В. И. Тарасов
ДЕНЬГИ
КРЕДИТ
БАНКИ

10
В. И. Тарасов
ДЕНЬГИ
КРЕДИТ
БАНКИ
Допущено
Министерством образования Республики Беларусь
в качестве учебного пособия для студентов
экономических специальностей
высших учебных заведений
Минск
«Мисанта»
2003
]	ili;
терны №.--------
УДК 336(075.8)
ББК 65.9(2)26я73
Т19
Рецензенты:
кафедра экономической теории Академии управления
при Президенте Республики Беларусь; доктор экономических
наук А. И. Лученок
Тарасов В. И.
Т19 Деньги, кредит, банки: Учебное пособие. — Мн.: Мисанта,
2003.- 512 с.
ISBN 985-6080-65-7.
В учебном пособии изложены теория денег, кредита, основные прин-
ципы организации и функционирования банковских систем, различ-
ных кредитно-финансовых институтов, а также основы банковской
экономики.
Основанием для написания данного пособия послужили лекции
по учебному курсу “Деньги, кредит, банки”, которые автор читал в
течение ряда лет в высших учебных заведениях.
Для студентов, аспирантов и преподавателей экономических
вузов.	. \
УДК 336(075.8)
ББК 65.9(2)26я73
ISBN 985-6080-65-7
© Тарасов В. И., 2003
© Оформление. ООО “Мисанта”, 2003
ВВЕДЕНИЕ
Банковская система является важнейшей составной частью
рыночной экономики. Поэтому современное государство с рыноч-
ной экономикой, используя различные денежно-кредитные инст-
рументы, может влиять практически на все параметры нацио-
нальной экономики.
В современных условиях особое значение приобретает не толь-
ко проблема разработки теории денег или кредита, но и, во-пер-
вых, выяснения места и роли центрального и коммерческих бан-
ков в экономике, во-вторых, исследования взаимоотношений,
складывающихся между банками разных уровней, в-третьих, со-
здания оптимальных условий для более полного использования
потенциала центрального и коммерческих банков с целью реше-
ния макро- и микроэкономических проблем.
Характерным для современного банковского дела является то,
что постоянно совершенствуется не только “традиционный” де-
нежно-кредитный инструментарий, но все время возникают новые
формы и методы банковского воздействия на экономическую жизнь
общества. Все это направлено на поддержание экономического
равновесия.
Игнорирование же данного обстоятельства приводило и при-
водит к самым тяжелым последствиям для экономики государств
с любым общественным устройством. Это относится, например, к
феномену избыточной денежной массы, к долговременной дирек-
тивной фиксации валютного курса национальной денежной еди-
ницы, а также другим попыткам “силового” регулирования де-
нежно-кредитной сферы. Научно обоснованное регулирование де-
нежного обращения центральным банком может быть направлено
на любой из элементов денежного рынка: объем предложения де-
нег в наличной и безналичной формах, величину спроса и цену
кредита и т.д.
В предлагаемом учебном пособии изложены теория денег, кре-
дита, основных принципов организации и функционирования бан-
ковских систем, а также различных кредитно-финансовых инсти-
тутов. Основой для написания данного пособия послужили лекции
по учебному курсу “Деньги, кредит, банки”, которые автор читал
в течение ряда лет в Белорусском государственном экономическом
университете, а также на экономическом факультете Белорусско-
го государственного университета.
При подготовке данного учебного пособия были использованы
не только личные научные разработки и размышления автора, но
4
Введение
обобщении переработан значительный и наиболее интересный су-
ществующий научный и учебно-методический материал по денеж-
но-кредитным и банковским проблемам. Об этом свидетельствует
приведенный в учебном пособии список использованной литерату-
ры.
В.И.Тарасов,
доктор экономических наук,
профессор
Раздел I. ТЕОРИЯ ДЕНЕГ
1. НЕОБХОДИМОСТЬ ДЕНЕГ И ИХ СУЩНОСТЬ
1.1. ДЕНЬГИ КАК ЭКОНОМИЧЕСКАЯ КАТЕГОРИЯ
Первые попытки теоретически осмыслить природу денег были
сделаны еще выдающимися мыслителями древности — Ксенофон-
том, Платоном и особенно Аристотелем, которого по праву счи-
тают родоначальником экономической науки, в том числе науки
о деньгах. В частности, Аристотель утверждал, что все должно
быть оценено в деньгах, потому что это позволяет людям всегда
обмениваться услугами и таким образом делает возможным су-
ществование общества. Аристотель не только высказал ряд ис-
ключительно важных научных гипотез о природе и функциях
денег, но и сделал небезуспешные попытки анализа денег в их
взаимосвязи с такими экономическими категориями, как “то-
вар”, “капитал”, которые фактически положены в основу науч-
ной теории денег.
Проблеме денег посвящено множество исследований, но по-
прежнему остается загадкой: почему увеличение количества де-
нежных знаков у отдельного лица приумножает его индивидуаль-
ное богатство, а рост денежной массы у общества в целом не спо-
собствует возрастанию общественного богатства? Как и прежде,
вызывает улыбку известная шутка английского политика Глад-
стона: “Даже любовь не свела с ума такого большого числа людей,
как мудрствование по поводу сущности денег”.
Во многом сложность денег объясняется их необычным свой-
ством — быть воплощением способности товаров подвергаться
обмену, различным образом проявляющейся в разные истори-
ческие эпохи. Характерно, что в некоторых современных
учебниках по экономической теории “деньги определяются как
любой товар, который функционирует в качестве средства
обращения, счетной единицы и средства сохранения стоимости”.1
Отмечая значимость денег, еще Дж.С. Милль (1806—1873) писал,
что “в экономике не могло бы быть ... по природе своей менее
значимой вещи, чем деньги, если бы изобретение их не экономило
ТРУД и время. Это лишь машина, которая быстро и удобно делает
то, что в ее отсутствие делалось бы с меньшей быстротой и
удобством; и, как у большинства других усовершенствований,
1 Харрис Л. Денежная теория. М.» 1990. С. 75.
6
Раздел 1. Теория денег
его значимость отчетливо проявляется лишь тогда, когда про-
исходит его поломка”.1
Деньги — историческая категория товарного производства,
объективно обусловленный результат длительного развития
процесса обмена. В каждом меновом отношении первостепенное
значение приобретает эквивалентность обмениваемых друг на друга
товаров. Но для того чтобы выяснить количественное соотношение
между двумя сравниваемыми продуктами общественного труда,
необходимо иметь третью, постоянную величину, к которой при-
равнивался бы каждый из сравниваемых товаров. Поэтому,
возникая на основе стоимостной соизмеримости различных
продуктов труда, деньги служат внешней формой для выражения
их стоимостных пропорций. Образно говоря, деньги схожи и не
схожи с другими мерами: метром, килограммом, градусом и т.д.
Предистория возникновения современных денег состоит в том,
что первое крупное общественное разделение труда (выделение
скотоводства из земледелия) и специализация производства на
определенном этапе исторического развития неизбежно приводят
к превращению обмена продуктами человеческой деятельности
из случайного в устойчивое, систематически повторяющееся яв-
ление. На этой основе формируется система объективных, устой-
чивых, постоянно возобновляемых связей, принимающих силу
закона. Закон стоимости начинает овладевать товарным
обращением, а продукт человеческого труда (вещь), становясь
носителем определенных общественных отношений его
производителей и потребителей, принимает форму товара.
Превращение вещи в товар создает объективные предпосылки для
возникновения денег.
Товар и деньги представляют собой единство противополож-
ностей. Деньги — это тоже товар, но товар специфический, особо-
го рода, противостоящий всем остальным товарам и играющий
особую общественную роль. Деньги являются единственным то-
варом, эквивалентом, особым товаром, в котором выражается
стоимость всех других товаров и при посредстве которого
непрерывно совершается обмен продуктами труда между
товаропроизводителями.
При отсутствии “особого” товара, выступающего в роли все-
общего эквивалента, обмен мог не состояться, ввиду несовпаде-
ния в данный момент спроса и предложения на конкретном рын-
ке. Даже если спрос и предложение для данного рынка в целом
соответствуют друг другу, то непосредственно интересы товаро-
производителей могут не совпадать, поскольку, например, владе-
лец зерна хочет обменять его только на скот, владельцу после-
днего требуются современные автомобили, а ему в обмен предлагают
1 Цит. по: Фридмен М. Если бы деньги заговорили... . М., 1999. С. 139.
1. Необходимость денег и их сущность
7
компьютеры (фактически обмен в данной ситуации состояться не
может). Пропорции обмена в значительной степени обусловлены
потребительскими свойствами товаров, поскольку можно, напри-
мер, обменять товар на любую меру зерна, но нельзя обменять его
на половину электрической лампочки, четверть топора из-за от-
сутствия у последних произвольной делимости.
Только появление специфического товара в роли “общего зна-
менателя” меновых сделок товаропроизводителей способствовало
разрешению данного противоречия, позволило преодолеть труд-
ности обмена товаров. Исторически это связано с переходом от
полной или развернутой формы стоимости ко всеобщей форме
стоимости, осуществившимся в условиях простого товарного про-
изводства. Более полное представление об этом процессе дает рас-
смотрение форм стоимости, начиная от простой, единичной или
случайной формы стоимости, и заканчивая денежной формой.
Суть простой, единичной или случайной формы стоимости
состоит в том, что один товар выражает свою стоимость в другом
товаре. При этом первый товар играет активную, а второй
пассивную роль. Первый товар находится в относительной форме
стоимости, а второй — в эквивалентной форме стоимости, т.е.
каждая из них исключает другую и одновременно ее предполагает.
Поэтому один товар не может одновременно быть в относительной
и эквивалентной форме стоимости.
Полная или развернутая форма стоимости предполагает,
что стоимость одного товара выражается в бесконечном множестве
других товаров, каждый из которых отражает стоимость первого
товара. В данном случае между собой сравниваются не просто
различные количества разных товаров, а равное количество затрат
человеческого труда. Тем не менее полная или развернутая форма
стоимости имеет недостатки, состоящие в том, что:
•	относительное выражение стоимости товара в данном случае
является незавершенным, поскольку ряд выражений его стоимос-
ти практически никогда не заканчивается;
•	образуется пестрая картина разрозненных и разнородных
выражений стоимости;
•	возникает бесконечный ряд выражений стоимости, отличаю-
щейся от выражения относительной формы стоимости всякого иного
товара.
В значительной мере эти недостатки устраняет всеобщая форма
стоимости, представляющая собой выражение стоимости бесчис-
ленного множества товаров в одном товаре, т.е. в данном случае
всеобщая эквивалентная форма может принадлежать любому то-
вару. Однако такой товар находится в эквивалентной форме лишь
потому, что он выделяется или выталкивается множеством това-
8
Раздел I. Теория денег
ров из их среды. Такой эквивалентной формой становится денеж-
ный товар, функционирующий в качестве денег. Выполнение де-
нежным товаром роли всеобщего эквивалента в товарном мире
становится его специфической общественной функцией или его
общественной монополией. Поэтому, заменив во всеобщей форме
стоимости единственный товар на конкретный товар — “золото”,
получили денежную форму стоимости. Как только золото
завоевало себе монополию на выражение стоимостей товарного
мира, оно сделалось денежным товаром, а всеобщая форма
стоимости превратилась в денежную.
Противоречия товарного обмена, являющиеся следствием внут-
реннего диалектического противоречия товара, создают условия
для выделения из мира товаров особой меновой стоимости, вы-
полняющей роль эквивалента при товарных сделках. Следова-
тельно, деньги являются необходимым продуктом товарообмена.
Вместе с тем они становятся условием для того, чтобы обмен про-
дуктов труда, превращающихся в товары, приобрел всеобщий
характер.
Рассмотренный выше процесс перехода от простой, единичной
формы стоимости к денежной был обусловлен также изменениями
в общественном разделении труда и развитием производства. Так,
второе крупное общественное разделение труда — выделение
ремесла из земледелия, привело к совершенствованию всеобщего
эквивалент^. Самый несовершенный тип всеобщего эквивалента —
скот, меха, рыба — заменяются эквивалентами, для которых
свойственны весовые характеристики: делимость, однородность,
портативность, долговременность, стандартизированность,
узнаваемость.
С образованием городов, где проживали преимущественно ре-
месленники, и деревень с оседлым населением, занимающимся
сельским хозяйством, способность скота выполнять функцию все-
общего эквивалента стала ненужной. На смену ему пришли раз-
личные малопортящиеся растительные продукты. В отдельных
частях Центральной Европы орудием обращения стали хлеб, на
территории современной Мексики — маис, в Малой Азии — олив-
ковое масло, на Филиппинских островах — рис и т.д. Из продуктов
минерального сырья на определенном этапе в качестве денег выс-
тупала соль в слитках или брусках.
Второе крупное общественное разделение труда способствова-
ло внедрению в качестве эквивалента металлов: железа и олова,
свинца и меди, серебра и золота. Оловянные деньги были извест-
ны в древней Мексике и на острове Ява. Медь в качестве денег
употреблялась в древнем Китае и древнем Риме, впоследствии в
качестве разменной монеты она использовалась в большинстве
1. Необходимость денег и их сущность
9
цивилизованных стран. Свинцовые шарики в мелких платежах
применялись в середине XVII века в Северной Америке.
Вместе с тем, среди самих металлов главенствующее положе-
ние начинает отводиться золоту и серебру, ибо именно они обла-
дают теми качествами, которые наиболее важны для всеобщего
эквивалента, т.е. большой стоимостью при малом объеме и устой-
чивостью к внешней среде. Они не окисляются, а следовательно,
удобны для использования. С появлением полноценных металли-
ческих денег товарный обмен трансформировался в товарно-де-
нежное обращение, где обращение товаров и обращение денег вза-
имно обусловливают друг друга. В этой цепи товарное обращение
есть первоначальная предпосылка денежного обращения. Будучи
вторичным, денежное обращение лишь отражает и закрепляет те
процессы, которые развиваются в товарном производстве.
Хотя развитие денег детерминировано товарным производством,
все же денежному обращению нельзя отводить лишь пассивную,
несамостоятельную роль. Оно имеет и собственные законы разви-
тия, что, в свою очередь, оказывает обратное воздействие на то-
варное обращение, а через него и на товарное производство. Кро-
ме того, появление металлического денежного обращения поста-
вило его под воздействие жесткого государственного контроля, в
то время как товарный рынок подвергался лишь весьма отдален-
ному его влиянию. Субъективная связь денег и государственной
власти наложила свой отпечаток на все последующее развитие
денежного обращения.
Поэтому деньги понадобились производству и обмену как то-
варный и всеобщий эквивалент, позволяющий соизмерять затра-
ты общественного труда на изготовление различных продуктов
при различной квалификации труда и, соответственно, разной
производительности труда. Товарное происхождение денег позволяет
раскрыть их сущность как определенную систему производствен-
ных отношений между товаропроизводителями, возникающих в
связи с обменом продуктами труда посредством рынка- Поэтому
деньги представляют собой важное звено всей совокупности про-
изводственных отношений, без которого не может существовать
товарное производство.
По своей природе товары и деньги гомологичны, т.е. они име-
ют сходства на основе общего происхождения, содержат однопо-
рядковую естественную основу. Но выделяясь из товарного мира
и абсолютно противостоя ему, деньги приобретают общественное
неравенство с товарами. Если товары — временны в сфере обраще-
ния, из которой они рано или поздно уходят, то деньги являются
вечным спутником этой сферы, призванным постоянно обращать-
ся в ней. Их природа в этом отношении глубоко отлична от
10
Раздел I. Теория денег
природы товара. Поэтому, развившись из товара, деньги
продолжают оставаться товаром особенным, отличающимся от
всего прочего товарного мира. Выделение денег из товарного мира
приводит к тому, что они начинают выполнять специфически
общественную функцию — быть посредником при обмене товаров
на рынке.
С одной стороны, деньги как и любой товар имеют внутрен-
нюю стоимость, определяемую затратами общественно необходи-
мого труда, а с другой, — будучи особым товаром, они не могут
выразить эту стоимость в цене как обычный товар, а выражают ее
относительно в бесконечном многообразии товаров в виде фикси-
рованных меновых пропорций или меновых стоимостей. Меновая
стоимость денег - это их относительное выражение или покупательная
способность.
Внутренняя и меновая стоимость денег, будучи тесно связанными между
собой, относительно самостоятельны. Каждая из них находится под
воздействием как общих, таки специфических факторов. С одной стороны, на
меновую и внутреннюю стоимость равнонаправленное влияние оказывают
рыночные условия, с другой - на меновую стоимость денег с появлением
монет сильно воздействует государство.
Деньги являются средством обращения и цементирующей силой,
связывающей отдельных товаропроизводителей через общественное
разделение труда и рынок в единый экономический организм. Они включают
частный труд в систему общественного труда, обеспечивают эквивалентность
обмена между товаропроизводителями.
Деньги можно сравнить с мостом, переброшенным через реку, на разных
берегах которой расположились продавцы и покупатели, спрос и
предложение, цена и заработная плата. Фактически деньги - средство связи
между товаропроизводителями, хотя они и не формируют общественные
связи, которые возникают в сфере производства посредством общественного
разделения труда и кооперации обособившихся товаропро-
изводителей. Деньги закрепляют общественные связи, придают
устойчивость обмену, являются залогом надежности общественных
связей товаропроизводителей посредством рынка. Подобная форма
меновых связей отсутствовала в натуральном хозяйстве, где
существовало естественное разделение труда, и обмен внутри
хозяйственной ячейки проходил на основе кровнородственных
отношений.
При исследовании сущности денег как общественной формы
производственных отношений не имеет никакого значения тот
материал, из которого они изготовлены, будь то металл или бума-
га, так же как при измерении длины не важно, из чего сделан
метр — из железа, дерева или ткани. В то же время деньги не
L Необходимость денег и их сущность
11
являются статической категорией, их нельзя рассматривать как
нечто неизменное, навсегда застывшее в своем бытии. Они
развиваются, сменяя одну свою форму другой, т.е. конкретное
воплощение всеобщего эквивалента меняется, он находится в
постоянном развитии.
Исторически деныи существовали в различных формах. Но
“на ранних стадиях развития общества деньги, которые только и
характеризовались высшим качеством, были обычно каким-либо
материальным товаром длительного пользования...”.1 Например,
это было железо, медь, латунь, лошади, овцы, козы, черепаховые
панцири, зубы морской свиньи, китовый ус, кабаньи клыки, пти-
чьи перья, стекло, полированные шарики (ожерелья), сельскохо-
зяйственные орудия, круглые камни с отверстиями, раковины
улиток, игральные карты, кожа, золото, серебро, смола, коровы,
рабы, бумага и т.д.
Вместе с тем, исторический генезис денег — не следствие от-
дельных случайностей. С одной стороны, их эволюция определяет-
ся общими закономерностями производственных отношений, с дру-
гой — развитие денег диктуется закономерностями, содержащими-
ся в них самих. Возникнув как результат разрешения противоре-
чия, заложенного в товарной форме продукта труда, деньги имеют
источник развития — собственно диалектическое противоречие.
Поэтому научное определение сущности денег должно в обоб-
щенной форме содержать историю их развития и в то же время
найти подтверждение в их каждой конкретной форме. Это означа-
ет, что рассмотрение возникновения и развития денег в процессе
исторического движения форм товарного обмена раскрывает сущ-
ность денег. Характерно, что разные теории описывают деньги с
различных сторон. Так, металлическая теория отождествляет
деньги с благородными металлами и приписывает им свойство
быть деньгами от природы. Номиналистическая теория сводит
деньги к условным знакам, а количественная рассматривает деньги
с точки зрения их меновых пропорций при обмене на товары и
услуги. Государственная теория денег приписывает их создание
государству.
Деньги представляют собой совокупность производственных
отношений, возникающих в товарном производстве при всех ви-
дах обмена результатами трудовой деятельности. Этот обмен может
происходить в разных формах на национальном или международ-
ном рынках. Вместе с тем, деньги должны иметь собственный
материальный носитель. Они связаны с конкретным товаром, в
котором в каждый исторический период находит свое выражение
1 Дж. Р. Хикс. Стоимость и капитал. М., 1988. С. 283.
12
Раздел I. Теория денег
всеобщий эквивалент. Поэтому сущность денег выражается по-
средством понятия “всеобщий эквивалент”. В то же время понятие
“всеобщий эквивалент” на каждом этапе исторического развития
должно рассматриваться как выражение не сущности денег вообще,
а специфической сущности, наполняющейся новым содержанием
в границах различных этапов товарного производства и обращения.
Развитие денег как экономической категории осуществляется
так, что, с одной стороны, совершается количественное нараста-
ние актов купли-продажи, отражающее усиление масштабности
производства, возрастание его динамизма, появление качественно
новых связей в сфере производства, которые, с другой стороны,
наталкиваются на все более ограниченную возможность данной
формы стоимости осуществлять их реализацию, поскольку
потребительная стоимость денежного товара с определенного мо-
мента начинает тормозить развитие тех общественных функций,
которые опосредуются деньгами.
Тем самым создаются условия для обострения исходного про-
тиворечия денежного отношения — диалектического противоре-
чия между товаром и деньгами как передаточным механизмом
между сферами производства и обращения. Например, в силу
своих естественных свойств ни скот, ни зерно, ни меха не смогли
больше выполнять денежные функции с того момента, как начи-
нает складываться национальный рынок. Выполнение этой роли
стало посильно лишь металлам, которые вытеснили из обращения
все предшествующие виды всеобщего эквивалента. Поэтому ис-
точником развития денег выступает их внутреннее диалектическое
противоречие, сутью которого “является конфликт между веще-
ственным носителем денежных отношений и теми общественны-
ми функциями, которые деньги выполняют. Это противоречие
дает ключ к пониманию всего последующего развития денег: воз-
никновению и эволюции их отдельных функций; развитию форм
денег; смене одного носителя денежных отношений другим; изме-
нению форм стоимости; обособлению национальной денежной и
международной валютной систем”.1
Эволюция денег как экономической категории — закономер-
ный результат разрешения внутреннего диалектического проти-
воречия самих денег. Процессы же, происходящие в современном
производстве, показывают, что реальной стоимостью начинают
обладать только товары, но не бумажные (кредитные) деньги.
Подтверждением этого служит то, что затраты труда (в денежной
форме) на изготовление современных денег не совпадают с тем
денежным номиналом, который они выражают. Тем не менее они
1 Цит. по: Пашкус Ю. В. Деньги и валютная система современного капи-
тализма. Л., 1983. С. 4.
1. Необходимость денег и их сущность
13
обладают определенной стоимостью, поскольку принимаются в
оплату за товары, имеющие конкретную, реальную цену. Это оз-
начает, что современные деньги обладают способностью удовлет-
ворять потребности товарообмена как специфический всеобщий
эквивалент, на который непосредственно обменивается товарная
масса. Поэтому в настоящее время деньги представляют собой
символическую форму носителя стоимости специфического денеж-
ного товара, т.е. выступают знаками стоимости.
Иными словами, с уходом золота из сферы денежного обраще-
ния на смену классической денежной форме стоимости товара
пришла новая форма стоимости, в которой каждый товар получа-
ет свое меновое выражение как часть всей стоимости товаров,
находящихся на рынке. Части или доли товарных масс
фиксируются их ценами, которые с помощью современных денег
прямо и непосредственно привязываются к совокупной стоимости
всей товарной массы. Поэтому современные деньги представляют
собой только модель реальных денег, способных имитировать и
достаточно точно воспроизводить те функции, которые органически
выполняли настоящие деньги, обладающие реальной стоимостью.
1.2. ДИСКУССИОННЫЕ ВОПРОСЫ ПРОИСХОЖДЕНИЯ
И СУЩНОСТИ ДЕНЕГ
В современных условиях отсутствует четкое научное представ-
ление о том, что такое деньги и какое место они занимают в меха-
низме общественного воспроизводства. Теоретические споры о
происхождении и сущности денег тесно переплетаются в современ-
ной экономической литературе с вопросом о конкретном наборе
элементов, характеризующих собой структуру и величину денежной
массы. Экономическая природа денег часто подменяется вопросом
об их формах или видах, а на первый план иногда выходят проблемы
конструирования различных денежных агрегатов.
Большие сложности возникают при массовом использовании
компьютерных технологий в банковской деятельности. Это приво-
дит к возникновению понятия “электронные деньги”, т.е. деньги на
счетах в компьютерной памяти. В системе электронных денег сами
деньги теряют свой внутригосударственный характер и становятся
надгосударственным феноменом. Этого может не произойти, если
они имеют неразрывную и тесную связь с эмитентами национальных
валют. В противном случае можно столкнуться с таким явлением,
как “ложная стоимость национальных валют”1.
1 Определение автора, впервые высказанное в статье “Проблемы современ-
ных денег и монетарная политика” // Белорус, эконом, журн. 2000. № 3. С.6.
14
Раздел 1. Теория денег
При наличии электронных денег денежная система превраща-
ется в самостоятельную систему, взаимодействующую определен-
ным образом с системой государственного управления, но с ней не
сливающуюся. Вследствие этого при функционировании электрон-
ных денег меняется роль центрального банка, а существенное
значение приобретает функционирование банковской системы в
целом. Это не означает равнозначности в экономике центрального
и коммерческих банков. Их цели, функции и роль продолжают
различаться, но надо учитывать то, что верификация (установление
подлинности) электронных денег, не имеющих материального
выражения (вещественных носителей или твердых копий), воз-
можна только в определенным образом выстроенной системе и
только средствами информационного обеспечения. Данное обстоя-
тельство вносит свои существенные коррективы в традиционное
представление о деньгах и денежном обращении. В настоящее время
среди множества концепций происхождения денег наиболее
заметными являются рационалистическая и эволюционная.
Первая объясняет происхождение денег как результат согла-
шения между людьми о том, что для передвижения стоимостей в
меновом обороте необходимы специальные инструменты. Идея о
деньгах как договоре безраздельно господствовала вплоть до конца
XVIII века.
Рационалистическая теория происхождения денег впервые по-
явилась в работе Аристотеля “Никомахова этика”, в которой от-
мечалось, что все участвующее в обмене должно быть каким-то
образом сопоставимо по общему уговору. Согласно второй эволю-
ционной концепции, деньги появились в результате эволюционно-
го процесса, который помимо воли людей привел к тому, что
некоторые предметы выделились из общей массы и заняли особое
место.
Попытки выяснить сущность и роль денег имеют многовеко-
вую историю, в частности, эти вопросы были поставлены еще в
трудах классиков политэкономии А. Смита и Д. Рикардо. В даль-
нейшем они подверглись обобщению и критической переработке
другими крупными теоретиками XIX—XX веков: К. Марксом,
Дж.С. Миллем, У. Джевонсом, Л. Вальрасом, А. Маршаллом. В
первой половине XX века теорию денег развивали в своих
трудах классики современной экономической науки — Дж. Хикс,
П. Самуэльсон, Дж. Тобин, Ф. Модильяни, Д. Патинкин, М.
Фридмен и др.
Материалистические идеи Аристотеля о природе и функциях
денег, об их месте в системе экономических отношений развились
в трудах представителей классической политической экономии,
которые раскрыли несостоятельность иллюзорного представления
1. Необходимость денег и их сущность
15
теоретиков меркантилизма о том, что золото и серебро являются
деньгами по своей природе. Классики политической экономии со
всей убедительностью показали, что стоимость товара, который
выполняет роль денег, определяется так же, как и стоимость любого
другого товара рабочим временем, в результате чего обмен товара
на деньги является обменом эквивалентов. Это положение класси-
ческой школы политической экономии имело принципиально важ-
ное значение в выявлении фундаментальных основ научной тео-
рии денег.
Золотые деньги приобретают свою стоимость от стоимостной
субстанции денежного товара, которая создается в сфере добычи
золота. Для устойчивости обращения золотых денег необходимо,
чтобы их внутренняя и меновая стоимость в сфере обращения
постоянно совпадали. Это единство автоматически обеспечивалось
золотым слитком.
Появление монетной формы золотых денег привело к опреде-
ленному обособлению внутренней стоимости слиткового золота и
меновой стоимости монетарного золота, выраженной в многочис-
ленных товарных пропорциях. Дело в том, что с точки зрения
единичного акта обмена золото должно как можно точнее учитывать
соотношение внутренних стоимостей обмениваемых товаров и соб-
ственной субстанции. В то же время с позиции общества стоимость
обращающихся денег должна быть константной,
В условиях золотого денежного обращения не может суще-
ствовать сколько-нибудь длительного разрыва между стоимостью
металла в слитках и стоимостью монетного металла. Как только
внутренняя стоимость слитка начинает понижаться, владельцам
становится невыгодным чеканить из него монеты. Наоборот, когда
почему-либо меновая стоимость металла в монетах становится выше
внутренней стоимости металла в слитках, держателям монет будет
выгодно переплавлять их в слитки и продавать на международном
рынке. Это действительно будет иметь место до тех пор, пока
опять восстановится указанное равенство. Поэтому устойчивость
обращения золотых монет может существовать только в
благоприятных экономических условиях. Различного рода
экономические потрясения, войны, кризисы делают невозможным
золотомонетарное обращение в чистом виде.
Однако классическая политическая экономия до К. Маркса не
смогла открыть в деньгах-товаре свойств особого всеобщего товара.
Представители этой школы видели в деньгах только чисто техни-
ческое средство обращения, поскольку характеризовали обраще-
ние как всего лишь перемещение товаров. Так, А. Смит предпола-
гал, что деньги не более как товар, подобный всем другим това-
рам. В частности, он подчеркивал, что золото и серебро — “такой
16
Раздел I. Теория денег
же предмет обихода, как и кухонная посуда”? Аналогичным об-
разом высказывался и Д. Рикардо, писавший о том, что “продукты
всегда покупаются за продукты и услуги; деньги служат только
мерилом, при помощи которого совершается этот обмен”.1 2 Точка
зрения о том, что золото и серебро выполняют денежные функции
всего лишь как технический инструментарий обмена, была про-
должена представителями различных экономических учений.
К. Маркс сделал существенный шаг вперед по сравнению с
пониманием природы денег своими предшественниками. Он рас-
сматривал деньги не как технический инструментарий обмена, а
как социальную форму развития, как категорию производствен-
ных отношений. Характерно, что аналогичной точки зрения при-
держиваются некоторые современные западные экономисты. Так,
по мнению Л. Харриса, самая фундаментальная особенность денег
состоит в том, что “они являются общественным феноменом.
Деньги, иными словами, существуют не только потому, что люди
являются существами общественными, и вся их деятельность (вклю-
чая и хозяйственную) происходит в рамках общественной струк-
туры. Более важно то, что деньги функционируют лишь в рамках
определенных общественных и хозяйственных отношений”.3
Поскольку современные деньги потеряли связь с золотом, то в
условиях обращения неразменных бумажных или кредитных денег
на благородные металлы цена каждого товара находит свое под-
тверждение не через денежное выражение его стоимости (полно-
ценное денежное выражение), а через знаки стоимости. Поэтому
современные деньги, не являясь знаками золота, выступают лишь
как знак стоимости и, соответственно, как идеальный знак всеоб-
щего эквивалента.
Трудности, с которыми происходит в настоящее время разви-
тие денежной теории, связаны с тем, что деньги находятся в по-
стоянной эволюции, их развитие является не прямолинейным, а
носит циклический характер. Поэтому попытки индуцировать (пе-
ренести) закономерности хорошо изученных старых форм денег
на современное денежное обращение успеха принести не могут.
Надо иметь в виду, что теория денег не располагает разработанной
классификационной базой исследования — основой любой науки.
Вольные трактовки понятий “бумажные деньги" и “кредитные
деньги" создали основу для многих заблуждений. Сдерживающим
1 См.: Смит А Исследование о природе и причинах богатства народов.
М., 1962. С. 322.
2 См.: Рикардо Д. Начала политической экономии и налогового обложе-
ния. М., 1955. Соч. Т. 1. С. 240.
3Харрис Л. Денежная теория. М., 1990. С. 76.
1. Необходимость денег и их сущность
17
фактором выступает также устойчивость границ абстрагирования,
требующая освободить теорию денег от той изоляции, в которой
она пребывает, когда рассматривается отдельно от совокупности
хозяйственных процессов в целом, тем более, что понимание со-
временных денег вне их связи с кредитом, финансами и государ-
ственным долгом просто невозможно. К тому же некритическое
перенесение на современную экономическую почву имеющейся клас-
сификации денежных теорий (металлическую, номиналистическую
и количественную) привело к тому, что многие экономисты пыта-
лись втиснуть теорию денег К. Маркса в границы металлической
теории, оставив в стороне его учение о кредитных деньгах. Как
видим, в настоящее время теоретические проблемы по вопросу
происхождения и сущности денег продолжают оставаться полем
острых дискуссий.
В этой связи следует заметить, что среди экономистов нет прин-
ципиальных споров по поводу того, что возникающие в ходе обме-
на товаров меновые соотношения не подчиняются какому-то закону.
Наиболее простое объяснение этого состоит в том, что чем выше
полезность товара, тем больше его удельный вес в меновой
пропорции с другими товарами, и поэтому выше его цена. Всесто-
ронне данная зависимость изучена сторонниками теории предель-
ной полезности, которая достаточно легко объясняет сущность
современных денег.
Тем не менее в настоящее время продолжает существовать точка
зрения о том, что и теперь настоящими деньгами является только
золото. Однако это не совсем верно, поскольку в современных
условиях отсутствует золотомонетное обращение. Как известно,
на смену ему пришло бумажно-денежное обращение, а бумажные
(кредитные) деньги выступают в роли своеобразного заменителя
всеобщего эквивалента. Это обусловлено тем, что бумажные инст-
рументы денежного обращения стоимостью (как товар) в ее клас-
сическом понимании не обладают, а поэтому не являются в пол-
ном смысле полноценными (классическими) деньгами. К тому же,
современная экономическая теория и практика не обнаруживают
взаимосвязи между процессами формирования меновых соотноше-
ний (ценовых пропорций) между товарами и золотом.
Вопросы для самопроверки
1.	Чем обусловлено появление денег?
2.	Почему может не состояться обмен при отсутствии “особого” то-
вара?
3.	В чем состоит суть простой или случайной формы стоимости?
4.	Что представляет собой полная или развернутая форма стоимости?
Раздел I. Теория денег
. -- - 
5.	Какие недостатки устраняет всеобщая форма стоимости и что
она собой представляет?
6.	Какие условия выступили толчком для совершенствования все-
общего эквивалента?
7.	Почему золото и серебро заняли главенствующее место среди
металлов?
8.	В чем состоит сущность денег?
9.	В чем суть рационалистической и эволюционной концепций про-
исхождения денег?
10.	Почему в настоящее время вопросы сущности и роли денег оста-
ются дискуссионными?
2. ДЕНЬГИ, ИХ ПРИРОДА И СОДЕРЖАНИЕ
2.1. СВОЙСТВА, ФОРМЫ, ТИПЫ И ВИДЫ ДЕНЕГ
Выполняя роль всеобщего эквивалента, деньги представляют
собой единство трех свойств,1 выступающих в виде формы непос-
редственной обмениваемости (любой товар может быть непосред-
ственно обменен на деньги), самостоятельной формы меновой
стоимости (стоимости разнообразных товаров получают единооб-
разное выражение в стоимости одного товара), внешней вещной
формы труда (весь затраченный труд в целом или его часть полу-
чает единообразное денежное измерение).
Свойство непосредственной обмениваемости денег проявляется
в процессе обращения товаров или их реализации, когда часть
денежных доходов населения может превратиться в различные
товары народного потребления, в то время как денежные средства,
предназначенные для возмещения израсходованных средств про-
изводства и расширения производства, не могут быть направлены
для покупки предметов личного потребления. Тем не менее и в
первом, и во втором случаях деньги непосредственно (без посред-
ников) обмениваются на товары и услуги.
Свойство денег как самостоятельной формы меновой стоимости
проявляется в том, что в ходе процесса производства приравнива-
ние содержащегося в товарах труда происходит через сопоставле-
ние цен товаров с деньгами. Товары выражаются через цены как
меновые стоимости, а деньги выступают всеобщим эквивалентом.
Деньги как форма стоимости обладают известной самостоятельнос-
тью движения (они могут накапливаться в сбережениях, обслужи-
вать экономические отношения между отдельными лицами), но не
1 См.: Маркс К., Энгельс Ф. Соч. Т. 23. С. 140, 65,101.
2. Деньги, их природа и содержание
19
могут превращаться в форму абсолютного богатства, поскольку
движение затрат труда не всегда выступает как реальная товарная
стоимость (например, учет стоимости основного капитала требует
принимать во внимание инфляционные тенденции, которые влияют
на перераспределительные процессы).
Свойство денег как внешней вещной формы труда состоит в
том, что, приравниваясь к деньгам, товары выражают и измеряют
заключенный в них общественный труд во внешней, вещной мере,
т.е. в денежной стоимости. Качественно этой мерой в классическом
случае служит потребительная стоимость денежного товара (золо-
та), количественно — определенное количество этого товара.
История денежного обращения свидетельствует о том, что день-
ги не представляют собой однородной массы. Они имеют много
разновидностей как по происхождению и времени существования,
так и по условиям обращения. Фактически под формой денег сле-
дует понимать овеществленную в определенном типе всеобщего
эквивалента меновую стоимость, которая в состоянии обеспечить
устойчивость обращения товаров. Деньги, воплощаясь в различ-
ного рода товары-эквиваленты, благородные металлы, долговые
обязательства, банковские депозиты, образуют форму денег.
В качестве форм денег человечеству известны золотые, сереб-
ряные и биллонные монеты, бумажные и кредитные деньги. Кре-
дитные деньги, в свою очередь, выступают в виде разменных на
золото и неразменных банкнот, векселей и депозитов. Истории
известны и другие формы денег, например, “земельные” и “рабо-
чие”. На ранних этапах развития человеческого общества в каче-
стве формы выступали товарные деньги, а в развитом товарном
производстве — золотые и серебряные монеты, бумажные и кре-
дитные деньги.
Понятие формы денег прежде всего можно связывать с нату-
ральными свойствами денежного товара. Такая попытка уже пред-
принималась в экономической литературе, она связана с именем
З.В. Атласа. Анализируя генезис меновых отношений по их со-
стоянию на конец 20-х гг. XX века, он выделил четыре типа
всеобщего эквивалента: товарно-счетный, товарно-весовой, ме-
талл очеканный, эмиссионный.
К товарно-счетному эквиваленту относится первая волна нео-
формленных товарных денег: орудия труда, скот, рабы, украше-
ния и т.д., когда вес товара играл далеко не главную роль.
Товарно-весовой эквивалент связан с товарами другого типа:
малопортящимися продуктами растительного происхождения, а
позже с металлами. У этого типа эквивалента такие качества, как
собственный вес, делимость, приобретают первостепенное значе-
ние; в них впервые появляется весовой масштаб цен.
20
Раздел I. Теория денег
Металлочеканный тип предполагает металлические деньги в
виде монет.
Эмиссионный тип связан со всеми видами знаков стоимости,
представленными на специальной бумаге с определенной атрибу-
тикой.
Классификация денег, исходящая из особенностей материаль-
но-вещественной стороны всеобщего эквивалента, позволяет ус-
ловно разделить все существующие деньги на такие виды, как
полноценные и неполноценные.
Деньги называются полноценными, если товар, из которого
они изготовлены, имеет одну и ту же стоимость как в сфере обра-
щения в качестве денег, так и в сфере накопления в качестве
богатства. Имея внутреннюю стоимость, полноценные деньги не-
зависимы ни от других видов богатств, ни от рыночных условий,
в которых они обращаются. К полноценным деньгам относятся
все виды товарных денег, золотые монеты, серебряные монеты
эпохи биметаллизма.
К неполноценным деньгам относятся такие деньги, покупа-
тельная способность которых превышает стоимость товара, вы-
ступающего носителем денежных отношений. Неполноценные
деньги включают все формы постзолотых денег: бумажные и
кредитные.
Разграничение неполноценных денег на бумажные и. кре-
дитные не вызывало особых проблем до тех пор, пока основным
видом кредитных денег выступали разменные на золото
банкноты (банковские билеты центрального банка). Между бу-
мажными и кредитными деньгами существовали три основные
различия:
•	бумажные деньги создает государство в лице казначейства, а
банкноты — банки, обладающие правом эмиссии;
•	бумажные деньги выпускаются для экстраординарных нужд
государства, банкноты же служат только для учета векселей и
выдачи ссуд на коммерческие надобности;
•	бумажные деньги неразменны на металл, кредитные можно
разменять на золото.
Указанные формообразующие различия требуют ответа на воп-
росы о том, кто производит деньги, ради каких целей, являются
ли они разменными на золото?
При этом наибольшие сложности возникают в связи с тем, что
в настоящее время банкноты центрального банка являются не-
разменными на золото. Из этого следует вывод о том, что между
банкнотами и казначейскими билетами нет принципиальных раз-
личий, также как нет существенной разницы между бумажными и
кредитными деньгами.
2. Деньги, их природа и содержание
21
2.2.	ЗОЛОТОМОНЕТНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И ЕГО ПРЕВРАЩЕНИЕ
В БУМАЖНО-ДЕНЕЖНЫЙ ОБОРОТ
К концу XIX века в ведущих развитых странах утвердилось
золотомонетное обращение, золото непосредственно выполняло
функции денег. С развитием концентрации производства и созда-
нием монополий, усилением индустриального развития стран про-
изошли существенные изменения в денежной системе. Суть этих
изменений состоит в том, что постепенно было ликвидировано
металлическое обращение, связь денежной системы с золотом ос-
лабла, главным средством обращения стали знаки стоимости, в
основном кредитные деньги, неразменные на золото, а денежная
система стала объектом государственно-монополистического регу-
лирования.
Эти перемены были связаны с крупнейшим переворотом в эко-
номике XX столетия, ломкой и кардинальной перестройкой
денежной сферы, в которой золотые деньги постепенно уступили
место бумажно-кредитным деньгам. Трансформация денежного
механизма продолжалась около шестидесяти лет — с начала пер-
вой мировой войны до середины 70-х гг. XX века.
Так, в годы первой мировой войны был прекращен свободный
размен бумажных денег на золото. Внутреннее золотое обращение
было ликвидировано, что привело к инфляции и массовому обес-
ценению валют. В послевоенное время делались попытки вернуться
к прежнему положению вещей, однако только некоторым государ-
ствам удалось восстановить размен национальных денежных единиц
на золото в урезанных формах. Металлическое же обращение
(обращение золотых монет) вообще не возобновлялось. Поэтому
внутреннее денежное хозяйство государств фактически оказалось
изолированным от международного оборота, а непосредственное
применение золота в качестве платежного средства сосредоточи-
лось исключительно в сфере внешних связей, единая золотая база
денег распалась.
В условиях существования золотого стандарта запас золота у
эмиссионного банка был гарантийным фондом обеспечения денег.
Наличие обязательного золотого обеспечения в определенном про-
центе к сумме выпущенных банкнот позволяло жестко контролиро-
вать выпуск наличных денег. После отмены большинством стран
золотого стандарта в 30-х гг. XX столетия металлический запас
перестал играть роль ограничителя эмиссии и начал использоваться
как гарантийно-страховой фонд международных платежей.
Основные принципы золотого стандарта состояли в том, что
наряду с золотыми монетами в обращении находились также де-
нежные знаки (бумажные знаки стоимости), центральные банки
22
Раздел I. Теория денег
по желанию владельцев бумажных денег меняли их с учетом но-
минальной стоимости на золотые монеты (с соответствующим со-
держанием золота) или на золотые слитки, ввоз и вывоз золота
мог осуществляться свободно в любых формах и объеме, как и
свободное обращение национальных денежных знаков за предела-
ми страны.
Свободный обмен бумажных денег на золото и наоборот, их
свободное обращение в международном масштабе обусловливали
относительную стабильность обменных курсов отдельных нацио-
нальных валют в рамках так называемых'золотых “точек” золотого
паритета. Это приводило к тому, что при обменном курсе выше
золотой “точки” (золотой паритет плюс затраты на транспорти-
ровку, страхование и другие побочные затраты золотого платежа)
импортер (должник) производил оплату не в национальной валю-
те, а золотом, и, наоборот, при обменном курсе ниже золотой
“точки” экспортер (кредитор) производил оплату золотом.
Фиксированное содержание золота в национальных валютах и
выполнение требований, предусматривающих почти полный от-
каз от автономной национальной конъюнктурной денежной поли-
тики, обеспечивали совместно с золотыми “точками” определен-
ное саморегулирование валютной системы. Однако при такой
системе предложение денег во внутренней экономике было непос-
редственно связано со сбалансированностью внешнеэкономичес-
ких расчетов. В этом случае увеличение количества находящихся
в обращении бумажных денег приводит к следующему:
•	повышается уровень внутренних цен по сравнению с ценами
внешнеторговых партнеров, что приводит к уменьшению экспор-
та и стимулирует импорт;
•	возникающий при этом дефицит платежного баланса обус-
ловливает необходимость экспорта золотых слитков, вследствие
чего уменьшается количество золота для покрытия (обеспечения)
находящейся в обороте бумажноденежной массы.
В конечном счете все это привело к краху золотого стандарта,
причины которого, как следует из вышеизложенного, были за-
ложены в автономной денежно-финансовой политике отдельных
государств, противоречащей принципам валютной системы с
фиксированным валютным курсом. Фактически окончательный
развал валютной системы, базирующейся непосредственно на
золоте, произошел во время мирового экономического кризиса
1929—1933 гг.
В зависимости от характера размена денежных знаков на золото
различались три разновидности золотого стандарта (золотого мо-
нометаллизма): золотомонетный стандарт, золотослитковый стан-
дарт, золотодевизный стандарт.
2. Деньги, их природа и содержание
23
Для наиболее стабильного золотомонетного стандарта было
характерно обращение золотых монет, выполнение золотом всех
функций денег, свободная чеканка золотых монет с фиксирован-
ным золотым содержанием, свободный размен знаков стоимости
на золотые монеты по нарицательной стоимости и неограниченное
движение золота между лицами и странами.
Эти особенности обеспечивали относительную устойчивость и
эластичность золотомонетного обращения, поскольку излишние
по сравнению с требованиями закона денежного обращения золо-
тые монеты уходили из обращения в сокровище. При расширении
потребности хозяйственного оборота в деньгах золото поступало
из сокровища в обращение, т.е. закон денежного обращения дей-
ствовал автоматически. Поэтому золотомонетный стандарт наибо-
лее соответствовал требованиям периода свободной конкуренции,
способствовал развитию производства, кредитной системы, миро-
вой торговли, вывозу капиталов, расширению международного
кредита.
Постепенно золотомонетный стандарт утвердился в большин-
стве стран, но одновременно были подорваны его принципы: вве-
дены ограничения чеканки, и золотые монеты стали исчезать из
обращения. После первой мировой войны только в США сохра-
нился золотомонетный стандарт.
Золотослитковый стандарт в то время был введен в отдельных
странах (Англия, Франция), где банкноты обменивались на слитки
только при предъявлении определенной суммы (1700 фунтов
стерлингов — в Англии, 215 тыс. франков ~ во Франции, что соот-
ветствовало стоимости стандартного слитка массой более 12 кг).
В большинстве стран (Германия, Австрия, Дания, Норвегия и
др.) был установлен золотодевизный стандарт, при котором бан-
кноты обменивались на дивиденды, т.е. на иностранную валюту,
разменную на золото. Золотодевизный стандарт закрепил валют-
ную зависимость одних стран от других и явился одним из методов
валютного подчинения более слабых стран крупным государствам.
Помимо разновидностей золотого стандарта и механизма их
функционирования теория денег также выделяет действительные
или полноценные деньги — золотые или серебряные монеты (в
настоящее время не обращаются), неполноценные монеты (номи-
нальная стоимость выше реальной), бумажные деньги (казначейс-
кие билеты), кредитные деньги (банкнота, вексель, чек).
Действительные, или полноценные деньги — это деньги, номи-
нальная стоимость которых в основном соответствует стоимости
содержащегося в них металла (основной вид полноценных денег —
золотые монеты). Монета — денежный знак, изготовленный из
металла, имеющий установленные законом отличительные при-
24
Раздел I. Теория денег
знаки (форму, внешний вид, весовое содержание и др.). Первая
монета появилась в государстве Лидия (Малая Азия) в VII веке до
н.э. и изготовлялась из природного сплава золота и серебра (Элек-
тра).
Правила чеканки монет устанавливаются законом или монет-
ным уставом и определяют характер чеканки монет (открытая —
на любом монетном дворе из металла, принадлежащего любому
лицу, и закрытая — только из государственного металла), пробу —
содержание чистого металла в монете, массу, тип, легенду монет,
ремедиум (допустимое законом отклонение фактического веса от
номинального), правила выпуска и изъятия монет. В монете раз-
личается лицевая сторона (аверс), оборотная (реверс) и обрез (гурт).
Покупательная сила полноценных монет в принципе соответ-
ствует стоимости содержащегося в них металла при свободной че-
канке и переплавке. Однако в настоящее время полноценные золо-
тые монеты окончательно ушли из денежного обращения. К тому
же для обслуживания розничного товарооборота издавна чеканятся
неполноценные (разменные) билонные монеты, номинальная сто-
имость которых превышает стоимость содержащегося в них метал-
ла и расходы на чеканку. Билонные монеты чеканятся из меди,
никеля, алюминия, цинка и сплавов. Разменные монеты выпуска-
ются государством только из принадлежащего ему металла (система
закрытой чеканки). Это обеспечивает государству получение
монетного дохода в виде разницы между номинальной стоимостью и
рыночной ценой содержащегося в них металла.
Основным видом денег в настоящее время являются бумажные
знаки стоимости, т.е. казначейские билеты и кредитные деньги —
банкноты, векселя и чеки. Эти виды денежных знаков обслужива-
ют налично-денежный оборот, удельный вес которого в общем
платежном обороте невелик, особенно в промышленно развитых
странах. Так, в США наличные расчеты охватывают 10 % всего
розничного оборота, в Англии — 20 %. В законодательном порядке
государство определяет порядок организации не только налично-
денежного, но и безналичного оборота.
В настоящее время фактически нет развитых государств, кроме
США и Бельгии, где сохраняется даже формальное деление на
казначейские билеты и банкноты (банковские билеты). Истори-
чески разница между ними состояла в характере эмиссии и обес-
печения. Казначейские билеты могли выпускаться Министерством
финансов без обеспечения для финансирования бюджетных расхо-
дов. Банковские билеты выпускались центральным банком и обес-
печивались золотым запасом. Однако в настоящее время во всех
государствах отменено официальное золотое содержание нацио-
нальных денежных единиц.
2. Деньги, их природа и содержание
25
Характерно, что золотые деньги порождают их спекуляцию.
При первом взгляде на проблему причина кажется простой: при
росте цен на золото возникает заинтересованность в том, чтобы
поменять свои деньги на этот благородный металл, чтобы в даль-
нейшем перепродать его по более высокой цене и получить спеку-
лятивную прибыль.
Спекуляция золотом объясняется также, с одной стороны,
перенакоплением капитала, которое создает объективное стремле-
ние к спекулятивному вложению капитала, а с другой — “бег-
ством” от национальных валют, покупательная способность кото-
рых снижается, тогда как положение золота, стоимость которого
не падает, поскольку оно имеет собственную стоимость, — ста-
бильно, В настоящее время это является характерным для так
называемых “сильных” валют.
Спекуляция золотом имеет свои границы. Тезаврация преры-
вает кругооборот капитала: деньги, превращенные в золото, не
реинвестируются, а сохраняются в застывшей форме. Тезаврация
противоречит потребностям экономики в ликвидных средствах.
Кроме того, спекуляция золотом лишена гибкости по сравнению с
другими формами спекуляции (она не поставляет средств для
кредитного обращения, а следовательно, прерывает и оборачивае-
мость банковского капитала).
В современных условиях спекуляция золотом не носит такого
всеобъемлющего характера, как в прошлом, поэтому ее влияние
на развитие валютного кризиса не является существенным. Раз-
витие современного (70—90-е гг. XX — начало XXI столетия)
валютного кризиса характеризуется тем, что происходит:
•	быстрое увеличение массы бумажных денег во всех странах,
вследствие чего центральные банки, подчиняясь интересам фи-
нансового капитала, должны поддерживать банковские системы,
связанные между собой хитросплетением векселей и долларовых
обязательств;
•	война курсов валют, когда каждая страна в поисках рынков
сбыта стремится пойти на любые нарушения обменного курса и
экспортировать товары, чего бы это ей не стоило;
•	приостановка важных инвестиционных программ, связан-
ная с общей неуверенностью относительно сохранения стоимости
капитала, с отвлечением в недвижимость значительной массы
капитала, теряющего часть своей стоимости в результате искус-
ственно ускоренного морального износа, с трудностью повыше-
ния нормы прибавочной стоимости, восстановления нормы при-
были;
•	рост цен, приобретающий международный характер и стано-
вящийся неудержимым;
26
Раздел I. Теория денег
•	рост внешней задолженности большинства стран, сопровож-
даемый сокращением их платежеспособности.
С 30-х гг. XX века в мировой экономике утвердилась система
неразменных кредитных денег, приближающихся по своей приро-
де к бумажным. Обеспечением современных банкнот являются в
основном государственные ценные бумаги, а золотое обеспечение и
размен банкнот на золото отменены фактически во всех странах
мира. Так, размен доллара США на золото для иностранных цен-
тральных банков был прекращен с 16 августа 1971 г. В настоящее
время на функционирующих рынках золота оно продается в ос-
новном для изготовления золотых изделий и украшений.
2.3.	БУМАЖНЫЕ ДЕНЬГИ
Появление бумажных денег (бумажных знаков стоимости) свя-
зано с дальнейшим развитием промышленности и торговли. Чисто
металлическое обращение слишком дорого обходится государству
и становится в конце концов невозможным, так как добыча дра-
гоценных металлов всегда отстает от роста потребности хозяйства
в средствах обращения. Поэтому замена металлических денег бу-
мажными знаками стоимости способствует экономии издержек
обращения. Бумажные деньги возникли из самого процесса обра-
щения металлических денег по мере отделения обозначенного на
них номинального содержания от реального веса. Возможность
появления их обусловлена идеальной формой денег как меры сто-
имости и мимолетным характером их функционирования как сред-
ства обращения. Можно выделить три этапа превращения полно-
ценных металлических денег в знаки стоимости:
•	стирание, износ монет, функционирующих как полноцен-
ные деньги;
•	выпуск неполноценных монет в результате их порчи как
государственной властью, так и частными лицами — фальшивомо-
нетчиками;
•	отделение номинального содержания денег от реального,
связанное с выпуском бумажных знаков стоимости для покрытия
государственных расходов.
Поэтому не государство создало бумажные деньги. Оно лишь
использовало объективную возможность и необходимость эмиссии
денег с принудительным курсом для покрытия своих расходов в
периоды острого финансового кризиса. Фактически бумажные
деньги — это денежные знаки (номинальные знаки стоимости),
наделенные принудительным курсом, обычно неразменные на
металл и выпускаемые государством для покрытия своих расходов
(дефицита государственного бюджета).
2. Деньги, их природа и содержание
27
Природа бумажных денег состоит в том, что они не имеют
самостоятельной стоимости, поскольку затраты труда на их печа-
тание незначительны по сравнению с выражаемой ими стоимос-
тью товаров. Поэтому бумажные деньги приобретают представи-
тельную стоимость лишь в процессе своего обращения в отличие
от золота, которое обращалось благодаря собственной стоимости.
При параллельном обращении металлических и бумажных денег
их стоимость определяется стоимостью того количества золота
или серебра, которое они замещают: стоимость одной бумажной
денежной единицы соответствует стоимости необходимого для об-
ращения количества металла, деленной на количество бумажных
денег в обращении.
В то же время произвольно закрепляемое государством офици-
альное золотое содержание денежной единицы никогда не опреде-
ляло ее стоимость, а с 1975 г. оно перестало фиксироваться. Фак-
тически бумажные деньги существуют изолированно от своей ме-
таллической субстанции. При этом внутренняя связь бумажных
знаков стоимости с золотом определяется тем, что исторически
они возникли как знаки золота, позаимствовав от них свою пред-
ставительную стоимость, и в течение длительного времени срос-
лись с действительными деньгами. Эта связь проявляется в том,
что до сих пор золото служит реальным резервным активом, на-
ходящимся под централизованным государственным контролем, а
также является объектом тезаврации.
Бумажные деньги не могут полноценно выполнять функции
меры стоимости, поскольку не имеют собственной стоимости. Они
выполняют функцию средства обращения и средства платежа, а
после отмены золотого стандарта при отсутствии высокой инфля-
ции выполняют также функцию накопления.
Бумажные деньги являются по своей природе неустойчивыми,
так как они не имеют собственной стоимости, эмиссия неполно-
ценных денег не всегда регулируется реальными потребностями
оборота в деньгах; при этом не действует механизм стихийного
регулирования количества денег в обращении, поскольку бумаж-
ные деньги не выполняют функцию накопления в той мере, как
металлические деньги.
Поэтому при бумажных деньгах действие законов денежного
обращения осуществляется через механизм ценообразования. Так,
при увеличении массы бумажных денег сверх потребностей оборо-
та уменьшается их представительная стоимость или происходит
обесценение денег. К. Маркс отмечал три причины обесценения
денег'.
•	избыточный выпуск денег в обращение, связанный с тем,
что обычно бумажные деньги выпускаются сверх реальных по-
28
Раздел I. Теория денег
требностей оборота для покрытия бюджетного дефицита, военных
и других расходов. При этом разность между номинальной сто-
имостью выпущенных бумажных денег и расходами на их печатание
образует эмиссионный доход государства;
•	бумажные деньги обесцениваются в случае потери доверия
населения к правительству, вплоть до отказа принимать их в
платежи по номиналу;
•	влияние, хотя и в модифицированной форме, платежного
баланса, поскольку в условиях падения монетарной роли золота
его значение в покрытии дефицита платежного баланса резко со-
кратилось, а бумажные деньги выполнить эту роль не в состоянии.
Характерно, что устойчивость бумажных денег обеспечивается
прежде всего соблюдением объективно обусловленной пропорции
между их массой в обращении и противостоящей ей товарной
массой и платными услугами. Соблюдение пропорции между массой
денег и массой товаров предполагает бездефицитность государствен-
ного бюджета. При наличии дефицита его приходится компенси-
ровать ростом внутреннего долга и эмиссией “лишних” денег.
2.4.	КРЕДИТНЫЕ ДЕНЬГИ
Кредитные деньги или кредитные орудия обращения — это
бумажные знаки стоимости, возникающие на основе кредита. Как
известно, кредит ведет к значительному уменьшению издержек
обращения. Это связано с тем, что вместо металлических денег в
обращение вступают банкноты, векселя, чеки, которые тесно свя-
заны с кредитом. В результате использования кредитных денег
экономятся настоящие или действительные деньги, в виде которых
выступают благородные металлы, прежде всего золото.
В современных условиях большая часть кредитных денег пред-
ставляет собой средства на различных счетах. Центральные банки
дают достаточную гарантию кредитным деньгам, чего не могут обес-
печить в современных масштабах денежного оборота коммерческие
и частные банки. Поэтому в настоящее время обращение денег
осуществляется в основном в виде безналичных расчетов. При этом
кредитные деньги лишены собственной стоимости. Однако в отли-
чие от бумажных денег (казначейских билетов) они уже с момента
своего возникновения (в классическом понимании) выступают как
знак не только золота, но и кредита. Поэтому они отражают также
движение ссудного капитала между кредиторами и заемщиками.
Основным эмитентом кредитных денег является банковская система,
которая формирует денежную массу не только путем выпуска различ-
ных долговых обязательств, но и посредством создания мнимых вкладов
(выдавая ссуду, банк записывает долг клиента на его ссудном счете
2, Деньги, их природа и содержание
29
себе в актив, и одновременно сумма выданной ссуды перечисляется
банком на расчетный счет клиента и становится его вкладом,
хотя реально вклада не было). Несмотря на мнимый характер
вклада, он может принять форму (принимает ее) реальных денег.
В данном случае увеличивается не только ресурсная база банка,
не имеющая под собой обеспечения, но и увеличивается объем
денежной массы. Различают три основных вида кредитных денег
или кредитных орудий обращений: вексель, банкнота и чек.
Вексель — это письменное долговое обязательство строго уста-
новленной формы, дающее его владельцу (вексельдержателю) бес-
спорное право по истечении определенного срока требовать от
должника (векселедателя) или акцептанта уплаты обозначенной
денежной суммы.
По сравнению с другими долговыми обязательствами вексель
имеет следующие особенности:
•	абстрактность, поскольку в нем не объясняются конкретные
причины появления долгового обязательства (например, продажа
товара в кредит);
•	бесспорность обязательства должника произвести платеж не-
зависимо от условий возникновения долга, поскольку правовые
особенности векселя и его оформление строго определяются зако-
ном;
•	обращаемость, обусловленную тем, что множество лиц, на-
ходящихся в регулярных торговых отношениях, могут использо-
вать вексель как орудие обращения вместо наличных денег (в
связи с этим вексель иногда называют торговыми деньгами).
Векселя бывают простые и переводные, а в зависимости от
характера возникновения они делятся на частные и казначейские.
Разновидностью частных векселей являются коммерческие, воз-
никающие на основе сделок купли-продажи товара в кредит, и
финансовые, которые не имеют подобной товарной основы (так
называемые дружеские векселя, выписываемые предпринимателя-
ми друг другу с целью последующей их продажи и получения
наличных денег). Часто финансовые векселя являются дутыми, не
обеспеченными ценностями, так как выставляются некредитоспо-
собными лицами (бронзовые векселя).
Казначейские векселя (боны) выпускаются государством для
покрытия своих расходов. Эти государственные обязательства —
разновидность финансовых векселей — являются одной из ликвид-
ных форм вложения капитала. Обычно казначейские векселя при-
носят высокий процент, широко используются центральными бан-
ками и другими официальными органами.
По своему назначению вексель выполняет различные функ-
ции. Основная из них состоит в обеспечении оплаты поставлен-
30
Раздел I. Теория денег
ных в кредит товаров (переданных денег, выполненных работ и
услуг), гарантированных вексельным обязательством. Вексель вы-
ступает и в качестве средства кредита, а также используется для
инкассирования (получения долга). Он становится объектом уче-
та в банке, и под него совершается платеж до наступления век-
сельного исполнения. Большинство векселей взаимно погашаются
через механизм безналичных расчетов путем взаимного зачета
вексельных обязательств без участия наличных денег. Но суще-
ствуют границы замещения наличных денег вексельным обраще-
нием, обусловленные тем, что коммерческий кредит охватывает
лишь часть товарооборота (преимущественно оптовую торговлю),
сальдо по взаимному учету вексельных обязательств требует оп-
латы наличными деньгами, векселя как частные долговые обяза-
тельства имеют ограниченную сферу обращения среди тех лиц,
которые уверены в платежеспособности векселедателей и индос-
сантов.
Особым видом кредитных денег является банкнота. В условиях
золотого монометаллизма банкнота есть не что иное, как вексель
на банкира, по которому предъявитель в любое время может по-
лучить деньги и которым банкир заменяет частные векселя. В
этом определении четко отмечены такие два характерных признака
классической банкноты, как то, что банкнота выпускается эмис-
сионным банком взамен коммерческих векселей и разменна на
золото по первому требованию.
Поэтому классическая банкнота имела двоякое обеспечение,
т.е. вексельное (товарное) и золотое (золотой запас эмиссионного
банка). Необеспеченная металлом (золотом) эмиссия банкнот на-
зывается фидуциарной, т.е. основанной на доверии.
Несмотря на то, что коммерческий вексель служит непосред-
ственно основой банкноты, между ними имеются различия по виду
должника, по гарантии и срокам, обусловленные тем, что:
•	должником по векселю является функционирующий собствен-
ник — торговец или промышленник, по банкноте — эмиссионный
банк;
•	банкноты имеют общественную гарантию в виде хранящих-
ся в банке ресурсов всех собственников. Поэтому банкноты — об-
щественные кредитные деньги, обладающие особым качеством —
всеобщей обращаемостью. Вексель же, имея лишь частную гаран-
тию, не выступает всеобщим платежным средством;
•	банкнота является бессрочным обязательством, оплачивае-
мым эмиссионным банком путем размена на золото (в классичес-
ком виде) в любой момент по предъявлении, в то время как век-
сель подлежит оплате через определенный срок, что затрудняет
его обращение как денег.
2. Деньги, их природа и содержание
31
Использование в обращении классических банкнот не ведет к
переполнению сферы обращения излишними деньгами, поскольку
выпуск банкнот на основе векселей в порядке кредитования
товарооборота вызывает обратное Движение банкнот в банк и,
соответственно, с наступлением срока платежа по кредиту банк-
ноты регулярно возвращаются в эмиссионный банк. В то же время
одно вексельное обращение банкнот само по себе не может гаран-
тировать их возврат в банк вследствие того, что:
•	сумма вексельных обязательств обычно превышает сумму цен
проданных товаров;
•	в обращении всегда находится количество векселей, превы-
шающее реальную потребность оборота в деньгах, причем не только
коммерческих, но и дружеских, бронзовых, казначейских, кото-
рые лишены товарной основы;
•	сроки погашения векселей не всегда совпадают с фактичес-
кими сроками реализации товаров, что может привести к так
называемому кризису неплатежей;
•	в периоды экономических кризисов даже коммерческие век-
селя не оплачиваются в срок, поскольку затрудняется реализация
товаров, на основе которых они появились.
Необходимо иметь в виду, что раньше при хождении класси-
ческих банкнот их двоякое обеспечение — кредитное и металли-
ческое — гарантировало относительную устойчивость и эластич-
ность банкнотного обращения по сравнению с казначейскими бу-
мажными деньгами. Закон обращения разменных банкнот состоял
в том, что количество их в обращении было равно количеству
золота, необходимого для обращения, а каждая банкнота являлась
представителем обозначенного на ней золотого содержания денеж-
ной единицы.
В условиях золотого монометаллизма банкноты отличаются
от бумажных денег: по субъекту выпуска (банкноты выпускаются
банком, бумажные деньги — государственным казначейством); по
обеспечению (классическая банкнота имела двоякое обеспечение —
вексельное и золотое, а бумажные деньги практически ничем не
обеспечены); по порядку выпуска (классическая банкнота выпускалась
в порядке кредитования товарооборота, а бумажные деньги — для
покрытия дефицита государственного бюджета вне связи с действи-
тельными потребностями оборота в деньгах); по закономерностям
обращения (бумажные деньги не эластичны, поскольку будучи
выпущенными в обращение, они остаются там и не могут приспосо-
биться к потребностям оборота в деньгах, а классические банкно-
ты, выпускавшиеся под вексельное и золотое обеспечение, возвра-
щались в центральный банк с наступлением срока платежей по
векселям и по мере предъявления их к размену на золото).
32
Раздел I. Теория денег
По характеру эмиссии и влиянию на экономику банкноты, с
одной стороны, приближаются к бумажным деньгам, поскольку
они наделены принудительным курсом, их эмиссия и обеспечение
связаны с государственными ценными бумагами. С другой сторо-
ны, современные банкноты сохранили в известной мере кредит-
ную основу, так как они выпускаются в обращение в порядке
банковского кредитования хозяйства и государства и являются
элементом ссудного фонда.
Чек — это письменный приказ владельца текущего счета банка
уплатить наличными или перевести на текущий счет другого лица
определенную сумму банкнот. В основе чека лежит банкнотное обес-
печение. Чек служит средством получения наличных денег с теку-
щего счета банка, средством обращения и платежа за купленные
товары и в погашение долга, а также безналичных расчетов. Чеко-
вое обращение возникло и развивается на базе расширения кредит-
ных операций, централизации банковской системы и превращения
центрального банка в основу кредитной системы.
Различают виды чеков: именные (на определенное лицо), ор-
дерные (с правом передачи), предъявительские (могут передавать-
ся без индоссамента).
Чек имеет определенную форму и реквизиты. Развитие чеков
привело к замене его другими инструментами использования те-
кущих счетов, в частности кредитными карточками. Кредитная
карточка — именной денежный документ, выпущенный банком,
удостоверяющий личность владельца в банке и дающий ему7 право
на приобретение товаров и услуг в розничной торговле без оплаты
наличными деньгами. Клиент подписывает счет в магазине, кото-
рый периодически производит расчеты с банком данного клиента
путем списания определенной суммы с его текущего счета.
Вопросы для самопроверки
1.	Какие изменения произошли в денежных системах в начале XX
века?
2.	Какие бывают разновидности золотого стандарта и в чем их суть?
3.	Назовите отдельные виды денег и покажите, в чем состоит их
отличие?
4.	Классическое отличие бумажных денег от кредитных.
5.	Чем обусловлено превращение металлических денег в бумажные
знаки стоимости?
6.	Почему бумажные деньги являются неустойчивыми?
7.	Что представляют собой кредитные деньги?
8.	Какие выделяют разновидности кредитных денег?
9.	В чем проявляется отличие банкнот от бумажных денег в усло-
виях золотого монометаллизма?
3. Функции денег и их роль в экономике
33
3. ФУНКЦИИ ДЕНЕГ И ИХ РОЛЬ В ЭКОНОМИКЕ
*
3.1. ФУНКЦИИ ДЕНЕГ И ИХ ВЗАИМОСВЯЗЬ
Социально-экономическое содержание денег раскрывается че-
рез их функции, обособление и развитие которых отражает коли-
чественные и качественные изменения в товарном обращении, за
которыми, в свою очередь, стоит развитие производства. Каждая
из функций денег характеризует одну из сторон сложной совокуп-
ности социально-экономических отношений, вытекающих из про-
цесса товарообмена. Специфика каждой функции порождает осо-
бые требования к деньгам, что приводит к появлению и обособле-
нию отдельных форм денег в пределах этих функций.
Теория денег выделяет такие функции денег, как мера стоимо-
сти, средство обращения, средство платежа, средство накопления
или сохранения ценностей и богатств, мировые деньги. Функции
денег раскрывают сущность и дают им характеристику. Из сущ-
ности денег как всеобщего эквивалента возникает необходимость
выполнения ими вышеназванных функций. Отдельная функция
денег характеризует одну из сторон социально-экономического
содержания денег как формы связи товаропроизводителей, выте-
кающих из процессов товарообмена.
Первой и исходной функцией денег является функция меры
стоимости, т.е. их способность измерять стоимости всех товаров,
служить посредником при определении цены. В качестве меры
стоимости деньги служат всеобщим средством учета общественного
труда и основой исчисления величины факторов производства и
результатов труда. Только наличие стоимости у денежного товара
обеспечивает одновременное появление эквивалентов товара и денег
на противоположных полюсах и их последующий обмен в соответ-
ствии с законом стоимости в функциях денег как средства обра-
щения, средства платежа и мировых денег.
Однако не сами по себе деньги делают товары соизмеримыми,
товары соизмеримы с помощью денег потому, что они, как и день-
ги, являются продуктами человеческого труда, имеют однород-
ную с ними базу сравнения — абстрактный труд (в классическом
его понимании).
Сами деньги цены не имеют, их меновая стоимость не может
быть определена в них самих, а лишь через другие товары. Вместо
цены деньги обладают покупательной способностью, которая вы-
ражается в абсолютном количестве товаров, которые можно на
них купить.
Функция денег как меры стоимости выходит за границы сфе-
ры обмена. Это связано с тем, что вся производственная деятель-
2 Зак. 748
34
Раздел I. Теория денег
ность субъектов хозяйствования, требующая учета издержек для
определения ее эффективности, нуждается в стоимостной оценке
разнообразных факторов производства и выражении их в денеж-
ной форме.
Несмотря на то, что функция меры стоимости отражает отно-
шение товара к деньгам как к всеобщему эквиваленту, для опре-
деления цены товаров этого недостаточно. Необходим масштаб
для их сравнения, единица измерения вещественной субстанции
всеобщего эквивалента. Поэтому там, где деньги относятся к самим
себе как к фиксированному, например, весу золота, они выступа-
ют как масштаб цен. Иными словами, масштаб цен измеряет
различные количества золота данным его количеством, содержа-
щимся в национальной денежной единице, а не стоимостью данного
количества золота других его весовых количеств.
Деньги как масштаб цен появляются на сцене тогда, когда
товар, благодаря деньгам как мере стоимости, оказывается пре-
вращенным в одноименные величины и требуется найти единицу
для измерения этих одноименных величин. Выбор весового содер-
жания определяется внеэкономическим фактором — властью госу-
дарства. При этом масштаб цен не является новой функцией денег.
Это иного рода функция — функция “природной субстанции” де-
нежного материала. Заключенные в строго фиксированном весе
золота определенные затраты общественного труда предстают тех-
нико-экономической единицей, выражающей стоимости других
товаров.
Хотя вещественным носителем меры стоимости и масштаба
цен выступает одно и то же золото, деньги как мера стоимости и
как масштаб цен — две разнопорядковые категории. Мерой
стоимости они (деньги) являются как общественное воплощение
человеческого труда, масштабом цен — как фиксированный вес
металла. Поэтому мерой стоимости измеряются товары как
стоимости, и, наоборот, масштаб цен измеряет различные
количества золота данным его количеством, а не стоимость данного
количества золота весом других его количеств.
Для масштаба цен определенный вес золота должен быть фик-
сирован как единица измерения. Поэтому для более глубокого
уяснения этого различия можно воспользоваться сравнением с су-
ществующими физическими мерами. Приняв, например, за еди-
ницу определенную часть длины земного меридиана и назвав ее
метром, можно измерить с помощью этой единицы любые рассто-
яния. С помощью же масштаба весовых количеств золота в наци-
ональной денежной единице (мере затрат общественного труда на
превращение золота в деньги) можно измерить любые количества
общественного труда в товарах.
3. Функции денег и их роль в экономике
35
Роль масштаба цен состоит в том, что он служит своего рода
фиксатором веса национальной денежной единицы. В условиях
золотого стандарта масштаб цен приобретал дополнительное свой-
ство монетной цены (учитывается лишь наименование денег), по-
скольку в нем не только фиксировалось количество благородного
металла, выражающее золотое содержание денежной единицы, но
и установленный в законодательном порядке масштаб цен пока-
зывал, сколько национальных денежных единиц можно получить
при обмене за определенное количество золота. При сопоставле-
нии последнего с национальной денежной единицей возникает
ориентир для принятия решения о той или иной динамике произ-
водства или о характере использования золота.
Во время господства золота как денежного товара масштаб
цен периодически фиксировался государством путем установления
золотого содержания денежной единицы и ее обменного курса по
отношению к иностранным валютам. Однако в современных усло-
виях отсутствует золотое содержание национальных денежных еди-
ниц. Между тем от изменения масштаба цен во многом зависят
безналичная и налично-денежная эмиссия, а также перераспреде-
лительные процессы, влияющие на устойчивость кредитной сис-
темы и экономики в целом.
Утрата национальными денежными единицами их фиксирован-
ного золотого содержания и обоснованного обменного курса к ино-
странным валютам требуют определения иного критерия масштаба
цен. Поскольку официальный масштаб цен представляет собой прямо
или косвенно фиксированную государством массу стоимости, которую
представляет национальная денежная единица, то для выведения
официального масштаба цен надо выразить эталонную стоимость,
т.е. частицу стоимости, установленную государством, в одноимен-
ной денежной единице. Для этого должен быть найден товар,
стоимость которого отражается как минимум в двух показателях,
представленных, во-первых, деньгами, во-вторых, являющимся
общим знаменателем во всей совокупности данного товара.
Специфика функции денег как меры стоимости состоит в том,
что эту функцию они выполняют как мысленно представляемые,
идеальные деньги, ибо здесь имеет место лишь идеальный перевод
товаров в их всеобщее стоимостное бытие. Поэтому в качестве
“мерила” стоимости товаров деньги фигурируют в виде счетных
денег. Это означает, что для измерения стоимости товара в деньгах
нет необходимости иметь при себе единицу измеряемого товара и
единицу измерителя, в отличие, например, от гирь при измерении
веса. Поэтому определение цены является мысленной операцией,
в которой объекты сравнения непосредственного участия не при-
нимают.
36
Раздел I. Теория денег
Каждое государство устанавливает свою меру стоимости. В Рос-
сии мерой стоимости является рубль, в США — доллар, в ЕС —
евро. С помощью меры стоимости измеряется стоимость товаров и
услуг так же, как, например, с помощью килограммов и метров
измеряется вес и длина.
Деньги как мера стоимости однородны, что очень важно для
вычислений и ведения записей о совершаемых сделках. Выражая
цены в рублях и копейках (долларах и центах), люди могут сопо-
ставлять и сравнивать стоимости различных товаров немедленно
и без особых усилий. Если один товар стоит 1000 рублей, а другой
500 рублей, то относительная стоимость этих товаров очевидна.
Представим, что экономическая система не имеет меры сто-
имости. В этом случае вместо того, чтобы однозначно выражать
цену каждого товара, например, в рублях, придется составлять
пропорции обмена каждого товара и услуги на каждый другой
товар. При этом для различных товаров и услуг количество воз-
можных парных комбинаций будет равно п(п — 1)/2. При таком
количестве обменных пропорций определение стоимости товара
становится чрезвычайно сложным делом. Например, в
экономической системе, производящей 5000 различных товаров
и услуг, покупателям придется пользоваться не 5000 цен,
выраженных посредством меры стоимости (точнее, масштаба цен),
а 12497500 обменными пропорциями для всех возможных
сочетаний товаров и услуг. Поэтому мера стоимости — функция
денег, используемая для измерения и сравнения стоимостей товаров
(услуг) и способствующая тем самым ускорению их обмена.
Вторая функция денег связана с тем, что деньги выступают
как средство обращения. В данном случае они служат посредником
в товарообороте, основой которого является эквивалентность об-
мена. Это означает, что когда товар обменивается на деньги, то
как покупатель, так и продавец должны быть уверены в том, что
ни товар, ни деньги не потеряют своей ценности.
Выполняя эту функцию, деньги перемещают товары из рук в
руки, постоянно выталкивают их из сферы обращения, доводят
товары до потребителя. Деньги непрерывно находятся в движе-
нии, переходят от одного лица к другому, связывая тем самым
акты обмена в единый процесс обращения товаров.
Для выполнения функции средства обращения, деньги всегда
должны быть в наличии, т.е. эту функцию могут выполнять лишь
реально существующие деньги. Они должны также обладать таки-
ми качествами, как портативность, прочность, однородность, де-
лимость.
Для выполнения деньгами функции средства обращения важ-
но не то, что они измеряют скорость своего оборота, а что они
3. Функции денег и их роль в экономике
37
опосредуют движение товаров. Поэтому для денег как средства
обращения их собственное стоимостное содержание не имеет зна-
чения, т.е. возможно отделение денег как средства обращения от
денег как реального денежного товара. Вследствие этого в обра-
щении могут находиться не реальные (полноценные) деньги, а их
знаки.
Специфика данной функции накладывает отпечаток и на формы
денег. Так, выступая в качестве денег всеобщей потребительной
стоимостью, золото первоначально функционировало в обращении
в форме слитков, которые принимались по весу. В дальнейшем
развитие торговых отношений объективно привело к переходу от
обращения золота в слитках к обращен
золота в монетной форме.
EKI
Для ранних этапов товарообмена каждый товар, выполняющий роль
всеобщего эквивалента, вступая в обмен с другими товарами, был
одновременно и мерой стоимости, и средством обращения. Обе
функции непосредственно в нем совпадали.
Дальнейшее развитие обмена привело к обособлению функций
друг от друга, что способствовало образованию особых форм денег:
счетных денег как меры стоимости и знаков стоимости как средства
обращения. Тем самым тождество функций во всеобщем эквиваленте
превратилось в единство двух противоположностей — в
полноценных деньгах. В дальнейшем эта противоположность раз-
вилась в собственное противоречие, что привело к нарушению
устойчивости денег как общественного производственного отно-
шения.
Деньги как мера стоимости не выполняют функцию средства
обращения в период быстрой инфляции, имевшей место в ряде
стран СНГ в начале 90-х гг. XX столетия или наблюдавшейся в
Китае с 1939 по 1949 г. Многие китайские торговцы вели расчеты
в американских долларах, но сделки совершали, используя ки-
тайскую валюту. Это позволяло совершать экономические вычис-
ления и расчеты, пользуясь стабильной мерой стоимости (в данном
случае долларом США), хотя реальная ценность официальной ки-
тайской денежной единицы падала очень быстро. Все товары име-
ли две цены, одна была выражена в долларах, а другая — в китай-
ских денежных единицах. Цены в китайской валюте пересчитыва-
лись ежедневно на основе обменного курса китайской денежной
единицы по отношению к доллару США. В то время, как цены,
выраженные в китайских деньгах, росли быстро, цены в долларах
оставались в общем на прежнем уровне.
Цены на ресурсы (продукцию, товары), выраженные в китайс-
ких деньгах, потеряли смысл, поскольку они в большей степени
зависели от того, когда были куплены эти ресурсы, чем от того,
каковы были их относительные стоимости. Поэтому, оценивая ре-
38
Раздел L Теория денег
сурсы в долларах, китайские предприниматели могли с большей
точностью выражать относительные цены различных ресурсов (про-
дукции, товаров). Подобное разделение функций меры стоимости
и средства обращения — довольно остроумный способ приспособ-
ления к гиперинфляции.
Аналогичные процессы имели место и в других странах. На-
пример, в Израиле, в период гиперинфляции 1970-х гг. и в Боли-
вии в 1980-х гг. доллар США стал стандартной мерой стоимости,
в то время, как национальные валюты продолжали сохранять
роль средства обращения.
Возникновение следующей функции денег как средства пла-
тежа отражает более высокий этап в развитии товарного произ-
водства и обращения. Благодаря разделению акта продажи и пла-
тежа деньги оказались в состоянии выполнять новую роль.
Деньги приобрели функцию средства платежа вследствие раз-
вития кредитных операций. Обусловлено это тем, что сделки ссу-
ды фиксировались в идеальных счетных единицах, за которыми
стояло реальное золото. За исключением взаимопогашающихся
обязательств необходимо было производить платежи по долгам.
Последнее можно было сделать либо за счет накопленных денег
(сокровища), либо за счет ссуд. Использование денег в качестве
средства платежа сопряжено с потенциальной опасностью измене-
ния их покупательной способности в период выдачи и погашения
долгового обязательства.
Поэтому, будучи средством погашения долгового обязатель-
ства, деньги выступают в функции средства платежа. Функциони-
рование денег в этом качестве привело к определенной трансфор-
мации товарно-денежного обращения, к известному обособлению
товарного и денежного обращения, к созданию условий для пре-
вращения последнего в кредитно-денежное обращение. В функции
денег как средства платежа в качестве противоположных сторон
противостоят не просто продавец и покупатель, а продавец, став-
ший кредитором, и покупатель, ставший должником.
При продаже товаров в кредит реально происходит лишь пе-
ремещение потребительной стоимости товара. Стоимость же товара
получает идеальное выражение в долговом обязательстве. Пре-
вращение стоимости из идеальной в реальную осуществляется лишь
с наступлением срока платежа. В этой функции деньги завершают
процесс обмена. Как средство платежа деньги реализуют обще-
ственную связь контрагентов обмена, которая уже сложилась, преж-
де, чем наступила очередь за функционированием денег.
В качестве средства платежа, а также средства обращения день-
ги обслуживают оборот стоимости основного и оборотного капита-
лов, движение общественного продукта и национального дохода.
3. Функции денег и их роль в экономике
39
Это значит, что все элементы, отражающие процесс движения
разнообразных форм стоимости, которые возникают в процессе
воспроизводства, всегда имеют денежное выражение.
Функция денег как средства накопления непосредственно вы-
текает из функций меры стоимости и средства обращения. Эта
функция предполагает определенный уровень развития рыночных
отношений и категорий меновой стоимости, а также использова-
ние золота и серебра в качестве всеобщего эквивалента. Деньги
как мера стоимости должны быть полноценными, хотя и
идеальными, а в качестве средства обращения служат реальные,
хотя и неполноценные деньги. Для денег как меры стоимости
безразлична их вещественность. Деньги же в функции средства
накопления выступают одновременно полноценными и реальными.
Возможность обособления функции денег как средства накоп-
ления заключается в пространственном и временном отделении
актов продажи и купли. В силу этого денежная форма как особый
товар может быть превращена в форму предметов роскоши, зо-
лотых и серебряных украшений. В данном случае речь идет о
постоянном процессе возрастания национального богатства. При
этом увеличение национального богатства имеет собственные при-
чины и побудительные мотивы. Наличие фонда денежного на-
копления используется для достижения устойчивости денежного
обращения.
Для этого необходимо не накопление как таковое, а его спо-
собность обеспечивать систематический прилив или отлив денеж-
ного товара из сферы обращения в сферу накопления и обратно.
Постоянное колебание размеров товарного производства и цен
товаров требует непрерывного изменения денежной массы. Имен-
но прилив и отлив денег — единственно возможный путь расшире-
ния и сжатия объема функционирующей денежной массы, благо-
даря чему деньги никогда не переполнят каналов денежного обра-
щения. Поэтому возможность превращения сокровища или на-
копления в средства обращения и обратное превращение средств
обращения в накопление есть необходимое условие подвижного
равновесия денежной системы в целом.
Выполнение деньгами функции накопления (сокровища) осу-
ществляется путем образования денежного резерва, регулирую-
щего необходимое для потребностей оборота количество денежных
единиц. Экономическое содержание функции накопления основы-
вается на изменении потребностей денежного оборота в том или
ином количестве платежных средств, что обусловливает прилив
или отлив денег в каналы активного денежного обращения. В
условиях золотого стандарта размен банкнот, а в отдельных
случаях государственных бумажных денег на золото также
40
Раздел I. Теория денег
обеспечивал возможность регулирования количества денежных
знаков, находящихся в обращении.
Функция денег как средства накопления состоит в способнос-
ти быть особого рода активом, сохраняемым после продажи това-
ров и услуг и обеспечивающим его владельцу покупательную спо-
собность в будущем. Люди могут хранить свое богатство в виде
драгоценностей, произведений искусства, домов, акций и облигаций
и других формах, однако деньги больше подходят для выполнения
этой функции, поскольку им присуща ликвидность. Ликвидным
называется такой актив, который может быть использован как
средство платежа (или легко превращен в средство платежа) и
имеет фиксированную номинальную стоимость.
Деньги обладают совершенной ликвидностью, поскольку мо-
гут быть использованы как средство платежа и выполняют функ-
цию меры стоимости без изменения своей собственной номиналь-
ной стоимости в пределах существующего масштаба цен. Всем ос-
тальным активам ликвидность присуща лишь в большей или мень-
шей степени. К ним можно отнести:
•	краткосрочные ценные бумаги правительства (казначейские
векселя) обычно считаются высоколиквидными, поскольку ры-
ночные цены этих бумаг меняются незначительно, а также пото-
му, что они могут без труда быть проданы на финансовых рынках.
При этом издержки совершения сделки будут незначительными.
Однако в отличие от денег казначейские векселя не являются со-
вершенно ликвидными;
•	акции и долгосрочные облигации, выпускаемые в обраще-
ние различными акционерными обществами, банками и т.д., об-
ладают меньшей ликвидностью, чем краткосрочные ценные бу-
маги правительства. Цены этих активов значительно сильнее из-
меняются с течением времени, и плата, взимаемая за совершение
сделок с подобными ценными бумагами, несколько выше. Такие
активы обладают промежуточным или средним уровнем ликвид-
ности;
•	недвижимость (дом, частный магазин и другие строения),
являющуюся чрезвычайно неликвидной. Рыночные цены на не-
движимость очень изменчивы, и их трудно предсказать до совер-
шения сделки. Поиски покупателя дома или земельного участка
часто занимают много времени, а затраты на проведение акта
купли-продажи (гонорар посредникам, реклама, плата за юриди-
ческое оформление) могут быть весьма велики.
Хотя совершенная ликвидность денег делает их идеальным
средством накопления на короткие периоды времени, тем не менее
деньгам присущ тот недостаток, что владельцу денежных активов
часто приходится жертвовать тем доходом, который мог бы быть
3, Функции денег и их роль в экономике
41
получен при использовании менее ликвидного актива. Так, в пе-
риоды гиперинфляции деньги как средство накопления теряют
свою привлекательность несмотря на их высокую ликвидность. В
тех случаях, когда имеет место гиперинфляция, национальная
валюта может частично не использоваться как средство
накопления, а также как мера стоимости. Люди сразу обменивают
деньги своей страны на устойчивую валюту. После этого устойчивую
иностранную валюту они обменивают на национальные деньги по
мере того, как у них возникает необходимость совершения покупок.
Деньги в функции мировых денег “функционируют как всеоб-
щее средство платежа, всеобщее покупательное средство и абсо-
лютная общественная материализация богатства вообще...”.1 Это
означает, что деньги в функции мировых денег обслуживают меж-
дународное денежное обращение. Фактически же на мировой аре-
не на первое место выдвигается роль денег как средства платежа,
а не средства обращения (покупательного средства). Такое поло-
жение связано прежде всего с бурным развитием международного
кредита.
В современных условиях золото в качестве платежного средства
оказалось вытеснено кредитными деньгами. Этот процесс начался
еще в первой половине XX века, когда существовали различные
урезанные формы золотого стандарта, и выразился в использова-
нии для международных расчетов так называемых резервных ва-
лют — фунтов стерлингов, французских франков, американских
долларов. Именно доллары США являются сейчас наиболее упот-
ребляемым средством платежа на мировом рынке (порядка 75 %
всех платежей), а страны — члены Организации стран — экспорте-
ров нефти (ОПЕК) получают в долларах более 90 % всех платежей
за нефть.
Однако использование доллара, а также других национальных
валют в качестве платежных средств сильно дестабилизирует сис-
тему международных расчетов из-за различий в интересах мировой
экономики и стран-эмитентов (так называемая “дилемма Триффи-
на”). Поэтому на современной стадии развития международных
экономических отношений происходит постепенное, хотя и не ярко
выраженное, усиление роли различных национальных органов ре-
гулирования сферы валютных отношений. Это находит, в частно-
сти, проявление в использовании расчетных единиц, эмитируе-
мых наднациональными валютно-финансовыми институтами. Наи-
более известная из них — “специальные права заимствования”,
называемая по английской аббревиатуре — СДР. Другим междуна-
родным средством расчетов было экю, довольно широко использо-
1 Маркс К., Энгельс Ф. Соч. 2-е изд. Т. 23. С. 154.
42
Раздел I. Теория денег
вавшееся в западноевропейских странах, которое в конце 90-х гг.
XX столетия трансформировалось в евро.
Функции денег взаимодействуют между собой. Взаимосвязь
функций денег показана на рис. 3.1.
Внутреннее денежное
обращение
Сокровищное
накопление
М сждународнос
денежное обращение
Рис, 3.1. Реальное движение денежной массы
Из рисунка 3.1 видно, что основой взаимосвязей функций де-
нег выступает функция денег как мера стоимости. Это является
вполне закономерным, поскольку, как отмечалось раньше, дан-
ная функция денег является определяющей. При отсутствии у
денег этой функции все остальные практически не смогут полно-
ценно выполнять свою роль.
3.2. РОЛЬ ДЕНЕГ В ЭКОНОМИКЕ
Роль денег определяется их сущностью как всеобщего эквива-
лента, поскольку выделение специфического товара особого рода
на эту роль является законом любого товарного производства.
Деньги как таковые влияют на экономику согласно правилам,
которыми руководствуются банки, создавая деньги.
Роль денег проявляется в том, что денежно-кредитная система
обеспечивает мобилизацию финансовых ресурсов и их наиболее
эффективное применение, снижение издержек в экономическом
обороте, беспрепятственное осуществление сделок, жесткую фи-
нансовую дисциплину, которой вынуждены подчиняться все учас-
тники процесса воспроизводства.
3. Функции денег и их роль в экономике
43
Деньги являются неотъемлемой частью развитого товарного
хозяйства, оказывающей существенное и постоянное воздействие
на состояние хозяйственной жизни и все экономические процессы.
Деньги опосредствуют движение огромных масс товаров, через
кредитную и финансовую системы стимулируют развитие произ-
водительных сил общества. В то же время деньги могут отрица-
тельно влиять на развитие производства, служить причиной
серьезных нарушений в воспроизводственном процессе, ведущих к
опасным последствиям в области социальных отношений. Роль
денег состоит также в создании и расширении механизмов
образования денежных сбережений и передаче ресурсов от
сберегателей к инвесторам, способным использовать эти ресурсы
наиболее эффективно. Дело в том, что значительная часть
сбережений вкладывается в физические активы (товары, золото)
или направляется на потребление, фактически не давая прибыли
с точки зрения экономического роста. В лучшем случае временно
свободные денежные средства предоставляются в кредит на
неорганизованном рынке или используются в целях
самофинансирования. При низком уровне и преимущественно
физической форме сбережений страдают инвестиции.
Стимулирование денежных сбережений и повышение эффектив-
ности их использования достигаются путем развития денежно-
кредитной инфраструктуры. Замещение прямых связей между сбе-
регателями и инвесторами банковским посредничеством увеличива-
ет отношение суммы денег в обращении к национальному доходу,
что предполагает высвобождение реальных ресурсов, сопровождаю-
щееся повышением норм сбережений и инвестиций, сведение воедино
рассеянных (разбросанных) прежде сберегателей и инвесторов
посредством различных денежно-кредитных учреждений
(институтов), возрастание степени организованности, широты охвата
и интегрированности национального финансового рынка, поскольку
он в большей степени начинает подчиняться ценовому механизму.
Указанные выше процессы получили название “монетизации”
экономики (возрастание доли денежного оборота в масштабах всей
экономики, в отличие от натурального обмена) и “финансового
углубления” (возрастание доли денежных сделок, опосредуемых
финансовыми учреждениями). В данном случае фактически при-
ходится иметь дело с денежным рынком, на котором спрос пред-
ставлен предполагаемым объемом инвестиций, предложение —
возможным размером сбережений, а цена — величиной процент-
ной ставки. На денежном рынке (в денежной экономике) происхо-
дит обращение денег, обслуживающее процесс воспроизводства и
не оказывающее на него существенного влияния. Если в реальной
экономике осуществляется воспроизводственный процесс,
44
Раздел I. Теория денег
происходит движение реальных потоков товаров и услуг, то в
денежной экономике деньги лишь обслуживают движение данных
потоков, выступая сугубо техническим средством. В реальной эко-
номике устанавливаются относительные уровни цен, а в денежной
— абсолютный уровень цен.
В соответствии с исходными положениями денежной экономи-
ки, основанной на так называемой грубой количественной теории
денег, общий уровень цен меняется пропорционально изменению
количества обращающихся денег. Эта теория денег математичес-
ки выражается двумя уравнениями, одно из которых называется
уравнением обмена или уравнением Фишера и имеет следующий
вид:
М- V^P - У,	(3.1)
где М — равновесное количество находящихся в обращении де-
нег; V — скорость обращения денежной единицы; Р — уровень
цен (средневзвешенное значение цен товаров и услуг, выражен-
ное относительно базового годового показателя, равного едини-
це); Y — объем произведенной и реализованной обществом про-
дукции за год.
Второе или кембриджское уравнение записывается следующим
образом:
М^КР- Y,	(3.2)
где К — часть своего номинального дохода, которую отдельные
лица и фирмы намерены хранить в виде денежных остатков.
Кембриджское уравнение выражает основную идею количествен-
ной теории денег следующим образом: при условии, что в данном
уравнении величины К и Y являются постоянными, то изменение
номинального количества денег (М) должно приводить к
пропорциональному изменению абсолютного уровня цен (Р).
Поэтому для сохранения равновесия одной переменной необходи-
мо, чтобы, например, ее удвоение приводило к удвоению другой,
т.е. фактически количественная теория денег представляет собой
теорию равновесного абсолютного уровня цен. Кембриджское
уравнение представляет собой равенство сокращенной формы,
выведенное из системы трех уравнений, первое из которых
представляет собой уравнение спроса на номинальные денежные
остатки:
Mc = KPY,	(3.3)
где Мс — спрос на деньги.
Второе уравнение представляет собой функцию предложения
денег:
3. Функции денег и их роль в экономике
45
М = М,
п 7
(3-4)
где Мп — предложение денег.
Третье уравнение выражает условие равновесия, в соответствии
с которым прогнозируемый спрос на деньги равен их прогнозиру-
емому предложению в состоянии равновесия:
м = м.
п с
(3.5)
Из системы данных трех уравнений видно, что кембриджское
уравнение, выраженное формулой 3.2, выводится путем подста-
новки функции спроса на деньги в правую часть и функции пред-
ложения на деньги в левую часть уравнения 3.5, выражающего
условия равновесия. Совокупный спрос на деньги в классической
макроэкономической модели представляет собой функцию реаль-
ного денежного дохода (Y), умноженного на общий уровень цен
(Р ). Поэтому под спросом на деньги понимается та часть портфеля
активов экономического агента, которую он хотел бы хранить в
виде денег, а не в форме, например, ценных бумаг, орудий труда,
недвижимого имущества и т. д. Фактически спрос на деньги пред-
ставляет собой спрос на запас денег в какой-либо фиксированный
момент времени.
Функция спроса на деньги базируется на идее, что отдельные
лица и фирмы стремятся хранить определенную часть (К) своего
номинального дохода (равен реальному доходу (Y), умноженному
на абсолютный уровень цен (Р)) в виде номинальных денежных
остатков. Так, если совокупный реальный доход равен 1000 ден.
ед., абсолютный уровень цен вырастет в 2 раза, а отдельные лица
и фирмы планируют хранить в виде денежных остатков (К) в
среднем 0,5 своего номинального дохода, то спрос на деньги равен
1000 ден. ед. При этом К зависит от частоты получения доходов и
осуществления расходов. В целом К увеличивается при переходе,
например, от двухнедельной выплаты заработной платы к едино-
временной месячной выплате.
Предложение денег в классической модели задается экзогенно,
например, фиксируется правительством и зависит от поведения
на рынке отдельных лиц и фирм. При этом уравнение Фишера
(3.1) по форме является идентичным кембриджскому (3.2). Это
связано с тем, что переменная У, представляющая собой скорость
обращения денег (скорость, с которой единица номинального за-
паса денег циркулирует в обороте), определяется как величина,
обратная К. О том, что скорость V представляет собой величину,
обратную К, подтверждает результат деления обеих частей урав-
нения обмена Фишера на V и сравнение этого результата с кемб-
46
Раздел /. Теория денег
риджским уравнением. Поэтому скорость обращения денег обратно
пропорциональна номинальному доходу, хранимому в наличной
форме, а V возрастает по мере снижения К. В графическом виде
функции спроса и предложения денег представлены на рис. 3.2.
Рис. 3.2. Функции спроса и предложения денег в классической
макроэкономической модели
На рис. 3.2 функция предложения денег задана вертикальной
линией Мп, а функция спроса на деньги — линией М. Спрос и
предложение денег уравновешиваются в точке Е. Данное равно-
весное состояние имеет устойчивый характер, а любые отклонения
от него завершаются в конечном счете возвратом к равновесному
состоянию, что должно решать проблему сбережения денег и их
последующего инвестирования.
Фактически влияние денег на экономику наиболее полно выра-
жается через общий закон денежного обращения, который в фор-
мализованном виде может быть представлен следующим образом:
Р-К + а-Ь
(3.6)
где М — количество денег, необходимое для обращения; Р — сумма
цен реализуемых товаров и услуг; К — сумма цен товаров, продан-
ных в кредит; а — величина наступивших платежей; b — взаимо-
погашающиеся обязательства; V — скорость оборота одноименной
денежной единицы.
Как видно, закон денежного обращения гласит, что количе-
ство денег, необходимое для обращения, изменяется прямо про-
порционально сумме цен реализуемых товаров и услуг за вычетом
суммы цен товаров, проданных в кредит, а также наступившим
3* Функции денег и их роль в экономике
47
платежам за вычетом взаимопогашаемых обязательств и обратно
пропорционально скорости обращения денег. Нарушение этого
закона ведет к нарушению денежного обращения. Поэтому роль
денег в рыночной экономике всегда была значительной, и на это
обращали внимание представители всех экономических течений,
базирующихся зачастую на противоположных позициях. Напри-
мер, разногласия между представителями денежной школы (Д.
Рикардо, С. Оверстон, Р. Торренс, Дж. Норман и др.) и
сторонниками банковской школы (Т. Тук, Дж. Фуллартон, Дж.С.
Милль и др.) сводятся к вопросу о том, какую роль играют деньги
в экономике — активную или пассивную, есть ли разница между
металлическими и бумажными знаками стоимости, каков должен
быть принцип эмиссии — автоматизм или регулирование через
центральный банк?
Представители денежной школы считали, что величина де-
нежной массы является первопричиной изменений в экономике. Они
признавали уникальный характер металлических денег, проводя
четкую грань между ними и другими средствами обращения, отри-
цали кредитное обеспечение банкнот и утверждали, что деньги должны
быть обеспечены золотом. Представители этого направления
утверждали, что расширение эмиссии банкнот сверх золотого запаса
ведет к росту товарных цен и расширению производства, а
сокращение вызывает экономический кризис. Поэтому сторонники
денежной школы считали, что только золотое обеспечение банкнот
может предотвратить экономические кризисы.
Уязвимость позиций сторонников денежной школы состояла в
том, что они:
•	исходили из меновой концепции, выдвигая на первое место
сферу обращения и объясняя экономические кризисы лишь дина-
микой денежного обращения и кредита;
•	объясняли движение товарных цен изменениями количества
денег в обращении, т.е. стояли на позиции количественной теории
денег;
•	игнорировали кредитную природу банкнот и считали, что
не обеспеченные золотом банкноты превращаются в бумажные
деньги.
Банковская школа в противовес этой концепции отрицала са-
мостоятельную роль денег в развитии экономики, подчеркивала
особую роль знаков металлических денег, пыталась устранить раз-
личие между металлическими и кредитными деньгами. По мнению
представителей этой школы, банкноты должны выпускаться только
под вексельное обеспечение. Его сторонники были против связи
эмиссии банкнот с золотом.
48
Раздел I. Теория денег
Однако банковская школа преувеличивала значение кредит-
ного характера банкнот и недооценивала роль золотого обеспечения.
Одно вексельное обеспечение никогда не гарантировало устойчи-
вость банкнот, поскольку кроме коммерческих векселей, базиру-
ющихся на товарообороте, имеются финансовые и бронзовые век-
селя, лишенные реального товарного покрытия. Государство, к
тому же, выпускает большое количество казначейских векселей,
поэтому при отсутствии размена банкнот на золото возможен их
избыточный выпуск и обесценение. Фактически в настоящее время
дискуссии о деньгах сводятся к признанию утраты золотом функции
всеобщего эквивалента или отрицанию этого факта, проблеме при-
роды современных денег, методологии их исследования.
Прежде всего это связано с тем, что современные деньги утрати-
ли товарную основу, перестали быть товаром и не в полной мере
отражают ценовые пропорции обмениваемых между собой продук-
тов труда. Тем не менее все товары обмениваются, а возникающие в
ходе этого процесса меновые соотношения подчиняются какому-то
закону. Если бы этого не было, то в товарном обращении царили
бы хаос и произвол. При этом самое простое объяснение тех или
иных пропорций в меновых соотношениях состоит в том, что чем
выше полезность товара, тем больше его удельный вес в меновой
пропорции с другими товарами и тем выше его цена.
Характерно, что в отличие от товарных (орудия труда, скот и
т.д.) и металлических (золотые и серебряные монеты) денег совре-
менные деньги являются лишь знаками стоимости, т.е. не имеют
так называемой внутренней стоимости. Иными словами, реальные
затраты в денежном выражении на изготовление современной
банкноты не совпадают с ее номиналом. Это означает, что совре-
менные деньги потеряли свою товарную форму и не только не
являются товаром, но и не являются особым, специфическим то-
варом, которым было золото.
В настоящее время многие специалисты в области денег все
больше склоняются к тому, что в современных индустриально
развитых странах деньги являются формой капитала. В данном
случае исходят из того, что деньги, подобно фиктивному капиталу,
обладают представительной стоимостью и приносят доход. На-
пример, в США свыше 90 % денежной массы представлено пла-
тежными обязательствами и документами, выписанными кредит-
ными учреждениями: чеками, депозитными сертификатами, “при-
казами об изъятии вкладов” и др. Это дает основание утверждать,
что современные деньги являются не только свидетельствами
платежеспособности, но и носителями права на получение дохода,
поскольку практически по всем счетам, владельцы которых вы-
писывают платежные документы, выплачиваются проценты, т.е.
по своим сущностным признакам современные деньги не отличаются
4. Денежный оборот и его структура
49
от денежного капитала. Из этого можно сделать вывод о том, что
выяснение роли и стоимостной природы современных денег невоз-
можно без изучения стоимости и цены денежного капитала,
процента, а также проблем сбережений и инвестиций.
Вопросы для самопроверки
1.	Какие существуют функции денег и в чем состоит их взаимо-
связь?
2.	Как взаимодействуют функции денег с идеальными и реальны-
ми деньгами, а также с полноценными и неполноценными деньгами?
3.	В чем состоит функция денег как меры стоимости?
4.	Как проявляется функция денег как средства обращения?
5.	Какие условия способствовали появлению денег как средства пла-
тежа?
6.	Что представляет собой функция денег как средства накопления
и как она регулирует денежное обращение?
7.	Почему возникли мировые деньги и каковы тенденции их раз-
вития?
8.	Какова роль денег в экономике и каким образом она проявляется?
9.	В чем различия денежной и банковской школ по вопросу роли
денег в экономике?
4. ДЕНЕЖНЫЙ ОБОРОТ И ЕГО СТРУКТУРА
4.1. ПОНЯТИЕ ПЛАТЕЖНОЙ СИСТЕМЫ
И ДЕНЕЖНОГО ОБОРОТА
В рыночных условиях особую актуальность приобретают вопро-
сы четкой организации денежных расчетов, поскольку кругооборот
денежных средств играет огромную роль в хозяйственной жизни
предприятия любой формы собственности. Переход от администра-
тивно-командной системы управления экономикой к рыночным
отношениям вызвал необходимость создания новой платежной
системы, базирующейся на двухуровневой системе банков.
Потребовались разделение и обособление денежных ресурсов раз-
личных хозяйствующих рыночных субъектов, формирование само-
стоятельных коммерческих банков, введение корреспондентских
отношений между ними. Перестройка платежной системы потребо-
вала изменения принципов организации безналичных расчетов,
использования новых форм и способов осуществления платежей.
Платежная система представляет собой комплекс организа-
ций и учреждений, а также набор инструментов и процедур, необ-
50
Раздел I. Теория денег
ходимых для проведения денежных расчетов между субъектами
расчетных отношений, возникающих в процессе производства и
реализации товаров и услуг. Задача создания платежной системы,
адекватной развитому рынку, является многоплановой, сложной,
и ее реализация потребует длительного времени.
Значение четко организованной платежной системы многократ-
но возрастает в условиях необходимости преодоления серьезного
кризиса неплатежей, когда огромная взаимная задолженность,
задержка платежей в каком-либо одном звене затрагивает работу
большого числа субъектов хозяйствования, отражается на важ-
нейших показателях их производственной и коммерческой дея-
тельности.
Любое предприятие совершает денежные расчеты как покупа-
тель и как продавец, рассчитывается с бюджетом и банком, осу-
ществляет также денежные расчеты с рабочими и служащими.
Совокупность всех денежных платежей составляет платежный обо-
рот, являющийся частью денежного оборота. Значительная часть
платежного оборота предприятий осуществляется безналичным
путем, т.е. совершением записей (проводок) по счетам в банках.
Наличные деньги применяются в платежном обороте прежде всего
населением, а также субъектами хозяйствования при расчетах
незначительными суммами.
Денежные отношения представляют собой довольно сложную
систему, которая отражает различные стороны воспроизводствен-
ного процесса. Это обусловлено тем, что все созданные продукты
и оказываемые услуги, предназначенные для производственного
или личного потребления и принимающие товарную или нетовар-
ную форму, реализуются за соответствующую сумму денег. С по-
мощью последних осуществляется формирование и распределение
доходов, в том числе стоимости прибавочного продукта, а также
кредитное перераспределение временно высвобождающихся денеж-
ных средств.
Возникающие при этом денежные отношения непосредственно
между субъектами хозяйствования, между субъектами хозяйство-
вания и государством, между субъектами хозяйствования и их
работниками, между населением и государством, а также между
отдельными гражданами завершаются денежными расчетами в без-
наличной форме или наличными деньгами. В данном случае дви-
жение наличных денег и безналичных форм расчетов тесно взаи-
модействует между собой и представляет единый денежный оборот.
Поэтому использование всех функций денег в ходе обслуживания
ими процесса товарного обращения, распределения и перераспре-
деления стоимости совокупного (валового) национального продук-
та (ВНП) и национального дохода (НД) в процессе расширенного
4. Денежный оборот и его структура
51
воспроизводства образует денежный оборот. Общие принципиаль-
ные черты денежного оборота можно охарактеризовать следующим
образом:
•	денежный оборот — это совокупность всех потоков денеж-
ных средств предприятий, хозяйственных, государственных, час-
тных и кооперативных организаций, кредитных учреждений и
населения, образующихся в процессе совершения платежей при
посредстве денег, выступающих в функции средства платежа и
средства обращения. При этом преобладающее место занимают
денежные потоки между предприятиями и организациями;
•	денежный оборот представляет собой единство обращения
наличных денег и безналичных форм расчетов, поскольку деньги
во всех случаях выступают единым мерилом стоимости обществен-
ного продукта и национального богатства;
•	денежный оборот охватывает весь процесс воспроизводства
с его составными элементами — производством, распределением,
обменом и потреблением;
•	регулирование денежного оборота имеет кредитную основу,
т.е. авансирование денег хозяйственному обороту базируется на
кредитных отношениях;
•	научное регулирование и прогнозирование денежного обо-
рота осуществляется посредством разработки финансовых и
кредитных прогнозов, а также прогнозов по денежному обраще-
нию.
Посредством денежного оборота в экономике осуществляются
перераспределительные процессы. Последние подвержены государ-
ственному регулированию и во многом зависят от макроэкономи-
ческих факторов, монетарной политики и системы налогообложе-
ния. Фактически перераспределительные процессы представляют
собой движение денежных потоков, которые обслуживают органы
министерства финансов (казначейство), налоговые органы, ком-
мерческие банки и расчетно-кассовые центры.
Денежный оборот, отражающий закономерности движения денег
и товаров, непосредственно связан с товарным обращением как
его материальной основой и с движением денежной формы
стоимости. Поэтому оборот денег в стране зависит главным обра-
зом от способности банков удовлетворять требования на кредит и
деньги, предъявляемые со стороны промышленности, торговли,
сельского хозяйства и всех других секторов экономики. Денежный
оборот каждого сектора представляет собой относительно обособ-
ленную часть всего денежного оборота и одновременно связан с
его другими частями. Объективной основой и центральным звеном
функционирования всего денежного оборота является денежный
оборот отраслей реального сектора экономики, где особенно важ-
52
Раздел I. Теория денег
но достижение необходимых соотношений между доходами и рас-
ходами субъектов хозяйствования.
Правильная организация денежного оборота — условие эффек-
тивного управления экономикой. Денежный оборот отражает как
положительные итоги процесса производства товаров и услуг, так
и его отрицательные моменты. Практика хозяйствования доказала
целесообразность концентрации управления денежным оборотом
центральным банком, который является единым кредитным, эмис-
сионным, кассовым и расчетным центром государства. Можно
выделить следующие основные принципы организации денежного
оборота:
•	все предприятия (объединения), организации и учреждения
обязаны хранить денежные средства на счетах в банке, проводить
расчеты через банк преимущественно в безналичной форме;
•	банки должны обеспечивать ведение счетов предприятий и
организаций, проведение по ним безналичных и налично-денеж-
ных расчетов с соответствующим контролем, прием и хранение
денежных сбережений населения, выдачу их по первому требова-
нию вкладчиков в любой форме;
•	во внутрибанковском обороте применяются только расчет-
ные документы установленной формы, а во внебанковском оборо-
те — только государственные денежные знаки.
Денежный оборот регулируется центральным банком. При этом
регулирование денежного обращения центральным банком может
быть направлено на любой из элементов денежно-кредитного рьпь
ка: на объем предложения денег в наличной и безналичной формах,
величину спроса на кредит и его цену. Возможность воздействия
на предложение денег обеспечивается совмещением в лице цент-
рального банка субъекта денежной эмиссии в ее наличной и безна-
личной формах и субъекта денежно-кредитного регулирования.
При этом монополия на эмиссию банкнот создает базу для конт-
роля над наличной составляющей денежного обращения, а особая
роль центрального банка в формировании кредитных ресурсов
банковской системы в целом — основу для определения возможного
объема банковских кредитов.
Денежное обращение состоит из наличного и безналичного
денежного оборота. Принципиальная особенность денежного об-
ращения современных развитых государств состоит в практически
полном отсутствии разделения наличного и безналичного оборота.
Это означает, что наличные и безналичные деньги имеют одина-
ковую покупательную силу, а переход денег из одной формы в
другую обусловлен реальными потребностями субъектов хозяй-
ствования. Характерно, что в условиях высокого уровня развития
безналичных расчетов использование банкнот даже для незначи-
4. Денежный оборот и его структура
53
тельных платежей (несколько сотен долларов) практически ис-
ключено в связи с расходами на инкассацию, риском ограбления.
При этом не существует проблема перелива денег из безналичной
формы в наличную, поскольку через изменение цен, процентных
ставок и валютного курса балансируется совокупная денежная
масса и масса товаров, услуг и инвестиционных возможностей,
включая внешнеэкономические связи. Единство безналичного и
наличного денежного оборота обеспечивается созданием условий
для недопущения свободного хождения иностранной валюты во
внутреннем платежном обороте.
4.2. ХАРАКТЕРИСТИКА БЕЗНАЛИЧНОГО
ДЕНЕЖНОГО ОБОРОТА
Безналичный денежный оборот представляет собой совокуп-
ность платежей, осуществляемых без использования наличных
денег. Безналичный и налично-денежный оборот как две составные
части единого денежного оборота взаимосвязаны и взаимообуслов-
лены, поэтому всегда необходимо учитывать эту связь и возможное
влияние составных частей денежного оборота друг на друга. Од-
нако в экономической теории и банковской практике эти вопросы
еще не нашли своего окончательного решения. Ясно лишь то, что
рациональная организация денежного оборота с точки зрения ук-
репления обращения денег требует дальнейшего расширения сфе-
ры безналичных расчетов и их совершенствования, улучшения
денежно-кредитного регулирования, строгого соблюдения прин-
ципов кредитования, усиления связи между кредитными и кассово-
эмиссионными операциями центрального банка, так как именно в
процессе кредитования экономика получает необходимые платеж-
ные средства и наличные деньги.
Государство постоянно расширяет сферу применения безна-
личных расчетов. На их долю приходится большая часть всего
денежного оборота. Путем безналичного расчета производятся рас-
четы между предприятиями и организациями, между организаци-
ями и их вышестоящими органами, с финансово-кредитной систе-
мой. В настоящее время сокращается сфера применения налич-
ных денег для расчетов с населением.
Одной из форм приобщения населения к безналичным расче-
там является внедрение платежей за разного рода услуги путем
перечислений с вкладов в коммерческих банках на счета предпри-
ятий и организаций и наоборот, а также осуществление расчетов
за товары посредством чеков и банковских пластиковых карто-
чек. Эти меры позволяют сокращать оборот наличных денег, что
влечет за собой уменьшение издержек государства и способствует
54
Раздел I. Теория денег
в определенной мере приросту вкладов населения. В общем объеме
денежного оборота государств основное место занимает безналич-
ный оборот — около 90 % всего оборота денежных средств.
В последние годы в безналичном денежном обороте между бан-
ками устанавливаются корреспондентские отношения, представ-
ляющие собой договорные отношения, в соответствии с которыми
один банк (корреспондент) держит депозиты других банков (рес-
пондентов) и оказывает последним услуги по платежным и другим
операциям. При этом межбанковские расчеты по крупным и
срочным денежным переводам осуществляются на валовой основе
и в реальном времени. Сумма крупного перевода определяется
центральным банком. Межбанковские расчеты по прочим платежам
(несрочные и мелкие суммы) могут осуществляться путем дву- и
многостороннего зачета на основе клиринга. Последний представ-
ляет собой осуществляемый до расчета процесс передачи, сверки
и подтверждения платежных сообщений, а также операции по
взаимному зачету требований, обязательств и определению конеч-
ного расчетного сальдо.
Банки-корреспонденты играют исключительно важную роль,
особенно в тех странах, в которых банк по разным причинам не
может быть представлен непосредственно в банковской сфере. По-
этому межбанковские корреспондентские отношения представля-
ют собой всевозможные формы сотрудничества между двумя бан-
ками, основанные на корректном, честном и гармоничном выпол-
нении взаимных поручений. Из определения корреспондентских
отношений следует, что они возникают тогда, когда один банк с
целью проведения своих операций хочет пользоваться услугами
другого банка, т.е. другой банк в состоянии предоставить услуги
лучше, быстрее или дешевле либо первый банк вообще не сумеет
реализовать эти услуги.
Корреспондентские отношения имеют особое значение при
проведении отечественным банком международных расчетов и
платежей, поскольку вопрос о привлечении другого банка возни-
кает тогда, когда необходимо совершить банковские операции за
пределами национальной границы. Поэтому необходимость созда-
ния корреспондентских отношений с зарубежными банками-парт-
нерами возникает, когда деятельность банка приобретает между-
народный характер, что зависит от контингента (состава) клиен-
тов банка или географии их бизнеса.
После выявления основных предпосылок для выбора зарубеж-
ных банков-корреспондентов решается вопрос о поиске в данной
стране одного или нескольких партнеров-корреспондентов. Это
обусловлено тем, что развитие корреспондентских отношений тре-
бует больших затрат. Поэтому корреспондентское банковское дело
4. Денежный оборот и его структура
55
целесообразно начинать только тогда, когда с его помощью увели-
чиваются доходы банка, т.е. вопрос о целесообразности установ-
ления корреспондентских отношений необходимо рассматривать с
позиций соотношения издержек и доходов. Данный фактор, а также
аспекты риска (риск, присущий стране — риск страны или
страновой риск; риск, связанный с финансовой надежностью от-
дельных банков — риск финансовой надежности или риск адреса;
риск, вытекающий из специфики вида банковской операции —
риск вида операции) играют решающую роль при рассмотрении
корреспондентских отношений в долгосрочном периоде.
В момент установления корреспондентских отношений приме-
няются простые стандартизированные виды операций, а позже
могут последовать сложные индивидуальные соглашения, к кото-
рым можно отнести следующие:
1) операции, основанные на обслуживании клиентов
(базисные операции) и представляющие собой проведение платежей
по имеющимся счетам в банке-корреспонденте. Данные операции
могут начинаться с осуществления так называемых коммерческих
сделок. Последние влекут за собой финансово-техническое прове-
дение экспортно-импортных операций (в соответствии с товаро-
оборотом) и предоставление услуг, которые совершаются банковс-
кими переводами на основе инкассо или аккредитива, определяе-
мыми как документарные операции (в настоящее время в между-
народном денежном обороте между банками преобладающая часть
коммерческих сделок осуществляется на основе платежей без до-
кументов, но документарные операции сохраняют свое значение в
рамках отношений со странами третьего мира).
В операции, основанные на сделках с клиентурой, входят так-
же платежи по чекам и предоставление гарантий. Чеки оформля-
ются банками по поручению их клиентов в целях выполнения
обязательств или выставляются самим клиентом на имя своего
банка. Чеки используются тогда, когда между приказодателем и
бенефициаром нет счета и когда урегулирование обязательств не
должно или не может быть достигнуто посредством перевода. По
поручению клиентов банк берет на себя разные виды гарантий
(например, гарантию платежа, поставки товаров, выполнения обя-
зательств, гарантию обеспечения) и отвечает по его обязательствам.
Данные операции осуществляются довольно часто в международ-
ных отношениях в связи с тем, что в зарубежных странах плате-
жеспособность отдельных фирм не может быть надежно оценена,
а поскольку банк в большей мере пользуется доверием, то он
принимает на себя обязательства клиента;
2) межбанковские операции (расширенная форма сотрудниче-
ства в межбанковских операциях), когда предметом сотрудниче-
56
Раздел I, Теория денег
ства становятся так называемые собственные операции банков —
межбанковские операции, к осуществлению которых привлекают-
ся зарубежные банки.
К таким операциям можно отнести операции по покупке-про-
даже свободно конвертируемых валют. Различают кассовые и сроч-
ные валютные операции. В первом случае покупатель обязан не-
медленно оплатить сумму сделки, во втором — оплата наступает в
соответствии с установленным сроком. Форма реализации этих
сделок зависит от обоюдной оценки и доверия банков друг другу.
Поэтому, чем больше доверие между банками, тем раньше они
начнут осуществлять сделки.
Близкой к торговле иностранными валютами формой межбан-
ковских операций является (по способу осуществления) торговля
на денежном рынке. В данном случае один банк предоставляет
другому банку денежные суммы на определенный срок (макси-
мальный срок может доходить до одного года). В рамках таких
отношений банк не только получает деньги, но и периодически
представляет их банкам-корреспондентам на определенные сроки,
т.е. проводит депозитные операции, при которых в зависимости
от вида операций банк может быть на получающей или
предоставляющей стороне.
К межбанковским операциям относятся клиринговые расчеты,
когда размеры операций по этому счету достигают определенного
уровня, и становится возможным включение в операции других
банков. Поручения этих банков могут взаимно зачитываться, вслед-
ствие чего отпадает необходимость подключения клиринговых цен-
тров (например, центральных банков, которые, как правило, слу-
жат национальными расчетными центрами). Клиринговые расчеты
связаны со значительным риском для банка, в котором ведутся
счета.
К межбанковским операциям относятся кредитные операции,
разновидностями которых являются краткосрочный расчетный
кредит для преодоления временного денежного дефицита и акцеп-
тный или рамбурсный кредит, являющийся также краткосроч-
ным в области внешней торговли. В первом случае кредит исполь-
зуется для покрытия краткосрочной просроченной задолженности
в связи с совершением международных платежей или для покры-
тия краткосрочной ликвидности. Данная краткосрочная задол-
женность возможна только на основании предварительной догово-
ренности между владельцем счета и ведущим счет банком. Этот
кредит представляет финансирование по предъявлению
аккредитива, поскольку позволяет банку-кредитополучателю
открыть и использовать аккредитив в момент, когда он еще не
может распорядиться средствами (чаще всего валютными). Во
4. Денежный оборот и его структура
57
втором случае кредитующий банк покупает предъявленный ему
вексель с банковским акцептом, чтобы предъявить его по истечении
установленного срока. Риск того, что банк-заемщик будет не в
состоянии произвести платеж, полностью остается у банка-
покупателя векселя, который предоставил кредит. В обоих случаях
немедленно удовлетворяется потребность продавца или экспортера
в рамках торговых сделок, и кредит предоставляет банку,
обязанному производить платеж в рассрочку.
В настоящее время в безналичном денежном обороте использу-
ются различные формы расчетов. В частности, используются бан-
ковские пластиковые карточки, являющиеся фактически кредит-
ным обязательством банка по последующей выплате электронных
денег в наличной или безналичной формах, поскольку покупа-
тель, оплачивая приобретенный товар пластиковой карточкой,
передает продавцу кредитное обязательство на соответствующую
сумму. При этом платежная сила банковской пластиковой карточ-
ки с ее функциями, формой и свойствами может быть очень низ-
кой или совсем сведена к нулю, если банк-эмитент по каким-либо
причинам перестанет платить по своим обязательствам. Безна-
личные расчеты осуществляются также путем использования
платежных требований, платежных поручений, платежных
требований-поручений, аккредитивов, чеков, векселей, инкассо-
вых распоряжений (распоряжений на бесспорное взыскание средств).
Платежное поручение — это требование поставщика к поку-
пателю об уплате ему определенной суммы денег и зачислении ее
на счет получателя средств. Специфика данного расчетного доку-
мента состоит в том, что:
•	платежное требование применяется после отгрузки про-
дукции, оказания услуг, выполнения работ;
•	оплата платежного требования осуществляется с согласия
(акцепта) плательщика;
банк постав:
в основе расчетов лежит система инкассо, при которой
IIKI
ка по поручению последнего востребует (инкассирует)
с покупателя причитающиеся ему денежные средства и зачисляет
их на его счет.
Платежное требование составляется на бланке установленной
формы и представляется в обслуживающий поставщика банк с
приложением товарно-транспортных накладных или заменяющих
их документов. Порядок движения документов при расчете пла-
тежными требованиями представлен на рис.04.1.
При расчетах платежными требованиями совершаются следу-
ющие операции:
1	— отгрузка продукции (оказание услуг, выполнение работ)
и вручение или отсылка по почте плательщику товарных и
58
Раздел L Теория денег
Рис. 4.1. Документооборот при расчетах платежными требованиями с
предварительным акцептом
других документов, предусмотренных договором или услови-
ями поставки до сдачи в банк поставщиком платежного требо-
вания;
2	— предоставление комплекта расчетных документов постав-
щиком в обслуживающий его банк (сдача на инкассо), а в случае
согласования с предприятием банки разрешают направление пла-
тежного требования непосредственно в банк плательщика, минуя
банк поставщика с целью ускорения расчетов;
3	— проверка и пересылка платежных требований в банк по-
купателя;
4	— установление банком покупателя сроков акцепта, оплаты
платежных требований вручение экземпляра платежного требова-
ния плательщику;
5	— согласие плательщика на оплату платежного требования
или отказ от акцепта;
6	— оплата платежных требований путем снятия денег со счета
плательщика (при согласии покупателя на оплату) или возврат
платежных требований в банк поставщика (в случае отказа от
акцепта);
7	— перевод денег в банк поставщика или заявление об отказе
платежа;
8	— зачисление денег на счет поставщика;
9	— извещение поставщика о поступлении денег на его расчет-
ный счет или сообщение об отказе от акцепта.
Платежное поручение — это распоряжение владельца расчет-
ного счета обслуживающему банку о перечислении определенной
суммы денег их получателю, указанному в поручении. Платежны-
ми поручениями производятся расчеты за полученные товары и
4. Денежный оборот и его структура
59
оказанные услуги, по нетоварным операциям, по предваритель-
ной оплате товаров (услуг) и по авансовым платежам, если это
предусмотрено договором. Схема документооборота при расчете
платежными поручениями проста, и ее можно представить следу-
ющим образом (рис. 4.2).
Рис. 4.2. Документооборот при расчетах платежными поручениями
(в порядке предварительного платежа)
При расчетах платежными поручениями (в порядке предвари-
тельной оплаты) совершаются следующие операции:
1	— предоставление плательщиком платежного поручения в
обслуживающий его банк;
2	— проверка и оплата платежного поручения;
3	— перечисление денег на счет получателя;
4	— зачисление денег на счет поставщика;
5	— извещение поставщика о поступлении на его счет денеж-
ных средств;
6	— документы на отгрузку продукции (оказание услуг, выпол-
нение работ).
Платежное требование-поручение представляет собой требо-
вание поставщика к покупателю оплатить на основании направ-
ленных ему, минуя банк, расчетных и отгрузочных документов
стоимость поставленной по договору продукции, выполненных ра-
бот, оказанных услуг. Платежное требование-поручение вместе с
отгрузочными и другими документами направляется непосредствен-
но покупателю. При согласии оплатить (полностью или частично)
платежное требование-поручение плательщик оформляет его под-
писями лиц, уполномоченных распоряжаться счетом, и оттиском
печати (на первом и втором экземплярах) и сдает в банк. Об
отказе оплатить платежное требование-поручение (всю сумму или
часть) плательщик уведомляет непосредственно поставщика в
порядке и сроки, определенные договором. Порядок движения
60
Раздел I. Теория денег
документов при расчете платежными требованиями-поручениями
представлен на рис. 4.3.
Рис. 4.3. Документооборот при расчетах платежными требованиями-
поручениями
При расчетах платежными требованиями-поручениями совер-
шаются следующие операции:
1	— пересылка платежных требований-поручений и докумен-
тов на отгрузку продукции (оказание услуг, выполнение работ)
покупателю;
2	— предъявление акцептованных покупателем платежных тре-
бований-поручений в обслуживающий банк для платежа;
3	— оплата платежного требования-поручения путем списания
денежных средств со счета плательщика;
4	— перечисление платежа в банк поставщика;
5	— зачисление денежных средств на счет поставщика;
6	— извещение поставщика о поступлении на его счет денеж-
ных средств.
Аккредитив представляет собой поручение банка покупателя
банку поставщика, выдаваемое им по поручению покупателя, про-
изводить платежи поставщику при условии предоставления пос-
ледним документов, подтверждающих отгрузку товаров, а также
других условий, предусмотренных в аккредитивном заявлении.
Расчеты аккредитивами применяются в случаях систематической
задержки платежей и если это предусмотрено договором.
Существуют покрытые или депонированные, непокрытые или
гарантированные, отзывные и безотзывные аккредитивы. При от-
крытии покрытого аккредитива банк-эмитент перечисляет соб-
ственные или заемные (кредит банка) средства плательщика в
распоряжение исполняющего банка на отдельный балансовый счет
“Аккредитивы” на весь срок действия обязательств банка-эмитен-
та. Непокрытый аккредитив представляет исполняющему банку
4. Денежный оборот и его структура
61
списывать всю сумму аккредитива с ведущего у него счета банка-
эмитента. Отзывной аккредитив может быть изменен или аннули-
рован банком-эмитентом без предварительного согласия с постав-
щиком. Безотзывный аккредитив представляет собой твердое обя-
зательство банка-эмитента, подтвержденное исполняющим банком
в дополнение к обязательству банка-эмитента, производить
выплаты по аккредитиву при выполнении всех его условий. Бе-
зотзывный аккредитив не может быть отменен или аннулирован
без согласия поставщика, в пользу которого он открыт. Схема
документооборота при расчетах покрытыми (депонированными)
аккредитивами представлена на рис. 4.4.
Рис. 4.4. Документооборот при расчетах покрытыми (депонированными)
аккредитивами
При расчетах покрытыми (депонированными) аккредитивами
совершаются следующие операции:
1	— предоставление заявление на выставление аккредитива;
2	— списание суммы аккредитива со счета покупателя (выдача
кредита на выставление аккредитива; учет выставленного аккре-
дитива);
3	— перевод суммы аккредитива в исполняющий банк;
4	— депонирование суммы аккредитива на отдельном счете и
проверка условий исполнения аккредитива;
5	— сообщение поставщику об открытии аккредитива;
6	— отгрузка продукции (оказание услуг, выполнение работ);
7	— предоставление документов, подтверждающих факт от-
грузки продукции (оказания услуг, выполнения работ) и проверка
выполнения условий аккредитивного заявления;
8	— зачисление денежных средств на счет поставщика;
9	— сообщение банка поставщика банку покупателя об исполь-
зовании поставщиком аккредитива;
62
Раздел I. Теория денег
10	— учет использованного аккредитива (см. операцию 2);
11	— извещение покупателя о выплатах по аккредитиву.
Чек представляет собой безусловное письменное предложение
чекодателя плательщику произвести платежи указанной на чеке
денежной суммы чекодержателю. Чекодатель — это физическое
или юридическое лицо, осуществляющее платеж за товары или
услуги посредством чека, которое заполняет и подписывает чек.
Чекодержатель — это юридическое лицо, являющееся получателем
платежа по чеку. Расчеты чеками производятся с депонированием
средств на отдельном счете. Предъявленные чеки оплачиваются с
того счета, на котором была забронирована сумма денег. Схема
документооборота при расчете чеками приведена на рис. 4.5.
Рис. 4.5. Документооборот при расчетах чеками из лимитированных
чековых книжек
При расчетах с использованием лимитированных чековых кни-
жек совершаются следующие операции:
1	— предоставление заявления на получение чековой книжки
и платежного поручения на депонирование денежных средств;
2	— депонирование денежных средств на отдельном счете;
3	— выдача чековой книжки с указанием суммы лимита;
4	— предоставление документов на отгрузку продукции (оказа-
ние услуг, выполнение работ);
5	— выписка чека и вручение его поставщику (операция 5
выполняется одновременно с операцией 4);
6	— предъявление чека (регистрация чеков) на инкассо в об-
служивающий банк;
7	— составление банком поручений реестров и пересылка их
вместе с чеками в банк покупателя;
8	— оплата поручения-реестра (чеков) путем списания средств
со счета, на котором были депонированы денежные средства;
9	— перевод денег в банк поставщика;
4. Денежный оборот и его структура
63
10	— зачисление денежных средств на счет поставщика;
11	— извещение поставщика о зачислении денежных средств.
Расчеты чеками имеют преимущества, связанные с гарантией
платежа, а недостатком является усложнение документооборота,
поскольку зачисление денежных средств поставщику (чекодержа-
телю) осуществляется не в момент предъявления чеков в свой
банк, а после их списания со счета плательщика (чекодателя).
В промышленно развитых странах с помощью чеков обслужи-
вается основная часть платежного оборота. Использование чеков
началось в Англии в конце XVII века. В 1931 г. на международной
конференции в Женеве был принят Единообразный чековый закон
(ЕЧЗ). В соответствии с правилами, предусмотренными Женевской
конвенцией, чеки должны выставляться только при наличии соот-
ветствующей суммы средств на счете. Выставление чеков без обес-
печения наказуемо, а банк имеет право не оплачивать их. Однако в
ряде стран закон обязывает банки при отсутствии обеспечения на
счете осуществлять платежи в пределах небольших сумм. Данное
требование предполагает более тщательную работу банков по ком-
плектованию своей клиентской сети и снижает риск неплатежа для
бенефициаров, что содействует развитию чекового обращения.
Вексель является средством оформления коммерческого кре-
дита, представленного в товарной форме продавцами покупателям
в виде отсрочки платежа за проданный товар, а также ценной
бумагой, в которой содержится обязательство векселедателя
уплатить определенную сумму векселедержателю независимо от
оснований выдачи векселя. Вексель является долговым
обязательством. Существуют простые и переводные векселя.
Банки могут заниматься учетом векселей, под которым пони-
мается такая операция, когда векселедержатель продает банку
векселя по передаточной надписи (индоссамент) до наступления
срока платежа и получает определенную сумму денег по векселю
за вычетом учетного процента (дисконта). К учету принимаются
только те векселя, в отношении которых имеется полная
уверенность в оплате. При помощи учетной операции происходит:
• ускорение оборачиваемости оборотных средств субъектов
хозяйствования, поскольку учет векселя позволяет предприятию-
векселедателю произвести платеж поставщикам за материалы и
услуги, а предприятию-векселедержателю осуществить расчеты для
начала нового производственного цикла, не дожидаясь поступле-
ния средств от заказчиков за отгруженную продукцию. Расчеты
при этом происходят быстрее, так как, учитывая векселя, их
владелец превращает срочные обязательства в денежные средства
и получает тем самым дополнительные ресурсы для проведения
коммерческих сделок с поставщиками продукции и услуг.
64
Раздел I. Теория денег
Расчеты векселями способствуют тому, что предприятие-век-
селедатель и предприятие-векселедержатель не иммобилизуют соб-
ственные средства в расчеты и платежи за произведенную и при-
обретенную продукцию. В свою очередь, коммерческий банк, со-
вершив учетную операцию, приобретает право собственности на
учтенные векселя и, соответственно, осуществляет контроль за
своевременным поступлением средств от должника в срок, указан-
ный в векселе. Учет векселей обеспечивает банку также дополни-
тельный приток средств, которые могут быть использованы во
время усиленного востребования вкладов. Поэтому операции по
учету векселей коммерческими банками имеют значение не только
для предприятий, дисконтирующих свои срочные обязательства,
но и для самих банков. Последовательность движения простого
коммерческого векселя приведена на рис. 4.6.
Рис. 4.6. Порядок применения простого векселя
При использовании векселя производятся следующие опера-
ции:
1	— поставка товара покупателю;
2	— выписка векселя поставщику товара;
3	— передача векселя в банк;
4	— оплата векселя банком;
5	— предъявление векселя банком для оплаты покупателем
товара;
6	— оплата векселя покупателем товара.
При этом надо иметь в виду, что не каждый вексель может и
должен учитываться банком (преобладающая часть векселей не
должна учитываться). К тому же, прежде чем векселя будут предъяв-
лены и приняты к учету, они должны, как правило, совершить
несколько оборотов с целью обслуживания ряда товарных сделок.
Инкассовое распоряжение служит для получения денег со счета
плательщика без его согласия в порядке бесспорного списания.
Бесспорное взыскание средств со счетов плательщиков производится
инкассовым поручением либо распорядителем, составленным на
4. Денежный оборот и его структура
65
бланке платежного требования. Бесспорное списание средств осу-
ществляется распоряжением взыскателя. В распоряжении обяза-
тельно должна быть сделана ссылка на акт законодательства,
которым взыскателю предоставлено право списания средств в
бесспорном порядке. Инкассовое распоряжение применяется только
при взыскании средств на основании исполнительных и
приравненных к ним документов. К инкассовому поручению
прилагается исполнительный документ (оригинал или дубликат),
если основанием для взыскания являются приказ арбитража,
решение суда или исполнительная подпись нотариуса.
4.3.	ОСОБЕННОСТИ НАЛИЧНО-ДЕНЕЖНОГО ОБОРОТА
в
Налично-денежное обращение как часть денежного оборота
связано только с движением наличных денег. Оно включает в себя
всю совокупность организационно-экономической работы по об-
служиванию экономики наличными деньгами. Посредством после-
дних производятся расчеты предприятий, организаций и учреж-
дений с населением, а также расчеты между группами населения.
На долю налично-денежного оборота приходится малая часть все-
го денежного оборота.
Научная и рациональная организация налично-денежного обо-
рота имеет важное значение для решения многих социально-эко-
номических проблем. В этой сфере денежных отношений происхо-
дит окончательная реализация стоимости совокупного обществен-
ного продукта, произведенные товары получают общественное
признание. В процессе реализации товаров устанавливается, на-
сколько производство удовлетворяет запросы личного потребле-
ния, что во многом определяет нормальную циркуляцию денег в
стране и устойчивость их покупательной способности, т.е. опти-
мизирует количество наличных денег.
Фактически банку требуется такая сумма наличных денег, ко-
торая позволяет:
•	произвести выплаты наличными деньгами тем клиентам,
которые имеют счет в данном банке;
•	предоставить в случае необходимости наличные деньги тем
клиентам, которых банк кредитует;
•	предоставить наличные деньги клиентам, имеющим счет в
другом банке, но которые согласно имеющейся договоренности
могут погасить свой чек в данном банке;
•	балансировать возникающие диспропорции в платежном
обороте с другими банками.
Движение наличных денег осуществляется в соответствии с
прогнозом кассовых оборотов центрального банка, которые бази-
3 Зак. 748
66
Раздел I. Теория денег
руются на прогнозных показателях плана социально-экономи-
ческого развития страны, бюджета, баланса денежных доходов и
расходов населения (последний составляется в территориальном
разрезе с тем, чтобы денежные доходы преимущественно реали-
зовывать на месте). Правильная организация налично-денежного
оборота имеет первостепенное значение, поскольку он обслужи-
вает связи производственного и личного потребления. При этом
наличный оборот постоянно превращается в безналичный и на-
оборот.
Несмотря на то, что налично-денежный оборот значительно
меньше безналичного, тем не менее его правильная организация
весьма важна в социально-экономическом плане, поскольку этот
оборот обслуживает преимущественно отношения, связанные со
сферой личного потребления. Сфера обращения наличных денег
весьма быстро реагирует на происходящие изменения в денежных
доходах населения, на возможности превращения этих доходов в
реальные материальные ценности, на распределение денежных
доходов между различными социальными группами и слоями на-
селения. Происходящие в сфере налично-денежного обращения
процессы имеют первостепенное значение для обеспечения устой-
чивости денег.
Прогнозирование налично-денежного обращения является со-
ставной частью общей системы экономического прогнозирования.
В процессе прогнозирования оборота наличных денег должно быть
обеспечено наилучшее удовлетворение требований законов денеж-
ного обращения как необходимого условия поддержания покупа-
тельной способности денег и их нормальной циркуляции в эконо-
мике с минимальными издержками обращения. Благодаря раз-
граничению единого денежного оборота на безналичный оборот и
налично-денежное обращение в сфере последнего функционируют
следующие потоки движения наличных денег:
•	первый поток, по которому деньги из касс банков при вы-
даче наличных денег на выплату заработной платы, пенсий, сти-
пендий, пособий попадают в сферу обращения;
•	второй поток, по которому деньги возвращаются в виде
выручки торговых организаций от продажи товаров населению,
коммунально-бытовых предприятий, от организаций, оказываю-
щих населению различные платные услуги, из сферы денежного
обращения в кассы банков.
Эти потоки движения наличных денег являются основными.
Они обеспечивают нормальную циркуляцию наличных денег че-
рез кассы банка и бесперебойное обслуживание хозяйства налич-
ными деньгами. Кроме того, в сфере обращения есть еще два по-
тока: это движение наличных денег между группами населения,
4. Денежный оборот и его структура
67
связанное, главным образом, с рыночной торговлей и, весьма ог-
раниченное по объему, движение наличных денег между предпри-
ятиями. С развитием индивидуально-трудовой и частной деятель-
ности движение наличных денег между группами населения воз-
растает, что может повлиять на скорость оборота денег через кассы
банка.
Фактически наличные деньги представляют собой банкноты и
монеты, выпущенные центральным банком и находящиеся в кас-
сах банков, а также обращающиеся вне банковской сферы. Свое
движение наличные деньги начинают из касс центрального банка,
которому предоставлено монопольное право выпуска денег в
обращение. Коммерческие банки получают наличные деньги в цен-
тральном банке, компенсируя их номинальную стоимость за счет
своих ресурсов путем безналичного перевода средств. Для беспе-
ребойного обеспечения субъектов хозяйствования денежной на-
личностью в кассах коммерческих банков постоянно должен быть
необходимый остаток наличных денег.
Субъекты хозяйствования за счет имеющихся денежных средств
на своих счетах или предоставленного банком кредита получают
наличные деньги в кассе обслуживающего банка. Данные денеж-
ные суммы предназначены для выплаты работникам заработной
платы, осуществления других платежей и поэтому не должны за-
держиваться в кассах субъектов хозяйствования. В дальнейшем
наличные деньги используются для оплаты покупаемых товаров и
оказанных услуг, а также для других платежей в пользу государ-
ства, предприятий и отдельных лиц. В связи с тем, что расходо-
вание части наличных денег может быть отложено, то она стано-
вится средством накопления (сбережения) и хранится у населения
или помещается в банк.
Общая сумма платежей, осуществляемая наличными деньгами
за определенный период времени, характеризует величину налич-
но-денежного оборота, в который включаются выдачи наличных
денег из касс банков, поступления денег в кассы банков, оборот
наличных денег через почту, выплаты из касс предприятий, орга-
низаций и учреждений населению, платежи населения предприя-
тиям, организациям и учреждениям, оборот наличных денег меж-
ду гражданами.
Основной оборот наличных денег проходит через кассы банков,
которые осуществляют кассовое обслуживание экономики. Обращение
наличных денег происходит непрерывно. У участников налично-
денежного оборота (в кассах банков, субъектов хозяйствования, у
населения) постоянно в тех или иных размерах находятся денежные
остатки, которые постепенно расходуются, а на смену им поступают
новые денежные суммы. Вследствие разграничения единого денежного
68
Раздел I. Теория денег
оборота на безналичный оборот и налично-денежное обращение в
сфере последнего постоянно находится определенный остаток
наличных денег. Он складывается из остатков наличных денег на
руках у населения, остатков наличных денег в кассах предприятий
и организаций и в оборотной кассе банков.
Величина остатка наличных денег, находящихся в обращении,
постоянно колеблется, так как зависит от многих факторов —
экономических и организационных: от уровня доходов населения,
от деятельности торговых, коммунальных и бытовых организаций,
банковской системы, от степени соблюдения кассовой дисциплины
предприятиями. Регулирование оборота наличных денег через кас-
сы субъектов хозяйствования осуществляется банками в ходе вы-
полнения ими операций по организации денежного обращения в
стране и кассовому обслуживанию экономики. Банковской прак-
тикой выработаны такие методы регулирования налично-денеж-
ного оборота, как ограничение кассовых остатков субъектов хо-
зяйствования, определение норм расходования из выручки на-
личными деньгами, установление способов и сроков сдачи выручки
в банк, ограничение предельных сумм расчетов между субъектами
хозяйствования наличными деньгами, расходование наличных денег
по целевому назначению и др.
Наличные деньги, полученные в учреждениях банков субъек-
тами хозяйствования, должны быть расходованы на те цели, на
которые они получены. Субъекты хозяйствования могут иметь в
своих кассах наличные деньги в пределах лимитов, установлен-
ных учреждениями банков, в которых открыты их расчетные
счета. При не установленном банком лимите остатка кассы пре-
вышением считается вся величина денежной наличности, нахо-
дящаяся в кассе субъекта хозяйствования. Для установления ли-
митов остатка кассы, порядка и сроков сдачи денежной выручки,
а также размеров ее использования субъекты хозяйствования обя-
заны ежегодно предоставлять в обслуживающее учреждение бан-
ка заявку по принятой форме. Банк на основании заявки по
согласованию с руководством субъекта хозяйствования устанав-
ливает предельный остаток наличных денег в кассах, порядок и
сроки сдачи денежной выручки, а также размеры ее
использования. Всю денежную наличность сверх установленного
лимита остатка кассы, а также в случае неустановленного лимита
субъекты хозяйствования обязаны сдавать в обслуживающие
учреждения банков на свой расчетный счет в порядке и сроки,
согласованные с этими учреждениями.
Наличные деньги могут быть сданы в дневные и вечерние
кассы банков, инкассаторам для последующей сдачи в уч-
4. Денежный оборот и его структура
69
реждения банка, в объединенные кассы при субъектах хозяй-
ствования для последующей сдачи в банк, предприятиям связи
для перечисления на счета банков. Сверх установленного лимита
остатка кассы субъекты хозяйствования имеют право хранить в
своих кассах наличные деньги только для оплаты труда, соци-
альных выплат, стипендий, пенсий и только на определенный
срок, например, не свыше 3 рабочих дней, включая день полу-
чения денег в банке.
Для обеспечения кассового обслуживания своих клиентов в
структуре банков создаются самостоятельные подразделения (при-
ходные, расходные, приходно-расходные, валютные, вечерние
кассы, кассы по пересчету денежной наличности, кассы банка при
субъектах хозяйствования, а также обменные пункты и расчетно-
кассовые центры, которые могут работать в режиме обычного опе-
рационного дня либо в режиме продленного дня). Для оприходо-
вания всех поступающих в банк наличных денег и выполнения
расходных операций каждый банк имеет операционную кассу, для
которой должен быть установлен минимально допустимый размер
наличных денег (лимит), необходимый для своевременного вы-
полнения обязательств банка по полному удовлетворению потреб-
ностей клиентов в денежной наличности.
Оборот наличных денег основан на принципах, предполагаю-
щих, что субъекты хозяйствования всех форм собственности обя-
заны хранить свои денежные средства на открытых счетах в уч-
реждениях банков; наличные деньги, необходимые для выплаты
заработной платы или осуществления других платежей, субъекты
хозяйствования получают из касс банков; субъекты хозяйствования
могут иметь в своей кассе наличные деньги в пределах лимитов и
использовать часть выручки на собственные нужды в пределах
норм, установленных учреждениями банков, а все наличные деньги
сверх установленных лимитов остатка касс должны быть сданы в
обслуживающие учреждения банков.
Государство должно постоянно изучать действие этих факто-
ров и воздействовать на них в направлении уменьшения наличных
денег в сфере обращения. Уменьшение массы денег в обращении
достигается посредством ускорения их движения через кассы бан-
ков, что позволяет обслужить больший денежный оборот с мень-
шей суммой наличных денег. Это в свою очередь позволяет сэко-
номить на издержках обращения, связанных с изготовлением и
хранением наличных денег, а также укрепляет их покупательную
способность, поскольку в этом случае за каждой единицей стоит
относительно большая масса товарно-материальных ценностей и
платных услуг.
70
Раздел I. Теория денег
Вопросы для самопроверки
3.	В чем состоит суть закона денежного обращения?
4.	Как регулировалось денежное обращение при использовании метал-
лических денег (золотых или серебряных монет)?
5.	Почему денежный оборот должен быть оптимальным?
6.	Какие существуют основные принципы организации денежного
оборота?
7.	Что предполагает рациональная организация денежного оборота?
8.	Каким путем может происходить ускорение безналичных расчетов?
9.	Какие преимущества имеют банковские пластиковые карточки по
сравнению с другими формами безналичных расчетов и что препятствует их
широкому внедрению?
10.	Что представляют собой корреспондентские отношения банков?
11.	Какие бывают основные формы безналичных расчетов и в чем состоят
их основные различия?
12.	Какие существуют потоки движения наличных денег?
13.	На каких принципах основан оборот наличных денег?
5- ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА, ЭМИССИЯ
И ДЕНЕЖНАЯ МАССА
5.1.	СУЩНОСТЬ, ЭЛЕМЕНТЫ И ТИПЫ ДЕНЕЖНЫХ СИСТЕМ
Денежная система — форма организации денежного обраще-
ния в той или иной стране, сложившаяся исторически и закреп-
ленная законом. Денежные системы образовались в основном в
XVI—XVII веках с возникновением и утверждением товарного про-
изводства, хотя отдельные элементы денежных систем появились
раньше.
Развитие денежной системы проходит два периода: когда де-
нежный товар — всеобщий эквивалент (золото) — непосредственно
обращался и выполнял функции денег, когда падает роль золота
как денежного товара, и в обращении функционируют кредитные
деньги.
Законодательство каждой страны определяет основные элементы
национальной денежной системы:
•	наименование денежной единицы (в США — доллар, кото-
рый делится на 100 центов, в России — рубль, состоящий из 100
копеек и т.д.);
•	масштаб цен;
5. Денежная система, эмиссия и денежная масса
71
•	виды государственных денежных знаков, имеющих закон-
ную платежную силу, порядок их эмиссии и обращения (обеспечение,
выпуск, изъятие и т.д.);
•	регламентацию безналичного оборота;
•	государственный аппарат, осуществляющий регулирование
денежного обращения.
Денежные системы находятся в постоянном развитии, что при-
водит к изменению типов денежных систем. Тип денежной систе-
мы зависит от того, в какой форме функционируют деньги: как
товар или как знаки стоимости. Принципиальные различия в фор-
мах построения денежных систем заключаются в системах метал-
лического обращения, при которых денежный товар функциони-
рует в форме монет и системах обращения кредитных и бумажных
денег, при которых обращаются банкноты, чеки, векселя и каз-
начейские билеты.
Для металлического обращения характерны два типа денежных
систем: биметаллизм и монометаллизм.
Биметаллизм — денежная система, при которой за двумя ме-
таллами — обычно золотом и серебром — законодательно закреп-
ляется роль всеобщего эквивалента, а монеты из этих металлов
чеканятся и обращаются на равных основаниях. Существовали
три разновидности биметаллизма:
•	система параллельной валюты, когда соотношение между
золотыми и серебряными монетами устанавливалось стихийно на
рынке в соответствии с рыночной ценой металла;
•	система двойной валюты, когда такое соотношение опреде-
ляло государство;
•	система “хромающей” валюты, при которой золотые и се-
ребряные монеты являлись законным платежным средством, но
не на равных основаниях, поскольку чеканка монет из серебра
производилась в закрытом порядке (биметаллизм “хромает” на
серебряную ногу) в отличие от свободной чеканки золотых монет.
В этом случае серебряные монеты стали знаком золота.
Биметаллизм длительное время существовал в ряде стран За-
падной Европы (также и в России), где применялся режим свобод-
ной чеканки золотых и серебряных монет, которые являлись
законным платежным средством без ограничений. Однако исполь-
зование двух металлов в качестве всеобщего эквивалента противо-
речит природе денег и вызывает резкие колебания цен, выражен-
ных в золоте и серебре. В конечном счете стихийное действие
закона стоимости ликвидировало двойную меру стоимости, а про-
тиворечивость и неустойчивость биметаллизма как денежной сис-
темы предопределила переход к монометаллизму.
Монометаллизм — денежная система, при которой один ме-
талл служит всеобщим эквивалентом, в обращении функциониру-
72
Раздел I. Теория денег
ют монеты (обычно золотые или серебряные) и знаки стоимости,
разменные на драгоценные металлы. Золотой монометаллизм
впервые был установлен в Англии в конце XVIII века, а в 70-х гг.
XIX века — в других европейских государствах. Серебряный мо-
нометаллизм существовал в России в 1843—1852 гг., в Швеции —
в 1852—1893 гг., в Голландии — в 1847—1875 гг.
Для современных денежных систем большинства государств
характерно:
•	утрата связи с благородными металлами в результате вы-
теснения их из внутреннего и внешнего оборота;
•	господство не разменных на золото кредитных денег, при-
ближающихся по своей сути к бумажным деньгам;
•	выпуск денег в порядке кредитования экономики страны и
под прирост официальных золотовалютных резервов;
•	широкое развитие безналичного денежного обращения и
сокращение налично-денежного оборота;
•	хроническая инфляция;
•	государственное регулирование денежного обращения.
Данные обстоятельства вносят свою специфику в механизм
функционирования современных денежных систем. Это подтверж-
дает, что денежные системы, как и деньги, не являются застыв-
шими образованиями, а находятся в постоянном развитии.
5.2.	ПОНЯТИЕ ЭМИССИИ И ЕЕ ВИДЫ
Эмиссия в широком смысле слова связана с выпуском в обра-
щение денег, ценных бумаг, платежно-расчетных документов,
пластиковых карточек и т.д. Фактически денежная эмиссия пред-
ставляет собой выпуск в обращение денег во всех их формах, она
может быть бюджетной (казначейской) и кредитной (банковс-
кой).
Бюджетная эмиссия связана с выпуском в обращение (обычно
казначейством) казначейских билетов и государственных ценных
бумаг для финансирования дефицита государственного бюджета.
Казначейские билеты и обязательства государства обычно ничем
не обеспечены и поэтому называются бумажными деньгами. При
этом разность между номинальной стоимостью выпущенных бу-
мажных денег и затратами на их изготовление составляет доход
государства, используемый на покрытие бюджетных расходов. Бюд-
жетная эмиссия обусловлена не потребностями реального хозяй-
ственного оборота, а величиной бюджетного дефицита. Поэтому
появляющиеся в обороте дополнительные денежные знаки приво-
дят к обесценению всей денежной массы.
5. Денежная система, эмиссия и денежная масса
73
Кредитная эмиссия (эмиссия денег, осуществляемая банками)
связана с поступлением в оборот кредитных денег, возникающих
на основе кредитных отношений. Кредитные деньги развились на
базе функции денег как средства платежа, при которой один из
контрагентов обмена считает возможным передать другому кон-
трагенту товар на условиях последующей оплаты. Ранее состав-
лялась долговая расписка, в последствии трансформировавшаяся
в документ, называемый векселем. Вексель фактически является
первым кредитным орудием обращения. Е дальнейшем банки взамен
коммерческих векселей стали выпускать свои долговые обязатель-
ства — банкноты, потом появились расчетно-платежные докумен-
ты и электронные деньги.
Основной целью кредитной эмиссии является обеспечение нужд
денежного оборота необходимым количеством платежных средств в
виде остатков на счетах в банках. Кредитную эмиссию рассматрива-
ют как пополнение денежного оборота суммой платежных средств в
безналичной форме (безналичная эмиссия) и дополнительный выпуск
в денежный оборот банкнот (наличных денег).
Кредитные деньги являются “полноценными” (не стимулиру-
ют инфляцию), если их количество растет (при прочих равных
условиях) вместе с ростом хозяйственного оборот (продукции, ре-
ализации, доходов). Выпуск кредитных денег сверх потребностей
хозяйственного оборота ведет к инфляции (эти деньги фактически
становятся действительно бумажными). Особенно это связано с
государственными краткосрочными обязательствами, появлением
безнадежных долгов, пролонгацией кредитов. В конечном счете
все это ведет к необоснованному росту денежной массы.
Считается, что центральный банк не располагает ни формаль-
ной, ни фактической монополией на безналичную эмиссию, она не
равнозначна средствам на счетах коммерческих банков в цент-
ральном банке. Коммерческие банки держат в центральном банке
в основном обязательные резервы, которые от них требует после-
дний в порядке денежно-кредитного регулирования, и в меньшей
степени — средства для клиринговых расчетов. Сумма таких депо-
зитов обычно не превышает 30—50 % баланса центрального бан-
ка, а чаще всего имеет еще более незначительный вес. При этом
безналичная эмиссия совершается центральным банком не только
для покупки ценных бумаг и иностранной валюты, а также для
кредитования коммерческих банков, поскольку:
•	покупка ценных бумаг осуществляется прежде всего с целью
регулирования ликвидности банковской системы и управления
государственным долгом (также как и кредитование банков), а не
только для безналичной эмиссии;
•	источником средств для проведения вышеназванных опе-
раций являются в значительной мере счета в центральном банке,
74
Раздел I. Теория денег
образовавшиеся “нормальным” путем (резервные требования, сред-
ства государственного бюджета);
•	рост банкнотного обращения не может быть следствием
активных операций центрального банка, поскольку трудно пред-
ставить беспроцетную покупку банкнот сверх потребности
Фактически на практике коммерческие и другие банки могут
“создавать депозиты” и, следовательно, денежную массу теми же
методами, что и центральные банки. При этом разница состоит
лишь в том, что коммерческие банки делают это для развития
своих операций, а центральный банк — при нехватке средств для
регулирования ликвидности банковской системы. Однако это не
противоречит положению о работе банков в пределах собственных
и привлеченных средств. Так, если баланс банка составляет 100
млн долларов и 10 млн долларов выделяется на покупку ценных
бумаг у клиента, то актив формально не изменится (10 млн
долларов просто перебросили из одного вида активов в другой),
но счет клиента в пассиве вырастет на 10 млн долларов и,
следовательно, можно увеличить активные операции на ту же
сумму, а баланс составит 110 млн долларов.
Эмиссия наличных денег связана прежде всего с ростом товаро-
оборота в текущих ценах, поскольку эти деньги обслуживают в
основном операции на потребительском рынке. Поэтому объем
выпуска в обращение наличных денежных знаков пропорционален,
с одной стороны, росту номинального товарооборота, а с другой —
потребностям населения в наличных деньгах. Величина наличных
денег растет с увеличением масштаба цен, однако определенным
противодействующим фактором в данном случае может быть
возрастание скорости оборота денежных знаков. В то же время в
условиях инфляции растут заработная плата и другие доходы
населения. При этом полученные населением деньги задерживаются
у них, как правило, на гораздо более длительный срок, чем период,
разделяющий получение выручки торговой организацией и сдачу ее
в банк. Поэтому более существенной причиной увеличения налично-
денежной массы является повышение требований населения к
сохранению у него необходимого количества наличных денег, нежели
рост потребительских цен, хотя первое представляет собой
закономерное следствие второго.
Исследование налично-денежной эмиссии (особенно в услови-
ях инфляции) показывает, что отсутствует возможность устано-
вить действенный контроль над этим процессом. Непосредствен-
ными причинами эмиссии могут быть повышение заработной пла-
ты и других денежных выплат как в государственном, так и него-
сударственном секторах экономики, увеличение выпуска налич-
5. Денежная система, эмиссия и денежная масса
75
ных денег в обращении вследствие повышения цен, оперативное
регулирование со стороны центрального банка на возрастающие
требования различных категорий населения на рост денежных
доходов. Такая эмиссия наличных денег приводит к тому, что их
обесценение, происходящее по спирали “зарплата—цены”, стано-
вится постоянным и весьма ощутимым. Между тем в классическом
виде налично-денежная эмиссия обычно используется для покры-
тия незначительной части бюджетного дефицита.
Законодательно эмиссионная монополия за центральным бан-
ком как представителем государства закреплена в развитых стра-
нах только в отношении банкнот и в некоторых случаях монет
(чеканкой монет часто занимается министерство финансов). Однако
монополия на банкнотную эмиссию не означает ее жесткого конт-
роля или увязки с какими-либо макроэкономическими показате-
лями (считается, например, что она растет параллельно росту
ВВП). Это ведет к отсутствию планирования наличного обращения,
поскольку деньги автоматически “продаются” банкам через отде-
ления центрального банка по мере предъявления спроса на них и,
что очень важно, не могут использоваться для покрытия дефицита
государственного бюджета. Так, политика Банка Англии в данном
вопросе состоит в выпуске в обращение по возможности подер-
жанных денег для экономии на их изготовлении.
Эмиссия банкнот отличается от выпуска долговых обязательств
государства тем, что банкноты (простые векселя до востребова-
ния) могут использоваться как законное платежное средство, и по
ним не надо платить процент. Продажа банкнот банкам идет по
номиналу, хотя в отдельных случаях центральные банки могут
взимать комиссионные в связи с предоставлением дополнительных
услуг. Так, Банк Норвегии берет дополнительную плату за по-
ставки банкнот, пригодных для использования в автоматических
аппаратах, а также за специально упакованные монеты. Поскольку
для центрального банка банкноты выступают товаром, то он фак-
тически получает прибыль в виде разницы между издержками
изготовления и номиналом, составляющую ресурс (пассив) банка.
Такой подход ввиду незначительного объема наличного обраще-
ния и растущих затрат на борьбу с подделками в связи с развитием
множительной техники в большинстве стран незначителен.
В современных индустриально развитых государствах на бан-
кнотах не пишут, что они обеспечиваются золотом, драгоценными
металлами и другими активами центрального банка, но это отра-
жено в публикуемых ими балансах. Обеспечением банковских би-
летов выступает актив центрального банка, основными статьями
которого обычно являются золотовалютные резервы, портфель
государственных и других ценных бумаг, кредиты банкам под за-
76
Раздел I. Теория денег
лог ценных бумаг. Характерно, что в развитых странах вопрос
обеспечения банкнотной эмиссии решается по-разному, но он всегда
юридически оформлен, и характер обеспечения, и, соответствен-
но, косвенные пределы банкнотной эмиссии законодательно опре-
делены. В некоторых странах еще оговаривается предел фидуци-
арной эмиссии, хотя это не имеет большого практического значе-
ния.
Центральный банк обычно имеет монополию на эмиссию банк-
нот на всей территории страны, и только в Великобритании сде-
лано исключение для Шотландии и Северной Ирландии. Поэтому
трем крупнейшим коммерческим банкам Шотландии традицион-
но предоставляется право эмиссии банкнот собственного дизайна,
которые являются только их обязательствами. Однако такая
практика не представляет угрозы единству денежного обращения
Великобритании, поскольку сверх небольшой суммы вся шотлан-
дская эмиссия должна быть на 100 % обеспечена вкладами в
Банк Англии или его банкнотами. При этом номиналы банкнот
Банка Англии и шотландских банков полностью совпадают, и они
свободно обращаются на территории всей страны по курсу 1:1.
Это является образцом для тех стран, которые хотят объединить
свои денежные системы*
5.3.	ДЕНЕЖНАЯ МАССА И ЕЕ СТРУКТУРА
Определение оптимального количества денег для устойчивого
функционирования экономики интересует крупнейших ученых уже
несколько столетий. Так, еще в 1667 г. В. Петти писал о том, что
для торговли деньги необходимы в определенном количестве или
пропорции, а если их будет больше или меньше, то это повредит
торговле. А. Смит утверждал, что ценность ежегодно продающихся
и покупающихся в стране товаров требует определенного количе-
ства монет для своего обращения и распределения между потреби-
телями, и ее нельзя требовать больше. Поэтому в денежном обра-
щении постоянно должно быть определенное количество денег или
масса денег, опосредующее обмен товаров и услуг, когда они пере-
ходят из рук продавца к покупателю или обратно.
В то же время всегда имеется определенное количество денег,
которое в данный момент не участвует в денежном обороте, но
является законным платежным и покупательным средством (деньги
на расчетных и других счетах субъектов хозяйствования, а также
деньги на счетах населения в банках). Поэтому масса фактически
обращающихся денег всегда меньше количества находящихся в
обращении денег на величину денег, находящихся на этих счетах.
Но эти деньги постоянно вовлекаются в активный денежныиобо-
5. Денежная система, эмиссия и денежная масса
77
рот и тем самым влияют на общее количество обращающихся
денег.
Важнейшим объектом регулирования со стороны центрально-
го банка является количество денег или денежная масса в
обращении. Ее объем зависит в первую очередь от эмиссионной
политики органов государственной власти, принимающих
непосредственное решение о выпуске в обращение определенного
количества казначейских и банковских билетов. Так, в бывшем
СССР, где денежный рынок находился в зачаточном состоянии,
денежная масса складывалась главным образом из наличных денег,
остатков денежных средств на счетах предприятий и организаций
и вкладов населения.
Однако в рыночной экономике денежная масса представляет
собой более широкое понятие. Например, в ряде стран централь-
ные банки включают в понятие денежной массы различные виды
счетов до востребования, различные инструменты денежного рын-
ка (чеки, боны, облигации и т.п.). Такой подход помогает
обеспечить сбалансированность денежной массы и товарного
покрытия. Решение данного вопроса диктуется потребностями
более рационального управления эффективностью общественного
производства.
Ограничиться только исчислением общей массы необходимых
денежных средств нельзя: необходимо совершенствовать механизм
прогнозирования различных планов и балансов, связанных с де-
нежным оборотом страны (баланс денежных доходов и расходов
населения, кассовый план или движение наличных денег, план
кредитных ресурсов, кредитный план и т.д.). Вместе с тем в пере-
ходный период к рыночным отношениям прежние методы регули-
рования — через кассовый план — применяться не могут, так как
размыта грань между наличным и безналичным оборотом, фонды
оплаты труда формируются непосредственно предприятиями, все
больше реализуется требование либерализации цен, отсутствуют
реальные планы розничного товарооборота. Все это ведет к утрате
базы для обособленного планирования налично-денежного оборота.
С 1991 г. регулирование объема и структуры денежной массы
в обращении в большинстве стран СНГ осуществляется на основа-
нии ежеквартальных прогнозных расчетов изменения денежной
массы в обращении, включающей наличные деньги в обращении,
денежные средства на счетах и во вкладах юридических лиц и
граждан, другие безусловные обязательства банков. Разработка
расчетов производится центральным банком страны с учетом скла-
дывающейся экономической конъюнктуры в увязке с показателями
социального и экономического развития государства. При этом
составляются прогнозные расчеты денежных доходов и расходов
78
Раздел I. Теория денег
населения, определяются изменения остатка средств у населения
в наличных деньгах и в организованных формах сбережений (вкла-
ды, сертификаты, займы, казначейские обязательства). На осно-
вании этого исчисляется квота прироста средств у населения (на-
личные деньги плюс организованные сбережения в процентах к
прогнозируемым доходам населения).
Результаты указанных расчетов тщательно анализируются цен-
тральным банком с позиции обоснованности максимальных границ
изменения денежной массы в обращении в увязке с темпами
экономического роста, уровня цен и других показателей. По ре-
зультатам анализа рассматривается вопрос о размере кредитов,
предоставляемых коммерческим банкам, сроках этих кредитов,
размере покупки и продажи государственных ценных бумаг. Цент-
ральный банк ежемесячно контролирует соблюдение квоты прирос-
та наличных денег у населения — на основании оценки по кассовым
оборотам банков денежных доходов и расходов населения путем
определения размера фактического прироста наличных денежных
средств у населения по отношению к фактическим денежным доходам
населения. В случае превышения квоты прироста средств у населения
центральный банк должен соответственно сокращать объемы
кредитования и использовать экономические методы воздействия
(изменение норм обязательных резервов, размещаемых
коммерческими банками в центральном банке, изменение процентных
ставок по кредитам, предоставляемых коммерческим банком).
При изменившейся структуре финансово-кредитной система
необходимыми факторами стабилизации денежного оборота явля-
ются единый государственный контроль за объемом средств, на-
ходящихся в обороте, и механизм осуществления этого контроля.
Соответственно, в современных условиях жесткое деление
совокупного денежного оборота на наличный и безналичный
представляется искусственным, а однозначное разграничение
принципов и сфер обращения наличных и безналичных средств —
необоснованным. Так, увеличение денежной, массы может
происходить через кредитную экспансию на основе депозитной
эмиссии, обусловленную тем, что клиент банка в пределах своего
вклада (депозита) может производить свои расчетные операции с
помощью чеков или кредитных карточек. Вследствие этого в
составе денежной массы происходят изменения, характерной чертой
которых является “условность” границ, отделявших при
командной экономике денежные средства в несвободной форме от
денежных средств в ликвидной форме. В данном случае различные
компоненты денежной массы сближаются между собой.
Между денежной базой (наличные деньги в обращении и депо-
зиты банков в центральном банке) и суммарным денежным обра-
5. Денежная система, эмиссия и денежная масса
79
щением (объемом денежной массы) существует прямая связь. В
развитой рыночной экономике регулируется совокупная денеж-
ная масса и не делается упор на ее отдельные составляющие.
Исходя из этого, в мировой практике контроль осуществляется
не за количеством наличных денег, а за объемом денежной массы,
который включает в себя также бессрочные банковские депозиты,
дорожные чеки и другие чековые депозиты, долгосрочные вклады
и др. Проблемы перелива денег из безналичной формы в наличную
нет, так как через изменение цен, процентных ставок, валютного
курса балансируются денежная масса товаров и услуг. Поэтому с
развитием рыночных отношений, появлением многообразных
форм собственности, значительного расширения системы
безналичных расчетов населения все больше стираются грани
между налично-денежным обращением и безналичным оборотом,
что требует перехода к системе управления совокупным денежным
оборотом.
Понятие денежной массы является базовым для макроэконо-
мического анализа рыночной экономики, поскольку, например,
ее чрезмерно быстрое увеличение ведет к росту цен, инфляции,
дефициту и, наоборот, при ее быстром сокращении возникают
безработица и спад производства. Денежная масса включает в себя
наличные деньги в обращении (все бумажные деньги и металли-
ческие монеты, находящиеся на руках у населения, а также в
кассах предприятий, учреждений и организаций). В денежную массу
не включают наличные деньги в кассах банков, поскольку они не
поступили в денежный оборот. Денежную массу, наряду с налич-
ными деньгами, образуют банковские депозиты или вклады насе-
ления, предприятий, учреждений и организаций. Они включаются
в денежную массу из-за их ликвидности. В то же время с целью
устранения повторного счета в денежную массу не входят депозиты
правительства и депозиты банков, но включаются так называемые
другие обязательства банков (депозитные сертификаты), ценные
бумаги и т.п.
Понятие денежной массы конкретизируется с помощью так на-
зываемых денежных агрегатов, представляющих собой различные
группировки ликвидных активов. Поэтому количественная харак-
теристика совокупного денежного оборота и его отдельных компо-
нентов отражается в построении различных показателей денежной
массы, включающих как реальные, так и потенциальные денежные
средства, которые могут быть использованы для обслуживания хо-
зяйственного оборота. Основным критерием выделения различных
агрегатов совокупной денежной массы служит ликвидность, т.е.
степень затрат и быстрота конверсии отдельных форм вкладов и
сбережений в деньги как средство обращения и платежа.
80
Раздел I. Теория денег
При этом подтверждается тот факт, что банки способны не
только хранить, но и создавать новые деньги (мультиплицировать
их количество в краткосрочном периоде, а в долгосрочном — да-
вать жизнь их новым видам и формам). Так, золотые и серебряные
монеты постепенно уступили место банкнотам, а они, в свою оче-
редь, вызвали к жизни их хранение путем записи на счетах (раз-
мещение в депозиты). Характерно, что объем современных
депозитов превышает количество банкнот в хранилищах банков,
т.е. новые формы денег не просто замещают, но и мультиплицируют
“старые” деньги. Это привело к формированию денежного
агрегата Ml — наличные деньги в обращении плюс депозиты до
востребования (не приносящие процент) плюс прочие чековые
депозиты (приносящие процент).
Дальнейшее развитие производства привело к росту потребно-
сти в гибкой системе кредитования. Появление кредитных денег
потребовало формирования ограниченно ликвидных пассивов (де-
нег, выполняющих не роль средства платежа, а функцию накоп-
ления капитала), что способствовало возникновению денежного
агрегата М2 = Ml плюс срочные вклады (приносящие процент)
плюс сберегательные вклады до востребования (приносящие
процент) без права пользования чеками плюс взаимные фонды и
депозитные счета денежного рынка плюс однодневные соглашения
об обратном выкупе плюс однодневные займы в евродолларах.
Расширение спроса на кредиты вызвало необходимость появ-
ления новых объектов залога, роль которых стали играть депо-
зитные сертификаты, подтверждающие право собственности их
держателей на крупные срочные вклады. Рост спроса на кредитные
ресурсы потребовал создания менее ликвидных денежных форм,
являющихся результатом мультипликации элементов, входящих
в М2. Все это привело к возникновению денежного агрегата М3 =
М2 плюс депозитные сертификаты плюс срочные соглашения об
обратном выкупе плюс срочные займы в евродолларах плюс акции
взаимных фондов денежного рынка.
Развитие форм денег и денежных агрегатов подтверждает нали-
чие следующей причинно-следственной связи: рост текущих
издержек —> рост цен —> рост предложения кредитов —> рост депо-
зитов —> рост денежных агрегатов. При этом показатели денежной
массы характеризуют структуру совокупного денежного оборота,
динамику его отдельных компонентов, объем кредитования.
Оценка объема денежной массы в нескольких показателях (Ml,
М2 ...) позволяет полнее охарактеризовать различные параметры
денежно-кредитного оборота, дать оценку тенденциям развития
денежного обращения и их соответствия развитию экономики. При
определении необходимой для обращения денежной массы надо
5. Денежная система, эмиссия и денежная масса
81
исходить не только из объема и структуры товарооборота, но и
учитывать величину и структуру денежных доходов населения, а
также отношение спроса и предложения на деньги.
Среди факторов, определяющих количество находящихся в
обращении денег, решающим являются действия центрального
банка. По определению монетаристов, находящаяся в обращении
денежная масса зависит от количества денег, эмитированных
центральным банком (банкноты центрального банка или деньги
“высокой мощности”), нормы банковских резервов, отношения
наличных денег к банковским депозитам.
С целью определения влияния так называемых денег цент-
рального банка (денежной базы) на денежную массу используется
мультипликатор кредита. Наиболее простой формулой мульти-
пликатора кредита является следующая:
где К — мультипликатор кредита; а — коэффициент отношения
банковских резервов к банковским депозитам; b — коэффициент
отношения наличных денег к денежной массе.
При сопоставлении динамики темпов роста показателей де-
нежной массы, валового внутреннего продукта и цен, должен быть
сделан анализ зависимости степени роста денежной массы от по-
требностей процесса производства и потребительских цен. В случае
опережения уровня роста денежной массы в обороте над ростом
валового внутреннего продукта и индекса розничных цен необхо-
димо проанализировать причины неоправданного роста денежной
массы в разрезе каждого показателя и, в частности, проследить
влияние на переполнение хозяйственного оборота деньгами таких
факторов, как наличие бюджетного дефицита, величина внутрен-
него государственного долга, неоправданный рост кредитов эконо-
мике.
Для анализа происходящих процессов в денежном обращении
можно использовать показатель скорости возврата наличных денег
в кассы банка и показатель “склонности к сбережению”, которые
определяются по следующим формулам:
Af 4" Af
п к ту
~
С,=----2-------,	(5.2)
к
где Св — скорость возврата наличных денег в кассы банков, дн.;
Мн и Мк — соответственно наличные деньги на начало и конец
периода; Кд — количество дней в отчетном периоде; Пк — развер-
нутый приход по кассовым оборотам за отчетный период.
82
Раздел L Теория денег
где Сс — склонность населения к сбережению; Вн — вклады населе-
ния в банках; Пнд~ прирост национального дохода.
Замедление скорости возврата денег в кассы банков потребует
дополнительного выпуска наличных денег в обращение, ускоре-
ние возврата наоборот сократит их выпуск. В свою очередь, при
увеличении количества наличных денег в обороте необходимо сде-
лать анализ причин на основе отчетности банков о кассовых обо-
ротах и данных оперативного, фактического баланса денежных
доходов и расходов населения. При этом показатель “склонность
к сбережению” будет не только характеризовать положение на
потребительском рынке, но и нести информацию в целом о поло-
жении в экономике. На скорость обращения денег влияют также
процессы, происходящие на денежно-финансовых рынках, изме-
нения в движении платежей и др.
В современной статистике денежного обращения разных госу-
дарств используются различные варианты показателя денежной
массы, в частности, в США публикуются следующие показатели
(агрегаты):
Ml — наличные деньги (монеты и банкноты) плюс средства на
банковских счетах до востребования и других трансакционных
счетах;
М2 — агрегат Ml плюс сумма срочных (до 100 тыс. долларов)
и сберегательных вкладов;
М3 — агрегат М2 плюс крупные срочные вклады на банковс-
ких счетах;
L — агрегат М3 плюс портфель государственных ценных бумаг
у небанковских держателей.
Во Франции классификация элементов денежной массы вклю-
чает в себя четыре агрегата:
Ml — состоит из наличных денег в обращении и депозитов до
востребования;
М2 — включает полностью Ml плюс все виды сбережений на
сберкнижках, независимо от учреждения, в котором они находят-
ся;
М3 — включает М2 плюс депозиты на срок, депозитные серти-
фикаты и проданные на срок ценные бумаги инвестиционных об-
ществ (СИКАВ);
L — включает М3 плюс счета сбережений с целью покупки
жилья, казначейские боны, коммерческие векселя.
В данной классификации отсутствуют различия между депози-
тами на сберкнижках и на банковских счетах. Однако из четырех
5. Денежная система, эмиссия и денежная масса
83
агрегатов только Ml и М2 поддаются регулирующему воздействию
более стабильно и увязываются с прогнозируемой динамикой ВВП.
Классификация денежных агрегатов, учитывающая специфику
денежного оборота в Беларуси, имеет следующий вид:
МО — наличные деньги в обороте, в том числе на руках у
населения и в кассах субъектов хозяйствования;
Ml (денежная масса в “узком смысле слова”) — наличные деньги
в обороте (МО) плюс депозиты до востребования населения,
субъектов хозяйствования и местных органов управления;
М2 (расширенные деньги) — Ml плюс срочные депозиты насе-
ления, субъектов хозяйствования и местных органов управления;
М3 (общая сумма денежной массы в национальной валюте) —
М2 плюс другие (целевые, накопительные) банковские депозиты и
средства в ценных бумагах населения, субъектов хозяйствования
и местных органов управления;
М4 (общая сумма денежной массы, включая иностранную ва-
люту) “ М3 плюс депозиты (до востребования, срочные и другие)
населения, субъектов хозяйствования и местных органов управле-
ния в иностранной валюте.
В данном случае агрегаты МО, Ml, М2 характеризуют наибо-
лее высоколиквидную часть денежной массы, т.е. все те средства
денежного оборота, которые без предварительной продажи, кон-
версии или какой-либо другой финансовой операции используют-
ся в расчетах. В настоящее время наибольший удельный вес в
структуре денежной массы составляют наличные деньги в
обращении, на расчетных и текущих счетах юридических лиц,
вкладах населения в коммерческих банках (срочных и до
востребования). Остальные агрегаты денежной массы (М3, М4)
находятся в основном в стадии развития. Их значимость будет
увеличиваться по мере становления и укрепления механизма
хозяйствования.
Основными исходными ориентирами для определения агрега-
тов денежной массы в обороте являются данные сводного отчетно-
го баланса Национального банка Республики Беларусь на респуб-
ликанском и областном (городском) уровнях, отчетные балансы
коммерческих банков республики. В качестве дополнительных дан-
ных можно использовать прогноз кассовых оборотов и отчетный
баланс денежных доходов и расходов населения.
Регулирование объема и структуры денежной массы осуществ-
ляется на основании ежеквартальных прогнозных расчетов де-
нежной массы в обращении, включающей наличные деньги в об-
ращении, денежные средства на счетах и во вкладах юридических
лиц и граждан, другие безусловные денежные обязательства банков.
Разработка расчетов производится с учетом складывающейся эко-
84
Раздел I. Теория денег
комической конъюнктуры в увязке с показателями социального и
экономического развития республики, области, города. При этом
должны составляться прогнозные расчеты денежных доходов и
расходов населения, кассовых оборотов, определяться изменения
остатков денег у населения в наличных деньгах и в организован-
ных формах сбережений (вклады, займы, сертификаты коммер-
ческих банков).
На основании этого исчисляется квота прироста средств у на-
селения — наличные деньги плюс организованные сбережения в
процентах к денежным доходам населения. Предусматривается
ежемесячный контроль объема денежной массы в обращении, а
также квоты прироста денежных средств у населения. Анализ
совокупного денежного оборота основывается на сопоставлении
динамики показателей денежной массы и макроэкономических
показателей экономического развития — валового внутреннего
продукта, национального дохода, розничного товарооборота и
других и осуществляется в зависимости от конкретно поставленных
целей по разным уровням управления, сферам экономики,
регионам и отраслям производства.
Вопросы для самопроверки
1.	Что представляет собой денежная система и из каких элементов
она состоит?
2.	Какие бывают типы денежных систем?
3.	Что представляет собой эмиссия и в чем состоит отличие казна-
чейской эмиссии от банковской?
4.	Что представляет собой денежная масса и зачем надо ее определять?
5.	Какой критерий положен в основу построения агрегатов денеж-
ной массы?
6.	Чем денежная база отличается от денежной массы?
6. ИНФЛЯЦИЯ И АНТИИНФЛЯЦИОННОЕ
РЕГУЛИРОВАНИЕ ЭКОНОМИКИ
6.1. ИНФЛЯЦИЯ КАК СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ЯВЛЕНИЕ
Инфляция характерна для современной экономики, практика
свидетельствует о ее повсеместной распространенности. Фактически
термин “инфляция” возник в связи с массовым переходом на бу-
мажные деньги и отражал факт переполнения последними каналов
денежного обращения. В то же время надо иметь в виду, что во все
времена государства сталкивались с проблемой сбалансированное-
6. Инфляция и антиинфляционное регулирование экономики
85
ти доходов бюджета с постоянно возрастающими расходами.
Проблема решалась по-разному. Существуют по крайней мере три
“праведных” пути решения этой проблемы, которые могут, быть
использованы порознь, вместе или в любых сочетаниях. Это
ограничение государственных расходов, увеличение налогов, пошлин,
тарифов или других поступлений госбюджета в долг внутри страны
или за рубежом. Экономическая мысль древнего мира открыла
четвертый “неправедный” путь балансирования государственных
бюджетов: выпуск в обращение дополнительного количества денег.
Этот четвертый путь извлечения “нетрудовых” доходов с различным
размахом используется большинством государств мира до
настоящего времени, но он порождает инфляцию.
Инфляция представляет собой сложный, многополюсный эко-
номический феномен, в котором тесно переплетаются и преломля-
ются экономические, политические и социальные элементы. В самом
общем виде инфляцию можно определить как явление, связанное
с наличием избыточных денег в обращении и приводящее в итоге
к их обесценению (в различных формах). По сути дела такое
толкование инфляции дается в энциклопедических словарях, в
различных учебниках и научных трудах, где она трактуется пре-
имущественно как избыток массы денег в сфере обращения, пере-
полнение каналов денежного обращения обесценивающимися бу-
мажными деньгами.
Переполнение каналов денежного обращения может произой-
ти за счет эмиссии излишних денег, вследствие сокращения то-
варной массы при сохранении прежних темпов прироста денеж-
ной массы, при увеличении скорости обращения денежных еди-
ниц. Изменение каждого из указанных выше компонентов может
повлиять на обесценение денежной единицы. Тем не менее доволь-
но часто переполнение каналов денежного обращения связывают
лишь с дополнительной денежной эмиссией.
Однако не всякая эмиссия (выпуск денег в обращение) является
признаком инфляции, в частности, если посредством эмиссии
изымают из обращения утратившие товарный вид денежные знаки
или дополнительный выпуск денег в обращение обусловлен
расширением производства товаров и услуг. Это означает, что если
рост денежной массы в наличной и безналичной форме совпадает с
ростом национального продукта, то экономика развивается доста-
точно успешно. Дело в том, что для роста товарной массы с целью
ее обслуживания требуется всегда большее количество денег (при
прочих равных условиях). Поэтому деньги не будут “лишними”
при их дополнительном выпуске, когда рост товарной массы в
стоимостном выражении будет превышать рост дополнительной
эмиссии денег (с учетом их оборачиваемости).
86
Раздел I. Теория денег
Обычно не объясняется, до какого уровня эмиссия денег явля-
ется безопасной и где тот предел, после которого начинается не
наполнение, а переполнение сферы обращения бумажными день-
гами, после чего наступает инфляция. Поэтому при таком подходе
глубинные причины возникновения инфляции остаются в стороне,
на первый план выдвигаются ее поверхностные формы, следствия
принимаются за ее причины. При такой теоретической недоста-
точности исследования инфляции весьма затруднительной явля-
ется разработка обоснованных и действенных антиинфляционных
мер.
Теоретической основой понимания природы инфляции и мера-
ми антиинфляционного воздействия государства в настоящее время
является количественная теория денег в ее монетаристской или
кейнсианской интерпретации. В упрощенном виде данная теория
предполагает, что причиной инфляции является устойчивое не-
равновесие рынков, проявляющееся в хроническом превышении
спроса над предложением и концентрирующееся в конечном счете
на денежном рынке в форме обесценения денег и частичной (иногда
полной) утраты ими своих функций. Как известно, условие
долгосрочного равновесия денежного рынка (уравнение Фридме-
на) имеет следующий вид:
М = У +Р ,	(6.1)
где Мср — среднегодовой темп роста предложения денег; Уср —
среднегодовой показатель, характеризующий изменение реально-
го совокупного дохода (реального производства); Рср — среднегодо-
вой темп роста цен.
Поскольку инфляция обесценивает денежную единицу, то в
данном случае особое значение имеет устойчивость денег. По от-
ношению к действительным (полноценным) деньгам или размен-
ным на золото знакам стоимости под устойчивостью денег пони-
мается постоянство их стоимости, определяемое движением зат-
рат труда на воспроизводство денежного товара и стабильностью
масштаба цен. По отношению же к неразменным знакам стоимос-
ти под устойчивостью понимается стабильность покупательной
способности денег, полноценность денег (совпадение номинальной
и реальной стоимости денег), а также признание природы денежных
знаков стоимости как представителей золота в обращении. В свою
очередь, покупательная способность (сила) денег выражается в
определенной массе товаров и услуг, которые могут быть
приобретены за данную сумму денег (одноименную денежную
единицу). Покупательная способность формируется в процессе
обмена товаров и услуг на деньги и определяется уровнем цен,
6. Инфляция и антиинфляционное регулирование экономики
87
т.е. при его повышении покупательная сила денег понижается, а
при понижении — повышается.
Тем не менее под инфляцией обычно понимают процесс обесце-
нения денег, проявляющийся, как правило, в росте цен и вызывае-
мый появлением избыточной денежной массы вследствие нарушения
законов денежного обращения. Поскольку внешне инфляция
проявляется в росте цен, то сегодня любое их повышение
отождествляется с инфляцией. Но это совсем не так. Причины рос-
та цен надо анализировать. Сами они растут из-за реального возра-
стания издержек производства (например, в связи с ухудшением
условий добычи природного сырья в добывающих отраслях), но
вряд ли следует это называть инфляцией. То же можно сказать о
повышении цен на какой-то модный товар, пользующийся ажио-
тажным спросом, или на изделия улучшенного качества. С другой
стороны, инфляция может иметь место и при сохранении прежнего
уровня цен в случае ухудшения качества товаров или их дефиците.
Внешними признаками инфляционного роста цен являются
массовость, непрерывность и длительность их повышения. Разуме-
ется, отличить инфляционный рост цен от неинфляционного очень
трудно на уровне расчетов, но в рамках общего анализа возможно.
Термин “инфляция” используется, начиная со второй полови-
ны XIX века. Впервые для характеристики состояния денежного
обращения его стали применять в Северной Америке во время
гражданской войны 1861—1865 гг. Однако само явление инфляции
возникло гораздо раньше, еще в древнем Риме и древнем Китае и
связано с введением в оборот денежных знаков с установленным
государством номиналом. При металлическом денежном обраще-
нии инфляция носила эпизодический характер и не представляла
серьезной угрозы для экономики и общества. С появлением и рас-
ширением использования бумажных денег инфляционные процес-
сы усиливались и, соответственно, возрастало их воздействие на
все сферы экономики. С проблемой инфляции на различных этапах
экономического развития сталкивались практически все развитые
в экономическом плане страны мира. В то же время исторический
анализ движения потребительских цен позволяет сформулировать
некоторые наиболее общие закономерности развития инфляции'.
•	инфляционные процессы в различных странах наблюдались
задолго до возникновения бумагоденежного обращения. Необхо-
димость перераспределения части вновь созданной стоимости в
пользу государства, а также в пользу отдельных отраслей произ-
водства и хозяйственных секторов стимулировала неравномерное
(по товарным группам) движение цен. Масштабы такого перерас-
пределения при золотоденежном обращении были намного мень-
ше, чем в эпоху бумажных и кредитных денег;
88
Раздел I. Теория денег
•	периоды крупномасштабного повышения цен периодически
сменялись периодами их стабилизации и снижения;
•	основной причиной длительной инфляции в прошлом яв-
лялось обесценение металлических денег в результате повышения
производства благородных металлов или “порчи” монет;
•	до начала XX века государственные органы не осуществляли
какого-либо контроля за объемом денежной массы в обращении.
Чеканка монет, а позднее эмиссия бумажных денег, определялись
главным образом фискальными потребностями государства;
•	в прошлых веках основные тенденции движения цен в стра-
нах, поддерживающих тесные экономические взаимосвязи, нередко
совпадали. Передача инфляционных тенденций из страны в страну
осуществлялась главным образом через механизм экспортно-импор-
тных цен, а также путем перераспределения резервов золота и
серебра.
Историческая практика свидетельствует, что инфляция — час-
то спутник общественных потрясений, результат политических и
социальных конфликтов. Если все члены общества ожидают инф-
ляцию, то она непременно возникает. В известном смысле инфля-
ция — показатель состояния общества, измеритель его благополу-
чия. Инфляция на протяжении XX столетия постепенно превра-
тилась во всеобщий, повсеместный и постоянный фактор.
Во второй половине XIX столетия и в XX столетии произошел
быстрый рост производства. Изменение единичной цены товара,
ставки налога, уровня заработной платы оказало воздействие на
всю экономику. Поскольку лучший способ предотвращения воз-
никновения конфликтов состоит в некотором росте ставок зара-
ботной платы, что вызывает повышение уровня цен, то тем са-
мым создается естественный фон инфляции (2—3 % в год).
Превращению инфляции в постоянный экономический фактор
способствовало существенное изменение практики ценообразова-
ния под влиянием монополистических предприятий. В этих усло-
виях цены перестают колебаться в соответствии со стадиями
экономического цикла, приобретают одностороннюю возрастаю-
щую направленность. Резко сузилась сфера действия ценовой кон-
куренции. Конкуренция стала больше опираться на методы диф-
ференциации товара, повышения его качества, обновления ассор-
тимента. Повышение эффективности производства, как правило,
проявляется не в снижении цены, а в росте массы прибыли и
доходов участников производства, благодаря чему появляются но-
вые возможности для совершенствования производства и роста
доходов на потребление. Односторонняя динамика цен есть пред-
посылка инфляции, а зачастую и сама инфляция.
Практика вмешательства государства в экономику также спо-
собствовала превращению инфляции в постоянный фактор. Сни-
6. Инфляция и антиинфляционное регулирование экономики
89
жение цен означает уменьшение налогооблагаемой базы, а это
государству невыгодно. Поэтому постепенно сложилась практика
недопустимости уменьшения номинальных доходов как занятых в
производстве, так и пенсионеров, что потребовало фиксации оп-
ределенных доходов в составе общих издержек. Это предполагает
сохранение цен, как минимум, на прежнем уровне. В течение XX
столетия большинство государств несло огромные военные расхо-
ды, ставшие постоянной статьей бюджета. Фактором роста госу-
дарственных расходов являются также экологические проблемы,
защита окружающей среды и самих людей от вредных последствий
производства.
С начала 70-х гг. XX столетия мировая инфляция, проявляю-
щаяся в неравномерном по товарным группам движении цен, стала
одной из наиболее острых и болезненных проблем всемирного хо-
зяйства. Мировая инфляция представляет собой объективно-эко-
номический процесс, к которому должны приспосабливаться все
страны в меру их участия в международном разделении труда.
Интернационализация хозяйственной жизни не дает возможности
инфляции протекать изолированно в каждой стране. Мировая тор-
говля становится ведущим фактором инфляционных процессов и
оказывает значительное влияние на внутренние цены.
Транснациональная передача инфляционных тенденций быва-
ет прямой (ценовой) и косвенной (посредством валютного курса).
В первом случае рост цен в одной стране вследствие развитых
мирохозяйственных связей перекладывается на повышение цен в
другом государстве. Косвенный эффект инфляции связан с тем,
что первоначальный всплеск цен внутри страны-экспортера
приводит к снижению валютного курса страны-импортера. Если
иностранная валюта дорожает по отношению к национальной, то
темпы инфляции увеличиваются, причем цены на импорт растут,
а цены на экспорт снижаются.
Став постоянным фактором экономической жизни, инфляция
значительно усложнила систему экономических отношений. Она
требует постоянного внимания к себе и специальных мер по удер-
жанию на нормальном, безопасном уровне. Степень ее воздействия
на экономику и на все общество зависит от ее уровня. Это свиде-
тельствует о том, что сам по себе рост потребительских цен лишь
сигнализирует о возникновении инфляции, а более конкретное ее
содержание, имеющее особое социально-экономическое значение и
требующее пристального внимания со стороны политических партий
и различных течений, правительства, ученых и разных социальных
слоев и групп населения, состоит в том, что инфляция — это
осуществляемая через ценообразование форма скрытого (стихий-
ного или преднамеренного) перелива капитала, перераспределе-
90
Раздел I. Теория денег
ния общественного продукта и национального дохода между
отраслями народного хозяйства, общественными классами, груп-
пами и слоями населения. Это важнейшая характеристика инф-
ляции с точки зрения социально-экономического положения от-
дельных слоев и групп населения.
6.2.	ФАКТОРЫ РАЗВИТИЯ ИНФЛЯЦИИ
Факторы развития инфляции разнообразны и могут носить как
денежный, так и неденежный характер. Общепризнанно, что появ-
лению избыточной денежной массы способствует расстройство госу-
дарственных финансов, которое выражается в дефиците государ-
ственного бюджета. Инфляционное развитие непосредственно за-
висит не от того, чем вызван данный дефицит, а от методов его
покрытия. Если последнее осуществляется напрямую, за счет эмис-
сии денег, инфляционное воздействие очевидно, но когда дефицит
покрывается посредством эмиссии государственных ценных бумаг
(через увеличение государственного долга), все обстоит сложнее.
Инфляционная ситуация складывается также тогда, когда государ-
ственный долг замещается центральным банком эмиссией банкнот,
а коммерческими банками — расширением кредита и на этой основе
депозитивно-чековой эмиссией. Другими словами, важным факто-
ром инфляции является чрезмерное расширение кредита (кредит-
ная экспансия), ведущая к эмиссии денег в безналичной форме.
Инфляция развивается тогда, когда первоначальный толчок
дается ей ростом цен. Важнейшим фактором, порождающим та-
кую ситуацию, является монополизация структуры экономики,
поощряющая повышение цен. Монопольное положение произво-
дителя позволяет, в частности, перекладывать на потребителя
рост налогов, и прежде всего косвенных, которые взимаются в
виде своеобразной надбавки к цене. В этом случае можно говорить
о специфической налоговой инфляции.
Инфляция является следствием не только внутриэкономичес-
ких причин, но и международных. В этой связи выделяют еще одну
ее разновидность: импортируемую инфляцию. Она развивается по
существу от избыточного притока в страну иностранной валюты, а
также в результате роста цен импортируемых товаров. Следует под-
черкнуть, что инфляционные факторы могут носить и неэкономи-
ческий характер. Имеются в виду психологические аспекты поведе-
ния людей (инфляционные ожидания), войны и революции, потеря
доверия к правительству, политическая нестабильность и т.д. В то
же время инфляция может обусловливаться рядом важнейших
факторов. В частности:
6. Инфляция и антиинфляционное регулирование экономики
91
•	если производство будет находиться в состоянии застоя, стаг-
нации и снижения объемов производства. Такое положение явля-
ется критическим для экономики страны, когда уже не создается
новое, а продается созданное раньше, идет процесс снижения
жизненного уровня населения;
•	если будет оставаться неизменной или расти внешняя задол-
женность, приближаясь к критическому уровню, то инфляция
сохраняется;
•	когда существует постоянный, переходящий из года в год
бюджетный дефицит, покрываемый путем эмиссии денег, то он
порождает инфляцию, которая усиливает расстройство потреби-
тельского рынка. В данном случае переполнение каналов обраще-
ния бумажными деньгами сказывается на росте неконтролируе-
мых государством цен товаров и услуг, ведет к усугублению дефи-
цитов. Поэтому без преодоления дефицита госбюджета и устране-
ния необеспеченного товарами выпуска бумажных денег нельзя
сбалансировать товарную и денежную массу, а в конечном счете
остановить инфляцию;
•	если увеличивается быстрыми темпами нетрудоспособная часть
населения, а также управленческий аппарат, особенно если раньше
они были заняты в сфере материального производства, а эффектив-
ность последнего не растет. Это поддерживает инфляцию;
•	когда будет сохраняться структура экономики, при которой
около 3/4 производимого совокупного продукта являются средствами
производства. Между тем создание средств производства не долж-
но быть самоцелью, а, наоборот, служить ускоренному развитию
производства предметов потребления. Диспропорция же между
производством средств производства и предметов потребления, как
и между накоплением и потреблением, ведет к дисбалансу между
предложением товаров (услуг) и платежеспособным спросом на
них. Следствием же нарушений в процессах воспроизводства яв-
ляются негативные тенденции в денежном обращении, ведущие к
развитию инфляции;
•	если будет нарушаться соотношение между ростом произво-
дительности труда и денежными доходами населения, что сохра-
няет инфляцию. Однако при анализе соотношения темпов роста
производительности труда и денежных доходов как фактора, по-
рождающего инфляцию, необходимо иметь в виду, что инфляци-
онный рост цен может иметь место и при соотношении темпов
роста денежных доходов и производительности труда в пользу
последней. Такая ситуация может сложиться, если производи-
тельность труда в сфере производства средств производства будет
расти, а в подразделении по производству предметов потребления
оставаться неизменной или даже падать. Поэтому причиной
92
Раздел I. Теория денег
инфляции могут стать высокие темпы роста производительности
труда в подразделении по производству средств производства,
которые приводят к дисбалансу в материально-вещественной
структуре совокупного общественного продукта;
•	когда будет происходить падение валютного (обменного) кур-
са национальной денежной единицы, приводящее к тому, что не-
стабильность валютного (обменного) курса национальной денеж-
ной единицы ведет к потере доверия к государству с точки зрения
предоставления ему кредитов, резко возрастает плата за получе-
ние международного кредита, а также дороже становится импорт
товаров. Хотя надо иметь в виду, что девальвация национальной
валюты имеет не только отрицательные, но и положительные
стороны, связанные, в частности, с тем, что девальвация нацио-
нальной валюты является достаточно сильным стимулятором
экспорта. Но для этого надо производить конкурентоспособную
на мировом рынке продукцию. В условиях товарного дефицита и
снижения объемов производства валютный (обменный) курс
национальной денежной единицы снижается из-за повышенного (часто
спекулятивного) спроса на импорт иностранной валюты, что может
быть последствием введения так называемой внутренней конверти-
руемости. Поэтому при товарном дефиците внутренняя конвертиру-
емость национальной денежной единицы развивает спрос на иност-
ранную валюту. В данном случае торговый посредник через уполно-
моченный банк покупает иностранную валюту, затем покупает на
нее товар, импортирует его и прибыльно продает, снова покупает
иностранную валюту и т.д. При незначительном товарном дефиците
эти операции способствуют наполнению потребительского рынка,
что ведет к уменьшению спроса на иностранную валюту и повышению
валютного курса национальной денежной единицы. В условиях же
падения внутреннего производства и наличия острого и нарастающего
товарного дефицита происходит рост обменного курса иностранной
валюты, а если он еще сопровождается массовой спекуляцией и
вывозом сильной валюты за границу, то инфляция нарастает с еще
большей силой;
•	если будет развиваться свободное хождение сильной иност-
ранной валюты во внутреннем наличном денежном обращении.1
В данном случае обладатели сильной валюты не страдают от инф-
ляции, поскольку она является устойчивой, и спрос на нее посто-
1 По оценке Федерального резервного банка США, за пределами США в
обращении находится около 200 млрд долларов. Это в три раза больше, чем
было 10 лет назад (имеется в виду 1983 г. — В. Т.) и на 14% больше по сравне-
нию с 1992 г. Только чуть больше ста миллиардов долларов ходит в самих
США (Александров Г. Плюс долларизация всей планеты // Деловой мир. 1993.
28 авг. С. 4).
6. Инфляция и антиинфляционное регулирование экономики
93
янно растет. Вследствие этого происходит падение валютного (об-
менного) курса национальной денежной единицы, а поэтому, на-
пример, так называемая долларизация национальной экономики
является еще одним существенным фактором развития инфляции.
В экономической теории существует несколько основных трак-
товок факторов инфляции. Так, сторонники кейнсианской теории
выделяют такие основные факторы инфляции, как экспансионис-
тскую финансовую и денежно-кредитную политику (стимулирует
спрос), рост издержек производства, а также практику монополи-
стического ценообразования. Они рассматривают денежную массу
как эндогенную переменную, которая зависит от политики орга-
нов денежно-кредитного регулирования и уровня экономической
активности. “Инфляция издержек” трактуется как результат воз-
действия нескольких факторов. Главным из них считается увели-
чение заработной платы сверх уровня, соответствующего росту
производительности труда. При этом кейнсианцы полагают, что
рост цен в значительной степени обусловлен политикой монополий,
стремящихся в условиях меняющейся экономической конъюнкту-
ры обеспечить достигнутый уровень прибыльности и устанавлива-
ющих цены с поправкой на ожидаемый уровень инфляции (рис.
6.1).
Представители ортодоксального монетаризма в противопо-
ложность кейнсианцам, рассматривают количество денег в обра-
щении как экзогенную переменную. Они считают, что только из-
быточный рост денежной массы является единственной причиной
Факторы
Следствия
Виды инфляции
Рис, 6.1. Кейнсианская модель инфляции
94
Раздел I. Теория денег
долгосрочного повышения цен. Поэтому в монетаристской одно-
факторной модели инфляции (учет только избыточной денежной
массы) не учитываются инфляционные воздействия непроизводи-
тельных расходов, удорожание сырья и материалов и т.п. Орто-
доксальные монетаристы полагают, что эти явления могут вызвать
только изменения в структуре цен, сохраняя неизменный их уро-
вень. Следовательно, лишь в условиях избыточного роста денеж-
ной массы они оказывают инфляционное воздействие.
М. Фридмен объясняет инфляцию тем, что количество денег,
имеющихся у населения, превышает совокупный объем произве-
денных товаров и услуг. В результате возникает чрезмерный спрос,
который уравновешивается инфляцией. Он считает, что инфляция
вызывается эмиссией и чрезвычайными обстоятельствами, связан-
ными с выпуском денег в обращение сверх потребностей хозяй-
ственного оборота.
Большинство современных монетаристов признают, что суще-
ствует более сложная зависимость между ростом цен и денежной
массой, чем жесткая связь “деньги—цены” ортодоксальной коли-
чественной теории денег (рис. 6.2). В современной трактовке особая
роль отводится оценкам и прогнозам возможных изменений хо-
зяйственной конъюнктуры. По мнению современных монетарис-
тов, связь между изменением цен лишь в редких случаях может
просматриваться на протяжении коротких промежутков времени
(подобная зависимость существует лишь в долгосрочном плане).
Текущий
уровень
инфляции
Рис, 6.2. Монетаристская модель инфляции
Инфляционные
ожидания
Однако объяснение механизма инфляции должно основывать-
ся не только на недостатках денежного обращения, но и базиро-
ваться на учете закономерностей и специфических особенностей
воспроизводства совокупного общественного продукта, натураль-
но-вещественных и стоимостных пропорций. Поэтому инфляция —
явление национальной экономики, а ее основную причину следует
искать в самом процессе расширенного воспроизводства. Такой
причиной выступает устойчивый дисбаланс, возникающий в ди-
намике расширенного воспроизводства. Этот дисбаланс вызывает-
ся превышением общей суммы всех денежных доходов, выплачен-
ных населению по результатам производственной работы, обще-
ственно полезной деятельности различных видов социальной дея-
6, Инфляция и антиинфляционное регулирование экономики
95
тельности. Такое превышение может быть большим или мень-
шим, а следовательно, большим или меньшим окажется и инфля-
ционное давление в экономике.
В свою очередь, нарушения в воспроизводстве совокупного
общественного продукта зависят от методов хозяйствования. Если
последние базируются на волюнтаристском использовании объек-
тивно действующих экономических законов, то это приводит в
конечном счете к нарушению оптимальности между натурально-
вещественными и стоимостными пропорциями общественного
производства. Поэтому инфляцию порождает не только наличие
лишних денег в обращении, но прежде всего методы хозяйствова-
ния, ведущие к расточительному использованию всех видов ре-
сурсов. В данном случае наличие лишних денег в обращении яв-
ляется следствием неверной экономической политики государства,
обусловливающей возникновение в обращении лишних денег,
порождающих, в свою очередь, товарный дефицит.
Экономическое обоснование товарного дефицита должно быть
связано не только с плохо используемыми производственными
мощностями. В этом случае сущность проблемы дефицита состоит
в том, что платежеспособный спрос (общественная потребность в
продуктах, выраженная в денежной форме) как на средства про-
изводства, так и на товары народного потребления существенно
превышает объемы их производства и, соответственно, объемы
предложения. Как результат этого, существуют сотни миллиардов
денежных знаков, не имеющих материального покрытия или ма-
териального эквивалента.
Инфляция есть следствие нарушения закона денежного обра-
щения неправильными мерами государственного регулирования
экономики и политикой регулирования цен, вызывающими обес-
ценение денег и перераспределение национального дохода в пользу
отдельных отраслей, социальных слоев и отдельных лиц, но в
ущерб широким массам трудящихся. В то же время не всякое,
даже длительно действующее повышение цен является инфляцией.
Цены могут устойчиво повышаться под воздействием факторов,
лежащих на стороне товара, например, при изменении природных
или географических условий производства продукции, повыше-
нии спроса на отдельные товары. В прошлом цены часто повыша-
лись вследствие открытия богатых месторождений драгоценных
металлов, что вело к снижению их стоимости, т.е. не всякий рост
цен подразумевает собой инфляцию, но инфляция всегда является
ценоповышающим фактором. Поэтому механизм инфляции мож-
но понять лишь на основе анализа процесса воспроизводства, а
затем функциональной взаимозависимости как денежно-кредит-
ных, так и различных ценообразующих факторов.
96
Раздел L Теория денег
6.3.	ХАРАКТЕРИСТИКА ФОРМ И ВИДОВ
ПРОЯВЛЕНИЯ ИНФЛЯЦИИ
При рассмотрении такого феномена, как инфляция необходи-
мо различать сущность инфляции и формы ее проявления. Поэто-
му сущностью инфляции является наличие в обращении “лиш-
них” денег, приводящее к их обесценению, а формой ее проявле-
ния является рост цен. Рост цен не всегда может однозначно сви-
детельствовать о негативном влиянии инфляционных процессов
на жизненный уровень трудящихся, в частности, если повышение
цен сопровождается компенсирующим их ростом денежных дохо-
дов.
Инфляцию следует рассматривать как болезнь всего хозяй-
ственного механизма, которая отражается на всех социальных и
экономических параметрах. Она прежде всего влияет на рост цен.
Но инфляция есть причина, а рост цен — следствие, хотя инфляци-
онный рост цен связан с формами обесценения денег, которые мож-
но подразделить на открытые и скрытые.
Об открытой форме инфляции можно говорить тогда, когда
статистически установлен факт повышения уровня цен, к ней от-
носят рост цен на продукцию. Однако через динамику цен можно
лишь наиболее просто и приблизительно определить темпы и мас-
штабы открытой инфляции. Большее значение имеет динамика
издержек производства и рентабельности по отраслям народного
хозяйства. В данном случае динамика издержек производства более
объективно характеризует масштаб обесценения денег.
Скрытая форма инфляции представляет собой такое обесцене-
ние денег, когда за их прежнее количество (сумму) потребитель
приобретает меньше продукта и худшего качества. Скрытая форма
инфляции связана с завуалированным ростом цен, к которому
можно отнести рост цен на новые товары (не сопровождается та-
ким же ростом их потребительских свойств), так называемое “вы-
мывание” дешевого ассортимента, ведущее к вынужденному при-
обретению продукции, но по более высоким ценам (в итоге повы-
шаются средние розничные цены, снижается покупательная спо-
собность денег, что ведет к инфляции), наличие постоянного де-
фицита различных товаров (порождает избыточный спрос на них),
а также продажу товаров равного качества по ценам, которые
выше государственных.
Различают также абсолютную и относительную инфляцию. Аб-
солютная инфляция означает повышение уровня цен, а при отно-
сительной инфляции цены не растут, но оказываются завышенны-
ми по сравнению со снизившейся себестоимостью выпускаемой
продукции. Некоторые экономисты (прежде всего западные) упот-
6. Инфляция и антиинфляционное регулирование экономики
97
ребляют понятие абсолютной и относительной инфляции при ис-
следовании зависимости инфляции от роста производительности
труда. Если при росте производительности труда цены остаются
на прежнем уровне (при прочих равных условиях в данном случае
должно было произойти снижение цен), то имеет место относи-
тельная инфляция. Если же цены растут вместе с ростом произво-
дительности труда, то такая инфляция является абсолютной.
Существует еще корректирующая инфляция, всплеск которой
происходит вскоре после либерализации цен, а ёе масштабы и
продолжительность зависят от степени дефицитности (разрыва
между платежеспособным спросом и предложением), от величины
обменного курса валюты и степени монополизации внутреннего
рынка, а также способности иностранных товаров нарушить эту
монополию.
Главным и наиболее наглядным показателем наличия или от-
сутствия инфляции, а также ее глубины является индекс инфляции
(масштаб инфляции). Если цены растут сравнительно медленно
(примерно от 3 до 10 % в год), говорят о ползучей или умеренной
инфляции. Если же рост цен происходит быстро и скачкообразно,
измеряясь двузначными цифрами (от 10 до 200 % в год), то инфля-
цию квалифицируют как галопирующую. Когда обесценение денег
становится самоподдерживающим и неконтролируемым, а темпы
роста цен и денежной массы оказываются исключительно высокими
(от 200 и более 1000 % в год), наступает гиперинфляция. Она
обычно происходит в условиях войны, экономической разрухи,
политической нестабильности. Классическим можно считать при-
мер гиперинфляции в Германии после первой мировой войны в 1921—
1923 гг., в период гражданской войны в России.
Особенности инфляции зависят во многом от различий в эконо-
мических системах. В условиях рыночной экономики, когда цены и
доходы свободно формируются в основном под воздействием спроса
и предложения, обесценение денег носит открытый характер. При
централизованно-директивном определении цен и доходов существует
скрытая (подавленная) инфляция. Ее основные проявления
заключаются не в повышении цен, а в хроническом дефиците товаров
и услуг, росте вынужденных денежных сбережений, развитии теневой
экономики и т.п. Иначе говоря, обесценение денег в данной ситуации
выступает в закамуфлированном виде.
В XX столетии широкое распространение получила концепция
инфляции спроса. В соответствии с ней в основе инфляционного
механизма лежит чрезмерный рост совокупного спроса (государ-
ственных и потребительских расходов, частных инвестиций), ко-
торый уже не в состоянии привести к увеличению объемов произ-
водства. К примеру, финансирование дефицита государственного
4 Зак. 748
98
Раздел L Теория денег
бюджета путем денежной эмиссии, воздействуя на спрос и предло-
жение ликвидных средств, вызывает снижение ставки процента,
что стимулирует инвестиции и вызывает мультиплицированный
рост доходов и спроса. Образуется так называемый инфляцион-
ный разрыв между спросом и предложением, делающий неизбеж-
ным рост цен.
Потребность объяснить новые явления в экономике привела к
распространению в XX столетии концепции инфляции издержек.
На первый план выдвинулась проблема взаимосвязи между изме-
нением издержек производства и цен. Рост последних в таких
концепциях рассматривается как результат действий предложений,
могущих закладывать возросшие издержки в цены. Большое зна-
чение для поддержания инфляции издержек имеет идущее с опе-
режением по отношению к производительности труда увеличение
заработной платы (в данной связи говорят об “инфляционной спи-
рали зарплаты—цены). Обычно ответственность за нее возлагается
на профсоюзы, не сдерживающие свои притязания на повышение
оплаты труда. Но тот же эффект может вызываться действием
государства, проводящего непродуманную политику доходов. В то
же время следует иметь в виду, что претензии работников на
опережающий по отношению к повышению производительности
труда рост номинальной зарплаты обоснованы, если цены увели-
чиваются быстрее, чем производительность труда, и происходит
падение реальной заработной платы.
В последние годы получила развитие монетаристская теория
инфляции, согласно которой она является чисто денежным феноме-
ном и означает устойчивый, непрерывный рост цен. Сторонники
этой концепции считают, что измерение денежной массы оказывает
непосредственное влияние на величину совокупного спроса и уровень
доходов, являющуюся решающим фактором, воздействующим на
динамику цен. Особое место в теории отводится инфляционным
ожиданиям. Они представляют собой психологический феномен,
склонность, образ мыслей, определяющий поведение субъектов
хозяйственной жизни. Если ожидания будущего роста цен достаточно
сильны, производители в соответствии с ними определяют стратегию
в отношении товарных запасов и инвестиций, рабочие усиливают
борьбу за повышение заработной платы, потребители вносят
коррективы в масштаб и структуру потребления (увеличения закупки
тех товаров, цены на которые имеют тенденцию к наибольшему
росту), вследствие чего изменяется отношение сберегаемой,
потребляемой и инвестируемой части дохода. В результате инфляция
ожидания становится важным самостоятельным фактором,
воздействующим на экономические процессы в сторону
стимулирования инфляции. Монетаристы и сторонники теории
6. Инфляция и антиинфляционное регулирование экономики
99
“рациональных ожиданий” подразделяют инфляцию на анти-
ципируемую и неантиципируемую, т.е. на предугадываемую и
неожиданную, непрогнозируемую.
Масштабы инфляции определяются с помощью индексов ин-
фляции или индексов инфляционного роста цен потребительских
товаров. Принято расчет индекса цен лучше проводить по фор-
муле Лапейреса:
Уа‘ ЪР2-92У	(6’2)
где 1цен — индекс инфляционного роста цен на потребительские
товары; рг, р2 — цены соответственно текущего и базового перио-
дов; qv q2 — количество товаров (доля в общем объеме продажи)
соответственно текущего и базового периодов.
Основная задача, которая ставится при расчете масштабов ин-
фляции — показать изменение действующих (фактических) цен,
по которым товаропроизводители продают свою продукцию на
внутреннем рынке. Однако формализация процесса инфляции еще
ничего не говорит о ее социально-экономических последствиях.
Основное разрушающее последствие инфляции состоит не в самом
росте цен, а в неравномерности их повышения. Рост цен может
происходить по видам продукции, стадиям производства и
обращения, субъектам хозяйствования, он распространяется на
товары, услуги и факторы производства, отличается по времени и
действует в региональном аспекте. Такая неравномерность явля-
ется объективной, но когда начинается инфляция, то неравномер-
ность повышения цен превращается в мощный дестабилизирую-
щий фактор. Разные изменения различных видов цен означают
реальные потери для определенных субъектов экономических от-
ношений. При этом разоряются в основном мелкие и средние про-
изводители, а выигрывают крупные монополисты, свободно мани-
пулирующие ценами, снижается конкуренция в экономике, а
инфляция превращается в самовоспроизводящийся процесс.
Одной из последствий инфляции является расхождение в оцен-
ках между потоками и запасами в хозяйстве. Повышение цен в
первую очередь сказывается на потоках, их стоимостной объем
увеличивается, а запасы некоторое время пребывают в прежней
цене и, в конце концов, обесцениваются. Тем самым резко обо-
стряется проблема эмиссии денег, которая делается неизбежной,
и ее формы (бюджетная, кредитная) оказывают громадное влия-
ние на инфляцию. Эмиссионный доход становится объектом поли-
тической и экономической борьбы.
Инфляция искажает важнейшие экономические показатели,
которые необходимы для нормальной хозяйственной деятельное-
100
Раздел I. Теория денег
ти. Речь идет о банковском проценте и прибыльности производ-
ства. При нормальном состоянии общества процент, хотя и играет
значительную самостоятельную роль, определяется общей дина-
микой рентабельности производства. При инфляции динамика про-
цента отрывается от динамики нормы прибыли реального секто-
ра. Информационный рост цен даже на своей первоначальной
стадии (5—10 % в год) приводит к расхождению между номи-
нальной и реальной ставкой процента. Создается искусственный,
но вполне реальный дефицит денег в экономике. Чем выше темп
инфляции, тем больше разрывы в росте отдельных видов цен.
Одновременно увеличивается ставка процента, но она дифферен-
цируется применительно к разным условиям, и тогда возникает
различное сочетание уровней ставки и цен. Предприятие не может
брать кредиты, а если и возьмет, то не сможет их вернуть. Поэтому
при значительном повышении реальной ставки процента резко со-
кращается кредитование не только инвестиций, но и текущего про-
изводства в расчете на один производственный цикл, т.е. финансовое
состояние предприятий при инфляции резко колеблется. При очень
высоких ее темпах возникает противоположное явление — падение
реального процента до уровня меньше единицы, когда кредитор не
получает обратно полностью свой капитал. Поэтому отрицательный
процент не выгоден банкам. В этом случае решающее значение при-
обретает срок кредитования, т.е. сокращается до одного — двух меся-
цев и не вписывается в технологические сроки оборота средств на
предприятии. Текущие запасы денег в условиях инфляции обесце-
ниваются, поэтому потребность в кредите возрастает.
Банковская система при высокой инфляции сохраняет свою
работоспособность, поскольку работает как посредник и продол-
жает извлекать выгоды за счет разниц в процентных ставках по
активным и пассивным операциям. Другой причиной устойчивос-
ти банковской системы является деятельность в финансовом сек-
торе экономики. В нормальных условиях финансовые спекуляции
тяготеют к производству, его прибыльности. При инфляции же
рост цен подменяет повышение объема и эффективность производ-
ства внешним эффектом. Иллюзорные сдвиги в экономических по-
казателях тем не менее проявляются в прибыли, в росте доходов.
Сосредотачиваясь в сфере свободного оборота, свободный денеж-
ный капитал еще более подрывает основы производства, его роста
и эффективности, а выпуск денег означает получение возрастаю-
щей их суммы. Поэтому повышение цен имитирует рост производ-
ства, подменяет его и тем самым способствует отрыву финансово-
посреднической деятельности от реального производства.
Рост процентных ставок и колебание нормы прибыли дезорга-
низуют производство, инфляция подрывает экономические осно-
6. Инфляция и антиинфляционное регулирование экономики
101
вы общества. Складывающаяся при стабильных ценах “естествен-
ная” норма прибыли опирается на реализуемые в производстве дос-
тижения науки и техники, апробированные схемы создания и реа-
лизации продукции. Инфляция ломает эти сложившиеся зависимо-
сти. Прибыльность начинает зависеть не от усилий предпринимате-
ля, не от использования в производстве научных и технических
открытий, а от игры цен и связанной с ней динамикой процента.
Высокая инфляция ведет к финансовой неустойчивости предприя-
тий, общему снижению нормы прибыли, нарушению хозяйствен-
ных связей. Больше всего страдают предприятия с длительным про-
изводственным циклом. Общая норма прибыли снижается еще и
потому, что доля прибыли в цене в большинстве отраслей слишком
мала, а перебросить повышение цен на потребителя может не вся-
кий производитель.
В то время как при экономическом анализе инфляция может
показаться одинаковым бедствием для всех, то при социальном
анализе можно сделать иные выводы. Рост цен по-разному сказыва-
ется на реальных доходах тех или иных групп и слоев населения:
одни — теряют, другие — выигрывают, чем больше проигрыш од-
них, тем устойчивее выигрыш других. В основном страдают от инф-
ляции граждане с фиксированным доходом, вкладчики, кредиторы
и предприниматели.
В период инфляции растет стоимость жизни. Поэтому прихо-
дится зарабатывать больше, чтобы сохранить прежний жизненный
уровень. Доходы необходимо увеличить по крайней мере, на вели-
чину уровня инфляции. Некоторые группы людей, как, например,
пенсионеры, не имеют возможности увеличить свой доход, чтобы
противостоять инфляции. В результате жизненный уровень этой
категории населения снижается. Для защиты этой части населения
выплаты по социальному страхованию корректируются в соответ-
ствии с инфляцией.
Некоторые граждане вкладывают свои деньги в срочные счета
или в ценные бумаги, которые гарантируют фиксированный уро-
вень дохода от них. Пока уровень дохода меньше, чем уровень инф-
ляции, покупательная способность вложенных денег будет снижаться,
а вкладчики будут нести потери. Если в тот период, в течение
которого деньги отданы в кредит, уровень инфляции растет, то
деньги, возвращенные по долгу, будут стоить меньше, чем первона-
чально. Это произойдет лишь в том случае, если проценты по кредиту
не превышают существующего уровня инфляции.
Выигрывают от инфляции те, кто может легко увеличить свой
доход, кто берет в кредит, а также правительство. Представители
отдельных профессий, некоторые промышленные и трудовые объ-
102
Раздел I. Теория денег
единения предпочитают увеличивать цены и заработную плату в
период инфляции больше, чем в другое время. Если прирост про-
дукции будет больше, чем уровень инфляции, то эти люди будут
чувствовать себя намного лучше, чем до повышения цен. Приме-
ром может служить торговля драгоценностями. Во время инфля-
ции стоимость драгоценностей в общей массе растет быстрее, чем
стоимость жизни. Результатом являются более высокие прибыли
от продажи драгоценностей в эти периоды. Заемщики также выиг-
рывают в периоды инфляции на разнице между процентом по кре-
диту и уровнем инфляции. Выигрывает также правительство, если
оно взимает прогрессивную ставку налога на прибыль. Ставка на-
лога растет при возрастании налогооблагаемой прибыли. В период
инфляции люди стремятся заработать больше, отдавая государству
еще больше. Кроме того, правительство часто выступает в роли
заемщика денежных средств для покрытия бюджетного дефицита.
Инфляция выполняет, таким образом, вполне определенную
социальную функцию — функцию передела совокупного дохода и
совокупного достояния общества. В обстановке роста цен доходы
и потери формируются в основном вне зависимости от трудовых
усилий, от научно-технических факторов или даже от наличия
реального товара и производства вообще. В конечном итоге
выигрывают не производители материальных благ, а собственники
каких-либо ресурсов (денег, сырья, топлива), спекулятивно-
мафиозные группировки, коррумпированные чиновники. Одно дело,
когда инфляция выступает в роли стихийного регулятора в странах
с развитой рыночной экономикой. Смена собственников затрагивает
здесь незначительную часть имущих и происходит в обычной форме
купли-продажи недвижимости, целью которой является повышение
эффективности производства через привлечение дополнительных
капиталов и улучшение оперативного руководства. Инфляцион-
ный передел не имеет крупных социальных последствий.
Другое дело, когда механизм инфляции целенаправленно и
осознанно используется для кардинальной ломки отношений соб-
ственности и социальных структур. Такая ситуация складывается
в обществах, осуществляющих смену общественного строя. За-
тяжная и постоянно подпитываемая инфляция приводит к под-
линному социальному переделу — через перераспределение доходов
и собственности проводится ликвидация общественной собствен-
ности и обеспечивается становление социальных сил, олицетворя-
ющих рыночные отношения. Одновременно происходит социальное
расслоение населения. На начальных этапах это расслоение носит
полярный характер, что проявляется в делении общества на бед-
ных, которых большинство, и богатых и сверхбогатых, которых
меньшинство. Средний класс практически отсутствует или пред-
6. Инфляция и антиинфляционное регулирование экономики
103
ставлен незначительно. Его формирование и развитие самым тес-
ным образом связано с укреплением рыночных отношений, в том
числе с появлением и развитием малого и среднего бизнеса, дея-
тельность которого основывается на многообразии форм собствен-
ности.
6.4.	ОСНОВНЫЕ МЕТОДЫ АНТИИНФЛЯЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ
И ДЕНЕЖНАЯ РЕФОРМА
Основными методами стабилизации денежного обращения яв-
ляются антиинфляционная политика и денежная реформа. Анти-
инфляционная политика представляет собой комплекс мер по
государственному регулированию экономики, направленному на
ограничение инфляции. Эти меры можно подразделить на страте-
гические, включающие цели и методы долговременного характера,
и тактические, ориентированные на получение краткосрочных
результатов.
Антиинфляционная стратегия включает в себя уменьшение
инфляционных ожиданий путем укрепления рыночных механиз-
мов (комплекс институциональных преобразований) и искорене-
ния неуправляемой инфляции за счет повышения компетенции
органов управления, долгосрочную монетарную политику, пре-
дусматривающую регулирование спроса на деньги (регулирование
прироста денежной массы) путем введения жестких лимитов на
ежегодный прирост денежной массы, бюджетную политику, на-
правленную на сокращение дефицита бюджета, защиту националь-
ной экономики от внешних инфляционных воздействий (полити-
ка ограничения импорта инфляции), включающую в себя регули-
рование сальдо платежного баланса и валютного курса.
Антиинфляционная тактика направлена не столько на устра-
нение причин инфляции, сколько на использование краткосроч-
ных, но сильных мер воздействия, т.е. направленных на умень-
шение текущего инфляционного давления и подготавливающих
почву для применения долгосрочных стратегических мер. Методы
антиинфляционной тактики позволяют резко увеличить предло-
жение без соответствующего повышения спроса или способствуют
резкому снижению текущего спроса без соответствующего умень-
шения предложения (косвенное воздействие на денежную массу
путем повышения нормы сбережений и уменьшения их ликвидно-
сти и т.п.).
Основой антиинфляционных мер является достижение относи-
тельно долгосрочного равновесия на всех рынках. К методам
антиинфляционного воздействия относится та деятельность госу-
дарства, которая направлена на устранение причин инфляции (в
104
Раздел I. Теория денег
макроэкономическом аспекте — на устранение неравновесия рын-
ков по предложению и спросу) и разрушение механизма ее реали-
зации. Наиболее эффективной является борьба с инфляцией, если
она носит открытые формы. В то же время от собственно антиин-
фляционных мер следует отличать меры по смягчению последствий
инфляции (социальную защиту населения, компенсации, индекса-
цию доходов и т.п.) и всевдоантиинфляционные меры (меры
государственного воздействия — тотальный государственный кон-
троль за ценами, прямое административное регулирование спроса
и предложения и т.п.), которые не ликвидируют причины инфля-
ции, а лишь переводят ее из открытой формы в скрытую.
Мировая практика накопила богатый опыт форм и методов
антиинфляционной политики. Она включает в себя широкий
набор денежно-кредитных, бюджетных, налоговых мероприятий,
политику доходов и программы стабилизации вплоть до проведения
радикальных денежных реформ. Одним из самых распространен-
ных инструментов кредитной политики является учетная ставка
процента. Ее повышение затрудняет получение кредитов у цент-
рального банка и, соответственно, сокращая ресурсы других бан-
ков, ограничивает их операции. Действенной формой регулирова-
ния в денежно-кредитной области выступает изменение норм обя-
зательных резервов, т.е. резервов, которые кредитные институты
должны держать в центральном банке.
Борьба с инфляцией осуществляется с помощью мер, которые
негативно сказываются на экономическом росте и содержат по-
тенции падения производства и увеличения безработицы. В то же
время попытки стимулировать развитие производства приводят к
росту инфляции. Сами по себе способы регулирования и в том и в
другом случаях одни и те же, но действовать они должны в про-
тивоположных направлениях. Борьба с монополизмом также
должна рассматриваться как одно из важных направлений анти-
инфляционной политики.
В качестве ключевого момента в деле стабилизации денежного
обращения выступает установление контроля над изменением
денежной массы со стороны центрального банка. Центральный
банк, воздействуя на денежную массу (базу), имеет возможность
влиять на ее размеры. Непосредственный контроль центрального
банка возможен лишь за эмиссией банкнот, которая осуществляется
под государственные ценные бумаги. В то же время их выпуск под
частные, коммерческие векселя, иностранную валюту, а так же
депозитно-чековая эмиссия коммерческих банков могут находиться
лишь под косвенным воздействием.
Расстройство денежного обращения, инфляционные процессы
ведут к весьма серьезным для экономики последствиям, и практи-
6. Инфляция и антиинфляционное регулирование экономики
105
чески нет государства, которое в той или иной степени, в тот или
иной период своей истории не сталкивалось с этими проблемами.
Вместе с тем уровень инфляции, ее контролируемость значитель-
но отличаются в разных странах. Как правило, незначительные
ее темпы — это эффект поддержания сбалансированного и
устойчивого экономического роста и в то же время успех государ-
ственного регулирования денежного обращения. Поэтому стаби-
лизация денежного обращения фактически означает стабильное
развитие экономики. Это признают представители различных на-
учных школ и течений. Так, использование денежно-кредитных
мероприятий в неоклассической и неокейнсианской теориях на-
правлено на стабилизацию экономики, но путем применения раз-
личных методов.
Кейнсианцы обеспечение стабильного экономического роста
видят в умеренной инфляции. Инфляция, с их точки зрения, вы-
годна правительству, поскольку увеличение номинального дохода
хозяйственного агента позволяет повысить налогообложение и уве-
личить налоговые поступления. Правительство выигрывает также
на продаже облигаций вследствие уменьшения их выкупной сто-
имости. Кейнсианцы предполагают применение денежно-кредит-
ных ограничений в случае чрезмерного “перегрева” экономики,
чтобы не допустить галопирующей инфляции.
В противоположность кейнсианской схеме представители мо-
нетаристской теории пытаются достичь стабильности экономики
с помощью денежно-кредитного регулирования, в частности пу-
тем борьбы с инфляцией. Они отвергают практику регулярного
вмешательства госорганов в экономику, проповедуя политику под-
держания стабильного роста предложения денег в соответствии со
спросом на них. Монетаристы считают инфляцию долгосрочным
денежным феноменом, борьба с которым возможна только ценой
временного спада производства. Стагфляция объясняется влияни-
ем инфляционных ожиданий, поскольку при спаде, вызванном
ограничительными мероприятиями, цены могут некоторое время
расти ввиду того, что товаропроизводители определяют их с уче-
том прошлых инфляционных тенденций.
Опыт западных стран в 60-х гг. XX столетия свидетельствует,
что целесообразно проводить не разрозненные меры по стабили-
зации денежного обращения, а планы стабилизации, основан-
ные на координации основных методов регулирования экономи-
ки и денежного обращения, в частности, с учетом специфики
каждого государства. Например, странах СНГ инфляция суще-
ствует в переходный период, когда еще не работает механизм
цивилизованной рыночной экономики. При этом спад производ-
ства, политическая нестабильность, реальное отсутствие госу-
106
Раздел I. Теория денег
дарственных и экономических границ подхлестывают инфляционные
процессы.
Для разработки антиинфляционной политики исходным пун-
ктом является совершенствование теории инфляции как много-
факторного социально-экономического процесса, корни которого
лежат в механизме воспроизводства. Это означает, что должна
быть разработана долгосрочная антиинфляционная стратегия и
определены меры, сдерживающие факторы инфляции. К этим
самым общим мерам можно отнести:
•	оздоровление экономики (устранение структурных переко-
сов, гипертрофии отраслей группы “А” и военно-промышленного
комплекса, ликвидация убыточности предприятий);
•	наведение порядка в капиталовложениях (инвестициях) с
использованием, в частности, мирового опыта проектного финан-
сирования (основанного на минимальном участии бюджетных
средств и максимальной доле негосударственного сектора);
•	нормализацию торговли, так как самовольное накручивание
цен при отсутствии конкуренции, продажа товаров по спекуля-
тивным ценам, другие злоупотребления усугубляют дисбаланс
между денежной и товарной массой;
•	активное вовлечение в рыночный оборот нетрадиционных
товаров (квартир, ценных бумаг и т.п.), использование золота
для сделок своп или для получения валютных кредитов под залог
золота, для валютной интервенции или покупки импортных товаров
с последующей их продажей в республике по повышенным ценам;
•	конверсию военного производства;
•	развитие рынка услуг, поскольку одними товарами обеспе-
чить разбухшую денежную массу невозможно.
Наряду с общеэкономической долгосрочной стратегией необ-
ходимы неотложные меры по содержанию инфляции и превраще-
нию ее в регулируемую инфляцию, так как преодолеть инфляцию
сразу невозможно, для этого требуются годы. В этой связи совре-
менный опыт подсказывает два варианта регулирования инфляции
в зависимости от состояния экономики:
—	дефляционная политика, связанная с ограничением роста
денежной массы, кредитов, зарплаты, а в конечном счете плате-
жеспобного спроса. Однако дефляционная политика применима в
условиях экономического роста с целью сдерживания так назы-
ваемого “перегрева” экономики, что не всегда бывает. Вследствие
этого дефляционные меры вызывают справедливую негативную
реакцию со стороны трудящихся, банкиров, предпринимателей;
—	политика доходов, применяемая при стагфляции (сочетание
инфляции со спадом производства) и представляющая собой со-
гласование и увязку темпов роста зарплаты и цен под наблюдени-
6. Инфляция и антиинфляционное регулирование экономики
107
ем и при посредничестве государства. Однако это не приемлют так
называемые “рыночники”, являющиеся сторонниками “нерегули-
руемого рынка” и не понимающие, что в рыночной экономике
действуют два регулятора: рынок и государство. Между тем второй
вариант является более приемлемым и надежным путем для по-
степенного выхода из инфляции и экономического спада.
К первоочередным мерам, направленным на стабилизацию
денежного обращения и сдерживание инфляции, можно отнести:
•	ежегодное установление государством (на основе коллек-
тивных договоров предпринимателей с трудящимися с участием
профсоюзов) верхнего лимита роста номинальной зарплаты и цен
с одновременным стимулированием развития производства через
использование экономических стимулов (кредитных, налоговых,
валютных), что фактически означает проведение в жизнь гибкой
дифференцированной политики. При этом политика доходов дол-
жна затрагивать не только зарплату, но и прибыли предприятий
в целях компенсации трудящимся ущерба от роста цен, поскольку
мировая практика свидетельствует о том, что стабилизационные
программы всегда осуществляются за счет трудящихся;
•	оздоровление финансовой системы, ликвидацию дефицита
госбюджета путем размещения государственных ценных бумаг (вы-
годных и надежных прежде всего) преимущественно среди инсти-
туционных инвесторов — банков, страховых компаний, финансо-
вых компаний и т.п. Характерно, что во Франции после второй
мировой войны устанавливался лимит обязательной покупки го-
сударственных ценных бумаг частными банками. Важным направ-
лением финансового оздоровления может быть совершенствование
налоговой системы с учетом двоякого назначения налогов: не только
фискального, но и стимулирующего, связанного, например, с
развитием приоритетных отраслей;
•	гибкое регулирование деятельности банков, не стесняющее
их предприимчивости, но и в то же время сдерживающее их инф-
ляционную деятельность. Для этого необходимо проводить нор-
мальную, взаимовыгодную согласительную политику между пра-
вительством и банками, между центральным банком и коммерчес-
кими банками. В частности, опыт Швейцарии свидетельствует о
том, что джентльменское соглашение может быть сильнее законо-
дательных актов, но для этого нужны нормальные отношения
партнеров. Деятельность банков в условиях инфляции должна
быть связана с тем, чтобы при стагфляции пресечь взаимные не-
платежи предприятий, поскольку это ведет к дополнительной
эмиссии и утрате контроля над денежной системой;
•	совершенствование денежного обращения с учетом того,
что, судя по мировой практике, монетаризм в чистом виде потерпел
108
Раздел I. Теория денег
фиаско, и его споры с кейнсианством завершились синтезом ры-
ночного и государственного регулирования. В данном случае важ-
ное значение имеют совершенствование структуры денежной мас-
сы, внедрение безналичных расчетов в розничную торговлю с ис-
пользованием чеков и кредитных карточек, использование нетра-
диционных методов связывания излишних денежных доходов (на-
пример, выпуск смешанных займов с участием иностранных бан-
ков и фирм);
•	внешние факторы стабилизации национальной денежной
единицы, в частности, стабилизацию торгового и платежного ба-
лансов, привлечение в разумных пределах иностранных капита-
лов, накопление валютных резервов. Что же касается перехода к
фиксированному курсу национальной денежной единицы, то сле-
дует заметить, что в мировой практике фиксированный валютный
курс уступил место более гибкому, регулируемому плавающему
курсу. Поэтому, основываясь на опыте Европейской валютной си-
стемы, целесообразно вводить реальные пределы допустимых ко-
лебаний курса, а не переходить к фиксированному валютному курсу,
что приведет к множественности курсовых соотношений и неже-
лательным последствиям;
•	борьбу компетентных органов с коррупцией, теневой эко-
номикой и мафией, что в свою очередь предполагает разработку
эффективной методики выявления нарушений законодательства.
Поэтому исходная база разработки антиинфляционной про-
граммы, включающей в себя оздоровление денежного обращения, —
использование двух регуляторов: рыночного и государственного.
Наиболее компетентные экономисты говорят о том, что цивилизо-
ванный свободный рынок имеет границы, определяемые законода-
тельством.
В то же время различия между научными школами по поводу
стабилизации экономики остаются. Так, монетаристы основными
инструментами стабилизации экономики считают ограничение
денежной эмиссии, сбалансированный бюджет, проведение поли-
тики минимальной защиты национального рынка от внешней
конкуренции.
Кейнсианцы главными инструментами экономической полити-
ки наряду с деньгами считают промышленную политику (налоги,
субсидии), торговую политику (таможенные пошлины, квоты,
лицензии), более высокие социальные расходы. При этом орто-
доксальные кейнсианцы полагают, что сокращение инфляции
достижимо не путем контроля за денежным спросом и заработной
платой, а за счет увеличения производственного импорта, что
требует экспансионистской политики центральной власти, в осо-
бенности высокого бюджетного дефицита. Они считают, что уве-
6. Инфляция и антиинфляционное регулирование экономики
109
личение правительственных расходов, а также социальных выплат
ведет к росту прибылей предприятий, что в свою очередь увели-
чивает инвестиции и ускоряет выход из спада.
В то же время компромиссная программа, построенная на
положениях монетаристов и кейнсианцев, могла бы включить в
себя следующее:
•	по-новому строить бюджетную политику, т.е. вместо того
чтобы сбалансировать бюджет в течение одного года, лучше стре-
миться выровнять его в течение более длительного периода, на-
пример 3—5 лет;
•	понижение процентных ставок, сохраняя при этом прин-
ципиально консервативную денежную политику и усиливая бан-
ковский контроль;
•	проведение благоприятствующей рынку промышленной по-
литики (налоги, субсидии и т.д.), поскольку в нормальных ры-
ночных условиях действует принцип “чем меньше государства в
экономике, тем лучше”;
•	выравнивание условий деятельности предприятий всех форм
собственности;
•	проведение последовательной приватизации, преследующей
улучшение эффективности хозяйственной деятельности и созда-
ние среднего класса;
•	проведение либеральной внешнеэкономической деятельно-
сти.
Представляет интерес программа стабилизации, предложен-
ная в свое время заместителем председателя Совета Министров и
министром финансов Польши Л. Бальцеровичем и включающая в
себя пять основных направлений:
•	ограничение роста доходов при помощи прогрессивной шко-
лы налогообложения;
•	введение свободного валютного рынка в отказ от фиксиро-
ванного курса злотого;
•	комплекс фискальных мероприятий, обеспечивающих рез-
кое уменьшение централизованных субсидий и отказ от льготного
налогообложения;
•	жесткая кредитная политика, предусматривающая значи-
тельный рост ссудного процента, особенно по долгосрочным кре-
дитам;
•	дальнейшее уменьшение государственного контроля над це-
нами.
Многие экономисты считают, что стабилизировать денежное
обращение можно путем повышения оптовых и розничных цен
или так называемой либерализацией цен, а также посредством
расширения объемов производства продукции и платных услуг.
110
Раздел I. Теория денег
Однако повышение оптовых цен ведет к возникновению у пред-
приятий “лишних” денег (в безналичной форме), которые в даль-
нейшем начинают воздействовать на наличный денежный оборот.
В свою очередь, повышение розничных цен, так же как и рост
объемов производства продукции, не ведет к устранению общего
дефицита, если в государстве остаются “лишние” деньги. Харак-
терно, что в развитой рыночной экономике денежное обращение
регулируется путем использования учетной ставки центрального
банка, операций на открытом рынке ценных бумаг, использова-
ния нормативов обязательных банковских резервов, установления
стандартов банковской ликвидности.
На стабилизацию денежного обращения и ограничение инфля-
ции направлены также денежные реформы. При этом экономичес-
кая теория и мировой опыт свидетельствуют о том, что денежная
реформа, связанная с введением новой денежной единицы, пред-
ставляет собой одну из мер по выводу экономики из кризиса и ее
последующей стабилизации. Поэтому принципы и конкретные меры
проведения денежной реформы самым тесным образом увязываются
с действиями по реализации экономической политики государства.
При этом денежная реформа должна проводиться не ради реформы,
а с целью макроэкономической стабилизации и получения допол-
нительных импульсов по проведению в последующем эффективной
денежно-кредитной, ценовой, налоговой и инвестиционной политики,
снятия ограничений по привлечению зарубежных государственных
и частных инвестиций в сферу производства и обращения.
Необходимый комплекс мер должен приниматься последовательно
и согласованно друг с другом.
Денежные реформы включают в себя использование методов
нуллификации, реставрации (ревальвации), девальвации и дено-
минации. Нуллификация представляет собой процедуру аннули-
рования сильно обесцененной денежной единицы и введения новых
денег. Реставрация (ревальвация) — восстановление прежнего зо-
лотого содержания денежной единицы (в условиях золотого стан-
дарта) или повышение обменного курса национальной денежной
единицы по отношению к иностранной. После второй мировой
войны ревальвация проводилась путем повышения официального
валютного курса к доллару, а затем МВФ регистрировал повыше-
ние золотого содержания национальной денежной единицы. Де-
вальвация представляет собой снижение золотого содержания де-
нежной единицы (в условиях золотого стандарта) или уменьшение
официального валютного курса прежде всего к доллару США.
Деноминация означает укрупнение масштаба цен путем увеличе-
ния номинальной покупательной способности новой одноименной
денежной единицы по сравнению со старой.
6. Инфляция и антиинфляционное регулирование экономики
111
Данные методы могут быть связаны с обменом бумажных де-
нег по дефляционному курсу на новые деньги с целью существен-
ного уменьшения массы бумажных денег, временным (полным или
частичным) замораживанием денежных вкладов населения, а так-
же с сочетанием этих методов. В то же время денежные реформы
могут осуществляться в различных режимах. В настоящее время
получило распространение проведение денежных реформ в виде
“шоковой терапии”. Характерно, что в зависимости от конкретной
антиинфляционной стратегии и тактики денежная реформа может
быть начальным или конечным этапом стабилизации денежного
обращения. Однако без взаимосвязи с другими антиинфляцион-
ными мерами денежная реформа не решает в стратегическом пла-
не проблему обуздания инфляции.
Об этом свидетельствует исторический опыт. Так, денежная
реформа в Российской империи, проведенная в 1895—1897 гг.,
поставила Россию в финансовом отношении в ряд с другими вели-
кими европейскими державами. Одним из основных мероприятий
царского правительства при подготовке денежной реформы было
накопление золотых запасов. С этой целью предпринимались меры
для увеличения экспорта сельскохозяйственной продукции, а также
усилилось внутреннее налогообложение. Одновременно
правительство содействовало увеличению добычи золота путем
предоставления ряда льгот золотопромышленникам. Эти мероп-
риятия привели к увеличению золотых запасов. Если на 1 января
1886 г. золотой запас России составлял всего лишь 336,5 млн
рублей, то на 1 января 1896 г. он уже достиг 963,5 млн рублей.
В результате денежной реформы была установлена система зо-
лотого монометаллизма, т.е. в качестве основы всей денежной си-
стемы стало золото. Понизив путем девальвации золотое содержа-
ние рубля на одну треть, правительство установило его новое зо-
лотое содержание в 17,424 доли чистого золота. Одновременно
объявлялся свободный размен кредитных билетов на золото. Вы-
пускаемые банком кредитные билеты на сумму до 600 млн рублей
подлежали покрытию золотом не менее чем наполовину, а
кредитные билеты, выпускаемые сверх этой суммы, подлежали
обеспечению золотом на 100 %. Серебряная монета была
превращена во вспомогательное средство платежа, в частности,
платежи высокопробным золотом ограничивались суммой в 25
рублей, а разменным — в 3 рубля. Выпуск серебряной монеты не
должен был превышать 3 рубля на душу населения. Эта денежная
реформа привела к устойчивой валюте в России.
Денежная реформа в Советской России в 1922—1924 гг. была
связана с использованием параллельной валюты, т.е. использова-
лись старые денежные знаки и новые деньги — червонцы. При
112
Раздел I. Теория денег
этом червонец вводился в денежный оборот следующим образом:
оптовый покупатель товара после его получения выписывал вексель-
обязательство ликвидировать задолженность в строго фиксирован-
ный срок. Из-за крайней неустойчивости нового денежного знака
все сделки совершались с учетом его обесценения по отношению к
золоту ко дню погашения векселя. Продавец предъявлял выписан-
ный покупателем вексель в банк, который учитывал его и выдавал
под учтенный вексель ссуду червонцами с удержанием соответству-
ющего процента в свою пользу. В день истечения срока действия
векселя банк предъявлял его покупателю и требовал оплаты
червонцами. При отсутствии твердой валюты покупатель приобре-
тал за новые денежные знаки по рыночному курсу необходимую
сумму банковских билетов и погашал ими вексель. В случае непога-
шения векселя червонцами в установленный срок сумма задолжен-
ности обращалась Госбанком на имущество должника, объявлявше-
гося банкротом. Также достаточно широко использовалась выдача
Госбанком ссуд в червонцах непосредственно под залог товаров,
имеющих гарантированный сбыт. Предоставленные кредиты также
подлежали возврату банковскими билетами.
Жесткая экономическая и правовая ответственность субъектов
хозяйствования обеспечивала прочную связь червонца с товарны-
ми потоками, поддерживала высокую покупательную способность
новой валюты, предохраняла ее от обесценения. Благодаря после-
довательному соблюдению эмиссионного законодательства, сумма
выпущенных червонцев оказывалась меньше суммы цен, находив-
шихся в обороте товаров. Дефицит червонцев служил лучшим
аргументом в пользу устойчивости банковских билетов.
Опыт послевоенной Германии свидетельствует о том, что ее
возрождение было связано с жесткой валютно-финансовой поли-
тикой, верой в силу свободного рынка и свободного предпринима-
тельства. Тем не менее важнейшим фактором оздоровления эконо-
мики Германии было восстановление жизнеспособности денежной
системы, которое невозможно без проведения денежной реформы.
Диспропорция между денежным и товарным оборотом была
устранена путем сжатия денежной массы и приспособления товар-
ной массы к существующим легальным ценам.
Денежная реформа была проведена следующим образом. Все
физические и юридические лица были обязаны заявить о налич-
ных деньгах и банковских депозитах в рейхсмарках, которыми они
располагали. Эти деньги подлежали обмену на новые немецкие
марки в отношении 100:10, т.е. из прежней суммы оставалось
лишь 10 %. При этом после проверки налоговой службы половина
из этих 10 % поступала в свободное распоряжение владельца денег,
а другая половина делилась еще раз, в частности 1/5 поступала в
6. Инфляция и антиинфляционное регулирование экономики
113
свободное распоряжение владельца, 1/10 — на блокированный счет
для инвестирования, остальные же 7/10 аннулировались. В ре-
зультате реальная пропорция обмена составила 100:6,5 (правда,
в отношении мелких сумм делались определенные уступки). Эти
условия распространялись и на все виды вкладов. Как видно,
обмен осуществлялся крайне жестко, весьма болезненным для на-
селения конфискационным путем.
Для обеспечения населения минимумом денежных средств “на
душу” было выделено по 60 немецких марок, из которых 40 марок
каждый человек мог получить в день проведения денежной рефор-
мы, а еще 20 марок — через два месяца. При этом выдача новых
денег производилась также в обмен на старые рейхсмарки в отно-
шении 1:1. Чтобы не допустить полного прекращения выдачи
заработной платы и других платежей, каждому предприятию
выделяли определенную сумму новых денег из расчета 60 марок
на одного занятого. Местные органы власти получали
первоначальную сумму в размере их действительных месячных
доходов, а все их прежние денежные накопления были списаны.
Поскольку резкое сокращение денежной массы сделало невоз-
можным выполнение прежних краткосрочных обязательств, то
такого рода долги также были обесценены в пропорции 10:1. По
отношению к долгосрочным обязательствам, особенно ипотечной
задолженности, действовали специальные правила, не допускав-
шие неправомерного обогащения. Отчисления от ипотечной при-
были попадали в специальный фонд, из которого впоследствии
осуществлялось финансирование по программе выравнивания бре-
мени.
Мировой опыт показывает, что денежная реформа должна
быть направлена на решение следующих основных целей:
•	привести в соответствие товарную и денежную массы (как
путем осуществления дифференцированно-конфискационных ме-
роприятий, так и без них) и ввести новую национальную денеж-
ную единицу;
•	остановить сползание экономики к развитию инфляцион-
ных процессов и, соответственно, к обесценению введенной нацио-
нальной денежной единицы;
•	ограничить на определенный период рост заработной пла-
ты, для чего может быть использовано “замораживание” ее и,
соответственно, потребительских цен;
•	установить жесткие пределы эмиссии новых денежных зна-
ков, а также осуществить строжайший контроль за движением
наличной и безналичной денежной массы;
•	стабилизировать экономическим путем валютный курс вве-
денной национальной денежной единицы при условии, что на
114
Раздел I. Теория денег
первом этапе реформы ее обменный курс будет относительно жес-
тким по отношению к сильным валютам.
Вопросы для самопроверки
1.	Что представляет собой инфляция?
2.	В чем состоит главное разрушающее действие инфляции?
3.	В чем суть однофакторной и многофакторной теорий инфляции?
4.	Какие основные факторы стимулируют развитие инфляции?
5.	В чем суть монетаристской и кейнсианской моделей развития
инфляции?
6.	Какие существуют формы инфляции?
7.	Что представляет собой дефлятор ВВП?
8.	В чем суть монетаристского и кейнсианского подходов к стаби-
лизации экономики?
9.	Каковы основные меры сдерживания инфляции и варианты ее
регулирования?
10.	Что положительное содержит польский опыт стабилизации эко-
номики?
11.	Для чего проводится денежная реформа и какие задачи она дол-
жна решать?
Раздел II. ТЕОРИЯ КРЕДИТА
7. НЕОБХОДИМОСТЬ И СУЩНОСТЬ КРЕДИТА
7.1. ВОЗНИКНОВЕНИЕ КРЕДИТНЫХ ОТНОШЕНИЙ
Кредит — категория историческая. Как и любое общественное
отношение, он имеет свою историю, отражающую развитие эконо-
мических связей в обществе. Возникнув как случайное явление,
кредит расширял сферу своего функционирования, становился
объективной необходимостью, выражающей постоянные связи между
участниками воспроизводственного процесса. В современном обществе
кредит является такой же неотъемлемой реальностью, как и в целом
обмен результатами общественного труда. Кредит изменялся и
приспосабливался к новым условиям экономической жизни. На
поверхности, представляя собой кредитную сделку между кредитором
и заемщиком, кредит менял свою сущность вместе со сменой
экономического базиса. С переходом от одного способа производства
к другому кредит играл различную роль.
Наука о кредите является относительно молодой. Первые по-
пытки анализа кредита появились на фоне общих теорий хозяй-
ственной жизни, богатства, его производства и распределения.
Можно сказать, что становление науки о кредите происходило
вместе с формированием политической экономии. Современное
общество накопило значительный материал, характеризующий
использование кредита в хозяйственной жизни, хотя многие уче-
ные трактуют сущность кредитных отношений с субъективных
социально-психологических позиций. Центр тяжести современных
экономических взглядов на кредит перенесен из плоскости полит-
экономического анализа в область банковского дела.
Методологические принципы науки о кредите были разработа-
ны многими экономическими школами, в том числе марксисткой.
Анализ ссудного капитала, данный К. Марксом, является состав-
ным звеном исследования воспроизводственного процесса.
Марксистский анализ кредита во взаимосвязи с процессом произ-
водства, кругооборотом и оборотом стоимости, интересами капи-
талистического общества составляет важнейшие разделы полити-
ческой экономии, содержит важные положения, сохраняющие свою
методологическую значимость для исследования кредита в совре-
менных условиях.
Трудности советской экономической науки о кредите состояли
в том, что тип хозяйствования, основанный на общественной
собственности на средства производства, иной социально-эконо-
116
Раздел II. Теория кредита 
мический облик участников кредитной сделки потребовали другого
подхода к раскрытию сущности кредита. Поэтому в ходе становле-
ния теории социалистического кредита появлялись ошибочные,
нередко противоречивые представления. В кредитных отношениях
происходили изменения, отражающие развитие советской экономи-
ческой науки в целом. В 20-е гг. XX столетия, например, происхо-
дило отождествление капиталистического кредита с социалистичес-
ким, выражающим новые социально-экономические связи советского
государства. В ряде случаев анализ кредита как целостного элемента
производственных отношений подменялся анализом банка,
выступающего одним из участников кредитных отношений. Единство
кредита как экономической категории, следовательно, нарушалось,
что создавало возможности для субъективной трактовки границ
использования кредита. Постепенно наука преодолевала эти
трудности, усилиями ученых и практических работников банковской
системы были проведены серьезные исследования в области кредита.
К числу новых объектов изучения можно отнести цели и законы
движения кредита, ссудный фонд, кредитный процесс, эффективность
кредитных отношений. С иных позиций рассмотрены вопросы
необходимости, функций и роли кредита в плановом хозяйстве. Вместе
с тем нельзя утверждать, что современная наука о кредите решила
все проблемы и достигла полной зрелости. В настоящее время
банковская практика предъявляет к экономической науке
повышенные требования, когда требуется разъяснение сложных
проблем переходной экономики.
В то же время процесс накопления знаний, появление, новых
публикаций привели к многообразному толкованию исходных те-
оретических позиций. В результате отмечается наличие диамет-
рально противоположных представлений по таким центральным
вопросам, как соотношение между деньгами и кредитом, кредитом
и финансами, с разных позиций трактуются содержание ссудного
фонда, функции кредита, его формы и др. В современной науке
обозначилась явная незавершенность исследований проблем кре-
дитных отношений. Создается впечатление, что научные работ-
ники высказались по кардинальным вопросам кредита, однако не
завершили спор, оставили на полпути решение вопросов, которые
являются ключевыми для последующего анализа.
Незавершенность и недостаточная аргументированность совре-
менных представлений о кредите приводят к неопределенности
практических мероприятий в области кредитной политики, в ча-
стности при решении вопросов о границах покрытия финансовых
затруднений предприятий за счет кредита, источниках долговре-
менных инвестиций посредством кредита, возможности использо-
вания и размерах денежных средств населения на нужды кредито-
7. Необходимость и сущность кредита
117
вания и др. Все это требует нового обращения к фундаменталь-
ным вопросам теории кредита, дополнительного исследования и
обмен мнениями по ряду исходных методологических проблем.
Общество не может применять кредит без точного знания о том,
какова его природа, что он представляет собой по сути. Требуется
дополнительное обобщение теоретических положений и практики
использования кредита в экономике. Нельзя в то же время забы-
вать, что ошибочное толкование кредитного процесса может при-
вести к неправильным практическим выводам — либо к использо-
ванию кредита как регулятора экономической жизни, либо свер-
тыванию сферы его действия. Указанные крайности в конечном
счете сдерживают стимулирующее влияние кредитных ресурсов
на темпы экономического развития, снижают эффективность хо-
зяйствования.
Особую роль при изучении кредита играет теория, которая
по-прежнему сохраняет свое значение как важнейший метод по-
знания общественного развития. Бесспорно, что теория не должна
рассматриваться изолированно от практики. Научные абстракции
могут быть созданы только во взаимодействии с практикой, кото-
рая всегда занимала определяющее положение по отношению к
теории. Не случайно все теоретические проблемы в конечном сче-
те решаются только практическими методами. Между теорией и
практикой существует диалектическое единство. Решение практи-
ческих задач достигается посредством обобщения опыта, осмыс-
ливания последствий, т.е. теоретического анализа. Теория помо-
гает правильно разрешить вопросы, стоящие перед практикой.
Состояние современной науки о кредите свидетельствует о том,
что (с точки зрения гносеологии) практика несколько опережает
теорию. Это вполне закономерно. Так, публикации о кредите в
большей части посвящены практике банковского дела и в меньшей
— теории вопроса. Однако количественные пропорции между тео-
ретическими и практическими исследованиями создают лишь ви-
димость, что практика как бы опережает теорию. На самом деле
новые направления банковской деятельности развиваются на базе
теории и практики. Теоретические представления о тех или иных
процессах питали и будут питать в дальнейшем кредитную поли-
тику. Тем не менее теория запаздывает с обобщением практичес-
ких материалов. Поэтому практика, недостаточно подготовленная
к новым проблемам, которые ставит общественное развитие, ос-
новывается на индивидуальном опыте и случайно находит пра-
вильные решения. Именно поэтому перед экономической наукой о
кредите стоит задача, с одной стороны, активизировать теорети-
ческие обобщения, с другой — развивать и совершенствовать бан-
ковское дело.
118
Раздел II. Теория кредита
В то же время надо раскрыть наиболее важные вопросы, став-
шие предметом дискуссии на современном этапе развития эконо-
мической теории. К ним относятся проблемы сущности, функций
и законов кредита. Например, сущность кредита отождествляется
с его природой, содержанием, одной из его сторон или форм, с
сущностью других экономических категорий. Функции кредита
подменяются функциями банков. Недостаток ряда сложившихся
концепций состоит по-прежнему в том, что высказанные идеи носят
фрагментарный характер. Вследствие этого они не наполнены со-
ответствующей аргументацией, поэтому выглядят как предполо-
жения, а не обоснованные выводы.
Недостаточная убедительность, а поэтому дискуссионность
являются характерными чертами современной науки о кредите.
Это, разумеется, не означает, что современная теория кредита не
имеет обоснования. Теоретическое обоснование ряда выводов, бес-
спорно, существует, но, к сожалению, оно не менее проблематично,
чем сам вывод. Основываясь на устоявшихся и нередко спорных
предпосылках, неточных терминологических толкованиях, неко-
торые авторы оказываются в плену заблуждений, особенно когда
речь идет о функциях, законах, формах кредита. Более четкое
представление о кредите формируется с помощью воспроизвод-
ственного взгляда на кредит, путем исследования его связей с
различными фазами воспроизводства. Подобный акцент анализа
дает возможность уточнить природу кредитных отношений, степень
их взаимодействия с производством и распределением, роль в
системе экономических отношений общества.
В условиях перехода к рыночной экономике использование
кредитных рычагов приобретает особое значение. Это объясняется
тем, что по мере ослабления методов административного
воздействия именно финансовые и кредитные рычаги должны стать
важнейшим инструментом регулирования экономической жизни.
Повышенное внимание к этой сфере экономики вызвано также
низкой эффективностью функционирования кредитного механизма,
сложившегося к концу 90-х гг. XX века. Последнее обстоятельство
в значительной мере связано с тем, что организация кредитных
отношений в народном хозяйстве не соответствовала современному
уровню развития производственных сил, в недостаточной степени
учитывала действие объективных экономических законов.
В теории кредита нельзя не считаться с тем, что стремление
придать деньгам роль общественной цели вовсе не аномалия, оно
объективно подготовлено структурой движения товара, выражен-
ной формулой Д — Т — Д’. Эта формула выражает отношения
между предприятиями, которые приобретают сырье и другие
средства производства, а продают готовый продукт, выручая сумму
7. Необходимость и сущность кредита
119
денег, чтобы выплатить заработную плату и получить прибыль,
закупить предметы труда и оборудование для продолжения процесса
производства. Но это продолжение последует после того, как сумма
выручки поступит на расчетный счет предприятия. Этим поступ-
лением завершается кругооборот запущенной предприятием в
процесс производства суммы денег.
Объективными условиями возникновения кредита являются
различия в производственных циклах отдельных элементов вос-
производственно-экономической системы общества, возможности
индивидуального и производственного накопления денежных ре-
сурсов, а также существование временно не используемых госбюд-
жетных и других финансовых фондов в условиях спроса на капи-
тал со стороны различных отраслей и сфер народного хозяйства
(бизнеса).
Экономическое назначение кредита состоит в перераспределе-
нии ресурсов между разными звеньями и сферами процесса вос-
производства в целях обеспечения его бесперебойного функциони-
рования. Основное отличие такого перераспределения ресурсов от
бюджетного или сметного финансирования заключается в том, что
оно осуществляется на временной и возвратной основе. Поэтому с
помощью кредита происходит оперативное маневрирование
ресурсами, исходя из сложившихся базовых пропорций их рас-
пределения между отдельными сферами воспроизводственного про-
цесса, которые задаются соотношением первоначальных капита-
ловложений, производимых в порядке непосредственного финан-
сирования.
Воспроизводство финансируется в основном посредством кре-
дитной системы даже в тех случаях, когда собственник предприя-
тия вкладывает в него свои собственные средства. Кроме участни-
ков кредитных отношений, в чьей собственности находятся ре-
сурсы, являющиеся необходимой составной частью всей субстанции
кредита, существуют многочисленные кредитные учреждения —
банки, сберегательные кассы, страховые, инвестиционные и дру-
гие компании, финансовые фонды которых также являются мате-
риальными носителями кредита и входят в механизм кредитова-
ния.
Кредит впервые возник в условиях, когда уже существовали
товарно-денежные отношения. Существование денежно-кредитных
отношений означает, что субъекты хозяйствования обособлены
друг от друга. Средства каждого из них в процессе производства и
обращения совершают индивидуальный кругооборот.
Закономерности кругооборота производственных фондов (ка-
питала) обусловливают постоянное изменение потребности отрас-
лей и предприятий в денежных средствах, а относительная само-
120
Раздел II, Теория кредита
стоятельность индивидуальных кругооборотов приводит к разно-
временности этих потребностей, т.е. одни производственные зве-
нья испытывают повышенную потребность в средствах, а у других
образуются временно свободные средства.
Высвобождающиеся средства обязательно должны найти себе
сферу применения, что и достигается посредством кредита. Одна-
ко здесь появляется лишь возможность функционирования креди-
та, поскольку временно свободные денежные средства могут быть
переданы другим субъектам хозяйствования только на началах
возвратности. Поэтому для того, чтобы возникновение кредитных
отношений стало необходимым, в обществе должна существовать
потребность именно в таких возвратных средствах.
Если противоречие между потребностью в дополнительных
денежных средствах и их отсутствием не будет разрешено, то на-
рушится непрерывность процесса воспроизводства. Поэтому данная
потребность теоретически может быть удовлетворена посредством
трёх возможных источников:
•	можно создать резервный фонд собственных средств, но
при покрытии временной потребности в дополнительных средствах
за счет собственного резервного фонда будут созданы предпосылки
для усугубления в последующем противоречия между наличием
средств и временным отсутствием потребности в них;
•	можно покрыть потребность в заемных средствах путем
безвозвратного бюджетного финансирования, что с позиций обще-
ственного воспроизводства означает формальное удовлетворение
потребности, поскольку в масштабах общества потребность не ис-
чезла, а просто переместилась с одного уровня хозяйствования на
другой (перешла от предприятия к государству в том же размере).
Поскольку в данном случае средства госбюджета не подлежат воз-
врату, а становятся собственностью предприятия, то возникает
тот же эффект, что и в первом случае;
•	путем заимствования временно свободных средств (других
предприятий, государства и населения), что означает действительное
удовлетворение потребности. После того, как потребность в
дополнительных средствах отпадает (в процессе кругооборота),
заемные средства могут быть безболезненно возвращены (при ус-
ловии их эффективного использования).
Из анализа трех возможных источников покрытия временной
потребности в дополнительных денежных средствах видно, что
естественным источником их покрытия являются временно сво-
бодные средства, которые могут быть представлены только в фор-
ме ссуды. Поэтому возникновение кредита является имманентной
формой движения противоречия между потребностью в денежных
средствах и их наличием, возникающего в ходе кругооборота
7. Необходимость и сущность кредита
121
средств обособленных хозяйствующих звеньев. При этом в сфере
товарно-денежных отношений имеют место следующие устойчивые
причинно-следственные связи:
•	закономерности кругооборота капитала в условиях суще-
ствования экономической обособленности субъектов хозяйствования
обусловливают постоянное возникновение противоречия между
потребностью в средствах и их наличием;
•	единственной формой движения противоречия между потреб-
ностью в средствах и их наличием может быть только удовлетворе-
ние временной потребности за счет временно свободных средств;
•	разрешение противоречия между потребностью в средствах
и их наличием делает возникновение кредитных отношений не
только возможным, но и необходимым.
Эти связи носят характер объективной необходимости и, как
следствие этого, возникновение кредитных отношений является
неизбежным. Такая взаимосвязь справедлива не только для отноше-
ний между предприятиями, но и характеризует необходимость всех
кредитных отношений в народном хозяйстве, т.е. носит всеобщий
характер. Кратко ее можно сформулировать следующим образом.
Возникновение кредитных отношений связано с тем, что в
условиях товарного производства и обращения индивидуальный
кругооборот хозяйствующих звеньев за счет собственных средств
объективно обусловливает необходимость удовлетворения времен-
ных потребностей в средствах у заемщика за счет временно сво-
бодных средств кредитора на возвратных и эквивалентных началах.
Поскольку такая связь является необходимой, всеобщей и суще-
ственной (обладает свойствами закона), то это позволяет сделать
вывод о существовании объективного экономического закона воз-
никновения кредита, и поэтому он является неотъемлемым атри-
бутом товарного производства и обращения, а его материальной
основой выступают временно свободные денежные средства госу-
дарства, хозяйствующих субъектов и населения.
7.2. СУЩНОСТЬ КРЕДИТА И ТИПЫ КРЕДИТНЫХ ОТНОШЕНИЙ
В исследовании сущности кредита четко прослеживаются нату-
ралистическая и капиталотворческая теории. Натуралистическая
теория кредита первоначально обоснована видными английскими
экономистами А. Смитом (1723—1790) и Д. Рикардо (1772—1823).
Этой теории придерживались представители так называемой исто-
рической школы Германии и Австрии, французские экономисты Ж.
Сэй, Ф. Бастия, американский Д. Мак-Куллох. Основные положе-
ния экономистов натуралистической теории заключались в следу-
ющем:
122
Раздел И. Теория кредита
•	объектом кредита являются натуральные, т.е. неденежные
вещественные блага;
•	кредит представляет собой движение натуральных благ, и
поэтому это лишь способ перераспределения существующих в дан-
ном обществе материальных ценностей;
•	ссудный капитал тождественен действительному, и поэтому
накопление ссудного капитала есть проявление накопления дей-
ствительного капитала, а движение первого полностью совпадает
с движением производительного капитала;
•	поскольку кредит выполняет пассивную роль, то коммерчес-
кие банки являются всего лишь посредниками.
Таким образом, представители натуралистической школы да-
вали искаженную трактовку сущности кредита и его роли в капи-
талистической экономике. Ошибочность их взглядов заключалась,
в частности, в том, что они не понимали кругооборота промыш-
ленного капитала в трех формах и сущности ссудного капитала
как обособившейся части промышленного капитала в денежной
форме, а следовательно, самостоятельной роли ссудного капитала
и его специфики.
Кредит они трактовали как способ перераспределения матери-
альных ценностей в натуральной форме, тогда как на самом деле
кредит есть движение ссудного капитала. Отождествляя ссудный
и действительный капитал, натуралисты не понимали не только
роли кредита и значение банков, но и его двойственного характе-
ра, в силу которого кредит может способствовать как расширению
капиталистического воспроизводства, так и обострению его про-
тиворечий.
При всех своих недостатках натуралистическая теория имела
ряд позитивных аспектов: натуралисты правильно считали, что
кредит не создает реального капитала, который образуется в про-
цессе производства. Они показали зависимость кредита от произ-
водства, не преувеличивая его роли (в отличие от представителей
капиталотворческой теории), подчеркивали зависимость процен-
та от колебания и динамики прибыли. Поэтому натуралистическая
теория содержала противоречивые трактовки кредита.
Основные же концепции другой теории кредита — капитало-
творческой — были сформулированы английским экономистом
Дж. Ло (1671—1729). Согласно его взглядам, кредит занимает по-
ложение, не зависимое от процесса воспроизводства, и ему принад-
лежит решающая роль в развитии экономики. Из этого основного
положения вытекали все последующие элементы капиталотворчес-
кой теории. Кредит отождествлялся с деньгами и богатством. По
мнению Дж. Ло, кредит способен привести в движение все неис-
пользуемые производственные возможности страны, создавать бо-
7. Необходимость и сущность кредита
123
гатство и капитал. Банки он рассматривал не как посредников, а
как создателей капитала. Дж. Ло принадлежит идея об организа-
ции эмиссионного банка, с помощью которого можно привести в
движение все производительные силы общества и обогатить страну.
Однако эти идеи на практике провалились. Так, будучи мини-
стром финансов Франции, Дж. Ло в 1720 г. преобразовал свой
частный банк в государственный Королевский банк, который вы-
пускал банкноты в порядке учета векселей и разменивал их на
серебро. Однако выпуск необеспеченных денег, связанный с при-
обретением акций общества “Компания Индия”, привел к их обес-
ценению, банк лопнул, а Дж. Ло бежал из страны. Основной недо-
статок теории Дж. Ло заключался в том, что он делал ставку на
эмиссию банкнот с принудительным курсом, что носило спекуля-
тивный характер.
По мере развития кредитной системы, акционерных обществ,
внедрения чекового обращения идеи Дж. Ло были развиты анг-
лийскими и французскими экономистами. Так, английский эко-
номист Г. Макмод (1821 —1902) стал наиболее крупным
последователем капиталотворческой теории. Его концепция
сводилась к тому, что деньги и кредит, имея покупательную силу,
являются богатством. Кредит приносит прибыль и поэтому
является “производительным капиталом”, а банки — это “фабрики
кредита”, ибо они создают кредит, а значит и капитал. Однако
капиталотворческая теория ошибочно трактовала кредит, считая
что деньги, кредит и капитал — одинаковые понятия. Но связь
денег и кредита не тождественна, поскольку деньги делятся на
бумажные и кредитные. Кроме того, представители теории
ошибочно полагали, что кредит и деньги — богатство, так как
чеки, акции, облигации могут быть обменены на деньги, а банки
создают капитал через свои активные операции. Представители
этой теории не понимали, что размеры банковского кредита
определяются условиями воспроизводства, а не собственным
желанием банков устанавливать объемы ссудных операций.
Последователями и теоретиками капиталотворческой концеп-
ции в начале XX века стали западные экономисты И. Шумпетер
(Австрия), А. Ган (Германия), Дж. Кейнс и Ф. Хоутри (Англия).
А. Ган и И. Шумпетер считали банки всесильными, поскольку
кредит создает депозиты, а значит и капитал. Они полагали, что
кредит может быть безграничным, и поэтому безграничны созда-
ваемые им депозиты и капитал. По их мнению, инфляционный
кредит (кредит, способный к безграничному расширению) явля-
ется движущей силой воспроизводства, экономического разви-
тия и содействует постоянному экономическому росту, поэтому
их теория получила название “экспансионистская теория креди-
124
Раздел II. Теория кредита
та”. Сторонников поздней капиталотворческой теории объединя-
ло то, что они отдавали предпочтение сфере обращения перед
производством. Ошибочность взглядов А. Гана и И. Шумпетера
заключалась в том, что они оправдывали кредитную экспансию и
инфляцию, которая способствовала обострению противоречий вос-
производства.
Кризис 1923—1933 гг. развенчал капиталотворческую теорию
и показал ее полную несостоятельность. Однако “рациональные
зерна” этой теории были использованы Дж. Кейнсом и его после-
дователями после кризиса 1929—1933 гг. и второй мировой войны.
В целом, базируясь на капиталотворческой теории, Дж. Кейнс и
его последователи обосновали принципы кредитного регулирования
экономики, согласно которым кредит определяет экономическое
развитие. Поэтому для того чтобы стимулировать производство и
потребительский рынок, необходимо способствовать расширению
инвестиций путем снижения ссудного процента, что в конечном
итоге увеличивает производственный и потребительский спрос,
снижает безработицу.
Дж. Кейнс приравнивал ссудный капитал к деньгам и опреде-
лял уровень процента от количества денег в обращении. Согласно
его концепции, деньги влияют на процент, процент — на инвести-
ции, инвестиции — на производство, производство — на доход, а
последний — на цены. В то же время Дж. Кейнс признавал, что
денежная масса влияет на процент до определенного уровня, а
инвестиции не всегда должным образом реагируют на процент.
Теоретические концепции Дж. Кейнса, принятые правящими
кругами в качестве методов регулирования, способствовали выво-
ду экономики капиталистических стран из кризиса 1929—1933
гг., ослабили глубину спадов в послевоенные годы, содействовали
формированию системы государственного регулирования. Однако
они не смогли разрешить социально-экономических противоре-
чий.
Неокейнсианская школа денежно-кредитного регулирования
была представлена в основном американскими экономистами —
П. Самуэльсоном, Л. Лернером, С. Харрисом, Э. Хансеном, Дж.
Гэлбрейтом. В основе их взглядов лежит идея Дж. Кейнса об
активном вмешательстве государства в хозяйственные процессы,
в том числе с помощью кредита. При этом главная ставка в
регулировании экономики делается, с одной стороны, на бюджетное
финансирование (рост государственных расходов), а с другой — на
способность центрального банка определять денежно-кредитную
политику путем изменения учетной ставки.
Наряду с этой группой в США появляется другая (Р. Голдсмит,
С. Кузнец, X. Дугел, Д. Кример), которая тщательно исследует
7. Необходимость и сущность кредита
125
рынок ссудных капиталов, его взаимодействие с экономикой через
аккумуляцию и мобилизацию капиталов, структуру кредитной
системы и ее отдельные звенья. Эти экономисты прослеживают
определенную зависимость развития экономики от накопления
денежного капитала, динамики рынка капитала и кредита. Они
показывают, что корпорации, государство, население не могут
развиваться на базе собственных финансовых ресурсов и требуют
постоянных вливаний денежных средств рынка капитала. Заслуга
этих ученых состоит в том, что они создали четкую структуру и
параметры функционирования рынка капиталов и кредитной сис-
темы. В целом их концепция базируется на кейнсианской и
неокейнсианской идеях о кредите.
Капиталотворческая теория получила дальнейшее развитие в
теории монетаризма, представителями которой являются в США
М. Фридман, Р. Руза, А. Бернс, во Франции — Ж. Рюэфф, в ФРГ
— О. Файт. Особо следует выделить концепцию монетаризма М.
Фридмана, согласно которой основными инструментами регули-
рования экономики являются изменения денежной массы и про-
центных ставок, что дает возможность чередовать кредитную экс-
пансию и рестрикцию. Установление среднегодовых темпов роста
денежной массы в сочетании с определенным уровнем процентных
ставок позволяет влиять на динамику производства и цен.
Теория монетаризма получила название также антиинфляцион-
ной, так как ее рекомендации были использованы в экономической
политике правящих кругов США и Западной Европы с 80-х гг. XX
века и по настоящее время. Сущность ее заключается в том, что
осуществляется сдерживание роста денежной массы и увеличение
процентных ставок. Хотя эти меры способствовали снижению роста
цен в 80—90-х гг. XX столетия, они не ликвидировали инфляцию
и ее коренные причины в промышленно развитых странах.
В то же время определить сущность экономического явления,
в том числе кредита, — значит выявить совокупность его видовых
и родовых признаков. Родовые признаки кредита характеризуют
его на всех этапах развития, а видовые — выражают его специфику
в условиях исторически определенного способа производства. Кре-
дит имеет свою специфическую сущность, отличную от всех дру-
гих стоимостных отношений, связанных с образованием и исполь-
зованием денежных фондов (не случайно на практике принято
различать финансирование и кредитование). К особым признакам,
отличающим кредит от других экономических категорий, наибо-
лее часто относят срочность, временный характер отчуждения
стоимости, возвратность, платность.
Кредит — это категория, выражающая экономические отно-
шения, складывающиеся между кредитором и заемщиком по поводу
126
Раздел II. Теория кредита
сделки ссуды, т.е. передачи средств во временное пользование с
обязательством возврата в определенный срок. Иными словами,
кредит есть отношения по, поводу возвратного движения стоимос-
ти (это объект кредитных отношений).
В качестве субъектов кредитных отношений (кредиторов й
заемщиков) могут выступать государство, предприятия и население,
т.е. все те, кто либо обладает временно свободными денежными
средствами, либо имеет временную потребность в них. Важней-
шим признаком кредита как совокупности специфических финан-
совых отношений является факт задолженности одного субъекта
экономической жизни другому. Под таковыми субъектами могут
пониматься как физические, так и юридические лица (фирмы,
компании).
Сущность кредита нельзя сводить лишь к движению ссудного
капитала. Широкая трактовка понятия “кредит” предполагает
наличие таких экономических отношений, как лизинг, рассрочка,
сделка с отсроченным платежом и другое. Поэтому такое понима-
ние кредита включает в себя и хозяйственные операции по неде-
нежным ресурсам (промышленные товары, товары потребительс-
кого назначения, производственные мощности) или по ресурсам в
товарной форме.
Развитие кредитных отношений носит закономерный характер
и имеет вид цепочки следующих взаимосвязей, выражающихся в
том, что:
•	функционирование кредитных отношений требует исключе-
ния элемента случайности в процессе возврата ссужаемых средств;
•	в отношениях кредитора и заемщика возникает элемент слу-
чайности в заключении каждой конкретной кредитной сделки;
•	преодоление этой случайности возможно лишь с развитием
кредитных отношений в направлении их упорядоченности и уси-
лении регулирующего начала.
Виды кредитных отношений можно выделить в зависимости
от потребности в кредитах. Потребности в заемных средствах и
соответствующие им виды кредитов можно разделить на три
большие группы.
В первую группу входят потребности в создании запасов матери-
альных ценностей, проведении запланированных производственных
затрат. Влияние кредита на их удовлетворение в значительной мере
носит централизованный характер. Размеры кредитов рассчитыва-
ются заранее на основе планов-прогнозов производства и обраще-
ния продукции. В прогнозном кредитном плане предусматривается
задолженность по кредитам по министерствам (ведомствам). В
дальнейшем лимиты, или контрольные цифры кредитования,
распределяются по промышленности, производственным объединени-
7. Необходимость и сущность кредита
127
ям, предприятиям. В ряде случаев лимиты устанавливаются для
отдельных объектов кредита. Таким способом осуществляется
централизованное воздействие на формирование оборотных средств
на различных уровнях управления.
Вторая группа потребностей в заемных средствах связана с
отклонениями от нормального хода работы предприятия, его ма-
териально-технического снабжения, сбыта продукции. Эти потреб-
ности удовлетворяются с помощью особых видов кредитов: под
внеплановые запасы материальных ценностей (например, на вре-
менные нужды), на временное восполнение недостатка собствен-
ных оборотных средств и т.д. Особенностью этих кредитов является
также то, что учреждения банка в каждом отдельном случае про-
веряют наличие соответствующей потребности, определяют воз-
можность удовлетворения ее за счет кредита, устанавливают кон-
кретные размеры кредитов.
К третьей группе относятся потребности в заемных средствах,
возникающие как при нормальном ходе производства и обращения
продукции, так и при временных отклонениях от них. Они зависят,
например, от структуры платежного оборота с поставщиками и
покупателями, их территориального расположения, степени
совпадения платежей и поступлений средств и т.п. Эти потребности
являются подвижными, их размеры не могут быть определены заранее
для каждой хозяйственной организации. Поэтому кредиты на них
удовлетворение прогнозируются в целом по экономике и не
распределяются ни по отраслям, ни по территориальному принципу.
Вместе с тем они носят массовый характер, поскольку могут
выдаваться всем кредитующимся предприятиям.
В самом общем виде можно выделить такие виды кредитных
отношений или виды движения ссудного капитала, как кредитова-
ние государственных предприятий и коммерческих учреждений в
форме учета коммерческих векселей, кредитование экспортной и
импортной деятельности, кредитование инвестиционной деятельно-
сти предприятия, предоставление кредитов другим банковским
учреждениям, иные формы национальных и интернациональных
кредитных операций по отношению к предприятиям и коммерчес-
ким учреждениям, кредитование частных лиц, выдача персональ-
ных кредитов, предоставление потребительских кредитов,
кредитование владельцев кредитных карточек и др.
Банки руководствуются общими правилами кредитования. Эти
особенности прогнозирования и выдачи кредитов могут приво-
дить к покрытию кредитами длительных прорывов в финансово-
хозяйственной деятельности предприятий. Важное значение при-
обретает систематический контроль учреждений банка за факти-
ческой целевой направленностью выдаваемых кредитов.
128
Раздел II. Теория кредита
Вопросы для самопроверки
1.	Назовите основные теории кредита и покажите их особенности.
2.	Чем обусловлена необходимость возникновения кредита?
3.	Какие существуют объективные условия возникновения кредита?
4.	Каким путем может быть удовлетворена потребность в дополни-
тельных денежных средствах?
5.	На каких принципах должна основываться кредитная политика?
6.	Какие существуют виды кредитных отношений?
7.	В чем проявляется закономерность развития кредитных отноше-
ний?
8.	Какие существуют группы потребностей в кредитах?
8.	ФУНКЦИИ, ПРИНЦИПЫ И ГРАНИЦЫ КРЕДИТА
8.1.	ХАРАКТЕРИСТИКА ФУНКЦИЙ И ПРИНЦИПОВ КРЕДИТА
Перед тем, как выяснить функции кредита, надо определить его
место в системе производственных отношений. Дело в том, что
одни экономисты относят кредит к фазе обращения, а другие — к
фазе распределения. Однако кредит — распределительная катего-
рия, поскольку участвует в процессе перераспределения националь-
ного дохода (от кредитора к заемщику и обратно). В то же время
кредит — это возвратное движение стоимости, так как кредит наделен
чертами и возможностями, которые присущи отношениям обмена.
Поскольку в фазе обмена можно выделить момент отношений
распределения (распределение результатов производства), то как
раз сюда и следует отнести кредитные отношения. Поэтому кре-
дит, будучи распределительной категорией, относится к фазе об-
мена или имеет двойственную природу. Это находит отражение в
функциях кредита, к которым относятся:
•	перераспределительная функция, которая заключается в том,
что благодаря кредиту осуществляется перераспределение средств
в экономике на возвратной основе. В данном случае проявляется
распределительная природа кредита;
•	функция замещения действительных (металлических) денег
знаками денег и создания кредитных функций обращения. В дан-
ном случае кредит выступает как категория обмена;
•	контрольно-стимулирующая функция, означающая не конт-
роль деятельности каких-то контролирующих органов (например,
банков), а самоконтроль предприятий с помощью экономических
рычагов. В этом случае с помощью кредита осуществляется денеж-
ный контроль за процессом воспроизводства. Например, если пред-
8. Функции, принципы и границы кредита
129
приятие плохо работает, то это отражается на его задолженности
по ссудам и, в конечном счете, на его финансовом состоянии в целом.
Поэтому с помощью контрольно-стимулирующей функции кредит
как бы сигнализирует о состоянии производства и побуждает
предприятия к улучшению своей работы, совершенствованию
производственных отношений.
Теория кредита выделяет такие принципы кредитования, как
возвратность, срочность, платность, целевой характер, недопу-
щение замещения кредитными ресурсами счетов капитала. Воз-
вратность и срочность являются основными принципами креди-
тования, означающими, что кредит нужно вернуть и еще заплатить
за его использование. Кредит нужно вернуть в назначенный срок,
зафиксированный в кредитном договоре.
Принцип платности кредита зачастую является чисто номи-
нальным, поскольку иногда кредит выдается под отрицательные
проценты (банк платит вкладчику). Тем не менее определяющим
является то, что кредит должен предоставляться за определенную
плату (процент за кредит). Только в этом случае кредитное уч-
реждение будет работать на принципах хозяйственного (коммер-
ческого) расчета. При этом будет реализовываться стимулирующая
роль кредита не только для заемщика, но и для кредитодателя.
При определении цены кредита необходимо учитывать следу-
ющее:
•	комиссионные (маржа) не меняются в тех же пропорциях,
что и проценты. Поэтому при понижении процентной ставки банк
может компенсировать потери за счет увеличения комиссионных;
•	условия предоставления отдельных кредитов могут опреде-
ляться независимо от базовых банковских ставок и поэтому могут
изменяться независимо от колебаний этой ставки;
•	исходная ставка отдельных краткосрочных кредитов может
непосредственно увязываться с существующими условиями на де-
нежном рынке.
Целевой характер кредита является условием только при кре-
дитовании ненадежных заемщиков или когда непосредственно банк
выступает инициатором финансируемого мероприятия. В то же вре-
мя целевая направленность кредита означает, что заемные средства
должны быть использованы строго по назначению. В первую оче-
редь это относится к тем кредитам, которые предоставляются на
решение обозначенных целевых программ (проблем).
Важным принципом кредитования является недопущение за-
мещения кредитными ресурсами счетов капитала. Если это про-
исходит, то банк немедленно прекращает кредитование и отзывает
все выданные кредиты независимо от сроков их погашения. Если
предприятие в этот момент не находит дополнительных ресурсов
5 Зак. 748
130
Раздел II. Теориякредита
или не сможет мобилизовать средства из других источников, то
оно будет вынуждено объявить себя банкротом, В данном случае
предприятие, рассчитавшись с банком, остаток средств распреде-
ляет среди своих пайщиков и объявляет о своей ликвидности,
если пайщики не согласятся на списание части своего капитала и
функционирование предприятия с уменьшенным капиталом.
Чтобы предотвратить такую ситуацию, банки, как правило,
должны не допускать финансирования предприятия из других ис-
точников, и условием предоставления кредита должен быть стро-
гий отчет предприятия о его задолженности по коммерческому
кредиту, отложенным платежам, налогам, дополнительных вы-
пусках предприятием акций и облигаций и др. В последние годы
банки все чаще стремятся навязывать обслуживание “в пакете” —
не только кредитование, но и ведение текущего счета, расчетные
операции, консультирование по вопросам инвестиций, выплату
заработной платы, управление пенсионным фондом, операции с
иностранной валютой и др. В то же время сами предприятия
предпочитают все чаще кредитоваться “по обороту”. В данном
случае они все свои потребности в оборотом капитале (нередко и
значительную часть новых вложений в основной капитал)
удовлетворяют за счет кредитов банка, размещая в нем же (в виде
вкладов) или через него (в виде вложений в другие предприятия)
свои накопления (амортизация, прибыль, доходы от продажи
излишних основных средств и др.). В результате резко возрастают
возможности воздействия банков на экономические процессы.
8.2.	ПОНЯТИЕ ГРАНИЦ КРЕДИТА
Расширение и сужение сферы использования кредита имеет
определенный предел, который принято называть границами кре-
дита. До настоящего времени их единого толкования нет. Тем не
менее надо различать количественные и качественные границы
кредита.
Количественные границы кредита — это границы кредитных
вложений в экономику в конкретный период времени. Они зависят
от объема и натурально-вещественного состава ссудного фонда. В
соответствии с изменениями ссудного фонда могут расширяться
или сужаться границы кредита.
Однако в первую очередь должны определяться качественные
границы кредита или границы (сфера действия) кредитных отно-
шений, обусловленные законом возникновения кредита и его
объектив-ным характером действия, а также учитываться сфера
использования кредита, обусловленная его необходимостью и воз-
можностью.
8, функции, принципы и границы кредита
131
Поскольку необходимость и возможность функционирования
кредитных отношений устанавливаются законом возникновения
кредита, то требования к кредитному механизму, вытекающие из
действия этого закона, заключается в том, что кредитные ресурсы
должны формироваться на основе средств, временно высвобожда-
ющихся в процессе воспроизводства, и направляться на покрытие
нормальных временных потребностей в дополнительных средствах.
На практике же существовало представление о том, что банк
может самопроизвольно порождать кредитные ресурсы. До сих пор
действует “принцип” кредитования любой деятельности хозяйств (в
том числе убыточной), лишь бы она была плановая или осуществ-
лялась по госзаказам или договорам. Поэтому реальных экономи-
ческих ограничений кредитных ресурсов ни банковская система в
целом, ни ее отдельные учреждения не имели. Действия закона
возникновения кредита фактически не учитывались.
Создание научно обоснованного кредитного механизма предпо-
лагает обязательный учет действия закона возникновения креди-
та. Закон возникновения кредита действует только в условиях
нормального функционирования товарно-денежных отношений.
Реальные кредитные отношения возникают в тех сферах экономи-
ки, где хозяйственные связи основываются на отношениях экви-
валентности и реже на отношениях возмездности.
Если у предприятий не будет реальной материальной ответ-
ственности за результаты своей деятельности, то не будет и гаран-
тий нормального функционирования кредитных отношений, воз-
вратности ссужаемых средств. Поэтому границы развития товарно-
денежных отношений определяют границы сферы функциониро-
вания кредита. Внутри этих рамок границы кредитных отношений
могут меняться, что связано с появлением новых видов кредитных
отношений и изменениями организационной структуры кредитно-
го механизма. Это означает, что необходимо привести в соответ-
ствие сферы фактического использования кредита с объективной
сферой его функционирования, для чего необходимо:
•	преодолеть необоснованное расширение сферы использова-
ния кредита посредством изъятия и недопущения впредь осуще-
ствления кредитных вложений в тех сферах экономики, где не
действует закон возникновения кредита. Расширение
использования кредита допустимо только в том случае, если
возникают условия для расширения его границ (развитие товарно-
денежных отношений и хозрасчетных методов хозяйствования) и
вместе с тем — дополнительные кредитные ресурсы;
•	исключить неоправданное сужение сферы функционирова-
ния кредита путем освобождения кредитной системы от диктата
госорганов управления. Для этого необходимо предотвратить произ-
132
Раздел II. Теория кредита
вольное использование бюджетных ассигнований для покрытия
временных потребностей в дополнительных средствах и осуществить
переход к преимущественному использованию экономического
регулирования кредитных отношений.
Вопросы для самопроверки
1.	Какие бывают функции кредита?
2.	Что представляют собой принципы кредита?
3.	Что необходимо учитывать при определении цены кредита?
4.	Какие бывают границы кредита и в чем они проявляются?
9- ФОРМЫ КРЕДИТА
9.1.	ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ФОРМ КРЕДИТА
И КРИТЕРИИ ЕГО КЛАССИФИКАЦИИ
Кроме сущностных характеристик, кредитный механизм вклю-
чает в себя более конкретные формы. В зависимости от выбранного
критерия классификации можно выделить следующие наиболее
важные формы кредита (рис. 9.1):
Рис. 9.1. Основные формы кредита
Принимая во внимание основные функциональные характери-
стики, их можно классифицировать следующим образом:
9. Формы кредита
133
•	по сфере функционирования — национальный и международ-
ный кредит;
•	по объекту кредитной сделки — денежный и товарный кре-
дит;
•	по субъектам кредитных отношений — между хозяйственны-,
ми организациями и банками (банковский кредит), между госу-
дарством и населением (государственный кредит), между предпри-
ятиями (коммерческий кредит), между банками и населением
(потребительский кредит), между государствами и финансово-кре-
дитными организациями (международный кредит) й т.д.
В ряде литературных источников по денежно-кредитной поли-
тике приводится классификация различных видов кредита: по
срокам (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные), по видам
(обеспеченные, необеспеченные или бланковые), по видам заем-
щиков (сельскохозяйственный, промышленный, коммунальный,
персональный), по использованию (потребительский, промышлен-
ный, кредит для формирования средств компаний, инвестицион-
ный, сезонный, кредит по устранению временного финансового
дефицита, промежуточный, кредит по операциям с ценными
бумагами, импортный, экспортный), по размерам (мелкий, сред-
ний, крупный).
Считается, что такую классификацию нельзя считать исчер-
пывающей, так как в ее основе лежат формальные признаки. По-
этому можно выделить также такие виды кредита, как пролонги-
рованный кредит, срок возврата которого продлен банком и отнесен
на счет пролонгированной задолженности по кредитам. Одной из
форм предоставления кредита заемщику является открытие кре-
дитной линии. Кредитная линия (как вид кредита) представляет
собой юридически оформленное обязательство кредитной органи-
зации перед заемщиком о предоставлении ему кредита в согласо-
ванном размере и на определенные цели в течение установленного
периода действия кредитного договора. Кредитование в рамках
договора текущего банковского счета (овердрафта) означает пре-
доставление кредитной организацией кредита владельцу счета по-
средством платежа по требованиям к текущему банковскому сче-
ту, несмотря на отсутствие на нем денежных средств, но в преде-
лах договора с последующим погашением возникающей задолжен-
ности владельца счета перед кредитором за счет поступающих
средств.
Особым видом кредита является ломбардный, представляю-
щий собой краткосрочную и фиксированную по размерам ссуду,
обеспеченную легко реализуемым движимым имуществом или пра-
вами. Основными разновидностями ломбардного кредита являются
кредит под залог ценных бумаг, кредит под залог товаров, кредит
134
Раздел II. Теория кредита
под залог требований (сберегательных вкладов, страховых дого-
воров, ипотеки и т.д.). Заемщик вправе использовать ломбардный
кредит по своему усмотрению, и любое ограничение данного права
является недействительным. Стоимость ломбардного кредита для
заемщика складывается из процента и комиссионных платежей.
Срок начисления процентов за пользование ломбардным креди-
том не может превышать срока кредита, а величина комиссион-
ных платежей зависит прежде всего от издержек по хранению
залогового имущества.
9.2.	БАНКОВСКИЙ КРЕДИТ
Важнейшей формой движения ссудного капитала выступает
банковский кредит. Банковский кредит является универсальным
инструментом перераспределения капитала в масштабах нацио-
нального и международного воспроизводственного процесса. В
данном случае динамическое равновесие экономики поддерживается
путем устранения дисбаланса при распределении капитальных ре-
сурсов между различными регионами и отраслями, а также созда-
ния возможностей внутриотраслевого инвестиционного маневри-
рования.
Банковский кредит представляет собой движение ссудного ка-
питала, предоставляемого банками взаймы за плату на принципах
материальной обеспеченности, целевой направленности, срочнос-
ти, возвратности и платности. Банковский кредит выражает эко-
номические отношения между банками и субъектами кредитова-
ния (заемщиками). Банки осуществляют кредитование за счет соб-
ственных источников, привлеченных денежных средств юриди-
ческих лиц и вкладов граждан (за исключением зарезервированных
в фонде обязательных резервов), приобретенных ресурсов у других
банков (на рынке кредитных ресурсов).
При этом банки могут принимать в депозиты только собствен-
ные средства юридических и физических лиц. Часть привлеченных
денежных средств депонируется в центральном банке в фонде обя-
зательных резервов коммерческих банков, что уменьшает величи-
ну кредитных ресурсов.
Субъектами кредитования могут быть юридические и физичес-
кие лица как своего государства, так и юридические лица других
государств. Классификация банковских кредитов может опреде-
ляться разными критериями: в зависимости от сроков пользования,
целей кредитования, вида заемщиков, валюты, в которой предос-
тавляются кредиты, по степени риска и т.д.
По периоду использования принято деление кредитов на крат-
косрочные и долгосрочные. Срок кредита исчисляется с момента
Р. Формы кредита
135
его первой выдачи до полного погашения ссудной задолженности.
Различная срочность кредитов предполагает отличия и в их
целевом назначении.
Так, краткосрочные кредиты предоставляются для удовлетво-
рения временной потребности заемщика в средствах на формиро-
вание текущих активов на любой кратковременный период в пре-
делах 12 месяцев, конкретная величина которого обусловливается
потребностями производства, реализации продукции, снижения
кредитуемых запасов или затрат.
Долгосрочные кредиты предназначаются для расширенного
воспроизводства долгосрочных активов, т.е. на создание, рекон-
струкцию, расширение и модернизацию основных фондов, что тре-
бует многолетнего привлечения денежных ресурсов. Максималь-
ный срок долгосрочного кредита должен увязываться с норматив-
ными сроками окупаемости прокредитованных мероприятий.
Преимущественным объектом банковского кредитования яв-
ляются сезонные (временные) запасы товарно-материальных цен-
ностей и затрат в производственной сфере, внешнеэкономической
деятельности, строительстве, товаров в торговле и у сбыто-
снабженческих организаций, закупки сельскохозяйственной про-
дукции и другие. На особых условиях банковские кредиты могут
также предоставляться субъектам хозяйствования на выкуп госу-
дарственного имущества, при учете в банке (или под залог) товар-
ных векселей, на строительство (покупку) жилья, потребительс-
кие нужды, на проведение лизинговых операций и т.д.
Кредиты субъектам хозяйствования предоставляются в на-
циональной валюте, а при наличии у коммерческого банка лицензии
на осуществление валютных операций — в иностранной валюте.
Не допускаются за счет банковского кредита покрытие убыт-
ков, уплата взносов в уставные фонды юридических лиц, погаше-
ние ранее полученных кредитов либо погашение кредита за друго-
го кредитополучателя, уплата процентов за пользование креди-
том, вознаграждения, пени, штрафы, неустойки, осуществление
ломбардных операций. Кредитодатель вправе предоставить кредит
кредитополучателю для предварительных (авансовых) платежей
только в случаях и размерах, предусмотренных законодательством.
Кредиты субъектам хозяйствования предоставляются исклю-
чительно на цели, предусмотренные в кредитном договоре. Одна-
ко ссылка в платежном документе только на кредитный договор
не может служить основанием для перечисления средств постав-
щику. Кредит будет выдан лишь при том условии, если в банк
будут предъявлены акцептованные расчетные документы постав-
щика или самого ссудозаемщика непосредственно на оплату фак-
тически отгруженных (полученных) материальных ценностей,
136
Раздел II. Теория кредита
произведенных затрат (работ) и оказанных услуг (если они явля-
ются основным видом деятельности заемщика).
Выдача кредитов производится безналичным путем на оплату
указанных выше расчетных документов. Отдельные виды креди-
тов, особо оговоренные в правилах кредитования центрального
банка (на закупку сельхозпродукции у населения, выплату зара-
ботной платы, потребительские нужды), могут выдаваться в виде
наличных денежных средств, и делается это в единичных случаях.
Для этого нужны исключительные обстоятельства и соответству-
ющее экономическое обоснование, подтвержденное необходимос-
тью предоставления кредита наличными деньгами.
За пользование кредитами заемщики уплачивают банку про-
центы, при определении размера которых банк исходит из прово-
димой в государстве процентной политики, уровня инфляции, вида
и срока кредита, степени защиты банковского риска (качества
представленных залоговых обязательств, гарантий, поручительств)
и других факторов. Размер процентных ставок, порядок, перио-
дичность, сроки начисления и уплаты процентов, а также меха-
низм их взыскания в каждом конкретном случае определяются
банком индивидуально по согласованию с клиентом и закрепля-
ются в кредитном договоре. Процентные ставки за кредиты могут
быть фиксированными (твердыми) или регулируемыми (плаваю-
щими). По фиксированным ставкам ссуды обычно выдаются на
срок, не превышающий 30 дней, и погашение их сопровождается
заранее установленными выплатами по процентам, неизменным в
течение всего срока пользования ссудой. Кредиты на более дли-
тельный срок требуют применения плавающих процентных ста-
вок, уровень которых в течение срока кредитования банком может
пересматриваться с обязательным уведомлением заемщика, что
должно быть зафиксировано в кредитном договоре. Плавающие
ставки колеблются в зависимости от развития рыночных отноше-
ний, изменения размера процентов по депозитам (вкладам), скла-
дывающегося спроса и предложения на кредитные ресурсы, а так-
же состояния экономики. При использовании плавающей ставки
процентный риск несет заемщик.
Решение вопроса о предоставлении кредита банк должен при-
нимать на основе анализа кредитоспособности и юридической
правоспособности заемщика, устойчивости финансового состояния,
прогноза развития заемщика в будущем, перспектив погашения
кредита и других веских оснований. Кредиты предоставляются
после заключения кредитного договора и на условиях, предус-
мотренных в нем. Условия кредитного договора определяются для
каждого клиента индивидуально и таким образом, чтобы степень
риска кредитной сделки была минимальной.
9. Формы кредита
137
В кредитном договоре предусматриваются целевое назначение
кредита, размер или предельная величина кредита, процентная
ставка по кредиту, комиссионное вознаграждение в установлен-
ных случаях (по контокорренту), сроки погашения кредита и про-
центов, формы обеспечения исполнения обязательств по возврату
кредита, вид иностранной валюты (для кредитов в валюте), пери-
одичность и сроки представления банку баланса и других данных,
необходимых для проверки обеспечения кредитоспособности, пра-
ва, взаимные обязательства и экономическая ответственность сто-
рон, меры по наращиванию заемщиком собственного оборотного
капитала, право банка взыскивать своим распоряжением задол-
женность по кредиту и начисленные проценты за пользование им,
включая и кредиты, выданные клиентам другого банка с расчет-
ного (текущего) счета заемщика, если он не выполняет в срок
обязательства перед банком по возврату кредита или другие усло-
вия кредитного договора; в договоре также оговариваются другие
условия выдачи и погашения кредита, в том числе дополнитель-
ные права банка по досрочному взысканию кредитов в случае
нецелевого их использования и повышению процентных ставок
при несоблюдении других условий и ухудшении финансово-хозяй-
ственного положения заемщика.
Банковская практика выработала не только принципы креди-
тования, но и определенные требования к заключению кредитных
договоров. Так, поступление в банк заявки на получение кредита
является основанием для проверки кредитоспособности и плате-
жеспособности заемщика, заключения кредитного договора, дого-
вора об обеспечении кредита.
При проверке кредитоспособности необходимо выяснить, об-
ладает ли юридическое или физическое лицо, претендующее на
получение кредита, дееспособностью и правоспособностью. Про-
верка кредитоспособности является основной для всех других дей-
ствий коммерческого банка по отношению к предполагаемому за-
емщику, в частности, проверка его платежеспособности. Под пос-
ледней понимается возможность физических и юридических лиц
вернуть банку кредит и своевременно вносить проценты и другие
платежи. При этом потенциальные заемщики должны представить
в банк свои балансы, ежегодные финансовые отчеты и целый ряд
других показателей работы предприятия (по требованию банка).
Кредитоспособность заемщика означает способность юриди-
ческого или физического лица полностью и в срок рассчитаться
по своим долговым обязательствам. Кредитоспособность клиента
в мировой банковской практике является одним из основных объек-
тов оценки при определении целесообразности выдачи кредита.
При этом способность к возврату долга связывается также с мо-
138
Раздел II. Теория кредита
ральными качествами клиента, его искусством управлять и родом
занятий, степенью вложения капитала в недвижимое имущество,
возможностью заработать средства для погашения ссуды и других
обязательств в ходе процесса производства и обращения, т.е. кре-
дитоспособность заемщика основывается на моральных качествах
клиента и его способности воспроизвести авансированные сред-
ства для погашения долга.
Кредитоспособность заемщика в отличие от его платежеспо-
собности не фиксирует неплатежи за истекший период или на
какую-либо дату, а прогнозирует его платежеспособность на бли-
жайшую перспективу. Она оценивается на основе системы показа-
телей, которые отражают размещение и источники оборотных
средств, результаты хозяйственно-финансовой деятельности заем-
щика. Банки стран с развитой рыночной экономикой применяют
сложную систему большого количества показателей для оценки
кредитоспособности клиентов. В переходный период к рыночной
экономике выбор показателей кредитоспособности должен учиты-
вать сложившуюся структуру оборотных средств и их источни-
ков, особенности отчетности и т.д.
После анализа документов заемщика с целью проверки его
кредитоспособности и сделанного выбора о выгодности кредитной
операции для коммерческого банка должно даваться в письмен-
ной форме согласие на предоставление кредита (обязательное для
крупных ссуд), а также согласие заемщика с условиями кредита.
При этом в кредитных операциях банка большое значение имеет
обеспечение ссуды, поскольку оно связано, с одной стороны, с
обеспечением прибылей банка, а с другой — обеспечение ссуды
необходимо для гарантии сохранения активов банка, поскольку
они почти полностью состоят из заемных средств (вкладов клиен-
тов). К важнейшим видам кредитного обеспечения, используемым
в современной банковской практике, относятся залог, поручитель-
ство, гарантия, переуступка в пользу банка требований и счетов
заемщика третьему лицу, страхование кредитного риска.
Залог является способом обеспечения исполнения обязательств,
при котором кредитор (залогодержатель) имеет право в случае
невыполнения должником (залогодателем) обеспеченного залогом
обязательства получить компенсацию из стоимости заложенного
имущества. Банки предоставляют кредиты в основном под залог
реальных ценностей, наличие и сохранность которых должны
проверяться на месте как предварительно (до выдачи ссуды), так
и в процессе кредитования. Залог оформляется договором залога в
письменной форме, в котором должны быть указаны наименование
и местонахождение сторон, вид залога, опись имущества, его размер,
сроки исполнения обязательств, состав и стоимость заложенного
9. Формы кредита
139
имущества, его местонахождение, а также любые иные условия,
относительно которых по заявлению одной из сторон в договоре о
залоге должно быть достигнуто соглашение.
Основные требования к предмету залога состоят в следующем:
•	наличие у залогодателя права собственности на предмет за-
лога;
•	отсутствие претензий со стороны других кредиторов на тот
же предмет залога;
•	соответствие определенным критериям качества, дифферен-
цированным в зависимости от вида закладываемого имущества;
•	достаточность стоимости залога для удовлетворения соот-
ветствующего обязательства клиента.
Основным требованием к выбору имущества в качестве залога
является степень его ликвидности. Предметом залога может быть
любое имущество (предприятие, здание, сооружение, оборудова-
ние, ценные бумаги, денежные средства и другое имущество), не
изъятое из гражданского оборота, направление взысканий и залог
которого не запрещены законодательством, а также имуществен-
ные права, которые в соответствии с законодательством могут
быть отчуждены, в том числе право залога.
В зарубежной банковской практике распространен вид залога
ценностей, когда они хранятся в банке либо на нейтральных скла-
дах. В этом случае залог товаров осуществляется путем передачи
банку-кредитору складской квитанции, которая, как правило,
оформляется на банк, осуществляющий контроль за сохраннос-
тью ценностей и порядком выписки квитанций. При хранении
имущества на складах заемщика контроль за его сохранностью
может нести как работник склада, нанятый для этого банком, так
и сам банк.
В случае неисполнения должником обеспеченного залогом обя-
зательства банк удовлетворяет свои требования из стоимости за-
ложенного имущества по решению суда. При нотариальном удос-
товерении задолженности взыскание долгов производится в бес-
спорном порядке на основании исполнительной подписи нотариуса.
Если сумма, вырученная от продажи заложенного имущества, не
достаточна для покрытия требования, банк имеет право получить
недостающую сумму из прочего имущества должника в порядке
очередности по действующему законодательству.
Поручительство состоит в том, что за исполнение обязательств
перед кредитором отвечает не только должник, но и третье лицо —
поручитель. Это создает для кредитора булыпую вероятность ре-
ального удовлетворения его требования к должнику по обеспече-
нию поручительством обязательству в случае его неисполнения. В
договоре поручительства указывается наименование и адрес дол-
140
Раздел И. Теория кредита
жника, поручителя и банка-кредитора, сумма платежа, сроки и
условия его выплаты, порядок расчетов между поручителем и бан-
ком и другие сведения.
В случае неисполнения обязательства должником последний
вместе с поручителем несет перед кредитором солидарную ответ-
ственность. Это значит, что кредитор имеет право предъявить
требование к должнику и поручителю либо к одному из них, причем
как полностью, так и частично. Использование данной формы
обеспечения возвратности кредитов требует тщательного анализа
кредитоспособности поручителя. Она применяется при взаимоот-
ношениях банка как с юридическими, так и с физическими лицами.
Гарантия представляет собой особый вид договора поручи-
тельства, применяемый для обеспечения обязательства только
между юридическими лицами, при котором ответственность носит
субсидиарный характер. По исполнении обязательства гарант не
приобретает права регрессионного требования к должнику о
возврате уплаченной суммы. В качестве гаранта по ссуде могут
выступать вышестоящая по отношению к должнику организация,
арендодатель, учредитель, банк, предприятие. Чаще всего
используется гарантия, предоставляемая одним предприятием в
пользу другого. В этом случае необходима информация о
кредитоспособности предприятия-гаранта.
Гарантия оформляется гарантийным письмом, которое предо-
ставляется в кредитующее учреждение банка. В нем указываются
наименование гаранта, организации ссудополучателя, обслужива-
ющих их банков, вид, срок погашения и сумма гарантии, а также
предельный срок. В случае отсутствия у ссудополучателя средств
на расчетном счете для погашения кредита банк предоставляет
требование о погашении ссуды гаранту.
Переуступка (цессия) в пользу банка требований и счетов к
третьему лицу предусматривает переход к банку права получения
денежных средств по уступленному требованию. Стоимость уступ-
ленного требования должна быть достаточной для того, чтобы по-
гасить ссудную задолженность. Банк имеет право воспользоваться
поступившей выручкой только для погашения выданного кредита и
платы за него. Если по уступленному требованию поступает сумма
денежных средств, превышающая задолженность по кредиту, то
разница возвращается заемщику (цеденту).
На практике используются такие виды цессии, как открытая
и тихая. Открытая цессия предполагает сообщение должнику об
уступке требования. В этом случае должник погашает свое обяза-
тельство банку, а не заемщику банка. При тихой цессии банк не
сообщает третьему лицу об уступке требования, должник платит
цеденту, который обязан передать полученную сумму банку. За-
9. Формы кредита
141
емщики предпочитают тихую цессию, чтобы не подрывать свою ре-
путацию. Но для банка это связано с большим риском, поскольку:
средства по уступленным требованиям нередко поступают на счета
заемщиков, находящихся в других банках, заемщик имеет возмож-
ность уступать требование несколько раз, заемщик может уступать
уже не существующие требования.
Страхование как форма обеспечения возвратности кредита на-
чало использоваться в странах СНГ с 90-х гг. XX столетия. Стра-
хование осуществлялось на добровольной основе в формах стра-
хования ответственности заемщика за непогашение кредита и стра-
хования риска непогашения кредита.
В первом случае страхователем выступает заемщик, а объектом
страхования является его ответственность за своевременное и пол-
ное погашение кредита (включая проценты за пользование креди-
том). Во втором случае страхователем является банк, а объектом
страхования — ответственность всех или отдельных заемщиков
перед банком.
Коммерческие банки опасаются использовать страхование как
одну из форм защиты от возникающих рисков в ходе банковской
деятельности. Отсутствие страхового аудита и широкого освеще-
ния в печати балансов страховых обществ вызывает сомнения в
платежеспособности последних. Кроме того, в настоящее время
мало страховых компаний, обладающих значительным собствен-
ным капиталом и способных возместить банкам ущерб.
Одним заемщиком одновременно может быть использовано
несколько форм обеспечения возврата кредита. Особо надежным
заемщикам с безупречной репутацией и устойчивым финансовым
положением банки могут предоставлять кредит под соответствую-
щие обязательства по возврату долга без предварительного полу-
чения от клиента документов, подтверждающих наличие матери-
ального обеспечения.
После выдачи кредита банки обязаны осуществлять постоян-
ный контроль за его целевым использованием и обеспеченностью.
Они имеют право производить проверки ссудозаемщиков на месте
и обязаны ежеквартально, а при необходимости ежемесячно, про-
верять на основе балансовых данных наличие реальных запасов и
затрат для обеспечения выданных кредитов.
При проверке обеспечения кредитов учитывается задолженность
по всем кредитам, включая полученные в других банках. Недо-
статок обеспечения, выявленный при проверке, должен быть
предъявлен по взысканию с расчетного счета заемщика или отнесен
на счет просроченных ссуд. Если заемщику предоставляется кредит
с высокой степенью риска, то в договоре может предусматриваться
взимание определенного процента от суммы предоставляемого
142
Раздел II, Теория кредита
кредита или уплата данного процента единовременно при выдаче
ссуды.
В случае принятия органами законодательной и исполнитель-
ной власти решения о предоставлении кредитов на льготных ус-
ловиях компенсация потерь коммерческим банкам осуществляется
за счет органа, принявшего решение о предоставлении льготного
кредита и за счет средств соответствующих бюджетов. Если в ре-
зультате предусмотренного мероприятия заемщик имеет доход в
иностранной валюте, то проценты за кредит с его согласия могут
в соответствующей доле взиматься в ней.
Порядок и конкретные сроки погашения задолженности по
кредиту банка предусматриваются в кредитном договоре. Погаше-
ние кредита может осуществляться единовременно или частями.
Заемщик вправе досрочно возвратить полученный кредит. Пога-
шение долга по кредитам и начисленным процентам заемщика —
юридического лица — производится при наступлении срока путем
списания средств с его расчетного (текущего) счета в соответствии
с выданным банку срочным обязательством (обязательством-
поручением). По обоюдному решению сторон заемщик может по-
гашать кредит платежным поручением в конкретно оговоренные
в договоре сроки.
В случае недостаточности на расчетном счете средств для по-
гашения долгов банку сначала погашается задолженность по кре-
дитам, а затем проценты по ним. Погашение кредитов производится
также путем непосредственного зачисления на ссудный счет вы-
ручки от реализации товаров и услуг (при кредитовании по спе-
циальным ссудным, контокоррентным счетам, при использовании
банками залогового права).
Физические лица могут погашать полученные кредиты путем
взноса наличными деньгами, перевода денег через предприятия
связи, перечисления средств со своего вкладного счета, предъяв-
ления расчетного чека, сертификата, в установленных случаях
банковского векселя в соответствии с условиями кредитного дого-
вора.
При непогашении кредитов банк, в зависимости от формы
обеспечения обязательств по их возврату, вправе предъявить сум-
му долга по взысканию в установленном порядке со счета гаранта,
получить удовлетворение по погашению кредита из стоимости за-
долженного имущества в соответствии с законодательством, раз-
резервировать счет по учету депозитов, реализовать ценные бума-
ги, принятые в залог, предъявить к оплате требования и счета
заемщика к другому лицу, уступленные им в пользу банка.
В случае заключения договора страхования риска непогашения
кредита банк при наступлении страхового случая вправе получить
9, Формы кредита
143
от страховщика страховую сумму в порядке, установленном зако-
нодательством.
По ходатайству заемщика при наличии реального обеспечения
кредита и объективных причин, вызвавших его несвоевременный
возврат, банк имеет право в виде исключения пролонгировать
непогашенную сумму долга, заключив дополнительное соглашение
к кредитному договору. Сумма пролонгированной задолженности
относится на отдельный ссудный счет со взиманием повышенного
процента, размер которого определяется на договорных условиях
между банком и заемщиком. Безнадежная задолженность по кре-
дитам погашается за счет резерва на возможные потери по сомни-
тельным долгам, а при его недостаточности — за счет резервного
фонда и прибыли банка.
1 По отношению к заемщику, не выполняющему своих обяза-
тельств по кредитному договору, а также при выявлении случаев
недостоверности отчетности или запущенности в бухгалтерском
учете банк предупреждает его о прекращении дальнейшего креди-
тования, если в согласованные сроки не будут выполнены реко-
мендации банка, а также применяет санкции, предусмотренные
кредитным договором. За несоблюдение принципов кредитования
и других условий кредитного договора банк и заемщик в одинако-
вой мере несут административную, имущественную и другую от-
ветственность согласно действующему законодательству. В случае
невыполнения заемщиком обязательств по возврату полученного
кредита банк может возбудить дело о признании его экономичес-
ки несостоятельным или банкротом.
9.3. КОММЕРЧЕСКИЙ КРЕДИТ
Коммерческий кредит представляет собой кредитную сделку
между двумя контрагентами обмена: предприятием-продавцом (кре-
дитором) и предприятием-покупателем (заемщиком). Поэтому
коммерческий кредит — это кредит, предоставляемый в товарной
форме продавцами покупателям в виде отсрочки платежа за про-
данные товары.
При коммерческом кредите участники кредитных отношений
регулируют свои хозяйственные связи и создают платежные сред-
ства в виде векселей — оформленных письменных обязательств
должника кредитору (или приказов кредитора должнику) уплатить
указанную сумму в определенный срок. В данном случае предпри-
ятие-поставщик предоставляет отсрочку платежа за свой товар
(услуги), а предприятие-покупатель передает кредитору вексель
как долговое свидетельство и обязательства платежа. При этом
векселя могут быть использованы повторно для платежей, минуя
банк, путем передачи из рук в руки вместо денег.
144
Раздел II, Теория кредита
Коммерческий кредит возникает в результате того, что функ-
ционирующие товаропроизводители при покупке товаров предо-
ставляют друг другу отсрочку платежа. Тем самым они стимули-
руют сбыт своего товара. Одновременно коммерческий кредит ус-
коряет процесс общественного воспроизводства и уменьшает время
пребывания капитала в товарной форме. Коммерческий кредит
связан с определенной товарной сделкой, а гарантией оплаты то-
варов и свидетельством предоставления кредита служит, как пра-
вило, вексель. Поскольку коммерческий кредит связан с движе-
нием товаров, то он, во-первых, зависит от финансовых возмож-
ностей поставщика товара, во-вторых, от фактической способности
покупателя своевременно погасить задолженность. Границы ком-
мерческого кредита обусловлены финансовыми возможностями по-
ставщика.
Однако предоставление коммерческого кредита не всегда со-
провождалось оформлением вексельного обязательства, посколь-
ку существование в торговом обороте векселей по установленной
законом форме свидетельствует об уровне развития торговых от-
ношений и обеспечении гражданских прав кредиторов в обществе.
Так, в России первый вексельный устав был принят в 1729 г.
Однако вплоть до конца XIX века русские купцы при продаже
товаров в кредит старались избегать выдачи векселей. Это было
обусловлено неразвитостью банковского кредита в форме учета
векселей и ссуды под залог векселей.
Особенностью коммерческого кредита является то, что сделка
ссуды не является главной целью: она лишь сопутствует сделке
купли-продажи, способствуя быстрейшей реализации товаров. Кре-
дитная сделка оформляется поставщиком и покупателем во время
заключения торговой сделки. Поэтому коммерческий кредит пред-
полагает взаимосвязь торговой и кредитной сделок. В данном слу-
чае окончание торговой (коммерческой) операции здесь совпадает
с началом кредитной сделки, которая в свою очередь будет завер-
шена при погашении предприятием-заемщиком задолженности по
ссуде.
Сфера применения коммерческого кредита ограничена, по-
скольку он обслуживает только процесс обращения товаров.
Объектом коммерческого кредита служит товарный капитал (товары
отгруженные, выполненные работы, услуги). Субъектами коммер-
ческого кредита выступают агенты товарной сделки: продавец-
поставщик, производящий товары или услуги, и покупатель (по-
требитель). Поэтому коммерческий кредит — это товарная форма
кредита, выражающая отношения по поводу перераспределения
материальных ресурсов между предприятиями. При коммерческом
кредите в кредитную сделку включаются только ресурсы поставщика,
9. формы кредита
145
реализующего свою продукцию или оказывающего услуги. Это могут
быть не только временно высвобождающиеся материальные ре-
сурсы в процессе их кругооборота и оборота, но и ресурсы постав-
щика, находящиеся на одной стадии их кругооборота в виде гото-
вой продукции.
Коммерческий кредит имеет ряд положительных сторон. Для
предприятия-поставщика кредитная сделка переплетается с мо-
ментом продажи продукции (оказания услуг) и не только ускоря-
ет реализацию, но и приносит доход в форме процента, включае-
мого в стоимость проданных товаров или оказанных услуг. Заем-
щику часто выгоднее прибегать к товарной форме кредита, чем
получить денежный кредит (например, банковский) для немед-
ленной оплаты материальных ценностей. В момент получения ком-
мерческого кредита у заемщика отпадает необходимость аванси-
рования денег в очередной кругооборот капитала. Это ведет к
временной экономии денежных средств для расчетов с поставщиком.
Соответственно, завершение у заемщика кругооборота капитала и
появление свободных денежных средств позволит ему погасить
коммерческий кредит в денежной форме.
Предприятие может одновременно получать и выдавать ком-
мерческий кредит. В связи с этим размер коммерческого кредита
для отдельного предприятия можно определить как разницу меж-
ду ценой товаров, поставленных покупателям на условиях от-
срочки платежа, и ценой товаров, полученных от поставщиков на
аналогичных условиях.
Коммерческий кредит имеет строго ограниченное использова-
ние, обусловленное тем, что он может предоставляться только
отраслями, производящими те или иные товары, в те сферы хо-
зяйства, которые их потребляют, а не наоборот. При коммерческом
кредите кредитор и заемщик являются производителями продук-
ции или посредниками в его реализации (торговые, снабженческо-
сбытовые организации).
Коммерческий кредит имеет границы, которые зависят от спо-
собности кредитора предоставлять ссуду в товарной форме и на-
личия у него массы товарных ресурсов, достаточности у кредитора
денежных средств для авансирования капитала в очередной кру-
гооборот, возможности получения в банке ссуды под векселя, уров-
ня кредитоспособности заемщика.
Коммерческий кредит всегда имеет краткосрочный характер.
Срок предоставления коммерческого кредита зависит от ряда фак-
торов, к которым можно отнести вид товаров, цену сделки, фи-
нансовое состояние покупателя и поставщика, цену кредита,
наличие долгосрочных связей между поставщиками и поку-
пателями, уровень конкурентной борьбы между товаропро-
 Раздел II. Теория кредита
изво дителями, качество товара, предлагаемого разными постав-
щиками.
На размер коммерческого кредита и его динамику влияют эко-
номическое развитие государства, наличие свободных кредитных
ресурсов в банках, развитие других форм кредита. Коммерческий
кредит взаимосвязан с прямым и косвенным банковским кредитова-
нием. Так, прямое банковское кредитование расширяет способность
поставщика к предоставлению коммерческого кредита, сокращает
потребность покупателя в коммерческом кредите. Косвенное
банковское кредитование при коммерческом кредите может
осуществляться в форме учета (покупки) векселей и предоставления
ссуд под залог векселей.
При учете векселей банк уплачивает держателю векселя сумму,
проставленную на векселе за минусом процентов по действующей
учетной ставке (процент начисляется со дня покупки векселя до
срока платежа по нему). Трансформация коммерческого кредита в
банковский не влечет за собой резкого увеличения ссудной задол-
женности и не обеспеченной товарами денежной массы, поскольку
один вексель может обслужить несколько торговых сделок, прежде
чем будет учтен в банке. К тому же учет и залог векселей в банке не
является ссудой нового капитала, поскольку ссуда имеет место там,
где передача капитала совершается не взаимно, $ односторонне и на
срок. Фактически при учете векселя исчезает даже форма ссуды.
Это, скорее всего, посредническая операция, простой акт купли-
продажи, поскольку клиент банка (продавец-поставщик) получает
деньги за проданный банку товар (вексель). В данном случае
посредством передаточной надписи вексель переходит в собствен-
ность банка, а деньги — в собственность клиента и, соответственно,
понятия “банк купил вексель” и “банк учел вексель” являются
синонимами.
Поскольку одним векселем может погашаться целый ряд обяза-
тельств, то введение вексельного обращения не увеличивает массу
платежных средств. Происходит лишь замена одного их вида (на-
пример, платежных поручений) на другой вид — вексель. Соответ-
ственно, не изменится и общий объем кредитования, модифициру-
ется лишь структура кредита.
В случае предоставления кредита под залог векселей ссуда предо-
ставляется под товарно-материальные ценности, обеспеченные векселем.
При этом залог представляет собой товарный капитал булыпей цены,
чем ссуда. В данном случае клиенту не нужен новый капитал, поскольку
ему требуются ликвидные средства обращения — деньги.
Чем шире банк проводит учетные залоговые операции, тем в
большей мере банковский кредит содействует развитию коммер-
ческого кредита, поскольку поставщики охотно предоставляют
9. Формы кредита
147
отсрочку платежа своим клиентам вследствие того, что они могут
без труда учесть в банке вексель и получить ссуду под его залог. В
свою очередь, развитие коммерческого кредита влияет на разви-
тие банковского кредита путем сокращения потребности в ресур-
сах (не все векселя учитываются в банках и не в полной сумме),
уменьшения банковского риска в связи с сокращением клиенту-
ры, совершенствования техники банковского кредитования в свя-
зи с необходимостью выдачи нетрадиционных ссуд по учету вексе-
лей и их залогу. Регулирование коммерческого кредита банковс-
ким кредитом осуществляется в процессе акцепта (признания дол-
гового обязательства на определенную сумму и его подписания на
определенных условиях), учета и переучета векселей, принятия
векселей в залог при выдаче банковской ссуды.
Использование коммерческого кредита приводит к тому, что он:
•	способствует перераспределению капиталов между предпри-
ятиями и отраслями, поскольку, выполняя перераспределитель-
ную функцию, он может в известной мере заменять банковский
кредит. В данном случае поставщики-кредиторы имеют более лег-
кий доступ к банковским ресурсам (через операцию учета вексе-
лей в банке), чем заемщик, находящийся в затруднительном фи-
нансовом положении в связи с необходимостью выплатить зара-
ботную плату;
•	расширяет и облегчает реализацию товара, способствуя в
конечном счете ускорению кругооборота капитала. Поэтому зако-
номерно, что в периоды экономических кризисов естественным
является абсолютное сокращение объемов коммерческого кредита
или снижение темпов его роста;
•	служит дополнительным фактором, способствующим восста-
новлению сбалансированности денежной и товарной массы, по-
скольку в результате получения коммерческого кредита происхо-
дит признание потребительной стоимости и стоимости товара и,
соответственно, подтверждение товарной обеспеченности денег;
•	может способствовать ускорению оборачиваемости оборот-
ных средств, поскольку создаются дополнительные возможности
для сокращения запасов и реализации товарно-материальных цен-
ностей, превышающих объективные потребности предприятия-
кредитора;
•	содействует улучшению качества кредитно-расчетного обслу-
живания на основе расширения видов услуг и возможности боль-
шего выбора клиентом наиболее удобных форм кредитных отно-
шений.
Достоинствами коммерческого кредита являются также опе-
ративность в предоставлении средств в товарной форме, техничес-
кая простота оформления, активизация механизма мобилизации
148 Раздел II. Теория кредита
свободных товарных ресурсов и их перераспределения, расширение;
возможностей предприятий в маневрировании оборотными
средствами, возможность оказать финансовую поддержку предприя-
тий друг другу, содействие развитию ссудного рынка, поскольку
вексельное обращение уменьшает количество необходимых для
оборота денежных средств и потребность в прямых банковских кре-
дитах (в данном случае один и тот же вексель может обслуживать
несколько торговых сделок, прежде чем будет предъявлен к учету,
а во многих случаях может не предъявляться вообще).
К недостаткам коммерческого кредита относятся ограничен-
ность его направления, а также времени пользования и размера,
иногда вынужденный со стороны поставщика характер отсрочки
платежа в связи с финансовым положением покупателей, наличие
риска для поставщика, сильное влияние со стороны банковской
сферы при учете векселей, замедление скорости обращения денег
в результате отсрочки платежа, учет векселей в банках при
коммерческом кредите может привести к росту денежной массы.
В современных условиях механизм коммерческого кредита
существенно видоизменился в силу ряда причин:
•	значительно расширились границы коммерческого кредита,
и теперь он используется в том или ином виде практически всеми
промышленными компаниями и торговыми фирмами (первоначаль-
но коммерческий кредит функционировал в сфере торговли);
•	через механизм коммерческого кредита все чаще финансиру-
ется сбыт не только мелких, но и крупных партий товаров;
•	в целях ускорения реализации товаров и превращения то-
варного капитала в денежный многие фирмы применяют такой
способ предоставления коммерческого кредита покупателям, как
торговые скидки с цены товаров (сконто). Данные скидки обычно
предоставляются при условии оплаты цены товаров наличными
деньгами, переводом или чеком в течение определенного срока
после выписки счетов, который заранее оговаривается в контрак-
те. При этом величина сконто, исчисляемая в процентах, диффе-
ренцируется в зависимости от указанного срока и ориентируется
на существующий уровень процентных ставок;
•	коммерческий кредит все шире применяется для финансо-
вого обеспечения сделок, связанных с перемещением потребитель-
ских товаров из оптовой торговли в розничную. Так, в промыш-
ленно развитых странах широко распространена такая форма ко-
миссионной торговли, как консигнация, при которой владелец
товаров (консигнант) передает их по соответствующему договору
комиссионеру (консигнатору) для последующей реализации со
склада (консигнатора). Характерно, что кредитные отношения,
возникающие между консигнантом и консигнатором, не оформля-
9. Формы кредита
149
ются долговым обязательством, а платежи в счет погашения
коммерческого кредита осуществляются по мере реализации това-
ров;
•	происходит все более жесткое переплетение традиционных
форм коммерческого кредита (кредита продавца и кредита поку-
пателя), а также усиление взаимосвязи коммерческого кредита с
банковским. В частности, во внутренней и особенно во внешней
торговле вексельный кредит комбинируется с наличными плате-
жами, в том числе в форме аванса в некоторых видах аккредитива;
•	коммерческий кредит приобретает все более стабильный ха-
рактер, характеризующийся тем, что, например, в Западной Ев-
ропе и США обращаются, как правило, акцептованные тратты,
имеющие акцепт (согласие) плательщика (трассата) на их оплату.
Акцептованные векселя являются своеобразной гарантией от
предъявления неправомерных требований, хотя иногда могут об-
ращаться неакцептованные тратты (например, при недостатке вре-
мени у плательщика для акцептования векселя и при выставлении
тратт на финансово устойчивые фирмы).
Сравнительно недавно в мировой практике возникли такие
новые специфические виды коммерческого кредита, как межфир-
менные денежные кредиты, предоставляемые под коммерческие
бумаги и простые векселя. По сравнению с коммерческим кредитом,
основанном на выписке финансовых, дружеских и фиктивных век-
селей, межфирменный денежный кредит носит более цивилизо-
ванный характер. Для него характерно движение ссужаемых денег
от кредитора к заемщику. Как правило, взаимные денежные ссуды
предоставляются транснациональными корпорациями (ТНК) и
наиболее солидными фирмами. Коммерческие бумаги эмитируют-
ся крупнейшими корпорациями, имеющими первоклассный рей-
тинг платеже- и кредитоспособности, что снижает риск финансо-
вых нарушений.
9.4. ЛИЗИНГОВЫЙ КРЕДИТ
Лизинг представляет собой финансовую операцию по передаче
права пользования на длительный срок недвижимого или движи-
мого имущества, остающегося собственностью арендодателя на весь
срок действия договора лизинга. Фактически под лизингом пони-
мается вид предпринимательской деятельности, направленной на
инвестирование финансовых средств в имущество, передаваемое
по договору физическим или юридическим лицам на определен-
ный срок. Предметом договора может быть любое движимое и
недвижимое имущество, относимое к основным средствам, а также
имущественные права. Поэтому лизинг — это соглашение между
150
Раздел II. Теория кредита
собственником имущества (арендодателем) и арендатором о пере-
даче имущества в пользование на оговоренный срок за установ-
ленную плату, выплачиваемую ежегодно, ежеквартально или еже-
месячно.
По своему содержанию лизинг соответствует кредитным отно-
шениям и по сути аналогичен ссуде. Поэтому в экономическом
смысле лизинг представляет собой кредит, предоставляемый ли-
зингодателем лизингополучателю в форме передаваемого в пользо-
вание имущества (товарный кредит). Участники лизинговой сдел-
ки заключают между собой как минимум два договора. Первый —
договор на поставку оборудования либо имущества (заключается
арендодателем с поставщиком по указанию арендатора), второй —
является собственно договором аренды права на выкуп оборудова-
ния, что не является обязательством.
Преимущества лизинга перед банковским кредитом состоят в
том, что он предполагает:
•	стопроцентное кредитование и не требует немедленного на-
чала платежей. Арендные платежи обычно начинаются после по-
ставки имущества лизингополучателю либо позже;
•	контракт по лизингу получить проще, чем банковский кре-
дит. Часто лизинговые компании даже не требуют от лизингопо-
лучателя никаких дополнительных гарантий, а обеспечением
сделки служит само имущество, которое при невыполнении арен-
датором своих обязательств лизинговая компания забирает об-
ратно;
•	механизм предоставления лизингового кредита является бо-
лее гибким, чем банковского, поскольку последний предполагает
ограниченные сроки и размеры погашения. Лизинговый кредит
предполагает удобную для лизингополучателя схему арендных пла-
тежей, их плавающую или фиксированную ставки;
•	риск устаревания оборудования полностью ложится на ли-
зингодателя, а лизингополучатель имеет возможность направить
временно высвобождающиеся ресурсы на другие цели.
К недостаткам лизингового кредита можно отнести:
•	моральное старение имущества раньше срока окончания ли-
зингового договора при том, что арендные платежи могут оста-
ваться неизменными до окончания контракта (финансовый ли-
зинг);
•	при оперативном лизинге риск устаревания имущества ло-
жится на лизингодателя, что вынуждает его повышать арендную
плату с лизингополучателя;
•	в случае выхода имущества из строя платежи осуществля-
ются в установленные сроки, независимо от состояния имущества
(финансовый лизинг);
9. Формы кредита
151
•	подготовка договора лизинга может потребовать значитель-
ного времени и средств, если объектом лизингового договора яв-
ляется крупный или уникальный объект.
Лизинг требует больших капитальных вложений на закупку
оборудования для последующей сдачи его в аренду. Однако арен-
додатель получает ряд преимуществ:
•	расширение круга банковских операций и рост числа клиен-
тов;
•	снижение риска потерь от неплатежеспособности арендато-
ра;
•	собственность на лизинговое имущество сохраняется за арен-
додателем (банком) — для погашения обязательства он может по-
требовать возвращения имущества, сдачи его в аренду другому
лизингополучателю, продажу;
•	после занесения переданного имущества в актив баланса,
арендодатель (коммерческий банк) начисляет амортизацию, кото-
рая не облагается налогом и направляется на увеличение фонда,
используемого (предназначенного) для новых закупок оборудова-
ния банком;
•	в отличие от простой банковской ссуды комиссия лизинга
рассчитана на средний и долгий сроки, и поэтому на срок дого-
вора лизинга платежи арендодателю (банку) остаются стабиль-
ными;
•	после подписания договора банк зачисляет арендную плату
на определенную дату, что намного проще начисления, учета про-
центов по ссудам и ведения платежных дел хозорганов в процессе
долгосрочного кредитования.
Арендатор также получает следующие выгоды:
•	возможность использования дорогостоящей новейшей тех-
ники без больших начальных капитальных вложений для ускоре-
ния темпов обновления основных фондов;
•	платежи ведутся из прибыли от эксплуатации арендуемого
имущества и не подлежат налогообложению как амортизацион-
ные отчисления;
•	полное финансирование, позволяющее избежать привлече-
ния больших кредитов других банков;
•	изменяющиеся арендные взносы, облегчающие использова-
ние финансовых ресурсов, учет и контроль за расходованием
средств;
•	возможность выбора между твердыми и изменяющимися взно-
сами для удовлетворения запросов арендатора;
•	стабильность платежей, не зависящих от валютного курса
рубля и банковского процента;
152
Раздел II. Теория кредита
•	оборудование оценивается в текущих ценах, и арендные взно-
сы из будущих поступлений становятся средством снижения инф-
ляции;
•	оформление документации не отнимает много времени и
несложно в составлении;
•	дополнительные гарантии других учреждений банков не все-
гда обязательны;
•	возможность наряду с лизингом пользоваться рядом финан-
совых и нефинансовых услуг банка.
Объекты лизинговых операций можно выделить по группам:
•	оргтехника (электронно-вычислительная техника, конторс-
кое оборудование, медицинское и полиграфическое оборудование);
•	машины, оборудование для производственного потребления
(станки с ЧПУ, краны и т.д.);
•	транспортные средства (грузовики, суда, самолеты);
•	здания и сооружения, складские помещения и прочее недви-
жимое имущество.
Данное разделение обусловлено различными сроками аренды
по каждой группе: 1-й — до 10 лет; 2-й и 3-й — до 20 лет и более;
4-й — на более длительные сроки. Это обусловливает различные
сроки амортизации арендуемого имущества. По каждой из пере-
численных групп (в группах по укрупненным видам имущества)
необходимо разработать типовые формы (бланки) учета укруп-
ненных групп оборудования и специальный бланк для единичных
(уникальных) образцов арендуемого имущества.
В настоящее время традиционное представление о лизинге вре-
мен ленд-лиза как о примитивной аренде имущества безнадежно
устарело. Научно-техническая революция породила качественно
новые потребности в ускоренном решении проблем финансирова-
ния предприятий. К началу 80-х гг. XX столетия лизинг стал
выступать не как простая долгосрочная аренда, а как новая, не-
традиционная, дополнительная система перспективного финанси-
рования, в которой задействованы арендные отношения, элементы
кредитного финансирования под залог, расчеты по долговым обя-
зательствам и прочие финансовые механизмы. Экономическая
логика лизинговых операций состоит в том, что для максимизации
конечных результатов деятельности предприятий важно не право
собственности на средства производства, а право их использования
с целью извлечения дохода или прибыли (рис.П9.2).
Использование лизинговых соглашений при должном соблю-
дении юридических норм и правил, регулирующих такие опера-
ции, позволяет партнерам полнее реализовать свои законные пра-
ва и льготы. Так, в ряде стран взятое в аренду имущество (при
лизинге) не отражается на балансе предприятия-пользователя,
поскольку право собственности сохраняется за арендодателем. В
9. Формыкредита
153
Рис. 9.2. Примерная последовательность лизинговых операций:
1 — заключение лизингового договора; 2 — поставка объекта лизинга;
3 ” оплата объекта лизинга; 4 - платежи за лизинг
данном случае лизинг не утяжеляет активы. При этом арендная
плата получателя оборудования относится на издержки производ-
ства (себестоимость) и поэтому снижает налогооблагаемую при-
быль. Лизинг способствует увеличению общего объема операций
арендатора по финансированию хозяйственного оборота и не пре-
пятствует привлечению традиционных источников средств. Не-
случайно современный лизинг часто определяют как “забалансовое
финансирование”.
Важным преимуществом лизинга для арендатора и в большей
степени для арендодателя является возможность динамичного раз-
вития и диверсификация арендного рынка средств производства,
что, в свою очередь, оборачивается расширением рынка сбыта
для фирм-производителей оборудования, лишившихся бюджетной
подпитки и вынужденных в условиях экономической нестабиль-
ности заботиться о финансировании не только производства, но и
сбыта своего оборудования.
Разнообразие форм лизинга базируется на трех наиболее рас-
пространенных типах операции:
1)	оперативный или сервисный лизинг;
2)	финансовый (банковский), капитальный или прямой ли-
зинг;
3)	возвратный лизинг.
Оперативный лизинг — переуступка оборудования (имущества)
на срок, меньший, чем период его жизни. Заказчик получает в
распоряжение имущество на определенный срок или на один произ-
водственный цикл, договор заключается на 2—5 лет. К истечению
срока действия договора арендатор может завершить арендные
платежи и вернуть имущество банку, закупить имущество по
согласованной к моменту заключения договора цене (рис.П9.3).
Финансовый лизинг заключается в том, что в течение срока
договора лизинга арендатор выплачивает арендодателю всю сто-
154
Раздел II. Теория кредита
Рис, 9.3. Последовательность операций оперативного лизинга:
1 ~ заключение лизингового договора; 2 — оплата поставки объекта
лизинга; 3 — поставка объекта лизинга; 4 — платежи за лизинг
имость имущества (производит полную амортизацию). После выбора
имущества заказчиком банк закупает оборудование и остается
его владельцем на время действия договора, зависящего от срока
амортизации размещаемого имущества (рис.09.4). Страхование осу-
ществляется за счет заказчика.
Рис. 9.4. Последовательность операций финансового лизинга:
1 — заключение договора лизинга; 2 — оплата поставки объекта лизинга;
3 — поставка объекта лизинга; 4 — платежи по лизингу и выкуп имущества
При возвратном лизинге банк заключает договор на закупку у
другой организации имущества с целью его переуступки этому же
юридическом лицу (рис. 9.5). В этой операции только два участни-
ка, но получатель имущества (бывший владелец) “теряет права”
на уже осуществленные капитальные вложения, хотя продолжает
пользоваться своим бывшим имуществом. В случае лизинга недви-
жимости объектом служат здания, сооружения, которые после
окончания срока аренды (до 20 лет) могут быть проданы арендато-
ру. Этот вид лизинга требует больших капитальных вложений и
осуществляется в сотрудничестве с другими банками.
Исторически первым типом лизинга был финансовый (бан-
ковский), или капитальный, отличающийся тем, что он не пре-
дусматривает никакого обслуживания со стороны арендодателя,
не допускает досрочного прекращения аренды, является полностью
9. Формы кредита
155
Рис, 9,5. Операции при возвратном лизинге:
1 — оплата объекта лизинга и его переуступка прежнему владельцу;
2 — платежи за лизинг
амортизационным. Это позволяет арендодателю рассчитывать на
получение арендных платежей, полностью возмещающих все его
расходы по приобретению оборудования.
Традиционно финансовому (банковскому) лизингу предшеству-
ют определенные действия потенциальных партнеров:
•	вначале фирма, которая намерена использовать оборудова-
ние (арендатор), отбирает необходимую ей технику и ведет пере-
говоры с фирмой-производителем о цене и сроках поставки, хотя
контракт на покупку оборудования будет подписывать не аренда-
тор, а будущий арендодатель — банк или лизинговая компания;
•	затем потенциальный арендатор завершает согласование за-
купки необходимого оборудования у фирмы-поставщика (произ-
водителя или торгового посредника) с арендодателем;
•	практически одновременно с закупкой оборудования аренда-
тор подписывает с арендодателем договор (соглашение, контракт) о
лизинге. Условия такого соглашения предусматривают обязательство
арендатора осуществлять расходы по полной амортизации
инвестиций, осуществляемых арендодателем при закупке
оборудования, а также возместить несамортизированный остаток
по ставке, близкой к той, что арендатору пришлось бы платить за
целевой банковский кредит на условиях его надлежащего обеспече-
ния в случае приобретения оборудования за счет заемных средств.
Финансовый (банковский) лизинг имеет следующие преимуще-
ства:
•	он основан по принципу “быстрота и гибкость”. Как только
подготовлен договор купли-продажи между собственником обору-
дования, производственных помещений и предприятием-аренда-
тором, последнее завершает переговоры об условиях лизингового
соглашения с банком или лизинговой компанией. Завершение пе-
реговоров и подписание договоров происходит обычно одновре-
менно, в крайнем случае с разницей в два-три дня;
*	лизинговая процедура требует незначительного количества
документов (исключение составляют сложные лизинговые опера-
ции, в которых задействованы зарубежные партнеры). Мелкие и
средние лизинговые операции осуществляются на основе типовых,
стандартных соглашений, а по крупным сделкам составляются
156
Раздел II. Теория кредита
индивидуальные контракты. Положительным моментом является
также адаптация (приспособление) сроков арендных платежей к
срокам окупаемости инвестиций;
• в отличие от классического банковского кредита он дает воз-
можность полного финансирования всех расходов, включая на-
кладные. Это позволяет экономить собственные и ликвидные сред-
ства, повышает платежеспособность предприятия: пока арендатор
не использует опцион покупки в конце срока действия соглаше-
ния, стоимость лизингового имущества не зачисляется в баланс.
В условиях острой конкуренции использование финансового
(банковского) лизинга весьма эффективно, особенно в высокотех-
нологичных отраслях. Он позволяет быстро и без резкого финан-
сового напряжения обновлять производственные фонды. В неко-
торых типах лизинговых соглашений предусматривается также
обновление арендованного имущества (компьютеров, прочей ин-
формационной техники) до истечения срока аренды.
Рынок финансового (банковского) лизинга, прежде всего ли-
зинга недвижимости, чувствителен к изменениям налогового за-
конодательства. Так, увеличение ставок на прибыль без изменения
способа расчета налогооблагаемой базы (в смысле отнесения арен-
дных платежей на себестоимость) стимулирует лизинг, делает его
более выгодным. В то же время изменение налогооблагаемой базы
может неблагоприятно сказаться на лизинговых операциях даже
при снижении налогового пресса в целом, если плохо построена
законодательная база.
Существует также международный лизинг. Международный
лизинг — это финансовый лизинг, при котором одна из сторон
(лизинговая фирма, арендодатель, арендатор) принадлежит другой
стране, а также трем разным странам. Существуют такие типы
международного лизинга, как импортный (объектом лизинга выс-
тупает имущество, поступающее от зарубежных поставщиков) и
экспортный (объектом лизинга является имущество, предназна-
ченное зарубежным получателям).
Различают особенности лизинговых операций по отношению
между заемщиком и сдающим в наем, т.е. прямой (изготовитель
или владелец имущества выступают как сдающие в наем) и кос-
венный (сдача в аренду ведется через посредника).
По типу финансирования лизинг делится на срочный (одноразо-
вая аренда) и револьверный (возобновляемый) — по истечении первого
срока договор продлевается. Объекты лизинга сменяются в
определенные отрезки времени в зависимости от износа и по жела-
нию арендатора, который берет на себя расходы по замене оборудо-
вания. Количество объектов лизинга и сроки их использования по
возобновляемому лизингу не оговариваются. Объектами лизинга
9. Формы кредита
157
служат, как правило, грузовики и оборудование, техническое
обслуживание которого требует новых специальных знаний
(оргтехника, электронное оборудование, станки).
По отношению к арендному имуществу лизинг делится на чи-
стый (дополнительные расходы берет на себя арендатор) и пол-
ный (арендодатель берет на себя техобслуживание имущества и
другие расходы).
При организации ведения лизинговых операций арендодате-
лям следует принимать во внимание ряд факторов:
•	структуру потенциальных арендаторов (хозорганы, коопе-
ративы, учреждения банков, совместные предприятия, обществен-
ные организации, граждане);
•	отрасли приложения лизинга (промышленность, строитель-
ство, транспорт и т.д.);
•	типы контрактов и имущества (оборудование, ЭВМ, транс-
портные средства, недвижимость и т.д.);
•	транспортные расходы по доставке сдаваемого в аренду иму-
щества.
Необходимо организовать работу по определению спроса и
предложения на виды имущества, рекламе лизинговых операций
банка. Начинать рекомендуется с несложного оборудования, тех-
ническое обслуживание которого может обеспечить сам арендатор.
Хозорган-арендатор обращается в обслуживающее его учреждение
банка либо банк сам находит потенциальных клиентов, как арен-
даторов, так и поставщиков оборудования. Заявка на лизинг с
точным указанием оборудования оформляется специальным доку-
ментом. Специалист по лизингу собирает в картотеку информацию
о потенциальном клиенте, т.е. оценку его способности выплачивать
арендную плату за эксплуатацию арендуемого оборудования и воз-
можность замены оборудования (например, заменить стандартное
оборудование значительно легче, чем специальное).
Для подготовки исходных данных расчета по договору лизинга
работник должен проанализировать такую информацию, как цену
имущества, применяемую банковскую ставку и комиссию за ли-
зинг, аванс в момент закупки имущества, продолжительность дей-
ствия договора, периодичность арендных взносов, метод начисле-
ния амортизации, величину выкупа по остаточной стоимости.
Разработка договора лизинга и оформление необходимых доку-
ментов требуют от работников банка специальных знаний и опыта.
При расчете платежей по лизингу учитываются такие факторы, как
процентная ставка по долгосрочным кредитам, сумма кредитов
(других банков) и процентов по ним в случае необходимости, ставки
налога для потенциального арендатора банка, нормы и порядок
амортизационных отчислений, срок службы имущества, пред-
158
Раздел IL Теория кредита
полагаемая остаточная стоимость имущества, операционные расходы
отдела лизинга, способ начисления норматива рентабельности (нормы
прибыли) для этого типа банка.
Непременным условием лизинговой сделки должна быть оди-
наковая выгода как для арендодателя, так и для арендатора. В
современных промышленно развитых странах крупные банки пре-
доставляют консультации по ведению лизинговых операций, юри-
дические консультации в области налогов и отчетности с привле-
чением юристов и бухгалтеров-ревизоров (аудиторов). Отделы ли-
зинга в крупных банках могут также готовить необходимые юри-
дические и методические документы, а также пакеты программ
для ЭВМ.
Необходимо учитывать, что лизинг является методом финан-
сирования, развившимся из кредита. Поэтому выгода для банка от
определенной лизинговой сделки может состоять в простоте отра-
жения по бухгалтерскому учету, а также предусмотренных расчетами
льготных периодах, сроках выплаты арендной платы (ежемесячно,
поквартально, полгода и год, выплачиваемых заранее или по исте-
чении определенного срока), платежах с правом продления аренды
с целью отсрочки возмещения остаточной стоимости, возможности
продления аренды на срок, более длительный, чем по банковскому
кредиту.
При финансировании лизинговой операции существуют такие
риски, как риск наложения ареста на имущество и изъятие его в
доход бюджета, риск плохого обслуживания оборудования или
имущества, риск невыгодной перепродажи имущества на рынке
подержанных товаров, риск дополнительных денежных расходов
и времени, потраченных на возвращение и перепродажу имущества.
От вышеуказанных рисков банк (арендодатель) или арендатор
могут застраховаться общественным или государственным орга-
ном от риска невозврата лизингового кредита, страхованием ос-
таточной стоимости имущества, а также защитой арендодателя
обязательством арендатора по Продаже имущества.
9.5.	ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ КРЕДИТ
Особым видом кредита, потребность в котором постоянно ос-
тается острой, является потребительский кредит. Он дает воз-
можность совершить акт покупки товаров в то время, когда процесс
накопления сбережений для их приобретения еще не завершен, а
у отдельных категорий населения и не был начат в связи с отно-
сительно низким уровнем доходов. Поэтому потребительский кредит
разрешает две группы противоречий (с позиций конечного потре-
бителя):
9. Формы кредита
159
•	между сравнительно высокими ценами на товары длитель-
ного пользования и текущими доходами населения;
•	между денежными накоплениями у одной группы населения
и необходимостью их использования у другой.
Потребительский кредит в определенной мере способствует
относительному выравниванию уровней жизни лиц с неодинако-
выми доходами, сокращает разрыв между уровнем и струк-
турой потребления различных социальных слоев и групп
населения. Отношения в сфере потребительского кредита
предполагают наличие двух субъектов: предоставителя кредита
и заемщика.
В качестве заемщика выступает население, а предоставляют
основную часть потребительского кредита банковские учреждения.
При получении потребительского кредита еще есть, как правило,
посредник или посредствующее звено между кредитором и заемщи-
ком, например, таким звеном являются торговые организации,
продающие товары в кредит. Они кредитуют население (потреби-
тельский кредит в товарной форме), но сами пользуются кредитами
банка как для приобретения товаров, так и для последующего
кредитования населения. Посредствующим звеном при предоставле- -
нии потребительского кредита выступает предприятие или органи-
зация, где работает заемщик. В данном случае субъекты хозяйство-
вания могут брать на себя обязательства по регулярному взыска-
нию задолженности по потребительскому кредиту и возврату его
банку, а также оказывать содействие своим работникам — получате-
лям потребительского кредита в оформлении необходимой докумен-
тации для его получения (в конкретных случаях). Организации
имеют также право предоставлять материальную помощь отдель-
ным категориям работников при выплате задолженности по
потребительскому кредиту. При этом основными видами потреби-
тельского кредита могут быть:
® продажа товаров с рассрочкой платежа (потребительский
кредит в товарной форме);
•	предоставление ссуд в денежной форме на строительство
жилых домов в ЖСК, индивидуальное строительство жилых домов
и садовых домиков;
*	капитальный ремонт жилья и хозяйственное обзаведение
при переселении в малообжитые районы страны;
*	приобретение скота и развитие подсобного домашнего хо-
зяйства;
« в определенной мере к потребительскому кредиту можно
отнести денежные ссуды, выдаваемые отдельными звеньями пара-
банковской системы (ссуды ломбардов под залог имущества, ссуды
касс взаимопомощи, кредитных товариществ и т.д.).
160
Раздел II. Теория кредита
Потребительский кредит в бывшем Советском Союзе стал быс-
тро развиваться лишь с начала 60-х гг., поскольку именно в эти
годы была разрешена продажа в рассрочку ряда промышленных
товаров потребительского назначения и расширены возможности
строительства жилья через жилищно-строительные кооперати-
вы. Использование потребительского кредита на покупку това-
ров дает возможность в определенной мере избежать затовари-
вания по изделиям, спрос на которые отстает от предложения, т.е.
ускорить оборачиваемость товарных запасов. Тем самым торговые
предприятия и организации сокращают издержки обращения,
связанные с хранением товаров, их подработкой и передвижени-
ем. Это особенно важно при реализации технически сложных
товаров народного потребления длительного пользования, тре-
бующих больших площадей, а также специального хранения. Фак-
тически потребительский кредит расширяет платежеспособный
спрос населения.
Коммерческие банки могут выдавать потребительские кредиты
непосредственно заемщикам, которые обращаются в банк за ссу-
дой, или приобретать обязательства потребителей (в США такие
обязательства с прилагаемыми документами именуют дилерскими
финансовыми контрактами) у розничных торговцев, которые про-
дали товары потребителям или обслуживают их. В данном случае
покупатель вначале приобретает вещь, а затем оформляет финан-
совое обязательство. Такая практика поддерживается розничными
торговцами, которые с целью увеличения товарооборота предла-
гают товары в кредит. Для покрытия же дебиторской задолжен-
ности по предоставленному ими кредиту они впоследствии обра-
щаются за кредитами в банковские учреждения.
Для того чтобы оценить роль потребительского кредита в рас-
ширении платежеспособного спроса населения на предметы по-
требления, следует сопоставить четыре показателя:
•	величину личных потребительских расходов населения на
потребительские товары и услуги;
•	суммы выплаченной заработной платы с доплатами и посо-
биями (“компенсация занятости”);
•	прирост задолженности населения по потребительскому кре-
диту;
•	процент, выплачиваемый населением по образовавшемуся
долгу.
Значение потребительского кредита в реализации продукции
потребительского назначения и потребительских услуг пока еще
не столь велико, как роль банковского и коммерческого кредитов
в движении инвестиционного спроса. Тем не менее потребительс-
кий кредит в промышленно развитых странах является одним из
9. Формы кредита
161
основных видов кредитных отношений между предпринимателя-
ми (торговлей) и населением. До конца 50-х — начала 60-х гг.
XX столетия потребительский кредит предоставлялся исключи-
тельно на покупку товаров длительного пользования (холодиль-
ники, телевизоры, транспортные средства и т.д.). В последующем
сфера потребительского кредита стала расширяться за счет то-
варов повседневного спроса (одежда, обувь и продовольственные
товары).
Одной из причин роста потребительского кредита в индустри-
ально развитых странах является значительное расширение орга-
низаций-кредиторов. Если раньше кредит потребителям предос-
тавлялся непосредственно торговыми фирмами, то уже, напри-
мер, в 80-е гг. XX столетия капиталы в эту сферу поступали от
государственных и частных банковских учреждений, сберегатель-
ных касс и специально создаваемых для целей потребительского
кредита финансовых учреждений. Так, в Англии в эти годы менее
40 % потребительского кредита предоставлялось непосредственно
торговыми фирмами, а остальная часть — специализированными
финансовыми учреждениями и банками. В США на долю банков,
финансовых компаний и кредитных союзов приходилось 85 %
общего объема предоставляемого потребительского кредита.
Для потребительского кредита весьма характерно его тесное
переплетение с банковскими операциями. Так, долгосрочные дол-
говые обязательства покупателей используются торговыми компа-
ниями для получения ссуд от банков. При предоставлении же
кредита потребителям непосредственно банками практически уст-
раняется лишнее звено кредитных отношений — между торговыми
фирмами и банками.
Купленные в кредит товары рассматриваются торговыми фир-
мами как обеспечение их ссуд. Поэтому до момента выплаты пос-
леднего взноса право собственности на товар остается за фирмой.
Законодательное закрепление этого правила приводит ко многим
злоупотреблениям. В частности, продавцами практикуется навя-
зывание неплатежеспособным покупателям чрезмерного количества
товаров. Такая практика привела к необходимости принятия во
многих промышленно развитых странах законодательных актов в
защиту интересов покупателей.
В промышленно развитых странах используется несколько ви-
дов потребительского кредита. Однако наибольший удельный вес
среди них занимает продажа товаров в рассрочку. Покупка товаров
в кредит предусматривает, что покупатель оплачивает не только
стоимость товара путем регулярных ежемесячных взносов, но и
процент за пользование кредитом. Ставка процента за пользование
потребительским кредитом обычно значительно выше ставок обыч-
6 Зак. 748
162
Раздел II. Теория кредита
ных банковских ссуд. Во многих случаях при продаже в рассрочку
цена товара повышается сверх процента за кредит на размер ко-
миссионных торговой фирме или финансовой компании.
9.6.	ИПОТЕЧНЫЙ КРЕДИТ
Ипотечный кредит представляет собой тип экономических
отношений по поводу предоставления ссуд под залог недвижимого
имущества. Ипотечное кредитование является неотъемлемым эле-
ментом рыночной экономики, имеющим свои специфические осо-
бенности:
•	ипотечный кредит — это ссуда под строго определенный за-
лог, поскольку обычная банковская ссуда может и не обеспечи-
ваться залогом. В случае невозврата кредита заложенная недви-
жимость продается, и из вырученной суммы погашается задол-
женность кредитору. Поскольку залогом выступает недвижимость,
то это существенно облегчает залогодержателю контроль за со-
хранностью предмета залога, но усложняет его реализацию в случае
непогашения кредита. Это обусловлено тем, что недвижимость не
относится к высоколиквидным активам;
•	большинство ипотечных ссуд имеет строго целевое назначе-
ние, поскольку они используются для финансирования приобре-
тения, постройки и перепланировки как жилых, так и производ-
ственных помещений, а также освоения земельных участков;
•	ипотечные кредиты предоставляются на длительный срок,
обычно на 10—30 лет. Длительный срок растягивает погашение кре-
дита во времени, уменьшая тем самым размер ежемесячных выплат.
Поскольку операции с недвижимостью довольно часто явля-
ются менее рискованными по сравнению с текущими кредитными
операциями коммерческих банков, то вследствие этого ипотечное
кредитование является перспективным направлением банковской
деятельности. Ипотечный банк является, как правило, относительно
устойчивым и прибыльным банковским учреждением. Стабильность
работы ипотечных банков усиливается также за счет сопровожда-
ющего ипотечное кредитование обязательного страхования. Обычно
осуществляется страхование титула собственности, страхование
недвижимости, сдаваемой в залог, страхование жизни заемщика и
Т.д.
Ипотечные банки (как и другие кредиторы по ипотеке) разре-
шают закладывать имущество должника в банке без его изъятия у
владельца. Последний обязуется выплатить долги в течение опре-
деленного времени. Если этого не происходит, то долги продают
другому лицу (банку) либо имущество должника идет с торгов.
Следует отметить, что в развитых странах сложились целые сис-
9. Формы кредита
163
темы ипотечного кредитования, представленные агентствами по
торговле недвижимостью, ипотечными банками и другими кре-
дитными институтами, осуществляющими ипотечное кредитование,
страховыми компаниями, кредитными агентствами, предоставля-
ющими информацию о кредитоспособности клиентов, компания-
ми, специализирующимися на изъятии заложенного имущества.
При ипотечном кредитовании заемщиками выступают юриди-
ческие и физические лица, имеющие в собственности объект ипо-
теки. Объектами залога может выступать недвижимое имущество,
т.е. жилые дома и квартиры, производственные здания, сооруже-
ния, магазины, склады, земельные участки.
Однако механизм ипотечного кредитования включает в себя
прежде всего залог земли. В данном случае получение сельскохо-
зяйственными товаропроизводителями кредита под залог земли
может служить гарантией возврата банку полученных средств. В
то же время определение залоговой цены земельного участка
является одним из основных вопросов, требующих решения для
проведения значительных залоговых операций с землей. При этом
главными особенностями залога являются: наличие у заемщиков
собственности; собственность должна приносить доход ее владельцу;
собственность не должна быть объектом залога в другой сделке.
Ипотечное кредитование считается относительно низкориско-
вой банковской операцией, поскольку большая часть рисков при
ипотечном кредитовании перекладывается на плечи заемщика и
инвестора. При этом банк, используя различные виды ипотечных
ссуд (с плавающей процентной ставкой), также снижает свои рис-
ки. Однако это возможно только при условии, что оценка креди-
тоспособности заемщика и оценка недвижимости проведены вер-
но. Поэтому ипотечное кредитование требует от персонала банка
высокой квалификации и специальных знаний, а важнейшим мо-
ментом ипотечного кредита является оценка собственности, пред-
лагаемой в качестве его обеспечения. Оценщики должны опреде-
лить цену недвижимости, подверженной влиянию целого ряда
факторов. Между тем точность оценки является основой ипотеч-
ного кредита, поскольку ошибки в оценке залога могут дорого
обойтись кредитору.
Зарубежный опыт оценки стоимости (цены) объектов не-
движимости свидетельствует о том, что наиболее близкой к объек-
тивной (рыночной) цене является стоимость объекта, определяемая
на основе рыночной оценки. При этом оценщики используют три
метода:
•	метод сравнительного анализа продаж (рыночной метод);
•	доходный метод или метод капитализации доходов;
•	затратный метод или метод калькуляции.
164
Раздел II. Теория кредита
Первый метод основан на принципе замещения, который под-
разумевает, что стоимость оцениваемого объекта не должна пре-
вышать стоимости аналогичного объекта, явившегося ранее пред-
метом купли-продажи на рынке недвижимости. Данный метод
включает в себя сбор информации о рынке продаж и предложений
по объектам недвижимости, сходных с оцениваемым. В дальнейшем
цены на объекты-аналоги корректируются с учетом параметров,
по которым объекты отличаются между собой. Откорректирован-
ные цены можно использовать в дальнейшем для определения
рыночной стоимости оцениваемого объекта.
Метод сравнительного анализа является наиболее простым и
используется в основном для оценки стоимости жилых помеще-
ний. Для этого должно быть достаточное количество объектов
для сравнения, что предполагает развитый рынок недвижимости.
В частности, для сравнения необходимо иметь пять-десять
объектов, но не менее трех. Этот метод нельзя применять для
оценки специфических объектов (церкви, музеи, стадионы и т.д.),
поскольку практически сравнить их не с чем, и по таким объектам
проводится мало продаж.
Второй метод оценки недвижимости — метод капитализации
доходов — основан на принципе ожидания, который подразумева-
ет, что типичный инвестор или покупатель приобретает недвижи-
мость с целью получения в будущем доходов от использования
этой недвижимости. В соответствии с этим стоимость объекта оп-
ределяется исходя из его способности приносить доход в будущем.
Этот метод используется для оценки объектов недвижимости ин-
вестиционного характера, т.е. при сдаче в аренду квартир, склад-
ских, офисных помещений, гостиничных помещений. В данном
случае может быть применена следующая формула:
С = Д/К,	(9.1)
где С — стоимость объекта; Д — чистый доход; К — коэффициент
капитализации.
Коэффициент капитализации применительно к недвижимости
складывается из ставки дохода на инвестиции и нормы возврата
инвестиций, выраженных в процентах. Характерно, что наиболь-
шая сложность при использовании метода капитализации доходов
для оценки объектов недвижимости связана с определением коэф-
фициента капитализации.
Третий метод — затратный или калькуляции — используется
для оценки вновь построенных объектов недвижимости, обновля-
емых (восстанавливаемых) объектов недвижимости, зданий и со-
оружений специального назначения (памятников истории и куль-
туры, стадионов, культовых сооружений и т.п.).
9. Формы кредита
165
Данный метод предполагает три подхода, которые состоят в
следующем:
•	первый — оценка по балансовой стоимости, которая опреде-
ляется на основе бухгалтерской отчетности;
•	второй — оценка по ликвидационной стоимости, определяе-
мой как сумма дохода, полученная при быстрой распродаже не-
движимости;
•	третий — оценка по восстановительной стоимости.
Особую сложность при использовании затратного метода или
метода калькуляции для оценки объекта недвижимости представ-
ляет оценка земли. Данное обстоятельство обусловлено тем, что
земля не является продуктом труда, а в классическом варианте
цена земли — это капитализированная рента.
Заключительным этапом оценки объектов недвижимости (на
данном этапе особенно важна квалификация оценщика) является
сравнение оценок, полученных тремя методами (сравнительного
анализа продаж, капитализации доходов, калькуляции) и сведе-
ние полученных стоимостных оценок к единой стоимости объекта.
Последняя является основанием для кредитора (ипотечного бан-
ка) принять решение о предоставлении ссуды.
Ресурсы кредитования ипотечных банков составляют собствен-
ные накопления, ипотечные облигации и привлеченные средства
на счете клиентов, поскольку ипотечные банки осуществляют также
и обычные банковские операции. Ипотечные облигации представ-
ляют собой долгосрочные ценные бумаги, выпускаемые банками
под обеспечение недвижимым имуществом и приносящие твердый
доход.
Основными документами при оформлении ипотечного кредита
являются закладные, векселя и другие ценные бумаги. Данные до-
кументы, также как и ипотечные облигации, могут котироваться
на вторичном рынке ценных бумаг. При этом закладная представляет
собой документ, передающий кредитору законное право собствен-
ности на залог по ссуде. Закладная под недвижимость является
основным обеспечением ипотечного кредита. Закладная под не-
движимость содержит обязательства заемщика по кредитному до-
говору. На заемщика возлагаются обязанности по выплате всех
долгов, процентов, налогов, сборов и других платежей, взимаемых
с данной собственности, поддержанию в хорошем состоянии зак-
ладываемой собственности, не использованию недвижимости для
какой-либо незаконной деятельности, страхованию недвижимости
в пользу банка, запрету передачи недвижимости другим лицам,
под залог и т.д.
Оформляемая при получении ипотечного кредита закладная
является специальным кредитным соглашением. Закладные об-
166	Раздел II. Теория кредита
ращаются на вторичном рынке, задача которого состоит в том,
чтобы обеспечить постоянный приток ресурсов для кредитования и
перелив средств из сфер (регионов), испытывающих избыток кре-
дитных ресурсов, в те сферы (регионы), где наблюдается их дефи-
цит. К тому же залогом для получения ипотечного кредита может
служить именно та недвижимость, на покупку которой он берется.
Использование при ипотечном кредитовании ценных бумаг
предполагает, как отмечалось выше, их котировку на рынке
ценных бумаг. Организация вторичного рынка ипотечных ценных
бумаг основана на механизме, называемом титризацией, т.е. пре-
вращении долговых обязательств в ценные бумаги, обращающиеся
на ипотечном рынке. Титризация может осуществляться в форме
эмиссии ценных бумаг (векселей, облигаций), обеспеченных ипо-
течными кредитами, путем осуществления полной передачи ипо-
течных кредитов участникам рынка, а также посредством органи-
зации общего фонда ипотечных долговых обязательств.
В настоящее время в большинстве промышленно развитых
стран государственные институты играют весьма заметную роль в
организации вторичного рынка ценных бумаг, обеспеченных за-
ложенным недвижимым имуществом. В частности, для обеспечения
нормального и бескризисного функционирования вторичного рынка
ипотечных ценных бумаг государственные институты принимают
на себя часть рисков, а также оказывают активную помощь кре-
дитным учреждениям в проблемных ситуациях.
Поскольку существует возможность вынужденной ликвидации
собственности, служащей залогом при ипотечном кредите, в слу-
чае невыполнения заемщиком своих долговых обязательств по по-
гашению ссуды в установленные сроки, то кредитору необходимо
получить право удержания имущества за долги. До выдачи ссуды
кредитор должен выяснить, не имеют ли другие кредиторы права
на это имущество за долги. Закладные обычно включают условие
ускоренного погашения кредита, предполагающее, что при несво-
евременной выплате должником суммы долга и процентов или
невыполнении им каких-либо других обязательств, ссуда подлежит
немедленному погашению в полном объеме.
Ипотечный кредит допускает повторный залог имущества с
получением дополнительного кредита, если ценность имущества
не исчерпана предыдущей кредитной сделкой по ипотеке, и долж-
ник имеет экономическую возможность уплачивать процент и
погасить долг. При залоге недвижимого имущества должник лишь
сохраняет свое право собственника, однако заложенное имуще-
ство остается в руках должника, который продолжает его исполь-
зование. Для защиты интересов кредитора закладная должна быть
соответствующим образом оформлена в государственном учрежде-
9. Формы кредита
167
нии (нотариальной конторе). Для защиты интересов заемщика
обычно предусматривается дополнительный период, в течение
которого он может выкупить свое имущество до лишения его пра-
ва выкупа и продажи собственности в случае погашения им задол-
женности по ссуде после установленного срока по ипотечному
кредиту.
Для ипотечного кредита характерна сравнительно низкая лик-
видность, важно страхование кредита и образование вторичного
рынка ипотек. Важнейшим вопросом для банка, изучающего воп-
рос о предоставлении ипотечного кредита под залог недвижимос-
ти, является кредитоспособность заемщика. При изучении креди-
тоспособности заемщика прежде всего устанавливается соотноше-
ние (максимальный размер) между размером ссуды и стоимостью
закладываемой недвижимости, величина и степень стабильности
доходов заемщика, отношение заемщика к своей недвижимости,
возможность реализации недвижимости в будущем.
Залогодержатель (банк) вправе проверять по документам фак-
тическое наличие, размер, состояние и условия хранения зало-
женного имущества. Кредиты под недвижимость подлежат пога-
шению на условиях рассрочки платежа и с уплатой процента.
В настоящее время во многих странах наиболее широко ис-
пользуемой формой ипотечного кредитования является закладная
с изменяющейся ставкой процента, похожая на закладную с пери-
одически возобновляемой суммой кредита (закладная с периоди-
чески возобновляемой суммой кредита предусматривает периоди-
ческий пересмотр ставки по кредиту в зависимости от конкретных
условий рынка). Эта форма ипотечного кредитования предполага-
ет внесение изменений в процентную ставку на протяжении всего
срока кредита в зависимости от колебаний какой-либо основной
ставки или индекса, отражающего текущую кредитную конъюнк-
туру.
Кроме того, часто ипотечное кредитование тесно связано с
жилищным строительством. Приобретение жилья посредством ипо-
течного кредита является основным видом решения населением
своих жилищных проблем. При этом опыт развитых государств
позволяет выделить основные принципы организации ипотечного
кредитования:
•	государство активно стимулирует вступление в права соб-
ственности своих граждан, оказывая различными методами со-
действие по приобретению “социального” жилья отдельным наи-
менее обеспеченным слоям населения;
•	в большинстве государств главную роль в распределении го-
сударственной помощи в жилищном финансировании играют сбе-
регательные банки, а во Франции и Германии также общества
168
Раздел II. Теория кредита
взаимопомощи. В США значительна роль специализированных
ипотечных институтов с участием государственного капитала и
страховых компаний. Участие же коммерческих банков в процессе
организации ипотечного кредитования является незначительным.
Родиной ипотечного кредита является Германия. Первый го-
сударственный ипотечный банк был создан в Силезии в 1770 г.
для оказания финансовой поддержки крупным помещичьим хо-
зяйствам. Для привлечения денежных средств он выпускал зак-
ладные, представляющие собой документ о залоге должником
недвижимого имущества (земли, строений) и дающие кредитору
право продажи заложенного имущества с торгов при неуплате
им долга в срок. Закладная оформлялась обязательно в
нотариальной конторе, о залоге недвижимости делалась отметка
в кадастровой книге.
В начале XIX века деятельность ипотечных банков распрост-
ранилась на мелкие помещичьи владения, а с середины XIX века
— на некоторые крестьянские хозяйства. Во второй половине XIX
века стали создаваться “штадтшафты” для кредитования городс-
кой недвижимости, которые как и “ландшафты”, кредитовавшие
помещичьи хозяйства, принадлежали местным органам власти.
Впервые частный акционерный и “чисто ипотечный банк” был
создан в 1962 г. в г. Франкфурте.
В настоящее время в Германии частные ипотечные банки яв-
ляются специальными банками по предоставлению земельного и
коммунального кредитов. В их функции входит долгосрочное кре-
дитование жилищного строительства, модернизация зданий и со-
оружений, финансирование капиталовложений в промышленнос-
ти и сельском хозяйстве (осуществляется под ипотеку), предос-
тавление коммунальных кредитов в виде займов государству, зем-
лям и местным органам управления внутри страны, а также кор-
порациям и государственным учреждениям за границей (в рамках
ЕЭС). Государственные ипотечные банки по характеру своей дея-
тельности в основном сходны с частными ипотечными банками.
Некоторые отличия существуют в источниках формирования ре-
сурсов (более половины ресурсов формируется за счет вкладов и в
меньшей части за счет эмиссии закладных и коммунальных обли-
гаций), а также в отдельных объектах кредитования (учитывается
общественно-правовой статус государственных банков).
В США ипотечные банки представлены мелкими земельными
фермерскими банками регионального значения, в Канаде — ипо-
течными компаниями. В Англии выдачей ипотечных кредитов за-
нимаются строительные общества, основная функция которых
состоит в предоставлении индивидуальных долгосрочных ссуд для
строительства (покупки) жилых домов за счет средств, привле-
9. Формы кредита
169
каемых в виде краткосрочных вкладов населения. Такая строгая
специализация строительных обществ не мешает им быть важнейшим
каналом аккумуляции мелких семейных сбережений. Деятельность
обществ регулирует государство, оказывающее им довольно часто
финансовую поддержку. В Италии ипотечный кредит тесно связан
с жилищным строительством, где в качестве залога выступает
земельный участок или часть построенного здания. В Италии по-
литика в области ипотечного кредита приобрела значение не только
с точки зрения решения острой социальной проблемы (нехватка
жилья), но также в связи с тем влиянием, которое оказывают
инвестиции в строительство на ход развития экономики. В Швей-
царии ипотечные кредиты выдают региональные банки, сберега-
тельные и ссудные кассы. Широкое развитие получил ипотечный
кредит в скандинавских странах.
В России первые попытки организации ипотечного кредита были
предприняты в XVII веке. В соответствии с Указом от 13 мая 1754
г. были учреждены Государственные Заемные банки для дворян-
ства. Однако деятельность этих учреждений оказалась малоуспеш-
ной. Так, помещики не только не возвращали ссуд, но большей
частью не платили и процентов, предписанная законом продажа
просроченных залогов не применялась, не было правильного сче-
товодства, а поэтому представленные отчеты составлялись лишь
приблизительно.
Земельные ипотечные банки в России начали развиваться во
второй половине XIX — начале XX века. Так, Крестьянский Позе-
мельный банк, приступивший к операциям 10 апреля 1883 г., имел
право производить такие операции, как выдачу крестьянам ссуд
под покупаемые ими (по добровольному соглашению с владельцами)
земли, выдачу ссуд под купленные крестьянами без содействия
банка земли для погашения обеспеченных на этих землях долгов по
их покупке. Ссуды выдавались сельским обществам, отдельным
поселениям, не составлявшим целых сельских обществ, отдельным
крестьянам, проживающим в селениях мещанам, постоянно
занимающимся земледелием.
До 1917 г. в России существовала мощная, многосубъектная
кредитно-финансовая система, занимавшаяся наряду с другими
операциями также привлечением частных и государственных средств
инвесторов в жилищное строительство и ипотеку. В дореволюцион-
ной России была создана разветвленная инфраструктура коммер-
ческих и ипотечных банков, общее число которых достигало 16
тысяч (имеется в виду также филиальная сеть). Помимо денежных
средств и ценных бумаг эти банки включали в свой оборот так
называемую параллельную валюту в виде товарных обязательств,
векселей и сертификатов, подтверждающих право собственности на
170
Раздел II. Теория кредита
земельные участки, здания и сооружения, жилье и право строи-
тельства различных объектов.
При этом ипотека состояла из многих сегментов, среди кото-
рых самыми весомыми были сегменты земли, рынок недвижимос-
ти, размещение заказов на строительство жилья между подряд-
ными строительными организациями. Некоторые российские ипо-
течные банки практиковали распространение среди населения
подписных листов и специальных ипотечных накопительных об-
лигаций, которые позволяли закладывать в банк под выгодный
процент собственность по частям. Благодаря кредитам под 1,5—2
% годовых удавалось постепенно увеличивать состояние путем
приобретения жилья и сдачи его внаем. Постепенно возвращая
кредиты, можно было увеличивать состояние. Если кредиты не
возвращались, то устанавливался с учетом личности клиента до-
полнительный срок выплат. Если этот срок не выдерживался, то
заложенная собственность переходила в распоряжение банка.
Однако клиент продолжал ею пользоваться пока банк не принимал
решения компенсировать свои потери, например, предоставив
клиенту новую собственность, меньшую по размеру на величину
заложенной, или лишив его права пользоваться заложенной соб-
ственностью.
В дореволюционной России ипотечными операциями активно
занимались городские кредитные общества и земельные банки,
предоставляющие кредиты под залог недвижимости не деньгами,
а ценными бумагами, обеспеченными закладываемой недвижимос-
тью. Эта система служила не только мощным аккумулятором ре-
сурсов, но и основой экономики, поскольку вовлекала в свой оборот
не только деньги, но и ценные бумаги, товарные векселя,
сертификаты, закладные, подтверждающие права собственности на
земельные участки, здания и т.п. После упразднения в ноябре
1917 г. Крестьянского Поземельного банка, а также отмены част-
ной собственности на землю, были устранены основы для проведе-
ния ипотечных операций.
9.7. ГОСУДАРСТВЕННЫЙ КРЕДИТ
Государственный кредит представляет собой совокупность от-
ношений по поводу мобилизации государством временно свобод-
ных денежных средств физических и юридических лиц на условиях
срочности, возвратности и платности с целью покрытия бюджет-
ного дефицита или для дополнительного финансирования потреб-
ностей общества сверх текущих возможностей государства. Отли-
чительной особенностью государственного кредита является то,
что одним из участников отношений является государство, высту-
9. Формыкредита
171
пающее в роли заемщика, а другой участник государственных
кредитных отношений может быть представлен населением, субъек-
тами хозяйствования различных форм собственности, предприя-
тиями общественных организаций и самими общественными орга-
низациями, а также иностранными физическими и юридическими
лицами и государствами.
Поэтому возникновение и существование государственного
кредита связано с тем, что государство как субъект экономичес-
ких отношений для покрытия своих расходов привлекает не только
доходы бюджета, но и дополнительные, сформированные на заемной
основе, финансовые ресурсы. Уникальным способом их получения
выступает государственный кредит, выражающий отношения между
государством и многочисленными физическими и юридическими
лицами по поводу формирования дополнительного денежного фонда
(наряду с бюджетом) в руках государства. В данном случае
государство выступает заемщиком средств, а население, предприятия
и организации — кредиторами.
Из истории известно, что правительство России еще в начале
XVII века прибегало к услугам государственного кредита для по-
крытия своих расходов. Как раз тогда появились первые государ-
ственные займы, хотя существенным и относительно регулярным
источником поступлений в казну займы начали выступать лишь с
середины XVIII века. В условиях феодальной России основными
внутренними кредиторами были монастыри и церковь. Однако
постепенно социальная база государственного кредита расшири-
лась: заимодателями становились купцы, промышленники, иног-
да землевладельцы. Правительство брало деньги на добровольной
основе под обеспечение государственным имуществом. Однако
нередко займы предоставлялись и в принудительном порядке. В
это время сформировались такие формы и виды государственного
кредита, как государственные займы (внутренние и внешние),
выпуск казначейских обязательств, позаимствование средств у ка-
зенных банков. В стране функционировали следующие государ-
ственные банковские учреждения:
•	Государственный заемный банк (1786 г.);
•	Государственный коммерческий банк (1817 г.);
•	Сохранные казны при петербургском и московском воспита-
тельных домах (1772 г.);
•	Приказы общественного призрения (1775 г.).
При некоторой специфике стоящих перед ними задач главны-
ми операциями вышеназванных государственных учреждений были
прием вкладов и выдача ссуд под залог помещичьих имений.
Постепенно крупнейшим должником банковской системы становит-
ся царское правительство. К 1861 г. государственный долг состав-
172
Раздел II. Теория кредита
лял внушительную сумму — 1264 млн рублей. Выплата погаше-
ний и процентов по займам достигла 50 млн рублей в год, или
почти 15 % бюджетных расходов.
История государственного кредита показывает, что причиной
оформления заемных операций выступает наличие бюджетного
дефицита. Испытывая потребность в дополнительных финансовых
ресурсах, правительство не отказывается от возможности мобили-
зации дополнительного финансового фонда и в условиях сбаланси-
рованного бюджета. Это является вполне оправданным шагом,
поскольку за счет средств фонда государственного кредита могут
финансироваться дополнительные программы хозяйственного и
социально-культурного строительства немедленно, без ожидания
поступления обычных бюджетных доходов. Тем не менее в любом
случае — и при бюджетном дефиците, и при сбалансированном
бюджете — заемные средства не могут считаться доходами государ-
ства и отражаться в доходной части бюджета. Поэтому отношения
по линии государственного кредита нельзя смешивать с банковским
кредитом, поскольку ссудный фонд, выступающий материальной
основой банковского кредита, используется для предоставления
заемных средств предприятиям, учреждениям и частным лицам в
целях обеспечения бесперебойности и повышения эффективности
процесса расширенного воспроизводства.
При государственном кредите происходит формирование допол-
нительных финансовых ресурсов в руках политической надстрой-
ки. Поэтому государственный кредит выражает часть финансовых
отношений общества, что не допускает “вольного” обращения с
ссудным фондом страны и беспрепятственного привлечения части
банковских ресурсов к финансированию правительственных расхо-
дов. Исторический опыт свидетельствует, что позаимствования
ресурсов для финансирования государственных потребностей воз-
можны. Однако это позаимствование должно осуществляться с
соблюдением положений, характерных для сущности государствен-
ного кредита и осуществляемых на принципах возвратности, сроч-
ности, платности.
Государственный кредит представляет отношения вторичного
распределения стоимости совокупного общественного продукта.
Поэтому в сферу заемных операций государства может попасть
только часть доходов и денежных фондов, сформированных на
стадии первичного распределения, к которым относятся временно
свободные денежные средства населения, предприятий и организа-
ций, не предназначенные для текущего потребления. Однако при
определенных условиях население и трудовые коллективы идут на
ограничение потребления. В этих случаях источником государствен-
ного кредита выступают не только временно свободные денежные
9. Формы кредита
173
средства, но и суммы, предназначенные для удовлетворения перво-
очередных потребностей или финансирования необходимых произ-
водственных и социальных расходов предприятий. Подобное может
произойти на добровольной основе лишь в условиях проведения
государством активной и гибкой кредитной политики при макси-
мальном разнообразии доходности государственных ценных бумаг,
сроков действия государственных ценных бумаг, способов выплаты
дохода, абсолютной ликвидности государственных ценных бумаг.
При недостаточной привлекательности государственных ценных
бумаг (фондовых ценностей) для потенциальных кредиторов данная
возможность осуществима лишь по принуждению со стороны
правительства. В то же время формирование дополнительных фи-
нансовых ресурсов в руках государства за счет мобилизации денеж-
ных средств населения, предприятий и организаций является лишь
одной из сторон государственных кредитных отношений. Второй
аспект указанных связей обусловлен тем, что выплата доходов кре-
диторам обеспечивается преимущественно за счет доходов государ-
ственного бюджета. В данном случае круг плательщиков налогов и
сборов не совпадает с кругом держателей государственных ценных
бумаг.
Государственный кредит можно также представить как сово-
купность распределительных отношений по мобилизации государ-
ством временно свободных денежных средств населения, предприя-
тий и учреждений на принципах, присущих кредитным отношени-
ям. Данная мобилизация временно свободных денежных средств
населения, предприятий и учреждений используется для покрытия
бюджетного дефицита и дополнительного финансирования
общественных потребностей сверх текущих возможностей государ-
ства. Государственный кредит характеризуется тем, что временно
свободные денежные средства населения и юридических лиц при-
влекаются путем выпуска и реализации облигаций, казначейских
обязательств, других ценных бумаг государства. В зависимости от
формы дохода по вышеназванным обязательствам государства госу-
дарственные займы подразделяются на процентные, выигрышные,
процентно-выигрышные, беспроигрышные, беспроцентные
(целевые).
Владельцы облигаций процентных займов ежегодно получают
твердый доход по установленной процентной ставке. Проценты
выплачиваются по купонам, предъявляемым к оплате в установ-
ленное при выпуске займа время.
По выигрышным займам держатели облигаций получают весь
доход в форме выигрышей в момент погашения облигаций. Доход
выплачивается не по всем облигациям, а только по тем, которые
попадают в тиражи выигрышей.
174
Раздел II. Теория кредита .
Условиями выпуска процентно-выигрышных займов предус-
матривается выплата части дохода по купонам, а другой части —
в форме выигрышей.
Беспроигрышные выпуски займов гарантируют, что в течение
срока действия займа выигрыш попадает на каждую облигацию.
Беспроцентные (целевые) займы предусматривают выплату
дохода держателям облигаций, но гарантируют получение соот-
ветствующего товара, спрос на который полностью пока не удов-
летворяется. Целевые займы могут проводиться на строительство
дорог, осуществление работ по охране окружающей среды, фи-
нансирование других мероприятий, в которых заинтересовано на-
селение.
По признаку категории держателей государственных обяза-
тельств государственные кредиты могут подразделяться на реали-
зуемые только среди населения, распространяемые среди пред-
приятий и организаций, универсальные, т.е. предназначенные для
размещения среди физических и юридических лиц.
Первоначально выпускались займы, размещаемые только сре-
ди отдельных категорий кредиторов государства, и универсальные.
По мере искусственного ограничения базы государственного кре-
дита за его определенными видами стал закрепляться конкретный
круг участников. В настоящее время все большее распространение
получают займы с четким обозначением категорий их держателей.
По праву эмиссии государственные займы могут подразделять-
ся на выпускаемые центральным правительством и местными орга-
нами власти. Использование местных займов потребует возрожде-
ния института гарантирования кредитных операций нижестоящих
органов управления со стороны вышестоящих. Характерно, что
гарантированные центральным правительством займы активно
использовались в дореволюционной России и в 20—30-е гг. XX
столетия в СССР. Такие гарантии могли получить не только
местные органы самоуправления, но и отдельные государственные
и частные учреждения и предприятия.
Важным каналом формирования финансовых ресурсов госу-
дарства выступает превращение части вкладов населения в уч-
реждениях различных банков в государственные займы, которые
могут быть облигационными и безоблигационными. Безобдотаци-
онные займы фактически являются бессрочными. Они оформляются
государством не выпуском ценных бумаг, а путем непосредственного
учета сумм на счетах соответствующих учреждений и в книге
государственного долга. Сроки погашения таких займов не оговари-
ваются, но государство оставляет за собой право выкупа займа и
обязуется выплачивать проценты за весь период его действия.
Обращение части сберегательных вкладов населения в государ-
9. Формы кредита
175
ственные займы выделяется как специфическая форма государствен-
ного кредита в силу того, что в отличие от государственных займов,
когда физические и юридические лица самостоятельно и за счет
собственных временно свободных денежных средств покупают цен-
ные бумаги государства, превращение части сберегательных вкла-
дов населения в кредит государству осуществляется при помощи
посредника (сберегательного банка), который распоряжается, в свою
очередь, не собственными, а заемными средствами и при этом без
ведома их реального владельца.
В настоящее время ставится вопрос о целесообразности приме-
нения казначейских ссуд. В данном случае государственные органы
могут оказывать предприятиям и организациям финансовую по-
мощь, но на началах срочности, платности, возвратности. Бюд-
жетные отношения по линии казначейских ссуд не являются ана-
логом банковского кредитования, поскольку в отличие от хозрас-
четных банковских структур органы государственной власти и
управления оказывают финансовую помощь на иных условиях, по
другим причинам и в иных целях.
Казначейские ссуды выдаются на льготных условиях (по сро-
кам и уровню процента) в случае финансовых затруднений пред-
приятий и хозяйственных организаций ввиду их особого положе-
ния на рынке или ухудшения экономической ситуации. Эти ссуды
не имеют коммерческой цели, а являются средством поддержки
жизненно важных для народного хозяйства экономических струк-
тур. Использование казначейских ссуд не означает, что безвозмез-
дное бюджетное финансирование в отношении государственных
предприятий полностью себя изжило. Оно сохраняет право на
существование, но как исключительная мера в порядке оказания
финансовой помощи хозорганам, оказавшимся в затруднительном
положении ввиду особенностей реализации производимой в инте-
ресах общества продукции, неблагоприятной хозяйственной конъ-
юнктуры, кризисных явлений в экономике и т.п.
Функционирование государственного кредита ведет к образова-
нию государственного долга, представляющего собой всю сумму
выпущенных и непогашенных долговых обязательств государства,
включая сумму начисленных процентов, которые должны быть по
ним выплачены. Государственный долг является наиболее полной
количественной характеристикой кредитных отношений государ-
ства, отражающейся в статистической отчетности. Величина госу-
дарственного долга показывает лишь одну результативную сторону
отношений: задолженность государства, образовавшуюся за период,
соответствующий количеству лет функционирования самого
долгосрочного действующего займа, срок погашения которого
наступает в текущем году.
176
Раздел IL Теория кредита
Государственный долг делится на внутренний и внешний. Внут-
ренний долг складывается из задолженности по реализованным обя-
зательствам государственных займов, задолженности по казначейс-
ким обязательствам, позаимствованиям средств ссудного фонда, а
также средств, мобилизованных сберегательной и страховой систе-
мами.
Наличие государственного долга предполагает проведение ме-
роприятий по управлению им, в число которых входят: выплата
доходов кредиторам и погашение займов; изменение условий выпу-
щенных займов; определение условий эмиссии; выпуск новых займов.
Выплата доходов по займам и их погашение обычно производятся
за счет бюджетных средств.
В условиях значительного роста государственной задолженнос-
ти и нарастающих бюджетных трудностей правительство прибегает
к рефинансированию государственного долга. Под рефинансирова-
нием понимается погашение старой государственной задолженности
путем выпуска новых займов. Таким путем в бывшем СССР
государство поступило, например, при погашении облигаций госу-
дарственного 3-процентного внутреннего выигрышного займа 1966
г. По истечении срока действия этого займа его облигации свободно
обменивались в течение одного года на облигации аналогичного нового
займа выпуска 1982 г. без уплаты курсовой разницы.
Выплаты выигрышей, процентов и сумм по погашению займов
составляют основную долю расходов по управлению государствен-
ным долгом. Сюда относятся также расходы по изготовлению,
пересылке и реализации ценных бумаг государства, проведению
тиражей выигрышей и некоторые другие расходы. Заботясь о
повышении эффективности государственного кредита, правитель-
ство стремится к снижению всей совокупности расходов, что иногда
достигается за счет таких специальных мер, как конверсии, консо-
лидации и унификации обмена облигаций по регрессивному
соотношению, отсрочки погашения долга, аннулирования займов.
Государственный кредит служит мощным средством мобилиза-
ции в руках государства дополнительных финансовых ресурсов за
счет временно свободных денежных средств физических и юриди-
ческих лиц. В случае дефицитности государственного бюджета
дополнительно мобилизируемые финансовые ресурсы направляются
на покрытие разницы между бюджетными расходами и доходами.
При положительном бюджетном сальдо мобилизуемые с помощью
государственного кредита средства используются для финансирова-
ния экономических и социальных программ. Поэтому госу-
дарственный кредит является рычагом укрепления финансового
положения государства, способствуя достижению равновесия между
расходами и доходами государственного бюджета и выступая важным
9. Формыкредита
177
источником ускорения социально-экономического развития. Тем
не менее существуют значительные резервы для повышения
эффективности государственного кредита, для реализации кото-
рых надо:
•	обеспечить реальную защиту интересов заимодателей и вклад-
чиков от инфляционных потерь путем переоценки номинальной
стоимости облигаций, займов и вкладов в банках;
•	повысить доходность отдельных государственных ценных бу-
маг и вкладных операций с тем, чтобы кредиторы государства
были уверены в получении дохода на уровне не ниже сложившегося
уровня инфляции в стране;
•	побудить реальный интерес физических и юридических лиц
к кредитным операциям государства, для чего целесообразно не
только защищать интересы кредиторов, но и максимально разно-
образить условия выпускаемых займов (по срокам, по способам
выплаты дохода, по доходности ценных бумаг, по обеспечению
полной ликвидности облигаций);
•	расширить круг заимодателей за счет допуска к кредитным
операциям государства всех без исключения предприятий, орга-
низаций и учреждений;
•	перейти при реализации государственных ценных бумаг от
официального курса к рыночному, определяемому на основе ре-
ального спроса на фондовые ценности;
•	восстановить практику гарантирования кредитных операций
нижестоящих органов власти вышестоящими в целях создания
благоприятных условий для становления местных займов;
•	осуществить переход от безвозвратного бюджетного финан-
сирования предприятий и организаций на оказание им помощи
преимущественно путем предоставления казначейских ссуд;
•	отказаться от прямого безвозмездного и безвозвратного ис-
пользования общегосударственного ссудного фонда в бюджетных
целях и осуществлять привлечение ресурсов кредитных учрежде-
ний на нужды государства исключительно на принципах кредита.
Мобилизация временно свободных денежных средств физиче-
ских и юридических лиц с учетом их экономической заинтересо-
ванности может содействовать оптимизации сбережений, сбалан-
сированности доходов и расходов населения, а также вести к нор-
мализации денежного обращения. С помощью государственного
кредита из обращения могут изыматься значительные денежные
суммы и, как следствие этого, не оказывающие значительного
“давления” на потребительский рынок. Это еще раз свидетель-
ствует о необходимости принятия органами государственного уп-
равления мер по расширению базы государственного кредита.
178	 Раздел II. Теория кредита '
9.8.	МЕЖДУНАРОДНЫЙ КРЕДИТ
В обеспечении экономического роста каждой страны основопо-
лагающую роль играет накопление капитала. Внутренними источ-
никами таких накоплений может быть прибыль предприятий,
средства государственного бюджета, сбережения населения и т.п.
Вместе с тем в качестве дополнения к внутренним источникам
инвестиций и как значительный фактор воздействия на экономи-
ческий рост страны выступают привлекаемые из-за рубежа государ-
ственные и частные средства, среди которых существенную долю
занимают иностранные кредиты. Тем самым растущая потребность
в широком притоке внешних денежных средств служит основой для
возникновения международного кредита, представляющего собой
движение ссудного капитала в сфере международных экономичес-
ких отношений, предоставление ссуд государствами, банками,
международными валютно-финансовыми организациями, а также
различными компаниями, фирмами, корпорациями одних государств
другим (правительству, банкам и субъектам хозяйствования) на
принципах банковского кредитования.
В настоящее время практически невозможно найти государство,
которое не использовало бы кредиты других стран, международных
финансовых организаций и банков. Внешнее кредитование дает
возможность расширить импорт новой техники, технологий, това-
ров и услуг. При этом рамки национального потребления раздвига-
ются, а иностранный кредит становится на определенное время
дополнительным источником накопления и средством покрытия
дефицита платежного баланса. Однако эти проблемы могут быть
решены лишь при оптимальных масштабах привлечения иностран-
ных кредитов и их эффективном использовании. При несоблюдении
этого условия накопление непогашенной задолженности и
нарастающие выплаты по текущему обслуживанию внешнего долга
будут отягощать валютно-финансовое положение государства-
заемщика и делать его весьма неустойчивым, может также создаться
угроза политического и экономического давления. Для зарубежных
инвесторов кредиты являются наиболее привлекательной формой
вложения капитала, поскольку обеспечиваются не только гарантиями
предприятия-заемщика и банка, но и, как правило, гарантией
правительства.
Основными источниками получения иностранных кредитов
являются двусторонние и многосторонние государственные кредиты,
кредиты отдельных промышленных фирм, корпораций, монопо-
лий, кредиты международных валютно-финансовых организаций
и банков. При этом кредиты, например, Европейского банка ре-
конструкции и развития (ЕБРР) и Мирового банка реконструк-
9. Формы кредита
179
ции и развития (МБРР) носят в настоящее время не только льгот-
ный (представляются под низкие проценты сроком до 20 лет при 5
и более годах моратория на выплату основного долга), но и комп-
лексный характер. В данном случае представители банка участвуют
в осуществлении проекта, начиная со стадии разработки и до его
полного завершения, осуществляя в этот период мониторинг его
реализации, оказывая необходимую техническую и консультацион-
ную помощь.
Международные кредиты бывают краткосрочные (до 1 года),
среднесрочные (от 1 до 5 лет), долгосрочные (свыше 5 лет). Ха-
рактерно, что возможность получения кредитов, в частности, из
ЕЭС, на срок более пяти лет в настоящее время зависит в основном
от трех критериев:
•	предоставление экспортных кредитов на срок более пяти лет
кредиторы связывают с уровнем экономического развития стран-
покупателей оборудования, технологий и т.п. При определении
срока предоставления кредита учитывается также “особое поло-
жение” кредитуемой страны;
•	предоставление кредита на срок более пяти лет увязывается
с особенностями и сроком окупаемости поставляемого в счет этого
кредита оборудования;
•	большую роль при предоставлении иностранных кредитов
играет обстоятельство, связанное с тем, в чьих интересах служит
предоставляемое в счет кредита оборудование, — для экономичес-
кого развития страны покупателя или для промышленности экс-
портируемой страны.
Кредиты на срок более пяти лет могут предоставляться в
случаях, когда финансируемая сделка велика по своим размерам,
кредитная операция осуществляется в рамках многостороннего
“консорциума помощи”, кредитная операция получает одобре-
ние какой-либо международной финансовой организации; финан-
сируемый проект важен для социально-экономического развития
страны-импортера, кредитная сделка осуществляется в рамках
глобального межправительственного соглашения, финансируемый
контракт важен для страны-поставщика с позиций освоения нового
рынка и с точки зрения положения той или иной отрасли про-
мышленности государства-поставщика, особенно если кредит не-
обходим для преодоления конкуренции со стороны “третьих
стран”.
Посредством международного кредита происходит перераспре-
деление капиталов между странами в целях обеспечения расши-
ренного воспроизводства, экономии издержек обращения в сфере
международных расчетов посредством развития форм безналич-
ных платежей в различных валютах, а также усиление концентра-
180
Раздел II, Теория кредита
ции и централизации капитала. При этом получатель международ-
ного кредита должен учитывать ряд условий:
•	заемные средства должны быть тесно увязаны с экспортны-
ми поставками, в первую очередь современных машин и оборудо-
вания, новейших технологий, т.е. международный кредит необхо-
димо привлекать именно для этих целей под четко разработанные
программы;
•	к помощи международного кредита можно прибегать широ-
ко, но необходимо учитывать обстоятельства, вызванные иногда
обусловленностью кредита со стороны государства-кредитора;
•	объем предоставления международных кредитов в настоя-
щее время растет довольно устойчиво и резко возрастает в период
негативных явлений в экономике (в отличие от объема прямых
инвестиций);
•	международный кредит универсален в отношении характера
объектов финансирования, а также круга его непосредственных
получателей.
При привлечении международных кредитов надо пытаться “ухо-
дить” от “связанного характера” кредитов, поскольку при этом
импорт может ограничиваться в значительной мере лишь постав-
ками товаров из страны-кредитора, и их закупки могут осуществ-
ляться только по строго определенной номенклатуре.
Если не учитывать это обстоятельство, то возможности заемщи-
ка использовать в своих интересах конкуренцию между кредитода-
телями могут быть весьма ограничены. Как показывает мировой
опыт, “связанная помощь” обычно на 15—20 % дороже “несвязан-
ной”, а иногда окончательная цена кредитуемого объекта обходится
дороже почти в два раза первоначальной. Надо учитывать также
возможность завышения цен на импортируемые товары, что
значительно снижает реальную величину или эффективность
предоставляемых кредитов. При “связанной помощи” предпочтение
зачастую отдается кредитованию не самых эффективных проектов,
а выбор часто в пользу последних делается только потому, что
оборудование для них легче закупить. Поэтому ликвидация
“привязки” международных кредитов к закупкам товаров будет
способствовать увеличению маневренности и мобильности хозяйствен-
ных связей страны-заемщика с промышленно развитыми государ-
ствами.
В то же время большое влияние на экспорт промышленно раз-
витых государств оказывают различного рода формально не связан-
ные кредиты, значение которых в общей системе международного
кредита резко возросло, особенно с развитием рынка единой
европейской валюты. Это облигационные займы, финансовые (в
отличие от экспортных) кредиты банков, кредиты международных
9. Формыкредита
181
кредитно-финансовых организаций и т.п. Тем не менее такие кредиты
в той или иной мере связаны с поставками из определенных
источников. При привлечении иностранных кредитов надо учитывать
то обстоятельство, что система долгосрочного финансирования
экспорта развивается в двух направлениях:
•	одной из форм долгосрочного кредитования экспорта являет-
ся практика прямого государственного кредитования иностранных
покупателей. В большинстве случаев прямые государственные
кредиты западноевропейских стран предоставляются на срок более
10 лет, причем значительная их часть — на срок до 20 лет;
•	средством развития долгосрочного финансирования экспор-
та является практика предоставления так называемых финансовых
кредитов, основным источником средств для предоставления ко-
торых является частный капитал. Так, правительства многих за-
падноевропейских стран (например, ФРГ, Англии, Франции) вы-
дают соответствующие гарантии по финансовым кредитам так же,
как и по фирменным кредитам. При этом сами фирмы-поставщи-
ки обычно вообще не участвуют своими средствами в финансиро-
вании сделок. В данном случае в финансировании экспорта наряду
с банками (источники среднесрочного капитала) широкое участие
принимают такие источники долгосрочного капитала, как част-
ные страховые компании, пенсионные фонды и кассы и т.д. Госу-
дарственные гарантии таких кредитов выдаются не экспортерам,
а непосредственно учреждениям, финансирующим сделку. Поэто-
му сам экспортер фактически не принимает участия в расчетах по
кредиту, а получает денежный эквивалент по своим товарным
поставкам.
В то же время участие иностранных коммерческих банков в
финансировании экспорта в резко возрастающих размерах зат-
рудняется для них в основном такими тремя причинами, как зна-
чительными рисками, связанными с данными операциями, огра-
ниченностью во многих случаях свободных ресурсов у коммерческих
банков для такого финансирования, боязнью банков подорвать
ликвидность своих активов в связи с удлинением сроков экспорт-
ных кредитов, с одной стороны, и специфичностью характера их
капитала, базирующегося в основном на краткосрочных депози-
тах, — с другой.
Все эти проблемы не могут быть разрешены силами только
частно-монополистического сектора. Поэтому в тех случаях, когда
это необходимо, монополии призывают на помощь государство.
При этом степень государственного участия в финансировании
экспорта и его конкретные формы различны в каждой отдельной
стране. Однако принципы такого участия одинаковы в большин-
стве стран, к которым относится государственное страхование эк-
182
Раздел II. Теория кредита
спорта в форме выдачи гарантий по экспортным кредитам (прак-
тика, получившая в западноевропейских странах довольно широ-
кое развитие еще до второй мировой войны, но сфера действия
которой тогда ограничилась краткосрочными кредитами и созда-
нием дополнительных систем финансирования и рефинансирова-
ния экспорта).
В условиях возрастания роли кредита как средства конку-
ренции на международном рынке банки стремятся создать свя-
занным с ними фирмам преимущественные условия для привле-
чения иностранных покупателей и идут на удлинение сроков фи-
нансирования поставок, а также на снижение процента по кре-
дитам. Банки предоставляют заемщикам более льготные, чем кон-
куренты, условия кредитов (в том числе еврокредитов) для того,
чтобы ускорить заключение соглашений и тем самым обеспечить
своим клиентам выгодные заказы на поставку товаров и услуг.
При этом они не скрывают, что фирмы-поставщики могут ком-
пенсировать им ту часть стоимости кредита, которую они “усту-
пают” иностранным заемщикам. Такая практика широко рас-
пространена.
Предоставление международного кредита может основываться
на одном из следующих методов:
•	сумма кредита полностью зачисляется на отдельный счет в
пользу страны-заемщика, с которого осуществляется оплата за
поставленные товары;
•	на ссудном счете постепенно учитываются суммы поставлен-
ных товаров, т.е. величина кредита увеличивается по мере осуще-
ствления поставок до тех пор, пока ссуда не будет полностью
использована;
•	поставки по кредиту производятся через клиринговый счет
по товарообороту, а затем сумма кредита переносится с клиринго-
вого счета на ссудный счет (данный метод применяется обычно
тогда, когда объектом кредита выступают товары той же номенк-
латуры, что и по текущему товарообороту);
•	кредит предоставляется по компенсационным сделкам;
•	используется лизинг и др.
Международные кредиты не только форсируют экспорт това-
ров и услуг, но и могут повышать его эффективность, создавая
дополнительный спрос на рынке и способствуя поддержанию конъ-
юнктуры и тем самым оказывая общее влияние на движение цен.
Но самое главное состоит в том, что они позволяют поднимать
цены по конкретным сделкам, особенно в тех случаях, когда для
покупателя условия получения кредита важнее, чем уровень цены
поставок. Поэтому при оценке роли международного кредита не-
обходимо учитывать следующие обстоятельства:
9. Формы кредита
183
•	фирменные иностранные кредиты в настоящее время тесно
связаны, как правило, с товарными поставками, главным образом
машин и оборудования. Более того, объем поставок, осуществляе-
мый с помощью таких кредитов, значительно больше, так как в
этих случаях покупатель должен уплачивать поставщику часть суммы
контракта наличными. Обычно это делается при заключении
контракта, а также при поставке (отгрузке) машин и оборудования
покупателю. Размер наличных платежей различен в каждом
конкретном случае, но вплоть, до начала 60-х гг. XX столетия он
составлял около 20 % общей суммы поставки. В последнее время
доля наличных платежей снизилась и может быть условно принята
на уровне 10—15 %;
•	за счет кредитов международных организаций и прямых
государственных кредитов (“проектных”) осуществляется обычно
финансирование поставок на всю сумму кредита. Но за счет этих
кредитов осуществляются также операции, которые могут быть не
связаны непосредственно с товарными поставками (разработка
проектов, консультации, оплата фрахта и другие услуги). В счет
этих кредитов поставляются, наряду с машинами и оборудованием,
также материалы, необходимые для сооружения тех или иных
объектов и т.п. Фактически из общей суммы прямых государствен-
ных кредитов и кредитов международных организаций лишь две
трети идут на финансирование поставок машин и оборудования.
В этой связи следует заметить, что довольно часто министер-
ства, ведомства, предприятия и организации оказываются не в
состоянии решить и скоординировать исполнение целого ряда воп-
росов, связанных с подготовкой и реализацией своих проектов,
предлагаемых ими для финансирования за счет иностранных кре-
дитов. В данном случае можно выделить слабую подготовку техни-
ко-экономического и финансового обоснования проектов, отсутствие
альтернативных вариантов проекта, незнание возможных партнеров
по реализации проекта, отсутствие маркетинговых исследований в
области разрабатываемого проекта, представление проектов лишь
на основе учета ведомственных интересов и без комплексной
взаимоувязки их компонентов с элементами смежных отраслей и
возможностей страны в целом.
Для устранения этих недостатков необходимо разработать ме-
ханизм финансирования проектов за счет иностранных кредитов,
согласно которому обязательными элементами процедуры приня-
тия решений должны стать использование принципа конкурсного
отбора проектов (при соблюдении приоритетности общегосудар-
ственных интересов), независимая комплексная экспертиза про-
ектов, выбор наиболее рационального варианта финансирования
проекта путем проведения конкурсных торгов по закупкам проек-
184
г*
Раздел II. Теория кредита
Я

ИЛЕ
тов, разумное распределение возможных рисков по проекту между
всеми участниками реализации кредита, контроль соответствующих
правительственных органов за реализацией проекта и использова-
нием выделенных кредитных средств предприятием-заемщиком
(мониторинг проектов), оценка эффективности вложений кредитных
ресурсов, формирование информационной базы данных по
осуществленным и новым проектам.
Привлечение иностранных кредитов тормозится также слабой
инфраструктурой инвестирования, поскольку в начальной стадии
развития находится рынок таких услуг, как аудит, факторинг, кон-
салтинговые, инжиниринговые, информационные услуги и т.д.
Активизация иностранного инвестирования невозможна без разви-
тия страхования инвестирования. Поэтому ощутимую помощь в
привлечении иностранных кредитов может оказать развитие сети
консалтинговых фирм и экспортных организаций, специализирую-
щихся на оказании услуг по подготовке инвестиционных проектов, |
комплексной независимой экспертизе и осуществляющих активный |
мониторинг реализуемых проектов. При привлечении иностранных |
кредитов важное значение имеют сроки, на которые они 1
предоставляются. Так, на практике сроки предоставления иност- |
ранных кредитов определяются в основном четырьмя взаимосвя- j
занными факторами:
•	видом и характером поставляемых в счет этих кредитов ма- i
шин и оборудования (или осуществляемых в счет их проектов), а 4
также стоимостью оборудования и общим размером контракта; |
•	сложившейся практикой на рынке определенной страны-по- 1
купателя, а также условиями государственного регулирования им- i
порта товаров в кредит в странах-покупателях;	1
•	законодательством и сложившейся практикой кредитования |
экспорта в странах-поставщиках;	|
•	регулированием предоставления кредитов различными меж- I
дународными (многосторонними и двусторонними) соглашениями.
Развитие международной кредитной системы определяется в ]
настоящее время мощным стимулирующим воздействием со сторо-
ны крупных заемщиков, посредников и инвесторов. При этом
происходит перенос центра тяжести с одних видов заимствований |
на другие, трансформация механизмов ссудно-заемных операций, ]
изменение состава участников рынка и т.д. Поэтому для заключе-
ния наиболее выгодных кредитных договоров необходимо тщатель- j
но изучать тенденции развития международного рынка капиталов,
а также определять обоснованную потребность в международных !
кредитах. Потребность в иностранных кредитах следует определять
как разность между общей суммой необходимых инвестиций, сум-
9. Формы кредита
185
мой возможных внутренних инвестиций и сальдо платежного ба-
ланса:
К = И -И -(±СЛ	(9.2)
р ов вн 4	пб./?	4	7
где К — общая сумма необходимых иностранных кредитов; Иов —
общая сумма необходимых средств для инвестирования; Ига — сумма
возможных внутренних инвестиций; ±Спб — положительное или
отрицательное сальдо прогнозируемого платежного баланса (без
учета предполагаемых заемных средств).
При определении потребности в иностранных кредитах важ-
ным фактором является состояние платежеспособности государ-
ства, представление о которой дают не только размеры внешнего
государственного долга, но и косвенные, и прямые индикаторы.
Косвенными свидетельствами состояния национальной платежес-
пособности, как правило, являются следующие критические уров-
ни:
•	темпы роста валового внутреннего продукта (не ниже 3 % в
год);
•	инфляция (не выше 12 % в год).
В качестве прямых индикаторов состояния платежеспособнос-
ти наиболее часто используются такие критические уровни:
•	отношение чистой задолженности к стоимости экспорта (не
выше 120 %);
•	соотношение платежей по обслуживанию долга с экспортной
выручкой или норма обслуживания долга (не выше 25%).
Нежелание государства расширять свою задолженность (даже
с учетом наличия объективной потребности в иностранных креди-
тах), а также его упорные усилия добиться сверхвыгодных условий
кредитования наряду с предпочтением получения кредитов под
твердый процент (это не дает возможности кредиторам учесть ин-
фляцию) может привести к ужесточению условий предоставления
кредитов. В то же время условия предоставления кредитов зависят
от множества факторов, связанных с конъюнктурой международ-
ного рынка ссудных капиталов, с экономической стратегией от-
дельных государств и интеграционных группировок. Между тем
мировой экономической наукой и практикой разработан целый
ряд показателей и коэффициентов, позволяющих заинтересован-
ным сторонам судить о задолженности той или иной страны и уже
на этом основании формировать свои позиции в отношении воз-
можных просьб о получении новых кредитов.
Анализ состояния задолженности любого государства начина-
ется с параметров “общего” плана, т.е. совокупного размера за-
долженности, уровня задолженности на душу населения. При этом
рассматривают их динамику, структуру по срокам, валютам, ис-
186 Раздел II. Теория кредита
точникам образования. Эти абсолютные показатели позволяют кре-
дитору получить представление о должнике и последнему судить о
состоянии своей задолженности. Однако такие суждения имеют
наиболее общий характер.
Следующий уровень — “относительные” показатели, позволяю- *
щие увязывать абсолютные размеры задолженности с тем или иным s
параметром развития страны. Сопоставляется, например, сумма
внешнего долга и объем валового национального и внутреннего,
продукта. На основании этого делаются выводы о готовности и
возможности заемщика привлекать ресурсы извне. Чем выше данное
соотношение (вовлеченность во внешний долг), тем больше
зависимость экономики страны от внешних источников финанси-
рования, тем уязвимее она в случае неблагоприятного развития
событий. Достаточно часто сумма внешнего долга сопоставля-
ется с объектом экспортных доходов страны. Результат пока-
зывает, какая часть экспортных поступлений (если величина меньше
1) или сколько лет экспорта (если величина больше 1) потребуется
для того, чтобы страна погасила свою задолженность.
Наиболее распространенным показателем является норма об-
служивания долга. Она выводится как отношение суммы платежей
по обслуживанию внешней задолженности (уплата процентов и
погашение основной суммы долга) к объему экспорта:
Пвд
Нод=~.	(9.3)
'J
где Нод — норма обслуживания внешнего долга; Пв —размер
платежей по обслуживанию внешней задолженности8;’^ — объем
экспорта.
Норма обслуживания долга показывает, какую часть своих
экспортных доходов страна-должник должна возвратить
кредиторам в виде выплат за ранее привлеченные кредиты и займы,
т.е. какая часть валютной выручки изымается из экономики страны
и не может быть использована ни в целях накопления, ни в целях
потребления. Чем выше эта доля, тем большие потери несет страна.
Опасной величиной считается 25 %. Если норма обслуживания
внешнего долга достигла этого значения, то валютно-финансовое
положение страны считается сложным, вероятность нарушения
ею своих обязательств перед кредиторами достаточно реальна.
При анализе валютно-финансового положения страны в рас-
чет принимаются такие параметры, как состояние и тенденции
текущего платежного баланса, в какой степени доходы от экспор-
та покрывают импортные закупки, соотношение валютных резер-
вов и объема импорта.
9. Формы кредита
187
Существует также такой показатель, как“уязвимость” эконо-
мики. Он выводится в виде разницы между валютными ресурсами,
которыми располагает страна в данный момент, и всеми ее по-
требностями в иностранной валюте:
Эу = В,-Пв>	(9.4)
где Э — коэффициент “уязвимости” экономики; Вр — валютные
резервы страны; Пв — размер потребности в иностранной валюте.
Если разница при расчете коэффициента “уязвимости” эконо-
мики положительна, тогда позиции страны считаются неуязви-
мыми, так как в случае внезапного, катастрофического падения
доверия к ней всех кредиторов и полного их отказа предоставить
ей какие-либо средства она оказывается в состоянии в течение
определенного времени “жить” за счет накопленных средств. Если
разница отрицательная (потребности больше имеющихся резервов),
тогда проводится ее сопоставление с объемом импорта по следую-
щей формуле:
ЭУ
(9-5)
И
где Ис — сокращаемая часть импорта при отсутствии притока
новых кредитов; И — объем импорта.
Полученная величина (в процентах) рассматривается как та
часть импорта, которую необходимо сократить в стране для того,
чтобы в случае полного прекращения притока новых кредитов и
займов привести в соответствие свои потребности в иностранной
валюте и имеющиеся валютные ресурсы. Чем выше процент, тем
“уязвимее” экономика страны.
Перечисленные выше, а также ряд других показателей позво-
ляют кредиторам оценить ту или иную стороны валютно-финан-
сового положения должника. Так как ни один из коэффициентов
не является главенствующим, универсальным, они и подлежат
рассмотрению в комплексе как взаимодополняемые моменты. Бо-
лее того, достижение тем или иным коэффициентом “критически
опасной” черты должно быть правильно (корректно) истолковано.
Только при соблюдении такого подхода можно составить реальное
представление о степени устойчивости долговой ситуации страны-
дебитора. Так, долговая ситуация может рассматриваться как
устойчивая и при высоком уровне внешней задолженности (в том
числе на душу населения) и при норме обслуживания долга в
25% и выше.
Для кредитора главное значение имеет не количественное вы-
ражение показателей, а возможность страны-должника своевре-
менно рассчитываться с кредиторами. Поэтому помимо установ-
188	Раздел II. Теория кредита
..А
ления абсолютных пределов внешнего долга целесообразно исполь-
зовать для контроля за масштабами внешнего заимствования пока-
затель нормативного соотношения величины внешнего долга с объе-
мом экспорта товаров и услуг, который устанавливается между-
народными финансово-кредитными организациями по формуле
Нв6=^-<НМ,	(9.6)
где Нв б — расчетный норматив валютной безопасности страны; Дв —
внешний долг; Нм — норматив валютной безопасности, установлен-
ный международными финансово-кредитными организациями.
Важной является также проблема источников и методов по-
гашения международного кредита. В частности, при погашении
международного кредита применяются пропорциональный, про-
грессивный и единовременный методы. В первом случае предус-
матривается равномерное погашение кредита в одинаковых суммах,
во втором — происходит постепенное нарастание величины плате-
жей, в третьем — вся сумма кредита погашается сразу.
При уплате процентов по международному кредиту необходимо
учитывать, что уплата процентов по внутреннему долгу не изменяет
объем валового внутреннего продукта страны, а лишь перераспреде-
ляет его. Уплата процентов по внешнему долгу, напротив, приводит
к уменьшению валового национального продукта страны-должника.
Отсюда логически вытекает следующее требование к использованию
финансовых ресурсов, привлеченных извне: оно должно быть таким,
чтобы при уплате всех процентов и погашения основной суммы долга
валовой внутренний продукт и национальное богатство страны не
уменьшились. При этом не всеми ресурсами и не из всех источников
можно рассчитываться с кредиторами. Нельзя признать нормальным
положение, когда вывозится национальное богатство страны, ее
невозобновляемые природные ресурсы (что не создавалось на заемные
средства усилиями людей) и снижается насыщение внутреннего
рынка товарами за счет форсированного экспорта товаров в счет
покрытия задолженности.
Если для расчетов с кредиторами приходится идти на такие
меры, тогда решение о привлечении заимствований из-за рубежа
следует рассматривать как ошибочное, непродуктивное с эконо-
мической и социально-политической точек зрения. Поэтому при-
влечение финансовых средств из-за рубежа оправдано тогда, когда
эти средства будут использованы производительно. При этом можно
выделить количественные и качественные требования;
•	с точки зрения количественных требований минимальная
макроэкономическая отдача заемных средств должна быть выше,
чем сумма процентов, уплачиваемых по кредиту. Если не будет
9. Формы кредита
189
соблюдаться это условие, то размер внешнего долга будет “само-
возрастать” на разность между суммой процентов, подлежащих
уплате и фактически погашенных. Проблема задолженности в этом
случае не будет иметь решения;
•	с позиций качественных требований применение заемных
средств должно быть таким, чтобы средства для погашения за-
долженности возникли естественно, или, другими словами, само-
произвольно, что означает прирост экспортного потенциала
страны. Если этот прирост выше, чем темпы прироста выплат по
задолженности, то проблема внешнего долга разрешима, долговой
цикл имеет четкие временные рамки, а валютно-финансовое поло-
жение страны рассматривается как устойчивое.
Теоретически можно представить себе ситуацию, когда вне-
шний долг может быть погашен тогда, когда заемные средства
направляются на создание импортозамещающих производств. В
этом случае государство — после пуска предприятий подобного
профиля в действие — может сэкономленную таким путем валюту
направлять на оплату взятого кредита или займа. Однако проблема
осложняется тем, что на практике этого не происходит, а высво-
божденная валюта используется на другие закупки, не менее нео-
тложные и важные. Поэтому привлечение иностранных кредитов
оправдано лишь в том случае, если оно производительно и будет
эффективно с макроэкономической и валютной точек зрения. Про-
блемы с задолженностью возникают часто не столько из-за вели-
чины последней, сколько из-за неспособности страны в силу ряда
внутри- и внешнеэкономических причин погасить ее своевременно
нормальными методами и способами без ущерба для националь-
ной экономики и жизненного уровня населения.
9.9. ОТДЕЛЬНЫЕ СПЕЦИФИЧЕСКИЕ ФОРМЫ КРЕДИТА
Одной из форм прогрессивного банковского обслуживания
является факторинг — разновидность торгово-комиссионной опе-
рации, сочетающейся с кредитованием оборотного капитала кли-
ента и связанной в любой своей форме с переуступкой факторин-
говой компании (банку) неоплаченных платежных требований (сче-
тов-фактур), возникающих между хозорганами в процессе реали-
зации товаров и услуг (инкассированием дебиторской задолжен-
ности). Целью факторингового обслуживания является своевре-
менное инкассирование долгов для минимизации потерь от про-
срочки платежа и предотвращения появления безнадежных долгов,
предоставление (по желанию поставщика) кредита в форме пред-
варительной оплаты, помощь предприятиям в управлении креди-
том и ведении бухгалтерского учета, создание условий для вое-
190
Раздел IL Теория кредита
производственной деятельности хозяйствующих субъектов и, со-
ответственно, помощь в увеличении их оборота и прибыли.
В операции факторинга обычно участвуют три участника сдел-
ки: фактор (банк) — покупатель требования, первоначальный кре-
дитор (клиент) и должник, получающий от клиента товары с от-
срочкой платежа. Факторинговое обслуживание наиболее эффек-
тивно для впервые выходящих на рынок субъектов хозяйствова-
ния, а также для малых и средних предприятий, которые не всегда
располагают необходимой информацией о платежеспособности своих
покупателей и имеют ограниченный доступ к получению кредитов.
Банк также заинтересован в проведении факторинговых операций,
поскольку он получает вознаграждение в виде комиссионных
платежей за управление счетами клиента, включая кредитный
риск и факторинговый сбор.
Факторинговый кредит считается высокооплачиваемым (имеет
высокий процент за кредит). Однако несмотря на высокий про-
цент, предприятия идут на заключение факторинговых договоров
вследствие того, что это, с одной стороны, позволяет ускорить обо-
рачиваемость оборотных средств, а с другой — появляется возмож-
ность получить дополнительную прибыль, которая покроет затраты
на оплату факторинга. В мировой практике величина факторинго-
вого кредита обычно колеблется от 70 до 90 % от суммы уступаемого
требования и предоставляется на 90—120 дней. Вознаграждение
фактора составляет в таком случае комиссию за факторинговую
операцию (0,5—2 % к сумме оборота клиента) и процент за кредит,
в среднем на 2—4 □% превышающий официальную учетную ставку.
В то же время не всякое малое или среднее предприятие может
воспользоваться услугами факторинговой компании, поскольку
факторинговому обслуживанию не подлежат:
•	предприятия с большим числом дебиторов, задолженность
каждого из которых выражается небольшой суммой;
•	предприятия, занимающиеся производством нестандартной
или узкоспециализированной продукции;
•	строительные и другие компании, работающие с субподряд-
чиками;
•	предприятия, реализующие свою продукцию на условиях
послепродажного обслуживания и практикующие компенсацион-
ные (бартерные) сделки;
•	предприятия, заключающие со своими клиентами долгосроч-
ные контракты и выставляющие счета по завершении определен-
ных этапов работ или до осуществления поставок (авансовые пла-
тежи).
Факторинговые операции также не осуществляются по долго-
вым обязательствам физических лиц, филиалов или отделений
9. Формы кредита
191
предприятий. Эти ограничения обусловлены тем, что в данных слу-
чаях факторинговой компании весьма сложно оценить кредитный
риск или не выгодно брать на себя повышенный объем работ, а
также дополнительный риск, возникающий при переуступке таких
требований, оплата которых может быть не произведена в срок по
причине выполнения поставщиком каких-либо своих договорных
обязательств. Кроме того, поставщик должен изготавливать товары
или оказывать услуги высокого качества, иметь перспективы
быстрого расширения производства и увеличения прибыли (только
в этом случае предприятию будет выгодно оплачивать достаточно
высокую стоимость услуг факторинговой компании), а также иметь
лишь временные причины нехватки денежных средств (из-за
несвоевременного погашения долгов дебиторами, недостаточной
величины прибыли, чрезмерных товарных запасов и трудностей,
связанных с процессом производства). Все это говорит о том, что
факторинг представляет собой достаточно сложную и многогранную
операцию.
Факторинг является весьма рискованной операцией, поскольку
ее эффективность недетерминирована, т.е. не полностью известна в
момент заключения. В то же время недетерминированность
эффективности является свойством почти любой сделки, связанной
с реализацией товаров или услуг, хотя при этом известны все условия
операции: цена продажи, цена покупки, процент комиссионных для
фактора. Однако существует риск невыполнения обязательств.
Поэтому фактор при принятии решения должен провести сравнение
прогноза эффективности данной сделки с эффективностью
возможной безрисковой (менее рискованной) операции. При этом
могут быть использованы следующие показатели риска факторинго-
вой операции:
°Ф. =	>	(9.7)
ср.
где 0ф — оборачиваемость средств факторинга; Фг — годовой объем
факторинга; Фср — средняя величина объема факторингового кре-
дитования по счётам.
Если объем факторинга существенно изменяется в течение года,
то объем факторингового кредитования по счетам следует подсчи-
тать как средневзвешенную, основываясь на месячных или квар-
тальных остатках объема факторингового кредитования по счетам.
Период погашения средств по факторинговой операции может
быть определен следующим образом:
(9.8)
192
Раздел II. Теория кредита
где Пф — оборачиваемость погашения средств по факторинговой
операции.
Из формулы (9.8) следует, что чем больше период просрочки
факторинга, тем выше риск его непогашения. Значительный по
времени период погашения средств по факторингу может быть
оправдан, если были облегчены условия факторингового обслужи-
вания, например, при выходе на рынок с новой продукцией.
При определении риска факторинговой операции может быть
использован показатель удельного веса факторинговых операций в
общей сумме активов:
ФУ = Т ’	(9.9)
где Фу — удельный вес факторинговых операций в общей сумме
активов; Ф —объем факторинговых операций; А — сумма активов.
При анализе формулы (9.9) можно сделать вывод о том, что
увеличение объема факторинговых операций по сравнению с преды-
дущими периодами может свидетельствовать о трудностях постав-
щика, связанных с реализацией продукции, хотя, с другой стороны,
это может быть увеличение объема его финансовых операций,
ведущих к росту оборачиваемости средств.
Используя анализ оценки риска, можно найти возможности
уменьшения его влияния на финансовые результаты факторинга и
подготовить необходимую информацию для принятия решения по
выбору наилучшей программы финансирования клиента. Надо так-
же иметь в виду, что факторинговая компания (банк) становится
собственником неоплаченных требований и берет на себя риск их
неоплаты, хотя кредитоспособность должников предварительно
проверяется. В соответствии с договором факторинговая компания
обязуется оплатить сумму переуступленных ею платежных требова-
ний вне зависимости от того, оплатили ли свои долги контрагенты
поставщика, при условии, что последние были ею одобрены.
Вследствие этого поставщик знает точную дату оплаты своих
платежей. Благодаря факторингу достигается ускорение оборачива-
емости денежных средств и расчетов. В финансовом отношении
авансирование факторинговой компанией поставщика не создает для
него нового пассива и, следовательно, не уменьшает его кредитоспо-
собности. Однако целью факторингового обслуживания является
немедленное получение или получение на определенную в договоре
дату средств вне зависимости от того, платежеспособен плательщик
или нет (при условии, что он был одобрен факторинговым отделом
или компанией). В противном случае теряется различие между
факторингом и страхованием кредитов.
Факторинговое обслуживание предполагает не только креди-
тование поставщика, но и наблюдение и контроль за его финансо-
9. Формы кредита
193
зым состоянием, а также платежеспособностью его покупателей.
Перед заключением договора факторинговый отдел анализирует
бухгалтерские отчеты и балансы, финансовые показатели деятель-
ности предприятия, платежеспособность должников, кредитоспо-
зобность самого поставщика и качество тех платежных требова-
ний, которые он будет переуступать.
При проведении анализа учитываются также вид, качество,
конкурентоспособность поставляемой продукции, количество рек-
ламаций и случаев ее возврата. Для получения соответствующей
информации отдел может заключить договоры с отделениями бан-
ков, аудиторскими и посредническо-консультационными органи-
зациями.
После проверки кредитоспособности поставщика и плательщи-
ков факторинговый отдел определяет предельную сумму по операциям
факторинга, в рамках которой поставки товаров или оказание услуг
могут производиться без риска неполучения платежа. Договором
определяется, каким образом устанавливается предельная сумма по
операциям факторинга, а также те обстоятельства, при наступлении
которых факторинговый отдел должен осуществить платежи в пользу
поставщика. В мировой практике обычно используются три метода
установления предельных сумм:
•	определение лимитов кредитования. Каждому плательщику
устанавливается периодический возобновляемый лимит кредито-
вания, причем факторинговый отдел несет ответственность лишь
в его пределах. Если сумма задолженности плательщика превысит
сумму лимита, то согласно положениям факторингового догово-
ра, в случае его неплатежеспособности все платежи в счет пога-
шения долга будут в первую очередь поступать факторинговому
отделу до тех пор, пока он не компенсирует сумму платежей,
осуществленных в пользу поставщика, и только затем — постав-
щику;
•	определение ежемесячных лимитов отгрузки. В данном слу-
чае устанавливается сумма, на которую в течение месяца может
быть произведена отгрузка одному плательщику. При условии,
что поставщик не превысил лимит, и в отсутствие уведомления от
факторингового отдела о противном, поставщик застрахован от
риска появления безнадежных долгов. Иногда лимит устанавли-
вается не по месяцам, а по неделям;
•	страхование по отдельным сделкам. Данный метод использу-
ется в том случае, если специфика производственной деятельности
поставщика предполагает ряд отдельных сделок на крупные суммы,
а не серию поставок одним и тем же клиентам. Предельная сумма
представляет собой всю сумму каждого заказа с поставкой товаров в
течение определенного периода времени.
Зак 748
194
Раздел II. Теория кредита
В различных ситуациях могут использоваться различные ком-
бинации данных методов. Однако в целом организацию факторин-
га можно представить следующим образом (рис. 9.6).
Рис. 9.6. Организация факторинга
Последовательность операций при факторинге: 1 — поставка
товаропроизводителем продукции потребителю; 2 — переуступка
платежного требования (долга) фактору; 3 — финансирование по-
ставщика в объеме 85—90 % от суммы поставки; 4 — проведение
мер по процедуре взимания задолженности с покупателя продук-
ции; 5 — оплата покупателем поставленной продукции; 6 — пере-
вод поставщику оставшейся части суммы поставки (10—15 %) за
вычетом комиссионного фактора.
В ряде случаев (открытый тип факторинга) покупатель опове-
щается об участии в сделке факторинговой компании. Такое уве-
домление обычно осуществляется с помощью специальной надпи-
си на счете-фактуре, указывающей, что дебиторская задолжен-
ность по данному счету была полностью переуступлена фактору
(является единственным законным получателем платежа) с указа-
нием платежных реквизитов последнего. Кроме того, поставщик
обычно посылает своему покупателю специальное письмо, в кото-
ром уведомляет покупателя о переуступке всех дебиторских за-
долженностей фактору.
Взаимоотношения факторингового отдела и поставщика по
осуществлению факторинговых операций регулируются договором.
В нем оговаривается, что факторинг является открытым, т.е. де-
битор уведомлен об участии в сделке факторингового отдела. Су-
ществует также закрытый или конфиденциальный факторинг, когда
дебиторы не ставятся в известность о наличии факторингового
договора.
Договор также определяет, предусматривается ли право рег-
ресса к поставщику или нет. Данное условие связано с рисками,
которые возникают при отказе плательщика от выполнения своих
обязательств, т.е. кредитными рисками. При заключении договора
9. Формы кредита
195
с правом регресса поставщик несет кредитный риск по платежным
требованиям, проданным им факторинговому отделу. Однако до-
говор с правом регресса в мировой практике заключается доволь-
но редко — в случаях, когда возможность появления спорных
моментов или наступления неплатежеспособности плательщиков
сведена к минимуму. При соглашении без права регресса факто-
ринговый отдел полностью берет на себя риск неплатежа со стороны
плательщиков, которые были им одобрены (отдел дал согласие на
оплату).
Существуют факторинговые договоры о полном обслуживании и
предусматривающие то или иное сочетание элементов полного
обслуживания. Договор о полном обслуживании заключается обыч-
но при постоянных и достаточно длительных контактах между по-
ставщиком и факторинговым отделом и предусматривает 100-про-
центную защиту от появления безнадежных долгов (при заключении
договора без права регрессии), ведение учета и управление креди-
том, обеспечение гарантированного притока денежных средства и,
по желанию поставщика, предварительную оплату. Фактор может
также вести полный бухгалтерский учет дебиторской задолженнос-
ти, консультировать по вопросам организации расчетов, заключения
договоров и получения платежей, информировать о рынках сбыта,
ценах, платежеспособности будущих покупателей, а также
предоставлять транспортные, складские, страховые, рекламные
услуги и т.п.
Факторинговый отдел к указанной дате или через оговорен-
ный промежуток времени (по истечении определенного срока с
даты покупки платежного требования) обязан оплатить постав-
щику определенную долю суммы платежных требований. Един-
ственной обязанностью поставщика является учет сделок с факто-
ринговым отделом. Отдел оплачивает поставщику сумму переус-
тупленных требований (за минусом издержек) независимо от того,
оплатили ли свои долги клиенты или нет, но при условии, что
покупатели были им одобрены.
При наличии права регресса факторинговый отдел имеет пра-
во вернуть поставщику платежные требования на любую сумму,
не оплаченные в течение определенного срока. Если поставщик
предлагает факторинговому отделу не переуступать долговые тре-
бования и продолжать обычную процедуру инкассирования либо
просит его предпринять законные действия для возмещения долга
(в этом случае все расходы по арбитражу будет нести поставщик),
то факторинговый отдел взимает плату за рефакторинг, анало-
гичную пла^е за факторинг. При этом гарантированный и своев-
ременный приток денежных средств поставщику может обеспечи-
ваться лишь при условии заключения договора без права регресса.
196
Раздел II. Теория кредита
Выплата 100 % суммы долга в момент заключения факторин-
говой сделки допускается факторинговым отделом в исключитель-
ных случаях. В этом случае комиссионное вознаграждение отделу
за совершение факторинговых операций поставщик перечисляет
платежным поручением в сроки, обусловленные в договоре. При
этом существует ряд причин, по которым факторинговому отделу
невыгодно оплачивать предварительно полную стоимость долговых
обязательств. Прежде всего это связано с возможностью возникно-
вения спорных моментов и ошибок в счетах. Если поставщик пре-
кращает свою деятельность или по какой-либо причине нарушает
условия факторингового договора, то факторинговый отдел не име-
ет иного страхового покрытия предварительно оплаченных сумм,
кроме самих платежных требований. Поэтому разница необходима
для того, чтобы отдел мог при необходимости компенсировать пред-
варительно оплаченные им суммы. Комиссионное вознаграждение
факторингового отдела складывается из двух элементов:
•	платы за обслуживание — за освобождение от необходимости
вести учет, страхование от появления безнадежных долгов — она
рассчитывается обычно как процент от суммы счета-фактуры. Ее
размер может значительно варьироваться в зависимости от масшта-
бов и структуры производственной деятельности поставщика и
качества его покупателей, а также от оценки факторинговым отде-
лом трудности работы и рисков, но в среднем, в соответствии с
мировой практикой, она находится в пределах 0,5—3,0 % от сто-
имости переуступленных счетов. При наличии права регресса дела-
ется скидка на 0,2—0,50 %. Однако, как показала практика, целе-
сообразно отказаться от жесткой регламентации ставок и определять
размер данного элемента комиссионного вознаграждения и форму
его фиксации (в процентах от суммы платежных требований или
путем указания абсолютной суммы) по каждому конкретному до-
говору;
•	платы за предоставленные в кредит средства при условии
предварительной оплаты — ее размер рассчитывается на каждый
день за период между долгосрочным получением и датой инкасси-
рования. Процент за кредит обычно на 2—3 % превышает про-
цент, взимаемый банками при краткосрочном кредитовании
клиентов с аналогичным оборотом и кредитоспособностью. Это
связано с необходимостью компенсации дополнительных затрат и
риска банка.
По мере накопления практического опыта осуществления фак-
торинговых операций факторинговый отдел банка сможет предо-
ставить своим клиентам более широкий набор услуг, в том числе
полное бухгалтерское обслуживание (с регулярным осуществлени-
ем по поручению клиента анализа его финансово-хозяйственной
9. Формы кредита
197
деятельности, выдачей рекомендаций по улучшению ведения бух-
галтерского учета и т.д.), ведение кредитного контроля по сдел-
кам поставщиков и проведение ревизий, юридическое обслужива-
ние (ведение доверительных дел по поручению поставщика в суде,
арбитража по штрафам, претензиям, искам, заявлениям), услуги
по страхованию, информационному обеспечению, транспортному
и рекламному обслуживанию, разработку стратегии сбыта, кон-
сультированию по различным финансовым вопросам, а также фак-
торинговое обслуживание внешней торговли (характеризующейся
повышенными кредитными рисками и значительными сроками
кредитов).
Достоинством факторинга является то, что он предоставляет
предприятию возможность сконцентрировать свое внимание на
своих производственных функциях, ускоряет получение большей
части своих платежей, гарантирует полное погашение задолжен-
ности и снижает расходы по ведению счетов. Поставщик избавля-
ется от необходимости брать лишние кредиты в банке, а гарантия
своевременного поступления платежей позволяет ему иметь устой-
чивое финансовое положение.
Договор факторинга имеет характер многоразовых соглашений,
т.е. он предполагает длительное осуществление факторинговых ус-
луг в интересах конкретного субъекта хозяйствования. Основным
условием таких договоров является обязательство фактора оплачи-
вать предприятию переуступленные им требования в независимости
от согласия на их оплату клиентов поставщика. В договоре может
предусматриваться обязательство поставщика перечислять фактору
временно свободные денежные средства для покрытия затрат по
факторингу в интересах первого. Фактор не несет ответственности
за невыполнение клиентом или его контрагентами их обязательств
по товарным договорам. Факторинговый договор может быть
прекращен по взаимному согласию сторон, по желанию одной из
сторон, а также из-за фактической или ожидаемой неплатежеспо-
собности поставщика.
В настоящее время существует целый ряд других специфичес-
ких форм кредита. К одной из таких форм можно отнести синди-
цированный кредит, который представляет собой предоставление
кредита группой банков в рамках одного кредитного соглашения.
В мировой банковской практике синдицированное кредитование
занимает ведущее положение на кредитном рынке, в то время как
в странах СНГ его применение сталкивается с рядом проблем, к
которым можно отнести то, что:
разные банки имеют разную цену ресурсов для кредитова-
ние, а также разные возможности по срокам и объемам привлече-
ния денежных средств;
198
Раздел II. Теория кредита
•	отсутствует единый методологический подход к организа-
ции совместного финансирования проектов и их оценки;
•	не унифицирован и не стандартизирован набор документов
для синдицированного кредитования, а также банки опасаются
потерять часть своих клиентов при участии в финансировании про-
екта других банков;
•	существует высокая степень недоверия между банками, от-
сутствует практический опыт организации и участия в синдици-
рованном кредитовании.
Между тем синдицированное кредитование позволяет устранить
противоречие между ограниченными кредитными возможностями
банков и значительными финансовыми запросами первоклассных
заемщиков. Будет улучшаться также банковская практика
кредитования, поскольку классическая форма синдицированного
кредита подразумевает участие наряду с банками, осуществляющими
непосредственное финансирование, наличие банка-агента, основными
функциями которого являются сбор средств для кредитования,
предоставление самого кредита и распределение между банками
возвращаемого заемщиками кредита с процентами.
Вопросы для самопроверки
1.	По каким признакам могут классифицироваться формы кредита?
2.	За счет каких источников может осуществляться банковское кре-
дитование?
3.	Какие существуют формы обеспечения возвратности кредита?
4.	Что представляет собой коммерческий кредит и чем он отлича-
ется от банковского?
5.	Чем обусловлены границы коммерческого кредита?
6.	Почему произошло видоизменение коммерческого кредита в со-
временных условиях?
7.	В чем состоят достоинства и недостатки коммерческого креди-
та?
8.	Что представляет собой лизинг и какие бывают его формы (виды)?
9.	Какие преимущества получают лизингодатель и лизингополуча-
тель?
10.	Какая информация необходима при подготовке договора лизинга
и какие учитываются факторы при расчетах по лизингу?
11.	Чем вызвано возникновение потребительского кредита?
12.	В чем состоят специфические особенности ипотечного кредита?
13.	Какие существуют методы оценки объектов недвижимости и в
чем их суть?
14.	Что представляет собой закладная и какие бывают ее виды?
15.	С чем связано возникновение государственного кредита?
16.	Какие бывают виды государственных займов?
17.	Каким путем можно повысить эффективность государственного
кредита?
9. Формы кредита
199
18.	Какие условия должен учитывать заемщик при получении меж-
дународного кредита?
19.	Какие недостатки имеют проекты, предлагаемые для финанси-
рования за счет иностранных кредитов, и каким путем их можно устра-
нить?
20.	Какими факторами обусловлены сроки предоставления между-
народных кредитов?
21.	В чем суть косвенных и прямых индикаторов платежеспособнос-
ти страны?
22.	Какие параметры учитываются при анализе валютно-финансово-
го положения страны?
23.	Что представляют собой факторинговые операции и какие цели
они преследуют?
24.	В каком размере устанавливаются предельные суммы по опера-
циям факторинга?
25.	Из каких элементов состоит комиссионное вознаг