, необходимые для расчетов, можно получить в Опционной
клиринговой корпорации (Options Clearing Corporation, 141 West Jackson
Boulevard, Chicago, IL 60604).
Как и многие индикаторы настроений, отношение премий пут/колл оп-
ционов является индикатором противоположного мнения. Считается, что в
переломные моменты, перед разворотом рыночного тренда, большинство
инвесторов ошибаются относительно будущего направления движения цен.
Когда инвесторы чрезмерно пессимистичны, они высоко поднимают цены
на пут-опционы, увеличивая тем самым их премии. В результате значение
-------------------------------Отношение премий пут/колл опционов 413
отношения премий пут/колл опционов вырастает. Считается, что это гово-
рит о бычьей тенденции фондового рынка. С другой стороны, когда инвес-
торы чрезмерно оптимистичны, они поднимают цены на колл-опционы. При
этом вырастают премии колл-опционов, а значение отношения премий пут/
колл опционов падает, что является медвежьим сигналом для фондового
рынка.
График отношения премий пут/колл опционов за 4 года приведен на
рис. Р-17 (стр. 414). Согласно Неду Дэвису (Ned Davis Research, Inc., P.O.
Box 2089, Venice, FL 34284), значения индикатора, большие чем 95%, сле-
дует рассматривать как бычьи, а значения, меньшие чем 42%, - как медвежьи
для фондового рынка.
Рис. Р-17:
Отношение премий пут/колл опционов (снизу) и индекс Standard & Poor’s 500 (сверху) с 1983 по 1986
ОТНОШЕНИЕ ПРЕМИЙ ПУТ/КОЛЛ ОПЦИОНОВ (СНИЗУ) И ИНДЕКС STANDARD & POOR’S 500 (СВЕРХУ) С 1983 ПО 1986
НЕДЕЛЬНЫЕДАННЫЕ
27.08.82 - 06.02.87
276
264
252
240
228
216
204
192
180
168
156
144
132
120
276
264
252
240
228
216
204
192
180
168
156
144
132
120
414 Технические индикаторы рынка
П г-1 1 I I 1111—Г-1 ГТ-1—I I I Г I I—Г—I 1—П—Till Г-1—Г"ГТ ГТ~Г I 1—Г1 11—г' ГТ—П—Г 1 I 1
SO ND JFM Я И J J HS OND JFM R M J JR SON D J F M RH JJR SON D J F M R M J J fl SO ND J F
1983 1984 1985 1986 1987
ОТНОШЕНИЕ ПРЕМИЙ ПУТ/КОЛЛ ОПЦИОНОВ
Источник: С разрешения Ned Davis Research, Inc.
Отношение Пут/Колл 415
Отношение Пут/Колл
(Put/Call Ratio)
Отношение пут/колл - это рыночный индикатор настроений. Он рассчи-
тывается, как отношение оборота пут-опционов к обороту колл-опционов.
Для вычислений обычно используются дневные данные Чикагской биржи
опционов (СВОЕ).
Как и многие индикаторы настроений, отношение пут/колл является
индикатором противоположного мнения. Поэтому высокие значения от-
ношения, отражающие уверенность инвесторов в падении цен, рассматри-
ваются как бычьи для фондового рынка. С другой стороны, низкие значе-
ния отношения, которые являются следствием уверенности в дальнейшем
росте цен акций, считаются медвежьими для фондового рынка.
Мы провели тесты отношения пут/колл на дневных данных за период
с декабря 1978 по март 1987. Кроме того, для сглаживания случайных выб-
росов данных мы провели тесты десятидневного простого скользящего сред-
него отношения пут/колл. Результаты приведены на рис. Р-18 и Р-19
(стр.416-417).
Тест проводился следующим образом. Значения индикатора, полученные
за период теста, были разделены на 20 интервалов, с приблизительно одина-
ковым количеством наблюдений в каждом. Для каждого наблюдения в ин-
тервале были вычислены прирост или падение рынка в каждом из четырех
последующих периодов (1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев и 12 месяцев). Объе-
диненные результаты изменения рынка для каждого интервала статистичес-
ки сравнивались (с помощью хи-квадрат тестов) с приростом рынка в целом
(измеренным индексом Standard & Poor’s 500). На основе этого сравнения
были определены медвежьи и бычьи сигналы различной степени.
Обратите внимание на то, что опционы, особенно пут-опционы, являют-
ся сравнительно новыми финансовыми инструментами. Поэтому вопрос о
ценности любого связанного с опционами индикатора пока не может быть
решен окончательно. Однако на основе результатов наших исследований
можно сделать некоторые предварительные выводы.
В частности, мы обнаружили, что очень высокие значения индикатора
говорят об очень сильной бычьей тенденции. За последние 9 лет, после того
как десятидневное скользящее среднее отношения пут/колл поднималось
до уровня 0.70 или выше, рынок (измеренный индексом Standard & Poor’s
500) в среднем вырастал на 4.46% через месяц, 10.89% через 3 месяца, 16.99%
через 6 месяцев и 33.16% через год. На рис. Р-20 (стр. 418) приведено де-
тальное описание данных результатов. Обратите внимание на то, что все
сигналы, полученные в пределах 3 месяцев после первого значения 0.70 или
выше, считались повторными и не включались в статистику.
416 Технические индикаторы рынка
Рис. Р-18:
Интерпретация дневных значений отношения пут/колл
ОТНОШЕНИЕ ПУТ/КОЛЛ — ДНЕВНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ДЕКАБРЬ 1978 — МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
.000 0.136 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.136 0.170 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.170 0.217 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.217 0.260 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.260 0.304 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.304 0.338 МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.338 0.367 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.367 0.393 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ
0.393 0.413 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
0.413 0.431 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
0.431 0.451 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.451 0.473 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.473 0.493 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.493 0.513 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
0.513 0.540 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.540 0.570 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ
0.570 0.606 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.606 0.659 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.659 0.749 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.749 2.403 НЕМНОГО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
Отношение Пут/Колл 417
Рис. Р-19:
Интерпретация десятидневного простого скользящего среднего отношения
пут/колл
ОТНОШЕНИЕ ПУТ/КОЛЛ — ДЕСЯТИДНЕВНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ДЕКАБРЬ 1978- МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.143 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.143 0.194 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.194 0.223 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.223 0.258 СИЛЬНО БЫЧИЙ БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.258 0.321 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.321 0.359 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.359 0.382 МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ
0.382 0.402 МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.402 0.426 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ
0.426 0.445 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.445 0.462 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.462 0.481 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.481 0.499 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.499 0.520 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ
0.520 0.547 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.547 0.576 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.576 0.610 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
0.610 0.654 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.654 0.707 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ БЫЧИЙ
0.707 0.864 БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
418 Технические индикаторы рынка ---------------------------------------------
Рис. Р-20:
Десятидневное простое скользящее среднее отношения премий пут/колл:
значения, большие или равные 0.70 за 1979—1986 годы
ОТНОШЕНИЕ ПУТ/КОЛЛ - ДЕСЯТИДНЕВНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
Процентные изменения S&P 500
Дата Значение индикатора через 1 месяц через 3 месяца через 6 месяцев через 12 месяцев
15 мар 1982 0.70 5.83 0.47 11.69 38.69
9 авг 1982 0.73 18.55 37.91 41.77 56.51
14 фев 1984 0.72 0.51 0.89 4.99 15.26
1 ИЮН 1984 0.77 -0.03 8.72 6.96 22.52
16 авг 1985 0.71 -2.55 6.45 19.53 32.80
Среднее изменение 4.46 10.89 16.99 33.16
Гипотеза «случайного блуждания» 419
Гипотеза «случайного блуждания»
(Random Walk Hypothesis)
Согласно Яну С. Нотли*, в 1900 году Луи Башелье опубликовал научную
работу под названием «Теория спекуляции», которая стала основой гипоте-
зы «случайного блуждания». Эта гипотеза отрицает справедливость и тех-
нического, и фундаментального анализов. Она утверждает, что цены акций
изменяются случайным образом и что будущее нельзя предсказать ни одним
их известных методов. Согласно гипотезе «случайного блуждания», цены
акций не имеют «памяти о прошлом» и история любого временного ряда
рыночных данных не может быть использована для разумного предсказания
будущего. Это означает, что первоклассные аналитики, стабильно и надеж-
но предсказывающие экономические события, не имеют шансов получить
на рынке высокую прибыль. Также согласно этой гипотезе, технические
аналитики, использующие исторические ценовые данные, не могут успешно
предсказывать направления будущих трендов. Эта гипотеза имеет немного
сторонников среди профессиональных инвесторов, однако пользуется боль-
шой популярностью в академической среде. Тем не менее за все это время
первоначальные идеи Башелье никем не были развиты. Последователи тео-
рии «случайного блуждания» полностью удовлетворены тем, что, по их мне-
нию, невозможно увеличить состояние на основе творческого разумного
подхода к изучению рынка. Тот факт, что многие инвесторы значительно
преуспели в своей работе на рынке, приписывается простой случайности -
несмотря на любые протесты людей, придерживающихся противополож-
ного мнения.
Норман Фосбэк (The Institute for Econometric Research, 3471 North
Federal Highway, Fort Lauderdale, FL 33306) в своей книге «Логика фондо-
вого рынка» (Stock Market Logic), вышедшей в 1976 году, говорит о том,
что многие факты противоречат гипотезе «случайного блуждания», хотя ее
высокоученые защитники могут отказаться признать их. Во-первых, убеж-
денные защитники «случайного блуждания» были вынуждены признать, что
на протяжении 200 лет существует растущий тренд доходов и дивидендов.
Затем, допустив существование растущего тренда, они (без удовольствия)
признали, что наблюдаются и другие «неслучайные отклонения». И нако-
нец, им пришлось отказаться от своих первоначальных заявлений о том, что
невозможно заработать деньги, используя технический анализ. Теперь они
неохотно соглашаются с тем, что технические методы, действительно, до-
вольно часто приносят прибыль.
Тем не менее глубокое и беспристрастное академическое изучение опти-
мизированных правил принятия решений не было проведено. Вместо этого
разбирались примеры правил принятия решений, выдуманные только для того,
420 Технические индикаторы рынка
чтобы их опровергнуть. Конечно, такие правила давали «мало преимуществ»
по сравнению с долгосрочной пассивной стратегией «купи и держи».
Несмотря на то, что эта стратегия, действительно, принесла большую
прибыль за последние два столетия, почти не принимается во внимание тот
факт, что в течение многих исторических периодов стратегия «купи и дер-
жи» была крайне рискованной и приводила к катастрофическим потерям.
Историк рынка не сможет забыть, как с 1929 по 1932 стратегия «купи и
держи» потеряла 89% инвестированного капитала. В течение многих «мед-
вежьих рынков» стратегия «купи и держи» теряла от 20% до 50% капитала.
Любой консервативный инвестор отвергнет такую рискованную стратегию
как абсолютно неприемлемую. И наконец, нет никаких гарантий того, что
тренд экономического роста и дальше будет непрерывно повышать цены
акций. По нашим данным, множество простых моделей выбора оптималь-
ного времени для инвестиций работают значительно лучше стратегии «купи
и держи», что придает дополнительную убедительность доводам в пользу
неслучайного развития рыночных цен.
Темпы изменений
(Rate of Change)
Темпы изменений - это индикатор импульса или скорости цены. Вы про-
сто делите текущую цену на значение цены п недель назад и строите график
результата. Например, если текущая цена равна 100, а цена п недель назад
равнялась 80, то темпы прироста за п недель будут равны 100/80, или 1.25.
Единственный параметр, по которому можно оптимизировать, это вре-
менной интервал п. Мы провели тест этого индикатора с помощью про-
граммы Сотри Тгас на двух периодах длиной по 9.75 лет. Правило прове-
рялось на недельных данных (состоящих из максимума, минимума, закрытия
и объема для каждой недели) сводного индекса Нью-Йоркской фондовой
биржи (NYSE). Первый период длился с 5 января 1968 года по 30 сентября
1977 года, второй период - с 8 апреля 1977 года по 31 декабря 1986 года.
Наложение периодов необходимо для упрощения теста по полному объему
данных. (Обратите внимание на то, что программа Сотри Тгас умножает
значение темпов изменений на 100. Это увеличивает точность вычислений
и делает графики более наглядными. Поэтому все результаты по темпам
изменений помножены на 100).
Пересечение графиком индикатора уровня 100 говорит о смене тренда и
является сигналом к смене торговых позиций в направлении пересечения.
Количество периодов л, по которым рассчитываются темпы изменений, за-
висит от длины периодов циклических изменений временного ряда. Опти-
мальные значения определяются с помощью процедуры последовательного
Темпы изменений 421
Рис. R-1:
Распределение прибыли для темпов изменений (длина индикатора изменяется
от 1 до 78 недель с 1977 по 1986)
10 20 30 40 50 60 70
Количество периодов
перебора возможных п на компьютере. Мы провели тесты для всех л от 1 до
78, что соответствует темпам изменений за период от 1 недели до 78 недель
(1.5 года). Результаты оптимизации для всех л представлены на рис. R-1 -
R-4 (стр. 421-426). Под «капиталом» понимается полная прибыль или убыт-
ки, полученные в каждом испытании.
Наибольшая прибыль для объединенных периодов 1968-1977 и 1977-
1986 была получена с помощью темпов изменений за 31 неделю. Полная
прибыль составила 111.31, как показано на рис. R-8 (стр.429) и R-12
(стр.432). Очень хорошие результаты были получены для периодов от 23 до
38 недель. Для более коротких периодов результаты были значительно хуже.
Обратите внимание на то, что графики распределения прибыли имеют до-
вольно случайную, «зашумленную» форму, что говорит о нестабильности
работы данной модели. Среднегодовая прибыль в размере 10.88% превыси-
ла соответствующий результат стандартной системы пересечения простого
скользящего среднего длиной 40 недель, однако темпы изменений за 31 не-
делю допустили падение капитала в размере 48.91%, что превышает макси-
мальное падение капитала стандартной системы.
В целом, следует отметить, что результаты индикаторов темпов измене-
ний более случайны и нестабильны, чем результаты других индикаторов, та-
ких как скользящие средние. Это связано с тем, что индикаторы темпов из-
менений очень сильно зависят от устаревших данных. Например, если на
422 Технические индикаторы рынка
Рис. R-2:
Таблица прибылей для темпов изменений (длина индикатора изменяется
от 1 до 78 недель с 1977 по 1986)
Макс. П/У Мин.П/У
для для
Испы- тания Полный капитал Короткий капитал Длинный капитал Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка открытой ПОЗИЦИИ открытой ПОЗИЦИИ
1 -23.20 -53.42 30.22 0.00 -41.20 -23.20 14.67 -5.79 15.36 0.00
2 -27.55 -56.22 28.67 6.93 -34.83 -30.50 14 . 67 -9.41 18.37 -3.93
3 38.92 -23.00 61.92 48.69 -7.86 36.40 13.49 -6.15 17.18 -1.91
4 6.45 -38.91 45.36 29.06 -16.53 3.89 13.80 -9.41 17.74 -4 .44
5 30.05 -27.20 57.25 64.80 -1.49 30.05 14 . 62 -9.41 17.74 -4 .44
6 39.94 -22.12 62.06 63.79 -3.45 39.94 14.99 -11.07 17.79 -4 . 67
7 -2.90 -44.40 41 .50 38.77 -6.18 -5.46 24.84 -12.51 29.32 -7.53
8 13.74 -35.74 49.48 53.03 -2.31 13.74 23.89 -9.41 29.32 -7.61
9 32.26 -26.26 58.52 4 3.71 -8.69 32.26 29.62 -4.44 34.17 -2.78
10 8.06 -37.94 46.00 45.23 -8.75 10.42 30.63 -9.41 36.31 -4.22
11 1.68 -40.74 42.42 26.77 -14.85 5.67 29.62 -9.41 34 .17 -3.99
12 2.38 -40.64 43.02 22.44 -12.29 7.49 29.62 -7.02 34.17 -5.34
13 -1.15 -42.46 41.31 33.92 -16.48 1.80 26.37 -9.41 32.73 -3.09
14 3.77 -39.91 43.68 19.77 -36.52 6.29 26.47 -6.06 32.73 -4 . 67
15 -12.99 -47.93 34.94 17.08 -33.58 -10.43 23.58 -9.41 32.73 -5.24
16 -5.06 -44 .76 39.70 28.33 -23.87 -5.06 23.54 -9.41 30.31 -6.43
17 18.08 -33.23 51.31 36.30 -14.02 15.13 26.57 -8.69 31.59 -7.89
18 34.49 -25.24 59.73 53.60 -10.27 31.97 25.48 -8.75 32.73 -8.69
19 13.64 -35.78 49.42 42.49 -19.47 11.08 25.86 -9.41 34.12 -8.69
20 25.46 -30.26 55.72 51.53 -18.00 25.46 27.05 -6.87 34.12 -5.80
21 41.63 -21.81 63.44 68.14 -12.00 46.74 29.63 -4.60 34.77 -5.11
22 39.20 -23.32 62.52 65.34 -8.64 42.15 29.63 -4 . 67 34.77 -5.62
23 81.09 -2.35 83.44 95.53 -4.35 83.61 29.12 -3.82 34.77 -3.77
24 68.99 -8.76 77.75 87.09 -8.67 71.55 39.58 -3.98 52.09 -2.56
25 89.99 2.11 87.88 101.29 -1.45 87.04 39.58 -3.15 52.09 -2 . 67
26 62.55 -11.72 74.27 77.69 -6.37 60.03 39.58 -4.72 52.09 -2.25
27 63.36 -10.99 76.35 77.68 -8.80 62.80 38.41 -3.98 50.24 -3.8 5
28 73.45 -7.26 80.71 84.63 -9.39 73.45 28.55 -4 .61 39.93 -3.85
29 78.75 -4.53 83.28 86.95 -11.31 78.75 29.99 -5.03 40.50 -3.17
30 70.53 -8.89 79.42 81.99 -12.05 67.97 29.75 -4.37 39.37 -3.16
31 75.94 -4 . 97 80.91 82.68 -10.91 75.94 32.02 -2.53 38.76 -3.16
32 69.23 -8.42 77.65 75.97 -11.66 69.23 32.63 -4.81 39.37 -3.67
33 56.79 -14.23 71.02 63.53 -9.19 24.16 23.60 -5.20 39.97 -4 .81
34 62.72 -11.76 74.48 69.46 -2.41 21.19 23.91 -5.72 48.27 -3.53
35 70.20 -8.33 78.53 76.94 -10.41 27.39 25.36 -6.23 49.55 -4 .41
36 62.91 -12.03 74 . 94 69.65 -7.32 62.91 43.79 -6.23 50.53 -4.41
37 76.58 -4 . 87 81.45 83.82 -7.33 76.58 43.79 -5.84 50.53 -4.02
38 73.60 -6.20 79.88 80.42 -7.41 31.96 24.76 -3.00 48.46 -3.34
39 36.86 -25.54 62.40 43.60 -21.09 -4 .86 17 . 98 -4.21 48.46 -3.34
40 43.21 -22.90 66.11 49.95 -15.70 1.14 17 . 98 -5.28 48.81 -4 . 40
41 25.57 -31.64 57.21 32.31 -22.08 -16.50 15.07 -5.12 48.81 -4.24
42 33.76 -27.88 61.64 40.50 -15.71 -8.72 15.07 -5.89 4 9.22 -5.79
43 42.90 -22.98 65.88 49.64 -7.59 0.42 15.07 -6.17 49.22 -5.23
44 55.43 -16.57 72.00 62.17 -11.86 10.37 14.87 -6.65 51.80 -5.49
45 48.88 -20.40 69.28 55.62 -13.15 4.22 15.49 -6.05 51.40 -5.95
46 43.15 -23.12 66.27 49.89 -12.31 0.13 13.94 -8.11 49.76 -7.30
47 43.63 -23.14 66.77 50.37 -6.81 0.61 13.94 -8.11 49.76 -7.30
48 47.50 -20.80 68.30 54.24 -11.01 4 .81 15.35 -5.42 49.43 -6.70
49 49.91 -19.21 69.12 56.65 -9.09 8.31 20.09 -5.89 48.34 -4.73
50 49.84 -19.44 69.28 56.58 -9.10 8.24 19.22 -5.60 48.34 -4 . 11
Темпы изменений 423
Рис. R-2 (продолжение)
Испы- тания Полный капитал Короткий капитал Длинный капитал Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка Макс. П/У для открытой позиции Мин.П/У ДЛЯ открытой позиции
51 41.07 -23.83 64.90 47.81 -12.22 -0.53 14 .48 -5.60 48.34 -4 . 12
52 44 . 15 -22.01 6 6.16 50.89 -11.19 2.55 20.17 -4.57 48.34 -3.69
53 43.06 -21.79 64 . 85 49.80 -10.51 3.52 20.55 -4.44 46.28 -3.66
54 67.01 -9.46 76.47 73.75 -5.27 23.99 21.41 -з.зз 49.76 -2.39
55 41.38 -21.65 63.03 48.12 -11.88 -1.31 16.23 -4.99 49.43 -3.85
56 44 .47 -20.07 64.54 51.21 -9.09 2.87 19.55 -6.68 48.34 -5.52
57 45.47 -19.13 64.60 57.21 -4 .81 3.87 14 .56 -6.30 48.34 -6.68
58 33.57 -25.03 58.60 40.31 -8.03 -8.03 12.12 -9.12 48.34 -7.96
59 29.38 -27.53 56.91 36.12 -12.22 -12.22 11.81 -9.47 48.34 -9.12
60 31.91 -25.82 57.73 38.65 -9.69 -9.69 10.38 -9.47 48.34 -7.73
61 21.54 -30.48 52.02 28.28 -22.44 -21.15 9.32 -8.91 49.43 -7.06
62 28.38 -27.70 56.08 35.12 -15.60 -14.31 9.43 -10.88 49.43 -10.07
63 10.64 -37.02 47.66 17.38 -30.96 -30.96 7.01 -7.86 48.34 -6.70
64 18.40 -32.26 51.66 25.14 -23.20 -23.20 10.38 -7.18 48.34 -5.33
65 26.76 -29.24 56.00 33.50 -12.78 -12.78 11.42 -8.00 46.28 -6.15
66 17.08 -33.34 50.42 23.82 -22.46 -22.46 11.17 -8.34 46.28 -7 . 18
67 35.81 -23.93 59.74 42.55 -5.79 -5.79 11.19 -6.15 48.34 -3.13
68 42.00 -20.20 62.20 48.74 -1.42 2.46 18.66 -8.57 46.28 -5.63
69 29.98 -25.13 55.11 36.72 -11.62 -11.62 18.10 -8.57 48.34 -5 . 63
70 29.55 -25.25 54.80 36.29 -13.80 -12.05 18.10 -10.32 48.34 -7.38
71 59.20 -10.16 69.36 65.94 -8.08 14.54 17.34 -6.54 51.40 -4.30
72 29.22 -25.07 54.29 35.96 -12.38 -12.38 17.49 -8.57 48.34 -5 . 63
73 46.00 -17.02 63.02 52.74 -9.95 2.98 13.95 -7.38 49.76 -5.64
74 38.18 -20.08 58.26 44.92 -13.94 -4.51 13.95 -7.72 49.43 -5.64
75 58.25 -10.76 69.01 64.99 -11.76 14.27 17.15 -7.38 50.72 -5.64
76 37.37 -21.92 59.29 44.11 -13.52 -4.23 15.02 -12.27 48.54 -9.33
77 36.06 -22.37 58.43 42.80 -10.95 -3.48 15.66 -10.32 46.28 -7 . 38
78 39.94 -20.15 60.09 49.68 -16.33 -1.66 14 . 62 -12.27 48.34 -9.33
Испытание
Полный капитал
Короткий капитал
Длинный капитал
Макс, капитал
Мин. капитал
П/У
Лучшая сделка
Худшая сделка
Макс. П/У для
открытой позиции
Мин. П/У для
открытой позиции
длина индикатора
полное число приобретенных или потерянных пунктов
число приобретенных или потерянных пунктов на коротких позициях
число приобретенных или потерянных пунктов на длинных позициях
максимальное значение капитала, отмеченное за период теста
минимальное значение капитала, отмеченное за период теста
полное число приобретенных или потерянных пунктов во всех позициях,
закрытых к окончанию периода теста
максимальное число пунктов, приобретенных в одной закрытой сделке
максимальное число пунктов, потерянных в одной закрытой сделке
наибольшая прибыль в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
наибольший убыток в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
424 Технические индикаторы рынка ---------------------------------------
Рис. R-3:
Распределение прибыли для темпов изменений (длина индикатора изменяется
от 1 до 78 недель с 1968 по 1977)
10 20 30 40 50 60 70
Количество периодов
данной неделе наблюдался умеренный рост цен, а 31 неделю назад рост цен
был очень сильным, то темпы изменений за 31 неделю резко упадут на дан-
ной недели. Разумеется, это не будет никак связано с текущим трендом рын-
ка. Кроме того, если на прошлой неделе темпы изменений были только не-
много выше нуля, в данном случае может быть получен неправильный сиг-
нал к продаже. Таким образом, «зашумленность» оптимизационной кривой
обусловлена чрезмерной зависимостью индикатора от устаревших данных.
(продолжение текста на странице 434)
Темпы изменений 425
Рис. R-4:
Таблица прибылей для темпов изменений (длина индикатора изменяется
от 1 до 78 недель с 1968 по 1977)
Макс. П/У Мин.П/У
для для
Испы- тания Полный капитал Короткий капитал Длинный капитал Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка открытой позиции открытой позиции
1 50.52 25.94 24.58 72.18 -0.67 50.52 9.51 -3.24 10.26 0.00
2 26.69 13.69 13.00 40.35 0.00 26.69 8.95 -4.59 10.28 -2.00
3 34 .14 16.89 17.25 50.34 0.00 34 .14 9.10 -2.84 12.97 -1.91
4 12.44 5.65 6.79 20.56 -0.33 11.13 9.71 -2.84 12.97 -2.03
5 33.17 15.29 17.88 45.78 -1.57 33.17 10.49 -2.90 15.08 -2.03
6 49.16 23.28 25.88 55.34 -1.58 47.85 9.90 -3.55 15.08 -1. 94
7 29.43 13.65 15.78 42.92 -1. 11 28.20 8.32 -2.52 12.97 -2.35
8 6.57 1.67 4.90 18.84 -6.53 5.77 11.01 -4.49 16.19 -2.90
9 9.50 3.06 6.44 22.07 -4.92 8.70 13.44 -3.45 15.17 -3 . 18
10 3.74 0.20 3.54 17.22 -11.84 3.17 12.07 -4.13 14 . 94 -4 .49
И 3.70 -0.03 3.73 15.43 -12.76 3.91 11.78 -4.55 16.65 -2.74
12 24.72 10.98 13.74 34.72 -10.71 24.93 13.86 -3.76 17.31 -1.83
13 28.42 13.70 14.72 40.09 -12.88 27.19 14.82 -5.11 17.31 -3.76
14 32. .79 16.79 16.00 42.98 -9.45 32.86 14.32 -3.79 16.65 -3.31
15 34.06 17.32 16.74 41.72 -8.85 34.08 14.19 -3.69 16.65 -2.97
16 14.75 8.10 6.65 30.09 -5.72 15.49 12.86 -3.31 17.31 -2.72
17 35.51 18.88 16.63 49.59 -0.88 34.71 10.49 -3.87 14 . 94 -3.31
18 11.77 7.05 4.72 27.03 -8.02 11.77 9.71 -4 . 64 14 . 94 -2.60
19 36.53 19.05 17.48 46.24 -3.00 35.73 14.52 -4.64 20.19 -2.68
20 24.88 13.35 11.53 33.19 -1.17 23.57 14.52 -5.42 20.19 -3.03
21 15.31 9.00 6.31 24.95 -3.22 14.00 15.23 -6.25 20.19 -3.98
22 10.82 7.56 3.26 29.50 -3.65 9.59 14.25 -5.42 20.19 -3.98
23 14.01 9.11 4.90 29.73 -3.56 12.70 14.57 -3.86 22.58 -2.85
24 5.56 4.76 0.80 23.78 -3.31 4.25 12.18 -4.45 20.19 -2.85
25 17.97 10.62 7.35 29.15 -4.86 16.66 13.68 -4 .77 22.58 -3.97
26 12.51 8.29 4.22 29.18 -5.91 10.92 13.52 -4.03 20.19 -2.91
27 -8.10 -1.63 -6.47 17.79 -11.00 -7.97 14.71 -5.57 23.61 -4.45
28 19.91 11.82 8.09 29.64 -6.79 20.04 14.40 -5.57 24.71 -4.45
29 25.33 13.84 11.49 36.12 -2.79 23.22 14.40 -4.45 24.71 -2.20
30 21.53 11.45 10.08 36.26 -2.90 19.42 13.91 -4.45 24.71 -3.39
31 35.37 18.51 16.86 48.56 0.00 33.26 13.06 -4.45 24.71 -2.20
32 24.66 13.60 11.06 38.63 0.00 22.66 15.79 -4.45 26.59 -2.20
33 24.12 13.35 10.77 38.45 0.00 22.81 14.45 -3.61 25.25 -2.80
34 27.01 14.82 12.19 34.74 -0.93 25.70 13.60 -4.39 25.25 -3.61
35 26.04 14 . 93 11.11 33.51 -1.35 24.73 13.68 -3.15 25.33 -2.37
36 22.31 13.00 9.31 30.36 -1.22 21.00 13.36 -4.40 25.33 -4.39
37 19.68 11.95 7.73 25.51 -3.26 18.45 15.33 -4.57 26.69 -4.40
38 3.50 4.08 -0.58 21.05 -6.30 2.70 12.40 -3.25 23.96 -3.39
39 6.98 6.20 0.78 16.49 -11.56 6.41 12.25 -3.55 23.96 -3.39
40 15.15 10.16 4.99 21.46 -7.45 15.36 12.25 -2.87 23.96 -3.39
41 16.58 11.34 5.24 27.35 -11.12 15.78 13.83 -3.98 26.69 -3.72
42 12.92 9.37 3.55 23.33 -6.44 12.99 11.10 -3.17 23.96 -3.70
43 19.20 12.17 7.03 26.87 -4 .12 17.09 12.20 -2.66 25.25 -3.02
44 19.34 12.50 6.84 26.81 -8.30 17.34 13.64 -3.54 26.69 -3.28
45 10. .22 8.53 1.69 16.05 -12.66 8.04 9.68 -4.72 23.96 -4.46
46 17.24 12.26 4.98 29.43 -7.96 15.93 11.76 -3.25 25.33 -5.16
47 18.88 13.67 5.21 29.37 -6.50 17.57 12.28 -4.19 25.33 -6.34
48 20.66 14.44 6.22 33.21 -10.42 19.35 12.41 -6.03 26.69 -6.10
49 11.77 9.96 1.81 27.28 -10.35 10.46 10.52 -5.96 23.96 -6.03
50 8.33 7.91 0.42 26.72 -5.51 7.02 9.68 -5.30 23.96 -5.37
426 Технические индикаторы рынка
Рис. R-4 (продолжение)
Макс. П/У Мин. П/У
для для
Испы- тания Полный капитал Короткий капитал Длинный капитал Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка открытой позиции открытой позиции
51 10.65 8.63 2.02 30.26 -4.63 9.34 11.51 -4.42 26.59 -4.93
52 22.36 14.25 8.11 34.77 -4.02 21.05 11.53 -2.10 26.59 -4.02
53 11.21 7.77 3.44 26.76 -2.35 9.10 9.56 -2.64 24.71 -5.13
54 14 . 97 9.96 5.01 26.84 -2.97 12.86 9.63 -2.76 24.71 -4.20
55 9.29 7.29 2.00 28.86 -6.01 7 . 98 11.53 -4.45 26.59 -4.20
56 14.59 10.08 4 .51 28.48 -6.29 13.28 11.44 -4 . 73 26.59 -3.79
57 9.33 7.58 1.75 25.16 -3.85 8.02 9.15 -3.64 24.71 -5.13
58 3.65 4.74 -1.09 18.94 -8.03 2.34 8.42 -3.64 24.71 -3.71
59 13.44 8.47 4.97 23.03 -8.40 12.21 11.40 -2.66 26.69 -2.02
60 7.50 4 . 94 2.56 20.49 -7.28 6.70 8.11 -2.79 23.96 -3.39
61 3.96 3.24 0.72 20.81 -6.96 3.16 7.40 -4.70 23.96 -3.52
62 6.44 4 . 28 2.16 27.09 -5.08 5.87 10.86 -3.37 27.35 -3.47
63 1.54 2.30 -0.76 21.07 -6.90 1.75 8.87 -2.82 26.59 -2.89
64 4.32 4 .18 0.14 19.31 -9.48 4.53 9.28 -3.80 27.00 -3.69
65 3.45 3.50 -0.05 15.96 -8.75 3.52 8.70 -3.52 24.71 -2.75
66 4.81 4.41 0.40 15.16 -9.55 4.88 7.19 -4.24 24.71 -3.77
67 -8.95 -2 . 60 -6.35 5.94 -18.77 -8.21 6.90 -5.74 24.71 -4.25
68 1.79 2.91 -1.12 10.86 -16.55 0.99 13.23 -6.02 27.00 -4.38
69 -1.02 2.17 -3.19 7.45 -17.26 -1.02 10.55 -6.55 24.71 -7.35
7 0 0.89 3.42 -2.53 6.58 -18.13 0.32 8.22 -6.78 24.71 -7 . 94
71 9.41 7.88 1.53 14.90 -13.27 8 . 18 9.28 -6.05 27.00 -8.34
72 8.71 7 . 19 1.52 13.90 -10.81 7 . 91 6.99 -5.54 24.71 -7.66
73 6.08 5.57 0.51 15.09 -13.17 5.28 9.80 -6.07 27.35 -7.05
74 -1.51 1.38 -2.89 12.82 -14.18 -2.31 8.78 -4.89 26.59 -6.26
75 7.11 4.65 2.46 19.80 -7 . 61 6.54 9.83 -5.39 27.00 -4.48
76 -0.62 0.11 -0.73 10.23 -14 .48 -0.41 7.78 -3.46 24.71 -4.39
77 11.05 6.06 4.99 16.08 -9.41 11.26 7.35 -3.30 24.71 -3.46
78 7.06 4.73 2.33 20.95 -6.40 7.13 6.56 -3.80 23.89 -3.46
испытание
Полный капитал
Короткий капитал
Длинный капитал
Макс, капитал
Мин. капитал
П/У
Лучшая сделка
Худшая сделка
Макс. П/У для
открытой позиции
Мин. П/У для
открытой позиции
длина индикатора
полное число приобретенных или потерянных пунктов
число приобретенных или потерянных пунктов на коротких позициях
число приобретенных или потерянных пунктов на длинных позициях
максимальное значение капитала, отмеченное за период теста
минимальное значение капитала, отмеченное за период теста
полное число приобретенных или потерянных пунктов во всех позициях,
закрытых к окончанию периода теста
максимальное число пунктов, приобретенных в одной закрытой сделке
максимальное число пунктов, потерянных в одной закрытой сделке
наибольшая прибыль в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
наибольший убыток в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
—-------------------------------------------------Темпы изменений 427
Рис. R-5:
Простое скользящее среднее, 31 неделя, с 1977 по 1986
16.32
bj
128.69
113.%
108.92
19.37
79.14
78.N
U.K
54.96
4.И
Рис. R-6:
Темпы изменений, 31 неделя, с 1977 по 1986
1977 197В 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986
160.00
150.00
140.00
138.00
120.W
118,08
100.08
90.00
80.00
70.00
428 Технические индикаторы рынка
Рис. R-7:
Полный капитал для темпов изменений, 31 неделя, с 1977 по 1986
14.N
121,И
1N.N
НИ
Й.И
«.N
29.N
I.N
-28.N
-41,И
1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986
430 Технические индикаторы рынка
Рис. R-9:
Простое скользящее среднее, 31 неделя, с 1968 по 1977
1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977
Рис. R-10:
Темпы изменений, 31 неделя, с 1968 по 1977
158.N
14.N
130.N
1N.N
llt.N
1N.N
9I.N
I8.N
1I.N
(0,И
431
------------------------------------------------- Темпы изменений
Рис. R-11:
Полный капитал для темпов изменений, 31 неделя, с 1968 по 1977
ц ни
О
к.-;;-;;...1.....i...vr.....i......................i.................r
1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977
432 Технические индикаторы рынка
Рис. R-12:
Результаты тестов для темпов изменений, 31 неделя, с 1968 по 1977
Виды операций
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 7.42 13.06 13.06
Дата 711015 750307 750307
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -2.29 -4.45 -4.45
. Дата 731102 760109 760109
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 10.68 24.71 24.71
. Дата 710423 741004 741004
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -1.57 -2.20 -2.20
Дата 750404 760102 760102
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 38.20 36.91 38.20
. Дата 751205 750307 751205
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 1.85 2.97 1.85
• Дата 690221 690228 690221
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 43.07 48.56 48.56
. • Дата 750711 741004 741004
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 0.00 1.85 0.00
Дата 680105 690221 680105
Статистика
Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 272 237 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 13 12 25
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок ..) 10 5 15
# Убыточных (Количество убыточных сделок . .) 3 7 10
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 76.92 41.67 60.00
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 23.08 58.33 40.00
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 16.86 16.40 33.26
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 2.11 2.11
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 16.86 16.40 33.26
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 16.86 18.51 35.37
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные”
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие” приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог" для “Результатов на одну сделку’ и “Результатов за весь период теста" приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные” и “Короткие". Для разделов “Статистика" и “Результаты”
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
--------------------------------------------------- Темпы изменений 433
Рис. R-13:
Индекс Standard & Poor’s 500, цены закрытия месяцев с 1946 по 1986
50 54 58 82 вв 70 74 78 82 86
Рис. R-14:
Полный капитал для модели точного предсказания прибылей компаний (по
ценам закрытия месяцев индекса Standard & Poor’s 500 с 1944 по 1986)
48I.N
42I.N
3C0.N
ЖИ
24I.N
1N.N
1N.N
(i,И
i.N
-ii.W
434 Технические индикаторы рынка
Предсказания существенных изменений доходов компаний
(Recession Forecasts)
Джоэл Леви из Smith Barney предположил, что неудача нашей модели
«точного» прогноза прибылей компаний обусловлена тем, что модель не
отличает незначительное временное падение прибыли от существенных эко-
номических изменений.
Используя более чувствительные месячные (а не квартальные) данные,
мы провели тест модели, которая покупала за 6 месяцев до начала роста
экономики после ее упадка и продавала за 6 месяцев до начала существенно-
го экономического упадка.
Мы провели тесты этого правила принятия решений по месячным дан-
ным закрытия индекса Standard & Poor’s 500 за период с 1944 по 1986.
Результаты этой модели были столь же удивительны, как и результаты моде-
ли «точного» предсказания доходов компаний. Данная модель отфильтро-
вала 87% неудачных сделок. На рис. R-16 (стр. 436) показан постоянный
рост капитала без сколько-нибудь существенных его падений. На рис. R-15
(стр. 435) приведены значения полной прибыли (381.49 пунктов NYSE) и
отношения Лучшая сделка/Худшая сделка, или Вознаграждение/Риск (42.62
к 10.35, или 4.12 к 1). Была отмечена высокая точность сигналов-из 17
сигналов 88.24% принесли прибыль. Осталось только найти способ точно
предсказывать значительные экономические изменения... .
Темпы изменений 435
Рис. R-15:
Результаты тестов модели точного предсказания прибылей компаний (по
ценам закрытия месяцев индекса Standard & Poor’s 500 с 1944 по 1986)
Виды операций
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 42.62 41.41 42.62
. . Дата 680630 740930 680630
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) 1.85 -10.35 -10.35
Дата 480531 800131 800131
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 141.05 32.80 141.05
Дата 860831 740831 860831
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -12.07 -8.79 -12.07
Дата 800331 681130 800331
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 233.53 251.20 251.20
Дата 810131 820531 820531
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -0.17 -2.02 -2.02
. . Дата 480531 450430 450430
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 392.25 251.20 392.25
. . Дата 860831 820531 860831
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -2.86 -2.02 -2.86
. . Дата 480229 450430 480229
Статистика
Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 401 108 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 8 9 17
#Прибыльных (Количество прибыльных сделок . .) 8 7 15
#Убыточных (Количество убыточных сделок . .) 0 2 2
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 100.00 77.78 8 8.2 4
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 0.00 22.22 11.76
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 175.13 76.-07 251.20
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 130.29 0.00 130.29
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 175.13 76.07 251.20
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 305.42 76.07 381.49
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные”
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие" приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку" и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные" и “Короткие”. Для разделов “Статистика" и “Результаты”
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
Рис. R-16:
Даты и цены сделок для модели точного предсказания прибылей компаний (по ценам закрытия месяцев индекса
Standard & Poor’s 500 с 1944 по 1986)
Короткая
Дата или
выхода Длинная*
Дата
входа
Цена
входа
Цена
выхода
Макси-
мальные
П/У
Мини-
мальные
П/У
Макси- Мини- Нарастающая
Полные Чистые мальный мальный прибыль
П/У П/У капитал капитал или капитал
450430 Sc 440831 12.82 14 . 84 0.04 -2.02
480531 Lc 450430 14.84 16.69 4 . 34 -0.84
490430 Sc 480531 16.69 14 .74 2.07 -0.05
530131 Lc 490430 14 .74 26.38 11.83 -0.58
531130 Sc 530131 26.38 24 . 76 3.06 0.00
570228 Lc 531130 24.76 43.26 24.63 0.00
571031 Sc 570228 43.26 41.06 2.20 -4 . 65
591031 Lc 571031 41.06 57.52 19.45 -1.08
600831 Sc 591031 57.52 56.96 3.15 -2.28
680630 Lc 60C831 56.96 99.58 42.62 -3.57
700531 Sc 680630 99.58 76.55 23.03 -8.79
730531 Lc 70053 76.55 104.95 41.50 -3.83
740930 Sc 730531 104.95 63.54 41.41 -3.48
790731 Lc 740930 63.54 103.81 43.92 0.00
800131 Sc 790731 103.81 114 .16 1. 99 -10.35
810131 Lc 800131 114.16 129.55 26.36 -12.07
820531 Sc 810131 129.55 111 . 88 17 . 67 -6.45
861231 oL 820531 111.88 242 . IT 141.05 -4.79
-2.02 -2.02 0.0 -2.02 -2.02
1. 85 1 . 85 2.32 -2.86 -0.17
1 . 95 1.95 2.32 -2.86 1.78
11 . 64 11. 64 13.61 -2.86 13.42
1.62 1 . 62 16.48 -2.86 15.04
18.50 18.50 39.67 -2.86 33.54
2.20 2 . 20 39.67 -2 .86 35.74
16.46 16.46 55.19 -2.86 52.20
0.56 0.56 55.35 -2 .86 52.76
42 . 62 42 . 62 95.38 -2.86 95.38
23.03 23.03 118.41 -2 .86 118.41
28.40 28.40 159.91 -2.86 146.81
41.41 41.41 188.22 -2.86 188 . 22
40.27 40.27 232.14 -2 .86 228.49
-10.35 -10.35 232.14 -2.86 218.14
15.39 15.39 244.50 -2.86 233.53
17.67 17 . 67 251.20 -2.86 251.20
130.29 130.29 392.25 -2.86 381.49
436 Технические индикаторы рынка
sc
Дата выхода
Дата входа
П/У
Капитал
закрыта длинная позиция.
закрыта короткая позиция
этодень, в который была закрыта данная позиция
это день, в который была открыта данная позиция
это прибыль или убытки в данной сделке
это полные нарастающие П/У
Относительная сила 437
Относительная сила
(Relative Strength)
Математически относительная сила (одного ряда данных по отношению
к другому) вычисляется просто как частное этих двух рядов данных. Обыч-
но цену акции или индекс какой-либо отрасли промышленности делят на
сводный рыночный индекс (такой как Standard & Poor’s 500), чтобы пока-
зать тренд изменений этой акции или отрасли по отношению к рынку в це-
лом. Для наглядности можно построить график отношения, а затем приме-
нять к нему анализ тренда, скользящие средние и другие аналитические ин-
струменты. На рис. R-17 (стр. 438) сверху показан многолетний график
индекса групп акций компаний, производящих основные товары (capital
goods), а внизу - график относительной силы группы основных товаров (ин-
декс группы основных товаров, поделенный на индекс S&P 500).
Согласно Алэну Р. Шоу из Smith Barney, в течение трех десятилетий
одному из главных защитников индикатора относительной силы на Уолл-
стрит, относительная сила часто движется в сильных собственных трендах,
которые могут существовать многие годы. Группы акций, находящиеся в
таких мощных трендах относительной силы, могут в течение многих лет
показывать прирост лучший, чем средний по рынку. Это происходит до тех
пор, пока рост относительной силы не начнет замедляться и ее основной
тренд не сменит направление. Обычно для этого требуются многие месяцы.
С другой стороны, группы акций, находящиеся в падающих трендах относи-
тельной силы, могут в течение очень долгого времени отставать от среднего
по рынку прироста. Шоу анализирует дневные и недельные графики отно-
сительной силы, сравнивая их с графиками цен акций и индексов и пытаясь
найти взаимное подтверждение графиков (признак продолжения существу-
ющего тренда) или их расхождение (признак существенной смены тренда).
438 Технические индикаторы рынка
Рис. R-17:
Индекс акций компаний, производящих основные группы товаров (capital
goods) (сверху), и их относительная сила (внизу)
1000
Smith Barney
46 48 50 52 54 56 58 60 62 64 66 68 70 72 74 76 78 80 82 84 86
.90
Индекс относительной силы 439
Индекс относительной силы
(Relative Strength Index)
Индекс относительной силы (RSI)-oto индикатор темпов изменений
цены, описанный Дж. Уэлсом Уайлдером младшим в его вышедшей в 1978
году книге «Новые концепции технических торговых систем» («New
Concepts in Technical Trading Systems», Trend Research, P.O. Box 128,
McLeansville, NC 27301).* Математическая формула для вычисления RSI
записывается следующим образом:
RSI=100-|^§c
1+RS ,
где
RS - отношение экспоненциально сглаженного сколь-
зящего среднего приростов цены (длиной л пери-
одов) к экспоненциально сглаженному скользяще-
му среднему падений цены (длиной л периодов).
Пример вычисления RSI приведен на стр. 440-441.
RSI является численным выражением темпов изменений цены. Он зави-
сит только от изменений цен закрытия. Несмотря на свое название, RSI не
имеет ничего общего с традиционной концепцией относительной силы,
которая подразумевает деление цены акции на сводный рыночный индекс
(такой как Standard & Poor’s 500) с целью получения индикатора, показы-
вающего изменения цены данной акции по отношению к рынку в целом.
Индекс относительной силы Уайлдера является индикатором скорости цены
с преобладающим весом последних данных, для расчета которого требуется
только один временной ряд (акция, фьючерсный контракт или индекс). Метод
расчета RSI позволяет избежать проблем, связанных с использованием уста-
ревших данных. Эти проблемы присущи таким индикаторам, как темпы из-
менений или стохастический осциллятор. Еще одним его достоинством яв-
ляется простота вычислений - не приходится работать с длинными колонка-
ми исторических данных. Все возможные значения индикатора лежат в ин-
тервале от 0 до 100. Однако благодаря использованию отношений в расчете
индекса, RSI подвержен колебаниям и случайным изменениям, не свойствен-
ным сглаженным индикаторам, не основанным на отношениях. В результате
RSI приводит к большей торговой активности и, следовательно, к большей
средней стоимости сделки по сравнению со сглаженными индикаторами
скорости изменений цены, в расчетах которых не используются отношения.
Чем меньше п, тем короче измеряемый временной интервал и тем боль-
ше шум модели (случайные колебания и ошибочные сигналы). Напротив,
чем больше п, тем длиннее расчетный временной интервал, a RSI менее под-
вержен случайным скачкам. Краткосрочные RSI обладают относительно
440 Технические индикаторы рынка----------------------
Пример расчета RSI Уэлса Уайлдера по четырем периодам
Положи- Отрица-
тельное из- тельное
менение изменение
Конец года Цена зак- рытия [ С ] (Закрытие минус пре- дыдущее закрытие) [PC] (предыду- щее закры- тие минус закрытие) 1 N С ] П р е • дыду- щее Р [ р ₽1 Умно- жить на Рр х 3 [произ- веде- ние] Приба- вить PC [ + PC ] Положи- тельная сумма Для полу- чения Р р а з д е - лить на п [ /4 = Р ]
П - 1 [X I = 3]
[ Р S ]
1968 58.90 N/A N/A - - - - - -
1969 51.53 0.00 7.37 - - - - - -
197 0 50.23 0.00 1 .30 - - - - - -
19 7 1 5 6.43 6.2 0 0.00 - - - - - -
197 2 64 . 48 8.05 0.00 N/A х 3 N/A * * / 4 3.56*
1973 51.82 0.00 12.66 3.56 х 3 = 10.68 + 0.00 = 10.68 / 4 2.67
1974 36.13 0.00 15.69 2.67 х 3 = 8.01 + 0.00 = 8.01 / 4 2.00
1975 47 . 64 11.51 0.00 2.00 х 3 = 6.00 + 11.51 = 17.51 / 4 4.38
197 6 57.88 10.24 0.0 0 4.38 х 3 = 13.14 + 10.24 = 23.38 / 4 5.85
1977 52.50 0.00 5.38 5.85 х 3 = 17.55 + 0.00 = 17.55 / 4 = 4.39
1978 53.62 1 .12 0.00 4.39 х 3 13.17 + 1.12 = 14 .29 / 4 - 3.57
197 9 61.95 8.33 0.00 3.57 х 3 = 10.71 + 8.33 = 19.04 / 4 4.76
1980 77.86 15.91 0.00 4.76 х 3 = 14.28 + 15.91 = 30.19 / 4 7.55
1981 71.11 0.00 6.75 7.55 х 3 = 22.65 + 0.00 = 2265 / 4 5.66
1 982 81.03 9.92 0.00 5 . 66 х 3 = 16.98 + 9.92 = 26.90 / 4 6.73
1983 95.18 14 . 15 0.00 6.73 X 3 = 20.19 + 14.15 = 34.34 / 4 8.59
1984 96.38 1.20 0.00 8.59 х 3 = 25.77 + 1.20 = 26. 97 / 4 6.74
1985 121.58 25.20 0.00 6.74 х 3 = 20.22 + 25.20 = 45.42 / 4 11.36
1986 138.58 17 . 00 0.00 11.35 х 3 = 34.05 + 17.00 = 51.05 / 4 12.76
высокими отношениями сигнал/шум и большей частотой сделок. Долго-
срочные RSI дают меньшее количество сигналов более высокой надежнос-
ти. Тем не менее их частота и надежность хуже, чем у осцилляторов, пост-
роенных на скользящих средних.
Считается, что RSI указывает на перекупленность рынка, когда он подни-
мается над уровнем 70, и на перепроданность рынка, когда опускается ниже
30. Однако наши компьютерные тесты показали, что эти произвольные уров-
ни не имеют особенного значения. Также расхождения графиков цены и
RSI, дающие довольно точные сигналы, тем не менее не дают заметных пре-
имуществ над сигналами, даваемыми расхождениями более простых осцил-
ляторов, построенных на скользящих средних.
Мы провели тесты RSI с помощью программы Сотри Тгас на двух пери-
одах длиной по 9.75 лет. Правило проверялось на недельных данных (со-
стоящих из максимума, минимума, закрытия и объема для каждой недели)
сводного индекса Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE). Первый пери-
Индекс относительной силы 441
Пример расчета RSI Уэлса Уайлдера по четырем периодам (продолжение)
Преды- дущее N [ N р ] Умно- ж и т ь на п-1 [ х 3 ] Np хЗ [произ- веде- ние] Приба- вить NC [ + NC] Отрица- тельная сумма [ N S ] Для получе- ния N разде- Отно- шение Р / N [ R S ] 1 плюс RS [ 1 + R S ] 10 0/ ( 1 + R S ) [ R R I 100 ми- нус RR IRSI]
лить [ / 4 на п = N ]
N/A х 3 N/A * = * 4 = 2 . 17 1 . 64 2.64 37.88 62.12
2.17 х 3 6.51 + 12.66 = 19.17 4 - 4 .79 0.56 1.56 64 . 10 35.90
4.79 х 3 = 14.37 + 15.69 = 30.064 4 = 7.52 0.27 1.27 78.74 21.26
7.52 х 3 = 22.56 + 0 = 22.56 4 - 5.64 0.78 1.78 56.18 43.82
5.64 х 3 = 16.92 + 0 = 16.92 4 = 4.23 1 . 38 2.38 42.02 57.98
4.23 х 3 = 12.69 + 5.38 = 18.07 4 = 4.52 0.97 1. 97 50.76 49.24
4.52 х 3 = 13.56 + 0 = 1356 4 = 3.39 1.05 2.05 47.78 51.22
3.39 х 3 = 10.17 + 0 = 10.17 4 = 2.54 1.87 2.87 34.84 65.16
2.54 х 3 9.62 + 0 = 7 . 62 4 = 1.91 3 . 95 4 . 95 20.20 79.80
1.91 х 3 5.73 + 6.75 = 12.48 4 = 3 . 12 1.81 2.81 35.59 64.41
3.12 х 3 = 9.36 + 0 = 9.36 4 = 2.34 2.88 3.88 25.77 74.23
2.34 х 3 7.02 + 0 = 7.02 4 = 1.76 4.88 5.88 17.01 82.99
1.76 х 3 5.28 + 0 = 5.28 4 = 1.32 5.11 6.11 16.37 83.63
1.32 х 3 3.96 + 0 = 3.96 4 = 0.99 11.64 12.64 7.91 92.09
0.99 х 3 2.97 + 0 = 2.97 4 = 0.74 17.24 18.24 5.48 94.52
•Уайлдер использует простое скользящее среднее длиной п для n-го периода. В данном примере он исполь-
зовал скользящее среднее четырех периодов. Затем Уайлдер производит сглаживание следующим образом:
он умножает сглаженную величину предыдущего периода нап-1 (в данном случае на 3), прибавляет значение
PC или NC текущего периода и делит полученную сумму на п (в данном случае на 4). Эта процедура эквивален
тна экспоненциальному сглаживанию. В некоторых компьютерных программах применяются другие разновид-
ности экспоненциального сглаживания, которые несущественно изменяют значение RSI.
од длился с 5 января 1968 года по 30 сентября 1977 года, второй период - с
8 апреля 1977 года по 31 декабря 1986 года. Наложение периодов необхо-
димо для упрощения теста по полному объему данных.
Проведя множество тестов самых разных комбинаций уровней, мы при-
шли к выводу о том, что оптимальное правило принятия решений для ин-
терпретации RSI можно сформулировать следующим образом: покупайте,
когда RSI поднимается над уровнем 50, продавайте и открывайте короткие
позиции, когда RSI падает ниже 50. Результаты оптимизационных тестов,
приведенные на рис. R-18 - R21 (стр. 442-445), показывают, что RSI дли-
ной21 неделя принес максимальную прибыль в размере 110.72 пунктов NYSE
за последние 19 лет.
442 Технические индикаторы рынка----------------------------------
На рис. R-25-R-29 (стр. 448-451) приводятся результаты 75 сделок,
примерно 4 сделки в год. Отметим, что 21 сделка (или 28%) принесла при-
быль, тогда как 54 сделки (или 72%) оказались убыточными. Средняя при-
быль на одну сделку была получена в размере 1.48 пунктов. Максимальное
падение капитала величиной 14.90 пунктов, допущенное данной системой,
оказалось лучше стандартного. Также отношение полной прибыли к макси-
мальному падению капитала составило 110.76 к 14.90, или 7.43 к 1, что
является довольно хорошим результатом. В целом, результаты RSI оказались
лучше результатов нашего стандарта для сравнения - правила пересечения
сороканедельного скользящего среднего, за исключением большей на 32%
частоты сделок.
Минимальный уровень резервирования
(Reserve Requirement)
Минимальный уровень резервирования - это минимальный уровень на-
личных средств, которыми должны обладать все члены Федеральной резер-
вной системы. Уровень резервирования зависит от величины банка и от типа
депозитов. В общем, чем крупнее банк, тем выше уровень резервирования.
(продолжение текста на странице 452)
Рис. R-18:
Распределение прибыли для индекса относительной силы (длина индикатора
изменяется от 1 до 30 недель с 1977 по 1986)
Количество периодов
Минимальный уровень резервирования 443
Рис. R-19:
Таблица прибылей для индекса относительной силы (длина индикатора
изменяется от 1 до 30 недель с 1977 по 1986)
Макс. П/У Мин.П/У
для для
Испы- тания Полный капитал Короткий капитал Длинный капитал Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка открытой позиции открытой позиции
1 83.64 0.00 83.64 90.38 -6.27 0.00 N/A N/A 90.38 -6.27
2 -23.51 -54.20 30.69 13.94 -32.29 -26.46 12.87 -9.41 15.56 -2.00
3 -17.14 -51.03 33.89 29.71 -24.34 -20.09 13.49 -9.41 17.18 -2.89
4 24.21 -30.03 54.25 53.24 -6.36 21.69 30.63 -9.41 34.17 -2.89
С 19.11 -32.67 52.88 44.04 -6.83 19.11 30.63 -9.41 34.17 -2.89
6 29.88 -27.15 58.13 54.81 -10.10 29.88 30.63 -9.41 34.17 -2.89
7 29.10 -28.40 55.66 62.55 -9.58 29.10 29.62 -9.41 36.52 -2.89
8 22.12 -31.55 51.83 61.81 -6.30 22.12 29.62 -9.41 36.52 -2.89
9 18.54 -33.12 49.82 58.23 -2.60 18.54 28.95 -9.41 36.52 -2.89
10 17.06 -33.44 48.66 56.75 -2.74 17.06 28.95 -9.41 36.52 -2.89
11 38.22 -22.47 61.79 71.63 -8.22 38.22 29.63 -9.41 36.52 -2.89
12 52.74 -15.46 69.30 70.41 -7.88 52.74 29.63 -4.67 36.52 -2.89
13 52.99 -15.39 69.48 69.07 -8.63 52.99 29.63 -4.67 37.17 -2.89
14 60.01 -11.79 72.90 76.09 -5.09 60.01 29.63 -4.67 37.17 -2.89
15 53.67 -14.60 69.37 69.75 -5.81 53.67 26.54 -4 . 67 37.17 -2.89
16 69.66 -7.40 77.06 82.18 -2.45 66.78 26.63 -2.89 37.17 -2.00
17 70.76 -6.89 77.65 83.28 -3.21 67.88 26.63 -2.89 38.76 -2.00
18 73.97 -5.50 79.47 84.71 -2.40 70.20 26.25 -2.33 38.76 -1.13
19 76.22 -4 .49 80.71 86.96 -2.17 72.45 26.86 -2.33 39.37 -1. 13
20 76.86 -4.56 81.42 85.86 -2.95 72.22 26.86 -2 . 68 39.37 -0.73
21 85.47 0.11 85.36 93.57 -2.22 80.38 26.86 -1.49 39.37 -0.5^
2Л 79.84 -3.00 82.84 86.58 -1.81 47.21 25.75 -3.98 39.37 -0.85
23 79.31 -3.04 82.75 86.45 -2.78 47.08 25.75 -3.98 39.37 -0.85
24 75.97 -5.27 81.24 82.71 -3.60 30.62 22.84 -1.87 52.09 -1 . 66
25 77.37 -4.20 81.57 84 .11 -2.20 32.02 22.84 -1.87 52.09 -1.66
26 76.11 -4.94 81.05 82.85 -2.42 30.76 22.84 -2.00 52.09 -1 . 66
27 67 . 10 -10.12 77.22 73.84 -4.29 21.75 22.84 -2.46 52.09 -1.60
2В 56.53 -15.72 72.25 63.27 -9.40 11.18 22.84 -2.89 52.09 -2.09
29 53.35 -17.23 70.58 60.09 -9.24 8.00 22.84 -3.67 52.09 -1.93
3 и 51.73 -18.29 70.02 58.47 -9.74 6.38 22.84 -3.67 52.09 -2.43
Испытание
Полный капитал
Короткий капитал
Длинный капитал
Макс, капитал
Мин. капитал
П/У
Лучшая сделка
Худшая сделка
Макс. П/У для
открытой позиции
Мин. П/У для
открытой позиции
длина индикатора
полное число приобретенных или потерянных пунктов
число приобретенных или потерянных пунктов на коротких позициях
число приобретенных или потерянных пунктов на длинных позициях
максимальное значение капитала, отмеченное за период теста
минимальное значение капитала, отмеченное за период теста
полное число приобретенных или потерянных пунктов во всех позициях,
закрытых к окончанию периода теста
максимальное число пунктов, приобретенных в одной закрытой сделке
максимальное число пунктов, потерянных в одной закрытой сделке
наибольшая прибыль в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
наибольший убыток в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
444 Технические индикаторы рынка ----------------------------------------
Рис. R-20:
Распределение прибыли для индекса относительной силы (длина индикатора
изменяется от 1 до 30 недель с 1968 по 1977)
О
78.М
О
58.М
О
30.М
2в.№
18.И
I.H
-1I.M
Количество периодов
Минимальный уровень резервирования 445
Рис. R-21:
Таблица прибылей для индекса относительной силы (длина индикатора
изменяется от 1 до 30 недель с 1968 по 1977)
Испы- тания Полный капитал Короткий капитал Длинный капитал Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка Макс. П/У для открытой позиции Мин.П/У для открытой позиции
1 -1.36 0.00 -1.36 11.20 -21.27 0.00 N/A N/A 11.20 -° 1 °7
2 33.77 17.23 16.54 42.55 0.00 33.77 7.08 -3.24 9.42 -0. 73
3 32.74 16.19 16.55 41.24 0.00 32.74 10.03 -2.84 12.97 -1.04
4 39.80 19.33 20.47 47.06 0.00 38.49 9.71 -2.84 12.97 -1.04
5 41.09 19.25 21.84 50.03 -1.57 39.78 10.49 -2.76 15.08 -1.54
6 47.56 22.48 25.08 57.13 -1.58 46.25 12.74 -2.35 15.08 -1.12
7 51.11 24.49 26.62 60.68 -1.11 49.80 12.07 -2 . 17 15.08 -1.12
8 43.23 20.00 23.23 50.38 -2.21 41.92 12.07 -2.33 17.31 -0.98
9 46.84 21.73 25.11 54.70 -4 .17 45.53 12.40 -2.36 19.13 -1.24
10 38.42 17.54 20.88 47.24 -7.75 37.11 12.40 -4.13 19.13 -2.32
11 26.76 11.50 15.26 37.48 -8.17 25.45 13.46 -4.55 19.13 -2.74
12 27.12 12.18 14 . 94 35.69 -8.61 25.81 13.46 -3.55 19.13 -1.74
13 31.90 15.44 16.46 40.55 -6.87 30.59 13.46 -2.07 19.13 -0.96
14 33.07 16.93 16.14 43.50 -6.26 31.76 13.19 -2.21 19.13 -0.71
15 31.58 16.08 15.50 42.01 -6.05 30.27 16.70 -2.21 24.71 -0.71
16 31.77 16.61 15.16 42.20 -5.18 30.46 16.70 -2.21 24.71 -0.71
17 31.49 16.87 14.62 42.87 -5.30 30.18 16.70 -2.21 24.71 -0.71
18 28.13 15.23 12.90 40.25 -5.36 26.82 16.70 -1.86 24.71 -0.76
19 28.39 14 . 98 13.41 39.39 -4.60 27.08 16.70 -1.86 24.71 -0.71
20 26.30 14.06 12.24 39.94 -4.85 24.99 16.70 -1.86 24.71 -0.95
21 25.25 13.97 11.28 38.84 -5.72 23.94 16.70 -1.86 24.71 -0.95
22 26.06 15.18 10.88 39.55 -7.33 24.75 15.81 -2.93 24.71 -1.95
23 24.81 14.51 10.30 38.08 -6.00 23.50 15.81 -2.84 24.71 -1.86
24 26.34 15.15 11.19 40.11 -3.97 25.03 15.81 -2.59 24.71 -1.61
25 28.19 15.73 12.46 41.96 -2.36 26.88 15.81 -2.03 24 .71 -1.12
26 20.07 12.07 8.00 36.96 -6.13 18.76 14.40 -2.03 24.71 -2.70
27 23.38 14.11 9.27 37.25 -6.90 22.07 14.40 -2.03 24.71 -3.47
28 20.07 11.90 8.17 32.16 -5.79 18.76 14.40 -2.87 24.71 -2.36
29 18.53 10.44 8.09 30.08 -3.85 17.22 14 . 40 -2.87 24.71 -1.50
30 16.25 8.81 7.44 31.06 -2.87 14.94 14.40 -2.87 24.71 -1.50
Испытание
Полный капитал
Короткий капитал
Длинный капитал
Макс, капитал
Мин. капитал
П/У
Лучшая сделка
Худшая сделка
Макс. П/У для
открытой позиции
Мин. П/У для
открытой позиции
длина индикатора
полное число приобретенных или потерянных пунктов
число приобретенных или потерянных пунктов на коротких позициях
число приобретенных или потерянных пунктов на длинных позициях
максимальное значение капитала, отмеченное за период теста
минимальное значение капитала, отмеченное за период теста
полное число приобретенных или потерянных пунктов во всех позициях,
закрытых к окончанию периода теста
максимальное число пунктов, приобретенных в одной закрытой сделке
максимальное число пунктов, потерянных в одной закрытой сделке
наибольшая прибыль в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
наибольший убыток в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
446 Технические индикаторы рынка
Рис. R-22:
Сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, недельные максимумы и
минимумы с 8 апреля 1977 по 31 декабря 1986
1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986
Рис. R-23:
Индекс относительной силы, 21 неделя, с 1977 по 1986
Минимальный уровень резервирования 447
Рис. R-24:
Полный капитал для индекса относительной силы, 21 неделя, с 1977 по 1986
...........................................1й.К
148,88
128,80
180.80
88.N
80.N
48.N
28.80
8.00
-28.80
1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986
448 Технические индикаторы рынка
Рис. R-25:
Результаты тестов для индекса относительной силы, 21 неделя, с 1977 по 1986
Виды операций
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Результаты .на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 26.86 5.20 26.85
• Дата 860912 820827 860912
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -0.99 -1.49 -1.49
Дата 771202 791116 791116
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 39.37 12.89 39.37
• Дата 860829 820813 860829
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -0.23 -0.57 -0.57
• Дата 790601 791102 791102
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 81.06 80.38 81.06
Дата 860912 860919 860912
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -1.21 -2 . 12 -2.12
• Дата 790511 791116 791116
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 93.57 81.06 93.57
. . Дата 860829 860912 860829
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -2.22 -2.12 _ п О',
Дата 790601 791116 790601
Статистика
Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 367 142 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 14 14 28
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок . .) 7 3 10
# Убыточных (Количество убыточных сделок . .) 7 11 18
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 50.00 21.43 35.71
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 50.00 78.57 64 .29
Результаты
Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 80.27 0.11 80.38
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 5.09 0.00 5.09
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 80.27 0.11 80.38
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 85.36 0.11 85.47
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные”
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие” приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку” и “Результатов за весь период теста" приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные" и “Короткие". Для разделов “Статистика” и “Результаты"
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
Минимальный уровень резервирования 449
Рис. R-26:
Сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, недельные максимумы и
минимумы с 5 января 1968 по 30 сентября 1977
Рис. R-27:
Индекс относительной силы, 21 неделя, с 1968 по 1977
450 Технические индикаторы рынка
Рис. R-28:
Полный капитал для индекса относительной силы, 21 неделя, с 1968 по 1977
бб.М
50.ee
4e.ee
зе.ее
20.00
ie.ee
9.00
-ie.ee
-29.00
-зе.ее
1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977
Минимальный уровень резервирования 451
Рис. R-29:
Результаты тестов для индекса относительной силы, 21 неделя, с 1968 по 1977
Виды операций
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 7.16 16.70 16.70
Дата 761022 750131 750131
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -1.79 -1.86 -1.86
• Дата 761112 690502 690502
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 10.76 24.71 24.71
• Дата 760924 741004 741004
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -0.95 -0.71 -0.95
Дата 761105 770520 761105
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 35.24 33.77 35.24
• Дата 761022 761029 761022
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -5.72 -4.63 -5.72
• Дата 690606 690502 690606
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 38.84 36.76 38.84
Дата 760924 741004 760924
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -4 . 93 -5.72 -5.72
• Дата 690530 690606 690606
Статистика
Статистика
Периоды Сделки # Прибыльных # Убыточных % Прибыльных % Убыточных (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) (Количество прибыльных сделок . .) (Количество убыточных сделок . .) (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 289 24 6 18 25.00 75.00 220 23 5 18 21.74 78.26 509 47 11 36 23.40 76.60
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 11.28 12.66 23.94
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 1.31 1.31
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 11.28 12.66 23.94
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 11.28 13.97 25.25
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные"
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие" приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку” и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные" и “Короткие". Для разделов “Статистика” и “Результаты”
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
452 Технические индикаторы рынка
Для аналитических исследований обычно используют уровень резерви-
рования крупнейших банков больших городов. Уровень резервирования
поднимался до значения 26% в 1948 году. С 1975 года он установлен в раз-
мере 16.5%.
Изменения уровня резервирования случаются довольно редко - только
26 раз с 1936 года. Тем не менее реакция фондового рынка на эти измене-
ния была настолько сильной, что инвесторам следует быть готовым к подоб-
ным событиям в будущем.
Норман Фосбэк (The Institute for Econometric Research, 3471 North
Federal Highway, Fort Lauderdale, FL 33306) исследовал историю всех изме-
нений уровня резервирования с 1936 года.* В ходе его исследований были
получены удивительные результаты.
Считается, что увеличения уровня резервирования должны приводить к
падению цен акций, так как они уменьшают покупательную способность и
отражают общее ужесточение кредитно-денежной политики. С 1936 года
произошло 11 увеличений уровня резервирования. Фосбэк обнаружил, что
в результате этих увеличений фондовый рынок (измеряемый индексом
Standard & Poor’s 500) в среднем падал на 0.3%, 1.7%, 5.3%, 8.5% и 13.3%
через 20 дней, 3 месяца, 6 месяцев, 12 месяцев и 15 месяцев соответственно.
Уменьшения уровня резервирования, напротив, должны вести к росту
фондового рынка, так как они увеличивают денежную массу и являются
признаком смягчения кредитно-денежной политики. С 1936 года произош-
ло 15 уменьшений уровня резервирования. Фосбэк обнаружил, что в ре-
зультате этих уменьшений фондовый рынок (измеряемый индексом Standard
& Poor’s 500) в среднем вырастал на 1.7%, 8.2%, 19.9%, 29.0% и 37.2% через
20 дней, 3 месяца, 6 месяцев, 12 месяцев и 15 месяцев соответственно.
Фосбэк полагает, что уменьшение уровня резервирования для крупней-
ших банков больших городов является «самым сильным бычьим событием в
мире фондовых цен». Мы вполне согласны с ним.
Отношение количества растущих акций к полному
количеству акций (отношение Шульца)
(Schultz Advances/Total Issues Traded)
Отношение количества растущих акций к полному количеству торговав-
шихся акций (А/Т) - это индикатор разброса рынка. Для его вычисления
количество акций, цена которых выросла по сравнению с закрытием преды-
дущего дня, делят на полное количество торговавшихся акций. Обычно для
расчетов используют дневные данные NYSE.
Мы провели тесты А/Т Шульца за период времени с января 1928 по
март 1987 по дневным данным. Кроме того, для устранения случайных выб-
Доля короткого интереса 453
росов мы сглаживали дневные данные десятидневным скользящим средним.
Результаты приводятся на рис. S-1 и S-2 (стр. 454-455).
Тест проводился следующим образом. Область значений индикатора за
период теста была разделена на 20 интервалов, с примерно одинаковым чис-
лом наблюдений в каждом интервале. В каждом интервале для каждого зна-
чения индикатора был подсчитан прирост или падение рынка в четырех пос-
ледующих периодах времени (спустя 1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев и 12 меся-
цев). Объединенные результаты, полученные для наблюдений из каждого
интервала, сравнивались статистическими методами (хи-квадрат тесты) с из-
менениями всего рынка (индекса Standard & Poor’s 500). На основе этого
сравнения каждому интервалу значений индекса была поставлена в соответ-
ствие бычья или медвежья тенденция определенной степени.
Наши результаты показали наличие слабой бычьей тенденции для срав-
нительно высоких значений индикатора и наличие медвежьей тенденции для
чрезвычайно низких значений индикатора. Однако бычьи и медвежьи моде-
ли оказались довольно слабыми для того, чтобы А/Т Шульца можно было
бы использовать для надежного выбора времени инвестиций.
Доля короткого интереса
(Short Interest Ratio)
Доля короткого интереса - это долгосрочный индикатор настроений,
который интерпретируют согласно принципу противоположного мнения.
Для его вычисления месячное значение короткого интереса, публикуемое
Нью-Йоркской фондовой биржей, делят на средний оборот торгов за день.
Если отмечается сравнительно высокая активность коротких продаж, это
говорит о том, что инвесторы ожидают падения цен. Доля короткого инте-
реса при этом достигает высоких значений, которые расцениваются как бычьи
противоположно мнению большинства инвесторов. Следует отметить, что
инвесторы, совершившие короткие продажи, должны будут их покрыть, то
есть купить акции, которые они ранее продали «накоротке». Это дополни-
тельно «подольет масла в огонь» будущего роста цен акций.
Сравнительно низкие значения активности коротких продаж рассматри-
ваются как медвежьи, так как в будущем потребуется меньшее покрытие ко-
ротких продаж.
График доли короткого интереса за 25 лет приведен на рис. S-3.* Соглас-
но Неду Дэвису (Ned Davis Research, Inc., P.O. Box 2089, Venice, FL 34284)
значения индикатора, превышающие 1.65, считаются бычьими для цен ак-
ций. Значения, меньшие чем 1.25, следует рассматривать как медвежьи.
В последнее время, в результате распространения сложных арбитражных
стратегий, ценность доли короткого интереса как индикатора рынка часто
454 Технические индикаторы рынка
Рис. S-1:
Интерпретация дневных значений АД Шульца
А/Т ШУЛЬЦА — ДНЕВНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1928 — МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.151 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ
0.151 0.205 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.205 0.244 МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.244 0.300 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.300 0.323 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
0.323 0.344 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.344 0.361 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
0.361 0.379 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.379 0.396 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.396 0.414 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.414 0.430 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.430 0.448 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.448 0.467 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.467 0.488 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.488 0.510 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.510 0.538 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.538 0.576 БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.576 0.637 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.637 0.923 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.637 0.923 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
Доля короткого интереса 455
Рис. S-2:
Интерпретация десятидневного простого скользящего среднего А/Т Шульца
А/Т ШУЛЬЦА — ДЕСЯТИДНЕВНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1928- МАРТ 1987
Интерввл значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.287 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.287 0.313 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.313 0.330 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.330 0.344 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.344 0.355 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.355 0.365 МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.365 0.374 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.374 0.383 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.383 0.390 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.390 0.398 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.398 0.406 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.406 0.413 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.413 0.421 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.421 0.429 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.429 0.437 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ БЫЧИЙ
0.437 0.447 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.447 0.458 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.458 0.471 БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.471 0.492 БЫЧИЙ БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.492 0.668 НЕМНОГО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
456 Технические индикаторы рынка
ставилась под сомнение. В июне 1982 года только 20% из акций NYSE, по
которым было отмечено наличие короткого интереса, были подвержены
влиянию арбитражных сделок. К июню 1985 года этот показатель вырос до
уровня 50%. Некоторые аналитики предлагают изменить метод расчета доли
короткого интереса так, чтобы учитывать влияние арбитражных стратегий.
Однако, принимая во внимание динамичное развитие новых рынков произ-
водных ценных бумаг (фьючерсов, опционов), мы полагаем, что это преж-
девременно.
Простое скользящее среднее: арифметическое среднее,
«скользящее» по графику цены
(Simple Moving Average: Moving Arithmetic MEAN)
Математически формула простого арифметического среднего записыва-
ется следующим образом:
1 k
м=- £с, = (Ск_„,+Ck..t! +€,.„,+ Ck )*n
n 1=Г?+1
где
Mk - это простое скользящее среднее (арифметическое среднее)
для периода к.
С. - это цена закрытия периода i.
п - это полное число периодов, используемое для вычисления
скользящего среднего.
к - это номер периода, для которого вычисляется скользящее
среднее длиной п. (см. пример на стр. 458).
Возможно, это наиболее простой, старый и самый популярный статисти-
ческий метод анализа цен акций. Например, простое скользящее среднее
длиной 200 дней на протяжении десятилетий было самым популярным и
довольно эффективным средством для анализа развития рыночных цен. Для
вычисления этого скользящего среднего вам нужно сложить цены закрытия
последних 200 дней и затем поделить сумму на 200. Многие аналитики
упрощают эту процедуру, складывая цены закрытия последних 40 недель и
деля сумму на 40.
Так как для вычисления скользящего среднего нужно учитывать только
две цены (самая старая и самая последняя), обновление простого скользя-
щего среднего не представляет сложности. Самое старое значение цены зак-
рытия, отмеченное 40 недель назад, отбрасывается из скользящей суммы, а
его место занимает самая последняя цена закрытия. Новое значение сколь-
Рис. S-3:
Доля короткого интереса (внизу) и индекс Standard & Poor’s 500 (вверху) с 1962 по 1986
ФОНДОВЫЙ ИНДЕКС STANDARD & POOR'S 500
МЕСЯЧНЫЕ ДАННЫЕ 31.12.61 — 31.01.87 (ЛОГАРИФМИЧЕСКАЯ ШКАЛА)
3.19
2.82
2.49
2.19
1.93
1.7 1
1.51
1.33
1.17
1.03
.91
.80
3. 19
2.82
2.49
2. 19
1.93
1.71
1.51
1.33
1 . 17
1.03
.91
.80
ГОДОВЫЕ ЗНАЧЕНИЯ ДОЛИ КОРОТКОГО ИНТЕРЕСА
Источник: С разрешения Ned Davis Research, Inc.
Простое скользящее среднее 457
458 Технические индикаторы рынка -----------------------------------
зящей суммы делится на количество усредняемых периодов, для данного
примера равное 40.
Мы провели тесты этого индикатора с помощью программы Сотри Тгас
на двух периодах длиной по 9.75 лет. Использовались недельные данные
(состоящие из максимума, минимума, закрытия и объема для каждой неде-
ли) сводного индекса Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE). Первый
период длился с 5 января 1968 года по 30 сентября 1977 года, второй пери-
од-с 8 апреля 1977 года по 31 декабря 1986 года. Наложение периодов
необходимо для упрощения теста различных скользящих средних по полно-
му объему данных.
С помощью правила пересечения простого скользящего среднего при
анализе одного ряда данных можно отождествить тренд. Когда недельная
цена закрытия NYSE пересекает свое простое скользящее среднее длиной л,
поступает сигнал к изменению торговых позиций в направлении пересече-
ния. Количество периодов л, которое необходимо использовать для расче-
та, зависит от длины периодов циклических изменений временного ряда.
Оптимальные значения определяются с помощью процедуры последова-
тельного перебора возможных л на компьютере. Мы провели тесты для всех
Пример вычисления простого скользящего среднего длиной 4 периода
Конец года
Скользящая сумма по
Цена закрытия NYSE четырем периодам (Т)
Скользящее среднее
длиной 4 периода (Т/4)
1968 58.90 - -
1969 51.53 - -
1970 50.23 - -
1971 56.43 217.09 54.27
1972 64 .48 222.67 55.67
1973 51.82 222.96 55Л4
1974 36.13 208.86 52.22
1975 47.64 200.07 50.02
1976 57.88 193.47 48.37
1977 52.50 194.15 48.54
1978 53.62 211.64 52.91
1979 61 . 95 225.95 56.49
1980 77.86 245.93 61.48
1981 71.11 264.54 66.14
1982 81.03 291.95 72 . 99
1983 95.18 325.18 81.30
1984 96.38 343.70 85 . 93
1985 121.58 394.17 98.54
1986 138.58 451.72 112.93
л от 1 до 75, что соответствует простым скользящим средним длиной от 1
недели (сам исходный ряд данных) до 75 недель. Результаты оптимизации
для всех л представлены на рис. S-4 - S-7 (стр. 460-465). Под «капиталом»
------------------------ Направление простого скользящего среднго 459
понимается полная прибыль или убытки, полученные в каждом испытании
(для каждого л).
Наибольшая прибыль для объединенных периодов 1968-1977 и 1977-
1986 была получена с помощью простого скользящего среднего длиной 45
недель. Очень хорошие результаты были получены для периодов от 38 до 62
недель. Для более коротких периодов (короче 14 недель) результаты были
значительно хуже. Обратите внимание на то, что кривая на рис. S-4 имеет
колоколообразную форму, которая подразумевает неслучайность результа-
тов. Длина 45 недель находится в середине интервала длин скользящих сред-
них, дающих хорошие результаты. Как видно из рис. S-8 - S-15 (стр. 466-
471), полная прибыль в размере 111.79 пунктов NYSE превысила значение
прибыли стандартной модели пересечения простого скользящего среднего
длиной 40 недель. Изучив рис. S-10 и S-14, можно убедиться в том, что
модель не допускала значительных падений капитала. Частота сделок (50
сделок за 19 лет) была ниже стандартной. Однако точность сигналов (толь-
ко 30%) оказалась хуже точности стандартной модели. В целом следует от-
метить, что этот простой индикатор следования за трендом достоин внима-
ния инвесторов.
Направление простого скользящего среднего (Direction of а
Simple Moving Average)
Изменение направления (от падения к росту и наоборот) простого сколь-
зящего среднего длиной л периодов дает те же самые сигналы, что и пересе-
чения нулевой линии графиком темпов изменений цены за л периодов. Это
связано с тем, что только два числа влияют на значения обоих индикаторов:
(1) новые данные, добавляющиеся в скользящую сумму по л периодам, ис-
пользуемым для вычисления индикатора и (2) самые старые данные, отбра-
сываемые из этой скользящей суммы. Поэтому оптимальная длина для пра-
вила направления простого скользящего среднего равняется 31. Этот же
период является оптимальным для модели темпов изменений цены.
Было бы излишним оптимизировать и пользоваться обоими индикатора-
ми. Так как мы полагаем, что данные лучше воспринимаются в форме тем-
пов изменений, мы предлагаем читателю изучить главу о темпах изменений
и рис. R-5, R-6, R-9 и R-10 (стр. 427 и 430). Изменение направления про-
стого скользящего среднего равносильно пересечению нулевого уровня гра-
фиком темпов изменений цены.
460 Технические индикаторы рынка -------------------------------
Доля коротких продаж специалистов
(Specialist Short Ratio)
Инвесторы открывают короткие позиции (совершают короткие прода-
жи), когда ожидается падение цен. Позднее они должны будут закрыть ко-
роткие позиции и снова выкупить акции. Если акции будут выкуплены де-
шевле, чем цена короткой продажи, тогда данная операция принесет при-
быль.
Еженедельно Нью-Йоркская фондовая биржа публикует информацию о
коротких продажах, в том числе произведенных биржевыми профессиона-
лами. Доля коротких продаж специалистов вычисляется как оборот корот-
ких продаж специалистов, поделенный на полный оборот коротких про-
даж. Четырехнедельное скользящее среднее данного индикатора показано
на рис. S-16.
Так как специалисты чаще всего правы относительно будущего тренда
цен акций, низкие значения доли коротких продаж специалистов считаются
бычьими. Высокие значения данного индикатора, напротив, говорят о мед-
вежьей тенденции рынка.
(продолжение текста на странице 472)
Рис. S-4:
Распределение прибыли для простого скользящего среднего (длина
изменяется от 1 до 75 недель с 1977 по 1986)
10 20 30 40 50 60 70
Количество периодов
128.81
1М.И
N.H
tt.tt
О
2S.N
I.N
-2I.N
-О
-tt.il
Доля коротких продаж специалистов 461
Рис. S-5:
Таблица прибылей для простого скользящего среднего
(длина изменяется от 1 до 75 недель с 1977 по 1986)
Макс. П/У Мин.П/У
для для
Испы- тания Полный капитал Короткий капитал Длинный капитал Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка открытой позиции открытой позиции
1 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A N/A 0.00 0.00
2 -23.20 -53.42 27.66 0.00 -41.20 -23.20 14.67 -5.79 15.36 0.00
3 -9. 97 -47.43 37.46 11.14 -28.73 -12.92 14.67 -6.93 15.56 -1.73
4 -41.54 -63.23 21.69 8.69 -51.21 -44.49 12.87 -9.41 15.56 -1.73
5 -28.93 -56.60 27.67 20.80 -37.71 -31.88 12.26 -9.41 15.56 -2.00
6 -13.37 -48.91 35.54 28.84 -20.57 -16.32 13.49 -9.41 17.18 -2.89
7 -15.60 -49.89 34.29 32.73 -22.80 -18.55 14.06 -9.41 17.18 -2.89
8 -1.80 -43.85 42.05 37.54 -8.42 -4.32 14.89 -9.41 18.43 -2.89
9 12.30 -36.46 48.76 35.17 -4.56 9.74 14.89 -9.41 18.43 -4.67
10 11.22 -36.78 46.16 42.03 -3.14 11.22 26.29 -9.41 31.32 -4.67
11 22.04 -30.95 51.15 52.85 -4 .10 22.04 30.63 -9.41 34.17 -4.67
12 16.70 -33.23 48.09 47.51 -6.76 16.70 30.63 -9.41 34.17 -4.67
13 16.92 -33.37 48.45 47.73 -4.32 16.92 30.63 -9.41 34.17 -4.67
14 22.87 -30.45 51.48 49.60 -7.01 22.87 31.15 -9.41 36.31 -4.67
15 16.17 -33.44 48.31 49.76 -8.31 16.71 29.62 -9.41 36.31 -4.67
16 19.05 -31.91 49.12 52.10 -6.68 19.05 29.62 -9.41 34.17 -4.67
17 20.94 -31.76 50.86 53.99 -6.77 20.94 29.62 -9.41 34.17 -4.67
18 22.82 -30.86 51.84 55.87 -6.43 22.82 29.62 -9.41 34.17 -4.67
19 14.03 -35.47 47.66 47.08 -11.55 14.03 28.95 -9.41 34.17 -4.67
20 7.44 -38.88 44.48 40.49 -17.14 7.44 28.95 -9.41 34.17 -4.67
21 4.12 -40.93 43.21 43.41 -15.18 4.12 28.95 -9.41 34.17 -4.67
22 7.41 -38.92 44.49 46.70 -11.72 7.41 29.15 -9.41 34.17 -4.67
23 6.20 -39.82 44 .18 45.49 -12.31 6.20 29.15 -9.41 34.17 -4.67
24 16.09 -34.85 49.10 55.38 -9.84 16.09 29.15 -9.41 34.17 -4.67
25 29.29 -28.61 56.06 64.46 -9.28 29.29 31.09 -9.41 34.17 -4.67
26 32.51 -26.63 57.30 67.68 -6.44 32.51 31.09 -9.41 34.17 -4.67
27 46.59 -19.70 64.45 70.14 -5.10 46.59 31.09 -7.61 34.17 -4.67
28 4 6.64 -20.35 65.15 68.60 -6.45 46.64 29.63 -7.61 34.77 -4.67
29 47.29 -20.34 65.79 69.25 -8.07 47.29 29.63 -7.61 37.17 -4.67
30 46.87 -20.47 65.50 68.83 -3.95 46.87 27.05 -7.61 37.17 -4.67
31 46.01 -21.15 65.32 67.97 -5.93 46.01 27.05 -7.61 37.17 -4.67
32 50.06 -17.19 66.13 72.02 -3.50 50.06 27.05 -7.61 37.17 -4.67
33 50.63 -17.72 66.51 72.59 -4.56 50.63 27.05 -7.61 37.17 -4.67
34 50.93 -17.16 66.25 72.89 -3.74 50.93 27.05 -7.61 37.17 -4.67
35 54.92 -15.66 68.74 76.88 -4.73 54.92 26.54 -7.61 37.17 -4.67
36 47.82 -19.52 65.50 70.18 -8.35 47.82 26.54 -4.67 37.17 -2.89
37 47.71 -19.63 65.50 70.07 -8.46 47.71 26.54 -4.67 37.17 -2.89
38 58.74 -13.79 73.63 74.82 -7.81 58.74 26.63 -4.67 37.17 -2.89
39 61.58 -12.25 76.71 74.10 -4.71 61.58 26.63 -3.85 37.17 -2.00
40 64.78 -11.58 79.24 77.30 -6.57 64.78 26.63 -2.89 37.17 -2.00
41 73.13 -7.94 84.84 83.87 -8.54 73.13 26.63 -2.89 28.76 -1.54
42 75.09 -6.88 87.06 83.19 -11.12 75.09 26.86 -2.89 39.37 -1.54
43 75.78 -6.87 115.28 82.52 -11.79 75.78 32.63 -2.89 39.37 -1.54
44 76.44 -6.21 115.28 83.18 -11.13 76.44 32.63 -2.89 39.37 -1.54
45 80.21 -4 .18 84.39 86.95 -12.26 34.86 27.54 -2.89 52.09 -1. 93
46 78.12 -5.78 83.90 84.86 -14.35 32.77 27.54 -3.75 52.09 -3.04
47 69.29 -10.05 79.34 76.03 -16.88 23.94 25.75 -3.46 52.09 -2.75
48 68.77 -10.57 79.34 75.51 -17.40 23.42 25.75 -3.98 52.09 -3.27
49 77.36 -5.87 83.23 84.10 -11.24 32.01 25.75 -3.17 52.09 -2.46
50 78.71 -4.81 83.52 85.45 -9.89 33.36 25.75 -2.40 52.09 -1.69
462 Технические индикаторы рынка
Рис. S-5 (продолжение)
Макс. П/У Мин.П/У
для для
Испы- тания Полный капитал Короткий капитал Длинный капитал Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка открытой позиции открытой позиции
51 77.30 -5.71 83.01 84.04 -11.30 31.95 25.75 -2.79 52.09 -2.08
52 77.29 -5.72 83.01 84.03 -11.31 31.94 25.75 -2.80 52.09 -2.09
53 77.55 -5.31 82.86 84.29 -11.05 32.20 25.75 -2.24 52.09 -1.53
54 77.04 -4.80 81.84 83.78 -12.01 31.69 25.75 -2.99 52.09 -1.81
55 70.99 -7.47 78.46 77.73 -12.84 25.64 22.72 -2.99 52.09 -1.81
56 69.74 -7 .47 77.21 76.48 -14.09 24.39 22.72 -2 . 99 52.09 -1.81
57 72.55 -6.03 78.58 79.29 -11.28 27.20 22.72 -2 . 99 52.09 -1.81
58 65.33 -9.20 74.53 72.02 -12.68 19.98 19.81 -3.16 52.09 -1.87
59 70.15 -6.74 76.89 76.89 -10.56 24.80 19.81 -3.16 52.09 -1.87
60 68.28 -8.08 76.36 75.02 -6.17 22.93 19.81 -3.16 52.09 -1.87
61 67.39 -8.08 75.47 74 .13 -7.06 22.04 19.81 -3.16 52.09 -1.87
62 66.98 -7.76 74.74 73.72 -7.47 21.63 19.81 -3.56 52.09 -2.74
63 71.14 -6.32 77.46 77 . 88 -5.48 25.79 19.81 -3.16 52.09 -1.87
64 72.04 -6.32 78.36 78.78 -4.58 26.69 19.81 -3.16 52.09 -1.87
65 68.58 -8.17 76.75 75.32 -4.34 25.08 19.81 -5.01 50.24 -3.16
66 68.90 -8 .17 77.07 75.64 -4.02 25.40 19.81 -5.01 50.24 -3.16
67 67 .42 -8.17 75.59 74.16 -5.50 23.92 19.81 -5.01 50.24 -3.16
68 61.87 -10.90 72.77 68.61 -5.59 18.37 19.81 -6.14 50.24 -4.29
69 57.84 -12.28 70.12 64.58 -6.86 14.34 19.81 -4.73 50.24 -2.88
70 59.38 -10.43 69.81 66.12 -9.02 14.03 19.81 -5.82 52.09 -3.58
71 59.19 -10.43 69.62 65.93 -9.21 13.84 19.81 -6.01 52.09 -3.77
72 52.24 -13.64 65.88 58.98 -11.11 6.89 19.81 -6.54 52.09 -4.30
73 51.12 -14.12 65.24 57.86 -11.27 5.77 19.33 -6.70 52.09 -4 .46
74 51.26 -14.39 65.65 58.00 -11.25 5.91 19.25 -6.02 52.09 -3.78
75 49.56 -14.39 63.95 56.30 -12.95 4.21 19.25 -7.72 52.09 -5.48
Испытание
Полный капитал
Короткий капитал
Длинный капитал
Макс, капитал
Мин. капитал
П/У
Лучшая сделка
Худшая сделка
Макс. П/У для
открытой позиции
Мин. П/У для
открытой позиции
длина индикатора
полное число приобретенных или потерянных пунктов
число приобретенных или потерянных пунктов на коротких позициях
число приобретенных или потерянных пунктов на длинных позициях
максимальное значение капитала, отмеченное за период теста
минимальное значение капитала, отмеченное за период теста
полное число приобретенных или потерянных пунктов во всех позициях,
закрытых к окончанию периода теста
максимальное число пунктов, приобретенных в одной закрытой сделке
максимальное число пунктов, потерянных в одной закрытой сделке
наибольшая прибыль в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
наибольший убыток в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
Доля коротких продаж специалистов 463
Рис. S-6:
Распределение прибыли для простого скользящего среднего (длина
изменяется от 1 до 75 недель с 1968 по 1977)
55.И
ЖИ
45.N
«.N
ЖИ
ЖИ
25.М
Ж N
15,И
19,И
464 Технические индикаторы рынка
Рис. S-7:
Таблица прибылей для простого скользящего среднего
(длина изменяется от 1 до 75 недель с 1968 по 1977)
Испы- тания Полный капитал Короткий капитал Длинный капитал Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка Макс, п/у для открытой позиции Мин.П/У ДЛЯ открытой позиции
1 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A N/A 0.00 0.00
2 50.52 25.94 24.58 72.18 -0.67 50.52 9.51 -3.24 10.26 0.00
3 27.47 14.08 13.39 44.71 0.00 27.47 7.08 -3.24 9.42 -1.04
4 31.50 15.57 15.93 40.44 0.00 31.50 9.13 -3.24 11.76 -1.43
5 33.78 18.62 17.46 40.66 0.00 33.78 9.13 -3.24 11.76 -0.98
6 41.95 19.68 22.27 49.19 -0.46 41.95 10.03 -2.84 12.97 -1.91
7 35.60 16.50 19.10 48.26 -0.47 34.29 9.71 -2.84 12.97 -1.08
8 27.73 12.80 14.93 39.49 0.00 26.42 9.71 -2.84 12.97 -1.25
9 25.03 10.90 14.13 36.69 -0.47 23.72 9.71 -2.84 12.97 -1.25
10 17.04 6.83 10.21 31.46 -2.36 15.73 8.95 -2.90 12.97 -1.25
11 29.08 12.87 16.21 43.58 -2.32 27.77 10.52 -2.90 15.08 -1.25
12 30.28 13.26 17.02 41.67 -2.74 28.97 10.52 -2.90 15.08 -1.25
13 34.38 15.81 18.57 47.09 -1.74 33.07 12.13 -2.90 17.31 -1.25
14 42.34 20.66 21.68 51.77 0.00 41.03 12.74 -2.90 17.31 -1.12
15 40.75 20.77 19.98 48.77 -0.21 39.44 12.07 -2.90 17.31 -1.12
16 33.62 17.10 16.52 41. 64 0.00 32.31 12.07 -3.17 17.31 -1.13
17 39.55 20.50 19.05 45.91 -0.85 38.24 12.07 -3.17 17.31 -1.13
18 38.77 20.51 18.26 45.13 -4.94 37.46 12.07 -2.45 17.31 -1.50
19 34.09 18.21 15.88 41.41 -5.02 32.78 12.07 -2.45 17.31 -1.50
20 36.85 19.21 17.64 44.11 -4.18 35.54 11.78 -2.17 17.31 -1.50
21 38.14 19.98 18.16 40.87 -1.95 36.83 10.58 -2.97 17.31 -1.50
22 33.73 18.21 15.52 41.01 -2.82 32.42 14.68 -2.32 19.13 -1.50
23 34.40 19.35 15.05 41.74 -2.93 33.09 14.68 -2.32 19.13 -2.93
24 35.91 20.06 15.85 45.61 -2.84 34.60 17.94 -2.32 23.61 -2.84
25 27.96 15.96 12.00 40.66 -5.91 26.65 17.94 -2.32 23.61 -2.59
26 29.27 16.27 13.00 41.91 -4.66 27.96 17.94 -2.40 23.61 -1.90
27 29.75 16.91 12.84 42.39 -4.65 28.44 17.94 -2.40 23.61 -2.70
28 32.94 18.89 14.05 44.48 -5.42 31.63 17.94 -2.40 23.61 -3.47
29 30.29 17.01 13.28 43.73 -4.31 28.98 17.94 -2.71 23.61 -2.36
30 27.71 15.03 12.68 41.33 -2.25 26.40 17 . 67 -2.71 23.61 -1.57
31 24.51 12.94 11.57 42.37 -1.27 23.20 17.67 -2.71 23.61 -1.82
32 26.41 14.03 12.38 41.79 -1.55 25.10 17.67 -2.71 23.61 -1.57
33 28.18 15.36 12.82 40.00 -2.44 26.87 15.60 -2.71 23.61 -1.57
34 28.72 15.65 13.07 40.54 -2.48 27.41 15.60 -2.71 23.61 -1.57
35 29.01 15.82 13.19 42.61 -2.53 27.70 15.60 -1.86 23.61 -1.02
36 24.68 14.25 10.43 38.00 -3.72 23.37 15.60 -2.41 23.61 -1.44
37 25.63 14.66 10.97 36.07 -3.59 24.32 15.60 -2.41 23.61 -1.44
38 23.62 13.92 9.70 33.78 -4.12 22.31 15.60 -2.00 23.61 -0.98
39 27.50 16.08 11.42 37.66 -3.32 26.19 16.70 -1.86 24.71 -0.98
40 29.66 17.54 12.12 37.71 -4.08 28.35 16.70 -1.92 24.71 -1.09
41 25.93 15.55 10.38 35.42 -4.62 24.62 16.70 -2.31 24.71 -1.02
42 29.64 17.87 11.77 39.49 -5.55 28.33 16.70 -2.60 24.71 -1.77
43 34.82 20.32 14.50 44.67 -5.27 33.51 16.70 -2.32 24.71 -1.49
44 31.60 18.37 13.23 42.19 -4.59 30.29 15.81 -1.86 24.71 -1.02
45 31.58 18.62 12.96 42.39 -5.11 30.27 15.81 -2.16 24.71 -1.33
46 30.22 18.53 11.69 41.03 -6.29 28.91 15.81 -3.34 24.71 -2.51
47 28.26 17.77 10.49 40.53 -6.73 26.95 15.81 -3.78 24.71 -2.95
48 27.08 17.77 9.31 39.35 -7.91 25.77 15.81 -4.96 24.71 -4 .13
49 30.58 19.40 11.18 39.91 -7.67 29.27 14.40 -4.72 24.71 -3.89
50 30.65 19.40 11.25 39.98 -7.60 29.34 14.40 -4.65 24.71 -3.82
Доля коротких продаж специалистов 465
Рис. S-7 (продолжение)
Испы- тания Полный капитал Короткий капитал Длинный капитал Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка Макс. П/У для открытой позиции Мин.П/У ДЛЯ открытой позиции
51 31.31 19.40 11.91 40.64 -6.94 30.00 14.40 -3.99 24.71 -3.16
52 32.61 19.61 13.00 41. 94 -8.30 31.30 14.40 -4.23 24.71 -3.11
53 31.58 18.86 12.72 41.43 -8.81 30.27 14.40 -3.76 24.71 -2.64
54 30.13 17.23 12.90 41.42 -7.00 28.82 14.40 -2.64 24.71 -1.02
55 32.97 18.96 14.01 42 . 10 -8.14 31.66 14.40 -2.64 24.71 -1.45
56 31.13 18.21 12.92 40.26 -8.48 29.82 14.40 -2.91 24.71 -1.79
57 33.51 19.54 13.97 42.64 -6.34 32.20 14.40 -3.19 24.71 -2.07
58 28.21 17.02 11.19 39.84 -5.60 26.90 14.40 -3.45 24.71 -2.33
59 26.95 16.39 10.56 38.32 -5.60 25.64 13.91 -3.45 24.71 -2.33
60 26.98 15.24 11.74 38.35 -1.80 25.67 13.91 -2.64 24.71 -1.57
61 28.10 15.24 12.86 39.47 -0.68 26.79 13.91 -2.64 24.71 -1.57
62 24.54 13.53 11.01 34.63 -1.62 23.23 13.91 -2.29 24.71 -1.57
63 18.44 10.28 8.16 31.37 -2.02 17.13 13.91 -2.66 24.71 -0.95
64 15.44 9.25 6.19 27.11 -1.08 14 .13 13.06 -2.87 24.71 -1.50
65 16.24 10.14 6.10 26.13 -2.06 14.93 13.06 -2.87 24.71 -1.50
66 16.73 10.14 6.59 26.62 -1.57 15.42 13.06 -2.87 24.71 -1.50
67 16.27 10.14 6.13 26.16 -2.03 14 . 96 13.06 -2.87 24.71 -1.50
68 18.23 10.99 7.24 28.12 -1.77 16.92 13.06 -2.66 24.71 -1.50
69 18.31 11.17 7,14 27.84 -2.05 17.00 13.06 -2.66 24.71 -1.50
70 16.98 11.17 5.81 26.51 -3.38 15.67 13.06 -3.17 24.71 -1.50
71 16.39 11.17 5.22 25.92 -3.97 15.08 13.06 -3.76 24.71 -1.68
72 14.03 10.19 3.84 25.52 -4.37 12.72 12.74 -4.16 24.71 -2.08
73 13.95 9.81 4 .14 25.44 -3.69 12.64 12.74 -3.48 24.71 -1.50
74 18.38 11.72 6.66 27.61 -3.08 17.07 13.00 -3.04 24.71 -1.50
75 17.29 10.78 6.51 28.40 -2.29 15.98 13.00 -3.04 24.71 -1.50
Испытание
Полный капитал
Короткий капитал
Длинный капитал
Макс, капитал
Мин. капитал
П/У
Лучшая сделка
Худшая сделка
Макс. П/У для
открытой позиции
Мин. П/У для
открытой позиции
длина индикатора
полное число приобретенных или потерянных пунктов
число приобретенных или потерянных пунктов на коротких позициях
число приобретенных или потерянных пунктов на длинных позициях
максимальное значение капитала, отмеченное за период теста
минимальное значение капитала, отмеченное за период теста
полное число приобретенных или потерянных пунктов во всех позициях,
закрытых к окончанию периода теста
максимальное число пунктов, приобретенных в одной закрытой сделке
максимальное число пунктов, потерянных в одной закрытой сделке
наибольшая прибыль в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
наибольший убыток в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
466 Технические индикаторы рынка
Рис. S-8:
Простое скользящее среднее сводного индекса Нью-Йоркской фондовой
биржи, 45 недель, с 1977 по 1986
1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1988
Количество периодов
Рис. S-9:
Осциллятор отношения 1/45, или отношение закрытия к скользящему
среднему: 45 недель, с 1977 по 1986
1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986
1.22
1.11
1.14
1.18
1.К
1.U
в.я
i.M
i.N
Количество периодов
Доля коротких продаж специалистов 467
Рис. S-10:
Полный капитал для простого скользящего среднего, 45 недель,
с 1977 по 1986
120.00
N.W
&S.0O
40.00
20.00
i.W
-2i.il
«.#
468 Технические индикаторы рынка
Рис. S-11:
Результаты тестов для простого скользящего среднего, 45 недель, с 1977 по
1986
Виды операций Длинные Короткие Итог
Результат на одну сделку
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 27.54 7.87 27.54
Дата 840127 820827 840127
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -1.48 -2.89 -2.89
Дата 810821 790105 790105
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 52.09 15.56 52.09
• • Дата 860829 820813 860829
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции 0.00 -1.93 -1.93
Дата 770408 780414 780414
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 33.32 34.86 34.86
Дата 840127 840803 84080
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -11.10 -12.26 -12.26
• • Дата 800314 800516 800516
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 86.95 41.92 86.95
• • Дата 860829 840615 860829
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -12.26 -12.26 -12.26
Дата 800516 800516 800516
Статистика
Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 386 123 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 10 11 21
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок . .) 4 2 6
# Убыточных (Количество убыточных сделок . .) 6 9 15
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 40.00 18.18 28.57
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 60.00 81.82 71.43
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 39.04 -4.18 34.86
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 45.35 0.00 45.35
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 39.04 -4.18 34.86
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 84.39 -4 . 18 80.21
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные"
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие” приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку” и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные" и “Короткие”. Для разделов “Статистика” и “Результаты”
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
Доля коротких продаж специалистов 469
Рис. S-12:
Простое скользящее среднее сводного индекса Нью-Йоркской фондовой
биржи, 45 недель, с 1968 по 1977
1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977
54.12
52.08
4.11
М.й
41.34
31.32
35.51
32.N
Рис. S-13:
Осциллятор отношения 1/45, или отношение закрытия к скользящему
среднему: 45 недель, с 1968 по 1977
1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977
470 Технические индикаторы рынка
Рис. S-14:
Полный капитал для простого скользящего среднего, 45 недель, с 1968 по
1977
1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977
80.00
78.8G
О
50.00
48,00
38.80
20.80
10.80
0.00
-10.00
Доля коротких продаж специалистов 471
Рис. S-15:
Результаты тестов для простого скользящего среднего, 45 недель, с 1968 по
1977
Виды операций Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) Дата 6.60 761022 15.81 750207 15.81 750207
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -2.16 -1.86 -2.16
. . Дата 690221 690502 690221
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 11.47 24.71 24.71
Дата 710423 741004 741004
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -1.33 -1.02 -1.33
. . Дата 690110 770415 690110
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 38.79 37.32 38.79
.. Дата 761022 761029 761022
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -5.11 -4.02 -5.11
Дата 690606 690502 690606
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 42.39 38.79 42.39
.. Дата 760924 761022 760924
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -5.11 -5.11 -5.11
. Дата 690606 690606 690606
Статистика
Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 285 224 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 15 14 29
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок ..) 6 3 9
# Убыточных (Количество убыточных сделок ..) 9 11 20
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 40.00 21.43 31.03
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 60.00 78.57 68.97
Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 12.96 17.31 30.27
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 1.31 1.31
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 12.96 17.31 30.27
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 12.96 18.62 31.58
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные"
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие” приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку” и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные" и “Короткие". Для разделов “Статистика” и “Результаты”
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
472 Технические индикаторы рынка ------------------------------------
Мы провели тесты доли коротких продаж специалистов за период време-
ни с января 1946 по март 1987 по недельным данным. Кроме того, для уст-
ранения случайных выбросов мы сглаживали недельные данные десятиднев-
ным скользящим средним. Результаты приводятся на рис. S-17 и S-18 (стр.
474-475).
Тест проводился следующим образом. Область значений индикатора за
период теста была разделена на 20 интервалов, с примерно одинаковым чис-
лом наблюдений в каждом интервале. В каждом интервале для каждого зна-
чения индикатора был подсчитан прирост или падение рынка в четырех пос-
ледующих периодах времени (спустя 1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев и 12 меся-
цев). Объединенные результаты, полученные для наблюдений из каждого
интервала, сравнивались статистическими методами (хи-квадрат тесты) с из-
менениями всего рынка (индекса Standard & Poor’s 500). На основе этого
сравнения каждому интервалу значений индекса была поставлена в соответ-
ствие бычья или медвежья тенденция определенной степени.
Наши исследования подтверждают, что низкие значения индикатора го-
ворят об очень сильной бычьей тенденции, особенно для временных гори-
зонтов 6 и 12 месяцев. Высокие значения индикатора являются признаком
медвежьей тенденции рынка.
За последние 40 лет, после того как десятинедельное скользящее среднее
доли коротких продаж специалистов падало до уровня 0.38 или ниже, ры-
нок (измеренный индексом Standard & Poor’s 500) в среднем вырастал на
9.87% через 6 месяцев и на 21.17% через год. На рис. S-19 (стр. 476) приве-
дено детальное описание данных результатов. Обратите внимание на то, что
все сигналы, полученные в пределах 3 месяцев после первого значения 0.38
или ниже, считались повторными и не включались в статистику.
Рис. S-16:
Доля коротких продаж специалистов (снизу) и промышленный индекс Доу-Джонса (сверху) с 1979 по 1986
ПРОМЫШЛЕННЫЙ ИНДЕКС ДОУ-ДЖОНСА
НЕДЕЛЬНЫЕДАННЫЕ29.12.78 - 20.02.87 (ЛОГАРИФМИЧЕСКАЯ ШКАЛА)
2103
190?
1729 -
156? -
1421
1288 -
1 168 -
1059 -
960 -
870 -
789
2103
190?
1729
156?
1421
1288
1 168
1059
960
820
789
48
40
36
32
28
I Г II I ГТТ II I 111 I I Г I I I II 1 I I Illi II III » I | I 1 I I I I I II II III 1111 1Г1ТГ III III || III I I I 1 II I I I I I I"I [ I Г I | I I I II I I I I
JHMJSNJHHJSNJHHJSNJHHJSNJHMJSNJHHJSNJHMJSNJHHJSNJ
1 979 1988 1981 198?1983 1984 J 965 1986 1987
Источник: С разрешения Ned Davis Research, Inc.
Доля коротких продаж специалистов 473
474 Технические индикаторы рынка
Рис. S-17:
Интерпретация недельных значений доли коротких продаж специалистов
ДОЛЯ КОРОТКИХ ПРОДАЖ СПЕЦИАЛИСТОВ - НЕДЕЛЬНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1946 - МАРТ 1987
Интервал знечений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.352 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.352 0.377 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.377 0.397 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ
0.397 0.415 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
0.415 0.431 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ
0.431 0.445 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.445 0.456 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.456 0.470 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.470 0.482 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.482 0.497 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.497 0.509 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.509 0.526 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.526 0.540 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.540 0.557 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.557 0.570 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.570 0.584 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.584 0.598 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
0.598 0.621 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.621 0.648 НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.648 0.777 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
Доля коротких продаж специалистов 475
Рис. S-18:
Интерпретация десятинедельного простого скользящего среднего доли
коротких продаж специалистов
ДОЛЯ КОРОТКИХ ПРОДАЖ СПЕЦИАЛИСТОВ — ДЕСЯТИНЕДЕЛЬНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЫ 946 — МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.366 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.366 0.387 НЕМНОГО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.387 0.407 БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.407 0.425 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.425 0.441 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.441 0.450 БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.450 0.462 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.462 0.474 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
0.474 0.485 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.485 0.499 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.499 0.511 БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.511 0.528 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.528 0.539 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.539 0.550 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.550 0.563 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.563 0.575 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.575 0.588 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
0.588 0.606 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.606 0.625 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.625 0.692 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
476 Технические индикаторы рынка
Рис. S-19:
Десяти недельное простое скользящее среднее доли коротких продаж
специалистов: значения, меньшие или равные 0.38 за 1947—1986 годы
ДОЛЯ КОРОТКИХ ПРОДАЖ СПЕЦИАЛИСТОВ - ДЕСЯТИНЕДЕЛЬНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
Процентные изменения S&P 500
Дата Значение индикатора через 1 месяц через 3 месяцев через 12 месяцев через 6 месяцев
МАЙ 17 1947 0.36 10.43 11.09 9.26 19.55
МАЙ 27 1949 0.38 -1.72 6.20 13.23 29.01
СЕН 2 1949 0.38 3.60 7.33 13.08 22.17
СЕН 25 1953 0.38 4.12 6.27 15.62 40.30
ФЕВ 28 1958 0.37 3.09 7.96 16.70 36.46
НОЯ 2 1962 0.38 8.03 14.48 20.24 27.84
ФЕВ 3 1978 0.37 -2.52 7.71 15.69 11.54
ОКТ 30 1981 0.38 3.45 -3.37 -4.17 9.60
ЯНВ 8 1982 0.37 -4.12 -2.79 -8.97 18.75
МАЙ 7 1982 0.35 -8.24 -13.19 18.73 36.70
СЕН 3 1982 0.37 -0.57 13.05 25.26 34.01
ОКТ 7 1983 0.38 -5.20 -1.11 -8.97 -4.61
ЯНВ 6 1984 0.33 -6.62 -8.41 -10.07 -2.79
МАЙ 4 1984 0.36 -3.43 2.04 5.27 12.51
СЕН 7 1984 0.37 -1.36 -0.98 8.96 13.93
ЯНВ 4 1985 0.37 10.18 9.38 17.62 28.84
АВГ 2 1985 0.38 -1.86 0.03 11.74 22.68
ДЕК 6 1985 0.37 2.45 11.62 18.21 24.66
Среднее изменение 0.54 3.74 9.87 21.17
-------------------------------------- Стохастический осциллятор 477
STIX
STIX - это экспоненциально сглаженный краткосрочный индикатор раз-
броса рынка (market breadth). Он вычисляется в два приема на основе днев-
ных данных Роста/Падения NYSE. Сначала вы вычисляете отношение, раз-
делив количество растущих акций на сумму количества растущих и падаю-
щих акций. Отношение умножается на 0.09 и прибавляется к предыдущему
значению STIX, помноженному на 0.91. Такое сглаживание примерно со-
ответствует простому скользящему среднему длиной 21 день.
Тщательно изучив график STIX на рис. S-20 (стр. 478), можно убедиться
в том, что низкие значения STIX являются медвежьими, а высокие - бычьи-
ми для фондового рынка. Этот вывод согласуется с нашими результатами
для других индикаторов разброса рынка.
Стохастический осциллятор
(Stochastics)
Стохастический осциллятор - это индикатор темпов изменений или им-
пульса цены, разработанный Джорджем С. Лэйном (Investment Educators,
P.O. Box 2354, Des Plaines, IL). Подобно темпам изменений, он вычисляет-
ся по значениям трех периодов и поэтому может скачкообразно изменяться
в результате отбрасывания старых данных. Это является его принципиаль-
ным недостатком, из-за которого стохастический осциллятор теоретически
нестабилен и может давать ошибочные сигналы. Это, возможно, объясняет
большое количество сделок и нестабильность результатов, присущих данно-
му индикатору.
Формула стохастического осциллятора довольно проста:
где
tz (C-L)
к“ <нТ) 100
К - стохастический осциллятор Лэйна.
С - последняя цена закрытия акции или контракта.
L - минимальная цена акции или контракта за последние п
периодов.
Н - максимальная цена акции или контракта за последние п
периодов.
п - может быть любым (Лэйн предлагает использовать п от 5
до 21).
Кроме того, Лэйн рекомендует дважды сглаживать К простыми скользя-
щими средними длиной 3 периода: SK - это трехпериодное простое сколь-
Рис. S-20:
STIX (сверху) и индекс Standard & Poor’s 500 (снизу) с 1984 по 1986
478 Технические индикаторы рынка
Feb Наг йрг tlay Jun Jul ftu<| Sep Oct Hou Dec Jan FebHar йрг Hay Jun Jul Auj Sep Det Nou Dec
Стохастический осциллятор 479
зящее среднее К, a SD - это трехпериодное простое скользящее среднее SK.
Лэйн предлагает довольно сложную интерпретацию стохастического ос-
циллятора. Во-первых, в тех случаях, когда наблюдается расхождение гра-
фиков SK и цены, следует ожидать разворота тренда. (К сожалению, невоз-
можно строго определить понятие расхождения, и поэтому данное правило
трудно смоделировать на компьютере). Таким образом, в тех случаях, когда
цена достигает нового максимума, а на графике SK новый максимум не по-
является (отрицательное расхождение), следует ожидать, что тренд развер-
нется вниз. Напротив, когда цена падает до уровня нового минимума, a SK
не падает ниже своей минимальной цены (положительное расхождение),
следует ожидать разворота тренда цены вверх.
Сигналом к покупке при таких расхождениях является подъем 8Кнад SD,
а к продаже - падение SK ниже уровня SD. Лэйн утверждает, что сигнал
более надежен в тех случаях, когда график SD перед пересечением с 8Куже
развернулся в направлении нового тренда. Также, если полученный сигнал
не противоположен направлению главного (долгосрочного) тренда (major
trend), его надежность повышается. И наконец, наиболее надежны сигналы
к покупке, полученные в области от 10% до 15%, и сигналы к продаже, полу-
ченные в области от 85% до 90%.
Мы провели многочисленные тесты этих правил на месячных данных свод-
ного индекса NYSE с 1968 по 1986, причем длина индикатора изменялась
от 1 до 24 месяцев. Полученные результаты оказались ниже нашего стан-
дарта. Основное правило принятия решений (покупать, когда SK пересека-
ет SD снизу вверх, продавать и открывать короткие позиции, когда SK пере-
секает SD сверху вниз) приводило к стабильным убыткам, как показано на
рис. S-21. Дополнительное требование, чтобы направление SD совпадало с
направлением пересечения SD графиком SK, несколько улучшило результа-
ты, как показано на рис. S-22. Еще одно требование, чтобы направления
обоих графиков совпадали с направлением пересечения SD графиком SK,
повысило стабильность результатов, но не увеличило максимальный капитал
(накопленную прибыль). Наложение дополнительных требований по рас-
хождениям с графиком цены и по исполнению только тех сигналов, кото-
рые были получены в специфических областях (от 10% до 15% для покупки
и от 85% до 90% для продажи) значительно усложнило модель, но не повы-
сило ее эффективность до уровня стандартного правила пересечения про-
стого скользящего среднего длиной 40 недель.
Затем мы провели тесты этих правил с помощью программы Сотри Тгас
на двух периодах длиной по 9.75 лет. Использовались недельные данные
(состоящие из максимума, минимума, закрытия и объема для каждой неде-
ли) сводного индекса Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE). Первый
период длился с 5 января 1968 года по 30 сентября 1977 года, второй пери-
480 Технические индикаторы рынка ----------------------------------
од-с 8 апреля 1977 года по 31 декабря 1986 года. Наложение периодов
необходимо для упрощения теста различных скользящих средних по полно-
му объему данных. Используя недельные данные, мы получили значительно
меньшую полную прибыль и более высокую частоту сделок, чем на месяч-
ных данных. Сравните, для примера, оптимизационные тесты на недельных
данных, показанные на рис. S-23 (стр. 482), с тестами тех же правил на
месячных данных (рис. S-22, стр. 481).
Некоторые аналитики рекомендуют следующую фильтрацию сигналов
сглаженного стохастического осциллятора: необходимо, чтобы и SK и SD
поднимались при получении сигнала к покупке и падали при получении сиг-
нала к продаже. Кроме того, для подтверждения продажи SD должен нахо-
диться в перекупленной области (SD больше 80%), а для подтверждения по-
купки - в перепроданной области (SD меньше 20%). Как показано на рис.
S-24 (стр. 482), эти правила привели к стабильным убыткам на интервале
длин индикатора от 1 до 90 недель. Очевидно, фильтры перекупленности/
перепроданности ухудшают результаты, не допуская полного участия моде-
ли в длительных устойчивых трендах.
Швагер и Стрем* провели тесты широкой области параметров, включая
скользящие средние различной длины (помимо стандартного сглаживания
Рис. S-21:
Распределение прибыли для стохастического осциллятора: SK пересекает SD,
количество периодов от 1 до 24 месяцев, с 1968 по 1986
*Джек Д. Швагер и Норман Стрем, “Технический анализ фондового и фьючерсного рын-
ков” (Jack. D. Schwager and Norman Strahm, Technical Analysis of Stocks and Commodities, P.O.
Box 46518, Seatde, WA 98146, June 1986, p. 12.)
Оптимальный стохастический осциллятор K39W 481
трехпериодными средними), множество периодов для основного осцилля-
тора К, а также тесты на недельных и месячных данных.
Они использовали данные 25 различных фьючерсных рынков и пришли к
выводу о том, что ценность стохастического осциллятора как технического
индикатора рынка в значительной степени преувеличена. Применявшиеся
разнообразные параметры давали плохие или средние результаты. Наши
тесты подтверждают этот вывод.
Оптимальный стохастический осциллятор - K39W
(K39W Stochastics Proves Optimal)
Используя два периода недельных данных сводного индекса NYSE дли-
ной по 9.75 лет, мощный компьютер, «пережевывая» тысячи комбинаций
одну за другой, обнаружил одно эффективное правило принятия решений.
Согласно этому правилу, следует покупать, когда несглаженная К-линия дли-
ной 39 недель поднимается над уровнем 50%, при условии, что и К, и цена
закрытия находятся выше своих уровней прошлой недели. Продавать и от-
крывать короткие позиции следует, когда К-линия длиной 39 недель опуска-
ется ниже уровня 50%, при условии, что и К, и цена закрытия находятся
ниже своих уровней прошлой недели.
Рис. S-22:
Распределение прибыли для стохастического осциллятора: SK пересекает SD
и направление SD совпадает с направлением пересечения, количество
периодов от 1 до 24 месяцев, с 1968 по 1986
Количество периодов ю
20
482 Технические индикаторы рынка -----------------------------------------
Рис. S-23:
Распределение прибыли для стохастического осциллятора: SK пересекает SD
и направление SD совпадает с направлением пересечения, количество
периодов от 1 до 100 недель, с 1977 по 1986
10 20 30 40 50 60 70 80 ВО 100
Количество периодов
Рис. S-24:
Распределение прибыли для стохастического осциллятора с фильтрами
перекупленности/перепроданности, количество периодов от 1 до 100 недель,
с 1977 по 1986
Количество периодов
Индексы цен фондового рынка 483
Это правило давало весьма стабильные результаты при изменении длины
осциллятора К от 38 до 66 недель, но на более коротких и более длинных
периодах прибыль резко падала. Периоды, меньшие чем 25 недель, давали
очень плохие результаты, включая шесть убыточных испытаний на перио-
дах, меньших чем 20 недель. График распределения прибыли и таблица при-
былей для длин индикатора от 1 до 100 недель за период 1977-1986 показа-
ны на рис. S-25 и S-26 (стр.484 и 486). Обратите внимание на пик прибыли
на длинах от 39 до 41 недели.
Как показано на рис. S-32 (стр. 492) и S-34 (стр. 493), при использова-
нии К-осциллятора длиной 39 недель (K39W), полная прибыль за 1968-
1986 годы (115.79 пунктов NYSE) превысила прибыль правила пересече-
ния сороканедельного скользящего среднего, которое мы используем в ка-
честве стандарта для сравнения. Система провела 44 сделки (около 2.6 в
год) при средней на сделку прибыли, равной 2.63 пунктам. Только 39% сде-
лок оказались прибыльными. И наконец, максимальное падение капитала в
размере 18.35 пунктов (или 30.46%), отмеченное за период с 8 сентября
1978 по 1 июня 1979, немного превысило соответствующий показатель стан-
дартной системы. Таким образом, отношение полной прибыли к наихудше-
му падению капитала составило 6.31 к 1. В заключение следует отметить,
что использование упрощенного стохастического осциллятора как обычно-
го индикатора следования за трендом дает в оптимизационных тестах поло-
жительные результаты, превышающие стандартные.
Индексы цен фондового рынка
(Stock Market Price Indexes)
Индексы цен важны для оценки трендов всего рынка и измерения его
приростов или падений. Наиболее популярные индексы публикуются аген-
тством Доу-Джонс в The Wall Street Journal. Но набор из 30 акций, по ко-
торым вычисляется промышленный индекс Доу-Джонса, едва ли может пол-
ностью отражать весь фондовый рынок, даже если эти 30 акций являются
наиболее важными. Кроме того, согласно Артуру Мерриллу, профессио-
нальному статистику и аналитику рынка, «статистики вздрагивают, когда они
впервые слышат о методе взвешивания», применяемом в индексах Доу-Джон-
са. Эти индексы взвешены по цене, и, следовательно, акция стоимостью $100
в 10 раз сильнее влияет на значение индекса, чем акция стоимостью $10.
Что еще хуже, при «расщеплении» акции надвое (когда одна «старая» акция
приравнивается к двум «новым»), ее вес в индексе немедленно падает в два
раза. И наконец, замены в наборе акций, по которым рассчитываются ин-
дексы, уменьшают возможность сравнивать текущие значения индекса с его
историческими значениями. Тем не менее индексы Доу-Джонса очень хо-
484 Технические индикаторы рынка ------------------------------------
Рис.S-25:
Распределение прибыли для стохастического осциллятора: К пересекает
уровень 50%, количество периодов от 1 до 100 недель, с 1977 по 1986
Количество периодов
168.И
14.N
128.W
1N.8S
N.N
и.м
W.N
2в.8в
0.N
-28.N
Индексы цен фондового рынка 485
Рис. S-26:
Таблица прибылей для стохастического осциллятора:
К пересекает уровень 50%, количество периодов от 1 до 100 недель,
с 1977 по 1986
Макс. П/У для Мин.П/У ДЛЯ
Испы- Полный Короткий Длинный Макс. Мин. Лучшая Худшая открытой открытой
тания капитал капитал капитал капитал капитал П/У сделка сделка позиции позиции
1 7.13 -38.88 46.01 13.66 -26.31 4.18 14.67 -4.99 15.56 -1.73
2 7.75 -38.26 46.01 14.28 -25.69 4.80 14.67 -4.99 15.56 -1.73
3 14.15 -35.06 49.21 23.14 -9.70 11.20 12.87 -4.99 15.56 -1.73
4 -12.66 -48.42 35.76 24.80 -20.58 -15.18 12.58 -9.41 15.56 -2.00
5 0.86 -41.66 43.62 44.48 -5.74 0.86 14.67 -9.41 17.18 -2.89
6 -13.66 -49.78 34.28 35.00 -13.66 14.89 -9.41 18.43 -4.67 -4.67
7 -13.44 -49.11 33.83 34.64 -13.44 -13.44 14.89 -9.41 18.43 -4.67
8 -5.86 -45.32 37.62 29.72 -9.58 -5.86 14.89 -9.41 18.43 -4.67
9 -5.64 -44.79 37.31 25.17 -12.98 -5.64 14.89 -9.41 18.43 -4.67
10 14.34 -34.41 46.91 45.15 -9.94 14.34 30.63 -9.41 34.17 -4.67
11 6.47 -38.56 43.19 37.28 -11.59 6.47 30.63 -9.41 34.17 -4.67
12 8.69 -37.45 44.30 39.50 -10.81 8.69 29.62 -9.41 34.17 -4 . 67
13 20.65 -31.47 50.28 47.38 -5.97 20.65 31.15 -9.41 36.31 -4.67
14 21.19 -30.84 50.19 54.24 -2.23 21.19 29.62 -9.41 34.17 -4.67
15 22.98 -30.74 51.88 56.03 -1.94 22.98 29.62 -9.41 34.17 -4.67
16 19.46 -32.54 52.00 58.75 -2.02 21.30 28.95 -9.41 34.17 -4.67
17 13.49 -35.74 49.23 52.78 -5.00 15.33 29.15 -9.41 34.17 -4.67
18 1.58 -41.81 41.55 40.87 -8.91 1.58 29.15 -9.41 34.17 -4.67
19 -0.54 -43.26 40.88 38.75 -17.63 -0.54 29.15 -9.41 34.17 -4.67
20 7.80 -39.02 44 . 98 47.09 -15.66 7.80 29.63 -9.41 34.17 -4.67
21 9.02 -38.41 45.59 48.31 -14.44 9.02 29.63 -9.41 34.17 -4.67
22 11.69 -37.41 47.26 46.86 -15.89 11.69 29.63 -9.41 34.17 -4.67
23 26.99 -29.76 54.71 62.16 -5.35 26.99 29.63 -9.41 34.17 -4.67
24 29.53 -28.23 55.92 64.70 -4.41 29.53 29.63 -9.41 34.17 -4.67
25 42.49 -21.75 62.40 64.45 -4.41 42.49 29.63 -7.61 34.77 -4.67
26 39.66 -23.84 61.66 61.62 -7.24 39.66 29.63 -7.61 34.77 -4.67
27 38.69 -24.81 61.66 60.65 -8.21 38.69 29.63 -7.61 34.77 -4.67
28 39.89 -24.21 62.66 61.85 -8.21 39.89 29.63 -7.61 34.77 -4.67
29 38.87 -24.72 61.75 60.83 -8.21 38.87 29.12 -7.61 34.77 -4.67
30 44 .27 -20.90 63.33 66.23 -5.97 44.27 31.01 -7.61 34.77 -4.67
31 49.07 -18.50 65.73 71.03 -5.97 49.07 31.01 -7.61 37.17 -4.67
32 46.03 -19.61 63.80 67.99 -8.15 46.03 30.75 -7.61 37.17 -4.67
33 46.36 -19.94 64.46 59.38 -9.49 46.36 29.13 -4.39 37.17 -2.89
34 46.04 -20.41 64.61 59.06 -9.81 46.04 29.13 -4.39 37.17 -2.89
35 49.29 -18.84 98.56 56.03 -11.92 49.29 30.43 -4.39 37.17 -2.89
36 57.22 -15.36 103.01 63.96 -11.80 57.22 30.43 -4.39 37.17 -2.89
37 57.14 -15.40 102.97 63.88 -11.80 57.14 30.43 -4.39 37.17 -2.89
38 73.84 -7.05 126.24 80.58 -12.77 73.84 45.35 -4.39 52.09 -2.89
39 76.27 -6.37 82.64 83.01 -13.84 30.92 27.54 -4.39 52.09 -2.89
40 78.76 -5.38 84.14 85.50 -11.35 33.41 27.54 -3.39 52.09 -2.88
41 81.04 -4.24 85.28 87.78 -9.07 35.69 27.54 -3.59 52.09 -2.88
42 77.30 -6.19 83.49 84.04 -9.23 31.95 25.75 -3.75 52.09 -3.04
43 75.46 -7.11 82.57 82.20 -11.07 30.11 25.75 -3.75 52.09 -3.04
44 75.46 -7.11 82.57 82.20 -11.07 30.11 25.75 -3.75 52.09 -3.04
45 76.07 -6.92 82.99 82.81 -11.30 30.72 25.75 -3.98 52.09 -3.27
46 65.65 -12.13 77.78 72.39 -13.08 20.30 22.84 -3.98 52.09 -3.27
47 66.84 -10.94 77.78 73.58 -11.89 21.49 22.84 -3.16 52.09 -2.08
48 69.58 -9.57 79.15 76.32 -10.41 24.23 22.84 -3.16 52.09 -2.08
49 70.88 -8.92 79.80 77.62 -10.73 25.53 22.84 -3.16 52.09 -2.08
50 70.87 -8.93 79.80 77.61 -10.74 25.52 22.84 -3.16 52.09 -2.09
51 73.49 -6.22 79.71 80.23 -8.69 28.14 22.84 -3.16 52.09 -1.87
52 76.23 -4.85 81.08 82.97 -7.59 30.88 22.84 -3.16 52.09 -1.87
53 76.23 -4.85 81.08 82.97 -7.59 30.88 22.84 -3.16 52.09 -1.87
54 71.62 -6.53 78.15 -8.84 26.27 19.81 -3.16 52.09 -1.87 -1.87
55 66.97 -8.82 75.79 73.71 -8.91 21.62 19.33 -3.64 52.09 -2.35
486 Технические индикаторы рынка
Рис. S-26: (продолжение)
Испы- тания Полный капитал Короткий Длинный Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка маке, п/у для открытой позиции MUM.П/У для открытой позиции
капитал капитал
56 60.63 -11.55 72.18 67.37 -9.79 15.28 19.33 -4.29 52.09 -3.00
57 62.89 -10.37 73.26 69.63 -9.89 17.54 19.33 -4.29 52.09 -3.00
58 61.61 -10.97 72.58 68.35 -8.41 16.26 19.33 -2.89 52.09 -1.69
59 61.61 -10.97 72.58 68.35 -8.41 16.26 19.33 -2.89 52.09 -1.69
60 56.18 -13.16 69.34 62.92 -9.46 10.83 19.33 -3.75 52.09 -2.74
61 61.88 -10.94 72.82 68.62 -8.20 16.53 18.68 -3.75 52.09 -2.46
62 59.72 -12.02 71.74 66.46 -8.20 14.37 18.68 -2.89 52.09 -1.54
63 59.72 -12.02 71.74 66.46 -8.20 14.37 18.68 -2.89 52.09 -1.54
64 62.58 -10.59 73.17 69.32 -8.20 17.23 18.68 -2.89 52.09 -1.54
65 67.12 -8.32 75.44 73.86 -8.20 21.77 19.22 -2.89 52.09 -1.54
66 62.19 -10.74 72.93 68.93 -8.29 16.84 19.22 -3.16 52.09 -1.78
67 57.58 -12.41 69.99 64.32 -9.56 12.23 19.22 -3.67 52.09 -1.78
68 57.48 -11.38 68.86 64.22 -11.72 12.13 19.30 -5.82 52.09 -3.58
69 56.76 -11.38 68.14 63.50 -12.44 11.41 19.30 -6.54 52.09 -4.30
70 53.10 -13.21 66.31 59.84 -14.93 7.75 19.30 -6.54 52.09 -4.30
71 52.94 -13.21 66.15 59.68 -15.09 7.59 19.30 -6.70 52.09 -4.46
72 47.63 -15.49 62.85 54.10 -16.11 2.01 19.30 -7.72 52.09 -5.48
73 47.36 -15.49 62.85 54.10 -16.11 2.01 19.30 -7.72 52.09 -5.48
74 44.94 -17.93 62.87 51.68 -13.65 -0.41 16.86 -6.11 52.09 -4.06
75 44.94 -17.93 62.87 51.68 -13.65 -0.41 16.86 -6.11 52.09 -4.06
76 45.06 -17.87 62.93 51.80 -13.53 -0.29 16.86 -6.11 52.09 -4.06
77 36.20 -22.02 58.22 42.94 -15.75 -9.15 16.86 -7.06 52.09 -3.58
78 37.89 -20.88 58.77 4 4.63 -14.06 -7.46 16.86 -7.06 52.09 -4.17
79 46.66 -19.70 66.36 53.40 -6.89 1.31 16.86 -4.85 52.09 -1.59
80 48.48 -18.79 67.27 55.22 -6.89 3.13 16.86 -4.85 52.09 -1.54
81 46.48 -18.59 67.27 55.42 -6.69 3.33 16.86 -4.85 52.09 -1.34
82 51.14 -17.36 68.50 57.88 -5.50 5.79 16.86 -4.85 52.09 -1.34
83 55.40 -15.32 70.72 62.14 -5.68 10.05 16.86 -4.85 52.09 -1.52
84 55.21 -15.03 70.24 61.95 -4.91 9.86 16.86 -5.33 52.09 -0.85
85 51.71 -16.78 68.4 9 58.45 -4.91 6.36 16.86 -5.33 52.09 -0.85
86 53.79 -15.74 69.53 60.53 -4.91 8.44 15.91 -5.33 52.09 -0.85
87 53.79 -15.74 69.53 60.53 -4.91 8.44 15.91 -5.33 52.09 -0.85
88 54.10 -15.43 69.53 60.84 -4.60 8.75 15.91 -5.33 52.09 -0.85
89 58.24 -13.36 71.60 64.98 -4.60 12.89 16.82 -6.15 52.09 -0.85
90 56.13 -13.52 69.65 62.87 -2.81 10.78 16.82 -6.15 52.09 -1.98
91 54.63 -13.52 68.15 61.37 -4.31 9.28 16.82 -6.15 52.09 -2.04
92 54.55 -13.52 68.07 61.29 -4.39 9.20 16.82 -6.15 52.09 -2.12
93 47.75 -16.92 64.67 54.49 -6.78 2.40 15.87 -7.02 52.09 -2.12
94 63.41 -9.90 73.31 70.15 -5.16 -4.83 7.54 -2.47 74.98 -0.97
95 63.41 -9.90 73.31 70.15 -5.16 -4.83 7.54 -2.47 74.98 -0.97
96 63.41 -9.90 73.31 70.15 -5.16 -4.83 7.54 -2.47 74.98 -0.97
97 54.43 -14.89 69.32 61.17 -9.15 -9.15 7.54 -4.99 70.32 -0.97
98 51.03 -16.59 67.62 57.77 -12.55 -12.55 7.54 -4.99 70.32 -2.67
99 52.47 -15.15 67.62 59.21 -11.11 -11.11 7.54 -4.99 70.32 -2.67
100 51.73 -15.15 66.88 58.47 -11.85 -11.85 7.54 -4.99 70.32 -2.67
Испытание
Полный капитал
Короткий капитал
Длинный капитал
Макс, капитал
Мин. капитал
П/У
Лучшая сделка
Худшая сделка
Макс. П/У для
открытой позиции
Мин. П/У для
открытой позиции
длина индикатора
полное число приобретенных или потерянных пунктов
число приобретенных или потерянных пунктов на коротких позициях
число приобретенных или потерянных пунктов на длинных позициях
максимальное значение капитала, отмеченное за период теста
минимальное значение капитала, отмеченное за период теста
полное число приобретенных или потерянных пунктов во всех позициях,
закрытых к окончанию периода теста
максимальное число пунктов, приобретенных в одной закрытой сделке
максимальное число пунктов, потерянных в одной закрытой сделке
наибольшая прибыль в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
наибольший убыток в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
Индексы цен фондового рынка 487
Рис. S-27:
Распределение прибыли для стохастического осциллятора: К пересекает
уровень 50%, количество периодов от 1 до 100 недель, с 1968 по 1977
Количество периодов Ю 20 30 40 50 60 70 80 90 100
рошо отражают тренд фондового рынка. Мы заметили, однако, что на про-
тяжении многих лет индексы Доу-Джонса давали больше ошибочных сиг-
налов (прорывов линий сопротивления и поддержки), чем сводные индексы
Standard & Poor’s и NYSE, сконструированные более разумно. Обычно, если
направления промышленного индекса Доу-Джонса и индекса Standard &
Poor’s 500 расходятся, неверным оказывается направление индекса Доу-
Джонса.
Индекс компаний общественного пользования (Utility average) и транс-
портный индекс (Transportation average) Доу-Джонса имеют те же недо-
статки, что и промышленный индекс - взвешивание по цене, неустойчивость
к «расщеплениям» акций и к заменам акций в расчетном списке, а также
небольшой размер расчетного списка акций (только 20 транспортных ком-
паний и 15 компаний общественного пользования). Чрезмерная спекуля-
ция в одной или двух транспортных акциях может сильно воздействовать на
значение индекса. В 1980 году, когда на рынке доминировали акции энерге-
тических компаний, большинство движений индекса общественного пользо-
вания было вызвано акциями четырех компаний по добыче природного газа,
тогда как для большинства людей индекс компаний общественного пользо-
вания ассоциируется прежде всего с электроэнергетическими компаниями.
Мы обнаружили, что, противоположно распространенному мнению,
транспортный индекс Доу-Джонса ненадежен в качестве предсказывающе-
(продолжение текста на странице 496)
488 Технические индикаторы рынка
Рис. S-28:
Таблица прибылей для стохастического осциллятора: К пересекает уровень
50%, количество периодов от 1 до 100 недель, с 1968 по 1977
Макс. П/У ДЛЯ Мин.П/У ДЛЯ
Испы- Полный Короткий Длинный Макс. Мин. Лучшая Худшая открытой открытой
тания капитал капитал капитал капитал капитал П/У сделка сделка позиции ПОЗИЦИИ
1 33.95 17.32 16.63 59.31 0.00 33.95 9.51 -3.24 9.82 -0.94
2 32.12 15.49 16.63 57.48 -1.42 32.12 9.51 -3.24 9.82 -0.94
3 28.30 13.58 14.72 39.06 0.00 28.30 8.90 -3.24 9.51 -1.43
4 22.47 15.44 18.03 43.55 -0.46 33.47 9.13 -3.24 11.76 -1.24
5 27.69 12.23 15.46 38.17 -0.47 27.69 10.03 -2.84 12.97 -1.43
6 26.11 11.44 14.67 35.81 -0.47 26.11 9.71 -2.84 12.97 -1.43
7 31.07 13.92 17.15 39.47 -0.47 29.76 9.71 -2.84 12.97 -1.31
8 27.36 11.80 15.56 36.34 -2.74 26.05 8.95 -3.04 12.97 -1.31
9 26.20 11.22 14.98 37.40 -2.74 24.89 8.95 -3.04 12.97 -1.38
10 30.44 13.34 17.10 40.58 -2.74 29.13 10.52 -3.63 13.36 -1.49
11 29.00 13.99 15.01 42.42 0.00 27.69 12.13 -4.49 17.31 -2.35
12 27.42 13.20 14.22 42.62 0.00 26.11 12.13 -4.49 17.31 -2.35
13 35.37 18.08 17.29 48.52 -0.21 34.06 12.64 -4.49 17.31 -2.35
14 27.55 14.50 13.05 37.84 -0.70 26.24 12.49 -4.49 17.31 -2.35
15 23.45 12.45 11.00 33.74 -0.70 22.14 12.07 -2.90 17.31 -1.13
16 26.53 14.43 12.10 36.82 -3.54 25.22 12.07 -2.70 17.31 -1.46
17 21.75 12.04 9.71 33.53 -4 .75 20.44 12.07 -3.17 17.31 -1.50
18 20.54 11.18 9.36 32.32 -6.17 19.23 11.78 -3.17 17.31 -1.50
19 17.86 9.84 8.02 31.36 -3.83 16.55 12.40 -3.17 19.13 -1.57
20 21.51 12.10 9.41 36.07 -4.70 20.20 16.88 -3.17 23.61 -1.50
21 21.62 12.96 8.66 34.20 -6.31 20.31 17.94 -3.17 23.61 -2.93
22 18.79 11.43 7.36 31.03 -8.42 17.48 17.94 -3.69 23.61 -2.70
23 16.13 10.10 6.03 29.93 -12.84 14.82 17.94 -3.69 23.61 -2.70
24 27.15 15.61 11.54 40.95 -5.46 25.84 17.94 -2.40 23.61 -2.70
25 29.11 16.59 12.52 42.91 -3.97 27.80 17.94 -2.40 23.61 -2.70
26 30.46 17.65 12.81 42.14 -4 .74 29.15 17.94 -2.40 23.61 -3.47
27 32.87 17.26 15.61 44.55 -1.55 31.56 17.94 -2.71 23.61 -1.57
28 31.37 16.51 14.86 45.61 -1.55 30.06 17.67 -2.71 23.61 -1.82
29 31.95 16.80 15.15 46.19 -1.55 30.64 17.67 -2.71 23.61 -1.82
30 33.27 17.46 15.81 46.75 -1.55 31.96 17.67 -2.71 23.61 -1.57
31 29.56 16.05 13.51 40.16 -2.44 28.25 15.60 -2.71 23.61 -1.57
32 31.08 16.83 14.25 41.44 -2.48 29.77 15.60 -2.80 23.61 -2.41
33 32.27 17.45 14.82 40.13 -2.53 30.96 15.60 -2.41 23.61 -1.44
34 30.50 17.16 13.34 38.44 -3.72 29.19 15.60 -2.21 23.61 -0.98
35 30.80 17.51 13.29 38.74 -4.12 29.49 15.60 -2.31 23.61 -0.98
36 34.04 19.13 14.91 39.87 -4.12 32.73 15.60 -2.83 23.61 -1.73
37 41.78 23.22 18.56 47.61 -4.56 40.47 16.70 -2.21 24.71 -0.98
38 40.36 22.89 17.47 48.09 -4.08 39.05 16.70 -2.21 24.71 -1.09
39 39.52 22.81 16.71 47.25 -4.76 38.21 16.70 -2.64 24.71 -1.77
40 35.26 20.68 14.58 42.99 -4.76 33.95 15.81 -2.64 24.71 -1.77
41 30.18 17.92 12.26 43.65 -4.32 28.87 15.81 -2.29 24.71 -1.33
42 33.26 19.46 13.80 43.79 -4.32 31.95 15.81 -2.29 24.71 -1.33
43 33.24 19.45 13.79 43.77 -5.13 31.93 15.81 -2.29 24.71 -1.33
44 30.26 18.55 11.71 41.03 -6.31 28.95 15.81 -3.34 24.71 -2.51
45 36.77 20.86 15.91 45.38 -4.78 35.46 15.81 -2.39 24.71 -1.02
46 32.57 18.76 13.81 41.18 -4.78 31.26 14.40 -2.39 24.71 -1.38
47 32.13 18.54 13.59 40.74 -6.64 30.82 14.40 -2.98 24.71 -1.66
48 32.13 18.54 13.59 40.74 -6.64 30.82 14.40 -2.98 24.71 -1.66
49 30.91 17.93 12.98 39.52 -7.16 29.60 14.40 -3.24 24.71 -2.66
50 31.87 18.41 13.46 40.48 -7.16 30.56 14.40 -3.24 24.71 -2.57
51 28.69 16.82 11.87 37.30 -8.14 27.38 14.40 -2.83 24.71 -2.57
52 30.65 17.80 12.85 39.26 -6.18 29.34 14.40 -2.83 24.71 -2.57
53 26.77 15.86 10.91 35.38 -5.78 25.46 14.40 -2.83 24.71 -2.57
54 28.31 16.80 11.51 36.92 -4.24 27.00 14.40 -2.66 24.71 -3.17
55 31.25 18.41 12.84 39.86 -3.45 29.94 14.40 -2.66 24.71 -3.45
Индексы цен фондового рынка 489
Рис. S-28: (продолжение)
Испы- тания Полный Короткий Длинный Макс, капитал Мин. капитал п/у Лучшая сделка Худшая сделка Макс. П/У для открытой позиции Мин.п/у ДЛЯ открытой позиции
капитал капитал капитал
56 27.73 16.78 10.95 38.20 -3.71 26.42 14.40 -2.66 24.71 -3.71
57 30.08 16.30 13.78 41.51 -0.40 28.77 14.40 -2.66 24.71 -1.02
58 30.08 16.30 13.78 41.51 -0.40 28.77 14.40 -2.66 24.71 -1.02
59 27.18 14.85 12.33 37.35 -0.54 25.87 14.40 -2.66 24.71 -1.02
60 28.46 15.49 12.97 37.35 -0.54 27.15 14.40 -2.66 24.71 -1.02
61 26.62 14.84 11.78 35.51 -1.08 25.31 14.40 -2.66 24.71 -1.02
62 26.08 14.57 11.51 34.97 -1.08 24.77 14.40 -2.66 24.71 -1.02
63 24.34 14.19 10.15 33.23 -2.06 23.03 14.40 -3.04 24.71 -1.02
64 25.15 14.58 10.57 34.96 -2.03 23.84 14.40 -3.04 24.71 -1.48
65 16.47 10.24 6.23 29.76 -2.03 15.16 13.91 -3.04 24.71 -1.50
66 27.81 15.92 11.89 36.88 -2.05 26.50 13.06 -2.29 24.71 -1.50
67 20.79 12.41 8.38 29.86 -8.93 19.48 13.06 -3.19 24.71 -2.02
68 19.40 12.38 7.02 28.53 -10.26 18.09 13.06 -4.52 24.71 -3.17
69 17.35 11.65 5.70 25.54 -10.85 16.04 13.06 -5.11 24.71 -3.76
70 16.27 11.31 4.96 28.00 -11.25 14.96 12.74 -5.51 24.71 -4.16
71 22.48 11.66 10.82 33.39 -5.74 21.17 13.15 -2.74 24.71 -2.02
72 19.86 10.35 9.51 30.77 -5.74 18.55 13.15 -3.39 24.71 -2.48
73 22.82 11.83 10.99 32.33 -5.74 21.51 13.00 -3.39 24.71 -2.48
74 28.30 14 .57 13.73 32.33 -5.74 26.99 13.00 -3.39 24.71 -2.48
75 23.32 12.08 11.24 28.09 -5.74 22.01 11.85 -2.82 24.71 -2.02
76 24.66 13.53 11.13 29.65 -4.18 23.35 11.85 -2.82 24.71 -2.02
77 22.06 12.23 9.83 25.63 -4.18 20.75 11.66 -2.82 24.71 -2.02
78 21.76 11.00 10.76 27.79 -2.02 20.45 10.43 -2.82 24.71 -2.92
79 21.29 10.53 10.76 27.32 -2.49 19.98 10.43 -2.82 24.71 -2.92
80 19.53 8.77 10.76 25.56 -4.25 18.22 10.43 -2.82 24.71 -4.25
81 21.49 10.81 10.68 27.68 -2.13 20.26 10.43 -2.82 24.71 -2.92
82 21.49 10.81 10.68 27.68 -2.13 20.26 10.43 -2.82 24.71 -2.92
83 20.63 10.38 10.25 27.68 -2.13 19.83 10.43 -2.82 24.71 -2.92
84 20.17 10.15 10.02 27.68 -2.13 19.60 10.43 -2.82 24.71 -2.92
85 18.61 9.37 9.24 27.68 -2.13 18.82 10.43 -2.82 24.71 -2.92
86 15.99 7.49 8.50 25.06 -4.01 16.20 10.43 -3.27 24.71 -3.09
87 15.24 7.33 7.91 25.49 -3.58 15.31 10.43 -2.84 24.71 -2.92
88 13.56 6.49 7.07 22.35 -3.58 13.63 10.43 -3.46 24.71 -2.92
89 12.22 5.82 6.40 22.35 -3.58 12.96 10.43 -3.46 24.71 -2.92
90 11.76 5.36 6.40 21.89 -4.04 12.50 10.43 -3.46 24.71 -3.12
91 14.44 8.04 6.40 24.57 -1.36 15.18 10.43 -3.46 24.71 -2.92
92 14.44 8.04 6.40 24.57 -1.36 14.44 10.43 -3.46 24.71 -2.92
93 14.24 7.94 6.30 24.57 -1.36 14.24 10.43 -3.46 24.71 -2.55
94 15.18 8.41 6.77 24.57 -1.36 8.66 10.43 -3.46 24.71 -2.55
95 15.80 9.03 6.77 25.19 -0.74 9.28 10.43 -3.46 24.71 -2.55
96 23.10 12.31 10.79 30.97 0.00 15.82 10.43 -2.29 24.71 -0.37
97 21.45 10.66 10.79 29.32 0.00 14.17 10.43 -2.29 24.71 -0.37
98 22.08 10.88 11.20 29.95 0.00 14.80 10.43 -1.91 24.71 -0.37
99 20.45 9.42 11.03 28.66 -0.90 13.34 10.43 -1.91 24.71 -0.90
100 17.97 7.91 10.06 28.12 -1.44 11.83 10.43 -1.91 24.71 -1.44
Испытание
Полный капитал
Короткий капитал
Длинный капитал
Макс, капитал
Мин. капитал
П/У
Лучшая сделка
Худшая сделка
Макс. П/У для
открытой позиции
Мин. П/У для
открытой позиции
длина индикатора
полное число приобретенных или потерянных пунктов
число приобретенных или потерянных пунктов на коротких позициях
число приобретенных или потерянных пунктов на длинных позициях
максимальное значение капитала, отмеченное за период теста
минимальное значение капитала, отмеченное за период теста
полное число приобретенных или потерянных пунктов во всех позициях,
закрытых к окончанию периода теста
максимальное число пунктов, приобретенных в одной закрытой сделке
максимальное число пунктов, потерянных в одной закрытой сделке
наибольшая прибыль в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
наибольший убыток в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
490 Технические индикаторы рынка
Рис. S-29:
Сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, недельные максимумы и
минимумы с 8 апреля 1977 по 31 декабря 1986
Рис. S-30:
Стохастический осциллятор K39W с 1977 по 1986
158.N
1ЖИ
118.»
ЖИ
78.88
ЖИ
жи
18.N
-18.86
жи
1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986
Индексы цен фондового рынка 491
Рис. S-31:
Полный капитал для стохастического осциллятора K39W с 1977 по 1986
14.00
120.00
1N.N
80.00
(0.N
4.00
20.00
0.80
-20.80
1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986
492 Технические индикаторы рынка
Рис. S-32:
Результаты тестов для стохастического осциллятора K39W с 1977 по 1986
Виды операций
Результаты на одну сделку
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 27.54 3.88 27.54
Дата 840127 820827 840127
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -1.90 -4.39 -4.39
Дата 810821 790112 790112
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 52.09 11.57 52.09
Дата 860829 820813 860829
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -0.84 -2.89 -2.89
Дата 811218 790105 790105
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 29.38 30.92 30.92
Дата 840127 840803 840803
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -12.83 -13.74 -13.74
• Дата 790511 791116 791116
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 83.01 37.98 83.01
• Дата 860829 840615 860829
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -13.84 -13.74 -13.84
• Дата 790601 791116 790601
Статистик?
Статистик?
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 380 129 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 10 11 21
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок . .) 4 3 7
# Убыточных (Количество убыточных сделок . .) 6 8 14
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 40.00 27.27 33.33
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 60.00 72.73 66.67
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 37.29 -6.37 30.92
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 45.35 0.00 45.35
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 37.29 -6.37 30.92
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 82.64 -6.37 76.27
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные"
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие" приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку” и “Результатов за весь период теста" приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные” и “Короткие”. Для разделов “Статистика" и “Результаты”
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
------------------------—------------- Индексы цен фондового рынка 493
Рис. S-33:
Сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, недельные максимумы и
минимумы с 5 января 1968 по 30 сентября 1977
Рис. S-34:
Стохастический осциллятор K39W с 1968 по 1977
494 Технические индикаторы рынка
Рис. S-35:
Полный капитал для стохастического осциллятора K39W с 1968 по 1977
128.11
188.88
N.N
(МВ
<88
28.88
8.88
-28.88
-<й
Индексы цен фондового рынка 495
Рис. S-36:
Результаты тестов для стохастического осциллятора K39W с 1968 по 1977
Виды операций Длинные Короткие Итог
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 8.95 16.70 16.70
Дата 711015 750131 750131
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -2.64 -1.86 -2.64
Дата 731]02 690502 731102
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 12.21 24.71 24 . 71
. . Дата 710423 741004 741004
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -1.77 -0.99 -1.77
.. Дата 690110 761029 690110
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 44.13 42.70 44.13
.. Дата 761015 761126 761015
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -4.76 -4.46 -4.76
.. Дата 690530 690502 690530
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 47.25 44 . 93 47.25
. . Дата 760924 761112 760924
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -4.76 -4.76 -4.76
. . Дата 690530 690530 690530
Статистика
Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 286 223 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 12 11 23
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок . .) 5 5 10
# Убыточных (Количество убыточных сделок . .) 7 6 13
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 41.67 45.45 43.48
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 58.33 54.55 56.52
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 16.71 21.50 38.21
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 1.31 1.31
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 16.71 21.50 38.21
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 16.71 22.81 39.52
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные"
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие” приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог" для “Результатов на одну сделку” и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные” и “Короткие”. Для разделов “Статистика” и “Результаты”
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
496 Технические индикаторы рынка
го индикатора рынка в целом. Индекс компаний общественного пользова-
ния гораздо чаще верно предсказывает будущие изменения тренда всего
фондового рынка, однако задержка (между изменением тренда индекса ком-
паний общественного пользования и соответствующим изменением тренда
всего рынка) может быть длительной и переменной.
Основанные на большом количестве акций и взвешенные по капитализа-
ции, индексы S&P и NYSE являются выражением стоимости всего рынка.
Последние цены сотен акций, входящих в эти индексы, умножаются на ко-
личество обращающихся акций. Затем это произведение делят на значение
индекса базовой (или исходной) даты. Благодаря этому, значения индекса
можно сравнивать на протяжении времени. «Расщепление» акций не влияет
на значение индекса, а для уменьшения влияния замен акций в расчетном
списке соответствующим образом меняет исходное значение индекса базо-
вой даты. Благодаря этому, мы имеем рыночные данные, правильно отража-
ющие историю рынка и позволяющие сравнивать различные периоды его
истории с 1873 года.
Сводный индекс NYSE составлен из всех акций, зарегистрированных на
бирже (более чем 1500). Сводный индекс S&P построен на подмножестве
списка NYSE, включая акции пятисот крупнейших компаний. Индекс S&P
100 (ОЕХ), используемый как рыночный индекс для популярных опцион-
ных контрактов на Чикагской опционной бирже, построен на подмноже-
стве списка S&P 500, включая 100 крупнейших компаний. Как можно пред-
положить, между этими взвешенными по капитализации индексами суще-
ствует полная корреляция, так как каждый из них включает в себя акции по
крайней мере ста крупнейших компаний.
Индекс стоимости рынка американской фондовой биржи (АМЕХ) также
взвешен по капитализации. Согласно Алэну Р. Шоу из Smith Barney, полная
капитализация этого индекса сопоставима с капитализацией одной компа-
нии, входящей в него - IBM. Поэтому значимость этого индекса невысока.
Кроме того, всего 10 компаний отвечают примерно за треть суммарной капи-
тализации индекса, что может приводить к значительным искажениям. Мы
полагаем, что индекс АМЕХ не может быть полезен для технического анализа.
Средние линии стоимости (Value Line Averages) являются невзвешенны-
ми геометрическими средними 1665 акций. Самая маленькая компания при
вычислении вносит такой же вклад, как и крупнейшие. Согласно Норману
Фосбэку (The Institute for Econometric Research, 3471 North Federal Highway,
Fort Lauderdale, FL 33306), результатом геометрического усреднения (ос-
нованного на логарифмах) является отрицательное отклонение, приводя-
щее к тому, что геометрическое среднее всегда меньше простого арифмети-
ческого среднего. Мы полагаем, что средние линии стоимости имеют не-
большую ценность для технического анализа.
Индексы цен фондового рынка 497
Фосбэк также подвергает критике использование линии Роста/Падения
в качестве барометра рынка. Во-первых, в данном индикаторе не учитывает-
ся величина изменения цены или стоимости. Принимают во внимание толь-
ко направления таких изменений. Научные исследования показали, что сред-
ние приросты цены больше, чем средние падения. Поэтому отсутствие уче-
та величины изменения цены должно привести к тому, что линия Роста/
Падения растет медленнее, чем рынок. Этот факт действительно имеет ме-
сто. Во-вторых, количество используемых в расчетах акций постоянно воз-
растает. В результате, свойства линии Роста/Падения изменяются на протя-
жении времени, и исторические значения не могут сравниваться с совре-
менными. (От этого недостатка можно избавиться, разделив разность коли-
честв растущих и падающих акций на их сумму или на количество всех тор-
гующихся акций). В-третьих, включение в расчет привилегированных ак-
ций, цены которых сильнее зависят от цен облигаций, чем от цен обыкно-
венных акций, вызывает искажения особенно в тех случаях, когда тренды
акций и облигаций направлены противоположно, как это часто случалось в
прошлом. Эти существенные недостатки линии Роста/Падения помогут
лучше понять плохие результаты этого индикатора разброса рынка, полу-
ченные в наших тестах.
Фосбэк высоко оценивает суммарные индексы прироста (total return
indexes). Они основаны на данных «QCHA», что расшифровывается как
средние изменения котировок. Эти данные имеются для каждой акции, за-
регистрированной на NYSE. Включение дохода по дивидендам вместе с про-
центным приростом цены дает более реалистическое представление, так как,
согласно Фосбэку, больше половины общего дохода от долгосрочных инве-
стиций в акции приходится на дивиденды.
Несмотря на высокую оценку Фосбэка, суммарные индексы прироста не
пользуются широкой популярностью. Во-первых, крупные инвестиционные
институты не могут вкладывать большие суммы в акции компаний с малень-
кой капитализацией, поэтому они работают с акциями крупнейших компа-
ний, входящих в S&P 500, и, естественно, используют этот индекс. Кроме
того, суммарные индексы прироста почти не публикуются в популярной
прессе, и находится мало желающих тратить свое время на их расчеты.
Итак, как и большинство исследователей, мы предпочитаем индексы, ос-
нованные на большом количестве акций и взвешенные по капитализации, а
именно: индекс S&P 500 и сводный индекс NYSE, которые для практичес-
ких целей равноценны.
498 Технические индикаторы рынка ----------------------------------
Три шага и падение
(Three Steps and a Stumble)
Мы впервые услышали о «трех шагах и падении» в начале 1970-х от выда-
ющего аналитика Эдсона Гулда. Позднее этот индикатор изучал Норман
Фосбэк (The Institute for Econometric Research, 3471 North Federal Highway,
Fort Lauderdale, FL 33306)*. Это кредитно-денежный индикатор, достаточно
успешно предсказывавший падения цен акций.
Правило «трех шагов и падения» гласит, что в тех случаях, когда Феде-
ральная резервная система повышает одну из трех величин (дисконтную став-
ку, величину залога или минимальный уровень резервирования (discount rate,
margin requirement, reserve requirement) три раза подряд, цены акций долж-
ны упасть.
Согласно результатам Фосбэка, с 1914 по 1983, правило «трех шагов и
падения» дало 12 сигналов к продаже. Результаты приводятся в следующей
таблице:
Временной период Среднее процен- тное изменение S&P 500 Сколько рез рынок па- дал после сигнела
спустя 20 дней -1.4% 5 из 12
спустя 3 месяца -0.3% 6 из 12
спустя 6 месяцев -1.1% 6 из 12
спустя 1 год -5.0% 8 из 12
Фосбэк обнаружил, что в конце концов все сигналы к продаже приводи-
ли к существенным падениям фондового рынка (в среднем на 30%). Однако
временная задержка перед падением рынка сильно менялась.
«Три шага и падение» лучше использовать не как точный индикатор, а как
предупреждение о возможном значительном падении рынка. Для более точ-
ного отождествления рыночных пиков следует пользоваться другими инди-
каторами.
Описание аналогичного индикатора роста рынка можно найти в главе
«Два падения и прыжок».
Доля оборота коротких продаж 499
TICK
TICK - это краткосрочный индикатор, измеряющий силу рынка. Он вы-
числяется в течение торгового дня как разность между количеством акций
NYSE, цена последней сделки которых выше цены предыдущей сделки, и
количеством акций, цена последней сделки которых ниже цены предыду-
щей сделки. Иначе говоря, это моментальное отражение чистого количе-
ства растущих акций.
Интерпретация TICK в течение торгового дня не формулируется мате-
матически строго. В целом, график TICK используют для обнаружения ра-
стущих или падающих трендов. Например, если значения TICK изменились
от -200 до +300, это будет расценено как признак краткосрочного бычьего
тренда.
Кроме того, некоторые исследователи утверждают, что экстремальные
значения индикатора можно интерпретировать согласно принципу проти-
воположного мнения. Чрезвычайно высокие значения TICK являются при-
знаком краткосрочного состояния перекупленности и предупреждают о раз-
вороте тренда вниз. С другой стороны, считается, что очень низкие значе-
ния TICK являются признаком краткосрочного состояния перепроданнос-
ти и являются бычьими.
Аналитики часто сглаживают значения закрытия TICK десятидневным
скользящим средним для удаления случайных скачков данных. Затем значе-
ния десятидневного скользящего среднего TICK откладывают на графике
вместе с рыночным индексом. Расхождения тренда рынка и десятидневного
скользящего среднего TICK интерпретируются обычным образом.
Мы не проводили серьезного исследования TICK, так как по своей при-
роде он может использоваться только трейдерами, работающими на чрезвы-
чайно коротких временных интервалах. Кроме того, использование значе-
ния закрытия TICK для отражения торговой активности всего дня вызывает
сильные сомнения, так как TICK вычисляется по короткому моменту време-
ни между двумя сделками.
Доля оборота коротких продаж
(Total Short Ratio)
Доля оборота коротких продаж - это долгосрочный индикатор противо-
положного мнения. Как и другие индикаторы противоположного мнения,
он предназначен для того, чтобы определить мнение большинства инвесто-
ров относительно будущих изменений цен и действовать противоположно
этому мнению: если инвесторы полагают, что цены будут падать, то следует
покупать, а в противном случае - продавать.
500 Технические индикаторы рынка ------------------------------------
Доля оборота коротких продаж вычисляется как отношение полного обо-
рота коротких продаж к полному обороту торгов. Для расчетов используют
месячные данные NYSE.
Обычно доля оборота коротких продаж изменяется от 5% до 10%. Высо-
кие значения отражают повышенную активность коротких продаж и рас-
сматриваются как бычьи для фондового рынка. Низкие значения отражают
недостаток коротких продаж и рассматриваются как медвежьи.
Нед Дэвис (Ned Davis Research, Inc., P.O. Box 2089, Venice, FL 34284)
провел тщательные исследования доли оборота коротких продаж*. Он при-
шел к выводу о том, что четырехмесячное скользящее среднее может быть
использовано для сглаживания доли оборота коротких продаж и для генера-
ции прибыльных сигналов к покупке и продаже (рис. Т-1). Сигналом к по-
купке является подъем четырехмесячного скользящего среднего доли обо-
рота коротких продаж над уровнем 8.4%. Сигналом к продаже является па-
дение четырехмесячного скользящего среднего индикатора ниже 6.25%. На
графике промышленного индекса Доу-Джонса сигналы к покупке и прода-
же отмечены буквами В и S соответственно.
Рис. Т-1:
Доля оборота коротких продаж (сверху) и промышленный индекс Доу-Джонса (внизу) с 1966 по 1986
ПРОМЫШЛЕННЫЙ ИНДЕКС ДОУ-ДЖОНСА
МЕСЯЧНЫЕ ДАННЫЕ 31.12.65 — 31.01.87 (ЛОГАРИФМИЧЕСКАЯ ШКАЛА)
1988
1762
15ЁЗ
1386
1229
1090
967
857
760
674
598
530
1988
1762
1563
1386
1229
1090
967
857
760
674
598
530
ДОЛЯ ОБОРОТА КОРОТКИХ ПРОДАЖ (УСРЕДНЕНИЕ ЗА 4 МЕСЯЦА)
Источник: С разрешения Ned Davis Research, Inc.
Доля оборота коротких продаж 501
502 Технические индикаторы рынка
Двадцатипятидневный индекс множественности
(25-Day Plurality Index)
Двадцатипятидневный индекс множественности является индикатором
разброса рынка. Он вычисляется в два приема. Во-первых, вы рассчитывае-
те абсолютную разность между количеством растущих и падающих акций
для каждого из последних 25 дней. Затем вы суммируете все 25 абсолютных
разностей. В расчетах используют данные NYSE.
Обычно значения двадцатипятидневного индекса множественности, пре-
вышающие уровень 12 000, считаются бычьими для фондового рынка.
С другой стороны, значения индикатора, меньшие чем 6 000, считаются
медвежьими.
Мы провели тесты двадцатипятидневного индекса множественности
за период с января 1928 по март 1987. Результаты показаны на рис. Т-2
(стр. 503).
Тест проводился следующим образом. Область значений индикатора за
период теста была разделена на 20 интервалов, с примерно одинаковым чис-
лом наблюдений в каждом интервале. В каждом интервале для каждого зна-
чения индикатора был подсчитан прирост или падение рынка в четырех пос-
ледующих периодах времени (спустя 1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев и 12 меся-
цев). Объединенные результаты, полученные для наблюдений из каждого
интервала, сравнивались статистическими методами (хи-квадрат тесты) с из-
менениями всего рынка (индекса Standard & Poor’s 500). На основе этого
сравнения каждому интервалу значений индекса была поставлена в соответ-
ствие бычья или медвежья тенденция определенной степени.
Наши исследования подтверждают, что очень высокие значения индика-
тора говорят об очень сильной бычьей тенденции. Низкие значения, одна-
ко, дают различные сигналы. Значения, меньшие чем 3301, говорят об очень
сильной бычьей тенденции для временных горизонтов 1 и 3 месяца. Для
других временных горизонтов низкие значения индикатора дают очень силь-
ные медвежьи сигналы.
Помимо обычного метода расчета двадцатипятидневного индекса мно-
жественности мы провели тесты немного измененного индикатора, при рас-
чете которого принимается во внимание увеличение количества акций, тор-
гующихся на Нью-Йоркской фондовой бирже, наблюдаемое на протяже-
нии многих лет. Для каждого из последних 25 дней мы вычисляли разность
между количеством растущих и падающих акций и делили эту разность на
полное количество торгующихся акций. Затем мы суммировали отношения,
полученные для каждого из 25 дней. Процедуры тестов были такими же,
как и для обычного индекса множественности. Из результатов, приведен-
ных на рис. Т-3 (стр. 504), видно, что в течение тестового периода длиной
------------------------ Двадцатипятидневный индекс множественности 503
Рис.Т-2:
Интерпретация дневных значений двадцвтипятидневного индекса
множественности
ДВАДЦАТИПЯТИДНЕВНЫЙ ИНДЕКС МНОЖЕСТВЕННОСТИ —ДНЕВНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1928 — МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0 3301 СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ
330 13780 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
3780 4146 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
4146 4467 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
4467 4746 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
4746 5002 НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
500 25260 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
5260 5520 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
5520 5810 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
5810 6132 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
6132 6488 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
648 86848 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
684 87248 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ
7248 7670 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ БЫЧИЙ
7670 8125 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
8125 8586 НЕМНОГО БЫЧИЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
8586 9162 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
9162 9947 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
99471 1241 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
11241 18530 СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
504 Технические индикаторы рынка
Рис. Т-3:
Интерпретация дневных значений модифицированного двадцатипятидневного
индекса множественности
ДВАДЦАТИПЯТИДНЕВНЫЙ ИНДЕКС МНОЖЕСТВЕННОСТИ - ДНЕВНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1928 — МАРТ 1987
Интервал знечений индикетора Интерпретация для денного периоде
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 3.081 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
3.081 3.488 МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
3.488 3.814 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
3.814 4.084 НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
4.086 4.304 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
4.304 4.500 БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ
4.500 4.499 СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
4.699 4.887 НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ БЫЧИЙ
4.887 5.093 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
5.093 5.324 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
5.324 5.567 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ БЫЧИЙ
5.567 5.329 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ
5.829 6.107 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
4.107 6.411 СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕМНОГО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
6.411 6.739 НЕМНОГО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
6.739 7.127 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
7.127 7.612 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
7.612 8.289 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
8.289 9.147 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
9.147 14.196 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
Два падения и прыжок 505
60 лет сравнительно высокие и чрезвычайно низкие значения индикатора
свидетельствовали об очень сильной медвежьей тенденции. Промежуточ-
ные значения индикатора давали бычьи сигналы.
Два падения и прыжок
(Two Tumbles and a Jump)
Индикатор «Двух падений и прыжка» был разработан Норманом Фосбэ-
ком (The Institute for Econometric Research, 3471 North Federal Highway,
Fort Lauderdale, FL 33306)*. Это кредитно-денежный индикатор, очень ус-
пешно предсказывавший рост фондового рынка.
Правило «двух падений и прыжка» гласит, что в тех случаях, когда Феде-
ральная резервная система уменьшает одну из трех величин (дисконтную став-
ку, величину залога или минимальный уровень резервирования (discount rate,
margin requirement, reserve requirement)) два раза подряд, цены акций дол-
жны вырасти.
Согласно результатам Фосбэка, с 1914 по 1983, правило «двух падений
и прыжка» дало 17 сигналов к покупке. Результаты приводятся в следующей
таблице:
Временной период Среднее процен- тное изменение S&P 500 Сколько раз рынок вырастал после сигнала
спустя 20 дней + 3.6% 13 из 17
спустя 3 месяца +11.3% 14 из 17
спустя 6 месяцев +16.1% 16 из 17
спустя 1 год +30.5% 16 из 17
В среднем, данное правило дает сигнал к покупке реже, чем один раз в 4
года. Однако мы рекомендуем следить за данным индикатором, так как его
сигналы на исторических данных были очень точны.
Описание аналогичного индикатора роста рынка можно найти в главе
«Три шага и падение».
506 Технические индикаторы рынка
Индекс неизменившихся акций
(Unchanged Issues Index)
Для вычисления индекса неизменившихся акций количество акций, цена
которых не изменилась, делят на полное количество торговавшихся акций.
Для расчетов обычно используют дневные или недельные данные NYSE.
Индикатор основан на популярном мнении, согласно которому цены ак-
ций достигают своих минимумов очень быстро, тогда как максимумы фор-
мируются в течение долгого времени. Поэтому значения индекса перед ми-
нимумом рынка должны быть достаточно низкими, а перед максимумом -
достаточно высокими.
Наши результаты противоречат этой общепринятой интерпретации. Мы
провели тесты индекса неизменившихся акций по дневным и недельным дан-
ным за период с января 1928 по март 1987. Кроме того, для сглаживания
случайных скачков данных мы применили простое скользящее среднее дли-
ной 10 периодов. Результаты показаны на рис. U-l - U-4 (стр. 507-510).
Тест проводился следующим образом. Область значений индикатора за
период теста была разделена на 20 интервалов, с примерно одинаковым чис-
лом наблюдений в каждом интервале. В каждом интервале для каждого зна-
чения индикатора был подсчитан прирост или падение рынка в четырех пос-
ледующих периодах времени (спустя 1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев и 12 меся-
цев). Объединенные результаты, полученные для наблюдений из каждого
интервала, сравнивались статистическими методами (хи-квадрат тесты) с из-
менениями всего рынка (индекса Standard & Poor’s 500). На основе этого
сравнения каждому интервалу значений индекса была поставлена в соответ-
ствие бычья или медвежья тенденция определенной степени.
Согласно нашим результатам, низкие значения индекса неизменившихся
акций соответствуют медвежьей тенденции, а высокие - бычьей, что прямо
противоположно обычной интерпретации. Лучшие сигналы были получе-
ны при использовании десятипериодного скользящего среднего и для вре-
менных горизонтов 6 и 12 месяцев.
--------------------------------------- Индекс неизменившихся акций 507
Рис. U-1:
Интерпретация дневных значений индекса неизменившихся акций
ИНДЕКС НЕИЗМЕНИВШИХСЯ АКЦИЙ — ДНЕВНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1928 — МАРТ 1987
Интервал знвчений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.139 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.139 0.154 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.154 0.164 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.164 0.172 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СЛАБО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.172 0.179 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.179 0.186 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.186 0.191 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ
0.191 0.197 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СЛАБО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.197 0.202 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.202 0.208 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.208 0.213 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СЛАБО БЫЧИЙ
0.213 0.219 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СЛАБО БЫЧИЙ
0.219 0.225 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.225 0.232 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.232 0.240 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.240 0.248 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СЛАБО БЫЧИЙ БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.248 0.258 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.258 0.271 СЛАБО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СЛАБО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.271 0.292 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ БЫЧИЙ
0.292 0.493 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ БЫЧИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
508 Технические индикаторы рынка
Рис. и-2:
Интерпретация десятидневного простого скользящего среднего индекса
неизменившихся акций
ИНДЕКС НЕИЗМЕНИВШИХСЯ АКЦИЙ - ДЕСЯТИДНЕВНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1928 - МАРТ 1987
Интервал значений индикаторе Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.155 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.155 0.165 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.165 0.172 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СЛАБО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.172 0.178 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.178 0.184 МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.184 0.189 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.189 0.194 СЛАБО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.194 0.198 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.198 0.203 НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.203 0.207 МЕДВЕЖИЙ СЛАБО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.207 0.212 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.212 0.218 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ
0.218 0.223 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.223 0.229 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.229 0.235 СЛАБО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.235 0.242 СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.242 0.250 СЛАБО БЫЧИЙ СЛАБО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.250 0.260 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.260 0.274 СЛАБО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ БЫЧИЙ
0.274 0.334 НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ СЛАБО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
Индекс неизменившихся акций 509
Рис. и-3:
Интерпретация недельных значений индекса неизменившихся акций
ИНДЕКС НЕИЗМЕНИВШИХСЯ АКЦИЙ — НЕДЕЛЬНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1928 - МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация длв данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.069 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.069 0.078 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.078 0.085 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.085 0.090 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СЛАБО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.090 0.094 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.094 0.098 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.098 0.102 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СЛАБО МЕДВЕЖИЙ
0.102 0.105 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СЛАБО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.105 0.108 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.108 0.112 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СЛАБО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.112 0.115 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.115 0.119 НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СЛАБО БЫЧИЙ
0.119 0.122 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.122 0.126 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СЛАБО БЫЧИЙ
0.126 0.130 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ
0.130 0.135 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.135 0.143 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СЛАБО БЫЧИЙ
0.143 0.152 СЛАБО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СЛАБО БЫЧИЙ
0.152 0.167 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.167 0.259 СЛАБО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
510 Технические индикаторы рынка
Рис. и-4:
Интерпретация десятинедельного простого скользящего среднего индекса
неизменившихся акций
ИНДЕКС НЕИЗМЕНИВШИХСЯ АКЦИЙ — ДЕСЯТИНЕДЕЛЬНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1928- МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.079 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СЛАБО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ
0.079 0.086 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СЛАБО БЫЧИЙ
0.086 0.092 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.092 0.096 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.096 0.100 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СЛАБО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.100 0.103 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.103 0.105 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СЛАБО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ
0.105 0.107 МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.107 0.110 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.110 0.112 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СЛАБО БЫЧИЙ
0.112 0.114 НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
0.114 0.117 НЕЙТРАЛЬНЫЙ СЛАБО БЫЧИЙ БЫЧИЙ БЫЧИЙ
0.117 0.119 СЛАБО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ
0.119 0.123 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СЛАБО БЫЧИЙ
0.123 0.127 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СЛАБО БЫЧИЙ
0.127 0.130 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.130 0.135 СЛАБО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.135 0.142 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СЛАБО БЫЧИЙ СИЛЬНОБЫЧИЙ
0.142 0.154 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СЛАБО БЫЧИЙ СЛАБО БЫЧИЙ
0.154 0.194 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ МЕДВЕЖИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
Отношение оборотов растущих/падающих акций 511
Отношение оборотов растущих/падающих акций
(Upside/Downside Ratio)
Данный индикатор вычисляется как отношение оборота растущих акций к
обороту падающих акций. Для расчетов обычно используют дневные данные
NYSE.
Отношение оборотов растущих/падающих акций измеряет давление, ока-
зываемое на рынок покупателями и продавцами. Высокие значения отража-
ют давление покупки и считаются бычьими для фондового рынка. Низкие
значения отражают давление продажи и считаются медвежьими.
Мы провели тесты отношения оборотов растущих/падающих акций по
дневным данным за период с мая 1964 по март 1987. Кроме того, для сглажи-
вания случайных скачков данных мы применили простое скользящее среднее
длиной 10 периодов. Результаты показаны на рис. U-5 и U-6 (стр. 512-513).
Тест проводился следующим образом. Область значений индикатора за
период теста была разделена на 20 интервалов, с примерно одинаковым чис-
лом наблюдений в каждом интервале. В каждом интервале для каждого зна-
чения индикатора был подсчитан прирост или падение рынка в четырех пос-
ледующих периодах времени (спустя 1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев и 12 меся-
цев). Объединенные результаты, полученные для наблюдений из каждого
интервала, сравнивались статистическими методами (хи-квадрат тесты) с из-
менениями всего рынка (индекса Standard & Poor’s 500). На основе этого
сравнения каждому интервалу значений индекса была поставлена в соответ-
ствие бычья или медвежья тенденция определенной степени.
Наши исследования подтверждают правильность традиционной интер-
претации отношения оборотов растущих/падающих акций. Сравнительно
высокие значения отношения соответствуют очень сильной бычьей тенден-
ции, тогда как относительно низкие значения (сглаженные десятидневным
скользящим средним) являются признаком очень сильной краткосрочной
медвежьей тенденции.
Дополнительные исследования отношения оборотов растущих/падающих
акций провел Мартин Цвейг (The Zweig Forecast, P.O. Box 5345, New York,
NY 10150). Он пришел к выводу, что дневные значения отношения, боль-
шие чем 9 к 1, говорят о чрезвычайно сильной бычьей тенденции*. Цвейг
отметил, что почти все бычьи рынки, а также многие промежуточные дви-
жения рынка вверх, начинались со значений отношения оборотов расту-
щих/падающих акций, больших чем 9 к 1. Кроме того, Цвейг обнаружил,
что в случаях, когда в течение короткого промежутка времени отношение
оборотов растущих/падающих акций два раза превышало уровень 9 к 1, от-
мечался значительный прирост рынка. В течение периода теста с января 1960
по май 1985 было получено 12 таких «двойных» сигналов. По данным Цвейга,
512 Технические индикаторы рынка -------------------------------------
Рис. и-5:
Интерпретация дневных значений отношения оборотов растущих/падающих
акций
ОТНОШЕНИЕ ОБОРОТОВ РАСТУЩИХ/ПАДАЮЩИХ АКЦИЙ — ДНЕВНЫЕ ДАННЫЕ
ПЕРИОД АНАЛИЗА: МАЙ 1964 — МАРТ 1987
Интервал значений индикатора Интерпретация для данного периоде
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.205 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.205 0.313 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.313 0.410 СЛАБО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.410 0.513 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.513 0.608 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ
0.608 0.722 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.722 0.818 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.818 0.918 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.918 1.038 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.038 1.158 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.158 1.283 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.283 1.428 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.428 1.566 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.566 1.742 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.742 1.978 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.978 2.265 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СЛАБО МЕДВЕЖИЙ
2.265 2.647 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
2.647 3.216 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
3.216 4.440 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
4.440 41.939 БЫЧИЙ БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
Отношение оборотов растущих/падающих акций 513
Рис. и-6:
Интерпретация десятидневного простого скользящего среднего отношения
оборотов растущих/падающих акций
ОТНОШЕНИЕ ОБОРОТОВ РАСТУЩИХ/ПАДАЮЩИХ АКЦИЙ - ДЕСЯТИДНЕВНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ
СРЕДНЕЕ ПЕРИОД АНАЛИЗА: МАЙ 1964- МАРТ 1987
Интервал знвчений индикетора Интерпретация для данного периода
Больше чем Меньше или равно 1 месяц 3 месяца 6 месяцев 12 месяцев
0.000 0.737 СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.737 0.872 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.872 0.985 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
0.985 1.077 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.077 1.158 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.158 1.230 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.230 1.303 СЛАБО МЕДВЕЖИЙ СЛАБО МЕДВЕЖИЙ СЛАБО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.303 1.375 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СЛАБО МЕДВЕЖИЙ СЛАБО МЕДВЕЖИЙ
1.375 1.452 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СЛАБО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ
1.452 1.519 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.519 1.592 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.592 1.671 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.671 1.741 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.741 1.815 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
1.815 1.906 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СЛАБО БЫЧИЙ СЛАБО БЫЧИЙ
1.906 2.009 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
2.009 2.147 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
2.147 2.353 НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СЛАБО БЫЧИЙ
2.353 2.714 СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ
2.714 10.031 СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ
Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.
514 Технические индикаторы рынка
спустя 6 и 12 месяцев после каждого из этих 12 сигналов, рынок вырастал в
среднем на 14% и 20.7% соответственно.
Индикаторы волатильности
(Volatility Ratios)
Для простоты можно определить волатильность как процентное изменение
цены или уровень флуктуаций цены за определенный период времени, напри-
мер, за неделю. Можно получить простую, но, тем не менее, полезную оценку
волатильности, разделив максимальную цену на минимальную (используя дан-
ные NYSE). Для получения более точной оценки следует использовать отно-
шения или процентные изменения, а не изменения в пунктах, которые сильно
зависят от уровня цен. К примеру, разность между максимальной и минималь-
ной ценами в течение недели в последние годы достигала беспрецедентных
значений, таких как 6 или 12 пунктов NYSE. При этом недельные отношения
максимальной/минимальной цен находились в исторических границах, как
показано на рис. V-3 (стр. 516) и V-6 (стр. 518). Среднее отношение за 1968-
1977 годы равнялось 1.0247 или 2.47% в неделю. Границы интервала были сле-
дующими: от 1.12250 до 1.00205, или от 12.25% до 0.205%. За период 1977-
1986 среднее значение отношения равнялось 1.02565, или 2.565%, что мало
отличается от значения предыдущего периода (1968-1977). Границы для пери-
ода 1977-1986 были следующими: от 1.09274 до 1.00640, или от 9.274% до
0.64%.
Несмотря на то, что концепция волатильности очень интересна, мы не
смогли найти симметричное для продаж и покупок правило, дающее ста-
бильную прибыль. Например, правило, которое открывает длинные пози-
ции при росте волатильности и короткие позиции при падении волатильно-
сти, давало прибыль для 86 из 100 недельных интервалов, используемых для
расчета волатильности. Но график распределения прибыли при этом изме-
нялся скачкообразно и был очень зашумлен, что говорит о случайной при-
роде результатов (см. рис. V-7 и V-8, стр. 518 и 520). Эта нестабильность
подтвердилась в тестах по периоду с 1968 по 1977 (результаты не приводят-
ся), когда большинство испытаний дало убытки. Таким образом, несмотря
на то, что наблюдения волатильности рынка весьма интересны, для долго-
срочного инвестирования эта концепция не имеет большой ценности.
Индикаторы волатильности 515
Рис. V-1:
Сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, недельные максимумы
и минимумы с 8 апреля 1977 по 31 декабря 1986
Рис. V-2:
Недельная разность максимальной и минимальной цен NYSE с 1977 по 1986
516 Технические индикаторы рынка
Рис.V-3:
Отношение максимальной/минимальной цен с 1977 по 1986
Индикаторы волатильности 517
Рис. V-4:
Сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, недельные максимумы
и минимумы с 5 января 1968 по 30 сентября 1977
Рис. V-5:
Недельная разность максимальной и минимальной цен NYSE с 1968 по 1977
1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977
518 Технические индикаторы рынка
Рис. V-6:
Отношение максимальной/минимальной цен с 1968 по 1977
Рис. V-7:
Распределение прибыли для индикатора волатильности, построенного как
отношение максимальной/минимальной цен (Количество периодов от 1 до 100
недель с 1977 по 1986)
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Количество периодов
Индикаторы волатильности 519
Рис. V-8:
Таблица прибылей для индикатора волатильности, построенного как
отношение максимальной/минимальной цен (Количество периодов от 1 до 100
недель с 1977 по 1986)
Макс. П/У Мин.П/У
ДЛЯ для
Испы- тания Полный капитал Короткий капитал Длинный капитал Макс, капитал Мин. капитал П/у Лучшая сделка Худшая сделка открытой позиции открытой позиции
1 17,60 -33.02 50.62 36.43 -33.44 17.60 8.07 -11.83 6.22 -12.51
2 -7.41 -46.15 38.74 3.77 -39.42 -7.41 7.58 -10.40 8.00 -11.08
3 27.56 -28.68 56.24 29.07 -17.33 27.56 11.07 -6.93 9.67 -10.14
4 41.27 -21.50 62.77 50.73 -8.66 41.27 12.51 -6.25 8.07 -11.62
5 80.15 -2.15 82.30 82.35 -0.27 80.15 11.08 -7.02 8.41 -12.04
6 -14.06 -49.12 35.06 6.83 -46.46 -16.62 9.65 -10.40 10.03 -11.08
7 47.36 -19.27 66.63 58.17 -19.81 49.92 12.51 -6.56 8.59 -7.62
8 15.26 -34.98 50.24 17.36 -31.03 15.26 11.08 -6.29 10.79 -10.14
9 -2.76 -43.77 41.01 10.40 -28.72 -5.28 8.63 -6.84 10.03 -7.01
10 -18.70 -51.32 32.62 6.48 -28.12 -18.70 9.23 -11.83 8.07 -12.51
11 71.42 -5.87 77.29 94.89 -4.53 68.47 9.34 -9.98 8.87 -11.08
12 48.08 -17.79 65.87 48.08 -25.85 48.08 11.08 -7.87 9.34 -12.04
13 32.89 -25.44 58.33 38.75 -13.31 29.94 8.57 -8.19 11.08 -11.08
14 28.77 -27.41 56.18 32.23 -15.17 25.82 11.07 -5.92 8.07 -10.14
15 28.19 -27.34 55.53 32.53 -27.06 25.24 12.51 -8.32 10.09 -10.14
16 17.78 -33.34 51.12 17.78 -17.81 15.26 11.08 -6.43 11.49 -9.64
17 17.56 -33.49 51.05 35.77 -24.78 15.00 16.63 -10.40 20.32 -11.62
18 0.97 -42.00 42.97 15.66 -17.39 -1.98 11.08 -8.91 8.07 -11.62
19 39.76 -22.72 62.48 62.21 -2.24 39.76 15.84 -11.18 17.18 -12.04
20 31.38 -27.30 58.68 31.86 -23.55 28.86 16.05 -6.89 17.18 -10.14
21 77.61 -3.82 81.43 77.61 -4.78 75.05 11.07 -6.84 9.49 -7.01
22 18.02 -33.91 51.93 18.35 -36.18 15.07 13.49 -5.43 17.18 -10.14
23 33.93 -25.93 59.86 39.12 -16.09 33.93 11.08 -8.18 11.49 -7.01
24 20.49 -33.01 53.50 26.75 -29.37 17.93 16.05 -10.40 17.18 -11.08
25 15.37 -35.20 50.57 25.74 -42,21 15.37 19.19 -9.62 20.32 -10.75
26 -8.41 -47.20 38.79 18.53 -23.58 -8.41 9.35 -11.38 11.49 -12.51
27 39.66 -23.84 63.50 66.59 -3.46 42.22 15.98 -11.65 17.35 -11.08
28 90.47 1.25 89.22 90.47 -18.78 90.47 12.51 -7.74 11.08 -8.13
29 32.57 -27.62 60.19 34.93 -33.78 29.62 11.08 -6.43 10.46 -6.41
30 -9.89 -49.10 39.21 7.70 -40.41 -9.89 10.59 -10.40 10.07 -11.08
31 57.70 -14.09 71.79 57.70 -16.69 55.18 12.51 -8.32 10.09 -5.77
32 61.73 -12.17 73.90 67.09 -21.59 59.17 11.08 -6.24 11.49 -7.01
33 25.37 -29.94 55.31 41.66 -23.75 22.42 15.98 -10.40 17.35 -11.08
34 48.58 -18.83 67.41 48.58 -12.96 48.58 11.08 -7.52 11.82 -10.75
35 43.98 -21.44 65.42 52.91 -18.42 39.99 15.48 -8.28 16.85 -9.41
36 41.09 -22.94 64.03 58.05 -3.28 38.14 21.66 -11.83 22.74 -12.51
37 75.24 -5.54 80.78 80.68 -19.42 72.29 19.93 -9.95 17.74 -11.08
38 46.44 -19.82 66.26 46.44 -22.28 43.92 12.51 -8.41 9.23 -5.99
39 88.84 0.45 88.39 90.94 -10.14 86.28 13.49 -5.85 17.18 -6.84
40 21.87 -33.57 55.44 39.41 -22.70 21.87 15.84 -11.83 17.18 -12.51
41 74.83 -7.01 81.84 87.84 -6.46 74.83 16.05 -10.40 17.18 -11.08
42 70.40 -9.56 79.96 70.73 -6.46 67.45 14.67 -7.88 17.18 -9.26
43 35.02 -26.92 61.94 44.94 -25.88 35.02 16.05 -9.62 17.18 -11.08
44 38.67 -24.95 63.62 56.89 -15.13 36.15 16.05 -11.83 17.18 -12.51
45 4.36 -42.66 47.02 19.39 -29.03 1.80 15.48 -8.28 16.85 -9.41
46 19.15 -35.12 54.27 41.47 -16.21 16.20 13.49 -11.83 17.18 -12.51
47 64.49 -12.71 77.20 69.70 -9.32 64.49 12.67 -8.19 14.04 -11.08
48 78.62 -5.24 83.86 78.87 -2.09 76.06 15.00 -5.69 15.41 -8.45
49 69.17 -9.58 78.75 72.21 -1.33 66.65 11.08 -5.22 11.49 -8.45
50 75.16 -6.78 81.94 75.67 -4.97 75.16 10.03 -10.40 11.08 -11.08
51 64.29 -12.22 76.51 68.13 -12.95 64.29 11.08 -5.26 11.82 -7.89
52 45.35 -21.41 66.76 48.97 -8.54 45.35 9.67 -5.59 10.03 -7.01
53 -1.26 -43.95 42.69 23.14 -24.19 -1.26 9.67 -8.61 8.67 -7.28
54 8.23 -38.85 47.08 24.64 -20.28 8.23 8.87 -11.38 7.07 -12.51
55 1.16 -41.76 42.92 10.26 -21.18 -1.40 7.41 -7.28 8.41 -9.26
56 -29.79 -57.20 27.41 3.41 -35.06 -29.79 8.69 -9.62 9.77 -12.51
520 Технические индикаторы рынка
Рис. V-8: (продолжение)
Макс. П/У Мин.П/У
для для
Испы- Полный Короткий Длинный Макс. Мин. Лучшая Худшая открытой открытой
тания капитал капитал капитал капитал капитал п/у сделка сделка позиции позиции
57 59.57 -12.08 71.65 59.64 -9.36 59.57 10.79 -6.67 8.63 -11.08
58 37.11 -23.36 60.37 37.43 -9.94 34.55 16.05 -6.76 17.18 -10.14
59 100.62 8.09 92.53 105.60 -2.42 98.10 19.19 -6.43 20.32 -7.01
60 94.35 5.40 88.95 98.13 -16.25 94.35 16.05 -11.83 17.18 -12.51
61 32.84 -24.83 57.67 47.64 -24.83 32.84 16.05 -5.79 17.18 -10.14
62 80.08 -1.85 81.93 82.96 -11.79 80.08 10.36 -5.99 11.49 -12.51
63 54.38 -15.15 69.53 65.96 -10.88 54.38 16.05 -5.79 17.18 -7.01
64 71.92 -6.50 78.42 71.92 -19.50 71.92 16.63 -9.68 20.32 -7.80
65 36.14 -24.55 60.69 47.43 -12.35 33.58 15.48 -7.80 16.85 -9.41
66 46.72 -18.52 65.24 51.88 -21.36 44.20 10.15 -11.83 11.49 -12.51
67 53.25 -15.21 68.46 58.31 -11.28 53.25 15.74 -9.62 17 .18 -12.51
68 46.20 -18.10 64.30 59.86 -13.50 46.20 18.88 -8.63 20.32 -11.08
69 51.98 -14.13 66.11 61.18 -29.12 57.09 15.74 -5.73 17 . 18 -7.01
70 54.21 -12.92 67.13 62.33 -19.45 56.73 19.52 -7.03 20.32 -6.70
71 15.94 -31.79 47.73 30.62 -23.71 18.50 16.05 -6.43 17 . 18 -6.70
72 62.40 -8.48 70.88 63.34 -11.67 62.40 16.38 -7.80 17 . 18 -6.24
73 -6.30 -43.17 36.87 0.00 -35.49 -6.30 13.49 -7.02 17 .18 -6.24
74 0.72 -18.81 59.53 47.02 -24.66 40.72 19.64 -6.71 20.02 -6.70
75 64.43 -7.67 72.10 80.44 -2.38 61.87 16.38 -8.41 17.18 -9.41
76 29.41 -25.90 55.31 43.69 -18.50 31.93 20.53 -8.04 20.02 -12.51
77 64.28 -8.26 72.54 79.10 -0.03 66.84 15.74 -8.68 17 . 18 -12.51
78 -18.04 -49.14 31.10 14.03 -42.65 -18.04 10.69 -7.50 11.49 -11.08
79 89.47 4.91 84.56 89.54 -10.30 89.47 22.64 -7.28 23.98 -8.32
80 29.84 -26.99 56.83 35.77 -9.72 29.84 10.69 -10.40 11.49 -11.08
81 -4.38 -45.22 40.84 1.85 -49.22 -4.38 12.51 -10.14 9.49 -7.83
82 0.51 -42.29 42.80 15.42 -23.40 3.03 11.08 -9.10 11.82 -7 . 90
83 3.58 -41.14 44.72 13.26 -22.53 6.14 8.61 -10.40 7.28 -11.08
84 46.18 -19.93 66.11 46.18 -12.93 46.18 24.98 -7.33 23.98 -7 .44
85 49.30 -17.92 67.22 50.49 -2.14 46.78 11.07 -7.80 8.07 -5.38
86 5.79 -39.51 45.30 8.31 -39.28 3.23 11.08 -8.41 10.03 -10.75
87 6.72 -38.90 45.62 21.38 -20.13 11.83 10.69 -11.83 11.82 -12.51
88 -4.07 -44.67 40.60 22.89 -12.47 1.04 12.29 -10.43 13.63 -11.08
89 25.01 -29.90 54.91 33.09 -14.51 30.12 11.08 -10.80 11.82 -9.67
90 -10.34 -47.65 37.31 19.35 -24.27 -10.34 9.15 -9.62 10.49 -12.51
91 40.51 -21.33 61.84 60.15 -0.70 45.62 9.95 -11.83 11.08 -12.51
92 29.37 -26.15 55.52 46.03 -16.51 29.37 11.42 -11.38 11.82 -12.51
93 10.73 -36.00 46.73 20.31 -9.41 10.73 7.23 -5.97 8.91 -10.14
94 -13.45 -47.52 34.07 17.89 -16.01 -13.45 8.63 -8.17 7.82 -12.04
95 14.73 -34.03 48.76 28.57 -2.65 12.17 7.58 -7.84 7.60 -12.51
96 64.91 -9.40 74.31 88.31 -9.90 64.91 9.95 -8.32 11.08 -12.51
97 91.29 4.04 87.25 95.21 -1.42 91.29 8.59 -8.19 8.07 -11.08
98 65.54 -9.08 74.62 65.79 -6.07 62.98 11.07 -10.04 8.07 -10.40
99 41.75 -21.23 62.98 47.36 -1.95 38.80 11 .08 -6.76 6.83 -5.40
100 38.83 -21.97 60.80 50.97 -4.22 38.83 12.09 -7.62 10.35 -5.77
Испытание
Полный капитал
Короткий капитал
Длинный капитал
Макс, капитал
Мин. капитал
П/У
Лучшая сделка
Худшая сделка
Макс. П/У для
открытой позиции
Мин. П/У для
открытой позиции
длина индикатора
полное число приобретенных или потерянных пунктов
число приобретенных или потерянных пунктов на коротких позициях
число приобретенных или потерянных пунктов на длинных позициях
максимальное значение капитала, отмеченное за период теста
минимальное значение капитала, отмеченное за период теста
полное число приобретенных или потерянных пунктов во всех позициях,
закрытых к окончанию периода теста
максимальное число пунктов, приобретенных в одной закрытой сделке
максимальное число пунктов, потерянных в одной закрытой сделке
наибольшая прибыль в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
наибольший убыток в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
Осциллятор накопления оборота 521
Оборот
(Volume)
Оборот или объем торгов - это количество акций, которые в течение
некоторого периода времени (час, день, неделя, месяц, год и т.д.) перешли
из рук в руки. В целях данного обсуждения, под оборотом мы будем пони-
мать недельный оборот на Нью-Йоркской фондовой бирже.
Как технический индикатор, оборот подвержен сильным скачкам и иска-
жениям, значительно изменяющим его значения по причинам, не связан-
ным с истинным спросом или предложением акций. В число причин, иска-
жающих значения оборотов, входят праздники, сезонные отклонения, про-
граммы закупок и продаж, арбитражные сделки, динамическое хеджирова-
ние, торговля крупными пакетами, коррекции состава портфелей крупных
фондов. Считается, что высокий и растущий оборот подтверждает тренд,
однако он часто наблюдается в разворотных точках, когда психология тол-
пы достигает максимального влияния на рынке.
Часто оборот может оказываться ненадежным барометром рынка. В це-
лом, индикаторы, при вычислениях которых используется взвешивание по
обороту, страдают от нестабильности, присущей данным оборота.
Осциллятор накопления оборота
(Volume Accumulation Oscillator)
Осциллятор накопления оборота является индикатором темпов измене-
ний оборота. Его разработал Марк Чайкин (Mark Chaikin, 177 Е. 77th Street,
New York, NY 10021). Математически формула для накопления оборота
(А) записывается следующим образом:
где
А - накопление оборота за период.
С - цена закрытия периода.
Н - максимальная цена периода.
L - минимальная цена периода.
V - полный торговый оборот периода.
Например, если максимальная цена текущего периода равна 180, мини-
мальная цена - 160, закрытие - 165, а оборот - 2000, то:
А =
165-
Ч180 +160 Y
х 2000 = -10.000
2
522 Технические индикаторы рынка
Таким образом, -10 000 вычитается из нарастающего индикатора.
Вес, с которым оборот данного периода входит в нарастающую сумму,
зависит от того, как расположена цена закрытия периода по отношению к
середине интервала между минимумом и максимумом. Результаты каждого
периода суммируются, образуя линию, с которой можно сравнивать тренд
цены. Для получения специфических сигналов автор предлагает использо-
вать разностный осциллятор на основе скользящих средних данного инди-
катора (см. главу об осцилляторах).
Мы провели тесты этого индикатора с помощью программы Сотри Тгас
на двух периодах длиной по 9.75 лет. Использовались недельные данные
(состоящие из максимума, минимума, закрытия и объема для каждой неде-
ли) сводного индекса Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE). Первый
период длился с 5 января 1968 года по 30 сентября 1977 года, второй пери-
од-с 8 апреля 1977 года по 31 декабря 1986 года. Наложение периодов
необходимо для упрощения теста различных скользящих средних по полно-
му объему данных.
Нами были проведены тесты множества различных осцилляторов. На рис.
V-9 - V-12 (стр. 522-525) показаны результаты лучшего и самого простого
из них, построенного, как отношение величины А каждого периода к сколь-
Рис. V-9:
Распределение прибыли для осциллятора накопления оборота, количество
периодов от 1 до 30 недель с 1977 по 1986
Осциллятор накопления оборота 523
Рис. V-10:
Таблица прибылей осциллятора накопления оборота, количество периодов от 1
до 30 недель с 1977 по 1986
Испы- тания Полный капитал Короткий капитал Длинный капитал Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка Макс. П/У ДЛЯ открытой позиции Мин.П/У ДЛЯ открытой позиции
1 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A N/A 0.00 0.00
2 14.49 -35.20 49.69 31.81 -8.64 11.54 14.46 -5.59 15.83 -1.60
3 -10.00 -47.76 37.46 35.74 -19.23 -12.95 14.46 -5.59 15.83 -1.60
4 -4.25 -44.26 40.01 28.79 -13.92 -7.20 11.95 -5.59 17.35 -1.65
5 2.99 -40.73 43.72 32.34 -5.79 0.04 12.26 -5.33 17.35 -2.46
6 3.02 -40.58 43.60 40.28 -3.32 0.50 12.26 -5.33 17.35 -3.62
7 4.14 -40.88 45.02 41.12 -3.00 1.62 25.73 -6.15 31.13 -3.62
8 31.06 -27.08 58.14 46.73 -2.48 28.54 28.83 -6.15 33.31 -6.07
9 34.40 -25.19 59.59 49.99 -2.90 31.84 24.84 -6.15 29.32 -6.07
10 36.14 -23.90 60.04 49.95 -5.93 33.58 24.84 -5.83 29.32 -6.07
11 24.14 -29.51 53.65 43.07 -5.47 24.14 24.84 -5.10 29.32 -6.07
12 36.56 -23.55 60.11 46.73 -4.59 36.56 23.89 -5.10 29.32 -6.07
13 31.21 -26.28 57.49 41.38 -4.48 31.21 23.89 -5.10 29.32 -6.07
14 32.21 -25.69 57.90 38.95 -8.66 32.21 28.03 -5.10 34.77 -4.25
15 40.61 -21.13 61.74 47.35 -8.28 40.61 28.03 -5.10 34.77 -4.25
16 32.76 -25.85 58.61 39.50 -17.31 4.73 15.84 -5.10 34.77 -4.25
17 40.02 -22.26 62.28 46.76 -10.88 11.99 15.84 -5.10 34.77 -4.25
18 38.83 -23.07 61.90 45.57 -16.27 10.80 13.26 -6.12 34.77 -5.27
19 36.94 -24.13 61.07 43.68 -14.40 8.91 13.26 -6.12 34.77 -5.27
20 43.26 -21.36 64.62 50.00 -12.64 15.23 15.35 -6.12 34.77 -5.27
21 56.13 -14.56 70.69 62.87 -13.71 24.11 12.39 -6.12 38.76 -5.27
22 52.70 -16.57 69.27 59.44 -16.50 20.68 15.35 -5.27 38.76 -4.06
23 32.55 -26.62 59.17 39.29 -.8.91 -2.38 15.35 -5.69 41.67 -4.06
24 29.97 -28.27 58.24 36.71 -23.87 -6.19 15.35 -6.64 42.90 -5.43
25 29.39 -28.19 57.58 36.13 -21.63 -5.54 15.35 -6.64 41.67 -5.43
26 25.19 -30.40 55.59 31.93 -18.19 -9.74 13.89 -6.64 41.67 -5.43
27 24.20 -31.57 55.77 30.94 -15.48 -10.73 13.89 -5.69 41.67 -3.43
28 23.91 -32.03 55.94 30.65 -15.77 -11.02 13.89 -5.69 41.67 -3.43
29 25.21 -31.30 56.51 31.95 -18.17 -9.72 13.89 -5.69 41.67 -3.43
30 12.81 -37.75 50.56 19.55 -24.51 -22.12 13.89 -5.69 41.67 -3.43
Испытание
Полный капитал
Короткий капитал
Длинный капитал
Макс, капитал
Мин. капитал
П/У
Лучшее сделка
Худшая сделка
Макс. П/У для
открытой позиции
Мин. П/У для
открытой позиции
длина индикатора
полное число приобретенных или потерянных пунктов
число приобретенных или потерянных пунктов не коротких позициях
число приобретенных или потерянных пунктов не длинных позициях
максимальное значение капитала, отмеченное за период теста
минимальное значение капитала, отмеченное за период теста
полное число приобретенных или потерянных пунктов во всех позициях,
закрытых к окончанию периода теста
максимальное число пунктов, приобретенных в одной закрытой сделке
максимальное число пунктов, потерянных в одной закрытой сделке
наибольшая прибыль в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
наибольший убыток в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
524 Технические индикаторы рынка
Рис. V-11:
Распределение прибыли для осциллятора накопления оборота, количество
периодов от 1 до 30 недель с 1968 по 1977
зящему среднему А длиной л. Значение л изменялось от 1 до 30. Обратите
внимание на то, что кривые распределения прибыли испытывают резкие
изменения при переходе к другому л, что говорит о некоторой нестабиль-
ности результатов. Более «длинные» осцилляторы с л от 30 до 100 давали
плохие результаты. Даже оптимизированная прибыль в размере 80.16 пунк-
тов NYSE за период с 1968 по 1986 значительно ниже стандартной, как
показано на рис. V-16 и V-20 (стр. 528 и 531). Таким образом, по нашему
мнению, ценность данного индикатора невелика.
Осциллятор накопления оборота 525
Рис. V-12:
Таблица прибылей для осциллятора накопления оборота, количество периодов
от 1 до 30 недель с 1968 по 1977
Испы- тания Полный капитал Короткий капитал Длинный капитал Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка Макс. П/У для открытой позиции Мин.П/У для открытой ПОЗИЦИИ
1 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A N/A 0.00 0.00
2 67.53 34.11 33.42 70.47 -2.18 67.53 8.26 -3.24 10.60 -2.56
3 60.22 29.93 30.29 65.78 -7.00 60.29 8.26 -3.05 11.59 -2.56
4 48.32 23.59 24.73 51.60 -6.30 47.01 9.90 -3.05 15.08 -2.56
5 46.61 22.01 24.60 47.93 -9.91 45.30 10.63 -4.20 15.08 -2.97
6 48.62 23.01 25.61 49.36 -9.92 47.31 13.46 -4.20 19.13 -2.97
7 45.97 21.92 24.05 46.71 -7.57 44.66 13.46 -4.20 19.13 -2.97
8 39.93 18.35 21.58 40.67 -8.25 38.70 13.46 -7.53 19.13 -5.92
9 38.38 17.50 20.88 39.68 -8.56 37.58 13.46 -7.68 19.13 -6.07
10 35.34 16.00 19.34 37.22 -8.52 34.54 15.60 -7.64 23.61 -6.03
11 31.26 13.75 17.51 33.56 -9.82 30.46 15.60 -8.06 23.61 -6.45
12 34.48 15.86 18.62 38.96 -10.34 33.68 15.60 -7.06 23.61 -5.45
13 31.50 15.24 16.26 36.91 -8.60 30.70 15.60 -5.32 23.61 -3.71
14 26.11 13.45 12.66 32.14 -8.65 25.31 14.71 -3.51 23.61 -3.97
15 25.66 13.12 12.54 34.83 -7.32 24.86 13.30 -4.84 23.61 -4.26
16 28.01 14.73 13.28 35.50 -5.95 27.21 13.30 -4.83 23.61 -3.97
17 31.75 17.00 14.75 37.52 -5.15 30.95 13.30 -3.97 23.61 -3.17
18 29.97 16.15 13.82 36.04 -5.07 29.17 13.30 -4.12 23.61 -3.26
19 26.77 14 . 17 12.60 32.62 -5.71 25.97 12.81 -5.71 23.61 -5.27
20 24.06 12.94 11.12 29.91 -6.13 23.36 12.81 -5.46 23.61 -5.02
21 24.03 13.36 10.67 29.26 -5.26 23.23 12.81 -4.59 23.61 -4.15
22 22.90 13.60 9.30 28.13 -2.98 22.10 12.81 -3.36 23.61 -4.12
23 17.33 10.77 6.56 23.98 -3.07 16.53 12.81 -4.48 23.61 -4.83
24 17.00 10.48 6.52 24.01 -3.32 16.20 12.81 -4.48 23.61 -4.83
25 16.55 9.91 6.64 21.62 -6.16 15.75 13.44 -5.19 23.61 -4.03
26 19.29 11.68 7.61 23.66 -5.36 18.49 13.44 -5.15 23.61 -4.12
27 22.42 13.63 8.79 29.03 -4.45 21.62 14.54 -4.27 24.71 -4.12
28 21.53 12.63 8.90 28.14 -4.97 20.73 14.54 -5.44 24.71 -4.32
29 14.17 8.26 5.91 24.20 -6.35 13.37 13.06 -6.11 24.71 -4 . 93
30 12.03 6.70 5.33 22.64 -7.33 10.72 13.06 -7.09 24.71 -5.91
Испытание
Полный капитал
Короткий капитал
Длинный капитал
Макс, капитал
Мин. капитал
П/У
Лучшая сделка
Худшая сделка
Макс. П/У для
открытой позиции
Мин. П/У для
открытой позиции
длина индикатора
полное число приобретенных или потерянных пунктов
число приобретенных или потерянных пунктов на коротких позициях
число приобретенных или потерянных пунктов на длинных позициях
максимальное значение капитала, отмеченное за период теста
минимальное значение капитала, отмеченное за период теста
полное число приобретенных или потерянных пунктов во всех позициях,
закрытых к окончанию периода теста
максимальное число пунктов, приобретенных в одной закрытой сделке
максимальное число пунктов, потерянных в одной закрытой сделке
наибольшая прибыль в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
наибольший убыток в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
526 Технические индикаторы рынка -----------------------------------
Рис. V-13:
Сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, недельные максимумы и
минимумы с 8 апреля 1977 по 31 декабря 1986
Рис. V-14:
Осциллятор накопления оборота, разность простых скользящих средних 1—21
с 1977 по 1986
ia
ив
и
и
а
а
।
-а
-а
-а
Осциллятор накопления оборота 527
Рис. V-15:
Полный капитал для осциллятора накопления оборота, разность простых
скользящих средних 1 — 21 с 1977 по 1986
О
<8.88
S8.88
«.88
30.80
28.88
10.W
8.К
-18.88
-28.88
1977 1979 1979 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996
528 Технические индикаторы рынка
Рис. V-16:
Результаты тестов для осцилляторе накопления оборота, разность простых
скользящих средних 1 — 21 с 1977 по 1986
Виды операций
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 12.39 7 .84 12.39
• Дата 831021 820416 831021
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -3.86 -6.12 -6.12
Дата 801205 801128 801128
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 38.76 12.58 38.76
• Дата 860829 820312 860829
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -2.54 -5.27 -5.27
Дата 790302 801121 801121
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 24.72 24.11 24.72
• • Дата 851004 851011 851004
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -13.21 -13.16 -13.21
• Дата 810821 810710 810821
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 62.87 28.02 62.87
.. Дата 860829 840615 860829
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -13.71 -13.21 -13.71
Дата 810724 810821 810724
Статистика
Статистика
Периоды Сделки # Прибыльных # Убыточных % Прибыльных % Убыточных (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) (Количество прибыльных сделок . .) (Количество убыточных сделок . .) (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 315 21 12 9 57.14 42.86 194 22 4 18 18 . 18 81.82 509 43 16 27 37.21 62.79
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 38.67 -14.56 24.11
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 32.02 0.00 32.02
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 38.67 -14.56 24.11
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 70.69 -14.56 56.13
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке "Длинные"
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие" приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку” и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные” и “Короткие". Для разделов “Статистика" и “Результаты”
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
Осциллятор накопления оборота 529
Рис. V-17:
Сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, недельные максимумы и
минимумы с 5 января 1968 по 30 сентября 1977
Рис. V-18:
Осциллятор накопления оборотв, разность простых скользящих средних 1—21
с 1968 по 1977
530 Технические индикаторы рынка
Рис. V-19:
Полный капитал для осциллятора накопления оборота, разность простых
скользящих средних 1 — 21 с 1968 по 1977
35.К
38.00
25.00
28.00
15.80
18.N
5.11
I.N
-5.00
-18.00
Осциллятор накопления оборота 531
Рис. V-20:
Результаты тестов для осциллятора накопления оборота, разность простых
скользящих средних 1 — 21 с 1968 по 1977
Виды операций
Результаты на одну сделку
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 6.51 12.81 12.81
.. Дата 710521 750221 750221
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -2.83 -4.59 -4.59
. Дата 731109 681122 681122
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 8.24 23.61 23.61
Дата 710423 741004 741004
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -1.73 -4.15 -4.15
.. Дата 731102 681115 681115
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 26.70 25.04 26.70
. Дата 760319 770624 760319
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -5.26 -4.59 -5.26
.. Дата 681227 681122 681227
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 27.55 29.26 29.26
.. Дата 760220 750912 750912
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -5.26 -5.26 -5.26
.. Дата 681227 681227 681227
Статистика
Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 119 390 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 13 13 26
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок ..) 5 6 11
# Убыточных (Количество убыточных сделок . .) 8 7 15
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 38.46 46.15 42.31
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 61.54 53.85 57.69
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 10.67 12.56 23.23
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 0.80 0.80
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 10.67 12.56 23.23
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 10.67 13.36 24.03
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные”
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие" приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку” и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные" и “Короткие”. Для разделов “Статистика" и “Результаты”
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
532 Технические индикаторы рынка
Оборот растущих акций
(Volume of Advancing Issues)
Оборот растущих акций - это суммарный оборот акций, которые в теку-
щий день закрылись по цене, превышающей цену закрытия предыдущего дня.
Обычно оборот растущих акций используют как индикатор давления покуп-
ки (Buying Pressure). Считается, что рост оборота растущих акций (или его
скользящего среднего) является бычьим сигналом, а его падение - медвежь-
им. Оборот растущих акций чаще всего используют в качестве компонента
других индикаторов. Примеры применения оборота растущих акций как
части других индикаторов можно найти в следующих главах: «Нарастающий
индекс оборота», «Краткосрочный торговый индекс Армса» и «Отношение
оборотов растущих/падающих акций».
Оборот падающих акций
(Volume of Declining Issues)
Оборот падающих акций - это суммарный оборот акций, которые в те-
кущий день закрылись ниже, чем в предыдущий день. Обычно оборот пада-
ющих акций используют как индикатор давления продажи (Selling Pressure).
Считается, что рост оборота падающих акций (или его скользящего средне-
го) является медвежьим сигналом, а его падение - бычьим. Оборот падаю-
щих акций чаще всего используют в качестве компонента других индикато-
ров. Примеры применения оборота падающих акций как части других ин-
дикаторов можно найти в следующих главах: «Нарастающий индекс оборо-
та», «Краткосрочный торговый индекс Армса» и «Отношение оборотов ра-
стущих/падающих акций».
Осциллятор оборота
(Volume Oscillator)
Осцилляторы могут эффективно использоваться для построения полной
инвестиционной модели на основе простых ценовых данных. Для ценовых
данных наиболее эффективным оказался осциллятор, основанный на раз-
ности цены закрытия и ее простого скользящего среднего длиной 45 недель,
поделенной на цену закрытия (см. главу об осцилляторах).
Мы применили тот же самый метод теста к данным оборота. Мы провели
тесты осциллятора, построенного как отношение разности между недель-
ным оборотом и его простым скользящим средним длиной п недель к значе-
нию недельного оборота. Тесты проводились с помощью программы Сотри
Тгас на двух периодах длиной по 9.75 лет. Использовались недельные дан-
Осциллятор оборота 533
ные (состоящие из максимума, минимума, закрытия и объема для каждой
недели) сводного индекса Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE). Пер-
вый период длился с 5 января 1968 года по 30 сентября 1977 года, второй
период - с 8 апреля 1977 года по 31 декабря 1986 года. Наложение перио-
дов необходимо для упрощения теста различных осцилляторов по полному
объему данных.
С помощью правила пересечения простого скользящего среднего при
анализе одного ряда данных можно отождествить тренд. Когда недельный
оборот NYSE пересекает свое простое скользящее среднее длиной л, посту-
пает сигнал к изменению торговых позиций в направлении пересечения.
Количество периодов л, которые необходимо использовать для расчета, за-
висит от длины периодов циклических изменений временного ряда. Опти-
мальные значения определяются с помощью процедуры последовательного
перебора возможных л на компьютере. Мы провели тесты для всех л от 1 до
208, что соответствует простым скользящим средним длиной от 1 недели
(сам исходный ряд данных) до 208 недель. Результаты оптимизации для всех
л представлены на рис. V-21 - V-24 (стр. 533-543). Под «капиталом» пони-
мается полная прибыль или убытки, полученные в каждом испытании (для
каждого л).
(продолжение текста на странице 543)
Рис. V-21:
Распределение прибыли для осциллятора оборота (длина простых скользящих
средних изменяется от 1 до 208 недель с 1977 по 1986)
20 40 SO ВО 100 120 140 160 180 200
Количество периодов
120.01
100.01
N.N
О
4.N
28.00
8.N
-28.N
-«.И
-О
534 Технические индикаторы рынка
Рис. V-22:
Таблица прибылей для осциллятора оборота (длина простых скользящих
средних изменяется от 1 до 208 недель с 1977 по 1986)
Макс. П/У Мин.П/У
для для
Испы- тания Полный капитал Короткий Длинный Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка открытой позиции открытой позиции
капитал капитал
1 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A N/A 0.00 0.00
2 -3.14 -43.39 40.25 25.81 -10.61 -5.70 8.63 -11.83 8.07 -12.51
3 2.13 -41.38 43.51 56.48 -4.56 -0.82 8.09 -11.83 8.00 -12.51
4 0.82 -42.05 42.87 47.25 -6.30 -1.74 8.41 -11.83 8.87 -12.51
5 -9.29 -46.78 37.49 40.50 -15.33 -12.24 15.98 -11.83 17.35 -12.51
6 -22.95 -53.70 30.75 28.32 -31.26 -25.90 12.67 -11.83 14.04 -12.51
7 -41.68 -62.93 21.25 16.77 -45.00 -44.63 12.67 -10.40 14.04 -11.08
8 -36.64 -61.27 24.63 22.99 -39.59 -39.59 12.67 -9.95 14.04 -11.08
9 -37.50 -61.36 23.86 10.85 -51.70 -40.06 15.56 -9.95 14.04 -11.08
10 -29.30 -57.04 27.74 21.01 -32.33 -31.86 11.73 -9.95 15.56 -11.08
11 -22.88 -53.41 30.53 28.11 -25.91 -25.44 10.16 -9.95 15.56 -11.08
12 -32.12 -57.64 25.52 25.09 -35.15 -34.68 10.16 -10.89 15.56 -11.08
13 -8.62 -46.14 37.52 24.69 -11.65 -11.18 12.47 -11.38 15.56 -12.51
14 6.11 -38.83 44.94 36.31 -11.12 3.55 17.74 -9.95 15.56 -11.08
15 8.59 -37.50 46.09 41.65 -11.88 6.03 17.74 -11.38 15.56 -12.51
16 15.05 -33.91 48.96 40.77 -8.98 12.49 17.74 -11.38 15.56 -12.51
17 -4.64 -44.55 39.91 22.13 -14.89 -7.20 17.39 -11.38 17.74 -12.51
18 -19.52 -52.03 32.51 19.55 -24.51 -22.08 21.05 -11.38 18.87 -12.51
19 -25.05 -55.01 29.96 9.44 -32.90 -27.61 21.05 -9.95 18.87 -11.08
20 -27.98 -56.59 28.61 7.97 -35.83 -30.54 21.05 -9.95 18.87 -11.08
21 -34.06 -60.02 25.96 4.35 -41.21 -36.62 16.57 -9.95 21.05 -11.08
22 -33.25 -59.25 26.00 5.02 -40.40 -35.81 16.57 -9.95 21.05 -11.08
23 -42.28 -64.06 21.78 2.13 -47.27 -44.84 16.57 -9.95 21.05 -11.08
24 -42.07 -63.93 21.86 2.64 -47.06 -44.63 16.57 -9.95 21.05 -11.08
25 -38.09 -62.30 24.21 1.71 -45.29 -40.65 16.57 -9.95 21.05 -11.08
26 -34.49 -60.13 25.64 7.46 -40.31 -37.05 16.57 -9.95 21.05 -11.08
27 -29.05 -57.52 28.47 10.52 -38.45 -31.61 16.57 -9.95 21.05 -11.08
28 -16.20 -51.77 35.57 16.81 -30.10 -18.76 16.57 -9.95 21.05 -11.08
29 -15.11 -51.54 36.43 16.18 -32.47 -17.67 18.30 -9.95 21.05 -11.08
30 -16.51 -52.16 35.65 14.78 -33.87 -19.07 18.30 -9.95 21.05 -11.08
31 -16.85 -52.58 35.73 12.06 -36.59 -19.41 18.30 -9.95 21.05 -11.08
32 -15.36 -50.62 35.26 16.55 -30.32 -17.92 18.30 -9.95 21.05 -11.08
33 -9.29 -47.68 38.39 17.74 -30.35 -11.85 18.30 -9.95 21.05 -11.08
34 -9.41 -47.33 37.92 19.34 -26.89 -11.97 18.30 -9.95 21.05 -11.08
35 -13.84 -50.04 36.20 15.85 -29.94 -16.40 18.30 -9.95 21.05 -11.08
36 -16.20 -51.53 35.33 16.71 -35.28 -18.76 18.30 -9.95 21.05 -11.08
37 -12.79 -49.88 37.09 13.92 -31.87 -15.35 18.30 -9.95 21.05 -11.08
38 -5.00 -45.66 40.66 20.43 -26.46 -7.56 18.30 -9.95 21.05 -11.08
39 -24.80 -55.44 30.64 12.23 -33.56 -27.36 18.30 -9.95 21.05 -11.08
40 -14.56 -51.25 36.69 21.19 -25.70 -17.12 18.30 -9.95 21.05 -11.08
41 -12.53 -50.77 38.24 23.22 -23.67 -15.09 18.30 -9.95 21.05 -11.08
42 -12.55 -50.70 38.15 23.46 -22.77 -15.11 18.30 -9.95 21.05 -11.08
43 -21.00 -55.26 34.26 16.01 -31.22 -23.56 18.30 -9.95 21.05 -11.08
44 -17.00 -52.93 35.93 20.01 -27.22 -19.56 18.30 -9.95 21.05 -11.08
45 -20.11 -54.34 34.23 22.26 -24.97 -22.67 15.62 -9.95 21.05 -11.08
46 -21.84 -55.76 33.92 20.29 -26.70 -24.40 15.62 -9.95 21.05 -11.08
47 -17.81 -53.60 35.79 23.96 -23.03 -20.37 15.62 -9.95 21.05 -11.08
48 4.89 -42.51 47.40 36.42 -13.91 2.33 21.34 -9.95 22.14 -11.08
49 5.76 -41.67 47.43 34.59 -15.74 3.20 21.34 -9.95 22.14 -11.08
50 2.07 -43.13 45.20 35.84 -14.49 -0.49 21.34 -9.95 22.14 -11.08
Осциллятор оборота 535
Рис. V-22: (продолжение)
Испы- тания Полный капитал Короткий капитал Длинный капитал Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка Макс. П/У для открытой позиции Мин.П/У для открытой позиции
51 2.14 -43.29 45.43 35.29 -15.04 -0.42 21.34 -9.95 22.14 -11.08
52 6.91 -40.91 47.82 37.70 -15.03 4.35 21.34 -9.95 22.14 -11.08
53 19. 93 -34.12 54.05 41.96 -13.03 17.37 21.34 -11.38 22.14 -12.51
54 21.28 -32.68 53.96 43.31 -11.68 18.72 21.34 -11.38 22.14 -12.51
55 23.93 -31.00 54.93 45.96 -10.71 21.37 21.34 -11.38 22.14 -12.51
56 26.76 -28.96 55.72 48.79 -11.96 24.20 21.34 -11.38 22.14 -12.51
57 25.51 -29.55 55.06 47.54 -12.03 22.95 21.34 -11.38 22.14 -12.51
58 31.15 -26.69 57.44 50.94 -9.97 28.59 21.34 -11.38 22.14 -12.51
59 35.11 -24.26 59.37 54.90 -9.29 32.55 21.34 -11.38 22.14 -12.51
60 37.84 -23.30 61.14 57.63 -8.48 35.28 21.34 -11.38 22.14 -12.51
61 36.57 -23.49 60.06 54.34 -10.87 34.01 21.34 -8.12 22.14 -7.64
62 36.02 -23.24 59.26 53.79 -14.16 33.46 21.34 -8.12 22.14 -7.64
63 37.94 -22.92 60.86 55.71 -12.24 35.38 21.34 -8.12 22.14 -7.64
64 41.84 -21.42 63.26 59.61 -8.34 39.28 21.34 -8.12 22.14 -7.64
65 31.38 -26.77 58.15 49.11 -8.10 28.82 21.34 -8.12 22.14 -7.64
66 37.26 -23.99 61.25 52.13 -6.70 34.70 21.34 -8.12 22.14 -8.19
67 41.76 -21.00 62.76 54.85 -2.47 39.20 21.34 -8.12 22.14 -8.19
68 43.65 -20.01 63.66 55.66 -4.68 41.09 21.34 -8.12 22.14 -8.19
69 48.58 -16.91 65.49 60.59 -5.95 46.02 21.34 -8.12 22.14 -8.19
70 42.62 -18.81 61.43 54.63 -8.11 40.06 21.34 -8.12 22.14 -8.19
71 39.99 -20.03 60.02 52.00 -8.30 37.43 21.34 -8.12 22.14 -8.19
72 54.20 -12.66 66.86 66.21 -7.63 51.64 21.34 -8.12 22.14 -8.19
73 51.64 -13.86 65.50 63.65 -7.95 49.08 21.34 -8.12 22.14 -8.19
74 53.12 -13.46 66,58 65.13 -7.27 50.56 21.34 -8.12 22.14 -8.19
75 40.00 -19.17 59.17 52.01 -8.97 37.44 21.34 -8.12 22.14 -8.19
76 47.77 -16,00 63.77 59.78 -7.54 45.21 21.34 -8.12 22.14 -8.19
77 55.73 -12.74 68.47 67.74 -4.54 • 53.17 21.34 -8.12 22.14 -8.19
78 55.32 -12.74 68.06 67.33 -4.95 52.76 21.34 -8.12 22.14 -8.19
79 54.26 -12.99 67.25 66.27 -4.39 51.70 21.34 -8.12 22.14 -8.19
80 56.13 -11.76 67.89 68.14 -4.96 53.57 21.34 -8.12 22.14 -8.19
81 58.24 -12.79 71.03 63.97 -9.13 55.68 21.34 -8.12 22.14 -8.19
82 63.34 -11.36 74.70 68.12 -6.89 60.78 21.34 -8.12 22.14 -8.19
83 65.51 -9.79 75.30 70.29 -7.86 62.95 21.34 -8.12 22.14 -8.19
84 68.26 -8.80 77.06 73.04 -4.95 65.70 21.34 -8.12 22.14 -8.19
85 78.24 -3.90 82.14 79.46 -6.51 75.68 21.34 -8.77 22.14 -8.19
86 79.14 -3.00 82.14 80.36 -5.61 76.58 21.34 -8.77 22.14 -8.19
87 80.21 -2.30 82.51 81.43 -5.28 77.65 21.34 -8.77 22.14 -8.19
88 77.86 -3.33 81.19 79.08 -4.99 75.30 21.34 -8.77 22.14 -8.19
89 77.91 -3.68 81.59 79.13 -5.74 75.35 21.34 -8.77 22.14 -8.19
90 75.13 -4.84 79.97 79.91 -5.28 72.57 21.34 -8.77 22.14 -8.19
91 74.56 -5.20 79.76 79.34 -5.13 72.00 21.34 -8.77 22.14 -8.19
92 72.17 -5.50 77.67 76.95 -2.64 69.61 21.34 -8.77 22.14 -8.19
93 76.61 -2.53 79.14 77.83 -4 .14 74.05 21.34 -8.77 23.82 -8.12
94 75.33 -3.70 79.03 76.55 -3.08 72.77 21.34 -8.77 23.82 -8.12
95 56.91 -12.34 69.25 58.13 -4.22 54.35 21.34 -8.77 23.82 -8.12
96 72.89 -4.95 77.84 74 . 11 -3.02 70.33 21.34 -8.77 23.82 -8.12
97 75.27 -4.22 79.49 76.49 -2.10 72.71 21.34 -8.77 23.82 -8.12
98 76.31 -3.45 79.76 77.53 -1.60 73.75 21.34 -7.60 23.82 -6.95
99 77.92 -2.89 80.81 79.14 -2.09 75.36 21.34 -7,60 23.82 -6.95
100 91.55 3.67 87.88 92.77 -2.60 88.99 21.34 -7.60 23,82 -6.95
536 Технические индикаторы рынка
Рис. V-22: (продолжение)
Испы- тания Полный капитал Короткий капитал Длинный капитал Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка Макс. П/У для открытой позиции Мин.П/У ДЛЯ открытой позиции
101 96.17 6.70 89.47 97.39 -0.33 93.61 21.34 -7.60 23.82 -6.95
102 101.29 9.63 91.66 102.91 -1.07 98.73 21.34 -7.60 23.82 -6.95
103 99.64 9.07 90.57 101.26 -1.60 97.08 21.34 -7.60 23.82 -6.95
104 99.59 9.07 90.52 101.21 -1.65 97.03 21.34 -7.60 23.82 -6.95
105 102.65 11.01 91.55 104.18 -2.56 100.00 21.34 -4.87 23.82 -7.60
106 97.75 8.35 89.40 99.37 -2.05 95.16 21.34 -7.21 23.82 -9.42
107 87.87 3.19 84.68 89.49 -1.61 85.31 21.34 -10.37 23.82 -9.42
108 85.22 2.02 83.20 86.84 -1.92 82.66 21.34 -10.37 23.82 -9.42
109 93.06 5.62 87.44 94.68 -1.28 90.50 21.34 -10.37 23.82 -9.42
110 89.22 3.06 86.16 95.96 0.00 89.22 21.34 -10.37 23.82 -9.42
111 88.44 3.06 85.38 95.18 -0.51 88.44 21.34 -10.37 23.82 -9.42
112 85.37 1.70 83.67 92.11 -0.86 85.37 21.34 -10.37 23.82 -9.42
113 91.23 4.34 86.89 97.97 -0.28 91.23 35.59 -10.37 39.13 -9.42
114 91.94 5.39 86.55 98.68 -1.02 74.86 35.59 -10.37 39.13 -9.42
115 91.73 5.50 86.23 98.4 7 -1.45 74.85 26.48 -4.22 39.13 -4.98
116 91.37 5.50 85.87 98.11 -1.81 74.29 26.48 -4.22 39.13 -4.89
117 87.44 3.62 83.82 94.18 -1.98 70.36 26.48 -4.22 39.13 -4.89
118 87.00 3.62 83.38 93.74 -2.42 69.92 26.48 -4.22 39.13 -4.89
119 87.65 3.62 84.03 94.39 -1.77 70.57 26.48 -4.22 39.13 -4.89
120 93.87 6.59 87.28 100.61 -1.49 76.79 26.48 -3.64 39.13 -4.89
121 92.07 6.11 85.96 98.81 -2.33 74.99 26.48 -3.64 39.13 -4.89
122 91.47 6.11 85.63 98.21 -2.93 74.39 26.48 -3.64 39.13 -4.89
123 83.96 3.01 80.95 90.70 -4.24 66.88 26.48 -4.82 39.13 -6.84
124 82.90 3.01 79.89 89.64 -5.30 65.82 26.48 -4.82 39.13 -6.84
125 76.30 -0.17 76.47 83.04 -5.54 59.22 26.48 -4.82 39.13 -6.84
126 75.84 -0.17 76.01 82.58 -6.00 58.76 26.48 -4.82 39.13 -6.84
127 76.85 -0.17 77.02 83.59 -4.99 59.77 26.48 -4.82 39.13 -6.84
128 77.76 0.63 77.13 84.50 -5.68 60.68 26.48 -4.82 39.13 -6.84
129 74.30 -0.70 75.00 81.04 -8.61 57.22 26.48 -4.82 39.13 -6.84
130 76.74 0.20 76.54 83.48 -7.97 59.66 26.48 -4.82 39.13 -6.84
131 75.59 0.20 75.39 82.33 -9.12 58.51 26.48 -5.20 39.13 -6.84
132 87.01 3.86 83.15 93.75 -5.02 69.93 28.21 -4.81 39.13 -7.01
133 88.68 3.86 84.82 95.42 -3.35 71.60 28.21 -4.82 39.13 7.01
134 89.34 3.86 85.48 96.08 -2.69 72.26 28.21 -4.82 39.13 -7.01
135 88.11 3.86 84.25 94.85 -3.92 71.03 28.21 -4.82 39.13 -7.01
136 85.06 2.11 82.95 91.80 -4.37 67.98 28.21 -4.82 39.13 -7.01
137 80.17 0.35 79.82 86.91 -3.00 63.09 28.21 -7.45 39.13 -11.62
138 78.92 -0.00 78.92 85.66 -3.35 61.84 28.21 -7.45 39.13 -11.62
139 79.13 0.63 78.50 85.87 -4.60 62.05 28.21 -4.82 39.13 -6.84
140 81.56 2.27 79.29 88.30 -5.45 64.48 28.21 -4.82 39.13 -6.84
141 80.77 2.27 78.50 87.51 -6.24 63.69 28.21 -4.82 39.13 -6.84
142 83.47 3.31 80.16 90.21 -5.62 66.39 28.21 -7.31 39.13 -11.48
143 79.68 1.49 78.19 86.42 -5.77 62.60 24.48 -7.31 35.40 -11.48
144 75.33 -1.04 76.37 82.07 -6.48 58.25 24.48 -4.82 35.40 -6.84
145 73.35 -1.04 74.39 80.09 -8.46 56.27 24.48 -5.94 35.40 -6.84
146 72.56 -1.04 73.60 79.30 -9.25 55.48 24.48 -6.73 35.40 -7.12
147 75.37 1.03 74.34 82.11 -10.58 58.29 24.48 -8.06 35.40 -8.45
148 74.56 1.03 73.53 81.30 -11.39 57.48 24.48 -8.87 35.40 -9.26
149 73.07 1.03 72.04 79.81 -12.88 55.99 24.48 -10.36 35.40 -10.75
150 74.50 1.03 73.47 81.24 -11.45 57.42 24.48 -8.93 35.40 -9.32
Осциллятор оборота 537
Рис. V-22: (продолжение)
Макс. П/У Мин.П/У
для для
Испы- тания Полный капитал Короткий капитал Длинный капитал Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка открытой позиции открытой позиции
151 74.84 1.03 73.81 81.58 -11.11 57.76 24.48 -8.59 35.40 -8.98
152 80.41 3.39 77.02 87.15 -10.26 63.33 24.48 -7.74 35.40 -8.13
153 84.40 3.39 81.01 91.14 -6.27 67.32 24.48 -4.82 35.40 -6.84
154 89.81 5.65 84 .16 96.55 -3.25 72.73 24.48 -4.82 35.40 -6.84
155 91.64 5.65 85.99 98.38 -1.42 74.56 24.48 -4.82 35.40 -6.84
156 93.06 5.65 87.41 99.80 0.00 75.98 24.48 -4.82 35.40 -6.84
157 89.69 4.53 85.16 96.43 -0.74 72.61 18.54 -1.09 29.46 -9.82
158 88.64 4.53 84 .11 95.38 -1.79 71.56 18.54 -1.09 29.46 -9.82
159 90.43 4.53 85.90 97.17 0.00 73.35 18.54 -1.09 29.46 -9.82
160 87 . 91 4.53 83.38 94 . 65 0.00 70.83 18.54 -1.09 29.46 -9.82
161 87.59 4.53 83.06 94.33 -0.26 70.51 18.54 -1.09 29.46 -9.82
162 87.85 4.53 83.32 94.59 0.00 70.77 18.54 -1.09 29.46 -9.82
163 86.41 4.53 81.88 93.15 0.00 69.33 18.54 -1.09 29.46 -9.82
164 84.59 4.53 80.06 91.33 0.00 67.51 18.54 -1.09 29.46 -9.82
165 84.20 4.53 79.67 90.94 0.00 67.12 18.54 -1.09 29.46 -9.82
166 87.73 6.91 80.82 94.47 -1.03 70.65 18.54 -0.88 29.46 -9.82
167 82.67 5.11 77.56 89.41 -2.49 65.59 18.54 -1.40 29.46 -9.82
168 83.60 5.11 78.49 90.34 -1.56 66.52 18.54 -1.40 29.46 -9.82
169 82.46 5.11 77.35 89.20 -2.70 65.38 18.54 -1.40 29.46 -9.82
170 81.73 5.11 76.62 88.47 -3.43 64.65 18.54 -1.40 29.46 -9.82
171 74 . 96 1.91 73.05 81.70 -3.80 57.88 18.54 -1.40 29.46 -9.82
172 72.56 1.91 70.65 79.30 -6.20 55.48 18.54 -1.40 29.46 -9.82
173 73.30 1.91 71.39 80.04 -5.46 56.22 18.54 -1.40 29.46 -9.82
174 72.96 1.91 71.05 79.70 -5.80 55.88 18.54 -1.40 29.46 -9.82
175 71.59 1. 91 69.68 78.33 -7.17 54.51 18.54 -1.68 29.46 -9.82
176 70.33 1.91 68.42 77.07 -8.43 53.25 18.54 -2.94 29.46 -9.82
177 69.93 1.91 68.02 76.67 -8.83 52.85 18.54 -3.34 29.46 -9.82
178 71.87 1.91 69.96 78.61 -6.89 54.79 18.54 -1.40 29.46 -9.82
179 70.27 1.91 68.36 77.01 -8.49 53.19 18.54 -3.00 29.46 -9.82
180 69.75 1.91 67.84 76.49 -9.01 52.67 18.54 -3.52 29.46 -9.82
181 67.59 1.91 65.68 74.33 -11.17 50.51 18.54 -5.68 29.46 -9.85
182 69.41 1.91 67.50 76.15 -9.35 52.33 18.54 -3.86 29.46 -9.82
183 67.66 1.91 65.75 74.40 -11.10 50.58 18.54 -5.61 29.46 -9.82
184 67.06 1.91 65.16 73.80 -11.70 49.98 18.54 -6.21 29.46 -10.38
185 65.88 1.61 64.27 72.62 -12.88 48.80 18.54 -4.81 29.46 -10.96
186 66.90 1.61 65.29 73.64 -11.86 49.82 18.54 -3.79 29.46 -9.94
187 68.27 1.61 66.66 75.01 -10.49 51.19 18.54 -2.42 29.46 -9.82
188 67.45 1.61 65.84 74.19 -11.31 50.37 18.54 -3.24 29.46 -9.82
189 62.84 1.61 61.23 69.58 -15.92 45.76 18.54 -7.85 29.46 -14.00
190 61.63 1.61 60.02 68.37 -17.13 44.55 18.54 -9.06 29.46 -15.21
191 60.78 1.61 59.17 67.52 -17.98 43.70 18.54 -9.91 29.46 -16.06
192 64.64 1.61 63.03 71.38 -14 .12 47.56 18.54 -6.05 29.46 -12.20
193 67.64 1.61 66.03 74.38 -11.12 50.56 18.54 -3.05 29.46 -9.82
194 67.74 3.01 64.73 74.48 -13.82 50.66 18.54 -5.75 29.46 -11.90
195 68.12 3.91 64.21 74.86 -15.24 51.04 10.54 -7.17 29.46 -13.32
196 68.14 3.91 64.23 74.88 -15.22 51.06 18.54 -7.15 29.46 -13.30
197 69.48 3.67 65.81 76.22 -13.40 52.40 26.50 -5.33 29.46 -11.48
198 68.59 3.67 64 . 92 75.33 -14.29 51.51 26.50 -6.22 29.46 -12.37
199 71.20 3.67 67.53 77 . 94 -11.68 54.12 26.50 -3.61 29.46 -9.82
200 71.65 3.67 67.98 78.39 -11.23 54.27 26.50 -3.16 29.46 -9.82
538 Технические индикаторы рынка
Рис. V-22: (продолжение)
Макс,П/У Мин.п/У
для для
Испы- тания Полный капитал Короткий капитал Длинный капитал Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка открытой позиции открытой позиции
201 68.75 2.50 66.25 75.49 -11.79 51.67 26.53 -3.72 29.46 -9.87
202 70.78 2.50 68.28 77.52 -9.76 53.70 26.53 -1.69 29.46 -9.82
203 71.13 2.50 68.23 77.87 -9.41 54.05 26.53 -1.34 29.46 -9.82
204 68.45 2.50 65.95 75.19 -12.09 51.37 26.53 -4.02 29.46 -10.17
205 69.12 2.50 66.62 75.86 -11.42 52.04 26.53 -3.35 29.46 -9.82
206 67.26 2.50 64.76 74.00 -13.28 50.18 26.53 -5.21 29.46 -11.36
207 66.49 2.50 63.99 73.23 -14.05 49.41 26.53 -5.98 29.46 -12.13
208 65.99 2.50 63.49 72.73 -14.55 48.91 26.53 -6.48 29.46 -12.63
Испытание
Полный капитал
Короткий капитал
Длинный капитал
Макс, капитал
Мин. капитал
П/У
Лучшая сделка
Худшая сделка
Макс. П/У для
открытой позиции
Мин. П/У для
открытой позиции
длина индикатора
полное число приобретенных или потерянных пунктов
число приобретенных или потерянных пунктов на коротких позициях
число приобретенных или потерянных пунктов на длинных позициях
максимальное значение капитала, отмеченное за период теста
минимальное значение капитала, отмеченное за период теста
полное число приобретенных или потерянных пунктов во всех позициях,
закрытых к окончанию периода теста
максимальное число пунктов, приобретенных в одной закрытой сделке
максимальное число пунктов, потерянных в одной закрытой сделке
наибольшая прибыль в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
наибольший убыток в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
Рис.V-23:
Распределение прибыли для осциллятора оборота (длина простых скользящих
средних изменяется от 1 до 208 недель с 1968 по 1977)
Количество периодов
Осциллятор оборота 539
Рис.V-24:
Таблица прибылей для осциллятора оборота (длина простых скользящих
средних изменяется от 1 до 208 недель с 1968 по 1977
Макс. П/У Мин.П/у
для для
Испы- тания Полный Короткий Длинный Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка открытой ПОЗИЦИИ открытой позиции
капитал капитал капитал
1 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A N/A 0.00 0.00
2 3.04 2.20 0.84 22.07 -0.67 2.30 5.18 -4.52 5.51 -2.70
3 10.15 5.42 4.73 35.32 -1.69 9.41 5.86 -4.52 5.05 -2.70
4 10.58 5.11 5.47 39.58 -2.51 9.84 5.86 -6.75 5.18 -7.85
5 16.30 7.58 8.72 38.17 -2.73 15.56 6.35 -4.30 5.86 -5.31
6 15.09 6.25 8.84 28.78 -2.33 14.35 5.72 -6.75 6.35 -7.85
7 22.24 9.82 12.42 37.69 -3.73 21.50 6.86 -6.75 7.66 -7.85
8 18.35 8.11 10.24 35.80 -3.34 17.61 6.86 -5.80 7.66 -5.86
9 17.63 7.20 10.43 30.46 -8.72 17.63 6.55 -5.80 7.52 -5.86
10 26.86 11.74 15.12 37.43 -7.68 26.86 5.86 -4.21 6.73 -5.31
11 9.74 3.20 6.54 35.67 -2.32 8.51 5.86 -6.55 6.73 -5.31
12 9.74 3.09 6.85 37.89 -2.74 8.71 5.86 -8.11 7.65 -6.55
13 -0.28 -1.52 1.24 28.53 -2.98 -1.51 6.85 -8.11 6.73 -6.55
14 -6.92 -3.97 -2.95 16.15 -8.61 -8.15 7.11 -8.05 7.52 -8.11
15 0.19 0.49 -0.30 21.30 -4.01 -1.04 7.11 -8.05 7.52 -8.11
16 -7.64 -3.53 -4.11 15.65 -9.33 -8.87 7.11 -8.05 7.52 -8.11
17 4.59 3.02 1.57 27.78 -2.61 3.36 8.55 -8.05 9.05 -8.11
18 9.73 5.99 3.74 30.78 -3.31 8.50 8.55 -7.61 9.05 -8.11
19 11.21 6.77 4.44 32.26 -1.85 9.98 8.55 -7.61 9.05 -8.11
20 10.53 6.05 4.48 31.34 -3.05 9.30 8.55 -7.61 9.05 -8.11
21 19.94 10.88 9.06 31.09 -3.30 18.71 8.55 -7 . 61 9.05 -8.11
22 17.45 10.07 7.38 29.34 -4.17 16.22 8.55 -7.61 9.05 -8.11
23 11.04 7.67 3.37 25.81 -5.78 9.81 8.94 -6.57 9.05 -8.11
24 7 . 11 5.66 1.45 25.34 -5.69 5.88 8.94 -6.57 9.05 -8.11
25 4.48 4.22 0.26 22.71 -5.44 3.25 8.94 -6.57 9.05 -8.11
26 9.31 6.29 3.02 27.60 -4.75 8.08 8.94 -6.57 9.05 -8.11
27 9.05 6.56 2.49 26.27 -5.55 7.82 8.94 -6.57 9.05 -8.11
28 11.40 8.12 3.28 27.66 -6.32 10.17 8.94 -6.57 9.05 -8.11
29 15.51 9.62 5.89 33.57 -4.81 14.28 8.94 -6.57 9.05 -8.11
30 15.71 9.03 6.68 34.33 -3.43 14.48 8.94 -6.57 9.05 -8.11
31 24.51 12.94 11.57 42.05 -2.45 23.28 8.94 -6.57 9.05 -8.11
32 29.41 15.53 13.88 48.51 -2.17 28.18 8.94 -6.57 9.05 -8.11
33 22.72 12.63 10.09 41.82 -1.28 21.49 8.94 -6.57 9.05 -8.11
34 23.86 13.22 10.64 42.96 -1.24 22.63 9.71 -6.57 10.68 -8.11
35 18.19 10.41 7.78 37.29 -1.19 16.96 8.95 -6.57 10.68 -8.11
36 22.12 12.97 9.15 39.54 0.00 20.89 8.95 -6.57 10.68 -8.11
37 21.17 12.43 8.74 38.59 0.00 19.94 8.95 -6.57 10.68 -8.11
38 11.92 8.07 3.85 30.74 0.00 10.69 8.95 -6.57 10.68 -8.11
39 12.44 8.55 3.89 30.48 -0.41 11.21 8.95 -6.73 10.68 -8.11
40 15.56 10.49 5.07 30.24 -1.17 14.33 8.95 -6.73 10.68 -8.11
41 15.33 10.25 5.08 30.01 -0.92 14.10 8.95 -6.73 10.68 -8.11
42 16.82 11.46 5.36 29.94 -1.85 15.59 14.33 -6.73 14.48 -8.11
43 18.76 12.29 6.47 33.33 -1.57 17.53 14.33 -6.73 14.48 -8.11
44 19.44 12.29 7.15 34.01 -0.89 18.21 14.33 -6.73 14.48 -8.11
45 19.32 12.49 6.83 33.89 -1.41 18.09 14.33 -6.73 14.48 -8.11
46 22.66 14.75 7.91 37.03 21.43 14.33 -6.73 -6.73 14.48 -8.11
47 22.96 15.12 7.84 38.61 -0.67 21.73 8.95 -6.73 10.68 -8.11
48 28.28 18.37 9.91 43.93 -1.85 27.05 8.95 -6.73 10.68 -8.11
49 27.16 17.69 9.47 42.81 -1.61 25.93 8.95 -6.73 10.68 -8.11
50 29.27 18.71 10.56 45.69 -1.54 28.04 8.95 -6.73 10.68 -8.11
540 Технические индикаторы рынка
Рис. V-24: (продолжение)
Испы- тания Полный капитал Короткий капитал Длинный капитал Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка Макс. П/У для открытой позиции Мин.П/У для открытой позиции
51 32.19 19.84 12.35 46.35 -0.88 30.96 8.95 -6.73 10.68 -8.11
52 23.21 14.91 8.30 37.37 0.00 21.98 8.95 -6.73 10.68 -8.11
53 22.74 14.44 8.30 35.72 0.00 21.51 8.95 -6.73 10.68 -8.11
54 19.93 12.13 7.80 32.91 -0.26 18.70 8.95 -6.57 10.68 -8.11
55 19.31 12.13 7.18 32.29 -0.88 18.08 8.95 -6.57 10.68 -8.11
56 20.37 12.83 7.54 35.35 -0.54 19.14 8.67 -6.57 10.68 -8.11
57 21.51 13.54 7.97 34.21 -0.26 20.28 8.67 -6.57 10.68 -8.11
58 16.73 11.28 5.45 34.45 0.00 15.50 8.67 -6.57 10.68 -8.11
59 15.35 10.59 4.76 33.51 0.00 14 .12 8.67 -6.57 10.68 -8.11
60 11.56 7.53 4.03 29.72 -1.86 10.33 8.67 -6.57 10.68 -8.11
61 11.82 7.10 4.72 27.24 -2.98 10.59 8.67 -6.57 10.68 -8.11
62 14.84 8.68 6.16 27.38 -2.84 13.61 8.67 -6.57 10.68 -8.11
63 9.40 5.76 3.64 26.91 -3.24 8.17 8.67 -6.57 10.68 -8.11
64 8.92 5.99 2.93 26.65 -2.30 7.69 8.67 -6.57 10.68 -8.11
65 7.46 5.75 1.71 27.85 -1.32 6.23 8.67 -6.57 10.68 -8.11
66 6.17 4.86 1.31 26.78 -1.81 4.94 8.67 -6.57 10.68 -8.11
67 10.29 7.15 3.14 30.12 -1.35 9.06 8.67 -6.57 10.68 -8.11
68 10.39 7.07 3.32 29.86 -1.61 9.16 8.67 -6.57 10.68 -8.11
69 9.57 6.80 2.77 30.14 -1.33 8.34 8.67 -6.57 10.68 -8.11
70 20.08 12.72 7.36 36.46 0.00 18.85 8.67 -6.57 10.68 -8.11
71 19.65 12.80 6.85 35.87 0.00 18.42 8.67 -6.57 10.68 -8.11
72 16.41 11.38 5.03 34.97 0.00 15.18 8.67 -6.57 10.68 -8.11
73 15.73 10.70 5.03 34.29 0.00 14.50 8.67 -6.57 10.68 -8.11
74 19.12 12.09 7.03 35.96 0.00 17.89 8.67 -6.57 10.68 -8.11
75 7.97 6.12 1.85 30.18 0.00 6.74 8.67 -6.57 10.68 -8.11
76 12.13 7.16 4.97 33.50 -0.21 10.90 10.60 -6.57 10.68 -8.11
77 19.60 10.22 9.38 37.14 -1.56 18.37 10.60 -6.57 10.68 -8.11
78 15.75 8.41 7.34 33.29 -1.33 14.52 10.60 -6.57 10.68 -8.11
79 18.18 10.29 7.89 35.72 0.00 16.95 10.60 -6.57 10.68 -8.11
80 19.34 9.79 9.55 35.56 -0.11 18.11 10.60 -6.57 10.68 -8.11
81 16.03 7.90 8.13 32.25 -0.58 14.80 10.60 -6.57 10.68 -8.11
82 15.27 6.64 8.63 31.49 -2.34 14.04 10.60 -6.73 10.68 -8.11
83 12.65 5.73 6.92 28.31 -1.54 11.42 10.60 -6.73 10.68 -8.11
84 18.87 8.98 9.89 33.55 -1.82 17.64 10.60 -6.73 10.68 -8.11
85 17.27 8.22 9.05 30.27 -1.74 16.04 15.29 -6.73 17.92 -8.11
86 20.46 10.38 10.08 33.46 -0.61 19.23 15.29 -6.73 17.92 -8.11
87 20.29 10.21 10.08 33.29 -0.78 19.06 15.29 -6.73 17.92 -8.11
88 19.27 9.13 10.14 32.27 -1.92 18.04 15.29 -6.73 17.92 -8.11
89 17.50 8.44 9.06 30.50 -1.53 16.27 15.29 -6.73 17.92 -8.11
90 21.33 10.68 10.65 34.33 -0.88 20.10 15.29 -6.73 17.92 -8.11
91 20.72 10.07 10.65 33.72 -1.49 19.49 15.29 -6.73 17.92 -8.11
92 20.26 9.61 10.65 33.26 -1.95 19.03 15.29 -6.73 17.92 -8.11
93 18.13 8.65 9.48 32.45 -1.74 16.90 15.29 -6.73 17.92 -8.11
94 19.87 10.39 9.48 34.19 0.00 18.64 15.29 -6.73 17.92 -8.11
95 18.70 10.39 8.31 33.02 -0.44 17.47 15.29 -6.73 17.92 -8.11
96 12.56 7.10 5.46 29.90 0.00 11.33 15.29 -6.73 17.92 -8.11
97 11.94 7.10 4.84 29.28 0.00 10.71 15.29 -6.73 17.92 -8.11
98 10.20 5.86 4.34 28.54 0.00 8.97 15.29 -6.57 17.92 -8.11
99 8.55 4.21 4.34 26.89 0.00 7.32 15.29 -6.57 17.92 -8.11
100 9.46 4.57 4.89 26.82 0.00 8.23 15.29 -6.57 17.92 -8.11
Осциллятор оборота 541
Рис. V-24: (продолжение)
Макс. П/У Мин.П/У
для для
Испы- тания Полный Короткий Длинный Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка открытой позиции открытой позиции
капитал капитал капитал
101 4.07 1.23 2.84 21.43 -0.60 2.84 15.29 -6.57 17.92 -8.11
102 3.53 0.69 2,84 20.89 -1.14 2.30 15.29 -6.57 17.92 -8.11
103 3.87 1.03 2.84 21.23 -0.80 2.64 15.29 -6.57 17.92 -8.11
104 6.82 2.65 4 .17 24.18 -1.09 5.59 15.29 -6.57 17.92 -8.11
105 6.05 2.67 3.38 23.41 -0.28 4.82 15.29 -6.57 17.92 -8.11
106 7.63 3.32 4.31 24.45 0.00 6.40 10.04 -6.57 12.38 -8.11
107 6.75 2.44 4.31 23.57 0.00 5.52 9.16 -6.57 11.50 -8.11
109 5.74 1.43 4.31 22.56 -0,17 4.51 8.67 -6.57 10.68 -8.11
109 3.89 -0.69 4.58 20.71 -2.56 2.66 8.67 -6.57 10.68 -8.11
110 2.73 -0.92 3.65 19.55 -1.86 1.50 8.67 -6.57 10.68 -8.11
111 2.94 -0.69 3.63 19.76 -1.61 1.71 8.67 -6.57 10.68 -8.11
112 3.65 0.02 3.63 20.47 -0.90 2.42 8.67 -6.57 10.68 -8.11
113 4.33 0.81 3.52 21.15 0.00 3.10 8.67 -6.57 10.68 -8.11
114 4.27 0.75 3.52 21.09 0.00 3.04 8.67 -6.57 10.68 -8.11
115 0.63 -1.58 2.21 17.45 -1.23 -0.60 8.67 -6.57 10.68 -8.11
116 2.78 -0.78 3.56 19.60 -1.56 1.55 8.67 -6.57 10.68 -8.11
117 4.34 0.78 3.56 21.16 0.00 3.11 8.67 -6.57 10.68 -8.11
118 3.25 0.07 3.18 20.07 0.00 2.02 15.29 -6.57 17.92 -8.11
119 2.41 -0.77 3.18 19.23 0.00 1.18 15.29 -6.57 17.92 -8.11
120 0.58 -2.47 3.05 17.66 -1.11 -0.65 15.29 -6.57 17.92 -8.11
121 -1.72 -4.50 2.78 15.36 -3.41 -2.95 15.29 -6.57 17.92 -8.11
122 -3.82 -5.94 2.12 13.26 -5.51 -5.05 15.29 -6.57 17.92 -8,11
123 -1.16 -5.18 4.02 15.92 -3.35 -2.39 15.29 -6.73 17.92 -8.11
124 -2.63 -6.65 4.02 14.45 -4.82 -3.86 15.29 -6.73 17.92 -8.11
125 -6.01 -9.69 3.68 11.75 -7.70 -7.24 15.29 -6.73 17.92 -8.11
126 -3.67 -7.35 3.68 14.09 -5.36 -4.90 15.29 -6.73 17.92 -8.11
127 -2.17 -6.66 4.49 15.59 -5.06 -3.40 15.29 -6.73 17.92 -8.11
128 -2.53 -7.40 4.87 15.23 -4.22 -3.76 15.29 -6.73 17.92 -8.11
129 -1.01 -5.88 4.87 16.75 -2.70 -2.24 15.29 -6.73 17.92 -8.11
130 -3.05 -7.92 4.87 14.71 -4.47 -4.28 15.29 -6.73 17.92 -8.11
131 -3.43 -8.30 4.87 14.33 -5.12 -4.66 15.29 -6.73 17.92 -8.11
132 -1.37 -6.82 5.45 16.39 -3.94 -2.60 15.29 -6.73 17.92 -8.11
133 -0.92 -5.79 4.87 16.84 -2.61 -2.15 15.29 -6.73 17.92 -8.11
134 -0.79 -5.66 4.87 16.97 -2.48 -2.02 15.29 -6.73 17.92 -8. 11
135 -1.60 -5.99 4.39 17.12 -3.29 -2.83 15.29 -6.73 17.92 -8.11
136 -2.66 -6.75 4.09 16.66 -4.35 -3.89 15.29 -6.73 17.92 -8.11
137 0.90 -5.57 6.47 18.30 -3.71 -0.33 14.54 -6.73 19.13 -8.11
138 1.76 -4.10 5.86 19.16 -1.63 0.53 14.54 -6.73 19.13 -8.11
139 3.39 -2.47 5.86 20.79 0.00 2.16 14.54 -6.73 19.13 -8.11
140 11.50 1.90 9.60 28.90 -0.07 10.27 14.54 -6.73 19.13 -8.11
141 12.11 2.17 9.94 28.97 0.00 10.88 14.54 -6.73 19.13 -8.11
142 11.96 2.17 9.79 28.82 0.00 10.73 14.54 -6.73 19.13 -8.11
143 11.18 2.17 9.01 28.04 -0.47 9.95 14.54 -6.73 19.13 -8.11
144 10.49 2.17 8.32 27.35 -1.16 9.26 14.54 -6.73 19.13 -8.11
145 12.30 3.00 9.30 29.16 -1.01 11.07 14.54 -6.73 19.13 -8.11
146 12.83 3.00 9.83 29.69 -0.48 11.60 14.54 -6.73 19.13 -8.11
147 12.75 2.79 9.96 28.33 -0.82 11.52 14.54 -6.73 19.13 -8.11
148 12.39 2.43 9.96 27.97 -1.18 11.16 14.54 -6.73 19.13 -8.11
149 11.68 2.36 9.32 27.26 -0.61 10.45 14.54 -6.73 19.13 -8.11
150 11.21 1.89 9.32 26.79 -1.08 9.98 14.54 -6.73 19.13 -8.11
542 Технические индикаторы рынка
Рис. V-24: (продолжение)
Испы- тания Полный капитал Короткий капитал Длинный капитал Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка Макс. П/У ДЛЯ открытой позиции Мин.П/У ДЛЯ открытой позиции
151 11.12 1.89 9.23 26.70 -1.17 9.89 14.54 -6.73 19.13 -8.11
152 11.23 2.53 8.70 27.87 0.00 10.00 14.54 -6.73 19.13 -8.11
153 6.60 1.22 5.38 23.24 0.00 5.37 14.54 -6.73 19.13 -8.11
154 11.95 4.11 7.84 26.81 -0.02 10.72 14.54 -6.73 19.13 -8.11
155 12.01 4.13 7.88 26.83 0.00 10.78 14.54 -6.73 19.13 -8.11
156 10.14 3.35 6.79 26.52 0.00 10.35 14.54 -6.73 19.13 -8.11
157 9.28 3.35 5.93 25.66 0.00 9.49 14.54 -6.73 19.13 -8.11
158 4.07 0.86 3.21 23.61 0.00 4.28 15.29 -6.73 17.92 -8.11
159 -1.63 -1.64 0.01 17.03 -2.15 -1.42 15.29 -6.73 17.92 -8.11
160 -2.58 -1.64 -0.94 16.08 -3.10 -2.37 15.29 -6.73 17.92 -8.11
161 -0.99 -0.58 -0.41 16.31 -2.37 -0.78 8.67 -6.73 9.63 -8.11
162 -4.15 -1.80 -2.35 13.15 -5.53 -3.94 8.67 -6.73 9.63 -8.11
163 -4.95 -1.80 -3.15 12.35 -6.33 -4.95 8.67 -6.73 9.63 -8.11
164 -3.83 -1.72 -2.11 13.31 -5.37 -3.83 8.67 -6.73 9.63 -8.11
165 -3.82 -1.72 -2.10 13.32 -5.36 -3.82 8.67 -6.73 9.63 -8.11
166 -5.10 -1.72 -3.38 12.04 -6.64 -5.10 8.67 -6.73 9.63 -8.11
167 -5.46 -1.72 -3.74 11.68 -7.00 -5.46 8.67 -6.73 9.63 -8.11
168 -7.82 -2.47 -5.35 10.06 -8.34 -7.82 15.29 -6.73 17.92 -8.11
169 -7.32 -2.47 -4.85 10.56 -7.84 -7.32 15.29 -6.73 17.92 -8.11
170 -4.47 -0.85 -3.62 11.75 -6.17 -4 .47 15.29 -6.73 17.92 -8.11
171 -5.22 -0.85 -4.37 11.00 -6.92 -5.22 15.29 -6.73 17.92 -8.11
172 -7.53 -1.64 -5.89 8.69 -9.23 -7.53 15.29 -6.73 17.92 -8.11
173 -7.79 -1.64 -6.15 8.43 -9.49 -7.79 15.29 -6.73 17.92 -8.11
174 -7.74 -1.64 -6.10 8.48 -9.44 -7.74 15.29 -6.73 17.92 -8.11
175 -5.68 -0.91 -4.77 9.08 -8.84 -5.68 15.29 -6.73 17.92 -8.11
176 -5.36 -0.91 -4.45 9.40 -8.52 -5.36 15.29 -6.73 17.92 -8.11
177 -4.60 -0.91 -3.69 10.16 -7.76 -4.60 15.29 -6.73 17.92 -8.11
178 -3.93 -0.91 -3.02 10.83 -7.09 -3.93 15.29 -6.73 17.92 -8.11
179 -4.96 -0.91 -4.05 9.80 -8.12 -4.96 15.29 -6.73 17.92 -8.11
180 -5.21 -1.11 -4.10 9.55 -8.37 -5.21 15.29 -6.73 17.92 -8.11
181 -4.04 -1.11 -2.93 10.72 -7.20 -4.04 15.29 -6.73 17.92 -8.11
182 -2.03 -0.37 -1.66 11.25 -6.67 -2.77 15.29 -6.73 17.92 -8.11
183 -3.11 -0.37 -2.74 10.17 -7.75 -3.85 15.29 -6.73 17.92 -8.11
184 0.95 1.95 -1.00 14.69 -3.59 0.21 15.29 -6.73 17.92 -8.11
185 1.74 1.95 -0.21 15.48 -2.80 1.00 15.29 -6.73 17.92 -8.11
186 -3.31 -0.65 -2.66 10.43 -7.49 -4.05 15.29 -6.73 17.92 -8.11
187 -5.84 -2.92 -2.92 8.42 -9.50 -6.58 15.29 -6.73 17.92 -8.11
188 -6.58 -3.66 -2.92 7.68 -10.24 -7.32 15.29 -6.73 17.92 -8.11
189 3.03 1.55 1.48 15.15 -5.61 2.29 14.54 -6.73 19.13 -8.11
190 4.53 3.05 1.48 16.65 -4.11 3.79 14.54 -6.73 19.13 -8.11
191 3.39 3.05 0.34 15.51 -5.25 2.65 14.54 -6.73 19.13 -8.11
192 3.25 3.05 0.20 15.37 -5.39 2.51 14.54 -6.73 19.13 -8.11
193 2.13 2.44 -0.31 14.25 -5.49 1.39 14.54 -6.773 19.13 -8.11
194 2.45 2.44 0.01 14.57 -5.17 1.71 14.54 -6.73 19.13 -8.11
195 1.47 1.46 0.01 13.59 -6.15 0.73 14.54 -6.73 19.13 -8.11
196 2.17 2.01 0.16 13.99 -5.75 1.43 14.54 -6.73 19.13 -8.11
197 2.45 2.29 0.16 14.27 -5.47 1.71 14.54 -6.73 19.13 -8.11
198 3.33 2.29 1.04 15.15 -4.59 2.59 14.54 -6.73 19.13 -8.11
199 2.09 1.05 1.04 13.91 -5.83 1.35 14.54 -6.73 19.13 -8.11
200 2.84 1.05 1.79 14.66 -08 2.10 14.54 -6.73 19.13 -8.11
Осциллятор оборота 543
Рис. V-24: (продолжение)
Макс. П/У Мин.П/У
для для
Испы- Полный Короткий Длинный Макс. Мин. Лучшая Худшая открытой открытой
тания капитал капитал капитал капитал капитал П/У сделка сделка позиции позиции
201 2.93 1.14 1.79 14.75 -4 . 99 2.19 14.54 -6.73 19.13 -8.11
202 4.24 1.14 3.10 16.06 -3.68 3.50 14.54 -6.73 19.13 -8.11
203 -1.62 -1.98 0.36 13.86 -4.35 -2.36 15.29 -6.73 17.92 -8.11
204 -1.52 -1.88 0.36 13.96 -4.25 -2.26 15.29 -6.73 17.92 -8.11
205 2.18 1.44 0.74 17.66 -1.02 1.44 8.67 -6.73 9.63 -8.11
206 1.70 1.44 0.26 17.18 -1.50 0.96 8.67 -6.73 9.63 -8.11
207 0.37 1.44 -1.07 15.85 -2.83 -0.37 8.67 -6.73 9.63 -8.11
208 0.37 1.44 -1.37 15.55 -3.13 -0.67 8.67 -6.73 9.63 -8.11
Испытание
Полный капитал
Короткий капитал
Длинный капитал
Макс, капитал
Мин. капитал
П/У
Лучшая сделка
Худшая сделка
Макс. П/У для
открытой позиции
Мин. П/У для
открытой позиции
длина индикатора
полное число приобретенных или потерянных пунктов
число приобретенных или потерянных пунктов на коротких позициях
число приобретенных или потерянных пунктов на длинных позициях
максимальное значение капитала, отмеченное за период теста
минимальное значение капитала, отмеченное за период теста
полное число приобретенных или потерянных пунктов во всех позициях,
закрытых к окончанию периода теста
максимальное число пунктов, приобретенных в одной закрытой сделке
максимальное число пунктов, потерянных в одной закрытой сделке
наибольшая прибыль в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
наибольший убыток в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
Наибольшая прибыль (108.61 пунктов NYSE) для объединенных перио-
дов 1968-1977 и 1977-1986 была получена с помощью простого скользя-
щего среднего длиной 105 недель, как показано на рис. V-29 и V-34 (стр.
546-550).
Другими словами, осциллятор оборота длиной 105 недель дал наилучшие
результаты. Обратите внимание на то, что кривая распределения прибыли
для разных длин индикатора имеет неслучайную колоколообразную форму
для последнего периода 1977-1986 (рис. V-21 и V-22, стр. 533 и 534). Од-
нако на первом периоде длиной 9.75 лет эта кривая сильно зашумлена при
существенно меньших значениях прибылей (рис. V-23 и V-24, стр. 538 и
539). Кроме того, области максимальных прибылей на распределениях для
двух периодов длиной 9.75 лет почти не совпадают. Поэтому можно усом-
ниться в том, что осциллятор оборота длиной 105 недель будет так же эф-
фективен в будущем.
544 Технические индикаторы рынка ----------------------------------------
Рис.V-25:
Сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, недельные максимумы и
минимумы с 8 апреля 1977 по 31 декабря 1986
Рис. V-26:
Простое скользящее среднее оборота длиной 105 недель (сплошная линия),
полный недельный оборот Нью-Йоркской фондовой биржи (прерывистая
линия), с 1977 по 1986
1МИ
17808
15Ш
ШИ
ши
ми
NN
яи
зм
1М
1977 1979 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1988 1986
Осциллятор оборота 545
Рис.V-27:
Осциллятор оборота, разность простых скользящих средних 1 — 105,
выраженная в процентах по отношению к недельному обороту,
с 1977 по 1986
1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986
58
4
38
28
18
8
18
-28
-28
-4
Рис.V-28:
Полный капитал для осциллятора оборота, 1 — 105 недель, с 1977 по 1986
14.88
128.88
188.88
18.88
(8.88
«.88
28.N
8.88
-28.88
<88
546 Технические индикаторы рынка --------------------------------------------
Рис. V-29:
Результаты тестов для осциллятора оборота, 1 — 105 недель, с 1977 по 1986
Виды операций
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 21.34 3.70 21.34
Дата 821231 820115 821231
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -4.87 -2.64 -4.87
Дата 840330 830107 840330
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 23.82 3.16 23.82
. . Дата 860829 840615 860829
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -7.60 -1.40 -7.60
. . Дата 840309 841123 840309
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 100.00 80.36 100.00
. . Дата 861226 860103 861226
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -1.97 -2.29 -2.29
Дата 800502 800425 800425
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 104.18 102.56 104.18
. . Дата 860829 861231 860829
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -2.56 -2.29 -2.56
. . Дата 790511 800425 790511
Статистика
Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 451 58 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 32 31 63
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок . .) 16 16 32
# Убыточных (Количество убыточных сделок . .) 16 15 31
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 50.00 51.61 50.79
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 50.00 48.39 49.21
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 91.55 8.45 100.00
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 2.56 2.56
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 81.55 8.45 100.00
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 91.55 11.01 102.56
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные”
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие" приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку” и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные” и “Короткие". Для разделов “Статистика” и “Результаты”
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
Осциллятор оборота 547
Рис. V-30:
Сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, недельные максимумы
и минимумы с 5 января 1968 по 30 сентября 1977
1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977
Рис. V-31:
Простое скользящее среднее оборота длиной 105 недель (сплошная линия),
полный недельный оборот Нью-Йоркской фондовой биржи (прерывистая
линия), с 1968 по 1977
1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977
548 Технические индикаторы рынка
Рис. V-32:
Осциллятор оборота, разность простых скользящих средних 1 — 105,
выраженная в процентах по отношению к недельному обороту,
с 1968 по 1977
1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 197S 1976 1977
И
4
4
I
М
-4
41
-И
14
-122
Рис. V-33:
Полный капитал для осциллятора оборота, 1 — 105 недель, с 1968 по 1977
4.4
4.4
22.4
11.4
14.4
11.4
4.4
2.4
2.4
4.4
Осциллятор оборота 549
Рис.V-34:
Результаты тестов осциллятора оборота, 1 — 105 недель, с 1968 по 1977
Виды операций
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) • • Дата 8.54 710702 15.29 740920 15.29 740920
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -6.57 -3.94 -6.57
• • Дата 740118 700828 740118
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 10.68 17.92 17.92
Дата 710423 740913 740913
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -8.11 -2.31 -8.11
Дата 731214 700821 731214
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 19.93 20.78 20.78
• Дата 760416 740920 740920
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -0.28 4.58 -0.28
. Дата 700109 700828 700109
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 21.41 23.41 23.41
• • Дата 730105 740913 740913
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -0.28 -0.28 -0.28
• • Дата 700109 700109 700109
Статистика
Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 317 192 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 47 46 93
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок . .) 18 19 37
# Убыточных (Количество убыточных сделок . .) 29 27 56
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 38.30 41.30 39.78
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 61.70 58.70 60.22
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 3.38 1.44 4.82
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 1.23 1.23
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 3.38 1.44 4.82
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 3.38 2.67 6.05
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные”
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие” приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог” для “Результатов на одну сделку” и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные” и “Короткие”. Для разделов “Статистика” и “Результаты"
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
550 Технические индикаторы рынка --------------------------------
Тренд цены и оборота
(Volume Price Trend)
Тренд цены и оборота (VPT) - это взвешенный по обороту индикатор
темпов изменений цены. Согласно «Руководству пользователя программы
Back Тгак» Стивена Л. Килла (MicroVest, P.O. Box 272, Macomb, IL 61455),
формула тренда цены и оборота записывается следующим образом:
УРТ = £(С,-Ср)*У ,
1=1
где
С. - цена закрытия периода.
Ср - цена закрытия предыдущего периода.
V - оборот периода.
Рис.V-35:
Результаты теста "скользящей" суммы тренда цены и оборота, 51 неделя, с
1968 по 1986
Количество произведенных сделок............................> 35
Количество недель с открытыми позициями....................> 939
Количество выгодных сделок.................................> 16
Прибыль всех выгодных сделок...............................> 14.492
Количество убыточных сделок................................> 19
Потери во всех убыточных сделках...........................> -2852
Наибольшая последовательность прибыльных сделок............> 4
Отношение прибыль/убытки...................................> 0.84
Количество защитных остановок..............................> 0
Максимальное падение капитала-.............................> -1597
Максимальный достигнутый капитал...........................> 12058
Прибыль или убытки в коротких позициях.....................> 1734
Полные прибыль или убытки- ................................> 11640
Уплаченные комиссии........................................> 0
Частота сделок.............................................> 1.00
Наибольшая прибыль в сделке................................> 4791
Средняя прибыль в сделке...................................> 905
Наибольший убыток в сделке-................................> -442
Средний убыток в сделке-...................................> -150
Наибольшая последовательность прибыльных сделок............> 4
Отношение прибыль/залог....................................> 5.82
Частота защитных остановок.................................> 0.00
Наибольший нереализованный убыток>.........................> -449
Количество недель со сделками>.............................> 939
Прибыль или убытки в длинных позициях-.....................> 9906
Средние недельные прибыль/убытки-..........................> 12.40
Смена тренда, подтвержденная оборотом 551
Если, например, в данный период цена упала на 4 пункта при обороте
200 акций, то значение VPT для данного периода равно -800. Для получе-
ния тренда цены и оборота нужно сложить эти значения последних п пери-
одов. Полученная «скользящая» сумма является индикатором темпов изме-
нений произведения цены на оборот. Когда «скользящая» сумма достигает
положительных значений, следует покупать. Если же она упадет ниже нуля,
то следует продавать и открывать короткие позиции.
С помощью программы Back Trak мы провели тесты этих правил на не-
дельных данных сводного индекса NYSE (состоящих из максимума, мини-
мума, закрытия и объема для каждой недели) за 19 лет с 5 января 1968 по 31
декабря 1986.
Количество периодов п - это единственный параметр, по которому можно
оптимизировать тренд цены и оборота. Мы провели тесты для п от 1 до 120
недель. Максимальная прибыль в размере 116.40 пунктов NYSE была полу-
чена для п = 51, как показано на рис. V- 3 5. Эта прибыль превышает соответ-
ствующий показатель стандартной системы пересечения простого скользя-
щего среднего длиной 40 недель.
Смена тренда, подтвержденная оборотом
(Volume Reversal)
Метод подтверждения оборотом смены тренда был изобретен и развит
Марком Лейбовитом, редактором рыночного издания The Volume Reversal
Survey (Обзор метода подтверждения оборотом) (P.O. Box 1546, Chicago,
IL 60690).*
В основе метода лежит предположение о том, что изменения оборота
предшествуют изменениям цены, и, следовательно, изменения тренда цены
можно предсказать, наблюдая за увеличениями и уменьшениями торгового
оборота. Метод подтверждения смены тренда оборотом может быть исполь-
зован для предсказания цен акций и фьючерсов или значений индексов.
Для понимания метода подтверждения смены тренда оборотом необхо-
димо знать следующие термины:
День роста (Rally Day) .День, максимальная цена которого выше мак-
симума цены предыдущего дня и минимальная цена которого равна или выше
минимальной цены предыдущего дня.
* Volume Reversal — это торговая марка, принадлежащая Almarco Trading Corporation, изда-
телю журнала The Volume Reversal Survey Марка Лейбовита, выходящего дважды в месяц и по-
священного трендам оборота. Буклет “Использование The Volume Reversal Surveys анализе рын-
ка” (Using the Volume Reversal Survey in Market Analysis) можно приобрести в Almarco Trading
Corporation, P.O. Box 1546, Chicago, IL 60690. ]
552 Технические индикаторы рынка ---------------------------------
День реакции (Reaction Day). День, минимальная цена которого
ниже минимума цены предыдущего дня и максимальная цена которого рав-
на или ниже максимальной цены предыдущего дня.
Внутренний день (Inside Day). День, максимальная цена которого
равна или ниже максимальной цены предыдущего дня и минимальная цена
которого равна или выше минимальной цены предыдущего дня.
Внешний день (Outside Day). День, максимальная цена которого
выше максимума цены предыдущего дня и минимальная цена которого ниже
минимума цены предыдущего дня.
Разворот тренда подтверждается оборотом, когда изменение от дня рос-
та ко дню реакции или от дня реакции ко дню роста сопровождается увели-
чением оборота. Таким образом, если оборот возрастает и выполнены ус-
ловия дня реакции, то считается, что произошел отрицательный разворот и
необходимо продавать. С другой стороны, если оборот возрастает и выпол-
нены условия дня роста, то считается, что произошел положительный раз-
ворот и необходимо покупать. Внутренний и внешний дни не принимаются
во внимание.
Рассмотрим примеры отрицательного и положительного разворота тренда,
подтвержденного оборотом.
Девятого января был день роста (максимум и минимум выше предыду-
щих), за которым последовал внешний день (максимум выше, а минимум
ниже). 11 января был день реакции (максимум и минимум ниже предыду-
щих), сопровождавшийся увеличением оборота. Следовательно, 11 января
произошел отрицательный разворот и был получен сигнал к продаже.
Пример 1
Промышленный индекс Доу-Джонса, 6-11 января 1984
1984 Максимум Минимум Закрытие Оборот 30 промышленных компаний Доу
Январь 6 1293.66 1271.78 1286.75 15.403
9 1295.32 1275.85 1286.22 15.076
10 1295.44 1273.97 1278.48 12.749
11 1284.13 1276.59 1277.32 17.253
Во втором примере рассмотрен случай положительного разворота, даю-
щего сигнал к покупке. 23-го февраля был день реакции (максимум и мини-
мум ниже предыдущих), за которым сразу последовал день роста (максимум
и минимум выше предыдущих) при увеличении оборота.
Смена оборотов дней роста/падения 553
Пример 2
Промышленный индекс Доу-Джонса, 22-24 февраля 1984
1984 Максимум Минимум Закрытие Оборот 30 промышленных компаний Доу
Февраль 22 1145,83 1128,66 1134,21 8, 925
23 1142,38 1114,95 1134,63 9,042
24 1167,09 1137,04 1165,10 10,005
В заключение следует отметить, что в методе подтверждения смены трен-
да оборотом цена закрытия не учитывается. Метод подразумевает, что ин-
тервал между максимумом и минимумом цены торгового дня дает лучшее
представление о том, что происходило в этот день, чем цены в конце торго-
вого дня.
Отношение оборотов дней роста/падения
(Volume Up Days/Down Days)
Этот индикатор был разработан Артуром Мерриллом (Merrill Analysis,
Inc., Box 228, Chappaqua, NY 10514).* Для его расчета нужно поделить
суммарный оборот последних пяти дней роста на суммарный оборот после-
дних пяти дней падения.
Предположим, что цена и оборот изменялись следующим образом:
День Оборот Рост или падениерынка (Миллионы акций)
1 183 Рост
2 165 Падение
3 177 Падение
4 242 Рост
5 234 Рост
6 212 Падение
7 195 Рост
8 152 Падение
9 145 Падение
10 163 Падение
11 159 Падение
12 180 Рост
Индикатор вычисляется следующим образом:
Отношение оборотов
дней роста/падения
(183+242+234+195+180)
(212+152+145+163+159)
=1.24 (бычья область)
554 Технические индикаторы рынка ----------------------------
Согласно исследованиям Артура Меррилла, значения, большие чем 1.05,
считаются бычьими, а значения, меньшие чем 0.95, считаются медвежьими.
Технический индекс рынка Wall Street Week
(Wall Street Week Index )
Технический индекс рынка Wall Street Week (W$W) является одним из
наиболее популярных технических индикаторов. Этот индекс, построенный
на совпадении сигналов десяти индикаторов фондового рынка, был разра-
ботан Робертом Нэрлоком, президентом, ответственным за рыночную
стратегию компании Investor’s Analysis, Inc. (P.O. box 988, Paoli, PA 19301),
и постоянным автором Wall Street Week (вместе с Луи Рюкейсером) с мо-
мента выхода журнала в 1970.
Впервые опубликованный в Wall Street Week 2 октября 1972 года, ин-
декс W$ W еженедельно обновляется. Он составляется из 10 технических
индикаторов и не учитывает фундаментальные экономические данные, та-
кие как прибыли компаний и дивиденды. Значения десяти индикаторов объе-
диняются, образуя одно число, что облегчает восприятие изменений таких
факторов, как психология инвесторов, развитие рынка, спекуляция и кре-
дитно-денежная политика. Обычно такие изменения наблюдаются в ключе-
вых поворотных точках рынка. Индекс используется для отождествления сред-
не- и долгосрочных рыночных трендов (3-6 месяцев и больше), но не для
краткосрочных скачков цен. Индекс также может подтвердить продолжение
текущего тренда (когда большинство его составляющих нейтральны) и зара-
нее предупредить о готовящемся изменении тренда (когда пять или более
его составляющих дают положительные или отрицательные сигналы).
История работы индекса
Способность индекса WSW предсказывать изменения промышленного
индекса Доу-Джонса (DJIA) была статистически проверена Артуром Мер-
риллом (Merrill Analysis, Inc., Box 228, Chappaqua, NY 10514). Меррилл
изучил все наблюдавшиеся значения индекса, равные или большие чем + 5.
Он определил, вырастало или падало значение промышленного индекса Доу-
Джонса (DJIA) через 1, 5,13,26 и 52 недели. Он также проверял, падало ли
значение DJIA по истечении тех же сроков после поступления сигнала к
продаже (значения W3Wравные, или меньшие чем -5).
В течение периода длиной 12 1/4 года, с 18 октября 1974 (дата первой
ревизии индекса TV$W) по 31 декабря 1986, индекс W$Wправильно пред-
сказывал индекс DJIA за 1 неделю в 58.5% случаев, за 5 недель в 62.5% случа-
ев, за 13 недель в 70.4% случаев, за 26 недель в 79.5% случаев, за 52 недели в
Построение индекса 555
81.6% случаев. Все эти результаты статистически значимы. За последние 5
лет, с 1 января 1982 по 31 декабря 1986, соответствующие доли правильных
предсказаний были следующими: 1 неделя, 60.6%; 5 недель, 64.4%; 13 не-
дель, 74.0%; 26 недель, 88.5%; 52 недели; 79.2%. С точки зрения статистики,
полученные результаты опять были высоко значимыми.
Построение индекса
Вычисляя индекс WSW, Нэрлок учитывает значения 10 широкоизвест-
ных технических индикаторов (их краткие описания приводятся на рис. W-
1, стр. 556).
1. Отношение темпов роста индекса Доу-Джонса. Этот индикатор из-
меряет процентную разность между DJIA и его тридцатидневным про-
стым скользящим средним. Для его вычисления складывают значения
закрытия DJIA за последние 30 дней, делят сумму на 30 для того, что-
бы получить среднее значение, а затем делят последнее значение зак-
рытия DJIA на его скользящее среднее длиной 30 дней. При отклоне-
нии DJIA более чем на 3% от его тридцатидневного скользящего сред-
него рынок вступает в области перекупленности/перепроданности.
2. Индекс максимумов/минимумов NYSE. Этот индикатор сравнивает
количество акций, достигших новых максимумов и минимумов за пос-
ледние 10 торговых дней. Десятидневные скользящие суммы количе-
ства новых максимумов и минимумов вычисляются и сравниваются. В
значительных рыночных «ямах» наблюдается мало новых максимумов.
В «пиках» рынка наблюдается мало новых минимумов. Разворот, про-
исшедший в «пике» или «яме» рынка, подтверждает изменение тренда
рынка.
3. Индикатор разброса рынка. Этот индикатор является скользящей сум-
мой значений разности между количеством растущих и падающих ак-
ций за последние 10 торговых дней. Он измеряет силу рынка, опреде-
ляя, какая доля акций движется в одном направлении с индексами все-
го рынка.
4. Краткосрочный торговый индекс Армса. Данный индикатор является
десятидневным скользящим средним отношения оборотов растущих и
падающих акций, торгующихся на Нью-Йоркской фондовой бирже.
Индекс вычисляется следующим образом: отношение количества рас-
тущих и падающих акций делится на отношение оборота растущих ак-
ций и оборота падающих акций. Затем вычисляется десятидневное
скользящее среднее полученного отношения. Значения индикатора,
превышающие уровень 1.20, считаются бычьими; значения ниже уровня
0.80 считаются медвежьими. Эти уровни ограничивают области чрез-
556 Технические индикаторы рынка
Рис. W-1:
Список составляющих технического индекса рынка Wall $treet Week
технический индекс рынка Wall Street Week
Индикатор
1.Отношение темпов роста ин-
декса Доу-Джонса (DJIA к
его скользящему среднему
длиной 30 дней)
2 .Индекс максимумов/минимумов
NYSE
3 .Индикатор разброса рынка
(скользящая сумма чистых
приростов или падений за 10
дней)
4 .Торговый индекс Армса (де-
сятидневное скользящее сред-
нее отношения оборота рас-
тущих акций к обороту пада-
ющих)
5 .% акций, которые выше своих
скользящих средних(процент
акций NYSE, продающихся по
цене выше своих скользящих
средних длиной 10 и 30 не-
дель )
6 .Отношение премий опционов
(Недельные средние отноше-
ния премий пут/колл)
7.Настроения консультационных
служб (процент "консультан-
тов-медведей" + 1/2 процента
ожидающих коррекции
8.Отношение активности в де-
шевых акциях. (Недельное от-
ношение оборота индекса де-
шевых акций Barron's к обо-
роту в акциях DJIA)
9.Индикатор активности инсай-
деров. (Недельное отношение
продаж/покупок инсайдеров)
10.Политика федерального ре-
зерва. Недельное отношение
ставки федеральных фондов к
дисконтной ставке)
Сигнал о достижении
промежуточного минимума
(положительныа значения)
DJIA более чем на 3% ниже
своего скользящего среднего
длиной 30 дней
Увеличение десятидневного
среднего новых максимумов от
значения, меньшего чем 10, до
превышения среднего количества
новых минимумов считается по-
ложительным
Рост этого индикатора от зна-
чений меньших, чем +1000, до
уровня, на котором он развора-
чивается и падает на 1000 пун-
ктов от этого пика, считается
положительным. Значения между
+1000 и -1000 нейтральны.
Десятидневное среднее выше
1.20
Для 10 недель — ниже 30% и
для 30 недель - ниже 40%
Отношение выше 95.5%
Выше 51.5%
Ниже 2.82%
Ниже 1.42%
Ниже 103%
Источник: С разрешения Investor's Analysis, Inc.
Сигнал о достижении
промежуточного мексимума
(отрицательные значения)
DJIA более чем на 3% выше
своего скользящего среднего
длиной 30 дней
Увеличение десятидневного
среднего новых минимумов от
значения, меньшего чем 10, до
превышения среднего количества
новых максимумов считается
отрицательным
Падение этого индикатора от зна-
чений, больших чем -1000, до
уровня, на котором он развора-
чивается и вырастает на 1000
пунктов от этого минимума, счи-
тается отрицательным. Значения
между +1000 и -1000 нейтральны.
Десятидневное среднее выше
0.80
Для 10 недель — выше 70% и
для 30 недель — выше 60%
Отношение выше 42.0%
Ниже 35.3%
Выше 7.59%
Ниже 3.61%
Выше 125%
Точные формулировки критериев будут
ежегодно пересматриваться для учета
опыта последних пяти лет.
Построение индекса 557
мерного оптимизма и пессимизма на коротком временном масштабе.
5. Цены акций NYSE по отношению к их скользящим средним. Эти дан-
ные, составляемые Investor’s Intelligence (30 Church Street, New
Rochelle, NY 10801), считаются положительными для рынка, когда
менее чем 30% акций NYSE торгуются выше своих десятинедельных
скользящих средних и менее чем 40% акций NYSE торгуются выше
своих тридцатинедельных скользящих средних. С другой стороны,
если более чем 70% акций NYSE торгуются выше своих десятинедель-
ных скользящих средних и более чем 60% акций NYSE торгуются выше
своих тридцатинедельных скользящих средних, считается, что рынок
находится в состоянии перекупленности и можно ожидать падения
цен.
6. Отношение премий опционов. Этот индикатор определяется как от-
ношение средней премии всех пут-опционов к средней премии всех
колл-опционов и вычисляется по недельным данным. Данные, необ-
ходимые для расчетов, можно получить в Опционной клиринговой
корпорации (Options Clearing Corporation, 142 West Jackson Boulevard,
Chicago, IL 60604). Значения индикатора, большие чем 95%, свиде-
тельствуют о чрезмерном пессимизме инвесторов, завышающих цены
пут-опционов, и считаются бычьими, а значения, меньшие чем 42%,
свидетельствуют о чрезмерном пессимизме инвесторов, завышающих
цены колл-опционов, и считаются медвежьими для фондового рынка.
7. Индекс настроений консультационных служб. Этот индикатор отра-
жает совокупность прогнозов более чем 100 рыночных периодичес-
ких изданий. Его значения публикуются в Investors Intelligence. В сред-
нем, консультационные службы чаще следуют за трендом, а не пред-
сказывают его развороты. Поэтому в те моменты, когда большинство
консультационных служб сходятся в своих прогнозах, можно ожидать
противоположного их прогнозам движения рынка. Если сумма про-
центной доли консультантов-«медведей» и половины процентной доли
ожидающих коррекции превышает 51.5%, то считается, что рынок ждут
положительные изменения. Когда та же самая величина падает ниже
35.5%, то поступает отрицательный сигнал.
8. Отношение активности в дешевых акциях. Этот индикатор измеряет
отношение оборота в более спекулятивных дешевых акциях к оборо-
ту «голубых фишек» промышленного индекса Доу-Джонса. Данные
публикуются на страницах «Лаборатории рынка», еженедельника
Barron’s. Активность спекулянтов обычно высока (7.59%) в максиму-
мах рынка и низка (2.82%) в минимумах.
9. Индикатор активности инсайдеров. Данный индикатор вычисляется
как отношение количества продаж к количеству покупок, производи-
558 Технические индикаторы рынка
мых инсайдерами. Его недельные значения публикуются Vickers Stock
Research Corporation (Box 59, Brookside, NJ 07926). Отношение про-
давцов к покупателям, превышающее 3.61, говорит о том, что, по мне-
нию инсайдеров, акции их компаний переоценены и ожидается кор-
рекция цен. Значения индикатора, меньшие чем 1.42, говорят о том,
что, по мнению инсайдеров, акции их компаний недооценены и ожи-
дается рост цен. Чаще всего инсайдеры правы.
10. Индикатор политики Федерального резерва. Этот индикатор отража-
ет направление политики Федеральной резервной системы. Он вы-
числяется как отношение цены покупки федеральных фондов на мо-
мент закрытия к дисконтной ставке. После этого каждую неделю ре-
зультаты усредняются по четырем дням: пятнице, понедельнику, втор-
нику и четвергу. Среды не учитываются, так как по средам значитель-
но повышена волатильность, благодаря концу банковской недели, когда
отдельные банки резервируют позиции. Значения индикатора, превы-
шающие уровень 125%, считаются отрицательными для рынка, так как
высокое отношение ставки федеральных фондов к дисконтной ставке
свидетельствуют о «жесткости» кредитно-денежной политики и о том,
что заимствования не поощряются.
Вычисление индекса
Индекс WSW основан на оценке недельных трендов вышеописанных де-
сяти индикаторов в соответствии с критериями, приведенными в таблице на
рис. W-2. Он вычисляется каждую пятницу по самым последним данным,
доступным на момент закрытия рынка в четверг.
• Когда один из индикаторов достигает экстремума, который обыч-
но наблюдается в минимумах рынка, этому индикатору присва-
ивается знак плюс (+).
• Когда индикатор достигает экстремума, который обычно наблю-
дается в максимумах рынка, индикатору присваивается знак ми-
нус (-).
• Считается, что значения индикатора, попадающие в интервал
между экстремумами, нейтральны (0).
• Когда индикатор впервые перемещается от одного экстремума
сразу к другому (от положительного к отрицательному или на-
оборот), ему присваивается нейтральное значение (0), которое
сохраняется до тех пор, пока индикатор снова не достигнет по-
ложительного или отрицательного значения.
Рис. W-2:
Технический индекс рынка Wall Street Week и сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи (по 8 мая 1987)
ИНДЕКС НЬЮ-ЙОРКСКОЙ ФОНДОВОЙ БИРЖИ
НЕДЕЛЬНЫЕ ДАННЫЕ 18.10.74 — 08.05.87 (ЛОГАРИФМИЧЕСКАЯ ШКАЛА)
Источник: С разрешения Investor's Analysis, Inc. и Ned Davis Research, Inc.
Вычисление индекса 559
560 Технические индикаторы рынка
Сумма всех положительных и отрицательных значений индикаторов яв-
ляется значением индекса WSWдля данной недели.
Интерпретация индекса W$W
Значения технического индекса рынка интерпретируются следующим
образом:
+ 5 или выше
+4
+ 3
+2
+ 1
О
-1
-2
-3
-4
-5 или ниже
Чрезвычайно бычий рынок. Покупайте немедленно.
Сильный бычий рынок. Будьте готовы покупать.
Бычий рынок
Немного бычий рынок
Нейтральный рынок
Нейтральный рынок
Нейтральный рынок
Немного медвежий рынок
Медвежий рынок
Сильный медвежий рынок. Будьте готовы продавать.
Чрезвычайно медвежий рынок. Продавайте немедленно.
В качестве примера рассмотрим значение индекса 1У51Уна 27 августа 1982:
4 индикатора положительны = +4
5 индикаторов нейтральны = О
1 индикатор отрицателен = -1
Значение индекса +3
Интерпретация Бычий рынок
Взвешенное скользящее среднее: Арифметическое сред-
нее, взвешенное по положению даты во временном ряду
(Weighted Moving Average: Moving Position Weighted
Arithmetic Mean)
Математически формула взвешенного арифметического среднего запи-
сывается следующим образом:
п
W 1С^,+2С^2+ЗС^3+... + ИСЛ
. 1 + 2 + 3 + • • • + п
L1
/=|
где
Wk - это взвешенное арифметическое среднее для периода к.
С. - это цена закрытия периода i.
л - это полное число периодов, используемое для вычисления
Взвешенное скользящее среднее 561
Три примера вычисления взвешенного (с преобладающим весом последних
данных) скользящего среднего длиной 4 периода
1 1968 58, 90 *1 = 58,90
2 1969 51,53 *2 = 103,06
3 1970 50, 23 *3 = 150,69
4 1971 56, 43 *4 = 225,72 538,37 / 10 = 53,84
5 1972 64,48 538 всего 57,92
6 1973 51,82 56,38
7 1974 36, 13 48,54
8 1975 47, 64 46, 71
9 1976 57,88 49,85
10 1977 52,50 *1 = 52,50 51,50
11 1978 53, 62 *2 = 107,24 53,54
12 1979 61, 95 *3 = 185,85 57,15
13 1980 77,86 *4 = 311,44 657,03 / 10 = 65,70
14 1981 71, 11 657,03 всего 69,55
15 1982 81,03 75,51
16 1983 95, 18 *1 = 95,18 84,39
17 1984 96, 38 *2 = 192,76 90,42
18 1985 121,58 *3 = 364,74 104,69
19 1986 138,58 *4 = 554,32 1207,00 / 10 = 120,70
1207,00 всего
скользящего среднего.
к - это номер периода, для которого вычисляется скользящее
среднее длиной л (см. пример на стр. 561).
Скользящее среднее W взвешивает цену каждой даты в соответствии с
положением этой даты во временном ряду. Цена первой даты умножается
на 1, цена второй даты умножается на 2, цена третьей даты умножается на 3
. . . и цена л-ной даты умножается на п. Затем сумма этих произведений
делится на сумму 1+2+3+...+л. Для упрощения вычисления этой суммы можно
использовать следующую формулу:
Мы провели тесты взвешенного скользящего среднего с помощью про-
граммы Сотри Тгас на двух периодах длиной по 9.75 лет. Использовались
недельные данные (состоящие из максимума, минимума, закрытия и объема
для каждой недели) сводного индекса Нью-Йоркской фондовой биржи
(NYSE). Первый период длился с 5 января 1968 года по 30 сентября 1977
года, второй период - с 8 апреля 1977 года по 31 декабря 1986 года. Нало-
жение периодов необходимо для упрощения теста различных скользящих
средних по полному объему данных.
Когда недельная цена закрытия NYSE пересекала снизу вверх свое взве-
шенное скользящее среднее длиной л, мы считали это сигналом к началу
растущего тренда и покупали индекс NYSE. Мы держали длинную позицию
до тех пор, пока недельная цена закрытия NYSE не пересекала сверху вниз
свое взвешенное скользящее среднее длиной л, после чего мы продавали и
открывали короткие позиции. Мы провели тесты для всех л от 1 до 75.
Результаты оптимизации для всех л представлены на рис. W-3 - W-6 (стр.
562-568). Под «капиталом» понимается полная прибыль или убытки, полу-
562 Технические индикаторы рынка ---------------------------------
Рис. W-3:
Распределение прибыли для взвешенного скользящего среднего (длина
изменяется от 1 до 75 недель с 1977 по 1986)
ченные в каждом испытании (для каждого л). Обратите внимание на то, что
в обоих временных периодах длиной 9.75 лет была получена высокая и ста-
бильная прибыль для взвешенных скользящих средних длиной более 54 не-
дель. Этот результат повышает нашу уверенность в надежности и стабильно-
сти данного индикатора. Для скользящих средних длиной от 9 до 53 недель
была получена хорошая прибыль, однако результаты не были стабильными.
На рис. W-7 и W-11 (стр. 569-572) показаны графики индекса NYSE и
его оптимальное взвешенное скользящее среднее длиной 69 недель. На рис.
W-8 и W-12 (стр. 569-572) показаны графики осциллятора, построенного
как отношение индекса NYSE к своему взвешенному скользящему среднему
длиной 69 недель. Пересечения графиков цены и взвешенного скользящего
среднего совпадают с пересечениями уровня 1.0 графиком такого осцилля-
тора. Графики осциллятора и цены также можно сравнивать для обнаруже-
ния расхождений, предупреждающих о готовящейся смене тенденции.
Из рис. W-9, W-10, W-13 и W-14 (стр.570-574) видно, что за два перио-
да длиной по 9.75 лет была получена прибыль в размере 118.21 пунктов
NYSE. Это не только превышает результат нашего стандартного правила
пересечения простого скользящего среднего длиной 40 недель, но и вообще
является одним из самых лучших полученных результатов. Торговая актив-
ность (всего 40 сделок) была сравнительно низкой, что привело к высокой
Направление взвешенного скользящего среднего 563
прибыли на одну сделку (2.96 пунктов NYSE). Падения капитала (последова-
тельности потерь) были близки к стандартным (15.43 пунктов NYSE), причем
отношение полной прибыли к максимальному падению капитала составило 7.66
к 1, что является очень высоким показателем и превышает стандартное значе-
ние (6.13 к 1). По нашему мнению, правило пересечения взвешенного сколь-
зящего среднего длиной 69 недель и осциллятор отношения являются хороши-
ми аналитическими инструментами, достойными практического использова-
ния.
Направление взвешенного скользящего среднего
(Direction of Weighted Moving Average)
Изменение направления (от падения к росту и наоборот) взвешенного сколь-
зящего среднего длиной п периодов дает те же самые сигналы, что и пересече-
ния графиком цены простого скользящего среднего длиной n-1, для п, больших
чем 6. Мы не можем поместить в данной книге строгое математическое дока-
зательство этого утверждения, однако для наглядной иллюстрации вы можете
сравнить рис. W-15 и W16 (стр. 575-576) с рис. S-4 и S5 (стр. 460-462).
Следовательно, было бы излишним оптимизировать и пользоваться пра-
вилами направления взвешенного скользящего среднего и пересечения про-
стого скользящего среднего. Мы предпочитаем последнее, ввиду простоты
расчетов и применения.
(продолжение текста на странице 578)
564 Технические индикаторы рынка
Рис. W-4:
Таблица прибылей для взвешенного скользящего среднего (длина изменяется
от 1 до 75 недель с 1977 по 1986)
Макс. П/У Мин.П/У
ДЛЯ для
Испы- тания Полный капитал Короткий капитал Длинный капитал Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка открытой позиции ОТКРЫТОЙ позиции
1 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A N/A 0.00 0.00
2 -23.20 -53.42 27.66 0.00 -41.20 -23.20 14.67 -5.79 15.36 0.00
3 -2.95 -43.92 40.97 6.33 -34.33 -5.90 14.67 -4.99 15.56 -1.13
4 2.90 -41.01 43.91 18.39 -22.06 -0.05 12.87 -4.99 15.56 -1.73
5 -34.55 -59.41 24.86 15.18 -44.22 -37.50 12.87 -9.41 15.56 -1.73
6 -33.13 -58.79 25.66 20.04 -41.91 -36.08 12.26 -9.41 15.56 -2.00
7 -18.50 -51.34 32.84 27.01 -29.26 -21.45 14.67 -9.41 17.18 -2.00
8 -6.08 -45.99 39.91 31.71 -13.28 -9.03 13.49 -9.41 17.18 -2.89
9 2.48 -41.37 43.85 37.53 -4.72 -0.47 14.06 -9.41 17.18 -2.89
10 5.62 -39.58 45.20 44.16 -1.40 3.10 14.89 -9.41 18.43 -2.89
11 13.32 -35.31 4 8.63 44.00 -2.24 10.80 14.89 -9.41 18.43 -2.89
12 19.24 -31.96 51.20 44.90 -3.74 16.68 14.89 -9.41 18.43 -2.89
13 20.14 -31.76 53.00 48.53 -5.69 20.14 30.63 -9.41 34.17 -2.89
14 15.77 -34.00 50.87 40.70 -5.07 15.77 30.63 -9.41 34.17 -2.89
15 20.13 -31.73 50.02 51.34 -6.85 20.13 30.63 -9.41 34.17 -2.89
16 15.61 -33.63 47.40 46.20 -8.41 15.61 30.63 -9.41 34.17 -4.67
17 20.12. -32.17 50.45 50.93 -6.50 20.12 30.63 -9.41 34.17 -4.67
18 22.50 -31.02 51.68 53.31 -5.56 22.50 30.63 -9.41 34.17 -4.67
19 30.25 -27.36 55.77 56.98 -9.43 30.25 31.36 -9.41 36.52 -4.67
20 32.02 -26.59 56.77 58.75 -9.66 32.02 31.36 -9.41 36.52 -4.67
21 23.92 -31.03 53.11 56.97 -11.44 23.92 29.62 -9.41 36.52 -4.67
22 24.37 -30.44 52.97 57.42 -10.27 24.37 29.62 -9.41 36.31 -4.67
23 35.86 -24.99 59.01 68.91 -4 .10 35.86 29.62 -9.41 36.31 -4.67
24 34.49 -25.65 58.30 67.54 -5.04 34.49 29.62 -9.41 36.31 -4.67
25 28.85 -28.83 55.84 61.90 -7.40 28.85 29.62 -9.41 36.31 -4.67
26 31.01 -27.38 56.55 64.06 -5.45 31.01 29.62 -9.41 36.31 -4.67
27 18.83 -33.58 50.57 58.12 -5.67 18.83 28.95 -9.41 34.17 -4.67
28 17.86 -34.74 50.76 57.15 -6.64 17.86 28.95 -9.41 34.17 -4.67
29 3.93 -42.02 44.11 43.22 -8.97 3.93 28.95 -9.41 34.17 -4.67
30 8.47 -39.67 46.30 7.76 -8.81 8.47 28.95 -9.41 36.31 -4.67
31 15.53 -36.39 50.08 54.82 -7.33 15.53 28.95 -9.41 36.31 -4.67
32 22.50 -31.69 52.35 61.79 -6.98 22.50 29.15 -9.41 36.31 -4.67
33 29.35 -28.36 55.87 68.64 -3.45 29.35 29.15 -9.41 36.31 -4.67
34 40.39 -22.43 60.98 75.56 -1.24 40.39 29.63 -9.41 36.31 -4.67
35 41.80 -22.22 62.18 76.97 -0.25 41.80 29.63 -9.41 36.52 -4.67
36 53.96 -16.45 68.57 77.51 -0.87 53.96 29.63 -7.61 36.52 -4.67
37 53.85 -16.56 68.57 77.40 -0.98 53.85 29.63 -7.61 36.52 -4.67
38 52.26 -17.03 67.45 75.81 -0.33 52.26 29.63 -7.61 36.52 -4.67
39 56.08 -15.00 69.24 79.63 -0.09 56.08 29.63 -7.61 36.52 -4.67
40 52.40 -17.77 68.33 74.36 -1.95 52.40 29.63 -7.61 37.17 -4.67
41 46.93 -21.04 66.13 68.89 -4.17 46.93 29.63 -7.61 37.17 -4.67
42 45.33 -21.76 65.25 67.29 -3.31 45.33 27.05 -7.61 37.17 -4.67
43 44.66 -22.43 65.25 66.62 -2.98 44.66 27.05 -7.61 37.17 -4.67
44 45.28 -21.79 65.23 67.64 -2.87 45.28 27.05 -4.67 37.17 -2.89
45 49.29 -19.64 67.09 71.65 -2.58 49.29 27.05 -4.67 37.17 -2.89
46 58.16 -15.76 75.02 74.24 -3.69 58.16 27.05 -4.67 37.17 -2.89
47 57.43 -15.98 74.51 73.51 -3.40 57.43 26.54 -4.67 37.17 -2.89
48 61.97 -13.97 77.04 78.05 -3.92 61.97 26.54 -4.67 37.17 -2.89
49 62.78 -13.16 77.04 78.86 -3.11 62.78 26.54 -4.67 37.17 -2.89
50 63.55 -12.39 77.04 79.63 -2.34 63.55 26.54 -4.67 37.17 -2.89
Направление взвешенного скользящего среднего 565
Рис. W-4 (продолжение)
Испы- тания Полный капитал Короткий Длинный Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка Макс. П/У для открытой позиции Мин.П/У ДЛЯ открытой позиции
капитал капитал
51 63.16 -12.78 77.04 79.24 -2.73 63.16 26.54 -4.67 37.17 -2.89
52 68.87 -9.93 79.90 84.95 -2.74 68.87 26.63 -4.67 37.17 -2.89
53 73.31 -7.43 83.62 85.83 -3.16 73.31 26.63 -2.89 37.17 -2.00
54 77.32 -4.66 84.86 89.84 -1.63 77.32 26.63 -2.89 38.76 -2.00
55 76.61 -4.66 84.15 89.13 -2.34 76.61 26.63 -2.89 38.76 -2.00
56 77.14 -3.77 80.91 87.88 -3.59 73.37 26.63 -2.68 38.76 -1.23
57 76.15 -4.23 80.38 86.89 -3.66 72.38 26.63 -2.68 38.76 -1.23
58 74.65 -4.54 79.19 85.39 -9.02 70.88 26.86 -2.89 39.37 -1.54
59 79.21 -2.21 81.42 87.31 -9.12 74.12 26.86 -2.89 39.37 -1.61
60 77.70 -3.37 81.07 85.80 -8.31 72.61 26.86 -2.89 39.37 -1.54
61 78.79 -2.38 81.17 85.53 -9.20 46.16 25.75 -2.89 39.37 -1.69
62 76.60 -2.95 79.55 83.34 -10.25 43.97 25.75 -3.56 39.37 -2.74
63 75.20 -4.29 79.49 81.94 -9.97 42.57 25.75 -2.89 39.37 -1.54
64 76.10 -4.29 80.39 82.84 -9.07 43.47 25.75 -2.89 39.37 -1.54
65 76.34 -4.29 80.63 83.08 -8.83 43.71 25.75 -2.89 39.37 -1.54
66 77.66 -3.79 81.45 84.40 -7.51 45.03 25.75 -2.89 39.37 -1.54
67 76.18 -3.79 79.97 82.92 -8.99 43.55 25.75 -2.89 39.37 -1.54
68 77.33 -3.17 80.50 84.07 -10.10 31.98 25.75 -2.89 52.09 -1.54
69 77.68 -2.36 80.04 84.42 -11.37 32.33 25.75 -3.66 52.09 -1.54
70 75.52 -2.36 77.88 82.26 -13.53 30.17 25.75 -5.82 52.09 -3.58
71 75.33 -2.36 77.69 82.07 -13.72 29.98 25.75 -6.01 52.09 “3.77
72 75.64 -1.94 77.58 82.38 -14.25 30.29 25.75 -6.54 52.09 “4.30
73 75.48 -1.94 77.42 82.22 -14.41 30.13 25.75 -6.70 52.09 -4.46
74 77.72 -1.16 78.88 84.46 -12.17 32.37 25.75 -6.02 52.09 -3.78
75 76.02 -1.16 77.18 82.76 -13.87 30.67 25.75 -7.72 52.09 -5.48
Испытание - длина индикатора
Полный капитал - полное число приобретенных или потерянных пунктов
Короткий капитал - число приобретенных или потерянных пунктов на коротких позициях
Длинный капитал - число приобретенных или потерянных пунктов на длинных позициях
Макс, капитал - максимальное значение капитала, отмеченное за период теста
Мин. капитал - минимальное значение капитала, отмеченное за период теста
П/У - полное число приобретенных или потерянных пунктов во всех позициях,
закрытых к окончанию периода теста
Лучшая сделка - максимальное число пунктов, приобретенных в одной закрытой сделке
Худшая сделка - максимальное число пунктов, потерянных в одной закрытой сделке
Макс. П/У для - наибольшая прибыль в позиции, остающейся открытой на момент
открытой позиции окончания теста
Мин. П/У для - наибольший убыток в позиции, остающейся открытой на момент
открытой позиции окончания теста
566 Технические индикаторы рынка
Рис. W-5:
Распределение прибыли для взвешенного скользящего среднего(длина
изменяется от 1 до 75 недель с 1968 по 1977)
Количество периодов
55.01
ЖИ
fi.N
40.00
».М
жи
25.01
29.00
15.00
10.00
Направление взвешенного скользящего среднего 567
Рис. W-6:
Таблица прибылей для взвешенного скользящего среднего(длина изменяется
от 1 до 75 недель с 1968 по 1977)
Испы- тания Полный капитал Короткий капитал Длинный капитал Макс, капитал Мин. капитал п/у Лучшая сделка Худшая сделка Макс. П/У ДЛЯ открытой позиции Мин.П/У ДЛЯ открытой позиции
1 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A N/A 0.00 0.00
2 50.52 25.94 24.58 72.18 -0.67 50.52 9.51 -3.24 10.26 0.00
3 24.89 12.79 12.10 51.47 0.00 24.89 7.08 -3.24 9.42 -0.73
4 33.64 16.64 17.00 41.14 0.00 33.64 7.71 -3.24 9.42 -1.04
5 42.24 20.55 21.69 49.74 0.00 42.34 9.13 -3.24 11.76 -1.04
6 35.77 16.59 19.18 42.91 -0.46 35.77 9.13 -3.24 11.76 -0.73
7 36.44 16.92 19.52 44.06 -0.47 36.44 10.03 -2.84 12.97 -0.98
8 36.54 17.16 19.29 45.41 0.00 36.45 10.03 -2.84 12.97 -0.98
9 39.99 18.38 21.61 46.71 -0.47 39.99 9.71 -2.84 12.97 -1.91
10 34.94 15.78 19.16 41.66 -0.62 33.63 9.71 -2.84 12.97 -1.91
11 43.62 20.14 23.48 50.34 -0.58 42.31 9.71 -2.84 12.97 -1.04
12 32.76 14.50 18.26 41.04 -2.74 31.45 9.71 -2.84 12.97 -1.04
13 30.56 13.90 16.66 40.52 -1.74 29.25 8.95 -2.84 12.97 -1.12
14 40.50 19.74 20.76 51.78 0.00 39.19 10.49 -2.08 15.08 -1.12
15 44.27 22.53 21.74 56.99 -0.21 42.96 10.52 -2.08 15.08 -1.12
16 38.50 19.54 18.96 51.30 0.00 37.19 10.52 -2.35 15.08 -1.12
17 45.51 23.48 22.03 53.24 -0.70 44.20 12.74 -2.35 15.08 -1.12
18 43.69 22.97 20.72 53.12 -1.50 42.38 12.74 -2.35 15.08 -1.12
19 44.29 23.31 20.98 54.75 -1.58 42.98 12.74 -2.35 17.31 -1.12
20 45.39 23.48 21.91 55.85 -0.82 44.08 12.74 -2.35 17.31 -1.12
21 44.74 23.28 21.46 49.26 -1.07 43.43 12.07 -2.35 17.31 -0.80
22 43.45 23.07 20.38 47.97 -1.94 42.14 12.07 -2.35 17.31 -0.80
23 45.60 24.95 20.65 50.12 -3.55 44.29 12.07 -2.17 17.31 -1.03
24 48.35 26.28 22.07 50.12 -3.38 47.04 12.07 -2.17 17.31 -0.94
25 42.62 23.29 19.33 47.27 -4.09 41.31 12.07 -2.59 17.31 -1.61
26 44 . 63 23.95 20.68 49.28 -3.40 43.32 12.07 -2.17 17.31 -1.50
27 43.75 23.91 19.84 48.40 -4.20 42.44 12.40 -2.70 19.13 -1.72
28 40.76 22.80 17.96 46.12 -4.97 39.45 12.40 -3.47 19.13 -2.49
29 33.31 18.52 14.79 38.67 -3.86 32.00 12.40 -2.36 19.13 -1.50
30 35.85 19.10 16.75 41.21 -2.48 34.54 12.40 -1.76 19.13 -1.24
31 31.75 16.56 15.19 38.07 -6.16 30.44 13.46 -2.33 19.13 -1.24
32 32.45 17.05 15.40 38.77 -5.88 31.14 13.46 -2.33 19.13 -1.24
33 30.98 16.76 14.22 38.94 -4.99 29.67 13.46 -2.33 19.13 -1.24
34 33.54 18.06 15.48 39.60 -5.03 32.23 13.46 -2.33 19.13 -1.24
35 33.71 18.17 15.54 39.77 -4.56 32.40 13.46 -2.07 19.13 -1.02
36 31.86 17.84 14.02 37.92 -5.77 30.55 13.46 -2.21 19.13 -1.02
37 30.03 16.86 13.17 36.09 -5.64 28.72 13.46 -2.21 19.13 -1.02
38 25.48 14.85 10.63 31.54 -6.17 24.17 13.46 -2.71 19.13 -1.57
39 25.44 15.05 10.39 31.50 -6.61 24.13 13.46 -2.71 19.13 -1.57
40 28.26 16.84 11.42 33.93 -6.81 26.95 17.94 -2.71 23.61 -1.57
41 34.49 19.83 14.66 38.28 -6.56 33.18 17.94 -2.71 23.61 -1.57
42 31.46 18.78 12.68 37.15 -7.49 30.15 17.67 -2.71 23.61 -1.57
43 33.14 19.48 13.66 42.92 -7.21 31.83 17.67 -2.21 23.61 -1.02
44 30.66 17.90 12.76 42.34 -6.53 29.35 17.67 -2.21 23.61 -1.02
45 24.06 14.86 9.20 37.30 -7.05 22.75 17.67 -2.21 23.61 -1.02
46 20.00 13.42 6.58 33.24 -7.55 18.69 15.60 -2.51 23.61 -1.02
47 19.62 13.45 6.17 32.86 -7.99 18.31 15.60 -2.95 23.61 -1.14
48 18.44 13.45 4.99 31.68 -9.17 17.13 15.60 -4.13 23.61 -2.32
49 20.88 14.55 6.33 34.12 -8.93 19.57 16.70 -3.89 24.71 -2.08
50 19.99 14.07 5.92 36.25 -8.84 18.68 16.70 -3.82 24.71 -2.01
568 Технические индикаторы рынка
Рис. W-6 (продолжение)
Испы- тания Полный капитал Короткий капитал Длинный капитал Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка Макс. П/У для открытой позиции Мин.П/У для открытой позиции
51 22.27 14.88 7.39 35.19 -8.18 20.96 16.70 -3.16 24.71 -1.35
52 24.83 15.72 9.11 37.75 -7.30 23.52 16.70 -2.28 24.71 -1.02
53 26.10 16.12 9.98 39.02 -6.83 24.79 16.70 -2.03 24.71 -1.02
54 32.83 18.58 14.25 42.32 -3.78 31.52 16.70 -1.86 24.71 -1.02
55 32.42 18.69 13.74 41.92 -4.40 31.12 16.70 -1.86 24.71 -1.02
56 32.09 18.69 13.40 41.58 -4.74 30.78 16.70 -1.86 24.71 -1.02
57 35.35 20.46 14.89 44.84 -5.02 34.04 16.70 -2.07 24.71 -1.02
58 35.09 20.46 14.63 44.58 -5.28 33.78 16.70 -2.33 24.71 -1.02
59 33.59 19.71 13.88 43.08 -5.28 32.28 16.70 -2.33 24.71 -1.02
60 35.48 19.49 15.99 45.93 -2.95 34.17 16.70 -1.86 24.71 -1.02
61 34.36 18.37 15.99 44.81 -4.07 33.05 16.70 -2.98 24.71 -1.66
62 34.32 18.42 15.90 44.77 -3.93 33.01 16.70 -2.84 24.71 -1.52
63 32.96 17.54 15.42 45.09 -4.33 31.65 16.70 -3.24 24.71 -1.92
64 35.78 19.42 16.36 47.91 -3.39 34.47 15.81 -2.30 24.71 -1.02
65 33.04 18.54 14.50 45.17 -2.41 31.73 15.81 -1.79 24.71 -1.02
66 35.09 19.32 15.77 47.22 -2.90 33.78 15.81 -1.81 24.71 -1.02
67 36.23 20.12 16.11 48.36 -2.44 34.92 15.81 -1.79 24.71 -1.02
68 40.01 21.88 18.13 49.72 -2.70 38.70 15.81 -1.61 24.71 -1.02
69 40.53 22.28 18.25 50.24 -2.42 39.22 15.81 -1.73 24.71 -1.02
70 41.86 23.61 18.25 51.57 -1.09 40.55 15.81 -1.73 24.71 -1.02
71 41.27 23.61 17.66 50.98 -1.68 39.96 15.81 -1.73 24.71 -1.02
72 38.37 22.36 16.01 50.58 -2.08 37.06 15.81 -2.08 24.71 -1.29
73 36.23 20.95 15.28 48.44 -1.40 34.92 14.40 -1.73 24.71 -0.95
74 36.72 20.89 15.83 50.11 -0.79 35.41 14.40 -1.73 24.71 -0.95
75 37.81 21.04 16.77 51.20 0.00 36.50 14.40 -1.73 24.71 -0.95
Испытание
Полный капитал
Короткий капитал
Длинный капитал
Макс, капитал
Мин. капитал
П/У
Лучшая сделка
Худшая сделка
Макс. П/У для
открытой позиции
Мин. П/У для
открытой позиции
длина индикатора
полное число приобретенных или потерянных пунктов
число приобретенных или потерянных пунктов на коротких позициях
число приобретенных или потерянных пунктов на длинных позициях
максимальное значение капитала, отмеченное за период теста
минимальное значение капитала, отмеченное за период теста
полное число приобретенных или потерянных пунктов во всех позициях,
закрытых к окончанию периода теста
максимальное число пунктов, приобретенных в одной закрытой сделке
максимальное число пунктов, потерянных в одной закрытой сделке
наибольшая прибыль в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
наибольший убыток в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
Направление взвешенного скользящего среднего 569
Рис. W-7:
Сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи и его взвешенное скользящее
среднее (69 недель, с 1977 по 1986)
113.И
1И32
W.3?
W.14
7I.N
U.K
54.Н
«.47
Рис. W-8:
Осциллятор отношения 1/69, или отношение закрытия к взвешенному
скользящему среднему (69 недель, с 1977 по 1986)
570 Технические индикаторы рынка
Рис. W-9:
Полный капитал для взаешенного скользящего среднего (69 недель, с 1977 по
1986)
Направление взвешенного скользящего среднего 571
Рис. W-10:
Результаты тестов для взвешенного скользящего среднего, 69 недель, с 1977
по 1986
Виды операций
Результаты на одну сделку
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) • • Дата 25.75 840203 7.87 820827 25.75 840203
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -3.66 -2.89 -3.66
• Дата 781027 790105 781027
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 52.09 15.56 52.09
• Дата 860829 820813 860829
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -1.42 -1.54 -1.54
• Дата 781020 781208 781208
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 32.58 32.33 32.58
• • Дата 840203 840803 840203
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -10.21 -11.37 -11.37
.. Дата 800314 800516 800516
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 84.42 39.39 84.42
• Дата 860829 840615 860829
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -11.37 -11.37 -11.37
• • Дата 800516 800516 800516
Статистика Статистика
Периоды Сделки # Прибыльных # Убыточных % Прибыльных % Убыточных (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) (Количество прибыльных сделок ..) (Количество убыточных сделок..) (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 404 10 4 6 40.00 60.00 105 10 1 9 10.00 90.00 509 20 5 15 25.00 75.00
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 34.69 -2.36 32.33
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 45.35 0.00 45.35
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 34.69 -2.36 32.33
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 80.04 -2.36 77.68
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке “Длинные”
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “ Короткие” приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог" для “Результатов на одну сделку” и “Результатов за весь период теста” приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные" и “Короткие". Для разделов “Статистика" и “Результаты”
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
572 Технические индикаторы рынка --------------------------------------
Рис. W-11:
Сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи и его взвешенное скользящее
среднее (69 недель, с 1968 по 1977)
54.12
52.И
«И
44.44
41.31
31.32
35.51
32.98
Рис. W-12:
Осциллятор отношения 1/69, или отношение закрытия к взвешенному
скользящему среднему (69 недель, с 1968 по 1977)
1.11
1.13
1.88
1.82
1.97
8.92
8.97
1.11
1.74
1.71
1988 1989 1970 1971 1972 1973 1974 1978 1978 1977
Направление взвешенного скользящего среднего 573
Рис. W-13:
Полный капитал для взвешенного скользящего среднего (69 недель, с 1968 по
1977)
?е.м
(I.N
58.N
ti.il
жк
ZIN
10.il
I.N
-11.08
-20.00
574 Технические индикаторы рынка
Рис. W-14:
Результаты тестов для взвешенного скользящего среднего, 69 недель, с 1968
по 1977
Виды операций
Результаты на одну сделку
Длинные Короткие Итог
Результаты на одну сделку
Лучшая сделка (Максимум П/У в закрытой сделке) 11.30 15.81 15.81
• Дата 761112 750207 750207
Худшая сделка (Минимум П/У в закрытой сделке) -1.73 -1.51 -1.73
Дата 731102 761119 731102
Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции 15.22 24.71 24.71
Дата 760924 741004 741004
Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции -0.61 -1.02 -1.02
Дата 770708 770415 770415
Результаты за весь период теста
Результаты за весь период теста
Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) 46.32 44.81 46.32
. .Дата 761112 761119 761112
Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста) -2.42 -1.33 -2.42
..Дата 690606 690502 690606
Макс, капитал (Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) 50.24 46.32 50.24
Дата 760924 761112 760924
Мин. капитал (Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям) -2.42 -2.42 -2.42
Дата 690606 690606 690606
Статистика
Статистика
Периоды (Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте) 301 208 509
Сделки (Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте) 10 10 20
# Прибыльных (Количество прибыльных сделок ..) 3 3 6
# Убыточных (Количество убыточных сделок ..) 7 7 14
% Прибыльных (Доля прибыльных сделок от общего количества сделок) 30.00 30.00 30.00
% Убыточных (Доля убыточных сделок от общего количества сделок) 70.00 70.00 70.00
Результаты Результаты
Комиссия (Полная комиссия, взятая с закрытых сделок) 0.00 0.00 0.00
Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам) 0.00 0.00 0.00
Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям) 18.25 20.97 39.22
Открытое П/У (П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста) 0.00 1.31 1.31
П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания) 18.25 20.97 39.22
Капитал (Чистое П/У плюс Открытое П/У на момент окончания теста) 18.25 22.28 40.53
Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог. В колонке "Длинные*
приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке “Короткие" приводятся результаты только для корот-
ких позиций. В колонке “Итог" для "Результатов на одну сделку’ и ‘Результатов за весь период теста" приводятся
минимумы или максимумы из значений колонок “Длинные" и "Короткие*. Для разделов "Статистика" и “Результаты*
приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.
---------------------- Направление взвешенного скользящего среднего 575
Рис. W-15:
Распределение прибыли для правила направления взвешенного скользящего
среднего (длина изменяется от 1 до 75 недель с 1977 по 1986)
1N.N
N.N
Й.И
«.К
N.N
I.N
-2C.lt
О
4I.N
576 Технические индикаторы рынка
Рис. W-16:
Таблица прибылей для правила направления взвешенного скользящего
среднего(длина изменяется от 1 до 75 недель с 1977 по 1986)
макс. п/У Мин.п/у
для для
Испы- тания Полный капитал Короткий капитал Длинный капитал Макс, капитал Мин. капитал П/У Лучшая сделка Худшая сделка открытой позиции открытой позиции
2 -9.97 -47.43 37.46 11.14 -28.73 -12.92 14.67 -6.93 15.56 -1.73
3 -40.21 -62.52 22.40 10.11 -49.79 -43.07 12.87 -9.41 15.56 -1.73
4 -28.93 -56.60 27.67 20.80 -37.71 -31.88 12.26 -9.41 15.56 -2.00
5 -15.07 -49.76 34.69 27.14 -22.27 -18.02 13.49 -9.41 17.18 -2.89
6 -15.60 -49.89 34.29 32.73 -22.80 -18.55 14.06 -9.41 17.18 -2.89
7 -1.80 -43.85 42.05 37.54 -8.42 -4.32 14.89 -9.41 18.43 -2.89
8 12.30 -36.46 48.76 35.17 -4.56 9.74 14.89 -9.41 18.43 -4.67
9 11.22 -36.78 46.16 42.03 -3.14 11.22 26.29 -9.41 31.72 -4.67
10 22.04 -30.95 51.15 52.85 -4.10 22.04 30.63 -9.41 34.17 -4.67
11 16.70 -33.23 48.09 47.51 -6.76 16.70 30.63 -9.41 34.17 -4.67
12 16.92 -33.37 48.45 47.73 -4.32 16.92 30.63 -9.41 34.17 -4.67
13 22.87 -30.45 51.48 49.60 -7.01 22.87 31.15 -9.41 36.31 -4.67
14 16.17 -33.44 48.31 49.76 -8.31 16.71 29.62 -9.41 36.31 -4.67
15 19.05 -31.91 49.12 52.10 -6.68 19.05 29.62 -9.41 34.17 -4.67
16 20.94 -31.76 50.86 53.99 -6.77 20.94 29.62 -9.41 34.17 -4.67
17 22.82 -30.86 51.84 55.87 -6.43 22.82 29.62 -9.41 34.17 -4.67
18 14.03 -35.47 47.66 47.08 -11.55 14.03 28.95 -9.41 34.17 -4.67
19 7.44 -38.88 44.48 40.49 -17.14 7.44 28.95 -9.41 34.17 -4.67
20 4.12 -40.93 43.21 43.41 -15.18 4.12 28.95 -9.41 34.17 -4.67
21 7.41 -38.92 44.49 46.70 -11.72 7.41 29.15 -9.41 34.17 -4.67
22 6.20 -39.82 44.18 45.49 -12.31 6.20 29.15 -9.41 34.17 -4.67
23 16.09 -34.85 49.10 55.38 -9.84 16.09 29.15 -9.41 34.17 -4.67
24 29.29 -28.61 56.06 64.46 -9.28 29.29 31.09 -9.41 34.17 -4.67
25 32.51 -26.63 57.30 67.68 -6.44 32.51 31.09 -9.41 34.17 -4.67
26 46.59 -19.70 64.45 70.14 -5.10 46.59 31.09 -7.61 34.17 -4.67
27 46.64 -20.35 65.15 68.60 -6.45 46.64 29.63 -7.61 34.17 -4.67
28 47.29 -20.34 65.79 69.25 -8.07 47.29 29. 63 -7.61 37.17 -4.67
29 46.87 -20.47 65.50 68.83 -3.95 46.87 27.05 -7.61 37.17 -4.67
30 46.01 -21.15 65.32 67.97 -5.93 46.01 27.05 -7.61 37.17 -4.67
31 50.06 -17.91 66.13 72.02 -3.50 50.06 27.05 -7.61 37.17 -4.67
32 50.63 -17.72 66.51 72.59 -4.56 50.63 27.05 -7.61 37.17 -4.67
33 50.93 -17.16 66.25 72.89 -3.74 50.93 27.05 -7.61 37.17 -4.67
34 54.92 -15.66 68.74 76.88 -4.73 54.92 26.54 -7.61 37.17 -4.67
35 47.82 -19.52 65.50 70.18 -8.35 47.82 26.54 -4.67 27.17 -2.89
36 47.71 -19.63 65.50 70.07 -8.46 47.71 26.54 -4.67 37.17 -2.89
37 58.74 -13.79 73.63 74.82 -7.81 58.74 26.63 -4.67 37.17 -2.89
38 61.58 -12.25 76.71 74.10 -4.71 61.58 26.63 -3.85 37.17 -2.00
39 64.78 -11.58 79.24 77.30 -6.57 64.78 26.63 -2.89 37.17 -2.00
40 73.13 -7.94 84.84 83.87 -8.54 73.13 26.63 -2.89 38.76 -1.54
41 75.09 -6.88 87.06 83.19 -11.12 75.09 26.86 -2.89 39.37 -1.54
42 75.78 -6.87 115.28 82.52 -11.79 75.78 32.63 -2.89 39.37 -1.54
43 76.44 -6.21 115.28 83.18 -11.13 76.44 32.63 -2.89 39.37 -1.54
44 80.21 -4.18 84.39 86.59 -12.26 34.86 27.54 -2.89 52.09 -1.93
45 78.12 -5.78 83.90 84.86 -14.35 32.77 27.54 -3.75 52.09 -3.04
46 69.29 -10.05 79.34 76.03 -16.88 23.94 25.75 -3.46 52.09 -2.75
47 68.77 -10.57 79.34 75.51 -17.40 23.42 25.75 -3.98 52.09 -3.27
48 77.36 -5.87 83.23 84.10 -11.24 32.01 25.75 -3.17 52.09 -2.46
49 78.71 -4.81 83.52 85.45 -9.89 33.36 25.75 -2.40 52.09 -1.69
50 77.30 -5.71 83.01 84.04 -11.30 31.95 25.75 -2.79 52.09 -2.08
Направление взвешенного скользящего среднего 577
Рис. W-16 (продолжение)
Испы- тания Полный капитал Короткий капитал Длинный капитал Макс, капитал Мин. капитал п/у Лучшая сделка Худшая сделка Макс. П/У для открытой ПОЗИЦИИ Мин.П/У ДЛЯ открытой позиции
51 77.29 -5.72 83.01 84.03 -11.31 31.94 25.75 -2.80 52.09 -2.09
52 77.55 -5.31 82.86 84.29 -11.05 32.20 25.75 -2.24 52.09 -1.53
53 77.04 -4.80 81.84 83.78 -12.01 31.69 25.75 -2.99 52.09 -1.81
54 70.99 -7.47 78.46 77.73 -12.84 25.64 22.72 -2.99 52.09 -1.81
55 69.74 -7.47 77.21 76.48 -14.09 24.39 22.72 -2.99 52.09 -1.81
56 72.55 -6.03 78.58 79.29 -11.28 27.20 22.72 -2.99 52.09 -1.81
57 65.33 -9.20 74.53 72.07 -12.68 19.98 19.81 -3.16 52.09 -1.87
58 70.15 -6.74 76.89 76.89 -10.56 24.80 19.81 -3.16 52.09 -1.87
59 68.28 -8.08 76.36 75.02 -6.17 22.93 19.81 -3.16 52.09 -1.87
60 67.39 -8.08 75.47 74.13 -7.06 22.04 19.81 -3.16 52.09 -1.87
61 66.98 -7.76 74.74 73.12 -7.47 21.63 19.81 -3.56 52.09 -2.74
62 71.14 -6.32 77.46 77.88 -5.48 25.79 19.81 -3.16 52.09 -1.87
63 72.04 -6.32 78.36 78.78 -4.58 26.69 19.81 -3.16 52.09 -1.87
64 68.58 -8.17 76.75 75.32 -4.34 25.08 19.81 -5.01 50.24 -3.16
65 68.90 -8.17 77.07 75.64 -4.02 25.40 19.81 -5.01 50.24 -3.16
66 67.42 -8.17 75.59 74.16 -5.50 23.92 19.81 -5.01 50.24 -3.16
67 61.87 -10.90 72.77 68.61 -5.59 18.37 19.81 -6.14 50.24 -4.29
68 57.84 -12.28 70.12 64.58 -6.86 14.34 19.81 -4.73 50.24 -2.88
69 59.38 -10.43 69.81 66.12 -9.02 14.03 19.81 -5.82 52.09 -3.58
70 59.19 -10.43 69.62 65.93 -9.21 13.84 19.81 -6.01 52.09 -3.77
71 52.54 -13.64 65.88 58.98 -11.11 6.89 19.81 -6.54 52.09 -4.30
72 51.12 -14.12 65.24 57.86 -11.27 5.77 19.33 -6.70 52.09 -4.46
73 51.26 -14.39 65.65 58.00 -11.25 5.91 19.25 -6.02 52.09 -3.78
74 49.56 -14.39 63.95 56.30 -12.95 4.21 19.25 -7.72 52.09 -5.48
75 50.95 -14.41 65.36 57.69 -11.52 6.29 18.60 -6.29 51.40 -4.05
Испытание
Полный капитал
Короткий капитал
Длинный капитал
Макс, капитал
Мин. капитал
П/У
Лучшая сделка
Худшая сделка
Макс. П/У для
открытой позиции
Мин. П/У для
открытой позиции
длина индикатора
полное число приобретенных или потерянных пунктов
число приобретенных или потерянных пунктов на коротких позициях
число приобретенных или потерянных пунктов на длинных позициях
максимальное значение капитала, отмаченное за период теста
минимальное значение капитала, отмеченное за период теста
полное число приобретенных или потерянных пунктов во всех позициях,
закрытых к окончанию периода теста
максимальное число пунктов, приобретенных в одной закрытой сделке
максимальное число пунктов, потерянных в одной закрытой сделке
наибольшая прибыль в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
наибольший убыток в позиции, остающейся открытой на момент
окончания теста
578 Технические индикаторы рынка
Процентный интервал Уильямса (%R)
(Williams’ Percent Range)
Этот индикатор, приписываемый Ларри Уильямсу (P.O. Box 8162, Rancho
Santa fe, CA 92067), является величиной, обратной стохастическому осцил-
лятору Лэйна (см. главу «Стохастический осциллятор»).
Переменное накопление - распределение Уильямса
(Williams’ Variable Accumulation Distribution)
Переменное накопление - распределение Уильямса (WVAD) - это взве-
шенный по обороту индикатор темпов изменений цены. Математически
формула WVAD записывается следующим образом:
w< с-О
WVAD = y ^—±*V
rAJi-L J
где С - цена закрытия текущего периода.
О - цена открытия текущего периода.
Н - максимальная цена текущего периода.
L - минимальная цена текущего периода.
V - оборот текущего периода.
Вычислим WVAD по одному периоду. Пусть цена открытия текущего
периода равна 175, максимум 180, минимум 160, закрытие 165, а оборот
200 акций. Тогда:
Для WVAD длиной п периодов значение -1000 вошло бы в скользящую
сумму длиной п дней.
WVAD = 165-175 * 2000 = -1000
180-160
Этот индикатор, разработанный Ларри Уильямсом (P.O. Box 8162, Rancho
Santa Fe, CA 92067), измеряет давление покупки и продажи, вычисляя соотно-
шение между количеством пунктов, которые рынок прошел от цены открытия
к закрытию, и полным дневным интервалом цен. Точнее говоря, для вычисле-
ния индикатора из цены закрытия вычитают цену открытия и делят получен-
ную величину на разность между максимальной и минимальной ценами. Затем
результат домножается на дневной оборот. Полученные значения суммируют-
ся по п периодам, образуя скользящую сумму. Если сумма отрицательна, то
заметно преобладает давление продажи и следует открыть короткую позицию.
Если сумма положительна, то преобладает давление покупки и следует открыть
длинную позицию.
Переменное накопление - распределение Уильямса 579
Мы провели тесты этого индикатора на недельных данных сводного индек-
са NYSE (состоящих из максимума, минимума, закрытия и объема для каждой
недели) за 19 лет с 5 января 1968 по 31 декабря 1986.
Количество периодов п - это единственный параметр, по которому можно
оптимизировать WVAD. Мы провели тесты для п от 4 до 105 недель. Мак-
симальная прибыль в размере 89.15 пунктов NYSE была получена для п =
24, как показано на рис. W-17. Эта прибыль немного ниже соответствую-
щего показателя стандартной системы пересечения простого скользящего
среднего длиной 40 недель.
Рис. W-17:
Результаты теста темпов изменений переменного накопления - распределения
Уильямса, 24 недели, с 1968 по 1986
Количество произведенных сделок....................................> 79
Количество недель с открытыми позициями............................> 966
Количество выгодных сделок.........................................> 30
Прибыль всех выгодных сделок.......................................> 15936
Количество убыточных сделок...................................... > 49
Потери во всех убыточных сделках...................................> -7048
Наибольшая последовательность прибыльных сделок....................> 2
Отношение прибыль/убытки...........................................> 0.61
Количество защитных остановок......................................> 0
Максимальное падение капитала......................................> -2073
Максимальный достигнутый капитал...................................> 9333
Прибыль или убытки в коротких позициях.............................> 239
Полные прибыль или убытки..........................................> 8915
Уплаченные комиссии................................................> 0
Частота сделок.....................................................> 1.00
Наибольшая прибыль в сделке........................................> 4722
Средняя прибыль в сделке...........................................> 532
Наибольший убыток в сделке.........................................> -811
Средний убыток в сделке ...........................................> -143
Наибольшая последовательность прибыльных сделок....................> 6
Отношение прибыль/залог............................................> 4.48
Частота защитных остановок.........................................> 0.00
Наибольший нереализованный убыток..................................> -811
Количество недель со сделками......................................> 966
Прибыль или убытки в длинных позициях..............................> 8676
Средние недельные прибыль/убытки...................................> 9.23
ПРИЛОЖЕНИЕ А
ОПРЕДЕЛЕНИЯ НЕКОТОРЫХ ПОНЯТИЙ, ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ПРИ
ИНТЕРПРЕТАЦИИ ИНДИКАТОРОВ
Понятия «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный»,
«Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» используются в дан-
ной книге для интерпретации различных интервалов значений индикаторов и
различных временных горизонтов (1,3,6 и 12 месяцев в будущем). Использо-
вание этих терминов связано со статистической значимостью различных ин-
тервалов значений индикаторов для предсказания направления движения (вверх
или вниз) цен акций. Для определения такой значимости использовались хи-
квадрат тесты (с поправкой Йетса и одной степенью свободы).
Тесты хи-квадрат - это широко распространенный статистический инст-
румент, позволяющий определить, с какой вероятностью данное событие мог-
ло произойти чисто случайно. Сравнивая реальные (или наблюдаемые) резуль-
таты с ожидаемыми, можно определить, каковы шансы того, что некоторое
событие произошло благодаря случаю.
При проведении исследований, опубликованных в данной книге, мы опре-
деляли количество случаев, когда после получения значения индикатора, по-
падающего в данный интервал, рынок вырос или упал по истечении некоторо-
го периода времени (1,3,6 и 12 месяцев). Это количество мы сравнивали со
средним ожидаемым количеством случаев роста или падения рынка, опреде-
ленным в результате анализа индекса Standard & Poor’s 500 за тот же самый
период времени. Чем меньше вероятность того, что фондовый рынок вырос
благодаря случайности, тем надежнее данный интервал значений индикатора
и тем более бычьими или медвежьими считаются его значения.
Для интерпретации различных интервалов значений индикаторов использо-
вались следующие определения:
Сильно бычий Вероятность того, что для данного временного гори-
зонта после регистрации значений индикатора из дан-
ного интервала фондовый рынок вырос чисто случай-
но, меньше 1 шанса из 1000. Таким образом, мы мо-
жем на 99.9% быть уверены в том, что показания ин-
дикатора значимы.
Бычий Вероятность того, что для данного временного гори-
зонта после регистрации значений индикатора из дан-
ного интервала фондовый рынок вырос чисто случай-
Приложение A 581
но, меньше 1 шанса из 100 (но не меньше 1 шанса из 1000). Таким образом, мы можем на 99% быть уве- рены в том, что показания индикатора значимы.
Немного бычий Вероятность того, что для данного временного гори- зонта после регистрации значений индикатора из дан- ного интервала фондовый рынок вырос чисто случай- но, меньше 1 шанса из 20 (но не меньше 1 шанса из 100). Таким образом, мы можем на 95% быть увере- ны в том, что показания индикатора значимы.
Нейтральный Вероятность того, что для данного временного гори- зонта после регистрации значений индикатора из дан- ного интервала фондовый рынок вырос чисто случай- но, больше 1 шанса из 20. Таким образом, мы не мо- жем доверять данным значениям индикатора.
Немного медвежий Вероятность того, что для данного временного гори- зонта после регистрации значений индикатора из дан- ного интервала цены акций упали чисто случайно, меньше 1 шанса из 20 (но не меньше 1 шанса из 100). Таким образом, мы можем на 95% быть уверены в том, что показания индикатора значимы.
Медвежий Вероятность того, что для данного временного гори- зонта после регистрации значений индикатора из дан- ного интервала цены акций упали чисто случайно, меньше 1 шанса из 100 (но не меньше 1 шанса из 1000). Таким образом, мы можем на 99% быть уверены в том, что показания индикатора значимы.
Сильно медвежий Вероятность того, что для данного временного гори- зонта после регистрации значений индикатора из дан- ного интервала цены акций упали чисто случайно, меньше 1 шанса из 1000. Таким образом, мы можем на 99.9% быть уверены в том, что показания индика- тора значимы.