УДК 336.7
ББК 65.26
Д67

Brent Donnelly
The Art of Currency Trading: A Professional’s Guide to the Foreign Exchange
Market
Copyright © 2019 by John Wiley & Sons, Inc.
All Rights Reserved. This translation published under license with
the original publisher John Wiley & Sons, Inc.

Д67

Доннелли, Брент.
Искусство прибыльной торговли валютой : руководство
для начинающих / Брент Доннелли ; [перевод с английского
В. Шереметьевой]. — Москва : Эксмо, 2023. — 448 с.: ил. —
(Библиотека частного инвестора. От экспертов — экспертам).
ISBN 978-5-04-119840-4
Валютный трейдинг — это искусство. Как и в искусстве, здесь нет одного
идеального подхода. Брент Доннелли предлагает погрузиться в теорию, изучить
существующие техники и на этой основе выработать собственный стиль торговли
валютой.
Эта книга поможет понять:
• как заявления центральных банков должны влиять на решения трейдера;
• зачем закрывать свои позиции на выходные и знать, сколько сейчас времени
в Лондоне;
• что такое «надгробие доджи» и падающие звезды, а также при чем здесь
молот и рогатка;
• какая связь есть между обложками журналов и поведением рынка и многое
другое.
УДК 336.7
ББК 65.26

ISBN 978-5-04-119840-4

© Шереметьева В., перевод на русский язык, 2023
© Оформление. ООО «Издательство «Эксмо», 2023

ОГЛАВЛЕНИЕ
Предисловие
Глава 1. Вступление

7
10

ЧАСТЬ I. ЧТО ТАКОЕ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК (FX101)
Глава 2. Очень краткая история валютного рынка
Глава 3. Основы валютного трейдинга
Глава 4. Из чего состоит валютный рынок

17
19
28
50

ЧАСТЬ II . ТОРГОВЛЯ НА ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ
Глава 5. Понятие фундаментального анализа
Глава 6. Что включает технический анализ (часть 1)
Глава 7. Что включает технический анализ (часть 2):
«Семь смертельных установок»
Глава 8. Как корреляция и взаимосвязи между
рынками работают на вас
Глава 9. Понимание поведенческих финансов
Глава 10. Что значит торговать на новостях

89
90
128

ЧАСТЬ III. УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ
Глава 11. Определяем объем свободного капитала
Глава 12. Определяем размер позиции

333
335
364

ЧАСТЬ IV. ПОНИМАЙ СЕБЯ
Глава 13. Портрет успешного трейдера
Глава 14. Наиболее распространенные ошибки трейдеров
Глава 15. Голос опыта
Глава 16. Заключение
Приложение. 25 правил торговли на валютном рынке
от Брента Доннелли

397
399
408
417
429

181
207
253
291

431

Благодарности

433

ОБ АВТОРЕ

435

Алфавитный указатель

436

5

ЧАСТЬ I

Что такое валютный
рынок (FX101)
М

ы начнем первую часть с основ валютного трейдинга, а затем
постепенно углубимся в детали, касающиеся волатильности,
ликвидности и понимания фактора времени. Даже если у вас большой опыт торговли на валютном рынке, я советую прочитать первую часть целиком. Она начинается с простых понятий, но в дальнейшем представлены важные продвинутые знания и классные
случайные фактоиды1.

1

Фактоиды — непроверенная, сомнительная или ложная информация, облекаемая в форму достоверной и выдающаяся за истину,
в том числе за счет публикации в СМИ. — Прим. пер.

Глава 2

ОЧЕНЬ КРАТКАЯ ИСТОРИЯ
ВАЛЮТНОГО РЫНКА
П

режде чем мы начнем подробно говорить о навыках успешного валютного трейдера, я хотел бы быстро оглянуться и обратиться к истории. Сначала я расскажу об истории валютных рынков, а затем дам
краткий обзор истории валютного трейдинга. Потом мы поговорим
о некоторых важных основах: механике и структуре валютных рынков
и о том, как работает валютный трейдинг.

Валютой торговали с древних пор, и упоминания о менялах есть еще
в библейские времена1. Семья Медичи была одной из первых, кто занимался торговлей иностранной валютой (1400-е годы)2. Денежно-кредитная и валютная система, какой мы ее знаем, начала формироваться
в начале 1800-х годов, когда такие страны, как Великобритания, Канада
и США, приняли сначала биметаллический стандарт (золото и серебро),
а затем прямой золотой стандарт. В соответствии с золотым стандартом
бумажная валюта страны может быть конвертирована по требованию
в установленное количество золота.
Денежная система, основанная на золоте, может создать высокое доверие к валюте страны, но такая система очень негибкая.
Интересной особенностью золотого стандарта было то, что он требовал от правительства контроля над всем запасом золота. Поэтому
частным лицам в Соединенных Штатах было запрещено владеть золотом (за исключением ювелирных изделий) во время действия золотого стандарта3. Для граждан США владение золотом или торговля
им с 1933 по 1975 год были уголовным преступлением (рис. 2.1).
Негибкость золотого стандарта стала проблемой еще во время
Первой мировой войны, когда во многих странах возникли огромные
1

См., например, Евангелие от Матфея 21:12–13.
https://www.theguardian.com/artanddesign/jonathanjonesblog/2011/
aug/10/medicis-florence-renaissance-art.
3
https://en.wikipedia.org/wiki/Gold_Reserve_Act.
2

19

бюджетные дефициты из-за военных расходов, в то время как темпы
инфляции значительно различались в разных странах. В 1944 году Бреттон-Вудская денежная система установила фиксированное золотое содержание для ключевых валют. Международный валютный фонд и Всемирный банк также были созданы в это время, и они действуют по сей
день. Окончание Второй мировой войны также ознаменовало конец господства британского фунта как основной мировой резервной валюты
и возвышение доллара США1.

20

https://commons.wikimedia.org/wiki/File:Executive_Order_6102.jpg
(свободный доступ)

ГЛАВА 2

Рис. 2.1
https://en.wikipedia.org/wiki/Executive_Order_6102

В условиях Бреттон-Вудской системы курсы всех валют были привязаны к доллару. Международные расчеты проводились в долларах с использованием фиксированного курса 35 долларов США за одну унцию золота.
Эта система была безопасной и надежной до тех пор, пока деньги шли
в Соединенные Штаты, но как только они начали утекать из-за дефицита
платежного баланса США2, система вышла из строя.
По мере роста мировой торговли после Второй мировой войны, а затем войны во Вьетнаме и введения эмбарго ОПЕК давление на систему
стало чрезмерным. Зарубежные организации все чаще требовали конвертации долларов в золото. Запасы золота в США падали слишком быстро.
Понимая, что ситуация была неустойчивой, президент Ричард Никсон
тайно встретился с 15 советниками, включая председателя ФРС Артура
Бернса и заместителя министра по международным денежно-кредитным

1

https://sites.hks.harvard.edu/fs/jfrankel/EuroVs$-IFdebateFe b2008.pdf.
Платежный баланс — это статистический отчет, построенный на основе принципа «двойной записи», где отражаются все экономические и финансовые операции между резидентами и нерезидентами. Дефицит платежного
баланса означает превышение оттока денежных средств над их поступлением. — Прим. пер.
2

отношениям (и будущего председателя ФРС) Пола Волкера 13 и 14 августа 1971 года.
15 августа 1971 года Ричард Никсон обратился к нации, объявив
об отмене золотого стандарта и введении новой системы контроля заработной платы и цен. Следующие несколько лет были очень неспокойными для международной валютной системы1.
К 1973 году валютные курсы стали плавающими и торговля валютой
приобрела современный вид2. Одна за другой большинство стран перешли к такому виду обменных курсов, хотя некоторые страны и сегодня
используют режимы фиксированного или регулируемого курса.
Система свободно плавающих валют, основанных только на вере
в страну-эмитента (а не на золоте), известна как фиатная валютная
система. В отсутствие внутренней стоимости таких валют их курсы
колеблются на основе представлений рынка об их относительной ценности.
Вот определение слова «фиат»3:




официальное разрешение или предложение, постановление;
самовольный указ.

Другими словами,

БУМАЖНЫЕ ДЕНЬГИ ЧЕГО-ТО СТОЯТ, ПОТОМУ ЧТО ТАК
ГОВОРИТ ПРАВИТЕЛЬСТВО.




1
2
3

соглашение «Плаза» 1985 года, в соответствии с которым ряд
стран согласились вмешаться, чтобы сдержать стремительный
рост доллара;
Луврское соглашение 1987 года, когда те же руководители стран
поддержали курс доллара после того, как он упал слишком сильно
и слишком быстро;
1998 год, когда ФРС, Банк Японии и Бундесбанк провели интервенции по японской иене, поскольку они посчитали, что укрепление ее курса стало слишком спекулятивным по своей природе;

http://www.federalreservehistory.org/Events/DetailView/33.
https://www.jstor.org/stable/2706594?seq=1#page_scan_tab_contents.
https://en.oxforddictionaries.com/definition/fiat.

ОЧЕНЬ КРАТКАЯ ИСТОРИЯ ВАЛЮТНОГО РЫНКА

С 1970-х годов основные валютные курсы, как правило, определялись
на рынке, но G7 и G20 следят за рынком и проводят интервенции —
на словах либо непосредственно, совершая покупки или продажи, когда
они считают, что фундаментальные соотношения между валютными курсами нарушаются. Вот некоторые примеры скоординированных валютных интервенций:

21




ГЛАВА 2

22

2000 год, когда ЕЦБ, Банк Японии и ФРС вмешались, чтобы поддержать евро, поскольку рынок поставил под сомнение его жизнеспособность в качестве твердой валюты;
2011 год, когда страны G7 провели интервенции для поддержки
курса японской иены после землетрясения на Фукусиме.

Существует множество других случаев валютных интервенций со стороны отдельных центральных банков, но приведенный выше список
охватывает основные эпизоды скоординированных интервенций, которые произошли с момента перехода к свободно плавающим валютным
курсам в 1970-х годах. В целом позиция G7 и G20 заключается в том, что
курсы валют должны определяться рынком, но повышенная волатильность или предполагаемая несогласованность курсов иногда могут послужить причиной интервенций. Вот фрагмент из официального заявления G7 2013 года1:
Мы, министры и управляющие центральных банков стран «Большой семерки», подтверждаем нашу давнюю приверженность рыночным валютным курсам и тесным консультациям в отношении действий на валютных рынках.
Мы подтверждаем, что наша фискальная и денежно-кредитная политика была
и будет по-прежнему ориентирована на достижение наших соответствующих
внутренних целей с использованием внутренних инструментов и что мы не будем устанавливать цели по валютным курсам. Мы согласны с тем, что чрезмерная волатильность и беспорядочные колебания валютных курсов могут иметь
неблагоприятные последствия для экономической и финансовой стабильности.
Мы будем продолжать тесные консультации по вопросам валютных рынков
и сотрудничать в случае необходимости.
Это дает вам краткое представление об истории валютных рынков.
Теперь давайте подробнее рассмотрим, как развивался валютный трейдинг с 1970-х годов.

КРАТКАЯ ИСТОРИЯ ВАЛЮТНОГО ТРЕЙДИНГА
Валютный трейдинг как бизнес значительно эволюционировал по мере
того, как технологии и регулирование неоднократно меняли положение
дел. В истории валютного трейдинга существуют четыре основные эпохи (даты начала и окончания приблизительные), описанные в следующих разделах.
Эра телекса (1971–1981)
В 1970-х и 1980-х годах торговля валютой велась в основном с помощью телекса и по телефону. Небольшая группа банковских трейдеров
(в основном в Лондоне и Нью-Йорке) совершала операции для транснациональных корпораций и состоятельных частных клиентов. Банки
1

http://www.businessinsider.com/g7-statement-on-currency-2013-2.

торговали друг с другом напрямую, запрашивая цены по телексу и телефону, а сделки заключались брокерами по телефону.
Валютные фьючерсы появились 16 мая 1972 года, когда на IMM1 началась торговля семью фьючерсными контрактами на валютные пары2.
Благодаря этому не только банки смогли стать участниками валютного
рынка. В отличие от наших дней, фьючерсами в 1970-х и 1980-х годах
в основном торговали лишь состоятельные частные лица и искушенные
спекулянты.

1

IMM (International Monetary Market) — специализированная площадка,
созданная на Чикагской товарной бирже для торговли финансовыми деривативами. В настоящее время — одно из подразделений CME Group, крупнейшей срочной биржи мира. — Прим. пер.
2
https://en.wikipedia.org/wiki/Currency_future.
3
Дилерская деятельность представляет собой торговлю от своего имени и за свой счет на основе объявления двусторонних котировок на покупку
и продажу определенного инструмента с обязательством совершения сделок по объявленным ценам. Главным источником дохода дилера является
спред. — Прим. пер.
4
http://thomsonreuters.com/en/about-us/company-history.html.
5
Как правило, под хеджированием понимается защита от рисков, связанных с неблагоприятным изменением цен на определенный финансовый
инструмент, главным образом путем заключения сделок с производными
финансовыми инструментами. В данном случае речь идет скорее о диверсификации, предполагающей распределение крупной сделки по нескольким
контрагентам. — Прим. пер.

23
ОЧЕНЬ КРАТКАЯ ИСТОРИЯ ВАЛЮТНОГО РЫНКА

Эра прямого дилинга3 (1981–1992)
В 1981 году агентство Reuters запустило компьютеризированную
систему мониторинга дилерских котировок, которая упростила процесс торговли валютой4. Большинство сделок по-прежнему заключалось в ручном режиме людьми (также известными как голосовые брокеры), но трейдеры также могли звонить в другие банки и запрашивать двусторонние котировки в любое время. Эта система дала банку
возможность одновременно узнавать актуальные обменные курсы
более чем из 30 других банков. Это позволило банкам разбивать крупные сделки на более мелкие части и перекладывать риски на других
игроков, вместо того чтобы складировать крупные сделки внутри
компании.
Например, если бы UBS получил от клиента приказ на 200 млн
USDJPY, он мог бы позвонить в 10 банков и заключить с каждым из них
сделку на 20 млн USDJPY, распределив риски. В обмен UBS пообещал показать свои котировки этим банкам, когда у них будет крупная сделка, которую они хотели бы хеджировать5. Голосовые брокеры все еще играли
важную роль, поскольку через них по-прежнему проходило большинство
межбанковских валютных операций (рис. 2.2).

Рис. 2.2. Легендарный голосовой брокер Мики Робертс за работой
в 1983 году

ГЛАВА 2

24

Электронная эра (1992–2001)
В 1992 году агентство Reuters запустило Dealing 2000, платформу
для онлайн-трейдинга и сведения заявок, которая позволяла банкам
публиковать котировки на покупку и продажу для других банков в электронном виде. Примерно в то же время EBS (Электронные брокерские
услуги, ныне подразделение Nex)1 запустила аналогичный продукт и началась электронная эра торговли валютой.
Распространение электронных брокеров поначалу шло медленно,
потому что трейдеры привыкли иметь дело с людьми и доверяли информации, получаемой от коллег. Со временем, однако, привлекательные тарифы и скорость исполнения торговых заявок в электронных системах
не оставили шансов голосовым брокерам, и по этим причинам электронные платформы неуклонно расширяли свою долю рынка. К концу 1990-х
годов EBS стал основной площадкой по торговле EURUSD и USDJPY,
в то время как Reuters занимал большую часть рынка по AUDUSD,
USDCAD и другим менее ликвидным валютным парам. Во всем мире
осталось всего 50 или 60 голосовых брокеров, в то время как в 1980-х
годах их было более тысячи.
Поскольку электронные платформы повышали ликвидность и прозрачность рынка, объем прямых межбанковских сделок сокращался, так
как у банков больше не было необходимости торговать напрямую.
1

Nex — лондонская компания — разработчик внебиржевых торговых
платформ и сервисов на облигационном и валютном рынках. В 2018 году
Nex была приобретена CME Group. — Прим. пер.

1

http://www.fxstreet.com/news/forex-news/article.aspx?storyid=
f7cece7b-e22f42e5-9769-16d123085e85.
2
Под спредом понимается разница между котировками на покупку и на продажу: чем меньше спред, тем более благоприятные условия
для совершения сделок с определенным инструментом, с точки зрения
трейдера. — Прим. пер.
3
Кредитное плечо показывает соотношение заемных и собственных
средств клиента: так, уровень 100:1 означает, что клиент имеет возможность
совершать сделку объемом до $100, имея на счете лишь $1. Такие операции
являются крайне рискованными, поскольку даже небольшое изменение
цены в неблагоприятную сторону может привести к полной потере капитала трейдером. — Прим. пер.

25
ОЧЕНЬ КРАТКАЯ ИСТОРИЯ ВАЛЮТНОГО РЫНКА

Алгоритмическая эра (с 2001 по настоящее время)
В начале 2000-х годов хедж-фонды разработали алгоритмы
для электронной торговли на EBS и Reuters. Сначала эти алгоритмы
были специализированными и в основном проводили арбитражные
операции между платформами. Например, если котировка на покупку
EURUSD на фьючерсном рынке составляет 31, в то время как котировка на продажу на EBS составляет 30, алгоритм купит за 30 и немедленно продаст за 31, чтобы получить безрисковую прибыль. Со временем эти алгоритмы стали намного сложнее, и сегодня они могут
осуществлять любые торговые стратегии. На самом деле сейчас на валютном рынке объем операций алгоритмов больше, чем у живых
людей1. Оценки различаются, но большинство сходится на том, что
соотношение объема торгов алгоритмов и людей на валютном рынке
составляет примерно 60/40.
В конце 1990-х и начале 2000-х годов также зародилась розничная торговля на рынке форекс. Рост производительности компьютеров, изменения в законодательстве и появление интернета позволили частным
лицам с небольшим капиталом торговать валютой, используя заемные
средства. Этот вид трейдинга получил популярность и в настоящее время составляет небольшую, но важную часть валютного рынка, особенно
в Японии.
Конкуренция между розничными валютными брокерами привела
к сужению спредов2, лучшему программному обеспечению и выравниванию условий игры для частных трейдеров. Кредитное плечо в размере
до 100:1 когда-то было доступно3, но многие трейдеры обанкротились
в январе 2015 года, когда Национальный банк Швейцарии отказался
от сдерживания курса швейцарского франка на уровне 1,20 EURCHF,
и сегодня уровень кредитного плеча намного ниже.
Текущую структуру валютного рынка мы обсудим более подробно
в одной из следующих глав.

СПРАВКА: АЛГОРИТМИЧЕСКИЕ СТРАТЕГИИ

ГЛАВА 2

26

Основными типами алгоритмов, используемых сегодня на валютном
рынке, являются следующие:
Дата-трейдинг (трейдинг на основе данных): алгоритмы считывают
данные из экономических релизов и мгновенно совершают сделки, основываясь на запрограммированных оценках того, каким образом должен
отреагировать рынок.
Маркетмейкинг: алгоритмы выставляют приказы на покупку и на продажу и стремятся заработать прибыль на спреде за счет внутридневных
колебаний.
Корреляция: алгоритмы отслеживают другие рынки и совершают валютные сделки на основе этих движений. Например, если цены на нефть
растут, алгоритм может купить канадские доллары, потому что Канада
является крупным экспортером нефти.
Арбитраж: системы пытаются извлечь выгоду из несоответствия цен
на разных площадках. Если Ситибанк готов покупать по 50, а EBS готов продавать по 49, то арбитражные алгоритмы заключат сделки с обоими и получат почти безрисковую прибыль.
Следование тренду: такие системы отслеживают внутридневные
тренды и покупают при возврате цены к скользящей средней или прорыве.
Идея состоит в том, чтобы извлечь выгоду из тенденций на определенных
рынках.
Разворот к среднему: эта стратегия противоположна следованию
тренду. Алгоритмы продают на ралли и покупают на провалах в нетрендовых валютных парах, таких как USDCAD, стремясь заработать на возврате
к среднему значению.
Гамма-трейдинг: система будет покупать опционы, а затем торговать
гаммой1 в электронном виде, чтобы получать доход, превышающий стоимость опциона.
Этот список ни в коем случае не исчерпывающий: и хедж-фонды, и банки постоянно разрабатывают новые стратегии и отказываются от убыточных.
Прочитав эту главу, вы должны усвоить ключевые понятия:


эволюция мировой валютной системы;



история валютных рынков и валютного трейдинга;

1
Под гаммой опциона понимается коэффициент, показывающий
чувствительность дельты опциона к изменению цены актива, лежащего в его основе. В свою очередь, дельта опциона показывает чувствительность опционной премии к изменению цены актива. Иными
словами, гамма является второй производной опционной премии
по цене актива. — Прим. пер.







что представляют собой фиатные деньги;



множество видов алгоритмов, используемых на валютных рынках.

Теперь, когда вы немного знакомы с историей валютного трейдинга,
давайте разберемся в основах торговли валютой. Хотя следующая глава
предназначена для начинающих, советую прочитать ее и экспертам, потому что она укрепит ваши общие знания и затронет некоторые более сложные особенности.

27

Глава 3

ОСНОВЫ ВАЛЮТНОГО
ТРЕЙДИНГА
З

ГЛАВА 3

28

анимаясь валютным трейдингом, важно очень хорошо разбираться
в основах. Удивительно, как часто вы будете встречать людей, которые работают на валютном рынке много лет и все еще используют неправильную терминологию или не понимают некоторых базовых аспектов структуры рынка, типов приказов, волатильности, ликвидности или
микроструктуры. Следующие две главы содержат много базовой информации такого рода, но также углубляются в детали, которые должны просветить даже опытных трейдеров.
Свободно плавающие валютные курсы — относительно новое явление, но валютный трейдинг быстро стал крупнейшим сегментом
мирового финансового рынка. По данным Банка международных расчетов (BIS), оборот валютного рынка в 2016 году составил в среднем
5,1 трлн долларов в день, увеличившись по сравнению с 4 трлн долларов
в 2010 году и 3,3 трлн долларов в 2007 году. Из этого объема 2 трлн приходится на спотовые сделки, которые являются предметом рассмотрения
в этой книге. Спотовые валютные сделки — это просто сделки — конвертации валюты с немедленным исполнением (то есть в течение 1–2 рабочих дней). Валютой также можно торговать с помощью форвардных
и фьючерсных контрактов, что означает: сделка заключается сейчас,
но расчеты по ней состоятся в определенную дату в будущем.
Основное различие между спотовыми и форвардными сделками
заключается в том, что форвардные валютные курсы в значительной
степени зависят от процентных ставок в двух странах, в то время как
спот-курсы являются чисто валютной сделкой и не зависят от разницы
в процентных ставках. Эта книга посвящена спотовой торговле валютой. Пожалуйста, обратите внимание, что я употребляю термины «валюта» и «иностранная валюта» как полные синонимы, а также произвольно
использую местоимения «он» и «она», поскольку как мужчины, так и женщины торгуют иностранной валютой.
Теперь давайте начнем с основ.

Каждый валютный курс имеет числитель и знаменатель и, следовательно, включает валюты двух разных стран. Теоретически любая
валютная пара может котироваться в американских терминах (с долларом США в качестве знаменателя, например EURUSD) или европейских
терминах (с долларом США в качестве числителя, например USDJPY),
но на самом деле существуют стандартные общепринятые котировки
(конвенции) для каждой валютной пары. Всегда используйте общепринятые котировки, говоря о валютных парах, иначе вы создадите путаницу и будете выглядеть глупо (рис. 3.1).
Американские
обозначения

Европейские
обозначения

Другие общепринятые
обозначения

EURUSD

USDJPY

EURNOK

AUDUSD

USDCAD

EURSEK

NZDUSD

USDCHF

USDMXN

GBPUSD

USDSEK

USDZAR

USDNOK

EURJPY
EURCHF
EURGBP

Рис. 3.1. Стандартные общепринятые котировки (конвенции)
для основных валютных пар

1. EUR (евро).
2. GBP (британский фунт).
3. AUD (австралийский доллар)1.
4. NZD (новозеландский доллар).
5. USD (доллар США).
6. CAD (канадский доллар).
7. CHF (швейцарский франк).
8. JPY (японская иена).
1

Один AUD и один NZD стоили дороже, чем один USD, когда их курс
стал свободно плавающим в 1970-е годы, однако с тех пор их курсы существенно упали.

ОСНОВЫ ВАЛЮТНОГО ТРЕЙДИНГА

В целом приоритетность валют указана в списке ниже, поэтому
EUR (первая в списке) всегда будет числителем в валютной паре,
в то время как JPY (последняя в списке) всегда будет знаменателем. Эта
конвенция первоначально основывалась на правиле использования
самой сильной валюты в качестве числителя, но практика изменилась
после появления евро и по прошествии времени. Вот список валют в порядке приоритетности.

29

ГЛАВА 3

30

В стандартных валютных парах валюта с более высоким приоритетом всегда идет в начале. Например, EURAUD, GBPCHF, NZDCAD или
CADJPY. Вы покупаете или продаете валюту в числителе против валюты
в знаменателе, но всегда указываете в сделке и ту и другую. Например,
EURUSD — это курс, по которому евро можно обменять на доллары США.
Если пара EURUSD торгуется по курсу 1,1300, то для покупки одного евро
потребуется 1,13 доллара США. Если пара USDJPY находится на отметке
100,00, то для покупки одного доллара нужно 100 иен. Таким образом,
если валютная пара котируется как X/Y, это всегда означает, что столько
единиц валюты Y требуется для покупки одной единицы валюты X.
Если у вас бычье настроение по евро и медвежье — по доллару, вы занимаете длинную позицию по EURUSD1. Если у вас медвежье настроение по евро и бычье — по доллару, вы занимаете короткую позицию
по EURUSD. Если вы бык по AUD, вы покупаете AUDUSD.
Это легко, когда USD в знаменателе. Но если не USD в знаменателе,
все переворачивается. Если вы бык по CAD, то продаете USDCAD. Поэтому, когда вы говорите о своей позиции или точке зрения, то всегда
покупаете или продаете первую (верхнюю, находящуюся в числителе)
валюту. Это может сбить с толку, если вы новичок, но не волнуйтесь, это
быстро входит в привычку.
Чтобы внести полную ясность по этому вопросу: AUDUSD котируется
с точки зрения AUD, поэтому направление торговли выражается в AUD.
Вы могли бы сказать любое из этих слов, чтобы сказать, что вы продали
AUDUSD:
«Я медведь по AUD, поэтому я открыл короткую позицию
по AUDUSD»;
«Я медведь по Оз, поэтому я продал Оззи/доллар»;
«У меня бычьи настроения по доллару и медвежьи по Оз, поэтому
я зашортил Оззи»2.
USDCAD котируется с долларом США сверху, поэтому направление
торговли выражается наоборот, с позиции доллара США. Обсуждая канадский доллар, логично было бы говорить так:
«Я медведь по USDCAD, поэтому я зашортил USDCAD»
или
«У меня бычьи настроения по CAD, поэтому я продал USDCAD».
Выражение «у меня длинная позиция по CAD» совершенно логично,
но может запутать (даже профессионалов валютного рынка), потому что
валюта котируется как USDCAD. Никогда не переворачивайте валюты.
К примеру, никогда не говорите:
1

На любом рынке бычьи настроения означают, что вы ожидаете роста,
а медвежьи — падения.
2
Оз/Оззи (Aussie) — сленговое обозначение Австралии, а также жителей и валюты этой страны. — Прим. пер.

«Я бык по доллар/евро»;
«Я хочу продать JPYUSD».
Делать так не нужно, это сбивает с толку, а если вы работаете в банке, то еще и непрофессионально. Всегда думайте и говорите, используя
стандартные общепринятые котировки, как указано в приведенном
выше списке.

ЧТО ОЗНАЧАЕТ ДЛИННАЯ И КОРОТКАЯ ПОЗИЦИЯ ПО ВАЛЮТЕ
На любом финансовом рынке длинная позиция (лонг) — это когда вы владеете чем-то, делая ставку на рост цены. Короткая позиция (шорт) — это
когда вы продаете то, чем не владеете, ожидая, что оно подешевеет.

НА ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ КАЖДАЯ СДЕЛКА ОДНОВРЕМЕННО
ЯВЛЯЕТСЯ И ДЛИННОЙ, И КОРОТКОЙ — ВЫ ВСЕГДА ПРОДАЕТЕ
ОДНУ ВАЛЮТУ И ПОКУПАЕТЕ ДРУГУЮ.

РАЗБИРАЙТЕСЬ В РАЗЛИЧНЫХ ВАЛЮТНЫХ ПАРАХ
На валютном рынке 88% всех сделок включают USD с той или иной стороны1. Оставшаяся часть приходится на кросс-курсы, такие как AUDJPY,
EURCAD, NZDJPY и т. д. Вы можете торговать любыми двумя валютами
друг против друга, но основу валютного рынка составляют определенные пары.
Как правило, краткосрочным валютным трейдерам лучше всего
сосредоточиться на наиболее ликвидных валютных парах. Транзакционные издержки в этих парах невелики, и на них проще всего учиться
и торговать. Узкие спреды и хорошая ликвидность принесут больше прибыли вам и меньше любому банку или торговой платформе, через которых вы торгуете. В таблице ниже показаны основные валютные пары,
1

https://www.bis.org/publ/rpfx16fx.pdf.

31
ОСНОВЫ ВАЛЮТНОГО ТРЕЙДИНГА

Например, если вы открываете длинную позицию по паре EURUSD,
то вы владеете евро и занимаете доллары, рассчитывая, что евро подорожает по отношению к доллару. Если у вас короткая позиция по EURUSD,
вы получите прибыль в случае падения курса евро. Когда вы закрываете
позицию, говорят, что вы плоский или квадратный. Если вы удерживаете позицию после 17:00, то должны выплатить проценты за один день
в валюте, по которой у вас короткая позиция, но вы получите проценты
за один день в валюте, по которой у вас длинная позиция. Это называется ролловер, более подробно об этом — в информационной справке
в конце этой главы.

отсортированные по ликвидности. Придерживайтесь высоколиквидных пар, если у вас нет большого опыта.
Высоколиквидные пары
Это основные валютные пары, самые важные и ликвидные.
EURUSD

GBPUSD

USDJPY

AUDUSD

EURGBP

USDCAD

Менее ликвидные пары
Эти пары важны, но менее ликвидны.

ГЛАВА 3

32

EURJPY

USDCHF

USDMXN

NZDUSD

EURCHF

USDZAR

Основные кросс-курсы
Кросс-курсы получаются при объединении двух основных пар. Например, AUDJPY — это комбинация AUDUSD и USDJPY. Поскольку они
не являются по-настоящему торгуемыми парами, ликвидность в кросскурсах не так высока. Обратите внимание, что по некоторым очень
популярным кросс-курсам, таким как AUDJPY и EURCAD, есть прямая
ликвидность на отдельных платформах.
EURAUD

GBPJPY

EURCAD

AUDCAD

GBPCHF

AUDJPY

NZDJPY

CADJPY

CADCHF

Неликвидные пары
Эти пары неликвидны и, как правило, менее интересны и прибыльны для торговли, поскольку транзакционные издержки по ним выше.
Если вы краткосрочный трейдер, держитесь от них подальше.
Если же вы смотрите на длинную перспективу, иногда можно заработать и на этих парах, но для большинства краткосрочных валютных трейдеров более 90% прибыли приходится на ликвидные пары, а не на них.
USDRUB

USDSGD

EURSEK

EURNOK

EURPLN

USDTRY

USDCNH

AUDNZD

XAUUSD

NOKSEK

EURCZK

Существуют и другие валютные пары, но этот список включает
все, которые вам нужно знать как трейдеру. По таким парам, как

1
Полный список кодов валют вы можете найти здесь: https://
currencysystem.com/codes/.

33
ОСНОВЫ ВАЛЮТНОГО ТРЕЙДИНГА

USDHKD и EURDKK, например, потенциальная прибыль близка к нулю,
поскольку курсы этих валют управляются центральными банками и демонстрируют чрезвычайно низкую волатильность.
Любая другая валютная пара может быть составлена как треугольник из указанных выше пар. Например, не существует прямого рынка для CHFSEK, так что, если вы хотите купить эту пару, вам
нужно купить EURSEK и продать EURCHF на ту же сумму. Некоторые
электронные торговые платформы будут предлагать ликвидность
в менее ликвидных парах, таких как CADJPY, но здесь она составляется по принципу треугольника из основных пар (в данном случае
USDCAD и USDJPY). Поэтому если вы торгуете CADJPY, то, по сути,
торгуете USDCAD и USDJPY.
Я перечисляю основные валютные пары для того, чтобы вы осознавали, что они гораздо более ликвидны, чем неторгуемые пары. Следовательно, вы заметите, что ваши транзакционные издержки растут по мере
того, как вы выходите из спектра, удаляясь от активно торгуемых основных пар, таких как EURUSD и USDJPY, и переходя к третьестепенным,
неторгуемым кросс-курсам, таким как GBPNZD или CADNOK.
Еще раз: придерживайтесь ликвидных пар.
Является ли золото валютой? Возможно, вы обратили внимание,
что я включил XAUUSD в неликвидные пары. XAU — это трехбуквенный
код золота1. Золото торгуется на EBS (одной из крупных электронных
валютных брокерских систем) и часто считается валютой. Ведутся споры о том, действительно ли это валюта, но если нет, то она, безусловно,
близка к этому. Обсуждения в основном носят семантический характер.
Я бы сказал, что золото находится где-то в спектре, представляя собой
гибрид валюты и товара.
Для практических целей вы можете рассматривать золото как неликвидную валюту, которую можно конвертировать в другие валюты.
XAUJPY или EURXAU — вполне разумные кросс-курсы, о которых можно
подумать, хотя зачастую вы обнаружите настолько низкую ликвидность,
что торговать ими не стоит. Я предпочитаю рассматривать золото как
чрезвычайно важный индикатор, но воздерживаюсь от торговли им,
потому что оно ведет себя не как большинство валют.
Является ли биткойн валютой? Короткий ответ — нет. Биткойн
не является валютой, потому что он слишком волатилен и слишком неэффективен для использования в качестве средства обмена. Большинство
продавцов не хотят, чтобы им платили в валюте, курс которой постоянно скачет на 10% в течение дня: это слишком рискованно. Хотя биткойн
потенциально может стать важным средством накопления в лучшем случае для криптоэнтузиастов, это актив, а не валюта.

Самые активно торгуемые валютные пары
На валютные пары, показанные на рис. 3.2, приходятся наибольшие
объемы торгов на валютном рынке.
Эти процентные доли были достаточно стабильными на протяжении многих лет, хотя одной примечательной особенностью каждого
нового обзора Банка международных расчетов является то, что объемы
CNH неуклонно растут. Многие считают, что китайская валюта однажды
сможет соперничать с евро или, возможно, даже с американским долларом в качестве жизнеспособной резервной валюты.
Валютная пара

% от дневного объема торгов

EURUSD

23,0

USDJPY

17,7

GBPUSD

9,2

AUDUSD

5,2

USDCAD

4,3
1

ГЛАВА 3

34

USDCNY и USDCNH

3,8

USDCHF

3,5

USDMXN

2,1

USDSGD

1,6

NZDUSD

1,5

Источник: Трехлетний обзор Банка международных расчетов, 2016 год.

Рис. 3.2. Топ-10 валютных пар по объему торгов

КОТИРОВКИ, СПРЕДЫ, СТРУКТУРА РЫНКА И ВИДЫ ПРИКАЗОВ
Валютный рынок сильно децентрализован и разделен на два основных
сегмента: розничный и оптовый. Эти рынки тесно связаны друг с другом, но обладают некоторыми уникальными характеристиками.
На розничном рынке, как правило, торгуют физические лица, оперирующие меньшими суммами, в то время как оптовый валютный рынок
предполагает более крупные транзакции, обычно между компаниями,
инвесторами и банками. Оптовые спреды более узкие, чем розничные,
хотя они постепенно выравнивались с годами по мере повышения прозрачности рынка.
Спреды выражаются в пунктах. Пункт — это минимальный нормальный шаг изменения цены, который для большинства валютных пар
составляет 0,0001. Если курс USDCAD изменился с 1,2833 до 1,2834,
1
Код CNY используется для обозначения китайского юаня по операциям внутри страны, а CNH — для сделок с нерезидентами. — Прим. пер.

то он вырос на один пункт. В парах с JPY пункт равен 0,01. Таким
образом, если пара USDJPY двигается с 110,55 до 110,44, она падает
на 11 пунктов.
Одна крайность розничного валютного рынка — пункты обмена валюты в аэропортах или на шоссе, или bureau de change, где спреды могут
составлять и 500 пунктов. С другой стороны, розничный рынок также
включает дневных трейдеров, имеющих доступ к спредам в 2–3 пункта
через торговые платформы в интернете. Оптовый сегмент включает
в себя все операции между банками, хедж-фондами, управляющими активами, корпорациями, центральными банками и другими крупными
участниками валютного рынка.

СПРАВКА: ПРОИСХОЖДЕНИЕ СЛОВА «ПУНКТ» (PIP)1

Спред — это разница между ценами, по которым дилер (или брокер)2
будет покупать и продавать валютную пару. Например, в аэропорту
они могут покупать USDCAD за 1,0100 и продавать за 1,0600. Это спред
в 500 пунктов. С другой стороны, банк может показывать спред в размере 1,0355/1,0356 по сделке на 3 млн USDCAD. Этот спред составляет
1 пункт. Котировки обычно отображаются следующим образом:
1
В русскоязычной литературе по трейдингу иногда используется слово
«пипс», однако в этой книге мы будем называть их пунктами. — Прим. пер.
2
Брокер — профессиональный участник финансового рынка, заключающий сделки по поручению и за счет своих клиентов. Основным источником
дохода брокера является комиссионное вознаграждение за исполнение сделок. — Прим. пер.

35
ОСНОВЫ ВАЛЮТНОГО ТРЕЙДИНГА

В некоторых интернет-источниках говорится, что «pip» означает «процентный пункт цены» (price interest point), но происхождение этого определения неясно, и я сомневаюсь в его достоверности.
Мне кажется, гораздо более вероятно, что это слово происходит от традиционного (особенно британского) определения: «очень небольшое преимущество» или «наименьшее возможное изменение», например «Одна
лошадь обошла (pipped) другую лошадь на финише, чтобы выиграть Золотой кубок». Другое определение состоит в том, что пункт (pip) — это одна
из точек на костях, домино или игральных картах.
Все эти старинные определения пункта (pip) предполагают крошечную единицу или небольшое увеличение — точно так же, как это понятие
используется на валютном рынке. Еще одна причина, по которой я сильно
сомневаюсь в определении «процентный пункт цены», заключается в том,
что слово всегда пишется строчными буквами (pip), а не как аббревиатура
(PIP). Но я отвлекся.

ГЛАВА 3

36

1,0355/56 (произносится: «один ноль три пятьдесят пять, пятьдесят
шесть»).
Часть котировки 1,03 называется «большим числом» или просто
«числом». Большинство профессионалов опускают большое число, называя котировку, потому что оно всем известно и быстро не меняется
в нормальных условиях. Так что в этом случае котировка USDCAD будет
55/56.
Если USDCAD торгуется на уровне 1,0300/05, цена спроса (bid) составляет 1,03 («число»), в то время как цена предложения (ask) составляет 1,0305. Вы бы озвучили эту котировку просто как «доллар CAD — число, пять», при этом «число» — это котировка на покупку 00, а «пять» —
котировка на продажу 05. Повторюсь, круглое число (в нашем случае
1,0300) называется «число». Все остальные числа проговариваются как
обычно. Таким образом, если USDJPY был 102,41/43, то вы бы сказали:
«доллар иена — сорок один, сорок три». Я буду постоянно подчеркивать,
что использование правильной терминологии критически важно, особенно если вы работаете в хедж-фонде либо в клиентском или торговом
подразделении в банке.
В банках миллион долларов называют «баксом», поэтому, если у вас
запрашивают котировку на 15 баксов, имеется в виду 15 млн долларов
США. Эту стенографию полезно знать, потому что голосовые трейдеры
в банках редко оперируют суммами меньше одного миллиона. Средний
размер сделки для активных клиентов на оптовом рынке составляет более 10 млн долларов, а очень крупная сделка может превышать миллиард долларов. Миллиарды называются «ярдами» (от французского слова
milliard).
Банки и розничные торговые платформы конкурируют в первую
очередь по цене. Это не означает, что они не могут повысить ценность
своих сервисов для клиента другими способами, такими как консультирование и исследование рынка. Это просто признание того, что валютные рынки, как правило, очень прозрачны и в высшей степени коммерциализированы. «Цена» в контексте валютной торговли — это спред или
разница между котировками спроса и предложения. Комиссия по валютным сделкам взимается очень редко. Спред сложнее увидеть и измерить,
чем брокерскую комиссию, которую вы платите, торгуя акциями, но он
не менее важен.
Допустим, внутридневной трейдер совершает 4 сделки по 1 млн долларов каждая в течение одного дня. Это означает 4 покупки и 4 продажи — всего 8 сделок (потому что сделка — это поездка туда и обратно,
вход и выход).
1 пункт × 8 сделок × 1 млн долларов = 800 долларов.
Разница между спредом в 1 и 2 пункта для этого трейдера составит
800 долларов в день. А 800 долларов, умноженные на 250 торговых дней,
составляют 200 000 долларов в год. Таким образом, вы можете видеть,
что спреды быстро складываются.

В нашем примере трейдер не слишком активен (совершает четыре сделки в день) и торгует с узкими спредами, однако транзакционные
издержки за год огромны. Узкие спреды имеют решающее значение
для сокращения потерь при торговле. И хотя явные транзакционные
издержки отсутствуют, вы платите небольшой, но значимый налог рынку каждый раз, когда покупаете и продаете. Вот почему торговля валютой — это игра с отрицательной, а не нулевой суммой.
Часто бывает необходимо пересечь спред, но, очевидно, вы хотите
пересечь как можно более узкие спреды и как можно реже. Обратите
внимание, что есть много других параметров, помимо цены, на которые
следует обратить внимание при выборе валютного брокера.

НИКОГДА НЕ ЖЕРТВУЙТЕ НАДЕЖНОСТЬЮ, СЕРВИСОМ ИЛИ
ПРОФЕССИОНАЛИЗМОМ РАДИ ЛУЧШЕГО СПРЕДА.

1

Electronic crossing networks. — Прим. пер.

37
ОСНОВЫ ВАЛЮТНОГО ТРЕЙДИНГА

Множество банков и брокеров предлагают конкурентные спреды
и профессиональное обслуживание, поэтому вам никогда не придется
сокращать путь и обращаться к поставщикам услуг второго или третьего
эшелона. Работайте с крупными банками и розничными платформами
с лучшим сервисом, технологиями и спредами.
Ликвидность и сделки на валютном рынке являются децентрализованными, поскольку банки, брокеры и электронные торговые платформы (ECN)1 взаимодействуют друг с другом для установления цен.
На валютном рынке ECN — это торговые платформы или электронные
брокеры, которые агрегируют котировки на покупку и продажу и транслируют их пользователям по всему миру. Сердце валютного рынка состоит из двух основных ECN: EBS и Reuters. Хотя эти платформы медленно
теряют долю рынка по сравнению с более новыми, меньшими по размеру ECN, их цены по-прежнему считаются первичным рынком. Другие
ECN включают Hotspot, Currenex, FXALL, FXConnect, ParFX и многие
другие.
Каждая ECN транслирует цену по всему миру, когда различные участники рынка размещают приказы на покупку и продажу (то есть биды
и аски). Цены на одну и ту же валютную пару в разных ECN обязательно
будут близки, потому что алгоритмы совершают арбитражные операции
при любых, даже небольших различиях между ними.
Например, если на EBS бид равен 32 (кто-то хочет купить по 32),
а на Reuters аск равен 31 (кто-то хочет продать по 31), алгоритм заключит две сделки одновременно (продаст по 32 и купит по 31) и получит
безрисковую прибыль. Торговля с целью получения безрисковой прибыли называется арбитражем. После совершения такой арбитражной
сделки у двух ECN больше не будет перекрывающихся цен.

Банки транслируют цены, основанные на тех, что показывают ECN,
а розничные валютные платформы передают частным трейдерам цены,
основанные на банковских. Все эти ценовые потоки похожи на огромную взаимосвязанную экосистему. Банки и торговые платформы часто
будут показывать перекрывающиеся цены, но конкурирующие потоки
редко пересекаются.
Например, Barcap может показывать 23/26 по EUR, в то время как
Deutsche — 25/28: котировки перекрываются, но не пересекаются.
Но если цены пересекутся (например, у Barcap останется 23/26, в то время как у Deutsche изменится до 27/30), то возникнет арбитраж, и цены
очень быстро вернутся к непересекающемуся состоянию. Кто-нибудь
продаст Deutsche за 27, а купит у Barcap за 26 и получит безрисковую прибыль в один пункт. На рис. 3.3 представлена схема, показывающая, как
различные элементы соединяются в рыночной сети.
ơdžƻƾNJNjǁǏǁLJdždžǔƾƺƹdžǃǁ

ƣLJDžDžƾljǐƾNJǃǁƾ
ƺƹdžǃǁ
ƯƾdžNjljƹDŽǕdžǔƾ
ƺƹdžǃǁ
ƨƾdžNJǁLJdždžǔƾ
ǍLJdžƽǔ

ГЛАВА 3

38

5(87(56

ơdžƻƾNJNjǁǏǁLJdždžǔƾ
ƻǀƹǁDždžǔƾ ǍLJdžƽǔ

(%6
Ʈƾƽƿ
ǍLJdžƽǔ

&0(

ƣLJljLjLJljƹǏǁǁ

ƝljnjƼǁƾ(&1V +RWVSRW&XUUHQH[«

ƩLJǀdžǁǐdžǔƾƻƹDŽǗNjdžǔƾƺljLJǃƾljǔ
ƨLJNjljƾƺǁNjƾDŽǁ
ǁNjnjljǁNJNjǔ
ƩLJǀdžǁǐdžǔƾƻƹDŽǗNjdžǔƾNjljƾǂƽƾljǔ

ƣDŽǁƾdžNj
ƶDŽƾǃNjljLJdždžƹǘNjLJljƼLJƻƹǘNJǁNJNjƾDžƹ (&1
ƥƹljǃƾNjDžƾǂǃƾlj

ưƹNJNjLJ
ơdžLJƼƽƹ
ƦƹLjljƹƻDŽƾdžǁƾNJNjljƾDŽǃǁLjLJǃƹǀǔƻƹƾNj
ǃNjLJǘƻDŽǘƾNjNJǘǁdžǁǏǁƹNjLJljLJDžNJƽƾDŽǃǁ

Рис. 3.3. Децентрализованная структура валютного рынка

ТИПЫ ПРИКАЗОВ (ОРДЕРОВ)
На валютном рынке существуют различные типы приказов. Многие
из них похожи на приказы, используемые на фондовом рынке, поэтому, если вы торговали акциями, вероятно, они покажутся вам знакомыми. Новые типы приказов появляются постоянно, поэтому старайтесь

быть в курсе появляющихся интересных способов заключения сделок.
Но для начала вам нужно знать следующие типы приказов.
Цена риска (также известный как пересечение спреда или передача
риска) является наиболее распространенным способом совершения валютных сделок и используется как розничными, так и оптовыми клиентами. Также известный как «удар по спросу» или «оплата по предложению»,
этот тип сделки немедленно дает вам нужную позицию по известной цене.
Если машина показывает 1,3817/19 по EURUSD и вы оплачиваете по предложению, то вы покупаете по 19, и теперь у вас длинная позиция по евро.
Оплатить предложение означает покупку (по правой цене двусторонней
котировки). Ударить по спросу — продаже (по левой цене котировки).
Этот тип заключения сделок прост и понятен и сразу дает вам нужную позицию без каких-либо осложнений или задержек. В долгосрочной перспективе постоянные сделки по ценам риска приносят прибыль
банкам-маркетмейкерам и розничным платформам, однако это простой
и эффективный способ торговли, особенно для начинающих.
Трейдер, занимающий другую сторону сделки по цене риска, называется маркетмейкером. Для него идеальный сценарий заключается в том,
что рынок не движется и ему ударяют по спросу и платят по предложению снова и снова. Таким образом, он зарабатывает на спреде, покупая
и продавая по едва различающимся ценам.

Это создает большие дисбалансы. Торговля по цене риска похожа
на отправку рыночного приказа по акциям, но отличается тем, что
при цене риска вы знаете, какой будет цена исполнения, до того, как
сделка будет совершена, — а в случае с рыночным приказом на фондовом
рынке вы узнаете цену только после исполнения заявки.
Маркетмейкеры зарабатывают спред, когда вы ударяете по их спросу
или оплачиваете их предложение, но это вознаграждение за два вида
риска, которые они принимают. Во-первых, маркетмейкеры берут
на себя риск ликвидности, когда вы торгуете с ними. Идея состоит в том,
что лишь фиксированная сумма валюты может быть куплена или продана по заявленной цене. Таким образом, если вы ударяете по спросу банка
на 50 млн EURUSD, риск ликвидности определяется тем, насколько далеко рынок продвинется непосредственно в результате продажи банку,
когда они попытаются выйти. Это иногда называют «следом» сделки.
Во-вторых, они несут рыночный риск. Это означает, что если вы продадите кому-то за 45, после чего рынок мгновенно рухнет до 25, то убытки понесет маркетмейкер, а не вы. Маркетмейкер несет риск любых
изменений цен после сделки.

39
ОСНОВЫ ВАЛЮТНОГО ТРЕЙДИНГА

НА САМОМ ДЕЛЕ В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ МАРКЕТМЕЙКЕРА ЕСТЬ
ЗНАЧИТЕЛЬНЫЙ РИСК, ПОТОМУ ЧТО ЦЕНЫ НЕ СТАТИЧНЫ,
А ДЛЯ ТРЕЙДЕРОВ ХАРАКТЕРНО СТАДНОЕ ПОВЕДЕНИЕ.