Вопросы Экономики 04 - Абалкин Л.И.

ВОПРОСЫ ТЕОРИИ
С. Гуриев, Г. Егоров, К. Сонин — Свобода прессы, мотивация чиновников и «ресурсное проклятие»: теория и эмпирический анализ

ИЗ ИСТОРИИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ МЫСЛИ
И. Розмаинский — Методологические основы теории Кейнса и его «спор о методе» с Тинбергеном

Дж. М. Кейнс — Метод профессора Тинбергена

Я. Тинберген — О методе статистического исследования делового цикла. Ответ Дж. М. Кейнсу

Н. Розанова, А. Назаренко — Влияние фондового рынка на экономическую динамику в модели перекрывающихся поколений

КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ
Е. Демидова — Враждебные поглощения и защита от них в условиях корпоративного рынка России

И. Каспарова — Финансирование сделок по слияниям и поглощениям: российская специфика

Б. Кузьмин, Л. Воробьева, О. Воробьева — Проблемы и перспективы корпоративного управления ОАО «Газпром»

ЭКОНОМИКА СНГ
Ю. Шишков — СНГ: полтора десятилетия тщетных усилий

В. Гельбрас — Цена экономических успехов Китая

ЗАМЕТКИ И ПИСЬМА
Ю. Швецов — Налоговая система России: можно ли исправить существующие недостатки?

Н. Школяр — Институты и инструменты государственной поддержки экспорта: испанский опыт

КРИТИКА И БИБЛИОГРАФИЯ
Рубин Ю. Б. Конкуренция: упорядоченное взаимодействие в профессиональном бизнесе

Author: Абалкин Л.И.

Tags: экономика экономический анализ экономическая теория журнал вопросы экономики

Year: 2007

Similar

Информация, власть и знание

Зеркальная галерея. Великая депрессия, Великая рецессия, усвоенные и неусвоенные уроки истории

Экономическая теория

Источники социальной власти. Том 4. Глобализации, 1945-2011 годы

Text

РОССИЙСКАЯ АКАДЕМИЯ НАУК
Вопросы
ЭКОНОМИКИ
ОРЛЕНА ТРУДОНОГО КРАСНОГО .Л1АМЕШ1
ЕЖ Е М ЕСЯ Ч Н Ы Й Ж УРН Л/1
ВЫХОДИТ С 1929 1.
апрель / 2007
Главный редактор Л. И. АБАЛКИН
Редакционная коллегия
Р.С. Гринберг, Р.Н. Евстигнеев, А.Н. Илларионов, А.Я. Котковский (заместитель
главного редактора), С.Н. Красавченко, Ю.В. Куренков, А.Я. Лившиц,
В.И. Маевскнй, В.A. May, Б.З. Мильнер, А.Д. Некинелов, P.M. Нуреев,
Г.Х. Попов, С.Н. Попов (ответственный секретарь), Вад.В. Радаев, В.К. Сенчагов,
Д.Е. Сорокин, А.И. Татаркин, Е.Г. Ясин.
Международный совет журнала
X. Канамори (Япония), Г. Колодко (Польша), Л. Конг (Китай). Р. Мартин (Велико¬
британия), Дж. Миллар (СЛИЛ), К. Оппенлендер (Германия). Л. Чаба (Венгрия).
М. Эллман (Нидерланды), М. Эмерсон (Великобритания)

CONTENTS
PROBLEMS OF THEORY
S. Guriev, G. Egorov, K. Sonin — Media Freedom, Bureaucratic Incentives,
and the Resource Curse 4
From the History of Economic Thought
I. Rozmainsky — Methodological Principles of Keynes' Theory and His «Strife
over Method» with Tinbergen 25
J. M. Keynes — Professor Tinbergen’s Method 37
J. Tinbergen — On a Method of Statistical Business-Cycle Research. A Reply .... 46
J. M. Keynes — Comment 58
N. Rozanova, A. Nazarenko — The Influence of the Stock Market on Economic
Dynamics in the Overlapping Generations Model 60
CORPORATE GOVERNANCE
E. Demidova — Hostile Takeovers and Anti-takeover Defenses in the Russian
Corporate Market 70
I. Kasparova — Mergers and Acquisitions Financing: The Russian Case 85
B. Kuz’min, L. Vorobieva, O. Vorobieva — Gazprom’s Corporate Governance:
Problems and Prospects 97
THE ECONOMY OF THE CIS
Yu. Shishkov — CIS: Fifteen Years of Vain Efforts 113
V. GePbras — The Cost of China's Economic Success 127
NOTES AND LETTERS
Yu. Shvetsov — Russia's Tax System: Is It Possible to Correct Existing Draw¬
backs? 140
N. Shkolyar - Institutes and Instruments of State Support of Exports: Spanish
Experience 146
CRITIQUE AND BIBLIOGRAPHY
Rubin Yu. B. Competition: Regular Interaction in Professional Business 152
Abstracts 158
2

СОДЕРЖАНИЕ
ВОПРОСЫ ТЕОРИИ
С. Гуриев, Г. Егоров, К. Сонин — Свобода прессы, мотивация чиновников
и «ресурсное проклятие»: теория и эмпирический анализ \
Из истории экономической мысли
И. Розмаинский — Методологические основы теории Кейнса и его «спор
о методе» с Тинбергеном 25
Дж. М. Кейнс — Метод профессора Тинбергена 37
Я. Тинберген — О методе статистического исследования делового цикла.
Ответ Дж. М. Кейнсу 46
Дж. М. Кейнс - Комментарий 58
Н. Розанова, А. Назаренко — Влияние фондового рынка на экономическую
динамику в модели перекрывающихся поколений 60
КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ
Е. Демидова — Враждебные поглощения и защита от них в условиях
корпоративного рынка России 70
И. Каспарова — Финансирование сделок по слияниям и поглощениям:
российская специфика 85
Б. Кузьмин, Л. Воробьева, О. Воробьева — Проблемы и перспективы
корпоративного управления ОАО «Газпром» 97
ЭКОНОМИКА СНГ
Ю. Шишков — СНГ: полтора десятилетия тщетных усилий 113
В. Гельбрас — Цена экономических успехов Китая 127
ЗАМЕТКИ И ПИСЬМА
Ю. Швецов — Налоговая система России: можно ли исправить существующие
недостатки? 140
Н. Школяр — Институты и инструменты государственной поддержки
экспорта: испанский опыт 146
КРИТИКА И БИБЛИОГРАФИЯ
Рубин Ю. Б. Конкуренция: упорядоченное взаимодействие в профессиональном
бизнесе 152
Аннотации к статьям номера (на английском языке) 158
Ш« ПЕРЕСВЕТ
Недвижимость Москвы и Подмосковья
ЩР групп
покупка, продажа, обмен, ипотека, аренда
ГРУППА КОМПАНИЙ
789-8888 www. peres vet. ru
© НП «Редакция журнала "Вопросы экономики"*. 2007
.4

ВОПРОСЫ ТЕОРИИ
с. ГУРИЕВ,
доктор экономических наук,
ректор Российской экономической школы,
директор ЦЭФИР,
Г. ЕГОРОВ,
аспирант Гарвардского университета,
К. СОНИН,
кандидат физико-математических наук,
профессор Российской экономической школы,
ведущий научный сотрудник ЦЭФИР
СВОБОДА ПРЕССЫ,
МОТИВАЦИЯ ЧИНОВНИКОВ
И «РЕСУРСНОЕ ПРОКЛЯТИЕ»:
ТЕОРИЯ И ЭМПИРИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ*
Нам нужна полная и правдивая информация.
А правда не должна зависеть от того, кому
она должна слуяснть. Можно только принять
разделение: нелегальная (только для ИККИ)
и легальная (для всех) информация.
В. И. Ленин
Информация и бюрократия
В 1985 г. Михаил Сергеевич Горбачев, новый руководитель Со¬
ветского Союза, столкнулся с дилеммой1. Было ясно, что невозможно
реформировать неэффективную бюрократическую систему и плановую
•Авторы выражают признательность Ф. Агийону, Е. Альбац, С. Коммаидсру, Р. Еин-
колоиову, Е. Журавской, Л. Зингалссу, М. Петровой, Г. Фрнбслю, А. Шлсйфсру, участникам
семинара и конференции в университетах Бнлкснта, Брунеля, Гарварда, Беркли, Стэнфорда.
РЭШ/ЦЭФИР и ГУ—ВШЭ, а также Ю. Яновской за неоценимую помощь при подготов¬
ке рукописи к печати. Данная статья является сокращенно!"! версией работы: Eyorov О..
Guriev S.. Sonin К. Media Freedom, Bureaucratic Incentives, and the Resource Curse CEPR
Discussion Paper No 5748 . 2006, которая содержит подробный обзор литературы, теорети¬
ческие выкладки и эконометрические результаты.
'Термин «дилемма Горбачева» ввел в употребление Ю. Мствин. Его статья начинает¬
ся так: «Одна ласточка не делает весны. А одно беглое сообщение ТАСС о беспорядках
в Центральной Азин не делает свободной советскую прессу. Но для кремлевских наблюда¬
телем! это событие безусловно достойно внимания: как если бы, скажем, калифорнийский
кондор появился в Капистрано* (Mcthvin Е, Gorbachev’s Dilemma V National Review.
1987. 12 April).
4

С. Гуриев, Г. Егоров, К. Сонин
В нашей модели правитель (диктатор или президент или даже
коллективный орган власти, вроде парламента или кабинета минист¬
ров) выбирает экономическую политику, от которой зависит и благо¬
состояние населения его страны, и его собственное благополучие. Для
успеха политики требуется не только правильный выбор, сделанный
правителем, но и правильное воплощение ее в жизнь бюрократом, ко¬
торый может либо работать, либо уклоняться от приложения усилий.
Чтобы создать стимулы для бюрократов, правителю нужен механизм
обратной связи. Мы рассматриваем два основных случая: централи¬
зованное ведомство (спецслужбы) и децентрализованный источник
(СМИ). Спецслужбы могут вступить в сговор с чиновниками и скрыть
свидетельства их неудач; предотвратить такой сговор — весьма затрат¬
ная задача. Свободная пресса, напротив, собирает и распространяет
информацию об эффективности деятельности чиновника. (Конечно,
и СМИ также могут вступить в сговор с чиновниками; подобная
коррумпированность неоднократно была продемонстрирована в пост¬
коммунистической России. Тем не менее для децентрализованных
и свободных средств массовой информации вступление во всеобщий
сговор гораздо менее вероятно.)
Свободная пресса делает результаты цроводимой политики
известными широкой публике, а это может угрожать власти пра¬
вителя. Действительно, если пресса сообщает о том, что чиновники
прилагают мало усилий для исполнения своих функций, общество
делает вывод, что правитель некомпетентен и его следует заменить;
Распространение негативной информации имеет решающее значение
для успеха революции^ Важно не только то, что все считают прави¬
теля некомпетентным, но и то, что они знают, что такого же мнения
придерживаются и остальные7.
Острый дефицит информации испытывает больше половины на¬
селения Земли, то есть все, кто живет в недемократических странах.
Неудивительно, что правители боятся предоставлять прессе свободу,
что подтверждается недавним опытом переходных демократий, где
прошли относительно свободные выборы в условиях относительно
свободной прессы. «Цветные революции» в Сербии, Грузии, Украине
и Кыргызстане стали наглядным уроком для полуавтоматических
и автократических правителей во всем мире: даже частично незави¬
симые СМИ могут сыграть решающую роль в срыве попыток фаль¬
сифицировать результаты выборов8.
Плохая совместимость эффективной бюрократии с сохранением
политической власти, требующим подавления информационных пото¬
ков, особенно заметна в развивающихся странах, обладающих значи¬
hTilly Ch. From Mobilization to Revolution. Reading, Mass.: Addison-Wcsley, 1978;
Chwe M. Rational Ritual: Culture, Coordination, and Common Knowledge. Princeton University
Press, 2003.
7Свободная пресса не является единственным механизмом координации оппозиции.
Альтернативные механизмы включают свободные местные выборы, децентрализованные не¬
правительственные организации или гражданское общество.
*McFfiul М. Transitions from Postcommunisin // Journal of Democracy. 2005. Vol. 16,
No 3. P. 5 — 19; Hill F. Beyond the Colored Revolutions: Keynote speech at the Central Eurasia
Studies Society 6th Annual Confcrcncc, Boston University, Sep. 30, 2005
6

Свобода прессы, мотивация чиновников и «ресурсное проклятие*...
тельными природными ресурсами. Хорошо известно, что экономика
таких стран в среднем растет более низкими темпами, чем экономика
стран, бедных ресурсами, или, по крайней мере, медленнее, чем она
могла бы развиваться при прочих равных условиях9. М. Росс10 отме¬
чает, что в работах, внесших решающий эмпирический вклад в спор
о модернизации, не рассматриваются богатые нефтью страны Ближ¬
него Востока; в его собственных регрессиях ближневосточный фактор
значим и оказывает негативное влияние на демократию.
Первые публикации на тему «ресурсного проклятия» просле¬
живали неудачи стратегий роста в странах, обладающих богатыми
запасами природных ресурсов, до «голландской болезни»11. Сейчас
исследователи соглашаются с тем, что неразвитость экономических
институтов — основной источник медленного роста в таких странах.
Общий механизм был описан в работах Д. Норта12 и в недавней книге
Д. Асемоглу и Дж. Робинсона13; решающая роль институтов в возник¬
новении «ресурсного проклятия» проанализирована в ряде статей н.
Впрочем, в указанных исследованиях отсутствуют попытки объясне¬
ния механизма принятия решений, ведущего к выбору экономически
неэффективной стратегии в этих странах.
В работе Д. Асемоглу и др.15 диктатор тратит ренту от использо¬
вания ресурсов на то, чтобы откупаться от политических оппонентов.
Однако модель не объясняет, почему нельзя одновременно проводить
стратегию, направленную на ускорение экономического роста. Наша
модель показывает, что при наличии природных ресурсов создание
стимулов для бюрократии становится относительно менее важным,
что, в свою очередь, снижает заинтересованность правителя в сущест¬
вовании свободных СМИ. С нашей теорией хорошо согласуется тот
факт, что в недемократических странах, богатых природными ресур¬
сами (Нигерия, Замбия, Сьерра-Леоне, Ангола и Йемен), темпы эко¬
номического роста низки, в то время как «азиатские тигры» (Южная
Корея, Тайвань, Гонконг и Сингапур), будучи в 1970 —1980-е годы
преимущественно недемократическими, характеризовались как высо¬
кими темпами экономического роста, так и недостатком природных
ресурсов. Странам Юго-Восточной Азии удалось создать эффектив-
9Auty R. Resource Abundance and Economic Development, Oxford: OUP, 2001;
Mehlum H., Mocne K., Torvik R. Institutions and the Resource Curse // The Economic
Journal. 2006. Vol. 116, January; Sachs J., Warner A. Sources of Slow Growth in African
Economics // Journal of African Economies. 1997. Vol. 6, No 3, 1997.
i0Ross M. Docs Oil Hinder Democracy? // World Politics. 2001. Vol. 53, No 3.
11 Krugman P. The Narrow Moving Band, the Dutch Disease, and the Economic Consequences
of Mrs. Thatcher: Notes on Trade in the Presence of Dynamic Economics of Scale // Journal of
Development Economics. 1987. Vol. 27, No 1—2.
12North D. Structure and Change in Economic History. Norton, 1981; North D. Institu¬
tions // Journal of Economic Perspectives, American Economic Association. 1991. Vol. 5, No 1.
13 Acemoylu D.t Robinson J. Economic Origins of Dictatorship and Democracy. New York;
Cambridge University Press, 2006.
14 Lane Ph., Tornell A. Power, Growth and the Voracity Effect // Journal of Economic
Growth. 1996. Vol. 1. P. 213—241; Ades A., Di Telia R. Rents, Competition and Corruption
American Economic Review. 1999. Vol. 89, No 4; Robinson J., Torvik R., Verdicr T. Political
Foundations of the Resource Curse .// Journal of Development Economics. 2006. Vol. 79, No 2.
r’Accmoglu D., Robinson J., Verdier T. Klcptocracy and Dlvidc-and-Rule: A Model of
Personal Rule: The Alfred Marshall Lecture // Journal of the European Economic Association.
Papers and Proceedings. 2004. Vol. 2, April —May.
7

С. Гуриои, Г. Егороа.К. Сонин
ную бюрократию, где высшие должности занимают наиболее способ¬
ные люди10. Горбачев окончательно выбрал гласность в тот момент,
когда Советский Союз столкнулся с существенным снижением цен на
нефть17 — основной статьей его экспорта.
В своем исследовании мы проверяли лишь собственные гипоте¬
зы. Страновые данные о связи ресурсного богатства и свободы СМИ
согласуются с нашей моделью. Используя данные международной
правозащитной организации Freedom House о свободе СМИ, рейтинги
международного исследовательского проекта Polity IV по степеиии
демократичности режима и данные компании ВР по запасам нефти,
мы показываем, что (с учетом уровня экономического развития и де¬
мократии) в странах, богатых нефтью, СМИ менее свободны. Это
явление наблюдается и при структурном анализе, и при применении
двухшагового метода наименьших квадратов, и при использовании
панельных регрессий с фиксированными страновыми эффектами.
Рассматриваемый феномен является статистически значимым, важным
с экономической точки зрения и устойчивым к выбору спецификации
модели, включая уровень грамотности населения, распространенность
Интернета, размер страны и численность населения, индекс Джини
(как показатель неравенства доходов) и региональные фиктивные
переменные. Мы показываем также, что в соответствии с нашей моде¬
лью влияние природных ресурсов на свободу СМИ особенно сильно
в странах, где меньше демократии. В то же время зрелые демократии
не страдают от неблагоприятного влияния нефтяных ресурсов.
Свободу слова в качестве обратной связи могут заменить много¬
численные спецслужбы, что является промежуточным решением, со¬
четающим преимущества и недостатки как единственной спецслужбы,
так и конкурирующих СМИ. Заставляя эти спецслужбы конкурировать
между собой, диктатор снижает опасность сговора между ними и бюро¬
кратией, но также идет на риск утечки информации, не говоря о сущест¬
венных затратах средств и времени. Это особенно заметно на примере
султанических режимов18, к которым можно отнести властителей типа
Иди Амина (Уганда), Франсиско Масиаса Нгуемы (Экваториальная
Гвинея), Жана Клода Дювалье (Гаити), Рубена Фульхенсио Батисты
(Куба), Рафаэля Трухильо (Доминиканская республика), Реза-шаха
Пахлеви (Иран), Мобуту (Заир) и Фердинанда Маркоса (Филиппины),
где тирания диктатуры сочеталась с плачевным состоянием экономики.
Появление таких режимов наиболее вероятно в богатых ресурсами
странах; при них СМИ находятся под жестким контролем и эффек¬
тивность деятельности чиновников чрезвычайно низка.
и' Evans P., Rauch J. Bureaucracy and Growth: A Cross-Nntional Analysis of the Effects
of 'Weberian' State Structures on Economic Growth // American Sociological Review. 1У99.
Vol. 64, No 5; Evans P., Rauch J. Bureaucratic Structure and Bureaucratic Performance in Less
Developed Countries /7 Journal of Public Economics. 2000. Vol. 75. P. 49-71.
17 Хотя перестройки d СССР была провозглашена в 1985 г., но до 1987 г. гласность
не была широко распространена. В 1985-1986 гг. основной упор был сделан на ускоре¬
ние. Отметим, что резкое падение цен на нефть произошло в 1986 г., когда случилась
и чернобыльская катастрофа.
,мChchabi Н. Linz J. Sultanistic Regimes. Baltimore and London: The Johns Hopkins
University Press, 1998.
8

Свобода прессы, мотивация чиновников и 4ресурсное проклятиер. .
Наша работа непосредственно опирается на три направления в эко¬
номической литературе. Во-первых, это недавние политэкономические
исследования, использующие динамические модели стратегического
взаимодействия19. Во-вторых, литература по теории контрактов и кор¬
поративному управлению, где одним из основных вопросов является
проблема мотивации подчиненных. В-третьих, труды, посвященные
анализу экономики СМИ. В полной версии этой статьи наиболее важ¬
ные для нашего исследования работы рассмотрены подробнее.
Постановка задачи
В данной модели время дискретно и бесконечно, t-1,..., оо,
а население страны представляет собой единичный континуум ин¬
дивидуумов (граждан). Помимо граждан, в модели есть правитель
и чиновники, которых он назначает в каждый период. Кроме того,
может существовать инструмент мониторинга результатов проводи¬
мой политики (спецслужбы или СМИ). В каждом периоде граждане
испытывают индивидуальный экономический шок (частный сигнал),
зависящий от проводимой политики, и узнают мнение СМИ (обще¬
доступный сигнал). На основе этой информации каждый гражданин
решает, стоит ли ему участвовать в действиях оппозиции (например,
в уличных протестах).
Диктаторы и выбор стратегии
В каждый период времени диктатор R выбирает какую-нибудь
экономическую политику. Поскольку он не может реализовывать
ее непосредственно, ему приходится нанимать чиновника В. Чтобы
следить за ним, диктатор нанимает спецслужбу S или допускает су¬
ществование свободных средств массовой информации М. Правитель
может выбирать политику из множества, состоящего из правильных
и ошибочных стратегий, причем в каждом периоде доля правильных
стратегий составляет X.
Результатом применения стратегии может быть либо успех, либо
провал. В случае успеха увеличивается благосостояние доли индивиду¬
умов а е (-^,1) на фиксированную величину h > О (это можно интер¬
претировать как ожидаемую приведенную величину выигрыша) и не
изменяется уровень благосостояния остальных. В случае провала
стратегии на ту же величину h увеличивается благосостояние доли
индивидуумов а<а. Выбор тех, кто выиграет от проведения страте¬
гии, независим в каждый период времени, то есть ожидаемая выгода
индивидуума от успеха или провала стратегии — соответственно ah
и а А. Другими словами, каждый индивидуум i получает свой отдель¬
ный сигнал относительно результата стратегии; при прочих равных,
если частный сигнал положителен, то представление индивидуума
о том, что стратегия оказалась успешной, получает поддержку. Мы
™Лсетод1и D., Robinson J. Op. cit.; Accmoglu D. Modeling Inefficient Institutions
Proceedings of 2005 World Congress, December 200(i, forthcoming.
9

С. Гуриеа, Г. Егоров, К. Сонин
предполагаем, что ошибочная стратегия непременно оканчивается про¬
валом; это допущение является простой нормализацией и его можно
смягчить. Результатом правильной стратегии может быть как успех, так
и провал, причем вероятность первого зависит от усилий бюрократа.
Правители различаются своей способностью выбирать правиль¬
ную стратегию. Каждый правитель получает информацию о потен¬
циальной успешности той или иной стратегии; параметр способнос¬
тей а представляет собой точность сигнала относительно стратегии.
Способности могут быть большими (компетентный правитель) или
маленькими (некомпетентный правитель); правитель знает уровень
собственных способностей20. Поскольку компетентный правитель
(а = ан = 1) хорошо различает правильные и ошибочные стратегии,
он может выбрать правильную стратегию с вероятностью 1. Некомпе¬
тентный правитель (а = а1) может принять правильную стратегию за
ошибочную и наоборот, поэтому его шанс выбрать верную стратегию
(то есть вероятность того, что стратегия правильная, если правитель
считает ее таковой) равен v = L^+^ • Отметим, что вероятность
этого возрастает с ростом как X Xдоля правильных стратегий), так
и aL (способностей правителя). Условие а1 >\ подразумевает, что шан¬
сы правителя выбрать правильную стратегию не выше, чем в случае,
когда он выбирает стратегию, которую считает ошибочной.
Мы предполагаем, что в момент времени t правитель получает
мгновенную выгоду:
Ut = (w - /1 { стратегия проваливается }) I {i? остается у власти } -
- [ выплаты в пользу В и S ] э
что означает, что он получает и > 0 от пребывания у власти, но
теряет I < и} если стратегия терпит крах. Правитель также отвечает
за выплаты чиновнику и (потенциально) спецслужбам (см. ниже).
Здесь 1{Л} — функция, принимающая значение 1 тогда и только
тогда, когда А — истинно; в противном случае 1{Л} = 0.
Правитель максимизирует ожидаемую дисконтированную полез¬
ность: « , ч
£р(1',)ед>
т = t
где ставка дисконтирования (3 включает вероятность смерти правителя.
Мотивация чиновника
В каждый период правитель нанимает чиновника для осуществле¬
ния своей стратегии. Чиновник может прилагать либо большие, либо ма¬
лые усилия е е {еИ, . Стоимость больших усилий — с > 0, а малые
20См. модель карьеры Б. Холмстрома (Holmstrom В. Moral Hazard and Observability
The Bell Journal of Economics. 1979. Vol. 10. P. 74 — 91), где способности фиксированы во време¬
ни, но не известны ни самому игроку, ни рынку. При асимметричной информации правитель,
чиновник и граждане будут по-разному корректировать свое мнение о способностях правите¬
ля. Но, принимая, что последний знает, к какому типу принадлежит, и чиновнику также .что
известно, остаются только граждане, которым приходится корректировать свое мнение, что
существенно упрощает решение.
10

Свобода прессы, мотивация чиновников и 4ресурсное проклятие*...
усилия ничего не стоят. Ради простоты предположим, что усилия чи¬
новника и правильный выбор стратегии правителем взаимодополняемы.
Если стратегия ошибочна, любой уровень усилий приведет к провалу.
Если стратегия верна, то результат зависит от чиновника: стратегия
будет успешна тогда и только тогда, когда чиновник выбирает е = ен.
Хотя мы рассматриваем крайний случай, когда для успеха стратегии
критичны как правильная стратегия, так и усилия чиновника, наши
результаты справедливы и при более мягких допущениях.
Чиновник максимизирует свою выгоду в текущем периоде. Таким
образом, чтобы поощрить высокий уровень его усилий, правитель
должен найти стимулы, например более высокую оплату в случае
успеха. Ответственность чиновника ограничена, поэтому его зарплата
не может быть отрицательной величиной. Чиновник выбирает уро¬
вень усилий, полностью осознавая степень способностей правителя а.
Однако, если правитель некомпетентен, чиновник не знает, верна ли
стратегия, которую ему велено осуществлять. Правитель не может на¬
блюдать усилия чиновника. Результат стратегии тоже нельзя наблюдать
непосредственно, но правитель может привлечь третью сторону для
мониторинга. В нашей статье рассмотрены два крайних случая: пол¬
ностью децентрализованный мониторинг, что соответствует наличию
свободной прессы (М), и единственное ведомство для осуществления
мониторинга, например спецслужбы (5).
Свобода средств массовой информации
В каждый период времени правитель выбирает между свободной
прессой и цензурой (если оба варианта для него одинаковы, он вы¬
берет свободную прессу, так как цензура требует некоторых затрат).
В условиях цензуры СМИ вынуждены публиковать хорошие новости,
поэтому граждане не могут отличить хорошие новости, продиктован¬
ные цензурными соображениями, от хороших новостей, возникающих
при успешном воплощении правильной стратегии. Частные сигналы,
полученные индивидуумом, не позволяют сделать однозначный вывод
о качестве стратегии. Допустим все же, что цензура несовершенна и су¬
ществует небольшая вероятность г| > 0, что СМИ опубликуют прав¬
дивую информацию о неудаче стратегии (например, могут быть такие
катастрофы, как Чернобыльская, которые практически невозможно
скрыть). При свободной прессе будут публиковаться данные, позволяю¬
щие гражданам формировать правильное представление о том, сколько
людей получают в текущим периоде пользу от проводимой стратегии.
Ради краткости мы не моделируем в явном виде процесс производства
информации СМИ и их конкуренцию между собой21. Свободная пресса
помогает правителю следить за чиновником, но повышает шансы пер¬
вого потерять власть. Действительно, обобщая информацию, граждане
21 Можно рассмотреть модель монополистической конкуренции, где приобретение инфор¬
мации стоит дешево (напомним, что каждое издание приоткрывает лишь часть мозаики), но не
бесплатно, средства массовой информации инвестируют в сс приобретение из-за конкуренции
между собой, потому что без инвестиций они были бы вынуждены уйти с рынка. При наличии
цензуры нм нет смысла инвестировать.
11

С. Гуриев, Г. Егоров, К. Сонин
могут прийти к выводу, что правителя следует сместить, потому что
стратегия провалилась из-за его некомпетентности.
В качестве альтернативы свободной прессе у диктатора есть воз¬
можность следить за чиновником с помощью спецслужб. Если правитель
намерен использовать спецслужбы, ему придется платить по крайней
мере а > 0, чтобы покрыть расходы по сбору информации спецслужбой
(естественно считать, что и СМИ несут такие расходы, но их возмещают
рекламодатели). Преимущество спецслужб заключается в том, что они
отчитываются перед правителем, а не перед широкой публикой; нет здесь
и влияния конкуренции. Однако именно эти преимущества создают опас¬
ность сговора с чиновником. Последний может предложить спецслужбе
взятку за то, что о его неудаче не будет доложено правителю. В случае
СМИ это невозможно из-за конкуренции и проблемы коллективного
действия. Мы предполагаем, что свидетельства неудачи стратегии могут
быть скрыты спецслужбами, но не могут быть сфабрикованы22, поэтому
чиновнику выгодно давать взятки только при провале.
Граждане
В конце каждого периода индивидуум i получает два сигнала:
частный сигнал s{(t) (увеличивается ли его благосостояние в резуль¬
тате проводимой стратегии) и общедоступный сигнал s b(t) (то, что
сообщают СМИ). Тогда он решает, участвовать ли ему в революции
против правителя с целью заменить его новым (случайным образом).
Революция окажется успешной, если достаточно много граждан — их
доля у е (1 — а,1) — согласятся участвовать в ней, а участие в неудав-
шейся революции стоит г > 0.
Потенциально граждане сталкиваются с проблемами коллектив¬
ных действий. Поскольку мы не разрабатываем их полномасштабную
теорию, будет введено несколько (естественных) допущений на пове¬
дение граждан, ограничивающих набор равновесных состояний.
Гражданин i максимизирует ожидаемую выгоду:
go
^р(т-')]н,(й(а-(ос-а) I {стратегия проваливается}) -
т=/ -r\{i участвует в неудавшейся революции}).
Мы полагаем, что решение о том, участвовать ли в революции
в период /, принимается в два этапа. На первом гражданин исполь¬
зует всю доступную информацию (публичную и частную за текущий
и предыдущий периоды) для оценки условной вероятности того, что
нынешний правитель талантлив, и осознания собственного желания
заменить его на другого, случайного. Если ему хочется заменить
правителя, то он переходит к оценке плюсов и минусов участия в ре¬
волюции и принимает соответствующее решение2*. Мы делаем сле¬
22 Это препятствует злоупотреблениям спецслужб по отношению к чиновникам, которые
прикладывают много усилий е = сп, — спецслужбы не станут вымогать взятку, если чиновники
и так работают хорошо.
п Предположение о последовательности решений, принимаемых гражданами, исключает
случаи равновесия, при котором, скажем, каждый гражданин участвует в революции после пятого
срока пребывания у власти нынешнего правителся вне зависимости от стратегии и сигналов.
12

Свобода прессы, мотивация чиновников и «ресурсное проклятие».
дующее предположение о способности граждан преодолеть проблему
коллективных действий: если общеизвестно, что по крайней мере у
граждан хотят сместить правителя, то он будет смещен. Те, кто хочет
замены правителя, протестуют и не несут издержек г, так что участие
в революции является стратегией, максимизирующей выгоду.
Последовательность событий
Последовательность событий во времени такова.
Правитель нанимает бюрократа, выбирает стратегию, определяет степень сво¬
боды СМИ (свободные или подцензурные) и заключает контракты как с чиновни¬
ком (плата WF и Ws в зависимости от сообщений СМИ или спецслужб), так и со
спецслужбами (плата ZF и Zs в зависимости от докладов спецслужб).
Чиновник выбирает вариант своих усилий.
Результат реализации стратегии становится известен, и каждый гражданин
узнает, каковы се последствия лично для пего.
СМИ публикуют правдивые результаты, если они свободны, или рапортуют
об успехах стратегии, если подцензурны. Если наняты спецслужбы, то они узнают
результат реализации стратегии. Затем они торгуются с чиновником по поводу инфор¬
мации, которая будет доведена ими до правителя (чиновник делает им предложение,
оставляя решение на их усмотрение). Спецслужбы рапортуют правителю.
Правитель платит чиновнику и спецслужбам согласно договору.
Граждане решают, принимать участие в революции или нет, в зависимости от
имеющейся у них информации. Если революция успешна, назначается новый (вы¬
бираемый случайным образом) правитель.
Концепция равновесия и допущения
Здесь неприменимы концепции совершенного марковского равно¬
весия, широко использующиеся в работах последнего времени, потому
что связанные с выгодой индивидуума переменные могут включать все
частные сигналы, которые он получил в период пребывания у власти
нынешнего правителя. Вместе с тем в этой игре много равновесий,
совершенных относительно подыгр, поэтому требуются дополнитель¬
ные ограничения. Мы сводим анализ к равновесным состояниям,
являющимся стационарными в том смысле, что стратегия правите¬
ля, включающая выбор схемы мотивации и договоров с чиновником
и/или спецслужбами, зависит только от его типа. Это упрощает
анализ, поскольку отпадает необходимость анализировать некоторые
ветви игрового дерева, противоречащие интуиции и выводящие из
равновесного состояния; согласно нашему пониманию равновесия,
стратегия правителя остается лучшим ответом при заданном полном
наборе информации.
Мы не требуем стационарности стратегий граждан, так что они
могут накапливать прошлые частные и общедоступные сигналы. Мы
рассматриваем виды равновесия, при которых компетентный прави¬
тель (а = ан) выбирает эффективные стимулы для чиновника; для
существования такого равновесия достаточно, чтобы затраты усилий
чиновника были ниже, чем выгода от успешного воплощения стратегии
для правителя:
с < I. (1)
13

С. Гуриев, Г. Егоров, К. Сонин
Как будет показано ниже, это допущение обеспечивает превыше¬
ние выгоды правителя от выбора больших усилий / над затратами на
создание эффективной мотивации с. Допущение сохраняет свою силу,
пока усилия чиновника не обходятся слишком дорого (с ие слишком
велико) и/или результаты применения стратегии сказываются на
благосостоянии правителя (/ велико).
Мы также предполагаем, что доля у достаточна, чтобы в случае
успешности стратегии не было восстаний.
Решение
Сначала мы изучаем поведение СМИ и спецслужб при заданной
схеме мотивации чиновника, установленной правителем. Затем вычис¬
ляем, во что обойдется правителю внедрение эффективных и дешевых
схем мотивации, игнорируя на данном этапе их возможное влияние
на вероятность сохранения власти. Затем переходим к равновесным
реакциям граждан на различные сообщения СМИ. И, наконец,
выясняем, как выбор правителем степени свободы СМИ зависит от
параметров модели.
Чиновник, СМИ и спецслужбы
Начнем с изучения равновесного поведения спецслужб и чиновии-
ка при отсутствии свободных СМИ. Ясно, что если спецслужбы узнают
о том, что стратегия успешна, они не могут доложить о ее провале;
по нашему предположению, отчет о неудаче не может быть сфабри¬
кован. Если спецслужбы узнают о провале, они сравнивают взятку h,
предложенную чиновником, с разностью своей выгоды, zF-zSi при
докладе об удаче и докладе о провале. Поэтому спецслужбы доложат
о последнем тогда и только тогда, когда стратегия на самом деле прова¬
лилась и взятка, предложенная чиновником, не превышает предельной
выгоды от сообщения о провале, то есть b<zF-zs .
Чиновник В знает это и при провале стратегии стремится дать
взятку спецслужбам, предлагая b = zF -zs, пока это ему выгодно.
Если он подкупит спецслужбы, он получит ws от правителя, а если
не подкупит, то получит wF. Иными словами, если зарплата чи¬
новника зависит от доклада спецслужб, он предложит взятку тогда
и только тогда, когда zF -zs < щ -wF ; размер взятки в этом случае
равен ws — wF . Из этого следует, что если правитель хочет услышать
от спецслужб правду при отсутствии свободных СМИ, ему нужно
обеспечить ограничение, препятствующее сговору: zF - zs > ws - wF ,
которое превратится в равенство, если правитель минимизирует свои
затраты. Интерпретировать это ограничение можно также, сравнив об¬
щую выгоду коалиции «чиновник—спецслужбы» в случаях правдивого
доклада о провале и сговора, когда вопреки реальности отчитываются
об успехе. Противодействие сговору требует wF +zF > ws +z9.
Вышеуказанное интуитивное понимание можно свести к следу¬
ющему утверждению.
14

Свобода прессы, мотивация чиновников и *ресурсное проклятие»...
Предложение 1. Чтобы ввести дешевую схему мотивации, пра¬
витель предлагает чиновнику плату wF = ws = 0 вне зависимости от
своих собственных способностей; он также не допускает наличия сво¬
бодных СМИ и не мотивирует спецслужбы zF = zs = 0 . Чтобы ввести
эффективную схему мотивации при наличии свободных СМИ, прави¬
тель выбирает (vvF, и>р = (0,с), если он талантлив, и СwF, w5) = (0,c/v),
если он некомпетентен. Чтобы обеспечить эффективную схему моти¬
вации без свободных СМИ, правитель предлагает тот же контракт
чиновнику, в то время как его равновесная плата спецслужбам состав¬
ляет zs= 0, zF - ws; при таком контракте сговора между чиновником
и спецслужбами не будет.
Как и в традиционных моделях сговора, в трехуровневой иерар¬
хии2^ при равновесии он не имеет места. Однако риск сговора под¬
разумевает ненулевые издержки: необходимость его предотвращения
искажает систему выплат, производимых правителем. Если бы не было
угрозы сговора, правитель платил бы ws в случае успеха и ничего не
платил при провале стратегии (что происходит в условиях равновесия,
по крайней мере, с вероятностью v при некомпетентном правителе).
Чтобы обеспечить защиту от сговора, правитель должен платить ws
при любом результате.
Правитель и граждане
При равновесном состоянии, когда компетентный правитель
всегда выбирает эффективную мотивационную схему для чиновни¬
ка, стратегия успешна с вероятностью 1: компетентный правитель
непременно выбирает верную стратегию, а чиновник прилагает
усилия е = ен. Следовательно, СМИ сообщают об успехе стратегии
независимо от того, свободны они или подцензурны. В то же время
некомпетентный правитель сталкивается с ненулевой вероятностью
сообщений СМИ о провале стратегии: с вероятностью 1 - v > 0 он
выберет ошибочную стратегию, которая действительно провалит¬
ся, а СМИ сообщат об этом с вероятностью 1, если они свободны,
и с вероятностью т| > 0, если они не свободны. Поэтому граждане,
получив общедоступный сигнал spub -Lb период t, вынуждены
верить вне зависимости от предшествующей информации, что пра¬
витель некомпетентен.
Если рассмотреть равновесие, в котором правители одного и то¬
го же типа всегда выбирают одну и ту же стратегию, ожидаемая
гражданами выгода зависит только от типа правителя. Стратегия
талантливого правителя никогда не проваливается, в то время как
у некомпетентного имеется ненулевая вероятность провала. Поэтому
граждане строго предпочитают талантливого правителя некомпетент¬
ному и хотят сменить правителя тогда и только тогда, когда считают
нынешнего талантливым с вероятностью менее |Л. В частности, после
получения отрицательного общедоступного сигнала каждый гражданин
наверняка сочтет правителя некомпетентным. Кроме того, становится
иTirnlr J. Collusion and the Theory of Organizations // J.-J. Laffont (ed.) Advances in
Economic Theory. Sixth World Congress. Cambridge University Press, 1992.
15

С. Гуриев, Г, Егоров, К, Сонин
широкоизвестным, что все хотят его смены. Таким образом, после
негативных отзывов СМИ его действительно свергают; следовательно,
свободные СМИ опасны для некомпетентного правителя.
При такой ситуации факт сохранения власти правителем подразу¬
мевает, что все предыдущие сообщения СМИ за период его правления
были положительными. Пусть и нынешнее сообщение СМИ таково, то
есть s ь = Я. Гражданин, исходя из общедоступной и частной инфор¬
мации, может захотеть или не захотеть смены правителя. Однако, как
показывает следующее утверждение, ни один гражданин не может быть
уверен, что хотя бы ^ из них не хотят, чтобы правителя сменили.
Предложение 2. Рассмотрим правителя, который получал только
положительные отзывы СМИ до периода t. В период t каждый граж¬
данин, исходя из доступной ему информации, приписывает строго
положительную вероятность тому, что менее у других граждан хотят,
чтобы правителя сменили, и, таким образом, существует положитель¬
ная вероятность того, что революция не увенчается успехом.
Можно сравнить этот результат с «проклятием победителя» в тео¬
рии аукционов. Здесь каждый гражданин получает поток частных
сигналов об одной и той же переменной (способностях правителя).
Когда гражданин готов участвовать в революции, он считает, что
большинство остальных граждан не так уверены в том, что правитель
некомпетентен, потому что в противном случае восстание уже про¬
изошло бы. Пока СМИ сообщают об успехе стратегии, граждане не
имеют возможности передавать друг другу негативную информацию
и в любой рассматриваемый момент боятся поднимать восстание. Од¬
нако, если СМИ сообщают о провале стратегии, немедленно становится
общеизвестно, что правитель некомпетентен, и граждане получают
возможность координировать свои действия.
Это позволяет сформулировать утверждение о последовательной
смене правителей.
Предложение 3. Правитель остается у власти, пока СМИ сооб¬
щают об успехах. Если они сообщают о провале, граждане восстают,
и правителя сменяет новый.
При позитивном сообщении граждане пересматривают свою
точку зрения на вероятность двух исходов: а) правитель талантлив,
и СМИ свободны; б) правитель некомпетентен, но СМИ подконт¬
рольны. Поскольку во втором случае имеется ненулевая вероятность
утечки отрицательной информации, позитивные сообщения сдвигают
уже существующие мнения граждан в пользу а). Любое единичное
отрицательное сообщение информирует граждан, что правитель не¬
компетентен и поэтому он хуже, чем случайно выбранный из числа
правителей следующего периода; в результате нынешний правитель
теряет власть.
СМИ и выбор мотивации для чиновника
Теперь проверим, действительно ли компетентный правитель
выбирает эффективную мотивационную схему, если выполняется
допущение (1).
16

Свобода прессы, мотивация чиновников и «ресурсное проклятие»...
Предложение 4. В любой период t пребывания у власти талант¬
ливому правителю безусловно лучше допустить существование свобод¬
ных СМИ и выбрать эффективную схему мотивации. Его ожидаемая
пожизненная выгода: U = у^-(м-с).
Некомпетентный правитель сталкивается со сложным выбором
между эффективной и дешевой мотивационной схемой и механизмом
мониторинга. Правитель никогда не выбирает свободные СМИ одно¬
временно с дешевой мотивационной схемой, следовательно, остается
три варианта: а) выбрать эффективные стимулы и свободные СМИ;
б) выбрать эффективные стимулы и подцензурные СМИ (обозначим
этот выбор S, так как правитель опирается на спецслужбы); в) выбрать
слабые стимулы для бюрократа. Опуская математические выкладки,
получаем следующий вывод.
Предложение 5. Выбор свободных СМИ более вероятен, когда
преимущество сохранения власти (и) незначительно, ценность хорошей
стратегии (/) велика или затраты на спецслужбы (а) высоки. Если
выбор сделан не в пользу свободных СМИ, то более вероятно исполь¬
зование спецслужб для обеспечения больших усилий бюрократа; если
желание оставаться у власти сильно, ценность хорошей стратегии / ве¬
лика и затраты на спецслужбы а или на усилия чиновника (с) малы.
Обратимся к анализу сравнительной статики. Если выгода со¬
хранения власти и очень велика, то правитель выберет спецслужбы.
Причина состоит в том, что тогда он обращает внимание только на
свои шансы сохранить власть, а они максимальны в случае выбора
спецслужб (свободные СМИ определенно будут укрощены, и при про¬
чих равных целесообразно обеспечить сильную мотивацию чиновника,
чтобы информация о каких-то катастрофах, о которых сообщили бы
СМИ, была задержана на максимально возможный срок).
Другой интересный аспект — величина V, отражающая как спо¬
собности некомпетентного правителя aL, так и долю хороших страте¬
гий X, которые могут представлять экономическую ситуацию в целом.
Сравнительная статика здесь более сложная. По мере увеличения v
становится выгоднее (и дешевле, в случае спецслужб) выбирать сильную
мотивацию, поэтому уменьшаются шансы выбора режима с дешевой
мотивацией L. Однако остается нетривиальный компромисс между
М и 5: при более высоком значении v для правителя менее вероятен
провал стратегии, что позволяет ему меньше опасаться выбора свобод¬
ных СМИ; вместе с тем более высокое значение v уменьшает разницу
между свободными СМИ и спецслужбами с точки зрения ожидаемых
выплат бюрократу и спецслужбам, что делает выбор спецслужб более
привлекательным. В целом сравнительная статика_неоднозначна, но
можно доказать, что U м выпукла,_в то в^емя как Us вогнута (если г|
мала) по отношению к V, поэтому Uм -Us — выпуклая функция, то
есть спецслужбы доминируют над другими вариантами при некоторых
промежуточных значениях V. Как очень высокие, так и очень низкие
значения v могут сделать СМИ более привлекательными, чем спец¬
службы; отметим все же, что для низких значений v режим слабых
усилий L доминирует по сравнению с режимами и со свободными СМИ
М и со спецслужбами S.
2. "Вопросы экономик и” ЛИ
17

С. Гуриев, Г. Егоров, К. Сонин
Устойчивость результатов
Хотя мы ввели ряд упрощающих допущений, полученные ре¬
зультаты достаточно устойчивы в отношении возможных усложнений
и обобщений. Ниже мы обсуждаем последствия некоторых обобщений
(см. подробнее полную версию работы).
Допустим, что компетентные правители также допускают ошибки,
но с меньшей вероятностью, чем некомпетентные. Результаты сохра¬
нятся, хотя пересчет вероятностей по Байесу станет более сложным.
В частности, граждане позволят правителям оставаться у власти после
нескольких провалов; однако и компетентные правители могут быть
свергнуты из-за ряда ошибок (просто вследствие невезения). Интерес¬
но, что в этих условиях есть случай, когда искусный правитель пред¬
почтет свободные СМИ спецслужбам, даже если на последние вообще
не требуется никаких затрат. Действительно, если такой правитель
ожидает некоторой вероятности ошибки, ему придется платить бонус
спецслужбам, чтобы предотвратить сговор; данный бонус не нужен,
если мониторинг осуществляют свободные СМИ.
Мы предположили, что правитель не наказывает чиновника за
провал стратегии, даже когда знает, что выбор стратегии был верным
(например, в силу своей компетентности) и провал является виной
чиновника В (это происходит вне равновесного состояния); ему тре¬
буется внешнее подтверждение негативного результата либо от спец¬
служб, либо от СМИ. Если расширить модель до случая ненулевой
вероятности успеха при выборе ошибочной стратегии или низких
усилий, то никаких затруднений не будет: к провалу могут привести
даже большие усилия чиновника.
Другим расширением модели был бы отказ от допущения, что
чиновники работают на правителя только один период. Если контракт
длится много периодов, правитель может предложить чиновнику долго¬
срочную мотивацию, в частности выплату за выслугу лет, пенсию или
даже долю в контролируемой правителем собственности, но только
при условии, что сам правитель останется у власти. Это может при¬
вести к появлению корпоративного капитализма, где правящая элита
заинтересована в стабильности режима данного правителя, так как от
этого напрямую зависит ее благосостояние.
В нашей модели мы пренебрегли затратами на смену правителя.
Во многих случаях свержение диктатуры приводит к большим из¬
держкам. Если они существенны, наши результаты все равно будут
иметь место до тех пор, пока выигрыш от смещения некомпетентного
правителя достаточно велик.
Каждый гражданин пересматривает свое мнение, основанное как
на частной, так и на общедоступной информации. Если общедоступные
сигналы отрицательны, то он знает, что вероятность некомпетентности
правителя высока. Однако у него никогда не будет уверенности в том,
что и многие другие люди также это знают. Следовательно, революция
может быть подавлена с ненулевой вероятностью. Поскольку каждый
гражданин несет издержки, но не получает личной выгоды от рево¬
люции, она не состоится до тех пор, пока отрицательная информация
18

Свобода прессы, мотивация чиновников и 4ресурсное проклятие
Влияние ресурсов на выбор
правителя
не станет общедоступной. Этот результат возникает из-за отсутствия
личной выгоды от революции. Но если руководитель оппозиции полу¬
чает существенную личную выгоду от ее успеха, то при определенном
сочетании параметров революция может произойти, даже если СМИ
сообщают только хорошие новости.
Эмпирические предсказания
Из модели следует несколько тестируемых гипотез о факторах,
влияющих на уровень свободы СМИ. Мы полагаем, что высокое
значение и (или низкое /) может быть связано с изобилием природ¬
ных ресурсов, поскольку это подразумевает, что неблагоприятное
воздействие ошибочной стра¬
тегии может быть смягчено
получением нефтедолларов.
На рисунке 1 показана срав¬
нительная статика по отно¬
шению к высоким значениям
и (или низким значениям /).
Природные ресурсы влияют
на свободу СМИ по двум ка¬
налам: и большее стремление
сохранить власть (высокое и),
и меньшая заинтересован¬
ность в успешности стратегии
(низкое /) делают менее сво¬
бодные СМИ оптимальными
для правителя.
Этот эффект должен иметь место в первую очередь в недемо¬
кратических странах. Мы не ожидаем заметного влияния природных
ресурсов на свободу СМИ в демократических государствах, где мо¬
ниторинг бюрократии осуществляется на основе разделения властей,
благодаря наличию оппозиционных партий и т. п.
Отметим, что наша модель не предсказывает однозначного влия¬
ния изобилия природных ресурсов (и свободы СМИ) на экономический
рост. Свободные СМИ способствуют смене некомпетентных вождей,
в чьи обязанности входит выбор хорошей стратегии и лучшая мотива¬
ция чиновников, что ведет к экономическому росту. Однако издержки
частой смены правителей могут оказывать неблагоприятное влияние
на экономический рост (например, из-за экспроприации собственности
и макроэкономической нестабильности). При наличии доходов от про¬
дажи нефти правитель не слишком заинтересован в успехе стратегии
(низкое /); он просто не будет создавать заметные стимулы. Однако
если такие доходы не ослабят его заинтересованности в результате,
но вместе с тем усилят его стремление сохранить власть (/ постоянно,
а и велико), то в соответствии с Предложением 5 правитель выберет
спецслужбы и создаст эффективные стимулы для бюрократов. Поэтому
влияние ресурсного изобилия на экономическую эффективность зави¬
сит от параметров модели.
Полезность от пребывания у власти
(высокое и)
Рис. 1
2'
19

С. Гуриев, Г. Егоров, К. Сонин
Что говорят данные?
В этом разделе мы проиллюстрируем вышеуказанную теорию
свидетельствами о связи между нефтью и свободой СМИ с исполь¬
зованием статистического анализа панельных данных. Для проверки
основного предсказания (нефть оказывает неблагоприятное влияние
на свободу СМИ в недемократических странах) мы используем
данные о природных ресурсах, об уровне демократии, о свободе
СМИ и долгосрочном функционировании экономики. К сожалению,
систематических данных о свободе СМИ до 1993 г. нет, поэтому
сложно проверить, насколько влияние изобилия природных ресурсов
на свободу СМИ и мотивацию бюрократии замедляет долгосрочный
экономический рост. Сконцентрируемся на факторах, определяющих
свободу СМИ.
Хотя мы в основном стараемся сосредоточиться на проверке
нашего предсказания о том, что изобилие природных ресурсов
подрывает свободу СМИ в недемократических обществах, мы про¬
веряем и альтернативные теории. Во-первых, может существовать
положительная корреляция (и двусторонняя зависимость) между
свободой СМИ и уровнем демократии как таковой. Во-вторых, сво¬
бода СМИ — нормальное благо, поэтому оно должно быть положи¬
тельно связано с уровнем развития страны (состоятельные граждане
предъявляют спрос на лучшие СМИ) и отрицательно — с изобилием
ресурсов. В этом случае диктаторы в богатых ресурсами странах
просто располагают большими средствами, чтобы платить гражда¬
нам за запрещение свободных СМИ, в то время как диктаторам, не
имеющим в своем распоряжении ресурсов, приходится допускать
существование свободных СМИ. В-третьих, свобода СМИ может
быть обусловлена религией, культурой, общественными институтами
и другими страновыми характеристиками, которые, в свою очередь,
могут коррелировать с природными ресурсами. Для того чтобы пока¬
зать, что те эффекты, о которых мы говорим, присутствуют и в том
случае, если все эти факторы учтены, мы используем панельные
регрессии со страновыми фиксированными эффектами.
Данные
Для оценки свободы СМИ мы используем индекс свободы прессы, предо¬
ставляемый Freedom House. Хотя информация о свободе СМИ существует начиная
с 1979 г., подробных данных нет до 1993 г., поэтому использованы данные за период
1993—2004 гг. Индекс свободы прессы строится организацией Freedom House как це¬
лое число от 0 до 100, где 0 соответствует идеально свободным СМИ, а 100 — полному
отсутствию свободы. Для упрощения восприятия мы применили обратную шкалу,
где 100 — индекс максимальной свободы прессы. Отметим, что данные Freedom
House охватывают как печатные, гак и транслируемые СМИ.
Мы используем переменную dcmoc из базы Polity IV для описания уровня
Демократии. Эта переменная принимает значения от 0 до 10, где 10 соответствует
совершенной демократии. В некоторых случаях переменной dcmoc приписываются
значения -66, -77 или -88; это соответствует ситуации отсутствия данных или по¬
литическим волнениям в стране в том или ином году. Мы исключаем такие данные
из анализа.
20

Свобода прессы, мотивация чиновников и «■ресурсное проклятие»...
В ряде статей25 описывается влияние природных ресурсов на рост с помощью
их доли в ВВП или экспорте. К сожалению, эти переменные могут быть эндогенными
по отношению и к росту (или его возможностям), и к институтам. На самом деле, по¬
скольку добывающие отрасли обычно не требуют большого человеческого капитала21',
высокая доля добывающих отраслей в ВВП реально свидетельствует о недостаточном
экономическом развитии. Например, США богаты природными ресурсами, включая
нефть, но доля добывающей отрасли в ВВП невелика, поскольку другие отрасли также
хорошо развиты. Болес того, большой экспорт ресурсов может (какими бы их запасами
ни была наделена страна) быть проявлением ограниченных возможностей роста: низкий
внутренний спрос на топливо заставляет производителей экспортировать его.
Мы оцениваем запасы ресурсов по доказанным резервам нефти, которые,
предположительно, экзогенпы. Хотя инвестиции в геологоразведку влияют на эту
переменную, они могут не зависеть от уровня экономического развития. Но даже если
считать, что это не так, более вероятно, что у развитых стран времени и ресурсов
для подобного инвестирования было больше. Таким образом, при прочих равных,
доказанные резервы нефти должны быть выше в развитых странах; следовательно,
это влияние только отклонит наши оценки в сторону пулевого воздействия. Впрочем,
наши результаты устойчивы к замене в регрессиях показателя нефтяных резервов
на производство нефти.
Мы фокусируем внимание на нефти, поскольку она является наиважнейшнм
(с большим отрывом от остальных) природным ресурсом27, надежные данные о неф¬
тяных запасах и производстве нефти широкодоступны. Страны различаются по
затратам на нефтедобычу, но эта информация менее наделена; к тому же указанные
различия не так значимы для регрессий папельпых данных. Нами использованы
данные из Statistical Review of World Energy 2005, имеющиеся на сайте компании
British Petroleum (http://www.bp.com). Этот обзор содержит сведения только по
странам, имеющим ненулевые запасы или производящим ненулевое количество
нефти; поэтому для остальных запасы и производство считаем нулевыми, кроме
оговоренных случаев отсутствия данных.
Наконец, мы используем социально-экономические показатели, включая
среднедушевой ВВП (с учетом паритета покупательной способности), численность
населения и территорию страны из World Development Indicators.
Результаты
Итак, суммируем эконометрические результаты, которые изло¬
жены в полной версии работы. Главный результат: свобода средств
массовой информации отрицательно коррелирует с величиной нефтя¬
ных резервов, причем связь особенно сильна для недемократических
стран и отсутствует для демократических.
Этот результат получен не только в межстрановых регрессиях, но
и на панельных данных со страновыми фиксированными эффектами.
Результаты согласуются с предсказаниями модели, соответствующие
коэффициенты статистически и экономически значимы. Результа¬
ты устойчивы (робастны) по отношению к выбору спецификации,
эконометрической методологии и выборке. Мы учитываем уровень
развития (среднедушевой ВВП по ППС), уровень демократии, пло¬
щадь территории страны, численность населения, долю государства
25 См., например: Mehlum Н., Моапс КTorvik R. Op. cit.; Ross M. Op. tit.
2fiВолчкова H., Суслова E. Человеческий капитал и «ресурсное проклятие* / ЦЭФИР,
2006.
21 Tsui К. More Oil, Less Democracy?: Theory and Evidence from Crude Oil Discoveries:
Mimeo. University of Chicago, 2005.
21

С. Гуриев, Г. Егоров, К. Сонин
в экономике, степень неравенства, уровень грамотности и другие
показатели. Включение этих переменных в регрессию не изменяет
основных результатов, а коэффициенты при них вполне согласуются
с предсказанием нашей модели. Чем больше территория, тем труднее
правителю осуществлять мониторинг бюрократии, следовательно,
больше потребность в свободе СМИ. Чем больше численность насе¬
ления, тем труднее людям координировать свои действия без СМИ;
следовательно, они жизненно необходимы для свержения правителя,
поэтому он предпочитает цензуру. Включение численности населения
страны в регрессию позволяет учитывать среднедушевые, а не только
общие запасы нефти; аналогично эффективный учет доли ее запасов
в ВВП обеспечен включением логарифма общих запасов, среднедуше¬
вого ВВП и населения.
Интересно, что грамотность негативно влияет на свободу СМИ:
чем грамотнее население, тем она дороже обходится правителю. Это
согласуется скорее с нашей моделью, чем с альтернативной теорией,
согласно которой свобода СМИ появляется в ответ на общественный
запрос; тогда связь была бы положительной. Отметим, что включение
грамотности и Интернета в регрессию изменяет знак коэффициента
при среднедушевом ВВП, — действительно, именно технологические
развитие и образование, а не экономическое благосостояние как тако¬
вое, влекут за собой выбор свободы СМИ. Результаты сохраняются
и в том случае, когда мы рассматриваем подвыборку стран с ненулевы-
Корреляция между средним значением показателя свободы СМИ
(за 1993—2003 гг.) и логарифмом нефтяных резервов в 1992 г.
для стран с ненулевыми запасами нефти*
Габон
♦ Вьетнам
#США
Египет*
♦ Дания
Йемен ♦♦ Норвегия
1ия ♦ Нигерия
плдипсопл ~ ТУ» U
—л * 4 Китаи
Великобритания ♦ Сирия ♦ Бразилия ♦ Конго (Браззавиль)
'-~-^.*Канада
♦ Тунис Омал^ VAprgHTHHa
Перу МекЙП№т*^_ ~ *
Италия* Румыния и Тоб>го
Судан. Ангола* , * Таил™
Экваториальная Венесуэла Саудовская ^Адавия
Гвинея
Алжир
Малайзия
♦ Колумбия
coef = -3,1530578, (robust) sc= 1,2734677, t= -2,48
Иран
Логарифм запасов нефти, 1992 г.
* Показана остаточная корреляция с учетом ВВП на душу населения, уровня
демократии, населения и территории страны.
Примечание: Россия на графике отсутствует, так как пет сопоставимых данных
по резервам за 1992 год; впрочем, если использовать более поздние данные, то она
находилась бы в точности па регрессионной прямой.
Рис. 2
22

Свобода прессы, мотивация чиновников и «ресурсное проклятые»...
ми запасами нефти (см. рис. 2). Проявление эффекта не было вызвано
какой-то одной страной или регионом: мы по одному исключали все
регионы и отдельные страны, а коэффициенты оставались значимыми
и имели сходные значения. В панельных регрессиях результаты тоже
были устойчивы к исключению обособленных наблюдений.
Мы также использовали альтернативные меры свободы СМИ
(индекс организации «Репортеры без границ») и нефтяного богатства
(производство нефти вместо резервов).
Самое главное: результаты имеют место не только в межстрано-
вых регрессиях по методу наименьших квадратов, но и в регрессиях
с инструментальными переменными (в качестве таковой использовался
индекс демократии с лагом 10 лет) и в панельных регрессиях со стра¬
новыми фиксированными переменными и с фиктивными переменными
для каждого года. Это позволило учитывать специфику каждой страны
и все глобальные измененения конъюнктуры (в том числе изменение
цен на нефть).
Мы также исследовали вопрос о влиянии нефтяного богатства
и свободы СМИ на качество госуправлеиия (показатели «качество
регулирования» и «эффективность управления» Института Всемирного
банка). Оказалось, что и в межстрановых, и в панельных регрессиях
изобилие ресурсов отрицательно влияет на качество госуправлеиия,
причем именно посредством снижения уровня свободы СМИ.
• • •
В недемократических обществах правителю нужен независимый
источник информации о результатах работы его подчиненных, иначе
он не сможет мотивировать бюрократию, что приведет к плохому
функционированию экономики и возможной потере власти. Правитель
может выбрать либо относительно свободные СМИ, либо спецслужбы,
которые докладывали бы ему об эффективности бюрократии. В по¬
следнем случае существует опасность сговора между надзирающими
службами и чиновником. Правитель может не допустить сговора путем
обеспечения сильных стимулов для спецслужб, что потребует значи¬
тельных расходов. Вместе с тем независимые и конкурирующие между
собой СМИ не могут не сообщать информацию гражданам, что, в свою
очередь, подрывает основы недемократического режима: решается
проблема коллективных действий оппозиции при организации рево¬
люции. Если граждане получают сигнал относительно плохой работы
правителя (например, от СМИ), они решают проблему координации
и свергают правителя. Поскольку хорошая работа бюрократии менее
важна в богатых ресурсами странах, наша теория предсказывает отри¬
цательную зависимость между изобилием ресурсов и свободой СМИ,
особенно сильную в менее демократических странах.
Может показаться, что два авторитарных режима опровергают
это логическое построение: Беларусь и Китай. В обеих странах срав¬
нительно мало природных ресурсов, СМИ находятся под жестким
контролем, хотя экономическое развитие этих государств достаточно
23

С. Гуривв, Г. Егоров, К. Сонин
успешно. Но Беларусь получает существенную поддержку от Рос-
сии, преимущественно в виде субсидированных цен на нефть и газ
■(по оценкам, только прямая выгода от этих субсидий составляет 15%
ВВП Беларуси). Президент страны А. Лукашенко может позволить
себе использовать цензуру и опираться на спецслужбы, потому что
помощь России обеспечивает Беларуси достаточную ренту, как если
бы она была богата природными ресурсами28.
В Китае правящая партия столкнулась с той самой «дилеммой
Горбачева», о которой мы упоминали в начале статьи. С одной сто¬
роны, жесткий контроль СМИ мешает улучшению работы чиновни¬
чьего аппарата, что ярко продемонстрировала история с атипичной
пневмонией. С другой стороны, свободные СМИ могли бы бросить
вызов господству КПК. Один из способов решения информационной
проблемы для китайского руководства — децентрализация принятия
экономических решений, а также введение выборов на региональном
и муниципальном уровнях. В принципе такие механизмы могли бы
препятствовать концентрации информации на национальном уровне, но
по той же самой причине они лишь частично снижают отрицательные
последствия цензуры для стимулов бюрократов.
2М Первый вариант этой статьи был натшеан до президентских выборов в Беларуси
в 2006 г. В полном соответствии с нашими аргументами из-за отсутствия свободных СМИ
оппозиция не смогла собрать достаточное чпело протестующих, чтобы свергнуть президента
Лукашенко. К тому же эта нсудавтаяся попытка показала наличие серьезных рисков для
революционеров. Многие из протестующих, включая обоих кандидатов в президенты от оп¬
позиционных партий, были арестованы и/пли избиты.

Из истории экономической мысли
И. РОЗМАИНСКИЙ,
кандидат экономических наук,
доцент кафедры экономической теории
Санкт-Петербургского филиала ГУ—ВШЭ
МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ТЕОРИИ
КЕЙНСА И ЕГО «СПОР О МЕТОДЕ»
С ТИНБЕРГЕНОМ
Несмотря на то что по поводу «Общей теории...» Кейнса и его
вклада в экономическую мысль было опубликовано множество ра¬
бот, методологии его подхода, на наш взгляд, было уделено недо¬
статочно внимания, по крайней мере в русскоязычной литературе1.
Такой пробел не позволяет в полной мере понять ни саму теорию
Кейнса, ни природу его разногласий с теми учеными, с которыми
он дискутировал. Показательным примером этого является и его
«спор о методе» с Тинбергеном, материалы которого публикуются
в этом номере «Вопросов экономики». Данная статья должна от¬
части восполнить этот пробел. Мы хотели бы обратить внимание
читателей как на малоизвестные работы Кейнса, так и на те аспекты
его «Общей теории...», которые в значительной степени остались
и остаются незамеченными.
Важно понять, что с методологической точки зрения подход
Кейнса фундаментальным образом отличается от подхода мейнстрима
в экономическом анализе. Этот подход начал формироваться в эпоху
(и благодаря) «маржиналистской революции» и приобрел свои основ¬
ные характеристики как раз тогда, когда были написаны основные
научные шедевры Кейнса — двухтомник «Трактат о деньгах» (1930)
и книга, с которой началась макроэкономика как обособленная ветвь
экономической науки — «Общая теория занятости, процента и денег»
(1936). Если попытаться обозначить различия между мейнстримом
и подходом Кейнса одной фразой, то проблема сводится к тому, следует
ли трактовать экономику как точную науку. Оппоненты Кейнса давали
утвердительный, а он сам — отрицательный ответ на данный вопрос.
В этом плане экономическая наука, по Кейнсу, фундаментальным об¬
разом отличается от естественных наук. Именно с этой точки зрения
'См.: Розмаыпский И. В. Ограниченность методологимсского индивидуализма, обще¬
ственная идеология и динамика инвестиций и России // Вестник СПбГУ. Сер. 5 (Экономика).
2001. Выи. 1, № 5. С. 133 — 138; Лсионхуфвуд A. Kciiiic как последователь Маршалла /'
Вопросы экономики. 2006. М? 5. С. 32 — 47. Одной из лучших не переведенных па русский
язык книг по методологии макроэкономической науки в целом и Кейнса в частности является
работа: Dow S. С. The Methodology of the Macroeconomic Thought.: A Conceptual Analysis of
Schools of Thought in Economics. Cheltenham: Edward Elgar. 1996.
25

И. Розмаинский
следует рассматривать и «Общую теорию...» Кейнса, и его дискуссию
с Тинбергеном. Но чем обусловлена такая позиция Кейнса?
Чтобы ответить на этот вопрос, рассмотрим вначале ранний вари¬
ант выдвинутой Кейнсом макроэкономической концепции — «денеж¬
ной теории производства», предложенной им за три года до выхода
в свет «Общей теории...» (и позднее «потерявшейся» в ней). Затем мы
проанализируем сущность его главных макроэкономических функций
(потребления, спроса на деньги и инвестиций) и обсудим взгляд Кейнса
на природу современного хозяйственного мира. После этого мы попы¬
таемся понять, какими видел Кейнс основные задачи экономической
науки и почему, по его мнению, эта наука не должна быть точной.
О наброске «денежной теории производства»:
деньги и циклы
В одном из ранних, кратких набросков «Общей теории...», назы¬
вавшемся «Денежная теория производства» и впервые опубликованном
на немецком языке в 1933 г. (а на английском — лишь несколько
десятилетий спустя)2, Кейнс различил «экономику реального обме¬
на» (Real Exchange Economy) и «денежную экономику» (Monetary
Economy). Экономика реального обмена — не обязательно бартерное
хозяйство. В такой экономической системе деньги могут существовать,
но они выступают лишь как мимолетный посредник при заключении
(обменных) сделок, как средство, минимизирующее трансакционные
издержки. В этих условиях деньги не являются средством сохранения
богатства. Иными словами, в экономике реального обмена деньги — это
«удобство», но не актив длительного пользования3. Вот почему класси¬
ки и представители неоклассической макроэкономической традиции4,
не уяснившие сути денежной экономики и изучавшие системы, анало¬
гичные экономике реального обмена5, не придавали деньгам особого
значения. Например, Дж. С. Милль считал, что все различия между
бартерной и небартерной системами сводятся «... лишь к проблеме
экономии времени и труда...»6. Он же писал: «...вряд ли можно отыс¬
2 Keynes J. М. A Monetary Theory of Production // D. Moggridgc (ed ) The Collcctcd
Writings of John Maynard Keynes. L.: Macmillan, 1973. Vol. XIII. P. 408 — 411. Впервые na
английском языке эта работа была, по-видимому, опубликована в 1962 г. В еще более раннем
наброске (написанном в 1932 г.) Кейнс использовал термины «кооперативная экономика»
и «экономика с предпринимателями», см.: Дэвидсон П. Постксйнсиаиская школа в макроэко¬
номической теории // Вопросы экономики. 2006. М? 8. С. 91-92.
3 Carvalho F. J. С. de. Mr. Keynes and the Post Keynesians. Principles of Macrocconomics
for a Monetary Production Economy. Aldershot: Edward Elgar, 1992. P. 103.
A Как известно, Кейнс широко трактовал термин «классики», относя к ним и упомина¬
емых представителей неоклассической традиции. Однако здесь сразу следует оговориться.
что нужно различать макроэкономические воззрения «классиков* (и общеупотребительном
значении этого термина) и их методологию, где, в частности, не было претензий па точный
количественный анализ. Об этом пойдет речь ниже.
s Не случайно частое использование ими «метода Робинзонады», при использовании
которого основные закономерности функционирования рыночного хозяйства выводились из
характеристик «экономики Робинзона Крузо». Подобная методология подвергалась критике
со стороны тех последователей Кейнса, которые понимали се порочность. См., например:
Minsky Н. P. John Maynard Keynes. N. Y.: Columbia University Press, 1975.
6Милль Дж. С. Основы политической экономии. М.: Прогресс, 1980. Т. 1. С. 87.
26

Методологические основы теории Кейнса и его 4спор о методе» с Тинбергеном
кать в общественном хозяйстве вещь более незначительную по своей
важности, чем деньги, если не касаться при этом способа, которым
экономятся время и труд»7. А вот мнение на этот счет кембриджского
неоклассика Д. Робертсона: «Деньги не являются жизненно важным
предметом, как иногда приходится слышать... Исследователь должен
с самого начала сорвать денежную вуаль, которая окутывает боль¬
шинство деловых операций, и посмотреть, что происходит в сфере
обращения реальных товаров и услуг...»8.
Зато в денежной экономике деньги перестают быть «вуалью».
В такой экономике, по мнению Кейнса, «деньги играют свою особую
самостоятельную роль, они влияют на мотивы поведения, на принима¬
емые решения... и потому невозможно предвидеть ход событий ни на
короткий, ни на продолжительный срок, если не понимать того, что будет
происходить с деньгами на протяжении рассматриваемого периода»9.
Денежная экономика — это метафора, «прообраз» современной
Кейнсу (да и нам) рыночной экономики действительного мира. В от¬
личие от экономики реального обмена, денежная экономика внутренне
нестабильна, именно в ней существуют деловые циклы10.
К сожалению, в книге «Общая теория занятости, процента и де¬
нег» концепция разграничения указанных двух типов экономик в яв¬
ном виде почти нигде не излагается. Однако она важна для понимания
теории Кейнса. Он полагал, что водораздел между экономическими
системами указанных двух типов определяется тем, используются ли
в них активы длительного пользования. Ведь в денежной экономи¬
ке деньги как раз и превращаются в такой актив. В частности, уже
в «Общей теории...» Кейнс отмечал: «Специфические проблемы де¬
нежной экономики будут возникать до тех пор, пока существуют какие
бы то ни было активы длительного пользования, способные взять на
себя функцию денег»11. А важнейшая из этих «специфических проб¬
лем» — деловые циклы. Тот факт, что циклы внутренне присущи
денежной экономике, то есть рыночной экономике, в которой активы
длительного пользования используются в производстве и обращении,
указывает на внутреннюю нестабильность этой экономики, не говоря
уже о том, что она весьма далека от состояний, соответствующих
оптимуму по Парето.
Особую роль в существовании циклов играют «колебания
в склонности к потреблению, в состоянии предпочтения ликвиднос¬
ти и в предельной эффективности капитала»12. При этом «главные
черты экономического цикла, и особенно регулярность чередования
во времени и его продолжительность, — что и оправдывает название
I Милль Дж. С. Указ. соч. Т. 2. С. 234,
8Robertson D. Мопсу. L.: Macmillan, 1922. Р. 1.
0Keynes J. М. Op. cit. Р. 408.
10 Здесь можно усмотреть явное сходство с теорией цикла У. К. Митчелла, который
использовал термин «business economy* и полагал, что цикл внутренне присущ денежной
экономике, в которой распространен рыночный обмен, а производство осуществляется ради
прибыли. См.: Sherman Н. The Business Cycle Theory of Wesley Mitchell // Journal of Economic
Issues. 2001. Vol. 35, No 5. P. 85-97.
II Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Гслиос АРВ, 2002.
С. 273-274
Там же. С. 289.
27

//. Розмаинский
цикл, — связаны с механизмом колебаний предельной эффективности
капитала»13. Таким образом, речь идет о трех основных элементах
макроэкономической теории, предложенной Кейнсом, — функции
потребления, функции спроса на деньги («предпочтения ликвиднос¬
ти») и функции инвестиций (играющей основную роль). Упомянутая
в цитате предельная эффективность капитала является важнейшим
аргументом этой функции. Указанные макроэкономические разработки
Кейнса нельзя полностью понять, не имея в виду методологические
особенности теории Кейнса.
Привычки, ожидания, «жизнерадостность»
и конвенции как «поведенческие основы»
макроэкономических функций Кейнса
Дело в том, что основные макроэкономические функции в теории
Кейнса строятся не на основе оптимизирующего выбора индиви¬
дов. В этом принципиальное отличие его подхода и от неоклассичес¬
кой теории первой трети XX в., и от современной неоклассической
макроэкономики. Кейнса интересовало фактическое поведение людей
в реальном, меняющемся мире, который не оставляет возможностей
для оптимизирующего поведения во всех сферах жизни14. Люди дейст¬
вуют на основе привычек и эмоций, ориентируясь на социальные
и групповые нормы. Стереотипы, конвенции и ожидания, а вовсе не
оптимизационные расчеты определяют человеческие решения, которые
поэтому не поддаются точному количественному анализу. Именно
таков взгляд Кейнса и именно здесь, в отказе от принципов всеобщей
оптимизации и методологического индивидуализма (предполагающего,
что закономерности поведения всей системы можно вывести из действий
отдельного индивида), следует искать водораздел между подходами
Кейнса и представителями мейнстрима. Эти особенности методологии
Кейнса проявляются во всех основных предложенных им макроэко¬
номических функциях.
В рамках функции потребления оно зависит от совокупного до¬
хода таким образом, что первая производная является положительной
величиной, а вторая производная — отрицательной. Указанная зави¬
симость — математическое выражение сформулированного Кейнсом
основного психологического закона. Согласно Кейнсу, в существовании
этого закона «мы можем быть вполне уверены не только из априор¬
ных соображений, исходя из нашего знания человеческой природы,
но и на основании детального изучения прошлого опыта...^ (курсив
мой. — И. Р.). Что же побудило Кейнса сформулировать этот закон,
согласно которому «люди склонны, как правило, увеличивать свое
1,1 Ксйпс Дж. М. Указ. соч.
и Оптимизирующее поведение невозможно из-за масштабности информации, сс слож¬
ности, а также (и зачастую — в первую очередь) из-за неопределенности будущего. См
Розмаинский И. В. На пути к общей теории нерациональности поведения хозяйствующих
субъектов // Экономический вестник Ростовского государственного университета. 200.1 Т 1.
№ I. С. 89. Подробнее о роли неопределенности и сс отличии от риска будет сказано ниже:.
Ксйпс Дж. М. Указ. соч. С. 96.
28

Методологические основы теории Кейнса и его «спор о методе» с Тинбергеном
потребление с ростом дохода, но не в той же мере, в какой растет
доход»ш? По крайней мере, отнюдь не вера во всеобщность оптимиза¬
ционных расчетов! «Дело в том, что наибольшее влияние на исполь¬
зование дохода оказывает стремление к поддержанию привычного
уровня жизни...»17 (курсив мой. — И. Р.). Именно здесь следует
искать корни теории потребления, предложенной Дж. Дыозенберри,
согласно которой с ростом доходов у индивидов появляются новые
привычки потребления, что влияет на его фактический уровень. Как
отмечает Дж. Ходжсон, «эта модель совокупного поведения потреби¬
теля успешно прошла несколько эконометрических проверок. Тем не
менее модель Дыозенберри не получила признания не потому, что не
прошла статистической проверки, а потому, что она не основывалась на
мейнстримовской идее рационального, максимизирующего полезность
потребителя»18 (курсив мой. — И. Р.). Та же участь ждала теорию
потребления Кейнса, которая (вместе с теорией Дыозенберри) во вто¬
рой половине XX в. была вытеснена теорией потребления М. Фридме¬
на, основанной на совершенно нереалистичной гипотезе перманентного
дохода, согласно которой люди в своих решениях учитывают доход,
получаемый в течение всей своей будущей жизни.
На оптимизации не основана также и функция спроса на деньги.
«Почему кто-либо, не содержащийся в богадельне для лунатиков, за¬
хочет использовать деньги как средство хранения богатства? Потому
что, частично благодаря нашим рассудочным соображениям, а частич¬
но — инстинктивным побуждениям, наше желание держать деньги в ка¬
честве средства хранения богатства служит показателем степени нашего
недоверия нашим собственным расчетам и конвенциональному взгляду
на будущее.... Обладание деньгами снижает уровень нашего беспокойст¬
ва, и премия, которую мы требуем за то, чтобы расстаться с деньгами,
является мерилом степени нашего беспокойства»19. При этом под «кон¬
венциями» Кейнс понимал «ориентацию на среднее мнение». Он писал:
«Психология общества, состоящего из индивидов, каждый из которых
пытается копировать других, ведет к возникновению того, что мы можем
назвать строгим термином „конвенциональное суждение"»20.
Данные выкладки можно считать развитием теории спроса на
деньги по мотиву предосторожности, которая впоследствии стала иг¬
рать одну из ведущих ролей в посткейнсианской макроэкономической
теории21. Можно утверждать, что сведение объема спроса на деньги,
16 Кейнс Дж. М. Указ. соч. С. 96.
17Там же. С. 96-97.
18 Ходжсон Дж. Скрытые механизмы убеждения: институты и индивиды в экономической
теории // Экономический вестник Ростовского государственного университета. 2003. Т. 1,
№ 4. С. 24.
14Ксйпс Дж. М. Общая теория занятости // Истоки. Вып. 3. М.: ГУ—ВШЭ, 1998
С. 286. Эта статья была издана Кейнсом через год после выхода в свет «Общей теории заня¬
тости, процента и денег* и в некоторых аспектах является более точным изложением его идей,
чем указанная книга. Данная статья была впервые опубликована па русском языке в пятом
номере журнала « Вопросы экономики» за 1997 г.
20Там же. С. 285.
21 Davidson Р. Мопсу and the Real World. L.: Macmillan, 1972. Общий обзор ностксйп-
с на не кой макроэкономики см. в: Розмаинский И. В. Посткейпсиаиская макроэкономика:
основные аспекты // Вопросы экономики. 2006. № 5. С. 19—31.
29

И. Розмаинский
обусловленного мотивом предосторожности, к величине, зависимой
только от совокупного дохода, является чрезмерным упрощением (хотя
его и сделал сам Кейнс, когда пытался представить свою «общую тео¬
рию» в упрощенном варианте)22. Частичным подтверждением может
служить следующая фраза из его главной книги: «Большое увеличение
количества денег в состоянии внести столь большую неопределенность
в перспективы, что усилится предпочтение ликвидности, связанное
с мотивом предосторожности»23 (курсив мой. — И. Р.). Иными сло¬
вами, увеличение спроса на деньги может быть отнюдь не связанным
с какими-либо оптимизационными расчетами.
Остальные мотивы спроса на деньги также не связаны с принци¬
пами оптимизации. В частности, «абсолютное предпочтение ликвид¬
ности» (позднее получившее название «ликвидной ловушки»), которое
соотносится со спекулятивным мотивом спроса на деньги, вряд ли
совместимо с деятельностью «рациональных оптимизаторов»24.
Не имеет никакого отношения к оптимизационным расчетам
и предложенная Кейнсом функция инвестиций — центральный пункт
его учения. Как уже отмечалось, главным аргументом этой функции
является предельная эффективность капитала, представляющая собой
«отношение между ожидаемым доходом, приносимым дополнительной
единицей данного вида капитального имущества, и ценой производства
этой единицы»25 (курсив мой. — И. Р.). Важно то, что инвестицион¬
ные решения зависят не от текущей, а от ожидаемой доходности
инвестиций. «Она [предельная эффективность капитала] зависит от
нормы дохода, которую рассчитывают получить, вкладывая деньги
во вновь произведенное имущество, а не от ретроспективной оценки
того, что принесло инвестирование в отношении к его первоначальной
стоимости по данным на конец срока службы имущества»2*’.
Здесь должны стать очевидными фундаментальные различия
между тем, как Кейнс и Тинберген рассматривают ожидания. Вспом¬
ним методологию Тинбергена: «Простейший тип ожиданий в момент
t в отношении значения переменной х в момент £+1 состоит в том,
что это значение гипотетически уравнивается с самым последним из
известных значений переменной, скажем x(t-1). Мне представляется,
что такой тип ожиданий гораздо более распространен, чем принято
считать. Я предполагал, что он вполне подходит для анализа ожида¬
ний прибыли»27. Не случайна и ответная реплика Кейнса по этому
поводу: «Но как он учитывает ожидания изменений?»28
пИ вообще интерпретация теории Кейнса «традиционными кейнсианцами»
(Дж. Р. Хиксом, П. Самуэльсоиом, Ф. Модильяни и т. д.) в значительной степени затуше¬
вала его самые революционные идеи (см.: Вайптрауб С. Хиксиапскос кейнсианство: величие
и упадок // Современная экономическая мысль / Под ред. С. Вайнтрауба. М.: Прогресс,
1981. С. 91-117).
21 Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. С. 163
24 Там же. С. 195.
“Там же. С. 130.
2вТам же. С. 131.
27 С. 51 —52 в этом номере журнала (Tinbergen J. On a Method of Statistical Business-Cyclc
Research: A Reply // Economic Journal. 1940. March. Vol. 50, No 197. P. 147).
2H C. 59 в этом номере журнала (Keynes J. M. On a Method of Statistical Business-Cyclc
Research: A Comment // Economic Journal. 1940. March. Vol. 50, No 197. P. 155).
30

Методологические основы теории Кейнса и его 4спор о методе* с Тинбергеном
Дело в том, что, по Кейнсу, сами ожидания определяются не
оптимизационными расчетами, а тем, что можно назвать «жизнера¬
достностью» [animal spirits], «спонтанно возникающей решимостью
действовать». Кейнс пишет: «Лишь в немного большей степени, чем
экспедиция на Южный полюс, предпринимательство основывается на
точных расчетах ожидаемого дохода. Поэтому, когда жизнерадостность
затухает, оптимизм поколеблен, и нам не остается ничего другого,
как полагаться на один только математический расчет, предприни¬
мательство хиреет и испускает дух — даже если опасения потерпеть
убытки столь же неосновательны, какими прежде были надежды на
прибыль»29. Понятно, почему английский экономист иногда так резко
защищал идею нелинейности макроэкономических взаимосвязей (см.
четвертый пункт его критики «метода профессора Тинбергена»).
Теперь должно стать ясно, почему Кейнс настаивал на том, что не¬
которые важные экономические переменные не поддаются измерению.
Основная неизмеряемая переменная — ожидания. Из логики рассуж¬
дений Кейнса следует, что формирование ожиданий — очень сложный
и трудно познаваемый процесс, который нельзя описать одной изящной
математической формулой или даже системой таких формул. В этом
плане очевидно, что ни одна из современных теорий — ни гипотеза
адаптивных ожиданий, ни гипотеза рациональных ожиданий — не сов¬
местима с подходом Кейнса. Набросок концепции ожиданий, который
делает Тинберген в пункте 8 своего ответа на критику Кейнса, — не
что иное, как разновидность гипотезы адаптивных ожиданий. Кейнс
не мог принять такой ответ.
Взгляд Кейнса на природу современного
хозяйственного мира
Итак, с одной стороны, инвестиции в производственные активы
длительного пользования изменчивы главным образом благодаря
переменам в «жизнерадостности», с другой стороны, они оказывают
глубокое воздействие на совокупный реальный доход и уровень за¬
нятости (во многом через механизм мультипликатора, действующий
в силу «основного психологического закона»).
Здесь мы подошли к важнейшему пункту расхождений между
Кейнсом и его критиками. «Именно из-за существования оборудо¬
вания с длительным сроком службы в области экономики будущее
связано с настоящим. Поэтому нашим общим принципам мышления
соответствует тот вывод, что расчеты на будущее должны оказывать
воздействие на настоящее через цены спроса на оборудование с дли¬
тельным сроком службы»30.
Вот почему денежная экономика столь изменчива и ее нельзя
адекватно исследовать только при помощи методов естественных
наук. Здесь должен быть ясен шестой пункт критики Тинбергена со
™ Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. С. 154.
,0Там же. С. 140.
31

И. Розмаинский
стороны Кейнса31. «Прочие равные условия», служащие «фоном»
при проведении корреляционного анализа, на самом деле таковыми
(равными) не являются. Хозяйственная среда, то есть экономический
мир в целом, неоднородна и изменчива. Фундаментальные причины
этого обстоятельства связаны с существованием активов длительного
пользования в производстве и обращении32. Экономику, в которой ос¬
новной капитал и деньги играют важную роль (денежную экономику),
нельзя анализировать при помощи тех методов, которые применяют
для анализа натурального (или квазинатурального) хозяйства (эконо¬
мики реального обмена), где на протяжении длительных промежутков
времени не происходит существенных изменений.
К экономике реального обмена вполне могут быть применимы
следующие рассуждения Тинбергена: «Если нет оснований полагать,
что законы, которым подчинялись действия индивидов и фирм
в прошлом, в ближайшем будущем изменятся, то формулировка
выводов относительно этого ближайшего будущего путем наиболее
точных измерений тех же самых действий в прошлом выглядит оп¬
равданной»33.
Дело в том, что естественные науки имеют дело с неизменной сре¬
дой. Условия, в которых повторяются естественно-научные эксперимен¬
ты, справедливо могут трактоваться в качестве констант. Аналогичная
предпосылка справедлива и для неизменной экономики, которую, воз¬
можно, и имел в виду Тинберген. Но в денежной экономике упомянутые
законы, управляющие реакциями агентов, могут меняться быстро. Вот
почему, согласно Кейнсу, при помощи «метода профессора Тинбергена»
нельзя «дать количественные ориентиры на будущее»34.
Здесь уместно использовать термин «эргодичность», о котором
много писал один из лидеров посткейнсианства П. Дэвидсон35. Не¬
кая среда является эргодичной, если прошлое, настоящее и будущее
можно описать при помощи одной и той же функции вероятностных
распределений. Это и есть мир неоклассической теории, современного
мейнстрима, а по сути — мир экономики реального обмена. Кейнс лее
исследовал неэргодичный мир, в котором прошлое необратимо, а бу¬
дущее неопределенно36. Более того, будущее непознаваемо, поскольку
31 С. 43 — 45 в этом номере журнала (Keynes J. М. Professor Tinbergen’s Method Eco¬
nomic Journal. 1939. September. Vol. 49, No 195. P. 566 — 568).
Л2 К другим значимым факторам следует отнести децентрализацию принятия решении мно¬
жества хозяйствующих субъектов и ориентацию большей части производственной деятельности
не па самообсснсчснис (см.: Розмаинский И. В. Концепция делового цикла в ностксйнснапстнс:
Авторсф. канд. дисс. СПб., 1998; Розмаинский И. В. «Инвестиционная близорукость* и пост-
ксйпсианскон теории и в российской экономике // Вопросы экономики. 2006. М? 9. С. 71 —82).
Вопрос о том, соответствует ли метафора денежной экономики плановому, индустриальному
хозяйству, подобному экономике СССР 1930 —1980-х годов, остается открытым.
УС. 56 в этом номере журнала (Tinbergen J. Op. cit. P. 152)
ИС. 44 в этом номере журнала (Keynes J. М. Professor Tinbergen’s Method. Р 566).
,,5См., например: Davidson P. Rational Expectations: A Fallacious Foundation lor Studying
Crucial Decision Making Processes // Journal of Post Keynesian Economics. 1982 — 1983 Vol. 5,
No 2. P. 182 — 197; Davidson P. Reality and Economic Theory / Journal of Post Kcvncsian
Economics. 1996. Vol. 18, No 4. P. 479-508.
,нСм. также: Розмаинский И. В. Постксйнсианство + традиционный институциона¬
лизм = целостная реалистичная экономическая теория XXI века // Экономический вестник
Ростовского государственного университета. Т. 1, № 3. 2003. С. 28—35.
32

Методологические основы теории Кейнса и его «спор о методе» с Тинбергеном
в непрерывно меняющемся мире каждый раз, когда мы пытаемся
прогнозировать будущее, выясняется, что значительная часть нуж¬
ной нам для прогнозов информации еще не создана37. Поэтому даже
приблизительно предсказывать будущее при помощи методов теории
вероятности невозможно. Иными словами, неопределенность отлична
от риска. Именно об этом писал Кейнс в 1937 г.: «... под „неопреде-
ленным“ знанием я не имею в виду просто разграничение между тем,
что известно наверняка, и тем, что лишь вероятно. В этом смысле
игра в рулетку или выигрыш в лотерею не является примером неоп¬
ределенности; ожидаемая продолжительность жизни также является
лишь в незначительной степени неопределенной. ... Я употребляю этот
термин в том смысле, в каком неопределенными являются перспектива
войны в Европе, или цена на медь и ставка процента через двадцать
лет, или устаревание нового изобретения, или положение владельцев
частного богатства в социальной системе 1970 года. Не существует
научной основы для вычисления какой-либо вероятности этих собы¬
тий. Мы этого просто не знаем»38. Такие рассуждения не применимы
для экономики охоты и собирательства, и даже для хозяйств эпохи
западно-европейского феодализма (по крайней мере, раннего), но они
абсолютно адекватны для индустриальных и постиндустриальных
обществ XIX—XXI вв., где существуют активы длительного пользо¬
вания39. Подавляющее большинство инвестиционных и финансовых
решений (а также значительная часть производственных решений)
принимается в условиях неопределенности, подвергаясь влиянию со
стороны изменчивого мира и в то же время влияя на него.
Обобщая свою теорию, Кейнс, в частности, отметил: «...среди
указанных факторов нет ни одного, который не мог бы иногда меняться
существенно и внезапно. Отсюда крайняя сложность действительного
хода вещей»40. Экономическая динамика, происходящая в такой среде,
не может быть описана точными, количественными методами, — вот
в чем состоит основной тезис критики Кейнсом метода, предлагаемого
Тинбергеном. Встречающаяся порой резкость высказываний Кейнса
была обусловлена тем, что, как уже было отмечено, именно в тот пе¬
риод, когда были созданы его основные научные шедевры, взгляд па
хозяйственную среду как на объект, подлежащий точным измерениям,
Л7 Современные постксйпсиапцы называют такой тин неопределенности фундаментальной
неопределенностью и отличают сс от неясности [ambiguity], под которой понимается неоп¬
ределенность, связанная только с ограниченностью счетных п познавательных способностей
человека. См.: Dequech I). Fundamental Uncertainty and Ambiguity // Eastern Economic
Journal. 2000. Vol. 26, No 1. P. 41—60; Розмаинский И. В. «Инвестиционная близорукость*...
С. 72-73.
™ Кейнс Дж. М. Общая теория занятости. С. 284. Впервые идея о разграничении между
неопределенностью и риском была выдвинута Ф. Найтом еще в 1921 г. в его знаменитой книге
♦Риск, неопределенность и прибыль» (Knight. F. Н. Risk, Uncertainty and Profit. Chicago:
Chicago University Press, 1985). Из этих рассуждений следует уже формулировавшийся тезис
о невозможности оптимизации в условиях неопределенности (см.: Розмаинский II. В. «Пост-
ксйпсиапская модель человека* и хозяйственное поведение россиян в 1990-е годы / Эконо¬
мический вестник Ростовского государственного университета 2005. Т. 3. W* 1 С 62—73).
шПовторим еще раз, что вопрос о том, насколько применимы подобные рассужде¬
ния к экономике плановых, индустриальных хозяйств типа экономики СССР, остается
открытым.
ю Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. С. 232
3. "Вопросы экономики" JsM
33

И. Розмаинский
становился господствующим в экономической науке41. Кейнс видел,
как подобная тенденция к формализации быстро становится домини¬
рующей, и его это не могло не волновать.
Взгляд Кейнса на задачи экономической науки
Трактовка экономической науки как набора формализованных
методов количественного анализа была несовместима с методоло¬
гическими установками XIX в., сформированными еще в рамках
классической политической экономии. Хотя Кейнс много критиковал
макроэкономические воззрения ее представителей, с методологической
точки зрения он был в определенной степени ей близок, ведь недаром
его называли учеником Маршалла, который, хотя и считается осно¬
вателем неоклассической теории, в своем подходе был тесно связан
с классической традицией и отнюдь не был склонен к формализации
и математизации экономического анализа. «Общность взглядов Мар¬
шалла и Кейнса на математику объясняется тем, что их представления
об экономической науке были особыми и радикально отличались от
воззрений большинства современных экономистов. Сегодня „теорети-
зировать“ означает дедуктивно выводить свойства модели из заранее
заданного набора примитивных постулатов о вкусах и технологии.
„Теория" и „модель" считаются синонимами. Маршалл и Кейнс, на¬
против, склонялись к философскому реализму»42.
Итак, по Кейнсу, экономическая наука не должна претендовать
на точность. У нее другие задачи. Экономическую науку следует
понимать как особый способ мышления43. «Цель нашего анализа от¬
нюдь не в том, чтобы создать такую механику или такую шаблонную
схему операций, которая автоматически выдавала бы безошибочный
ответ, а в том, чтобы обеспечить себя методом для систематическо¬
го и планомерного изучения ряда проблем»44. В «математической
элегантности» построений своих оппонентов Кейнс видел претен¬
зии на конструирование упомянутых «шаблонных схем операций».
Он считал, что такие схемы не учитывают не только изменяемость
факторов, но и их глубокую взаимозависимость. В свете сказанного
должен стать вполне ясен третий пункт критики метода Тинбергена.
Кейнс полагал, что его оппонент недооценивает взаимозависимость
факторов, «участвующих» в корреляционном анализе. Ответ Тин¬
бергена (§ 7) не кажется нам вполне убедительным, по крайней мере
применительно к макроуровню. В частности, упоминаемые им инвести¬
ции, прибыль, процентные ставки, потребление и издержки могут па
макроуровне зависеть друг от друга в рамках большого количества
41 Garronc G., Marchionatti R. Keynes on Economctric Method: A Reassessment, of His
Debate with Tinbergen and Other Econometricians, 1938 — 1943 / CESMEP Working Paper
No 01/2004. Dipartimcnta di Economia. 2004; Lawson T. Realism and Instrumentalism in the
Development of Econometrics // Oxford Economic Papers. New Series. 1989. Vol. 41, No 1.
P. 236-258.
12Лейопхуфвуд A. Указ. соч. С. 43.
11 Garronc G., Marchionatti R. Op. cit.
u Кейпе Дж. М. Общая теория занятости, процента и лсисг. С. 27fi.
34

Методологические основы теории Кейнса и его 4спор о методе» с Тинбергеном
разнообразных связей (как правило, являющихся нелинейными).
Вряд ли все эти взаимосвязи могут быть «охвачены» в рамках рег¬
рессионного («корреляционного») анализа.
Кейнс настаивал на том, что непонимание взаимозависимости
между факторами в сложном, меняющемся мире может быть чре¬
вато негативными последствиями с точки зрения реалистичности.
«Крупный дефект формализации экономического анализа с помощью
псевдоматематической символики... в том именно и состоит, что все
эти построения явным образом исходят из допущения о строгой не¬
зависимости введенных в анализ факторов, и они теряют всю свою
доказательность и значение с отпадением этой гипотезы. ... Слишком
большая доля современной „математической экономии" представляет
собой, по существу, простую мешанину, столь же неточную, как и те
первоначальные допущения, на которых она основывается, причем ав¬
торы получают возможность забывать о сложных отношениях и взаимо¬
связях действительного мира, замыкаясь в лабиринте претенциозных
и бесполезных символов»45. Не содержится ли в этих язвительных
строках приговор не только «методу профессора Тинбергена»46, но
и всему экономическому мейнстриму XX и XXI вв.? Не сюда ли нуж¬
но обращаться тем экономистам, которые периодически говорят или
пишут о кризисе современной экономической науки?
* * *
Дискуссия между Кейнсом и Тинбергеном о границах применеиия
метода множественной корреляции представляет ценность не только
с точки зрения истории экономических учений. Эта дискуссия не
потеряла своей актуальности и сегодня: она отражает противоречия
между двумя взглядами на природу современной экономики и задачи
экономической науки.
Подход Тинбергена вполне согласуется с современным мейнстри¬
мом: экономический анализ должен быть как можно более форма¬
лизованным и нацеленным на решение конкретных количественных
задач. Экономическая наука в идеале должна быть точной, а объект
ее изучения в своих основных характеристиках аналогичен объектам
технических и естественно-научных дисциплин. Подход же Кейн¬
са находится в русле современной «гетеродоксальной» традиции,
противопоставляющей себя мейнстриму47. В рамках этой традиции
хозяйственная среда изменчива и непредсказуема, а большинство эко¬
номических переменных связано между собой множеством нелинейных
взаимосвязей. Отсюда следуют перманентная нестабильность коэффи¬
циентов корреляции и необоснованность притязаний эконометристов
45Кейпе Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. С. 276—277. См. также:
Patinkin D. Keynes and Econometrics: On the Interaction between the Macrocconomic Revolutions
of the Interwar Period // Econometrica. 1976. Vol. 44, No 6. P. 1091-1123.
'•'’При этом Ксйпс и принципе пе отрицал значимости эконометрического анализа, см..
Garrone G., Marchionatti R. Op. cit.; Keuzcnkamp H. A. Keynes and the Logic of Econometric
Method / Tilburg University. Center for Economic Research. Discussion Paper No 113.
47 См.: Розмаинский И. В. Посткейисиаистио + традиционный институционализм...
3'
35

И. Розмаинский
на решение предсказательных задач48. Поэтому экономическая наука,
изучающая хозяйственную среду, не может претендовать на точные
количественные измерения. Она должна быть основана прежде всего
на реалистичных предпосылках и содержать инструменты, помогающие
понять й объяснить эту среду. Основные недостатки неоклассической
теории состоят в том, что, как писал Кейнс, «ее молчаливые предпо¬
сылки редко или даже никогда не бывают убедительными и что она
не может разрешить экономических проблем реальной жизни»49.
На наш взгляд, одна из проблем в научно-экономической жизни
постсоветской России состояла и состоит в том, что российское научное
сообщество некритично усвоило основные аспекты тех идей, которые
стали щедро импортироваться в нашу страну с началом «рыночных
реформ». Неоклассическая теория и методы эконометрического анали¬
за стали восприниматься так же догматично, как в свое время воспри¬
нимался марксизм. Хочется надеяться, что ознакомление со «спором
о методе» между Кейнсом и Тинбергеном позволит читателям более
объективно взглянуть на эту проблематику.
И последнее. Мы вовсе не отрицаем значимости эконометричес¬
кого анализа. Мы лишь призываем вслед за Кейнсом «проявлять
осторожность»50. Мир хозяйствующих субъектов не функционирует
по тем же законам, что и мир неживой природы. Глубоко познать
и понять первый из этих миров с помощью методов точных наук вряд
ли когда-нибудь удастся.
*кСм.: Garronc G., Marchionatti R. Op. cit.
w Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. С. 346.
50Следует учитывать, что «осторожное» отношение к эконометрическому анализу
прослеживается в рамках таких направлений современной экономической теории, как погт-
ксйнсиапство, традиционный институционализм и особенно австрийская школа. Представители
этой школы с подозрением относятся даже к макроэкономике. См.: Берри Н. П. Австрийская
экономическая школа: расхождения с ортодоксией // Панорама экономической мысли конца
XX столетия. СПб.: Экономически школа, 2002. T 1. С 99.

Дж. М. КЕЙНС
МЕТОД ПРОФЕССОРА ТИНБЕРГЕНА*
В предисловии к книге «Метод и его приложение к инвестицион¬
ной активности (статистическое тестирование теорий делового цикла I)»
г-н Лавдэй указывает на то, что ее следует считать началом второго эта¬
па исследований делового цикла, осуществляемых под эгидой Лиги на¬
ций. (Первым этапом была работа проф. фон Хаберлера «Процветание
и депрессия».) Конечная цель [этих исследований] состоит в статисти¬
ческой проверке альтернативных теорий делового цикла, приведенных
проф. фон Хаберлером. На данном же этапе речь идет исключительно
о статистическом методе, который предлагается использовать. В первой
главе проф. Тинберген обсуждает некоторые логические проблемы,
связанные с этим методом; во второй главе он в общем виде описывает
анализ множественной корреляции; в последующих трех главах он
применяет свой метод к изучению трех предметных областей, а имен¬
но колебаний инвестиционной активности, жилищного строительства
и инвестиций в подвижной состав железных дорог.
Вторая глава, в которой содержится краткое и весьма ясное изложе¬
ние применяемого статистического метода, несомненно, написана очень
удачно. Однако ознакомление с первой главой, посвященной объяснению
сложных логических проблем, связанных с исследованием экономичес¬
ких объектов методами, которые [изначально] были разработаны для
изучения объектов совершенно иного рода, производит весьма удручаю¬
щее впечатление. Разумеется, в определенной степени этот текст полезен.
Но он занимает всего четыре страницы, и там нет ответа на множество
вопросов, которые обязан задать себе экономист, дабы убедиться в при¬
менимости предлагаемого метода к экономической практике. Г-н Лавдэй
призывает делать критические замечания и выдвигать предложения от¬
носительно дальнейшей работы. Я посоветовал бы дальнейшую работу
посвятить аккуратному и исчерпывающему логическому объяснению
того, каким условиям должен удовлетворять экономический материал,
чтобы применение к нему упомянутого метода стало плодотворным.
Проф. Тинберген на многое не претендует. Если ему позволят,
он с удовольствием продолжит свою работу. В конце же этого долгого
и многотрудного пути он с очаровательной скромностью признает, что
его результаты, вероятно, не представляют никакой ценности. Хуже
всего то, что он больше заинтересован в продолжении работы, чем
в том, чтобы потратить время и выяснить, заслуживает ли продолже¬
ния сама эта работа. Он с такой очевидностью предпочитает лабиринты
арифметики лабиринтам логики, что я должен попросить его простить
критику со стороны человека, чьи вкусы в статистической теории
с давних пор являются совершенно иными. Позвольте мне перечислить
вопросы, на которые все же хотелось бы получить ответ.
*Keynes J. М. Professor Tinbergen's Method // The Economic Journal. 1939. Vol. 49,
No 195. P. 558-570. Статья Кейнса представляет собой рецензию на книгу: Tinbergen J.
A Method and its Application to Investment Activity. (Statistical Testing of Business-Cyclc
Theories I.) Geneva: League of Nations, 1939. Все ссылки Ксйпс приводит но этому изданию.
37

Дж. М. Кейнс
(1) Проф. Тинберген предваряет свои рассуждения очень важной
и необходимой ремаркой. На с. 12 он пишет: «Важно учитывать, какую
роль играет статистик в этом анализе. Теории, которые он подвергает
проверке, достаются ему от экономиста. Следовательно, и ответственность
за них должна возлагаться на экономиста, поскольку ни один статисти¬
ческий тест не способен доказать, верна ли теория». Однако способен
ли статистический тест доказать, что теория неверна? Здесь проф. Тин¬
берген уточняет: «Можно и в самом деле доказать, что теория неверна
или по меньшей мере неполна, если продемонстрировать, что под нее не
подпадает определенный набор фактов». Но не заходит ли он слишком
далеко? Можно показать, что неверны в лучшем случае только те тео¬
рии, где, с точки зрения экономиста, выдвинувшего их, принимаются
различные условия, которые мы приводим в настоящей статье.
Так или иначе проф. Тинберген согласен с тем, что основная
задача, которая решается при помощи его метода, — понять, в какой
степени проявляется каждое из причинно-следственных отношений,
в случае если до того их качественный характер был верно проанализи¬
рован экономистом. Когда нам уже известно, каковы искомые причины
(и когда соблюдены все прочие условия [адекватности предлагаемого
метода], приведенные ниже), проф. Тинберген, располагая статисти¬
ческими фактами, заявляет, что он в состоянии указать, насколько
важна та или иная причина в количественном отношении. Если мы
заведомо знаем (предполагая, что условия, о которых мы скажем
дальше, будут выполнены), что деловые циклы в какой-то степени
зависят от текущей ставки процента, а в какой-то — от коэффициента
рождаемости двадцатилетней давности и что они являются независи¬
мыми факторами в линейной корреляционной взаимосвязи, — если
нам это известно, то оказывается, что он способен обнаружить их
относительную значимость. При попытке опровергнуть такую теорию
ему не удастся доказать, что эти факторы не являются vera* causa:'.
В лучшем случае ему удастся доказать, что если они действительно
являются vera> causa, то либо факторы зависят друг от друга, либо
исследуемые корреляции не линейны, либо имеются другие важные
свойства экономической среды (environment), в силу которых на про¬
тяжении рассматриваемого периода времени эта среда неоднородна
(возможно, из-за воздействия нестатистических факторов).
Прав ли я, полагая, что исследовательский потенциал анализа
множественной корреляции в основном зависит от экономиста, который
должен представить не просто тот или иной подходящий перечень зна¬
чимых причин, а полный их перечень? Например, пусть принимаются
во внимание три фактора; даже если они действительно суть vera? causa
этого не достаточно; других значимых факторов быть не должно. Если
существует дополнительный, неучтенный фактор, то, пользуясь рас¬
сматриваемым методом, мы не в состоянии обнаружить относительную
количественную значимость первых трех. Если это действительно так,
то данный метод применим, только когда экономист в состоянии заранее
представить правильный и безукоризненно полный анализ значимых фак¬
торов. Этот метод не связан ни с научными открытиями, ни с критикой
1 Истинными причинами (лаг ). — Примем, ред.
38

Метод профессора Тинбергена
[уже полученных результатов]. Он представляет собой способ придания
количественной определенности тому, что нам и так уже известно после
исчерпывающего теоретического анализа, — при непременном условии,
что приняты во внимание другие соображения, указанные ниже.
(2) Следующее условие состоит в том, что все значимые факто¬
ры должны быть измеримы (и, возможно, следует добавить, что мы
должны обладать адекватными статистическими средствами для их
количественного измерения). Проф. Тинберген особо выделяет данное
условие, но способ выражения, которым он пользуется, не удовлетво¬
ряет меня и требует дальнейших разъяснений.
Он пишет (с. 11): «Наше исследование по природе своей ограничивается изу¬
чением тех явлений, которые можно измерить. Разумеется, неизмеримые явления
могут иногда оказывать важное воздействие на ход событий; поэтому результаты
представленного анализа следует дополнить информацией о степени подобного воз¬
действия; эту информацию можно получить из других источников».
Таким образом, он утверждает, что его метод можно с пользой
применять, если только некоторые факторы измеримы, а результаты
изучения этих факторов «дополняются» другой информацией. Но он
не говорит нам, как именно это можно сделать. Его метод вычисле¬
ния относительной значимости измеримых факторов существенным
образом зависит от предпосылки, согласно которой они содержат ис¬
черпывающую информацию. Он снабжает их такими регрессионными
коэффициентами, при которых они полностью объясняют исследуемый
феномен. Как можно «дополнить» их другими данными?
Требование измеримости всех значимых факторов является чрез¬
вычайно важным. Ведь это обстоятельство исключает из сферы при¬
менения предлагаемого метода все те экономические задачи, в рамках
которых могут быть значимы политические, социальные и психологи¬
ческие факторы, в том числе правительственная политика, прогресс
в области научных изобретений и ожидания. В частности, этот метод
оказывается неприменим к проблеме делового цикла.
(3) Следует ли нам доводить предварительный анализ до того
момента, когда мы убеждаемся в независимости рассматриваемых
факторов? Этот вопрос не обсуждается вовсе, хотя, на мой взгляд, он
весьма важен. Ведь при использовании факторов, которые не являются
полностью независимыми, мы сталкиваемся с чрезвычайно серьезны¬
ми, вводящими в заблуждение трудностями, связанными с «ложной»
(spurious) корреляцией.
Более того, проф. Тинберген занимается «анализом последователь¬
ностей»: он работает с неодновременными событиями и временными
лагами. Однако что произойдет, если исследуемое явление само вли¬
яет на факторы, с помощью которых мы его объясняем? Например,
исследуя инвестиционные колебания, проф. Тинберген ставит их
в зависимость от колебаний прибыли. Но что если колебания прибыли
сами отчасти зависят от колебаний инвестиций (ведь на самом деле
это именно так)? Проф. Тинберген упоминает о трудностях «в общем
виде», в сноске на с. 17, где он без дальнейших комментариев говорит,
что «нужно проявлять аккуратность». Но аккуратен ли он сам? Какие
меры предосторожности предпринимает он? На с. 39, в пассаже, ко¬
39

Дж. М. Кейнс
торый не до конца мне понятен, он указывает на то, что затруднения
можно преодолеть посредством некой корректировки временного лага.
Читателю не так легко постичь, каким способом он решает подобного
рода логическую проблему, чтобы можно было ее благополучно про¬
пустить без ясного и всестороннего обсуждения.
Похоже, что на практике проф. Тинбергену совершенно безраз¬
лично, зависят его базовые факторы друг от друга или не зависят.
Например, когда он рассматривает колебания инвестиций, базовыми
факторами для него являются: (1) заработанная прибыль; (2); цена ка¬
питальных благ; (3) процентные ставки; (4) норма прибыли; (5) индекс
производства потребительских благ; (6) темп роста общего уровня цен.
Я полагаю, что независимость для него не существенна. Но мысли мои
возвращаются к тем дням, когда г-н Юл2 подложил мину под хитроум¬
ные изобретения оптимистично настроенных статистиков, обнаружив
явление ложной корреляции. Проще говоря, очевидно следующее: если
один и тот же фактор действительно появляется в нескольких местах
в разных обличьях, то произвольный выбор коэффициентов регрессии
может привести к странным результатам. Анализ становится похож
на детские головоломки, в которых вам нужно написать ваш возраст,
умножить на что-то, прибавить еще что-то, вычесть и в конце концов
получить число зверя из Откровения св. Иоанна Богослова.
Упомянутый выше пример указывает на еще один аспект, заслу¬
живающий более подробного рассмотрения в качестве иллюстрации.
Заметим, что проф. Тинберген включает заработанную прибыль
и ставку процента в набор факторов, влияющих на инвестиции. Но,
как он сам замечает (с. 66), некоторые экономисты утверждают, что на
самом деле имеет значение разность между этими двумя факторами,
а не их абсолютные величины. Как это влияет на положение дел [в его
анализе]? Более того, упомянутые экономисты подразумевают под этим
показателем разность между прибылью, измеряемой как процентная
доля от текущих издержек на капитальные блага, и ставкой процента.
Проф. Тинберген же, видимо, не интересуется тем, в каких единицах он
измеряет прибыль. Для Соединенных Штатов перед войной это индекс
курса акций, для предвоенной Великобритании — нетрудовой доход,
для предвоенной Германии — дивиденды в процентах от капитала,
для послевоенных Соединенных Штатов — чистый доход корпораций,
а для послевоенной Великобритании — чистая прибыль в процентах от
капитала. Таким образом, иногда перед нами отношение, а иногда —
абсолютный показатель; и когда при получении конечного результата
он умножает эту гремучую смесь (hotch-potch3) то на высокий, то па
низкий коэффициент, а затем вычитает ставку процента, умножаемую
(обычно) на низкий коэффициент, я не знаю, остается ли здесь место
для теории (согласно которой на инвестиции может воздействовать
разность между нормой прибыли4 на издержки и ставкой процента по
1 Юл Дж. (1871 — 1951) — шотландский ученый, статистик, известный своими работами
в области регрессионного анализа и анализа временных рядов. — Примеч. ред.
* Буквально — солянка, неоднородная смесь из различных имгрелнеитои. - Примеч. jtcd.
1 Мне хотелось бы сказать — «ожидаемой нормой прибыли». Однако, насколько я смог
обнаружить, в теории инвестиций, которую экономисты предложили нроф. Тинбергену, для
ожиданий места пет
40

Метод профессора Тинбергена
ссудам), или же мы просто получили число зверя. Проф. Тинбергену
хорошо известно, сколь важен способ, которым он измеряет прибыль.
Он с энтузиазмом отмечает (на с. 57) как нечто, представляющее ин¬
терес, но не проблему, тот факт, что путем анализа временных рядов,
с помощью которых он описывает динамику прибыли в Германии, полу¬
чается вдвое больший коэффициент регрессии для этого фактора, чем
для временных рядов, которые берутся им для США, и почти в четыре
раза больший, чем при анализе временных рядов для Великобритании.
(Перед нами необычный пример прямоты и простодушия нашего героя,
ведь если ему только позволить беспрепятственно работать со всей этой
арифметикой, то он с готовностью признает, что достиг таких результа¬
тов, которые читателям должны показаться совершенно нелогичными
и разрушительными [для его метода].) Он настаивает на том, что его
факторы должны быть измеримы, но в отношении единиц измерения
проявляет удивительную беспечность, несмотря на то что в конечном
счете собирается все эти факторы суммировать.
(4) Проф. Тинберген объясняет (с. 25), что, согласно его предпо¬
ложениям, исследуемые корреляции в целом являются линейными:
«В рамках приведенного ниже анализа криволинейные зависимости, как пра¬
вило, рассматриваются лишь постольку, поскольку имеются надежные эмпирические
свидетельства на этот счет. Самые важные свойства нелинейных зависимостей мож¬
но грубо представить, используя меняющиеся коэффициенты, например применяя
одну систему коэффициентов для описания ситуаций, не сильно отличающихся
от нормальной, и другую систему коэффициентов — для описания показателен,
характеризующих чрезвычайную, необычную ситуацию. Этот способ эквивалентен
аппроксимации кривой при помощи двух прямых линий. Ввести нелинейные зави¬
симости можно и по-другому — взяв квадраты случайных величин или какие-либо
другие функции из „объясняющих рядов"».
Я не обнаружил в книге ни одного примера нелинейной корреляции,
и при этом автор не сообщает нам, какие эмпирические данные побуди¬
ли бы его ввести подобную корреляцию. Если бы в таких случаях он
должен был, как указано выше, время от времени использовать метод
вариации своих линейных коэффициентов, то, несомненно, возникло бы
впечатление, что весьма легкая манипуляция с этими прямыми линиями
позволяет подвести любое объяснение под любые факты. Прав ли я,
полагая, что уникальность полученных им результатов зависит от его
предварительных знаний, согласно которым корреляционная кривая
должна иметь вид конкретной функции, линейной или какой-то еще?
Помимо этого, хотелось бы понять, в чем смысл предпосылки
о линейности. Она означает, что количественный эффект воздействия
любого причинного фактора на исследуемый феномен прямо пропорцио¬
нален собственной величине этого фактора. В специальном пояснении на
с. 26, которому читатель скорее всего не уделил бы большого внимания,
проф. Тинберген и в самом деле мимоходом упоминает об этом. Но пос¬
тулат о том, что все экономические факторы порождают независимые
изменения в исследуемом феномене, прямо пропорциональные изме¬
нениям в них самих, является очень сильной предпосылкой и скорее
неправдоподобен, а на самом же деле просто смехотворен. Тем не менее
проф. Тинберген исходит этой предпосылки повсюду. Скажем, в его
41

Дж. М. Кейнс
примере с колебаниями инвестиций предпосылка о линейности означает,
что если прирост прибыли в одном году вдвое больше, чем в другом,
то его влияние на объем инвестиций будет точно так же вдвое больше;
аналогично, воздействие изменения процентной ставки на объем инвес¬
тиций будет всегда прямо пропорционально величине этого изменения.
Приняв столь сомнительную предпосылку, следует тем более проявлять
осторожность при выборе метода измерения, а также базовых парамет¬
ров5; особенно если учитывать, что показатели, используемые проф.
Тинбергеном, почти всегда являются косвенными. Иными словами, они
представляют собой не непосредственные значения фактора как такового,
а индексы некоторых связанных с ним феноменов. Таким образом, даже
если влияние самих факторов является прямо пропорциональным, то
применительно к используемым косвенным индексам о таком влиянии
вряд ли приходится говорить.
Имеются ли какие-то основания полагать, что предпосылка
о линейности исключает циклические факторы? И каково, например,
значение принципа акселерации, согласно которому склонность к сбе¬
режению является функцией абсолютного уровня [экономической]
активности, а побуждение к инвестированию — функцией изменя¬
ющегося уровня активности? Проф. Тинберген объясняет колебания
инвестиций главным образом через колебания прибыли; поэтому если
прибыль колеблется циклически, то инвестиции также колеблются
циклически. Но колебания прибыли он объяснить не пытается. До¬
пустим, что для всех факторов, от которых зависит прибыль, также
предполагается наличие линейной корреляции; и что же, нам следует
двигаться по пути такого анализа до конца? Возможны ли цикличес¬
кие колебания в системе, все основные независимые детерминанты
которой имеют фиксированные коэффициенты регрессии и линейно
коррелируют с зависимыми переменными, за исключением случая, при
котором один из основных детерминантов сам является периодической
функцией времени (например, пятна на солнце)? Где и как вводится
элемент инверсии, обратного хода? Я задаю этот вопрос, не претендуя
на то, что знаю ответ. Но мне хотелось бы знать его. Ибо если этот
ответ отрицательный, то проф. Тинберген объясняет деловые циклы
при помощи метода, один из рабочих постулатов которого состоит
в том, что циклы можно объяснить лишь другими циклами.
(5) Трактовка временных лагов и трендов заслуживает гораздо
более пространного обсуждения [в книге], если читатель призван по¬
нять, в чем смысл такой трактовки. Самое большее, что мне удалось
понять, заключается в следующем. Как и в рамках своего качественно¬
го анализа, проф. Тинберген не пользуется временными лагами своих
друзей-экономистов, а изобретает их для себя сам. По-видимому, он
Например, пусть ставка процента, равная в базисном году 3%, растет до 4, а затем до 5%.
Является ли количественный эффект 5% пятью четвертями эффекта 4по, то есть пропорцио¬
нальным излишку, который выше 0? Или же он является удвоенным (поскольку разность между
5 и 3 вдвое превышает разность между 4 и 3), то есть пропорциональным излишку, который
выше 3? Я полагаю, что проф. Тинберген скорее подразумевает последнее. Но в таком случае
если бы ему пришлось остановиться на таком базисном годе, когда ставка была бы равна 3,5%,
то влияние ее роста с 4 до 5% было бы утроенным, а ис удвоенным, то есть пропорциональным
излишку, который выше 3,5%. Здесь читатель нуждается в некотором пояснении.
42

Метод профессора Тинбергена
делает это посредством некой разновидности метода проб и ошибок.
Иными словами, он суетливо подыскивает такой временной лаг, кото¬
рый более-менее вписывается в тестируемую им теорию и соответствует
общим исходным предпосылкам его метода. При этом он не приводит
примеров того, как определяются временные лаги, которые появляются
у него уже готовыми (ср.-с. 48). Но есть и другой пассаж (на с. 39),
где проф. Тинберген, похоже, соглашается с тем, что временные лаги
должны быть заданы a priori.
Введение трендового фактора является еще более мудреным де¬
лом, и его обсуждению уделено еще меньше внимания. Этот элемент
[анализа] получен не путем обращения к долговременным изменениям
всей экономики в целом, а строго соотносится с обсуждаемыми факто¬
рами. В случае колебаний инвестиций, «тренды», как объясняет проф.
Тинберген (с. 47), «рассчитаны как девятигодовые скользящие средние
для предвоенных периодов — которые достаточно длительны, чтобы
пропустить первые и последние четыре года — и как линейные трен¬
ды для послевоенных периодов — которые слишком коротки, чтобы
пропустить восемь лет». Такая процедура кажется весьма произволь¬
ной. Но, помимо этого, не следует ли допустить, что тренды базовых
факторов отражаются в тренде объясняемого феномена? Зачем нужна
такая поправка? Вероятно, я не понял этого рассуждения, поскольку
такого рода ошибок проф. Тинберген не допускает.
Несмотря на то что может существовать множество факторов,
характеризующихся различными трендами, существует только одна
трендовая линия, и мне непонятен процесс, посредством которого
выявляется этот единственный тренд. Очевидно, использование ли¬
нейного тренда (для послевоенных лет) означает, что между первым
и последним годами временного ряда проводится прямая линия. Ра¬
зумеется, в результате очень многое зависит от того, на каком годе вы
остановились. В случае Соединенных Штатов (с. 56) временной ряд
взят с 1919 по 1933 г. Ввиду чрезвычайных обстоятельств, имевших
место на протяжении первого и последнего годов, возникает парадокс,
состоящий в том, что экономика США характеризовалась серьезным
понижательным трендом за весь период, в том числе и за период, закон¬
чившийся в 1929 г. В целом эти изменения достигают 20%; в то же вре¬
мя если бы проф. Тинберген остановился на 1929 г., то он использовал
бы линию резко растущего тренда вместо линии резко падающего тренда
для анализа тех же самых лет. Такая процедура выглядит пагубной
и опасной. Проф. Тинберген вполне осведомлен об этом. В сноске на
с. 47 он упоминает, что «тренд, выбранный для американских данных
(за послевоенный период), может быть в некоторой степени смещен за
счет того факта, что период начинается с года, в котором наблюдался
бум, а заканчивается годом спада». Но его это не смущает, поскольку,
если я его правильно понял, он убедил сам себя, что в действительности
не имеет значения, какой тренд вы берете.
(6) В заключение я перехожу к другой части его рассуждений.
В какой степени эти кривые и уравнения считаются не более чем частью
описания и исторического анализа с целью подбора кривых и в какой
степени с их помощью делаются индуктивные выводы относительно
4.4

Дж. М. Кеши:
будущего, равно как и прошлого? Я не заметил, чтобы проф. Тинберген
где-либо сам делал какие-то индуктивные выводы. По-видимому, он
занят исключительно статистическим описанием. Тем не менее конеч¬
ная цель, намеченная в общих чертах г-ном Лавдэем в предисловии,
несомненно, носит индуктивный характер. Если с помощью метода
нельзя доказать или опровергнуть теорию на качественном уровне,
а также дать количественные ориентиры на будущее, то в чем состоит
ценность такого метода? Ведь очевидно, что он представляет собой не
самый ясный способ описания прошлого.
- Тридцать лет назад я занимался исследованием весьма непростой
проблемы перехода от статистического описания к индуктивному обоб¬
щению в случае простой корреляции; и сегодня, в эпоху множественной
корреляции, я вижу, что практика в этом отношении не претерпела
значительных изменений к лучшему. Если г-н Лавдэй или кто-то еще
питают надежды на индуктивные выводы, то стоит отметить, что менее
всего подготовлен к индуктивному переходу именно проф. Тинберген.
Вообще говоря, самое важное условие состоит в том, что [эконо¬
мическая] среда на протяжении некоторого периода времени должна
оставаться неизменной и однородной во всех значимых отношениях,
за исключением колебаний тех факторов, которые мы рассматриваем
отдельно. Мы не можем быть уверены, что такие условия сохранятся
в будущем, даже если обнаруживаем их в прошлом. Но если мы все-
таки находим их в прошлом, то у нас в этом случае возникает некая
основа для индуктивного рассуждения. Поэтому на первом этапе сле¬
дует разбить исследуемый период на ряд более коротких периодов,
чтобы определить, окажутся ли результаты применения нашего метода
к различным коротким периодам, взятым по отдельности, одинаковыми
в разумных пределах. Если это так, то у нас есть некоторое основание
для экстраполяции наших результатов на будущее.
Так вот, именно этого проф. Тииберген нигде и не пытается сделать.
Да, его ряды разделены на послевоенные и предвоенные, но это делает¬
ся, по-видимому, не намеренно, а вследствие недостатка статистических
данных. Для исследований предвоенного периода он берет промежуток
в сорок лет и не пытается разбить его на части. Если бы он сделал так,
сильно ли отличались бы его коэффициенты регрессии, рассчитанные для
каждого десятилетия по отдельности, от коэффициентов, рассчитанных
в качестве наилучшей аппроксимации для всего периода? Эта проблема
достойна пристального изучения. Ибо главное prima facie1' возражение
против применения метода множественной корреляции к сложным эко¬
номическим проблемам заключается в очевидном отсутствии какой-либо
адекватной степени единообразия [экономической] среды.
Индуктивные затруднения возникают не только из-за недостаточного
единообразия факторов, которому не уделяется особого внимания. Они
возникают по мере включения в схему [рассуждения] дополнительных
факторов. Ведь из-за того, что погрешность весьма высока, достоверную
значимость обнаруживают только те факторы, которые на практике
демонстрируют большие колебания. Если фактор, колебания которого
потенциально важны, на практике изменился незначительно, то опреде-
(> Изначальное, с первого взгляда (лат ). — Примеч. ред.
44

Метод профессора Тинбергена
лить, какое влияние оказало бы более резкое изменение этого фактора,
нельзя. Проф. Тинберген, получив очень низкий коэффициент регрессии,
описывающей влияние ставки процента на инвестиции, отмечает (с. 65),
что этому можно найти одно объяснение: в течение рассматриваемого
периода ставка процента претерпела очень незначительные изменения.
Многочисленные сомнения такого рода усугубляются ужасающей
неадекватностью большей части используемой статистики. Данное затруд¬
нение столь очевидно и столь неизбежно, что едва ли стоит на нем оста¬
навливаться. Если принять все это во внимание, то успешное применение
данного метода к такой чрезвычайно сложной проблеме, как исследование
делового цикла, производит на меня впечатление проекта, который при
сегодняшнем состоянии наших знаний явно не сулит ничего хорошего.
Сказанное не означает, что не найдется экономического мате¬
риала для более элементарных ситуаций, в которых данный метод
будет плодотворным. Возьмем, например, третий пример проф. Тин¬
бергена, а именно влияние на чистые инвестиции в подвижной состав
железных дорог темпа роста железнодорожных перевозок, нормы
прибыли, заработанной железнодорожными компаниями, цены не¬
обработанного железа и ставки процента. Здесь, по-видимому, prima
facie стоит рассчитывать на то, что некоторые необходимые условия
будут соблюдены. Но даже в этом случае может потребоваться такая
формулировка, которая весьма отлична от предлагаемой проф. Тин¬
бергеном. Без какого-либо особого исследования очевидно, что спрос
на новый подвижной состав будет главным образом зависеть от роста
железнодорожных перевозок. Более того, прибыль не является неза¬
висимой от объема перевозок и в значительной степени обусловлена
опять-таки его ростом. Чтобы получить отдельный фактор, необходимо
выделить ту часть прибыли, которая связана с ростом объема пере¬
возок, отграничив ее от той части, которая связана с ростом тарифов
на перевозки относительно заработной платы и других издержек. Нас
интересует не очевидная зависимость спроса на железнодорожный под¬
вижной состав от роста перевозок, а то, насколько сильно влияет этот
фактор по сравнению с менее явными, такими, как (1) степень износа
существующего подвижного состава, (2) производственная мощность
предприятий по сооружению подвижного состава и (3) уверенность
относительно обеспечения определенного объема перевозок и влияния
конкуренции с другими видами транспорта.
Я надеюсь, что не допустил несправедливости по отношению
к смелым усилиям первопроходца. Должно быть, его труд был колос¬
сален. Книга информативна, изобретательна, объективна; я закры¬
ваю ее с чувством уважения к автору. Но существовать рядом с нею
было для меня кошмаром, и я полагаю, что другие читатели со мной
согласятся. Я чувствую, что проф. Тинберген, возможно, согласится
со значительной частью моих комментариев, но в ответ на них пред¬
ложит воспользоваться дополнительным десятком счетных машин
(computors), потопив скорби свои в арифметике. Странное ощущение,
но кажется, что, по крайней мере в 1939 г., эта книга выглядит как
основной результат деятельности и raison d'etre1 Лиги наций.
7 Смысл существования (фр.) - Примеч. ред.

Я. ТИНБЕРГЕН
О МЕТОДЕ СТАТИСТИЧЕСКОГО
ИССЛЕДОВАНИЯ ДЕЛОВОГО ЦИКЛА.
ОТВЕТ ДЖ. М. КЕЙНСУ*
1. В сентябрьском номере «Economic Journal» за 1939 г. г-н Кейнс
обсуждает метод статистического исследования делового цикла, ис¬
пользуемый в I томе моей книги, изданной Лигой наций1. Г-н Кейнс
высказал серьезные возражения и задал множество вопросов. И хотя
на некоторые из этих возражений и вопросов я ответил во втором
томе, который недавно вышел в свет, некоторые неясности все же
остались, и их, мне думается, стоит обсудить отдельно. Я буду
в точности следовать за рассуждениями г-на Кейнса в том порядке,
в котором он их привел.
2. Вначале г-н Кейнс формулирует ряд условий, которые, с его
точки зрения, являются необходимыми для того, чтобы метод анализа
множественной корреляции можно было применять. Я могу лишь от¬
части согласиться с его формулировкой (с. 560), а именно с тем, что «в
лучшем случае ему удастся доказать, что если они (то есть некоторые
заданные факторы. — Я. Т.) действительно являются verat causa, то
либо факторы зависят друг от друга, либо исследуемые корреляции не
линейны, либо имеются другие важные свойства экономической среды
(environment), в силу которых на протяжении рассматриваемого периода
времени эта среда неоднородна»2. Я думаю, можно показать нечто
большее, а именно: если существует согласие по поводу того, что
(а) выбранные в явном виде объясняющие переменные являются
подходящими (relevant);
(б) несущественные (non-relevant) объясняющие переменные
можно трактовать как случайные остатки, не коррелирующие систе¬
матически с другими объясняющими переменными;
(в) математическая форма соотношения задана,
то можно представить определенные данные о вероятностных
распределениях их <влияний* (в тех случаях, когда при конфлюэнтном
анализе3 не наблюдается «взрывной» динамики). Речь идет о централь¬
ных (наиболее вероятных) значениях и о стандартных отклонениях
коэффициентов регрессии, измеряющих «влияния». Короче говоря, эти
влияния в известных пределах (учитывая неопределенность) можно
измерить. И хотя далее я добавляю еще три условия, мне не кажется,
что они представляют собой чересчур серьезное ограничение.
Сказанное лучше всего можно продемонстрировать, ответив на
дальнейшие вопросы г-на Кейнса.
• Tinbergen J. On a Method of Statistical Business-Cycle Research: A Reply / Tlic
Economic Journal 1940. Vol. 50, No 197. P. 141 — 154.
1 Tinbergen J. Statistical Testing of Business Cyclc Theories. A Method and its Application
to Investment Activity.
2 C. 38 в этом номере журнала - Примеч. ред.
J Конфликтней анализ — совокупность истом математической статистики, предназначен¬
ных для анализа структурных зависимостей и отношений межлу количественными переменными,
наблюдаемыми не в «чистом» виде, а со случайными ошибками измерения. - Примеч. prd.
46

О методе статистического исследования делового цикла. Ответ Дж. М. Кейнсу
3. Г-н Кейнс далее спрашивает: «Прав ли я, полагая, что исследо¬
вательский потенциал анализа множественной корреляции .. .в основном
зависит от экономиста, который должен представить ...полный
перечень [значимых причин]?** Я думаю, что это верно — фактически
перед нами приведенное мною выше условие (а), — но, как было ука¬
зано в § 2 первого тома моей книги, данный аспект не важен, если мы
пренебрегли несущественными факторами, и потому данное ограничение
кажется мне гораздо менее серьезным, чем предполагает г-н Кейнс.
Не всегда ясно заранее, какие факторы существенны, а ка¬
кие — нет. В таких случаях нужно проводить тщательную проверку
(ср. ниже § 4).
Что же касается условия (6), то его выполнение можно проверить
впоследствии, например вычисляя автокорреляцию остатков или при¬
меняя конфлюэнтный анализ. Это сделано на с. 80—90 для некоторых
самых важных случаев (ср. также ниже § 6).
Смысл условия (в) мы рассмотрим ниже (в § 9).
4. «Этот метод не связан ни с научными открытиями, ни с крити¬
кой [уже полученных результатов]*ъ, — продолжает г-н Кейнс. Я не
понимаю данного тезиса, поскольку считаю, что предлагаемый метод
открывает ряд возможностей как для научных открытий, так и для
критики. По поводу открытий: иногда бывает так, что сам вид кривых
подсказывает, что некоторый фактор, не упомянутый в большинстве
учебников по экономике, представляет огромную важность. В качестве
примера я могу указать на «объяснение динамики потребительских рас¬
ходов в США после войны». Оказалось, что существенное влияние на
потребление оказывали доходы от прироста капитала, и вряд ли мы бы
узнали об этом, обратившись к стандартным учебникам по экономике.
В качестве другого примера можно было бы указать на «объяс¬
нение» динамики курсов акций в США с 1919 по 1932 г.; ясно, что
колебания дивидендов и процентных ставок сами по себе не могут
объяснить колебания курсов акций. Для получения удовлетворительной
аппроксимации данных следует добавить [к этим колебаниям] темп роста
курсов акций, имевший место несколько месяцев назад. Это «открытие»
было сделано отчасти благодаря применению метода множественной
корреляции, поскольку иначе было бы трудно обнаружить, является ли
качественной аппроксимация после включения нового фактора.
По поводу критики полученных научных результатов: мне ка¬
жется, что, представив численное значение одного или нескольких
коэффициентов регрессии, мы можем критиковать одну или несколько
использовавшихся ранее теорий. Например, множество теоретиков
соглашаются с тем, что ставка процента является существенным
фактором спроса на деньги или инвестиционной активности, а наши
результаты для США, которые приведены во втором томе, указывают
на то, что такое влияние незначительно или, по меньшей мере, было
таковым в данной стране в течение данного периода.
5. Еще одна проблема, затронутая г-ном Кейнсом, касается воз¬
можности дополнения результатов корреляционного анализа другой
А С. 38 и этом номере журнала. Курсив Я. Тинбергена. — Примеч. ред.
4Там же. С. 38-39. Курсии Я. Тинбергена. — Примеч. ред.
47

Я. Тинберген
информацией, особенно данными нестатистической природы. Г-н Кейнс
полагает, что поскольку уравнение регрессии полностью объясняет
динамику исследуемого феномена, то не останется места для другой
информации. С моей точки зрения, суть дела в том, что объяснение,
полученное в результате применения корреляционного анализа, яв¬
ляется неполным. Я полагаю, мне удалось ясно показать, что в ходе
анализа всегда возникают остатки, которые не получают объяснения.
Вероятно (в действительности несколько раз так и происходило) неко¬
торые из этих остатков можно объяснить дополнительной информацией.
Например, в каком-то году остаток может оказаться отрицательным,
поскольку имела место забастовка. Именно так было с жилищным
строительством в Стокгольме в 1933 г., и действительно, самое низкое
отрицательное значение на графике (с. 101) относится к 1933 г.
Кроме того, остаток может быть необычно высоким из-за изме¬
нения налога в том или ином году или из-за паники. Можно принять
во внимание дополнительную информацию, осуществив корректи¬
ровку заранее. Такой была ситуация в Великобритании в 1926 г.; вот
почему оценка величины потребления необработанного железа была
скорректирована перед расчетом корреляции (ср. с. 158, примеч. 3).
Я думаю, что все эти случаи являются примерами того, каким образом
дополнительная информация может сыграть свою роль в объяснении
экономических явлений.
6. По-видимому, при обсуждении г-ном Кейнсом вопроса о том,
должны ли объясняющие переменные быть независимыми друг от
друга, возникло некое недоразумение.
Существует статистическое и экономическое значение слова «неза¬
висимый». Если подразумевается статистическое значение, то неза¬
висимость переменных может означать лишь, что они не коррелируют
между собой. Ясно, что это не обязательное условие. Единственными
необходимыми в этом отношении условиями в рамках анализа множест¬
венной корреляции являются отсутствие систематической корреляции
остатков (то есть факторов, влиянием которых мы пренебрегли) с лю¬
бой из объясняющих переменных, а также то, что корреляции между
любыми двумя или большим числом объясняющих переменных не
должны быть столь велики, чтобы карта конфлюэнтного анализа ха¬
рактеризовалась «взрывной» динамикой. Это менее строгое условие,
чем независимость в том смысле, о котором мы сказали вышеь.
Зависимость или независимость с экономической точки зрения
следует понимать иначе. Здесь имеет смысл провести различие между
первичными, вторичными причинами и т. д. Эти понятия можно иллюст¬
рировать на диаграмме (рис. 1), где каждая точка представляет опре¬
деленный феномен в определенный момент времени. Точки на горизон¬
тальной строке представляют собой один и тот же феномен в различные
периоды времени. Точки на вертикальном столбце представляют собой
различные феномены в один и тот же момент времени. Если, например,
изменение феномена А может быть вызвано лишь изменением феномена
в Во многих случаях условие, касающееся карты конфлюэнтного анализа, является ужо
более строгим, чем необходимо, как я отмечал п параграфе 6 первого тома, когда обсуждал
метод д-ра Кунмапса. Лучами для менее важных переменных можно пренебречь.
48

О методе статистического исследоаания делового цикла. Отает Дж. М. Кейнсу
В один период времени назад или
изменением феномена С два периода
времени назад, то мы показываем
это стрелками, связывающими В,_,
с А, и С,_2 с Аг Эта пара причинно-
следственных связей — существую¬
щих для каждой единицы времени
t — представляет набор прямых при-
чинно-следственных связей, которым
подвержен феномен А.
Изменения в В на момент t-1
и в С на момент t-2 можно назвать
первыми причинами любого измене¬
ния в А на момент t.
Но изменения в В могут быть,
в свою очередь, следствием изменения
в D, произошедшего в момент t-2,
которое будет, таким образом, «вторичной» причиной изменения в А
в момент t. То же самое верно в отношении изменения в Е в момент £-3,
которое является первичной причиной изменения в С в момент t-2.
Цель наших «объяснений» состоит в том, чтобы выяснить пер¬
вичные причины колебаний любой переменной. Вторичные причины
должны быть включены в объяснение каждой из тех переменных,
колебания которых являются первичными причинами, и так далее.
В рамках подобного подхода каждая из причинно-следственных взаимо¬
связей, формирующих в целом логическую структуру нашей модели,
находит свое место. Было бы ошибкой включать в «объяснение» пер¬
вичную причину наряду с какой-либо из вторичных причин, объясня¬
ющих эту первичную причину. Можно проиллюстрировать сказанное
на конкретном примере. Пусть спрос на одежду из хлопка зависит от
ее цены и пусть эта цена зависит от цены хлопка-сырца. Объяснять
спрос на одежду из хлопка посредством и ее цены, и цены хлопка-
сырца было бы нонсенсом. В таком случае мы смешали бы первичную
и вторичную причины.
Если говорится, что первичная причина зависит от вторичной, то
в этом смысле объясняющие переменные не должны быть зависимы.
Ошибочную процедуру включения и первичной, и вторичной
причин в одно «объяснение» следует четко отличать от другой про¬
цедуры, которая, на мой взгляд, является абсолютно приемлемой.
Предположим, — как в случае хорошо известного исследования рынка
сахара, проведенного Шульцем7, — что цена в году t определяется
(через спрос) производством в году t, тогда как само это производст¬
во определяется ценой в году t-1. Допуская некоторую неточность,
мы можем сказать, что существуют два соотношения между ценами
и производством. Однако точнее было бы сказать, что существуют
два соотношения, одно из которых имеет место между ценами и про-
1 Schultz И. The Theory and Measurement of Demand. Chic ago: Chicago University Press,
1938. P. 175.
Символическая
репрезентация логической
структуры динамической
экономической теории
(анализ последовательностей)
t-3 t-2 t-1 t f+1
Pttc. 1
4. "Вопросы экономики" М?4
49

Я. Тинберген
изводством без временного лага, а другое — между ценами в данном
году и производством в следующем.
Этот временной лаг не является существенным. Может получиться
и так, что его вообще не будет, а цены будут зависеть от производства
и доходов через спрос, производство же — от цен и издержек через
предложение. В таком случае мы имеем два соотношения между ценами
и производством, причем первое включает в виде третьей переменной
доход, а второе — издержки. Соответствующий пример приведен
в томе II на с. 70.
Я полагаю, что в случае с инвестициями и прибылью дела обстоят
точно таким же образом. Инвестиции зависят от прибыли и, скажем,
от процентных ставок в рамках инвестиционных стратегий предприни¬
мателей; прибыль же зависит от инвестиций, потребления и издержек
через соотношение, определяющее (почти по дефиниции) прибыль. Я не
думаю, что здесь есть принципиальные затруднения. При проведении
статистического тестирования могут возникнуть трудности, связанные
с точностью [статистической процедуры]. Однако если экономист может
с уверенностью сказать нам, какие именно переменные входят в каж¬
дое из этих соотношений и если по всем этим переменным существуют
достоверные статистические данные, то статистик способен оценить
степень неопределенности результатов обычным способом.
Этот вопрос также подробно обсуждается на с. 60 тома I, и там
отмечено, что указанные два соотношения могут существовать в одно
и то же время и при определенных условиях их можно подвергнуть
статистической проверке. Что касается третьего вопроса г-на Кейнса,
то может показаться, что он этих страниц не читал.
7. Далее г-н Кейнс обсуждает вопрос, также поднятый в томе I,
о том, является ли влияние норм прибыли и процентных ставок на
инвестиции таким, что на объем инвестиций воздействует только
разность между этими двумя переменными. Единственное, что я мог
сделать для ответа на этот вопрос, — это узнать (в тех случаях, когда
в моем распоряжении находились данные по нормам прибыли), были ли
коэффициенты для нормы прибыли и процентной ставки одинаковыми,
но противоположными по знаку. Если следовать теории, согласно которой
именно разность между двумя переменными воздействует на инвестици¬
онную активность, то в таком равенстве эти два коэффициента должны
присутствовать с отрицательным знаком. В действительности оказалось
(см. с. 66), что коэффициенты, найденные в двух интересующих нас
случаях, были примерно одинаковы по величине, но противоположны
по знаку. В других случаях, когда данные по прибыли не давали воз¬
можности вычислить ее нормы, такую проверку нельзя было провести.
Мы видим, следовательно, что результат не так уж плох, как кажется.
В других случаях (когда были известны только значения сово¬
купной прибыли, а не норм прибыли), если нам был известен средний
объем капитала С, с которого была заработана эта совокупная при¬
быль, то появлялась возможность осуществить вычисления того же
рода: подсчитать значения норм прибыли год за годом и для расчета
корреляции использовать вместо рядов совокупной прибыли новые
ряды. Если объем совокупного капитала изменяется медленно, то
so

О методе статистического исследования делового цикла. Отает Дж. М. Кейнсу
можно сказать, что в качестве аппроксимации новые ряды данных
будут пропорциональны старым рядам:
нормы прибыли = 1/Сх (совокупная прибыль),
где С — приблизительно постоянна и равна совокупному капиталу.
Если это так, то отсюда следует, что коэффициент регрессии для
норм прибыли будет приблизительно в С раз больше, чем соответст¬
вующий коэффициент для совокупной прибыли — при условии, что
серьезные корреляционные зависимости с другими объясняющими
рядами отсутствуют. Если теория, согласно которой разность между
нормой прибыли и ставкой процента влияет на инвестиции, верна,
то это должно проявиться в равенстве (с противоположным знаком)
между этим увеличенным в С раз коэффициентом для норм прибыли
и коэффициентом для процентных ставок.
Г-н Кейнс обнаруживает «нелогичность» в том факте, что при «объ¬
яснении» инвестиционной активности коэффициенты регрессии для
прибыли сильно различаются в разных странах. Объяснение, которое
я, по его словам, «с энтузиазмом» привожу, по-видимому, осталось для
него непонятным. Изложу его здесь несколько более подробно. Оно
заключается в том, что данные по прибыли, доступные для различных
стран, несравнимы. Г-н Кейнс пишет, что иногда это нормы прибыли,
иногда абсолютные величины, и т. д. Я мог бы осуществлять сравнения,
только если бы располагал данными по прибыли одного и того же типа
для всех стран. Я делал это для таких рядов, как цены железа и про¬
центные ставки, для которых действительно допустимы межстрановые
сопоставления. Сравнивать коэффициенты регрессий для прибыли
нельзя, поэтому я и не делал никаких сопоставлений такого рода.
В этой связи мне непонятна одна фраза г-на Кейнса: «Он настаи¬
вает на том, что его факторы должны быть измеримы, но в отношении
единиц измерения проявляет удивительную беспечность, несмотря на
то что в конечном счете собирается все эти факторы суммировать»8.
На мой взгляд, в конце этой фразы присутствует недоразумение:
я суммирую не «факторы» (в моей терминологии — «объясняющие
переменные»), а их «влияние», которое представляет собой произве¬
дение значения переменной и ее коэффициента регрессии (ср. с. 22);
это произведение не зависит от единиц, в которых выражается объ¬
ясняющая переменная (но зависит от единиц, в которых измеряется
«объясняемая (зависимая) переменная»9).
8. Говоря об ожиданиях, г-н Кейнс отмечает (в сноске на с. 563):
«Однако, насколько я смог обнаружить, в теории инвестиций, которую
экономисты предложили проф. Тинбергену, для ожиданий места нет»10.
Да будет мне позволено привлечь внимание г-на Кейнса к с. 34, 35
и 36, где ожидания обсуждаются с самых разных сторон.
В целом, я могу добавить, что, с моей точки зрения, ожидания
являются продуктом человеческого сознания и основаны на прошлом
ИС. 41 в этом номере журнала. -- Примеч. ред.
Если используются более сложные фумкпии, то влияния даже не суммируются, однако
это выхолит за рамки нашей нынешней дискуссии.
10Там же. С. 38. - Примеч. ред.
4•
51

Я. Тинберген
опыте, даже если относятся к будущему. Простейший тип ожиданий
в момент t в отношении значения переменной х в момент £+1 состоит
в том, что это значение гипотетически уравнивается с самым послед¬
ним из известных значений переменной, скажем x(t-1). Мне пред¬
ставляется, что такой тип ожиданий гораздо более распространен,
чем принято считать. Я предполагал, что он вполне подходит для
анализа ожиданий прибыли. Не стану отрицать, что на них могут
влиять и внешние события, но мне представляется, что эти события
будут, как правило, носить несистематический характер, и их, таким
образом, можно отнести к необъясненным остаткам.
Другой, несколько более сложный тип ожиданий можно постро¬
ить на основе последнего из известных значений темпа роста х, ска¬
жем x(t-1) - х(£~2), который относится к последнему из известных
значений х, а именно x(i-i). Это даст величину ожиданий x(t+l),
равную x(t-l) + 2{x(t-\) - x(t-2)}. Множитель 2 появляется в силу
расстояния в две единицы времени между t-1 и t+1.
9. Г-н Кейнс считает чрезвычайно важным вопрос о предполагаемой
линейности соотношений. Вначале он утверждает, что не обнаружил
какого-либо примера нелинейной корреляции и что я не сказал ему,
анализ каких эмпирических данных заставил бы меня ее использовать.
Г-н Кейнс может найти это в главе I, где, описав «диаграммы частичного
рассеяния», я указал на то, что их использование позволяет понять, яв¬
ляется ли некоторая корреляция линейной или нет. Эту идею я применил
на графиках 9—11 в главе III (с. 81—83). На первом из этих графиков
обнаружено незначительное отклонение от линейного воздействия прибы¬
ли на ршвестиционную активность, но я не счел это отклонение достаточно
важным, чтобы сделать необходимым пересчет корреляции, например,
с квадратичными функциями. Что же касается прочих аспектов, то по
этому поводу я позволю себе отослать читателя к тому И, где обсуждаются
некоторые более интересные случаи нелинейных соотношений.
Утверждение по поводу нелинейной корреляции, согласно ко¬
торому «несомненно, возникло бы впечатление, что весьма легкая
манипуляция с этими прямыми линиями позволяет подвести любое
объяснение под любые факты»11, часто слышится из уст критиков, не
являющихся статистиками. Однако оно дает совершенно неадекватное
представление о действительности. Не следует забывать, что нелиней¬
ность ни в коем случае не тождественна произвольной манипуляции
с коэффициентами. Для каждого значения объясняющей переменной,
чье влияние, по предположению, является нелинейным, возможен
только один коэффициент, и из соображений непрерывности требуется,
чтобы эти коэффициенты не колебались слишком сильно. По моему
опыту, возможности улучшения корреляций при помощи нелинейных
соотношений весьма ограничены. В этом плане мне особенно хочет¬
ся порекомендовать любому читателю, который все еще сомневается
в моей правоте: попробуйте сделать это сами!
По-видимому, г-н Кейнс очень плохо относится к линейным соотно¬
шениям. Он даже называет их смехотворными. Я думаю, что есть вес¬
кие причины, в силу которых степень их смехотворности снижается.
11 С. 41 н том номере журнала. — Примеч. ред.
52

О методе статистического исследования делового цикла. Ответ Дж. М. Кейнсу
(1) Во-первых, существует хорошо известное математическое утверж¬
дение о том, что на малых интервалах почти любую функцию можно
аппроксимировать линейными функциями. Особые функции, для кото¬
рых это утверждение неверно, вообще не должны нас здесь интересовать.
Большинство экономистов даже не осведомлено об их существовании.
(2) Вторая причина, по которой я не считаю линейные соотношения столь
смехотворными: наблюдение просто-напросто учит нас, что они встре¬
чаются на практике. В томе II (с. 12) я привожу несколько примеров,
на которые могу здесь сослаться. (3) Помимо этих двух причин, разве не
естественно приняться за анализ экономического механизма, опираясь
на простейшую предпосылку, совместимую с общей теорией? На мой
взгляд, такой подход настолько часто встречается в индуктивной части
любой исследовательской работы, что я не могу разделить опасений г-на
Кейнса по поводу данного аналитического инструмента, тем более что
диаграммы частичного рассеяния не дают нам слишком сильно уйти
от реальности. (4) В дополнение ко всему сказанному я думаю, что су¬
ществует теоретическое обоснование линейности, согласно которому для
больших масс индивидов совместная реакция будет носить значительно
более линейный характер, чем какая-либо индивидуальная реакция.
Представим себе, что кривые индивидуаль¬
ного спроса являются в значительной степени
нелинейными, и суммируем множество таких
кривых. Уже в силу того факта, что точка
максимального изгиба будет для большинства
этих индивидуальных кривых различной,
совокупная кривая окажется значительно
ближе к линейному типу, чем любая из этих
индивидуальных кривых (ср. рис. 2)12.
Кривые спроса для 7 индивидов (светлые
кривые), точки максимального изгиба кото¬
рых, по предположению, достигаются при
разных ценах, и кривая совокупного спроса
(поделенного на 7) (жирная кривая), демон¬
стрирующая более сглаженное соотношение
между Р и Q.
10. Еще один важный вопрос, заданный г-ном Кейнсом, можно
сформулировать следующим образом. По* его словам, инвестиционная
активность объясняется нормами прибыли и другими факторами. Одна¬
ко сами нормы прибыли объяснены не были. Я полагаю, что г-н Кейнс
прав, требуя также и объяснения прибыли. Мне следует лишь доба¬
вить, что именно по этому поводу я сделал ремарку в последней главе
тома I, где была сформулирована основная задача для тома II, а этот
12 В сноске (С. 42 в этом номере журнала. — Примеч. ред.) г-н Кейнс задаст вопрос
о том, является ли количественный эффект ставки процента, равной 5%, пятью четвертями
эффекта ставки процента, равной 4%, или же удвоенным эффектом; ведь разноси» между 5
и 3, знамением базисного года, вдвое больше разности между 4 и 3. Ответ состоит в том, что
нужно спрашивать не о величине эффекта ставки, равной 5%, а о величине эффекта изменения
с 5 до 3. Этот эффект оказывается вдвое больше эффекта изменения с 5 до 4, если нснои»-
зукггся линейные формулы, и равен эффекту изменения с 4 до 2. Описанное таким образом
воздействие любого изменения не зависит от выбора базисного года.
Рис. 2

Я. Тинберген
последний том всецело посвящен полному анализу всех явлений, рас¬
смотренных в модели общества, используемой для объяснения делового
цикла. Важный вопрос о том, каким образом можт объяснить циклы
при помощи системы одновременных линейных соотношений, также
разобран во введении к тому II, и я могу сослаться на него в надежде,
что г-н Кейнс пересмотрит свою критику, прочитав этот том13.
Однако для читателя, который знакомится с данной дискусси¬
ей, я могу привести один очень простой пример, как два линейных
соотношения могут привести к циклическому движению, а именно
случай паутинообразной модели, в которой предложение и спрос
представлены прямыми линиями. В многочисленных теоретических
работах я приводил другие примеры, как и прочие авторы (Фриш,
Роос, Калецкий, Лундберг, Чейт и прочие).
11. Г-н Кейнс также испытывает серьезные затруднения, пытаясь
понять, как я определил лаги, входящие в некоторые из этих соотноше¬
ний. На мой взгляд, при этом не возникает такой уж таинственности,
которую, по-видимому, усматривает там г-н Кейнс. В особенности
хочется отметить, что никакого противоречия между способом опреде¬
ления лагов и вычисления коэффициентов регрессии нет. В принципе
и лаги, и коэффициенты определены так, чтобы корреляция была
по возможности максимальной, а эти значения имели какой-то
экономический смысл.
В обоих случаях значения, которые можно было зафиксировать,
a priori предпочитались «свободным» значениям, то есть значениям,
определенным с помощью корреляционного анализа. Однако если
такие значения a priori указать было нельзя, то использовался метод
максимальной корреляции. Мне кажется, что такая трактовка явля¬
ется логичной.
В случае «объяснения» общей инвестиционной активности в после¬
военных США лаг в полгода рассматривался как хорошая оценка
a priori. Рассматриваемый лаг равен сумме следующих временных
интервалов:
(а) интервал, прошедший между получением прибыли и поступ¬
лением информации о том, что она получена;
(б) психологический лаг между моментом получения этой инфор¬
мации и моментом реакции в виде новых инвестиционных
заказов; и
(в) технический лаг между подачей заказов и поставкой капи¬
тальных благ.
Для послевоенных США период (а), по-видимому, был пренеб¬
режимо мал, период (б) скорее всего также был краток — скажем,
несколько месяцев, а период (в) также составлял несколько месяцев. Та¬
ким образом, суммарная величина в полгода выглядит обоснованной.
Для предвоенной Европы периоды (а) и (б), по всей вероятности,
были значительнее; то же самое следует сказать и о периоде (в), одна-
13 Я возвращаюсь к этому вопросу и статье, которая будет опубликована в (|>свралм:ком
номере журнала 4Review of Economic Studies» за 1940 г В частности, в указанной работе
я рассматриваю вопрос о том, «как вводится элемент инверсии, обратного хода*.
54

О методе статистического исследования делового цикла. Ответ Дж. М. Кейнсу
ко поскольку здесь в качестве показателя инвестиционной активности
был взят уровень производства необработанного железа, то она не
полностью включена в наблюдаемый лаг. Поэтому для предвоенных
периодов лаг не выбирался a priori.
12. В отношении метода, с помощью которого исключаются
тренды, г-н Кейнс, по-видимому, не очень хорошо осведомлен. Он явно
ошибается, предполагая, что тренд получается простым соединением
первого и последнего годов временного ряда.
Если бы он бегло взглянул на с. 133 и 134 или взял любой учеб¬
ник вводного уровня, этого было бы вполне достаточно.
Более того, г-н Кейнс полагает, что использование девятигодовых
скользящих средних в качестве трендов для предвоенных периодов
и прямых линий для послевоенных лет является весьма произвольным.
Я сожалею, что не объяснил это более подробно; среди статистиков
данная тема, как мне представляется, уже вряд ли окажется предметом
споров. Для коротких периодов существенной разницы между прямоли¬
нейным трендом и скользящей средней нет. Для длительных периодов
такая разница существует, и в таких случаях скользящая средняя, бес¬
спорно, лучше: она точнее следует динамике кривых, например длинных
волн. Преимущество прямолинейных трендов состоит в том, что мы не
жертвуем наблюдениями для первого и последнего годов. Вот почему та¬
кие тренды предпочтительнее для (короткого) послевоенного периода.
«Но, помимо этого, — продолжает г-н Кейнс, — не следует ли
допустить, что тренды базовых факторов (в моей терминологии — объ¬
ясняющих переменных. — Я. Т.) отражаются в тренде объясняемого
феномена? Зачем нужна такая поправка?»14 Ответ таков: поскольку
зачастую встречается множество объясняющих переменных, которые
демонстрируют очень умеренные и медленные изменения; такие перемен¬
ные целиком учитываются в трендовом компоненте, который оказывает¬
ся «универсальным вместилищем» (catch-all). Они обусловливают трен¬
довую разность между наблюдаемыми рядами и рядами, рассчитанными
исключительно на основе колеблющихся объясняющих переменных.
Поэтому трендовый компонент, включенный в «объяснения», представ¬
ляет собой не линию тренда объясняемой переменной, а лишь трен¬
довую разность между этой переменной и комбинацией объясняющих
переменных. И эта разность далеко не так чувствительна к измене¬
ниям, происходящим в каждом периоде, как тренд каждой переменной
по отдельности, поскольку подобные изменения будут в большинстве
случаев влиять на тренд зависимой переменной приблизительно в той же
степени, что и на тренд всей совокупности объясняющих переменных.
Поэтому процедура, которую я здесь использую, не оказывается столь
разрушительной для моего метода, как полагает г-н Кейнс.
13. Можно рассмотреть еще один технический вопрос. Г-н Кейнс
спрашивает, почему не вычислены корреляции для частей рассматрива¬
емых периодов, то есть почему каждый данный период не разбивается
на отдельные периоды. Но именно это и сделано на с. 70—71, 74—75
тома I. Таким образом, я думаю, что по этим обвинениям я могу не
оправдываться.
и С. 43 о этом номере журнала. — Примеч. ред.

Я. Тинберген
14. Последний, чрезвычайно важный вопрос, на который мне
хотелось бы здесь ответить, задан на с. 566, где г-н Кейнс говорит:
«В какой степени эти кривые и уравнения считаются не более чем
частью описания и исторического анализа с целью подбора кривых
и в какой степени с их помощью делаются индуктивные выводы
относительно будущего, равно как и прошлого? Я не заметил, чтобы
проф. Тинберген где-либо сам делал какие-то индуктивные выводы.
По-видимому, он занят исключительно статистическим описанием. Тем
не менее конечная цель, намеченная в общих чертах г-ном Лавдэем
в предисловии, несомненно, носит индуктивный характер. Если с помо¬
щью метода нельзя доказать или опровергнуть теорию на качественном
уровне, а также дать количественные ориентиры на будущее, то в чем
состоит ценность такого метода?»15
Я вновь сожалею, если допустил некоторую неясность в этом отно¬
шении, но суть состоит в следующем. Если нет оснований полагать, что
законы, которым подчинялись действия индивидов и фирм в прошлом,
в ближайшем будущем изменятся, то формулировка выводов относи¬
тельно этого ближайшего будущего путем наиболее точных измерений
тех же самых действий в прошлом выглядит оправданной.
Разумеется, это верно только в том случае, если не происходит
никаких структурных изменений. Но даже если они имеют место,
то во многих случаях мы способны «локализовать» их воздействие,
то есть указать, на какие элементарные или непосредственные при¬
чинно-следственные связи они влияют. Можно предположить, что все
остальные связи не подвергаются воздействию. Вероятно, изменение
характера соотношений можно даже оценить. В качестве примера
предположим, что введен тариф. Это повлияет на функцию предло¬
жения некоторых импортируемых товаров, но не на функцию спроса;
не повлияет это и на функцию, скажем, предложения денег или на
соотношение, связывающее доход с ценами, производством и т. д. Ра¬
зумеется, это изменит переменные, входящие во все эти функции,
но не сами функции. Изменение единственной функции, подвергшейся
воздействию, а именно функции предложения тех товаров, которых
касается данный тариф, даже можно оценить.
Чаще всего в ближайшем будущем происходят лишь незначитель¬
ные структурные изменения. Какова же в обоих случаях цель выяв¬
ления наших соотношений? Прежде всего, в том, чтобы вычислить,
каким образом менялась бы система, если бы изменились некоторые
из этих отношений. Предположим, что правительство меняет свою
политику и в периоды спадов инвестирует больше, чем во время бума.
Это эквивалентно изменению в инвестиционном соотношении, то есть
в соотношении, показывающем, насколько инвестиционная активность
зависит от определяющих ее факторов. Каковы будут характерные
перемены в экономике при замене прежнего соотношения новым ин¬
вестиционным соотношением, если все прочие соотношения неизмен¬
ны? На вопрос такого типа мы и можем ответить при помощи наших
схем. В томе II приведен ряд соответствующих примеров. Например,
обнаружено, что изменения спекулятивных возможностей на фондовой
11 С. 43 — 44 и этом номере журнала. — Примеч. ред.
56

О методе статистического исследования делового цикла. Ответ Дж. М. Кейнсу
бирже будут, по-видимому, способствовать повышению стабильности
указанных трансформаций. Кроме того, обнаружено, что стабилиза¬
ция потребительских расходов и, в меньшей степени, стабилизация
инвестиционных расходов вызывают тот же самый эффект. При от¬
сутствии какой-либо новой политики для решения такого рода задач
не имеет значения, произошли или нет незначительные структурные
изменения. Решение подобных «вариационных задач» интересует нас
гораздо больше, чем «прогнозирование».
15. Указывая на более элементарные случаи, в которых, по его
мнению, этот метод будет плодотворным, г-н Кейнс обсуждает случай
чистых инвестиций в железнодорожный подвижной состав и отмечает,
что не следует трактовать «темп роста железнодорожных перевозок»
и «прибыль» в качестве обособленных факторов. Вместо этого послед¬
ний из этих факторов следует, как он считает, заменить на «ту часть
прибыли, которая не связана с ростом объема перевозок»16. Кроме
того, он хочет включить в качестве объясняющих факторов (1) степень
износа существующего подвижного состава, (2) производственную
мощность предприятий по сооружению подвижного состава и (3) уве¬
ренность относительно обеспечения определенного объема перевозок
и влияния конкуренции с другими видами транспорта.
Рассматривать вместо прибыли ту ее часть, «которая не связа¬
на с ростом объема перевозок», не обязательно, если нас интересует
только совместный эффект темпа роста объема перевозок и «той части
прибыли и т. д.» в сопоставлении с влиянием процентных ставок и цен
на железо. Это было главным объектом моего исследования. Можно
было бы попытаться пойти дальше, разложив прибыль и включив
в рассмотрение ее «независимую» (в указанном выше смысле) часть
в виде объясняющих рядов. Но можно было бы с тем же успехом
«объяснить» прибыль, как одну из первых причин, отдельно, через
ее'собственные «причины», которые можно рассматривать как «вто¬
ричные причины» инвестиций (ср. § 6).
Включение указанного выше фактора (1) означало бы включение
трендовых рядов, как было указано на с. 40 тома I, где обсуждался
«эффект эха», о котором, очевидно, думает здесь г-н Кейнс. Это не
сильно способствовало бы объяснению циклических колебаний. Фак¬
тор (2) не принадлежит, с моей точки зрения, к тем, что включаются
в уравнение спроса; на мой взгляд, это фактор предложения, который,
в той степени, в какой он косвенно определяет спрос, отразится на
ценах. Фактор (3) следует измерять (в соответствии с действием систе¬
матических причин) через уже учтенный темп роста объема перевозок
и некоторые другие переменные, которые, особенно за предвоенные
периоды (они и рассматриваются в этой части исследований), будут
почти повсеместно демонстрировать трендовую динамику. Я думаю
здесь о таких показателях, как рост объема автомобильных или
водных перевозок, рост населения, индустриализация и т. д. Мне
кажется summa summarum}1, что мой способ оценки влияния ставки
процента на инвестиции в железнодорожный подвижной состав не
,ftC. 45 в этом номере журнала. — Примеч. ред.
17 В итоге (лат.). — Примеч. ред.
57

Дж. М. Кейнс
очень пострадает от предполагаемых упущений. Однако, возможно,
и здесь лучшим ответом могло бы стать предложение самостоятельно
попытаться провести подобное исследование.
15. В заключение я хотел бы извиниться за то, что недостаточ¬
но четко представил некоторые из своих аргументов при написании
тома I. Надеюсь, что эта статья восполнит некоторые пробелы. Что же
касается реальных разногласий, — помимо ряда очевидных случаев
непонимания г-ном Кейнсом математических вопросов, — то я дол¬
жен сказать, что, с моей точки зрения, обсуждаемый метод обеща¬
ет — и действительно дает — гораздо больше, чем думает г-н Кейнс.
Поскольку если не попробуешь — не узнаешь18, я надеюсь на то, что
г-н Кейнс и другие критики уделят большее внимание экономическим
предпосылкам, и особенно конкурирующим «объяснениям» реальных
временных рядов, представляющих некоторые экономические явления,
дабы у «публики» была возможность выбора!
Дж. М. КЕЙНС
КОММЕНТАРИЙ*
Весьма содержательный ответ профессора Тинбергена не требует
от меня каких-либо обширных комментариев. Аргументы с обеих сто¬
рон теперь полностью представлены читателю. Я могу лишь сделать
примечания по нескольким пунктам.
(i) В § 4 профессор Тинберген выбрал неудачный пример. Хотел
бы отослать его к своей «Общей теории занятости...», где на с. 319
(а также в более общем плане на с. 93) ясно сказано о том, что доходы
от прироста капитала в США влияют на потребление.
(ii) В § 5 профессор Тинберген находит в интерпретации «остат¬
ка» возможность для привходящих объяснений. Отсюда следует, что
в определенных случаях чем больше остаток, тем более точным будет
анализ. Чем важнее привходящие объяснения, тем больше должен
быть остаток. Но разве он не оценивает общую точность своего анализа
незначительностью остатка, который у него получился?
(iii) По § 7: не должен ли экономист заранее сказать ему, на¬
сколько важна разность между нормами прибыли и процентными
ставками? Или он сам впоследствии скажет об этом экономисту? В § 3
профессор Тинберген соглашается, что это должен делать экономист.
Здесь же он, по-видимому, меняет роли. На протяжении всей работы
мне бросилась в глаза некоторая неопределенность по поводу того,
кто — экономист или статистик — сидит в седле, а кому достается
роль терпеливого осла.
'* В оригинале: the proof of the pudding is in the eating (букп.: доказать. что пудинг
хорош, можно, лишь съев его). — Примеч. ред.
* Комментарий Кейнса к статье Тинбергена, опубликованный в том же номере журнала:
Keynes J. М. Comment // The Economic Journal. 1940. Vol. 50, No 197. P. 154-156.
58

Комментарий
(iv) По поводу § 8: мне вполне ясно, что с помощью его метода
можно посредством временных лагов учитывать ожидания такого типа,
при котором будущее походит на самое недавнее прошлое. Но как он
учитывает ожидания изменений?
(v) В § 9 возникло важное недоразумение. Я не говорил, что линей¬
ные соотношения смехотворны. Вот что я говорил (с. 564): «...постулат
о том, что все экономические факторы [порождают независимые измене¬
ния в исследуемом феномене, прямо пропорциональные изменениям в них
самих,] является очень сильной предпосылкой и скорее неправдоподобен,
а на самом же деле просто смехотворен»19. Сноска профессора Тинбергена
по поводу влияния изменений процентной ставки служит иллюстрацией
к данной теме. Если влияние изменений линейно, то отсюда следует, что
влияние абсолютной величины этой ставки не линейно.
(vi) Я боюсь, что, действительно, если бы я оказался среди ста¬
тистиков (§ 12), то, возможно, обнаружил бы тревдовые компоненты
в форме чрезвычайно удобного «универсального вместилища». Мне
не нравится этот пассаж. По описанию, трендовый компонент, ви¬
димо, очень похож на метод корректировки неудачных результатов
и затемняет тот факт, что данное объяснение на самом деле оши¬
бочно. Хотелось бы узнать гораздо больше о том, какую в точности
роль (теоретическую и практическую) играют в анализе «трендовые
компоненты» и «остатки».
(vii) Я не согласен с тем, что факторы предложения исключаются
(§ 12). Ведь мы изучаем именно фактический объем инвестиций.
Профессор Тинберген несколько раз призывает меня самостоя¬
тельно приготовить (или, возможно, съесть?) пудинг перед тем, как
объявлять, что он несъедобен. В ответ я попросил бы его провести
один эксперимент. Помнится, семьдесят переводчиков Септуагинты
были заперты в семидесяти отдельных комнатах с текстом Библии на
древнееврейском языке и вынесли из этих комнат по окончании работы
семьдесят одинаковых переводов. Будем ли мы удостоены такого же
чуда, если семьдесят статистиков, занимающихся множественной кор¬
реляцией, будут заперты с одним и тем же статистическим материалом?
Во всяком случае я полагаю, что если бы у каждого из них был свой
экономист поверх a priori, то результаты получились бы разными.
Никто не сумел бы [отстаивать свою точку зрения] откровеннее,
усерднее, свободнее от субъективных предубеждений или parti pris20,
чем профессор Тинберген. Таким образом, нет никого (в пределах
человеческих возможностей), кому было бы безопаснее довериться по
вопросам черной магии. Но я по-прежнему не уверен, что есть какой-
то маг, которому я доверял бы на сегодняшней стадии развития этой
отрасли статистической алхимии или что она дозрела до того, чтобы
стать отраслью науки. Впрочем, и Ньютон, и Бойль, и Локк забавля¬
лись с алхимией. Так что пусть и он продолжает.
Перевод с английского
И. Розмаинского
П,С 41 о этом номере журнала. Курсив Дж. М. Кейнса — Примеч. ред.
20 Предвзятых мнений (фр.). — Примеч. ред.

Я. РОЗАНОВА,
доктор экономических паук,
профессор ГУ—ВШЭ,
А. НАЗАРЕНКО,
магистр Стэнфордском университета (США)
ВЛИЯНИЕ ФОНДОВОГО РЫНКА
НА ЭКОНОМИЧЕСКУЮ ДИНАМИКУ
В МОДЕЛИ ПЕРЕКРЫВАЮЩИХСЯ
ПОКОЛЕНИЙ
На протяжении всей своей истории человечество волновали вопросы
экономического роста: что определяет его темпы; почему в одних стра¬
нах наблюдается стабильный рост, в то время как для других периоды
бурного подъема сменяются не менее резкими спадами; каким образом
можно стимулировать постоянное увеличение объемов производства.
Большинство ученых традиционно считало, что экономический
рост всецело определяется факторами реальной экономики — наличием
природных ресурсов, капитала и рабочей силы, величиной производи¬
тельности труда, темпами технического прогресса. Финансовый сектор
исключался из рассмотрения на основании концепции (идущей от клас¬
сической теории), согласно которой деньги в экономике нейтральны,
денежные трансакции являются лишь формой выражения реальных
закономерностей, но не могут воздействовать на них.
Однако опыт функционирования экономических систем показыва¬
ет, что, говоря словами бывшего главного экономиста Всемирного банка
Н. Стерна, «когда все идет хорошо, работа финансового сектора незамет¬
на, но когда ситуация ухудшается, его провалы становятся болезненно
очевидными»1. Очевидным становится то, что финансовое развитие играет
вполне самостоятельную и весьма существенную роль в обеспечении
стабильного экономического роста. Финансовая система не может более
трактоваться исключительно как внешний эффект («sideshow», по выра¬
жению западных исследователей) для реального сектора экономики.
Мировые финансовые кризисы 1980 —1990-х годов и особенно
глобальный кризис 1997—1998 гг. (от него мировое сообщество не
оправилось до сих пор), затронувший также и Россию, наглядно
продемонстрировали, что пренебрегать изучением финансовых рынков
при анализе экономического развития нельзя. Кроме того, экономисты
'Финансирование роста. Выбор методов в изменчивом мире. М.: «Весь мир*, 2002.
60

Влияние фондового рынка на экономическую динамику..
были вынуждены обратиться к исследованию финансовых рынков,
потому что традиционные факторы роста исчерпали себя, а роль его
финансовой составляющей возросла.
Серьезное развитие теории фондового рынка способствовало воз¬
никновению в современной экономической литературе интереса к изуче¬
нию того, какое воздействие на экономический рост может оказать этот
рынок (а также в целом механизм финансового посредничества).
Имеющиеся теоретические и эмпирические работы показывают,
что фондовый рынок влияет на уровень ВВП и/или на темпы его
роста. Однако для экономики в целом едва ли не решающее значе¬
ние имеют колебания выпуска вокруг своего долгосрочного тренда.
Размах подобных колебаний может оказать серьезное воздействие на
поведение экономических агентов и на их благосостояние. Очевидно,
что при прочих равных условиях фирмы и домохозяйства предпочтут
жить в экономике, где отсутствуют резкие изменения объемов продаж
и дохода. Отсюда возникает вопрос: способен ли фондовый рынок
сгладить стохастические колебания в экономике?
Зададимся вначале другим вопросом: может ли цикличность
экономики влиять на экономический рост, и если да, то какова здесь
роль финансовой системы и, в частности, фондового рынка? Согласно
устоявшейся точке зрения экономистов-теоретиков, циклы деловой
активности, отражая текущую экономическую конъюнктуру, явля¬
ются краткосрочным феноменом, в то время как экономический рост
показывает долгосрочный тренд экономического развития. На цикл
воздействуют краткосрочные, а на рост — долгосрочные факторы.
Но если факторы роста изучены достаточно хорошо (это объемы ресур¬
сов, производительность труда, технический прогресс), то в отношении
механизма цикла единой точки зрения нет. Как правило, в качестве
элемента, провоцирующего циклические колебания, рассматриваются
различные экзогенные показатели: технологические шоки (шоки произ¬
водительности), неожиданные изменения предпочтений потребителей,
непредсказуемая фискальная или монетарная политика государства,
внешние воздействия2. Однако сама природа экономической циклич¬
ности в целом остается неясной.
Большинством экономистов отмечается существование взаимосвязи
между масштабом колебаний ВВП в ходе цикла и темпами экономичес¬
кого роста. Анализируя постоянный и временный компоненты делового
цикла, исследователи приходят к выводу, что «глубокие рецессии
оказывают разрушительное воздействие на долгосрочный рост»1;
модель реального делового цикла показывает, что если домохозяйства
стремятся к сглаживанию дохода за весь период жизни, это ведет
к менее резким колебаниям спроса на капитал, меньшей волатильности
инвестиций и выпуска и к более высоким темпам роста"1.
2 См., например: Lucas R., Jr. Methods and Problems in Business Cycle Theory /7 Journal
of Money, Credit and Banking. 1980. Vol. 12, No 4, Part 2. P. 696—715.
3 Camacho M. Markov-switching Stochastic Trends and Economic Fluctuations // Journal
of Economic Dynamics & Control. 2005. Vol. 29. P. 153.
4 Boldrin М., Christiana L., Fisher J. Habit Persistence, Asset Returns and the Business
Cycle // American Economic Review. 2001. Vol. 91, No 1. P. 149-166.
61

//. Розанова, Л. Назаренко
В качестве механизма, связывающего цикл и рост, выделяются ин¬
вестиции в человеческий капитал5. Чем меньше вариабельность рисков,
связанных с человеческим капиталом («идиосинкразические шоки» че¬
ловеческого капитала), тем менее рискованными становятся инвестиции.
Однако снижение инвестиционного риска, обусловленное сокращением
деловых колебаний, не обязательно ведет к экономическому росту. Если
экономические агенты в значительной степени не склонны к риску, то
уменьшение масштабов и даже устранение цикла ведут к сокращению
темпов экономического роста, поскольку снижается величина сбережений
по мотиву предосторожности, который здесь играет решающую роль.
Эмпирические исследования6 подтверждают наличие сильной, статистически
значимой отрицательной зависимости между волатильностью цикла и темпами эконо¬
мического роста. На основе анализа данных по 92 странам за период 1960—1985 гг.,
а также дополнительной базы данных по развитым странам (24 страны ОЭСР, то
есть по странам с одинаковой технологией) за период 1950 — 1988 гг., делается вывод
о том, что средний темп роста ВВП и стандартное отклоните ежегодных темпов роста
выпуска на душу населения характеризуются отрицательной зависимостью. Иными
словами, чем выше волатильность (измеряемая величиной стандартного отклонения)
темпов экономического роста, тем ниже сам средний темп роста.
Таким образом, циклы деловой активности непосредственно
влияют на экономический рост. Следовательно, анализ причин,
определяющих масштаб краткосрочных экономических колебаний,
очень важен с точки зрения понимания факторов долгосрочного роста.
Какую же роль играет в этом процессе фондовый рынок?
Экономический рост и экономический цикл представляют со¬
бой явления, которые соотносятся с длительными периодами жизни
домашних хозяйств и деятельности фирм. Традиционно фондовый
рынок трактовался и моделировался экономистами как явление кратко¬
срочного характера, поскольку взлеты и падения биржи всегда счи¬
тались непредсказуемыми и неожиданными (достаточно вспомнить
в этой связи теорию эффективных финансовых рынков и случайного
блуждания биржевых цен7). В этой связи возникает определенная
теоретическая несостыковка между инструментарием анализа эко¬
номического роста и его волатильности, с одной стороны, и ролыо
фондового рынка в этом процессе — с другой. На наш взгляд, более
уместным было бы использование единообразной модели для анализа
этих двух взаимосвязанных явлений. По нашему мнению, моделиро¬
вание фондового рынка в качестве компоненты экономической дина¬
мики целесообразно осуществлять на базе инструментария модели
перекрывающихся поколений, которая отвечает фундаментальным
требованиям экономического анализа роста и цикла. Чтобы связать
действия экономических агентов и анализ экономического роста, мы
воспользуемся предпосылкой, согласно которой сбережения индиви
’Krebs Т. Growth and Welfare Effccts of Business Cyclcs in Economics with Idiosyncratic-
Human Capital Risk // Review of Economic Dynamics. 2003. No 6. P. 846 — 868.
Г) См, например: Ramey G., Ramey V. Cross-country Evidence on the Link l>etwecn Volatility and
Growth / NBER working paper 4959. Dec. 1994. P. 1—28 (http://www.nbcr.org/papcrs/w4959).
7 См, например, классическую работу по этой проблеме: Faina Е. Efficient Capital Mar¬
kets: a Review of Theory and Empirical Work // The Journal of Financc. 1970. Vol. 25, No 2.
P. 383-417.
62

Влияние фондового рынка на экономическую динамику..
дов с помощью фондового рынка трансформируются в инвестиции,
а последние напрямую воздействуют на рост ВВП.
Экономические агенты осуществляют сбережения и инвестиции
в одном периоде времени, а результаты проявляются только в другом
периоде. Между тем анализ сбережений репрезентативных агентов осу¬
ществляется как раз в рамках модели перекрывающихся поколений.
Теоретически это может быть представлено следующим образом.
Предположим, что домохозяйства/индивиды живут два периода вре¬
мени. Каждый период наблюдается бесконечное (и счетное) множество
индивидов, состоящее из пар первого и второго периодов — «молодых»
и «старых».
В первый период времени каждый индивид выбирает, в какой
фирме он/она будет работать в течение этого и следующего перио¬
дов. До введения фондового рынка предполагается, что издержки по
сбору информации о других фирмах запретительно высоки, поэтому
индивид не может оценить эффективность всех фирм и ведет себя так,
как если бы в экономике действовала только одна, «своя», фирма, на
которой он может работать. Таким образом, мы считаем, что выбора
как такового до появления фондового рынка у индивида, по сути
дела, нет. При наличии фондового рынка снижаются информационные
издержки и расширяются возможности индивидов по выбору работы.
Предположим также, что в этом случае работники распределяются
между всеми фирмами равномерно.
После производства во втором периоде «молодые» и «старые» сотруд¬
ники /-й фирмы распределяют между собой произведенный ими продукт.
«Молодые» работники вознаграждаются в соответствии со стоимостью
своего предельного продукта, а «старые» получают долю продукта,
пропорциональную их вкладу в предыдущем периоде — в соответствии
с индивидуальной долей в совокупном объеме сбережений фирмы.
Принимая решения о сбережениях, индивиды максимизируют
свою межвременную функцию полезности, учитывая при этом вероят¬
ность технологического шока, который специфичен для каждого пред¬
приятия. Технологический шок может привести к сокращению выпуска
фирмы независимо от трудового и инвестиционного вклада индивида,
поэтому чем выше вероятность шока, тем в меньшей степени индивиды
склонны вкладывать в конкретную фирму.
При отсутствии фондового рынка невозможен процесс диверси¬
фикации инвестиционного портфеля, «молодые» индивиды не имеют
возможности вложить деньги в более чем одну («свою») компанию.
Таким образом, главная экономическая функция фондового рын¬
ка — это расширение возможностей диверсификации.
Предположим, что в экономике существует N финансовых ак¬
тивов, которые потенциально способны приносить инвестору доход,
однако инвестиции сопряжены с риском. Ожидаемая доходность
типичного актива составляет £(*,) = |1. Его риск определяется вели¬
чиной дисперсии доходности: var(jc.)=a2. Доходности активов неза¬
висимы: E[xfxj] = О, V/ Ф j.
В случае отказа от диверсификации (или ее потенциальной невоз¬
можности) риск будет составлять ст2. Если мы допускаем диверсифи-
вз

Н. Розанова, А. Назаренко
кацию, то появляется возможность уменьшить риск путем вложения
в разные активы.
Так, если индивид решает равномерно распределить свои вложения между
N активами, то есть если он/она вкладывает величину — от общей суммы ин-
Лг
всстиций X в каждый актив, то ожидаемая доходность совокупности вложении
(портфеля активов) останется на том лее уровне:
«л-*ф£лг.)-££ад-£-»-1,-р‘.
а риск упадет пропорционально числу активов:
Даже если мы рассмотрим более общую модель активов, то уви¬
дим, как наличие и степень развитости фондового рынка воздействуют
на риск портфеля. В рамках этой модели дисперсия среднего дохода
произвольного портфеля активов связана с тремя главными фактора¬
ми: дисперсией доходности каждого актива (о/1), числом активов (ДО,
а также с наличием и степенью зависимости доходности активов друг
от друга (covG, j)):
<=i^^±±cov(/,y). (1)
,=l iV ы ;=/+1 iV
Чем более развит фондовый рынок, чем большее число разнообраз¬
ных акций и облигаций обращается в финансовой системе, тем больше
возможностей для диверсификации своего портфеля активов предо¬
ставляется каждому индивиду. Как мы видим, с ростом числа активов
N сокращается вариабельность первоначального дохода. Кроме того,
достаточная степень разнообразия ценных бумаг на фондовом рынке
позволяет «собрать» портфель из таких активов, доходности которых
будут стохастически независимыми друг от друга (cov(/, у) = 0) либо
их движение будет взаимно компенсироваться (соv(/, j) = -cov(/c, /)).
Тоща вторая часть суммы в формуле (1) будет стремиться к нулю. Таким
образом, дисперсия первоначального дохода в экономике с фондовым
рынком окажется меньше его разброса в экономике, где фондовый рынок
отсутствует или не развит.
Вернемся теперь к поведению отдельного домохозяйства (индиви¬
да). Будем считать, что каждый индивид стремится к максимизации
своей межвременной функции полезности:
max С/(с;„4„),
Си ♦Сам
где Си — потребление в первом периоде, С2/+| — потребление во втором пе¬
риоде; прн ограничениях:
си + ^1/ = Wt i C2t+l = С2/+1 (*у1/) »
где: Su — сбережения «молодых» работников, занятых на i-ii фирме, Wt - :ч\~
работная плата в момент времени t. Предполагается, что единственный источник
дохода 1П1дивидов в первом периоде — это их заработная плата, а потребление второго
периода зависит от величины сбережений, сделанных в первый период.
64

Влияние фондового рынка на экономическую динамику..
Для удобства воспользуемся функцией полезности с постоянным
коэффициентом относительной несклонности к риску8:
те г
U\CU>C2l+l)~ ,
i-т
где у — некоторый коэффициент.
Для данной функции полезности потребление первого периода
равно нулю, весь доход индивида идет на сбережения: w't = . Этот
результат будет использован в дальнейшем.
Перейдем теперь к анализу фирм. Каждая конкурентная фирма,
будь то одна крупная компания, которая существует при отсутствии
фондового рынка, или же множество конкурентных предприятий,
предлагающих потребителям приобрести их акции, имеет доступ
к следующей производственной технологии:
у/ =ч/(к/г (ЦУ^к'г,
где У/ — выпуск, К/ — запас капитала9, Ц — занятость па j-i\ фирме;
к, — средняя величина капитала на душу населения в экономике.
Если в экономике преобладает одна конкурентная фирма, то предполагается,
что все экономические агенты принимают к, как заданную величину10. Случайная
переменная *Р/, которая выступает как мультипликативный технологический шок j-й
фирмы, не коррелирована во времени и между фирмами. Ее распределение можно
описать следующим образом:
£(Ч")=\|/ \аг(Ч") = а2. V/
£,[Ч'/,'^1] = 0, V/,V/; V/>y,V/.
Рассмотрим ситуацию, при которой в экономике нет фондового
рынка, то есть присутствует только одна фирма, которая стремится
максимизировать свою прибыль. Из условий максимизации прибыли
для конкурентной фирмы следует, что заработная плата устанавлива¬
ется на уровне предельного продукта труда:
W;=(l-ab>, = (l-a)'F, •(*,)“к,lH\
где у( и ^обозначают выпуск и уровень капитала в расчете на одного рабочего.
Как было показано выше, заработная плата первого периода це¬
ликом идет на сбережения: w' = s[t. Следовательно,
4 =(l-a)'F, •(*, ГК,1"1;
8 Речь идет о функции полезности типа CRRA (Constant Relative Risk Aversion). Тот
факт, что c'lt+y зависит от с?(Ю, означает, что индивиды предпочитают диверсификацию ее
отсутствию: —~—< 0 о - ^2/t— < 0; для удобства анализа (не теряя при этом общности)
до 2(N) da?(N)
приравняем фактор дисконтирования к нулю: р = 0.
9 Будем предполагать, что в производственную функцию входит капитал, уже «очищен¬
ный» от амортизации.
10 Для упрощения предположим, что технологический параметр Aj = I V/W/.
5. "Вопросы экономики” Js«4 G5

Н. Розанова, А. Назаренко
Дисперсия сбережений выглядит так:
var(4 ) = var[(l-а) •¥,•(£,)“ к,|н*] = (1 - а )2 • (к, )2а к;""1' • о2.
Рассмотрим, как будет определяться потребление во втором пе¬
риоде. Мы знаем, что «старые» потребители получают остаточный
выпуск в периоде t+1, а потребление г-го потребителя зависит от раз¬
мера инвестиций в фирму в периоде t:
4 К 1
с' | = а - у,,. ■—= а-у/+1 --^г= ос-у... •— .
2'+| ',+| Su Nsu ' ‘ N
где: Su — совокупный объем сбережений в периоде t\ N — количество инди¬
видов в экономике.
При этом разброс потребления во втором периоде составит:
var(c2»+i) = _^7‘а2 ‘(^1 )2“к,2(|'а) -ст2.
N
Очевидно, что если в рассмотрение вводится фондовый рынок,
то вариабельность сбережений, согласно принципу диверсификации,
уменьшается: 9
уагЛ(4) = (1-а)2-(*/)2Ч2<1'а,~-
В свою очередь, уменьшение вариабельности сбережений снижа¬
ет вариабельность потребления во 2-м периоде c'2f+] , что при прочих
равных условиях увеличивает полезность индивидов. Таким образом,
индивиды имеют стимулы выбирать экономику с относительно меньшей
изменчивостью сбережений и потребления. Величина разброса перво¬
начального дохода определяет вариабельность оптимального уровня
сбережений. Поэтому дисперсия сбережений в экономике с фондовым
рынком будет ниже, чем в противоположном случае.
В равновесии уровень сбережений показывает, какой объем ресурсов
может быть использован для инвестирования. Прирост сбережений пе¬
реходит в прирост капитала:
т=т-
Обратимся теперь к экономическому росту. Для того чтобы можно
было проводить сравнения темпов экономического роста для разных
стран и для одной и той же страны в разные периоды времени, кор¬
ректным представляется использовать в качестве показателя выпуска
объем ВВП на душу населения:
y{t) = ^\ = F[k{t),A(t)}.
L(t)
В таком случае темпы роста ВВП на душу населения
Y(t)
( y(t) = d 1 dt) будут определяться двумя факторами: темпами роста
ДО K(t)
капитала на душу населения ( k(t) = d——Idt ) и совокупной фактор¬
ной производительности на душу населения (A(t) = d^^-/ dt):
y(t) = ic(t) + A(t).
66

Влияние фондового рынка на экономическую динамику.
Для простоты предположим, что A(t)- 0- Тогда темп прироста
ВВП на душу населения будет зависеть от темпа прироста капитала,
который в свою очередь связан с темпом прироста сбережений в эко¬
номике: y{t) = k(t) = i(0 . Чем быстрее увеличиваются сбережения,
тем более быстрыми темпами растут капитальные ресурсы и тем выше
будут темпы экономического роста. Обратное также верно.
Как мы установили ранее, в экономике с развитым фондовым рын¬
ком колебания сбережений будут значительно меньше, чем в экономике
без фондового рынка. А поскольку размах колебаний сбережений мень¬
ше, меньше и вариабельность уровня капитальных ресурсов, а также
волатильность экономического роста. Таким образом, иаличие фондового
рынка сглаживает стохастические колебания в экономике.
Итак, мы показали, что фондовый рынок, предоставляя возмож¬
ности для диверсификации портфеля вложений (сбережений), сокра¬
щает вариабельность сбережений, потребления и темпов экономичес¬
кого роста. Однако этот рынок оставался в нашей модели экзогенной
величиной, мы предполагали, что экономика может функционировать
при наличии или при отсутствии данной структуры.
Теперь поставим вопрос иначе: если потребители могут выбирать
тип экономики, то выберут ли они экономику с фондовым рынком или
предпочтут его отсутствие? Рассмотрим поведение репрезентативного
индивида, который выбирает между уровнями потребления при на¬
личии и при отсутствии фондового рынка.
Если перед индивидом стоит такой выбор, то из структуры его
dU dcJ
предпочтений (—; < 0,—-2/~-- < 0) следует, что он/она предпоч¬
ла (N) да [N)
тет наличие фондового рынка в экономике, так как, уменьшая вариа¬
бельность потребления, фондовый рынок увеличивает совокупную
полезность индивида.
Этот важный результат позволяет нам понять, каким образом
происходит эндогенное развитие фондового рынка, поскольку теперь
мы можем апеллировать к понятию стохастического доминирования
первого порядка, при котором, как известно, происходит сравнение
по принципу «больше/лучше» или «меньше/хуже». При распределе¬
нии11 F(N\N >1) благосостояние индивидов в экономике выше, чем
при распределении G(l)12:
I \и,. dF >1 {£/, ■dG^\JJUrdF> fit/,. • dG.
i i i i
Иными словами, если индивиды рациональны, то они выберут
фондовый рынок.
Перейдем к компьютерному моделированию, которое позволит
нам наглядно продемонстрировать преимущества эндогенного развития
фондового рынка. Возьмем следующую производственную функцию:
у, = ¥Да:,)0'5(А)0,Ч0'5.
n F(N\N >1) и G(l) — кумулятивные функции распределения от функции плотности
— УУ(\|/,ст 2(Л0).
и Неравенство верно при условии, что все индивиды в экономике однородны.
К7

Н. Розанова, А. Назаренко
Рис. 1
Темпы роста экономики
с 10 фирмами
а стохастический компонент *Р, будем моделировать как имеющий
нормальное распределение: x¥l ~ N( 10, 100); t = 100.
Из сказанного выше следует, что в среднем рост экономики дол¬
жен составить
Et = (1 - 0,5) v =0,510 = 5.
Рассмотрим вначале случай одной фирмы, что в рамках нашей
методологии эквивалентно ситуации отсутствия фондового рынка.
Затем проанализируем случаи,
когда в экономике присутствуют . , Темпы роста экономики
10, 100 и 1000 фирм. с 1 фирмой (без фондового рь,нка)
Используя характеристики
экономики, изложенные выше,
получим график темпов эконо¬
мического роста во времени13
для случая N = 1 (рис. 1).
По оси абсцисс на рисунке 1
отложено время t е [0; 100], а по
оси ординат — величина g (темп
экономического роста). Видно,
что в среднем темп роста равен
5%, однако разброс достаточно
большой. Обратим внимание на
то, что в разные периоды вре¬
мени величина g может падать
примерно до -7,5% и возрастать
до 15,5%, то есть разброс темпов
роста составит примерно 23%.
Проанализируем теперь из¬
менения, которые произойдут
в экономике, если появится фон¬
довый рынок и вместо одной фир¬
мы мы будем иметь конкурентное
множество из 10, 100 и 1000 фирм
соответственно (рис. 2, 3, 4).
Как показывают графики,
чем больше фирм, тем более
сглаженной выглядит временная
траектория темпов роста анали¬
зируемой экономики.
Основным фактором, опре¬
деляющим развитость фондового
рынка, выступает количество
фирм в экономике. При N > 1
фондовый рынок уже существует.
Это достаточно жесткая пред¬
посылка, поскольку мы должны
10 20 30 40 SO 60 70 80 90 100
Рис. 2
Темпы роста экономики
со 100 фирмами
ю
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Рис. 3
Темпы роста экономики
с 1000 фирм
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Рис. 4
'Для компьютерного моделирования использовалась программа Econometric Views 'М
68

Влияние фондового рынка на экономическую динамику..
помнить, что в современной экономической реальности определять
уровень развития фондового рынка и его эффективность (способность
выполнять те макроэкономические задачи, которые мы, в рамках рас¬
смотренной выше модели, для него поставили) будет не только число
фирм, вышедших на него. Как показывает опыт развитых стран, мно¬
жество других экономических параметров, не рассматривавшихся в этой
работе, также могут оказать влияние на уровень развития фондового
рынка. Однако стоит отметить, что на начальных стадиях это развитие
определяется именно числом фирм, способных выйти на рынок, тем
самым предлагая индивидам возможности и преимущества диверсифи¬
кации портфеля вложений.
Как мы видели при компьютерном моделировании фондового
рынка, чем большее число фирм действует на бирже, тем больше воз¬
можностей предоставляется индивидам для диверсификации своих
вложений и тем более сглаженными становятся темпы ростам.
• * *
В современных условиях, когда традиционные факторы эконо¬
мического роста практически исчерпали себя, экономическая теория
и хозяйственная практика занимаются поисками каких-либо новых,
не использованных до сих пор ресурсов, способных увеличить темпы
развития экономики и сделать это развитие более «гладким», более
предсказуемым, менее волатильным. Одним из таких потенциально
могущественных ускорителей роста и сглаживания его колебаний
является фондовый рынок. И хотя накоплено достаточно много эмпи¬
рических свидетельств в пользу положительного влияния фондового
рынка на экономическую динамику, теоретическое моделирование
данной взаимосвязи пока еще не получило должного развития. Одна
из причин этого — в том, что для анализа этих двух явлений (роста
и роли фондового рынка) применяется неадекватный теоретический
инструментарий, который не позволяет в надлежащей мере показать все
стороны этого процесса. Использование концепции перекрывающихся
поколений и основанного на ней компьютерного моделирования оказы¬
ваются в этом отношении гораздо более плодотворными и однозначно
доказывают, что фондовый рынок позитивно влияет на экономический
рост путем сглаживания колебаний деловой активности.
14 Эконометрический анализ данной зависимости см. подробнее в: Розанова И. Фондовый
рынок как фактор экономического роста // Экономический вестник Ростовского государст¬
венного университета. 2006. Т. 4, Л1» 3. С. 80-82.

КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ
Е. ДЕМИДОВА,
европейский магистр экономики и права,
аспирант кафедры финансов СПбГУЭФ
ВРАЖДЕБНЫЕ ПОГЛОЩЕНИЯ
И ЗАЩИТА ОТ НИХ В УСЛОВИЯХ
КОРПОРАТИВНОГО РЫНКА РОССИИ
Развитие законодательства о слияниях и поглощениях отража¬
ет реальные процессы на рынке корпоративных реструктуризаций.
Тринадцатая директива ЕС о регулировании поглощений1 (далее —
Директива) вступила в силу 20 мая 2006 г., а 1 июля 2006 г. были
приняты поправки к Федеральному закону «Об акционерных общест¬
вах»2, направленные прежде всего на регулирование враждебных
поглощений. Оба законодательных документа включают положения
о «справедливой цене», «процедуре вытеснения и праве на продажу
акций», касающиеся миноритарных акционеров, «правиле обязатель¬
ного предложения о покупке» и др. Отметим, что Директива была
подготовлена в 2004 г., когда в России начался бум враждебных погло¬
щений, вынудивший правительство приступить к разработке нового
варианта закона «Об акционерных обществах».
Сходство упомянутых документов очевидно: изменения в корпо¬
ративном праве ЕС оказались весьма кстати для российских законо¬
дателей, однако парадокс заключается в том, что цели регулирования
поглощений в принятых законах противоположны. В России изменения
в законодательстве призваны свести количество враждебных поглоще¬
ний к минимуму, и даже было внесено предложение о введении от¬
ветственности за недружественное поглощение предприятий3 в Уго¬
ловный кодекс РФ, в то время как в ЕС рост враждебных поглощений,
наоборот, новой Директивой всемерно поощряется: ограничиваются
защитные методы противодействия и вводятся правила нейтралитета
совета директоров при приобретении компанией-покупателем контроль¬
ного пакета акций. Почему наблюдается такое разное отношение к од¬
ному и тому же феномену в России и в странах—членах ЕС и какую
роль играют враждебные поглощения в развитии рынка корпоративного
'Директива 2004/25/ЕС. Ст. 21. С. 11. Directive 2004/25/ЕС of the European Parla-
mcnt and of the Council of 21 April 2004 on Takeover Bids // Official Journal of the European
Union. 30.04.2004. L142/12.
-ФЗ РФ от 05 01.200G № 7-ФЗ «О ипесеним изменении и Федеральный закон „Об
акционерных обществах"».
\vw\v.fin-u.ru, www.lnihsmi.ru,www.jjarwcb.ru и др.
70

Враждебные поглощения и защита от них в условиях корпоративного рынка России
контроля? Для ответа на эти вопросы обратимся к анализу дефиниций
и практики осуществления враждебных поглощений в России и ЕС.
Враждебные поглощения в Европе
В случае дружественного поглощения решение принимается
менеджментом компании; при враждебном поглощении после откло¬
нения соответствующего предложения менеджерами компании-цели
компания-покупатель обращается напрямую к акционерам. Другими
словами, различие между дружественным и враждебным поглощением
заключается в отношении менеджеров компании-цели к намерению
компании-покупателя: если менеджмент согласен продать компанию,
поглощение называется дружественным, если нет — враждебным.
Похожее определение можно найти у Р. Леонова4:
«В качестве „бизнес-термина“ под враждебным поглощением понимается попыт¬
ка получения контроля над финансово-хозяйственной деятельностью или активами
компании-цели в условиях сопротивления со стороны руководства или ключевых
участников компании. Признание характера сделки „враждебным" зависит скорее от
реакции менеджеров и (или) акционеров/участников (что имеет место в российской
практике) компании-цели, если атакующая компания выполнила все требования
органов регулирования об афишировании своих действий».
Однако предложение о поглощении может быть первоначально
отклонено с целыо повышения тендерной цены. Большинство сделок,
воспринимаемых прессой как враждебные, неотличимы от дружествен¬
ных, за исключением того, что враждебные оферты характеризуются
большей публичностью для формирования более высокой цены5.
Исследования, проведенные в ЕС и США, свидетельствуют о том,
что враждебные поглощения создают большую добавленную стоимость,
нежели дружественные; более того, последние чаще «приводят к зна¬
чительным негативным прибылям на акцию в долгосрочном периоде
после поглощения»6. При враждебных поглощениях выше вероятность
проведения существенной реструктуризации в компаниях-целях, что
обусловливает повышение прибылей и рентабельности для ее акционе¬
ров. Дж. Франкс и С. Мейер7 также обнаружили, что при враждебных
поглощениях в отличие от дружественных акционеры получают более
высокие премии. По их мнению, данный факт свидетельствует о боль¬
ших выгодах от слияния, в то время как А. Шляйфер и Л. Саммерс8
1Леонов Р. Враждебные поглощения и России: опыт, техника проведения и отличие от
международной практики // РЦБ. 2000. М? 24. С. 35—39.
5См.: Grant J. European Takeovers: The Art of Acquisition. London: Euromoney Books,
2005.
* Cosh A. The Long-run of Hostile Takeovers: UK Evidence / Working Paper No 215. ESRC
Centre for Business Research. 2001. См. также: Bhagat S., Schlcifcr A., Vischny R. Hostile
Takeovers in the 1980s: The Return to Corporate Specialization / Brookings Papers on Economic
Activity: Microeconomics. 1990.
7Franks J., Mayer C. Hostile Takeovers and the Correction of Managerial Failure
Journal of Financial Economics. 1996. Vol. 40. P. 163 — 181.
*Shleifer A., Summers L. H. Breach of Trust in Hostile Takeovers A A. J. Auerbach (cd )
Corporate Takeovers: Causes and Consequences / National Bureau of Economic Research Chicago
IL, 1 ‘>88.
71

Е. Домидоаа
объясняют это перераспределением материальных ценностей от одних
акционеров к другим.
При составлении Директивы Европейская комиссия явно исходила
из предположения, что рост враждебных поглощений в ЕС оказыва¬
ет позитивное влияние на развитие рынка корпоративного контроля
и свидетельствует о его эффективности. Тем не менее некоторые
исследования9 показывают, что меры защиты против поглощений по¬
могают компаниям формировать долгосрочные планы и инвестиции,
в то время как поглощения могут противоречить интересам других
стейкхолдеров, создавая таким образом негативный внешний эффект
и потери для общественного благосостояния. Следовательно, необходим
компромисс между дисциплинирующим эффектом поглощений и их
разрушительным влиянием на долгосрочный рост.
Специфика враждебных поглощений в России
Российский рынок корпоративного контроля едва достиг подрост¬
кового возраста, но количество враждебных поглощений уже превыша¬
ет европейский уровень: по данным Госдумы РФ, в 2002 г. в России
было зарегистрировано 1870 поглощений, 75% из которых являлись
враждебными10. Ключевая особенность российского рынка — пре¬
обладание жестких враждебных поглощений с использованием так
называемого административного ресурса11.
А. Радыгин разделяет методы поглощений в России на шесть
групп12:
— скупка различных пакетов акций на вторичном рынке;
— лоббирование приватизационных сделок с государственными
пакетами акций;
— вовлечение в холдинг или в другие группы с помощью адми¬
нистративных средств;
— скупка и трансформация долгов в имущественно-долевое
участие;
— захват контроля через процедуры банкротства;
— инициирование судебных решений, включая их фальсифика¬
цию (например, постановления, изданные несуществующими судами,
не зарегистрированные надлежащим образом или подписанные судьей,
который об этом не осведомлен).
Данная классификация включает как законные, так и незаконные
методы поглощений. Очевидно, использование в этих целях админист¬
ративного ресурса или возможностей судебной системы в странах
ЕС с их четкими правилами осуществления поглощений и высоким
уровнем законопослушания маловероятно. Захват контроля через
4 Jcnkinson Т., Mayor С. Hostile Takeovers: Defense, Attack and Corporate Govcrnancc.
London: McGraw-Hill, 1994.
10 w\v\v.duma.gnv.ru.
" Радыгин А. Слияния и поглощения в корпоративном секторе (осиситыг подходы п ла
дачи регулирования) // Вопросы экономики. 2002. 12-
12Там же. С. 101.
72

Враждебные поглощения и защита от них а условиях корпоративного рынка России
процедуру банкротства и конвертирование долгов в акции также не
являются общепринятыми способами поглощения в ЕС.
Для российской практики поглощений в отличие от западной
характерны: закрытость информации о проведении сделки и приме¬
няемых методах; привлечение сторонней компании — специалиста по
поглощениям (рейдера), в то время как в ЕС поглощением занимается
сама компания-покупатель; несправедливость многих сделок из-за от¬
сутствия базы сравнения для рыночной оценки компании; возможность
использования незаконных методов поглощения13.
Отметим особенности трактовки понятия «враждебное поглоще¬
ние», применяемого в РФ. Чаще всего под ним понимают поглощения,
базирующиеся на пробелах в законодательстве (обход закона) и жест¬
кие поглощения с использованием коррумпированных чиновников14.
Некоторые специалисты различают захват, который осуществляется
с помощью незаконных методов, и «цивилизованные» враждебные
поглощения. Другие считают допустимыми жесткие незаконные пог¬
лощения, потому что «может оказаться, что эффективный собствен¬
ник — незаконный, а законный — неэффективный»15.
Очевидно, что представление о враждебных поглощениях участ¬
ников российского рынка отличается от западного. Даже при за¬
рождении рынка корпоративного контроля на Западе европейским
и американским компаниям не пришлось пережить сложной эпохи
поглощений, подобной российской. Отечественный опыт порожден
наследием прошлого с его принудительным подходом, разрушившим
веру граждан в силу закона16.
С ростом поглощений увеличивается и масштаб корпоративных
конфликтов17. В 2005 г. в производстве органов предварительного
следствия МВД России находилось 346 уголовных дел, связанных с не¬
законными захватами предприятий, что вдвое больше, чем в 2004 г.18
С учетом этого защита компаний является важнейшей задачей для
эффективных руководителей.
Анализ выгод и издержек превентивных
и оперативных методов защиты
от враждебных поглощений
Обзор западной литературы позволил выявить, что в большинст¬
ве исследований рассматривается либо ограниченный набор методов
защиты от враждебного поглощения, таких как «ядовитые пилюли»
” Подробнее см.: Леонов Р. Способы защиты от япхиатои предприятий // Весгиик
антикризисных технологий. 2001. № 2.
и Плсшапова О. А. Затраты па враждебное поглощение в десятки раз ниже стоимости
объекта // Коммерсантъ. 2004. JMb 12. С. 20
15 Евневич М. Рейдерство как бизнес // Деловой Петербург. 200G М? 46.
|ЛСм.: Gray С. W., Hendlcy К. Developing Commercial Law in Transition Economics:
Examples from Hungary and Russia // J. Sachs (cd.) The Rule of Law and Economic Reform in
Russia. Boulder, Col., Oxford: Wcstvicw Press, 1997. P. 140.
17 В настоящее время журнал «Слияния и поглощения» следит за 60 публичными кор¬
поративными конфликтами в России, в которые вовлечены активы на сумму 3,5 млрд долл.
(Известия. 200G. 2 авг.).
,и Московская правда. 2006. 28 фев.
7'А

Е. Демидова
(poison pills)19, «ступенчатый совет директоров» (staggered boards)20
и «золотой парашют» (golden parachute)21, либо влияние защитных
мер на доход акционеров22 и успех поглощения23. В целом защитные
меры подразделяются на две группы: превентивные и оперативные.
Некоторые экономисты концентрируются на изучении определенных
видов превентивных методов защиты, другие больше внимания уде¬
ляют оперативным методам. Так, П. Холл и Д. Кириазис24 исследуют
эмпирический эффект последних, используя выборку предложений
о поглощении в Великобритании. Однако в их работе игнорируются
такие методы защиты, которые могут потенциально повлиять на ре¬
зультаты оферты и благосостояние акционеров25.
Превентивные методы защиты применяются перед возникновением
угрозы поглощения и включают разработку и применение комплекса мер
для создания правовых и экономических барьеров с целыо предотвра¬
щения враждебного поглощения и создания препятствий для получения
агрессором контроля над компанией. Оперативные защитные меры
эффективны, когда предложение о поглощении уже поступило.
В предложенной классификации добавлена дополнительная
группа универсальных методов защиты, которые могут быть отнесены
как к превентивной, так и к оперативной группам, то есть они могут
применяться и до и после предложения о поглощении (см. табл.).
Как правило, изучать эффекты методов защиты целесообразно
в комбинации, потому что многие компании используют сразу несколь¬
ко инструментов и их взаимодействие неизбежно. Однако в российской
Т л б л и ц а
Классис
шкация методов защиты от поглощения
i ^Оперативные методы * *•.,
и: ;^Ш1ве])С4^ьные методы
Супербольшинство (SM)
Создание стратегического
альянса (CSA)
«Золотой парашют» (GP)
Защита активов (АР)
«Белый рыцарь» (WK)
Контратака (СА)
Тактика «выжженной земли» (S)
Судебные тяжбы (L)
Выкуп собственных акций (SB)
Асимметричные решения (AD)
«Ядовитая пилюля» (РР)
Стратегические приобрете¬
ния (SA)
,яBabatunde М. Poison Pill: Corporate Anti-takcovcr Defensive Plan and the Director’s
Responsibilities in Responding to Takeover Bids // Southern University Law Review. 1991. Vol. 18;
Danielson М., Karpoff J. Do Pills Poison Operating Performance? // Journal of Corporate
Finance. 2006. Vol. 12. P. 536-559.
2aBcbchuk L., Coates J., Subramanian G. The Powerful Anti-takeover Forcc of Staggered
Boards: Further Findings and a Reply to Symposium Participants // Stanford Law Review. 2002.
Vol. 55, No 885.
21 Hall P., Anderson H. The Effect of Golden Parachutes on Shareholder Wealth and Takeover
Probabilities // Journal of Business Finance & Accounting. 1997. Vol 24, No 3 & 4.
22 Pearce J., Robinson R. Hostile Takeover Defenses that Maximize Shareholder Wealth
Business Horizon. 2004. Vol. 47, No 5. P. 15—24; Stout L. Do Anti-takcovcr Defenses Decrease
Shareholder Wealth? The Ex post/Ex ante Valuation Problem // Stanford Law Review. 2002.
Vol. 55, No 845.
2ASchoenberg R., Thornton D. The Impact of Bid Defenses in Hostile Acquisitions ■
European Management Journal. 2006. Vol. 24, No 2-3. P. 142-150.
2AHoll P., Kyriazis D. Agency, Bid Resistance and the Market for Corporate Control
Journal of Business Finance & Accounting. 1997. Vol. 24, No 7 & 8.
2л Wright M. Discussion of Agency, Bid Resistance and the Market for Corporate Control
Journal of Business Finance & Accounting. 1997. Vol. 24, No 7 Л 8.
74

Враждебные поглощения и защита от них а условиях корпоратианого рынка России
практике адаптация защитных мер еще не получила широкого рас¬
пространения, и компании не применяют больше одного инструмента.
Поэтому сначала мы оценим выгоды и издержки (представленные как
в денежной, так и в неденежной форме) различных методов защиты
от поглощений в отдельности, а затем сравним эффективность превен¬
тивных и оперативных методов.
Учитывая российские рыночные условия, мы исходим из того,
что враждебные поглощения нежелательны, то есть отечественные ме¬
неджеры, являющиеся зачастую собственниками предприятий, будут
стремиться защитить их от недобросовестного рейда, при этом сводя
к минимуму причинение вреда акционерам.
Выгоды и издержки превентивных методов защиты
Супербольшинство. Этот метод используется в случае принятия
особых решений, например при рассмотрении предложения о покупке
компании при поглощении или вопроса о смене ее руководства. Положе¬
ние о супербольшинстве варьирует от 60 до 80%, то есть это — мини¬
мальный процент акционеров, необходимый для одобрения какого-либо
решения. Данная мера ограничивает возможности компании-покупа¬
теля по завладению компанией-целью, даже если агрессору удалось
поставить под контроль совет директоров, и помогает сбалансировать
интересы менеджмента с интересами акционеров компании-цели26.
Как показывают результаты ряда исследований, положение
о супербольшинстве увеличивает стоимость акций, в то время как
в других работах отмечается отсутствие соответствующего эффекта.
При этом рост издержек на координацию действий акционеров часто
нейтрализуется снижением агентских издержек27.
Условие супербольшинства для регулирования важнейших вопросов, каса¬
ющихся деятельности компании, содержится в уставах многих российских фирм.
Например, в компании «ВымпелКом» порог супербольшинства равен 80%. Данный
факт выяснился при неудачной попытке рейдера в 2005 г. отменить это положение
с помощью иска миноритарного акционера компании, который потребовал от нее
изменить устав, чтобы для решения важнейших вопросов было достаточно простого
большинства в совете директоров. Норвежская компания Telenor, чьи интересы как
акционера «ВымпелКома» в таком случае нарушались, сумела отстоять 80-процент¬
ную норму только в Верховном суде РФ2Н.
Создание стратегического альянса. Данный вид защиты напоми¬
нает метод «белого рыцаря», но в отличие от последнего применяется
до того, как возникает угроза поглощения. Стратегический альянс
между двумя и более предприятиями способен защитить все стороны
от нежелательного поглощения. Но при этом существует риск того, что
стратегический партнер трансформируется в «серого рыцаря» и сам
попытается поглотить компанию-партнера, пользуясь доступной ему
2НСм.: Carney W. Shareholder Coordination Costs, Shark Repellents, and Takeout Mergers:
The Case against Fiduciary Duties // American Йаг Foundation Research .Journal. 1983. Vol. 8,
No 2. P. 341-392.
*7 Op. cit. P. 388.
2кНопости AK&M от 30 06.2005 (www.akm.ru).
75

Е. Демидова
инсайдерской информацией. К тому же создание эффективного аль¬
янса — очень сложная задача.
В российской практике имеются примеры успешной организации стратегических
альянсов: группа Verysell создала целую технологию поглощения привлекательных
бизнесов в конце 2002 г., «Весть» и «Метатехнология» образовали единый и вполне
эффективный организм. Однако многие попытки создания равноправного или «вклю¬
чающего» объединения заканчиваются неудачей. Оказавшаяся между трех центров
притяжения (Verysell, Compulink, «Белый ветер»), розничная сеть «Компыолинк»
практически перестала существовать, «Парус» и «Галактика» после иедолгого парт¬
нерства снова разделились29.
«Золотой парашют». В соответствии с этим методом в случае
смены контроля в компании топ-менеджменту гарантируется единовре¬
менная выплата крупного вознаграждения. Данная защита удорожает
покупку компании. Выгода для менеджеров очевидна: они получают
высокий доход, часто равный нескольким годовым окладам. Риск для
акционеров заключается в возможном оппортунистическом поведении
менеджеров, которые могут представить невыгодное предложение
о поглощении в качестве выгодного, стремясь получить существенные
денежные выплаты. Однако, согласно нашей предпосылке, менеджеры
действуют в интересах акционеров. Поэтому мы исключаем из нашего
анализа издержки, связанные с асимметрией информации и оппорту¬
нистическим поведением.
Согласно результатам большинства исследований, соглашение
о «золотом парашюте» оказывает положительное влияние на величину
прибыли на одну акцию. Более того, стоимость поглощения увеличи¬
вается, снижая его вероятность.
Этот метод применила кондитерская фабрика «Красный Октябрь», защищаясь
в 1995 г. от поглощения банком «МЕНАТЕП». В случае прихода на фабрику новых
хозяев всем работникам должны были быть выплачены огромные компенсации.
В результате инвестиционная привлекательность поглощения снизилась в три раза,0.
«Золотой парашют» был подкреплен также оперативной защитой — обратным вы¬
купом акций (см. ниже).
Защита активов. Идеальной защитой является правовая струк¬
тура, которая не позволяет рейдерам лишать собственников их акти¬
вов либо заставляет агрессоров платить высокую цену за них, то есть
собственники могут сохранить необходимую степень контроля.
Перевод активов третьей стороне — распространенная мера
защиты в России. Как правило, подобные сделки носят достаточно
спорный, иногда притворный характер и не предполагают получения
взамен соответствующего эквивалента. Однако они нарушают права
миноритарных акционеров. В случае недостаточной законности сделки
и утраты активов миноритарии могут подать в суд, чтобы получить
компенсацию за свои потери, которая может быть выплачена из личных
средств менеджеров, если их действия будут признаны неправомерны¬
ми. В результате они могут легко лишиться своей собственности. Более
справедливым является вариант, при котором компании обмениваются
2)Сакуи /О. Все за одного // Компьютерра. 2002. .N? 39. 15 нояб.
Л0Сагдиса РРоманова Т. Без Даурского // Ведомости. 2005. 22 феи.
7fi

Враждебные поглощения и защита от них в условиях корпоративного рынка России
активами равной ценности (такая операция называется кросс-коллате-
ризацией). При этом состояние их балансов не ухудшается.
В целом риск того, что защита активов приведет к потерям не
только для менеджеров и контролирующих акционеров, но и для
миноритариев, слишком велик. До тех пор пока в российском корпо¬
ративном праве не сложатся четкие правила регулирования методов
защиты от поглощения, подобные способы противостояния ему будут
дорогостоящими и рискованными.
Ярким примером использования траста для защиты активов являлась струк¬
тура собственности ЮКОСа. Согласно информации газеты 4Коммерсантъ»'11, 44%
акций НК «ЮКОС» принадлежали восьми трастам. Управляли ими две трастовые
компании, зарегистрированные на Британских Нормандских островах. Причем
передача активов от физических лиц-владельцев в трастовые компании произошла
только в феврале 2004 г. Трастовая структура позволяла надежно скрыть источник
происхождения средств, направленных на погашение задолженности, и очень быстро,
учитывая простоту смены бенефициара, предложить возможным инвесторам обес¬
печение возврата заемных средств.
Другой вид защиты активов: реструктуризация пассивов через наращивание
задолженности. Это означает перевод всех активов и пассивов на предприятие, ко¬
торое ведет хозяйственную деятельность. Данный метод был успешно использован
руководством «Тольяттиазота»-*2.
«Ядовитая пилюля». Согласно М. Рингерту™, «ядовитые пи¬
люли» могут быть разделены на пять видов: подлинная «ядовитая
пилюля»; планы голосования; флип-овер (flip-over), являющийся, по
сути, опционом на покупку; флип-ин (flip-in); планы обратной связи.
Их идея заключается в поощрении акционеров к приобретению акций
компании-цели по сниженной цене. «Ядовитый» эффект состоит в том,
что на компанию-покупателя возлагаются высокие затраты.
Первая «ядовитая пилюля» в России была предложена американской авто¬
мобильной компанией General Motors в 2001 г. В устав совместного предприятия
с «АвтоВАЗом» GM включила оговорку о праве на полный контроль над СП в случае
изменения структуры собственности «АвтоВАЗа». Данная «пилюля» отбила интерес
конкурентов к поглощению последнего и предотвратила использование торговой
марки GM или Chevrolet потенциальными собственниками-™. Создание совместной
компании с General Motors и получение иностранным участником опциона на выкуп
доли российского партнера в случае начала враждебного поглощения одновременно
могут рассматриваться как гарантированный источник денежных средств.
ft
Как правило, у крупных компаний меньше шансов подвергнуться
попытке поглощения, поэтому компании меньших размеров нередко
выбирают «ядовитые пилюли» в качестве средства защиты35. Затраты
и, прежде всего, размер постоянных издержек при их применении
оцениваются как невысокие*™.
:п Операция «Траст* // Коммерсантъ. 2004. .N? 34. 26 феи.
^Огиять по-русски // Дело (www.clelosliop.ru).
'XARyngaert М. The Effect of Poison Pill Securities on Shareholder Wealth // Journal of
Financial Economics. 1988. March. P. 377—417.
"St. Petersburg Times. 2001. Mb 43.
as Comment R., Schxvcrt G. Poison or Placebo? Evidence on the Deterrence anil Wealth Effects
of Modern Antitakcovcr Measures // Journal of Financial Economics. 1995. Vol. 39. P. 3 — 43.
'“Ibid.
77

к. ДсмиОоаа
Стратегические приобретения. Они позволяют усложнить процесс
враждебного поглощения. Однако к их недостаткам в качестве превентив¬
ной меры относится непредсказуемость поведения потенциального aipecco-
ра до выставления официальной оферты о поглощении. Поэтому данный
вид защиты практически не получил распространения в Ррссии.
Одним из немногочисленных примеров применения такого метода служит
приобретение «Норильским никелем» контрольного пакета акций реестродержателя
ЗАО «Единый регистратор» в апреле 2005 г. Использование возможностей «своего»
(подконтрольного) регистратора облегчает построение системы защиты от недружест¬
венного поглощения37.
Выгоды и издержки оперативных методов защиты
Как правило, российские менеджеры принимают защитные меры
post factum, когда инициатива уже находится в руках компании-
покупателя. Это во многом определяется склонностью россиян решать
проблемы по мере их возникновения. Кроме того, российский рынок
корпоративного контроля очень молод, и российские менеджеры просто
не привыкли к такому феномену, как враждебные поглощения. Нако¬
нец, спектр доступных российским компаниям методов защиты от по¬
глощений ограничен и исключает два наиболее эффективных — много¬
классовые акции, дающие право более чем на один голос, и систему
«ступенчатого совета директоров».
«Белый рыцарь». Многие специалисты считают, что данный вид
защиты применяют как меньшее из зол, поскольку часто компании
поглощаются самими «белыми рыцарями». Однако для России это не
характерно, так как если компании обращаются к такому методу, то,
как правило, между менеджерами компании-цели и «белым рыцарем»
существуют хорошие личные отношения и неожиданная трансформа¬
ция последнего в «серого» или «черного рыцаря» исключена. Следо¬
вательно, этот метод может оказаться достаточно надежным и выгод¬
ным, однако он будет недоступным для тех, у кого нет подходящего
кандидата в «спасители» среди деловых партнеров.
Примерами «белого рыцаря» для противоборствующих сторон в попытке погло¬
щения МКЗ могут служить ММК и «Татнефть». Другой случай использования «белого
рыцаря»: ЗАО «БАМО-Стройматериалы» отбила атаку «Сибала» на своего основного
поставщика — Воронежский завод стройалюминконструкцнй, предложив 0,2 млн долл.
в качестве оплаты его акций и 6 млн долл. в погашение долгов. Известны также случаи
привлечения «белого рыцаря» с потерей контроля в его пользу (они более распростра¬
нены в России, чем сделки без передачи контроля). Так, весной 2001 г. контроль над
«Варьеганнефтыо» (ВН) был передан «Славнефти» для защиты от атаки «Альянса».
Контратака на акции рейдера была применена в России несколь¬
кими нефтегазовыми компаниями. Суть данной меры заключается в вы¬
движении контрпредложения компании-рейдеру о скупке ее акций.
Выгода и целесообразность подобной защиты все же вызывают
сомнения, поскольку неизвестно, окупятся ли вложенные инвестиции
в кратко- или долгосрочной перспективе. В большинстве случаев прсд-
17См.: Рынок М&А глазами экснсртои // Слияния и поглощения. 2005. № 28.
78

Враждебные поглощения и защита от них в условиях корпоратианого рынка России
ложение о поглощении поступает неожиданно, и у компании-цели нет
достаточного времени на обдумывание и оценку прибыльности акций
компании-покупателя, а зачастую — и нужных средств. Таким образом,
вероятность того, что подобная сделка снизит добавленную стоимость
компании-цели, слишком велика. В России более распространена контр¬
атака в виде встречной покупки долговых обязательств, а не акций.
Указанный метод использовали банки группы «Интеррос», получившие пра¬
во требования по кредиту, ранее выданному «Инкомбанком» компании «Ренова*
в 1997 г. Скорее всего это была попытка уменьшить давление в отношении сделки
по приобретению пакета акций компании «РУСИА Петролеум», осуществленной
группой «Интеррос»18.
При контратаке используются и методы ведения PR-борьбы. Как
правило, во время конфликта противоборствующие стороны начинают
публиковать в СМИ компромат, порочащий соперника.
Когда в 2005 г. ТНК попыталась ввести своих представителей в органы управле¬
ния дочерних структур «Славнефти», последняя заявила, что намерена купить саму
ТНК. Самым ярким эпизодом конфликта стало появление в небе Москвы дирижабля
с надписью: «Филиал „Славнефти" на ул. Щипок» (на этой улице расположена штаб-
квартира ТНК). «Славнефти» удалось привлечь внимание журналистов и показать,
что компания намерена активно бороться против внешнего вторжения19.
Тактика «выжженной земли». Данный вид защиты можно отнести
к крайней форме «ядовитой пилюли», применяемой после того, как
предложение о поглощении публично озвучено. На Западе его формы
варьируют от продажи «коронных драгоценностей» (crown jewels) до
лоббирования нужного регулирования. Для России характерна ситуа¬
ция, когда компания-цель пытается скрыть истинную информацию
о прибылях и своем балансе и представить их в наименее привлека¬
тельном свете. Взятие кредита под баснословные проценты — еще
один популярный в нашей стране метод, особенно если руководство
компании владеет «карманным» банком.
В качестве примеров можно привести: реструктуризацию ОАО «Норильский
никель», основной этап которой начался 21 февраля 2001 г., в форме передачи активов
в пользу «Норильской горной компании»40; трансфер ряда активов «АвтоВАЗом» ди¬
лерам и инвестиционным институтам, а также передачу им «Заводу имени Тарасова»
в аренду оборудования; подготовку сделки по передаче в залог правительству РФ
пакета акций 50% + 1 акция в рамках реструктуризации задолженности «АвтоВАЗа»
перед федеральным бюджетом.
Судебные тяжбы. С учетом медлительности и неэффективности
российской судебной системы данную меру защиты можно рассматривать
как обращение к административному ресурсу, который может действовать
по двум сценариям — законному и незаконному. Если компания-цель
имеет связи в суде и/или может подкупить чиновников, то речь идет
:жЛеонов Р. Способы защиты от нраждебных захиатои и России / ИитерФнплпс А В
(www.zhuk.net).
м Радзиспский А. Спсжий ход — эффектный ход // Компания. 2001. 9 и юл. № 172
(http: .// w w w. ко. ru/tlocu mcnt .asp?d_no=2782).
10 Подробности см. и годопом отчете за 2002 г. компании «Норильский никель* (www
nornik.ru).
79

Е. Демибоаа
о последнем. Однако в условиях независимого и справедливого суда
у компании есть шанс выиграть судебный процесс, если рейдер пользует¬
ся незаконными методами борьбы за собственность. В России инициаторы
криминальных захватов все чаще попадают в руки закона.
Так, бывший председатель правления Банк24.ру А. Белых, обвинявшийся
по статье «Принуждение к совершению сделки», получил год условно и штраф.
Ему вменялось в вину принуждение председателя совета директоров Банка24.ру
С. Лапшина к продаже пакета акций компании «Уралпластполимер»111. Успехи
наблюдаются и при отражении рейдерских атак на более высоком уровне. Так, в на¬
чале 2005 г. А. Усманов и В. Анисимов купили 97% акций Михайловского ГОКа,
а через некоторое время к реестродержателю пришли приставы и показали решение
арбитражного суда Ростовской области, из которого следовало, что пакет арестован
по иску багамской компании Colchecter Group Trading. Она утверждала, что в но¬
ябре 2004 г. заключила с неким ООО «Терра-Софт» договор о покупке 97% акций
ГОКа за 3 млн руб., но акций не получила. Вскоре арест был снят, и прокуратура
возбудила уголовное дело по факту мошенничества. Кроме того, арбитражный судья,
вынесший соответствующее решение, был уволен'12.
Положительный эффект судебных тяжб может быть также связан,
как ни парадоксально, с недостатками судов гражданской правовой
системы43, характеризующихся, например, задержками при принятии
решения и затягиванием судебных процессов. В результате компания-
цель может выиграть время на разработку стратегии защиты. Однако
в случае ошибки на нее будут возложены все судебные издержки. По¬
скольку вероятность ошибки суда в нашей стране достаточно высока,
данный способ защиты может оказаться весьма дорогостоящим.
Скупка акций собственной компании. Компания скупает собст¬
венные акции на открытом рынке. Кроме защитного данный метод
имеет и другие благоприятные эффекты: скупка акций снижает коли¬
чество свободно обращающихся бумаг и увеличивает доход на акцию
и рыночную капитализацию компании. Все эти эффекты имеют место
в случае, если акции недооценены, что довольно типично для россий¬
ского рынка. Однако в ходе борьбы за акций с компанией-покупателем
их цена может резко возрасти. Таким образом, рассматриваемый метод
защиты, вероятно, будет очень дорогостоящим.
Ярким примером использования данного способа защиты служит ОАО
«Сургутнефтегаз». По разным оценкам, дочерним компаниям «Сургутнефтегаза»
принадлежат до 62% его собственных акций (казначейские акции). Согласно пунк¬
ту 3 ст. 72 Федерального закона «Об акционерных обществах», акции, в случае
их приобретения самим эмитентом, не дают права голоса, они не учитываются при
подсчете голосов, по ним не начисляются дивиденды (американское законодатель¬
ство содержит аналогичные нормы). Такие акции должны быть реализованы не
позднее одного года с даты их приобретения или погашены (с соответствующим
уменьшением уставного капитала). Однако менеджмент «Сургутнефтегаза» считает,
что если акциями материнской компании владеет дочернее предприятие, вышеука¬
занное правило не действует. С помощью этой нехитрой схемы уже в течение многих
11 Делягин М. Рейдерство: «мерный бизнес» России: Краткое изложение аналитического
доклада. Москва, мам 2006.
12 Ведомости. 2006. 7 март.
■ Civil law system — романо-германская система нрава, которую Россия переняла у Гер¬
мании, отличается от апгло-саксопской системы общего нрава (common law system).
80

Враждебные поглощения и защита от них в условиях корпоративного рынка России
лет менеджмент удерживает контроль над предприятием, участвуя в голосовании
казначейскими акциями44.
Асимметричные методы*5. Поскольку большая часть способов
защиты от поглощения требует значительных издержек, а рыночная
власть компании-рейдера и компании-цели часто несопоставима, ком¬
пании, особенно с ограниченными финансовыми ресурсами, находятся
в постоянном поиске так называемых креативных, или асимметрич¬
ных решений. Их главное преимущество — низкая стоимость. К их
числу относятся такие PR-акции, как «письма президенту», которые
подразумевают рассылку жалоб во всевозможные государственные
органы о том, что предприятие пытаются захватить с использованием
административного ресурса.
Примером интересного и незатратного способа защиты от поглощений служит
неудачная попытка известного рейдера ИК «Альфа-Эко» захватить Таганрогский
металлургический комбинат в 2002 г. Была использована стандартная схема: скупка
акций, альтернативное собрание акционеров и осада предприятия при помощи ОМОНа.
Болес того, представители «Альфы» предложили гендиректору «Тагмета» С. Бидашу
сделку: взамен его должности пообещали кресло в Совете Федерации. Однако Бндаш
попросил руководителей «Альфа-Эко» подписать бумаги, гарантирующие ему этот пост,
а затем продемонстрировал общественности гарантийные письма как доказательство
того, что частная компания фактически торгует самыми высокими государственными
должностями, и таким образом сорвал захват своего предприятия4'’.
«Ядовитая пилюля». В работе Р. Коммента и Г. Шверта47 приво¬
дятся свидетельства высокой эффективности оперативных «ядовитых
пилюль» из-за элемента неожиданности в противоположность превен¬
тивным «пилюлям». Согласно полученным ими результатам, успешность
поглощений в случае оперативных «пилюль» ниже, чем при применении
предсказуемых превентивных. Они также считают, что «пилюли» увели¬
чивают затраты компании-покупателя на поглощение и повышают выгоды
компании-цели. Руководство компании может уменьшить ее привлека¬
тельность, предоставив существующим акционерам право приобретения
новых выпусков ценных бумаг (обыкновенных или привилегированных
акций). Оно реализуется только при попытке захвата, когда какой-либо
инвестор (другая корпорация) сосредоточивает в своих руках большой
пакет акций (более 15—20%). Это право может обеспечить покупку акций
по низкой цене (например, V2 рыночной) и реализуется через дополни¬
тельную эмиссию ценных бумаг. Потенциальный захватчик оказывается
в невыгодном положении при их приобретении. Кроме того, его пакет
акций размывается и доля реального владения снижается.
Так, дополнительная эмиссия обыкновенных акций Лебединского горно-обо¬
гатительного комбината (Белгородская область) летом 1997 г. позволила снизить
долю голосов КБ «Российский кредит» с 24 до 5%4К. Для руководства Лебедннского
^СмГорбунов В. Обратный пыкуп // Слияния и поглощения. 2005. № А.
13 Подробнее см.: Тутыкип В. Защита от корпоративных .чахиатои: асимметричные ре¬
шения // Слияния и поглощения. 2003. М? 10.
1ft См.: Делягин М. Укал. соч.
i7 Comment R,, Schwert G. Op. cit.
<н Подробности см. в: Волков А., Бурицкии К. Быть ли рынку голосующих акций рос¬
сийских предприятий? // Рынок цепных бумаг. 199G. №.2
(>. "Вопросы экономики" №4
К1

Е. Демидова
комбината эта тактика оказалась неудачной, так как суд признал эмиссию недейст¬
вительной, что позволило КБ «Российский кредит» получить блокирующий пакет
акций (более 25% голосов). Тактика «ядовитой пилюли» использовалась и самим
КБ «Российский кредит» в целях удержания в составе холдинга АО «Красноярская
ГЭС» после его покупки у «Красноярскэнерго» при попытке руководства РАО ЕЭС
вернуть пакет (51% «Красноярскэнерго» принадлежит РАО «ЕЭС России»).
В некотором смысле «ядовитые пилюли» играют перераспредели¬
тельную роль, передавая благосостояние компании-покупателя акционе¬
рам компании-цели49. Но такая «пилюля» всегда может быть отменена
советом директоров, если принимается решение принять предложение
компании-покупателя50. В мировой практике «ядовитые пилюли» счи¬
таются самым действенным методом предотвращения поглощений.
Пример успешного применения оперативной «ядовитой пилюли», достойный
занять место в учебниках по защите от недружественного поглощения, продемонстри¬
ровала частная нефтяная компания «Северная нефть» при попытке ее поглощения
нефтяным гигантом «ЛУКойлом» в 1999 г. Казалось бы, ничто уже не могло спасти
ее от перехода под контроль последнего. Однако тут в игру вмешались менеджеры са¬
мой компании, в планы которых слияние с другими фирмами не входило. Буквально
в течение нескольких недель было проведено внеочередное собрание акционеров (иа
котором представители «ЛУКойла» отсутствовали) и принято решение о дополни¬
тельной эмиссии акций, в результате которой доля нефтяного гиганта в «Северной
нефти» была размыта с 25 до 2,5%51.
Стратегические приобретения. Наиболее популярные мето¬
ды — покупка непривлекательных для агрессора активов, которая
также может создать препятствия для осуществления поглощения
с точки зрения антимонопольного законодательства, и перевод активов
ассоциированным компаниям. Однако покупка ненужных активов
способна уменьшить стоимость компании-цели, поскольку активы,
непривлекательные для агрессора, нередко оказываются таковыми
и для компании-цели.
Сравнение эффективности превентивных
и оперативных методов защиты
Для сравнения эффективности превентивных и оперативных
методов защиты от поглощений, оцененных выше с помощью анализа
выгод и издержек, мы используем модель с графическим изображением
их потенциала. Данная модель опирается на результаты эмпиричес¬
ких исследований таких ученых, как Дж. Коатс52, С. Сундарамурти
10Hirschleifcr D., Titman S. Share Tendering Strategies & the Success of Hostile Takeover
Bids // The Journal of Political Economy. 1990. April. P. 295.
50Gordon J. An American Perspective on the New German Anti-takeover Law / Columbia
Law School. Law Working Paper 02/2002. P. 8.
л| Пример взят из статьи: Пипчук Д. Разбавленная нефть // А КС - Реальным сектор
[Электронный ресурс]. 2003. 5 фев. (http://www.aksncws.ni/m/3372/).
Дж. Коатс оценивает эффективность методов защиты от поглощений с помощью «ин¬
декса борьбы» (contestability index) из расчета количества дней, па которое способ защиты
может задержать / отсрочить покупку компании (Coates J. An Index of the Contestability
о Corporate Control: Studying Variations in Legal Takeover Vulnerability / Unpublished
manuscript, 1999).
82

Враждебные поглощения и защита от них в условиях корпоративного рынка России
и Дж. Махони53, адаптированные к условиям российского рынка. В от¬
сутствие систематической информации корректировки были сделаны
на основе выборки нерегулярных публикаций о применении методов
защиты от поглощений российскими компаниями.
Представленное на рисунке измерение «выгод» отражает эф¬
фективность методов защиты, а параметр «издержки» подразумевает
негативное влияние защитных мер на компанию-цель. Таким образом,
методы защиты, расположенные в левом верхнем углу графика, наи¬
более предпочтительны для компании-цели, в то время как располо¬
женные в правом нижнем углу — наименее.
Эффективность превентивных и оперативных методов
защиты от поглощений
# Превентивные методы защиты I
^ A GP
pp # T
А Оперативные методы защиты 1
pp
CSA
f A L
SB wk
▲ A
AD _
SA
•
•
SM
АР
А •
SA СЛ
А А
S
Издержки
Источник: оценки автора, основанные на различных исследованиях и специ¬
фике поглощений в России. Расшифровку сокращений см. в табл.
Рис.
Из рисунка нельзя сделать однозначный вывод о предпочтитель¬
ности превентивных или оперативных мер защиты от враждебного
поглощения, однако можно выделить наиболее выгодные и наиме¬
нее дорогие меры в превентивной группе: это «ядовитые пилюли»
и «золотой парашют». Асимметричные решения низкозатратны, однако
их выгоды неоднозначны. Стратегические приобретения, контратака,
тактика «выжженной земли» и защита активов являются наиболее
дорогостоящими и наименее прибыльными мерами.
Недостаточная эффективность превентивных методов защиты
в целом обусловлена недостатком информации о потенциальной ком¬
пании-покупателе и неопределенностью результатов их применения.
Во-первых, нельзя с полной уверенностью сказать, что отклонение
предложения о поглощении выгодно компании-цели. Во-вторых, пре¬
вентивные меры защиты по своему характеру универсальны, то есть
предназначены защищать компанию от всех видов агрессоров в отли¬
чие от оперативных методов, разрабатываемых индивидуально для
противодействия конкретной компании-поглотителю.
Очень важно взвесить все выгоды и издержки защитных тактик,
поскольку многие из них имеют необратимый характер. После приме¬
51 Sundaramurthy С., Mahoney J., Mahoney J. Board Structure Anti-takeover Provisions
and Stockholder Wealth // Strategic Management Journal. 1997. Vol. 18, No 3. P. 231—245.
6'
83

Е. Демидова
нения защиты менеджмент может решить, что сделка по поглощению
на самом деле выгодна их компании, но уже не сможет ее осуществить
в силу невозможности отменить ранее совершенные действия.
Согласно некоторым работам54, превентивные методы защиты так
же опасны, как и оперативные. Тем не менее многие ученые — сторон¬
ники гипотезы рыночной власти (bargaining power hypothesis) — вы¬
явили положительный эффект защитных мер на стоимость компании-
цели55 и общественное благосостояние в целом.
В соответствии с результатами ряда исследований, при проведении
поглощения элемент неожиданности выступает серьезной помехой для
компании-покупателя. Это означает, что оперативные методы защиты
более эффективны в ходе борьбы за собственность. Однако в других
работах показано, что компании-покупатели сравнивают компании-
цели по наличию у них средств защиты от поглощений и атакуют
главным образом незащищенные цели56. В этом контексте следует
упомянуть высказывание автора книги «Искусство войны», китайского
мыслителя Сун Цзы, который утверждал, что лучшая борьба — это
несостоявшаяся борьба, то есть важно создать ситуацию, когда атакую¬
щий не осмелится нападать.
С точки зрения стоимости услуг по защите от поглощений пре¬
вентивные методы явно выигрывают. Гонорар за превентивные меро¬
приятия, как правило, в десятки раз меньше, нежели за защиту в ходе
поглощения предприятия57.
Как следует из нашего анализа, необходимо обеспечить защиту
компании заранее. Если это невозможно, нужно применять оператив¬
ные методы и разрабатывать стратегию и тактику защиты ее активов.
Рекомендуется применять такие сильные средства, как «ядовитые
пилюли», поскольку в случае поглощения они способствуют установ¬
лению справедливой цены.
В отличие от европейских стран в России права собственности
юридически защищены недостаточно. Поэтому важно дальнейшее
развитие рынка корпоративного контроля. После внесения поправок
в Федеральный закон «Об акционерных обществах» следующая задача
на повестке дня российских законодателей — регулирование методов
защиты от поглощений, однако его направление должно отличаться от
европейского: от ограничения арсенала соответствующих методов к его
расширению. По нашему мнению, это и есть та «пилюля», которая смо¬
жет излечить болезни российского рынка корпоративного контроля.
xiGatti М. Optionality Arrangements and Reciprocity in the Takeover Directive /
G Fcrrarini et al. (eels.) Reforming Company and Takeover Law in Europe. Oxford University
Press, 2004 P. 103-118.
j,Cm., и частности: Subramanian G. Bargaining in the Shadow of Takeover Defenses
The Yale Law Journal. 2003. Vol. 113, No 3. P. 621
,йСм.: Hanties S. A Demand-side Theory of Anti-takeover Defenses / Berkley Program in
Law & Economics. Working Paper Series. Paper 93. 2003.
■м Данилова С. К лахоату будь готои! / Индикаторы рынка недвижимости [Электронный
pccypcl 200G. 10 мая (www.irn.ru/articlcs/7079.html)

И. КАСПАРОВА,
финансовый специалист ООО «Дикси Финанс»
ФИНАНСИРОВАНИЕ СДЕЛОК
ПО СЛИЯНИЯМ И ПОГЛОЩЕНИЯМ:
РОССИЙСКАЯ СПЕЦИФИКА
Конец 1990-х годов характеризовался небывалой активностью
в области корпоративных слияний и поглощений, обусловленной
технологическими и экономическими изменениями, произошедшими
в последнее десятилетие XX в. Технологический прорыв в сфере
телекоммуникаций, особенно мобильных средств связи и интернет-
услуг, дерегуляция национальных рынков создали принципиально
новую среду для ведения бизнеса. Слияния и поглощения происходят
как на национальном, так и на международном уровне. Рынок меж¬
дународных слияний и поглощений в последние годы вырос в разы.
Только за первое полугодие 2000 г. его объем превысил 643 млрд
долл., а к 2006 г. он достиг 2,9 трлн долл. Наибольшее распростране¬
ние подобные сделки получили в нефтегазовом секторе, химической,
автомобильной и фармацевтической промышленности, банковском
и телекоммуникационном секторах, в энергетике.
В качестве общих факторов активизации слияний и поглоще¬
ний специалисты отмечают продолжающийся процесс концентрации
капитала и растущую глобализацию деятельности компаний, либера¬
лизацию доступа на национальные рынки. Все указанные факторы
способствуют более свободному движению инвестиционных потоков.
С учетом названных глобальных тенденций Россия имеет относительно
благоприятные предпосылки для роста числа сделок по корпоративным
слияниям и поглощениям. К концу первого полугодия 2006 г. объем
таких сделок в нашей стране достиг 24,5 млрд долл.1 Увеличившаяся
благодаря высоким мировым ценам на нефть прибыль российских
нефтяных компаний была частично направлена на цели слияний
и приобретений, в том числе между народных. В настоящее время для
многих российских предприятий слияние или поглощение является
эффективным элементом стратегии будущего развития.
Особенности финансирования сделок
по слияниям и поглощениям в России
В тактическом плане финансирование слияний/поглощений —
один из основных вариантов использования прибыли. При этом ком¬
пании должны выбирать их таким образом, чтобы максимизировать
получаемый доход.
У различных вариантов финансовых вложений есть свои пре¬
имущества и недостатки. Например, аккумулирование денежных
средств и вложения в ценные бумаги используются компаниями для
'Данные Информационного агснтстна М&Л A^cncy (www.merjjc rs.ru)
85

И. Каспарова
поддержания необходимого уровня оборотного капитала. Подобные
финансовые вложения обеспечивают, как правило, невысокую доход¬
ность, но характеризуются достаточно высоким уровнем ликвидности
и способствуют стабильности бизнеса. В то же время они не являются
стратегическими инвестициями.
Особенность финансирования сделок по слияниям и поглощениям
в России обусловлена механизмами перехода корпоративного контроля.
Большинство российских компаний были образованы в процессе при¬
ватизации и акционирования. Приватизация компаний происходила
путем их выделения из государственных структур и передачи частным
владельцам. Это позволяет рассматривать приобретение компаний
в процессе приватизации как первый механизм реализации стратегии
слияний и поглощений, который продолжает играть большую роль
и в современных российских условиях.
Вторым механизмом перехода корпоративного контроля, характер¬
ным для России, можно считать аккумулирование долгов поглощаемой
компании и их конвертацию в ее акции в процессе банкротства.
При проведении процедуры банкротства возможно подписание миро¬
вого соглашения, по которому кредитор получает свой долг акциями
предприятия.
Еще несколько лет назад нередко применялся третий механизм
перехода корпоративного контроля, который заключается в участии
в корпоративном управлении компании-цели. Если контроль над
ней не мог быть установлен посредством участия в ее акционерном
капитале, то в состав ее руководства внедрялся ряд лиц, лояльных
компании или группе, осуществляющей поглощение. Путем принятия
некоторых управленческих решений, юридическая чистота которых
остается под вопросом, основные производственные фонды данного
предприятия за символические суммы передавались специально соз¬
данным юридическим лицам. Далее, в зависимости от вероятности
судебного разбирательства и решения о возврате основных средств
последние (или акции их собственника) перепродавались или отда¬
вались в залог. В результате в рамках одного и того же производства
сосуществовали два юридических лица: старое предприятие, в активах
которого числились безнадежная дебиторская задолженность за вы¬
веденное оборудование и нередко настолько же безнадежная крупная
кредиторская задолженность, и новое предприятие со значительными
активами, входящее в ту или иную корпоративную группу.
Три указанных механизма перехода корпоративного контроля име¬
ют нерыночный характер. Четвертый механизм — приобретение долей
в уставном капитале — является вполне рыночным. Он наиболее
распространен в западных странах, а в последнее время — и в Рос¬
сийской Федерации.
В практике слияний и поглощений компаний можно выделить
следующие формы финансирования: денежными средствами, простыми
акциями, облигациями (или привилегированными акциями), конвер¬
тируемыми и гибридными (или производными) ценными бумагами.
Кроме того, возможна комбинированная форма финансирования,
использующая несколько способов оплаты, и форма финансирования
8в

Финансирование сделок по слияниям и поглощениям: российская специфика
4С рассрочкой», когда определенная сумма выплачивается при осу¬
ществлении слияния или поглощения, а оставшаяся часть — после
наступления оговоренного события, например достижения установ¬
ленного показателя роста производства.
В мировой практике наибольшее распространение получили два
метода оплаты слияний — денежными средствами и обыкновенными
акциями. Менее популярна оплата долговыми инструментами, привиле¬
гированными акциями, производными ценными бумагами или комбина¬
цией вышеуказанных инструментов. Поскольку большинство крупных
сделок были бы неосуществимы в условиях низкой курсовой стоимости
акций покупателя, рост курса акций, таким образом, выступает одним
из факторов, поддерживающих активность компаний на рынке слияний
и поглощений. Финансирование акциями придает слияниям характер
самоусиливающегося процесса: возможность проведения крупных сделок
за счет подобного финансирования стимулирует компании к укрупнению
посредством слияний и поглощений в целях защиты от враждебного
поглощения и увеличения своей рыночной капитализации.
В российском бизнесе капитальные вложения направляются
в большей степени на модернизацию существующих мощностей, а не
на строительство новых объектов. Отсюда следует, что «средняя»
российская компания, желающая в процессе своего развития получить
контроль над какими-либо новыми производственными активами, будет
реализовывать эту цель скорее посредством поглощения действующих
компаний, чем создания новых активов за счет капиталовложений.
Помимо наличия значительного предложения существующих активов
в пользу подобной политики свидетельствует и более короткий срок
осуществления слияний/поглощений по сравнению с созданием новых
производственных активов. Таким образом, можно провести общее де¬
ление между слияниями/поглощениями и капитальными вложениями
по принципу приобретения принципиально новых активов/улучшения
имеющихся активов.
Примером использования ценных бумаг в качестве формы финансирования
рассматриваемых сделок стало поглощение ряда нефтехимических предприятий АК
«Сибур*. ОАО «Сибирско-Уральская нефтегазохимическая компания» (АК «Сибур»)
было создано на основании постановлений Правительства РФ № 214 от 07.03.1995
и Mb 865 от 01.09.1995. В соответствии с этими постановлениями в ее уставный
капитал были переданы государственные пакеты акций* ОАО «Сибнефтегазпере-
работка», ОАО «Пермский газоперерабатывающий завод», ОАО «Сорбент» и ОАО
«НИПИгазпереработка». В результате проведения ряда аукционов, последний из ко¬
торых состоялся 31 марта 2000 г., принадлежащие государству акции были переданы
в частную собственность, а также полностью заменена управленческая команда.
Низкая доля финансирования слияний и поглощений при по¬
мощи обыкновенных акций в начале рыночных реформ объясняется
ограниченной возможностью использования компаниями этих инст¬
рументов вследствие общей неразвитости российского фондового
рынка, недостаточной ликвидности и низкой стоимости ценных бумаг
российских компаний. Невысокая оценка российских компаний ока¬
зывает прямое влияние на формирование экономической стратегии
слияний и поглощений, поскольку она ограничивает возможности
Я7

И. Каснарооа
компании-покупателя по использованию собственных ценных бумаг
для финансирования перспективных сделок в этой области. Рассмот¬
рим типичный процесс принятия решения о способе финансирования
сделки по слиянию/поглощению.
Допустим, что некоторая достаточно крупная компания, например, нефтяной
отрасли планирует осуществить поглощение другой компании, стоимость которой
приблизительно равна объему ее годовой прибыли. Предположим, что рассмат¬
риваемая компания достаточно успешно развивается и ее акции с той или иной
степенью ликвидности котируются на бирже. Отношение рыночной капитализации
компаний нефтяной отрасли к прибыли, рассчитанной по международным стандар¬
там бухгалтерской отчетности, находится в пределах от 1,5 до А2. Пусть значение
данного коэффициента для рассматриваемой компании равно двум. Это означает,
что рыночная капитализация компании-покупателя в два раза больше ее годовой
прибыли, то есть для покупки контрольного пакета ей потребуется сумма, равная
объему последней. При принятии решения о способе финансирования гипотетического
поглощения менеджмент компании может оказаться перед выбором: использование
денежных средств в размере годовой прибыли или продажа контрольного пакета
акций компании. Очевидно, в интересах нынешних владельцев профинансировать
поглощение за счет денежных средств и сохранить контроль над компанией.
Несмотря на то что в российской практике примеры финансиро¬
вания слияний или поглощений исключительно посредством обыкно¬
венных акций встречаются редко, данная форма часто применяется
крупными компаниями для завершения поглощения более мелких
фирм. Например, в процессе «перехода на одну акцию» ряд нефтяных
компаний задействовал именно механизм обмена своих акций на акции
дочерних компаний с целью максимизации своей доли в них.
Финансирование таких сделок конвертируемыми ценными бума¬
гами означает оплату за счет акционерного капитала. Возможна оплата
и гибридными (или производными) ценными бумагами. В качестве
ее инструмента часто используются производные ценные бумаги на
акции компании-покупателя. Конвертируемые ценные бумаги нередко
применяются на первых этапах осуществления слияний. Например,
компания-покупатель может приобрести опцион-колл на акции ком¬
пании-цели на время более детального знакомства с ней.
Возможен вариант оплаты слияния или поглощения обыкновен¬
ными акциями компании-покупателя, но за счет ее денежных средств.
Это происходит в случае, если данные акции находятся на ее балан¬
се, то есть предварительно приобретены за счет собственных средств
компании либо в ходе обмена акций компании-покупателя на акции
компании-цели между акционерами компаний с условием последую¬
щего выкупа (и постановки на баланс) акций компании-цели.
Для привлечения финансирования посредством увеличения
акционерного капитала может использоваться ряд механизмов: пуб¬
личные предложения, частное размещение и полочная регистрация
(см. рис.)3.
1Грэнпил К., Заботыш А. Россия: стратегия акционера , Монитор России. М.: ОФГ.
л Pine lies G. Essential of Financial Management. N.Y.: Harper Collins College Publishers.
1995. P. 284. 1
88

Финансирование cdc.ioh по слияниям и поглощениям: российская специфика
Типы механизмов привлечения источников финансирования
Рис.
Первоначальное публичное предложение (IPO) — первичное
предложение акций компании широкой публике, сопровождающееся
сложной процедурой регистрации. Частное размещение заключается
в продаже ценных бумаг компании ограниченному кругу лиц, которы¬
ми, как правило, выступают инвесторы. Полочная регистрация — про¬
межуточный этап перед публичным предложением. Она заключается
в государственной регистрации выпуска облигаций (и соответствующей
информации) с отложенным размещением (от выражения «положить
на полку» зарегистрированные документы). Эмитенты прибегают
к такой регистрации с целью сэкономить время и усилия по выпуску
облигаций в случаях, когда неизвестно точное время необходимого
привлечения денежных средств.
Проблема выбора той или иной формы финансирования неоднократ¬
но становилась объектом анализа. С. Майерс и Н. Майлуф показали,
что при наличии асимметричной информации менеджеры предпочтут
форму финансирования обыкновенными акциями, если, по их мнению,
акции компании будут переоцененными4. Это произойдет скорее всего
в тех случаях, когда компании демонстрируют значительные прибыли,
не оправданные реальным положением дел, в течение некоторого време¬
ни до осуществления слияния. Подобные факты, получившие название
«манипулирование прибылью», были изучены рядом специалистов.
В частности, М. Эриксон и С. Уонг сумели эмпирически подтвердить
использование такой практики5. В то же время в работе Р. Герона
и Э. Ли не было обнаружено фактов манипулирования прибылями в 859
изученных слияниях, проведенных с 1980 по 1998 г.ь Противоречивые
результаты исследований скорее всего обусловлены различиями в ис¬
ходных данных. На наш взгляд, случаи манипулирования прибылями
существуют, но после завершения слияния прибыльность снижается,
и курс акций объединенных компаний падает. Однако на более дли¬
тельных временных промежутках он остается достаточно стабильным,
1 Myers S. С.. Majluf N. S. Corporate Financing and Investment Decisions When Firms
Have Information that Investors Do not Have .// Journal of Financial Economics. 1984. Vol. П
P. 187-221.
‘Erickson М., Warn) S. Earnings Management by Acquiring Firms in Stock for Stock
Mergers ' Journal of Accounting and Economics. 1999. Vol. 27. P. 149 — I7(i.
h Heron R. A., Lie E. A Comparison of the Motivations for and the Information Content of
Different Types of Equity Offerings // Journal of Business 2004. Vol 71, Issue 3. P 605 — (>32
K9

И. Каспарова
то есть для более широких выборок слияний и поглощений факты ма¬
нипулирования прибылью не подтверждаются.
Тот факт, что при финансировании сделки акциями премия, как
правило, выше, чем при финансировании денежными средствами, мо¬
жет быть объяснен не только налоговыми преимуществами, но и связью
между способом финансирования и методом отражения сделки в бух¬
галтерской отчетности (в частности, финансирование акциями чаще
связано с методом объединения интересов).
Одним из первых примеров российской практики использования ценных бумаг
в качестве формы финансирования стали поглощение ОАО -«Московский между¬
городный и международный телефон» (ОАО «ММТ») компанией «Ростелеком».
В соответствии с пресс-релизом компании «Ростелеком* от 28 августа 2000 г., решение
о ее реорганизации в форме присоединения ОАО -«ММТ» было принято на годовом
общем собрании акционеров общества 26 июня 1999 г. Для реализации процедуры ре¬
организации ОАО -«Ростелеком» были выпущены обыкновенные и привилегированные
акции. Их размещение (обыкновенных — 28 420 179 штук и привилегированных —
9 473 169 штук) произошло 28 августа 2000 г. путем конвертации в них обыкновенных
и привилегированных акций присоединенного общества ОАО «ММТ».
По данным «Российской торговой системы», котировки акций ОАО «Ростелеком»
на 28 августа 2000 г. равнялись 2,40379 долл. за одну обыкновенную акцию и 0,89138
долл. за одну привилегированную акцию. Таким образом, сумма сделки поглощения
составила 76 760 тыс. долл. Акции ОАО «Ростелеком» размещались среди акционе¬
ров ОАО «ММТ» следующим образом: 2,40935 обыкновенных акций «Ростелекома»
за 1 обыкновенную акцию присоединенного общества; 2,40935 привилегированных
акций «Ростелекома» за 1 привилегированную акцию присоединенного общества.
В результате обмена акций прежние акционеры ОАО «ММТ» стали владельцами
пакетов акций ОАО «Ростелеком» в соответствии с вышеприведенными обменными
коэффициентами.
LBO: российская практика
Суть LBO (leveraged buy-outs) состоит в приобретении конт¬
рольного пакета акций компании с привлечением заемных средств.
Причем обычно об LBO говорят, когда целевая компания значительно
превосходит компанию-покупателя.
В России примеры LBO пока единичны. Классическим LBO,
финансировавшимся под залог имущества покупаемого актива прак¬
тически на 100% на кредиты банков, являются выкуп «Евроцемент
групп» цементного бизнеса «Интэко» на кредит Сбербанка и приоб¬
ретение холдингом «Металлоинвест» Михайловского ГОКа на кредит
ВТБ под залог ГОКа. Из наиболее известных сделок, имевших место
в последнее время, можно выделить также покупку Челябинским трубо¬
прокатным заводом (ЧТПЗ) Первоуральского новотрубного завода на
кредит ЕБРР—Standard Bank, а также поглощение Ленинградского
комбината хлебопродуктов Петербургским мельничным комбинатом,
организатором финансирования которого выступил «КИТ Финанс».
В декабре 2004 г. ЧТПЗ завершил сделку по приобретению 57,22% акций
Первоуральского новотрубного завода (ПНТЗ). В рамках обеспечения фондирова¬
ния сделки компания получила долгосрочное финансирование в размере 190 млн
долл. от синдиката банков, возглавляемого ЕБРР. Кредит был выдан двумя равными
90

Финансирование сделок по слияниям и поглощениям: российская специфика
траншами (по 95 млн долл. каждый), причем пул инвесторов для второго транша
был организован синдикатом международных банков, возглавляемым Standard
Bank. Полная сумма сделки не разглашается. По некоторой информации, кредитные
средства составили 50% покупной цены. Кредит выдан на шесть лет, а его синдици¬
рованная часть в размере 95 млн долл. — на четыре года. 21 декабря 2004 г. ЕБРР
направил деньги, а уже на третий день состоялся перевод акции. Организованный
впоследствии облигационный заем был одобрен ЕБРР и всеми членами синдиката
при условии использования его на рефинансирование существующей задолженности.
Привлечение 190 млн долл. в виде долгосрочных кредитов повлекло заметный рост
долговой нагрузки на баланс ЧТПЗ в IV квартале 2004 г. В результате сделки созда¬
на компания с выручкой более 1 млрд долл. Объединенная компания сможет более
эффективно лоббировать свои интересы и противостоять давлению потребителей.
Прозрачных сделок LBO на российском рынке очень мало. Та¬
кие сделки происходят, но финансируются с привлечением банков,
с которыми покупатель имеет хорошие персональные отношения. За¬
частую это скорее некие внутренние сделки между дружественными
акционерами, но не банковское финансирование на рыночной основе.
Госкомпаниям в России, как правило, найти финансирование проще,
чем частным, что и показали примеры крупных слияний и поглощений
в нефтегазовом секторе в последние годы.
Вместе с тем для компаний, занимающихся организацией
LBO, — это высокодоходный бизнес. Проблема заключается в поиске
подходящих целей для LBO. Средние и малые предприятия, которые
потенциально могли бы быть объектами таких сделок, с точки зрения
прозрачности денежных потоков и налоговых рисков вызывают опреде¬
ленные сомнения. Поэтому банки вряд ли захотят финансировать такую
сделку полностью и взять на себя риски закладываемого актива.
В России пока лишь отдельные банки занимаются LBO. Помимо
«длинных» денег, для организации инвестиционного кредитования
коммерческим банкам необходимо иметь соответствующее подраз¬
деление и профессиональную команду. Инвестиционные компании,
располагающие необходимым опытом и знаниями, сталкиваются с дру¬
гой проблемой — у них нет собственных долгосрочных ресурсов. Их
возможности пока ограничиваются краткосрочным бридж-финанси¬
рованием с дальнейшим рефинансированием, например через выпуск
облигационных займов. Поэтому весьма перспективны различные
формы сотрудничества банков и инвестиционных компаний с целью
комбинации взаимодополняющих ресурсов.
С точки зрения процентных ставок и «длины» кредитов возмож¬
ности крупнейших российских банков вполне позволяют реализовать
механизм LBO. Сбербанк и ВТБ предоставляют «длинные» креди¬
ты — на три и пять лет, ставки по которым уже сейчас могут быть
ниже 10%. Так, ВТБ выступает партнером/финансирующей стороной
на рынке операций корпоративного контроля за счет собственных
средств. При этом в качестве субъекта сделки рассматриваются пред¬
приятия с объемом продаж не менее 100 млн долл. в год.
По мнению банкиров, в ближайщие один—два года произойдет
резкое увеличение рынка LBO. Ряд инвестбанков уже имеют опыт
разработки соответствующих проектов либо заявили о намерении
активно развивать это направление бизнеса.
91

И. Каспарова
LBO предполагает значительное изменение долговой нагрузки по¬
купателя или целевой компании, что отличает его от обычного кредито¬
вания. Поскольку приобретаемая компания может по размерам заметно
превосходить покупателя, обеспечением заемного финансирования слу¬
жит весь бизнес целевой компании. С одной стороны, ее выкуп за счет
высокой доли заемных средств делает уязвимым покупателя, к тому же
процентные платежи «съедают» большую часть инвестиционных ресур¬
сов на развитие бизнеса, а с другой — наличие крупных долгов создает
«стимул к выживанию» и заставляет менеджеров работать эффективнее.
Очевидно, LBO не рекомендуется тем, кто не уверен в способности
компании выполнить значительные финансовые обязательства.
По сути, LBO всегда подразумевает необходимость раскрытия
продавцу структуры финансирования, в противном случае сложно
предоставить в банк информацию о компании-цели. Если обе стороны
договорились о принципиальных условиях сделки, то они заинтересо¬
ваны в том, чтобы ее финансирование было предоставлено максимально
быстро. Банки в данном случае занимают нейтральную позицию. Если
информация передается покупателю, не следует утаивать ее от банка.
Содействие продавца в предоставлении необходимой информации зна¬
чительно повышает вероятность успешного завершения сделки.
Кандидат на выкуп долговым финансированием должен иметь
четко прогнозируемые потоки денежных средств от операций и до¬
статочный объем активов для обслуживания процентных платежей
и покрытия основной суммы долга. Таким образом, кредитор оценивает
бизнес целиком, а это предполагает не только финансовый анализ дея¬
тельности компании за последние несколько лет, но и знание рынка
и перспектив его развития.
Многое также зависит от разницы между ценой, о которой по¬
купатель договаривается с продавцом, и оценкой стоимости актива,
в справедливости которой он убеждает банк. Например, продавец
сумел договориться о цене в 100 млн долл., в то время как компания
потенциально стоит 200 млн долл., если продать се через некоторое
время или выйти на IPO. Но это еще необходимо доказать банку.
Согласившись с такой оценкой, банк может рассчитывать залоговую
массу от последней суммы. Он должен быть уверен в том, что стоимость
компании в будущем не упадет и дальнейшая ее реализация (а на LBO,
как правило, идут финансовые инвесторы) принесет организатору LBO
не меньше денег, чем было потрачено на покупку, что позволит вернуть
кредит. При этом для банка очень важна способность менеджмента
покупающей компании эффективно управлять новой структурой.
Часто кредиты на LBO предоставляются группами банков или
синдикатами. Банк, непосредственно выдающий кредит, является
старшим кредитором и несет основной риск по кредиту. Деньги при
этом дает один банк, но привлекает их у нескольких банков, которые
являются вторыми в цепочке. Если организатор LBO ведет перегово¬
ры с несколькими банками о финансировании своего проекта, тогда
согласование позиций со всеми кредиторами — достаточно сложная
задача. Как правило, у банков нет унифицированных процедур, по¬
этому предлагаемые ими условия будут разными. Если сумма заемного
92

Финансирование сделок по слияниям и поглощениям: российская специфика
финансирования большая и кредит в одном банке привлечь не удается,
то скорее всего придется взять несколько кредитов в разных банках,
желательно одновременно. В этом случае целесообразно избрать
банк — организатор данной сделки по финансированию и передать
ему работу по унификации условий со всеми остальными банками.
На Западе принятым способом представления LBO банку является
так называемая банковская книга, которая содержит краткое описание
предполагаемой сделки и целевой компании. В ней приводятся ознакоми¬
тельная информация о предлагаемой структуре финансирования, обосно¬
вание достаточности будущих прибылей и приемлемые для залога активы.
Если кредитный отдел заинтересуется, он затребует больше информации
о целевой компании для оценки активов и принятия решения.
Поглощение с использованием заемных средств связано со значи¬
тельно более высоким риском для кредиторов, чем в случае с обычным
коммерческим кредитом. Поэтому они устанавливают для заемщика
целый набор ограничительных условий финансового и операционного
характера. Они прямо обязывают его управлять приобретенным бизне¬
сом в соответствии с бизнес-планом, рассмотренным и утвержденным
банком, использовать заимствованные средства строго на оговоренные
цели, воздерживаться от вступления в сделки слияний и поглощений,
продажи активов без согласия банка, периодически представлять
финансовую отчетность, уведомлять о неблагоприятных событиях,
разрешать представителям банка осуществлять инспекционные визиты,
держать имущество свободным от обременения. Для банка жизнен¬
но важно контролировать способность компании обслуживать долг.
Поэтому он стремится ограничить отток денежных средств в виде
дивидендов и капитальных затрат, а также увеличение задолженности.
Кредитор может даже ввести своего представителя в управляющий
орган заемщика, чтобы контролировать бизнес-процессы.
Возможна ситуация, когда собственных средств и ресурсов бан¬
ковского кредитования недостаточно для приобретения целевой компа¬
нии. Даже если обеспечением основного кредита являются все активы
последней, его сумма может составить лишь определенный процент
их общей стоимости. Поэтому возникает необходимость в привлечении
дополнительных средств, для которых уже нет обеспечения. Цель
покупателя — максимизировать «старший» долг, имеющий самую
низкую процентную ставку. В идеале, «старшего» кредитора следует
вовлекать в сделку как можно раньше, и одним из первых шагов по¬
купателя должна быть подготовка презентации сделки кредиторам.
Ссуда «старшего» кредитора составляет основную часть стоимости
покупки. По этой причине покупателю необходимо убедиться в его
согласии предоставить финансирование.
Помимо обеспечения, кредиторы различаются по очередности
права взыскания денежных средств. Субординация долга означает,
что в случае дефолта удовлетворение требований из общей конкурсной
массы, согласно условиям заключенных соглашений, сначала получа¬
ют «старшие» кредиторы, потом — держатели субординированного
долга. Субординированные кредиторы, понимая, какой риск они на
себя берут, имеют стимул в виде более высоких доходов по долговым

И. Каспарова
обязательствам. Безусловно, субординированные кредиторы примут
решение о покупке долговых обязательств организатора LBO только
в том случае, если будущие денежные потоки компании смогут покрыть
обслуживание как основного, так и субординированного долга.
Существует ряд вариантов структурирования заемного финансиро¬
вания, в частности за счет выпуска облигаций. Поскольку размещение
облигаций на рынке займет три—четыре месяца и продавец вряд ли
согласится столько ждать, возможно использование промежуточного
кредита с последующим рефинансированием. Кредит частично или
полностью гасится за счет доходов от размещения облигаций. Риск про¬
межуточного кредитования состоит в том, что рынок может обвалиться
до того, как облигации будут проданы, а кредит погашен. В то же время
могут возникнуть трудности с замещением промежуточного финанси¬
рования банковскими кредитами. Промежуточного кредитора иногда
удается убедить продлить срок кредитования, если рефинансирующий
долговой инструмент не удается разместить к оговоренному сроку.
В российской практике отсутствует четкое законодательное оп¬
ределение субординации долга: если залог есть, то риск считается
приемлемым и банк чувствует себя спокойно. Если же обеспечения
нет, то очередность кредиторов четко не определена. Российское
законодательство различает «обеспеченных» и «необеспеченных»
кредиторов. Сейчас в случае банкротства конкурсный управляющий
реализует залог и все деньги сначала отдает держателю залога. Если
залог стоит дороже, чем причитается последнему, остаток вливается
в общую конкурсную массу.
По сравнению с западной практикой в финансировании россий¬
ских сделок доля собственных средств будет выше. Это объясняется
тем, что российский рынок испытывает нехватку долговых инструмен¬
тов. Инициатор LBO должен иметь достаточный объем собственных
средств, если, конечно, покупатель не аффилирован с финансирующей
организацией или продающей компанией.
Различные варианты промежуточного финансирования — бридж-
финансирование, мезонинное финансирование — возникнут, когда
будет осуществлено больше сделок LBO и у бизнеса появится необ¬
ходимый опыт.
В целом спрос на заемное финансирование в России с целью LBO
будет расти. В экономике есть потребность в корпоративных слияниях
и поглощениях. На рынок выходят заемщики, готовые к инвестици¬
онным вложениям в обмен на доход.
Современная специфика финансирования
сделок по слияниям и поглощениям в России
Из-за особенностей развития отечественного фондового рынка
в России наблюдаются обратные пропорции денежного и бумажного
финансирования. Несколько крупнейших российских «голубых фи¬
шек», котирующихся на фондовых биржах и в РТС с относительно
ликвидным рынком, в наименьшей степени могут стать объектом
94

Финансирование сделок по слияниям и поглощениям: российская специфика
поглощения, даже если их рыночная стоимость существенно занижена
по сравнению с потенциальной7. В связи с этим доминирующую роль
играют денежные источники: по примерным оценкам, на их долю до
2001 г. приходилось до 90% сделок.
Так, в 2001 г. консорциум «Альфа-групп» приобрел 44% акций компании
«Голден Телеком» стоимостью 110 млн долл. путем самофинансирования. Примером
смешанного финансирования может служить продажа компанией «Голден Телеком»
50-процентного пакета акций в компании «Совинтел»: в качестве оплаты сделки,
которая позволила компании «Ростелеком» стать обладателем 100-процентного пакета
акций, выступили 15% акций самой компании «Голден Телеком» и 52 млн долл.
Еще одна особенность финансирования сделок по слияниям
и поглощениям в России — наличие дополнительных обязательств,
которые вынуждена принимать на себя поглощающая компания или
компания-инвестор, например выплата кредиторской задолженности,
реализация широкомасштабной инвестиционной программы и т. д.
Это обусловлено в первую очередь тем, что характерным видом сде¬
лок по слияниям и поглощениям можно назвать участие в денежных
аукционах и инвестиционных конкурсах. Другим распространенным
в России видом сделок, определяющим механизмы их финансирова¬
ния, можно считать аккумулирование долгов поглощаемой компании
и конвертацию их в акции компании в процессе банкротства. При
определенной заинтересованности в поглощении компании достаточ¬
но легко возбудить процедуру банкротства, учитывая значительную
обремененность большинства российских компаний долгами, а затем
конвертировать долги в акции. Для избежания банкротства многие
компании готовы продать имеющиеся в их собственности контрольные
пакеты акций других предприятий.
В качестве примера упомянем факт продажи ОАО «Псковэнерго» 72% акций
Псковской ГРЭС, своего основного подразделения, «Газпрому». Это было сделано для
того, чтобы погасить долги и избежать банкротства, дело о котором было возбуждено
по иску Ленинградской АЭС, которой ОАО «Псковэнерго» задолжало 92 млн руб.
Таким образом, произошло фактическое поглощение «Газпромом» Псковской ГРЭС
исключительно для погашения долгов8.
Отмечаются также и случаи финансирования российскими компа¬
ниями сделок по слияниям и поглощениям путем размещения облига¬
ций. Так, в 2002 г. оба ведущих оператора сотовой связи — компании
МТС и «ВымпелКом» — разместили евробонды для финансирования
своей экспансии в регионы.
* • •
В заключение выделим следующие критерии, влияющие на вы¬
бор инструмента финансирования при структурировании сделки по
слиянию или поглощению в России:
7 Радыгин А. Слияния и поглощения □ корпоративном секторе (основные подходы и
задачи регулирования) // Вопросы экономики. 2002. .N? 12. С. 99.
нKelli) J., Cook С., Spitzer I). Unlocking Shareholder Value: The Keys to Success /
Mergers & Acquisitions: A Global Research Report / KPMG. November 1999.
95

И. Каспарова
— наличие избыточных денежных средств (неработающего ка¬
питала), разрушающего стоимость компании-покупателя (предпочти¬
тельность финансирования денежными средствами, определяющая
использование метода покупки);
— масштаб сделки (крупные сделки проще финансировать ак¬
циями);
— величина премии, выплачиваемой акционерам приобретаемого
финансового института (чем больше премия, тем предпочтительнее
метод объединения интересов);
— разводнение прибыли (уменьшение величины прибыли на
акцию);
— влияние на показатель достаточности капитала компании.
Вопрос финансирования сделок по слияниям и поглощениям
с точки зрения государственного регулирования предполагает учет
нескольких направлений: соответствие промышленной политике и об¬
щей стратегии реорганизации в рамках соответствующих секторов
и отраслей; поддержание активного функционирования конкурентных
механизмов в экономике; обеспечение прозрачности операций на рынке
корпоративного контроля; защита прав акционеров (в том числе ми¬
норитарных); регулирование социальных конфликтов, порождаемых
слияниями и поглощениями.

Б. КУЗЬМИН,
кандидат экономических наук,
начальник Департамента
по управлению персоналом ОАО «Газпром»,
Л. ВОРОБЬЕВА,
кандидат экономических наук,
доцент, заместитель директора
по научного и инновационной работе
НОУ СЛО «Волгоградский колледж
газа и нефти ОАО „Газпром"»,
О. ВОРОБЬЕВА,
кандидат экономических наук,
доцент, заведующая
экономическим факультетом.
НОУ СПО «Волгоградский колледж
газа и нефти ОАО „Газпром"»
ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ
КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ
ОАО «ГАЗПРОМ»
В современной России бизнес все больше внимания уделяет вопро¬
сам совершенствования корпоративного менеджмента. В этой области
ОАО «Газпром» имеет ряд преимуществ по сравнению с предприятия¬
ми других отраслей российской экономики.
1. Газовая отрасль никогда не переживала столь глубокого кри¬
зиса, как другие отрасли народного хозяйства (например, сельское
хозяйство).
2. Поскольку формирование современной российской модели ме¬
неджмента невозможно без изучения и творческого применения лучшего
зарубежного управленческого опыта, хорошими предпосылками для этого
выступают многолетнее сотрудничество «Газпрома» с крупнейшими фир¬
мами нефтегазового рынка Европы, а также реализация международных
проектов, ориентированных на Китай, Корею, США и другие страны.
3. Концентрация значительной части газового комплекса страны
в структуре «Газпрома», сохранение принципов централизованного
управления, традиционного для российской экономики, — важный
элемент преемственности, который при всей своей консервативности
может стать гарантом формирования российской модели менеджмента.
При этом в управленческую практику должны внедряться только тс
зарубежные модели, которые соответствуют российской специфике.
4. Кадровая и корпоративная политика «Газпрома» опирается па
один из основных принципов стратегического управления — оценку
человеческих ресурсов как важнейшего фактора успешной деятель¬
ности хозяйственной организации.
Вместе с тем в своей работе компания сталкивается с рядом
серьезных макро- и микроэкономических проблем.
7. "Вопросы г-жономикм" №4
97

Б, Кузьмин, Л. Воробьева, О. Воробьева
Основные макроэкономические
проблемы ОАО «Газпром»
Регулируемые цены на природный газ
на внутреннем рынке
На протяжении последних лет администрация ОАО «Газпром»
заявляет, что цены на природный газ на внутреннем российском рын¬
ке являются демпинговыми, то есть цена на газ не окупает затраты
на его производство1. В практике развитых и развивающихся стран
существуют специальные государственные комитеты, рассчитывающие
уровень цены, которая выступает демпинговой для всех секторов на¬
циональной экономики. Реализация продукции по ценам ниже этого
уровня запрещается. Таким образом, применительно к нашей стране
можно говорить о беспрецедентном в международной практике случае,
когда государственные структуры заставляют компанию реализовывать
продукцию по демпинговым ценам. Возникает законный вопрос: если
уровень цены действительно является таковым, то почему компания не
разоряется? По мнению аналитиков, экспорт природного газа позво¬
ляет «Газпрому» получать определенную прибыль и «перебрасывать»
финансовые ресурсы на проблемные участки.
Другое противоречие заключается в том, что по законам эко¬
номики компания должна уйти с убыточного рынка. То есть пред¬
приятиям «Газпрома» следовало бы прекратить реализацию газа на
внутреннем российском рынке и ориентироваться только на экспорт.
Разумеется, подобная стратегия неосуществима. Однако очевиден
и факт функционирования компании в условиях, которые нельзя
определить как рыночные.
Проблема неплатежей за природный газ
Длительное время перед ОАО «Газпром» стояла проблема непла¬
тежей за природный газ на территории Российской Федерации, а также
в странах ближнего зарубежья. В качестве наиболее злостных непла¬
тельщиков в России выступали юридические лица, государственные
организации, в том числе Министерство обороны РФ.
В середине 1990-х годов неплатежи и взаимозачеты по предприя¬
тиям ОАО «Газпром» составляли 40 — 60% товарооборота компании2.
Эксперты Всемирного банка, МВФ и других международных органи¬
заций предупреждали о возможных катастрофических последствиях
подобной практики как для российской экономики в целом, так и для
газовой промышленности в частности и советовали отключать газ не¬
плательщикам. Р. Вяхирев называл практику неплатежей «беспроцент¬
ным кредитованием» «Газпромом» российской экономики и рассмат¬
ривал ее как позитивный вклад компании в преодоление кризисных
процессов и в социально-экономическое развитие нашей страны^.
1 Годоиыс отчеты ОАО «Газпром* за 2001-2004 гг.
2 Вяхирев Р. И. Самос сложное в предвыборной кампании — это предвыборная зима
Деловой вторник. 1999. 3G. С. 2; Годовые отчеты ОАО «Газпром» за 1998 — 2000 гг.
Вяхирев Р. И. Указ. соч.
98

Проблемы и перспективы корпоративного управления ОАО «Газпром>
В последние годы острота проблемы неплатежей на внутреннем
рынке в целом была снята. «Газпрому» удалось также добиться по¬
зитивных сдвигов в отношениях со всеми его должниками в странах
ближнего зарубежья4.
Последствия неплатежей в газовой промышленности России неод¬
нозначны. С одной стороны, действительно можно говорить об опре¬
деленной поддержке, которую компания оказывала экономике и обо¬
ронному комплексу России, реализуя свою продукцию практически
в убыток. С другой стороны, именно неплатежи в газовой промышлен¬
ности стимулировали высокую энергоемкость российских предприятий.
Например, в США в конце XX в. в промышленности использовалось
добываемой энергии, а в России — 3/45. Из-за искусственной дешевизны
природного газа администрация предприятий не стремится использо¬
вать новые энергосберегающие технологии и технику.
Еще одно следствие искусственной дешевизны природного
газа — агрессивное вытеснение им других энергоносителей (угля,
нефти и т. д.). Это происходит не в результате усиления конкурент¬
ных позиций компании, а под влиянием государственной политики.
Например, в энергетическом балансе России природный газ составляет
около 50%fi. Такой акцент на одном энергоносителе чреват для страны
энергетической и экологической катастрофой. Очевидно, следует дви¬
гаться в направлении обеспечения пропорционального энергетического
баланса с использованием различных видов энергоносителей.
Имидж <?Газпрома» на внутреннем рынке
Рассмотренные выше проблемы демпинговых цен и неплатежей
свидетельствуют о существенном подчинении интересов «Газпрома»
решению актуальных социально-экономических проблем государства.
В международной практике встречались похожие ситуации. Например,
итальянская нефтегазовая фирма «ENI» во время социально-экономи¬
ческого кризиса в стране отвечала по государственным долговым обяза¬
тельствам7. Однако в ее деятельности не нарушались основные рыночные
принципы (отсутствовала практика демпинговых цен и неплатежей).
Исследования и наблюдения динамики общественного мнения
применительно к ОАО «Газпром» показывают, что в целом отноше¬
ние к компании достаточно негативное. Она могла бы рассчитывать
на определенные социальные дивиденды, учитывая ее подчиненность
государственным интересам, а также значительные масштабы благотво¬
* В 2004 г, был подписан пакет соглашений с Украиной, и результате была полностью
урегулирована ситуация с задолженностью прошлых лет и заложены осноим дальнейшего
конструктивного сотрулничестна. Годовой отчет ОАО «Газпром» за 2004 г. М : ИРЦ «Газпром*,
2005. С. 4.
г,Рогоа С., Корнеев А. Ключ к благоденствию Газпрома // Фактор. 1998. М? 11.
С. 42.
* Миллер А. XXI век — пек газа. Статус Газпрома — газовая компания помер один
в мире // VIP. Международный журнал о лидерах для лидеров. 2003. Янн. —фен. С. 23;
Ананенков А. Г., Конторович А. Э., Кулсшоа В. В. и др. Обзор перспектив газовой отрасли
России // ЭКО. 2003. № 12. С. 3.
7Грос-Пьетро Ж. М. ENI: портрет на фоне «Голубого потока* // Газовая промышлен¬
ность. 2000. № б. С. 4-55.
7*
99

Б. Кузьмин, J1. Воробьева, О. Воробьева
рительной деятельности. Однако отрицательное отношение к компании
молено наблюдать далее в тех регионах и краях РФ, где предприятия
«Газпрома» являются бюджетообразующими и практически единст¬
венными крупными работодателями.
В то же время за рубежом национальные энергетические компании
имеют высокие положительные рейтинги в общественном мнении своих
стран. Например, основатель «ENI» Э. Мотеи в Италии является на¬
циональным героем. Компании энергетического профиля сталкиваются
с серьезными проблемами в общественном мнении только в случае,
если они начинают заниматься добычей и реализацией невосполнимых
природных ресурсов чужой страны. Каковы бы ни были причины не¬
гативного отношения российской общественности к «Газпрому» — это
серьезная проблема компании, которая может помешать ее успешному
функционированию, поскольку для эффективного бизнеса на внут¬
реннем рынке любой организации необходимо или нейтральное, или
положительное мнение большинства его участников.
Международные энергетические компании обладают богатым опы¬
том корректировки негативного общественного мнения в других странах,
но не на национальном рынке, поэтому «Газпрому» сложно эффективно
использовать их опыт. Компания должна сама разработать программу
действий по улучшению своего имиджа на территории России.
Вопросы социальной справедливости:
«природные ресурсы — собственность народа»
Деятельность топливно-энергетического комплекса не может не
рассматриваться в контексте социальной справедливости. Основу биз¬
неса любой вертикально-интегрированной энергетической компании
составляют разработка и использование невосполнимых природных
ресурсов, которые с точки зрения принципов социальной справедли¬
вости должны находиться в собственности всего народа.
Широко известно мнение академика Д. С. Львова по этому воп¬
росу. Согласно его концепции, наша страна переживает глубокую со¬
циальную и экономическую катастрофу, характеризующуюся резким
ухудшением всех экономических и социальных параметров развития.
Особое внимание ученый уделяет социальным индикаторам: умень¬
шению продолжительности жизни, возрастанию социальной агрессии,
апатии, социального расслоения и т. д. Он вводит такое понятие, как
«синдром вживания в катастрофу»8, говоря о привыкании населения
России к тому, к чему привыкнуть нельзя. Основную причину данного
синдрома Д. Львов видит в наличии социальной несправедливости
в обществе. По его мнению, крупные компании топливно-энергетичес¬
кого комплекса узурпировали то, что им не принадлелсит, — обще¬
народную собственность на невосполнимые природные ресурсы: газ,
нефть и т. д. Соответственно прибыль, которую получают компании
ТЭК, следует делить между всеми членами общества. Ученый при¬
нЛыю» Д. С. Проблемы долгосрочного социально-экономического разннтия России:
Научный доклад па Президиуме РАН 24 декабря 2002 г. Волгоград: Изд-но Волгоградского
государстиенпого упинерситета, 2003. С. 15.
100

Проблемы и перспективы корпоративного упраоления ОАО «Газпром*
зывает к очередному переделу собственности на природные ресурсы,
который должен искоренить социальную несправедливость, болезненно
переживаемую обществом, и позволит гражданам России избавиться
от «синдрома вживания в катастрофу»9.
Нерациональное и несправедливое распределение доходов, по¬
лучаемых топливно-энергетическим комплексом, является серьезной
проблемой в современной России. Безусловно, квалифицированное
государственное регулирование рынка ТЭК и, в частности, рациональ¬
ное распределение доходов нефтегазовых компаний способны помочь
в решении многих социально-экономических проблем страны.
Однако акционерное общество в настоящее время — одна из
наиболее эффективных, с хозяйственной точки зрения, форм част¬
ной собственности, которая обеспечивает ощутимые положительные
экономические результаты, хотя и не может искоренить социальную
несправедливость. Очередной передел собственности вряд ли приведет
к позитивным последствиям, так как это — стресс и для общества,
и для бизнеса, и для государства.
Неравномерность размещения производительных сил
В 1985—1991 гг. природный газ в «Газпроме» добывало 18 пред¬
приятий, но основной объем добычи приходился на четыре из них:
«Уренгойгазпром», «Ямбурггазпром», «Надымгазпром», «Туркменгаз-
пром». Совместная доля этих предприятий в общей добыче природного
газа возросла с 71% в 1985 г. до 81% в 1991 г.10
В 1992—1995 гг. добычу газа в «Газпроме» осуществляло 11 пред¬
приятий, в 1996—1998 гг. — 10. В 1992 г. 89,7% общей добычи газа
по «Газпрому» приходилось на предприятия «Уренгойгазпром», «Ям¬
бурггазпром» и «Надымгазпром»11, а в 1995 г. доля этих предприятий
составила 86,7%12. Доминирующее положение этих предприятий
наблюдается и в 2000-е годы.
В настоящее время группа предприятий «Газпром» рассматривает
объем добычи не по предприятиям компании, а по регионам России.
Как следует из рисунка 1, неравномерность в размещении производи¬
тельных сил компании сохраняется. Свыше 90% добычи природного
газа приходится на Уральский федеральный округ.
Несмотря на то что добычей газа в СССР, а затем в России
занимается значительное количество предприятий, основной объем
добычи газа сосредоточен на небольшом их числе, расположенном
в наиболее газоносных регионах России. Но неверно оценивать вклад
газодобывающего предприятия в экономическое развитие страны лишь
с точки зрения его доли в общем объеме добычи. Оно может добывать
''Львов Д. С. Указ. сом. С. 41-47.
10Газовая промышленность 1991 г.: Экономико-стптистмчсскпн обзор. М., 1992. С. 13,
22, 23, 26, 27.
11 Газовая промышленность 1992 г. М., 1993. С. 25-27; Газовая промышленность 1993 г.
М., 1994. С. 19, 20; Газовая промышленность 1994 г. М., 1995. С. 51—55; Газовая промыш¬
ленность 1995 г. М., 1996 С. 59 — 62.
12 Газовая промышленность 1992 г. С. 25—27; Газовая промышленность 1993 г С 19,
20; Газовая промышленность 1994 г. С. 51—55; Газовая промышленность 1995 г. С. 59 -62.
101

Б. Кузьмин, Л. Воробьева, О. Воробьева
Добыча природного газа по регионам России,
2000—2004 гг. (в %)
шл Уральский федеральный округ
СНГ I Северо-Западный, Южный, Приволжский, Сибирский федеральные округи
Источник: Газпром в цифрах 2000—2004 гг. / http://www.gazprom.ru/
documents/Statistica%20RUS.pdf. С. 21.
Рис. 1
незначительный объем газа в масштабах страны, но при этом обеспе¬
чивать город, область, регион энергией и рабочими местами, что будет
содействовать стабилизации экономической ситуации в целом.
Перспективы развития конкуренции
в газовой промышленности России
Только сложившаяся структура «Газпрома» в сочетании с его
широкой специализацией может способствовать разработке оптималь¬
ной системы управления входящими в него предприятиями. В газовом
комплексе России существуют предприятия, работающие на общерос¬
сийский и международный рынки, и предприятия городского и област¬
ного масштаба. Для последних конкуренция пагубна и может привести
к их краху. Согласно распространенной точке зрения, в результате
воздействия конкуренции происходит «естественный отбор», то есть
разорение бесперспективных предприятий и укрепление сильных,
а применительно к добывающей отрасли — разорение предприятий,
работающих на экономически бесперспективных месторождениях.
Однако в данном случае с такой точкой зрения нельзя согласиться.
Высокие объемы добычи газа в ряде регионов России объясняются
тем, что они обладают уникальными запасами углеводородов.
Разделение газодобывающих предприятий «Газпрома» на отдельные
конкурирующие компании негативно скажется на экономическом и со¬
циальном положении в России и может привести к банкротству перспек¬
тивных по международным меркам предприятий. Подобное разделение
противоречит внутренней логике развития отрасли и компании.
Однако неверно считать, что развитие конкурентной среды аб¬
солютно противопоказано отечественному газовому комплексу. Воз¬
никшую в последнее десятилетие XX в. тенденцию появления новых
компаний, занимающихся добычей газа на территории России, и посте¬
пенное увеличение их роли в газодобыче можно оценить положительно
(см. рис. 2). Безусловно, сегодня в газовой отрасли формируются эле-
102

Проблемы и перспективы корпоративного управления ОАО «Газпром»
100
80
60
4Q
20
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005
□ Добыча газа ОАО «Газпром»
i_J Добыча газа в России независимыми производителями и нефтяными компаниями
Источники: Словинская Л. Поправка к годовому балансу России ,// Нефте¬
газовая вертикаль, 2002. № 6. С. 16 — 17; Итоги 2003 года: по материалам го¬
дового отчета // Нефтегазовая вертикаль. 2004. № 12. С. 56 — 84; С добычей.
Предварительные итоги работы нефтегазового комплекса России в 2002 году //
Нефтегазовая вертикаль. 2003. № 3. С. 26—27; Газпром в вопросах и ответах:
Добыча газа (http://www.gazpromquestions.ru/news/newsl9.html. 2005); Фокина Е.
Миноритарная нота // Профиль. 2005. 20 июня. С. 44; Газпром в цифрах и фактах
2001-2005 гг. М.: ИРЦ ОАО «Газпром», 2006.
Рис. 2
менты конкурентной среды, несмотря на то что пока ни одна из этих
фирм не в состоянии реально конкурировать с «Газпромом».
Как видно из рисунка 2, в 2000—2005 гг. доля газа, добываемого
независимыми производителями, была незначительной по сравнению
с добычей ОАО «Газпром». Однако постепенно ситуация меняется,
и роль независимых поставщиков и нефтяных компаний, добывающих
газ, увеличивается. Если в 1992 г. практически только одна нефтяная
компания («Роснефть») добывала газ, то в 2003 г. таких компаний ста¬
ло уже девять («Сургутнефтегаз», «Роснефть», «ЛУКойл», ТНК-ВР,
«ЮКОС», «Сибнефть», «Славнефть», «Татнефть», «Башнефть»).
Появление этих предприятий в отрасли можно оценить положи¬
тельно по следующим причинам:
— они возникли в результате внутреннего развития газового
комплекса России, а не были искусственно выделены из структуры
«Газпрома»;
— согласно прогнозам аналитиков, отсутствие достаточных фон¬
дов, технические, финансовые и другие проблемы не позволят «Газ¬
прому» обеспечить дальнейшее увеличение объемов добычи природного
газа, в том числе за счет разработки новых месторождений.
Поскольку ЕСГ России находится в собственности одной фир¬
мы — ОАО «Газпром» и российских газопроводов либерализация еще
не коснулась, то есть они не открыты для «третьих лиц», увеличение
числа компаний, занимающихся добычей газа, не приведет автоматичес¬
ки к развитию конкурентной среды. Газовая отрасль будет избавлена от
«шоковой терапии» — резкого перехода от монополии к конкуренции
в кратчайшие сроки — и получит какое-то время для эволюционного
Динамика добычи газа ОАО «Газпром»
и независимыми производителями, 2000—2005 гг., (а %)
89,6
88,1
87,7
87,1
86,0
85,5
10,4

12,3
12,9
14,0
14,5
103

Б. Кузьмин, Л. Воробьева, О. Воробьеаа
развития в условиях олигополии или монополии. Хотя резкие, ради¬
кальные изменения, происходящие в короткие отрезки времени, могут
привести к положительным результатам, для российского газового
рынка предпочтительнее постепенное, эволюционное развитие.
Таким образом, формирование конкурентной среды в российской
газовой промышленности окажет положительное воздействие на оте¬
чественный газовый рынок и экономику страны в целом только в том
случае, если этот процесс пойдет по пути образования новых компаний,
а структура «Газпрома» останется неделимой.
Проблемы интеграции «Газпрома»
в мировое экономическое пространство
Основной проблемой реализации российского природного газа
в Европе является поздний выход «Газпрома» на европейский рынок
(1990-е годы), точнее — поздний выход на конечного потребителя,
минуя посредников. К этому времени рынок природного газа Запад¬
ной Европы уже сложился, и компании, поделившие его на сферы
влияния, препятствовали сотрудничеству «Газпрома» нецосредственно
с покупателями, вынуждая его работать только с посредниками.
В начале XXI в. «Газпром», наконец, выходит непосредственно
на газовый рынок Европы. В настоящее время изменить сложившуюся
на нем расстановку сил крайне сложно. Однако компания создает ряд
совместных предприятий и торговых домов за рубежом13. Успешная
разработка и реализация «восточного» направления деятельности «Газ¬
прома», то есть проектов, связанных с транспортировкой газа в Китай,
Корею, сжиженного газа в США, будет способствовать и изменению
ситуации в Западной Европе в его пользу.
Основные микроэкономические проблемы
корпоративного менеджмента ОАО «Газпром»
Технократическое наследие в управлении
Значительная часть руководителей высшего и среднего уровня
на предприятиях ОАО «Газпром» имеют техническое образование.
Очевидно, что для эффективного управления компанией в совре¬
менных условиях, а также для реализации корпоративной политики
руководителю требуются не только технические, но и экономичес¬
кие, управленческие знания, а в идеале необходим экономический
и управленческий образ мышления. В отличие от других российских
предприятий, у «Газпрома» есть большое преимущество — система
непрерывного фирменного профессионального образования (СНФПО),
которая действует практически с момента создания компании.
Проблема технократизма в управлении усугубляется недостаточ¬
ной квалификацией среднего управленческого звена предприятий ОАО
u Стратегия развития га.юоой промышленности / Пол рсл. Р. И. Вяхирева, А. А Мак-
рова. М.: Энсргоатомизлат, 1997. С. 272; Шкута А. А. Российский газ в Центральной и Вос¬
точной Eupouc. М.: Дело п сириис, 1999. С. 23.
104

Проблемы и перспективы корпоративного управления ОАО «Газпром»
«Газпром». В частности, в конце XX — начале XXI в. около 60% руко¬
водителей среднего звена управления вообще не имели высшего образова¬
ния14. Поскольку средний управленческий персонал играет важную роль
в процессе не только формирования, но и реализации стратегии любого
предприятия, недостаточный уровень образования таких руководителей
является серьезным препятствием на пути становления корпоративной
модели менеджмента на предприятиях «Газпрома». Это еще один фактор,
оправдывающий авторитарные традиции в российском управлении.
Диспропорция между заявленными целями
организации и распределением ресурсов
Охарактеризуем распределение человеческих ресурсов ОАО «Газ¬
пром» по сферам деятельности в 1992—2004 гг. (см. рис. 3) и сравним
полученные данные с заявленными целями компании.
Распределение человеческих ресурсов по сферам деятельности
ОАО «Газпром» в 1992—2004 гг. (в %)
*Базы отдыха, гостиницы, аэропорты, детские сады и др.
Источники: Отчет о работе с кадрами в ОАО «Газпром» за 1998 г. М.: ИРЦ
ОАО «Газпром», 1998; Годовой отчет ОАО «Газпром» за 2003 г. М.: ИРЦ ОАО
«Газпром», 2004- С. 77; Баловни А. А. Кадровая политика ОАО «Газпром» //
Академия менеджмента II — 2005. Волгоград: Волгоградский колледж газа и нефти,
2005. С. 3. D _
Рис. 3
м Воробьева Л. Е. Рыночная трансформация кадроной политики «Газпрома* и 90-х годах
XX пека: этапы, тенденции, перспективы: Авторсф. дне. кап. экон. наук: 08.00.03. Волгоград,
2000. С 21
105

Б. Кузьмин, Л. Воробьева, О. Воробьева
Как показано на рисунке 3, «Газпром» занимается более чем 18
видами деятельности. На протяжении всего периода существования
компании максимальное количество сотрудников было занято в сфе¬
ре транспорта газа — 33,4%15. Второе место по количеству занятых
до 2004 г. приходилось на «прочие» виды деятельности (не связан¬
ные с газовой промышленностью, например дома отдыха, больни¬
цы, аэродромы, железные дороги, гостиницы, подсобные хозяйства
и т. д.) — 31%t(i. Кроме того, в сфере торговли и общественного пи¬
тания трудилось около 6,4%. Таким образом, 40,4% сотрудников ОАО
«Газпром» работало в сферах деятельности, не связанных с офици¬
ально заявленными целями компании.
В 2004 г. ситуация изменилась. На второе место вышло строи¬
тельство — 14,4%, а на третье — «прочие», непрофильные виды
деятельности — 11,2%, что вместе с торговлей и общественным пи¬
танием составляет 11,9%. Распределение человеческих ресурсов стало
в большей степени соответствовать заявленным целям организации.
Вместе с тем добыча (6,5%), бурение (4,6%) и переработка (3,7%)
занимают соответственно лишь шестое, седьмое и восьмое места.
В целом диспропорция в распределении ресурсов не характерна для мировых
нефтегазовых компаний. Исключение составляет итальянская фирма «EN1»: в ее
направления деятельности государством были включены убыточные непрофиль¬
ные секторы (в том числе выращивание цветов в горах, производство краски)17.
Однако после того как «ENI» из государственного холдинга стала акционерным
обществом, она быстро избавилась от инфраструктуры, не имеющей отношения
к нефтегазовому бизнесу.
Хотя наличие большого числа занятых в не свойственных нефте¬
газовым компаниям сферах деятельности создает определенные
проблемы для «Газпрома», механическое «списание» предприятий
инфраструктуры недопустимо из-за особенностей социальной ситуации
в России. Выведение их из структуры «Газпрома» и снятие с финанси¬
рования неизбежно приведут к ухудшению социально-экономической
ситуации и в отрасли, и в стране.
Структурная напряженность
В целом по «Газпрому» коэффициент структурной напряженности
составляет около 7 единиц, в то время как максимально допустимым
значением считается 1,318. Другими словами, численность управлен¬
ческого аппарата почти в семь раз меньше, чем рекомендовано сущест¬
вующими нормативами.
Как видно из данных таблицы, из 23 рассмотренных организаций
в 18-ти процентное отношение количества руководителей к общему
'•’Отчет о работе с кадрами ОАО «Газпром» за 2003 год. М.: ИРЦ ОАО «Га:»и|>ом*,
2004. С. 16.
,вТам же.
17 Грос-Пьетро Ж. М. Указ соч. С. 48.
,кКлимов А. А. Экономическое обоснование вариантом структуры управления строи¬
тельным производством. М.: Стройиздат, 1985. С. 126; Мазур И. И., Шапиро В. Д. и др.
Реструктуризация предприятий и компаний: Справочное пособие. М.г Высшая школа, 2000.
С. 201.
106

Таблица
Характеристики структурной напряженности в подразделениях ОАО «Газпром»
и других участников газового рынка
Предприятие
Общая
числен¬
ность
работни¬
ков
Коли¬
чество
струк¬
турных
подразде¬
Коли¬
чество
руководи¬
телей
(и/ или
управлен¬
Процентное
отношение
численности
руководите¬
лей к общей
численности
Отклоне¬
ние по
мини¬
мально
допусти¬
мому зна¬
Коэффи¬
циент
струк¬
турной
напря¬
жен¬
Рекомендуемый
показатель
структурной напря¬
женности
Отклонения
лении, N
ческого
аппарата)
работников,
D
чению,
D
ности,
N 1)
по N
по D
Фроловское ЛПУМГ ООО
4 Вол гоградтранс газ »
4867
15
23
0,5
в 30 раз
30,0
0,5-1
в 60-30 раз
ОАО «Волжский межрайгаз»
434
33
128
29.5
нет
6,6
около
0,2-0,5
в 33 13,2 раза
Управление технологического транспорта
и специальной техники (УТТиСТ) филиала
ООО «Кавказтрансгаз»
729
12
15
2,1
в 7 раз
5,7
0,4-0,8
в 14,3-7,1 раза
Институт « Нефтепродуктпроект»
309
21
27
8,7
в 1,7 раза
2,4
0,2-0,3
0,3 0,6
п 12- 8 раз (по N)
в 8-4 раза (по D)
Ныдинское ЛПУМГ ООО «Тюментрансгаз»
ОАО 4 Волгограднефтегеофизика»
Зензелинское ЛПУМГ ООО
«Кавказтрансгаз»
Бубновское ЛПУМГ ООО
< Вол гоградтранс газ»
Управление «Пангодыгазсервнс» ООО
4 Надым Газпром»
Управление но добыче и транспорту газа
филиала ООО «Кавказтрансгаз»
Фроловское специализированное управление
ООО «Волгоградтрансгаз»
Логовское ЛПУМГ ООО «Волгоградтрансгаз»
508
515
425
289
313
547
243
226
16
13
19
13
38
20
6
18
17
18
25
16
62
40
14
23
3.4
3.5
5,88
5.5
19.8
7,3
5.8
10,18
в 4,4 раза
в 4,3 раза
в 2,6 раза
в 2,7 раза
нет
в 2,05
раза
в 2,6 раза
в 1,5 раза
4.7
3.7
3.7
2,4
1,9
2.7
0,96
1,78
0,5-1
0,4-0,8
0,5 -1.3
0,4-0,8
около
0,5-1,3
0,2-0,4
0,4-1,2
0,3-0,95
в 9,4 - 4,7 раза
в 9,3-4,6 раза
в 7,4-2,8 раза
в 6 3 раза
в 6,3-2 раза
в 5,4 2,1 раза
в 4,8—2,4 раза
в 4.45 1.5 раза
Проблемы и перспективы корпоративного управления ОАО 4Газпром»

Окончание таблицы
Предприятие
Общая
числен¬
ность
работни¬
ков
Коли¬
чество
струк¬
турных
подразде¬
лении, N
Коли¬
чество
руководи¬
телей
(и или
управлен¬
ческого
аппарата)
Процентное
отношение
численности
руководите¬
лей к общей
численности
работников,
D
Отклоне¬
ние по
мини¬
мально
допусти¬
мому зна¬
чению,
D
Коэффи¬
циент
струк¬
турной
напря¬
жен¬
ности,
N D
Рекомендуемый
показатель
структурной напря¬
женности
по N
по D
Отклонения
Гс нищенское ЛПУМГ ООО
< Вол гоградтрансгаз»
ОАО «Волгограднефтемаш>
Учебный центр ООО i Астраханьгазп ром *
ОАО «Калачмежрайгаз*
Центр обучения адро1 ООО «Севергазпром»
Ноябрьское управление магистральных трубо¬
проводов ОбО «Сургутгазпром*
«Ольховкарайга ОАО «Котовомежрайгаз»
Медвижинское газопромысловое управление
ООО «Надымгазпром*
ОАО »Котельннковомежрайгаз*
Волгоградский колледж газа и нефти
ООО * I {овгорг)дрег нон газ *
335
5346
34
114
85
80
70
1081
44
188
114
15
15
5
14
18
16
7
24
5
18
13
30
484
2
42
10
23
9
163
7
28
19
8,95
9,05
5,9
12,3
11,8
28,8
12.9
15.1
15.9
14.9
16,6
в 1,7 раза
в 1,7 раза
в 2,5 раза
в 1,2 раза
в 1,3 раза
нет
в 2,1 раза
в 0,1 раза
нет
нет
в 1,6 раза
1,7
1,6
0,9
1,2
1,3
0,6
0,54
1,6
0,25
1,2
0,7
0,5-1
0,5-1
0,3-0,5
0,4-0,9
0,5-1
0,5-1
0,2-0,4
0,2-0.8
0,33
0,4-1,2
0,4-0.8
0,2-0,6
0,3-1,3
0,3-1,2
в 3,4-1,7 раза
в 3,2 —1.6 раза
в 3 — 1,8 раза
в 3 — 1,3 раза
в 2,6-1,3 раза
в 3 раза — нет
отклонений
в 2,7-1,4 раза
в 0,3 раза
в 0,08 раза
нет
нет
Б. Кузьмин, Л. Воробьева, О. Воробьсаа

Проблемы и перспективы корпоративного управления ОАО <Газпром»
числу сотрудников ниже минимально допустимого значения, то есть
при существенном превышении числа структурных подразделений чис¬
ленность управленческого аппарата меньше допустимой нормы. В от¬
дельном столбце показано отклонение от рекомендуемых параметров
с учетом их максимально и минимально допустимых значений. Таким
образом, максимально допустимое рекомендуемое значение по количест¬
ву аппарата управления — 29%, а минимально допустимое — 15% от
общего числа руководителей. Минимально допустимое число подраз¬
делений в организации — 5, а максимально допустимое — 19.
Из 23 участников газового рынка отклонения по коэффициенту
структурной напряженности наблюдаются у 21 предприятия. При этом
большая часть отклонений велика (в 60, 33, 14 раз и т. д.)
Будет ли эффективным в такой ситуации простое увеличение чис¬
ленности управленческого аппарата? Представляется, что нет. Предла¬
гаемые в теории менеджмента показатели структурной напряженности
являются универсальными для любых компаний и рекомендованы
для практического применения авторитетными российскими учены¬
ми19. Однако эти показатели соответствуют развитому менеджменту,
предполагающему выполнение руководителем всех присущих ему
функций, включая активное участие в процессе выработки и принятия
управленческого решения. При авторитарном стиле управления и жест¬
ком централизованном руководстве в компании функции менеджера
резко сужаются, и он становится просто координатором. Его основная
задача в такой системе — контролировать точность исполнения при¬
нятых «наверху» решений. Поэтому в авторитарной системе требуется
меньшая численность управленческого аппарата. Анализ структур
авторитарного типа подтверждает эту точку зрения (структура армии,
римской католической и русской православной церквей и т. д.)20.
Однако описанные отклонения значительно превышают те, которые
традиционны для авторитарных структур.
Другой вариант решения проблемы — сокращение численности
структурных подразделений в процессе реструктуризации. Данное ре¬
шение также является рискованным, поскольку речь идет о компаниях,
работающих на российском рынке в течение длительного времени и да¬
ющих реальные результаты. Такие организационные структуры соот¬
ветствуют определенным тенденциям и закономерностям функциониро¬
вания переходной российской экономики. Тем не менее при проведении
реструктуризации предприятий «Газпрома» следует проанализировать
организационно-управленческие структуры, степень их рыночной ориен¬
тированности, то есть выяснить причину подобных отклонений.
Приведение коэффициента структурной напряженности на пред¬
приятиях и в структурных подразделениях ОАО «Газпром» в соот¬
ветствие с существующими нормативами возможно только после того,
как российская модель корпоративного менеджмента сформируется
в целом. При этом выполняемые руководителями функции расширятся
под влиянием более демократических моделей управления, а организа¬
ционно-управленческие структуры будут рыночно-ориентированными.
14Мазур И. И., Шапиро В. Д. и др. Указ. сом. С. 204.
20Там же. С. 205.
109

Б. Кузьмин, Л. Воробьсаа, О. Воробьсаа
Отметим, что в такой вертикально-интегрированной корпорации, как
«Газпром», отсутствие финансовой, а зачастую и хозяйственной само¬
стоятельности входящих в него предприятий и подразделений тормозит
формирование в них управленческих структур, ориентированных на
потребности рынка.
Доминирование вертикальных связей
в ущерб горизонтальным
Данный управленческий эффект является неизбежным следст¬
вием авторитарной системы и жесткой централизации. Консерватизм
в управлении затрудняет проведение в компании любых изменений и,
в частности, не позволяет эффективно адаптироваться к внешней сре¬
де. Это серьезный недостаток формирующейся модели корпоративного
менеджмента «Газпрома». В то же время подобная система управления
оптимальна в случае военных действий, угрозы терроризма и любых
«нерыночных» ситуаций.
Аутсайдерская модель корпоративного менеджмента
В теории менеджмента выделяют инсайдерскую (власть в компа¬
нии концентрируется в руках ее менеджеров) и аутсайдерскую (власть
концентрируется у внешних держателей акций — юридических лиц,
предприятий и организаций, а также физических лиц) модели кор¬
поративного управления. Инсайдерская модель считается более кон¬
сервативной, а аутсайдерская — более современной и демократичной,
позволяющей адаптироваться к динамике внешнего рынка.
К собственности аутсайдеров можно отнести, прежде всего, акции
«Газпрома», принадлежащие государству, а также российским юриди¬
ческим лицам и иностранным инвесторам, то есть 86,68% акций. Кроме
того, из 13,32% акций, принадлежащих российским физическим лицам,
определенный процент приходится на людей, не работающих в ком¬
пании, следовательно, они также могут быть отнесены к аутсайдерам.
Поскольку в настоящее время информация о доле акций, находящихся
в собственности работников компании, официально не публикуется,
для иллюстрации примерного положения дел можно воспользоваться
данными прошлых лет. В 1996 г. руководство компании заявляло, что
ее работникам принадлежит 15% акций21, то есть они-то и являлись
единственными инсайдерами ОАО «Газпром». В 1996—2006 гг. адми¬
нистрация компании и «Газпромбанк» проводили активную скупку ее
акций у работников, и есть основания предполагать, что собственника¬
ми акций становились аутсайдеры — государство и физические лица.
Таким образом, доля аутсайдеров в структуре акционерного капитала
ОАО «Газпром» еще больше.
Исходя из сказанного, можно сделать вывод: в ОАО «Газпром»
действует аутсайдерская модель менеджмента. Однако специфика
аутсайдеров компании состоит в том, что самый большой внешний
21 Стратегия развития газовой промышленности России. М.. 1997. С. 14.
110

Проблемы и перспективы корпоративного управления ОАО «Газпром*
держатель акций (свыше 50%) — государство. Поэтому вместо содейст¬
вия усилению рыночной ориентации «Газпрома» и развитию демо¬
кратических тенденций в управлении система аутсайдеров, наоборот,
фактически воспроизводит принципы авторитаризма.
Отделение собственника от собственности
Другой серьезной микроэкономической проблемой ОАО «Газ¬
пром» является существование в рамках одной компании предприятий
двух организационно-правовых форм. ОАО «Газпром» — открытое
акционерное общество, которое состоит из предприятий, принявших
статус обществ с ограниченной ответственностью22, — ситуация, не
традиционная для мирового нефтегазового рынка. Подобная органи¬
зационно-правовая форма чаще характерна для предприятий малого
и среднего бизнеса. Структура такого общества, в отличие от АО, не
предполагает наличия механизма привлечения работников к процессу
принятия управленческих решений.
Еще в рамках социалистической экономики существовала такая
проблема, как отделение собственника от собственности. Формально
являвшиеся собственниками своего предприятия или колхоза, реали¬
зовать свои права работники фактически не могли. Практика ОАО
«Газпром» показывает, что эта проблема и в современных условиях
не преодолена. Работник компании «Газпрома», владея его акциями,
фактически не является собственником того предприятия, на котором
работает, и не может реализовать свои властные полномочия в масшта¬
бах всей компании. Вертикально-интегрированные компании междуна¬
родного нефтегазового рынка, как правило, имеют форму холдингов,
при которой предприятия, являющиеся акционерными обществами,
объединены в группу, включающую одну или несколько материнских
компаний, возглавляющих холдинг. Материнские компании вмеши¬
ваются в управление других членов группы, выступая держателями
пакетов их акций и участвуя в собраниях акционеров. Хотя «Газпром»
и именуется холдингом, механизм функционирования последнего на
внутреннем российском рынке в полной мере не отработан.
Динамика кадровой политики
Кадровая политика компании переживает серьезные изменения.
Во второй половине 1990-х годов в «Газпроме» сформировался меха¬
низм проведения закрытой кадровой политики (ориентированной на
набор персонала во внутренней среде)23. Однако после смены высше¬
го руководства компании кадровая политика стала более открытой.
В частности, сам факт, что «первый менеджер» «Газпрома» был сменен
«человеком со стороны», ранее не работавшим в данной системе, гово¬
рит о развитии новых тенденций в кадровой и корпоративной политике
11 За исключением нескольких предприятий, которые, находясь и системе ОАО «Газ¬
пром», стали открытыми акционерными обществами (например, «Саратоворгдгки постика*,
«Волгограднсфтсмаш» и др.).
2Л Дятлов П. А. и др. Управление персоналом. М : ACADEMA, 2000 С 168
111

Б. Кузьмин, Л. Воробьсаа, О. Воробьсаа
компании. Наем на высшие управленческие должности специалистов
извне — непременный атрибут открытой кадровой политики. В на¬
чале XXI в. на многих предприятиях «Газпрома» на вышестоящие
должности аппарата управления были привлечены менеджеры, ранее
в компании не работавшие.
«Гибридные» модели управления на практике могут оказаться
наиболее результативными и жизнеспособными. Однако поскольку
новая модель кадровой политики «Газпрома» строится из элементов
открытой и закрытой кадровой политики, то нередко принимаются
самые рискованные подходы. Но даже те компании, которые последо¬
вательно проводят открытую кадровую политику, часто не решаются
приглашать на должности первых руководителей сторонних специа¬
листов, ведь адаптация менеджера высшего управленческого уровня,
абсолютно не знакомого с производственной спецификой, может дорого
обойтись предприятию.
Риск в случае «Газпрома» повышается, так как принципы откры¬
той кадровой политики внедряются в компании, в течение длительного
времени реализовывавшей только закрытую кадровую политику со
всеми ее обязательными атрибутами: резервом кадров на выдвижение,
системой непрерывного фирменного профессионального образования,
соответствующей системой мотивации, социальным пакетом (пенсион¬
ный фонд, медицинское страхование и т. д.), что подразумевало
ориентацию на пожизненный наем работников. Таким образом, начав¬
шийся синтез элементов закрытой и открытой кадровой политики не
всегда будет приводить к позитивным результатам. Главное — чтобы
динамика моделей кадровой политики соответствовала внутренним
потребностям и традициям «Газпрома», развитию отрасли в целом.

ЭКОНОМИКА СНГ
Ю. ШИШКОВ,
доктор экономических наук, профессор,
главный научный сотрудник ИМЭМО РАИ
СНГ: ПОЛТОРА ДЕСЯТИЛЕТИЯ
ТЩЕТНЫХ УСИЛИЙ
К истории вопроса
В 2005 г. главы государств СНГ решили 2006 год объявить «годом
Содружества Независимых Государств»: с момента образования пост¬
советского интеграционного блока в декабре 1991 г. прошло 15 лет.
Намечались торжественные мероприятия, издание Секретариатом СНГ
фундаментальных публикаций и т. п. Но, пожалуй, за все полтора
десятилетия именно юбилейный год оказался самым безрадостным по
ряду причин. В начале 2006 г. Украина, давно уже охладевшая к СНГ,
не хотела упустить российские дотации, скрытые в заниженных ценах
на газ. В конце года по той же причине вспыхнул острый конфликт
с Белоруссией, казалось бы, наиболее приверженной интегрирова¬
нию с Россией (даже готовой, правда на словах, вступить в Союзное
государство). Это — уже качественно иной градус напряженности
в рамках Содружества.
В промежутке между этими «газовыми войнами» резко обостри¬
лись отношения между Россией и Грузией, усилилось давление Москвы
на Кишинев, произошло постепенное ухудшение отношений между
Россией и Азербайджаном. Выжидательную позицию занял Таджики¬
стан, все более оглядываясь на Иран. Туркмения еще в августе 2005 г.
приобрела статус ассоциированного члена-наблюдателя и практически
вышла из СНГ. Впрочем, формально его членами не являются Мол¬
давия и Украина, которые не ратифицировали Устав СНГ
Одна из основных целей Содружества, согласно Уставу, — созда¬
ние общего экономического пространства. Но за полтора десятилетия
не удалось сделать даже первого шага на этом пути — создать зону
свободной торговли в формате 12 стран-участниц. Поэтому попытки за¬
менить инертное Содружество более жизнеспособными альянсами пред¬
принимаются уже давно. Еще в октябре 2000 г. Белоруссия, Казахстан,
Киргизия, Россия и Таджикистан учредили ЕврАзЭС с целью со¬
здания не только зоны свободной торговли, но и таможенного союза.
(В марте 2006 г. к нему примкнул и Узбекистан; Украина и Армении
имеют статус наблюдателей.) В 2002 г. параллельно и, по-видимому,
8. "Вопросы экономики" №4

Ю. Шишков
в противовес этому сообществу было создано Центрально-Азиатское
Сотрудничество (ЦАС) в составе Казахстана, Киргизии, Таджикистана
и Узбекистана. В 2004 г. в него приняли и Россию, однако в октябре
2005 г. ЦАС было упразднено в связи с предстоящим присоединением
к ЕврАзЭС Узбекистана.
В феврале 2003 г. президенты России, Белоруссии, Казахстана
и Украины решили создать более компактную группировку — Единое
экономическое пространство (ЕЭП), где товары, услуги, капиталы и ра¬
бочая сила будут свободно перемещаться между странами-участницами,
тарифы и налоги станут едиными, а наднациональные органы должны
проводить единую согласованную политику. Эта организация представ¬
лялась неким «локомотивом», способным придать импульс интеграци¬
онным процессам в СНГ. В июле 2004 г. на заседании Совета безопас¬
ности РФ В. Путин констатировал: «Мы подошли к определенному
рубежу в развитии СНГ и, по сути, находимся перед альтернативой.
Либо мы добьемся качественного укрепления Содружества, создадим
на его базе реально работающую, влиятельную в мире региональную
структуру, либо нас неизбежно ждет размывание этого геополитичес¬
кого пространства и, как следствие, окончательное падение интереса
к работе в СНГ среди его государств-участников»1.
Однако Киев не пожелал видеть в ЕЭП нечто большее, чем рутин¬
ную зону свободной торговли; процесс формирования правовой базы
альянса зашел в тупик. Тогда в августе 2006 г. (на саммите лидеров
ЕврАзЭС в Сочи) В. Путин, Н. Назарбаев и А. Лукашенко договори¬
лись вместо ЕЭП создать таможенный союз хотя бы для трех стран.
Как видим, формат интеграции постсоветского экономического
пространства сжимается, а шансы на реализацию задуманного даже
в узких рамках неуклонно снижаются. Тем не менее часть российской
политической элиты по-прежнему привержена представлениям о зна¬
чимости и перспективности СНГ и пытается его реанимировать. Не
далее как 20 декабря 2006 г. Государственная дума РФ в своем заяв¬
лении отметила, что Содружество Независимых Государств отвечает
интересам всех его участников и международного сообщества в целом,
имеет значительный потенциал для развития и сотрудничества на всех
направлениях. Еще в 2005 г. на саммите в г. Астане группе высокого
уровня было поручено подготовить доклад о путях повышения эффек¬
тивности деятельности СНГ и укрепления всестороннего сотрудничества
государств—участников Содружества. Спустя год на минском саммите
доклад этой группы не получил поддержки. Тогда для выработки
концепции реформы СНГ решили создать новую рабочую группу на
уровне заместителей министров иностранных дел. Не исключено, что
летом нынешнего года на петербургском саммите ей на смену придет еще
какая-нибудь межправительственная группа чиновников, озадаченных
поисками выхода из бесперспективной ситуации.
На этом фоне с апреля 1997 г. одиноко маячит «призрак» Союз¬
ного государства России и Белоруссии. Этот проект представляет собой
двустороннюю приманку: первой он сулит расширение экономического
' РИА «Новости*. 2004. 19 июл. (http://rian.ru/|iolitics/20040719/636084.html).
114

СНГ: полтора десятилетия тщетных усилии
и военно-стратегического пространства на западных рубежах, а второй
обеспечивает возможность скрыто подпитывать свою экономику за
счет различных преференций со стороны ее восточного соседа, то есть
российских налогоплательщиков. Регулярные переговоры по вопросам
конституции будущего Союзного государства, введения единой валюты
и по другим кардинальным проблемам неизменно заходят в тупик,
превращая этот проект в перманентный мираж. В свете последних
событий он тоже может кануть в небытие.
Императивы дезинтеграции постсоветского
экономического пространства
Бесперспективность попыток реинтегрировать страны Содру¬
жества с самого начала была предопределена рядом объективных
обстоятельств, которые до сих пор, к сожалению, игнорируются ру¬
ководителями государств — наследников СССР.
Такое заблуждение понятно. На территории нынешнего СНГ за семь десяти¬
летий сложилось хозяйственное пространство, прочно сцементированное не только
жесткой партийно-государственной системой с ее директивными, надзирательскими
и карательными органами, но и многими чисто экономическими узами: единой
энергетической системой, развитой транспортной инфраструктурой, единой сетью
коммуникаций. На всем этом пространстве действовали единые технические стан¬
дарты, сертификаты качества товаров и услуг, единые дипломы специалистов и т. п.
На первых порах сохранялась даже общая для всех стран СНГ валюта — рубль.
Казалось бы, все это позволит обеспечить высокий уровень интеграции постсоветского
региона и после обретения союзными республиками независимости.
Но сама административно-командная модель советской экономики таила
в себе заряд, взорвавший этот монолит. Новорожденные государства унаследовали
от СССР не только высокую степень взаимозависимости, но и централизованный
командно-распределительный хозяйственный механизм. На первых порах они могли
развивать национальные экономики только посредством централизованного рас¬
пределения материальных и финансовых ресурсов. У молодых государств не было
иных способов регулировать макроэкономические процессы, кроме как выстраивать
привычную управленческую вертикаль. Всесоюзный централизованный и замкнутый
на себя экономический организм закономерно трансформировался в ряд меньших,
но абсолютно таких же по образу и подобию организмов, повторяющих основные
черты советской модели.
Центральные власти новых стран брали под контроль оскудевшие к концу
1980-х годов продовольственные и другие материальные ресурсы, их вывоз осущест¬
влялся только с разрешения государства. Правительства стремились удерживать
цены на продовольственные продукты и топливо на возможно низком уровне. К тому
же с крахом системы, при которой ресурсодобывающие республики дотировали ос¬
тальные «братские республики», последним приходилось сдерживать рост дефицита
своих бюджетов, торговых и платежных балансов. Все это требовало сохранения
централизованного финансирования и кредитования экономики, что, в свою очередь,
предполагало обособление национальных кредитно-финансовых систем, введение
национальных денег и т. п.
Процесс самоизоляции государств был усилен и ускорен глубоким
экономическим спадом, охватившим в первой половине 1990-х годов все
страны СНГ. Переход к рыночным отношениям всюду сопровождался
8*
115

Ю. Шишков
инвестиционным кризисом и сужением реального сектора экономики:
сельскохозяйственное производство в 1991—1995 гг. ежегодно сокраща¬
лось в среднем по Содружеству на 8%, промышленное — на 14, грузо¬
перевозки — на 25%2. Каждое правительство боролось за выживание
своей национальной экономики.
В таких условиях сложившаяся плотная сеть межреспубликан¬
ских экономических связей неизбежно распадалась, несмотря на
заключение многочисленных межправительственных торговых согла¬
шений, призванных стать своеобразным буфером между отмираю¬
щими методами централизованного управления и нарождающимися
рыночными механизмами. В соглашениях нередко устанавливались
искусственно заниженные (или, напротив, завышенные) цены и даже
бартерные сделки. Только по мере формирования рыночных механизмов
и развития частного предпринимательства экономические связи между
странами СНГ постепенно переходили с межгосударственного на микро¬
экономический уровень, на что ушло три-четыре года.
Однако с развитием рыночных регуляторов эти страны все боль¬
ше вовлекались в международное разделение труда, причем не только
в пределах СНГ, но и на мировом рынке. Страны Содружества, рас¬
полагающие природными запасами нефти, газа, металлических руд
и других минеральных ресурсов, имели явные преимущества перед
другими партнерами, поскольку могли экспортировать минеральные
ресурсы в дальнее зарубежье по более высоким мировым ценам3.
Например, доля минеральных продуктов в экспорте Азербайджа¬
на в дальнее зарубежье выросла с 56% в 1995 г. до 91 % в 2005 г.,
Казахстана соответственно — с 22 до 77, России — с 40 до 67,
Белоруссии — с 8 до 59%4. Продукция обрабатывающей промышлен¬
ности постсоветских стран из-за низкой конкурентоспособности (за
немногими исключениями) не пользуется спросом на мировом рынке
и не приносит высоких экспортных доходов, поэтому поставляется
в основном на рынки стран СНГ.
Эти структурные и экономические факторы предопределили
размежевание государств Содружества на экспортеров и импортеров
энергетических и сырьевых ресурсов, которое к 2000 г. вполне ус¬
тоялось (см. табл. 1). Нетрудно заметить почти асимметрию между
первыми и вторыми. Казалось бы, сложилось гармоничное дополне¬
ние отраслевых структур стран-партнеров. Но это только иллюзия,
поскольку экспортеры топлива и минерального сырья, как отмечено
выше, предпочитают рынки сбыта за пределами СНГ, где получают
более высокие доходы. Импортеры этих ресурсов внутри Содру¬
жества, напротив, предпочитают закупать их в ближнем зарубежье
и по заниженным ценам. Отсюда возникают «газовые» и подобные
им конфликты.
2 15 лет Содружсстпа Независимых Государств (1991 —2005) / Статкомитет СНГ 2006.
С. 18.
* В 1995 г. экспортная цена 1 т нефти на мировом рынке была выше, чем на рынке СНГ.
в среднем на 13,4 долл., в 2000 г. — па 31, в 2005 г. - па 91 долл. (Бала данных Статкомптота
СНГ).
* 15 лет Содружества Независимых Государств. С. 22
116

СНГ: полтора десятилетия тщетных усилии
Т а блица 1
Товарная структура торговли стран СНГ
между собой в 2000 г. (в %)
г? Страны w
' ь-- г';'Экспорт
Импорт
Топливо
Cwpbf
Готовые
изделия,
Топливо
Сырье
Готовые
изделия
Туркмения
95,8
1,2
3,0
1,2
10,0
88,8
Россия .
49,2
9,0
41,8
9,6
43,4
47,0
Азербайджан
45,9
24,6
29,5
6,4
36,9
56,7
Казахстан
45,8
39,0
15,2
21,0
12,3
66,7
Киргизия
28,8
41,0
30,2
47,3
18,0
34,7
Таджикистан
23,7
60,6*
15,7
42,3
11,5
46,2
Армения
13,0
49,8
37,2
60,8
13,3
25,9
Белоруссия: у
, 10,0
16,2,
73,8
42,6
14,9
42,5
Грузия
4,2
52,3
43,5
52,5
13,5
34,0
Украина
1,3
20,4
78*3
69,1
7,9
23,0
Молдавия
0,0
82,5
17,5
62,3
7,4
30,3
Источник: Economic Survey of Europe. 2003. No 1. P. 177.
Экспортеры же готовых изделий заинтересованы в приоритетном
доступе на рынки стран СНГ, где их продукция, пусть и не по мировым
ценам, но все еще пользуется спросом. Им важно максимально оградить
рыночное пространство Содружества от наплыва более качественных
товаров из дальнего зарубежья. Для этого нужно объединить рынки
всех стран СНГ в целостное таможенное пространство с унифициро¬
ванным импортно-экспортным режимом по его периметру. Однако
импортеры готовых изделий предпочитают хотя и более дорогие, но
высококачественные готовые изделия из дальнего зарубежья. При
таких диаметрально противоположных интересах таможенный союз,
требующий единой торговой политики в отношении третьих стран,
не возможен. Именно поэтому Украина не намерена идти дальше зоны
свободной торговли и не подписывает соглашения о формировании
четырехстороннего таможенного союза в рамках ЕЭП.
Это только верхний слой противоречий, связанных с отраслевой
структурой экономик стран СНГ. Дело в том, что в технико-эконо¬
мическом отношении большинство государств—членов Содружества
вообще не готовы к интеграции. Значительная часть центрально¬
азиатских и закавказских стран, а также Молдавия являются средне¬
развитыми с преобладанием таких отраслей, как сельское хозяйство,
добывающая промышленность и первичная переработка минерального
топлива и сырья. Крупные центры машиностроения и других средне-
и высокотехнологичных отраслей либо пока еще отсутствуют, либо, как
в Армении, Азербайджане, Грузии и Узбекистане, носят анклавный
характер и слабо влияют на общую ситуацию.
Это объективное обстоятельство имеет принципиальное значение,
поскольку обрабатывающая промышленность в отличие от сельского
хозяйства и добычи природных ресурсов позволяет бесконечно ди¬
версифицировать производство на сколь угодно узкие отрасли и под¬
отрасли, отпочкование которых закономерно порождает потребность
в обмене продуктами подобных специализированных производств как
117

Ю. Шишков
внутри национальных экономик, так и между ними. Чем выше дивер¬
сификация международных товаропотоков, тем плотнее и устойчивее
экономические связи стран-партнеров. Больше того, по мере развития
машинного производства складываются условия для расчленения самого
производственного процесса на отдельные операции и обмена между
обособившимися звеньями единого технологического цикла их продук¬
цией (то есть полупродуктами). Это, в сущности, уже качественно более
высокая ступень, когда разделение труда в прежнем, классическом
смысле перерастает в разделение производственного процесса.
В первой трети XX в. на этой основе развилось международное производ¬
ственное кооперирование, то есть формирование технологически и экономически
целостных производственных цепочек, отдельные звенья которых дислоцированы
в разных странах, но функционируют по единому плану и в едином ритме, подобно
цехам одной фабрики. Между ними по строгому графику перемещаются потоки
деталей, узлов, компонентов, обеспечивая непрерывность всего технологического
процесса, конечным результатом которого является тот или иной готовый продукт.
Во взаимном экспорте машин и транспортных средств внутри Евросоюза доля частей
и компонентов уже в 1980 —1990-х годах достигла 26—28% 5.
На такой основе унифицируются технические стандарты стран-партнеров, раз¬
вивается международное научно-техническое сотрудничество, сближаются нормы пра¬
вового регулирования связанных с этим экономических отношений и т. п. Речь идет,
в сущности, об определенном сращивании отдельных производств этих стран в целост¬
ные международные производственно-хозяйственные комплексы и о соответствующей
конвергенции сопряженного с их функционированием национального правового и фис¬
кального регулирования. Надо ли говорить, сколь существенно это умножает массу
товаров, обращающихся между странами, и сколь прочно привязывает национальные
хозяйства таких стран друг к другу?
Сложившееся в СССР разделение труда между аграрно-сырь-
евыми и индустриальными союзными республиками поддерживалось
командно-распределительным хозяйственным механизмом в относи¬
тельном равновесии, типичном для международных экономических
отношений XVIII—XIX вв. Однако оно совершенно недостаточно
для интегрирования национальных экономик, взаимодействующих
посредством международной торговли. Во взаимной торговле стран
СНГ промышленные товары составляют лишь половину, а другую ее
половину — аграрные и сырьевые товары, отнюдь не стимулирующие
взаимодействие национальных экономик (см. рис.). В этом отношении
СНГ гораздо ближе к Латинской Америке и Африке, где, как известно,
подавляющее большинство интеграционных организаций на протяже¬
нии десятилетий остаются пустоцветами.
Реальное интегрирование начинается тогда, когда страны-партне¬
ры обретают способность производить широкий ассортимент готовых
изделий и компонентов, активно участвовать в международном произ¬
водственном кооперировании. Интенсивная внешняя торговля в целом,
особенно международные кооперационные связи, создают предпосылки
для перекрестного инвестирования и международного переплетения
капиталов, для активных кредитно-расчетных отношений, подкрепля-
' beats Л. Just How Bitf is Global Production Sharing? / Policy Research Working Papers
No 1871. World Bank January 1998. P. 7.
118

СНГ: полтора десятилетия тщетных усилий
Структура внутрирегиональной торговли шести регионов
в 2005 г. (а %)
Источник: рассчитано по: International Trade Statistics 2006 / WTO. Р. 214—215.
Рис.
емых финансово-банковской инфраструктурой и другими системами
коммерческих и правовых услуг.
Мировой опыт убедительно свидетельствует о том, что экономичес¬
кое интегрирование невозможно между аграрно-сырьевыми националь¬
ными хозяйствами, даже между такими, которые производят базовые
инвестиционные товары или простейшие потребительские товары. Их
национальные структуры производства и экспорта не столько допол¬
няют друг друга, сколько конкурируют между собой и потому скорее
взаимно отталкиваются6. Десятки учрежденных в I960 —1970-е годы
зон свободной торговли и таможенных союзов в Латинской Америке,
Африке и Азии оказались либо мертворожденными, либо пребывают
в латентном состоянии.
Это экономическое препятствие на пути интеграции усугубляется
политическим фактором — сохранением в ряде стран СНГ авторитар¬
ных режимов, правящие элиты которых не терпят рядом политических
конкурентов, не допускают многопартийной системы, сильной оппози¬
ции, а тем более верховенства закона. Палитра подобных режимов на
пространстве Содружества весьма разнообразна: от неприкрытого едино¬
властия покойного С. Ниязова в Туркмении до слегка загримированного
под европейский стиль единоначалия А. Лукашенко в Белоруссии.
Первый, получая сверхдоходы от экспорта газа, фактически
изолировал свою страну от всяких интеграционных проектов; второй
долго демонстрировал приверженность интеграционным идеям и даже
идее слияния Белоруссии с Россией в некое Союзное государство,
пока получал от нее огромные дотации и политическую поддержку.
Только в результате низких экспортных пошлин на поставляемую туда
нефть и отсутствия таких пошлин на газ Россия ежегодно «дарила»
квазисоюзному государству 3,3 млрд долл. Общая же сумма «подар¬
в Характерно, что срслнснзпсшеппый уропснь тарифных станок па импорт и гграны
Латинской Америки промышленных тоиароп из развитых стран н 1997 г. состаиля.1 К,5".., а и.»
латиноамериканских — 15,4%. У африканских импортером аналогичные показатели соотист-
стпеино 12,2 и 20,fi% (Global Economic Prospects 2004 / World Bank. P. 82).
Европа
Азия
Ближ. Восток
СНГ
Лат. Америка Африка
119

/О. Шишков
ков» достигала почти 5 млрд долл., составляя четверть ВВП и около
40% бюджетных доходов Белоруссии7. Но как только эта дармовщина
оказалась под угрозой, А. Лукашенко начал изобретать беспрецедентные
пошлины на прокачку российской нефти по белорусской территории.
Строить долгосрочное сотрудничество с такими партнерами — дело
крайне рискованное и практически безнадежное.
Еще один существенный момент, не позволяющий Содружеству
повторить путь Евросоюза, — абсолютное экономическое и полити¬
ческое доминирование России над остальными странами, входящими
в него. В западно-европейской интеграции положительную роль сыграло
то, что в рамках исходной «шестерки» стран—основателей ЕС сложи¬
лось двухъярусное равновесие сил: в 1958 г. на долю ФРГ приходилось
36,2% совокупного ВВП, Франции — 32,8, Италии — 18,5%. Франция
и ФРГ как бы уравновешивали друг друга, а Италия играла особую
роль: ее поддержка усиливала то одну, то другую сторону. Малые
страны-участницы в таких условиях могли маневрировать внутри этого
треугольника, усиливая в каждом конкретном случае тот его «угол»,
позиция которого была им ближе. Позднее, с вступлением в Сообщество
Великобритании, это равновесие сил еще более укрепилось.
В СНГ ситуация принципиально иная (см. табл. 2). На Россию
приходится 51,2% общей численности населения — главного критерия
распределения голосов в наднациональных органах, 77,4% суммарно¬
го ВВП Содружества и 71,7% его промышленной продукции8. Это,
естественно, вызывает опасения остальных стран СНГ, что в наднацио¬
нальных органах таможенного союза, а тем более в органах экономи¬
ческого или валютного союза, России будет принадлежать решающая
роль. Например, в бюджет ЕврАзЭС Россия вносит 40% ресурсов
и в его рабочем органе — Интеграционном комитете — она имеет
Таблица 2
Население, ВВП и подушевые доходы в странах СНГ
на начало 2006 г.
Страны
Население ;
(млн челрвек)
: ВВП
; (млрд долл. по; ППС)
Подушевой доход
(тыс. долл.)
Россия
142,8
763,7
5,4
Украина
46,7
81,7
1,8
Узбекистан
26,1
81,7
0,5
Казахс+ан
15,2
56,1
3,7
Белоруссия
9,8
29,6
3,0
Азербайджан
8,4
12,6
1,5
Таджикистан
6,9
2,3
0,4
Туркмения
6,7
6,8
1,0
Киргизия
5,1
2,4
0,5
Грузия
4,5.
6,4
1,4
Молдавия
3,6
2,9
0,8
Армения
3,2
4,9
1,5
Источники'. База данных Статкомитста СНГ; World Development Indicators.
Database.
7 И.шсстня. 200G. 28 дек.
н На базе данных Статкомитста СНГ.
120

СНГ: полтора десятилетия тщетных усилий
40% голосов, тогда как Казахстан и Белоруссия — по 20%, Киргизия
и Таджикистан — по 10%. Поэтому дальше зоны свободной торговли,
где действуют лишь межгосударственные институты и сохраняется
относительная свобода выбора внешнеторговых приоритетов, партнеры
России идти не хотят. Характерно, что в североамериканском интегра¬
ционном блоке НАФТА, где примерно такая же ситуация, государства-
члены взаимодействуют лишь на уровне зоны свободной торговли.
Практически дальше такого уровня не продвинулись ни госу¬
дарства-члены ЕврАзЭС, ни другие изобретаемые на постсоветском
пространстве организации, хотя в их программах предусмотрены
таможенные союзы и прочие высокие стадии интеграции, предпо¬
лагающие наднациональные органы управления. Характерно, что
реализация самого амбициозного проекта — создание Союзного го¬
сударства — всякий раз упирается в проблему принятия решений.
Белоруссия, чей ВВП не дотягивает и до 4% российского, а населе¬
ние — до 7% численности россиян, требует полного паритета с Рос¬
сией и никак не меньше.
Усиление размывания СНГ
Все перечисленные выше обстоятельства не только мешают ин¬
тегрированию стран СНГ, но й действуют как центробежные силы.
Экспортеры энергоресурсов закономерно предпочитают продавать их за
пределами Содружества, а импортеры потребительских и капитальных
товаров — в большинстве случаев ввозить их из дальнего зарубежья.
В результате, несмотря на рост стоимостных объемов внутрирегиональ¬
ной торговли (что в немалой степени обусловлено повышением цен),
ее доля в экспорте и импорте стран СНГ последовательно снижается.
В 1990 г. удельный вес их взаимной торговли составлял около 60% об¬
щего объема экспортных операций, в 1995 г. — 29,8, в 2000 г. — 20,0,
в 2004 г. — 17,7%, то есть упал в 3,4 раза. В эти же годы аналогич¬
ный показатель 15 стран Евросоюза (до последнего его расширения)
составлял соответственно 65,9; 62,4; 62,1 и 61,1 %9, то есть снизился
на 4,8 процентных пункта.
Степень ухода конкретных стран-участниц с рыночного про¬
странства Содружества различна. Как видно из данных таблицы 3,
по экспорту дальше всех ушли с него Россия, Казахстан, Армения,
Таджикистан и Азербайджан. Главный их козырь — топливо и иные
минеральные ресурсы, а также черные и цветные металлы, пользую¬
щиеся спросом в дальнем зарубежье. Почему же тогда не последовала
их примеру Туркмения с ее огромными запасами природного газа?
По-видимому, пока из-за нехватки трубопроводной и иной транспорт¬
ной инфраструктуры, которая могла бы обеспечить ей прямой выход
за пределы СНГ. В 2005 г. главным покупателем ее газа, поступаю¬
щего по российским газопроводам, была Украина, на долю которой
приходилось 43,3% всего туркменского газового экспорта. Страны,
4 Handbook of Statistics 2005 / UNCTAD. P. 35
121

Ю. Шишков
Таблица 3
Географическая структура экспорта стран СНГ
в 1995 и 2005 гг. (а %)
В том чис-
л§>Роедя
Евросоюз-
15
Иной основной партнер*
1995
2005
1995
’£005
1995
2005
1995
2005
Азербайджан
44,7
20,4
15,7
6,6
14,6
45,1
Иран
29,2
Турция
6,3
Армения v -
63;6-
18|9
;32,7ч>
12,5-
48,4
47,1
Иран
12,9
Израиль
11,8
Белоруссия
62,3
44,2
44,4
35,8
12,2
11,8
Латвия
4,2
Китай
2,7
-Грузия
62,4
46,1 <
.31,0
17,4
4,8
16$;
Турция
22,6
Турция
13,7
Казахстан
54,9
14,6
45,1
10,5
21,2
34,2
Китай
5,7
Китай
9,5
Киргизия
65,8
45,1
25,8
20,0
9,5
№
Дйтаи
.16,7
ОАЭ
37,6
Молдавия
62,6
50,5
48,3
31,8
11,6
21,7
Румыния
13,9
Румыния
10,0
"Р^сспя::'^%
17,9
13,5
32)8
417
США
5,7
Китай
5,4
Таджикистан
33,6
19,6
12,7
9,1
46,3
49,5
Швейцария
17,6
Турция
15,8
Туркмения '
т^-г
-53,4
1зр
1,3
7i6
6,2^
Турция ;
7,9
Иран
15,0
Узбекистан
39,3
44,8
19,5
24,6
17,9
11,9
Швейцария
14,9
Турция
7,1
Украина
53 Д:
31,3
тл
21,9
10,7
16,7:
Китай f:
л 5у8
Турция
5,9
* Здесь указан иной (помимо отмеченных в левых столбцах) основной партнер
каждой из стран СНГ и его доля в экспорте страны.
Источники: Внешнеэкономическая деятельность госуд*арств Содружества. М.,
1999; Direction of Trade / IMF. September 2006; База данных Статкомитета СНГ,
2007.
практически не имеющие такого преимущества — Молдавия, Грузия,
Киргизия, Белоруссия и Украина, ушли с рыночного пространства
СНГ в меньшей степени, а Узбекистану это и вовсе не удалось.
Во всех случаях, кроме Узбекистана, роль России как торгового
партнера снижается. Для Туркмении, Азербайджана и Таджикистана
она уже ничтожно мала. Остальные страны СНГ постепенно отходят
от этого центра экономического притяжения и переориентируются на
других внешних торговых партнеров, в большинстве случаев — на
рынок Евросоюза. Для Казахстана он в 3,3 раза весомее, чем рынок
России, для Армении — в 3,8, для Таджикистана — в 5,4 раза, для
Азербайджана — в 6,8 раза. Появились и другие перспективные цент¬
ры притяжения: у Азербайджана, Грузии и Таджикистана — Турция,
у Туркмении — Иран, у Армении — Израиль, у Киргизии — Объ¬
единенные Арабские Эмираты (см. табл. 3).
Россия оставалась для стран СНГ мощным центром экономичес¬
кого и политического притяжения на первых порах, пока они еще не
нашли своего места в мировой экономике. Существенное превосходство
российского научно-технического, промышленного, энергетического
и финансового потенциала по сравнению с большинством других
стран Содружества подпитывало их интерес к развитию торговли
с нею. Причем их доступ к этому потенциалу еще с советских времен
базировался на льготных условиях. Россия оставалась традиционным
донором менее развитых партнеров по СНГ, а порой и таких достаточно
развитых, как Белоруссия. По расчетам экспертов Всемирного банка,
только в результате заниженных экспортных цен в торговле с другими
странами СНГ Россия в 1991 г. косвенно дотировала их на сумму,
122

СНГ: полтора десятилетия тщетных усилий
эквивалентную 3% своего ВВП10. Сложно определить цену, которую
ей пришлось заплатить в явной или скрытой форме (занижение цен
экспортных поставок, списание долгов, льготные или практически без¬
возвратные кредиты и т. п.) за полтора десятилетия бесплодных усилий
по интеграции постсоветского экономического пространства. Казалось
бы, пора прекратить эту не оправдывающую себя практику.
Однако российское руководство до самого последнего времени
пыталось если не остановить, то хотя бы замедлить расползание СНГ
Этому способствовала и благоприятная конъюнктура на мировом энер¬
гетическом рынке. В 2001 г. 1 т сырой нефти обходилась странам СНГ
в среднем на 31 долл. дешевле, чем странам дальнего зарубежья, 1 т
нефтепродуктов — на 71 долл., а 1 тыс. куб. м природного газа — на
50—55 долларов11. В последующие четыре года мировые цены на
российскую нефть повысились в 2,2 раза, на нефтепродукты — в 2,4,
на природный газ — в 1,5 раза12. По мере повышения мировых цен
разрыв между ними и ценами на российские энергоресурсы, поставля¬
емые в страны СНГ, увеличивался, а вместе с ним росла и упущенная
выгода для России.
Бремя субсидирования ожидаемой интеграции постсоветского
экономического пространства росло, а сами эти ожидания становились
все более иллюзорными. К 2005 г. дисбаланс ожиданий и реальных
результатов достиг критической точки. В марте 2005 г. российское пра¬
вительство объявило о повышении цен на газ для Белоруссии (потом
оно было отсрочено на год), в сентябре того же года — для Грузии,
в ноябре — для Армении и Молдавии, в декабре — для Азербайджана
и Украины. Такой поворот событий явился шоком для перечисленных
стран. Баку вообще отказался от покупки российского газа. Но не все
его импортеры могут позволить себе такой демарш.
Для смягчения складывающейся ситуации Россия на протяжении
2006 г. предпринимала попытки формирования общего энергетического
рынка. На сочинском саммите в 2006 г. лидеры ЕврАзЭС достигли
договоренности по этому проекту. Предполагается создание системы
нефте- и газопроводов для поставки энергоресурсов в Европу из СНГ.
В этой системе Туркмений, Казахстану и Узбекистану предназначает¬
ся роль поставщиков газа по российским трубопроводам, а Украине
и Белоруссии — транзитных стран. Основой такого энергетического
союза должна стать либо продажа этими странами «Газпрому» энерге¬
тических и энерготранспортных активов, либо обмен ими. Туркмения,
например, согласилась продавать свой газ в Европу через «Газпром»,
в Узбекистане российские компании осваивают месторождения энерго¬
ресурсов, в Армении «Газпром» приобрел магистральный газопровод из
Ирана, в Молдавии он становится совладельцем газораспределительной
сети13. Украине предложено добывать газ в России в обмен на передачу
украинского транзитного газопровода в управление «Газпрома»14.
"’Статистика внешней торговли и СССР и и государствах-ирссмнмках Всемирный
банк. Вашингтон, 1995. С. 147.
и Поданным Статкомитста СНГ и Федеральной таможенной службы РФ
и Российская экономика в 2005 г.: Тенденции и перспективы. Вып. 27. М., 2006. С 369.
Википедия (http://ru.wilcipcdiu.org).
м Ведомости. 2007 6 фев.
123

ДО. Шишков
На том же саммите обсуждался план совместного управления
водными ресурсами стран ЕврАзЭС. Россия, Киргизия и Таджикистан
располагают огромными запасами воды, а Казахстан и Узбекистан
испытывают хронический ее дефицит. Помимо сельского хозяйства
этот ресурс играет важную роль в гидроэнергетике. Таджикистан,
например, в 2005 г. экспортировал в другие страны СНГ 4219 млн
кВт-часов электроэнергии, Киргизия — 2684 млн15. Россия предлагает
создать Евразийский водоэнергетический консорциум, финансируемый
Евразийским банком развития, который в начале 2006 г. был учреж¬
ден Россией и Казахстаном. Реализация такого проекта позволила бы
удерживать некоторые среднеазиатские страны от чрезмерного дрейфа
в сторону Китая, Ирана или Турции.
Как видим, новые попытки усилить взаимодействие стран СНГ
опять-таки предпринимаются на базе энергетики, тогда как самый
перспективный способ активизации взаимодействия — обмен готовыми
изделиями, их частями и компонентами — не используется в полной
мере. Доля машин, оборудования и транспортных средств, которые
обеспечивают наибольшую диверсификацию межстрановых экономи¬
ческих связей, во взаимном экспорте стран СНГ практически не растет,
оставаясь на протяжении последних десяти лет на уровне 17—18%.
Как отмечено выше, именно с этими товарными группами сопряжено
наиболее интенсивное международное производственное кооперирова¬
ние. Например, в 1995 г. доля частей и компонентов в экспорте США
машин и транспортных средств достигала 39,8%, Англии — 32,6,
Китая — 28,8, Малайзии — 25,9 %16. В экспорте России она в 1994 г.
не превышала 15,6%, а в 2004 г. упала до 9,2 %17.
Правда, сначала этот интегрирующий фактор пытались задействовать и в СНГ.
В декабре 1993 г. было подписано Ашхабадское соглашение о развитии производ¬
ственной кооперации стран Содружества, освобождавшее предприятия, участвую¬
щие в совместном производстве тех или иных конечных изделий, от уплаты налогов
и пошлин при трансграничной торговле. Но реально оно заработало лишь в феврале
1998 г. Такое кооперирование развивалось в области самолетостроения и других
высокотехнологичных производств. Так, создаваемый совместно Воронежским
самолетостроительным обществом и киевским Авиационным научно-техническим
комплексом имени Антонова ближнемагистральный самолет АН-148 на 69% состоит
из российских комплектующих и на 31% — из украинских. Только в кооперационных
связях с Украиной в 2004 г. участвовали около 70 российских компаний18. Но в целом
уровень производственной кооперации на постсоветском экономическом пространстве
стал снижаться. Доля частей и компонентов в российском экспорте машин, оборудо¬
вания и транспортных средств в страны СНГ снизилась с 13,6 % в 1994 г. до 8,6%
в 2004 г. Унаследованная от СССР прослойка «цемента», связывавшая машинострои¬
телей России с их партнерами из других стран СНГ, неуклонно размывается. Подобные
же процессы происходят и в других отраслях обрабатывающей промышленности.
Больше того, в мае 2005 г. российское правительство в одностороннем
порядке отменило собственное постановление, обеспечивавшее в соответствии
с Ашхабадским соглашением налоговые льготы участникам подобного сотруд¬
ничества. (Другие страны-партнеры, в частности Белоруссия и Украина, таких
п По данным Статкомитста СНГ
,e Yeats А. Op. cit. Р. 9, 29.
17 По данным таможенной статистики РФ.
'"Коммерсантъ 2006. 1 яив.
124

СНГ: полтора десятилетия тщетных усилий
льгот не отменяли19.) Тем самым Россия сама разрушает важнейший инструмент
взаимодействия экономик стран Содружества.
Внешние факторы ускорения распада СНГ
Деградация СНГ, конечно, не может не радовать на Западе тех,
кто опасается возрождения мощного центра экономической и полити¬
ческой силы на постсоветском пространстве. США и некоторые госу¬
дарства Евросоюза воспользовались открывающейся возможностью
«перетянуть» на свою сторону отдельные страны Содружества. Их
финансовая и информационная поддержка «оранжевой революции»
в Украине и «революции роз» в Грузии с последующим приглашени¬
ем этих государств в НАТО хорошо известна. Но это лишь начало.
С декабря 2006 г. Евросоюз стал осуществлять трехлетнюю программу
финансовой помощи Молдавии, эквивалентную 1/3 ее ВВП20.
До последнего времени единственной persona non grata для
Запада в европейской части СНГ оставался президент Белоруссии
А. Лукашенко. Но после газового конфликта с Москвой и он стал
посматривать на Запад, хотя раньше предпочитал дружить с главными
антагонистами США — Ираном, Сирией, Кубой и Венесуэлой. Если
не отличающемуся особой демократией кишиневскому режиму уда¬
лось получить столь солидную поддержку со стороны ЕС, то почему
бы не попробовать добиться того же и Минску? «Только в результате
недавнего белорусско-российского кризиса Европа поняла, что без Бело¬
руссии трудно обеспечить экономическую безопасность», — заявил
А. Лукашенко агентству Рейтер в начале февраля 2007 г.21 Западно¬
европейские политики пока не реагируют на такие его реверансы, но
чем черт не шутит, когда речь идет о большой геополитической игре?
Запад приближает к себе и Южный Кавказ. В последнее время
свое сотрудничество с НАТО активизировали Грузия и Азербайджан,
не участвующие в Организации договора о коллективной безопаснос¬
ти. В перспективе они надеются войти и в Евросоюз. На горизонте
замаячила даже возможность военного союза Азербайджана и Гру¬
зии с Турцией. А это чревато серьезными проблемами для Армении.
Поэтому она приступила к реализации Плана индивидуального парт¬
нерства с НАТО.
Присматривается Запад и к Центральной Азии, где сосредоточе¬
но не менее 4% мировых энергетических ресурсов и до 20% мировых
залежей урана. США еще в начале 1990-х годов затеяли «большую
игру» в этом регионе. Многие из целей, поставленных тогда Вашинг¬
тоном, «тихо и спокойно достигнуты. Регион вышел сегодня из-под
исключительного контроля России; власть здесь относительно стабиль¬
на и носит светский характер... Крупные нефтяные компании США,
такие, как „Шеврон" и „Эксон Мобил“, вложив туда более 32 млрд
долл., все еще являются самыми важными игроками в нефтедобыче
,w Коммерсантъ. 2006. 1 япв.
20Thc Economist. 2007. 9 February.
21 Известия. 2007. 8 фсп.
125

ДО. Шишкоо
в Средней Азии. Такую же сумму инвестировали в регион еще десять
западных нефтяных компаний. Открыт новый энергосырьевой кори¬
дор на Запад, проходящий за пределами России и Ближнего Востока.
Огромный независимый регион сегодня играет роль стратегического
буфера между Россией, Китаем и Ближним Востоком»22.
Не прочь заняться Средней Азией и политики Евросоюза. Как
заявил после своего турне по региону в декабре 2006 г. министр ино¬
странных дел Германии Ф.-В. Штайнмайер, Средняя Азия «настоя¬
тельно требует» усиления роли Евросоюза. Ведь страны этого региона
знают, что та независимость, которую они получили с распадом Со¬
ветского Союза, сохраняется не в результате собственной силы, а по
причине равновесия сил окружающих их сверхдержав2^.
К сверхдержавам в последние годы «присоседился» и Китай.
На просторах СНГ его привлекают и обширные рынки сбыта гото¬
вых изделий, и рынки рабочей силы, а также возможность инвес¬
тирования капитала. В отличие от Запада Пекин не демонстрирует
своих намерений открыто, а действует осмотрительно. Для этого ис¬
пользуется такая удобная платформа, как Шанхайская организация
сотрудничества (ШОС), созданная в 1996 г. первоначально Россией
и Китаем, позднее в нее вошли Таджикистан, Киргизия и Казахстан,
а с 2001 г. — Узбекистан. Сначала ее целью была борьба с террориз¬
мом, сепаратизмом и экстремизмом. Но постепенно на первый план
вышло торгово-экономическое сотрудничество. В 2003 г. была подпи¬
сана программа такого сотрудничества на 20 лет, включающая свыше
100 проектов, тем и направлений. Китай постоянно настаивает на
том, чтобы в рамках ШОС приоритеты между антитеррористическим
и экономическим сотрудничеством делились поровну. В этом его под¬
держивают Казахстан и Узбекистан. Россия же, напротив, стремится
отодвинуть экономическую составляющую на второй план, опасаясь
не только вытеснения своих товаров более дешевыми китайскими, но
и серьезных последствий открытия границ для китайских рабочих.
Похоже, что упомянутое Штайнмайером равновесие сил на эконо¬
мическом и политическом пространстве СНГ начинает уступать место
перевесу внешних сверхдержав. Распад этого пространства уже пере¬
шел рубеж необратимости со всеми вытекающими геоэкономическими
и геополитическими последствиями.
“The Wall Street Journal. 2007. 17 January.
*ЧЬк1.

В. ГЕЛЬБРАС,
доктор исторических наук,
профессор ИСАА при МГУ имени М. В. Ломоносова,
главный научный сотрудник ИМЭМО РАН
ЦЕНА ЭКОНОМИЧЕСКИХ
УСПЕХОВ КИТАЯ
В мировой прессе о Китае часто пишут как о «главном событии»
и одновременно как о «великом неизвестном» XXI века. Действитель¬
но, можно назвать впечатляющим международным событием рубежа
XX и XXI вв. огромные успехи, достигнутые страной за четверть
века после существенных провалов «большого скачка» и десятилетней
«культурной революции». Китай воспринимается почти исключительно
как страна, успешно проводящая рыночные реформы и показывающая
пример динамичного развития. Высокая оценка в прессе его успехов
сопровождается многочисленными разноречивыми размышлениями
о причинах и существе предпринятых мер. Похоже, что бурное обсуж¬
дение экономического «чуда» Китая пока еще далеко от завершения.
Обилие же точек зрения с полным основанием позволяет называть его
«великим неизвестным».
Анализируя публикации о Китае, с высокой долей вероятности
можно утверждать, что большая их часть, пропагандирующая успе¬
хи, прямо или косвенно финансируется соответствующими органами
страны. Власти Китая в этом отношении достигли больших успехов.
Однако нельзя не заметить, с одной стороны, методологической обос¬
нованности многих публикаций, а с другой — полного отсутствия
в некоторых из них теоретической проработки рассматриваемой темы.
Появилось множество бессодержательных «кочек» зрения. Китайская
действительность порой препарируется в угоду тем или иным полити¬
ческим взглядам либо экономическим предпочтениям. Политические
решения оказали огромное влияние на все стороны жизни.
В Китае власти всегда четко определяли круг тем и сюжетов,
подлежащих освещению и обсуждению, а дискуссии протекали
и протекают в жестко очерченных рамках. Поэтому при рассмотре¬
нии разноплановых процессов в стране постоянно ощущается острый
дефицит анализа действительности. Не претендуя на исчерпывающий
анализ, попытаемся разобраться в реальных и мнимых успехах Китая,
а следовательно, понять проблемы и связанные с ними противоречия,
возникшие в ходе динамичного развития страны и порожденные ус¬
ловиями глобализации.
127

В. Гелъбрас
Несомненные достижения
За последнюю четверть XX и первые годы XXI в. китайская
экономика многократно увеличила свой потенциал. В стране сфор¬
мировался комплекс современных отраслей промышленности, строи¬
тельства, транспорта, связи, торговли. Китай входит в пятерку го¬
сударств мира по объему ВВП. Правда, достоверно определить его
размеры пока довольно сложно. Проведение Первой экономической
переписи (не затронувшей сельское хозяйство) позволило ГСУ КНР
повысить показатель ВВП, как сообщалось в печати, за счет более
полного учета сферы услуг. В 2006 г. пересмотрены показатели ВВП
за 1993—2004 гг.1; в 2007 г. официально закончились уточнения его
размеров за 2005 г.2 В прошлом году проведена основная часть Вто¬
рой сельскохозяйственной переписи населения. В сельском хозяйстве
страны количество занятых существенно превышает аналогичный
показатель во второй и в третьей сферах экономики. Не исключено,
что по итогам переписи придется снова пересчитывать ВВП.
Развитие экономики сопровождается динамичным процессом
урбанизации населения. В 1984 г., вначале реформ, в городской
экономике насчитывалось 465 городов, в 2005 — 657. За эти годы
количество поселков возросло почти в 2,5 раза, а волостей умень¬
шилось в 5,7 раза; численность городского населения увеличилась
почти на 322 млн человек — с 240,2 млн в 1984 до 562,1 млн человек
в 2005 гг.3 Городское население Китая — это в подавляющей своей
массе горожане в первом поколении. Многие города перестроены,
создается современное городское хозяйство.
Огромные успехи достигнуты во внешней торговле. Страна вышла
на рынок подрядного строительства, сделала первые шаги на мировом
рынке трудовых услуг.
Китай становится одним из крупнейших реципиентов иностран¬
ного капитала, занимая третье место в мире и первое среди развива¬
ющихся стран по объему прямых иностранных инвестиций, которые
возросли с 10,3 млрд в 1990 г. до 63,8 млрд долл. в 2005 г. (см. рис. 1).
Приток зарубежных инвестиций сыграл решающую роль в развитии
внешней торговли и международных экономических связей страны. На
долю предприятий с иностранным капиталом в 2005 г. приходилось
58,5% внешнеторгового оборота, в том числе 58,3% экспорта и 58,7%
импорта. Внешняя торговля превратилась в мощный двигатель эконо¬
мики. Экспорт и импорт составили в 1995 г. 39% ВВП , в 2000 г. — 40,
в 2005 г. — около 64%.
1 Zhongguo tongji ninnjinn, 2006 (Статистический ежегодник Китая, 200(>). Beijing:
Zhongguo tongji chubanshc, 2006 (электронная версия).
-'Guanyu 2005 nian GDP zuizhong hcshi shuju de gonghao (Коммюнике об окончательной
проверке размеров ВВП за 2005) httpv'/www.stats.gov cn/tjdt/zygg/sjxdtzgg/t20070123_
402381798.htm
’Zhongguo tongji zhaiyao, 2006 (Краткий статистический справочник Китая, 2006).
Beijing: Zhongguo tongji chubanshc, 200G E 39. В составе городов учитывается также сельское
население пригородов. Например, согласно переписи населения но 1%-нон выборке, в Пекине
в 2005 г. доля сельского населения составляла почти 10,4%, в Тяиьилине — 24,9, и Шан¬
хае — 10,9% и т. д. (Zhongguo tongji nianjian, 200(j. Табл. 4-4 (электронная версия).
128

Цена экономических успехов Китая
Объем зарубежных инвестиций и темпы роста экспорта КНР
1990-2005 гг.
I
I
I
15 §•
а
Ъ<
03
Объем инвестиций (левая шкала)
Рост экспорта (правая шкала)
Источники: Zhongguo tongji zhaiyao, 2006. Е 169; Zhongguo tongji nian-
jian, 2006. Табл. 3-1, 6-3; http://www.stats.gov.cn/tjdt/zygg/sjxdtzgg/t20070123_
402381798.htm.
Рис. 1
Доля внешней торговли Китая в мире в результате быстрого ее
роста повысилась с 4,6% в 1990-е годы до 9,4% в настоящее время.
Наряду с США, Германией и Японией страна образовала своеобразный
клуб ведущих мировых торговых держав.
Китай располагает крупнейшими валютными запасами, размещен¬
ными преимущественно в ценных бумагах США и частично — стран
ЕС (см. рис. 2). В 2006 г. их объем превысил 1 трлн долл., что спо¬
собствует укреплению финансового положения страны и позволяет
расширить сферу деятельности китайских предпринимательских струк¬
тур в мире. Этот успех явился закономерным результатом реализации
на протяжении 15 лет стратегии экспортной ориентации экономики,
получившей известность под девизом «идти вовне». Последние пять
Темп роста валютных резервов КНР,
1990-2006 гг.
1 60
1200
1000 -
800 -
600 -
400 -
200 -
0 -
*>90
1996
2001
50
40 £
а-
зо f1
20 \
10 «3
[ I Всего (левая шкала)
Прирост за период (правая шкала) |
Источник: Zhongguo tongji zhaiyao, 2006. Е 87.
Рис. 2
9. "Вопросы экономики" №4
129

В. Гслъбрас
лет характеризуются быстрыми темпами роста валютных накопле¬
ний как результат многолетних усилий, которые были предприняты
в предшествующее десятилетие.
Китай включился в международную специализацию и коопери¬
рование производства, что укрепило его позиции в выпуске массовых
видов продукции. Началось создание технологической базы, способной
вывести страну в ряды ведущих производителей новой и новейшей
техники и технологий.
Постепенно страна становится крупным экспортером капитала:
официальный экспорт капитала ее нефинансовых организаций возрос
с 3 млрд долл. в 2003 г. до почти 7 млрд долл. в 2005 г. В середине
2006 г. общий объем прямых китайских инвестиций за рубежом пре¬
высил 63,6 млрд долл. Становясь важным участником геоэкономичес-
ких процессов, Китай, как «стратегический партнер» многих стран,
выступает в качестве конкурента и соперника, добиваясь реализации
своих долгосрочных национальных интересов. Без его участия не
принимаются решения мирового сообщества по узловым вопросам
современного развития. Он начал инициировать принятие между¬
народных правовых норм в рамках ООН.
Факторы подъема
Китайское руководство в 1992 г. провозгласило стратегию экспорт¬
ной ориентации экономики и приняло соответствующий комплекс мер
по ее реализации. Значительную роль среди них сыграли финансово¬
кредитная политика, способствовавшая формированию банковской
системы в качестве практически второго государственного бюджета,
и стимулирование притока в страну зарубежных инвестиций. Высо¬
кие темпы экономического роста были обеспечены за счет крупных
инвестиций в основной капитал (см. рис. 3).
Влияние инвестиций в основной капитал на темпы роста ВВП,
1990-2005 гг.
I Доля инвестиций в ВВП (левая шкала)
- Темпы роста ВВП (правая шкала)
Источники: Zhongguo tongji zhaiyao, 2006. Е 20, 53; Zhongguo tongji nianjian,
2006. Табл. 3-1, 6-3; http://www.stats.gov.cn/tjdt/zygg/sjxcltzgg/t20070123_
402381798.htm
Рис. 3
130

Цепа экономических успехов Китая
Инвестиционная деятельность государства в основном была подчи¬
нена концентрации сил и средств на создании и развитии районов, ори¬
ентированных на привлечение иностранного капитала, на организации
экспортного производства, расширении внешней торговли. Если учесть,
что единый национальный рынок только начал формироваться, то сосре¬
доточение усилий партийно-государственных структур па развитии от¬
дельных районов, способных в сравнительно короткие сроки обеспечить
высокий рост экспортного производства, было вполне закономерным.
Создание специальных анклавов в провинциях Гуапдуп и Фуц¬
зянь положило начало формированию районов, развивающих экспорт¬
ное производство и внешнеэкономические связи. Затем были созданы
районы экономического кооперирования в дельте реки Чжуцзян
(Гуандун), в провинции Фуцзянь, в дельте реки Чанцзян (Янцзы),
объединившей экономические комплексы Шанхая, провинций Цзянсу
и Чжэцзян. Развитие районов экономического кооперирования на¬
чалось на побережье Бохайского залива. Здесь базовыми центрами
стали производственные комплексы вокруг Пекина, Тяньцзиня, в про¬
винциях Ляонин и Шаньдун. На их создание потребовались огром¬
ные капиталовложения: в 1995 г. в приморские районы экспортного
производства было направлено свыше 56% всего объема инвестиции
в основной капитал страны (см. табл. 1). Если принять во внимание,
что инвестиции в стране увеличивались темпами, опережающими
рост ВВП, то становится понятным, сколь упорно и целенаправленно
проводилась стратегия экспортной ориентации. Объем инвестиций
к ВВП в 1991 — 1995 гг. составил 33%, в 1996—2000 гг. — 32,8,
в 2001—2005 г. — почти 42, в 2005 г. превысил 48%. На протяжении
второй половины 1990-х годов доля инвестиций государства и бизнес-
сообществ в районы экспортного производства постоянно превышала
половину всего объема инвестиций страны.
Конец XX в. ознаменовался высокими темпами роста иностран¬
ных капиталовложений, направляемых главным образом па создание
и расширение экспортного производства: в 1992 — 1993 гг. их объем
'Г а 6 л и II a I
Доля национальных и зарубежных инвестиций по районам
экспортного производства (а % к итогу)
Регионы
Инвестиции
в основной
капитал
Зарубежные
инвестиции
Предприятия
с иностранным
капиталом
1995
2000
2005
1995
2000
2004
1995
2000
2005
Дельта реки Чжуцзян
(Гуандун)
11,6
9,6
7,9
22,2
28,0
16,5
25,5
24,5
22,6
Фуцзянь
3,4
3,4
2,8
8,6
8,5
3,2
7,1
7,9
6,9
Дельта реки Чанцзян
(Шанхай, Цзянсу, Чжэцзян)
212
20,6
20,5
20,0
27,7
34.6
20,К
21,6
31,3
Зона Бохайского залива
(Пекин, Тяньцзинь, Ляонин)
10,6
9,6
9,6
8,9
12,0
16,0
12,7
15,6
14.8
Шаньдун
6,5
7,7
10,5
5,7
7,4
14,3
7,7
6,1
7,8
Источники Zhongguo tongji nianjian, 1996. Е МО, 600, (SOI; Zhongguo tongji
nianjian, 2001. I: HSO, 607, 610; Zhongguo tongji nianjian, 2005. Табл. 6-4 (электронная
версия); Zhongguo tongji nianjian, 2006 Табл. 18-19 (электронная Персия)

И. Гельдрас
практически удвоился по сравнению с предыдущим годом. В течение
многих лет в эти районы поступало более 70% прямых иностранных
инвестиций, к 2004 г. их доля возросла до 85%. В последнее десяти¬
летие здесь размещалось свыше 70% предприятий с иностранным
капиталом, доля которых в 2005 г. увеличилась до 83%.
Удельный вес перечисленных районов экспортного производства на
протяжении рассматриваемого периода постоянно возрастал во внешне¬
торговом обороте и в экспорте — с 84% в 1995 г. до более 90% в 2005 г.
(см. табл. 2). Эти районы постепенно превратились в «локомотив»
экономического роста страны: в 2000 г в них было создано 56% ВВП
всей страны, в 2005 г. — 58,2%.
Т а 6 /1 п и а 2
Доля районов экспортного производства
во внешнеторговом обороте страны (а % к итогу)
Регионы
1995
2000
2005
Оборот
Экспорт
Оборот
Экспорт
Оборот
Экспорт
Дельта реки Чжуцзян
(Гуандун)
Фуцзянь
Дельта реки Чанцзян
(Шанхай, Цзянсу, Чжэцзян)
Зона Бохайского залива
(Пекин, Тяньцзинь, Ляонин)
Шаньдун
38,6
5,4
20,2
13.9
5.9
39.7
5,4
21,2
11.8
6,1
37,0
4,8
28,5
12,9
6,0
37,5
5.5
28,7
10,4
6.5
30.9
4,0
38,3
10.9
6,3
31,6
4,7
38,5
9,0
6,3
Примечание/, расчет по месту производства экспортного товара.
Источники: Zhongguo tongji nianjian, 1996. Е 595; Zhongguo tongji nianjian,
2001. E 600; Zhongguo tongji nianjian, 2006. Табл. 18-12 (электронная версия).
Цена достижений
Централизация власти была и остается необходимым условием
реализации планов форсированного развития экономического потенциа¬
ла, равно как и решения острых проблем и противоречий на этом пути.
Гонка за успехами США привела к концентрации усилий па темпах
количественного роста производства при ухудшении его качества и, как
следствие, к появлению других негативных тенденций. Одним из итогов
этой гонки явилось снижение эффективности национального производст¬
ва. В 2004—2005 гг. на долю Китая приходилось 4—5% мирового ВВП.
При этом страна, по расчетам специалистов, потребляла примерно 12%
первичных энергоресурсов мира, 15% пресной воды, 25% алюминия, 28%
стали, 50% цемента и т. д. Это прямо или косвенно привело к усложнению
многих ресурсных, экологических и экономических проблем мира.
Низкой остается экономическая эффективность производства,
существенно возросло разрушение окружающей среды. Появилась
идея определения «зеленого» ВВП и экспериментального его расчета.
В «Докладе о расчете „зеленого" ВВП в Китае за 2004 г.», являющем¬
ся первым опытом подобной работы, отмечается, что экономический
ущерб, нанесенный окружающей среде, достиг 511,8 млрд юаней, или
3,05% ВВП, а прогнозируемая себестоимость по устранению ущерба —
132

Цена экономических успехов Китая
287,4 млрд юаней, или 1,8% ВВП. По предварительным расчетам, при
нынешнем технологическом уровне проведение работ по ликвидации
всех загрязняющих веществ потребует одномоментного направления
прямых инвестиций в размере 6,8% ВВП. Эти средства по своему разме¬
ру равны половине ВВП, создаваемого в сельском хозяйстве страны.
Власть подчинила жизнь общества и государства интересам фор¬
сирования темпов экономического роста на базе всемерного расширения
экспортного производства. В течение всего периода «реформ и откры¬
тости», вплоть до начала 2000-х годов, органы власти обеспечивали при¬
крепление горожан к предприятиям, а крестьян — к земле. К стагнации
внутреннего рынка привела и гонка за успехами США. Темпы роста
экономики начали определяться не внутренним спросом, а внешним.
В 1995 и 2000 гг. объем оптовых и розничных продаж составлял около
40% ВВП, в 2005 г. — 36,5%. Меньший объем трудно себе представить,
даже если не учитывать допустимый в Китае повторный счет при объ¬
единении показателей оптовой и розничной торговли.
Одновременно происходили изменения и в самой власти: с полити¬
ческой арены сошло поколение революционеров-романтиков, искренне
веривших в идеалы социализма и отдававших все силы строительству
нового общества. На смену ему пришли целеустремленные прагматики-
предприниматели. Немалая их часть стала активно использовать свои
партийно-государственные должности для личного обогащения и соз¬
дания первоначального капитала.
О противоправной деятельности чиновников впервые в печати
упоминалось во время становления подворного подряда в деревне,
когда они воспользовались нечеткостью нормативных актов о праве
собственности на землю для личного обогащения и оказались главной
движущей силой создания «предприятий волостей и поселков». Партия
и государство на первых этапах «реформ и открытости» поддержали
предпринимательскую деятельность должностных лиц в сельской
местности, понимая, что их хозяйственная активность является
условием перехода деревни от натурального хозяйства к рыночному
производству. Чиновникам в городах было запрещено заниматься
предпринимательством. Но, несмотря на официальное запрещение, они
постепенно развернули процесс тайной приватизации государственной
и коллективной собственности. Обследование банковских депозитов
Народным банком Китая в 1999 г. выявило на счетах частных лиц
1 млрд юаней кредитных средств, выданных государственным пред¬
приятиям. Идея «трех представительств», закрепленная в уставе КПК
и законодательных актах, легализовала накопление первоначального
капитала должностными лицами. В начале 2000-х годов появились
все основания говорить о том, что в Китае сложился самостоятельный
социальный слой частных предпринимателей.
Партийно-государственный аппарат приобрел принципиально
новые черты:
— руководители центральных и местных органов власти и хозяйст¬
венных структур стали первыми лицами в партийно-государственной
иерархии. Их назначение и освобождение от должности осуществляется
решением вышестоящего руководства;

В. Гсльбрас
— партийно-государственные руководители являются фактичес¬
кими собственниками, владельцами, распорядителями и организато¬
рами производственной, хозяйственной и культурной деятельности на
подведомственной территории;
— центральная власть сохранила в своих руках рычаги регулиро¬
вания гигантских потоков национального и зарубежного капитала;
— центральная власть пытается удержать свои полномочия в сфе¬
рах, связанных с сохранением, смягчением и ликвидацией разделения
общества на городское население и сельское, как и в регулировании
мощных миграционных потоков, условий оплаты труда и социального
обеспечения десятков и сотен миллионов мигрантов.
Постепенное разгосударствление предприятий и растущая напря¬
женность на рынке труда создали питательную среду для активной
предпринимательской деятельности чиновничества, а также для уве¬
личения количества организованных преступных группировок. В ходе
проверки 34% финансовых учреждений страны, проведенной в 2005 г.,
было выявлено незаконное использование свыше 767 млрд юаней (4,2%
ВВП). По делам, возбужденным в судах на более чем 1 млн юаней,
общая сумма потерь составила почти 1,5 млрд юаней. С занимаемых
постов были сняты 325 высокопоставленных чиновников, разоблачены
преступления 6826 чиновников в 1205 финансовых учреждениях. В хо¬
де подготовки закона о борьбе с «отмыванием» денег в 2006 г. было
возбуждено более 680 уголовных дел. По ним выявлено около 70 тьгс.
операций, связанных с «отмыванием» 137,8 млрд юаней и свыше 1 млрд
долл. Разоблачена преступная деятельность почти 5 тыс. человек.
В стране ведется активная борьба с организованными преступными
группировками. С 1983 по 2005 г. было проведено более 10 крупных
операций по выявлению организованных преступных формирований1.
В результате удалось ликвидировать более 1 млн таких сообществ.
Судебная практика последних лет свидетельствует о непрерывном уве¬
личении количества преступлений, связанных с коррупцией, одной из
основных причин чего является неэффективная борьба с «отмыванием»
денег. Коррупция и разложение чиновничества, создавшего целостную
преступную цепь сверху донизу5, все больше приводят к увеличению
преступлений, связанных с «отмыванием» денег. Один из исследовате¬
лей организованной преступности в Китае советник Конституционного
суда России В. Овчинский отмечает: «...поскольку главные причины
возникновения новых организованных групп не устранялись, па месте
отрубленных голое Дракона вырастали новые — еще более крово¬
жадные»(\ Нельзя не согласиться с выводом автора: «Без решения
ряда сложнейших социальных проблем Китая самовоспроизводство
уничтожаемых преступных формирований будет продолжаться»'.
1 Их преступные действия наносят огромный ущерб не только Китаю, по и соирсдельным
странам. Так, и 200G г. и России была разоблачена организован нам преступная группа, спсциа-
лпзпроиашнаяся па незаконных поставках товаров. Только по одной поставке контрабандная
партия ширпотреба достигала объема в 150 железнодорожных вагонов.
' http://www.cliina.com.сп /txt,/2006-11/0G /contcnt_73208GI .lit.ni
'' Синь Янь, Яблоко» //. П. Борьба с мафией в Китае. Опчинский П. С. Мафия XXI века:
сделано в Китае М.: НОРМА, 200(>. С 1G8.
"Там же.
134

Цена экономических успехов Китая
Дело в том, что сложнейшие социально-экономические проблемы
и противоречия сегодняшнего Китая явились результатом действий
КПК и государства. Сложившаяся исторически глубокая социально-
экономическая дифференциация стала сопровождаться нарастанием
отсталости центральных и западных районов. Концентрация гран¬
диозных финансовых и материальных средств на ограниченной тер¬
ритории страны неизбежно привела к отставанию развития других
регионов страны.
Анализ этого процесса следует начать с выяснения дифферен¬
циации провинций, автономных районов и городов центрального
подчинения по размерам региональных валовых продуктов (РВП)
в расчете на душу населения, поскольку важно выявить масштабы
экономической дифференциации. Пять наиболее развитых провинций
сравним с пятью самыми отсталыми.
Первые места по размерам душевых РВП заняли экономические
и культурные центры страны — города центрального подчинения:
Шанхай, Пекин, Тяньцзинь. За ними следуют наиболее развитые
провинции: Гуандун, Цзянсу, Чжэцзян, Ляонин, Шаньдун (первая
группа). На протяжении длительного времени именно на развитие этой
группы провинций направлялись громадные финансовые и материаль¬
ные ресурсы всей страны. В 2000 г. сумма их РВП составляла около
38% ВВП страны, в 2005 г. — превысила 43%. Наименьшие размеры
РВП в расчете на душу населения характерны для экономически
неразвитых регионов страны: Гуйчжоу, Ганьсу, Юньнань, Гуаньси,
Шэньси (вторая группа). В 2000 г. сумма их РВП составляла 7,7%
ВВП страны, в 2005 г. — 8,2%.
Провинции, входящие в первую группу, образуют районы экс¬
портного производства, являющиеся «локомотивом» экономического
подъема страны. В этой группе показатель РВП в расчете на душу
населения в 2000 и 2005 гг. в 2,9 раза превышал аналогичный по¬
казатель во второй группе, где он слабо дифференцирован и мало
изменился за последние пять лет. На долю провинций и автономных
районов с низкими размерами РВП в расчете на душу населения прихо¬
дится почти половина всех провинций, автономных районов и городов
центрального подчинения и почти 38% населения Китая.
Неодинаковые экономические и природные условия определили
существенные различия в уровне жизни населения. В неразвитых
провинциях в начале 2000-х годов население начало мигрировать в раз¬
вивающиеся районы. Это привело к тому, что 120—200 млн мигрирую¬
щего населения создали новую социальную общность и одновременно
неизвестную в прошлом социальную обстановку.
Анализ динамики доходов городского и сельского населения по¬
казал, что душевые доходы в их семьях росли довольно неравномерно.
Характерная черта этих лет — существенное отставание абсолютных
размеров душевых доходов крестьян от душевых доходов горожан.
В 1990 г. этот показатель в семьях горожан в 2,2 раза был выше, чем
в семьях крестьян, в 1995 г. — в 2,7 раза, в 2000 г. — в 2,8 раза и в
2005 г. — в 3,2 раза. К тому же реальный рост доходов и тех и других
резко сокращался вследствие повышения потребительских цен на протя¬
135

В. Галъбрас
жении 1990-х годов. В начале 2000-х годов реальный уровень душевых
доходов почти соответствовал темпам их денежного увеличения.
В действительности разрыв был еще больше, поскольку кресть¬
яне часть своих доходов вынуждены направлять на производственные
цели. Существенно и то, что статистика доходов не учитывает различия
в результате разного рода социальных льгот и выплат, которыми поль¬
зуются только горожане. Согласно данным китайских специалистов,
с учетом социальных льгот доходы горожан в 5—б раз превышают
доходы крестьян (см. рис. 4).
Динамика годовых душевых доходов в семьях
горожан и крестьян, 1990—2005 гг.
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
УШ Чистый годоиой душевой доход крестьян
I I Распределяемый годовой душевой доход горожан
- -А- - Рост потребительских цен в деревнях
Рост потребительских цен в городах
Источник: Zhongguo tongji zhaiyao, 2006. Е 108.
Рис. 4
В целом уровень потребления в деревне отстает от городского не
менее чем на 10 лет8. Крестьяне располагают только 15% банковских
депозитов населения. Несмотря на принятый много лет назад закон
об обязательном девятилетием образовании, в деревне он практически
не исполняется. Более 80% крестьян вынуждены лечиться за свой
счет, поскольку лишь в 10% деревень существует медицинское коопе¬
ративное обслуживание. Эти и другие подобные факты социального
и экономического неравенства между горожанами и крестьянами яв¬
ляются следствием игнорирования властью интересов крестьянства на
протяжении почти четверти века.
В стране сохраняется большой слой, если пользоваться китайской
терминологией, «абсолютно бедного» населения. В начальный период
«реформ и открытости» нищета была характерна для деревни. В по¬
следние годы она наблюдается и в городах. Китайский национальный
стандарт «абсолютной бедности» в 1995—2005 гг. увеличился с 530
*Rcnmin ribaohaivai ban. 22. II. 2006 (http://china.com.cn/cconomjc/txl /200fi-l1 / 22 '
contcnt_7389602).
136

Цена экономических успехов Китая
до 683 юаней на душу в год. Это значит, что в 2005 г. уровень ни¬
щеты определялся доходом менее 0,23 долл. на душу в день, то есть
в 4 с лишним раза ниже показателя ООН (доход или объем потреб¬
ления на сумму менее 1 долл. в день).
Согласно бюджетным обследованиям, в 1990 г. почти 48% крестьян¬
ских семей имели чистый доход (в расчете на одного человека) менее
600 юаней, или ниже национального уровня «абсолютной бедности»,
в 1995 г. их доля снизилась до 8,5%, к 2000 г. — до 4, к 2003 г. — почти
до 3,5%. В 1990 г. годовой душевой доход ниже 1500 юаней, или менее
4,1 юаня в день имели 94,5% крестьян, в 1995 — 56,6, в 2000 — 32,1
и в 2003 г. — почти 26,5%. С точки зрения международных стандар¬
тов — это уровень абсолютной бедности (0,5 долл. в день).
Чистый доход от 1500 до 3000 юаней в 1990 г. имели около 3,5%
крестьян, в 1995 г. — почти 37, в 2000 г. — 42,8, в 2003 г. — 40,7%.
В этой группе сельского населения доход составлял меньше 3000 юа¬
ней в год. Если данные бюджетных обследований распространить на
все крестьянство, то итог будет следующим: более 200 млн человек
в 2003 г. имели доход меньше 50 центов в день и еще 313 млн — ниже
1 долл. в день. По данным национальной статистики, численность
беднейшего населения сократилась почти до 24 млн человек (его доля
снизилась за последние 20 лет с 14,8 до 2,5%, или более чем на 100
млн человек). С учетом показателя ООН численность беднейшего на¬
селения Китая превышает 200 млн человек. Как отмечает известный
китайский экономист, приглашенный эксперт Центра проблем развития
при Госсовете КНР Мао Юйши, «нищета в деревне нуждается в сроч¬
ной ликвидации. Для этого в деревню надо немедленно направить
несколько триллионов финансовых средств»9.
Сложившийся в стране разрыв в уровне доходов как крестьян, так
и горожан продолжает быстро увеличиваться. Если воспользоваться
показателями дифференциации доходов, публикуемыми ГСУ КНР,
можно получить примерное представление о тенденциях в этой сфере.
Оно будет, правда, довольно грубым, так как китайские статистики
публикуют данные о дифференциации по 20% групп доходов. В 2000 г.
самые высокие душевые доходы, характерные для 20% наиболее бла¬
гополучных крестьян, в 6,5 раз опережали душевые доходы самых
бедных крестьян, в 2005 г. — в 7,3 раза.
Городское население по уровню жизни во многом отличается от
сельских жителей, которые до 2005—2006 гг. не получали сколько-
нибудь заметных социальных поступлений. Рассмотрим прежде
всего различия в доходах горожан по выделенным выше регионам
страны — районам экспортного производства. Эти города и провин¬
ции заметно отличаются друг от друга душевыми доходами горожан
и в несравненно большей мере — от абсолютного большинства осталь¬
ных провинций, автономных районов и городов. В 2000 г. средний
размер годового дохода горожанина в семи наиболее развитых городах
и провинциях был в 1,7 раза больше, чем в семи наименее развитых
провинциях и автономных районах, в 2005 г. — в 1,8 раза. В 2000 г.
4 lit.tp://drcnct.coin.cn/DRCNct.Channel.Wcb/cxpcrt/slio\vdoc.a.sp?d()c_id= 198934
137

В. Гслъбрас
душевые доходы 20% горожан с самыми низкими доходами были
в 3,6 раза ниже, чем у 20% горожан с самыми высокими доходами,
в 2005 г. — в 5,7 раза.
Нищета на одном полюсе контрастирует с богатством на другом.
Китай занял второе место в АТР по числу богатейших людей. Досто¬
яние 320 тыс. человек оценивается в 1,59 трлн долл. (без недвижи¬
мости). В среднем каждый из них располагает 5 млн долл. Почти все
они являются жителями приморских провинций.
Специфика городской ситуации заключается в следующем.
В 1990-е годы государственным рабочим и служащим несколько раз
повышалась заработная плата. Однако в 2002—2005 гг. приток миг¬
рантов из сельской местности в города, видимо, вызвал некоторое
снижение темпов роста годовых доходов горожан и резко обострил
конкуренцию на рынке труда, вследствие чего увеличилась безрабо¬
тица. Согласно данным китайской статистики, она составляет не более
4—5% трудоспособного населения страны. Но при этом учитывается
численность безработных только в городах и в расчет принимаются
лишь некоторые группы населения, не имеющие работу. Если говорить
об общей их массе, то нужно признать справедливыми высказывания
некоторых китайских специалистов, считающих, что доля безработ¬
ных составляет не менее 20—22%. «Жэньминь жибао» в зарубежном
издании отмечает, что уровень безработицы в деревнях никто не учи¬
тывает. Если не считать 130 млн крестьян-мигрантов, то из 400 млн
крестьян имеют работу только 50%10.
Реальностью является в большинстве своем игнорирование
предпринимательским сообществом нормативных актов. Трудовые
договоры надлежало ввести еще в 1980-е годы, однако они так и не
стали основными документами, регулирующими трудовые отношения.
Государство и в этой сфере проявляет свою слабость. В 2006 г., по
свидетельству китайских специалистов, трудовые договоры заключа¬
лись редко, срок их был непродолжительным, содержание нечеткое.
На средних и небольших негосударственных предприятиях трудовые
договоры заключаются менее чем на 20% их общего количества.
На многих предприятиях нормы санитарии и охраны труда,
как правило, не соблюдаются, условия труда крайне плохие, широко
распространены сверхурочные работы. Практически не работает ме¬
ханизм разрешения трудовых конфликтов, нередки случаи задержки
выплаты заработной платы, особенно крестьянам-мигрантам. Несмот¬
ря на решения ЦК КПК и Госсовета КНР в течение двух-трех лет
ликвидировать задолженность предприятий по заработной плате, она
продолжает существовать.
Разумеется, трудовые конфликты, рост дифференциации дохо¬
дов и заработной платы занятого населения, недостаточное развитие
социального обеспечения и социального страхования обусловлены
развитием рыночных отношений. Эти, равно как многие другие, проб¬
лемы и противоречия в современном Китае не обязательно явились
следствием форсированной реализации стратегии экспортной ориен¬
тации экономики и генеральной установки на скорейшее превращение
10 http: //drcnct.com.cn /DRCNct. Channel .Wcb/cx pcrt/sho\vdoc.asp?doc_ld=198934
138

Цена экономических успсхои Китая
страны в главную экономическую державу мира. Однако нет ни одного
фактора в экономике и жизни общества Китая, который не был бы
результатом определяющего воздействия реализации этой стратегии
и соответствующей политики.
Таким образом, итоги экономического развития страны за по¬
следнюю четверть века свидетельствуют как о достижениях в развитии
страны, так и о негативных последствиях. Цена, которую общество
заплатило и продолжает платить за форсированные темпы экономи¬
ческого роста, оказалась чрезмерно высокой.
* * *
Многие проблемы и противоречия в развитии страны впервые
за долгие годы были рассмотрены на XVI съезде КПК (2002 г.),
5-м и 6-м пленумах ЦК; по ним приняты развернутые решения. При¬
знано, в частности, что в Китае в основном построено «гармоничное
общество», имеющее, однако, немало недостатков, которые должны
быть устранены к 2020 г.
Нет смысла спорить о том, является ли современное китайское
общество «гармоничным». Гармония по-китайски сродни социализму
с китайской спецификой либо капитализму с китайскими социалис¬
тическими особенностями. Многое определяется избранной системой
оценки состояния общества и государства. Важно то, что руководство
партии и государства намерено построить «гармоничное» общество.
Представляется, что достижение столь важной цели будет прохо¬
дить в специфической обстановке и при необычных формах органи¬
зации власти и общества. В стране явно происходит противоборство
политических и хозяйствующих структур, руководствующихся раз¬
ными стратегическими установками. Для одних сил в партии и го¬
сударстве «платформа» действий по-прежнему определяется девизом
«идти вовне», предполагающим агрессивную экспортную ориентацию
экономики и завоевание новых плацдармов на мировом рынке. Для
других главной целью является расширение внутреннего рынка, обес¬
печение сбалансированного развития всех регионов страны, повышение
благосостояния населения. В движение пришли мощные политические
и экономические силы страны, располагающие довольно разными
потенциалами. Поэтому противоборствующие элиты не могут не учи¬
тывать остроту социально-политических и экономических проблем.
Одним из важнейших политических и экономических направлений
ближайшего будущего должно стать согласование их интересов.

ЗАМЕТКИ И ПИСЬМА
/О. ШВЕЦОВ,
доктор экономических наук, профессор,
ректор Алтайского института
финансового управления
НАЛОГОВАЯ СИСТЕМА РОССИИ:
МОЖНО ЛИ ИСПРАВИТЬ
СУЩЕСТВУЮЩИЕ НЕДОСТАТКИ?
Задачи любой налоговой системы меняются с учетом предъявляемых
к ней политических, экономических и социальных требований. Из простого
инструмента мобилизации доходов государственного бюджета налоги давно
превратились в основной регулятор всего воспроизводственного процесса,
влияя на пропорции, темпы и условия функционирования экономики.
Можно выделить три направления налоговой политики государства:
— политика максимизации налогов, характеризующаяся принципом
«взять все, что можно»;
— политика установления разумных налогов, способствующая разви¬
тию предпринимательства путем обеспечения благоприятного налогового
климата;
— политика, предусматривающая достаточно высокий уровень налого¬
обложения, но при значительной социальной защите населения.
В странах с развитой экономикой преобладают два последних направле¬
ния. Для России характерен первый, фискальный тип налоговой политики,
при котором государству уготована «налоговая ловушка», когда повышение
налогов не сопровождается ростом государственных доходов.
Важнейшие недостатки российской
системы налогообложения
Исторический опыт стран рыночной демократии подтверждает, что даже
такой противоречивый процесс, как согласование налоговых интересов раз¬
ных собственников, можно осуществлять на демократической основе. Но для
создания эластичной налоговой системы требуются постепенные и длительные
преобразования, и прежде всего институтов собственности и власти.
На Руси и позже в Российской империи податная (налоговая) полити¬
ка не основывалась на принципах экономической теории. Никогда за всю
историю налогообложения в нашей стране величина обобществляемых через
налоги средств не соизмерялась с экономико-финансовыми возможностями
непосредственных производителей. Установление и сбор налогов всегда но¬
сили ярко выраженный фискальный характер.
140

Налоговая система России: можно ли исправить существующие недостатки?
В Российской Федерации сохранены традиции и методология форми¬
рования бюджета государства по принципу «главенство директивы центра».
Это, естественно, проецируется и на налоговую политику государства. Более
того, в настоящее время само понятие «государство» стало отождествляться
с понятием «государственно-властный аппарат». Во всех учебниках по ос¬
новам налогообложения до сих пор утверждается, что налоги в пользу госу¬
дарства должны обеспечивать потребности верховной власти, а социальное
содержание налогов крайне ограничено.
К основным порокам отечественной налоговой системы можно отнести
следующие.
1. Нестабильность налоговой политики.
2. Чрезмерное налоговое бремя, возложенное на налогоплательщика'.
3. Уклонение от уплаты налогов юридическими лицами, вызванное
в том числе отменой инвестиционной льготы2.
4. Чрезмерное распространение налоговых льгот*, что приводит к ог¬
ромным потерям бюджета (правда, в последние годы многие из них были
отменены). Опыт развитых стран свидетельствует о целесообразности за¬
числения льгот в налоговые расходы государства и включения их в расчеты
эффективности государственного сектора экономики.
5. Отсутствие стимулов для развития реального сектора экономики.
6. Эффект инфляционного налогообложения. В условиях инфляции
капитал с длительным циклом оборота (фермерский, промышленный) несет
дополнительную налоговую нагрузку.
7. Чрезмерный объем начислений на заработную плату.
8. Единая ставка налога па доходы физических лиц. Во всем мире
лица с более высокими доходами платят в бюджет более весомые налоги,
а малообеспеченные слои населения от них освобождаются. С отменой
прогрессивной шкалы подоходного налога оказался нарушен один из важ¬
нейших принципов налогообложения — его справедливость. Кроме того,
при установлении предела для стандартных вычетов по налогу на доходы
физических лиц этот общий для всех налогоплательщиков элемент обложе¬
ния «дискриминируется» по сравнению с другими вычетами, для которых
лимиты по доходам не установлены.
К числу других пороков проводимой сейчас в; России налоговой поли¬
тики относятся:
— ярко выраженная регрессивность налогообложения (только низко¬
оплачиваемые наемные работники платят подоходные и социальные налоги
в полном объеме);
— перенос основного налогового бремени на производственные
отрасли;
— тенденция к расширению доли прямых налогов;
— исключение из налогообложения экономических выгод, извлекаемых
не в форме рублевых денежных доходов (например, в порядке прямого при¬
своения имущества, в виде наличных инвалютных доходов и т. д.).
Государство всегда сталкивается с необходимостью решать две взаимо¬
исключающие задачи: с одной стороны, значительно увеличить поступление
1 Пансков В. Г. Налоги и налогообложение в Российской Федерации. М.: МЦФЭР, 2003.
С. 86.
2 Рубчепко М., Шохина Е. Реформа закопчена. Забудьте //' Эксперт. 2002. № 36. С. 16.
1 См., например: Решетников И. Налоговые преференции: «абсолютное ало» или обязатель¬
ный инструмент госрсгулиропаиия // Российский экономический журнал. 2000. N« 8. С 25
141

Ю. Шаецоа
налогов в бюджеты всех уровней; с другой стороны, резко уменьшить бремя
на налогоплательщиков. Но при проведении реформы в налоговой сфере ощу¬
тимых позитивных сдвигов пока добиться не удалось. Эффективность вновь
введенных форм налогов оказалась намного ниже, чем предполагалось:
— не происходит ожидаемого прироста поступлений налога на
прибыль;
— переход на «плоскую» шкалу налога на доходы физических лиц не
привел к выводу из «тени» значительных объемов заработной платы;
— введение инвестиционной составляющей в составе сборов по пенсион¬
ному страхованию создало, похоже, неразрешимую проблему с подбором
надежных объектов инвестирования; и т. д.
Большой резерв для налогообложения сосредоточен в теневой экономи¬
ке. Но капиталам, укрытым от налогообложения, и при желании владельцев
крайне сложно вернуться в легальную производственную сферу: крупные
инвестиции могут привлечь внимание налоговых органов к источнику средсгв.
Поэтому капиталы, единожды попавшие в теневой оборот, так в нем и оста¬
ются или вывозятся за границу.
Налоговая стратегия и ее составляющие
Насущная необходимость подлинной налоговой реформы в нашей стране
бесспорна, но важно определить стратегию ее проведения. Главным является
усиление регулирующей функции налогов, направленной на согласование
интересов государства и предпринимателей, поощрение товаропроизводи¬
телей, осуществление рациональной региональной экономической политики
и устранение противоречий в действующем законодательстве.
В ходе налоговой реформы очень важно поддерживать стабильность
налогового законодательства. Корректировку налоговой системы нужно
осуществлять безболезненно для налогоплательщиков. Недопустимо каждый
месяц вносить изменения в налоговое законодательство. Целесообразно на¬
капливать необходимые изменения и дополнения, рассматривать их вместе
с проектами бюджетов, вводить с первого января следующего года и ни в коем
случае — задним числом.
Представители Министерства финансов РФ и Федеральной налоговой
службы РФ исходят из необходимости сохранения действующей системы
налогообложения, предполагая постепенно вносить изменения в те или иные
ее подсистемы и блоки в зависимости от проявления в них явных сбоев.
Однако при этом практически неизменными остаются отношения собствен¬
ности, принципы государственного устройства, технологическое состояние
производства, система распределения материальных и финансовых ресурсов,
оплата труда и т. п. Следствием этого являются неизбежно возникающие через
определенное время новые диспропорции в системе налогообложения.
Гипотетически возможен выбор другого пути — создание системы
налогообложения классического образца и попытка встроить ее в ту же
неизменную институциональную структуру общества. Однако достижение
желаемого результата — урегулирование финансовых интересов разных
собственников (субъектов сфер «бизнес» и «бюджет») — при данном подходе
представляется также маловероятным.
Более перспективен третий путь: изменение структуры налогового по¬
тенциала и системы управления налогообложением, сопровождаемое выяв¬
лением наиболее негативных тенденций развития экономики и разработкой
142

Налоговая система России: можно ли исправить сущестаующие недостаткиУ
программы их устранения. Одновременно требуются жесткий мониторинг
системы распределения доходов государства, усиление контроля за движением
финансовых потоков в стране.
В числе наиболее актуальных направлений налоговой реформы можно
выделить следующие.
1. Комплексность проведения реформы налоговой системы: все предусмот¬
ренные в ней механизмы должны запускаться одновременно и в полном объеме.
Для этого надо принять два принципиальных политических решения:
— существенно (примерно на треть) уменьшить налоговую нагрузку,
в основном путем снижения налоговых ставок и в первую очередь для то¬
варопроизводителей ;
— одновременно с этим обеспечить уплату всех налогов каждым налого¬
плательщиком в соответствии с законом.
2. Повышение уровня справедливости налоговой системы за счет:
— выравнивания условий налогообложения для всех налогоплатель¬
щиков (прежде всего, на основе отказа от необоснованных льгот и исклю¬
чений);
— отмены неэффективных и оказывающих наиболее негативное влияние
на хозяйственную деятельность налогов и сборов;
— исключения из самих механизмов применения налогов и сборов тех
норм, которые искажают их экономическое содержание.
3. Упрощение налоговой системы путем установления исчерпывающего
перечня налогов и сборов при сокращении их общего числа п максимальной
унификации действующих режимов исчисления и порядка уплаты различных
налогов и сборов.
4. Обеспечение стабильности налоговой системы, а также предсказуе¬
мости объемов платежей для налогоплательщиков на длительный период.
Реализации этой цели, в частности, должно способствовать установление
на федеральном уровне исчерпывающего перечня региональных и местных
налогов и сборов, а также предельных значений их ставок.
Вместе с тем необходимо сохранить льготы, связанные с решением задач
структурной перестройки экономики и стимулирования инвестиций. Подоб¬
ные льготы должны иметь временный и направленный характер, причем,
что особенно важно, их следует предоставлять участникам экономической
деятельности, а не отдельным регионам и территориям.
5. Изменение структуры налогов за счет постепенного отказа от тех из
них, которые дополнительно облагают прирост доходов и прибыли, зара¬
ботной платы, объемов производства, инвестиций, занятости. Это создаст
мощные стимулы для модернизации производства, увеличения внешних
и внутренних инвестиций.
6. Совершенствование системы налоговых ставок, определяющих сумму
налогового изъятия. Это относится в первую очередь к налогу на прибыль.
Можно ввести (сначала в отдельных регионах) его регрессивные ставки, когда
при увеличении суммы налогооблагаемой прибыли ставка понижается. При
таком методе компании будут заинтересованы не в уменьшении (сокрытии)
налогооблагаемой базы, а в том, чтобы показать ее в полном объеме, так как
чем больше сумма полученной прибыли, тем меньше ставка налога. В этом
случае бюджетные поступления не сократятся.
7. Отмена всех налогов, прямо или косвенно связанных с заработной
платой.
8. Существенное снижение ставок НДС, акцент на налогах, удержи¬
ваемых при выплате доходов, а также замена налога на чистую прибыль
143

Ю. Швецов
налогом на выводимые из предприятия доходы. К их числу следует отнести:
распределяемую часть прибыли (дивиденды); любые другие выплаты в поль¬
зу пайщиков (акционеров), включая предоставление ссуд и кредитов; возвра¬
ты капитала в любых формах и избыточные (сверх нормальных размеров)
оклады, субсидии, опционы и т. д. высшим руководителям компании.
9. Установление в качестве базы Пенсионного фонда налога с оборота.
Это единственный налог, который увеличивается прямо пропорционально
инфляции и росту товарооборота и уплаты которого при легальных опера¬
циях нельзя избежать.
10. Переход от налогообложения факторов производства к обложению
природных ресурсов и различных форм природной ренты.
11. Отказ от налогообложения малого бизнеса. Разумеется, подобная
мера должна распространяться лишь на настоящие малые предприятия, где:
их учредители не только вкладывают деньги, но и работают и участвуют
в управлении; среди учредителей нет юридических лиц; число наемных
работников либо ограничивается членами семьи, либо составляет не более
5 — 10 человек, а оборот не превышает установленного максимума.
Разновекторная система налогообложения
Весьма перспективной представляется разновекторная модель налоговой
системы, предполагающая резкое сокращение количества неэффективных
налогов, а также замену налога на прибыль налогом на расходы.
Вместо недейственного контроля над доходами государство должно
переходить к обложению налогами отдельных объектов собственности,
недвижимости, транспортных средств и т. п., то есть произведенных рас¬
ходов, само наличие которых свидетельствует об успешной хозяйственной
деятельности. Важнейшую роль здесь должны играть налоги на различные
виды имущества, на* вмененный доход, на экспортно-импортные операции,
включая вывоз капитала, а также рентные платежи.
Сторонники этой модели налогообложения предлагают перейти от
принципа «больше произвел — больше заплатил» к более справедливому
и экономически эффективному принципу «больше налогов платит тот, кто
больше имеет и потребляет». Это позволит придать налоговой системе разно¬
векторный характер, когда искусственная минимизация одного налога вызовет
рост другого или нескольких налогов.
Противоположная направленность налогов — одно из важнейших от¬
личий данной модели налогообложения от действующей системы. Например,
в последней НДС и налог на прибыль являются одновекторными налогами.
По сути, обложению подвергается один и тот же объект, а именно выручка
(доход) от предпринимательской деятельности.
Принципиально иная модель налоговой системы решает эту проблему
в силу разновекторности применяемых налогов. Так, минимизация налога на
добавленную стоимость в виде предъявления завышенных налоговых выче¬
тов по приобретенным товарам (работам, услугам) приведет к увеличению
налога на расходы. Разновекторность налогов можно считать своеобразным
встроенным компенсатором потерь налоговых поступлении в результате не¬
легитимных действий налогоплательщиков.
В разновекторной модели законодательное или административное изме¬
нение базы налогообложения по одному налогу не приводит к аналогичному
изменению в налогооблагаемой базе иных налогов. Но если налогоплательщик
144

Налоговая система России: можно ли исправить сущестаующие недостатки?
пытается уклониться от уплаты одного из налогов, тогда их разнонаправ-
ленность компенсирует соответствующие потери.
Учитывая преимущества разновекторности налогообложения, целесо¬
образно отменить все малоэффективные налоги, заменить налог на прибыль
налогом на расходы, снизить ставки налога на добавленную стоимость. Лишь
пять налогов (НДС, налог на расходы, налог на имущество организаций,
единый социальный налог и налог на доходы физических лиц) будут взи¬
маться на постоянной основе, а остальные — в зависимости от характера
предпринимательской деятельности (например, при производстве подакциз¬
ных товаров, ведении предпринимательской деятельности в сфере добычи
полезных ископаемых, наличии источников загрязнения, пользовании объек¬
тами животного мира и водными биоресурсами и т. д.).
* * *
Резюмируя, подчеркнем, что имеются лишь два направления действий
в налоговой сфере, между которыми предстоит сделать выбор государству.
Одно из них — наращивание контрольного аппарата, другое — радикальное
реформирование налоговой системы, с тем чтобы имеющихся возможностей
контроля было достаточно для обеспечения сбора налогов.
В рамках первого направления находятся предлагаемые правительством
меры, которые выдаются за реальную налоговую реформу. Они сочетают
снижение налоговых ставок с введением дополнительных контрольных
процедур. Теоретически такое решение возможно: меньшая тяжесть налогов
при более жестком контроле смещает баланс интересов налогоплательщиков
в пользу легального бизнеса. Однако даже мощный и дорогостоящий налого¬
вый аппарат развитых стран не обеспечивает полного контроля за ситуацией
в сфере уплаты налогов.
Другое направление учитывает отечественный и зарубежный истори¬
ческий опыт4. Оно связано с введением налогов, легко контролируемых,
основанных не на собственной отчетности плательщиков (как в нынешней,
слепо заимствованной на Западе системе), а на наличии не скрываемых от
обнаружения ценных объектов, свидетельствующих о реальных доходах.
Подобные налоги и сборы способны обеспечить практически стопроцентную
собираемость при минимальной потребности в налоговом контроле. Собст¬
венно, уже имеющийся у государства «контрольный ресурс» даже частично
высвобождается, что позволит усилить контроль там, где это необходимо.
Важно, что агенты теневой экономики не смогут избежать уплаты
предлагаемых налогов, поскольку облагаемые объекты легко визуально
обнаруживаются, а отчетность о доходах не требуется. В результате для
предпринимателей, занятых нормальным, а не криминальным бизнесом,
сокрытие доходов становится бессмысленным. Соответственно исчезают на¬
логовые препятствия для капиталовложений, создаются предпосылки для
возвращения теневых капиталов в страну. Проблема теневой экономики ре¬
шается не путем ее уничтожения (что стало бы огромным бедствием — ведь
до 70% реальных доходов россияне получают именно там и благодаря этому
выживают десятки миллионов людей), а на основе интеграции, возвращения
теневого сектора в легальную сферу.
4 См.: Всбср А. Налоги: О государственном и местном обложении и России. М., 190К;
Толкушкип А. В. История налогов в России. М.: Юрист, 2001.
10. "Вопросы экономики" №4

Н. ШКОЛЯР,
доктор экономических паук,
заместитель торгового представителя РФ в Испании
институты и ИНСТРУМЕНТЫ
ГОСУДАРСТВЕННОЙ ПОДДЕРЖКИ
ЭКСПОРТА: ИСПАНСКИЙ ОПЫТ
Государственная поддержка экспорта, являющаяся неотъемлемым фак¬
тором экономического роста, более четырех десятилетий активно применяется
во многих развитых странах в целях реализации их внешнеэкономической
политики. В рамках Организации экономического сотрудничества и развития
было разработано и принято Генеральное соглашение об общих требовани¬
ях, применяемых к государственной поддержке экспортного кредитования,
которое с 1992 г. для государств, входящих в Европейский союз, приобрело
обязательный характер.
Первые шаги по созданию системы поддержки экспорта в Российской
Федерации предприняты в 2003 г., когда была одобрена Концепция развития
государственной финансовой поддержки экспорта промышленной продукции1.
Однако темпы воплощения декларированных в концепции положений пока
невысоки, а проводимые мероприятия слабо влияют на сложившуюся ситуа¬
цию, когда доля отечественных машин и оборудования в совокупном объеме
мирового экспорта по-прежнему не превышает 0,3%. В конце 2006 г. был
принят пакет правительственных решений «О совершенствовании механиз¬
мов поддержки экспорта отечественной продукции (услуг)»2, первый пункт
которого направлен на совершенствование инфраструктуры государственной
поддержки экспорта. Учитывая важность данного вопроса и поставленные
сроки его решения, представляется актуальным анализ некоторых приме¬
ров государственной поддержки экспорта. Предлагаем обратить внимание
на опыт Испании, где за последние три десятилетия сформировалась целая
сеть государственных организаций, реализующих на практике различные
направления внешнеэкономической политики.
Основную роль в государственной поддержке экспорта в Испании играет
Институт внешней торговли (ICEX), который был создан в 1982 г. за счет
выделения «государственных инвестиций чрезвычайного характера» под на¬
званием «Национальный институт развития экспорта». За прошедшие годы
это государственное учреждение претерпело неоднократные реорганизации.
В настоящее время ICEX находится в ведении Министерства промышлен¬
ности, туризма и торговли Испании (по функциям — аналог МЭРТ РФ)
и на практике реализует внешнеэкономическую политику этого ведомства.
Он располагает значительными собственными финансовыми, материальными
и человеческими ресурсами. На деятельность ICEX ежегодно выделяется
около 150 млн евро бюджетных средств, из которых 80% направляется на
финансирование мероприятий, содействующих развитию экспорта, 20% - на
информационно-консультационную деятельность.
Среди основных сфер деятельности ICEX выделяются: разработка
и осуществление программ продвижения торговли на зарубежные рынки;
1 http://\v \vw.govcrnmcnt.gov.ru/data/ncws_bcxt. html?hc_id=103Ancw.s_id=11%4
2 Прссс-рслиз к заседанию Правительства Российской Федерации 14 декабря 2006 г. но
вопросу «О совершенствовании механизмов поддержки экспорта отечественной продукции
(услуг)* http://www.govcrnmcnt.ni/govcrnmcnt/f63c6427-cc1a-4045-bc4c-2c19a2723cfd.htm
146

Институты и инструменты государственной поООсржки экспорта: испанский опыт
повышение квалификации и подготовка специалистов по внешней торговле;
стимулирование инвестиционных проектов, производственное размещение
и предпринимательское сотрудничество на зарубежных рынках. В 2005 г.
ICEX предоставил помощь малым и средним предприятиям Испании в реали¬
зации 108 проектов за рубежом, которые принесли доход в 434,6 млн евро.
Одним из основных направлений деятельности ICEX является орга¬
низация, финансирование и непосредственное осуществление подготовки
и распространения внешнеэкономической информации. Институт предостав¬
ляет в открытом доступе через сеть Интернет-ресурсов сведения о внешне¬
экономических связях и законодательстве, их регулирующем, информацию
по группам товаров, по рынкам отдельных стран. ICEX организует подго¬
товку информации об инвестиционном климате и возможностях в различных
странах, ведет базу данных INFOICEX, содержащую конкретные предложения
по внешнеэкономическому сотрудничеству. Для информирования иностранных
партнеров портал www.icex.es предлагает специальные справочники по испан¬
ским фирмам. ICEX осуществляет свою деятельность в тесном сотрудничестве
с региональными администрациями (многие из которых создали собственные
организации поддержки экспорта), а также в координации с планами Высшего
совета торговых палат и отраслевыми объединениями экспортеров Испании.
Испанское агентство международного сотрудничества. Политико¬
дипломатическое содействие продвижению испанского экспорта (помимо
сети испанских посольств) оказывает Испанское агентство международного
сотрудничества (AECI), которое было создано в 1988 г. как независимая ор¬
ганизация при Министерстве иностранных дел и сотрудничества Испании.
Это агентство способствует формированию благоприятного имиджа
Испании и реализации внешнеэкономических интересов путем содействия
распространению испанского языка и культуры за рубежом, развития между¬
народного сотрудничества и культурных связей, субсидирования и финансиро¬
вания проектов и соглашений, а также программ технического содействия.
Подготовка специалистов осуществляется с использованием стипендий
испанским гражданам для обучения за рубежом и иностранным гражданам
для обучения (испанскому языку или различным дисциплинам) в Испании.
Выделяет государственные стипендии на эти цели AECI, которое определяет
ежегодные приоритеты по странам и дисциплинам.
Для осуществления своей деятельности AECI располагает широкой
зарубежной сетыо: 36 технических центров сотрудничества, 12 культур¬
ных центров, 3 образовательных центра. В среднесрочной перспективе это
агентство осуществляет свою практическую деятельность в соответствии
с Планом международного сотрудничества на 2005—2008 гг., принятым
Советом министров Испании при единогласной поддержке всех парла¬
ментских групп в конгрессе депутатов. В соответствии с данным планом
предполагается удвоить средства, выделяемые в Испании на официальную
помощь развитию, и довести их объем в 2008 г. до 0,5% ВНП, что составит
около 5 млрд евро.
Институт официального кредитования (ICO) выдает экспортные
займы и финансирует зарубежные инвестиции испанских компаний. Он
действует как государственное учреждение при Секретариате по экономике
Министерства экономики и финансов Испании, располагает собственным
имуществом и финансами, а также автономией для выполнения поставленных
перед ним задач. В 2005 г. особое внимание уделялось двум основным кре¬
дитным линиям: на поддержку проектов малого и среднего бизнеса (4000 млн
евро) и возобновляемой энергии (1200 млн евро). Эта организация действует
10'
147

Н. Школяр
как финансовый агент от имени и за счет государства, управляя инструмен¬
тами государственного финансирования экспорта и развития.
Основным инструментом государственной помощи испанским компаниям
в их деятельности за рубежом является Фонд содействия развитию (FAD),
который был создан в 1976 г. государством с целью оказания финансовой
поддержки другим, в первую очередь развивающимся странам, их государст¬
венным организациям или компаниям-резидентам, а также многосторонним
финансовым институтам.
Этот фонд рассматривается как инструмент финансового сотрудничества
государства с государством, поэтому финансируемые им проекты должны
быть приоритетными для властей страны-бенефициара. FAD пополняется
за счет дотаций, которые ежегодно ассигнуются согласно соответствующим
законам о государственных генеральных бюджетах Испании. Другим источ¬
ником FAD являются доходы, получаемые от ранее проведенных операций,
а также проценты и комиссионные на выданные кредиты.
Испания выделяет из этого фонда до 70% общей стоимости проекта, а 30%
должна вложить страна, в которой осуществляется проект, в виде денежных
средств, кредитов или других источников внешней помощи. Одним из условий
выделения средств из этого фонда является то, что основным контрактором по
данному проекту должна быть испанская компания, которая для реализации
проекта нанимает местных подрядчиков, экспертов. Таким образом, страна,
инициирующая проект с испанской помощью, получает выгоду в виде реализо¬
ванного проекта и создания новых рабочих мест, а Испания, как страна-донор,
обеспечивает своим компаниям выход на новые рынки, получение контрактов,
участие в крупных международных проектах в стране-бенефнциаре.
Решение о предоставлении кредита FAD принимается правительством
Испании на основе предложения специально созданной межведомственной
комиссии. Приоритетными направлениями финансирования проектов из это¬
го фонда являются водоснабжение, окружающая среда, электроснабжение,
телекоммуникации, информационные технологии, информатика, информа¬
ционное общество, картография.
Значительную роль в продвижении испанского экспорта и в расши¬
рении участия испанских компаний в зарубежных проектах играет линия
Финансирования оценки жизнеспособности (FEV), открытая в рамках FAD
в 1995 г. За счет средств этой линии возможно финансирование трех видов
проектов: оценка возможностей осуществления конкретных проектов; ана¬
лиз определенного региона или отрасли с целью идентификации программ
и проектов, которые могут быть интересны для испанских компании; кон¬
салтинговые услуги при проведении институциональной модернизации на
экономическом уровне.
Механизм привлечения частных финансовых компаний к кредитованию
экспортных операций получил название Контракта о взаимном урегулирова¬
нии интересов (CARI). Этот инструмент основан на соглашении, заключаемом
между ICO, представляющим интересы государства, и субъектом финансового
рынка. Главной особенностью указанной сделки является установление сто¬
ронами фиксированной ставки кредитования, которая каждые шесть месяцев
сверяется с базовыми показателями банковского рынка. Если показатель
банковского рынка растет по сравнению с установленной ранее ставкой, то
ICO покрывает это увеличение в соответствующих объемах. В противном
случае кредитор возмещает ICO возникающую разницу.
На практике кредитование экспорта, осуществляемое на основе конт¬
ракта CARI, имеет три основные разновидности:
148

Институты и инструменты государственной поддержки экспорта: испанский опыт
— кредитование иностранного покупателя (финансовая компания заклю¬
чает кредитное соглашение с иностранным покупателем; испанский экспортер
получает возмещение за отгруженный товар от финансовой компании);
— кредитование национального поставщика (в качестве заемщика средств
выступает экспортер; иностранный покупатель имеет обязательства только
перед продавцом в соответствии с условиями коммерческой сделки);
— кредитная линия (финансовая компания предоставляет, как прави¬
ло, банку страны покупателя определенную сумму, предназначенную для
финансирования нескольких коммерческих сделок).
Кредитная часть составляет 85% от общей стоимости сделки, а 15%
иностранный покупатель должен оплатить продавцу непосредственно. В кре¬
дитную часть могут включаться стоимость фрахта, страхование транспорти¬
ровки и кредита (если указанные услуги предоставляются испанскими фир¬
мами), а также некоторые другие платежи, например комиссионные. Валютой
кредита является, как правило, евро. Однако допускается предоставление
кредита в иной валюте, котирующейся на валютном рынке Испании.
Испанская компания финансирования развития (COFIDES) способст¬
вует расширению испанского производственного экспорта и инвестиций
в развивающиеся и быстро развивающиеся страны. Она создана в 1988 г.
(начала работу в 1990 г.) с целью оказания финансовой поддержки ин¬
тернациональной деятельности испанских предприятий, способствующей
экономическому развитию вышеуказанных стран. Эта компания являет
собой пример частногосударственного партнерства в форме акционерного
общества, членами которого, с одной стороны, выступают государственные
учреждения — Институт внешней торговли (38,1%) и Институт официаль¬
ного кредитования (15,3%), а с другой — крупные испанские банковские
группы — Santander (6,9%), BBVA (6,9%) и др.
COFIDES, применяя среднесрочное планирование, использует финан¬
совые механизмы на трех стадиях — предынвестиционной, инвестиционной
и постинвестиционной. Она работает с имеющимися в ее распоряжении
фондами по следующим направлениям:
— долгосрочное финансирование инвестиционных проектов (ото¬
бранных и финансируемых Межамериканским банком развития) испанских
компаний в странах Латинской Америки;
— помощь проектам в Латинской Америке и Азии, финансируемым
Европейским инвестиционным банком;
— помощь инвестиционным проектам производственного характера,
финансируемым Европейским инвестиционным банком в южноафриканских
странах, Карибском бассейне и тихоокеанских странах;
— финансовая помощь испанским компаниям туристического сектора,
инвестирующим в быстро развивающиеся и развивающиеся страны;
— финансовая помощь испанским компаниям, занимающимся пробле¬
мами охраны окружающей среды в быстро развивающихся и развивающихся
странах;
— помощь испанским компаниям, инвестирующим в сферу услуг за
рубежом;
— вклад в долгосрочное финансирование деятельности, связанной
с гибкими механизмами проектов, определенных Киотским протоколом;
— помощь испанским компаниям в продвижении их торговых марок.
За время своей деятельности компания утвердила более 340 инвес¬
тиционных проектов в 48 странах, в ряде которых она имеет свои офисы.
Договорные отношения с испанскими и международными финансовыми
149

Н. Школяр
институтами позволяют COFIDES расширить возможности совокупного
финансирования до 900 млн евро и до 25 млн евро на проект. Действующий
портфель проектов COFIDES превышает 288 млн евро.
Государственное страхование экспортного кредитования является клю¬
чевым звеном всей системы поддержки экспорта. Без страхового полиса,
выдаваемого Испанской государственной компанией по страхованию экс
портных кредитов (CESCE), банк не откроет финансирование экспортной
сделки в том случае, если ответственность за возможные риски принимает
на себя государство. CESCE была учреждена в 1970 г. в целях содействия
международной деятельности испанских компаний путем страхования и пере¬
страхования их операций в области внешней торговли. Эта компания имеет
статус акционерного общества, в котором контрольный пакет принадлежит
государству. Ее акционерами также являются основные банки и страховые
компании Испании. Поэтому она выступает на рынке страхования кредитов
как от имени государства, так и от имени акционерного общества.
За счет государственных средств CESCE обеспечивает страхование по¬
литических рисков, связанных с невозможностью перевода валютных средств,
неплатежеспособностью государственных организаций — покупателей, форс¬
мажорными обстоятельствами (стихийные бедствия, военные действия и пр.).
За счет собственных средств CESCE обеспечивает страхование коммерческих
рисков, связанных с фактической неплатежеспособностью иностранных
партнеров, длительной задержкой их платежей, официально объявленным
состоянием банкротства или прекращением платежей.
CESCE принимает на себя обязательство перед страхователем (байком
или экспортером) при наступлении страхового случая (невозврат кредита)
возместить соответствующие платежи, предусмотренные договором страхова¬
ния. Страховой полис CESCE покрывает за счет государства политические
риски на любой период времени, риски чрезвычайного характера, а также
коммерческие риски на длительный период (операции со сроком исполнения,
превышающим 3 года). За счет компании покрываются коммерческие риски,
связанные с краткосрочными (менее 3 лет) операциями. Размер взимаемой
страховой премии зависит от того, к какой из 7 категорий риска принадлежит
страна, где находится иностранный контрагент. Для каждой страны и отдель¬
ных видов операций устанавливаются также лимиты страховых гарантии по
краткосрочным операциям.
Основными видами страхового полиса, выдаваемого CESCE, являются:
страхование в пользу банка, финансирующего экспортную операцию, на
случай невозврата кредита иностранным покупателем или его гарантом
и страхование в пользу экспортера, поставившего товары в кредит, от рисков
неплатежей. В обоих случаях страхование может покрывать до 94% коммер¬
ческих и 99% политических рисков. За 35 лет активной деятельности эта
компания стала лидером в страховании экспортных кредитов и зарубежных
испанских инвестиций. Период расширения деятельности CESCE связан
с политикой экспансии и диверсификации испанских предприятий в начале
1990-х годов. Позже CESCE трансформировалась в группу компаний путем
создания филиалов и участия в капитале других компании в Испании, Ла¬
тинской Америке, Европе. В настоящее время она обеспечивает более 50%
объема внутреннего рынка перестрахования коммерческих операций, является
активным членом различных национальных и международных ассоциаций,
связанных со страхованием кредитов.
Проведенный обзор деятельности основных государственных компаний,
реализующих политику поддержки экспорта и управляющих выделяемыми
150

Институты и инструменты государственной поддержки экспорта: испанский опыт
государством на эти цели средствами, свидетельствует о том, что они рас¬
полагают различными программами и инструментами помощи испанским
экспортно-ориентированным компаниям, которые должны при этом отвечать
ряду общих критериев:
а) реализуется принцип софинансирования — не предоставляется
100-процентное финансирование деятельности компаний за рубежом, то есть
компания должна финансировать какую-либо часть, а доля помощи зависит
от вида программы и рынков, на которые она направлена;
б) помощь малому и среднему бизнесу приоритетна по сравнению с по¬
мощью компаниям, располагающим крупными собственными средствами
(при определении уровня компании — малой или средней — применяются
рекомендации комиссии Европейского союза);
в) предоставляется преимущество крупным развивающимся странам
с целью географической диверсификации экспорта;
г) специальную оценку получают проекты, в которых принимают учас¬
тие несколько компаний, экспортеров, ассоциаций;
д) функционирование каждой программы требует подачи заявок и пре¬
доставления отчетов, сложность которых зависит от программы и характера
оказываемой помощи, наличия оценки финансово-экономической жизнеспо¬
собности проекта (затраты на подготовку данной оценки могут возмещаться
из специального фонда или относиться на общие расходы по проекту);
ж) расходы и инвестиции в рамках предоставленной помощи возмеща¬
ются на основании документов, подтверждающих их осуществление.
* * *
Анализ испанского опыта свидетельствует, что ключевыми компо¬
нентами инфраструктуры государственной поддержки экспорта являются
специализированные компании, обеспечивающие исполнение политических
решений, разрабатываемых соответствующим» министерствами и утверж¬
даемых правительством. Перед архитекторами российской инфраструктуры
государственной поддержки экспорта стоит непростая задача создания сети
государственных компаний, способных выполнять программы продвижеиия
национального экспорта, формирования благоприятного имиджа, осуществ¬
лять информационно-консультационную поддержку экспорта, оказывать
политико-дипломатическое содействие, кредитовать экспорт и финансировать
зарубежные инвестиции, промышленные и инновационные проекты в зару¬
бежных странах, страховать внешнеторговые операции.

КРИТИКА И БИБЛИОГРАФИЯ
Рубин Ю. Б. Конкуренция: упорядоченное
взаимодействие в профессиональном бизнесе
М.: Маркет ДС, 2006. — 458 с.
Тема конкуренции — одна из основ¬
ных в экономической теории и практике.
При этом местоположение понятия кон¬
куренции на оси «теория — практика»
непостоянно. Приводимые в книге Ю. Ру¬
бина слова Дж. О’Дрисколла о том, что
«конкуренция в экономической области
ближе к конкурентным явлениям, на¬
блюдаемым в повседневной жизни, чем
к концепциям экономистов», в целом
справедливы, хотя и в различной степени
по отношению к разным экономикам. На¬
пример, в гиперинституционализирован-
ной, централизованно управляемой эко¬
номике Советского Союза конкуренция
на товарных рынках не играла заметной
роли, уступая место административному
влиянию и личным отношениям. В обла¬
сти соответствующей экономической тео¬
рии она также не занимала существенного
места. В слабоинституционализированной
и децентрализованной экономике России
1990-х годов рыночная конкуренция тоже
не получила широкого распространения
из-за экономического спада, хотя в теории
ей уделялось значительное внимание.
В экономиках высокоразвитых стран
Запада конкуренция — неотъемлемая
часть экономической практики и важный
раздел экономической теории.
Сейчас в России наиболее распрост¬
ранена точка зрения, согласно которой
именно конкуренция является домини¬
рующим фактором и движущей силой
экономического развития: какие бы
недостатки в экономике ни отмечались
(например, слабая восприимчивость
к инновациям, невысокое качество
продукции, низкий средний уровень
жизни граждан и т. п.), они могут быть
устранены или смягчены путем развития
конкуренции в тех или иных сферах.
Соответственно развитие конкуренции
рассматривается едва ли не как панацея
от всех экономических болезней, а кон¬
курентоспособность хозяйствующих
субъектов, территорий, стран предстает
главной характеристикой их жизнеспо¬
собности и эффективности в целом.
По нашему мнению, конкуренция
действительно является одним из немно¬
гих фундаментальных факторов эконо¬
мического развития, но лишь «одним
из...». Наряду с ней в экономическом
пространстве действуют такие не менее
мощные силы, как кооперация, интег¬
рация, коэволюция (предопределенное
или выстроенное согласованное разви¬
тие). При этом ни одна из этих форм
взаимоотношений субъектов не должна
доминировать в масштабах всей эко¬
номики. Определить оптимальные для
данной экономики пропорции и формы
взаимодействия этих сил — основная,
на наш взгляд, задача поиска модели
хозяйственного развития страны.
В последнее время и фокус внимания
экономической теории стал смещаться
с конкурентных «сил отталкивания» на
кооперационные «силы притяжения»
и эволюционно-коэволюционные «силы
инерции». Даже современные маркетин¬
говые концепции основываются на пони¬
мании отношений между поставщиком
и потребителем не как желания реали¬
зовать (казалось бы, противоположные)
собственные интересы, а как стремления
к «совместному созданию стоимости».
Означает ли сказанное, что теми
собственно конкуренции становится
менее актуальной? Ми в коем случае.
Наоборот, появление серьезных моно¬
графических работ, четко очерчивающих
сферу конкуренции, объединяющих
фундаментальную теорию с обобщением
практики, сейчас, как никогда, востре¬
бовано. Отметим, что в данной области
таких синтетических работ крайне мало,
а книга доктора экономических наук,
профессора Ю. Рубина восполняет весьма
существенный пробел и в нашей, и в ми¬
ровой литературе.
152

Критика и библиография
Неоспоримое достоинство рецензи¬
руемой книги заключается в том, что
она содержит и глубокий теоретический
анализ конкуренции как явления, и со¬
ответствующий исторический экскурс,
охватывающий несколько веков разви¬
тия экономической теории, и обобщение
и структуризацию практического опыта
и рекомендаций в области конкурентной
политики предприятий (фирм, компаний,
корпораций). В книге на серьезной науч¬
ной основе проанализированы особенно¬
сти и последствия практически всех зна¬
чимых вариантов действий предприятий
в сфере конкурентных взаимоотношений
на современном рынке. Пожалуй, впервые
в монографической литературе приводит¬
ся целостное описание конкурентных
позиций, сил, стратегий и тактик. Все
эти качества позволяют охарактеризовать
книгу как своеобразную «энциклопедию
конкуренции», необходимую и ученым,
и аналитикам, и руководителям произ¬
водственных предприятий, и работникам
консалтинговых компаний.
Конкуренция в работе рассматрива¬
ется не как проявление хаотических сил
в бизнесе, но как упорядоченное взаимо¬
действие рыночных агентов. Автор исхо¬
дит из представления об обязательности
сочетания соперничества и сотрудничест¬
ва в профессиональном бизнесе, обнару¬
живая во многих элементах конкуренции
резервы сотрудничества, а в каждом
элементе сотрудничества — проявление
конкуренции. По его мнению, вариан¬
ты стратегий конкурентного поведения
в профессиональном бизнесе включают
действия, направленные не только на
устранение соперников, на обособление
от них, но и на сближение с ними и даже
на выгодную уступку позиций и продажу
бизнеса. Все подобные действия связаны
с конкуренцией в ее прямом смысле.
Так, стратегический альянс — не просто
способ сотрудничества, но и стратегия
конкуренции, в соответствии с которой
стороны объединяют ресурсы в борьбе
с общими соперниками, при этом отчасти
нейтрализуя друг друга. Для достижения
успехов в применении различных стра¬
тегий необходимы и различные, порой
весьма изощренные профессиональные
компетенции.
Традиционные представления
о пользе конкуренции акцентируют
внимание на выгоде, получаемой по¬
требителями. Такая выгода возникает
независимо от неудач одних соперников
в противостоянии с другими. Автор
обоснованно дополняет указанный под¬
ход, отмечая выгоду конкуренции и для
производителей. Это обусловлено в том
числе и тем, что она формирует и поддер¬
живает доверие в бизнесе. Завоевание
доверия ведет к укреплению потенциала
конкурентоспособности, а его утра¬
та — к ее снижению и, как следствие,
уменьшению выгоды.
Перечень наименований глав книги
отражает едва ли не все разделы изуча¬
емой области. И надо сказать, что путе¬
шествие читателя от главы 1 — «Конку¬
ренция как поведенческий феномен и как
предмет исследования», содержащей
описания теоретических подходов к кон¬
куренции, до главы 15 — «Целостная
конкуренция», представляющей систем¬
ную интеграцию как магистральную цель
развития конкурентных стратегий отдель¬
ных фирм, их групп и рынка в целом,
является весьма увлекательным.
Книга написана профессиональным
и ясным языком и безусловно сыграет
важную роль не только как научно-
практическое издание, но и как учебное
пособие. Немалый интерес представ¬
ляют и предваряющие каждую главу
весьма поучительные эпиграфы, как
правило удачно отражающие их общую
направленность.
Рассматриваемое издание отличают
несколько важных особенностей. Во-пер-
вых, автор стремится дать определения
всех существенных понятий в данной об¬
ласти (приведенный в книге предметный
указатель полезен для усвоения сложного
материала).
Во-вторых, за некоторыми исклю¬
чениями, о чем ниже, книга написана
в высшей степени последовательно, так
что определения, приводимые в одном
месте, можно использовать в дальнейшем
без опасения, что в практической сфере
теоретические конструкции окажутся
неприменимыми.
В-третьих, книгу отличает полнота
изложения. Все классификационные груп¬
пировки и разделения выполнены коррект¬
но и не вызывают сомнений в их непро¬
тиворечивости и полноте. Так, большой
интерес представляет подробная струк¬
туризация вариантов действий в области
конкурентной стратегии и тактики.
В-четвертых, в отличие от большинст¬
ва изданий, посвященных деятельности

Критика и библиография
предприятий, книга не перегружена
примерами из практики компаний.
Детальный анализ подобных «кейсов»
показывает, что обычно в рамках ограни¬
ченного пространства для изложения не
удается дать достаточно полное описание
конкурентной ситуации и принимаемых
решений, чтобы выводы из исследования
данного кейса стали пригодными для
переноса в другую среду, другую компа¬
нию, другую ситуацию. Ю. Рубин очень
избирательно и осторожно относится
к включению в книгу конкретных при¬
меров, что, по нашему мнению, не только
не ослабляет, а, наоборот, усиливает ее
практическую ценность.
Вместе с тем в книге есть несколько
принципиальных моментов, требующих
более подробного комментария.
1. На с. 13 основное понятие кни¬
ги — конкуренция — определяется как
«применение обладающими деловым
суверенитетом экономическими агентами
потенциала своей реальной конкуренто¬
способности в процессе практической
деятельности по реализации права на
достижение относительного успеха и огра¬
ничению возможности достижения успеха
другими экономическими агентами».
Оставляя в стороне некоторую не¬
уклюжесть формулировки, попытаемся на
ее основе точно выяснить, что же такое
конкуренция. Во-первых, это — «приме¬
нение», то есть действия агентов. Но какие
и на что нацеленные? Ответить на первый
вопрос, пользуясь определением, невоз¬
можно: в нем говорится о «применении
потенциала конкурентоспособности», но
поскольку данное понятие в определении
(как и ранее в тексте) не раскрывается,
то здесь могут рассматриваться практи¬
чески любые действия. В качестве целей
указываются: а) достижение собственного
успеха; б) ограничение возможностей
достижения успеха другими. Однако ос¬
тается неясным, требуется ли достижение
обеих целей или достаточно достигнуть
хотя бы одной; иными словами, явля¬
ется ли задача конкуренции одно- или
многокритерйальной. Судя по союзу «и»
в определении, необходимы обе цели. Но
если «успех» агента, в чем бы он ни вы¬
ражался, достигнут, то вопрос об успехе
конкурента отходит на второй план, и его
решение уже не выглядит равнозначной
целью. В противном случае речь должна
была бы идти не о конкуренции как об
экономическом явлении, а о зависти как
явлении социальном. Очевидно, в опре¬
делении конкуренции понятие «успех»
следует уточнить, а связи между интере¬
сами агентов в конкурентной ситуации
надо специфицировать гак, чтобы было
ясно, что агенты претендуют на одно и то
же исключительное благо.
Сравним это определение с определе¬
нием, зафиксированным в тексте приня¬
того в июле 2006 г. Федерального закона
«О защите конкуренции»: «конкурен¬
ция — состязательность хозяйствующих
субъектов, при которой их самостоятель¬
ными действиями исключается или огра¬
ничивается возможность каждого из них
в одностороннем порядке воздействовать
на общие условия обращения товаров
на соответствующем товарном рынке».
В этом определении, кроме состяза¬
тельности субъектов (о чем говорится
и в определении Ю. Рубина), присутст¬
вует еще одно требование. Оно состоит
в отсутствии (ограничении) у субъектов
возможности в одностороннем порядке
изменять условия обращения товаров на
данном рынке, то есть вести себя как
монополист. Представляется, что такого
рода дополнение к определению, приве¬
денному в рецензируемой книге, было бы
желательным.
Вместе с тем нельзя не обратить вни¬
мания на особенности реального слово¬
употребления понятия «конкуренция».
В русском языке оно используется в двух
смыслах. Первый указывает на наличие
притязаний двух или более агентов на
одно и то же исключительное благо (то,
что в определении вышеупомянутого
закона именуется состязательностью);
второй дополнительно фиксирует сопо¬
ставимость их относительной «силы».
Это отражается и в определенной асим¬
метрии рассматриваемого понятия по
отношению к двум агентам. В то время
как один из них может обоснованно ха¬
рактеризоваться как конкурент другого,
последний для первого может конкурен¬
том и не быть (например, в ситуации,
когда первый является монополистом).
По нашему мнению, подробнее сле¬
довало бы рассмотреть и вопрос о сози¬
дательной и/или разрушительной силе
конкуренции. Особое значение в условиях
России имеет проблема взаимозаменяе¬
мости (в том числе подмены) различных
типов конкуренции. Если конкуренция
за внимание потребителя подменяется
конкуренцией за административные
154

Критика и библиография
преференции, то она не идет на пользу
экономике. По сути, здесь созидательная
конкуренция подменяется разрушитель¬
ной коррупцией.
2. Необходим, по нашему мнению,
более глубокий анализ взаимосвязи
конкуренции и конфликта рыночных
агентов. «Конфликт интересов, опреде¬
ляя замысел конкуренции, порождает
конфликтный характер конкурентных
действий, конкурентного соперничест¬
ва», — утверждает автор (с. 13). На
самом деле взаимодействие понятий
конкуренции и конфликта носит более
сложный характер. Конкуренция (напри¬
мер, на отраслевом рынке) определяет
аспект функционирования предприятия,
в рамках которого интересы конкури¬
рующих субъектов противоположны.
Это, однако, вовсе не означает наличия
конфликта между ними. Межсубъект-
ный конфликт возникает тогда, когда:
1) от аспектного противодействия субъек¬
тов происходит переход к тотальному
(мультиаспектному) противодействию, то
есть противоборству субъектов; 2) каж¬
дый из субъектов информирован об этом
противоборстве.
Частое превращение конкуренции
в конфликт — особенность отечественной
экономики, ограничивающая возможно¬
сти эффективной организации бизнеса,
развития комплексных, отвечающих
сложности современного рынка отно¬
шений, таких как коокуремщя и кон-
коперация. Состязательность в рамках
одного аспекта вполне может сочетаться
с кооперацией в других, перетекать из
одной сферы в другие в соответствии
с быстро меняющейся ситуацией на рын¬
ках. В этом контексте уместно было бы
говорить о целесообразности управления
конкуренцией, в том числе — ее огра¬
ничения, то есть нераспространения на
те сферы деятельности конкурирующих
субъектов, в которых более эффективным
и желательным для общества является
сотрудничество. Подобную ситуацию
можно охарактеризовать как «управляе¬
мую конкуренцию», по аналогии с выра¬
жением «управляемая демократия».
3. Особое внимание в книге уделяется
рациональности конкурентных действий.
Автор даже вводит понятие рациональной
конкуренции как желательного состояния
рынка. Под рациональностью в бизнесе он
понимает подчинение конкурентного пове¬
дения и деловых отношений «целям, кото¬
рые стоят перед ними в силу объективной
необходимости и/или в силу субъектив¬
ной интерпретации данных целен» (с. 46).
Думается, что такая трактовка слишком
широка. Под рациональными обычно
понимаются действия, направленные на
достижение осознаваемых целей п (!)
удовлетворяющие осознаваемым ограни¬
чениям. Если последнее условие отбро¬
сить, то придется признать рациональной,
например, как в старом анекдоте, «борьбу
за мир, после которой не останется камня
на камне». Неудивительно, что далее ав¬
тор утверждает: «рациональным является
конкурентное поведение любых субъектоп
жизни на Земле» (с. 49).
Такой «панрационализм» в экономи¬
ческих исследованиях представляется не
вполне обоснованным, ведущим к при¬
нятию излишне упрощенных посылок
и соответственно к недостаточно адек¬
ватным выводам. По нашему мнению,
смитовская «невидимая рука рынка»,
направляющая действия предпринима¬
теля к общественному благу, действует
не только на рационального или хотя бы
ограниченно рационального предприни¬
мателя. «Органический» иррационализм
плюс различного рода аберрации в отно¬
шении восприятия целей и ограничений
деятельности также подвластны действию
«невидимой руки», гармонизирующей эти
особенности субъектов с соответствую¬
щими качествами человеческого общества
и его экономики. И спонтанные, и эмо¬
циональные, и аффективные решения
во всех областях бизнеса, в том числе
и в сфере конкуренции, не могут быть
исключены ни из общественной практи¬
ки, ни из экономической теории.
Не следует, но нашему мнению,
связывать элементы иррациональности
в конкурентной мотивации только с завы¬
шенном или занижением самооценок пли
оценок представителей своего окружения
либо с чрезмерным воздействием эмоций,
как это делает автор (с. 72). Иррациональ¬
ное поведение в такой степени имманент¬
но отечественному бизнесу, что следует
говорить в большей степени о факторах
и условиях рационального поведения,
а не иррационального. Конечно, рацио¬
нальность поведения вместе с наличием
информации о целях и ограничениях вы¬
бора — традиционная для экономической
теории предпосылка, но если мы имеем
в виду практику, то ее нарушение есть
скорее правило, чем исключение.

Критика и библиография
4. В книге такого масштаба и глу¬
бины мы вправе ожидать рассмотрения
важнейшего вопроса о стыковке кон¬
курентной стратегии с другими видами
стратегий и с комплексной многоаспект¬
ной стратегией предприятия в целом.
Какое влияние оказывают смежные виды
стратегий на выбор направлений, методов
и форм конкурентных действий? Какие
требования последние, в свою очередь,
накладывают на стратегические решения
в области поведения предприятия на
рынке труда, других ресурсов и факто¬
ров производства, выборе организацион¬
ной и управленческой структур, методов
управления предприятием и т. п.? На¬
деемся увидеть ответы на эти вопросы
в дальнейших публикациях автора.
В столь объемных изданиях неиз¬
бежны и некоторые неточности форму¬
лировок. Например, вводимое на с. 155
понятие конкурентных сил субъектов
предпринимательства как «степени эф¬
фективности воздействия данных субъек¬
тов бизнеса на противостоящее им окру¬
жение, на свою конкурентную среду» не
стыкуется с примером оценки конкурент¬
ной силы, приведенным в таблице 5.1
на с. 158. В ней в составе конкурентной
силы фигурируют такие характеристи¬
ки, как качество проводимых научных
исследований, выгодное местоположе¬
ние и т. п. Сами по себе они не находят
выражения в «степени эффективности
воздействия данных субъектов бизнеса
на противостоящее им окружение», хотя
и определяют потенциал такого влияния.
Здесь автор оказался в известной «ло¬
вушке потенциала», состоящей в том, что
он измеряется с помощью одних показа¬
телей, а его реализация — с помощью
других. Так, производственная мощность
предприятия измеряется в тех же едини¬
цах, что и продукция, а определяется
качеством, структурой и объемами ре¬
сурсов, измеряемыми абсолютно иными
показателями.
И последнее замечание, относяще¬
еся тем не менее к первым страницам
книги. Несколько странно выглядит
заголовок — «Предисловие к русскому
изданию». Книга, безусловно, заслу¬
живает издания на разных языках, но
читателю об этом ничего не известно ни
из аннотации, ни из выходных данных,
ни из приведенного в конце книги списка
основных публикаций автора по теме
исследования. И тем более странно, что
в первом же абзаце предисловия (с. 7)
встречается обращение к «англоязычному
читателю», которому, по мнению автора,
«небезынтересно было бы узнать о том,
что позитивное рассмотрение данных
вопросов (конкурентного поведения,
стратегии и тактики. — Г. К.) в течение
всего так называемого советского периода
...находилось, по сути, под запретом».
Недостатки неизбежны в любой ра¬
боте. Однако даже суммированные, они
не отменяют общей высокой оценки этой
полезной и содержательной книги. Она
энциклопедична по наполнению и целост¬
на с точки зрения последовательности
изложения материала. Ее можно уподо¬
бить продвинутому учебнику шахматной
игры, на страницах которого найдутся
и шахматная теория, и игровые ситуации,
и конкретные рекомендации. Думается,
что каждый ее читатель существенно
повысит свою квалификацию игрока
в одну из самых занимательных игр на
свете — занятие бизнесом.
Г. Клсйнср,
члсн-коррсспондент РАЯ

ЖУРНАЛ «ВОПРОСЫ экономики»
представляет книги:
Хикс Джон. Теория экономической истории. Пер. с англ. 2-е стереотип, изд. / Общ.
ред. и вступ. ст. Р. М. Нуреева. — М.: НП «Журнал Вопросы экономики», 2006. — 224 с.
Цена книги — 240 руб. (включая стоимость пересылки).
В книге выдающегося экономиста XX века, нобелевского лау¬
реата 1972 г. предлагается во многом нетрадиционный взгляд
на историю и логику экономического развития. Главная тема
книги — эволюция рыночной экономики, ее форм и институтов. Не
давая готовых ответов, автор утверждает, что важная функция
экономической истории — служить «местом встречи» и дискус¬
сий экономистов, политологов, правоведов, социологов и исто¬
риков — специалистов по истории событий, идей и технологий.
Представляя собой, по сути, первую попытку сформулировать
теорию экономической истории с позиций неоклассики, книга яв¬
ляется ценным пособием по макро- и микроэкономике, поскольку
позволяет рассматривать экономическую историю в рамках
основного течения экономической мысли.
Блауг Марк. Методология экономической науки, или Как экономисты объясняют.
Пер. с англ. / Науч. ред. и вступ. ст. В. С. Автономова. — М.: НП «Журнал Вопросы эко¬
номики», 2004. — 416 с. Цена книги — 360 руб. (включая стоимость пересылки).
Книга одного из самых известных в мире историков и мето¬
дологов экономической науки посвящена исследованию природы
экономического объяснения. Сделав строгий методологический об¬
зор основных разделов современной экономической теории, автор
стремится выяснить, насколько «научна» экономическая наука,
в какой мере она нацелена на объяснение реальных фактов.
Ставшая классической, книга профессора Блауга адресована
экономистам, в первую очередь преподавателям и студентам эко¬
номических вузов, но представляет интерес также для историков
и философов науки. Содержит богатый и полезный для самостоя¬
тельной работы справочно-библиографический аппарат.
Евстигнеев Р. Н. Безмолвное знание: Воспоминания экономиста. —
М.: НП «Журнал Вопросы экономики», 2006. — 288 с. Цена
книги — 140руб. (включая стоимость пересылки).
Воспоминания доктора экономических наук, профессора,
заслуженного деятеля науки РФ, ветерана одного из экономичес¬
ких институтов РАН Р. Н. Евстигнеева охватывают период
с 30-х годов прошлого века до настоящего времени. В книге,
в частности, рассказывается об участии автора в преображении
хозяйственной системы СССР и России. Повествование ведется
в широком международном контексте.
Подробнее об этих и других книгах, ранее вышедших
в нашем издательстве, см. www.vopreco.ru
По вопросам приобретения книг
обращаться потел.: (495) 124-52-28
или по электронной почте: mail@vopreco.ru
■
М»м Бла»г
МЕТОДОЛОГИЯ
ЭКОНОМИЧЕСКОЙ
НАУКИ „
■ или как
экономисты
объясняют
■

ABSTRACTS
«Вопросы экономики» № 4, 2007
*==_—= PROBLEMS OF THEORY
S. Guriev, G. Egorov, K. Sonin
Media Freedom, Bureaucratic Incentives,
and the Resource Curse
How can a non-democratic ruler provide proper incentives for state
bureaucracy? In the absence of competitive elections and separation of powers, the
ruler has to gather information either from a centralized agency such as a secret
service or a decentralized source such as media. The danger of using a secret
service is that it can collude with bureaucrats; overcoming collusion is costly.
Free media aggregate information and thus constrain bureaucrats, but might
also help citizens to coordinate on actions against the incumbent. We endogenize
the ruler’s choice in a dynamic model to argue that free media are less likely to
emerge in resource-rich economies, where the ruler is less interested in providing
incentives to his subordinates. We show that this prediction is consistent with
both cross-section and panel data.
From the History of Economic Thought
I. Rozmainsky
Methodological Principles of Keynes’ Theory and His
«Strife over Method» with Tinbergen
The author analyzes Keynes—Tinbergen controversy in the context
of Keynes’ methodological ideas, which he thinks are fully opposite to the
methodology of modern economic theory. Using different Keynes’ papers the
author considers this difference in detail and shows its links to the critical view
held by Keynes towards econometrics
J. M. Keynes
Professor Tinbergen's Method
The article written by the classic of economic science in 1939, which is
published in Russian for the first time, contains a critique of the application
of econometric methods in economics. The object of criticism is one of the
first large-scale econometric studies — the book by J. Tinbergen 011 business
cycles. Keynes points at the arbitrariness of many econometric judgments,
at the problems of causality and forecast in econometrics. He also mentions
that a lot of economic problems cannot be analyzed by means of econometric
technique.
J. Tinbergen
On a Method of Statistical Business-Cycle Research.
A Reply
In his polemic reply Tinbergen defends the econometric method he applied.
He reproaches Keynes for the inaccuracy of his argument and justifies the
l.S«

ABSTRACTS
applicability of linear relationships in economic analysis and their existence
in economic interactions. Tinbergen also provides a detailed account of some
methodological (primarily addressing the problem of causality) and economic
issues of his analysis.
In a comment to the Tinbergen’s paper Keynes clarifies his point of view
on some particular points as well as on econometrics as a whole.
N. Rozanova, A. Nazarenko
The Influence of the Stock Market on Economic Dynamics
in the Overlapping Generations Model
The article considers a simple overlapping generations model. The authors
show that the existence of the stock market (which at the first stage of its
evolution may be modeled as an increase in the number of firms in the economy)
contributes to the reduction of volatility of economic growth.
CORPORATE GOVERNANCE
E. Demidova
Hostile Takeovers and Anti-takeover Defenses in the Russian
Corporate Market
This article analyzes definitions and the role of hostile takeovers at the
Russian and European markets for corporate control. It develops the methodology
of assessing the efficiency of anti-takeover defenses adapted to the conditions of
the Russian market. The paper uses the cost-benefit analysis, where the costs
and benefits of the pre-bid and post-bid defenses are compared.
I. Kasparova
Mergers and Acquisitions Financing: The Russian Case
The article considers the financial tools of corporate control transfers
and mergers and acquisitions financing forms. In western countries tax and
informative factors are more important, but in the Russian business market lack of
development of the stock market and low cost of securities of Russian companies
play the main role. The analysis has shown that in Russia the monetary form of
M&A financing dominates over other financing forms (90% of reviewed cases),
still there are individual cases of M&A financing by buying company’s shares
(10% of reviewed cases).
B. Kuz’min, L. Vorobieva, O. Vorobieva
Gazprom’s Corporate Governance: Problems and Prospects
This article considers problems of corporate management in joint-stock
company «Gazprom» during restructuring. It analyzes macroeconomic questions:
pricing for natural gas, arrears, image of Gazprom at the Russian market.
Microeconomic issues are studied as well: outsider model of management in
Gazprom, dynamics of human resource policy, etc.
159

ABSTRACTS
— THE ECONOMY OF THE CIS
Yu, Shishkov
CIS: Fifteen Years of Vain Efforts
During 15 years of its existence the CIS’s economic space has become
less and less integrated. The article spotlights institutional, structural, and
political causes of inevitable raveling out of this space that has formerly been a
single whole. Russia as its gravitation center steadily loses its attractiveness for
most of the partners, though continues to feed them up with hidden subsidies.
Disbalance between growing costs of such subsidies and melting expectations
of the integration has reached the critical level in 2005. Disintegration of the
Commonwealth evidently has crossed the reversibility line.
V. GEL'BRAS
The Cost of China’s Economic Success
China has achieved great results in economic growth. But the country has
had to pay a high price for them. Slowing dynamics of the domestic market,
growing gap in the social and economic development of regions, impoverishment
of its rural population are a small number of existing problems caused by China’s
attempts to catch up with the world leader — the USA.
Технический редактор, компьютерная верстка — Т. Сжрыпник
Корректор — Л. Пущаем
Издатель: НП «Редакция журнала «Вопросы экономики»». Журнал зарегистрирован
в Госкомитете РФ по печати, per. № 018423 от 15.01.1999. Адрес редакции: 117218. Москва.
Нахимовский пр-т, 32. Тел./факс: (495) 124-52-28. Е-nail: таil@vopreco.ru
Индекс журнала в Каталоге агентства «Роспечать»: 70157 (для индивидуальных подписчиков).
70270 (для предприятий и организаций). Цена свободная.
Подписано в печать 30.03.2006. Формат 70 х 108'/1вг- Бумага офсетная. Печать офсетная.
Уел, печ. л. 14.00. Уч.—изд. л. 12,4. Тираж 6 080 экз.
Отпечатано в ФГУП «Издательский дом „Красная Звезда1*». Адрес: 123007, Москва.
Хорошевское шоссе, д. 38. Заказ № 895.
Перепечатка материалов из журнала «Вопросы экономики» только по согласованиюс редакцией.
Редакция не имеет возможности вступатъс читателями в переписку, рецензировать и возвращать
не заказанные ею материалы. © HI1 «Релакщш журнала «Вонросы эммави», 2007.
160