Text
                    С.М. Васин, В.С. Шутов
УПРАВЛЕНИЕ
РИСКАМИ
НА ПРЕДПРИЯТИИ
Допущено Советом Учебно-методического объединения вузов России
по образованию в области менеджмента в качестве учебного пособия
по дисциплине региональной составляющей специальности
«Менеджмент организации»
КНОРУС • МОСКВА • 2015
KnorusHiedia
электронные версии книг

С.М. Васин, В.С. Шутов УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ НА ПРЕДПРИЯТИИ Допущено Советом Учебно-методического объединения вузов России по образованию в области менеджмента в качестве учебного пособия по дисциплине региональной составляющей специальности «Менеджмент организации» КНОРУС • МОСКВА • 2015 KnorusHiedia электронные версии книг
УДК 334(075.8) ББК 65.290-2я73 В19 Рецензенты: И.Ю. Беляева, заведующая кафедрой государственного, муниципального и кор- поративного управления Финансовой академии при Правительстве РФ, д-р экон наук, проф , В.М. Володин, заведующий кафедрой экономики и организации производства, директор Института экономики и управления Пензенского государственного университета, д-р экон наук, проф Васин С.М. В19 Управление рисками на предприятии учебное пособие / С.М. Васин, В С. Шутов - М.: КНОРУС, 2015. - 300 с. ISBN 978-5-406-04372-1 В условиях трансформации социально-экономической системы государства развитие хозяйствующих субъектов сопряжено со множеством трудностей Вслед- ствие высокой активности факторов внешней среды стратегические и тактические планы фирмы нередко становятся нереализуемыми Учебное пособие раскрывает сущность рисков в предпринимательской деятельности и выстраивает их класси- фикацию, определяет методы выявления и анализа рисков, особенности управле- ния рисками в структуре стратегии предприятия Для студентов, обучающихся по специальности «Менеджмент организации», преподавателей управленческих дисциплин, а также руководителей предприятий и организаций УДК 334(075.8) ББК 65.290-2я73 Васин Сергей Михайлович Шутов Владимир Сергеевич УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ НА ПРЕДПРИЯТИИ Сертификат соответствия № РОСС RU АЕ51 Н 16604 от 07 07 2014 Изд №8506 Формат 60x90/16 Гарнитура «PetersburgC» Печать офсетная Усл печ л 19,0 Уч-изд л 14,61 ООО «Издательство «КноРус» 117218, г Москва, ул Кедрова, д 14,корп 2 Тел 8-495-741-46-28 E-mail office0knorus ru http //www knorus ru Отпечатано в ООО «Контакт» 107150, г Москва, проезд Подбельского 4-й, дом 3 ISBN 978-5-406-04372-1 © Васин С М , Шутов В С , 2015 © ООО «Издательство «КноРус», 2015
Оглавление Введение Глава 1. Теоретические основы изучения риска как объекта управления 1 1 Методологические подходы к определению экономического риска...... 1 2 Сущность и особенности рисков предпринимательской деятельности.... 1 3 Основные аксиомы рискологии............ Контрольные вопросы..................... Глава 2. Классификация и общая характеристика экономических рисков 2 1 Методологические основы классификации экономических рисков.................................. 2 2 Общая характеристика рисков инвестиционного проекта. Контрольные вопросы................................... Глава 3. Организация управления риском: необходимость, сущность и основные зтапы 3 1 Стратегия, тактика и функции управления риском. 3 2 Основные приемы и этапы процесса управления риском 3 3 Организация и правила управления риском...... 3 4 Правила отнесения видов экономической деятельности к классу профессионального риска ...................... Контрольные вопросы................................ Глава 4. Принципы, методы анализа риска и принятия риск-решений 4 1 Общая характеристика принципов и методов анализа риска 4 2 Методические основы принятия риск-решений ...... 4 3 Основные подходы к оценке меры риска ........... Контрольные вопросы.............................. Глава 5. Качественный анализ риска и методика его проведения 5 1 Содержание и задачи качественной оценки риска..... 5 2 Общая характеристика методов качественной оценки риска Контрольные вопросы.................................... 21 26 27 38 44 45 49 52 67 70 83 88 99 101 104
Глава 6. Количественные методы оценки риска и неопределенности 6.1 Содержание количественного анализа риска. Статистические методы оценки риска ...................... 6.2 Аналитические методы оценки риска ................... 6.3 Анализ финансовой устойчивости и целесообразности затрат Риск банкротства ........................................ 6.4 Применение методов экспертизы и аналогий в оценке риска.... Контрольные вопросы.................................. ..127 ...133 ..142 ...146 Глава 7. Основные пути и методы снижения экономического риска 7.1 Жизненный цикл предприятия как фактор выбора путей снижения риска.............................. 7.2 Методические основы выбора путей снижения риска на предприятии ................................... 7.3 Внутрифирменные источники и пути снижения риска. 7.4 Общеметодические пути и средства снижения риска . Контрольные вопросы............................ ...147 ...153 ...156 ..158 ...165 Глава 8. Страхование как путь снижения экономических рисков 8.1 Теоретические и правовые основы страховой деятельности 8.2 Методика снижения риска с использованием страхования 8.3 Управление рисками в страховании................. Контрольные вопросы.............................. ..166 ..175 ..182 ..192 Глава 9. Экономические проблемы процесса управления рисками Методика и проблемы финансирования риска на предприятии..................................... Экономические проблемы управления налоговым риском и пути их решения в России......................... Экономические подходы к выбору путей управления риском Оценка размеров ущерба от риска.................... Контрольные вопросы................................ ..193 ..197 ..204 ..212 Глава 10. Учет риска при принятии управленческих решений Стратегическое и тактическое рископланирование ........ Методика оптимизации управленческих решений, принимаемых в условиях риска ...................................... Классические критерии принятия экономических решений в условиях неопределенности и риска..................................222 Контрольные вопросы.......................................231 10.1 ..214 ..218 Глава 11. Промышленная безопасность и стратегия управления промышленными рисками 11.1 Роль государства в повышении экономической рискозащищенности и безопасности —. ..232
Сущность и правовые основы концепции промышленной безопасности в России........ Особенности управления рисками промышленного предприятия................. Особенности управления хозяйственными рисками в агропромышленном комплексе страны ...... Контрольные вопросы....................... 236 240 248 255 Глава 12. Управление рисками в банковской сфере 12 1 Условия возникновения и классификация банковских рисков 12 2. Особенности управления рисками в банковской сфере . Контрольные вопросы............................... Глава 13. Управление экологическими рисками 13 1. Особенности управления экологическими рисками...... 13 2. Системный подход к управлению экологическими рисками на основе государственной политики в области экологии .... Контрольные вопросы ..................................... Рекомендуемая литература. 257 259 278 279 288 297 298
Введение Любой бизнес связан с неопределенностью, опасностью, кон- куренцией. При этом наибольшую прибыль, как правило, приносят рыночные операции с повышенным риском. Однако во всем нужна мера. Поскольку в риске всегда содержится элемент непредсказуемости, что может отразиться на деятельности того или иного хозяйствующего субъекта или на проведении какой-либо экономической операции, он обязательно должен быть рассчитан до максимально допустимого предела. Проблема управления рисками очень актуальна на сегодняшний день. Риск является сложной, порой неразрешимой проблемой. Он — неизбежная часть нашей жизни. Если еще в недалеком прошлом (в советский период) государство практически принимало на себя все риски предприятий и организаций, то в рыночной экономике ситуация в корне изменилась: хозяйствующий субъект вынужден самостоятельно действовать в плане снижения сте- пени влияния предпринимательских и финансовых рисков. В России создание собственной системы эффективного менеджмен- та на предприятии (вне зависимости от того, крупное оно или малое) в условиях развивающихся рыночных отношений возможно лишь при организации риск-менеджмента. В последние годы в практической деятельности российских предприятий, особенно у финансовых компа- ний, наблюдается стремление к организации управления рисками. И поэтому сегодня управление рисками (риск-менеджмент) является одним из наиболее динамично развивающихся направлений менеджмента. Используя термины риск-менеджмента, можно сказать, что бизнес есть сознательное принятие риска за адекватное вознаграждение в виде прибыли. Каждая организация вынуждена принимать на себя риски для достижения своих целей, и риск-менеджмент призван оптимизи- ровать набор рисков. Численность и масштабы финансовых рисков в мире постоянно возрастают, увеличивая значимость риск-менеджмента для бизнеса. Особенности российского финансового рынка, характеризующегося высоким уровнем политического, законодательного, правового риска, значительными колебаниями цен, кризисными явлениями, также убеж- дают в необходимости управления рисками. 6
Риск-менеджмент за рубежом давно признан действенным инстру- ментом современного управления. Большинство западных фирм имеют в штате специального менеджера по риску, в его обязанности входит обеспечение снижения всех видов риска. В России практика управления рисками пока еще не получила широкого распространения в компаниях, но это дело завтрашнего дня. С развитием рыночных отношений в нашей стране усиливается роль конкуренции, однако расширяются и возможности для успешной дея- тельности. Чтобы преуспеть в своем деле, нужны оригинальные реше- ния и действия. Необходимы постоянный творческий поиск, мобиль- ность, готовность к внедрению технических и технологических новшеств, а это неизбежно связано с риском. Кризис августа 1998 г. показал, что современный финансовый институт не может успешно развиваться без комплексного управления рисками. Другими словами, каждая органи- зация, претендующая на устойчивое и успешное развитие, должна иметь в своем арсенале систему управления рисками. Актуален этот посыл и для ситуации 2008 г., в которой оказалась наша страна в период миро- вого финансового кризиса. Основными задачами системы управления рисками в организации являются: повышение финансовой устойчивости (так как основная опасность финансовых рисков заключается в неустойчивости денежных потоков во времени), совершенствование механизмов управления ри- сками. Актуальность такой учебной дисциплины, как управление риска- ми, связана со спросом на более широкую подготовку студентов-эконо- мистов, менеджеров из-за усложнения деятельности предприятий. Среди новых курсов обучения особое место начинают занимать дисциплины, связанные с деятельностью специалистов всех отраслей в условиях кризиса, в частности риск-менеджмент, или управление риском. Вместе с тем, несмотря на очевидную злободневность данного курса, при его преподавании авторы столкнулись с рядом проблем. Вот лишь некоторые из них: — отсутствие государственного стандарта преподавания данного курса, что усложняет постановку курса в системе экономико- управленческого обучения; — перегруженность опубликованных по этой проблеме материалов абстрактными, трудноприменимыми на практике математиче- скими формулами, используемыми при оценке степени риска; — неадекватное отношение к данному курсу предпринимательских кругов, которые часто впадают в две крайности: или вообще 7
начинают избегать рисков, или, наоборот, идут на принятие авантюрного решения без всякого их учета; — неразвитость теории и особенно практики риск-менеджмента в России, в связи с чем он находится все еще в стадии станов- ления; — отсутствие глубокого учета особенностей российской экономи- ки при использовании рекомендаций западного риск-менед- жмента, что привело, с одной стороны, к мифологизации курса, а с другой — к механическому переносу требований к управле- нию рисками западных стран на стандарты требований к уров- ню риска российских надзорных органов, например в банков- ском, страховом деле. Эти и другие проблемы преподавания курса «Управление риска- ми» побудили авторов данного учебного пособия обобщить и система- тизировать имеющиеся материалы по риск-менеджменту и изложить собственную точку зрения на понимание процессов управления риска- ми в нашей стране. В учебном пособии, предназначенном для преподавателей и сту- дентов экономических факультетов вузов, а также руководителей хо- зяйствующих субъектов, излагается система взглядов на сущность риска в целом и экономического в особенности. Представлены класси- фикация и характеристика рисков, возникающих в различных сферах экономической и управленческой деятельности. Рассмотрены методы качественной и количественной оценки экономического риска, их ис- пользование при принятии управленческих решений. Дана характери- стика основных путей снижения риска, которые официально закрепле- ны в программе промышленной безопасности предприятия. При подготовке издания авторы руководствовались концепциями, идеями, принципами, изложенными в публикациях наиболее видных ученых-рискологов: П.Г. Грабового, Э.М. Короткова, В.П. Буянова, В.М. Гранатурова, Н.В. Хохлова, М.А. Рогова, Л.Н. Тэпмана, И.Т. Ба- лабанова, М.Г. Лапуста и др. Авторы учебного пособия с пониманием отнесутся к критическим замечаниям в свой адрес и учтут их при последующей доработке мате- риала. Особую благодарность авторы выражают рецензентам — профес- сорам И.Ю. Беляевой и В.М. Володину — за их конструктивные и по- лезные замечания. 8
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИЗУЧЕНИЯ РИСКА КАК ОБЪЕКТА УПРАВЛЕНИЯ Глава 1 1.1. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ОПРЕДЕЛЕНИЮ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РИСКА Риск — это философская, историческая и экономическая категория. Риск возник уже на низшей ступени цивилизации и связан, в частности, с появлением у человека чувства страха перед возможной опасностью и более всего — перед смертью. Слово «риск* имеет испано-португальские корни и означает «риф*, «подводная скала*, что ассоциируется с понятием «лавировать между скалами», а значит, сопряжено с чувством опасности. Существование общества во всех аспектах его деятельности под- вержено рискам. Есть множество факторов, оказывающих отрицатель- ное воздействие на состояние общества и особенно его экономики. Среди них называют, прежде всего, неустойчивость производственных связей, рост инфляции, резкое удорожание кредитов, диспаритет цен. Эти и другие факторы можно обобщенно назвать условиями риска и неопределенности в деятельности современных предприятий. Неспо- собность предприятий принимать обоснованные решения в условиях риска, адаптироваться к рыночным условиям является основной при- чиной спада производства и банкротства. Экономическая деятельность без учета факторов неопределен- ности и риска не обеспечивает устойчивого развития. Именно поэтому в начале 90-х гг. прошлого века стала очевидной необходимость выра- ботать единую методологическую основу, требующуюся для принятия и реализации экономических решений с учетом факторов неопределен- ности и риска. Общеметодологической основой управления риском, или риск- менеджмента, является рискология, которая представляет собой науч- ную дисциплину, изучающую влияние случайных событий, наносящих физический и материальный ущерб различным сферам деятельности человека. Это наука о законах и закономерностях действия целепола- 9
гающих и целеосуществляющих систем по определению возможных опасностей, которые могут встретиться в будущем. Применительно к рискологическим проблемам системного уровня используется следующая терминология: риск-менеджмент — управление рисками на уровне социоэко- номикоэкологической системы или на уровне конкретной орга- низации, предприятия, фирмы; риско-регулирование — управление рисками на уровне надсис- тем (макросистем). Управление рисками — это совокупность системно организованных процедур по достижению величины риска в определенных пределах. По своему содержанию и задачам управление рисками включает в себя комплекс мероприятий, направленных на: — прогнозирование рисковых ситуаций в условиях неопределен- ности; — обоснование отказа от риска; — обоснование риска при определенных условиях; — уменьшение риска путем определенных методов и приемов; — нейтрализацию риска до минимума; — ликвидацию причин и последствий проявившихся рисков; — адаптацию к изменившимся условиям «обновленных* после кризиса организаций; — сохранение самой организации от банкротства. Существует немало мнений по поводу понятия, сущности и при- роды риска, что связано с многоаспектностью этого явления, недоста- точным вниманием к нему в реальной действительности и, в частности, в современном законотворчестве. С появлением товарно-денежных отношений по мере развития цивилизации риск становится экономи- ческой категорией. Анализ показывает, что в современной науке о риске — рисколо- гии — происходила постоянная эволюция взглядов относительно кате- гории «экономический риск*. Рассмотрим ряд общеметодологических определений понятия «экономический риск», которые дополняют друг друга, отражая его общее содержание. Как экономическая категория риск — это: 1. Деятельность субъектов хозяйственной жизни, связанная с преодолением неопределенности в ситуации неизбежного выбора, при возможности оценить вероятность достижения желаемого результата, неудачи и отклонения от цели, содержащихся в выбираемых альтерна- тивах, т.е. риск связывают с опасениями, что реализация экономическо- го проекта приведет к убыткам. 10
2. Событие (возможная опасность), которое может как быть, так и не быть. Неопределенность конкретной хозяйственной ситуации обусловлена следующими факторами: отсутствием полной информации, случайностью, противодействием и во многом определяется фактором случайности. Результаты проявления неопределенности в общем случае могут быть: — положительными (прибыль, доход или другая выгода); — отрицательными (убытки, ущерб, потери и т.п.); — нулевыми (безубыточными и бесприбыльными). Однако о риске чаще всего говорят в негативном смысле и, кроме того, риск имеет количественную меру. Таким образом, риск рассмат- ривают как меру рассеяния (дисперсию) полученных в результате множественного прогноза оценочных показателей рассматриваемого проекта (прибыль, рентабельность капитала и т.д.); 3. Вероятность (угроза) потери предприятием части своих ресур- сов, недополучения доходов или появления дополнительных расходов в результате осуществления определенной производственной и финан- совой деятельности. Следовательно, риск относится к возможности наступления какого-либо неблагоприятного события, возможности неудачи либо опасности. 4. Понятие, сопряженное с понятием «ситуация риска». Ситуаци- ей называется сочетание, совокупность различных обстоятельств и условий, создающих определенную обстановку для того или иного вида деятельности. Обстановка может способствовать или препятство- вать осуществлению данного действия. Ситуация риска — это: — любая ситуация, не имеющая однозначного исхода; — сочетание, совокупность различных обстоятельств и условий, создающих определенную обстановку для того или иного вида деятельности, препятствующих или способствующих ей; — обстоятельства, непосредственно связанные с содержанием термина «риск»; — наличие возможности количественного и качественного опре- деления степени вероятности того или иного события; — ситуация, требующая выбора альтернативы (или отказа от него) и способствующая оценке вероятности осуществления выбора. При ситуации риска существует возможность количественно и ка- чественно определять степень вероятности того или иного варианта, чему сопутствуют три условия: — состояние неопределенности; — необходимость выбора альтернативы (включая отказ от выбора); И
— возможность оценить вероятность осуществления выбираемых альтернатив. Ситуация риска качественно отличается от ситуации неопределен- ности, когда исход событий не может быть установлен в принципе. Ситуация риска является своего рода разновидностью ситуации не- определенности, только в ней наступление событий вполне реально и может быть определено. По своей природе риск делят на три вида: 1) когда в распоряжении субъекта, делающего альтернативный выбор, есть объективная возможность получения предполагае- мого результата. Это вероятности, не зависящие напрямую от данной фирмы: уровень инфляции, конкуренция, статистиче- ские исследования и т.д.; 2) когда возможность получения ожидаемого результата основана только на субъективных оценках, т.е. субъект имеет дело с субъ- ективными вероятностями, которые непосредственно характе- ризуют данную фирму: производственный потенциал, уровень предметной и технологической специализации, организации труда и т.д.; 3) когда субъект в процессе выбора и реализации альтернативы располагает как объективными, так и субъективными вероят- ностями. Исходя из возможных видоизменений риска субъект делает свой выбор и стремится реализовать его. В этом случае риск существует как на стадии выбора, так и на стадии реализации решения. Риск — это действие (деяние, поступок), выполняемое в условиях выбора в надежде на успешный исход, когда в случае неудачи существу- ет опасность оказаться в положении гораздо худшем, чем до выбора. Риск предполагает деятельность, связанную с преодолением неопре- деленности в ситуации неизбежного выбора, в процессе которой имеется возможность количественно и качественно оценить вероятность достиже- ния предполагаемого результата, неудачи и отклонения от цели. Таким образом, в понятие «риск» включено несколько основных элементов. 1. Возможность отклонения от предполагаемой цели, ради которой осуществлялась выбранная альтернатива (отклонения как отрицатель- ного, так и положительного свойства). 2. Вероятность достижения желаемого результата. 3. Отсутствие уверенности в достижении поставленной цели. 4. Возможность материальных, нравственных и других потерь, связанных с осуществлением выбранной в условиях неопределенности альтернативы. 12
Принятие проекта, связанного с риском, предполагает выявление и сопоставление возможных потерь и доходов. Если риск не подкреплен расчетами, то он чаще всего заканчивается неудачей и сопровождается определенными потерями. Чтобы сгладить негативные явления, свя- занные с риском, необходимо выявить: основные источники его воз- никновения, наиболее вероятные виды, допустимый уровень риска, методы измерения и снижения риска. Основными чертами риска являются: противоречивость, альтер- нативность и неопределенность. Противоречивость в риске приводит к столкновению объективно существующих рискованных действий с их субъективной оценкой. Любые инициативы, новаторские идеи, внедрение новых перспективных видов деятельности, ускоряющих технический прогресс и влияющих на общественное мнение, не исключают проявлений консерватизма, догматизма, субъективизма. Альтернативность предполагает необходимость выбора из двух или нескольких возможных вариантов решений, направлений, действий. Если возможность выбора отсутствует, то не возникает и рискованной ситуации, а следовательно, самого риска. Неопределенность предполагает неполноту или неточность инфор- мации об условиях реализации проекта (решения). Существование риска непосредственно связано с наличием неопределенности, которая неоднородна и по содержанию, и по форме проявления. Проблема риска и неопределенности в экономической теории долгое время недооценивалась. Так, неоклассики XX в. изучали вопро- сы размещения ресурсов в рыночной экономике, игнорируя факторы риска и неопределенности, считая их внешними. Отдельные привер- женцы неоклассической теории рынков и размещения ресурсов с из- рядной долей скептицизма относились к любой сфере деятельности, в которой фактор риска и неопределенности играл известную роль, на- пример к рынку ценных бумаг. Они рассматривали биржевую деятель- ность в качестве своего рода «низменных удовольствий», аналогичных игре в рулетку или лотерею. В качестве неизбежного спутника принимаемых экономических решений риск и неопределенность признаны в экономической теории только с 1940-х гг. после выхода книги Дж. фон Неймана и О. Морген- штейна (США) «Теория игр и экономическое поведение», в которой авторы впервые исследовали проблему максимизации полезности ин- дивида и прибыли фирмы с учетом фактора риска и неопределенности. Согласно теории Неймана — Моргенштейна, индивид выбирает лишь те альтернативы, которые обеспечивают максимальную полезность 13
блага, а фирмы выбирают альтернативы, где выше вероятность получе- ния максимальной прибыли от инвестиций. Большой вклад в исследование проблемы риска и неопределен- ности внесли американские экономисты, являющиеся лауреатами Нобелевской премии, — К. Эрроу, Ф. Найт и др. Вместе с тем неопределенность в отличие от риска возникает из-за изменений, которые достаточно трудно предсказать, или событий, веро- ятность которых невозможно оценить. Понятие «неопределенность» характеризует ситуацию, при кото- рой полностью или частично отсутствует информация о возможных состояниях стохастической экономической системы и внешней среды. По мнению профессора Нью-Йоркского университета Дж. Уайзмена, непознаваемость будущего и обусловленная ею неопределенность со- ставляют центральную проблему науки XXI в., и она будет решать прежде всего задачу, как ограничить эту неопределенность. Исходя из причин неопределенности можно выделить следующие ее виды. 1. Информационный разрыв — обусловлен несовершенной и асим- метричной информацией. По сути дела, понятие «информация» вы- ступает антонимом понятия «неопределенность». 2. Разрыв в компетентности — вызван несовершенством исполь- зуемого инструментария, вычислительной сложностью, ограничениями по методам принятия решений, ошибками анализа, моделирования ит.д. 3. Неопределенность, причиной которой выступает случайность как подтверждение неисчерпаемости мира, его бесконечной сложности и разнообразия. В экономике, как и в физике, действует принцип нео- пределенностей, открытый немецким физиком Вернером Гейзбергером. По мнению Н.Д. Кондратьева, «в области общественно-экономической жизни мы имеем дело с явлениями, также неизмеримо более сложными, чем в сфере точного естествознания. Здесь мы располагаем еще меньшим количеством установленных связей и закономерностей, и они поддают- ся в еще меньшей степени точному количественному выражению»1. 4. Неопределенность, причиной которой экономисты называют противодействие, проявляющееся в несовпадении интересов сторон (трудовые конфликты, нарушение договорных обязательств поставщи- ками), технических авариях и т.д. 5. Неопределенность, вызванная глобальной экономической не- стабильностью. Пользуясь терминологией теории хаоса, можно сказать, 1 1 КондратьевНД План и предвидение//Вопросы экономики 1992 №3 С 12 14
что мировая экономика завершает свои переход из стационарного до- индустриального состояния к постиндустриальному через цепь бифур- каций, соответствующих большим экономическим циклам Кондратье- ва. По мнению Джорджа Сороса, капитализм вот-вот войдет в состояние глубокого кризиса, который разрушит и сложившуюся систему мировых финансовых рынков, и систему глобальных торговых сетей. В пользу подобного сценария развития событий говорит череда финансовых кризисов, переживаемых мировой хозяйственной системой в последние годы, особенно в 2008 г. В результате последнего финансового кризиса мировая экономика, по разным оценкам, уже потеряла несколько трил- лионов долларов. Таким образом, неопределенность выступает конституирующим признаком, средой для появления риска, поэтому возрастание неопре- деленности может повлечь за собой еще больший риск. В этом случае можно говорить о наличии причинно-следственной связи нелинейного типа между неопределенностью и риском. Под таким типом понимает- ся диалектическое переплетение причинно-следственных связей, в ко- тором следствия могут влиять на породившие их причины, а в качестве причин — выступать еще не наступившие следствия. Предпринимательская деятельность осуществляется под влияни- ем неопределенности внешней среды (экономической, политической, социальной и т.д.), множества переменных, контрагентов, лиц, поведение которых не всегда можно предсказать с приемлемой точностью. Исходя из этого, выделим основные факторы неопределенности (риска). I. Спонтанность природных процессов и явлений, стихийные бед- ствия (землетрясения, ураганы, наводнения, засуха, мороз, гололед). II. Случайность. Когда в сходных условиях одно и то же событие происходит неодинаково в результате многих социально-экономических и технологических процессов. III. Наличие противоборствующих тенденций, столкновение ин- тересов (военные действия, межнациональные конфликты). IV. Вероятностный характер научно-технического прогресса. Практически невозможно определить конкретные последствия тех или иных научных открытий, технических изобретений. V. Неполнота, недостаточность информации об объекте, процессе, явлении. Эта причина ограничивает человека в сборе и переработке информации (с постоянной изменчивостью самой информации). VI. Ограниченность материальных, финансовых, трудовых и дру- гих ресурсов при принятии и реализации решений; невозможность однозначного познания объекта при сложившихся уровне и методах научного познания; ограниченность сознательной деятельности чело- 15
века; существующие различия в социально-психологических установ- ках, оценках, поведении. На рисунке 1.1 изображена схема риска. Помимо самого человека на его деятельность влияют факторы I, II, III, IV, V, VI, создающие ситуации неопределенности и риска. Действия и решения человека могут повлиять как в лучшую сторону, так и в худшую, они способны разрядить ситуацию неопределенности, изменить цель проекта. Риск существует и на этапе выбора действий (принятия решений), и на эта- пе реализации проекта. Рискология как наука оперирует также понятием технологии управления рисками». Видами таких технологий являются: — рискообразующая технология, или технология деятельности; Рис. 1.1. Факторы риска на разных этапах человеческой деятельности 16
— технология проявившихся рисков, или технология анализа и оценки конкретных рисков; — рискореализующая технология, или технология, позволившая свершиться определенным рисковым событиям. Причинами же, по которым столь необходимо управление риском, могут стать природные, техногенные и другие виды катастроф; развитие страхового, биржевого дела; усложнение задач и структуры рыночной экономики и др. 1.2. СУЩНОСТЬ И ОСОБЕННОСТИ РИСКОВ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ Как известно, условием эффективности любой рыночной деятель- ности считаются экономическая свобода, которая предполагает наличие у экономического агента (производителя, потребителя) определенной совокупности прав, гарантирующих ему автономное, самостоятельное принятие решений. Однако экономическая свобода является также ис- точником неопределенности и риска, так как свободе одного экономи- ческого агента сопутствует одновременно свобода других. Существование неопределенности и риска — неотъемлемый ком- понент любой экономической деятельности, предпринимательства. Еще в XVII в. Р. Кантильон под предпринимателем подразумевал человека, действующего в условиях риска: он использует неопределенность эко- номической конъюнктуры, которая вытекает из непостоянства рыноч- ного спроса и предложения, для извлечения прибыли, т.е. покупает товар по известной цене, а продает по неизвестной. Аналогичный подход встречаем у И. Тюнена, который определяет предпринимателя как пре- тендента на остаточный, рискованный и непредсказуемый доход за принятие на себя непредвиденных рисков. Даже в директивной экономике, которая существовала в СССР, приходилось сталкиваться с невыполнением государственного плана, нарушением договорных обязательств, недопоставками продукции и другими рисками, обусловленными чаще всего несоблюдением правил и норм хозяйственной деятельности. Вместе с тем в такой экономике отсутствовала неопределенность конъюнктуры рынка, динамики цен и поведения потребителя, что исключало возможности получения до- полнительного дохода. В условиях же рынка потребность в получении дохода, прибыли, по определению многих ученых, в частности Й. Шум- петера, Д.М. Кейнса, всегда связана с элементами риска. Таким образом, способность к риску — не только важнейшая черта характера предпри- нимателя, но и важнейшая составляющая собственно предпринима- тельской деятельности. 17
В рамках современной рыночной экономики постоянно меняются условия хозяйственной деятельности, рыночная конъюнктура, поведе- ние субъектов рынка. Хаотичность экономической жизни позволила П. Друкеру назвать время постиндустриального общества эпохой без закономерностей. Неустойчивость экономики обусловливает рост не- определенности экономической системы, а следовательно, и риска как показателя, характеризующего неопределенность. Анализ экономиче- ского содержания неопределенности и риска продиктован необходимо- стью учета этих факторов при принятии решений в условиях рынка на всех уровнях экономики. В современной науке о риске — рискологии происходила своего рода эволюция понятия «экономический риск». Так, в научной литера- туре встречаются различные интерпретации понятия «предпринима- тельский риск». Представители ранней классической политэкономии А. Смит, Д. Риккардо, Дж. Милль, признавая риск фактором, требу- ющим вознаграждения, трактовали его как математическое ожидание потерь, которые могут произойти в результате выбранного решения. К. Маркс, используя метод абстракции, методологически и теоретиче- ски выстроил систему категорий таким образом, что полученная модель исключала неопределенность и риск из анализа экономических отно- шений. А. Маршалл считал, что предпринимательский риск «обуслов- лен колебаниями на рынках сырья и готовых изделий, непредвиденны- ми изменениями в моде, новыми изобретениями, вторжением новых и сильных конкурентов в их соответствующие районы и т.д. Предпри- ниматель, работающий в условиях риска, при выборе возможных аль- тернатив руководствуется двумя критериями: размерами ожидаемой прибыли и величиной ее возможных колебаний»1. Четкое разграничение между категориями «риск» и «неопределен- ность» впервые провел Ф. Найт. Он предложил выделять априорную вероятность и статистическую вероятность, которые выражаются тер- мином «риск», а для его «оценки» — термин «неопределенность». Найт, в отличие от ортодоксальной трактовки, рассматривал прибыль как доход за несение неопределенности. Важность категории «риск» для описания деловой активности отмечал также Дж. М. Кейнс. Он связывал рисковое решение с психо- логическими характеристиками экономического агента и отмечал, что предпринимательский риск возникает «ввиду сомнений насчет того, удастся ли предпринимателю получить эту перспективную выгоду, на которую он рассчитывает». Поэтому нужно взаимное выравнивание, улучшение степени предвидения. 1 Маршалл А Принципы экономической науки вЗтМ Прогресс 1993 18
В работах современных западных экономистов неопределенность рассматривается как неполное знание о чем-либо. Риск же определяет- ся как возможность отклонения от цели, ради достижения которой принималось решение, а также как выбор альтернатив в ситуации не- определенности. Становление рыночных отношений в России явилось предпосыл- кой для более глубокой разработки теории риска в отечественной эко- номической литературе. Основополагающей для всех современных определений риска в российской науке является трактовка в знамени- том словаре русского языка С.И. Ожегова. Так, риск, по словарю С.И. Ожегова, — это «...действие науда- чу, в надежде на счастливый исход...». Если говорить более предмет- но, это: — действие, деятельность как условие появления риска; — действие «наудачу», иными словами, это деятельность без пред- варительного расчета, с надеждой на благоприятный случай, или целеполагающая, целеосуществляющая деятельность; — деятельность «в надежде на счастливый исход» — речь идет не о любой деятельности, а о такой, которая удовлетворяет опре- деленным потребностям; исходя из них ставятся цели и про- гнозируется успешный результат. Определения риска предпринимательской деятельности в отече- ственной и зарубежной литературе можно объединить в следующие группы. К первой группе отнесем такие определения, в которых риск по- нимается как вероятность отклонения от планируемых результатов (убытки или дополнительные прибыли). Во второй группе акцент делается на возможность количественной или качественной оценки риска. В третьей группе понятие «риск» раскрывается через активность субъекта: действие наудачу в надежде на счастливый исход; образ дей- ствия в неясной, неопределенной обстановке; выбор альтернатив в си- туации неопределенности, реализация способности творчески исполь- зовать элемент неопределенности. Каждое определение подчеркивает особые черты риска. Суще- ственным недостатком определений риска является то, что категория «неопределенность» остается вне поля зрения отечественных экономи- стов или же просто отождествляется с понятием риска. В «Экономиче- ской энциклопедии», к примеру, дается такое определение: «Риск (в экономике и предпринимательстве) — неопределенность, связанная с принятием решений, реализация которых происходит только с тече- 19
нием времени». В. Абчук определяет риск как «образ действия в неясной, неопределенной обстановке (наудачу)»1, А. Альгин — как «деятельность субъектов хозяйственной жизни, связанную с преодолением неопреде- ленности»1 2. Следуя традициям классической теории риска, В. Шахов опреде- ляет риск как «возможность отрицательного отклонения между плано- вым и фактическим результатом, то есть опасность неблагоприятного исхода на одно ожидаемое решение»3. Такого же мнения придержива- ются Л. Растригин, Б. Райзберг и другие экономисты. Однако если бы риск был связан только с отрицательными резуль- татами хозяйственной деятельности, то у экономического агента от- сутствовала бы потребность рисковать. Такой подход преодолевается в работах И.Т. Балабанова, Л.Г. Шаршуковой, М.Г. Лапусты и др. Они указывают, что риск может нести не только отрицательные последствия, но и вероятность превышения ожидаемой прибыли. В этом и заключа- ется предпринимательский риск, который характеризуется возможно- стью достижения как нежелательных, так и особо благоприятных от- клонений от запланированных результатов. Готовность людей к риску объясняется тем, что, несмотря на возможные потери, существует и мощный положительный стимул — возможность получения высоко- го дохода. Представляет большой научный интерес концепция предприни- мательского риска, предложенная П.Д. Половинкиным и А.В. Зозолю- ком. В основе этой концепции лежит рассмотрение риска как «категории воспроизводства, всех его фаз и моментов — от покупки необходимых средств производства (машин, оборудования, сырья и т.д.) до изготов- ления товаров и их реализации»4. Так, на стадии производства большое влияние на его результаты оказывают природные факторы (засуха, на- воднение, землетрясения, сильные морозы, град и т.д.). И здесь риск существует независимо и вопреки воле человека. Риски возникают не только в отношениях человека с природой, но и в отношениях человека со средствами производства. Машины, оборудование могут неожиданно выйти из строя, морально устареть в связи с использованием достиже- ний НТП, инноваций. Следуя такой логике, П. Половинкин и А. Зозо- люк определяют предпринимательский риск как «систему экономиче- ских отношений по реализации способности предпринимателя 1 Абчук ВЛ Предприимчивость и риск Л ЛФ ВИПК РП, 1991 С 24 2 Альгин А П Грани экономического риска М Знание, 1991 С 8 3 Шахов В В Введение в страхование М , 1996 С 16 4 Половинкин ПД.,ЗозолюкА В Предпринимательские риски и управление ими // Российский экономический журнал 1997 №9 С 71 20
творчески использовать элемент неопределенности в процессе воспро- изводства или отдельных его моментах для получения добавочной прибыли*1. Существенным недостатком подобных трудов представляется то, что большинство исследователей принимают во внимание лишь пред- принимательские риски, а потребительские риски практически не рас- сматриваются. Между тем наиболее распространенными в России являются физический потребительский риск, обусловленный некаче- ственными продуктами питания и промышленными товарами; риски, связанные с покупательной способностью денег; риск безработицы; экологические риски. Проводя категориальный анализ риска, наряду с предпринимательскими необходимо принимать во внимание и по- требительские риски. Таким образом,риск — это категория, характеризующая поведение экономических субъектов в условиях неопределенности при выборе оптимального решения из числа альтернативных на основе оценки вероятности достижения желаемого результата и степени отклонения от него (положительного или отрицательного). 1.3. ОСНОВНЫЕ АКСИОМЫ РИСКОЛОГИИ Обращаясь к понятию «риск», можно высказать следующие акси- омы в философии рискологии: — всеохватность риска; — приемлемость риска; — субъективность в оценке риска; — объективность причин существования риска; — неповторимость риска. Рассмотрим некоторые аксиомы более конкретно. Всеохватность риска — любой вид деятельности, осуществляемый системой, несет в себе те или иные риски, которые при определенных условиях проявляются и могут иметь негативные последствия для всей системы в целом либо ее структурных составляющих. Приемлемость риска — каждая интеллектуальная система, осу- ществляющая набор видов деятельности, оценивает величину риска исходя из своих внутренних критериев, установок, определяя пороги приемлемости риска для каждой конкретной ситуации и формируя свое поведение согласно принятым оценкам. 1 Половинкин ПД ,3озояюк А В Предпринимательские риски и управление ими // Российский экономический журнал 1997 №9 С 71 21
Субъективность в оценке риска зависит от особенностей личности человека. В связи с этим в рискологии все субъекты (под ними понимаются либо единичная интеллектуальная система, либо коллектив, либо от- дельная личность) могут быть разделены на категории реалистов и мар- гиналистов. К реалистам относятся субъекты рискологии, правильно представляющие диапазон изменения показателя риска и положение его нижней и верхней границ. В свою очередь субъекты рискологии, неправильно представляющие диапазон изменения показателя риска и положение его нижней и верхней границ, относятся к маргиналистам сужающим (они уменьшают диапазон изменения показателя риска); маргиналистам расширяющим (увеличивают диапазон изменения по- казателя риска). В зависимости от отношения к «неблагоприятностям жизни» субъектов рискологии можно разделить на категории нормальных и пассионарных. К нормальным относятся субъекты рискологии, у ко- торых объективная составляющая «неблагоприятностей жизни» уве- личивает субъективную составляющую. К пассионарным относят субъекты рискологии, у которых, наоборот, объективная сторона «не- благоприятностей жизни» уменьшает субъективную составляющую. Для таких субъектов азарт, риск — нормальное состояние. Если же объ- ективная сторона не влияет на субъективную, речь идет о нейтральной категории субъектов рискологии. Неповторимость риска — с этой точки зрения любое поле рисков изменяется во времени, не повторяясь даже в сходных ситуациях, не- смотря на степень их идентичности. В зависимости от уровня обобщения рискологические проблемы могут быть объединены по: — целям социоэкономикоэкологической системы (системный уровень проблем риска, решаемый в ходе антикризисного управ- ления); — целям надсистемы (макросистемы) в отношении управления риском в конкретной организации (надсистемный уровень рискологических проблем, решаемый в ходе антикризисного регулирования). Основными макросистемными целями глобальной концепции управления рисками с целью их снижения являются: — интеграция национальной экономики в мировую; — создание условий перехода от старых технологических укладов к новым в долгосрочном плане; — осуществление структурной перестройки экономики; 22
— повышение конкурентоспособности экономики; — организация демографических потоков, позволяющих осуще- ствлять «переливы» человеческих ресурсов по стране; — обновление знаний, навыков, умений и видов деятельности. Описание рискологических ситуаций зависит также от этапов жизненного цикла производственной системы, которым соответствует определенный тип фирм. Это следующие этапы и типы фирм: — становления, с фирмами эксплерантами; — роста, с фирмами патиентами; — насыщения, с фирмами виолентами на национальном уровне; — зрелости, с фирмами интернациональными виолентами; — стагнации, с фирмами деструктуризующими виолентами; — падения, с фирмами коммутантами; — выбытия, с фирмами леталентами. Каждому этапу жизненного цикла соответствуют свой уровень риска и конкретные пути его снижения. Особую роль в решении рисковых задач играют следующие свой- ства личности риск-менеджера и персонала организации: — интуиция (способность непосредственно как бы внезапно, без видимого логического продумывания находить правильное решение проблемы); — инсайт (осознание решения некоторой проблемы, субъективно переживаемое как неожиданное озарение, постижение); — эвристика (совокупность логических приемов и методических правил теоретического исследования и отыскания истины при решении особо сложных задач). Основными приемами управления риском являются: избежание риска; принятие риска; снижение степени риска; передача риска. Основные правила выбора того или иного приема управления риском: максимум выигрыша; оптимальное сочетание выигрыша и ве- личины риска; оптимальная вероятность результата. При разработке программы действия по снижению риска необхо- димо учитывать психологическое восприятие рисковых решений, так как принятие решений в условиях риска является психологическим процессом. Поэтому наряду с математической обоснованностью реше- ний следует иметь в виду проявляющиеся при принятии и реализации рисковых решений психологические особенности человека: агрессив- ность, нерешительность, сомнения, самостоятельность, экстравертив- ность, интровертивность, принадлежность к тому или иному полу и др. Так, экстравертивность — свойство личности, проявляющееся в на- правленности на окружающих людей, события. Она выражается в вы- 23
соком уровне общительности, живом эмоциональном отклике на внеш- ние явления. Интровертивность — направленность личности на внутренний мир собственных ощущений, переживаний, чувств и мыс- лей. Для интровертивной личности характерны некоторые устойчивые особенности поведения и взаимоотношений с окружающими, опора на внутренние нормы, самоуглубленность. Суждения и оценки интровер- тов отличаются значительной независимостью от внешних факторов, рассудительностью. Обычно человек совмещает в определенной про- порции черты экстравертивности и интровертивности. Полагая, что риск — это событие или группа родственных случай- ных событий, наносящих ущерб объекту в условиях неопределенности хозяйственной ситуации, рассмотрим части такого определения более конкретно. Случайность — представляется как непредсказуемость события, невозможность точно определить время, а иногда и место его сверше- ния. Под объектом в риск-менеджменте понимается: материальный объект; какой-либо человек; какое-либо имущество; имущественный интерес; некое нематериальное свойство объекта (прибыль, доход, из- держки). Основными свойствами риска являются: вероятность; ущерб; объ- ективность; субъективность; дискретность; непрерывность. Вероятность — математический признак, означающий возможность рассчитать частоту наступления события при наличии достаточного количества статистических данных (наблюдений). К ущербу можно отнести: ухудшение свойств объекта; потерю свойств объекта; ухудше- ние здоровья или смерть человека; убытки (материальные, мораль- ные). Риск как совокупность событий обладает набором (дискретным или непрерывным) его реализаций, каждая из которых обладает своей вероятностью и размером ущерба. У каждого неблагоприятного события свои причины (инциденты). Цепочка последовательных шагов, ведущих к конечному, главному со- бытию, — это сценарий. Самим же рисковым ситуациям присущи в целом такие черты, как редкость; уникальность; дискретность; непре- рывность; повторяемость. Рисковая ситуация может иметь разные последствия, т.е. не толь- ко убытки, но и доходы, выгоды. Поэтому различают следующие функ- ции риска: регулятивную (стимулирующую); защитную; 24
инновационную; аналитическую. Регулятивная функция риска имеет противоречивый характер и выступает в двух формах: конструктивной и деструктивной. Риск, как правило, ориентирован на получение значимых резуль- татов нетрадиционными способами. Тем самым он позволяет преодо- левать консерватизм, догматизм, косность, психологические барьеры, препятствующие нововведениям. В этом проявляется конструктивная форма регулятивной функции риска. Если риск играет роль катализа- тора, например при решении инновационных, инвестиционных задач, значит, действует стимулирующий аспект риска. Однако риск может стать проявлением авантюризма, субъекти- визма, если решение принимается без должного учета закономерностей развития явления. В этом случае он выступает в качестве дестабилизи- рующего фактора. Если реализация решений с необоснованным риском ведет к авантюризму, налицо деструктивный аспект. Защитная функция риска проявляется в том, что, поскольку риск — устойчивое состояние экономической системы, нужны соци- альная защита, правовые, политические и экономические гарантии, исключающие в случае неудачи наказание и стимулирующие оправдан- ный риск. Защитная функция риска имеет историко-генетический и социаль- но-правовой аспекты. Так, если в ходе своей деятельности люди — эко- номические субъекты — стихийно ищут формы и методы защиты от возможных нежелательных воздействий, то речь идет об историко-гене- тическом аспекте. Если же в ходе своей деятельности люди — субъекты экономики — внедряют в хозяйственное, трудовое, уголовное законо- дательство категорию правомерности определенного риска, то это социально-правовой аспект риска. К нему относится также деятельность людей по созданию страховых резервных фондов; страхованию своих рисков; диверсификации источников получения прибыли; лимитиро- ванию использования ресурсов и т.д. Инновационную функцию риск выполняет, стимулируя поиск не- традиционных решений проблем, стоящих перед экономическим субъ- ектом. Рисковые решения приводят к более эффективному производ- ству, от которого выигрывают и предприниматели, и потребители, и общество в целом. Аналитическая функция риска связана с тем, что наличие риска предполагает необходимость выбора одного из возможных вариантов решений, в связи с чем экономический субъект в процессе принятия решения анализирует все возможные альтернативы. 25
В целом управление рисками можно выделить в самостоятельную форму предпринимательства, и тогда риск-менеджмент будет пред- ставлять собой творческую деятельность, осуществляемую руководи- телями, специалистами и риск-менеджерами. Таким образом, риски являются сложной динамической категори- ей, и поэтому их необходимо оценивать во всех видах деятельности. КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ 1. В чем заключаются предмет, особенности курса «Управление рисками»? 2. Охарактеризуйте объект и субъект риск-менеджмента. 3. В чем заключается актуальность курса «Управление рисками» для эко- номики современной России? 4. Дайте определение основным терминам риск-менеджмента (риск, неопре- деленность, случайность, вероятность и т.д.). 5. Назовите виды технологии в рискологии. 6. Перечислите причины возникновения неопределенности как источника риска 7. Назовите и кратко охарактеризуйте аксиомы в философии рискологии. 8. Дайте характеристику субъектам рискологии 9. Назовите виды фирм, которые зависят от жизненного цикла предприятия, товара и персонала. 10. Перечислите и охарактеризуйте свойства, качества личности риск- менеджера, от которых зависит его отношение к риску (интуиция, инсайт, эвристика и т.п.). 11. Перечислите правила риск-менеджмента и принципы выбора того или иного приема управления риском 12. Охарактеризуйте типы функций риск-менеджмента (объекта и субъекта управления риском). 13. Раскройте содержание и особенности стратегии и тактики управления риском. 14. Дайте характеристику системы управления риском. 15. Назовите основные свойства риска и черты рисковой ситуации. 16. Назовите основоположников теории и практики риск-менеджмента в Рос- сии и зарубежных странах. 17. Назовите внешние и внутренние факторы, влияющие на уровень риска. 18. Проиллюстрируйте графически структуру риск-менеджмента. 19. Перечислите специальности менеджеров, связанные с управлением рис- ками. 20. Представьте краткую историю развития дисциплины «управление рис- ками». 26
КЛАССИФИКАЦИЯ И ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ЭКОНОМИЧЕСКИХ РИСКОВ Глава 2 2.1. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ КЛАССИФИКАЦИИ ЭКОНОМИЧЕСКИХ РИСКОВ В управлении рисками используются различные методы и инст- рументы, поэтому необходима научно обоснованная классификация, которая позволит систематизировать риски и обозначить конкретные направления их снижения или оптимизации. Под классификацией рисков понимается распределение рисков на конкретные группы в соответствии с определенными общими при- знаками и для достижения поставленных целей. Научно обоснованная классификация риска содействует четкому определению места каждо- го риска в общей системе и создает потенциальные возможности для эффективного применения соответствующих методов, приемов управ- ления риском. В экономической литературе, исследующей риски и свя- занные с этим проблемы, отсутствует единая стройная система их классификации. Например, И. Шумпетер выделяет два вида риска: риск, связанный с возможным техническим провалом производства, вклю- чающий опасность потери благ, порожденный стихийными бедствиями; риск, вызванный отсутствием коммерческого успеха. В ряде работ таких отечественных авторов, как В. Абчук, А. Альгин, Р. Баззел, С. Валдайцев, С. Жизнин, Г. Клейнер, А. Кочетков, М. Лапу- ста, Ю. Осипов, В. Севрук, Б. Райзберг, В. Ротарь, Л. Шаршукова, А Шмаров и др., существуют иные подходы к классификации риска. Так, Ю. Осипов рассматривает три вида предпринимательского риска: инфляционный, финансовый и операционный, тогда как С. Вал- дайцев выделяет две группы рисков: коммерческие и технические. Наиболее важными признаками, положенными в основу класси- фикации рисков, являются следующие: — время возникновения; — основные факторы возникновения; — характер учета и последствий; — сфера возникновения. 27
Рассмотрим виды рисков исходя из этих признаков. По времени возникновения риски распределяются: — на ретроспективные; — текущие; — перспективные. По факторам возникновения или в зависимости от основной при- чины возникновения (базисный или природный признак) риски делят- ся на: — природно-естественные, или риски форс-мажорных обстоя- тельств, связаны с проявлением стихийных сил природы (зем- летрясение, наводнение, бури, пожары, эпидемии и т.д.; — экологические — связаны с загрязнением окружающей среды; — политические — невозможность осуществления хозяйственной деятельности вследствие военных действий, революций; обост- рения политической ситуации в стране; национализации, кон- фискации товаров и предприятий; введения эмбарго из-за отказа нового правительства выполнять принятые предшественниками обязательства; введения отсрочки (моратория) на внешние пла- тежи на определенный срок ввиду наступления чрезвычайных обстоятельств (забастовки, войн, революций и т.д.); неблагопри- ятного изменения налогового законодательства; запрета или ограничения конверсии национальной валюты в валюту платежа; нарушения производственно-торгового процесса по причинам, непосредственно не зависящим от хозяйствующего субъекта; — экономические — обусловлены неблагоприятными изменени- ями в экономике; — технические и др. В работе И.Т. Балабанова «Риск-менеджмент» предлагается иерар- хическая система классификации экономических рисков, схематически представленная на рис. 2.1, в структуру которой включены группы, категории, виды, подвиды и разновидности рисков. В соответствии с представленной иерархией в зависимости от возможного результата (рискового события) риски бывают чистые и спекулятивные. Если чистые риски ведут к возможности получения отрицательного или нулевого результата (природоестественные, экологические, политиче- ские, транспортные и часть коммерческих рисков — имущественные, производственные, торговые), то спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата (финансовые риски, являющиеся частью коммерческих рисков). Риски, связанные с покупательной способностью денег, вклю- чают в себя инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риски ликвидности. 28
Риски । Чистые Спекулятивные ---------------------1 Финансовые Природоестественные I *—j——-------- —Экологические | ^Коммерческие' Политические Риски, связанные с покупательной способностью денег Риски упущенной выгоды Риски снижения доходности Ценовые Процентные —Транспортные | —Имущественные _Производственные _Торговые" Инфляционные и дефляционные Валютные Риски прямых финансовых потерь ~»j Кредитные Биржевые банкротства | Риски ликвидности Селективные Рис. 2.1. Иерархическая система классификации рисков
Рассмотрим основные виды рисков по различным признакам классификации. Коммерческий риск связан с опасностью потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности. По структурному признаку коммерческие риски делятся: а) на имущественные риски, связанные с вероятностью потерь собственности гражданина, предпринимателя по причине кра- ха, диверсии, халатности, перенапряжения технической и тех- нологической нагрузки на оборудование; б) производственные риски, связанные с убытком от остановки предприятия вследствие воздействия различных факторов, и прежде всего с гибелью или повреждением основных и обо- ротных фондов (оборудование, сырье, транспорт и т.п.), а также с внедрением в производство новой техники и технологии; в) торговые риски, связанные с убытком по причине задержки платежей за товары и услуги, непоставки товара, отказа от пла- тежей в период транспортировки товара и т.п.; г) финансовые риски, связанные с покупательной способностью денег, вложением капитала, вероятностью потерь финансовых ресурсов (т.е. денежных средств). К финансовым рискам относятся: инфляционный риск — это рост уровня цен как следствие пере- полнения каналов денежного обращения излишней денежной массой сверх потребности товарооборота, в результате чего денежные доходы обесцениваются с точки зрения покупатель- ной способности быстрее, чем растут; дефляционный риск — это риск того, что при повышении по- купательной способности денег происходит падение уровня цен, ухудшение экономических условий предпринимательства и снижение доходов; валютный риск — это риск, вызванный опасностью потерь, свя- занных с изменением курса иностранной валюты по отношению к национальной валюте, при проведении внешнеторговых, кре- дитных, валютных операций на фондовых и товарных биржах. К валютному риску относятся риски операционный (риск потерь прибыли, вызванный неблагоприятными изменениями в обмен- ном курсе валют, если сделка, например контракты по экспорту или импорту, оценивается в иностранной валюте) и трансля- ционный (связан с изменениями в цене активов и пассивов в иностранной валюте, вызванными колебаниями валютных курсов); 30
риск ликвидности — связан с возможностью потерь при реали- зации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оцен- ки их качества; инвестиционный риск — связан с упущенной выгодой, а также снижением доходности, опасностью неуплаты долга. Риск снижения доходности — это разновидность инвестиционного риска, который может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам. Он включает в себя следующие разновидности рисков: процентный риск — это опасность потерь коммерческими бан- ками, кредитными учреждениями, инвестиционными институ- тами, компаниями в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставкой по предоставленным кредитам. Такой же риск могут нести ин- весторы в связи с изменениями дивидендов по акциям, про- центных ставок по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам, вложившие средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем по- вышении среднесрочного процента в сравнении с фиксирован- ным уровнем (т.е. инвестор мог бы получить прирост доходов за счет повышения процента, но не может высвободить свои средства, вложенные на указанных выше условиях); ценовой риск — это риск изменения цены долгового обязатель- ства вследствие роста или падения уровня процентных ста- вок; кредитный риск — это риск, связанный с опасностью неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кре- дитору. Такой же вид риска вызывается деятельностью эмитен- та, выпустившего долговые ценные бумаги, но неспособного выплачивать проценты по ним и основную сумму долга. С кре- дитным тесно связан имущественный риск — это риск в кредит- ной сделке, связанный с состоянием или качеством собствен- ности заимодавца. Риск прямых финансовых потерь включает в себя: биржевой риск (представляет собой опасность потерь от не- платежа по коммерческим сделкам и неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы); селективный риск (связан с опасностью неправильного выбора вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля); 31
риск банкротства (связан с опасностью полной потери предпри- нимателем собственного капитала и неспособностью рассчи- таться по взятым на себя обязательствам в результате непра- вильного выбора способа вложения капитала). Вместе с тем есть и другие виды рисков. Риск заразиться — это риск того, что проблемы дочерних или ас- социированных компаний перекинутся на материнскую компанию, и наоборот. Нестрахуемые риски — это риски, вероятность которых трудно рассчитать даже в самом общем виде и которые считаются слишком большими для страхования. Внешние риски непосредственно не связаны с деятельностью пред- приятия или его контактной аудиторией (социальными группами, юридическими и физическими лицами). Внутренний риск обусловлен деятельностью самого предприятия и его контактной аудиторией. Налоговый риск связан с финансовыми потерями, вызванными изменениями фискальной политики. Организационный риск вызван ошибками планирования, проекти- рования, координации работ, в выборе персонала, продукции и т.п. Инновационный риск — это риск, связанный с возможностью потерь, возникающих при финансировании предпринимателем (фирмой) раз- работки новой техники и технологии, разработки новых товаров и предоставления новых услуг, а также других нововведений, которые не найдут предполагаемого спроса на рынке и не принесут ожидаемого эффекта. Отраслевой риск связан с различием предприятий по следующим признакам: подверженность циклическим колебаниям; венчурные; воз- никающие; умирающие; стабильно и нестабильно работающие; расту- щие; с тем или другим типом технологии и т.п. Региональный риск — это риск, свойственный монопродуктовым районам, регионам. Виды ценовых рисков зависят от следующих условий в деятельности предприятия: имеющиеся запасы, запасы полуфабрикатов, будущая продукция, соглашение на закупку с фиксированной ценой, контракт на продажу с фиксированной ценой, будущие закупки. Так, если риск свя- зан с владением реальными товарами, финансовыми товарами и финан- совыми инструментами, на которые заключены сделки на продажу по фиксированной цене (например, фирма имеет запасы металлов на скла- де или облигации у своего дилера, которые теряют свою стоимость при падении цен), — значит, данный риск связан с имеющими запасами. 32
Категория рисков, включающая в себя реальные товары, которые были переработаны и несколько отличаются от указанных в специфи- кации фьючерсных контрактов (например, запасы нефтепродуктов или запасы полуготовой продукции), связана с запасами полуфабрикатов. Риск падения цен на будущую продукцию (например, на будущий уро- жай или произведенный товар, на который не заключена сделка) и за- трагивающий прибыль производства связан с будущей продукцией. Ценовой риск при падении цен, связанный с соглашением на за- купку с фиксированной ценой, вызван операциями через форвардные контракты (на закупку). А ценовой риск, связанный с колебаниями цен и обязательством продавца поставить товар или финансовый инст- румент в будущем по установленной цене, определяется операциями с форвардными контрактами (на продажу). Риск возможного повы- шения цен при осуществлении закупок в будущие периоды произво- дителями связан с будущими закупками. Итак, ценовые риски можно соотнести со следующими операциями: продажа и покупка реальных товаров; владение процентными инструментами или обязательства их поставки; владение иностранной валютой или обязательства ее поставки; финансовые обязательства, стоимость которых связана с раз- личными индексами. Основные виды рисков при расчетах (клиринге)-. рыночный — связан с колебаниями цен на всем фондовом или фьючерсном рынке (например, из-за изменения ставки банков- ского процента); международный — возникает из-за несогласованности срока расчетов на мировом рынке ценных бумаг и фьючерсных кон- трактов (например, брокер, купивший ценную бумагу в другой стране, не может сразу же продать ее в своей стране из-за несо- впадения сроков расчетов в странах); кредитный — риск несвоевременности расчетов в одном из звеньев всей цепочки процесса клиринга и расчетов; системный (операционный) — риск потерь, связанный с функ- ционированием компьютерных систем связи (непредвиденное отключение электроэнергии, ошибки, совершенные служащими, мошенничество, хищения и т.п.). Страновые риски — это риски, связанные с политической, эконо- мической и другими видами стабильности в конкретной стране и непо- средственно — с интернационализацией предпринимательской деятель- ности. На такого рода деятельность могут оказать влияние проводимое 33
государством торговое и валютное регулирование, квотирование, лицен- зирование, изменение тарифов таможенных пошлин и многое другое. Существуют организации, которые на основе систематизирован- ных и четко нормируемых принципов, приемов и операций (методик) регулярно анализируют уровень странового риска. Выходя на внешний рынок, следует в любом случае пользоваться этими методиками. Наиболее признанной международной системой оценки рисков на на- циональных рынках является система ^Индекс БЕРИ». Она основана на присвоении каждому виду риска определенного весового коэф- фициента, определяющего его значимость для успеха в бизнесе. Для удобства сумма коэффициентов приводится к 25 баллам. Например, политическая стабильность оценивается в 3 балла; отношение к ино- странным инвесторам и прибылям — в 1,5 балла и т.д. Россия, по этой методике, относится к странам с умеренным риском. В середине 90-х гг. прошлого века она набирала около 5 баллов. Сейчас рейтинг нашей страны значительно возрос, а, значит, риск работы в ней существенно снизился. Важной частью работы ученых-рискологов по классификации рисков является выяснение причин тех или иных рисков. 1. Технико-технологические риски имеют следующие причины: — ошибки в проектировании; — недостатки технологии и неправильный выбор оборудования; — ошибочное определение мощности, недостатки в управлении, нехватка квалифицированной рабочей силы; — отсутствие опыта работы с импортным оборудованием у мест- ного персонала, срыв поставок сырья, стройматериалов, ком- плектующих; — срыв сроков строительных работ подрядчиками (субподрядчи- ками); — повышение цен на сырье, энергию и комплектующие; — увеличение стоимости оборудования, рост расходов на зар- плату. Возможное проявление этих причин (как и для других видов ри- сков) неизбежно приведет к повышению расчетной стоимости проекта. 2. Маркетинговые риски возникают по следующим причинам: — неправильный выбор рынков сбыта продукции, неверное определение мощности производства, а также стратегии опера- ций на рынке, неточный расчет емкости рынка; — непродуманность, неотлаженность или отсутствие сбытовой сети на предполагаемых рынках сбыта; — задержка в выходе на рынок. 34
Маркетинговые риски могут привести к отсутствию необходимых проектных доходов, достаточных для погашения кредитов, невозмож- ности реализовать (сбыть) продукцию в нужном стоимостном выражении и в намеченные сроки. Как результат — невыход на проектную мощность, работа не на полную мощность, выпуск продукции низкого качества. 3. Финансовые риски возникают вследствие: — экономической нестабильности в стране; — инфляции; — ситуации неплатежей в отрасли; — дефицита бюджетных средств. 4. Причины возникновения финансового риска, например инве- стиционного проекта, которые могут привести к росту процентной ставки, удорожанию финансирования, а также росту цен и услуг по контрактам на строительство: — политические факторы; — колебания валютных курсов; — государственное регулирование учетной банковской ставки; — рост стоимости ресурсов на рынке капитала; — повышение издержек производства. 5. Военно-политические риски, которые могут привести к убыткам инвестора и даже к потере проекта, являются следствием: — изменения торгово-политического режима и таможенной по- литики; — изменений в налоговой системе, в валютном регулировании, регулировании внешнеполитической деятельности страны; — изменения в системах экспортного финансирования; — нестабильности страны; — опасности национализации и экспроприации; — изменения законодательства (например, закона об иностранных инвестициях); — сложности с репатриацией прибыли, геополитических рисков, социальных рисков. 6. Юридические риски возникают из-за неотлаженности законо- дательства, нечеткого оформления документов, подтверждающих пра- ва собственности, аренды, и т.д. 7. Экологические риски из-за неустойчивого законодательства в части требований к окружающей среде, аварий, изменения отношения властей к проекту. 8. Специфические риски — редко встречающиеся проектные риски, чаще всего свойственные именно данному проекту в связи с его отрасле- вой или региональной принадлежностью. 35
9. Риски форс-мажорных обстоятельств должны рассматриваться, если в данном проекте существует опасность воздействия на ход его реализации природных катаклизмов (например землетрясения, наво- днения, засухи), а также пожаров, взрывов и т.п. При этом не только описываются их возможные последствия, но и предлагаются миними- зирующие ущерб мероприятия. Итак, существование множества видов риска объясняется усло- виями динамичной и изменчивой внешней среды. В классификации рисков не только наглядно отражена принадлежность рисков к конкрет- ной группе, что позволяет унифицировать оценку риска, но также наи- более полно перечислены сами риски, что позволяет вплотную подойти к проблеме выявления рискообразующих факторов (РОФ). Действительно, многогранность понятия «риск» обусловлена раз- нообразием факторов, характеризующих как особенности конкретного вида деятельности, так и специфические черты неопределенности, в условиях которой эта деятельность осуществляется. Выявить все РОФ достаточно сложно. Во-первых, большинство рисков имеет как общие факторы, так и специфические. Во-вторых, конкретный риск может иметь различные причины возникновения в зависимости от вида дея- тельности коммерческой организации. Анализ теоретических исследо- ваний, посвященных вопросам риска, позволяет сделать вывод о том, что в этих исследованиях уделяется недостаточно внимания ряду про- блем, недооценка которых при практическом использовании результа- тов исследований может привести к неполной или некорректной оцен- ке влияния тех или иных РОФ на соответствующие виды рисков. Первая проблема состоит в том, что не акцентируется внимание на факте наличия целого ряда РОФ, оказывающих воздействие (причем иногда взаимоисключающее) на динамику сразу нескольких видов рисков. Вторая проблема заключается в представлении РОФ только в ка- честве факторов прямого воздействия на конкретные виды рисков. Из поля зрения исследователей выпадает возможность диалектическо- го перехода самого риска в категорию РОФ, позволяющего в дальней- шем разрабатывать представление о РОФ как о факторах прямого и опосредованного воздействия. Третьей проблемой является недостаточная развитость российской экономики, отсюда — дефицит исследований отдельных видов рисков российскими учеными, а значит, и ограниченное внедрение полезных ре- комендаций в практическую деятельность предприятий. В рискологической литературе существует понятие так называ- емых нейтивных (от англ, native — присущий) РОФ, воздействующих 36
только на конкретный вид риска, и интегральных (обобщенных) РОФ, оказывающих влияние на риски сразу нескольких видов. Причем на- личие в группе РОФ для конкретного вида риска хотя бы одного инте- грального фактора должно стать основанием для обязательного ком- плексного анализа всех связанных с ним видов рисков. В свою очередь интегральные факторы риска по уровню воздействия следует подраз- делить на интегральные РОФ микроэкономического (воздействующих на деятельность конкретного экономического субъекта) и макроэконо- мического (формирующих экономическую конъюнктуру для целого ряда предприятий)уровня. Предприятие в процессе своей деятельности взаимодействует с большим количеством организаций (партнеров по бизнесу), в том числе финансового сектора. Результатом этого является тесная взаи- мосвязь рисков предприятия и финансовых институтов, выражающаяся как в воздействии рисков предприятия на уровень рисков организаций- партнеров, так и в обратном влиянии рисков финансовых институтов на риски предприятия. У казанная взаимосвязь подчеркивает существен- ное значение рисков предприятия в общей системе рисков. В процессе исследования рисков предприятия особое внимание следует уделить специфике его деятельности во взаимосвязи с деятельностью партнеров предприятия. Результаты анализа данного вопроса позволяют утверж- дать, что риски предприятия тесно связаны с рисками других видов бизнеса и занимают значимое место в общей совокупности рисков. Приоритетным направлением для предприятий является миними- зация технико-производственных рисков. В то же время эти риски фор- мируют основу операционных рисков страховых компаний, поскольку предприятия стремятся снять с себя риски, перекладывая их на страхов- щиков. В настоящее время кредитные риски (за исключением рисков, связанных с дебиторской задолженностью) не оказывают заметного влияния на деятельность предприятия. Это объясняется неразвитостью фондового рынка (отсутствие портфельных рисков) и низкой кредито- способностью предприятий. В то же время эти риски воздействуют на профессиональных участников фондового рынка, где предприятие выступает как инвестор (стремясь вложить средства) или заемщик (при размещении акций и облигаций). Кредитные риски предприятий в этом случае переходят в операционные риски трейдеров. Учет операционных рисков в деятельности предприятий играет меньшую роль по сравнению со страховыми компаниями, банками или профессиональными участни- ками фондового рынка. Напрямую операционные риски предприятий не воздействуют на риски других сфер бизнеса. В силу специфики своей работы деятельность предприятия подвержена рыночным рискам 37
(в аспекте динамики цен на материалы и производимую продукцию). Если же предприятие активно не занимается внешнеторговой деятель- ностью или деятельностью на рынке ценных бумаг, оно, в отличие от дру- гих субъектов бизнеса (например, банков), напрямую не подвержено таким рыночным рискам, как валютный и процентный риски. В свою очередь подавляющее большинство рисков предприятия составляет основу кредитных рисков банков: чем выше риски предприятия, тем более высокую цену за свой риск назначает банк. Вместе с тем конкретная деятельность всегда порождает и конкретные виды рисков. Рассмотрим это на примере классификации рисков инвестиционного проекта. 2.2. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РИСКОВ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА Инвестиционный риск — это вероятность образования неблаго- приятных условий и последствий в период реализации инвестицион- ного проекта. Он связан с возможностью иметь упущенную выгоду, снижение доходности, опасность неуплаты долга. Инвестиционный риск — это вероятность угрозы и потери организацией части своих ресурсов, недополучения доходов или появления дополнительных рас- ходов в результате возникновения событий, влияющих на отклонение параметров функционирующей операционной системы, в данном слу- чае — инвестиционного проекта. Разновидностью инвестиционного риска является риск снижения доходности, который может возникнуть в результате уменьшения раз- мера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам. Анализ проектных рисков невозможен без их систематизации, что осуществляется на основе одной из разработанных классификаций. Обобщающая классификация, базирующаяся на практике про- ектной деятельности, которая учитывает ряд типичных рисков, наиболее часто встречающихся и обращающих на себя внимание участников проекта, выглядит следующим образом: риск, связанный с нестабильностью экономического законода- тельства и текущей экономической ситуации, условий инвести- рования и использования прибыли; внешнеэкономический риск (возможность введения ограниче- ний на торговлю и поставки, закрытие границ и т.п.); неопределенность политической ситуации, риск неблагоприят- ных социально-политических изменений в стране и регионе; неполнота или неточность информации о динамике технико- экономических показателей, параметрах новой техники и тех- нологии; 38
колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т.п.; неопределенность природно-климатических условий, возмож- ность стихийных бедствий; производственно-технологический риск (аварии и отказы обо- рудования, производственный брак и т.п.); неопределенность целей, интересов и поведения участников; неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой репутации предприятий-участников (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств). Инвестиционные риски подразумевают риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь. Под риском упущенной выгоды понимается риск наступления кос- венного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхования, хеджирования и т.п.). Одним из наиболее существенных «управленческих» рисков явля- ется риск потери управляемости проектом, основной причиной возник- новения которого являются различия конечных целей инвестора и руко- водства компании, реализующей проект. В число других причин входят: неправильная организация работ по проекту; переоценка собственного вклада участников проекта; достаточно распространенное в России пренебрежительное от- ношение к достигнутым договоренностям; ошибки в управлении финансами и использование их для дру- гих целей; ориентация разработчиков на процесс работы, а не на достиже- ние результата. В зависимости от степени изменения различают следующие виды инвестиционных рисков: а) динамические риски, связанные с возможностью возникновения непредвиденных изменений, стоимостных пределов осуще- ствления проекта вследствие изменения политических и ры- ночных обстоятельств; б) статистические риски, связанные с возможностью потерь в ре- зультате ущерба стоимости и плохой организации осуществле- ния инвестиционного проекта. В книге Д.С. Морозова «Проектное финансирование: управление рисками» перечислены виды рисков, которые предлагается учитывать при равных возможных условиях реализации проекта: 1. Производственный риск — риск невыполнения планируемых объемов работ и (или) увеличения затрат, недостатки производствен- 39
ного планирования и, как следствие, увеличение текущих расходов предприятия. 2. Инвестиционный риск — риск возможного обесценивания инвестиционно-финансового портфеля, состоящего как из собственных ценных бумаг, так и приобретенных. 3. Рыночный риск, связанный с возможным колебанием рыночных процентных ставок как собственной национальной единицы, так и за- рубежных курсов валют. 4. Политический риск — риск понесения убытков или снижения прибыли вследствие изменений в государственной политике. 5. Финансовый риск — он связан с осуществлением операции с финансовыми активами. Включает в себя процентный, кредитный и валютный риски. Под процентным риском понимается возможность незапланиро- ванного изменения процентной ставки при заключении долгосрочных соглашений о займе на основе плавающей процентной ставки. Кредитный риск связан с невозможностью выполнения банком кредитного договора вследствие финансового краха. Валютный риск — это риск потенциальных убытков, которые мо- жет понести фирма из-за изменений в валютных курсах. 6. Экономический риск — это риск потери конкурентной по- зиции предприятия вследствие непредвиденных изменений в эконо- мическом окружении фирмы, например роста цен на энергоносители, роста процентных ставок за кредиты под финансирование оборотных средств, повышения таможенных тарифов и других аналогичных факторов. При выявлении и описании проектных рисков следует учитывать риски: технико-технологические; строительные; маркетинговые; фи- нансовые; риски участников проекта; военно-политические; юридическо- правовые; управленческо-организационные; социальные; экологиче- ские; специфические (в том числе региональные и отраслевые); риски обстоятельств непреодолимой силы, или форс-мажор. В экономической литературе выделяется группа систематических и несистематических рисков инвестиционного проекта. Под систематическими рисками у разных исследователей понима- ются риски: а) общие для всех проектов; б) риски, связанные с общерыночными колебаниями цен на ре- сурсы и доходности финансовых инструментов; в) риски, приводящие как к позитивным, так и к негативным из- менениям запланированной проектной эффективности. 40
Риски несистематические рассматриваются как воздействие на доходность конкретного проекта рисков, свойственных только данному проекту. Во временном аспекте некоторые аналитики подразделяют риски на ретроспективные, текущие и перспективные, а по уровню воздей- ствия предлагают выделять низкие, умеренные и полные риски. Можно выделить еще один подход к классификации основных видов рисков инвестиционного проекта: когда риски делят на предска- зуемые и непредсказуемые. В непредсказуемые риски включают: 1. Макроэкономические риски. К ним относятся: — неожиданные меры государственного регулирования в сферах материально-технического снабжения, охраны окружающей среды, проектных и производственных нормативов, землеполь- зования, экспорта-импорта, ценообразования, налогообложе- ния; — нестабильность экономического законодательства и текущей экономической ситуации, изменение внешнеэкономической ситуации (возможность введения ограничений на торговлю и поставки, закрытия границ и т.п.); — политическая нестабильность, риск неблагоприятных социаль- но-политических изменений; — неполнота или неточность информации о динамике технико- экономических показателей; — колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т.п.; — неопределенность природно-климатических условий, возмож- ность стихийных бедствий. 2. Экологические риски (природные катастрофы): наводнения, землетрясения, штормы, климатические катаклизмы. 3. Социально-опасные риски и риски, связанные с преступления- ми: вандализм, саботаж, терроризм. 4. Риски, связанные с возникновением непредвиденных срывов: — в создании необходимой инфраструктуры; — из-за банкротства подрядчиков по проектированию, снабжению, строительству и т.д.; — в финансировании; — в производственно-технологической системе (аварии и отказ оборудования, производственный брак и т.п.); — в получении исчерпывающей или достоверной информации о финансовом положении и деловой репутации предприятий- 41
участников (возможность неплатежей, банкротств, срывов до- говорных обязательств). В число предсказуемых (но неопределенных) рисков входят: 1. Рыночные риски, связанные с ухудшением возможности полу- чения сырья и повышением его стоимости; изменением потребительских требований; усилением конкуренции; потерей позиций на рынке; не- желанием покупателей соблюдать торговые правила. 2. Операционные риски, вызванные невозможностью поддержания рабочего состояния элементов проекта, нарушением безопасности, от- ступлением от целей проекта. 3. Технические риски, которые могут быть связаны с изменением технологии; ухудшением качества и производительности производства, порожденного проектом; специфическими рисками технологии, закла- дываемой в проект; ошибками в проектно-сметной документации. 4. Правовые риски, возникающие из-за ошибок в лицензиях, не- соблюдения патентного права, невыполнения контрактов, возникнове- ния судебных процессов с внешними партнерами, возникновения внутренних судебных процессов, проявления форс-мажорных (чрезвы- чайных) обстоятельств. 5. Страхуемые риски — если существует опасность прямого ущер- ба имуществу (транспортные инциденты, ущерб оборудованию, матери- алам, имуществу подрядчиков) или косвенных потерь (демонтаж и передислокация поврежденного имущества, перестановка оборудова- ния, потери арендной прибыли, нарушения запланированного ритма деятельности, увеличение необходимого финансирования). Некоторые риски можно страховать в соответствии с нормативными документами в случаях нанесения телесных повреждений посторонним лицам, по- вреждения имущества, причинения ущерба проекту вследствие ошибок проектирования и реализации, нарушения графика работ. При оценке проектов следует учитывать внешние и внутренние виды рисков. К внешним рискам относятся: риски, связанные с нестабильностью экономического законо- дательства и текущей экономической ситуации, условий инве- стирования и использования прибыли; внешнеэкономические риски (возможность введения ограни- чений на торговлю и поставки, закрытия границ и т.п.); возможность ухудшения политической ситуации, риск неблаго- приятных социально-политических изменений в стране или регионе; возможность изменения природно-климатических условий, стихийных бедствий; 42
неправильная оценка спроса, конкурентов и цен на продукцию проекта; колебания рыночной конъюнктуры, валютных курсов и т.п. В число внутренних рисков входят: неполнота или неточность проектной документации (затраты, сроки реализации проекта, параметры техники и технологии); неполнота или неточность информации о финансовом положе- нии и деловой репутации предприятий-участников (возмож- ность неплатежей, банкротств, срывов договорных обяза- тельств). Основные виды проектных рисков изображены на рис. 2.2. Рис. 2.2. Основные виды проектных рисков 43
КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ 1. Перечислите критерии и виды классификации рисков. 2. Назовите основные виды риска. 3. Покажите содержание антикризисного управления риском. 4. Раскройте сущность классификации рисков в зависимости от времени возникновения (ретроспективные, текущие, перспективные) 5. Расшифруйте классификацию рисков в зависимости от основной при- чины возникновения (природоестественные, техногенные, экологические, политические, экономические, технические, производственные, финан- совые, отраслевые, инвестиционные, инновационные и т.д.) 6. Охарактеризуйте риски, связанные с проявлением стихийных сил при- роды. 7. Дайте характеристику рискам, связанным с загрязнением окружающей среды. 8. В чем проявляются политические риски? 9. Охарактеризуйте риски, связанные с покупательной способностью денег, вложением капитала, вероятностью потерь финансовых ресурсов. 10. Назовите виды финансовых рисков. 11. Покажите общие черты и проявления инфляционного (дефляционного) риска 12. Дайте характеристику риску, связанному с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества (риск ликвидности). 13. Дайте характеристику видам риска, связанным со снижением доходности (процентные, кредитные и др.) 14. Дайте краткую характеристику рискам прямых финансовых потерь (бир- жевой, селективный, банкротства, кредитный и др.). 15. Охарактеризуйте риски, вызванные опасностью потерь, связанных с из- менением курса валют (валютный риск). 16. Дайте характеристику рисков, связанных с уклонением, передачей, рас- пределением риска (страховой риск). 17. Назовите основные виды производственных рисков 18. Охарактеризуйте основные виды транспортных рисков. 19. Назовите основные виды имущественных рисков. 20. Покажите основные особенности спекулятивных, предпринимательских и коммерческих рисков. 44
ОРГАНИЗАЦИЯ УПРАВЛЕНИЯ РИСКОМ: НЕОБХОДИМОСТЬ, СУЩНОСТЬ И ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ Глава 3 3.1. СТРАТЕГИЯ, ТАКТИКА И ФУНКЦИИ УПРАВЛЕНИЯ РИСКОМ Управление риском — как совокупность системно организованных процедур по достижению величины риска в определенных пределах — это многоступенчатый процесс, который имеет своей экономической целью уменьшить или компенсировать ущерб для объекта при насту- плении неблагоприятных событий. Конечная цель управления риском заключается в получении наибольшей прибыли при оптимальном, при- емлемом для предпринимателя соотношении прибыли и риска. В целом управление риском представляет собой систему регулиро- вания экономических, финансовых и других отношений, возникающих в условиях неопределенной хозяйственной ситуации. Оно предполага- ет комплекс мероприятий, направленных на: прогнозирование рисковых ситуаций в условиях неопределен- ности; обоснование отказа от риска; обоснование риска при определенных условиях; уменьшение риска путем определенных методов и приемов; нейтрализацию риска до минимума; ликвидацию причин и последствий проявившихся рисков; адаптацию «обновленных» после кризиса организаций к из- менившимся условиям; сохранение самой организации от банкротства. С точки зрения технологии, алгоритма действий управление рис- ком — это деятельность организации, предприятия, направленная на определение оценки вероятности рисков и сокращение до минимума потерь, которые они влекут за собой. Это особый вид деятельности, направленный на смягчение воздействий риска на результаты деятель- ности организации, который включает: 1) идентификацию отдельных видов рисков; 2) оценку степени вероятности отдельных рисков; 45
3) оценку возможных потерь, связанных с отдельными рисками; 4) установление предельного значения уровня риска по отдельным операциям; 5) профилактику отдельных рисков с целью снижения возмож- ности возникновения этих рисков; 6) разработку программы минимизации потерь от рисков. Управление рисками, как и любая деятельность, имеет свою стра- тегию и тактику. Под стратегией управления понимают основное направление и способ использования средств для достижения поставленной цели. Стратегия управления риском — это искусство планирования и руководства в условиях неопределенной хозяйственной ситуации, основанное на прогнозировании риска и приемов его снижения. Стра- тегия включает правила, на основе которых принимаются рисковые решения и способы, варианты их выбора. Следует сконцентрировать усилия на вариантах решения, не противоречащих принятой стратегии. После достижения поставленной цели стратегия прекращает свое суще- ствование. Новые цели предполагают разработку новой стратегии. Под тактикой управления риском понимаются конкретные мето- ды и приемы для достижения поставленной цели в конкретных усло- виях. Задачей тактики управления является выбор наиболее оптималь- ного решения и наиболее приемлемых в данной хозяйственной ситуации методов и приемов управления риском. Управление риском, как система, состоит из двух подсистем: управляемой (объект управления) и управляющей (субъект управ- ления). На рисунке 3.1 изображена структурная схема управления риском. Объектом управления риском являются риск, рисковые вложения капитала и экономические отношения между хозяйствующими субъ- ектами в процессе реализации риска. К экономическим отношениям относятся отношения между страхователем и страховщиком, заемщи- ком и кредитором, между предпринимателями-партнерами или конку- рентами и т.п. К функциям объекта управления риском относятся: разрешение риска; рисковое вложение капитала; работа по снижению величины риска; страхование риска; организация экономических связей между субъектами хозяй- ственного процесса. 46
Рис. 3.1. Структурная схема риск-менеджмента Субъектами управления риском считаются: — в широком смысле слова — все руководители и специалисты организации; — в узком смысле слова — специальные группы людей (риск- менеджер, риск-инженер, риск-техник, специалист по страхо- ванию, актуарий, аквизитор, андеррайтер и другие ответствен- ные лица), которые посредством различных приемов и способов управленческого воздействия осуществляют целенаправленное функционирование объекта управления; — отделы по управлению риском; — отделы по рисковым капиталовложениям; — сектор венчурных инвестиций; — сектор страховых операций; — группы по управлению риском и другие подобные структуры. Функциями субъекта управления являются: прогнозирование, т.е. разработка на перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его частей. Прогно- зирование — это предвидение определенного события. Оно не ставит задачу непосредственно осуществить на практике раз- 47
работанные прогнозы. Особенностью прогнозирования являет- ся также альтернативность в построении финансовых и других показателей (параметров), определяющая разные варианты развития состояния объекта управления на основе наметивших- ся тенденций. В динамике риска прогнозирование может осу- ществляться как на основе экстраполяции прошлого в будущее с учетом экспертной оценки тенденции изменения, так и на основе прямого предвидения изменений; организация — это объединение людей, совместно реализующих программу рискового вложения капитала на основе определенных правил, процедур. К этим правилам и процедурам относятся: — создание органов управления, — построение структуры аппарата управления, — установление взаимосвязи между управленческими подраз- делениями, — разработка норм, нормативов, методик; регулирование в управлении риском представляет собой воз- действие на объект управления, посредством которого достига- ется состояние устойчивости этого объекта в случае возникно- вения отклонения от заданных параметров. Регулирование охватывает главным образом текущие мероприятия по устра- нению возникших отклонений; стимулирование — побуждение специалистов по риску к за- интересованности в результатах своего труда; контроль — проверка организации работы по снижению степе- ни риска. Посредством контроля собирается информация о степени выполнения намеченной программы действия, доход- ности рисковых вложений капитала, о соотношении прибыли и риска, на основании которых вносятся изменения в различные виды деятельности организации, предприятия; координация — обеспечение единства отношений, согласован- ности работы всех звеньев системы управления риском: объ- екта управления, субъекта управления, аппарата управления, специалиста и отдельного работника. Главные задачи специалистов по риску: — обнаружение областей повышенного риска; — оценка степени риска; — анализ приемлемости данного уровня риска для организации (предпринимателя); — разработка в случае необходимости мер по предупреждению или снижению риска; 48
— в случае когда рисковое событие произошло, — принятие мер к максимально возможному возмещению причиненного ущерба и т.д. Процесс воздействия субъекта на объект управления, т.е. сам про- цесс управления, может осуществляться только при условии циркули- рования определенной информации между управляющей и управляемой подсистемами. Информационное обеспечение функционирования управления риском состоит из разного вида информации: статистической, эконо- мической, коммерческой, финансовой и т.п. 3.2. ОСНОВНЫЕ ПРИЕМЫ И ЭТАПЫ ПРОЦЕССА УПРАВЛЕНИЯ РИСКОМ Управление риском по экономическому содержанию представля- ет собой систему управления различными отношениями между субъ- ектами хозяйствования в условиях неопределенности. Это управление включает в себя: — процесс выработки цели риска и рисковых вложений; — определение вероятности наступления события; — выявление степени и величины риска; — анализ окружающей обстановки; — выбор стратегии управления риском; — выбор необходимых для данной стратегии приемов управления риском и способов его снижения; — осуществление целенаправленного воздействия на риск. Указанные процессы в совокупности составляют этапы процесса управления риском (рис. 3.2). Организация управления риском представляет собой совокупность процессов или действий, ведущих к образованию и совершенствованию взаимосвязей между частями целого. Она представляет собой систему мер, направленных на рациональное сочетание его элементов в единой технологии процесса управления риском. Первым этапом организации управления риском является опре- деление цели риска и рисковых вложений капитала. Цель риска — это результат, который необходимо получить. Им может быть выигрыш, прибыль, доход и т.п. Цель рисковых вложений капитала — получение максимальной прибыли. Любое действие, связанное с риском, всегда целенаправленно, так как отсутствие цели делает решение, связанное с риском, бессмысленным. Данные цели должны быть четкими, сопо- ставимыми с риском и капиталом. 49
r-J Вы6ор U Анализ риска Ц СопвстАжпзииз I целей риска г прибыли и риска Выявление рисков I I Оценка рисков Выбор стратегии, тактики и методов управления риском Принятие решения Воздействие на риск Снижение I I Сохранение I I Передача Контроль результатов Рис. 3.2. Основные этапы процесса управления риском Следующим этапом в организации управления риском является анализ риска — для получения необходимой информации о структуре, свойствах объекта и имеющихся рисках. Собранной информации долж- но быть достаточно для того, чтобы принимать адекватные решения на последующих стадиях. На основе анализа такой информации и с учетом целей риска можно правильно определить вероятность наступления события, в том числе страхового, выявить степень риска и оценить его стоимость. Стоимость риска представляет собой фактические убытки предпринимателя, затраты на снижение их величины или затраты по возмещению убытков и возможных последствий. На основе имеющейся информации об окружающей среде, вероят- ности, степени и величине риска разрабатываются различные варианты рискового вложения капитала и приводится оценка их оптимальности путем сопоставления ожидаемой прибыли и величины риска. 50
Таким образом, назначение анализа риска — предоставить потен- циальным партнерам необходимые данные для принятия решений о целесообразности участия в проекте и предусмотреть меры по защите от возможных финансовых и других потерь. Анализ риска проводится в определенной последовательности и состоит из следующих блоков (рис. 3.3). При анализе риска любого из участников проекта используются следующие критерии, предложенные известным американским экс- пертом Б. Берлимером: — потери от риска независимы друг от друга; — потеря по одному направлению из «портфеля рисков* необяза- тельно увеличивает вероятность потери по другому (за исклю- чением форс-мажорных обстоятельств); — максимально возможный ущерб не должен превышать финан- совых возможностей участника. Рис. 3.3. Блок-схема анализа риска 51
Анализ риска в целом состоит из выявления рисков и их оценки. При выявлении рисков (качественная составляющая) определяются все риски, присущие исследуемой системе. Главное здесь — не пропустить важных обстоятельств и подробно описать все существенные риски. Оценка риска — это количественное описание выявленных рисков, в ходе которого определяются такие их характеристики, как вероятность и размер возможного ущерба. При оценке рисков формируется набор сценариев развития неблагоприятных ситуаций, и для различных рисков могут быть построены функции распределения вероятности наступле- ния ущерба в зависимости от его размера. Затем наступает этап выбора метода воздействия на риски с целью минимизировать возможный ущерб в будущем. Как правило, каждый вид риска допускает два-три традиционных способа его уменьшения. Поэтому возникает проблема оценки эффективности методов воздей- ствия на риск для выбора наилучшего из них. Сравнение может проис- ходить на основе различных критериев, в том числе экономических. После выбора оптимальных способов воздействия на конкретные риски появляется возможность сформировать общую стратегию управ- ления всем комплексом рисков предприятия. Это этап принятия реше- ний, когда определяются требуемые финансовые и трудовые ресурсы. Происходят постановка и распределение задач среди менеджеров, осуществляется анализ рынка соответствующих услуг, проводятся консультации со специалистами. Процесс непосредственного воздействия на риск включает три основных способа-, снижение, сохранение и передачу риска. И наконец, заключительным этапом управления риском являются контроль и корректировка результатов реализации выбранной страте- гии с учетом новой информации, которые состоят в получении инфор- мации от менеджеров о произошедших убытках и принятых мерах по их минимизации. Они могут выражаться в выявлении новых обстоя- тельств, изменяющих уровень риска, передаче этих сведений страховой компании, наблюдении за эффективностью систем обеспечения безопас- ности и т.д. 3.3. ОРГАНИЗАЦИЯ И ПРАВИЛА УПРАВЛЕНИЯ РИСКОМ Теория и практика управления риском выработала ряд основопо- лагающих правил, которыми следует руководствоваться субъекту управления: 1) нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал; 2) необходимо думать о последствиях риска; 52
3) нельзя рисковать многим ради малого; 4) положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнения; 5) при наличии сомнений принимаются отрицательные реше- ния; 6) нельзя думать, что существует только одно решение, возможно, есть и другие. Реализация первого правила означает, что прежде чем принять решение о рисковом вложении капитала, риск-менеджер должен: определить максимально возможный объем убытка по данному риску; сопоставить его с объемом вкладываемого капитала; сопоставить его с собственными финансовыми ресурсами и определить, не приведет ли потеря этого капитала к банкрот- ству данного инвестора. Объем убытка от вложения капитала может быть равен объему данного капитала, быть меньше или больше него. При прямых инвести- циях объем убытка, как правило, равен объему венчурного капитала. При портфельных инвестициях, т.е. при покупке ценных бумаг, которые можно продать на вторичном рынке, объем убытка обычно меньше суммы затраченного капитала. Соотношение максимально возможного объема убытка и объема собственных финансовых ресурсов инвестора представляет собой сте- пень риска, ведущего к банкротству. Она измеряется с помощью коэф- фициента риска: К, где Кр — коэффициент риска; Y — максимально возможная сумма убытка, руб; С — объем собственных финансовых ресурсов с учетом точно известных по- ступлений средств, руб Реализация второго правила требует, чтобы риск-менеджер, зная максимально возможную величину убытка, определил, к чему она может привести, какова вероятность риска, и принял решение отказаться от риска (мероприятия), взять его под свою ответственность или передать эту ответственность другому лицу. Действие третьего правила особенно ярко проявляется при пере- даче риска, т.е. при страховании. В этом случае риск-менеджер должен определить и выбрать приемлемое для него соотношение между стра- ховым взносом и страховой суммой. Реализация остальных правил означает, что в ситуации, для кото- рой имеется только одно решение (положительное или отрицательное), 53
надо сначала попытаться найти другие решения — возможно, они су- ществуют. Если же других решений нет, следует действовать «в рас- чете на худшее*: сомневаешься — принимай отрицательное решение. Анализ деятельности предприятий, организаций показывает, как велико влияние фактора риска. Оно сказывается на всех сторонах ра- боты предприятия, ухудшая его финансовое положение, производствен- ные, сбытовые возможности, способность отвечать по своим обязатель- ствам и другие аспекты. Кроме того, выявляется следующий недостаток: функциональные специалисты на предприятии заняты лишь локаль- ными задачами своего подразделения, а достижение локальных целей не всегда приводит к успеху общих целей. Все это еще раз подтверждает актуальность эффективной системы управления риском на предприятиях. В условиях производства управление риском основывается на концепции приемлемого риска, постулирующей возможность рациональ- ного воздействия на уровень риска и снижения его до приемлемого значения. Функцию управления риском на предприятии наиболее целесоо- бразно осуществлять с помощью специализированного подразделения (или специальной подсистемы) в системе управления предприятием, которое органично вписывалось бы в совокупность традиционно само- стоятельных функциональных подсистем предприятия. В частности, организация системы управления риском на предприятии предусма- тривает выделение в системе управления предприятием отдельного структурного подразделения — отдела управления риском (ОУ Р), воз- главляемого так называемым риск-менеджером, т.е. руководителем, который занимается исключительно проблемами управления риском и координирует деятельность всех подразделений в плане регулирова- ния риска и обеспечения компенсации возможных потерь и убытков. Этот отдел должен, причем в обязательном порядке, принять на вооружение специальную программу целевых мероприятий (ПЦМ) по управлению рисками. Разработка программы на уровне фирмы должна обеспечивать такое управление рисками, при котором основным элемен- там структуры и деятельности фирмы гарантируется высокая устойчи- вость и защищенность от внутренних и внешних рисков. Стратегия управления риском может строиться по-разному в за- висимости от направления деятельности предприятия, сложившейся структуры управления, традиций и деловой практики страны. Однако, как правило, сегодня актуальны три основных организационных аспек- та при создании структуры управления риском: 1) деятельность ведущего риск-менеджера; 54
2) деятельность подразделения (отдела) управления риском; 3) взаимосвязь подразделения с другими структурами органи- зации. Функции риск-менеджера на предприятии довольно обширны. В его ведении находятся вопросы обеспечения безопасности и контро- ля над риском, а также качества выпускаемой продукции. Он форми- рует организационную структуру управления риском на предприятии и разрабатывает основные положения и инструкции, связанные с этой деятельностью. Идеологическая задача риск-менеджера и его подразделения — разработка стратегии и принципов управления риском на предприятии, изложенных во внутренних нормативных документах, основные из которых — Положение по управлению риском и Руководство по управле- нию риском. Положение по управлению риском содержит результаты анализа риска на предприятии и ключевые моменты управленческой стратегии предприятия в данной области. В нем может быть сделан упор на сниже- ние уровня возможных рисков аварий, создание системы страхования или специальных резервных фондов для компенсации возможных убытков. Положение выражает философию компании по отношению к управлению риском. В нем должны быть четко разграничены полно- мочия между различными структурными единицами, указаны ответ- ственные за определенные аспекты управления риском и т.д. Руководство по управлению риском— зла документ, определяющий уже конкретные действия. В нем должны содержаться указания на то, каким образом будет решаться каждая конкретная задача управления риском, а также даны ответы наследующие вопросы: кто должен оцени- вать возможные потери; кто и как должен определять условия страхо- вания; что делать, если произошло событие, приведшее к потерям; как ограничить убытки? В этот документ следует включить всю информа- цию, связанную с рисками. В нем устанавливается четкая ответствен- ность всех подразделений и служб организации, определяется взаимо- действие различных служб. Отдельные разделы Руководства должны содержать изложение основных подходов к страхованию, описание действий при пожарах, взрывах, производственных травмах и т.д. Чаще всего подразделения по управлению риском не очень велики, поэтому риск-менеджер должен сосредоточить свое внимание на обес- печении решения приоритетных и жизненно важных задач. Функции отдела по управлению риском заключаются в практиче- ской реализации выбранной стратегии предприятия. Перечислим их: выявление риска, ведение регистрации произошедших инци- дентов и их стратегическая обработка; 55
управление страховыми программами; реализация мероприятий по повышению уровня безопасности предприятия; реализация программ по повышению квалификации персонала с позиций управления риском. Одна из наиболее существенных функций связана с выявлением риска, т.е. с разработкой и использованием методологии выявления и оценки риска, приспособленной к условиям предприятия, а вторая — с планированием и осуществлением страхования. Управление портфелем страховых договоров для большой органи- зации является достаточно трудоемкой работой, включающей в себя: — оценку необходимости страховых покрытий различных ти- пов; — выбор страховщиков и страховых брокеров; — переговоры о размере страховых покрытий; — выработку формулировок договоров о страховании; — ведение дел, связанных с предъявлением исков; — ведение всех регистрационных записей по страхованию. Примером организации административной структуры по управле- нию риском на предприятии может служить отдел, состоящий из риск- менеджера, его помощника и небольшой группы из двух-трех человек. У отдела есть контракты на выполнение многих специализированных работ с независимыми исполнителями и координации их деятельности. В этом случае: — поиск подходящей страховой компании и разработка договоров поручаются страховой брокерской фирме; — сопровождение проекта по повышению безопасности произ- водства — консультационной фирме в области технологии; — работа по оценке размеров ущерба — профессиональному оцен- щику. На предприятии может быть создан и отдел рисковых вложений капитала, который в соответствии с уставом хозяйствующего субъекта может осуществлять следующие функции: проводить венчурные и портфельные инвестиции, т.е. рисковые вложения капиталов в соответствии с действующим законода- тельством и уставом хозяйствующего субъекта; разрабатывать программу рисковой инвестиционной деятель- ности; собирать, обрабатывать, анализировать и хранить информацию об окружающей обстановке; определять степень и стоимость рисков, стратегию и приемы управления ими; 56
разрабатывать программу рисковых решений и организовывать ее выполнение, включая контроль и анализ результатов; осуществлять страховую деятельность, заключать договоры страхования и перестрахования, проводить страховые и пере- страховые операции, расчеты по страхованию; разрабатывать условия страхования и перестрахования, уста- навливать размеры тарифных ставок по страховым опера- циям; выполнять функции аварийного комиссара, выдавать гарантии по поручительству российских и иностранных страховых ком- паний, производить возмещение убытков за их счет, поручать другим лицам исполнение аналогичных функций за рубежом; вести соответствующую бухгалтерскую, статистическую и опера- тивную отчетность по рисковым вложениям капитала. Практика оценки и управления, например проектными рисками, выработанная в странах с мощной экономикой и развитой рыночной инфраструктурой, отличается от отечественной. И тем не менее можно говорить о существовании некоторых общих подходов к данному во- просу. Типовая схема процедуры управления проектным риском может быть представлена в виде совокупности таких действий, как: идентификация и анализ совокупности рисков проекта; ранжирование рисков по степени критичности для проекта; выбор стратегии и методов (инструментов) управления рис- ками; качественная и количественная оценка рисков. В реальном процессе управления для большинства проектов не столь уж важны численные значения вероятности и размера ущерба при наступлении рискового события. Гораздо важнее выбрать системную процедуру, позволяющую руководителю инвестиционного проекта реально воздействовать на успех проекта. Типовая процедура управления проектным риском представлена на рис. 3.4. Принимая во внимание рекомендации экономической литературы по управлению рисками, а также недостатки, выявленные непосред- ственно на предприятии, необходимо, чтобы отдел управления риском состоял из следующих основных исполнительных групп: мониторинга предприятия и среды его функционирования, аналитиков риска, пла- нирования антирисковых мероприятий и управления в кризисных ситуациях, которые задействованы в процессе управления риском и связаны информационными потоками. 57
___________________I Идентификация совокупности рисков проекта Ранжирование рисков по степени критичности для проекта Выбор стратегии и методов управления рисками проекта Наблюдение за процессом и актуализация стратегии (методов) управления рисками Количественная и качественная оценка рисков Рис. 3.4. Типовая процедура управления проектным риском Необходимо отметить, что каждая из групп, входящих в состав отдела управления риском, должна включать специалистов различных областей знаний: прежде всего — антирискового управляющего, спе- циалистов по маркетингу, финансам, управлению персоналом, планово- экономической работе, производству. Информационное обеспечение подсистемы поддерживается служ- бой администрирования и актуализации баз данных. Достаточный уровень методической и инструментальной базы обеспечивает группа перспективного развития, которая, выявляя или прогнозируя потребно- сти, заказывает или разрабатывает своими силами методики, модели. Ядром подразделения является служба координации, осущест- вляющая планирование и организацию всей работы. Она выполняет следующий комплекс задач: поддержание взаимосвязи с руководством предприятия и дру- гими подсистемами управления предприятием; определение периодичности проведения работ по контролю риска функционирования предприятия; определение состава работ очередного цикла контроля и управ- ления (выбор типа анализа риска, методик, способов фиксации результатов и т.д.); определение момента начала работ по анализу риска пробного решения; организация взаимодействия исполнительных и информаци- онных групп. 58
Установление и оценка приемлемого уровня риска для рассматри- ваемого пробного решения являются прерогативой руководства пред- приятия или администратора соответствующей подсистемы, подгото- вившей предложение. Роль блока координации в этом случае сводится к обеспечению контроля над соблюдением установленных значений приемлемого уровня риска. Руководству предприятия вообще принадлежит ключевая роль в решении проблем управления риском, так как оно утверждает про- граммы мероприятий по снижению риска и начало их реализации в критических ситуациях, принимает либо отвергает предложенные пробные решения вместе с антирисковыми программами. Надо сказать, что непосредственная реализация мероприятий по управлению риском зачастую противоречит деятельности основных производственных и управленческих подразделений предприятия, ухудшает их отчетные показатели, так как требует затрат, не приносящих сиюминутных до- ходов. Поэтому крайне важно, чтобы окончательные антирисковые решения принимались на высшем уровне управления, где стоящие перед предприятием глобальные цели, связанные с обретением стабиль- ности и устойчивости работы, улучшением финансового положения и ростом масштабов хозяйственной деятельности, не заслоняются про- межуточными, «местническими» целями отдельных подразделений и их управляющих. Отдел управления риском является логичным дополнением к тра- диционно самостоятельным функциональным подсистемам предприя- тия и располагается на одном управленческом уровне с ними. Отобра- зим на рис. 3.5 структуру управления предприятием. Отдел управления риском здесь координирует деятельность функциональных подразде- лений предприятия через ответственных исполнителей. Директор ОТДЕЛ УПРАВЛЕНИЯ РИСКОМ j ; 1 i Начальник цеха № 1 Начальник цеха Na 2 Начальник производст- венного отдела Начальник коммер- ческого отдела Главный бухгалтер ii I Ответственные исполнители f Рис. 3.5. Структура управления при введении отдела управления риском 59
Проектирование системы антирисковых мероприятий предпола- гает распределение комплекса работ между различными подразделе- ниями и регулирование их отделом управления риском. Разработка управленческой процедуры включает: определение цели, разработку схемы процедуры, описание операций, входящих в процеду- ру. На управленческую процедуру составляется карта процедуры. Проектирование работы предполагает получение ответа на вопро- сы: что делается и как делается. В него входит описание содержания работы, требований к ней и ее окружению. Определенная работа по- является тогда, когда организация испытывает потребность в решении какой-либо задачи. С этого момента работа начинает создаваться, про- ектироваться. Перепроектирование работы происходит, когда руковод- ство организации принимает решение пересмотреть ответы на вопросы, что и как делать. Риски воздействуют на различные стороны работы предприятия, и, как правило, воздействие это носит негативный характер. Особенно вредно влияние фактора риска на предприятие, уже находящееся в кри- зисе. Работу по стабилизации положения необходимо начинать с управ- ления рисками, т.е. с разработки и внедрения экономически целесо- образных для предприятия рекомендаций и мероприятий, направленные на уменьшение финансовых потерь, связанных с риском. Любое предприятие, заинтересованное в снижении возможных потерь, связанных с экономическим риском, должно решить для себя несколько проблем: — оценить возможные убытки, связанные с экономическими рис- ками; — принять решение о том, оставляет ли оно у себя определенные риски, т.е. несет ли всю ответственность по ним, отказывается от них или передает часть или всю ответственность по рискам другим субъектам; — по тем рискам или той части рисков, которые оно оставляет у себя, предприятие должно разработать программу управления ими, основной целью которой является снижение возможных потерь. Решение этих задач возможно на основе разработки специальной ПЦМ по управлению рисками на уровне предприятия. Разработка по- добной программы должна обеспечивать такое управление рисками, при котором основным элементам структуры и деятельности фирмы гарантируется высокая устойчивость и защищенность от внутренних и внешних экономических рисков. Разработка ПЦМ состоит из предварительной и основной частей. В предварительной части антирисковый менеджер должен ознакомиться 60
с той справочной и текущей конкретной информацией, которая позво- лит ему принять решения, предшествующие основной стадии разработ- ки ПЦМ, и приступить к непосредственной разработке программы. Основная часть представляет собой собственно разработку про- граммы управления рисками, внедрение и реализация которой будут способствовать уменьшению возможного ущерба для предприятия. Для обоснованного принятия решений по управлению рисками антирисковый менеджер должен иметь всю необходимую для этого информацию, сосредоточенную по возможности в одном источнике. Работа на каждом из этапов должна вестись с использованием справоч- ной информации, связанной с предварительной и основной стадиями разработки ПЦМ. Таким образом, разработка ПЦМ будет осуществляться в три этапа: 1) разработка предварительных процедур; 2) разработка комплекса превентивных мероприятий; 3) описание справочной информации по обоим этапам разработки ПЦМ. Разработка предварительных процедур Приступим к изучению первого, предварительного, этапа разра- ботки ПЦМ. Рассмотрим следующие теоретические проблемы, связан- ные с ним: цели, задачи и принципы управления рисками; риски, учи- тываемые в программе, и процедуры управления рисками. Цели и задачи управления рисками Целью разработки любой ПЦМ является обеспечение успешного функционирования предприятия в условиях риска. Она может быть достигнута за счет решения следующих основных задач: — выявления возможных экономических рисков; — снижения финансовых потерь, связанных с экономическими рисками. Эта главная цель и основные задачи могут быть конкретизированы с любой степенью глубины разработки ПЦМ. Так, решение задачи снижения финансовых потерь, связанных с экономическим риском, может осуществляться, например, следующим образом: устранением существующего риска, предотвращением возможного риска, непосред- ственным предотвращением возможного ущерба, опосредованным предотвращением возможного ущерба (через управление факторами риска), компенсацией уже возникшего ущерба. 61
При анализе такой программы должны быть уточнены перечень, а также содержание целей и задач пересмотра ПЦМ. Принципы управления рисками Реализация поставленных целей и задач управления рисками требует от антирискового менеджера уточнения и выбора тех основных принципов управления рисками фирмы, которые будут учитываться им при разработке ПЦМ. Принципы, которыми руководствуется менеджер при разработке и внедрении ПЦМ, в первую очередь определяются стратегией пред- приятия. Так, если предприятие ориентируется на обеспечение своей финансовой устойчивости, то соответствующие принципы, которыми должен руководствоваться разработчик программы, будут диктовать выбор методов управления рисками, обеспечивающих эту финансовую устойчивость. Таким конкретным принципом будет, например, принцип ориентации компании на передачу всех рисков во внешнюю среду. Для эффективного развития фирмы обязательно соблюдение следующего принципа управления рисками: согласование работы фир- мы с требованиями внешней среды, в том числе с требованиями внеш- него для данной фирмы риск-менеджмента. Риски, учитываемые в программе Риски, с которыми сталкивается менеджер, многочисленны и раз- нообразны. Существуют различные виды рисков и критерии, позво- ляющие их классифицировать. Прежде всего необходимо говорить о коммерческих рисках, воз- никающих в любой коммерческой, производственно-хозяйственной деятельности. Критерий выделения данной группы рисков — первичная причина их возникновения (производственно-хозяйственная деятель- ность фирмы). Под коммерческим риском обычно понимается риск экономических потерь, связанных с реализацией коммерческой, производственно-хозяйственной деятельности. Следующий критерий, который может использоваться при клас- сификации рисков, — последствия риска. В соответствии с ним все риски делятся на две большие группы — чистые и спекулятивные. Для риск-менеджмента на уровне фирмы интерес представляют спекулятивные экономические риски — те риски, положительный и от- рицательный результат которых может быть измерен в денежном вы- ражении. С учетом целей и задач риск-менеджмента объектом рассмотрения ПЦМ могут быть экономические риски, связанные с собственно произ- 62
водственно-хозяйственной деятельностью, а также экономические риски, связанные с проведением финансовых операций. Процедуры управления рисками К числу возможных, самых общих процедур управления рисками следует отнести: — принятие рисков на себя (под свою ответственность); — отказ от рисков; — передача части или всей ответственности по рискам другим субъектам. Выбор той или иной процедуры управления рисками определяет- ся общей стратегией фирмы в отношении рисков, которая в свою очередь зависит от суммарного размера потенциальных убытков, с одной сто- роны, и финансовых возможностей фирмы — с другой. Стратегия фирмы в отношении рисков Для осторожной стратегии характерно предпочтение следующих процедур управления рисками: отказ от рисков; передача рисков другим субъектам. Данная стратегия фирмы характеризуется тем, что руковод- ство предприятия предпочитает минимизировать риск банкротства, потери планируемого дохода или прибыли. Надо иметь в виду, что за- частую именно более рискованные стратегии позволяют фирме вырваться из общего окружения и освоить новую эффективную рыноч- ную нишу. Для более рискованной стратегии управления рисками характер- но предпочтение следующих процедур: принятие рисков на себя; пере- дача рисков другим субъектам. Данная стратегия характеризуется тем, что размер рисков, оставляемых у себя, может быть достаточно большим, и только чрезмерные, катастрофические риски фирма частично или полностью передает другим субъектам. Для часто встречающейся более взвешенной стратегии характерно почти равнозначное использование всех процедур управления рисками: отказ от рисков; принятие рисков на себя; передача рисков другим субъектам. Количественным критерием выбора той или иной процедуры управления рисками являются пороговые значения, установленные либо по вероятности появления убытка, либо по размеру возможного убытка по некоторым направлениям и аспектам деятельности пред- приятия. Рассмотрим второй этап разработки целевой ПЦМ по управлению рисками — основной. После того как менеджер закончил предваритель- 63
ную стадию разработки программы управления, он должен перейти непосредственно к разработке самой программы. Первым шагом разработки ПЦМ должен быть этап предваритель- ного отбора рисков, с которыми менеджер будет работать дальше при составлении ПЦМ. Вторым шагом разработки программы станет этап отбора возможных превентивных мероприятий и формирования на их основе плана. Проведение таких мероприятий направлено на снижение вероятности реализации риска, т.е. вероятности появления убытка, а также на уменьшение размера возможного ущерба. Разработка комплекса превентивных мероприятий Таким образом, очень важны следующие шаги в реализации основ- ного этапа разработки ПЦМ. Предварительный отбор рисков До того как начнется непосредственная процедура отбора превен- тивных мероприятий, антирисковый менеджер уже может провести некоторый предварительный анализ рисков, имеющихся в фирме. Зачастую вопрос о необходимости учета тех или иных рисков связан с выявлением факторов риска и оценкой их влияния. Для этих целей могут использоваться различные методы выявления и оценки факторов риска. К таким методам могут быть отнесены: — методы факторного анализа; — методы принятия решений в условиях неопределенности; — оптимизационные методы; — методы временных рядов; — имитационные модели и др. Риски, отобранные менеджером на этом этапе, будут участвовать далее в разработке ПЦМ. Однако после того как фирма «отсечет» часть рисков за счет применения процедуры отказа от рисков, антирисковый менеджер вправе пересмотреть решение по рискам, принятым на себя. Часть из них он в дальнейшем может так и оставить на собственном удержании, часть может удержать на основе самострахования и еще одну часть — передать другим субъектам на основе применения такого метода управления, как страхование или иных методов передачи риска. Отбор превентивных мероприятий и составление плана проведения превентивных мероприятий При составлении такого плана менеджер должен учитывать не- которые ограничения. Прежде всего следует учитывать финансовые возможности фирмы по проведению превентивных мероприятий — 64
здесь ограничения могут быть даны как по отдельному i-му мероприя- тию О„ так и по всей группе мероприятий Е,О,. Например, фирма может выделить на проведение всех превентивных мероприятий лишь неко- торую сумму средств. Эта сумма и будет ограничением общего размера расходов на внедрение превентивных мероприятий: О = 1,0,. Следующим ограничением на внедрение того или иного превен- тивного мероприятия должна стать экономическая целесообразность его проведения. Под ней понимается ситуация, при которой расходы на внедрение превентивного мероприятия не превышают экономии по убыткам, полученной в результате его внедрения: Зпм, < Эпм„ приятия До тех пор пока имеет место данная ситуация, внедрение г-го меро- приятия является экономически оправданным. Анализ рисков после формирования плана превентивных мероприятий Целью данного этапа является анализ всех рисков после того, как был сформирован план превентивных мероприятий, для того чтобы определить возможности применения к ним тех или иных методов управления рисками. После того как реализована процедура отбора превентивных меро- приятий и формирования плана превентивных мероприятий, необхо- димо проанализировать все риски фирмы заново, поскольку оставшие- ся риски, которые не подпали под превентивные мероприятия, и те, с которыми фирма будет иметь дело после проведения превентивных мероприятий, — в некотором смысле для нее новые, ведь значения их основных характеристик стали другими. Окончательное формирование программы управления рисками Фактически ПЦМ сформировалась в результате реализации следу- ющих основных процедур: — предварительный отбор рисков, остающихся на уровне фирмы, с учетом выбранной стратегии фирмы и требований процедур управления ими; — формирование плана превентивных мероприятий; — выбор методов управления рисками. 65
В итоге в ПЦМ вошли риски, попавшие под действие плана пре- вентивных мероприятий, а также не попавшие под действие плана пре- вентивных мероприятий. И для тех и для других рисков менеджер может определить кон- кретные методы управления. Реализация плана превентивных мероприятий и использование методов управления рисками в общем случае приводят к изменению вероятности наступления убытка и его возможного размера. Поэтому по всем рискам фирмы должны быть заново пересчитаны значения этих двух основных характеристик. Результатом этапа окончательного формирования программы целевых мероприятий по управлению рисками является разработанная программа управления рисками, включающая план превентивных меро- приятий как обязательный блок. Программа должна содержать: — план проведения превентивных мероприятий; — перечень рисков, подпадающих под план превентивных меро- приятий; — перечень рисков, не подпадающих под план превентивных ме- роприятий; — конкретные методы управления по всем рискам; — по всем рискам значения следующих характеристик: вероят- ность наступления убытка и его возможный размер, однород- ность и количество аналогичных рисков, пересчитанные с уче- том внедрения программы управления рисками значения максимально возможного, наиболее вероятного и ожидаемого убытков. Оценка эффективности программы управления рисками Эффективность разработки ПЦМ может быть оценена способом, основанным на сопоставлении с финансовыми возможностями фирмы значений максимально возможного, наиболее вероятного и ожидаемого убытков, до и после внедрения ПЦМ. Сопоставление можно проводить на основе расчета коэффициента финансовых возможностей фирмы по покрытию убытка. Этот коэффициент рассчитывается для максимально возможного, наиболее вероятного и ожидаемого убытков в двух вариан- тах — до внедрения программы управления рисками и после нее. Если значение коэффициента отрицательное или равно нулю, это означает, что у фирмы есть финансовые возможности по покрытию соот- ветствующего вида убытка. Если же значение коэффициента больше нуля, это говорит о том, что фирма испытывает трудности по его покрытию. 66
Сравнение и анализ полученных значений коэффициентов для ситуации до и после внедрения ПЦМ дают возможность косвенно оце- нить эффективность и целесообразность разработки и внедрения ПЦМ. Чем больше эти коэффициенты различаются между собой, тем выше эффективность внедрения ПЦМ. 3.4. ПРАВИЛА ОТНЕСЕНИЯ ВИДОВ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ К КЛАССУ ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО РИСКА Организация управления риском рассматривается в различных аспектах. Конечной ее целью является интегральная оценка риска, которая имеет конкретный практический характер. В России накоплен определенный опыт использования интегральной оценки риска в вы- числении объема страховых выплат в зависимости от вида риска. В част- ности, для этого используется постановление Правительства РФ от 1 декабря 2005 № 713 «Об утверждении правил отнесения видов эко- номической деятельности к классу профессионального риска». Они определяют порядок отнесения видов экономической деятельности к классу профессионального риска с целью установить страховые та- рифы на обязательное социальное страхование от несчастных случаев на производстве и профессиональных заболеваний. Виды экономической деятельности разделяются на группы в за- висимости от класса профессионального риска. Классификация видов экономической деятельности по классам профессионального риска, сформированная в соответствии с настоящими Правилами, утверждает- ся Министерством здравоохранения и социального развития РФ. В част- ности, в приказе Минздравсоцразвития РФ от 10 января 2006 № 8 «Об утверждении классификации видов экономической деятельности по классам профессионального риска» представлены 32 класса профессио- нальной деятельности, включающие около 2500 видов деятельности. Класс профессионального риска определяется исходя из величины интегрального показателя профессионального риска, учитывающего уровень производственного травматизма, профессиональной заболе- ваемости и расходов на обеспечение по страхованию, сложившегося по видам экономической деятельности страхователей. Интегральный показатель профессионального риска по виду эконо- мической деятельности определяется по формуле: И = ^-х100%, 11 фот где И„ ЕВ! интегральный показатель профессионального риска по данному виду эко- 67
Еф(,т — размер фонда оплаты труда по данному виду экономической деятельности с начислением страховых взносов на обязательное социальное страхование от несчастных случаев на производстве и профессиональных заболеваний в истекшем календарном году При изменении величины интегрального показателя профессио- нального риска по виду экономической деятельности Министерство здравоохранения и социального развития Российской Федерации по представлению Фонда социального страхования Российской Федерации принимает решение об отнесении этого вида экономической деятель- ности к другому классу профессионального риска. При отнесении вида экономической деятельности к другому клас- су профессионального риска изменяется размер страхового тарифа страхователя. Изменение страхователем в течение текущего года вида экономи- ческой деятельности не влечет изменения размера страхового тарифа, установленного на этот год в отношении данного страхователя. Таким образом, при отнесении вида экономической деятельности к другому классу профессионального риска (решением Минздравсоц- развития по представлению Фонда социального страхования РФ) из- меняется размер страхового тарифа страхователя. Самостоятельными классификационными единицами для целей обязательного социального страхования от несчастных случаев на про- изводстве и профессиональных заболеваний, подлежащими отнесению к видам экономической деятельности, являются страхователи, обо- собленные подразделения страхователей-юридических лиц, а также структурные подразделения страхователей — юридических лиц, осу- ществляющих виды экономической деятельности, которые не являют- ся основным видом экономической деятельности страхователя. Экономическая деятельность юридических и физических лиц, являющихся страхователями по обязательному социальному страхова- нию от несчастных случаев на производстве и профессиональных за- болеваний, подлежит отнесению к виду экономической деятельности, которому соответствует основной вид экономической деятельности, осуществляемой этими лицами. Основным видом экономической деятельности коммерческой ор- ганизации является вид, который по итогам предыдущего года имеет наибольший удельный вес в общем объеме выпущенной продукции и оказанных услуг. Основным видом экономической деятельности некоммерческой организации является тот вид, в котором по итогам предыдущего года было занято наибольшее число работников организации. 68
Основной вид экономической деятельности страхователя — фи- зического лица, нанимающего лиц, подлежащих обязательному социаль- ному страхованию от несчастных случаев на производстве и профес- сиональных заболеваний, соответствует основному виду деятельности, указанному в Едином государственном реестре индивидуальных пред- принимателей. При этом ежегодного подтверждения страхователем основного вида деятельности не требуется. Основной вид деятельности страхователя-юридического лица, а также виды экономической деятельности подразделений страховате- ля, являющихся самостоятельными классификационными единицами, ежегодно подтверждаются страхователем в порядке, установленном Министерством здравоохранения и социального развития Российской Федерации. Если страхователь не подтверждает виды экономической деятель- ности подразделений, являющихся самостоятельными классификаци- онными единицами, он подлежит отнесению к виду экономической деятельности, которому соответствует основной вид экономической деятельности. Если страхователь, осуществляющий свою деятельность по не- скольким видам экономической деятельности, не подтверждает основ- ной вид экономической деятельности, он подлежит отнесению к основ- ному виду экономической деятельности, который имеет наиболее высокий класс профессионального риска из осуществляемых видов экономической деятельности. Если страхователь осуществляет свою деятельность по нескольким видам экономической деятельности, распределенным равными частями в общем объеме выпущенной продукции и оказанных услуг, он подлежит отнесению к основному виду экономической деятельности, который имеет наиболее высокий класс профессионального риска из осуще- ствляемых им видов экономической деятельности. Страхователи-бюджетные учреждения относятся к 1-му классу профессионального риска в части деятельности, которая финансирует- ся из бюджетов всех уровней и приравненных к ним источников. В России накоплен опыт конкретной работы по снижению уровня профессиональных рисков. Это подтверждает, в частности, практика проведенных с 2006 г. дополнительных медосмотров работников, за- нятых на работах с вредными и (или) опасными производственными факторами. Началась эта работа с Омской, Хабаровской и Псковской областей. Правовой основой такой деятельности стал совместный При- каз Фонда медицинского страхования и Фонда социального страхова- ния о порядке финансирования дополнительной диспансеризации ра- 69
ботающих граждан, опубликованный в «Российской газете» от 7 июля 2006 г. По результатам диспансеризации на каждого работника состав- ляется так называемый «паспорт риска», который помогает врачам определить, какое дальнейшее наблюдение за состоянием здоровья и лечение необходимы пациенту. КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ 1. Раскройте понятие «организация риск-менеджмента», покажите графи- чески ее структурные элементы. Какие цели преследует управление рис- 2. Назовите основные элементы системы управления риском и их задачи. 3. Дайте общую характеристику основных этапов процесса управления риском. 4. Раскройте содержание мероприятий при анализе риска (выявление и оценка риска). 5. Охарактеризуйте этап выбора методов воздействия на риск Назовите критерии оценки сравнительной эффективности этих методов. 6. Назовите основные функции риск-менеджера на предприятии. 7. Дайте характеристику основных внутренних нормативных документов, в которых изложены стратегия и тактика управления риском на пред- приятии 8. Раскройте структуру и основные функции отдела по управлению риском на предприятии. 9. Раскройте основное содержание Положения по управлению риском. 10. Раскройте основное содержание Руководства по управлению риском. 11. Охарактеризуйте особенности этапа принятия решения о риске (уклоне- ние от риска, снижение, сохранение, передача риска) 12. Раскройте содержание этапа непосредственного воздействия на риск. 13. В чем заключаются контроль и корректировка результатов процесса управления риском на предприятии? 14. Назовите основные методы выявления риска 15. Что включает в себя оценка риска? 16. Назовите мероприятия по снижению риска. 17. Каковы условия сохранения риска на предприятии? 18. Раскройте формы официального закрепления передачи риска 19. Покажите особенности и назначение дособытийных и послесобытийных мероприятий по управлению риском. 20. Назовите и охарактеризуйте организационные аспекты создания струк- туры управления риском на предприятии 21. Раскройте технологию формирования программы целевых мероприятий по управлению рисками. 70
ПРИНЦИПЫ, МЕТОДЫ АНАЛИЗА РИСКА И ПРИНЯТИЯ РИСК-РЕШЕНИЙ Глава 4 4.1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ПРИНЦИПОВ И МЕТОДОВ АНАЛИЗА РИСКА В современном мире насчитывается около 4500 самостоятельных наук. И каждая из них представляет собой совокупность законов (зако- номерностей), принципов и категорий. Это касается ирискологии (управ- ления рисками) как науки о законах и закономерностях действия целе- полагающих и целеосуществляющих систем по определению возможных опасностей, которые могут встретиться в будущей деятельности. Принципы управления рисками делятся на методологические, методические, операциональные. Методологические принципы — это принципы, определяющие концептуальные положения, они являются наиболее общими и не за- висят от специфики рассматриваемого вида риска. К ним относятся следующие принципиальные конструкции: 1) однотипность рисков, которая означает, что для любого участ- ника деятельности собственное представление о риске совпа- дает с представлением другого; 2) позитивность рисков, означающая, что интегральный показатель риска, по крайней мере, не больше уровня приемлемости; 3) объективность рисков — предполагается, что при оценке не- обходимо обеспечить правильное отражение структуры и ха- рактеристик изменяющегося объекта; 4) корректность рисков — при оценке должны выполняться определенные формальные требования, к числу которых в свою очередь могут быть отнесены: — интервальная монотонность (в определенном интервале значений показателей при увеличении интенсивности растет величина риска, причем в пограничных областях неопреде- ленность изменяется качественным образом), — непропорциональность (рост риска не прямо пропорциона- лен увеличению интенсивности деятельности (в заданном интервале показателей), 71
— транзитивность (если первая ситуация менее рисковая, чем вторая, а вторая — менее, чем третья, то это означает, что первая ситуация менее рисковая, чем третья), — аддитивность — если риск первого вида деятельности ра- вен Pj, а второго Р2 и оба вида деятельности совершаются одновременно, то общий риск равен сумме частных рисков, или: р(йщ = ₽1+ р2; 5) комплексность рисков, означающая, что в своей совокупности они должны образовывать замкнутую систему, имеющую иерар- хический вид; 6) взаимозависимость рисков — возникновение одних рисков либо автоматически, либо через сложные опосредованные связи влечет за собой возникновение других рисков (например, воз- никновение экономических рисков всегда связано с социаль- ными рисками); 7) ограниченность — возникновение рисков из-за ограниченности тех или иных ресурсов. Методические принципы — это принципы, непосредственно свя- занные с видом деятельности, его спецификой, ценностными представ- лениями, конкретно-историческими ситуациями и т.п. Методические принципы включают в себя несколько определен- ных видов. 1. Диссонируемость рисков, которая означает, что любая новая деятельность вносит в окружающую среду что-то специфическое. 2. Разновоспринимаемость рисков, связанная с наличием различ- ных участков деятельности, что предопределяет несовпадение интере- сов, разное отношение к возможным ущербам. Отсюда, например, вы- текает необходимость оценки рисков с позиций каждого участника деятельности (государственного чиновника, журналиста, банкира и т.д.) 3. Динамичность рисков, которая предполагает, что методическое обеспечение учитывает изменчивость рисков и позволяет однозначно дать характеристику предполагаемой динамике процессов. 4. Согласованность рисков, исходящая из несинхронности отдель- ных этапов деятельности и, следовательно, неравномерности ресурсо- вложения, непоследовательности реализации целевых установок и т.д. Например, учет инфляции в экономике. Операциональные принципы — это принципы, связанные с на- личием, достоверностью, однозначностью информации и возможностя- ми ее обработки. 72
Перечислим основные из них. 1. Моделируемость рисков, связанная с тем, что ситуация, при которой возникают риски, может быть описана моделью (не путать этот метод с методом моделирования, который применяется для расчета величины риска, в то время как первый определяет «правила игры»), 2. Симплифицируемость рисков, показывающая, что при оценке рисков выбирают тот момент, который наиболее прост с информацион- но-вычислительной точки зрения. Структура системы оценки рисков в свою очередь должна удо- влетворять следующим принципам: — полнота, связанная с построением системы, учитывающей все возможные принципы на всех уровнях; — непересекаемость, связанная с требованием того, чтобы смысло- вое содержание одного принципа не имело ничего общего с другими принципами. Основными подходами к оценке риска являются: — анализ — предназначен для того, чтобы понять, что представ- ляет собой система (в нашем случае это рискологическая про- блема), какова ее структура, чего можно ожидать от системы в той или иной ситуации; — синтез, который строится, как правило, за счет создания нового из «кирпичиков» разработанного ранее; — функциональный подход — его используют там, где невозмож- но или по каким-то причинам нецелесообразно «влезать во внутренность» системы; — структурный подход — уточняет, дополняет, объясняет и во многом исправляет положения, зафиксированные на функцио- нальном уровне. При выявлении и оценке риска различными методами надо учи- тывать, что высокорисковые события, как и любая другая система, об- ладают определенными системными свойствами (или эффектами, процессами): — эмерджентными — свойствами системы, которые не присущи составляющим ее элементам; — синергетическими — наличием закономерностей, управляющих процессами самоорганизации в системах разной природы, в том числе экономических. Для того чтобы оценить риск и принять соответствующее решение, необходимо собрать исходную информацию об объекте — носителе риска. Эта первичная стадия носит название «выявление риска» и вклю- чает два основных этапа: сбор информации о структуре объекта и вы- явление опасностей или инцидентов. 73
Существует множество методов, каждый из которых помогает по- лучить информацию о характеристиках отдельных рисков, присущих определенному виду риска. Поэтому целесообразно использовать ком- плекс методов, чтобы решить поставленную задачу. Существуют раз- личные признаки классификации методов оценки риска. Так, с точки зрения глубины и точности оценки выделяют две группы методов анали- за риска в экономической деятельности: количественные и качест- венные. К качественным методам относятся: экспертные, историко-ассо- циативные, литературно-фантастические методы, концептуальные переносы, рейтинговые оценки. Качественный анализ предполагает: выявление источников и причин риска, этапов и работ, при вы- полнении которых возникает риск; установление потенциальных зон риска; идентификацию (установление) всех возможных рисков; выявление практических выгод и возможных негативных по- следствий, которые могут наступить при реализации содержа- щего риск решения. К количественным методам относятся следующие группы методов и видов деятельности: статистические — анализ статистических данных по неблаго- приятным событиям, имевшим место в прошлом (они делятся на одно- и многофакторные, неизменяющиеся и с плавающими коэффициентами, функционально изменяющиеся); аналитические, предусматривающие теоретический анализ структуры причинно-следственных связей процессов, опреде- ление чувствительности тех или иных параметров к изменению других, определение точки безубыточности; анализ целесообразности затрат на проект; метод экспертных оценок; использование аналогов; методы оценки финансовой устойчивости и платежеспособ- ности; анализ последствий накопления риска; комбинированные методы. Количественная оценка риска предполагает: — численное определение отдельных рисков и риска проекта (ре- шения) в целом; — определение численного значения вероятности наступления рисковых событий и их последствий; 74
— осуществление количественной оценки (уровня) риска; — определение (установление) допустимого в данной конкретной обстановке уровня риска и ущерба от него. С точки зрения необходимости получения исходной информации об объектах риска выделяют методы получения исходной информации о них. К основным методам, формам получения исходной информации о производственных объектах относят: стандартизированный опросный лист; анализ первичных документов управленческой и финансовой отчетности; анализ данных ежеквартальных и годовых финансовых от- четов; составление и анализ организационной структуры предприятия; составление и анализ карт технологических потоков производ- ственных процессов; инспекционные посещения производственных подразде- лений; консультации специалистов в данной области деятельности; экспертизы документации и деятельности предприятия (орга- низации) специализированными консалтинговыми фирмами. Каждый из перечисленных методов способен дать достаточно большое количество информации, которая должна быть надлежащим образом проанализирована и структурирована. Основная цель такой работы — установить взаимосвязи между отдельными данными, со- держащимися в различных источниках. Рассмотрим некоторые методы более подробно. Стандартизированный опросный лист Существуют два типа опросных листов. 1. Универсальный (стандартизированный) опросный лист, кото- рый содержит позиции общего характера и годится для большинства типов производств, предприятий, организаций и учреждений. Это преимущество и недостаток такой формы опроса. Преимущество за- ключается в том, что предлагается некая универсальная форма, которая охватывает все стороны деятельности предприятия, учреждения. Одна- ко никакой универсальный опросник не в состоянии предусмотреть все возможные виды ущерба для конкретной отрасли или предприятия. 2. Специализированные опросные листы, которые разрабатыва- ются обычно для конкретных видов деятельности с учетом их особен- ности и детализации отдельных положений. 75
Стандартный опросный лист включает в себя: — общую информацию о предприятии, организации или учреж- дении; — финансовые и административные данные; — данные об управлении предприятием; — сведения о территориальной структуре и расположении объ- екта; — сведения о персонале и проживающем вблизи населении; — описание технологии производства; — перечень транспортных средств; — данные о страховании объектов; — перечень имущества (кроме транспортных средств); — информацию об убытках в результате аварий и отказов обору- дования; — данные о заявленных исках и выплаченных компенсациях; — дополнительные сведения. Каждый раздел опросного листа должен включать подробный перечень вопросов, позволяющий составить полное представление о структуре и количественных показателях объекта. Анализ управленческой и финансовой отчетности Ценность этого метода заключается в том, что в документах фикси- руются все произошедшие инциденты, приведшие к убыткам, а также события, имеющие отношение к увеличению или уменьшению риска. Убытки предприятия, возникающие вследствие наступления непред- виденных событий, вначале фиксируются в актах, а затем находят свое отражение в бухгалтерской отчетности. К финансовым документам предприятия относятся: бухгалтерский баланс; отчет о финансовых результатах (прибылях и убытках); данные об учете основных средств; данные других форм бухгалтерской отчетности. Основными финансовыми документами, суммирующими деятель- ность предприятия за определенный период, являются баланс и отчет о финансовых результатах. Анализ структуры баланса дает возможность оценить основные финансовые показатели фирмы — активы, пассивы, свободные (или чистые) активы, собственный капитал, дебиторскую и кредиторскую задолженность и др. Анализ структуры баланса осу- ществляется путем сопоставления отдельных его статей, определенных на начало и конец отчетного периода, с валютой баланса. Такой подход к оценке изменений показателей баланса позволяет сравнивать полу- 76
ченные результаты с данными по различным предприятиям, а также финансовую отчетность за разные периоды времени. Рассмотрим, к примеру, как отражаются убытки предприятия в документах аварии, произошедшей на промышленном предпри- ятии. Вначале составляется акт расследования аварии. Затем подготав- ливается так называемая дефектная ведомость по восстановлению объекта, на основании которой рассчитывается величина убытка и определяется объем работ. Далее в соответствии с объемами работ составляется смета, в которой указываются все убытки от аварии. В них включаются: стоимость потерянных основных и оборотных фондов, затраты материалов, запчастей, стоимость рабочей силы и т.д. Эти дан- ные затем фиксируются в различных формах бухгалтерской отчет- ности. Из документов управленческой отчетности наиболее важными являются разнообразные договоры: учредительный; на поставку про- дукции; договоры с поставщиками сырья и производственного обору- дования; импортно-экспортные контракты и т.п. Составление и анализ технологических потоков производственных процессов Карты потоков или потоковые диаграммы изображают графически отдельные технологические процессы производства и их взаимосвязь. Анализ такой карты позволяет выявить последствия, связанные, напри- мер, с аварией на складе сырья, комплектующих материалов и прекра- щением их поступлений на последующие этапы производства. Таким образом, карта потоков позволяет выявить критические области про- изводственного процесса и грубо оценить масштабы того или иного инцидента. Ее можно использовать и при движении денежных средств, например в системе банков, когда нарушение одним субъектом эконо- мики кредитного договора приводит к сбою всей кредитной системы и возникает так называемый «кредитный риск», риск ликвидности ит.д. Инспекционные посещения производственных подразделений Они проводятся для получения более достоверной или дополни- тельной информации о рисках непосредственно на предприятиях, в учреждениях. Эффективность инспекции напрямую зависит от ква- лификации ее членов. При планировании посещения любого объекта с инспекцией необходимо прежде всего четко определить перечень за- 77
дач, которые должны быть решены в ходе ее проведения, и учесть ряд специфических факторов: уровень лояльности и подчиненности руководства предприятия центральному управлению (для региональных отделений); общее количество времени, которое планируется затратить на инспекцию; время года, которое наиболее благоприятно для инспекции; возможные условия работы инспекторов на предприятии, сте- пень оснащенности техникой, современными средствами связи с центральным офисом. После предварительной оценки задач, которые предстоит решить в процессе инспекции и учета различных особых факторов, следует со- ставить программу посещения предприятия. Приведем лишь примерный перечень вопросов программы посещения, которые могут быть решены либо уточнены в процессе инспекции: — расположение объекта и степень близости к населенным пунк- там, другим промышленным объектам; — описание и оценка системы управления (общий и финансовый менеджмент, маркетинг, бухучет и т.д.); — наличие и состояние основных и оборотных фондов; — общая характеристика и состояние особо опасных агрегатов; — подробности недавних происшествий или заявленных претен- зий, если оборудование было застраховано. После того как инспекция проведена, необходимо все результаты оформить в виде отчета, где для каждой запланированной задачи следу- ет указать: цель обследования; дату и место его проведения; краткое содержание проведенных бесед с сотрудниками; полученные данные и материалы; результаты обследования; резюме. По итогам инспекции в общую базу данных предприятия вносят соответствующие уточнения, касающиеся списка оборудования, вы- явленных рисков, а также вырабатывают рекомендации по пересмотру существующего уровня риска и методам его регулирования. Если риски были застрахованы, то риск-менеджеры обязаны немедленно известить страховщиков обо всех найденных в ходе инспекции изменениях, су- щественных для договора страхования. Методы оценки вероятности наступления неблагоприятных событий Среди них наиболее известными являются методы: «деревьев со- бытий»; «события-последствия», «деревьев-отказов», индексов безопас- ности и др. 78
Так, метод построения «деревьев событий» представляет собой графический способ прослеживания последовательности отдельных возможных инцидентов, например отказов или неисправностей каких- либо элементов технологического процесса или системы, с оценкой вероятности каждого из промежуточных событий и вычислением сум- марной вероятности конечного события, приводящего к убыткам. Метод «события-последствия» — это тот же метод «деревьев со- бытий*, но только без использования графического изображения цепо- чек событий и оценки вероятности каждого события; критический анализ работоспособности предприятия с точки зрения возможных неисправностей или выхода из строя оборудования; расчленение слож- ных производственных систем на отдельные, более простые и легче анализируемые части, когда каждая часть подвергается тщательному анализу с целью выявить и идентифицировать все опасности и риски. Идентификация риска включает этапы, на каждом из которых следует ответить на вопросы: 1) каково назначение исследуемой части установки или процесса; 2) в чем состоят возможные отклонения от нормального режима работы; 3) в чем причина отклонения? Метод «деревьев отказов» включает в себя: графическое пред- ставление всей цепочки событий, последствия которых могут привести к некоторому главному событию; определение путей, по которым от- дельные индивидуальные события могут в результате их комбиниро- ванного воздействия привести к потенциально опасным ситуациям; алгоритм исследования, обратный методу «события-последствия*. Этот метод позволяет: — выявить все пути, которые приводят к главному событию; — определить минимальное число комбинаций событий, которые могут вызвать главное событие; — описать сложные процессы или системы, отобразить и проана- лизировать структуру системы с учетом всех промежуточных звеньев; — сделать анализ чувствительности отдельных событий к откло- нениям параметров системы; — выявить те части системы, которые вносят наибольший вклад в суммарный риск наступления неблагоприятных событий. Основными путями повышения достоверности оценки вероят- ности исходных событий в методе «деревья отказов» являются: — ведение статистики отказов отдельных элементов, процессов через регистрацию подобных событий на фирме, предприятии; использование базы данных об отказах оборудования; 79
— использование «кредитных историй* в банках на клиентов; — предоставление статистики об истории эксплуатации оборудо- вания со стороны производителей потребителям, чтобы обе- спечить доверие к своей продукции или предоставляемым услугам; — получение субъективной информации об отказах оборудования от своих работников. Методы индексов безопасности Основная цель этих методов: оценить некоторым числовым зна- чением (индексом) степень опасности рассматриваемой системы; сум- мировать численно потенциальную опасность конкретных элементов процесса или технической, экономической системы. Для этого можно, например, использовать индекс Дау, который формируется как произ- ведение двух показателей: узлового показателя опасности (Ф) и мате- риального фактора (М), т.е.: Иа = ФхМ. С точки зрения комплексности оценки рисков выделяют сингу- лярные и интегральные методы оценки рисков. Сингулярные методы прогнозирования и оценки частных рисков Частные риски связаны с показателями качества менеджмента и включают 93 риска со следующим распределением их по функцио- нальным направлениям: стратегическое развитие предприятия — 14 рисков; развитие системы маркетинга на предприятии — 14 рисков; производство продукции или оказание услуг — 16 рисков; экономическая область деятельности предприятия — 38 ри- сков; политика предприятия в области кадрового роста и развития — И рисков. Оценка частных рисков проводится на основе оценки показателей качества менеджмента с использованием следующей шкалы, представ- ленной в табл. 4.1. Следует отметить, что для прогнозирования частных, отдельных рисков наиболее эффективны сингулярные методы прогнозирования, тогда когда при разработке и внедрении системы управления рисками предприятия (СУРП) целесообразно разрабатывать и использовать 80
комплексные методы. Сингулярные методы прогнозирования и тре- буемый характер информационной обеспеченности, обусловливающий адекватность прогнозов, представлены в табл. 4.2. Таблица 4.1 Шкала оценки частных рисков Значение частного показателя 1 качества менеджмента 1 Уровень риска I Вид риска 0 1 Большой 0,25 0,75 Высокий 0,5 0,5 Допустимый 0,75 0,25 Малый 1 0 Незначительный Таблица 4.2 Сингулярные методы прогнозирования № | Группа методов | Наименование метода I Характер информационной I обеспеченности 1 Методы статистиче- ского моделирова- Экстраполяция трендов Экстраполяция по результа- там многофакторного анализа Наличие достоверной полной ретроспективной информации по объекту 2 Методы структур- ного моделирования Анализ и синтез Морфологический анализ Матричный анализ Наличие информации о структуре объекта 3 Методы аналогии Исторические аналогии Логические аналогии Структурные аналогии Наличие информации по объекту-аналогу 4 Методы функцио- нального моделиро- вания Производственные функции Эконометрические функции Информация о видах функций по динамике объекта 5 Целевые методы «Дерево целей» Прогнозный граф Информация о цели (гипотезе) развития объекта 6 Методы концентра- ции информации Написания сценария Цитатно-индексный Анализ патентной инфор- мации Наличие неконцентриро- ванной информации 7 Экспертные методы Индивидуальные экспертные Коллективные экспертные Отсутствие информации Краткая характеристика наиболее часто используемых методов выявления и анализа рисков представлена в табл. 4.3. 81
Таблица 4.3 Методы выявления и анализа рисков № I Название I метода | Сущность метода | Область применения 1 Метод эксперт- ного анализа Комплекс логических и математико-статистических процедур по переработке необходимой информации, осуществляемых экспертом Выявление, идентификация и ранжирование рисков, качественная и количествен- ная оценка 2 SWOT-анализ Таблица, позволяющая наглядно противопоставить сильные и слабые стороны менеджмента, связанные с ним возможности и угрозы Выявление и экспертный анализ рисков 3 Роза (спираль) рисков Иллюстративная экспертная оценка рисков и факторов Ранжирование рисков 4 Метод аналогии или консерва- тивные прог- Исследование накопленного опыта по ситуациям-аналогам с целью расчета вероятностей возникновения потерь Выявление и оценка рисков часто повторяющихся принимаемых решений 5 Метод ставки процента с поправкой на Увеличение безрисковой ставки процента на величину надбавки за риск (рисковая премия) Дополнительный учет факторов риска при расчете эффективности 6 Метод критиче- ских значений Нахождение и установление критических значений переменных или факторов, создающих риск («сигнальные точки») Мониторинг рисков в процессе управления в условиях риска или неопределенности 7 «Деревья решений» Метод принятия решений при выборе одного из альтернатив- ных вариантов и формирова- ния оптимальной стратегии Выявление и анализ рисков виртуальных процессов Управление проектами 8 Анализ чувствитель- ности Анализ поведения показателей-критериев в результате изменения одного рискованного фактора (однофакторный анализ) Количественный анализ риска (рискованности) 9 Анализ сценариев Анализ поведения критери- альных показателей ситуации в результате изменения спектра рисковых факторов (многофакторный анализ) Выявление рисков Количе- ственный подход в анализе и управлении рисками 10 Метод имитаци- онного модели- рования Использование числовой оценки риска Количественная оценка интегральной рискованности 82
4.2. МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПРИНЯТИЯ РИСК-РЕШЕНИИ Решение — центральное звено любого управления. Классификация решений по управлению рисками позволяет выделить характерные для них особенности, предусмотреть возможность снижения рисков при принятии решений. По области принятия могут быть выделены геополитические, внешнеполитические, внутриполитические, экономические, финансо- вые, технологические, конструкторские, эксплуатационные риск- решения. Эти типы решений находятся в системной связи и могут влиять друг на друга. По месту в процессе управления риском могут быть выделены следующие решения-. риск-целеполагания по выбору целей управления риском — это решения, которые в наименьшей мере могут быть исследованы и формализованы, формальные методы синтеза целей не раз- работаны; риск-маркетинга по выбору способов (предупредить, снизить, страховать, поглотить) или инструментов (конструктивные, технологические, финансовые и т.п.) управления риском. Эти решения допускают формализацию, в частности использование функционально-логических методов; риск-менеджмента по поддержанию баланса в треугольнике «люди-ресурсы-цели* в процессе достижения поставленных риск-целей при выбранных на этапе риск-маркетинга инст- рументах управления риском. Снижение риска возможно на этапе: 1) планирования операции или проектирования образцов — вве- дением дополнительных элементов и мер; 2) принятия решений — использованием соответствующих кри- териев оценки эффективности решения, например критериев Вальда («рассчитывай на худшее*), Сэвиджа («рассчитывай на лучшее*) или критерия, при котором показатель риска ограни- чен по величине (при этом альтернативы, не удовлетворяющие ограничению на риск, не рассматриваются); 3) выполнения операции и эксплуатации технических систем — посредством строгого соблюдения и контроля режимов экс- плуатации. В рамках каждого из направлений принимаемые меры будут иметь различное отношение эффективности (снижения вероятности недо- пустимого ущерба) к затратам на их обеспечение. Эти меры связаны 83
с расходами и требуют их увеличения при росте сложности систем, поэтому в определенных условиях экономически целесообразнее рас- ходовать денежные средства не на предупреждение или снижение риска, а на возмещение возможного ущерба. В последнем случае используют механизм страхования. По прогнозной эффективности в управлении рисками можно вы- делить: ординарные, синергетические и асинергетические варианты решений и систем. Ординарные варианты риск-решений — это такие варианты реше- ний, при которых эффективность расходования ресурсов на единицу полученного эффекта при управлении риском соответствует нормам и нормативам, принятым для рассматриваемой отрасли, вида деятель- ности. Следующий вариант решений связан с синергетическим эффектом (от греч. слова synergetiros — совместный), предполагающим приумно- жение эффективности работы за счет эмерджентности (системного эффекта) при интеграции, соединении отдельных частей в общую сис- тему. При этом эффективность совместных действий подсистем в систе- ме выше, чем в условиях их автономного функционирования. Синер- гетика — это наука о самоорганизации. Таким образом, синергетические варианты риск-решений — это варианты решений, при принятии кото- рых эффективность расходования ресурсов при управлении рисками резко возрастает, т.е. эффект носит явно выраженный непропорцио- нально возрастающий характер. Синергетические решения появляются при разработке новых безопасных технологий (в сельском хозяйстве — это новые виды удо- брений и пищевых добавок), поиске и устранении или защите наиболее уязвимых мест, конструировании оригинальных устройств и др. Поскольку синергетический эффект в управлении рисками в кон- це концов выражают в денежной форме, то синергетический эффект технологий, организации труда и т.п. обнаруживается в финансовой сфере. Эмерджентность — наличие у системы свойств целостности (эмер- джентных свойств), т.е. таких свойств системы, которые не присущи составляющим ее элементам. Выделение эмерджентных рисков — весь- ма значимый процесс в исследовании, однако он лишь констатирует факт появления новых рисков у взаимодействующих объектов. И на вопрос «почему это происходит?» ответа такая констатация не дает. Асинергетическими называют варианты решений, не позволяющие получить нормативный эффект от инвестированных в управление рис- ками средств. В числе наиболее частых причин таких решений можно 84
назвать: запаздывание при исполнении решения, отсутствие необходи- мых ресурсов, отсутствие организации, мотивации, порождаемых ре- шениями конфликтов и др. Представляется целесообразным выделить из решений в реальном масштабе времени «кризисные решения». Известен перевод слова «кризис» как «момент принятия решений». Кризисным решением на- зывается решение, принимаемое в момент, соответствующий переходу объекта управления в область неуправляемых или недопустимых со- стояний. Разработка специальных алгоритмов принятия риск-решений может обеспечить необходимый уровень качества организационных решений, снизить роль субъективных факторов. Очень важно, что это может ускорить процесс управления рисками. Алгоритм принятия риск-решений при традиционном менеджменте может включать следу- ющие операции: — обнаружение риск-проблемы; — сбор информации об источниках, особенностях вредных факто- ров, уязвимости объекта риска, порожденных воздействием вредных факторов, последствиях и ущербах; — отображение информации в удобном для анализа виде; — анализ информации о рисках, уязвимости объекта, возможной тяжести ущерба; — определение целей управления при решении риск-проблемы; — идентификация риск-проблемы с ранее имевшей место; — изучение применявшихся при этом приемов управления риска- ми и их последствий; — выбор варианта действий на основании аналогии и здравого смысла. Алгоритм принятия решений при системном риск-менеджменте: — контроль и обнаружение риск-проблемы; — сбор информации; — отображение информации в удобном для анализа виде; — анализ информации о рисках в системе; — исследование соотношений рисков отдельных элементов сис- темы; — исследование соотношений рисков различной физической при- роды; — исследование соотношений частоты и тяжести рисков отдель- ных элементов; — генерация перечня возможных управляющих воздействий по отношению к каждому из рисков каждого элемента системы 85
и прогноз эффективности этих воздействий для более высоко- го иерархического уровня — уровня системы; — оценка и верификация вариантов решений; — принятие, оформление, доведение до исполнителей, исполнение, контроль выполнения решений. Алгоритм принятия решений при ситуационном риск-менед- жменте1. — обнаружение (контроль) риск-проблемы; — сбор информации о рисках, вредных факторах, уязвимости в конкретной ситуации; — отображение информации в удобном для анализа виде; — анализ информации о рисках ситуации (источники, объекты риска, возможные управляющие воздействия, прогноз их эф- фективности); — диагностика проблемы и ранжирование рисков ситуации; — определение целей управления риском в конкретной ситуации с учетом располагаемых ресурсов; — разработка критерия оценки эффективности управления риска- ми в конкретной ситуации; — верификация и оценка вариантов риск-решений; — принятие, оформление, доведение до исполнителей, исполне- ние, контроль выполнения решений. Алгоритм принятия решений при социально-этическом менеджмен- те. Суть этого типа менеджмента — в недопущении «катастрофического» воздействия на объекты и субъекты менеджмента. В один из возможных вариантов такого специального алгоритма принятия риск-решений включено: — сбор информации относительно источников риска, их физиче- ской природы, частоты, состояния и уязвимости объекта управ- ления, располагаемых управляющих воздействий, параметров недопустимых состояний объекта управления; — анализ информации; — диагностика риск-проблемы; — определение целей управления при решении проблемы; — разработка критерия оценки катастрофического (недопустимо- го) состояния; — разработка критерия оценки эффективности управления рис- ками; — генерация перечня возможных управляющих риском воздей- ствий; — прогноз последствий каждого из управляющих риском воздей- ствий; 86
— оценка того, являются ли допустимыми последствия при каждом из располагаемых воздействий; — если последствия управляющего риском воздействия не явля- ются допустимыми, такое воздействие исключается из множе- ства рассматриваемых; — если последствия управляющего риском воздействия признаны допустимыми, оно относится к множеству рассматриваемых управляющих воздействий; — разрабатывается критерий оптимальности принимаемого реше- ния по управлению риском; — верификация и оценка вариантов решений; — из множества рассматриваемых решений выбирают самое опти- мальное; — оформляют принятое решение; — доводят решение до исполнителей или соответствующих орга- нов управления; — исполняют решение; — контролируют, изменяются ли, и если изменяются, то насколь- ко критически, параметры недопустимых состояний объекта управления; — если обнаруживают критическое изменение параметров недо- пустимых состояний объекта, то возвращаются к реализации п. 1 настоящего алгоритма. Алгоритм принятия решений при стабилизационном риск-менед- жменте: — обнаружение риск-проблемы; — сбор информации об изменении параметров риска; — исследование динамики изменения состава и величин парамет- ров риска объекта управления; — оценка времени на выполнение операций управления риском (т.е. времени, в течение которого объект управления еще будет находиться в управляемом состоянии с вероятностью, не менее заданной); — распределение времени на операции подготовки, принятия и исполнения решений с целью обеспечения риска объекта управления на приемлемом уровне с вероятностью, не менее заданной; — системный анализ информации о рисках; — диагностика риск-проблемы; — определение целей управления риском при решении проб- лемы; 87
— генерация перечня возможных управляющих риском воздей- ствий; — прогноз последствий (ухудшение или улучшение риск-ситуа- ции) их применения; — определение рациональной интенсивности управляющих рис- ком воздействий, обеспечивающих нужную тенденцию измене- ния риска; — принятие, оформление, доведение до исполнителей, контроль выполнения и времени выполнения решений. При решении конкретных задач с использованием того или иного типа менеджмента эти алгоритмы могут изменяться в соответствии со спецификой конкретной задачи. Представляется возможным утверждать, что риск в менеджменте имеет три составляющие: 1) объективную — учитывающую область деятельности, положе- ние на рынке и т.п.; 2) методическую — определяемую целями и технологиями раз- личных типов менеджмента; 3) индивидуальную — определяемую психофизическими особен- ностями конкретного менеджера. Таковы лишь некоторые основные методы и принципы выявления и анализа риска. 4.3. ОСНОВНЫЕ ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ МЕРЫ РИСКА Исходя из общего определения риска как возможности отклонений (и положительного, и отрицательного характера) от ожидаемого вариан- та реализации событий риск необходимо рассматривать как совокупный фактор вероятности возникновения неожиданного события и его по- следствий. Соответственно основой анализа и моделирования связанных с рисками процессов является количественная оценка риска, на содер- жательном уровне сводящаяся не только и не столько к технической сложности самих оценок, но, в первую очередь, к определению показа- теля — мерыриска. При этом вопрос о характеризующем величину риска показателе тесно связан с целями анализа, поскольку исходя из выбора основного целевого показателя формируется общая система показателей управленческой информации, в том числе и в части рисков. В отношении рыночных рисков достаточно длительное время во- прос меры риска являлся проблемным: при отсутствии единого пока- зателя, удовлетворяющего указанным требованиям, риск характеризо- вался набором разнородных величин, применявшихся в зависимости от целей анализа, рыночных условий, набора доступной информации и т.п. 88
Исходя из определения риска как сочетания стоимостных и веро- ятностных характеристик возможных отклонений реализовавшегося варианта от ожидаемого (наиболее вероятного) риск точнее всего может быть отражен через возможные сценарии с соответствующим распре- делением вероятностей. В качестве примера приведем оценку распре- деления вероятности дневных изменений цен российских акций на основе статистики ежедневных изменений индекса РТС (рис. 4.1). Рве. 4.1. Оценка распределения вероятности дневных изменений цен российских акций С практической точки зрения такой подход может быть использо- ван лишь в качестве промежуточного, дополнительного либо теорети- ческого элемента оценки, поскольку для обеспечения эффективного принятия решений мера риска должна обеспечивать возможности: четкого, компактного, прозрачного (с точки зрения экономиче- ского смысла) и наглядного представления данных; отслеживания динамики процесса; сопоставления оценок риска по различным инструментам, на- правлениям деятельности и видам рисков и получения агреги- рованных оценок; принятия обоснованных решений в отношении параметров проведения операции, в том числе их объемов, сроков, стои- мостных и других существенных условий. Прочие возможные подходы к оценке риска могут быть система- тизированы следующим образом: анализ косвенных показателей, характеризующих величину риска (в том числе доходности и дюрации); 89
анализ чувствительности, основанный на реакции целевого по- казателя на изменения внешних условий — риск-факторов; анализ волатильности (изменчивости), рассматривающий па- раметры колебаний целевого показателя относительно ожидае- мого значения; анализ стоимости, подверженной риску (VAR). Рассмотрим их более подробно. Оценка риска по косвенным показателям, доходность как мера риска Основным сущностным элементом функционирования финансо- вых рисков является соотношение «риск/доходность». Искусство фи- нансовой деятельности, по сути, представляет собой умение находить оптимальные сочетания этих элементов. Если на товарных рынках основными элементами ценообразования являются факторы произ- водства — труд, земля, капитал, технологии и т.п., то на финансовых рисках доминирует риск. «Плата за риск» является одним из основных элементов финансового ценообразования, причем как за счет своей роли в конечной цене, так и за счет сложности оценки — от оценки «фактор- ных» элементов цены оценка риска принципиально отличается необ- ходимостью учета таких аспектов, как неопределенность, вероятностный характер и т.п. Далеко не последней по значению функцией такого мощного и общественно значимого механизма, как финансовые рынки, является (наряду с основной перераспределительной функцией) преобразование оценок неопределенных факторов в количественные показатели. И если выразителем рыночной информации является цена (или, в принятой на финансовых рынках сопоставимой форме, доходность), то рыночные показатели, поскольку основной элемент финансового ценообразова- ния — это риск, являются косвенными индикаторами риска. Таким образом, рыночная доходность инструмента также может рассматри- ваться как мера риска. В целом, за исключением отдельных краткосрочных выбросов, сам рыночный механизм регулирует стабильное соотношение «риск/доход- ность». Так, превышение доходности финансового инструмента над равновесной для данного уровня риска величиной ведет к увеличению спроса и, следовательно, к стабилизации доходности на более низком уровне. Данное положение корректно только при условии принятия гипотезы об эффективности рынка, предполагающем наличие большо- го числа участников, достаточно высокий уровень информационной прозрачности и возможность свободного перетекания ресурсов между 90
обращающимися на рынке инструментами, что представляется доста- точно адекватным состоянию современных финансовых рынков. В рамках детализированного анализа риска, осуществляемого, например, трейдером, стремящимся оперативно «поймать» выгодную арбитражную возможность (т.е. отклонение от равновесного соотноше- ния «риск/доходность»), такой подход, разумеется, недопустим. Одна- ко нередко, в том числе в целях общего сравнительного анализа инст- рументов и активов портфелей, осуществляемого на основе среднесрочных статистических данных, использование показателей доходности в ка- честве меры риска может быть вполне корректным и эффективным. В рамках данного направления также возможно применение срав- нительной оценки риска, обычно основанное на сопоставлении доход- ности инструмента с инструментом минимальной доходности («без- рисковым» либо первоклассным активом). К примеру, стандартной характеристикой долговой ценной бумаги, номинированной в долларах США, является спрэд (т.е. разница в доходности) по отношению к госу- дарственным долговым бумагам США. Фактически в данном случае спрэд выступает согласованной между участниками рынка оценкой риска, выраженной в процентах годовых. Другим распространенным способом оценки риска, основанным на соотношении «риск/доходность», является широко распространен- ная в финансовом анализе модель ценообразования рыночных активов — Capital Asset Pricing Model (САРМ). В рамках данной модели с учетом системной составляющей рыночных рисков (т.е. некого минимального уровня риска, неизбежного в рамках данной экономической системы, не поддающегося снижению посредством диверсификации портфеля) финансовый риск достаточно часто рассматривается не в абсолютной величине, но как отклонение от минимального недиверсифицируемого уровня. В качестве меры риска принимается коэффициент «бета» (Р), определяющий соотношение доходности рассматриваемого актива портфеля с уровнем «безрискового» актива (с минимальным недивер- сифицируемым системным риском). Как это следует из названия мо- дели, она ориентирована на определение цены актива, и риск здесь предусмотрен лишь в качестве промежуточного этапа, однако практи- ческое распространение модель получила как по своему прямому на- значению, так и в качестве подхода к оценке риска. По экономическому смыслу (Р) характеризует превышение уровня «рыночной агрессивности» рассматриваемого инструмента над наи- более консервативным безрисковым вложением, что определяет до- полнительный риск и требует соответствующую дополнительную премию за риск. 91
При использовании коэффициента необходимо учитывать, что в каждом конкретном случае качество этой оценки определяется адекватностью предпосылок, заложенных в САРМ, а именно: эффек- тивностью рынков, когда рыночная цена отражает всю имеющуюся общедоступную информацию о состоянии экономики, финансовых рынков и конкретных компаний. Это обеспечивается в свою очередь выполнением следующих условий: наличие большого количества относительно небольших участ- ников рынка, каждый из которых в отдельности не имеет воз- можности влиять на рыночную цену; возможность свободного перетекания финансовых ресурсов между инструментами, обращающимися на рынке; отсутствие (или относительно невысокая величина) входных барьеров при доступе на рынок и адекватная рыночная инфра- структура; высокий уровень информационной прозрачности рынка (на- личие стандартного набора раскрываемых сведений по обра- щающимся инструментам и данных об объемах и ценах заклю- ченных сделок); возможность неограниченного проведения двусторонних опе- раций (привлечения и размещения ресурсов) по безрисковой ставке; ситуация, когда при оценке рыночной конъюнктуры и выработ- ке торговой стратегии все инвесторы ориентируются на одно- периодный горизонт прогнозирования; характеризуются ра- циональной склонностью к избежанию рисков (risk-aversity); используют одинаковые подходы и данные (в том числе в части величины безрисковой ставки и основных показателей рыноч- ной статистики) для оценки риска, имеют однородные прогноз- ные ожидания; отсутствие сдвигов рыночной конъюнктуры (как в отношении рынка в целом, так и по отдельному инструменту), позволяющее распространять данные об исторически выявленных закономер- ностях на прогнозируемый период. Необходимо отметить, что в современных условиях в отношении многих сегментов финансовых рынков предположение о выполнении указанных условий представляется вполне корректным. Широкое распространение модели как одного из основных рас- четных инструментов ценообразования на капитальные активы (в пер- вую очередь акции) определило стандартизацию подходов. В настоящее время ряд агентств, в том числе Value Line {investment Survey, Merrill 92
Lynch, Pierce, Fenner and Smith, First Boston, осуществляют регулярный расчет коэффициента (р) по крупнейшим компаниям. Это, с одной стороны, обеспечивает единый подход среди участников рынка, а с дру- гой — предоставляя возможность использования качественных оценок компаниям, не имеющим достаточных ресурсов для инвестиций в ана- литические разработки, сокращает неосознанное принятие риска, ры- ночную волатильность и системный риск. Однако в целом практическое применение основанных на доход- ности оценок риска ограничено вследствие относительной формы по- лучаемого показателя, позволяющего эффективно сравнивать инст- рументы (портфели, позиции) между собой и во времени, но не дающего прямого ответа на вопрос о количественном значении риска. Оценка риска по косвенным показателям, метод дюрации В качестве одного из подходов к количественной оценке риска, применимой в контексте долговых инструментов, Фредериком Мако- лейем в 1938 г. была предложена дюрация. Дюрация, или в дословном переводе ^длительность» (английский вариант — duration), не являет- ся прямой мерой риска, однако достаточно полно характеризует вели- чину риска, учитывая все факторы, влияющие на ценовую чувствитель- ность. По отношению к экономике дюрация представляет собой срок одного платежа, который (в рамках сделанных при расчете предполо- жений о ставках дисконтирования) при том же уровне доходности имел бы такую же текущую стоимость, как и поток платежей, генерируемый рассматриваемым финансовым инструментом. Поскольку рыночный механизм является и механизмом оценки рисков, совпадение стоимости инструментов (при прочих равных параметрах) может трактоваться как совпадение уровней риска. В этом контексте дюрация непосредственно не может быть интерпретирована как величина риска, но дает хорошую возможность сравнения по уровню рисков различных инструментов и портфелей. В простейшем случае дисконтной ценной бумаги дюрация будет равна сроку до погашения; для инструментов с процентными ставка- ми — чуть меньше указанного срока, в зависимости от доли выплат, приходящихся на купонные (процентные) платежи. Поскольку сроки платежей учитываются пропорционально их приведенной стоимости, сокращающейся по мере отдаления платежа от текущей даты, по долго- срочным инструментам, имеющим большое количество купонных платежей и относительно меньший вес учета срока основного платежа, дюрация может существенно отличаться от срока до погашения. 93
Рыночная конъюнктура достаточно наглядно иллюстрирует роль фактора дюрации в оценке риска. Рассмотрим в качестве примера госу- дарственные валютные облигации (ГВО) Российской Федерации. Они, как набор однородных инструментов, практически единственным факто- ром различия между которыми являются сроки погашения, позволяют определить вклад фактора срока в формирование рыночной оценки риска (табл. 4.4). Таблица 4.4 Матрица соотношения доходности к погашению и показателей срока по ГВО РФ Инструмент погашения Доходность к погашению, Дюрация, Срок до погашения, Облигации МФ РФ — IV транш 14 05 2003 5,2 0,4 0,4 Облигации МФ РФ — V транш 14 05 2008 7,9 4,9 5,4 Облигации МФ РФ — VI транш 14 05 2006 6,7 3,2 3,4 Облигации МФ РФ — VII транш 1405 2011 8,3 7,1 8,4 Облигации МФ РФ — VIII транш 14 И 2007 7,1 4,3 4,9 Еврооблигации РФ 2003 г 10 06 2003 4.1 0,4 0,4 Еврооблигации РФ 2005 г 24 07 2005 5,0 2,3 2,6 Еврооблигации РФ 2007 г 26 06 2007 6,2 3,9 4,5 Еврооблигации РФ 2010 г 31 03 2010 6,6 4.7 7,2 Еврооблигации РФ 2018 г 24 07 2018 8,5 8,5 15,6 Еврооблигации РФ 2028 г 24 06 2028 9,2 10,1 25,5 Еврооблигации РФ 2030 г 31 03 2030 8,8 9,5 27,3 Матрица (табл. 4.4) и график (рис. 4.2) соотношения доходности к погашению и показателей срока по государственным валютным об- лигациям РФ демонстрируют монотонную зависимость, причем более ярко выраженную для показателя дюрации. Таким образом, если изначально базовый показатель срочности был использован в качестве оценки риска, то по мере развития подхода произошло смещение акцентов, и базовый показатель чувствительности к рыночным изменениям, т.е. мера риска — модифицированная дюрация, в качестве дополнительной функциональности рассматривается уже как оценка срочности. Такой переход представляется логичным отра- жением тенденции к возрастанию роли рисков в финансовом анализе. Вместе с тем модифицированная дюрация не может рассматри- ваться как универсальная мера риска по следующим причинам. 94
Доходность, % годовых О 5 10 15 20 25 30 Срок, лет Рис. 4.2. Соотношение доходности к погашению и показателей срока по ГВО РФ Во-первых, экономическая интерпретация данного показателя как «коэффициента, отражающего зависимость...* не несет самостоятель- ного смысла и определяет его зависимый характер. Если рассматривать модифицированную дюрацию по методу размерностей (присвоив всем расчетным компонентам единичные значения, определить размерность итогового показателя), то результатом будет «лет, поделенных на про- центы*, что представляется достаточно абстрактной категорией. В этой связи модифицированная дюрация получила распространение преиму- щественно как дополнительный к дюрации Маколея аналитический инструмент. Во-вторых, дюрация, равно как и модифицированная дюрация, отслеживает индивидуальный профиль рисков отдельного инструмен- та лишь в части его финансово-инжиниринговых параметров (т.е. струк- туры потоков платежей по инструменту), без учета специфических рисков эмитента. В определенной степени такой подход оправдан в рам- ках рыночной теории, предполагающей отражение всей указанной специфики в текущей цене инструмента. Такая предпосылка допустима и эффективна на уровне портфельного анализа, в рамках которого ши- роко распространен метод дюрации, тогда как при индивидуальном анализе инструментов часто целесообразно применение других под- ходов. Кроме того, существенным ограничением возможностей эффек- тивного применения метода дюрации является необходимость задания ставок дисконтирования. Для корректного расчета дюрации сложного потока (инструмента) необходима информация об адекватной струк- туре ставок дисконтирования на срок действия инструмента, что в ряде случаев, и в частности в условиях развивающихся рынков, является 95
неразрешимой задачей. Грубость приближения, с которой могут быть оценены ставки дисконтирования, практически полностью снижает эффект от сложного расчета дюрации, в связи с чем применение данно- го инструмента теряет смысл. Полученный показатель является лишь приблизительной оценкой срочности и подверженности рискам инструмента, однако в условиях затрудненности более точных оценок его применение представляется вполне адекватным. Данный подход достаточно широко распространен в условиях российского финансового рынка, в том числе применяется Банком России при расчете дюрации государственных рублевых об- лигаций. Оценка риска по чувствительности, гэп-анализ и сценарное моделирование Важной характеристикой риска является чувствительность, определяющая меру воздействия внешних факторов на рассматрива- емую величину. В контексте финансовых рисков под чувствитель- ностью обычно понимается изменение стоимости активов и (или) ве- личины ожидаемых доходов при изменении базового рыночного показателя на 1%, или процентный пункт. Источником данного под- хода является широко распространенное в общей экономической теории понятие эластичности, имеющей математически близкую форму. Такого рода расчеты возможны только на основе детализированной биржевой информации, содержащей данные об объемах и ценовых условиях каждой заключаемой сделки. Причем с точки зрения стати- стической достоверности торговая площадка должна отвечать основным требованиям эффективного рынка, предполагающим наличие большо- го числа участников, несущественный объем отдельных сделок по сравнению с общими оборотами рынка, невозможность влияния на ценовой уровень со стороны отдельных участников, высокий уровень информационной прозрачности отдельных участников. Изложенные требования на данный момент представляются не вполне адекватными для российских торговых площадок, однако и для мировых рынков, в высокой степени удовлетворяющих критериям эффективности, дан- ный показатель достаточно мало распространен в качестве меры риска. В практическом анализе рисков чувствительность чаще всего оценивается косвенным образом на основе моделирования, т.е. пере- счетом стоимости активов и пассивов в случае изменения ставок. Практически аналогичным по экономическому смыслу и суще- ственно более распространенным в силу эффективных, при определен- ном уровне условности, механизмов простейшей обработки больших 96
объемов данных является гэп-анализ (от английского gap — разрыв). В рамках данного подхода денежные потоки, генерируемые рассматри- ваемым портфелем, распределяются в позиции по группам срочности — пулы — в соответствии с механизмом влияния рассматриваемого риск- фактора. Так, для ценового риска инструменты с регулярными котировками попадут в пул минимального срока, некотируемые долговые инст- рументы — в пул, соответствующий сроку погашения или оферты и т.п. Для процентного риска, являющегося наиболее распространенным объектом гэп-анализа, критерием группировки по пулам выступает срок до изменения процентной ставки. В отношении получаемых позиций рассматривается возможное влияние стандартного (обычно — на 1%) изменения риск-фактора на финансовый результат (либо чистую стоимость позиции), т.е. факти- чески осуществляется простейшее моделирование разового изменения рыночных условий. Данная мера риска, исключая полностью элемент вероятностного анализа сценариев, позволяет достаточно четко и эф- фективно оценить последствия рисковых событий, что делает ее весьма эффективным инструментом практического управления рисками. В частности, оценка риска на основе гэп-анализа была заложена в осно- ву рекомендаций по оценке процентного риска Базельского комитета по банковскому надзору — одной из наиболее авторитетных междуна- родных организаций в области методологии управления рисками. Логическим продолжением гэп-анализа как инструмента оценки рисков, распространившимся с развитием информационных технологий, стало прямое моделирование основных характеристик портфелей при изменении риск-факторов, исключающее все условности исходного метода. На основе современных компьютерных систем сегодня воз- можно моделирование, оценивающее влияние рассматриваемого дина- мического сценария изменения риск-фактора индивидуально по каж- дому инструменту портфеля. Важным дополнительным преимуществом здесь выступает возможность использования многофакторных моделей зависимости. Несомненно, сильной стороной данного направления анализа рисков является емкая количественная оценка последствий изменения рыночной ситуации, адекватно учитывающая специфику рассматри- ваемого портфеля, наглядно показывающая масштаб и направление возможного влияния риск-факторов. Вместе с тем ограничением его применения является заложенный в идеологии подхода субъективизм сценария. Оценка риска формируется с оговоркой «если котировки (ставки, курсы) вырастут (упадут) на...», т.е. получаемая оценка факти- 97
чески инвариантна по отношению к волатильности рыночных показа- телей. Таким образом, чувствительность, равно как и близкие к ней по природе оценки гэп-анализа и сценарного моделирования, являются неполными характеристиками риска, поскольку, четко и наглядно опи- сывая последствия наступления рискового события, ни в коей мере не оценивают его вероятности. В этом контексте показатели чувствитель- ности могут быть использованы исключительно наряду с другими ха- рактеристиками риска в рамках комплексного анализа. Оценка риска по волатильности (изменчивости), коэффициент сигма Наиболее распространенной оценкой рыночных рисков среди профессиональных операторов финансовых рынков, уделяющих вни- мание технике анализа рисков, выступала «сигма» (о) — статистическая характеристика волатильности рынка, рассчитываемая как стандартное отклонение от среднего по выборке значения (или квадратный корень из дисперсии выборки). По экономическому смыслу (ст) описывает диапазон колебаний показателя без учета последовательности, что может быть частично компенсировано при переходе от анализа абсолютных значений к ана- лизу изменений. Статистически (ст) характеризует разброс значений выборки. При этом если в математической статистике принято описы- вать распределение двумя величинами — стандартным отклонением и средним значением, то в практике финансовых рынков преобладает более емкий показатель нормированного (деленного на среднее значе- ние выборки) среднеквадратического отклонения. Такой показатель обеспечивает большую адекватность сравнительных оценок. Более того, наибольшее распространение в рыночной практике в качестве меры риска получило стандартное отклонение, рассчитанное не по цене, а по доходности инструмента. В конкретный момент време- ни по конкретному инструменту цена и доходность информационно равнозначны, поскольку между этими величинами существует взаимно- однозначное соответствие. Вместе с тем показатель доходности явля- ется более адекватной для сопоставления по различным инструментам характеристикой рыночной конъюнктуры, поскольку наряду с ценой учитывает комплекс параметров инструмента (в том числе срочность, наличие и периодичность купонных и процентных платежей, оферт и т.п.). Многие стандартные аналитические, равно как и торгово- аналитические пакеты, не только проводят анализ основных рыночных характеристик (в том числе волатильности) на базе доходности, но 98
и осуществляют котировку по ним (т.е. фактически сделка заключает- ся по доходности, после чего расчетным образом определяется ее цена). При том что в практике финансовых рынков достаточно часто встречается отождествление понятий стандартного отклонения и во- латильности, сигма не является всеобъемлющей характеристикой явле- ния волатильности. Волатильность (или изменчивость) рыночного показателя проявляется в динамике значений данного показателя (на- пример, в движениях котировок) и с этой точки зрения может быть описана статистическим распределением данной величины или, в со- кращенном варианте, ее дисперсией и стандартным отклонением. Однако реальная волатильность финансового рынка определяет- ся не только зафиксированными изменениями, но и их последователь- ностями, а также характеристиками спроса. Для практиков очевидно, что стабильная ценовая динамика может выступать как следствием стабилизации рынка на определенном ценовом уровне, так и отсутстви- ем рыночного равновесия. Разница между этими ситуациями выража- ется в количестве и объеме, наличии двусторонних котировок, величи- не спрэда между котировками на покупку и продажу и т.п. К примеру, доступная в настоящее время рыночная статистика по облигациям российских эмитентов по ряду бумаг содержит ценовые данные, по- лученные по одной-двум сделкам в день, т.е. фактически эпизодические и случайные данные. Статистические закономерности, выявленные на их основании, носят весьма условный характер. Таким образом, в целях углубленного анализа конъюнктуры рын- ка целесообразна комплексная характеристика, основанная на наборе показателей. При этом, поскольку при рассмотрении риска достаточно часто вопрос формулируется не в общем виде в связи с финансовым инструментом, но в отношении пакета данного инструмента определен- ного объема, объемные характеристики волатильности в контексте анализа риска представляются достаточно существенными. Вместе с тем в целях практического анализа рисков сигма пред- ставляется приемлемой характеристикой волатильности. Это опре- деляет ее широкое распространение как непосредственно, так и в каче- стве расчетного элемента в рамках различного рода аналитических моделей. КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ 1. Назовите основные методы анализа риска (качественные и количествен- 2. Перечислите и раскройте принципы выявления и оценки рисков 99
3. Раскройте содержание методических принципов оценки риска. 4. Покажите содержание методологических принципов выявления риска. 5. Каково содержание операциональных принципов оценки риска. 6. Раскройте содержание понятий, относящихся к риску: диссонируемость, корректность, динамичность, позитивность, комплексность, объектив- ность, взаимозависимость, транзитивность, непропорциональность, ин- тервальная монотонность, аддитивность, моделируемость, симплифици- руемость. 7. Раскройте особенности анализа и синтеза как двух подходов к оценке риска 8. Покажите особенности функционального и структурного подходов ана- лиза рискологической проблемы. 9. Раскройте особенности эмерджетных и синергетических свойств риска. 10. Какие этапы включает в себя идентификация риска? 11. Назовите основные пути повышения достоверности оценки вероятности наступления неблагоприятных событий 12. Назовите основные методы воздействия на риск (снижение, сохранение, передача) и дайте им краткую характеристику. 13. Каковы условия исключения риска? 14. Назовите основные пути снижения вероятности возникновения или ущерба возможного риска. 15. Назовите основные мероприятия и условия сохранения риска (страхова- ние, самострахование, перестрахование, привлечение внешних источни- 16. Охарактеризуйте основные условия передачи риска (страхование, полу- чение финансовых гарантий, заключение договоров, контрактов и т.п.) 17. Охарактеризуйте основные методические подходы к выбору способов снижения негативных последствий риска. 18. Покажите формы и способы сбора и обработки данных по аспектам риска (опросные листы, анализ финансовой и управленческой отчетности, ин- спекции, консультации, экспертиза и т.д.) 19. Что включают в себя меры по устранению и минимизации риска? 20. Раскройте алгоритмы принятия риск-решений в различных вариантах обстановки на предприятии. 21. Каково содержание основных подходов к оценке меры риска? 100
качественный анализ риска И МЕТОДИКА ЕГО ПРОВЕДЕНИЯ ГЛАВА 5 5.1. СОДЕРЖАНИЕ И ЗАДАЧИ КАЧЕСТВЕННОЙ ОЦЕНКИ РИСКА Управление рисками включает в первую очередь выявление и оцен- ку различных видов рисков деятельности конкретного предприятия. Для этого используются два вида анализа риска: качественный и коли- чественный. Качественный анализ риска предполагает выполнение следующих задач: выявление источников и причин риска, этапов и работ, при вы- полнении которых возникает риск; определение и описание причин и факторов, влияющих на уровень данного вида риска; установление потенциальных зон риска и возможностей пред- приятия по управлению риском; выявление и идентификация возможных видов рисков, свой- ственных изучаемому проекту; выявление практических выгод и возможных негативных по- следствий, которые могут наступить при реализации содержа- щего риск решения; определение примерной стоимостной оценки возможного ущер- ба от проявления риска; выработка системы антирисковых мероприятий и т.д. Качественная оценка риска тесно связана с количественным ана- лизом риска. Она по существу и должна привести исследователя к количественному результату — стоимостной оценке последствий выявленных рисков и выработке оптимальных антирисковых, стабили- зационных мероприятий. Качественный анализ риска конкретного объекта зависит от вида его деятельности. Последовательность качественного анализа рисков инвестиционного проекта представлена на рис. 5.1. Качественный анализ, например, проектных рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана, а обязательная комплексная экс- пертиза инвестиционного проекта позволяет подготовить достаточную информацию для начала работы над изучением его рисков. 101
Рис. 5.1. Алгоритм качественного анализа рисков инвестиционного проекта В процессе качественного анализа проектных рисков важно ис- следовать причины их возникновения и факторы, способствующие их динамике, что связано со следующим этапом качественного подхода — описанием возможного ущерба от проявлений проектных рисков и их стоимостной оценкой. Поскольку расчеты проектной эффективности базируются на построении денежных потоков, величина которых может измениться в результате реализации каждого из отмеченных рисков, для проектного аналитика важна именно эта, количественная, выражен- ная в стоимостных показателях оценка последствий, осуществляемая на данном этапе, и, кроме того, оценка предлагаемых на следующем этапе антирисковых мероприятий. Антирисковые мероприятия можно назвать методами, позволя- ющими управлять риском инвестиционного проекта. Важно правильно выбрать способы снижения проектного риска, так как именно правиль- ное управление рисками минимизирует потери, которые могут возник- нуть при реализации проекта и, кроме того, снижают общую рискован- ность проекта. В частности, классификация методов управления 102
рисками представлена в совместной работе Г.Б. Клейнера, В.Л. Тамбов- цева, Р.М. Качалова «Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии,безопасность». В рамках качественного анализа часто применяется SWOT-анализ проектных рисков (SWOT — аббревиатура английских слов Strength — сила, Weakness — слабость, Opportunity — возможность, Threat — угроза). Это качественный подход, базирующийся на сравнении (взвешивании) противоположных качеств проекта. 1. В чем состоят сильные стороны проекта? Какие составляющие проекта являются более развитыми, продвинутыми по сравнению с дру- гими проектами? (Например, опыт персонала, наличие производствен- ных мощностей, умение применить данную технологию и т.д.) 2. Какие составляющие, элементы проекта являются слабыми, не- развитыми, недостаточными? (Например, отсутствие источников фи- нансирования, смутное представление о рынке, незнание основных потребностей пользователей.) 3. Какие дополнительные возможности возникают в ходе и после реализаций проекта? Необходимо принимать во внимание не только материализованные выгоды — доходы проекта, но и те результаты, которые создают базу, предпосылки (возможности) для реализации последующих проектов: например, проекта по развитию инфраструк- туры, в том числе строительства дорог, ряда социальных проектов (в том числе строительства школьных зданий, больниц). 4. Какие факторы могут помешать успешной реализации проекта или сделать ее невозможной, бессмысленной? (Так, реализация инно- вационного проекта будет невозможна, если лидер проекта или основ- ной разработчик уйдет из данного проекта или возникнет сильный конкурс.) Результаты такого SWOT-анализа позволяют наглядно противо- поставить сильные и слабые стороны проекта, его возможности и угро- зы (табл. 5.1). На основании анализа таблицы SWOT-анализа разраба- тываются мероприятия по преодолению (избежанию) самых серьезных недостатков и противостоянию самым сильным угрозам. Таблица 5.1 Таблица SWOT-анализа Сильные стороны (Strength) | Слабые стороны( Weakness) Наличие производственных мощностей Неопределенность с источниками финанси- рования Опыт персонала Неизученность рынка Знание технологий Слабое исследование рисков 103
Сильные стороны (Strength) Возможности (Opportunity) Окончание Слабые CTopoHbi(Weakness) Угрозы (Threat) Выход на другие рынки Привлечение других поставщиков Возникновение сильного конкурента Распад команды проекта 5.2. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА МЕТОДОВ КАЧЕСТВЕННОЙ ОЦЕНКИ РИСКА К методам качественного анализа риска относятся: историко-ассоциативные; литературно-фантастические аналогии; концептуальные переносы; рейтинг-метод; метод экспертных оценок (экспертиза) и др. Историко-ассоциативные методы анализа риска и неопределен- ности заключаются в привлечении сведений исторического характера. В этой связи возникает вопрос о правомерности использования сведе- ний, почерпнутых из истории. Так, в СССР и США ранее делались попытки внедрить японский опыт организации «кружков контроля и качества*, но при этом не были учтены особенности человеческого фактора в этих странах, поэтому опыт японцев не дал, в частности в СССР, больших результатов. То есть на практике выяснилось, что безрисковое на первый взгляд мероприятие оказалось не просто высоко- рисковым, но и невозможным. Литературно-фантастические аналогии при анализе риска заклю- чаются в использовании литературных образов. В этом случае сведения, почерпнутые из литературных источников, служат основой для при- нятия решений и оценки риска. Так, А.С. Пушкин в свое время дал точное поэтическое сравнение для высшего интеллектуального потен- циала человека: «гений — парадоксов друг*. При концептуальных переносах как методах анализа риска выдви- гают предположение о возможности или невозможности использования тех или иных теоретических предложений (концепций) и затем опреде- ляют перспективы анализа риска. Так, эксперты предсказали высокую оценку риска для развития отечественного машиностроения в начале 90-х гг. прошлого века. Она полностью подтвердилась практикой. Рейтинг-метод анализа риска основан на формализации оценок, полученных каким-либо образом. Если для этого привлекаются экс- 104
перты, данный метод считается разновидностью метода экспертных оценок, о котором речь будет идти далее. Однако в последнее время нередко используют полуформализованные процедуры, поэтому данный метод считается самостоятельным. Довольно простой формой проведения рейтинговой оценки явля- ется так называемый рейтинг, т.е. ранжирование. Оно состоит в упо- рядочении оцениваемых объектов исследования в порядке возрастания или убывания их качеств. Так, для России и ее регионов постоянно определяется рейтинг инвестиционной привлекательности и риска. Инвестиционный потенциал складывается из семи частных потенци- алов: — ресурсно-сырьевого (средневзвешенная обеспеченность запа- сами основных видов природных ресурсов); — производственного (совокупный результат хозяйственной дея- тельности населения); — потребительского (совокупная покупательная способность на- селения); — инфраструктурного (экономико-географическое положение региона, страны и их инфраструктурная обеспеченность); — интеллектуального (образовательный уровень населения); — институционального (степень развития ведущих институтов рыночной экономики); — инновационного (уровень внедрения достижений научно-тех- нического прогресса). Инвестиционный риск, таким образом, характеристика качествен- ная, зависящая от политической, социальной, экономической, экологи- ческой, криминальной ситуаций. Его величина показывает вероятность потери инвестиций и дохода от них. Вместе с тем метод рейтинговых оценок во многом субъективен. Как устраняется этот недостаток, рассмотрим при анализе метода экс- пертных оценок (экспертизы). Данный метод наиболее часто применяется в ситуациях, когда по различным причинам (обычно в связи с отсутствием достоверной ин- формации) использование статистического метода не представляется возможным. Именно в таких случаях широко применяются методы, использующие результаты опыта и интуиции, т.е. эвристические, или методы экспертных оценок. Особенностью эвристических методов и моделей является отсут- ствие строгих математических доказательств оптимальности получае- мых решений. Общим для этих процедур является использование в качестве «измерительного прибора* (для получения затем количе- 105
ственных оценок) процессов и суждений, которые из-за неполноты и недостоверности имеющейся информации не поддаются непосред- ственному измерению. Примером традиционных эвристических процедур являются раз- личные экспертизы, консилиумы, совещания и т.д. с результатами экс- пертных оценок состояния объекта исследования. Метод экспертных оценок — свидетельство тому, что на показатели степени риска проекта влияют объективные и субъективные факторы. Рассмотрим кратко порядок проведения экспертных процедур. В практической деятельности применяются как индивидуальные, так и групповые (коллективные) экспертные оценки (опросы). Основными целями индивидуальных экспертных оценок являются: прогнозирование хода развития событий и явлений в будущем, а также оценка их в настоящем. Применительно к анализу и оценке риска — это выявление источников и причин риска, прогнозирование действий конкурентов, установление всех возможных рисков, оценка вероятности рисковых событий, назначение коэффициентов относительной важности (значи- мости последствий) и ранжирование рисков, выявление путей снижения риска и т.п.; анализ и обобщение результатов, представленных другими экс- пертами; составление сценариев действий; выдача заключений на работу других специалистов и организа- ций (рецензии, отзывы, экспертизы и т.п.). Достоинство индивидуальной экспертизы заключается в оператив- ности получения информации для принятия решений и относительно небольших затратах. В качестве недостатка следует выделить высокий уровень субъек- тивности и, как следствие, отсутствие уверенности в достоверности полученных оценок. Указанный недостаток призваны устранить или ослабить коллективные экспертные оценки. Процессу группового обсуждения по сравнению с индивидуальны- ми оценками присущи некоторые отличительные особенности: коллек- тивные оценки, как правило, менее субъективны, и решения, принятые на их основе, связаны с большей вероятностью осуществления. Используя групповые экспертные процедуры, предполагают, что при решении в условиях неопределенности мнение группы экспертов надежнее, чем мнение отдельного эксперта: две группы компетентных экспертов с большей вероятностью дадут аналогичные ответы, чем два эксперта. 106
Предполагается также, что совокупность индивидуальных ответов экспертов должна включать так называемый истинный ответ. Можно выделить следующие типы групповых экспертных про- цедур. 1. Открытое обсуждение поставленных вопросов с последующим открытым или закрытым голосованием. 2. Свободное высказывание без обсуждения и голосования. 3. Закрытое обсуждение с последующим закрытым голосованием или заполнением анкет экспертного опроса. Опыт показывает, что традиционные методы обсуждения вопро- сов, поставленных перед группой экспертов, относящиеся к первому типу экспертных процедур, не всегда обеспечивают достоверность по- лученных оценок. Эти методы обладают рядом недостатков, таких как давление ав- торитетных и особо напористых участников на мнение других и неже- лание участников обсуждения отказываться от точек зрения, ранее высказанных публично. Поэтому на практике при подготовке решений по широкому кругу вопросов (в том числе по проблемам анализа и оцен- ки риска) все большее распространение находят второй и третий типы групповых процедур. Второй тип групповых экспертных оценок предусматривает от- сутствие любого вида критики, препятствующей формулировке идей, свободную интерпретацию идей в рамках поставленной проблемы. Такой метод обсуждения получил название метода коллективной гене- рации идей (по американской терминологии «метод мозговой атаки»). Процесс выдвижения идей протекает в определенном смысле лавино- образно: высказываемая одним из членов группы идея порождает твор- ческую реакцию у других. Исследования эффективности метода кол- лективной генерации идей показали, что групповое мышление производит на 70% больше новых ценных идей, чем сумма индивиду- альных мышлений. Таким образом, с помощью этого метода можно успешно решать ряд задач управления риском, таких как: выявление источников и причин риска, установление всех воз- можных рисков; выбор направлений и путей снижения риска; формирование полного набора и качественная оценка вариан- тов, использующих различные способы снижения риска или их комбинацию и др. К числу важнейших недостатков указанного метода «мозговой атаки» относятся значительный уровень информационного «шума», 107
создаваемого тривиальными идеями, спонтанный и стихийный характер генерации идей. При использовании результатов групповых экспертных процедур, осуществляемых посредством открытого обсуждения поставленных проблем, следует учитывать такое явление, как сдвиг риска, который заключается в том, что после проведения открытой групповой дискус- сии возрастает уровень рискованности принимаемых решений. Суще- ствует ряд гипотез, объясняющих это явление: диффузия ответствен- ности, ознакомление, лидерство, изменения полезности риска как ценности и др. Третий вид групповых экспертных оценок — закрытое обсуждение поставленных проблем — позволяет в значительной степени устранить указанные выше недостатки первого и второго типов экспертных про- цедур. Примером этого типа может служить метод «Дельфи» (его назва- ние происходит исторически от греческих дельфийских оракулов). В этом методе сделана попытка усовершенствовать групповой подход к решению задач прогноза или оценки путем взаимной критики субъективных взглядов, высказываемых отдельными специалистами, без непосредственных контактов между ними и при сохранении аноним- ности мнений или аргументации в защиту этих мнений. Это позволяет исключить влияние авторитетных и напористых участников на сужде- ния остальных, а также уменьшить или исключить явление сдвига риска. Метод «Дельфи» предусматривает проведение экспертного опро- са в несколько туров. Во время каждого тура эксперты сообщают свое мнение и дают оценку исследуемым явлениям. При обработке инфор- мации, полученной от экспертов, все оценки располагают в порядке их убывания Н,......Hm, а затем определяют медиану (М) и квартили (Кр К2), которые разбивают все оценки на четыре интервала, как по- казано на рис. 5.2. н,...........к,..........м...................к2.............н2 Рве. 5.2. Процесс экспертного опроса и обработки информации по методу «Дельфи» Экспертов, чьи оценки попадают в крайние интервалы (не лежат внутри диапазона К(—К2), просят обосновать свое мнение по поводу этих оценок. С их обоснованием и выводами, не указывая, от кого они получены, знакомят остальных экспертов. 108
Подобная процедура позволяет специалистам изменять в случае необходимости свою оценку, принимая в расчет обстоятельства, которые они могли случайно упустить из виду или которыми пренебрегли в первом туре опроса. Благодаря этому результаты второго и последу- ющих туров опроса дают, как правило, меньший разброс оценок. После получения оценок второго тура снова рассчитываются меди- ана и квартили. Этот процесс продолжается до тех пор, пока продвиже- ние к сближению точек зрения не становится незначительным. После этого фиксируются расходящиеся точки зрения. Разновидностью экспертного метода оценки риска является метод постадийной оценки риска, например при оценке рисков инвестицион- ного проекта. Каждому эксперту, работающему отдельно, предоставля- ется перечень первичных рисков по всем стадиям проекта и предлага- ется оценить вероятность наступления рисков в соответствии со следующей системой оценок: О — риск рассматривается как несущественный; 25 — риск, скорее всего, не реализуется; 50 — о наступлении события ничего определенного сказать нельзя; 75 — риск, вероятнее всего, проявится; 100 — риск реализуется. Оценки экспертов подвергаются анализу на непротиворечивость, который выполняется по определенным правилам. Во-первых, максимально допустимая разница между оценками двухэкспертовпо любому фактору не должна превышать 50. Сравнения проводятся по модулю (знак плюс или минус не учитываются), что по- зволяет устранить недопустимые различия в оценках экспертами веро- ятности наступления отдельного риска. Если количество экспертов больше трех, то оценкам подвергаются попарно сравнимые мнения. Во-вторых, для оценки согласованности мнений экспертов по всему набору рисков выявляется пара экспертов, мнения которых силь- но расходятся. Для расчетов расхождения оценки суммируются по модулю и результат делится на число простых рисков. Частное от де- ления не должно превышать число 25. В случае обнаружения между мнениями экспертов противоречий (не выполняется хотя бы одно из приведенных правил) они обсужда- ются на совещаниях с экспертами. При отсутствии противоречий все оценки экспертов сводятся в среднюю (среднеарифметическую), кото- рая используется в дальнейших расчетах. После определения вероятности по простым рискам (получение средней экспертной оценки) необходимо получение интегральной оценки риска всего проекта. Для этого сначала рассчитываются риски 109
каждой подстадии, или композиции стадий: функционирования, финансово-экономической, технологической, социальной и экологиче- ской. Затем рассчитываются риски каждой стадии — подготовительной, строительной, функционирования. После этого можно работать с объ- единенными рисками и дать оценку риска всего проекта. Для получения объединенных рисков используется процедура взвешивания — опреде- ление веса, с которым каждый простой риск входит в общий риск про- екта. При этом нет необходимости использовать для каждой композиции простых рисков единую композицию весов. Единообразный подход к весам должен быть соблюден только внутри каждой отдельно взятой композиции простых рисков. Важно лишь, чтобы вес удовлетворял условию неотрицательности, а сумма весов была равна единице. Следующий метод — «дерево решений». Он предполагает графи- ческое построение вариантов решений, которые могут быть приняты. По ветвям «дерева» соотносят субъективные и объективные оценки возможных событий. Следуя вдоль построенных ветвей и используя специальные методики расчета вероятностей, оценивают каждый путь и затем выбирают менее рискованный. Однако этот метод очень трудо- емкий. Он к тому же плохо учитывает влияние внешней среды на дея- тельность фирмы, организации, а предприниматель, например, не всегда может предвидеть действия партнеров, конкурентов. Рассмотрим далее общую схему экспертизы и некоторые примеры по вычислению рисков. Общая схема экспертных опросов включает следующие основные этапы: подбор экспертов и формирование экспертных групп; формирование вопросов и составление анкет; работа с экспертами; формирование правил определения суммарных оценок на осно- ве оценок экспертов; анализ и обработка экспертных оценок. Рассмотрим эти этапы более подробно. Подбор экспертов и формирование экспертных групп На этом этапе, исходя из целей экспертного опроса, решаются во- просы относительно структуры экспертной группы, числа экспертов и их индивидуальных качеств, т.е. определяются требования к специа- лизации и квалификации экспертов, необходимое число экспертов каждой специализации, их общее число в группе. Оценки численности групп экспертов производятся на основе следующих соображений. 110
Численность группы не должна быть малой, так как в этом случае будет потерян смысл формирования экспертных оценок, определяемых группой специалистов. Однако при увеличении группы экспертов оценка каждого из них в отдельности почти не влияет на групповую оценку. Формирование вопросов и составление анкет Правила опроса экспертов содержат ряд положений, обязательных для выполнения. Эти правила должны обеспечивать соблюдение усло- вий, благоприятствующих формированию объективного мнения. В чис- ло таких условий входят: независимость формирования собственного мнения об оцени- ваемых событиях; удобство работы с предполагаемыми анкетами (вопросы фор- мулируются в общепринятых терминах и должны исключать всякую неоднозначность и др.), логическое соответствие вопро- сов структуре объекта опроса; приемлемые затраты времени на ответы по вопросам анкеты, удобное время получения вопросов и выдачи ответов; сохранение анонимности ответов для членов экспертной группы; предоставление экспертам требуемой информации. Для обеспечения выполнения этих условий должны быть разра- ботаны правила проведения опроса и работы экспертной группы. Работа с экспертами В зависимости от характера исследуемого объекта, степени его формализации и возможности привлечения необходимых экспертов порядок работы с ними может быть различным, но в основном он со- стоит из трех стадий. На первой стадии эксперты привлекаются в индивидуальном по- рядке с целью: уточнения модели объекта, ее параметров и показателей, подлежащих экспертной оценке; уточнения формулировки вопросов и терминологии в анкетах; согласования целесообразности той или иной формы предоставления таблиц экспертных оценок; уточнения состава группы экспертов. На второй стадии экспертам направляют анкеты с пояснительным письмом, в котором описаны цель работы, структура и порядок по- строения таблиц с примерами. Если есть возможность собрать экспер- тов вместе, то цели и задачи анкетирования, а также вопросы, связанные с анкетированием, могут быть изложены устно. Обязательное условие 111
такой формы экспертного опроса — последующее самостоятельное за- полнение анкет при соблюдении правил анкетирования. Третья стадия работы с экспертами осуществляется после полу- чения результатов опроса, в процессе обработки и анализа полученных результатов. На этой стадии от экспертов в форме консультации обыч- но получают всю необходимую информацию для уточнения данных и их окончательного анализа. Формирование правил определения суммарных оценок на основе оценок отдельных экспертов Рациональное использование информации, получаемой от экс- пертов, возможно при условии преобразования ее в форму, удобную для дальнейшего анализа, направленного на подготовку и принятие решений. Существует несколько способов использования группы экспертов. Один из них (метод согласования оценок) заключается в том, что каж- дый эксперт дает оценку независимо от других, а затем с помощью определенных приемов эти оценки объединяются в одну обобщенную (согласованную). Например, если речь идет о вероятности наступления рискового события (Р) и н-ный эксперт указывает для этой вероятности число Р, то простейший способ получения обобщенной оценки состоит в вычислении средней вероятности: т где т — число экспертов, участвующих в экспертизе В методе «Дельфи» в качестве обобщенного мнения принимается медиана последнего тура опроса экспертов. Можно рассчитать и средневзвешенное значение вероятности, если попытаться учесть вес (компетентность) самого эксперта, определяемый на основе предыдущей деятельности (отношение количества верных ответов к общему количеству) либо на основе других методов — само- оценки эксперта с учетом знаний в области заданных вопросов, квали- фикации, ученого звания и т.д. (К,+Кг+... + К.) где К — вес, приписываемый и-ному эксперту Существуют различные приемы оценки компетентности эксперта, выбор которых определяется как характером решаемых задач, так и воз- можностями проведения конкретного экспертного опроса. 112
В общем случае значение веса, приписываемого н-ному эксперту, интерпретируется как возможность достоверности оценки. В этом случае: 0<К< 1. Оценки экспертов могут иметь различную шкалу измерения: от Одо 1; от 0 до 10; от 0 до 100 с учетом специфики экспертного опроса, объекта исследования и используемой обработки экспертных данных. Так, известная экспертиза определения индекса БЕРИ, а также методика журнала «Евроденьги» для оценки странового риска исполь- зуют шкалу от 0 до 100 баллов. Вместе с тем принципиальной разницы в шкалах измерения нет, выбор какой-либо из них во многом определя- ется подходом исследователя, проводящего экспертный опрос. Анализ и обработка экспертных оценок При проведении анализа собранных экспертных данных в соот- ветствии с целями исследования и принятыми моделями необходимо предоставить информацию, полученную от экспертов, в виде, удобном для принятия решений (упорядочить объекты-варианты, показатели, факторы и т.п.), а также определить согласованность действий экспер- тов и достоверность экспертных оценок. К примеру, выявленные в процессе качественного анализа риски необходимо представить в порядке их важности (степени возможного их влияния на уровень потерь) или варианты снижения риска — в по- рядке их предпочтительности и т.п. Существует ряд методов упорядочения, каждый из которых имеет свои достоинства и недостатки, а также область эффективного приме- нения. Наиболее распространенными из них являются: ранжирование, непосредственная оценка, последовательное сравнение, парное сравнение. Важным моментом экспертных процедур является оценка согла- сованности действий экспертов и достоверности экспертных оценок. В книге Гранатурова В.М. «Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения» приведена достаточно подробная методика оценки согласованности действий экспертов. Приведем ее основные положения. Как отмечалось, существующие способы определения достоверности экспертных оценок основаны на предположении, что в случае согласован- ности действий экспертов достоверность оценок гарантируется. Наиболее часто для этих целей используют коэффициент конкор- дации (согласия), величина которого позволяет судить о степени со- гласованности мнений экспертов и, как следствие, о достоверности их оценок. ИЗ
Коэффициент конкордации (И7) определяется из выражения: где — фактическая дисперсия суммарных (упорядочных) оценок, данных экс- пертами, — дисперсия суммарных (упорядочных) оценок в случае, когда мнения экс- пертов полностью совпадают Величина коэффициента конкордации может изменяться в преде- лах от 0 до 1. При W= 0 согласованности нет, т.е. связь между оценками различных экспертов отсутствует. При W = 1 согласованность полная. Для принятия решения об использовании полученных от экспер- тов оценок необходимо, чтобы коэффициент конкордации был больше заданного (нормативного) значения < W. Можно принять 1Унорм = 0,5. Считается, что при W > 0,5 действия экспертов в большей степени со- гласованны, чем несогласованны. Определение коэффициента конкордации рассмотрим на следую- щем упрощенном примере. Пусть в процессе качественного анализа выявлено пять видов риска, которым может подвергаться проект в про- цессе реализации. Перед экспертами стоит задача проранжировать эти риски (представить в порядке актуальности) по степени возможного их влияния на уровень потерь. Результаты оценок этих рисков четырьмя экспертами представле- ны в табл. 5.2. Таблица 5.2 Определение рангов важности рисков Эксперты |— Риски ,12 13 14 1s 1 2 1 5 3 5 2 3 2 4 1 5 3 1 2 4 3 5 4 2 1 3 4 4 Суммарный ранг важности 8 6 16 И 19 При полностью согласованном мнении экспертов каждый из них первому виду риска дал 2 балла, второму — 1, третьему — 4, четверто- му — 3, пятому — 5. В этом случае суммарный ранг важности рисков составил бы соответственно 8, 16,12 и 20 баллов. Известно, что среднее значение суммарной оценки для объектов, назначаемых экспертами, составляет */2х п(т + 1) и в рассматриваемом примере среднее значение составляет 12. 114
Тогда: Стф = (8-12)2+(6-12)2+(16-12)2+(11-12)2+(19-12)2 = 118; =(8-12)2 +(4-12)2 +(16-12)2 +(12-12)2 +(20-12)2 = 160; 1У = — = 0,7375. 160 Таким образом, мнения экспертов можно считать в достаточной степени согласованными. В этом случае данные ими оценки принима- ются и используются в процессе подготовки и реализации управленче- ских решений. Если полученные оценки нельзя считать достоверными, следует повторить опрос заново. Если и это не дает желаемых результатов, не- обходимо уточнить исходные данные и (или) изменить состав группы экспертов. Здесь следует отметить важную роль организаторов экспертизы, в задачи которых входят: — постановка проблемы; — определение целей и задач экспертизы, ее границ и основных этапов; — разработка процедур экспертизы, в наибольшей степени соот- ветствующей характеру решаемой проблемы; — отбор экспертов, проверка их компетентности и формирование групп экспертов, проведение опроса и согласование оценок; — формализация полученной информации (обработка, анализ и интерпретация). От правильной организации экспертизы в значительной степени зависит эффективность результатов, полученных посредством эксперт- ных оценок, в том числе достоверность этих оценок. Для снижения субъективизма наряду с оценивающими показате- лями в процедуру рейтинга включают объективные характеристики предметов исследования, которые можно измерить легко интегриру- емыми с содержательной стороны величинами. Рейтинг, проводимый на базе такой процедуры, получил наименование скоринга и является оценивающим на основе системы показателей и балльной оценки. КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ 1. В чем заключаются особенности качественных методов анализа риска? 2. Раскройте содержание историко-ассоциативного метода анализа риска. 3. Какова методика применения литературно-фантастических аналогий в анализе риска? 4. В чем сущность метода анализа риска «концептуальные переносы»? 115
5. Охарактеризуйте рейтинг-метод анализа риска. 6. Покажите особенности эвристических методов и моделей анализа риска. 7. Раскройте содержание основных процедур экспертного метода анализа риска 8. Покажите виды, особенности индивидуальных и групповых экспертных оценок, метода «Дельфи». 9. Охарактеризуйте метод постадийной оценки риска 10. Раскройте методику подбора и формирования экспертных групп 11. Покажите особенности формирования вопросов и составления анкет при экспертном методе анализа риска 12. В чем заключаются особенности работы с экспертами наразличных этапах анализа риска? 13. Назовите основные правила определения суммарных оценок риска на основе оценок отдельных экспертов. Приведите пример их использова- 14. В чем заключаются особенности и сущность обработки экспертных оце- 15. В чем сущность и методика использования коэффициента конкордации (согласия)? Покажите это на примере. 16. Раскройте содержание этапов-шагов качественной оценки риска.
КОЛИЧЕСТВЕННЫЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ РИСКА И НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ ГЛАВА 6 6.1. СОДЕРЖАНИЕ КОЛИЧЕСТВЕННОГО АНАЛИЗА РИСКА. СТАТИСТИЧЕСКИЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ РИСКА Оценка риска — это этап анализа риска, имеющий целью определить его количественные характеристики: вероятность наступления неблаго- приятных событий и возможный размер ущерба. Количественный анализ риска предполагает: 1) численное определение размеров отдельных рисков и риска проекта в целом (или решения в целом); на этом этапе опреде- ляются численные значения вероятности наступления рисковых событий и их последствий, осуществляется количественная оценка степени (уровня) риска, устанавливается также допу- стимый в данной конкретной обстановке уровень риска; 2) выделение группы рисков, с которыми придется столкнуться предпринимателю при реализации проекта: от пожаров и земле- трясений, забастовок и межнациональных конфликтов, изме- нений в налоговом регулировании и колебаний валютного курса до недобросовестной конкуренции, коррупции, рэкета и злоупотреблений персонала; 3) выделение наиболее вероятных по возникновению и весомых по величине потерь рисков, которые станут объектом дальней- шего анализа для принятия решения о целесообразности и реали- зации проекта. Количественные оценки рисков, например, инвестиционного про- екта, связаны с численным определением величин отдельных рисков и риска проекта в целом. Количественный анализ часто использует инструментарий теории вероятностей, математической статистики, теории исследования операций. Проведение количественного анализа проектных рисков является продолжением качественного исследования и предполагает: наличие проведенного базисного варианта расчета проекта; проведение полноценного качественного анализа. 117
Таким образом, задача количественного анализа состоит в числен- ном измерении степени влияния изменений рискованных факторов проекта, проверяемых на риск, на поведение критериев эффективности проекта. Для количественной оценки рисков применяются следующие методы: 1) статистические; 2) аналитические: — метод дисконтирования, — анализ окупаемости затрат, — оценка размеров возможного ущерба от принятия рисковых решений, — анализ безубыточности производства, — анализ устойчивости, — анализ чувствительности, — анализ сценариев, — метод Монте-Карло (имитационное моделирование), — метод «дерева решений» (аналитические методы располага- ются по мере увеличения сложности вычисления); 3) метод анализа финансовой устойчивости и целесообразности затрат на проект; 4) метод экспертных оценок; 5) метод использования аналогов. Статистические методы оценки риска К достоинствам этого класса методов, предполагающим дисперси- онный, регрессионный и факторный анализ, относят определенную универсальность. Недостатки же их проистекают из необходимости иметь большую базу данных, неоднозначности получаемых выводов, определенных трудностей при анализе динамических рядов и т.д. Для расчета рисков хозяйственной деятельности эти методы применяются относительно редко. Однако в последнее время некоторую популярность приобрел метод кластерного анализа, с помощью которого иногда уда- ется получить данные, пригодные для использования. Чаще всего кла- стерный анализ применяется при разработке бизнес-планов, когда рассчитывается общий коэффициент риска на основе данных, получен- ных путем разбиения рисков на группы. Статистический метод ззкпюнзелся в изучении статистики потерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичном предприятии, с целью определения вероятности события, установления величины риска. 118
Вероятность означает возможность получения определенного результата. Например, вероятность успешного продвижения нового товара на рынке в течение года составляет 3/4, а неуспех — */4. Посколь- ку риск — категория вероятностная, для оценки неопределенности и количественного определения степени риска используют вероятност- ные расчеты, и степень риска — это вероятность случая потерь, а также размер возможного ущерба от него. В частности, риск предпринимателя количественно характеризу- ется субъективной оценкой вероятной, т.е. ожидаемой величины макси- мального и минимального дохода (убытка) от вложения капитала. При этом чем больше диапазон между максимальным и минимальным до- ходом (убытком) при равной вероятности их получения, тем выше степень риска. Чем больше неопределенность хозяйственной ситуации при принятии решения, тем также выше степень риска. Неопределенность хозяйственной ситуации обусловливается от- сутствием полной информации, случайностью и противодействием. Отсутствие полной информации о хозяйственной ситуации и пер- спектив ее изменения заставляет предпринимателя искать возможность приобрести дополнительную информацию, а при отсутствии такой воз- можности — начать действовать наугад, опираясь на свой опыт и ин- туицию. Случайность — это то, что в сходных условиях происходит неоди- наково, и поэтому ее заранее нельзя предвидеть и спрогнозировать. Однако при длительном наблюдении за случайностями можно обнару- жить действие определенных закономерностей. Математический аппа- рат для изучения этих закономерностей дает теория вероятностей. Случайные события становятся предметом теории вероятности лишь тогда, когда с ними связываются определенные числовые характери- стики — их вероятности. Случайные события при наблюдении за ними повторяются с опре- деленной частотой. Частота случайного события представляет собой отношение числа появлений этого события к общему числу наблюде- ний. Частота обычно обладает статистической устойчивостью в том смысле, что при многократном наблюдении мало меняется. Таким об- разом, частоты случайного события как бы группируются около неко- торого числа. Устойчивость частоты отражает некоторое объективное свойство случайного события, заключающееся в определенной степени возможности. Мера объективной возможности события А называется его веро- ятностью. Именно около числа этой вероятности группируются часто- ты события А. Вероятность любого события колеблется от 0 до 1. Если 119
вероятность равна нулю, то событие считается невозможным. Если же вероятность равна единице, то событие является достоверным. Вероятность позволяет прогнозировать случайные события. Она дает им количественную и качественную характеристику. При этом уровень неопределенности и степень риска уменьшаются. Неопределенность хозяйственной ситуации во многом определя- ется и факторами противодействия. К ним относятся: катастрофы, забастовки, различные конфликты в трудовых коллективах, конкурен- ция, нарушения договорных обязательств, изменение спроса, аварии, кражи и т.д. Предприниматель в процессе своих действий должен выбрать такую стратегию, которая позволит ему уменьшить степень противо- действия, что в свою очередь снизит и степень риска. Математический аппарат для выбора стратегии в конфликтных ситуациях дает теория игр, позволяющая предпринимателю или менеджеру лучше понимать конкурентную обстановку и сводящая к минимуму степень риска. Анализ с помощью приемов теории игр побуждает предпринима- теля (менеджера) рассматривать все возможные альтернативы как своих действий, так и стратегии партнеров, конкурентов. Формализация данного процесса позволяет улучшить понимание предпринимателем проблем в целом. С учетом вышеизложенного можно сделать вывод о том, что риск имеет математически выраженную вероятность наступления потери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с достаточно высокой степенью точности. Чтобы количественно определить величину риска, необходимо знать все возможные последствия отдельного действия и вероятность их возникновения. Вероятность означает возможность получения определенного результата. Применительно к экономическим задачам методы теории вероятности сводятся к определению значений вероят- ности наступления событий и к выбору из возможных событий самого предпочтительного исходя из наибольшей величины математического ожидания. Иначе говоря, математическое ожидание какого-либо события равно абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления. Пример. Есть два варианта вложения капитала. Установлено, что при вложении капитала в мероприятие А получение прибыли в сумме 250 тыс. руб. имеет вероятность 0,6, а в мероприятие Б — 120
получение прибыли в сумме 300 тыс. руб. — вероятность 0,4- Тогда ожидаемое получение прибыли от вложения капитала (математи- ческое ожидание) составит: — по мероприятию А — 150 тыс. руб. (250 х 0,6); — по мероприятию Б — 120 тыс. руб. (300 х 0,4). Вероятность наступления события может быть определена объ- ективным или субъективным методом. Объективный метод определения вероятности основан на вычисле- нии частоты, с какой происходит данное событие. Например, если из- вестно, что при вложении капитала в какое-либо мероприятие прибыль в сумме 250 тыс. руб. была получена в 120 случаях из 200, вероятность такой прибыли составляет 0,6 (120 : 200). Субъективный метод определения вероятности предполагает ис- пользование субъективных критериев, основанных на различных пред- положениях, к которым могут относиться суждение и личный опыт оценивающего, оценка эксперта, мнение финансового консультанта и т.п. Когда вероятность определяется субъективно, разные люди могут устанавливать разное значение одного и того же события и делать каж- дый свой выбор. Важное место при этом занимает экспертная оценка, т.е. проведе- ние экспертизы, обработка и использование ее результатов при обо- сновании значения вероятности. Методика проведения была рассмо- трена в предыдущей теме. К этому можно лишь добавить, что принятие экспертной оценки представляет собой комплекс логических и матема- тико-статистических методов и процедур, связанных с деятельностью эксперта по переработке, необходимой для анализа и принятия ре- шений. Степень риска измеряется по двум критериям: — среднему ожидаемому значению; — колеблемости (изменчивости) возможного результата. Среднее ожидаемое значение (СОЗ) — это значение величины со- бытия, которое связано с неопределенной ситуацией. СОЗ является средневзвешенным для всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты или веса соответ- ствующего значения. Пример. Если известно, что при вложении капитала в мероприятие А из 120 случаев прибыль 250 тыс. руб. была получена в 48 случа- ях (вероятность 0,4), прибыль 200 тыс. руб. была получена в 36 слу- чаях (вероятность 0,3) и прибыль 300 тыс. руб. была получена 121
в 36 случаях (вероятность 0,3), то СОЗ составит (250 х 0,4 + 200 х х 0,3 + 300 х 0,3) = 250 тыс. руб. Аналогично было найдено, что при вложении капитала в ме- роприятие Б средняя прибыль составила (400 х 0,3 + 300 х 0,5 + + 150 х 0,2) = 300 тыс. руб. Сравнивая две суммы ожидаемой прибыли при вложении капитала в мероприятие А и Б, можно сделать вывод, что при вло- жении в мероприятие А величина получаемой прибыли колеблет- ся от 200 до 300 тыс. руб. и средняя величина составляет 250 тыс. руб.; при вложении капитала в мероприятие Б величина получаемой прибыли колеблется от 150 до 400 тыс. руб. и средняя величина составляет 300 тыс. руб. Средняя величина (СВ) представляет собой обобщенную количе- ственную характеристику и не позволяет принять решения в пользу какого-либо результата. Для окончательного принятия решения необ- ходимо измерить колеблемость показателей (КП), т.е. определить меру колеблемости возможного результата (его изменчивости). Колеблемость возможного результата (КВР) представляет собой степень ожидаемого отклонения ожидаемого значения от средней ве- личины. Для этого на практике обычно применяются два близко связанных критерия: дисперсия и среднее квадратическое отклонение. Дисперсия представляет собой средневзвешенное из квадратов отклонений действительных результатов от средних ожидаемых. , У(Х-Х)!х» а - —V----------’ а2 — дисперсия, X — ожидаемое значение для каждого случая наблюдения; X — среднее ожидаемое значение, п — число случаев наблюдений (частота) Среднее квадратическое отклонение (СКО) определяется по фор- муле: |£(Х-Х)!х» СКО является именованной величиной и указывается в тех же единицах, в каких измеряется варьирующий признак. Дисперсия и среднее квадратическое отклонение являются мера- ми абсолютной колеблемости (изменчивости). Расчет дисперсии в на- шей задаче представлен в табл. 6.1. 122
Таблица 6.1 Расчет дисперсии при вложении капитала в мероприятия А и Б № события I Полученная 1 прибыль, тыс руб I Число случаев наблюдений (Х-Х) (Х-Х)2 |(Х-Х)2хи Мероприятие А 1 250 48 — — — 2 200 36 -50 2 500 90 000 3 300 36 +50 2 500 90 000 Итого X = 250 120 180 000 Мероприятие Б 1 400 30 + 100 10 000 300 000 2 300 50 — — — 3 150 20 -150 22 500 450 000 Итого X = 300 100 750 000 Для анализа обычно используют коэффициент вариации (V)- Он представляет собой отношение среднего квадратического отклонения к средней арифметической и показывает степень отклонения получен- ных значений. где V — коэффициент вариации, %, с — среднее квадратическое отклонение; X — среднее ожидаемое значение Коэффициент вариации (КВ) — относительная величина. Поэтому на размер этого коэффициента не оказывают влияние абсолютные зна- чения изучаемого показателя. С его помощью можно сравнивать даже колеблемость признаков, выраженных в разных единицах измерения. КВ может изменяться от 0 до 100%. Чем больше КВ, тем сильнее коле- блемость. Установлена следующая качественная оценка различ- ных КВ: — до 10% — слабая колеблемость; — 10—25% — умеренная колеблемость; — свыше 25% — высокая колеблемость. Среднее квадратическое отклонение при вложении капитала в меро- приятие А составляет: „ /180 000 , _R _ a-J---------=+Зо,7 V 120 123
в мероприятие Б: /750 000 о =.-------=±86,6. V 100 Коэффициент вариации для мероприятия А: V = —хЮО = 15,5%. 250 Коэффициент вариации для мероприятия Б: V = ^xl00 = 29,8%. 300 Коэффициент вариации при вложении капитала в меропри- ятие А меньше, чем при вложении в мероприятие Б, что позволяет сделать вывод о принятии решения в пользу вложения капитала в меро- приятие А. Одним из наиболее распространенных подходов к количественной оценке риска является использование выражения: й = Ялхр, где р — вероятность наступления рискового события, Н„ — величина потерь; R — степень риска Таким образом, степень риска определяется как произведение ожидаемого ущерба на вероятность того, что такой ущерб будет на- несен. Известно множество других приемов статистического метода оценки риска. Так, в книге «Риски в современном бизнесе» под общей редакцией П.Г. Грабового приводится следующая методика проведения оценки риска. Статистический метод по определению риска проекта использу- ется в системе ПЕРТ для вычисления ожидаемой продолжительности каждой работы и проекта в целом. Суть этого метода в том, что для рас- чета вероятностей возникновения потерь анализируются все статисти- ческие данные, касающиеся результативности осуществления фирмой рассматриваемых операций. Частоту возникновения некоторого уровня потерь находят по следующей формуле: где Нк — число случаев наступления конкретного уровня потерь, Н„ — общее число случаев в статистической выборке, включающее и успешно осуществленные операции данного вида; Ф„ — частота возникновения потерь 124
Для построения кривой риска и определения уровня потерь нам потребуется ввести понятие областей риска. Областью риска называется некоторая зона общих потерь, в гра- ницах которой потери не превышают предельного значения установ- ленного уровня риска. Таким образом, степень риска определяется как произведение ожидаемого ущерба на вероятность того, что такой ущерб будет на- несен. На рисунке 6.1 показаны основные области риска, которые долж- ны приниматься при расчете общего уровня риска с учетом достаточ- ности всего капитала инвестиционной компании. ПОТЕРИ ВЫИГРЫШ V IV III II > 3, 4, Область недопус- тимого риска Область крити- ческого риска Область повы- шенного риска Область мини- мального риска БЕЗРИСКОВАЯ ОБЛАСТЬ Рис. 6.1. Основные области риска в деятельности предприятия При оценке достаточности капитала учитываются два понятия: уставной капитал и весь капитал, т.е. достаточность капитала инвести- ционной компании (например, банка) определяется максимально до- пустимым размером уставного капитала и предельным соотношением всего капитала компании к сумме ее активов, называемым коэффици- ентом риска (Н). Если за основу взять требования Центрального банка России по оценке состояния активов любого комбанка, то можно выделить пять основных областей риска деятельности любой фирмы в условиях ры- ночной экономики: — безрисковая; — минимального риска; — повышенного риска; — критического риска; — недопустимого риска. 125
Рассмотрим характеристику каждой из областей. Для определения максимального уровня риска по одному из видов хозяйственной деятельности фирмы (например, возведение зданий и сооружений и их финансирование за счет государственных капиталь- ных вложений с гарантией Правительства РФ) используются статисти- ческие данные о выполнении такой работы за ряд последних лет. Для этой цели используется график Лоренца. Пример построения такой кривой дан в книге «Риски в современном бизнесе* под редакцией Грабового П.Г., Петровой С.Н., Хрусталева Б.Б. и др. Для построения кривой Лоренца используются следующие данные: — общая частота потерь фирмы /(^ ——-—, ”|>6щ где Asm — общая частота возникновения некоторого уровня потерь, п — число случаев наступления конкретного уровня, псба1 — общее число случаев в статистической выборке, включающее и успешно осуществленные операции данного вида Уровень риска У р ах определяется по частоте возникновения потерь. Для построения графика частоты выстраиваются в восходящий ранжи- рованный ряд по объему явлений, затем вычисляются кумулятивные (накопленные) итоги. Далее берется квадрат 100 х 100, и на вертикаль- ной оси откладываются кумулятивные итоги частот, а на горизонталь- ной — количество областей, для чего отложенный отрезок разбивается на равные части по числу этих областей. Отложив на графике против соответствующих кумулятивных итогов точки и соединив их плавной кривой, получим линию Лоренца (рис. 6.2). При отсутствии потерь, т.е. при работе фирмы в безрисковой области, Ур = 0, линия Лоренца будет представлять прямую. Если Ур > 0, т.е. уровень риска повышается, ча- стота возникновения потерь будет распределяться неравномерно. Чем выше У тем более выпукла линия Лоренца, тем больше будет отрезок, ограниченный этой линией и линией равенства. Если из еди- ницы вычесть отношение длины отрезка ab к длине всей полудиагона- ли ас, то получим значение Ур. Например, отрезок ab = 1,67 см, отрезок ас = 7,2 см. Тогда: ур=Цу^Х1°°% = 77%. Кривизна линии Лоренца может иметь и противоположное изо- бражение в зависимости от значений кумулятивных итогов. Если линия Лоренца имеет противоположное изображение, т.е. частота возникно- вения потерь в областях критического риска и недопустимого риска незначительна, то единица в формуле отсутствует. 126
Рис. 6.2. Определение уровня риска Ур с помощью графика Лоренца Построение нескольких линий Лоренца по различным периодам позволяет сравнивать Ур по степени кривизны этих линий. 6.2. АНАЛИТИЧЕСКИЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ РИСКА Практика показывает, что аналитические методы применяются наиболее часто. Достоинство их в том, что они достаточно хорошо раз- работаны и достаточно просты для понимания. Аналитический метод включает в себя оценку чувствительности проекта к изменениям других параметров и оценку финансовой устой- чивости предприятия (фирмы). К показателям аналитического метода относят: коэффициент чувствительности (р); точку безубыточности; коэффициенты финансовой устойчивости. Коэффициент чувствительности (Р) используется для количе- ственной оценки систематического (недиверсифицированного) риска, который, как известно, связан с общерыночными колебаниями цен и доходности. Анализ чувствительности — это наиболее простой путь количественного анализа рисков, чаще всего применяемый на практике. Его целью является определение степени влияния каждого из варьи- руемых факторов на результат проекта. В качестве информационной основы используются данные потока денежных средств инвестицион- ного проекта. В качестве интегральных показателей, характеризующих результаты проекта, обычно рассматривают критерии проектной эффек- тивности (NPV, IRR, РВР, РГ). В ходе классического анализа чувстви- тельности, применяемого к проекту, рассматривается последовательно- му
единичное влияние на конечный результат проекта (его эффективность) только одного варьируемого параметра (фактора, переменной), про- веряемого на риск, при сохранении неизменными всех остальных пара- метров. Определение коэффициента чувствительности состоит из следую- щих шагов: — выбор ключевого показателя, относительно которого произво- дится оценка чувствительности (внутренняя нормадоходности, чистый произведенный доход и т.п.); — выбор факторов (уровень инфляции, состояние экономики и др.); — расчет значения ключевого показателя на разных этапах осуще- ствления проекта (закупка сырья, производство, реализация, транспортировка, капитальное строительство и т.п.). Сформированные таким образом последовательности затрат и по- ступлений финансовых ресурсов дают возможность определить потоки фондов денежных средств для каждого момента, т.е. определить пока- затели эффективности. Затем строятся диаграммы или таблицы, отражающие зависимость выбранных результирующих показателей от величины исходных пара- метров. Сопоставляя между собой полученные диаграммы, можно опреде- лить так называемые ключевые показатели, в наибольшей степени влияющие на оценку доходности проекта. Использование коэффициента чувствительности в модели САРМ Коэффициент р является также мерой систематического риска в модели САРМ (международная модель оценки капитальных активов). Он определяет степень воздействия, например, глобальных факторов на амплитуду колебаний стоимости выбранного вида активов. На рынке акций данный коэффициент служит мерой амплитуды колебаний цены на акции компании по отношению к амплитуде колебаний рынка в целом, измеренной для диверсифицированного рыночного портфеля. Математически выражение расчета коэффициента выглядит следу- ющим образом: где р — коэффициент р для г-й акции; — ковариация между доходностью j-й акции и доходностью диверсифициро- ванного портфеля; — дисперсия доходности диверсифицированного портфеля 128
Среднерыночный уровень риска соответствует коэффициенту 0, равному единице. Инвестиции в компанию, у которой данный коэффи- циент превышает единицу, сопряжены с повышенным риском относи- тельно среднего уровня. Соответственно, коэффициент меньше едини- цы отражает меньшую изменчивость акций компании и, следовательно, меньший риск. Значение 0, равное, например, 1,2, означает, что при подъеме акции растут на 20% быстрее рынка, а при падении рынка акции будут уменьшаться на 20% быстрее. Отрицательное значение данного коэффициента обозначает тен- денцию, противоположную рынку: при подъеме рынка акции компании падают, и наоборот. Для характеристики коэффициента чувствительности 0 исполь- зуется следующая шкала (табл. 6.2). Таблица 6.2 Характеристика коэффициента чувствительности Значение коэффициента | Характеристика степени риска р=о Риск отсутствует 0<₽< 1 Риск ниже среднего 0 = 1 Риск на уровне среднего по рынку для данного вида вложения 1<0 = 2 Риск выше среднего Диапазон от 0 до 2 рекомендуется также использовать при оценке коэффициента 0 экспертным путем. Как правило, в экономически развитых странах расчетом показа- телей риска занимаются специализированные компании. Значения доходности и коэффициента риска акций ведущих компаний, а также среднесрочной доходности регулярно публикуются в финансовой пе- риодической печати. Важным практическим значением коэффициента 0 является воз- можность его использования для оценки того, насколько ожидаемый доход по конкретному виду акций компенсирует рискованность вложе- ний в эти акции. Другими словами, он позволяет определить, какова должна быть доходность рисковой акции (Д,) в зависимости от средне- срочной доходности (Ди), сложившейся в настоящий момент на фон- довом рынке, и доходности безрисковых вложений (Д„). Для этого используется следующее выражение: Д| = До + Р(Дт ~ До)> 129
ности, так как в данном случае премия за риск равна нулю В качестве До может быть принята ставка Центрального банка по государственным долговым ценным бумагам Следует отметить, что коэффициент 0 используется также при принятии решений о вложении инвестиций в определенную отрасль экономики. Он показывает уровень колебаний или отклонений в ре- зультате деятельности отрасли по отношению к результатам деятель- ности рынка или всей экономики. При 0=1 состояние отрасли нормальное, при 0 > 1 отрасль под- вержена повышенным изменениям и колебаниям. Следующим методом определения риска деятельности предприя- тия является «точка безубыточности» (ТБУ). Она представляет собой точку критического объема производства (реализации), в которой до- ходы от продажи произведенного количества продукции равны затратам на ее изготовление, т.е. прибыль в которой равна нулю. Расчет точки безубыточности позволяет выявить предельный объем производства, ниже которого проект будет нерентабельным. Известно, что при определении точки безубыточности (ТБУ) ис- ходят из равенства поступлений (доходов) от реализации продукции (Д) и затрат на ее производство (3). Исходными данными для расчета являются: — цена единицы продукции (ц); — величина затрат, независящая (или слабо зависящая) от объема производимой продукции (постоянные расходы) (П); — переменные затраты, приходящиеся на единицу продукции (з). В качестве неизвестной выступает объем производимой продук- ции (Q). Известно, что: Д = Ц х Q; 3 = з х Q + П. На основе этих зависимостей можно записать: Qxu= Qx3 + II. Тогда: 130
Графическая модель определения точки безубыточности пред- ставлена на рис. 6.3. Чем выше ТБУ, тем менее привлекательным является проект, так как для реализации его прибыльности (рентабельности) необходимо обеспечить более высокий объем производства (реализации). Рис. 6.3. Определение точки безубыточности Анализ влияния динамики каждого из этих показателей на ТБУ позволяет оценить чувствительность (степень риска) проекта к проис- ходящим (возможным) изменениям. Покажем на примере, приведенном в книге Гранатурова В.М. «Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения*, методику определения точки безубыточности. Пример. Необходимо определить точку безубыточности проекта, если планируемая цена единицы продукции составляет 8,3 руб., переменные расходы на единицу продукции — 7,0 руб., а постоян- ные расходы — 237 900 руб. 237900 Тогда: ^=———=183 000 единиц. 8,3— /,U Таким образом, для обеспечения безубыточности проекта объем производства (реализации) должен быть не менее 183 000 еди- ниц продукции. Чувствительность проекта определяется степенью изменения указанных параметров, которая приведет к тому, что фактический (планируемый) объем производства будет соответствовать точке безубыточности. 131
Пусть, например, фактический (планируемый) объем произ- водства (0^,) составляет 250 000 единиц. Тогда индекс безопас- ности проекта по объему производства (KQ) составит: v йф-йб 250000-183000 „ ... Г\,| =------—--------------- — U.ZDO. “ Йф 250000 Он свидетельствует о том, что, если при неизменных цене и затратах объем производства уменьшится более чем на 26,8%, проект станет убыточным. Соответственно, индекс безопасности проекта по цене (Кц), постоянным (Кп) и переменным (К,) затратам определяется из выражений: „ Ц-Цф „ BlzHk 3ф"3 К,—Ц-, к,-------jj-.K,----—, где Цф, Пф, Зф — соответственно цена единицы продукции, постоянные затраты и затраты, приходящиеся на единицу продукции, при которых фактический (планируемый) объем производства будет соот- ветствовать точке безубыточности Значения этих показателей в свою очередь определяются из следующих выражений: Ц. пф=<2ф(Ц-3); Зф = Для приведенных в примере данных эти показатели соот- ветственно равны: 237 900 + 250 000x7,0 П. _--------------------= 7,9516: ф 250 000 Пф = 250 000 (8,3 - 7,0)= 325 000; „ 250 000x8,3-237 900 ^охо/ о. —--------------------= 7,34о4. ф 250 000 Тогда индексы безопасности по регулируемым параметрам составят: к. = ^^0,042; к _325000-237900_036 п " 237 900 " ’ ’ 7,3484-7,0^^ 132
Таким образом, если при неизменном объеме производства и затратах цена единицы продукции уменьшится более чем на 4,2%, проект станет убыточным. Аналогично при увеличении постоянных затрат более чем на 36% или переменных затрат на единицу продукции более чем на 4,98% проект станет убыточным. Итак, точка безубыточности служит важным показателем при оценке риска инвестиций. Чем ниже точка безубыточности и менее чувствителен проект к изменению его ключевых параметров — объема производства, цены единицы продукции, затрат на производство, тем ниже риск несостоятельности проекта. Анализ безубыточности позволяет выявить наиболее чувствитель- ные показатели, влияющие на жизнеспособность проекта, и разработать мероприятия, снижающие степень этого влияния, т.е. направленные на снижение риска нежизнеспособности проекта. 6.3. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ И ЦЕЛЕСООБРАЗНОСТИ ЗАТРАТ. РИСК БАНКРОТСТВА Под устойчивостью в экономике подразумевается способность некоторой экономической системы сохранять свою работоспособность после воздействия на нее неблагоприятных факторов. Методом анализа устойчивости определяется изменение основных экономических показателей проекта при неблагоприятном изменении различных факторов. Например, исследуется величина возможной прибыли при изменении цен на сырье и материалы, необходимые для производства продукта. Данный метод является хорошей иллюстраци- ей влияния отдельных исходных факторов на конечный результат про- екта. Главным его недостатком является то, что изменение одного фак- тора рассматривается изолированно, тогда как на практике все эконо- мические факторы в той или иной степени коррелированны. По этой причине применение данного метода как самостоятельного инструмен- та анализа риска весьма ограничено. Финансовое состояние (устойчивость) предприятия — это ком- плексное понятие, характеризующееся системой абсолютных и относи- тельных показателей, отражающих наличие, размещение, использование финансовых ресурсов предприятия и в совокупности определяющих устойчивость экономического положения предприятия и надежность его как делового партнера. 133
С точки зрения оценки уровня предпринимательского риска в си- стеме показателей, характеризующих финансовое состояние предпри- ятий, особый интерес представляют показатели платежеспособности. Под платежеспособностью понимается готовность предприятия по- гасить долги в случае одновременного предъявления требований со стороны всех кредиторов фирмы о платежах по краткосрочным обяза- тельствам (по долгосрочным — срок возврата известен заранее). Применение показателей платежеспособности дает возможность оценить на конкретный момент времени готовность предприятия рас- считаться с кредиторами по первоочередным (краткосрочным) плате- жам собственными средствами. Одним из самых доступных методов относительной оценки риска как для предпринимателя — владельца предприятия, так и для его пар- тнеров является использование коэффициентов финансовой устойчи- вости, которые являются важнейшими инструментами, широко ис- пользуемыми для количественной оценки предпринимательских рисков. Они определяются в ходе анализа финансового состояния предприятия (фирмы). В частности, основным показателем платежеспособности являет- ся коэффициент ликвидности. Под ликвидностью понимается способ- ность предприятия использовать активы в качестве непосредственного средства платежа или быстро превращать их в денежную форму с целью своевременного погашения предприятием своих долговых обяза- тельств. Ликвидность является важным критерием, используемым для оцен- ки риска банкротства, так как предприятие, которое не в состоянии оплатить свои долговые обязательства, находится на грани банкротства. В практике анализа финансовой состоятельности используется несколько коэффициентов ликвидности в зависимости от назначения и целей анализа. Наиболее часто применяются коэффициенты абсолют- ной и текущей ликвидности. Для определения состояния и степени риска, связанного с деловой активностью предприятия, используются также другие показатели: выручка, прибыль, производительность труда и т.д. Анализ целесообразности затрат является следующим важней- шим методом количественной оценки риска. Он связан с установлени- ем потенциальных областей, вызванных изменением параметров факто- ров под влиянием вновь возникающих ситуаций. Перерасход затрат может быть вызван одним из следующих факто- ров или их комбинацией: — первоначальной недооценкой стоимости; 134
— изменением границ проектирования; — различием границ проектирования. Существует возможность свести к минимуму капитал, подверга- емый риску, путем разбивки процесса утверждения ассигнований про- екта на стадии (области). Стадии утверждения должны быть связаны с проектными фазами и основываться на дополнительной информации о проекте по мере его разработки. Имея анализ подвергаемых риску средств, инвестор может принять решение о прекращении инвестиций на любой стадии утверж- дения. Некоторые ученые (например, Н.Я. Петраков) предлагают опреде- лять три показателя финансовой устойчивости фирмы с целью опреде- ления степени риска финансовых средств. Такими показателями являются излишек (+) или недостаток (-): — собственных средств (± Ес); — собственных, среднесрочных и долгосрочных заемных источ- ников формирования запасов и затрат (± Ет); — общей величины основных источников формирования запасов и затрат (± Ен). Балансовая модель устойчивости финансового состояния фирмы имеет следующий вид: F + Z + Я“ = Ис + К™ + К' + К', где F — основные средства и вложения, Z — запасы и затраты, Я2 — денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность и прочие активы, Для анализа средств, подвергаемых риску, общее финансовое со- стояние фирмы следует разделить на пять основных областей: абсолютной устойчивости, когда минимальная величина запасов и затрат соответствует безрисковой области; нормальной устойчивости, она соответствует области мини- мального риска, когда имеется нормальная величина запасов и затрат; неустойчивого состояния — соответствует области повышен- ного риска, когда есть избыточная величина запасов и затрат; критического состояния — соответствует области критического риска, когда присутствуют затоваренность готовой продукции, низкий спрос на продукцию и т.д.; 135
кризисного состояния — соответствует области недопустимого риска, когда имеются чрезмерные запасы и затоваренность го- товой продукции и фирма находится на грани банкротства. Вычисление трех показателей финансовой устойчивости позволя- ет определить для каждой финансовой области степень их устойчи- вости. Исходя из этих и других показателей выводят общие условия финансового состояния в каждой из пяти областей риска, представлен- ных на рис. 6.1 и 6.4. Для принятия правильных решений нужны реальные количествен- ные характеристики надежности и риска, а не их имитация. Они обяза- тельно должны иметь понятное содержание. Такими характеристиками 136
могут быть только вероятности. Для принятия решений может быть использована как объективная, так и субъективная вероятность. Первую можно рассчитать на основе показателей бухгалтерской и статистиче- ской отчетности. На рисунке 6.4 поясняется экономический смысл классификации финансовых ситуаций в зависимости от основных областей риска: анализ показателей финансовой устойчивости, который включает в себя исследование состояния запасов и затрат, равен возможным потерям в области риска. Анализ и методики вычисления риска банкротства Отечественные экономисты предлагают использовать следующие методики оценки риска банкротства предприятия. 1. Двухфакторная модель оценки вероятности банкротства пред- приятия М.А. Федотовой. При построении модели учитываются два показателя, от которых зависит вероятность банкротства — коэффици- ент текущей ликвидности (покрытия) и отношение заемных средств к активам. На основе анализа западной практики были выявлены весовые коэффициенты каждого из этих факторов. Для США данная модель выглядит следующим образом: Z= -0,3877 - 1,0736 К1Л+ 0,0579 Кзс, где К,, — коэффициент текущей ликвидности; Ки — отношение заемных средств к валюте баланса Если Z < 0 — вероятно, что предприятие останется платежеспо- собным; Если Z > 0 — вероятно банкротство. В таблице 6.3 приводятся данные анализа применения двухфак- торной модели вероятности банкротства для 15 предприятий. Из та- блицы видно, что часто вероятность банкротства, предсказанная на основе двухфакторной модели, подтверждается, что и произошло с пред- приятиями 2, 5, 9, 12, 14, 15. Но существуют исключения: так, у пред- приятия № 6 Z = -0,649, т.е. по значению Z предприятие платежеспо- собно. В действительности же оно обанкротилось. Двухфакторная модель вероятности банкротства не отражает другие стороны финансового состояния предприятия: оборачиваемость активов, рентабельность активов, темпы изменения выручки от реали- зации и т.д. Точность прогнозирования увеличивается, если во внимание принимается большее количество факторов, отражающих финансовое состояние предприятия. 137
Таблица 6.3 Сравнительный анализ применения двухфакторной модели вероятности банкротства Предпри- ятие Кт, — коэфф текущей ликвидности Заемный капитал/активы, % Z Вероятность банкротства, Подтвердилась вероятность банкротства 1 3,0 60 -0,135 42,0 Нет 2 3,0 76 0,79 81,2 Да 3 2,8 44 -0,847 15,5 Нет 4 2,6 56 0,062 51,5 Да 5 2,6 68 0,757 80,2 Да 6 2,4 40 -0,649 21,2 Да 7 2,0 40 -0,220 38,1 Нет 8 2,0 48 0,244 60,1 Нет 9 1.8 60 1,153 89,7 Да 10 1.6 20 -0,948 13,1 Нет И 1.6 44 0,441 68,8 Да 12 1.2 44 0,871 83,5 Да 13 1.5 24 -0,072 45,0 Нет 14 1.0 32 0,391 66,7 Да 15 1.0 60 2,012 97,9 Да АО «Маяк» от01 06 07 1,25 3,4 -1,72 0 Предприятие неплатежеспо- собно 2. Метод рейтинговой оценки финансового состояния предприятия. Авторы этой модели Р.С. Сайфулин и Г.Г. Кадыков предложили ис- пользовать для экспресс-оценки финансового состояния предприятия рейтинговое число: 7? = 2К0 + 0,1Ктл + 0,08К„ + 0,45Км + Кпр, где R — рейтинговое число, К„ — коэффициент обеспеченности собственными средствами (Ко> 0,1), К„ — коэффициент текущей ликвидности (Км > 2), К„ — интенсивность оборота авансируемого капитала, которая характеризует объем реализованной продукции, приходящейся на один рубль средств, вложенных в деятельность предприятия (Кв > 2,5); Км — коэффициент менеджмента, который характеризуется отношением при- были от реализации к величине выручки от реализации Кн > (п — 1)/г, где г — учетная ставка Центрального банка, Кпр — рентабельность собственного капитала — отношение балансовой прибыли к собственному капиталу (Клр > 0,2) 138
При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно 1. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее 1 ха- рактеризуется как неудовлетворительное. Рейтинговая оценка финансового состояния может применяться в целях классификации предприятий по уровню риска взаимоотноше- ний с ними банков, инвестиционных компаний, партнеров. Вместе с тем диагностика несостоятельности на основе двухфак- торной модели и на базе рейтингового числа не позволяет оценить причины попадания предприятия «в зону неплатежеспособности». Кроме того, эти показатели не учитывают отраслевых особенностей предприятий. 3. Методика, рассматриваемая в статье Вишнякова Я.Д., Коло- сова А.В. и Шемякина В.Л. «Оценка и анализ финансовых рисков предприятия в условиях враждебной окружающей среды бизнеса», предлагает оценивать риск банкротства с использованием модифици- рованной (с учетом воздействий окружающей среды и рыночных меха- низмов) Z-модели, имеющей следующий вид: R = Aj х Х2 + А2 х Х2 + А3 х Х3 + А4 х Х4 + А5 х Х5 + А6 х Х6 > О, где R — рейтинговое число, X, — коэффициент обеспеченности предприятия собственными средствами (отношение собственных оборотных активов к общей сумме активов); Х2 — коэффициент текущей ликвидности, X, — коэффициент рентабельности собственного капитала, Xi — коэффициент капитализации предприятия (отношение рыночной стоимости собственного капитала к балансовой стоимости заемных средств), X, — показательобщейплатежеспособности(отношениерыночной стоимости активов ко всем обязательствам предприятия), Хо — коэффициент менеджмента (как отношение выручки от реализации к величине текущих обязательств предпри- ятия), <4,, А2, А3, А4,А,, Ав — индексы значимости каждого фактора модели Коэффициенты являются показателями хозяйственной деятель- ности предприятия и степени его финансовой устойчивости. Они численно выражают риск неблагоприятного развития финансовой ситуации на предприятии. Рейтинговое число R представляет собой численное выражение реакции предприятия на воздействие окружающей среды и позволяет оценить степень финансового риска данного предприятия при работе в условиях заведомо враждебной окружающей среды. При расчете R за 139
несколько последовательных временных периодов мы получаем дина- мику изменения финансовой устойчивости предприятия, что позволя- ет анализировать влияние на него окружающей среды и тенденции динамики финансовой устойчивости предприятия. В международной практике наиболее широко используются мо- дели определения банкротства американских экономистов Альтмана и Бивера. Подход американского экономиста Э. Альтмана состоит в следу- ющем: а) применительно к данной стране и к интервалу времени форми- руется набор отдельных финансовых показателей предприятия, которые на основании предварительного анализа имеют наи- большую относимость к свойству банкротства. Пусть таких показателей N; б) в ЛГ-мерном пространстве, образованном выделенными показа- телями, проводится гиперплоскость, которая наилучшим об- разом отделяет успешные предприятия от предприятий- банкротов (на основании статистических данных). Уравнение этой гиперплоскости имеет вид: Z-Ja.xK,, (1) где К, — функции показателей бухгалтерской отчетности, а, — полученные в результате анализа веса, в) осуществляя параллельный перенос плоскости (1), можно на- блюдать, как перераспределяется число успешных и неуспеш- ных предприятий, попадающих в ту или иную подобласть, от- сеченную данной плоскостью. Соответственно можно установить пороговые нормативы Zt и Z2: когда Z < Zt, риск банкротства предприятия высок, когда Z > Z2 — риск банкротства низок, Zj < Z < Z2 — состояние предприятия неопределимо. Отмеченный подход, разработанный Альтманом в 1968 г., был применен им самим в том же году к экономике США. В результате появилось широко известная формула: Z = 1,2К, + 1,4К2 + 3,ЗК3 + 0,6К4 + 1,0К5, (2) где К, — собственный оборотный капитал/сумма активов; К2 — нераспределенная прибыль/сумма активов; К3 — прибыль до уплаты процентов/сумма активов; К4 — рыночная стоимость собственного капитала/заемный капитал; Кэ — объем продаж/суммаактивов Интервальная оценка Альтмана: при Z< 1,81 — высокая вероят- ность банкротства, при Z > 2,67 — низкая вероятность банкротства. 140
Позже (1983 г.) Альтман распространил свой подход на компании, чьи акции не котируются на рынке. Соотношение (2) в этом случае приобрело вид: Z = 0.717К, + 0,847К2 + 3,107К3 + 0,42К4 + 0,995К5. (3) Здесь К4 — уже балансовая стоимость собственного капитала в от- ношении к заемному капиталу. При Z < 1,23 автор диагностирует вы- сокую вероятность банкротства. В современной литературе по антикризисному управлению при- ведена еще одна интерпретация формулы определения банкротства Альтмана: где ZC4ei = Квб = 1,2Ко6 + 1,4КНП + 3,ЗКр + 0,6Кп + К,1Т, К!б — коэффициент вероятности банкротства (или Z-счет); Ксб — доля оборотных средств в активах, Кнп — рентабельность активов, исчисленная по нераспределенной прибыли, т е отношение нераспределенной прибыли (чистая прибыль, за вычетом ди- видендов) к общей сумме активов, Кр — рентабельность активов, определяемая как отношение балансовой при- были (до вычета налогов) к общей сумме активов, Кп — коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала (отношение рыночной стоимости акционерного капитала к краткосрочным обязательствам), Кпт — отдача всех активов (отношение выручки от реализации к общей сумме активов) При значениях коэффициента 1,8 и менее существует очень вы- сокая вероятность банкротства, а от 3 и выше — очень низкая (табл 6 4) Таблица 6.4 Определение вероятности наступления банкротства предприятия по Z-счету Э. Альтмана (за один год) Значение Z-счета | Вероятность наступления банкротства Z< 1,8 Очень высокая 1,8<Z<2,7 Высокая 2,7<Z<2,9 Возможная Z>2,9 Очень низкая В российской практике предпринимались многочисленные по- пытки использования Z-счета Альтмана для оценки платежеспособ- ности и диагностики банкротства (компьютерная модель прогнозиро- вания). Однако различия во внешних факторах, оказывающих влияние на функционирование предприятия (степень развития фондового рын- ка — главным образом, небольшой объем вторичного рынка ценных бумаг, налоговое законодательство, нормативное обеспечение бухгал- 141
терского учета) и, следовательно, на экономические показатели, ис- пользуемые в модели Альтмана, искажают вероятность оценки. Сопоставление данных, полученных для ряда стран, показывает, что веса в Z-свертке и пороговый интервал [Zp Z2] сильно разнятся не только от страны к стране, но и от года к году в рамках одной страны (можно сопоставить выводы Альтмана о положении предприятий США за 10 лет анализа). Получается, что подход Альтмана не обладает устой- чивостью к вариациям в исходных данных. Американский ученый У. Бивер предложил иную систему пока- зателей для диагностики банкротства. Значение ее показателей изло- жено в табл. 6.5. Таблица 6.5 Система показателей диагностики банкротства предприятий по У. Биверу Показатель Формула Значение показателей Нор- мальное За 5 лет до банк- ротства За 1 год до банк- ротства Коэффициент Бивера Чистая прибыль - Амортизация Долгоср обязат + Краткоср обязат 0,4-0,45 0,17 -0,15 Рентабельность активов Чистаяприбыль Активы 6-8 4 -22 Финансовый леверидж Долгоср обязат +Кратоср обязат Активы >37 >50 >80 Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом Собств капитал -Внеоборот капитал Активы 0,4 >0,3 0,06 Коэффициент покрытия Оборотные средства Краткосрочные обязательства >3,2 >2 >1 6.4. ПРИМЕНЕНИЕ МЕТОДОВ ЭКСПЕРТИЗЫ И АНАЛОГИЙ В ОЦЕНКЕ РИСКА На показатель степени риска влияют две группы факторов — объ- ективные и субъективные. Их наличие и влияние можно выяснить в ходе реализации метода экспертных оценок. Основное преимущество такого инструмента, как экспертные оценки, заключается в возможности использования опыта экспертов в процессе анализа проекта и учета влияния разнообразных качествен- 142
ных факторов. Методика экспертной оценки включает комплекс логи- ческих и математико-статистических методов и процедур, связанных с деятельностью эксперта по переработке информации, необходимой для анализа и принятия решений. Центральной фигурой экспертной процедуры является сам экс- перт — специалист, использующий свои способности (знания, умение, опыт, интуицию и т.п.) для нахождения нужного, наиболее эффектив- ного решения. Методика реализации метода экспертных оценок была дана в предыдущей главе. Приведем пример его использования. Так, группа экспертов определила следующий рейтинг (степень влияния на риск) факторов риска в строительстве объекта: стоимость проекта; объемы работ; сроки выполнения работ и т.д. (табл. 6.6). Возникающие перерывы или изменения в выполнении работ в большинстве случаев при реализации проектов приводят к повышению затрат, что впоследствии вызывает дополнительные расходы и допол- нительную задолженность. На основе анализа субъективных факторов в дальнейшем можно построить модель, которая позволяет анализировать последствия на- копления риска. В этой модели риски разделены на три категории, влияющие на объем работ, сроки и стоимость их выполнения. Эти категории рисков представлены в четырех матрицах (рис.6.5). Модель исследует ком- бинированное воздействие этих рисков на финансовое положение участников проекта в форме получения дохода, увеличения займов и др. Матрица объемов работ содержит вариантный ряд работ по про- екту, которые могут меняться в зависимости от условий реализации проекта. Матрица длительности работ содержит вариантный ряд данных о продолжительности работ по проекту в зависимости от изменения условий. В матрице стоимости — вероятные иски подрядчика, которые могут возникать из-за изменений в объемах работ и задержек их вы- полнения с учетом условий контракта, информационных процес- сов и т.д. Блок расчета критического пути определяет возможные задержки в завершении отдельных работ, фронтов работ и проекта в целом. Метод позволяет разделить очень сложный комплекс рисков на управляемые составляющие и сделать выводы о вероятности проявле- ния и степени последствий исследуемых рисков. 143
Таблица 6.6 Анализ субъективных факторов № | Факторы | Наибольшее влиянне I Достаточное I I влияние I Среднее 1 влияние I Меньшее влияние I Наименьшее 1 I влияние I Место в опросе 1 Низкая стоимость 82,0/84,2 10,6/2,40 5,20/8,60 2,20/2,40 -/2,40 1/1 2 Имидж фирмы 22,4/51,8 25,4/18,3 46,8/14,3 4,2/- 2,20/15,6 6/3 3 Объемы работ, выполняемые фирмой 39,6/36,1 174/10,0 15,0/15,6 10,4/8 17,6/30,3 2/5 4 Минимальный срок завершения контракта 38,4/428 20,6/10,4 9,80/13,0 3,30/2,40 27,9/31,4 3/4 5 Финансовое положение фирмы 37,5/69,7 26,7/15,9 22,8/5,80 13,0/1,0 12,0/9,60 4/2 6 Опытфирмы 19,9/35,1 164/24,1 15,3/20,8 9,90/10,2 38,5/980 7/6 7 Источник финансирования проекта 35,1/32,1 20,0/27,9 10,8/20,9 14,1/10,0 -/10,0 5/7 8 Национальная принадлежность 6,00/4,60 5,10/4,80 8,00/9,60 30,0/3,60 50,9/77,2 8/8 9 Состояние рекламы в фирме 1,50/1,00 1,50/1,00 4,00/2,00 3,00/1,00 90,0/95,0 9/9 Примечание Числитель — результаты опроса подрядных фирм, знаменатель — заказчиков
Рис. 6.5. Воздействие рисков на финансовое положение участников проекта Метод использования аналогов При анализе риска нового проекта весьма полезными могут ока- заться данные о последствиях воздействия неблагоприятных факторов риска на другие проекты. При использовании данного метода применяются базы данных о риске аналогичных проектов, исследовательских работ проектно- изыскательских учреждений, углубленных опросов менеджеров про- ектов. Полученные таким образом данные обрабатываются для выяв- ления зависимостей в законченных проектах с целью учета риска при реализации новых проектов. Некоторые ученые-экономисты считают, что проект представляет собой своего рода живой организм, развивающийся, как известно, в следу- ющем порядке: зачатие — рождение — зрелость — старение — смерть. По аналогии мы различаем следующие этапы жизненного цикла проекта: разработка; выведение на рынок; рост; зрелость; упадок. С помощью изучения жизненного цикла проекта можно выбрать сведения о реализации любой части проекта и сопоставить причины перерасходования средств. При использовании метода аналогий следует соблюдать опреде- ленную осторожность. Даже в самых известных случаях неудачного завершения проектов трудно создать предпосылки для будущего ана- лиза, а значит, подготовить реальный набор сценариев возможных срывов. 145
Таковы лишь некоторые виды, методы оценки риска. Вместе с тем на практике чаще всего они используются комплексно. Речь идет об интегральной оценке риска, которую мы рассмотрим в следующей главе. КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ 1. Раскройте особенности и содержание количественного анализа оценки риска 2. Дайте общую характеристику количественным методам оценки риска. 3. В чем сущность и особенности статистического метода анализа риска? 4. Раскройте содержание аналитического метода анализа риска. 5. Охарактеризуйте особенности оценки финансовой устойчивости и пла- тежеспособности как метода анализа риска 6. Как применяется метод аналогий в анализе риска? 7. Охарактеризуйте особенности применения анализа целесообразности затрат на проект как метода оценки риска. 8. В чем состоит анализ последствий накопления риска? 9. Раскройте количественную сторону метода экспертных оценок риска. 10. Покажите логически и графически последовательность количественного анализа риска 11. Что такое кривая риска, какова методика ее построения? 12. Дайте характеристику зон риска, покажите особенности поведения фирм 13. Раскройте методику оценки размера возможного ущерба. 14. Охарактеризуйте основные положения теории вероятностей как основы статистического метода оценки риска. 15. В чем заключается сущность метода определения чувствительности одних параметров к другим, какова его роль в оценке риска? 16. Раскройте методику определения точки безубыточности и покажите ее значение для оценки риска. 17. Назовите основные финансовые области предприятия, подвергаемые риску. 18. Изобразите графически и таблично эмпирическую шкалу уровня риска в зависимости от вероятности нежелательного исхода событий. 146
ОСНОВНЫЕ ПУТИ И МЕТОДЫ СНИЖЕНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РИСКА Глава 7 7.1. ЖИЗНЕННЫЙ ЦИКЛ ПРЕДПРИЯТИЯ КАК ФАКТОР ВЫБОРА ПУТЕЙ СНИЖЕНИЯ РИСКА В системе управления риском важная роль принадлежит правиль- ному выбору мер предупреждения и минимизации риска, которые в значительной степени определяют ее эффективность. Этот выбор за- висит от многих факторов, условий. Однако максимально объективным, важным фактором является жизненный цикл организации, продукции, персонала. Одним из наиболее рациональных циклов развития социально-эконо- мической системы является пятиэтапный цикл развития, где каждому из этапов соответствуют определенные особенности состояния такой системы (в дальнейшем будем рассматривать ее на примере фирмы). Это следующие этапы деятельности и типы фирм: — становления — эксплеренты; — роста — патиенты; — насыщения — виоленты на национальном уровне; — зрелости — интернациональные виоленты; — стагнации — деструктуризующие виоленты; — падения — коммутанты; — выбытия — леталенты. Каждому из приведенных этапов и типов фирм свойственно свое отношение к риску, факторам его снижения или роста, лозунгам органи- зации. Первый этап — эксплерентный. Эксплерент — это фирма, постав- ляющая на рынок первые экспериментальные образцы и зондирующая рынок на предмет спроса на новый товар. Это этап зарождения фирмы в рыночной экономической среде, формирования ее первоначальной структуры. Как правило, здесь существует опасность риска, ведь фирма может исчезнуть уже на этапе ее возникновения. Коллектив экспле- рентной организации — весьма инициативные люди. Лидером является человек, способный увлечь идеей, пользующийся авторитетом, име- ющий сильный и волевой характер. Факторы роста, снижения риска и лозунги организации фирмы-эксплерента представлены в табл. 7.1. 147
Таблица 7.1 Характеристика фирмы-эксплерента Факторы роста риска | ФИРМА-ЭКСПЛЕРЕНТ | Факторы снижения риска Одержимость лидера и неумение идти на компромисс Лозунги организации Фанатизм лидера, возглав- «Лучшая организация - ляющего коллектив отсутствие всякой органи- Сплоченность коллектива Попадание в коллектив другого лидера или интригана зации» вокруг его лидера «У нас полная демокра- Минимальный управленче- тия — будете делать ский аппарат Ограниченность ресурсов только то, что я скажу» „ Простые организационные Большая зависимость от рыночной конъюнктуры, заключающаяся, в частно- сти, в степени подготов- ленности рынка к новым продуктам (услугам) Слабые кредитные возможности «Один за всех и все за связи одного!» _ , Высокая мобильность кадров «Уже сегодня делать то, к освоению новых видов о чем другие будут думать деятельности завтра» _ „ Высочайшая взаимозаменяе- «Когда мы едины — мы мость специалистов непобедимы!» Четкая специализация Перегрузки персонала в процессе работы научной направленности Творческая атмосфера Плохие условия труда и социального обеспе- чения в коллективе Интеллектуальный продукт имеет большую величину Низкая удельная заработ- ная плата и значимость (применительно к научной деятельности) Сложности превращения интеллектуального продукта в интеллектуаль- ную собственность Сверхвысокая отдача на вложенный капитал Второй этап — патентный. Патиент — это фирма, связанная своим существованием с ростом системы, перестройкой структуры, увеличением эффективности деятельности с конкурентами. Это этап завоевания какого-либо сегмента рынка, упрочения рыночных позиций, выработки конкурентной стратегии, повышения роли маркетинга в управлении фирмой. Здесь также существует опасность кризиса и ри- ска, но она незаметна на фоне устойчивых тенденций внутреннего раз- вития. Кризис в основном вызывается внешними причинами, внешни- ми циклами развития экономики или политическими причинами. На этом этапе фирма может вырасти до нескольких тысяч человек, и этот рост оказывается оправданным. Факторы роста, снижения риска и лозунги организации фирмы- патиента представлены в табл. 7.2. 148
Таблица 7.2 Характеристика фирмы-патиента Факторы роста риска ФИРМА-ПАТИЕНТ | Факторы снижения риска Появление значительных Лозунги организации Наличие группы лидеров- разногласий в коллективе Организация в коллективе другой инициативной группы Ограниченность ресурсов, прежде всего трудовых, способных перестраиваться в ходе жизнедеятельности фирмы Неумение формировать потребности рынка исходя из своих возможностей Имеющиеся перегрузки в работе Неподготовленность производства и условий труда Низкая удельная заработная плата Проблемы превращения интеллектуального продукта в интеллектуальную соб- ственность Недостаточная техническая оснащенность Недостаточные производ- ственные мощности и инве- стиции в результате их низкой доходности «Выживает только сильнейший» «Хорошо то, что плохо конкуренту» «Человек человеку — волк» «Работай локтями» «Нам палец в рот не клади» «Демократия хороша там, где она нужна» энтузиастов, работающих в одном направлении и разде- ляющих все трудности Сплоченность коллектива вокруг группы энтузиастов Мобильность и гибкость перехода к новациям Неусложненные организаци- онные связи, особенно в начале существования фирмы Небольшой управленческий аппарат Значительная взаимозаменяе- мость специалистов Изменение научной направ- ленности в ходе жизнедея- тельности фирмы Творческая атмосфера в коллективе Высокий интеллектуальный уровень коллектива Умение формировать потребности рынка исходя из своих потребностей Третий этап — виолентный. Виолент — это фирма, которая своим существованием обязана зрелости системы, достигла в своем развитии апогея, имеет совершенную структуру, победила всех своих конкурен- тов, имеет высокую технологию производства и управления, осущест- вляет массовый выпуск продукции. Фирмы-виоленты — это фирмы с силовой стратегией, которые, как правило, работают в области большого бизнеса, характеризуются высоким уровнем освоенной технологии, массовым выпуском продук- ции. Они могут быть трех видов: национальные, интернациональные и неструктурированные. 149
Фирмы — национальные виоленты, жизнедеятельность которых хорошо описана швейцарским ученым X. Фризенвинкелем, почти всег- да организовывают венчурные (с рисковым капиталом) фирмы, связан- ные с разработкой нового продукта или дизайна, новыми организаци- онными структурами производства и продажи. Эта деятельность, естественно, связана с повышенным риском. Вместе с тем такие фирмы могут успокоиться на достигнутом, по- терять темпы развития. В частности, они вполне сознательно начинают избегать первенства в разработке новой продукции, поскольку риск первопроходства всегда велик. Они пускают в ход свои гигантские воз- можности только в том случае, когда успех уже наметился, и нередко при этом оттесняют новаторов. Факторы роста и снижения риска, ло- зунги организации фирмы — национального виолента представлены в табл. 7.3. Таблица 7.3 Характеристика фирмы — национального виолента л I ФИРМА —НАЦИО- Факторы роста риска НАЛЬНЫЙ ВИОЛЕНТ | Факторы снижения риска Появление значитель- Лозунги организации Наличие коллектива, работающего ных разногласии «цель _ все движение над имиджем фирмы в коллективе кней-ничто. Высокое качество кадрового Организация в коллек- <Хорошо живет Т0Т| кто состава тиве оппозиции умеет хорошо жить» Финансовая устойчивость Ограниченность «Путешествие в тысячу Низкие удельные затраты (в том fcc?fuu‘5 километров завершается числе накладные расходы) Организационная единственным великим Высокая техническая оснащен- инертность структуры шагом» ФИРМЫ «Желание клиента — за- ность Сформированная и стабильная Консерватизм в приня- кон для фирмы» тии нововведений «Мы были есть и будеМ8 номенклатурная продукция Сложные коммуника- ционные связи Большая численность Единство научных и производ- ственных процессов Большие производственные мощности, возможность значитель- управленческого персонала ных прибылей Слабая приспособляе- мость к принципиаль- Конкурентоспособность продук- но новой продукции Малодинамичные Высокая социальная обеспечен- ность кадров научные структуры Высокая ликвидность и балансовая стоимость ценных бумаг 150
Интернациональный виолент возникает как продолжение развития национального посредством открытия филиалов за рубежом, освоения других национальных рынков сбыта и вынужден действовать по прави- лам мирового рынка. Такая фирма в наибольшей степени подвержена внешним рискам (страновому, политическому, военному, экологиче- скому и т.п.). Содержание лозунгов организации, факторы роста и снижения риска фирмы — интернационального виолента представлены в табл. 7.4. Таблица 7.4 Характеристика фирмы — интернационального виолента Факторы роста риска ФИРМА- ИНТЕРНАЦИО- НАЛЬНЫЙ ВИОЛЕНТ Факторы снижения риска Появление значительных Лозунги организации Наличие сплоченного работе- разногласий в коллективе Незнание специфики зарубежного опыта Организация в коллекти- ве оппозиции Высокие удельные затраты «Что хорошо фирме, то хорошо стране» «Сегодня лучше, чем вчера, а завтра лучше, чем сегодня» «Наше процветание — Ваш комфорт» способного коллектива Умение работать с клиентом независимо от его националь- ности Богатый опыт работы на национальном рынке Финансовая устойчивость Организационная инертность структуры «Чем больше имеешь — тем больше хочется» Сформированная стабильная номенклатура продукции Зависимость от рыночной конъюнктуры «От добра добра не ищут» Высокая техническая оснащен- ность Очень сложные коммуни- кационные связи Единство научных и производ- ственных процессов Большая численность управленческого аппарата и персонала Слабая приспособлен- ность и реакция на принципиально новую продукцию Большие производственные мощности Возможность сверхприбылей Конкурентоспособность продукции Уверенность инвестора в госу- дарственной поддержке бизнеса Фирма — деструктивный виолент является выражением заката монополии. Она связана с состоянием «неповоротливого бегемота». Сохраняя гигантский оборот, фирма постепенно утрачивает способность добиваться соразмерной прибыли, а то и начинает приносить убытки. Попав в полосу кризисного развития, утрачивает самостоятельность или медленно переходит на второстепенные роли в экономическом развитии. Причинами этого могут быть распыление активности по 151
слишком широкому кругу направлений, усложнение организационной структуры, омертвление значительной части капитала в утративших перспективу производствах. На этом этапе резко вырастают все риски такой фирмы. Как правило, выход из такой ситуации — дезинвестиции. Безжа- лостное избавление от убыточных производств и снижение издержек на сохраняемых предприятиях. Уменьшив свои размеры, фирма по- лучает возможность финансового оздоровления. Четвертый этап — коммутантный. Коммутант — это фирма, связанная с периодом старения, упадка, упрощения, уступок конкурен- там, низкой технологической базой, выпуском устаревшей продук- ции. Это этап, когда наиболее значимые параметры жизнедеятельности фирмы заметно ухудшаются, а развитие, понимаемое как дальнейшее совершенствование, заходит в тупик. Так появляются фирмы-коммутанты, осуществляющие средний и малый бизнес, ориентированный на удовлетворение конкретных ре- гиональных потребностей, индивидуализированный подход к клиентам. Коммутанты работают на этапе падения выпуска какого-либо вида про- дукции. Как правило, это фирмы, отжившие свой век и выпускающие продукцию или оказывающие услуги, либо частично устаревшие, либо имеющие ограниченный спрос (в рамках только национального или регионального рынка). Факторы роста, снижения риска и лозунги организации фирмы- коммутанта представлены в табл. 7.5. Пятый этап — леталентный. Леталент — это фирма, распадаю- щаяся в связи с невозможностью функционирования, или фирма, на которой происходит диверсификация с полным изменением профиля деятельности или частичной заменой ранее функционирующих техно- логических процессов, а также сменой кадрового состава. Это самый рискованный этап деятельности фирмы, чреватый полной ликвидаци- ей ее как юридического лица. Таковы лишь общие характеристики этапов, типов фирмы в зави- симости от жизненного цикла организации, продукции и персонала. Выбор путей и методов снижения риска в значительной степени зависит также от подходов к риску, к которым относятся: уклонение от риска; принятие риска на себя или сохранение риска с минимизацией его негативных последствий; передача риска; распределение риска с партнерами по бизнесу. 152
Таблица 7.5 Характеристика фирмы-коммутанта Факторы роста риска ФИРМА- КОММУТАНТ I Факторы снижения I риска Сужение рынка Лозунги организации Наличие лидера, Большие недогруженные мощности Стабильная номенклатура продук- Организация в коллективе оппо- зиций Высокие удельные затраты Зависимость от рыночной конъюнк- Организационная инертность Усложнение маркетинговых исследо- ваний Большая численность управленче- ского аппарата, доставшегося в наследство от виолента Невозможность вносить значитель- ные усовершенствования в продук- Малодинамичные научные струк- Падение курса акций из-за понижа- ющейся доходности «Есть еще порох в пороховницах» «Если бы молодость знала, если бы старость могла» «Свежо предание, а верится с трудом» «У нас все получится» «Мы сильны традици- ями» хорошо понимающего специфику националь- ного рынка Умение удержать своего покупателя Нетребовательность кадров к их социаль- ной обеспеченности Высокая техническая оснащенность Умение удержать своего покупателя Конкурентоспособ- ность продукции 7.2. МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ВЫБОРА ПУТЕЙ СНИЖЕНИЯ РИСКА НА ПРЕДПРИЯТИИ Система снижения рисков включает в себя определенные методы и пути: 1. Получение исчерпывающей информации о предстоящем вы- боре и результатах. 2. Диверсификация. 3. Резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов. 4. Лимитирование. 5. Учет рисков при финансировании проекта. 6. Страхование рисков, самострахование. 7. Проверка партнеров по бизнесу и условий заключения сделки. Бизнес-планирование. 153
8. Подбор персонала предпринимательской организации. 9. Защита коммерческой тайны на предприятии. 10. Другие методы. Выбор конкретного из приведенных методов минимизации риска зависит от опыта и возможностей предпринимателя и любого другого руководителя. Для более эффективного результата, как правило, при- меняется совокупность методов. Руководитель в своей деятельности встречается со множеством рисков, поэтому кроме основных методов их минимизации использует способы конкретные, применяемые только в данном случае. В табли- це 7.6 приведены наиболее часто встречающиеся в практике хозяйствен- ной деятельности риски и способы их минимизации. Таблица 7.6 Способы минимизации рисков Вид риска | Способы уменьшения риска Коммерческий риск Правильно определить и выдержать соотношения финансовых показателей, увеличить рентабельность инвестиций в своем бизнесе Финансовый риск Своевременно размещать пассивные средства в проекты, приносящие прибыль, или предоставлять кредиты Ошибки менеджера Ввести контроль и дублирование в узловых звеньях бизнеса Риск неправильно выбранного проекта Тщательно проверить все «за» и «против», при необходи- мости использовать компьютерное моделирование, чтобы точно просчитать все варианты Экономические колебания и изменение спроса Колебания и изменения спроса необходимо прогнозиро- вать и использовать в планах деятельности Риск неоптимального распределения ресурсов Четко определить приоритеты в распределении ресурсов в зависимости от планируемого количества производимых продуктов Действия конкурентов Возможные действия конкурентов надо предвидеть на основе систематического анализа их деятельности Недовольство работников Тщательно продумывать социально-экономические программы для служащих с учетом их требований и просьб Создать наиболее благоприятную обстановку в коллективе Низкие объемы реализа- ции товаров Вести тщательную аналитическую работу по выбору целевых рынков Риск утечки информации Тщательная проверка и подбор сотрудников, особенно научно-технического персонала Политический риск Такие риски не всегда можно предвидеть, но для их преодоления необходима максимальная концентрация сил 154
Алгоритм принятия решения об использовании того или иного метода снижения риска иллюстрирует табл. 7.7. Таблица 7.7 Решения о снижении риска Уровень потерь Вероятность потерь нулевая | низкая | небольшая | средняя большая | около 1 Незначи- тельный ПРИНЯТИЕ РИСКА Принятие риска или создание резервов Малый СОЗДАНИЕ РЕЗЕРВОВ, ЗАПАСОВ Допустимый Создание резервов, 1 Внешнее страхование или (и) 1 Избежа- запасов 1 разделение риска 1 ние риска Средний Внешнее страхование или (и) разделение риска | Избежание риска Большой Внешнее страхование или (и) 1 .. . Избежание риска разделение риска Катастрофи- ческий Внешнее страхование ИЗБЕЖАНИЕ РИСКА или (и) разделение риска Таблица показывает, что выбор того или иного метода зависит от конкретной ситуации, степени риска и возможностей предприятия, фирмы. Именно этим определяется принципиальное решение: принять риск, снижая его отрицательные последствия различными методами, или уклониться от риска. Уклонение от риска. Фирма в процессе осуществления производ- ственно-хозяйственной деятельности может отказаться от совершения финансовых операций или от вида деятельности, связанных с высоким уровнем риска, т.е. уклониться от риска. Данное направление нейтрали- зации рисков — наиболее простое и радикальное. Оно позволяет полно- стью избежать потенциальных потерь, связанных с производственными рисками, но отнюдь не способствует получению прибыли, связанной с рискованной деятельностью. Применение такого метода нейтрализации финансовых рисков, как уклонение от риска, эффективно при выполнении определенных условий: — если отказ от одного вида предпринимательского риска не вле- чет за собой возникновения других видов рисков более высоко- го или однозначного уровня; — если уровень риска намного выше уровня возможной доход- ности произведенной сделки или деятельности в целом; — в любом случае осуществлять прямые управленческие воздей- ствия на возможные управляемые факторы риска, в частности 155
использовать все возможные внутрифирменные источники снижения риска: проверять предполагаемых партнеров по биз- несу, грамотно составлять контракт сделки, планировать и про- гнозировать деятельность фирмы, тщательно подбирать кадры ит.д. 7.3. ВНУТРИФИРМЕННЫЕ ИСТОЧНИКИ И ПУТИ СНИЖЕНИЯ РИСКА Проверка партнеров по бизнесу и условий заключения сделки. Эффективность системы управления риском во многом зависит от того, какой путь к снижению риска выберет предприятие. Таких путей несколько. При заключении любой сделки для снижения риска по хозяйственным контрактам предпринимателю необходимо проверить предполагаемого партнера. Основное правило бизнеса — «Доверяй, но проверяй*. Но определенного, стандартного перечня того, что надо знать о коммерческих партнерах, не существует, за исключением практику- ющегося американскими бизнесменами правила пяти «си*. В России предприниматели чаще всего интересуются реальным финансовым положением контрагента, историей работы компании, ее поведением на рынке. Однако в США перед заключением любого кон- тракта обе стороны могут получить исчерпывающую информацию о партнерах через базу данных какой-либо информационной системы. В нашей стране подобная система пока не развита, хотя необходимость ее создания очевидна. Еще один возможный путь избежать ошибок при выборе партне- ра — собственная система сбора и анализа информации о потенциальных или существующих контрагентах. В качестве образца в этом случае можно использовать систему Due Diligence — «должного внимания*, практикуемую западными банками по отношению к своим клиентам. Один из основных инструментов такой системы — анкета, включающая вопросы о названии компании-контрагента и адресах ее офисов, о видах бизнеса, ею осуществляемых, и т.п. По итогам анкетирования предпринимательская фирма готовит заключение о целесообразности сотрудничества с проверяемой компа- нией. Предпринимателю необходимо собрать о предполагаемом парт- нере как можно больше информации, а затем правильно ее проанали- зировать. Кроме того, следует тщательно изучить предлагаемые условия заключения сделки. Исходя из того что предпринимательская деятельность содержит в себе различные виды рисков, выделяют следующие виды сделок (табл. 7.8). 156
Таблица 7.8 Классификация предпринимательских сделок в зависимости от риска № I Характер п/п I сделки | Критерии надежности 1 Надежная Представлены подлинные документы, цена приобретения сопоставима с рыночной, наличие неудовлетворенного спроса на приобретаемый товар (услуги) и реального рынка сбыта (реализации) 2 Реальная Подлинные документы, условия сделки сопоставимы с рыночны- ми, спрос на приобретаемый товар (услуги) ограничен 3 Сомнительная Подлинные документы, условия сделки и возможность ее реали- зации требуют дополнительной экспертизы 4 Нереальная Представлены копии документов, необходима экспертиза их подлинности и условий реализации сделки Предлагаемая классификация позволяет предпринимательской фирме оценить характер предполагаемой сделки и сделать свой выбор. Подбор персонала предпринимательской организации. Это так- же важнейший внутренний источник снижения риска фирмы. Вот не- сколько правил, по которым можно создать эффективную команду управляющих и специалистов: нанимать только тех, кто имеет опыт работы; подбирать только самых квалифицированных работников, осо- бенно в тех случаях, когда им самим впоследствии придется принимать на работу; выяснить, соответствует ли подготовка принимаемых на работу сотрудников организационной культуре, системе ценностей вашей компании; постараться отыскать людей, с которыми вы уже работали в про- шлом; стремиться к тому, чтобы ваша управленческая команда была как можно меньше. Изыскание ресурсов для покрытия потерь при принятии риска на себя. Разумеется, не от всех видов рисков фирма может уклонить- ся, большую часть из них она принимает на себя, т.е. сознательно идет на риск и занимается бизнесом до тех пор, пока убытки от последствий наступивших рисков не приведут к невосполнимым потерям. Некото- рые риски принимаются как данное, поскольку несут в себе потенци- ал возможной прибыли, другие принимаются в силу своей неизбеж- ности. 157
При принятии риска на себя основной задачей является изыскание необходимых ресурсов для покрытия возможных потерь. В данном случае потери покрываются из любых ресурсов, оставшихся после на- ступления предпринимательского риска и, как следствие, наступления потерь. Если оставшихся ресурсов у фирмы недостаточно, это может привести к сокращению объемов бизнеса. Ресурсы, имеющиеся в распоряжении организации для покрытия потерь, можно разделить на две группы: ресурсы внутри самого бизне- са и кредитные ресурсы. 7.4. ОБЩЕМЕТОДИЧЕСКИЕ ПУТИ И СРЕДСТВА СНИЖЕНИЯ РИСКА Диверсификация представляет собой процесс распределения инвестируемых средств между объектами вложения, которые непо- средственно не связаны между собой, либо это вложение капитала в различные проекты, позволяющее частично избавиться от риска. К примеру, если курс акций одной компании растет, то у другой фирмы он вовсе не обязательно должен понижаться. Однако до тех пор, пока они не колеблются синхронно, диверсификация именно понижает риск. Конкретным подтверждением эффективности диверсификации явля- ется развитие инвестиционных фондов, которые скупают акции сразу многих компаний и выпускают в продажу свои собственные. Доход по таким акциям в значительной мере свободен от риска. Риск, от которого можно избавиться путем диверсификации, ри- скологи называют отраслевым, частным, несистемным. Диверсифика- ция, таким образом, является способом снижения несистематического риска. Общий риск портфеля ценных бумаг состоит из двух частей (рис. 7.1): 1) диверсифицированный (несистематический риск) — он может быть элиминирован за счет диверсификации (так, инвестиро- вание 1 млн руб. в акции десяти компаний менее рискованно, нежели инвестирование той же суммы в акции одной компа- нии); 2) недиверсифицированный (систематический) риск — его нельзя уменьшить путем изменения структуры портфеля. Исследования показали, что если портфель состоит из 10—20 раз- личных видов ценных бумаг, включенных в него с помощью случайной выборки из имеющихся на рынке ценных бумаг, то несистематический риск может быть сведен к минимуму. Таким образом, этот риск под- дается элиминированию довольно несложными методами, поэтому основное внимание следует уделять возможному уменьшению систе- матического риска. 158
Рис. 7.1. Зависимость степени риска от диверсификации портфеля ценных бумаг Если в результате непредвиденных событий один вид деятельности будет убыточен, то другой вид все же будет приносить прибыль. Пред- принимательскую фирму это спасет от банкротства и продлит ее функ- ционирование. В обычный стандартный инвестиционный портфель входят ценные бумаги, имеющие следующие альтернативные цели: получение процентов на вложенный капитал; сохранение капитала от инфляции; обеспечение прироста капитала за счет роста курсовой стоимо- сти приобретенных акций. В первую группу входят низколиквидные и высокорисковые ценные бумаги, способные принести высокие проценты при удачном стечении обстоятельств. Ко второй группе относятся ценные бумаги, обладающие большой ликвидностью, выпущенные крупными компаниями или государством, с несущественными рисками и заранее ожидаемыми небольшими не- стабильными процентными выплатами. Третью группу составляют ценные бумаги, обладающие очень высокой ликвидностью (в данном случае инвестор надеется на шансы заработать на перепродажах). При формировании инвестиционного портфеля, таким образом, происходит усреднение инвестиционного риска путем диверсификации. Например, вкладывая деньги в акции одной компании, инвестор оказы- вается зависимым от колебаний ее курсовой стоимости. Если он вложит свой капитал в акции нескольких компаний, то эффективность также 159
будет зависеть от курсовых колебаний, но только не от каждого курса, а усредненного. Резервирование средств является следующим основным методом снижения риска, предусматривающим установление соотношения между потенциальными рисками, влияющими на стоимость проекта, и размером расходов, необходимых для преодоления сбоев в выполнении проекта. Финансовые резервы могут создаваться путем выделения дополни- тельных средств на покрытие непредвиденных расходов. Как отмечено в работе Грачевой М.В. «Анализ проектных рисков», зарубежный опыт допускает увеличение стоимости проекта на 7—2% за счет резервирования средств на форс-мажорные обстоятельства, а российская практика требу- ет существенного роста указанного показателя и предусматривает уста- новление соотношения между потенциальными рисками, увеличиваю- щими стоимость проекта, и размером дополнительных затрат, связанных с преодолением нарушений в ходе его реализации. Там же приведена структурная классификация норм непредвиден- ных расходов, рекомендуемых российскими экспертами, выполненная на основании анализа работ, связанных с исследованием рисков проекта (табл. 7.9). Материальные резервы означают создание специального страхово- го запаса, например формирование запаса сырья и материалов для обе- спечения бесперебойного производства в течение определенного времени без дополнительных поставок. Таблица 7.9 Нормы непредвиденных расходов Название I Изменение I непредвиденных расходов, % 1 Затраты/продолжительноеть работ российских исполнителей +20 2 Затраты/продолжительноеть работ иностранных исполнителей + 10 3 Увеличение прямых производственных затрат +20 4 Снижение производства -20 5 Увеличение процента за кредит +20 Основной проблемой при создании резерва на покрытие не- предвиденных расходов является оценка потенциальных последствий рисков. Определение структуры резерва может проводиться на базе одно- го из подходов. 160
Так, при первом подходе резерв делится на общий (покрывает из- менения в смете, добавки к общей сумме контракта и другие аналогич- ные элементы) и специальный (включает в себя надбавки на покрытие роста цен, увеличение расходов по отдельным позициям, а также на оплату исков по контрактам). Второй подход к созданию структуры резерва предполагает опре- деление непредвиденных расходов по видам затрат, например на зара- ботную плату, материалы, субконтракты. Такая дифференциация позволяет определить степень риска, свя- занного с каждой категорией затрат, которые затем можно распростра- нить на отдельные этапы проекта. Лимитирование является следующим методом, снижающим риск. Оно представляет собой установление системы ограничений (как сверху, так и снизу), способствующей уменьшению степени риска. В предпринимательской деятельности лимитирование применя- ется чаще всего при продаже товаров в кредит, предоставлении займов, определении сумм вложения капиталов и т.п. В первую очередь это относится к денежным средствам — установление предельных сумм: расходов, кредита, инвестиций и т.п. Так, ограничение размеров выда- ваемых кредитов одному заемщику позволяет уменьшить потери в слу- чае невозврата долга. Другими примерами лимитирования с целью уменьшения кредит- ного риска являются: лимитирование доли кредитов с высокой категорией риска в балансе кредитного портфеля; установление предельных нормативов риска проекта, свыше которых следует отказ в кредите. Уменьшает кредитный риск лимитирование расходования заем- щиком ссуженных средств. Примером такого вида кредита является кредит в виде кредитной линии. Суть такого вида кредита состоит в том, что заемщику открывается ссудный счет в банке-кредиторе, в связи с чем расходование ссуженных средств проходит на виду у креди- тора. Примером лимитирования является установление высшего раз- мера (лимита) суммы, которую страховщик может оставить на собствен- ном удержании. Превышение этой суммы влечет за собой отказ от страхования или использование таких форм, как сострахование или перестрахование. Другим ограничением использования страхования является не- возможность застраховать некоторые виды рисков, так как они не при- нимаются к страхованию из-за высокой вероятности наступления ри- 161
скового события ввиду непомерно высоких страховых взносов, которые устанавливаются для таких рисков. Применяются и другие виды ограничений: по видам денежных средств (заемных средств, инвестиций и т.п.); по структуре (доли от- дельных средств в общем объеме, доли каждого вида ценных бумаг в общей стоимости портфеля, доли льготных акций в общем объеме выпуска и т.д.); по уровню отдачи (установление минимального уровня доходности и проекта) и др. Передача риска означает, что инвестор передает ответственность за риск кому-то другому, например страховой компании. В данном случае передача риска произошла путем страхования риска. Этот путь предусматривает проведение различного вида хеджиро- вания (при страховании, например, валютных и ряда других рисков). Можно выделить три причины, по которым передача (трансферт) риска выгодна как для стороны передающей (трансфера), так и для прини- мающей (трансфери): потери, которые велики для стороны, передающей риск, могут быть незначительны для стороны, риск на себя принима- ющей; трансфери может лучше знать способы и иметь лучшие возмож- ности для сокращения возможных потерь, чем трансфер; трансфери может находиться в более выгодной позиции для сокращения потерь или контроля над хозяйственным риском. Основной способ передачи риска (кроме страхования) — это за- ключение контракта. Учет инфляции при принятии экономических решений. Инфля- ционный риск — это риск, связанный с ростом цен, падением покупа- тельной способности рубля, переполнением каналов денежного обра- щения излишней денежной массой (сверх потребностей товарооборота). Равенство товарной и денежной массы устанавливает формула И. Фи- шера, которая называется формулой обмена или формулой количе- ственной теории денег: Мх V = Рх Q, где М — величина денежной массы, V — скорость обращения денежной единицы; Р — уровень цен в стране; Q — количество товаров и услуг за период времени Эта формула показывает уровень ликвидности экономики, т.е. соотношение товарной и денежной массы. Если, в частности, денежная масса больше товарной, то такая ситуация приводит экономику к ин- фляции. 162
Учет инфляции необходим при расчете наращенной суммы денег и определении действительной ставки процентов при их получении. Для учета инфляции используются: дисконтирование всех будущих экономических показателей; вычисление инфляционной накидки и ряд других методов, которые изучаются в специальных экономических курсах (макроэкономика, финансовый менеджмент, экономика пред- приятия и т.д.). Так, если С — наращенная сумма к сроку окончания кредита с уче- том инфляции, то она определяется по формуле: где где N — сумма полученной ссуды, i — ставка процента, h — темпы выдачи ссуды, годы, п — продолжительность ссуды, годы Формула И. Фишера, учитывающая уровень инфляции: ia = i + а + га, ia — ставка ссудного процента, учитывающая инфляцию, а — темп инфляции; i — ставка ссудного процента без учета инфляции Сумма (а + га) является величиной, которую необходимо приба- вить к реальной ставке доходности для компенсации инфляционных потерь. Эта величина называется инфляционной премией. Таким образом, при определении эффективности инвестиционно- го проекта в расчетах надо использовать именно ставку ссудного про- цента, учитывающую инфляцию. Этот расчет покажет реальный риск инвестиционного проекта. Получение полной информации о предстоящем выборе и резуль- татах. Любое управленческое решение принимается в условиях, когда результаты не определены и информация ограничена. Следовательно, чем полнее информация, тем больше предпосылок сделать лучший про- гноз и снизить риск. Стоимость полной информации рассчитывается как разность между ожидаемой стоимостью какого-нибудь мероприятия (проекта, например), когда имеется полная информация, и ожидаемой стоимостью, когда информация неполная. Распределение риска между участниками проекта. Рост размеров и продолжительность инвестирования, внедрение новых технологий, высокая динамичность внешней среды увеличивают риск проекта. Способом разделения риска является операция факторинга. Это эко- номическая операция предоставления ряда комиссионно-посреднических 163
услуг, оказываемых фактором (посредником, например банком) кли- енту в процессе осуществления последним расчетов за товары и услуги и сочетающихся, как правило, с кредитованием оборотного капитала. Цель в этом случае — инкассирование дебиторских счетов своих кли- ентов и получение причитающихся в их пользу платежей. Разделение риска с партнерами по бизнесу. Необходимо отме- тить, что особенно рисковой для российских предпринимателей быва- ет экономическая деятельность на зарубежных рынках, гораздо менее им знакомых. Однако в связи с неблагоприятной конъюнктурой в Рос- сии отечественные бизнесмены часто стремятся именно за границу. Поэтому им весьма важно знать способы уменьшения риска за рубежом. Как и тем, кто работает в своем Отечестве, но во взаимодействии с ино- странными фирмами. Зная такие методы минимизации риска, можно понять стратегическую ориентацию партнеров и предвидеть тактические ходы. Простейший способ уменьшения риска — выход на внешний рынок путем косвенного экспорта, дающего возможность производить и про- давать свою продукцию на отечественном рынке отечественным парт- нерам, с тем чтобы эта продукция в виде деталей, узлов, агрегатов и т.п. затем была продана в составе другого, конечного продукта. Почти весь риск при этом переносится на партнера, но и участие в прибыли от экс- порта в подобном случае минимально. Дальнейшее наращивание уровня риска, участие фирмы в при- былях происходят в таких формах вхождения на внешний рынок, как экспорт лицензий, участие в совместных предприятиях за рубежом и особенно вложение инвестиций с целью приобретения предприятия за рубежом исключительно в собственность данной фирмы. Выходя на внешний рынок, следует в любом случае воспользовать- ся имеющимися данными по оценке уровней различных рисков в стра- нах своего возможного экономического присутствия. Наиболее при- знанной международной системой оценки рисков на национальных рынках различных стран является система «Индекс BERI». Защита коммерческой тайны на предприятии. Для решения этой задачи должен вводиться определенный порядок работы с информаци- ей и доступа к ней. Он включает в себя комплекс правовых, админи- стративных, организационных, инженерно-технических, финансовых, социальных и иных мер, основанных на правовых нормах Российской Федерации и организационно-распорядительных положениях руково- дителя предприятия. В частности, правовой основой деятельности по защите коммерческой тайны является Федеральный закон от 29 июля 2004 г. № 98-ФЗ «О коммерческой тайне» (ред. от 24.07.2007). 164
КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ 1. В чем заключаются основные методические подходы к воздействию на риск (уклонение, принятие, сохранение на определенных условиях, пере- дача, распределение риска)? 2. Дайте общую характеристику путям и методам снижения рисков. 3. Раскройте содержание и особенности диверсификации как метода сни- жения риска. 4. Какова методика применения резервирования как метода снижения риска? 5. В чем заключается значение лимитирования как метода снижения риска? 6. Дайте общую характеристику страхованию как методу снижения риска. 7. Охарактеризуйте особенности работы с партнером по бизнесу с целью снижения риска методом его распределения. 8. Раскройте особенности работы с персоналом фирмы с целью недопущения кадрового риска. 9. Расскажите о мероприятиях, проводимых в фирме с целью защиты ком- мерческой тайны. 10. Раскройте последовательность работы риск-менеджера по выбору путей снижения риска. 11. Назовите основные условия уклонения от риска 12. Охарактеризуйте основные внутрифирменные источники снижения риска 13. Дайте характеристику предпринимательских сделок в зависимости от рис- ка и покажите основные пути его снижения 14. Раскройте методику учета риска в бизнес-планировании. 15. Охарактеризуйте хеджирование как способ снижения риска путем по- купки будущих условий сделки (заключение контрактов, договоров на покупку и продажу товаров). 16. Каковы пути снижения инфляционного риска? 17. Приведите примеры учета и снижения риска (например, при формирова- нии инвестиционного проекта). 18. Какова методика выбора наиболее оптимального способа снижения риска? 165
СТРАХОВАНИЕ КАК ПУТЬ СНИЖЕНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКИХ РИСКОВ Глава 8 8.1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И ПРАВОВЫЕ ОСНОВЫ СТРАХОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ Между человеком и природой наряду с неразрывным единством существует и диалектическое противоречие, которое выражается в их непрерывной борьбе. Чрезвычайность, риск — норма существования человечества. С понятием «риск» тесно связано понятие «ущерб». Если риском является только возможность отрицательного отклонения, то ущербом — действительное фактическое отклонение. Через ущерб ре- ализуется риск, приобретая конкретно измеримые и реальные очерта- ния. Риск и ущерб связаны с преобразующей деятельностью человека в процессе познания природы. Наибольший ущерб проявляется через риски, сущность которых остается не познанной человеком. Фактор риска и необходимость покрытия возможного ущерба в результате его проявления вызывают потребность в страховании. Через страхование любая человеческая деятельность в процессе по- знания природы и общества защищена от случайностей. На уровне обыденного сознания через страхование создается реальная возмож- ность достижения поставленной цели. Все это выделяет риск в качестве основного понятия страхования. Каждое стихийное бедствие и несчаст- ный случай рассматриваются как опасность, затрагивающая предметы труда, в связи с чем возникают страховое отношение, объект страховой защиты. Таким образом, предпосылками возникновения страховых отношений является риск. Без наличия соответствующего риска нет страхования, поскольку нет страхового интереса. Содержание риска и степень вероятности его определяют границы страховой защиты. Риск существует на всем протяжении действия договора страхования. Суще- ствует достаточно много определений страхового риска. Приведем некоторые из них. Страховой риск — это: 1) опасность неблагоприятного исхода на одно ожидаемое явление, влекущая за собой гипотетическую возможность наступления ущерба; 166
2) конкретное явление или совокупность явлений (событие или совокупность событий), при наступлении которых произво- дятся выплаты из ранее образованного централизованного страхового фонда в натурально-вещественной или денежной форме; 3) вероятность наступления ущерба жизни, здоровью, имуществу страхователя (застрахованного) в результате страхового случая; 4) конкретный страховой случай (опасность, обладающая вредо- носными последствиями, которые могут причинить ущерб); 5) конкретные объекты страхования, по их страховой оценке со- отнесенные со степенью вероятности нанесенного ущерба; 6) договор страхования, закрепляющий установленные правоот- ношения (в данном конкретном смысле термин «страховой риск» применяется в основном в международной страховой практике). Страховое событие, однако, не является объектом страхования. Этим объектом выступает риск, который может произойти, а может и не произойти. Следовательно, риск — это случайное событие, которое на- ступает вопреки воле человека. Риск реализуется посредством случай- ных событий или явлений, по поводу которых возникает страховое отношение. Страхование, как известно, является одним из важнейших элемен- тов рыночных отношений. Страхование относится к экономическим финансовым отношениям, связанным с выполнением специфических функций в экономике. Развитие обособленных с точки зрения облада- ния определенными видами собственности хозяйственно независимых субъектов рыночной экономики — предприятий, организаций, частных производителей, граждан — требует наличия в системе экономических отношений специализированной системы перераспределительных от- ношений, позволяющей гарантировать непрерывность хозяйственной деятельности таких субъектов путем предоставления им страховой за- щиты при наступлении неблагоприятных событий. С точки зрения народнохозяйственного значения страхование ис- ходит из того, что наступающий ущерб, как правило, касается не только непосредственно пострадавшего, но и многих других физических и юри- дических лиц. Система страхования снижает общие размеры ущерба, создавая условия для быстрого восстановления разрушенной ячейки общественного производства. Страхование выступает особым видом экономической деятель- ности, связанной с перераспределением риска ущерба среди участников страхования (страхователей), опосредованным участием специализи- 167
рованных организаций (страховщиков), обеспечивающих аккумуляцию страховых взносов, образование страховых резервов и осуществление страховых выплат при нанесении ущерба застрахованным имуществен- ным интересам. При этом под перераспределением рисков среди страхо- вателей следует понимать особый процесс, при котором потенциальный риск нанесения ущерба имущественным интересам каждого из страхо- вателей «раскладывается* на всех и, как следствие, каждый из страхо- вателей становится участником компенсации фактически наступивше- го ущерба. Ключевым в таких отношениях является уплата страхового взноса (страховой премии) страховщику, обеспечивающему организа- цию перераспределительного процесса. Существуют свои особенности страхования каждого конкретного вида риска. Так, страхование предпринимательских рисков представляет собой отношения по защите имущественных интересов физических и юриди- ческих лиц при наступлении определенных событий (страховых слу- чаев) за счет денежных фондов, формируемых из уплачиваемых ими страховых взносов (страховых премий). Суть страхования заключается в передаче рисков от их носителей — организаций или физических лиц — к страховой компании. Таким образом, страхование относится к методу передачи риска посредством заключения контракта; в роли трансфери в данном случае выступает страховая компания. Лицо, передающее риск, называется страхователем, а лицо, при- нимающее риск, — страховщиком. Передача рисков осуществляется за определенную плату, которая называется страховым взносом (страхо- вой премией). С юридической точки зрения передача риска означает принятие на себя страховщиком обязательства выплатить страхователю денежную (а иногда и натуральную) компенсацию понесенных им в определенных ситуациях убытков. Правовой основой регулирования процесса стра- хования является Федеральный закон от 23 декабря 2003 г. № 177-ФЗ «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Феде- рации», а также ряд других законов, например Федеральный закон от 25 апреля 2002 г. № 40-ФЗ «Об обязательном страховании гражданской ответственности владельцев транспортных средств*. Совокупность ситуаций, при которых наступает ответственность страховщика, составляет содержание передаваемых рисков и носит на- звание «страховой случай». Отношения страхователя и страховщика оформляются путем за- ключения страхового договора, в котором должны быть указаны основ- ные условия страхования, юридические основы взаимоотношений 168
сторон, их обязанности, порядок взаиморасчетов, порядок урегулиро- вания убытков и другие моменты. Договор страхования является соглашением между страхователем и страховщиком, в силу которого страховщик обязуется при наступле- нии страхового случая произвести страховую выплату страхователю или иному лицу, в пользу которого заключен договор страхования, а страхователь обязуется уплатить страховые взносы в установленные сроки. Договор страхования может содержать и другие условия, опреде- ляемые по соглашению сторон, и должен отвечать общим условиям, предъявляемым к сделкам Гражданским кодексом Российской Феде- рации. Для заключения договора страхования фирма представляет стра- ховой компании письменное заявление по установленной форме. До- говор вступает в силу с момента уплаты первого страхового взноса. Факт заключения договора страхования удостоверяется страховым свиде- тельством, передаваемым страховщиком страхователю: как правило, это страховой полис (страховой сертификат). В страховом полисе указываются: наименование документа; на- именование, юридический адрес, банковские реквизиты страховой компании; наименование страхователя и его адрес, объект страхования, размер страховой суммы, страховой риск, размер страхового взноса, сроки и порядок его внесения, срок действия договора, порядок пре- кращения и изменения договора, другие условия по соглашению сторон, в том числе дополнения к правилам страхования либо исключения из них; подписи сторон. Страховщик обязан: — в случае проведения страхователем мероприятий, уменьшивших риск наступления страхового случая и размер возможного ущерба застрахованному имуществу, либо в случае увеличения его действительной стоимости перезаключить по заявлению страхователя договор страхования с учетом этих обстоя- тельств; — при наступлении страхового случая произвести страховую вы- плату в установленный договором срок. В случае если страховая выплата не произведена в установленный срок, страховщик уплачивает страхователю штраф в размере одного процента от суммы страховой выплаты за каждый день просрочки; — возместить расходы, произведенные страхователем при страхо- вом случае для предотвращения или уменьшения ущерба за- страхованному имуществу в том случае, если возмещение предусмотрено правилами страхования. При этом не подлежат 169
возмещению указанные расходы в части, превышающей размер причиненного ущерба; — не разглашать сведения о страхователе и его имущественном положении. Страхователь обязан: — своевременно вносить страховые взносы; — при заключении договора страхования сообщать страховщику обо всех известных ему обстоятельствах, имеющих значение для оценки страхового риска, а также обо всех заключенных или заключаемых договорах страхования в отношении данного объ- екта страхования; — принимать необходимые меры для предотвращения или умень- шения ущерба застрахованному имуществу при страховом случае и сообщать страховой компании о наступлении страхо- вого случая и сроках, установленных договором страхования. Договором страхования могут быть предусмотрены и другие обя- занности — как страховщика, так и страхователя. При наступлении страхового случая страховая выплата осущест- вляется страховщиком в соответствии с договором страхования на основании заявления страхователя и страхового акта (аварийного сертификата). Страховой акт составляется страховщиком или уполно- моченным им лицом. При необходимости страховщик запрашивает сведения, связанные со страховым случаем, у правоохранительных органов, банков и других предприятий, учреждений, организаций, рас- полагающих информацией об обстоятельствах страхового случая. Он также вправе самостоятельно выяснять причины и обстоятельства на- ступления страхового случая. Страховая компания имеет право не производить страховые вы- платы при: — умышленных действиях страхователя, направленных на насту- пление страхового случая; — совершении страхователем или иным лицом, в пользу которого заключен договор страхования, умышленного преступления, на- ходящегося в прямой причинной связи со страховым случаем; — сообщении страхователем страховщику заведомо ложных све- дений об объекте страхования; — получении страхователем соответствующего возмещения ущер- ба по имущественному страхованию от лица, виновного в при- чинении ущерба. Условиями договора страхования могут быть предусмотрены и другие основания для отказа выплаты страховой суммы. Решение об 170
отказе в страховой выплате принимается страховщиком и сообщается страхователю в письменной форме с мотивированным обоснованием причин отказа. При этом отказ страховой компании произвести стра- ховую выплату может быть обжалован страхователем в суде. Договор страхования прекращается в случае: — истечения срока действия; — исполнения страховщиком обязательств перед страхователем по договору в полном объеме; — неуплаты страхователем страховых взносов в установленные договором сроки; — ликвидации страхователя; — ликвидации страховщика в порядке, установленном законода- тельством РФ; — принятия судом решения о признании договора страхования недействительным. Договор страхования может быть прекращен досрочно по требо- ванию страхователя или страховщика, если это предусмотрено усло- виями договора страхования или по соглашению сторон. Обычной практикой являются вынесение типовых условий для каждого вида страхования в особый документ, называемый правилами страхования, и фиксация в договоре лишь специфических особенностей объекта страхования, его стоимости, стоимости страхования и допол- нительных условий и оговорок, присущих конкретным случаям. Необходимым условием заключения договора считается достиже- ние сторонами соглашения о финансовых условиях передачи риска. К числу финансовых параметров страхования относятся понятия стра- ховой суммы, страхового взноса, страхового тарифа, франшизы и др. Страховая сумма представляет собой максимально возможный объем ответственности страховщика по данному риску. Так, выражение «страховая сумма по договору составляет 100 тыс. руб.» означает, что ни при каких условиях страховая компания не выплатит страхователю в течение срока действия договора сумму, в совокупности превышаю- щую 100 тыс. руб. Или: «размер максимальной страховой суммы по страхованию гражданской ответственности владельцев транспортных средств составляет 400 тыс. руб.». Это и есть страховая сумма. Более того, она делится на две части: 240 тыс. руб. по здоровью и 160 тыс. руб. по «железу». Так, за повреждение имущества одного человека выплатят не более 120 тыс. руб. Размеры выплат в каждом конкретном случае, таким образом, определяются исходя из установленной страховой суммы. Например, в договоре может быть оговорено, что при полном разрушении объекта 171
страхователь получит 100% страховой суммы, при частичном — ком- пенсацию в размере реального ущерба, но не свыше страховой суммы, а при ущербе менее 5% страховой суммы не получит ничего (последнее условие называется франшизой). Страховая сумма распределяется исходя из квалифицированной оценки стоимости объекта страхования, называемой страховой стои- мостью. Процедура ее установления учитывает особенности страхова- ния и вероятность наступления страховых случаев. Как правило, она не более рыночной цены объекта, а страховая сумма не может превы- шать его страховую стоимость. Совокупность условий по возмещению убытков в результате на- ступления страховых случаев называется страховым покрытием. Выплаты страховщика по страховым случаям называются стра- ховым покрытием. Это либо страховое возмещение (для имуществен- ного страхования), либо страховое обеспечение (для личного страхова- ния). Плата за страхование исчисляется на основании системы коэффи- циентов, называемых страховыми тарифами. Они обычно устанавли- ваются в процентах к страховой сумме. Страховой взнос или страховая премия рассчитываются как произведение страхового тарифа и страхо- вой суммы. Вот еще некоторые понятия, широко применяемые в страховой практике. Застрахованное лицо — юридическое и физическое лицо, риски которого выступают объектом страховой защиты. На практике застра- хованный может одновременно быть страхователем, если уплачивает страховые взносы самостоятельно. Выгодоприобретатель — лицо, назначенное на получение страхо- вой суммы по условиям договора, например в случае смерти завещате- ля — физического лица. Назначается страхователем или застрахованным лицом. Страховой полис — документ, выдаваемый страхователю или за- страхованному лицу и удостоверяющий факт заключения договора страхования. Страховой платеж — единовременно перечисляемая часть стра- ховой премии. Система таких платежей используется для того, чтобы распределить во времени уплату страхователем страховой премии и тем самым снизить его финансовые издержки. При этом ответственность страховщика начинается с момента уплаты первого страхового платежа. Срок страхования — временной интервал, в течение которого дей- ствует страховая защита. 172
Страховой акт — документ, подтверждающий факт наступления страхового случая. Основанием для составления страхового акта служит письменное заявление страхователя по факту возникновения убытков, называемое заявленной претензией. Страхование может совершаться в обязательной и добровольной формах. Обязательным страхованием является страхование, осуществля- емое в силу закона. Виды, условия и порядок проведения обязательного страхования определяется соответствующими законодательными акта- ми РФ. Расходы по обязательному страхованию относятся на себе- стоимость продукции. Примерами такого страхования являются: обяза- тельное страхование имущества; медицинское страхование, страхование гражданской ответственности владельцев транспортных средств и т.д. Добровольное страхование осуществляется на основе договора между страхователем и страховщиком. Хозяйствующий субъект, уплачивающий страховые взносы и всту- пающий в конкретные страховые отношения со страховщиками, на- зывается страхователем, или полисодержателем. Страховым случаем считается совершившееся событие, предусмо- тренное договором страхования или законом, с наступлением которого возникает обязанность страховщика произвести страховую выплату страхователю, выгодоприобретателю или третьим лицам. Страховой тариф представляет собой ставку страховой премии с единицы страховой суммы или объекта страхования. Пример. Покупатель хочет купить у продавца товар на 10 тыс. руб. Обоим нужны гарантии для заключения сделки, и они обращают- ся в страховое общество, которое страхует данную сделку, т.е. страхует сделку покупателя на 10 тыс. руб. и сделку продавца на 10 тыс. руб. Страховой тариф как для покупателя, так и для продавца со- ставляет 10%. Следовательно, общая сумма страховой премии, полученной страховым обществом, составит: 10x10 100 10x10 „ , +------= 2 тыс. руб. Дадим теперь классификацию основных видов страхования в России. 1. Личное страхование (страхование жизни, страхование от несчастных случаев, медицинское страхование). 2. Имущественное страхование (страхование средств наземного транспорта, страхование средств воздушного транспорта, страхование 173
водного транспорта, страхование грузов, страхование других видов имущества). 3. Страхование гражданской ответственности (страхование от- ветственности владельцев автотранспортных средств, ответственности перевозчика, предприятий, источников повышенной опасности, стра- хование профессиональной ответственности, ответственности за неис- полнение обязательств, страхование иных видов гражданской ответ- ственности). 4. Перестрахование имущества (передача отдельных объектов или части риска на страхование от одного страховщика к другому). При- чиной перестрахования является недостаточность денежных средств в фонде страхования. Различают следующие группы методов страхования: 1) полное страхование — покрывает весь конкретный риск, т.е. максимально возможный ущерб от выбранного класса страхо- вых событий; 2) частичное страхование — ограничивает ответственность стра- ховщика, оставляя часть риска страхователю: а) пропорциональное страхование (размер возмещения, которое страховщик должен уплатить страхователю при наступлении страхового случая, составляет установленную долю от обще- го убытка), б) непропорциональное страхование — призвано расширить возможности по управлению рисками для предприятия по- средством страхования, позволяет разделить подходы к фи- нансированию рисков в зависимости от их величины и про- исхождения, объединив эти подходы в одном договоре. Методы непропорционального страхования: — страхование по системе первого риска (его также называют страхованием первых убытков). При таком методе ущерб, на- несенный предприятию в результате наступления страхового случая, возмещается ему полностью только в пределах страхо- вой суммы, указанной в договоре. Если убыток превышает страховую сумму, то расходы по его компенсации несет сам страхователь. Убыток в пределах страховой суммы именуется в страховой практике первым риском, а разница между страховой стоимостью и страховой суммой — вторым риском; — возможна противоположная ситуация, когда страхование осу- ществляется на случай наступления предельных убытков, т.е. крупных убытков, превышающих определенную, зафикси- рованную в договоре величину (страхование предельных рис- ков, имеющее свою методику); 174
— страхование с франшизой, которая подразделяется на безуслов- ную, условную и совокупную. Условная франшиза обеспечивает более полное покрытие, чем безусловная, а совокупная занима- ет промежуточное место между ними. Преимущества использования страхования как механизма управ- ления риском сводятся к следующим факторам: привлечение страхового капитала для компенсации убытков предприятия; снижение неопределенности в финансовом планировании дея- тельности предприятия; высвобождение денежных средств для более эффективного ис- пользования; сокращение затрат на управление риском путем использования опыта страховых экспертов для оценки и управления риском. Вместе с тем необходимо знать и основные проблемы страхования, основная из которых заключается в том, что практически никогда стра- хование не может обеспечить полную компенсацию всех убытков. 8.2. МЕТОДИКА СНИЖЕНИЯ РИСКА С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ СТРАХОВАНИЯ Страхование реализует такой подход к снижению риска, как его передача другому лицу за плату. Организация страхования на пред- приятии представляет собой сложный комплекс организационных, экономических, финансовых и других мероприятий, а от ее качества зависит экономическое состояние предприятия. Здесь важно не до- пустить две крайности: а) недофинансирование расходов на страхование, которое может привести к дефициту средств на возмещение, ликвидацию от- рицательных последствий какого-либо риска; б) избыточность расходов на страхование, которая приведет к до- полнительным издержкам деятельности предприятия. Чтобы не допустить просчета в страховой деятельности, она долж- на строиться на основе обоснованной программы страхования пред- приятия, которая является необходимым и завершающим этапом анали- за и использования страхования для покрытия собственных рисков. Программа разрабатывается риск-менеджером или отделом по управле- нию риском и пересматривается каждые два-три года. Основные элементы программы страхования предприятия: анализ общеэкономической ситуации; описание результатов анализа риска на предприятии, включа- ющее в себя подробный перечень рисков, подлежащих страхо- 175
ванию с определением условии их возникновения, вероятности и возможных ущербов; определение параметров требуемого страхового покрытия для каждого из страхуемых рисков; определение подходящих видов страхования, обеспечивающих требуемое страховое покрытие; выделение видов страхования, обязательных в силу закона или других требований; рекомендации по выбору страховых схем и страховых партне- ров; формирование предложений страховому рынку; условия пересмотра программ страхования. Остановимся на формировании предложений страховому рынку, включающих в себя основные части программы страхования. 1. Краткое описание предприятия: род деятельности, структура, размещение. 2. Перечень объектов, подлежащих страхованию. 3. Краткое описание особо сложных механизмов, источников энер- гии и особо опасных технологических процессов. 4. Стоимость объектов, подлежащих страхованию. 5. Численность персонала. 6. Перечень рисков (опасностей), подлежащих страхованию. 7. Перечень видов убытков, которые подлежат страховому по- крытию. 8. Краткое описание инцидентов и размеров убытков от них, имев- ших место на предприятии за последние пять — десять лет. 9. Желаемые размеры страхового покрытия для каждого риска. 10. Сроки предоставления страхового покрытия. И. Желаемые виды страхования, в рамках которых может быть представлено страховое покрытие. 12. Желаемые условия уплаты страховой премии и др. Выбор страхового партнера — еще один важный этап страхования. Предприятие порой предпочитает иметь дело непосредственно с не- сколькими страховыми компаниями, каждый раз выбирая наиболее подходящую для страхования определенного вида риска. В ином случае оно может обратиться к помощи брокеров или консультантов, поручив им работу по подбору страхового партнера и оптимальной схемы стра- хования. Наиболее предпочтительным для страхования крупных рисков является использование страховых пулов, которые позволяют привлечь совокупный капитал многих компаний для страхования риска и таким 176
образом обеспечить значительный запас платежеспособности каждого из его участников в случае наступления крупной страховой выплаты. На рынке могут существовать уже сложившиеся группы страховщиков по страхованию рисков определенного типа и управляет всей группой компания — лидер пула, или страховой брокер (в форме страховой конторы). На протяжении всего отчетного периода (и особенно в конце) страхования необходимо проводить анализ программы страхования. Отчет о результатах анализа содержит определенные разделы. 1. Информация о затратах на уплату страховых премий с указани- ем застрахованных объектов, пределов страхового покрытия, региона или местонахождения, структурного подразделения предприятия, стра- ховщика или страховщиков с учетом пределов покрытия для каждого из них, комиссионного вознаграждения брокеру (если имеется). 2. Данные о состоявшихся убытках с разбивкой по видам убытка. 3. Сведения о выплатах страхового возмещения с указанием вида убытка и доли возмещения в общем объеме убытков. Разделы 2 и 3 в отчете о результатах анализа должны также со- держать разбивку по объектам, их местоположению, размерам страхо- вого покрытия и страховщикам. Анализ выполнения программы страхования позволяет судить об эффективности ее использования для управления риском на предприя- тии. По результатам анализа риск-менеджер делает выводы о пересмотре общей стратегии и принятых к использованию методов страхования. Пересмотр программы полезно осуществлять раз в два-три года. В настоящее время предприятиями используются и другие, менее востребованные в условиях России, методы и формы страхования. 1. Использование кэптивных страховых компаний (они создаются самими страхователями, например крупными корпорациями). Такая компания, как правило, является дочерней по отношению к создавшей ее корпорации, которая занимается совершенно другой деятельностью. Этот метод самострахования существенно сокращает риск невыплаты страховых сумм. Вместе с тем создание кэптивных компаний требует больших средств, что не под силу малому и даже среднему бизнесу. 2. Страхование титула. Титул — законное право собственности на недвижимость, имеющее документальную юридическую сторону. Стра- хование титула — это страхование от событий, произошедших в про- шлом, последствия которых могут отразиться в будущем. Оно позво- ляет покупателям недвижимости рассчитывать на возмещение понесенных убытков в случае расторжения судом договора купли- продажи недвижимости. 177
3. Страхование предпринимательского риска (риска неполучения ожидаемых доходов от предпринимательской деятельности (ст. 933 ГК РФ)). По договору страхования может быть застрахован риск только самого страхователя и только в его пользу, т.е. нельзя заключить такой договор в пользу третьего лица. Страховая сумма не должна превышать страховую стоимость данного вида риска. Такой стоимостью является сумма убытков от предпринимательской деятельности, которые стра- хователь, как можно ожидать, понес бы при наступлении страхового случая. По договору имущественного страхования (ст. 929 ГК РФ) может быть застрахован риск убытков от предпринимательской деятельности из-за нарушения своих обязательств контрагентами предпринимателя или изменения условий этой деятельности по не зависящим от пред- принимателя обстоятельствам, в том числе риск неполучения ожидае- мых доходов. 4. Страхование от валютных рисков. Основным методом такого вида страхования является хеджирование (от английского hedge — ограждать). Оно представляет собой систему заключения срочных контрактов и сделок, учитывающую вероятностные изменения обмен- ных курсов и преследующую цель избежать неблагоприятных послед- ствий этих изменений. В отечественной литературе термин «хеджирование* стал при- меняться в более широком смысле слова — как страхование от рисков неблагоприятных изменений цен на любые товарно-материальные цен- ности по контрактам и коммерческим операциям, предусматривающим поставки (продажи) товаров в будущих периодах. Хеджирование является содержанием передачи риска, т.е. метода снижения риска путем страхования. Контракт, который служит для страховки от рисков изменения курсов (цен), носит название «хедж». Хозяйствующий субъект, осу- ществляющий хеджирование, называется «хеджер». Существуют две операции хеджирования: на повышение и на понижение. Хеджирование на повышение, или хеджирование покупкой, пред- ставляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов или опционов. Хедж на повышение применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного в будущем повышения цен (курсов). Он позволяет установить покупную цену намного раньше, чем был приобретен реальный товар. Предположим, что цена товара (курс валюты или ценных бумаг) через три месяца возрастет, а товар нужен будет также через три меся- ца. Для компенсации потерь от предполагаемого роста цен необходимо 178
купить сейчас, по сегодняшней цене, срочный контракт, связанный с этим товаром, и продать его через три месяца в тот момент, когда будет приобретаться товар. Поскольку цена на товар и не связанный с ним срочный контракт изменяется пропорционально в одном направлении, то купленный ранее контракт можно продать дороже почти на столько же, насколько возрастет к этому времени цена на товар. Таким образом, хеджер, осуществляющий хеджирование на повышение, страхует себя от возможного повышения цен в будущем. Хеджирование на понижение, или хеджирование продажей, — это биржевая операция с продажей срочного контракта. Хеджер, осуще- ствляющий хеджирование на понижение, предполагает совершить в будущем продажу товара, и поэтому, продавая на бирже срочный контракт или опцион, он страхует себя от возможного снижения цен в будущем. Предположим, что цена товара (курс валюты, ценных бумаг) через три месяца снижается, но товар нужно будет продавать именно через три месяца. Для компенсации предполагаемых потерь от снижения цены хеджер продает срочный контракт сегодня по высокой цене, а при продаже своего товара через три месяца, когда цена на него упала, по- купает такой же срочный контракт по снизившейся цене (почти на столько же). Таким образом, хедж на понижение применяется в тех случаях, когда товар необходимо продать позднее. Хеджирование с помощью опционов, например, предусматривает право (но не обязанность) страхователя за определенную плату (опци- онную премию) купить (опцион «call») или продать (опцион «put») заранее оговоренное количество валюты по фиксированному курсу в согласованный срок. Здесь стоимость опциона (опционная премия) представляет собой аналог страхового взноса. При этом владелец оп- циона имеет право выбора — реализовать опцион или отказаться от него, в зависимости от того, насколько благоприятным для него будет из- менение валютного курса. Следует отметить, что хеджирование в отличие от традиционных договоров страхования не всегда предусматривает выплату страховате- лем страховых взносов (страховой премии). Так, в случае форвардных операций (с применением форвардных контрактов), предусматриваю- щих куплю-продажу валюты в заранее согласованную дату (в будущем) по фиксированному сторонами курсу, страхователь не несет никаких предварительных затрат. Здесь в качестве страхователя выступает так называемый «спекулянт», который принимает на себя риск в надежде получить прибыль. Рассмотрим технологию хеджирования на примере хеджа на коле- бания курса валюты. 179
Пример 1. Отказ фирмы от хеджирования валютных рисков. В этом случае фирма принимает на себя риск и нвольно ста- новится валютным спекулянтом, рассчитывая на благоприятную динамику валютного курса. Стоимость активов здесь ставится в зависимость от курса валюты. Фирма планирует осуществить через три месяца платежи в сумме 10 тыс. дол. При этом курс СПОТ составляет 6000 у.е. за 1 дол. Следовательно, затраты на покупку 10 тыс. дол. составят 60 млн у.е. Если через три месяца курс СПОТ понизится до 5800 у.е. за 1 дол., то эквивалент долларовой позиции (валютная позиция — это изменение соотношения требований и обязательств партнеров, контрагентов по контракту в иностранной валюте) составит 58 млн у.е. = (5800 х 10 тыс. дол.). Фирма затратит на покупку валюты через три месяца 58 млн у.е., т.е. будет иметь экономию денежных средств, или по- тенциальную прибыль, 2 млн у.е. = (60 - 58). Если через три месяца курс СПОТ возрастет до 6200 у.е. за 1 дол., то затраты фирмы на покупку 10 тыс. дол. составят 62 млн у.е. Следовательно, дополнительные затраты на покупку будут равны 2 млн у.е. = (62 - 60). Преимущество отказа от хеджирования проявляется в отсутствии предварительных затрат и в возможности получить неограниченную прибыль. Недостатком являются риск и возможные потери, вызванные увеличением курса валюты. Пример 2. Хеджирование с помощью форвардной операции. Форвардная операция представляет собой взаимное обяза- тельство сторон произвести валютную конверсию по фиксированно- му курсу и в заранее согласованные сроки. Срочный, или форвард- ный, контракт — это обязательство для двух сторон (продавца и покупателя), т.е. продавец обязан продать, а покупатель обязан купить определенное количество валюты по установленному кур- су в определенный день. Фирма решила заключить трехмесячный срочный (т.е. фор- вардный) контракт на покупку-продажу 10 тыс. дол. В момент заключения контракта курс СПОТ составлял 6000 у.е. за 1 дол., а трехмесячный форвардный курс по контрак- ту — 6200 у.е. за 1 дол. Следовательно, затраты на покупку валюты будут равны 62 млн у.е. = (6200 х 10 тыс. дол.). 180
Если даже через три месяца в день исполнения контракта курс СПОТ повысится до 6300 у.е. за 1 дол., все равно затраты фирмы на покупку валюты составят лишь 62 млн у.е. Если бы она заключила срочный контракт, то затраты на по- купку валюты составили 63 млн у.е. = (6300 х 10 тыс. дол.). Эко- номия денежных ресурсов, или потенциальная прибыль, — 1 млн у.е. = (63 - 62). Если через три месяца на день исполнения контракта курс СПОТ снизился до 5800 у.е. за 1 дол., то при затратах 62 млн руб. по срочному контракту упущенная выгода (потенциальные потери) составит -4 млн у.е. = 10 тыс. дол. х (5800 - 6200) у.е. Преимущество форвардной операции проявляется в отсутствии предварительных затрат и защите от неблагоприятного изменения курса валюты. Недостатком являются потенциальные потери, связан- ные с риском упущенной выгоды. Пример 3. Хеджирование с помощью опционов. Валютный опцион (опционный контракт) — это право по- купателя купить и обязательство для продавца продать определенное количество одной валюты в обмен на другую по фиксированному курсу в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени. Таким образом, опционный контракт обязателен для про- давца и необязателен для покупателя. Фирма покупает валютный опцион, который предоставляет ей право (но не обязанность) ку- пить определенное количество валюты по фиксированному курсу в согласованный день (европейский стиль). Фирма предполагает через три месяца произвести платежи в размере 10 тыс. дол. и зафиксировать минимальный обменный курс доллара. Она покупает опцион на покупку долларов со сле- дующими параметрами: Сумма — 10 тыс. дол.; срок — 3 месяца; премия — 160 у.е. за 1 дол., стиль европейский. Данный опцион дает право фирме купить 10 тыс. дол. через три месяца по курсу 6200 у.е. за 1 дол. Фирма платит продавцу опционную премию в размере 1,6 млн у.е. = (10 тыс. дол. х 160 у.е., т.е. цена данного опциона составляет 1,6 млн у.е. Если через три месяца на день исполнения опциона курс доллара СПОТ упадет до 5800 у.е., то фирма откажется от опциона и купит валюту на наличном рынке, заплатив за покупку валюты 58 млн у.е. (5800 у.е. х х 10 тыс. дол.). 181
С учетом цены покупки опциона (премии) общие затраты фирмы на приобретение валюты составят 59,6 млн у.е. = (58 + + 1,6). Если через три месяца на день исполнения опциона курс доллара СПОТ повышается до 6500 у.е., то будущие расходы фир- мы на покупку валюты уже застрахованы. Она реализует опцион и затрачивает на покупку валюты 62 млн у.е. Если бы фирма покупала валюту на наличном рынке при курсе СПОТ 6500 у.е. за 1 дол., то затратила бы на покупку 65 млн у.е. = (6500 х 10 тыс. дол.). Экономия денежных средств, или потенциальная выгода, составляет 1,4 млн у.е. = (65 - 62 - 1,6). Это обстоятельство важно учитывать при анализе, оценке эконо- мической эффективности (целесообразности) и выборе путей снижения риска. 8.3. УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ В СТРАХОВАНИИ Как было отмечено ранее, целенаправленные действия по ограни- чению или минимизации риска в системе экономических отношений носят название управления рисками. Управление риском необходимо во всех видах деятельности, в том числе в страховой, причем как на стадии определения возможных стра- ховых услуг, так и при установлении договорных отношений между страховщиком и страхователем. Оно направлено на предупреждение и минимизацию ущерба, обеспечение соответствия вероятности риска и размера страховых тарифов, создание фондов для гарантированного полного возмещения ущерба. С этих позиций страховой риск — это вероятное событие или совокупность событий, на случай наступления которых и проводится страхование. Управление рисками в страховании осуществляется на тех же тео- ретических и организационных основах, что и управление другими ри- сками, но имеет свои особенности. Оно начинается с анализа рисков страхования, который включает выявление и оценку данных рисков. Точное измерение риска в страховании возможно математическим путем с применением теории вероятностей и закона больших чисел. В риско- логической литературе описано несколько видов вероятности: — объективная (отражает законы, свойственные явлениям и пред- метам в их объективной реальности); — субъективная (отражает случайности, игнорирующие объек- тивный подход к действительности, отрицающие или не учи- тывающие объективные законы природы и общества); 182
— логическая (строится на познании законов природы и общества при помощи методов индукции, дедукции, анализа, синтеза и гипотезы, находит свое применение при разработке и введении новых видов страхования, которые не имеют или почти не име- ют информационной базы предварительного наблюдения сово- купности); — статистическая (является результатом предварительной работы по сбору и анализу статистических данных с привлечением математического аппарата закона больших чисел). Анализ рисков позволяет разделить их на следующие группы: 1) риски, которые возможно застраховать (страховые); 2) риски, которые невозможно застраховать (нестраховые, не включаемые в договор страхования); 3) благоприятные и неблагоприятные риски; 4) технический риск страховщика. Наибольшую группу составляют риски, которые возможно за- страховать. Страховой риск — это такой риск, который может быть оценен с точки зрения вероятности наступления страхового случая и количественных размеров возможного ущерба. Перечень страховых рисков составляет объем страховой ответ- ственности по договору страхования. Он выражается с помощью стра- ховой суммы договора. Цена риска в денежном выражении составляет тарифную ставку, обычно рассчитываемую на 1000 руб. страховой суммы или в процентах (промилле) к ее абсолютной величине. Оценка объекта страхования необходима для установления стра- ховой суммы, определяющей меру обязательств со стороны страховщи- ка или максимальный предел возмещения ущерба в форме вознаграж- дения. Для оценки риска в страховой практике используют различные методы. 1. Метод индивидуальных оценок — он применяется только в от- ношении рисков, которые невозможно сопоставить со средним типом риска. Страховщик дает произвольную оценку, отражающую его про- фессиональный опыт и субъективный взгляд. 2. Метод средних величин — для него характерно разделение от- дельных рисковых групп на подгруппы. Тем самым создается аналити- ческая база для определения размера по рисковым признакам (например, балансовая стоимость объекта страхования, суммарные производствен- ные мощности, вид технологического цикла). 3. Метод процентов — представляет собой совокупность скидок и надбавок (накидок) к имеющейся аналитической базе, зависящих от 183
возможных положительных и отрицательных отклонении от среднего рискового типа. Используемые скидки и надбавки (бонус-малус от англ. bonus-malus) выражаются в процентах от среднего рискового типа. Одной из наиболее трудных задач для страховщика является под- держание соответствия тарифной политики прогнозируемым тенден- циям в развитии риска. Общий прогноз может быть сведен к направле- ниям, соответствующим рисковым обстоятельствам, связанным со следующими условиями: освоение новых видов технологического сырья, замена металлов полимерными изделиями; новые производственные условия в промышленности: внедре- ние автоматических систем управления технологическим циклом, роботизированных комплексов, промышленных робо- тов; изменения в технологии промышленного и гражданского строительства: освоение сборных модульных конструкций, вы- сотного блочного и крупнопанельного домостроения; внедрение новых транспортных систем, обладающих высокой пропускной и провозной способностью на сухопутных, водных и воздушных путях сообщения. Анализ рисков страхования позволяет осуществить классификацию рисков по различным признакам. 1. В зависимости от источника опасности выделяют риски, связан- ные с проявлением стихийных сил природы и целенаправленным воз- действием человека в процессе присвоения материальных благ. К ри- скам, связанным с проявлением стихийных сил природы, относятся землетрясения, наводнения, сели, цунами. 2. С целенаправленными воздействиями человека связаны такие риски: кражи, ограбления, акты вандализма, другие противоправные действия. 3. По объему ответственности страховщика риски подразделяются: а) на индивидуальные — когда риск выражен в договоре страхо- вания, например, шедевра живописи во время перевозки и экс- позиции на случай актов вандализма по отношению к нему; б) универсальные — когда риск включается в объем ответствен- ности страховщика по большинству договоров имущественно- го страхования — кража, разбой; в) специфические риски, которые делятся: — на аномальные (риски, величина которых не позволяет от- нести соответствующие объекты к тем или иным группам страховой совокупности), 184
— катастрофические (составляют значительную группу, кото- рая охватывает большое число застрахованных объектов или страхователей, причиняя при этом значительный ущерб в особо крупных размерах). По международной классификации Организации экономического сотрудничества и развития катастрофические риски подразделяются на: эндемические (местные) риски, которые происходят под воздействием метеорологических факторов и условий; эндемические риски, которые происходят под воздействием качества земли (например, эрозия почв). 4. Другие виды рисков, которые были раскрыты ранее (объектив- ные, субъективные, экологические, транспортные, политические (ре- прессивные), технические и т.д.). Управление риском в страховом бизнесе достаточно специфично. В первую очередь это связано с самой сферой деятельности страховой компании, которая заключается в добровольном принятии на себя рис- ков иных хозяйствующих субъектов за дополнительное вознагражде- ние. Соответственно управление данными рисками строится на ис- пользовании особых механизмов, характерных только лишь для страхового бизнеса: перестраховании, превентивных мероприятиях и т.д. С другой стороны, страховая компания обязана осуществлять и снижение рисков, связанных с обслуживанием договоров страхования. Управление ими строится на принципах комбинирования специфиче- ских механизмов, характерных для страховой компании, и математиче- ских методов экономического анализа. Наконец, страховая компания, как хозяйствующий субъект, ис- пытывает и воздействие общих, характерных для всех участников рынка рисков. Таким образом, страховая компания встречается с риском еже- дневно, он означает неуверенность в возможном результате страховой деятельности. Для всех видов страховой деятельности характерен фак- тор неопределенности. Исходя из объективной реальности, становится ясна необходимость разработки методов и средств, уменьшающих веро- ятность проявления негативных явлений или локализующих их вредо- носные отрицательные последствия. Концептуальный подход использования управления рисками в страховании включает в себя три основные позиции: 1) умение реагировать на возможные отрицательные последствия этой деятельности; 2) разработку и осуществление последствий этой деятельности; 3) разработку и осуществление мер, при помощи которых могут быть нейтрализованы или компенсированы вероятностные не- гативные результаты предпринимаемых действий. 185
Управление риском в страховании осуществляется как минимум в три этапа. 1. Подготовительный. Он предполагает сравнение характеристик вероятностей риска, полученных в результате анализа и оценки риска. На этом этапе выявляются альтернативы, в которых величина риска остается социально приемлемой. Устанавливаются приоритеты, т.е. вы- деляется круг проблем и вопросов, требующих первоочередного вни- мания. Таким образом, возникает возможность ранжировать име- ющиеся альтернативы по принципу приемлемости содержащегося в них риска: риск приемлем полностью, приемлем частично, не приемлем вообще. 2. Выбор конкретных мер. Он заключается в принятии рекомен- даций, способствующих устранению или минимизации возможных отрицательных последствий риска. Данный этап включает в себя раз- работку организационных и операционных процедур предупредитель- ного характера. Для страховщика этот этап может состоять в подготов- ке и выдаче конкретных рекомендаций лицам, принимающим или реализующим рисковые решения. Одним из вариантов процедур и мер, позволяющих своевременно реагировать на отрицательные последствия деятельности в ситуации риска, служит специально разработанный ситуационный план, содер- жащий предписания, что должен делать каждый человек в той или иной ситуации, и описание ожидаемых последствий. Ситуационный план служит средством уменьшения неопределенности и оказывает положи- тельное воздействие на деятельность субъектов в условиях риска. 3. Реализация путей и методов снижения риска в страховании. Важнейший этап в управлении риском страхования — это выбор и реа- лизация путей снижения данного риска. Работа осуществляется на основе стандартных путей снижения рисков: диверсификации, пере- дачи риска, перестрахования и т.д. При этом характерной особенностью страхового бизнеса является то, что, с одной стороны, страхование, как основной вид услуг страховой компании, выступает одним из методов управления риском, а с другой — страховая компания, как субъект рынка, сама потенциально подверже- на целому ряду рисков. Таким образом, страховая компания, выступая элементом системы риск-менеджмента, в значительной степени сама нуждается в механизмах управления собственными рисками. Законодательно закрепленными признаками страхового риска являются вероятность и случайность его наступления (п. 1 ст. 9 главы 1 Закона РФ от 27 ноября 1992 г. «Об организации страхового делав Рос- сийской Федерации»). 186
Вероятность риска деятельности страховщика определяется сле- дующими показателями. 1. Частота страховых событий — это количество страховых случа- ев на один объект страхования. 2. Коэффициент коммуляции риска, исчисляемый отношением числа пострадавших объектов к числу страховых событий. Он показы- вает, сколько застрахованных объектов может быть настигнуто страхо- вым случаем. 3. Убыточность страховой суммы — это отношение суммы выпла- ченного страхового возмещения к страховой сумме всех объектов стра- хования. 4. Тяжесть ущерба (У) показывает, какая часть страховой суммы уничтожена. Она определяется по формуле: Вхп Схт’ где В — сумма выплаченного страхового возмещения; С — страховая сумма, п — число объектов страхования. т — число пострадавших в результате страхового случая Страховая компания подвержена тем же рискам, что и другие организации и предприятия. Вместе с тем существуют специфические риски, присущие лишь страховой деятельности. Они делятся на четыре основные группы: 1) риски, принимаемые по договорам страхования, которые стра- ховая компания берет на себя добровольно; 2) риски, связанные с обслуживанием договоров; 3) риск безответственности; 4) риск отрицательной селекции. Риски, принимаемые по договорам страхования, которые страховая компания берет на себя добровольно. Более того, предоставление услуг по страховой защите от рисков является основной сферой деятельности страховой компании. В зависимости от специализации, наличия ли- цензии на данный подвид деятельности страховая компания принима- ет на себя: риски, связанные с жизнью, здоровьем, трудоспособностью и пенсионным обеспечением страхователя или застрахованно- го лица (личное страхование); риски, связанные с владением, пользованием, распоряжением имуществом (имущественное страхование); риски, связанные с возмещением страхователем причиненного им вреда личности, имуществу физического лица, а также вре- 187
да, причиненного юридическому лицу (страхование ответствен- ности). Таким образом, специфика рисков, принимаемых по договорам страхования, заключается в возможности наступления определенного события, являющегося основанием для возникновения обязанности страховщика произвести страховую выплату. Из самого названия данной группы очевидно, что здесь риском выступает возможная вероятность наступления убытков, вызванных неэффективной страховой деятельностью как на этапе, предшествую- щем заключению договора страхования, так и на последующих этапах: перестрахования, формирования страховых резервов и т.д. Управление рисками, принимаемыми по договорам страхования, можно подразделить на следующие этапы: установление риска; оценка риска; передача риска (перестрахование); контроль за риском, который сводится к следующим меро- приятиям: меры инженерно-технического характера по предот- вращению страхового случая; меры по восстановлению процесса производства; меры при наступлении аварийной ситуации. финансирование риска (создание резерва предупредительных мероприятий)и др. Риски, связанные с обслуживанием договоров. К данной группе от- носятся: риски андеррайтинга (системы оценки страхуемых рисков), который может возникнуть как ввиду умысла страхователя, со- знательно скрывающего обстоятельства и характер риска, так и ввиду некомпетентности самого андеррайтера, уполномочен- ного страховой компанией оценивать стоимость страхования. Данный вид риска можно снизить за счет эффективной внутрен- ней работы страховщика. В частности, для детального и точного выявления характера страхуемого риска страховщиком могут привлекаться независимые специалисты — сюрвейеры, т.е. экс- перты, осуществляющие осмотр принимаемых на страхование объектов и дающие страховщику рекомендации о том, брать ли данный риск на страхование. На Западе в качестве сюрвейеров выступают специальные фирмы по противопожарной безопас- ности, охране труда и т.д., имеющие договорные отношения со страховой компанией. Для аналогичных целей используется и внутренняя служба безопасности страховой компании, которая формирует банк данных по клиентам, осуществляет инспектор- скую и иную деятельность по оценке риска. 188
С другой стороны, риск андеррайтинга возникает ввиду непро- фессионализма, некомпетентности конкретного специалиста — андер- райтера. Снизить воздействие такой опасности можно посредством специальных учебных курсов для сотрудников страховой компании, которые проводят опытные специалисты; риск неэффективного перестрахования. При серии крупных выплат неэффективная система перестрахования способна при- вести страховщика к банкротству, в то время как сбалансиро- ванная позволяет страховщику успешно отвечать по собствен- ным обязательствам, практически ничем не рискуя. Основным методом снижения такого риска является диверсификация (распределения различных рисков среди разных перестрахов- щиков), задействования многообразных форм и видов пере- страховочной защиты; риск управления страховым портфелем. Он неразрывно связан с существующей в страховой компании экономической идеоло- гией и проявляется в выборе, каким рискам отдавать предпо- чтение при заключении договоров, а от каких следует отказать- ся, какое количество объектов данного типа может быть на страховании. У правление данным риском осуществляется путем математического анализа всей совокупности застрахованных объектов, применения актуарных математических функций для определения средней тарифной ставки, минимально возможной величины удержания по данному объекту страхования и ряда других показателей, характеризующих страховой портфель; риск формирования и инвестирования страховых резервов. Опасность в данном случае состоит в том, что страховщик, за- нимающийся рисковыми видами страхования, может вовсе отказаться от формирования указанных резервов или осуще- ствит его в размере, недостаточном для возмещения ущерба. Снижение воздействия этой опасности осуществляется путем глубокого анализа имеющегося страхового портфеля, плани- руемых направлений деятельности, финансовых показателей деятельности и принятия на основе результатов исследования управленческого решения (например, формирование резерва катастроф). При инвестировании страховых резервов страховая компания может использовать механизмы хеджирования, форвардинга, матема- тические методы, позволяющие просчитать вероятность низкой капи- талоотдачи, оценить степень риска при инвестициях. Риск безответственности (moral hazard). Не следует думать, что оптимальное распределение ресурсов в ходе принятия решений в ситуа- 189
ции неопределенности достигается без проблем. Само страхование способно породить ряд побочных эффектов, снижающих его эффектив- ность. Дело в том, что застрахованные клиенты часто меняют свое по- ведение — становятся более легкомысленными, теряют осторожность. Это вполне объяснимо: даже при неблагоприятном исходе они имеют гарантированную компенсацию. Но это повышает риск именно для группы застрахованных субъектов. Поэтому расчеты страховой компа- нии могут оказаться неточными, и она будет вынуждена выплачивать больше, чем ожидалось. Такое поведение носит название «риска безот- ветственности». Чтобы снизить этот риск, страховые контракты заклю- чаются не на полную сумму страхуемого имущества, а лишь на часть его. Такое частичное покрытие имеет различные формы. Так, при стра- ховке автомобилей от аварий в США владелец сам платит за каждый ремонт первые 100 дол., а остальные покрывает страховая компания. Другой способ устанавливается при страховке домов. Компания уста- навливает плату за каждый доллар получаемой страховки на достаточ- но высоком уровне, в результате чего потребители сами избирают полное покрытие своего имущества. Риск отрицательной селекции (adverse selection). Она возникает, когда информация о риске для разных групп клиентов недоступна страховой компании. В этих условиях страховаться будут как раз те, кто имеет самый высокий риск. Если страховая компания попробует исправить положение, увеличив плату за страховку, она только усугубит проблему: теперь страховаться будет выгодно только тем, кто имеет самый высокий риск — гораздо выше, чем средний. У данной проблемы есть два решения: либо собирать необходимую информацию, расходуя на это средства, либо заставить клиентов как-то проявить свои свойства, сигнализировать о риске. Так, страхование автомобиля для молодежи обходится в США гораздо дороже, чем для пожилых людей, — компании полагают, что риск для первых выше, чем для вторых. Заметьте, что это отнюдь не идеальное решение проблемы, так как риск может быть со- вершенно различным для разных людей и страховаться по-прежнему будут прежде всего те, кто обладает самым большим риском (например, среди молодежи — самые неосторожные водители). Пример. Страховая компания предлагает следующий контракт по страхованию дома от пожара: за каждый рубль страховки надо за- платить 30 коп. страховых взносов. На какую сумму купит стра- ховой полис владелец дома ценностью 1 млн руб., все состояние которого равно 2 млн руб., а вероятность пожара ’/8? На какую сумму заключит страховой контракт точно такой же домовладелец, для которого вероятность пожара равна */4? Как можно объяснить 190
данное различие? Предположите, что функция полезности обоих субъектов одинакова и имеет вид: [/= 10- 1 000 000/с, где с — стоимость имущества Решение: Страховой контракт имеет смысл до тех пор, пока ожидаемая полезность в случае страхования больше ожидаемой полезности без контракта. Запишем это формально применительно к нашей задаче: Для первого: 1/8 [10 - 1 000 000/(1 000 000 + 0,ЗХ)] + + 7/8 [10 - 1 000 000 / (2 000 000 - 0,3-Х» > > 1/8 (10 - 1 000 000 / 1 000 000) + + 7/8 (10 - 1 000 000 / 2 000 000). X здесь обозначает максимальное «покрытие» (сумма, на которую покупается страховка). Аналогичное условие во втором случае запишется так: 1/4 [10 - 1 000 000/(1 000 000 + 0,ЗХ)] + + 3/4 [10 - 1 000 000 / (2 000 000 - 0,ЗХ)]. Проведя несложные алгебраические действия, получаем для первого следующее значение величины страхового контракта: X < 0, т.е. данному объекту вообще не следует заключать контракт. Для второго имеем: 0 < Х< 666 666. Таким образом, он может вы- брать любую страховку на сумму, не превышающую 66% стоимости дома. Подобный эффект называется отрицательной селекцией-, чем выше риск, тем на большую сумму будет стремиться субъект за- ключить страховой контракт. Риски страхования кредитной деятельности. Кредитор никогда не может быть уверен наверняка, что данные им взаймы деньги вернут- ся в срок, и вдобавок с процентами. Поэтому страховая премия вклю- чается в процентную ставку. Различные типы заемщиков характери- зуются различной вероятностью неуплаты. Поэтому процентные ставки выше для ненадежных должников (так как включают в себя вы- сокую страховую премию) и ниже — для надежных. Кроме того, на рынке кредита действует эффект отрицательной селекции, о котором речь шла применительно к страхованию. Чем выше процентные ставки, тем сложнее вернуть кредит, вкладывая деньги именно в надежные предприятия. Становится необходимым рисковать, 191
ведь именно рискованные проекты дают как одну из возможностей самый большой выигрыш. Банки, назначая высокие процентные ставки, как бы привлекают к себе ненадежных, подвергающихся максимально- му риску клиентов. Чтобы избежать таких проблем, банки назначают ставки процента ниже равновесных и выбирают самых надежных кли- ентов. Такая практика носит название рационирование кредита. Страхование от неблагоприятных исходов отнюдь не является прерогативой специализированных учреждений. Деловые контракты часто включают в себя элементы премии за риск. Кроме того, существу- ют специальные рынки, на которых риск становится объектом спеку- ляции, — так называемые фьючерсные рынки. В частности, в 2008 г. они способствовали мировому финансовому кризису. КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ 1. Раскройте экономическую сущность страхования. 2. Охарактеризуйте правовые основы страхового дела. 3. Перечислите и дайте определения основным понятиям, используемым в страховом деле. 4. Назовите и покажите основные особенности видов страхования. 5. Каковы обязанности и права страхователя и страховщика? 6. Раскройте основные положения договора о страховании. 7. Какова методика расчета страхового тарифа? 8. В чем заключаются особенности методов страхования? 9. Раскройте содержание обязанностей риск-менеджера по организации страхования на предприятии. 10. Назовите этапы разработки и раскройте содержание программы страхо- вания на предприятии. 11. Какова методика выбора страховой компании? 12. Дайте общую характеристику современным методам страхования (стра- хование титула, хеджирование, использование кэптивных страховых компаний, перестрахование, самострахование и т.п.) 13. Раскройте сущность самострахования и покажите его основные формы. 14. Чем определяется необходимость перестрахования? 15. Покажите на примерах основные страховые риски и пути их снижения 16. Каковы закономерности функционирования страховой компании? 17. Охарактеризуйте основные преимущества, недостатки страхования. 18. Покажите особенности создания и функционирования кэптивных стра- ховых компаний. 19. Какова методика оценки эффективности различных путей, способов снижения негативных последствий риска? 20. Раскройте методику оценки эффективности страхования различных рис- 21. Раскройте сущность и методику снижения рисков в страховой деятель- ности. 192
ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПРОБЛЕМЫ ПРОЦЕССА УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ Глава 9 9.1. МЕТОДИКА И ПРОБЛЕМЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ РИСКА НА ПРЕДПРИЯТИИ Понятие финансирование риска подразумевает поиск и мобилиза- цию денежных ресурсов для осуществления превентивных мероприя- тий и предотвращения убытков при наступлении неблагоприятных событий. Существуют различные пути и источники финансирования риска. 1. Текущий бюджет предприятий, в который закладываются рас- ходы на мероприятия по повышению безопасности, будущие затраты на компенсацию убытков, затраты на уплату страховой премии и т.д. 2. Резервные фонды самострахования, они должны быть сформи- рованы из собственных средств предприятия. 3. Фонды денежных средств страховых компаний, из которых может быть получено соответствующее возмещение в случае наступле- ния убытков. Отсюда могут быть также профинансированы предупре- дительные мероприятия, снижающие наступление страховых случаев. 4. Кредитные и инвестиционные ресурсы банков и других финан- совых институтов, которые могут быть привлечены для компенсации убытков при наступлении чрезвычайных ситуаций. 5. Денежные средства специальных бюджетных и внебюджетных фондов государства, созданных на случай наступления чрезвычайных ситуаций. В общем случае финансирование риска включает в себя три главные статьи расходов: дособытийное финансирование, которое подразумевает отвле- чение части средств предприятия на организацию резервных фондов до того, как произойдут непредвиденные события. текущее финансирование (административные расходы на управ- ление риском). Оно складывается из административных затрат на обеспечение работы риск-менеджеров, организацию мони- торинга неблагоприятных ситуаций и текущих расходов на 193
компенсацию убытков, внедрение и поддержание компьютерных данных, оплату работы экспертов, найм специализированных организаций, выполняющих определенные виды работ — оцен- ку, консалтинг и т.д. послесобытийное финансирование (затраты на компенсацию убытков для сохраненных рисков). Оно возникает как необхо- димость предприятия оплатить возникшие убытки, а при стра- ховании оплачивает только незастрахованные риски. В других случаях компенсация убытков будет происходить либо из ре- зервных фондов, либо из других средств предприятия. Источники финансирования мероприятий по управлению риском различаются в зависимости от выбранного метода и представляют собой: — средства, учитываемые в составе себестоимости изделий; — собственные средства предприятий, в том числе уставной фонд и резервы, формируемые из прибыли; — внешние источники — кредиты, дотации и займы; — страховые фонды; — фонды самострахования. В зависимости от конкретной ситуации существуют различные варианты привлечения тех или иных фондов для финансирования риска. К примеру, уплата страховых премий может происходить из прибыли предприятия или из себестоимости в установленных законом рамках. В России для большинства видов страхования отчисления на уплату страховых премий разрешено относить на себестоимость в раз- мере, не превышающем 1% объема реализации продукции. Формирование фондов самострахования также может происходить различными способами. Для этих целей можно создавать резервы внут- ри предприятия либо отчислять их в виде страховых премий в специ- ально организованную кэптивную страховую компанию. Существуют и другие варианты привлечения средств на цели финансирования риска. Мероприятия по управлению риском различаются между собой по соотношению отдельных видов финансирования в общей структу- ре затрат. Снижение риска может финансироваться из собственных средств или себестоимости предприятия, а также из резервов предупредитель- ных мероприятий страховых компаний, если данная помощь будет увязана с заключением договора страхования. Денежные средства при этом расходуются на установку систем контроля и безопасности для машин и оборудования, защитную одежду, обучение персонала, сиг- 194
нализацию, сейфы, ограждения, огнетушители, дублирование устано- вок и т.д. Финансирование мероприятий по снижению риска уменьшает вероятность неблагоприятных ситуаций или ограничивает ущерб в слу- чае их наступления, однако, если такая ситуация возникла, все убытки предприятие опять вынуждено компенсировать из своих средств. Уровень административных расходов на проведение исследований по анализу риска и поддержание работы отдела риск-менеджмента при данном методе является средним. Сохранение риска обычно подразумевает формирование специ- альных фондов самострахования предприятия (в основном из прибыли). В отдельных, предусмотренных законодательством, случаях затраты на создание таких фондов могут быть отнесены на себестоимость, что, безусловно, выгоднее. Поскольку средства при этом остаются под кон- тролем предприятия, дособытийное финансирование риска сводится, по сути, к уменьшению размера будущей прибыли, ведь средства, на- правляемые в фонд риска, изымаются из производственного оборота и обеспечивают меньшую (но не нулевую) доходность. При наступлении неблагоприятных ситуаций компенсация убыт- ков осуществляется из накопленных фондов самострахования. Однако размер этих фондов определяется в расчете на некоторый разумный уровень риска, который в большей части случаев не будет превышен. Если же убытки превысят запланированный уровень, то предприятию придется изыскивать дополнительные средства для их компенсации. Поэтому при самостраховании необходимо очень тщательно проводить первичную работу по выявлению и оценке риска, а также по распре- делению финансирования между альтернативными вариантами со- хранения, снижения и передачи риска, что, безусловно, увеличивает административные расходы на работу риск-менеджеров, экспертизу и другие затраты. При использовании варианта накопления фонда самострахования через кэптивную компанию административные расходы еще более уве- личиваются, поскольку в этом случае необходимо содержать отдельное юридическое лицо. Таким образом, текущие расходы по сохранению риска и само- страхованию для предприятия являются наибольшими среди рассмат- риваемых методов по управлению риском. Передача риска происходит в виде страхования, которое требует уплаты определенных взносов в страховую компанию. Размер взносов обычно не превышает нескольких процентов от стоимости страхуемого имущества. По добровольному страхованию взносы уплачиваются, как 195
правило, из собственных средств предприятия, а по обязательному — относятся на себестоимость. Исключение составляют некоторые виды добровольного страхо- вания, по которым разрешено часть суммы страховых премий относить на себестоимость в размере, не превышающем 1% объема реализации продукции. Убытки по рискам, переданным в страхование, возмещаются из фондов страховой компании. При этом размер убытков может быть как меньше, так и больше уплаченной страховой премии, но в пределах оговоренной суммы. Все убытки свыше оговоренного предела, а также сохраненные риски покрываются из собственных средств предприятия или специальных займов. Административные расходы при передаче риска посредством страхования минимальны, так как основная работа по оценке перекла- дывается на страховщика. В ведении отделов по управлению риском остаются функции по поддержанию и периодической ревизии договоров страхования. Различные решения по управлению риском приводят к перерас- пределению денежных потоков внутри организации, что происходит в настоящем и в будущем до наступления неблагоприятных событий и после них. При выборе метода управления риском необходимо учиты- вать все три вида финансирования — дособытийное, послесобытийное и текущее с учетом распределения платежей во времени. Дособытийное финансирование имеет наибольший удельный вес в общей структуре затрат. В этом случае происходит отчисление части средств предприятия на меры по снижению риска, уплату страховых премий и формирование фонда риска. Послесобытийное финансирование заключается в получении средств на компенсацию убытков. Если средства поступают из страхо- вых фондов или фонда риска предприятия, то направление их движения противоположно таковому при дособытийном финансировании. Приток средств из внешних фондов компенсирует их отток в виде убытков при наступлении неблагоприятных событий. Убытки по рискам, не защищенным страхованием или превышаю- щим запланированный размер при самостраховании, должны компен- сироваться из собственных средств предприятия либо из дополнительных источников. Как вариант, можно рассмотреть получение предприятием кредитов или займов, погашение которых отодвигается на еще более отдаленные сроки. Согласно теории дисконтирования денежных потоков, средства, приток или отток которых осуществлен от момента принятия решения, 196
имеют меньший вес, чем средства, отвлеченные в начале процесса фи- нансирования риска. Данное обстоятельство необходимо принимать во внимание при анализе сравнительной эффективности решений по управлению риском. Текущее финансирование целесообразно равномерно распределять по финансовым периодам и учитывать при анализе эффективности с использованием коэффициентов дисконтирования. Сумма всех трех видов затрат на риск с учетом полученных из внешних источников компенсаций и отсроченных платежей, рассчи- танная с использованием методов дисконтирования, дает хороший показатель эффективности мероприятий по управлению риском, если их сравнительный анализ производится при одинаковом уровне сни- жения или компенсации убытков предприятия. 9.2. ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПРОБЛЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ НАЛОГОВЫМ РИСКОМ И ПУТИ ИХ РЕШЕНИЯ В РОССИИ История развития бизнеса России показывает, что он нередко предпринимает рискованные решения в надежде минимизировать на- логи, однако спустя некоторое время взамен получает крупные дона- числения, пени, штрафы. Причем если доказано применение опреде- ленных схем уклонения от уплаты налогов, то штраф составляет 40% от неуплаченной суммы налогов и возникает уголовная ответственность. Чтобы не допускать таких потерь от налогового риска, Федеральная налоговая служба РФ (ФНС России) ведет постоянный диалог с на- логоплательщиками, направленный на предупреждение нарушений налогового законодательства. Так, в 2007—2008 гг. ФНС России приняла очередные меры по снижению потерь государства и бизнеса от налоговых рисков. Такими мерами стали 12 советов от налоговиков, как избежать выездной на- логовой проверки в организацию. Эти советы официально называются «Общедоступные критерии самостоятельной оценки рисков для налого- плательщиков, используемые налоговыми органами в процессе отбора объектов для проведения выездных налоговых проверок». Одиннадцать первых критериев со схемами уклонения от уплаты налогов были опу- бликованы в 2007 г., а двенадцатый — 15 октября 2008 г., в частности, в «Российской газете». Если налогоплательщик, ознакомившись со списком схем, нашел схожую со своим бизнесом, то он может предста- вить уточненные декларации, приложив к ним пояснения. Они нужны для того, чтобы налоговый орган получил возможность учесть предпри- нятые налогоплательщиком меры по снижению налоговых рисков и, например, исключить их из плана проверок. Таким образом, подача 197
уточненной декларации рассматривается ФНС России как инструмент снижения или исключения налоговых рисков для бизнеса. Уведомление проводится путем подачи в налоговый орган по ме- сту нахождения организации (или по месту учета в качестве крупней- шего налогоплательщика) уточненных налоговых деклараций по на- логам за те периоды, в которых осуществлялась деятельность с высоким налоговым риском. В аналогичном порядке налогоплательщик можетзадекларировать уточненные налоговые обязательства, возникшие в результате принятия мер по снижению налоговых рисков при осуществлении финансово- хозяйственной деятельности с применением способов, направленных на получение необоснованной налоговой выгоды, но не представленных на сайте. Налоговый орган, получивший уточненные налоговые декларации, а также представленную вместе с ними Пояснительную записку, прово- дит камеральную налоговую проверку в соответствии со ст. 88 Налого- вого кодекса Российской Федерации. При проведении камеральных налоговых проверок указанных уточненных деклараций с представлен- ной к ним Пояснительной запиской дополнительные документы у на- логоплательщика не истребуются. Факт подачи налогоплательщиком уточненной декларации с целью снижения (исключения) рисков, например по пункту 12 «Общедоступ- ных критериев...», налоговые органы учитывают в процессе отбора объектов для проведения выездных налоговых проверок (или коррек- тировки уже утвержденных планов выездных налоговых проверок) в сочетании с другими критериями. В случае наличия у налогового органа информации о ведении деятельности с признаками нарушений налогового законодательства в отношении налогоплательщика, заявив- шего о мерах, предпринятых им для снижения рисков по этому пункту, решение о назначении выездной налоговой проверке принимается только после предварительного согласования с ФНС России. Особое значение для снижения потерь от налогового риска имеет двенадцатый критерий. Он включает следующий перечень способов и схем ведения бизнеса с высоким налоговым риском-. 1) общие вопросы получения необоснованной налоговой выгоды с использованием фирм-«однодневок»; 2) применение схем получения необоснованной налоговой выгоды при реализации недвижимого имущества; 3) схема получения необоснованной налоговой выгоды при про- изводстве алкогольной и спиртосодержащей продукции; 4) схема получения необоснованной налоговой выгоды с исполь- зованием инвалидов. 198
Рассмотрим подробнее способы получения необоснованной на- логовой прибыли. Общие вопросы получения необоснованной налоговой выгоды с ис- пользованием фирм-*однодневок». Использование в хозяйственной деятельности фирм-«однодневок» является одним из самых распро- страненных способов получения необоснованной налоговой выгоды. Концептуально суть схемы сводится к включению в цепочку хозяй- ственных связей лиц, не исполняющих свои налоговые обязательства. Можно выделить два основных направления получения необоснованной налоговой выгоды: 1) использование фирм-«однодневок» для создания фиктивных расходов и получения вычетов по косвенным налогам без соот- ветствующего движения товара (работ, услуг). В данном случае организация, желающая получить необоснованную налоговую выгоду, заключает хозяйственные договоры с лицом, не испол- няющим свои налоговые обязательства, причем деятельность фирмы-«однодневки», как правило, прямо или косвенно под- контрольна получателю необоснованной налоговой выгоды, перечисляет ему определенную договором сумму (в том числе сумму косвенных налогов). Со стороны контрагента условия договора фактически не исполняются, представляются только необходимые первичные документы, подтверждающие совер- шение операций. То есть соблюдаются формальные требования к документальному подтверждению произведенных расходов и принятию к вычету сумм косвенных налогов; 2) использование фирм-«однодневок» с целью увеличения до- бавленной стоимости товара, уменьшения налоговой нагрузки на производственные подразделения. Данная схема построения хозяйственных связей характерна при реализации товаров, имеющих низкую себестоимость. Производитель (импортер) реализует продукцию по цене, близкой к себестоимости, лицу, не исполняющему свои налоговые обязательства. Далее фирма- «однодневка» реализует тот же товар с существенной наценкой лицу, осуществляющему сбыт конечным потребителям. В рас- сматриваемой ситуации основная налоговая нагрузка приходит- ся на фирму-«однодневку», в то время как производитель и конеч- ный продавец имеют минимальную налоговую нагрузку. Применение схем получения необоснованной налоговой выгоды при реализации недвижимого имущества. Применение таких схем оказыва- ет негативный эффект на объемы бюджетных поступлений, имея ряд других социально-негативных последствий. Сложившаяся практика 199
реализации недвижимого имущества и используемые схемы перехода права собственности направлены, с одной стороны, на получение необо- снованной налоговой выгоды, с другой — на ущемление прав потреби- телей (физических лиц, покупателей недвижимого имущества). Одна из самых распространенных схем реализации недвижимости выглядит следующим образом: лица, желающие приобрести квартиру, обращаются в агентство недвижимости, заключают договор инвестиро- вания на строительство жилья. Расчеты по договору осуществляются векселями, приобретенными у зависимых от агентства недвижимости организаций, или заключаются договоры инвестирования с зависимы- ми по отношению к агентству недвижимости обществами, а оплата осуществляется векселями агентства недвижимости. Вексельные рас- четы в данном случае не обусловлены разумным экономическим смыс- лом. Покупатели квартир, обращаясь в агентство недвижимости, изна- чально не имеют намерений приобретать какие-либо ценные бумаги, приобретение связано исключительно с расчетами за квартиры и на- вязано агентством недвижимости. То обстоятельство, что налоговые обязательства взаимозависимых по отношению к агентству недвижи- мости лиц исполняются не в полном объеме (чаще всего эти организа- ции являются фирмами-«однодневками>), позволяет группе в целом незаконно минимизировать свои налоговые обязательства. Использование приведенной схемы резко повышает риск непо- лучения имущества. Приведенная схема получения налоговой выгоды при операциях с недвижимостью не является единственной, с которой связаны повышенные налоговые риски. Весьма распространена схема с обязательным страхованием инвестиционных рисков. В данном случае стоимость квартиры делится на две части: первая —стоимость инвести- ционного взноса; вторая — сумма страховой премии. Лицо, желающее приобрести квартиру, принуждается застраховать инвестиционные риски. При этом страхуется риск третьих лиц — агентства недвижимо- сти. Наступление страхового случая в такой ситуации изначально не- возможно. Инвестиционная составляющая в договорах на приобретение квартир, как правило, близка к себестоимости квартиры, а экономически не обоснованная страховая премия не включается в базу по налогу на прибыль агентства недвижимости, т.е. агентство недвижимости зани- жает стоимость квартир для целей налогообложения на сумму страхо- вой премии. Организации, осуществляющие страхование, имеют ряд признаков недобросовестности, что в системной взаимосвязи с поряд- ком реализации квартир позволяет сделать вывод о том, что деятель- ность страховой организации ведется в интересах агентства недвижи- мости. Для потребителей негативный эффект от применения подобной 200
схемы проявляется при расторжении инвестиционного договора, в этом случае возмещение суммы страховой премии практически невозможно. Схема получения необоснованной налоговой выгоды с привлече- нием недобросовестных страховых организаций (рис. 9.1) активно ис- пользуется не только при реализации недвижимого имущества, но и при аренде и лизинге. Рве. 9.1. Типовой способ получения необоснованной налоговой выгоды при реализации недвижимого имущества с использованием страховых компаний Схема получения необоснованной налоговой выгоды при производ- стве алкогольной и спиртосодержащей продукции (рис. 9.2). Лицами, участвующими в этой схеме, являются: налогоплательщик — организация, имеющая необходимые ли- цензии и технологическое оборудование, занимающаяся про- изводством этилового спирта, алкогольной и спиртосодержащей продукции; 201
Спирт этиловый — 25,15 руб., алкогольная и спиртосодержащая продукция — 173,5 руб. При производстве водки из спирта этилового начисление акциза на бутылку объемом 0,5 л составит 34,7 руб., вычет по спирту должен составлять 5,03 руб. Но при производстве водки из спиртованных настоев, где доля спирта этило- вого составляет лишь 2,7%, а доля спиртованных настоев — 37,3% от объема продукции, вычеты по спиртосодержащему сырью составят 0,34 руб. по спирту и 32,36 руб. по спиртованным настоям. Поступления в бюджетную систему от единицы указанной продукции составят лишь 2,00 руб. Таким образом, потери бюджета с каждой произведенной бутылки — 27,67 руб. Необоснованная налоговая выгода соответствует сумме неуплаченного акциза в бюджет организациями, поставляющими спиртованные настои производите- лям водки. Рве. 9.2. Типовой способ минимизации акциза производителями алкогольной продукции поставщик — организация, осуществляющая поставки спирто- содержащей продукции в адрес налогоплательщика. Специфика данной схемы связана с рядом технологических осо- бенностей производства алкогольной продукции (водки). Согласно действующим положениям нормативных правовых актов, в ее произ- водстве может участвовать как этиловый спирт, так и спиртосодержащая 202
продукция — бражные дистилляты, настои спиртованные и т.п. В случае производства алкогольной продукции (водки) из этилового спирта на- логовая нагрузка по акцизу существенно выше, чем при производстве той же продукции из бражных дистиллятов, настоев спиртованных или иной спиртосодержащей продукции. Данный факт связан с разницей в сумме акциза, подлежащей вычету производителем по приобретенной продукции (по спиртосодержащему сырью применяется вычет по став- ке акциза в размере 173,5 руб., по спирту — 25,15 руб.). При применении схемы организации, находящиеся в цепочке по- ставщиков спиртосодержащей продукции, не исполняют свои налоговые обязательства. Существенным признаком применения схемы незаконного воз- мещения сумм акциза из бюджета является отсутствие реальных хозяй- ственных операций по приобретению налогоплательщиком спиртосо- держащей продукции, использованной, согласно представленным организацией документам, в качестве основообразующего сырья при производстве алкогольной продукции. При этом поставки спиртосо- держащей продукции отражаются только в формально оформленных товаросопроводительных документах. Свидетельством применения схемы также является отсутствие у поставщика (производителя) спиртосодержащей продукции техни- ческой базы для производства отраженного в учете объема реализован- ной продукции (отсутствуют необходимое технологическое оборудо- вание, коммуникации, квалифицированный персонал, сырье для производства продукции). Денежные потоки в подобных случаях, как правило, не соответствуют предусмотренным договорами хозяйствен- ным операциям (в частности, оплата производится на счета третьих лиц, не имеющих отношения к поставке или производству спиртосодержа- щей продукции). Показатели отчетности участников схемы не соот- ветствуют реальным показателям финансово-хозяйственной деятель- ности. Схема получения необоснованной налоговой выгоды с использовани- ем инвалидов. Лицами, участвующими в схеме, являются: налогоплательщик — организация, численность инвалидов в которой составляет не менее 50%, а их доля в фонде оплаты труда — не менее 25%; фирма-аутсорсер — организация, предоставляющая квалифи- цированный персонал. Организация, формально соответствующая требованиям, предъ- являемым для освобождения от уплаты НДС, как организация, в состав которой входят инвалиды, занимается производством продукции сила- 203
ми персонала, привлеченного по договорам аутсорсинга. Находящиеся в штате сотрудники не в состоянии (по причине состояния здоровья и (или) квалификации) обеспечить производство реализуемой про- дукции. При этом льгота по НДС применяется в отношении всего объема производимой налогоплательщиком продукции. Налогоплательщик искусственно создает условия для применения вышеуказанной льготы по продукции, произведенной с привлечением третьих лиц, так как привлеченный персонал не учитывается при определении средней численности работников предприятия и фонда оплаты труда. Таким образом, налогоплательщик злоупотребляет правом на при- менение льготы, предусмотренной подп. 2 п. 3 ст. 149 Налогового ко- декса Российской Федерации. 9.3. ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ВЫБОРУ ПУТЕЙ УПРАВЛЕНИЯ РИСКОМ. ОЦЕНКА РАЗМЕРОВ УЩЕРБА ОТ РИСКА Практика показывает, что, начиная с определенного уровня сни- жения рисков, возникает проблема сравнительной оценки различных методов воздействия на риск и выбора наилучшего из них. Сравнение методов может происходить на основе различных кри- териев, в том числе и экономических. Есть два наиболее употребительных подхода к выбору критериев: выбор критического параметра, который не должен выходить за допу- стимые пределы; экономическая выгода. Первый подход тесно связан с соблюдением норм безопасности и обеспечением устойчивости работы предприятия. Например, суще- ствуют нормативы безопасности для работающих на опасных произ- водствах или нормативы загрязненности окружающей среды для на- селения. В рамках данного подхода различные мероприятия по управлению риском оцениваются исходя из предположения, что все они снижают уровень критического параметра до требуемой вели- чины. Чисто финансовые механизмы, такие как страхование и самостра- хование, направлены прежде всего на компенсацию последствий не- благоприятных событий. Сравнение их с другими методами управления риском возможно, если в качестве критерия выбран определенный финансовый параметр, например предельный размер убытков, ведущий к разорению предприятия. Предприятие может получить экономическую выгоду за счет по- вышения уровня собственной безопасности. В этом случае различные 204
варианты организации мероприятии по управлению риском оценива- ются по тому же принципу, что и инвестиционные проекты: вначале определяют затраты, а затем — абсолютную прибыль или норму при- были на единицу затрат. Достигаемый при этом уровень безопасности не играет особой роли, он определяется выбранным наиболее экономи- чески выгодным вариантом. Применение любого из методов управления риском приводит к перераспределению текущих и ожидаемых финансовых потоков вну- три предприятия или финансового проекта. Например, при страховании часть собственных средств отвлекается на уплату страховых взносов, в результате чего происходят недоинвестирование проекта и потеря прибыли. С другой стороны, возникает ожидаемый в будущем приток средств в виде компенсации убытков при наступлении страхового случая. Перераспределение финансовых потоков приводит к изменению стоимости чистых активов предприятия или проекта, рассчитанной с учетом ожидаемых денежных поступлений. Таким образом, в качестве критерия экономической эффективности применения методов управ- ления риском можно использовать оценку их влияния на изменение стоимости предприятия, рассчитанной на начало и окончание финан- сового периода. Для инвестиционного проекта критерием служит влияние методов управления риском на изменение чистой текущей стоимости проекта. Оценка размеров ущерба от рисковых решений Риск — это событие или группа родственных случайных событий, наносящих ущерб объекту, обладающему данным риском в условиях неопределенности хозяйственной ситуации. Именно поэтому одним из этапов анализа риска является оценка размеров возможного ущерба. Ущерб имуществу изначально выражается в натуральном виде (так называемый «физический ущерб»), т.е. в форме утраты или ухудшения свойств объектов. Далее при помощи определенной методики характе- ристики ущерба могут быть переведены в денежную форму {«денежный ущерб»). Денежная форма выражения ущерба называется убытками. В финансовой сфере неблагоприятное событие, как правило, уже выражено в количественной форме (например, получение прибыли ниже запланированной), и весь процесс оценки ущерба отталкивается от этого события. Ущерб жизни и здоровью граждан также может быть определен в натуральном или денежном виде. Однако вопрос о том, как адекватно 205
оценить, например, стоимость травмы или гибели человека, не имеет в настоящее время однозначного ответа. Методика оценки ущерба различных рисков в наиболее полном виде должна включать в себя учет как прямых, так и косвенных убытков. Прямые убытки — это непосредственный ущерб здоровью, иму- ществу или имущественным интересам; потеря прямой прибыли; по- теря рабочих дней и т.д. Косвенные убытки возникают как следствие невозможности какое- то время осуществлять нормальную деятельность предприятия. К их числу относятся: — упущенная выгода; — убытки в виде штрафов, претензий и исков вследствие невы- полнения обязательств перед контрагентами; — потеря имиджа организации; — расходы на расследование происшествия и юридическое урегули- рование дел; — затраты на оплату медицинских расходов; — выплаты компенсаций персоналу. Как показывает практика, косвенные убытки часто во многом пре- вышают размер прямых убытков. В целом все виды ущерба могут быть разделены на следующие большие группы. 1. Ущерб имуществу предприятия (основным и оборотным фон- дам). Это наиболее распространенный и очевидный вид прямого ущер- ба. Общая сумма убытков по этой группе может быть рассчитана как полная восстановительная стоимость оборудования и сооружений (товаров и запасов на складах, включая затраты на строительные рабо- ты, монтаж и наладку оборудования). 2. Убытки, связанные с потерей прибыли в результате снижения или остановки производства. Данный вид ущерба, как уже упоминалось, носит название упущенной выгоды, поскольку из-за наступления неблагопри- ятных событий может быть прервана нормальная производственная дея- тельность, предприятие недополучит запланированную прибыль. 3. Ущерб жизни и здоровью персонала. Необходимость компенси- ровать его возникает, если по вине предприятия в результате аварии или несчастного случая пострадали его работники. В состав таких убытков включаются: — оплата расходов на лечение травмированных работников; — оплата санаторно-курортного лечения; выплаты по нетрудоспо- собности и инвалидности; — компенсации родственникам в случае смерти; 206
— компенсации за вынужденные прогулы по болезни и другие виды выплат. 4. Нанесение ущерба окружающей среде. Данный вид ущерба связан с наступлением гражданской ответственности предприятия перед государством и населением, проживающим на загрязненной тер- ритории. В состав убытков входят выплаченные компенсации за ухуд- шение качества жизни на загрязненных территориях (воздуха, воды, продуктов питания и т.д.), долговременные последствия проявления загрязнения окружающей среды, ухудшение качества и выбытие из оборота природных ресурсов (пахотных земель, водоемов, лесов, флоры и фауны). 5. Нанесение прямого ущерба третьим лицам. Это означает, что в результате деятельности предприятия был нанесен ущерб гражданам и организациям, не связанным с предприятием хозяйственными от- ношениями. Например, в результате аварии может быть нанесен ущерб жизни, здоровью и имуществу населения, а также имуществу органи- заций, размещенных на территории, окружающей место аварии. Общий размер убытков формируется из выплаченных штрафов и компенсаций по искам государственных органов и пострадавших лиц. 6. Убытки, связанные с недопоставкой продукции или услуг по- требителям. К ним относятся штрафы за невыполнение обязательств по поставкам продукции или услуг, судебные издержки, компенсации за вынужденный простой предприятий — потребителей продукции. Убытки первых двух групп связаны с имущественными рисками и непосредственно отражаются на имущественном положении пред- приятия. Ущерб, нанесенный персоналу предприятия в результате наступ- ления чрезвычайных событий, обычно связывается с так называемыми коллективными рисками. Такого рода убытки покрываются в рамках либо административной ответственности предприятия, либо коллек- тивного личного страхования работников. Три последние группы убытков — следствие наступившей в силу закона гражданской ответственности предприятия перед третьими ли- цами. Их объем определяется в судебном порядке на основе рассмотрения претензий и исков пострадавших лиц к виновнику происшествия. Величина ущерба от риска (цена риска) зависит от правильности определения моментов максимальных потерь, связанных с рискованной деятельностью. Работа по определению «моментов и цены потерь» риска должна начинаться задолго до их фактического появления. В этом и заключа- ется профилактика риска. 207
В частности, известно, что основная цель оценки риска, которому подвержена организация, позволяет не только выявить, но и сократить возможные потери при принятии риска. И здесь наиболее важной явля- ется задача выявить так называемые «моменты потери риска» и «цену потерь от риска». Данный этап управления риском является одним из важнейших при выборе реакции на риск. Общая последовательность выбора реакций на экономические риски состоит из восьми блоков. 1. Получение исходной информации о рисках деятельности. 2. Выявление возможных «моментов потери» и связанных с ними «участков потери». 3. Определение суммы потерь (цены риска на участке потерь). 4. Оценка экономических возможностей организации по предот- вращению рисков. 5. Выбор реакции антирисковой политики организации (принятие риска на себя; передача риска третьим лицам; отказ от деятельности; расходы на устранение риска; страхование риска; разделение риска ит.д.). 6. Оформление результатов анализа (выявления и оценки) риска. 7. Реализация мероприятий по управлению риском. 8. Контроль и корректировка управления риском. Активы любой коммерческой фирмы делятся на две основные категории: физические активы и неосязаемые активы. Случаи возмож- ных потерь классифицированы как прямые потери; непрямые потери, или следствие прямых потерь; ответственность перед третьей сторо- ной. Особое место среди перечня занимает статистика прошлых потерь организации. Она используется для расчета вероятности возникновения аналогичных потерь. Для этого извлекаются все статистические данные, касающиеся результативности операций, осуществленных организаци- ей за определенный период времени. Частота возникновения потерь находится по следующей формуле: где операции. Названный способ анализа позволяет не только выявить экономи- ческие риски, но и измерить цену потерь, предложить разные способы управления рисками. 208
После того как выявлены возможные моменты потерь и связанные с ними участки потерь, требуется определить сумму потерь или так называемую цену риска на участке потерь. Проблема определения максимально возможных потерь в реаль- ности имеет две стороны. Во-первых, необходимо оценить максимально возможную сумму потерь, которые угрожают организации, во-вторых, определить объем ресурсов, которые нужны фирме после реального возникновения потерь для восстановления ее финансового положения. К примеру, при возникновении прямых потерь в сумме 10 млн руб. (выгорело здание организации) прекратит свою деятельность бизнес с капитализированной стоимостью в 20 млн руб. Однако страховая компания возместит в лучшем случае 10 млн руб., т.е. в этом случае страховка не дает ресурсов, необходимых для возобновления прежней деятельности. Иногда определение максимальной суммы возможных потерь не представляет сложности. Это относится прежде всего к наличности и ценным бумагам. Но определение прямых максимальных потерь в случае возникновения гражданской ответственности чрезвычайно сложно. Для этого нужен детальный подход. Такой подход в определении прямых потерь, как правило, пред- полагает разделение их на три группы (вида), каждая из которых свя- зана: 1) со снижением капитальной ценности активов; 2) со снижением дохода; 3) с дополнительными расходами. Все три вида потерь в свою очередь взаимосвязаны. Максимальные возможные потери от единичного страхового события часто включают две, а то и все три группы потерь. Активы коммерческой фирмы могут включать основные средства, капитальные вложения, товарно-материальные запасы, незавершенное строительство, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, расходы будущих периодов, готовую продукцию и товары, чужие обязательства и овеществленные ценности, оборотные средства, находящиеся в свободном распоряжении фирмы. Капитализированная ценность этих активов и определяет предел максимально возможных потерь в случае их полной или частичной утраты. Для определения капитализированной ценности активов могут быть применены различ- ные базовые оценки: продажные розничные цены; затраты на произ- водство; издержки по возмещению выбытия основных фондов; их остаточная, балансовая или оценочная стоимость и т.д. Для аналитических целей собственность фирмы следует разделить на два типа: осязаемую (вещное имущество) и неосязаемую (имидж 209
и репутация фирмы, интеллектуальная собственность, конкурентные преимущества и пр.). Теперь рассмотрим, как следует подходить к определению макси- мального размера возможных потерь для различных видов активов. Наличность. Определение ценности наличных денег является наиболее простой задачей. Эта сумма всегда отражена в балансовом отчете. Исключение составляют банкноты и монеты, представляющие нумизматическую ценность, которая всегда выше номинала, но они встречаются весьма редко. Ценные бумаги. Ценность акций или облигаций определяется их курсом, т.е. рыночной (продажной) ценой или стоимостью их восста- новления. Для необоротных ценных бумаг цена возможных потерь может быть выражена затратами на их восстановление. Она составляет обычно стоимость ценной бумаги плюс затраты, связанные с повторным выпуском. Прочие ценные бумаги и записи. Для того чтобы выполнить тре- бования законодательства и получить надежную систему внутреннего контроля, любая фирма должна иметь достаточно большое количество записей. К текущей бухгалтерской документации, финансовым и стати- стическим записям, к прочим ценным бумагам добавляются чеки, ком- пьютерные программы, акты, закладные, книги, фильмы, фотографии, которые также могут быть утрачены. Прежде чем рассматривать особен- ности измерения цены потерь для названных бумаг, их следует условно разделить на две группы: объекты, которые могут быть заменены другими подобного вида и качества, и объекты, которые заменить невозможно. К первой группе относятся финансовые записи, чеки, проекты и юридическая документация. Для них цена потерь определяется стои- мостью их восстановления из доступных источников. Эта цена вклю- чает затраты и на материалы, и на оплату труда. Объекты, относящиеся ко второй группе, следует в свою очередь разделить на две группы с точки зрения проблемы измерения и оценки предела потерь. Первая группа состоит из бумаг, прямо связанных с про- изводством прибыли. Примером подобных бумаг могут служить ком- мерческие фотографии фирмы или архитектурные планы. Будущий бизнес, например, строительной фирмы может прямо зависеть от этих документов. Расчетной базой для измерения возможных максимальных потерь для данной категории собственности является будущая расчет- ная чистая прибыль, которая может быть получена только при исполь- зовании данной документации. Второй группой документов, не поддающихся восстановлению, являются бумаги, имеющие преимущественно исторический характер. 210
Эта группа документов имеет собственную коммерческую ценность и представляет, главным образом, художественный, исторический или коллекционный интерес. Дебиторская задолженность. В связи с исчезновением или уничто- жением записей относительно счетов дебиторов обычно возникают два вида потерь: прямые и косвенные, являющиеся следствием прямых. Прямые потери состоят из затрат на восстановление утраченных бухгалтерских записей. Косвенные потери бывают двух типов: затраты на повторный сбор и восстановление информации и потери, связанные с невозможностью восстановления дебиторских счетов в связи с окончательной утратой записей. Отсюда можно сделать заключение: — если стоимость работ по восстановлению утерянных записей меньше, чем ценность самих записей, то максимальным преде- лом возможных потерь будет стоимость восстановления запи- сей; — если же восстановление записей невозможно или затраты на восстановление превышают сумму самой дебиторской задол- женности, то максимальным пределом возможных потерь будет сумма дебиторской задолженности. Неосязаемые активы. К ним относятся: интеллектуальная соб- ственность, авторские права, монопольные права и привилегии, лицен- зии, патенты, фабричные марки, фирменные названия, товарные знаки и многие другие элементы, стоимость утраты которых можно определить используемым в западной литературе термином «гудвил» — условная стоимость деловых связей фирмы, поскольку они входят в капитали- зированную стоимость действующей фирмы, включающей как «веще- ственный», так и «невещественный капитал». Неосязаемые активы являются нематериальными, т.е. не имеют физического содержания. Их ценность определяется теми конкурентными преимуществами, которые они дают фирме на рынке, их взносом в увеличение прибылей или сокращение расходов. Многие из этих преимуществ ограничены сроком действия подтверждающего их документа, другие имеют нео- пределенные сроки существования. Осязаемая движимая собственность. Это машины и механизмы; коммерческие запасы; имущество особой ценности; транспортные сред- ства и собственность в пути. Чаще всего принципиальной проблемой оценки потерь этой груп- пы собственности является определение издержек восстановления утраченного и исчисление суммы амортизации. Наиболее сложной 211
проблемой является исчисление суммы амортизации, которая зависит от типа, возраста и физического состояния утраченного оборудования на момент потери. Недвижимое имущество. Оно состоит из земли и связанной с ней собственности. В основном это здания и прочие сооружения, а также растения, выращенные на земле. Цена возможных потерь этой группы определяется исходя из их фактической документальной или эксперт- ной оценки. Имущество особой ценности. Представляет собой активы, отве- чающие следующим характеристикам: большая стоимость концентрируется в малом количестве или в единственном предмете; данные объекты могут полностью или частично утратить цен- ность как из-за обычных, так и специфических рисков; многие из активов особой ценности отличаются тем, что их очень трудно или невозможно восполнить в случае утраты, поэтому очень сложно определить цену их утраты. Так же как и ценные бумаги, собственность особой ценности мож- но подразделить на активы, не поддающиеся восстановлению, и активы, которые можно восстановить. Для каждой группы существуют свои правила определения максимального размера возможных потерь. В основном эти суммы потерь зависят от торговой стоимости или сво- бодной рыночной цены данной собственности. То есть для собствен- ности особой ценности невозможно выработать унифицированный алгоритм вычисления максимальной цены возможных потерь. Для каждого отдельного объекта требуется индивидуальный подход с при- влечением специалиста-эксперта. Таковы основные методы определения цены максимально воз- можных потерь для основных активов коммерческой организации, которые предопределяют выбор того или иного пути снижения риска и эффективность риск-менеджмента в организации. КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ 1. Раскройте содержание понятия «финансирование риска». 2. Что включают в себя затраты на риск? 3. Назовите основные источники финансирования риска 4. Какова структура затрат при различных методах управления риском? 5. Раскройте содержание понятий «ущерб» и «убытки» 6. Каковы виды ущерба и убытков, их особенности? 7. В чем выражается ущерб имуществу предприятий? 8. Каковы убытки, связанные с потерей прибыли в результате снижения и остановки предприятия? 212
9. Каков порядок компенсации ущерба жизни и здоровью персонала? 10. Каков порядок компенсационных выплат за нанесение ущерба окружа- ющей среде? 11. Что включает в себя понятие «нанесение ущерба третьим лицам и порядок его компенсации»? 12. Перечислите убытки, связанные с недопоставкой продукции или услуг потребителям и раскройте порядок их компенсации. 13. Покажите особенности ответственности и финансирования ущерба от наступления негативных последствий коллективных рисков. 14. Каково соотношение прямых и косвенных убытков при авариях и других чрезвычайных происшествиях на предприятиях? 15. Покажите методику учета риска в финансовом планировании деятель- ности предприятия. 16. Каковы финансовые риски, которые возникают в процессе управления финансами предприятия, в частности при финансировании риска? 17. Каковы особенности финансирования при страховании? 18. В чем заключаются особенности финансирования риска при самострахо- вании? 19. Как осуществляется финансирование мероприятий по прямому снижению риска? 20. Раскройте методику определения «моментов потерь» и «цены» риска. 21. Каково содержание критериев оценки налогового риска? 22. Раскройте цели, задачи и методику применения органами ФНС России критериев оценки налогового риска.
УЧЕТ РИСКА ПРИ ПРИНЯТИИ УПРАВЛЕНЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ Глава 10 10.1. СТРАТЕГИЧЕСКОЕ И ТАКТИЧЕСКОЕ РИСКОПЛАНИРОВАНИЕ Элементы неопределенности, присущие функционированию и раз- витию многих экономических процессов, обусловливают появление ситуаций, не имеющих однозначного исхода (решения). Это обстоятельство усложняет процесс принятия решений в усло- виях неопределенности и предопределяет необходимость использования соответствующих методов, которые дают возможность по заданным целям и ограничениям получить приемлемые для практики (оптималь- ные и рациональные) управленческие решения. Как известно, в зависимости от степени неопределенности раз- личают ситуации риска и ситуации неопределенности. При этом ситуа- ция риска, являясь разновидностью неопределенности, характеризует- ся тем, что в результате каждого действия могут быть получены различные результаты, вероятность которых известна или может быть оценена. В условиях риска и неопределенности возрастает роль долгосроч- ного планирования, в том числе и планирования рисковой деятельности, или рископланирования. А. Чандлер, автор одной из первых работ в области традиционно- го стратегического планирования, считал, что стратегия — это опреде- ление основных долгосрочных целей и задач предприятия, утверждение курса действий и распределения ресурсов, необходимых для достижения этих целей. Определение стратегии Чандлера дополняется требовани- ем экономичности для принимаемых курсов действий. В конечном итоге формирование стратегии предприятия должно дать ответы на три вопроса: какие направления хозяйственной деятельности необходимо развивать? каковы потребности в капиталовложениях и наличных ре- сурсах? какова возможная отдача по выбранным направлениям? Дру- гими словами, в традиционном планировании также учитываются риски, но они здесь выступают как значимый элемент, и не более. В рископла- нировании риски связывают со структурой плана, учетом возможности 214
перехода с одной альтернативы к другой во время движения к цели (постоянность цели). Различают стратегическое, оперативное и тактическое рископла- нирование. Стратегическое рископланирование — это управленческий процесс создания и поддержания стратегического соответствия между миссией, целями, потенциальными возможностями, рисками и шансами органи- зации. Оно должно опираться на четко сформулированные программные заявления (доктрину, меморандум и т.п.), изложение вспомогательных целей и задач и просто интуитивные представления о будущем. Со- гласно О.С. Виханскому, рискоучитывающая стратегия — «это не аб- страктная вещь, это сильная деловая концепция плюс набор реальных действий, который способен привести эту деловую концепцию (бизнес- концепцию) к созданию реального конкурентного преимущества, спо- собного сохраняться длительное время*. Оперативное, и особенно тактическое, рископланирование носит более конкретный характер и направлено на реализации целей страте- гического рископланирования. Действительно, любая организация в процессе формирования своей деятельности при создании системы управления рисками должна исходить из того, что риски могут иметь стратегическую, оперативную и тактическую основу. Стратегические риски связаны с будущим орга- низации, с теми проблемами, которые не носят сиюминутный характер, а ожидают организацию в более отдаленной перспективе. Антирисковая политика, направленная на преодоление негативных явлений, структурную перестройку производства и финансовое оздо- ровление предприятий, включает разработку полиаспектной стратегии, которая нередко ассоциируется со стратегическим планированием. Чем дальше в будущее уходит планирование, тем ненадежнее оказываются исходные данные, что и становится причиной появления стратегического рископланирования. Поэтому стратегическое плани- рование, носящее долговременный характер, имеет иное содержание и иные инструменты по сравнению с оперативным планированием, а с учетом влияния рисков на достижение цели традиционное страте- гическое планирование преобразуется в стратегическое рископланиро- вание. Стратегическое рископланирование отличается от оперативного и тактического: 1) объектами рассмотрения. При стратегическом рископланиро- вании весьма существенное внимание обращается на изменения в окружении организации (изменения в законодательстве, по- 215
литической ситуации, появление новых конкурентов и т.п.). В то же время в оперативном и тактическом рископланировании на переднем плане стоят процессы, протекающие на самом пред- приятии, прежде всего их эффективность в области производ- ства и сбыта; 2) целями предприятия. В то время как при стратегическом ри- скопланировании в центре внимания находятся миссия пред- приятия и создание для этого необходимых предпосылок, т.е. готовность предприятия к решению проблем будущего, в об- ласти оперативного планирования доминирует результат, ко- торый может быть достигнут в более короткий срок и который поддается измерению таким показателем, как экономичность, рентабельность; 3) качественными параметрами деятельности. Для стратегическо- го рископланирования более важную роль играют такие пара- метры, как шансы (получения в будущем прибыли, расширения доли рынка и т.п.) или риски (связанные с возникновением в будущем убытков или уменьшением доли рынка и т.д.), в то время как в области оперативного рископланирования доми- нируют четко просчитываемые величины, такие как оборот или издержки. К сожалению, до сих пор многие организации работают, не имея официально принятых планов в области управления рисками (рископла- ны), а ведь рископланирование сулит немало выгод. В частности, оно: поощряет руководителей постоянно мыслить перспективно; ведет к более четкой координации предпринимаемых органи- зацией действий по достижению цели; способствует установлению показателей деятельности для по- следующего контроля; заставляет четче определять свои задачи, политические уста- новки, формулировать миссию и т.д.; делает руководство организации более подготовленным к вне- запным переменам. Задачи рископланирования определяются каждой организацией самостоятельно в зависимости от деятельности, которой она занимает- ся. В обобщенной форме задачи стратегического рископланирования любой организации сводятся к планированию: стратегических инноваций и риска, возможностей их реализа- ции; издержек и потенциальных потерь предприятия и, как след- ствие, их минимизации; 216
шансов увеличения доли рынка, доли продаж, укрепления имиджа организации; улучшения социальной политики фирмы. Процесс реализации риска-стратегии разделяют на два больших этапа: 1) процесс стратегического рископланирования — выработка на- бора стратегий устойчивого развития в условиях нестабильности, начиная от набора базовых стратегий деятельности предприятия и заканчивая функциональными стратегиями и отдельными про- ектами. Рископланирование предусматривает набор альтерна- тивных стратегий и предложений по переходу от одной стратегии к другой в случае проявления определенных рисков; 2) процесс стратегического управления — реализация определен- ной стратегии во времени с мониторингом рисков и переходом (переформулированием) при необходимости стратегий в свете новых обстоятельств. В книге под общей редакцией Буянова В.П. «Управление рисками (рискология)» дается концептуальная модель стратегического управле- ния рисками, которая включает в себя следующие этапы составления стратегического Рископлана на предприятии. 1. Анализ окружающей среды: а) внешней среды; б) внутренних возможностей. 2. Определение политики предприятия (целеполагание), и прежде всего в области управления рисками. 3. Формулирование стратегии и выбор альтернатив: а) стратегии и риски маркетинговой деятельности; б) стратегии и риски, связанные с денежными потоками (финан- совые риски); в) стратегии и риски научно-технической деятельности; г) стратегии и риски производственной деятельности, включая риски аварий и катастроф; д) стратегии и риски социальной сферы; е) стратегии организационных изменений и прежде всего иннова- ционные риски, связанные с человеческим фактором; ж) стратегии и экологические риски. Результатом деятельности по предложенной выше схеме стратеги- ческого Рископлана предприятия является документ, называемый «Стратегический Рископлан предприятия» и имеющий обычно не- сколько разделов. 1. Цели и задачи предприятия в области управления рисками. 217
2. Набор стратегии предприятия (базовая стратегия, основные стратегические альтернативы) и набор вариантов перехода с одной стратегии на другую при проявлении определенных рисков. 3. Текущие и долгосрочные интегральные риски предприятия. 4. Функциональные стратегии. 5. Номенклатура значимых проектов и их характеристики (прежде всего в области установления полей рисков). 6. Описание внешних операций и их риски. 7. Капиталовложения и ресурсное распределение с учетом неожи- данностей и форс-мажорных обстоятельств. 8. Приложения: расчеты, справки, другая деловая документация. Вместе с тем даже самый хороший стратегический Рископлан не является гарантией успеха. Необходим также тактический план реали- зации стратегического Рископлана. Он находит свое выражение в бизнес-плане. В самом общем виде бизнес-план — это основная форма плана, которая разрабатывается коммерческими организациями в условиях рыночной экономики. Такой документ позволяет объединить две основные цели бизнес-планирования: комплексное планирование деятельности предприятия (фирмы) и подтверждение правильности действий в соб- ственном бизнесе; обоснование эффективности и состоятельности от- дельных предпринимательских проектов, в том числе с учетом риска. Таким образом, стратегическое рископланирование есть системати- зированный и логический процесс, основанный на рациональном мыш- лении, на искусстве прогнозирования, исследования, расчета и выбора альтернатив. 10.2. МЕТОДИКА ОПТИМИЗАЦИИ УПРАВЛЕНЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ, ПРИНИМАЕМЫХ В УСЛОВИЯХ РИСКА На методы принятия решений в условиях риска накладывает су- щественный отпечаток многообразие критериев и показателей, посред- ством которых оценивается уровень риска. В книге Гранатурова В.М. «Экономический риск: сущность. Ме- тоды измерения, пути снижения» приведен пример постановки и реше- ния задачи оптимизации решений, принимаемых в условиях риска. Они могут быть представлены следующим образом: — имеется т возможных решений Р,, Р2,..., Рт; — условия обстановки точно неизвестны, однако о них можно сделать п предположений Ор О2,..., О„; — результат, так называемый выигрыш а, соответствующий каж- дой паре сочетаний решений Р и обстановке О, может быть представлен в виде таблицы эффективности, например эффек- 218
тивности выпуска новых видов продукции. При этом выигрыши являются показателями эффективности решений, наличие этих выигрышей позволяет определить потери в результате приня- тия неоптимальных решений — в случае, когда ожидаемое условие обстановки (имеющее вероятностный характер) не на- ступило. Порядок определения потерь будет рассмотрен нами в дальнейшем в процессе решения конкретной задачи. При выборе решения в качестве критерия риска используется степень риска: R = яп х Р. То есть степень риска (R) равна произведению потерь от риска (Нп) на вероятность их получения (р). Предпочтение отдается решению, имеющему наименьший средневзвешенный показатель риска, опреде- ляемый как сумма произведений вероятностей различных вариантов обстановки на соответствующее им значение потерь. Пример. Предприятие готовится к переходу на новые виды про- дукции, при этом возможны четыре решения Р(, Р2, Р3, Р4, каждо- му из которых соответствует определенный вид выпуска или их сочетание. Результаты принятых решений существенно зависят от об- становки, которая в значительной мере не определена. Таблица 10.1 Эффективность выпуска новых видов продукции Варианты | решений (Р) I Варианты условий обстановки (О) О, °- О3 Р, 0,25 0,35 0,40 Рг 0,75 0,20 0,30 Р, 0,35 0,82 0,10 Р4 0,80 0,20 0,35 Пусть варианты обстановки характеризует структура спроса на новую продукцию, которая может быть трех типов: О,, О2, О3. Выигрыш, характеризующий величину результата (доходы, прибыль и т.п.), соответствующий каждой паре сочетаний решений Р и обстановке О, представлен в табл. 10.1. Из таблицы видно, что при обстановке О3 решение Р2 в 3 раза лучше, чем Р3, а решение Р, не одинаково для обстановки О, и О3, и т.д. 219
Необходимо найти такую стратегию (линию поведения) — решение Р, которая по сравнению с другими является наиболее выгодной (целесообразной). Для нахождения таких решений применяется специальный показатель потерь, который определяет, насколько выгодна при- меняемая нами стратегия в данной конкретной обстановке с учетом ее неопределенности. Потери рассчитываются как разность между ожидаемым результатом действий при наличии точных данных обстановки и результатом, который может быть достигнут, если эти данные не определены. Например, если точно известно, что наступит обстановка Ор следует принимать решение Р4, которое в данной обстановке обес- печит наибольший выигрыш — 0,80. Но поскольку точно не из- вестно, какую обстановку ожидать, полагая, что наступит обста- новка О2, можно остановиться на решении Р3, которое при данной обстановке дает выигрыш 0,82. Если мы приняли решение Р3 (в надежде на обстановку О2), а наступила обстановка О,, то мы получаем выигрыш, равный 0,35 (вместо 0,80 при принятии решения Р4). Таким образом, потери при принятии решения Р3 и наступлении обстановки Ot составля- ют 0,80 - 0,35 = 0,45. В общем случае потери Н, соответствующие каждой паре со- четаний решений Р и обстановки О, определяются как разность между максимальным выигрышем по конкретному решению при данной обстановке. Так, в соответствии с данными табл. 10.1, при обстановке О, максимальный выигрыш составляет 0,80, а выигрыш по решениям Р,—Р4 составляет соответственно 0,25; 0,75; 0,35; 0,80. Тогда при обстановке О! потери: — по решению Р, составят 0,80 - 0,25 = 0,55; — решению Р2 составят 0,80 - 0,75 = 0,05; — решению Р3 составят 0,80 - 0,35 = 0,45; — решению Р4 составят 0,80 - 0,80 = 0,00. Полученные таким образом потери для всех решений при всех вариантах обстановки представлены в табл. 10.2. Приведенная таблица потерь существенно дополняет табли- цу эффективности. Так, основываясь на таблице эффективности, можно прийти к выводу, что решение Pt при обстановке О2 равноценно реше- нию Р4 при обстановке О3. Однако анализ указанных решений с использованием данных таблицы показывает, что они составля- ют соответственно 0,47 и 0,05. 220
Таблица 10.2 Величина потерь при выпуске новых видов продукции Варианты | решений (Р) I Варианты условий обстановки (О) О. °. Оз Р, 0,55 0,47 0,00 Рг 0,05 0,62 0,10 Р, 0,45 0,00 0,20 Р4 0,00 0,72 0,05 Такая существенная разница объясняется тем, что способ решения Pt при обстановке О2 имеет эффективность 0,35, в то время как при этой обстановке можно получить эффективность до 0,82. Решение Р4 при обстановке О3 реализует почти всю возмож- ную эффективность 0,35 из 0,40. Следовательно, решение Р, при обстановке Р2 значительно (почти в 10 раз) хуже, чем решение Р4 при обстановке О3. Так, пусть вероятность первого варианта обстановки Р, = 0,5, второго — 0,3 и третьего — 0,2, тогда показатель риска для каждо- го из решений составит: Я, = 0,55 х 0,5 + 0,47 х 0,30 + 0,00 х 0,2 = 0,416; R2 = 0,05 х 0,5 + 0,62 х 0,3 + 0,10 х 0,2 = 0,231; R3 = 0,45 х 0,5 + 0,00 х 0,3 + 0,30 х 0,2 = 0,285; Rt = 0,00 х 0,5 + 0,72 х 0,3 + 0,05 х 0,2 = 0,226. Следовательно, решение Р4 для данных условий является наименее рискованным. Такой подход к принятию решений в условиях риска позволяет получить лишь вероятностные (средневзвешенные) результаты анали- за возможных вариантов. В отдельных случаях вероятностного харак- тера экономических процессов возможно получение результатов, от- личных от планируемых (принятых на основе рассмотренного подхода). Вместе с тем использование рассмотренного метода значительно повы- шает степень достоверности оценок и результатов по сравнению с под- ходами к принятию решений без количественной оценки вариантов. Можно с уверенностью сказать, что при использовании указанного подхода улучшение результатов достигается посредством сокращения неудачных исходов в числе многократных хозяйственных циклов. 221
10.3. КЛАССИЧЕСКИЕ КРИТЕРИИ ПРИНЯТИЯ ЭКОНОМИЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ В УСЛОВИЯХ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ И РИСКА Показатели ожидаемого дохода и риска (разброса возможных ис- ходов) позволяют лишь обозначить возможные ориентиры при при- нятии решения на рынке, например, капитала. Однако принятие реше- ния зависит от сопоставления полезности различных исходов и выборе такого, который приносит наибольшую ожидаемую полезность. Уровень полезности или благосостояния в условиях неопределен- ности зависит от того, как лицо, принимающее решение, расценивает риск. Итак, требуется точно знать параметры риска. А что если таких сведений нет? Как осуществить выбор? В условиях, когда нет ни объективных, ни субъективных оценок вероятностей исходов, возможны различные критерии выбора. Часть таких критериев получила название классических, общепринятых, обще- известных, применимых в большей части кризисных ситуаций, связанных с риском, в том числе при экономических, управленческих решениях. Действительно, большинство как микро-, так и макроэкономиче- ских моделей показывают, что на поведение экономических агентов (фирмы, домохозяйства, государства) влияют лишь рыночные цены и количество доступных благ, которые точно определены. Однако во многих случаях выбор, производимый экономическими агентами, свя- зан со значительной неопределенностью. Они не располагают достовер- ными данными о будущих доходах, ценах, изменении спроса и пред- ложения и т.д. Одними из первых на необходимость учета риска и неопределенности при построении экономических моделей указали Джон фон Нейман и Оскар Моргенштерн. Их идеи нашли горячий от- клик в работах ряда зарубежных экономистов (К. Эрроу, Л.Дж. Сэвид- жа, Дж. Лаффонта и др.). Однако в отечественной экономической нау- ке данная проблема пока не получила должного развития. Исходным пунктом как классической, так и неоклассической тео- рии является представление о рациональности индивида и возможности количественной оценки имеющихся рисковых альтернатив. При принятии решений в условиях неопределенности, когда веро- ятности возможных вариантов обстановки неизвестны, может быть использован ряд критериев (принципов), выбор каждого из которых, наряду с характером решаемой задачи, поставленных целевых установок и ограничений, зависит также от склонности к риску лиц, принимающих решения. Это следующие критерии (принципы): критерий математического ожидания; 222
критерий среднего отклонения (критерий изменчивости) X. Марковица; критерий соблюдения осторожности; принцип недостаточного обоснования Лапласа; максиминный критерий Вальда; критерий обобщенного максмина (пессимизма-оптимизма) Гурвица. минимаксный критерий Сэвиджа; критерий ожидаемой полезности. Рассмотрим их более подробно. Критерий математического ожидания. Классическая теория отож- дествляет риск с математическим ожиданием потерь, которые могут произойти в результате выбранного решения. Исходя из этого, для оценки альтернатив определяется значение математического ожидания как средневзвешенного значения всех возможных результатов: v( J) = Е(I),-> Е( - £ рх. где Е — математическое ожидание (дохода или убытка), х — возможный результат, р — вероятность возможного результата Однако критерий математического ожидания, будучи удовлет- ворительным в случаях с большим портфелем одинаковых и незави- симых рисков, совершенно неприменим для единичных и неидентич- ных рисков. Несостоятельность критерия математического ожидания, обуслов- ленная невозможностью его применения для единичных и неидентич- ных рисков, а также отсутствием учета уровня риска и его восприятия индивидом, повлекла за собой необходимость разработки иного пони- мания содержания риска и критерия оценки альтернатив, предполагаю- щих риск. Критерий среднего отклонения (критерий изменчивости) X. Мар- ковица. Он является одним из критериев, позволяющих одновременно учитывать размер ожидаемого дохода и величину его колебания. Мар- ковиц признает значение математического ожидания в оценке неопре- деленных альтернатив при условии дополнения его категорией «риск». Поскольку риск представляет собой отклонение от планируемых ре- зультатов, то оценка альтернатив зависит как от дохода, так и от уровня риска, измеряемого с помощью дисперсии. Критерий соблюдения осторожности, предложенный Моше Хаги- ги и Брайаном Клюгером. Они также оценивает альтернативы путем взвешивания риска и дохода, однако уровень риска измеряется у них 223
не с помощью отклонения (как в модели среднего отклонения), а путем соотнесения конечного благосостояния с допустимым уровнем риска. Преимущество данного критерия заключается в том, что наряду с уров- нем риска он позволяет учитывать финансовое состояние индивида или фирмы при принятии решения. Принцип недостаточного обоснования Лапласа. Он используется в случае, если можно предположить, что любой из вариантов обстанов- ки не более вероятен, чем другой. Тогда вероятности можно считать равными и производить выбор решения так же, как и в условиях риска — по минимуму средневзвешенного показателя риска. Следовательно, предпочтение следует отдать варианту, который обеспечивает минимум в выражении: R = Н х Р. Максиминный критерий Вальда, который используется в случаях, когда требуется гарантия того, чтобы выигрыш в любых условиях ока- зывался не менее чем наибольший из возможных в худших условиях. Наилучшим решением будет то, для которого выигрыш окажется мак- симальным из всех минимальных при различных вариантах условий. Критерий, используемый при таком подходе, получил название максимина. Его формализованное выражение: max min а. Как видим, в качестве исходных данных при выборе вариантов решений по критерию Вальда являются выигрыши а, соответствующие каждой паре сочетаний решений Р и обстановке О. Другими словами, критерий Вальда ориентирует лицо, принимающее решение, на наи- худшие условия и рекомендует заменить вектор возможных результатов одним числом, соответствующим минимальному значению среди раз- личных исходов, а вероятность этого исхода принять за единицу и пред- почтение отдать той альтернативе, которой соответствует максимальное значение выигрыша. Критерий обобщенного максимина (пессимизма-оптимизма) Гур- вица, который используется, если требуется остановиться между лини- ей поведения в расчете на худшее и линией поведения в расчете на лучшее. Этот критерий при выборе решения в условиях неопределен- ности считается более предпочтительным. Гурвиц рекомендует рас- считывать средневзвешенную значений, характеризующих два крайних случая. Этот критерий имеет вид: Н = max [Л х minx + (1 - Л) х max], где h — некий коэффициент, выбираемый экспертно из интервала между 0 и 1 Использование коэффициента вносит дополнительный субъекти- визм в принятие решений с учетом критерия Гурвица. 224
Таким образом, Вальд и Гурвиц сформулировали два противопо- ложных критерия выбора, когда нет ни объективных, ни субъективных оценок вероятностей исходов. Один требует выбора такой линии пове- дения, которая даже в самом худшем варианте даст результата, наилуч- шего из всех неблагоприятных исходов, — такое поведение носит назва- ние стратегии максимина. Другой означает выбор варианта, способного дать при наилучшем стечении обстоятельств максимальный результат. Различие этих двух подходов можно понять на следующем примере. Пример. Представим инвестора, расценивающего два проекта с одинаковыми прочими параметрами (млн руб.): Доход Доход в случае успеха в случае неудачи 2100 510 1510 1100 Проект 1 Проект 2 Неизвестны вероятности обоих исходов. Если инвестора при- влекает перспектива получения максимально возможного дохода, он выберет первый проект. Но при этом он рискует получить низ- кий доход в случае неудачи. Если же выбран второй проект, можно сказать, что инвестор отличается осторожностью и неприятием риска: он готов отказать- ся от большого потенциального дохода, лишь бы подстраховать себя на случай неудачи. Наконец, инвестор, которого не прельща- ет высокий доход и не пугает возможность низкой прибыли, рас- ценивал бы при отсутствии прочей информации оба проекта как равноценные. Для описания выбора пессимиста также используется минимакс- ный критерий Сэвиджа, но только, в отличие от критерия Вальда, пессимизм здесь проявляется в том, что минимизируется максимальная потеря в выигрыше по сравнению с тем, чего можно было бы достичь в данных условиях. Итак, данный критерий используется в тех случаях, когда требуется в любых условиях избежать большого риска. В соответствии с этим критерием предпочтение следует отдать решению, для которого потери максимальные при различных вариантах окажутся минимальными. Его формализованное выражение: min max Н, где Н — потери, соответствующие определенному решению при соответствующем варианте обстановки 225
Этот критерий также относится к разряду осторожных. Однако, в отличие от критерия Вальда, который направлен на получение гаран- тированного выигрыша, критерий Сэвиджа минимизирует возможные потери. Критерий ожидаемой полезности. В неоклассической теории риска он выражается в том, что поведение лица, принимающего решение, обусловлено стремлением максимизировать ожидаемую полезность. Впервые критерий ожидаемой полезности был предложен в 1738 г. из- вестным ученым Д. Бернулли, указавшим на возможность соизмерения риска и дохода и сформулировавшим для этого следующую задачу. Предположим, что имеется лотерея, в которой билет стоит 10 000, а выигрыш с вероятностью ‘/2 равен 20 000. Ясно, что ожидаемый ре- зультат равен 0. Однако мы вправе ожидать, что склонные к риску люди согласятся на такие условия. Одновременно, увеличивая постепенно размер выигрыша или его вероятность, мы можем привлекать новых и новых игроков. Таким образом, мы можем получить точную денежную оценку отрицательного отношения к риску (премии за риск). Суще- ственно, что при разной цене билета (и выигрыше) мы будем иметь разную оценку риска. Интуитивно это достаточно очевидно: страх по- терять состояние гораздо больше опасения лишиться небольшой суммы. На основе подобного эксперимента можно построить функцию полез- ности, позволяющую понять, как осуществить выбор. Эта функция носит название функции Ноймана — Моргенштерна по имени экономи- стов-математиков, впервые обосновавших ее свойства и применивших ее к анализу поведения в условиях неопределенности. Так, еще в 1944 г. критерий ожидаемой полезности был использован для объяснения по- ведения экономических субъектов. Ученые обосновали, что в условиях, на которых базируется анализ кривой безразличия, легко определить численную полезность, ожидаемое значение которой максимизируется в выборе среди альтернатив, предполагающих риск. Критерий ожидае- мой полезности одновременно принимает во внимание значение ожи- даемого дохода и уровень риска. При оценке рисковых ситуаций денежное выражение конечного благосостояния, используемое в критерии математического ожидания, заменяется полезностью конечного благосостояния. Вид функции полезности позволяет судить об отношении к риску, которое неодинаково у различных людей. Можно выделить следующие варианты отношений к риску и линии поведения в условиях неопреде- ленности. 1. Не расположенным к риску считается человек, который при данном ожидаемом доходе предпочтет определенный, гарантированный результат ряду неопределенных рисковых результатов. Кривая безраз- 226
личия потребителя, не расположенного к риску, выше своей хорды при доходе (рис. 10.1). У не расположенных к риску людей низкая предельная полезность дохода. С ростом богатства прирост полезности уменьшается на каждое равновеликое прибавление богатства. Убывающая предельная полезность развивает у людей антипатию к риску. В сбыте продукции они скорее прибегают к предварительному заключению договоров и страхованию от потерь. Функция полезности Ноймана — Моргенштерна для субъекта, не принимающего риск, может иметь следующие формы: и=41- U = a + aJ - рГ2, где U — полезность, а — плановые инвестиционные доходы, 1 — индуцированные инвестиционные доходы (убытки), зависящие от а и р; аир— соответственно положительный и отрицательный коэффициенты эластич- ности Простая модель, представленная здесь, имеет непосредственное приложение в теории финансовых отношений. Риск может быть объ- ектом сделок. В самом деле, если состояние неопределенности умень- шает благосостояние не расположенных к риску агентов, те готовы за- платить экономическим агентам, которые возьмут на себя риск. Максимальный размер этой платы равен величине премии за риск. В этом заключается основа страхового контракта. Страховая компания ведет дело в больших масштабах, что, вслед- ствие закона больших чисел, означает наличие предсказуемости и от- 227
сутствие неопределенности. Таким образом, она действует как нейтраль- но относящийся к риску экономический агент. Рассмотрим эту ситуацию на примере. Пример. Допустим, компания застраховала на случай пожара 10 000 домов ценностью 100 000 дол. Известно, что вероятность пожара для каждого дома составляет ‘/100 в течение года. Значит, каждый год сгорает 100 домов. Если бы владельцы застраховали их на полную стоимость, компания должна была бы выплачивать 10 млн дол. ежегодно; назначив ежегодный страховой взнос в 1000 дол. с каждого дома, она получила бы достаточно средств для выплаты страховок. Но для ведения дел компании необходимы средства для покрытия издержек. Где их взять? Владельцы за- страхованных домов получают выигрыш в полезности, так как ситуация для них становится определенной — это больше не нео- пределенное состояние между 0 и 100 000, а вполне надежное по- ложение, соответствующее доходу в 100 000 — 1000 дол. Поэтому заплатить за страховой полис они могут больше. Эта премия за риск и составляет основной источник доходов страховой компании. Заметим, что такой контракт уже не будет справедли- вым — клиенты получают меньше в качестве страховых выплат, чем платят в качестве взносов. Выигрывают обе стороны: покупа- тели приобретают надежность, компания получает дополнитель- ный доход. Более того, специализируясь на покрытии рисков, компания делает это с наименьшими издержками, обеспечивая тем самым эффективное распределение ресурсов в масштабах всего хозяйства. Страхование от неблагоприятных исходов отнюдь не является прерогативой специализированных учреждений. Деловые контракты часто включают в себя элементы премии за риск. Кроме того, существу- ют специальные рынки, на которых риск становится объектом спеку- ляции — так называемые фьючерсные рынки, способные вызвать миро- вой финансовый кризис. Не следует думать, что оптимальное распределение ресурсов в ходе принятия управленческих решений в ситуации неопределенности до- стигается без проблем. Само страхование способно породить ряд по- бочных эффектов, снижающих его эффективность. 2. Склонным к риску является человек, который при ожидаемом доходе предпочтет связанный с риском результат гарантированному 228
результату, его кривая безразличия находится ниже своей хорды при доходе (рис. 10.2.) Общая полезность U(x) » EU{x) Доход (х) Рис. 10.2. Кривая безразличия индивида, склонного к риску 3. Нейтральным к риску является человек, который при данном ожидаемом доходе безразличен к выбору между гарантированным и рискованным результатами. Нейтральность к риску может быть ин- терпретирована лучом, выходящим из начала координат (рис. 10.3.). А Доход (х) Рве. 10.3. Кривая безразличия нейтрального к риску индивида На рисунках 10.1, 10.2 и 10.3 проиллюстрированы отдельные сегменты функции полезности ожидаемого дохода. На рисунке 10.4 представлен общий вид функции полезности, кота^ая обладает следую- щими свойствами: возрастает вместе с доходами; предельная полезность денежного дохода является убывающей на изначально выпуклом сегменте кривой; предельная полезность денежного дохода является возраста- ющей на вогнутом сегменте кривой; предельная полезность денежного дохода является убывающей на верхнем выпуклом сегменте. 229
U(x) Доход (х) Рис. 10.4. Общий вид функции полезности ожидаемого дохода Такой вид кривой безразличия объясняют существованием каче- ственно разных социально-экономических слоев населения — неквали- фицированных рабочих и более высокого по положению класса, которые соответствуют двум выпуклым участкам, а вогнутый участок — марги- нальный. Согласно концепции М. Фридмена и Л. Сэвиджа, люди склонны отдавать предпочтение риску только в том случае, если это даст им возможность перейти из одного класса в другой. Экономические агенты на промежуточном участке будут постоянно подвергать себя риску и в итоге выйдут за пределы вогнутого сегмента: наверх, если им повезет, и вниз — если нет. По Фридмену, большинство людей находят- ся на выпуклых сегментах кривой, а значит, готовы платить за страхо- вание против возможного риска. Концепция М. Фридмена и Л. Сэвиджа достаточно убедительно объясняет отношение людей к риску. Она также дает возможность обо- сновать объективность возникновения страхования и его популярность на Западе. Правда, в этой связи возникает вполне логичный вопрос: если концепция справедлива и универсальна, то почему же в России и других постсоциалистических странах страхование не получило должного развития? Так, если в развитых странах сбор страховых пла- тежей составляет 8—9% к ВВП, то в России — лишь 0,7%. Дело в том, что с ориентацией России и других стран социалистического л